不良处置力度进一步加大，资产包供给或迎高峰，资产管理公司（AMC）正积极部署“抢包”工作。银保监会主席郭树清近日表示，预计今年全年银行业将处置不良贷款3.4万亿元，比去年的2.3万亿元加大了力度，明年的处置力度会更大，因为很多贷款延期了，一些问题明年才会暴露出来。 受疫情影响，监管部门出台延期还本付息等措施，银行不良容忍度有所提升，多位AMC人士告诉记者，从上半年情况看，不良资产一级市场供应量有所缩减，整体交易价格仍然处于高位，但长期来看，供给将有所加大，交易转让收益面临收窄趋势。 在此背景下，各家AMC积极备战，部署下半年工作。下半年，中国长城资产计划出资800亿元收购金融及非金融类不良资产。中国信达提出，研究后疫情时期金融资产管理公司的战略定位，看到了不良资产行业巨大市场潜力和广阔发展机遇。 “做不良资产的处置业务，比的是资金实力。”一位市级地方AMC人士表示，今年上半年，大型银行“出包”并不太多，“出包”以农商行和城商行为主，“四大AMC占据主导地位，我们很难抢到资产包，因为价高者得，大机构资金成本比较低，给的收购价也相对高。” 充裕的资金流支撑四大AMC大规模收包。今年上半年，中国东方、中国信达分别发行两期共计100亿元、250亿元金融债券，中国华融获批发行300亿元金融债券。某全国性金融资产管理公司人士表示，由于下半年资本金相对富裕，因此将开展大规模收包计划。 围绕“大不良”拓展业务，股权投资也是不少AMC瞄准的方向。在年中工作会议上，中国东方提出，择机稳妥开展股权和债转股等业务；中国信达也提及“股权经营提升”的概念。多位业内人士表示，由于不受地域限制，他们也积极布局符合国家战略的新兴产业股权投资。 一位负责资本市场方向的华东地区地方AMC人士表示，他负责的业务范围包括股权质押、债转股、大股东纾困等业务。“今年二季度尽管市场资金相对充裕，但是大股东纾困仍然有不少需求，毕竟券商的股权质押业务有所收缩。” 不良资产处置是不少机构面临的难题。“资产多，变现难。”一位市级地方资产管理公司（AMC）的高管坦言，由于变现回收存在压力，投资人都希望与AMC共同投资，“经济面临下行压力，二级市场不活跃，资产需求相对少，今年可能并非是不良资产处置的好时机。” 监管部门对不良处置提出了要求。银保监会新闻发言人答记者问时表示，要拓宽不良资产处置渠道。综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段，做到应核尽核，应处尽处。试点开展不良资产批量处置，总结经验后逐步推广。 从处置模式上看，自行清收、委托清收、风险代理清收均为AMC的主要处置模式。“不良资产处置周期很长，质量不错的资产包完整处置也要花两三年时间，我们公司大多数资产都是自行清收，依靠自行跑诉讼、执行慢慢形成回款。”华东某地方AMC人士表示。
8月11日，震安科技（300767.SZ）披露了2020年半年度报告，上半年公司实现营收2.78亿元，同比上涨44.08%，归母净利润9298.37万元，同比上涨114.73%，业绩同比实现翻番。对于业绩增长原因，震安科技表示，主要是报告期内公司承接项目金额大幅增长。 据了解，震安科技是云南省唯一一家，也是国内第一家以建筑减隔震产品为主业的上市公司，于去年3月29日在深交所上市。乘着建筑减隔震技术推广政策的红利“东风”，由建筑业的细分“小”行业成了现在的朝阳产业，短短一年半的时间里，公司业绩实现快速发展。 减隔震行业有大空间 记者了解到，随着国家对居民生活质量的重视，建筑减震产品的渗透率逐渐提升。国家及地方建筑防灾减灾政策的出台，也对建筑减震行业的良好发展作出了指引。虽然建筑减震材料还不为大多数人熟知，它属于建筑业细分下的小行业，但对于居住在地震带的居民来说，是与其生活息息相关产业。 中国产业信息网在《2020年中国建筑减隔震行业分析》中指出：“减隔震行业当前具备‘小行业大公司’的特征，行业集中度较高，行业排名第一的龙头震安科技占据全国份额30%以上。而震安科技所处的云南省在2018年时，隔震房屋建筑数量已占到全国的71.59%，减震房屋建筑数量占到全国的56.71%，均居全国之首。” 震安科技董秘龙云刚接受记者采访时说：“公司目前暂时是国内唯一一家完全以建筑减震为主业的上市公司，但也有其他上市公司涉及减隔震业务。由于近年来政策的支持，公司承接了部分‘新基建’的项目，所以今年上半年公司业绩增长较好。” 公告显示，震安科技在今年上半年实现营业收入2.78亿元，较上年同期增长44.08%，归属于上市公司股东的净利润0.93亿元，较上年同期增长114.73%。对于此次业绩的迅猛增长，震安科技解释道：“随着国家对抗震防灾工作的重视，以及建筑减隔震技术及产品推广应用政策的实施，建筑减隔震行业发展总体呈上升趋势。报告期内公司承接项目金额大幅增长，营业收入及相应净利润较上年同期增长。” 作为震安科技的同行，上海蓝科建筑减震科技股份有限公司吴姓工作人员告诉记者：“3月初公司就已全部复工。建筑减隔震行业由于是基建产业，在基建项目扩张的背景下产品需求空间较大，今年以来行业前景较好。” 此外，据中国产业信息网统计：“截止今年半年报报告期，震安科技新布局1.2万套老厂改扩建项目，昆明5万套新产能已逐步投产，唐山6万套产能正在建设中，加之此前的3.6万套隔震和1万套减震，共计产能近16.8万套，在业内已是不小的规模。” 硬科技为业绩保驾护航 半年报显示，建筑隔震橡胶支座是震安科技的主要产品之一，是一种积极主动、“以柔克刚”的抗震方法，在建筑物与地基之间设置橡胶隔震支座，与上部结构之间形成柔性隔震层，来吸收和消耗地震能量，与传统抗震方法相比的安全度可提高12倍以上，使80%以上的地震能量不能传递上来，可以很好的保护地面建筑物。 此外，公司还有弹性滑板支座、消能阻尼器、公路桥梁支座以及减震技术咨询服务等多类产品。半年报显示，按行业划分，震安科技的隔震产品今年上半年实现营收2.35亿元，同比增长45.70%，也是公司主要营收来源，毛利率为54.25%；减震产品营收为4329.27万元，同比增长36.73%，毛利率为55.25%。 值得一提的是，震安科技的技术优势主要体现在公司的产品标准已高于国家标准。太平洋证券分析师王介超表示：“7月2日新的两项建筑减隔震行业的验收标准已通过云南省住房城乡建设厅审查（该标准高于全国），并将于2021年1月1日起正式实施，极限剪切变形要求自400%提升至450%，公司目前已实现该提升且正在按新标准对产品进行型式检验，其产品竞争实力持续凸显，市场占有率或进一步提高，下半年业绩有望持续高增长。” 龙云刚说：“公司一直重视科技研发方面的投入，虽然今年上半年受疫情影响投入所有减少，但是下半年公司会继续按照研发计划投入，研发项目的数量已经实现了同比增长。” 东吴证券分析师陈元君指出：“2020年6月，《建设工程抗震管理条例》被正式列入《国务院2020年立法工作计划》，未来随条例立法的落地和行业标准的趋严，建筑减隔震技术或将在全国范围内实现推广应用，有望形成超过200亿以上的市场空间，该行业前景可期。”
北京时间8月13日早上，公布了8月份季度明晟指数（MSCI）指数评审结果。 本次调整中，中国股市的个股包括中芯国际、沪硅产业、北京君正、英科医疗、京沪高铁、邮储银行、卓胜微等被纳入。 调整结果将于2020年8月31日收盘后生效。 有相当一部分被动型资金，将掐准这个时间点，布局指数中的股票。套利资金似乎又要开启赚钱模式了。 这些中企获得“小红花” MSCI目前是全球投资组合经理采用得最多的基准指数。 本次季度调整公布了MSCI全球标准、MSCI全球小盘、MSCI全球微小盘等主要指数系列的成分股新增、剔除名单。 这次MSCI调整涉及的中国企业主要有： 一、MSCI全球标准指数新增的18只个股，包括3只A股股票京沪高铁、邮储银行、卓胜微。这三家公司也被纳入了MSCI中国A股指数。 二、MSCI新兴市场指数新纳入的公司，市值前三名包括邮储银行和京沪高铁。 三、MSCI中国全流通指数中新增的9只个股，剔除的1只个股。其中新增的个股以总市值计，中芯国际、硅产业集团和北京君正为最大的三只新增个股，这3家都属于中国半导体行业；剔除瑞安房地产（港股）1只股票。 四、MSCI中国A股在岸指数新纳入公司市值前三为中芯国际、硅产业集团和浙商银行。 但有分析称，对于MSCI中国全股票指数以及MSCI中国A股在岸指数来说，由于跟踪这两只指数的海外资金相对较少，所以这次调整可能带来的资金进出量相对有限。 部分新纳入的企业，如中芯国际等，财报非常好看。 中芯国际于2020年7月登陆科创板，具有一定实力的集成电路晶圆代工企业，主要提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。 中芯国际在港股发布的2020Q2财报显示，公司实现营收9.38亿美元，同比增长18.7%；实现归属于公司的应占净利润为1.38亿美元，同比增长644.2%；当季毛利率为26.5%。 据中银证券点评，公司营收增长主要得益于晶圆付运量增加，当季付运晶圆量为143.56万片，同比增长11.8%，环比增长2.1%。 截至8月13日收盘，中芯国际股价年内已经上涨了129%，达到27.45港元。 然而还有一些企业的财报比较一般，但自疫情爆发以来，股价的涨幅引人关注。 沪硅产业总市值1214.83亿人民币，主要从事半导体硅片的研发、生产和销售。沪硅产业据传正在向中芯国际提供200mm和300mm规格的硅片。 沪硅产业在2020年4月20日登陆科创板，最新的股价相比发行价上涨了近12倍。 但从财务数据上看，沪硅产业2019年营收只有14.93亿人民币（亏损1.01亿人民币），市值已经达到营收的近81.4倍。而且作为一家半导体公司，要供货给华为的“备胎”中芯国际，沪硅产业2019年的研发费用竟然还不到8500万。 英科医疗医疗器械耗材研发、生产、营销，总市值351.714亿人民币。 在疫情期间，医疗行业得到了市场的高度关注，英科医疗的股价也从2020年1月1日至今达到原来的86.4倍。 公司上半年业绩报告预告称，2020H1归属于上市公司股东的净利润19亿~21亿元，同比预计增长25.8~28.6倍。 但在疫情过后这样的收益规模是否可持续，还要打上一个大大的问号。 8月31日不一定有利可套 这次MSCI的调整结果，将于2020年8月31日收盘后实施，并且在9月1日正式生效。 中金公司研报据此预测，受套利资金影响，距离调整日早（特别是公布前）、存在潜在意外（不易被预测到）或日常交易流动性偏差的个股，在这个时间段股价可能会反应较大。 根据以往的历史经验上看，指数的调整料将带来一波套利机遇。 被动型资金为了尽可能贴近MSCI的走势，通常会选在公布消息之后、调整结果正式实施之前的最后时间点进行调仓。 被动型资金一般指的是被动型基金的资金。这种类型的基金通常不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。 因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。 这一次的调仓时间是8月31日，意味着被动性资金将会在这个时间节点，加持指数的成分股。套利资金又迎来机会，理论上只要比被动资金早一步买入，就有十分稳妥的获利空间。 但在实际上，新纳入或权重增加个股在调整实施日股价，股价并不一定就会上涨——下跌的情形也是有可能出现的。 具体的走势还得看套利资金和被动资金之间的“力量对比”，以及当天市场的具体情况。 前途是净流入的，道路是曲折的 此次MSCI审议结果，相对于上一季度而言，仍维持A股20%的纳入因子。 鉴于此，各大国际指数公司短期内再度扩容A股的概率也不会太大。 缺少了被动资金持续增加配置，北向资金今年的流入流出波动性也势必显得更为明显。尤其是7月，北向资金月内大进大出，引起不少投资者的关注。 不过MSCI对此曾表示，北向资金持有A股市值达1.7万亿元，短期流出几百亿元很正常，尤其是在持仓量已比较巨大的情况下，调仓需求肯定会有。 目前市场中不乏乐观的看法，认为A股在中长期看，将保持净流入的态势。 一方面是中长期外资增配中国的趋势并未改变。兴业证券王德伦策略团队表示，参考海外经验，全球资金配置新兴市场的过程需要数年的漫长时间。 另一方面，中国是不错的投资市场。当前海外流动性相对宽松，但疫情尚未完全得到控制，实体经济恢复情况相对于中国市场更滞后。 且当前美股估值已经走到一个很高的位置。昨天（8月12日），“股神”巴菲特刚刚表达了对美国股市泡沫的担忧。在这样的情况下，美股可能很难再冲到一个更高的水平。 因此外资流入中国资本市场的规模有可能进一步扩大。 就在今天（8月13日），管理规模约1400亿美元的世界头号对冲基金桥水基金，确认二季度大幅加仓中国。 其中，桥水加仓阿里巴巴幅度达244%，加仓后持有市值为2.05亿美元，阿里巴巴因此跻身桥水基金美股第六大重仓股。桥水还大幅加仓了两只中国ETF，即安硕中国大盘ETF和安硕MSCI中国指数ETF，两者的加仓幅度分别为717%、486%。 “即便你不投资中国，你也会受到中国经济的影响。中国经济对其他经济体正产生重要影响。”桥水基金在2020年年初发表的美股持仓报告中表示。
“百亿”基金经理 扩容背后藏隐忧 最新数据显示，在中国基金行业中，管理基金规模100亿元以上的主动偏股型基金基金经理人数已达到141位。然而，“百亿俱乐部”在短时间内大扩容的背后暗藏隐忧，对基金经理的投资来说也是一种考验。 市场赚钱效应减弱 私募倾向“控仓防守” 经过盘中剧烈震荡后，8月12日A股各大指数普遍走出“单针探底”走势。在市场波动幅度扩大的背景下，多家私募机构表示，短期市场赚钱效应明显下降，多空运行趋势并不明朗，当前应适当控仓防守。对于市场的结构性表现，有私募则认为，部分朝阳行业和周期性板块的投资机会值得继续看好。 黄金市场惊魂 抄底还是撤离 在迭创历史新高之后，国际黄金市场画风突变。北京时间8月11日，COMEX黄金期货大跌逾5%，拉响了贵金属标的资产多头出逃的“警报器”。8月12日，沪金、沪银期货跌停，A股、港股贵金属板块显著走低，黄金ETF亦难幸免。然而日内来看，COMEX黄金期货盘中自低点一度拉升逾80美元/盎司。 向好逻辑清晰 公募盯上“顺周期”板块 8月12日，A股市场继续调整，低估值板块相对抗跌，交运、银行、地产等板块跌幅较小，此前的部分热门板块如军工、有色金属调整幅度较大。近日A股市场持续震荡调整。部分公募基金人士认为，经济复苏态势延续，当前无需过多担忧后市，但要关注流动性情况。在板块选择方面，“顺周期”板块成为不少机构关注的重点。 上海证券报 新三板精选层 混合交易制度渐行渐近 全国股转公司发布相关技术文档 新三板精选层向混合交易制度的推出更进了一步。8月11日晚间，全国股转公司发布通知，根据混合交易业务相关业务规则及信息发布需求，全国股转公司修订了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范(V1.44)》(简称“数据接口规范”)，以及《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之混合交易业务及信息发布优化(V1.0)》《全国中小企业股份转让系统周边技术系统开发者指南(V1.3)》，并予以正式发布。 公私募高仓位运行 逾千亿元新资金等待建仓 昨日，上证指数宽幅震荡，最终下跌0.63%，3300点失而复得。多位机构投研人士表示，市场短期震荡在预期之内，未来市场风格会更加均衡。值得注意的是，公私募目前都保持高仓位运行，“新弹药”也在源源不断涌入，仅8月以来就有逾千亿资金借助权益基金入市，这部分基金正待建仓。 契税法明年9月实施 税率未变优惠政策拓展 或不影响购房成本 8月11日，十三届全国人大常委会第二十一次会议通过了《中华人民共和国契税法》(下称契税法)，该法自2021年9月1日起施行。然而，和1997年颁布的《中华人民共和国契税暂行条例》相比，此次契税法中契税税率没有变化调整，仍为3%-5%。同时明确，契税的具体适用税率，由省、自治区、直辖市人民政府在前款规定的税率幅度内提出，报同级人大常委会决定，并报全国人大常委会和国务院备案。 地方债发行“快快快” 加速助力基建投资 撬动基建投资作用明显，地方债发行持续提速扩容。截至7月底，今年已累计发行地方债37586亿元，其中新增一般债完成全年计划的57.4%，新增专项债发行完成全年计划的60.4%。 证券时报 科创50指数科技属性强 发展空间大有可为 7月15日，工银瑞信、华泰柏瑞、华夏、易方达四家基金公司申报了首批科创板50ETF,相关产品动态广受市场关注。据了解，目前，四家基金公司都在积极开展科创50指数相关投教工作。工银瑞信基金公司指数投资中心总经理章赟表示，科创50指数作为表征科创板的唯一核心指数，能充分反映科创企业整体表现，稀缺性明显，为个人投资者分享科技周期红利提供了良好参与工具。 A股探底回升 北上资金尾盘又抄底 周三，A股探底回升，上证指数盘中一度下跌逾70点，午后出现单边反弹，至收盘小幅下跌21.02点，险守3300点；创业板指数盘中一度大跌逾4%，创1个多月来新低，至收盘跌幅也大幅缩小，各主要股指均收出带长下影线的阴线。 监管挤压不良隐匿空间 信托业上半年计提减值损失骤增 证券时报记者根据56家信托公司在银行间市场披露的财务数据整理统计，发现上半年这些公司累计计提资产减值损失34.35亿元，较去年同期的7.15亿元增长380.42%。数据显示，中信信托、重庆信托上半年分别计提7.18亿元、5.90亿元，减值规模分列行业第一、第二。除此之外，四川信托、兴业信托、光大信托、华信信托、紫金信托及万向信托等6家公司上半年信用减值损失也均超过1亿元。 上半年新增减税降费逾1.5万亿 国家税务总局局长王军昨日接受媒体采访时表示，上半年，全国累计新增减税降费15045亿元。税务总局在落实减税降费上做到“三快一严”，确保直接惠及市场主体。减税降费政策有序有力落地，尤其体现在激发市场主体活力、增强企业发展后劲上。 证券日报 新三板改革举措纷至沓来 为精选层“引流”增强投资者信心 从7月27日新三板精选层开市交易，至今已经两周半。在此期间，新三板改革举措不断，精选层引入混合交易、券商“保荐+直投”、试点融资融资等业务不断推进。新三板进一步的改革举措，将为精选层逐步引入增量资金，并在改善流动性、增强投资者信心等方面发挥积极作用。 年内18地证监局摸排私募风险 已有11家私募领到罚单 8月10日，深圳证监局发文表示，今年以来，高度重视基金销售行为规范性及独立基金销售机构监管工作，通过科技监管、依法问责、培训调研等手段，多措并举促进辖区基金销售行业规范健康发展。就在7月23日，深圳证监局发布《深圳私募基金监管情况通报》，集中通报私募基金销售环节存在的典型问题，以警示违法违规行为。 创业板注册制下首批新股即将上市 “双区”经济发展火车头加大马力 随着创业板注册制改革的稳步推进，业界普遍预计首批注册制下创业板新股上市将在8月成行。这意味着，创业板改革作为双区建设的标志性内容，将进一步优化双区资本市场生态，为粤港澳大湾区和深圳先行示范区建设提供有力保障。 社保基金二季度增持25股新进17股 连续12个季度“咬定”10只个股 《证券日报》记者注意到，截至8月12日，已有1151家上市公司披露2020年半年报，其中社保基金共出现在72家上市公司的机构投资者名单中。与今年一季度末的持股数量相比，社保基金在今年二季度增持25只个股、新进17只、减持18只，对另外12只的持股情况保持不变。 人民日报 智能制造转型升级 与“懂行人”偕行 当前，制造业已经成为我国经济稳定发展的“压舱石”和“定海神针”，加速中国制造业实现数字化转型和智能升级，也已经成为产业界共识。今年的政府工作报告明确指出要推动制造业升级和新兴产业发展，其中的重点就包括了推进智能制造。可以说，制造业的转型和升级成功与否，不仅关乎制造企业本身的生存和发展，也将决定未来整个行业能否全面实现高质量发展。
近期美国财政部在其官网发布了总统金融市场工作组《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》（下称《报告》），引发各界高度关注。 该报告称，在美国证券交易所上市的中国公司必须遵守美国上市公司相关审计规则，其审计师必须接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的检查，否则将强制停止这些公司在美国证券交易所和场外市场的交易。对于PCAOB无法取得审计底稿的中国公司， 该报告建议可由美国本地会计师事务所对其进行“二次审计”。该报告要求在美上市中国公司最迟于2022年1月1日前满足PCAOB开展检查的相关要求。 我们怎么从历史和现实角度看待这个报告？特朗普对中概股的威胁有多少杀伤力？已经上市和即将上市的中国企业如何调整应对？ 历史背景和现实环境 这个报告的产生，有其特殊的历史背景。瑞幸造假引发美国资本市场对中概股产生了严重的信任危机。 这个报告的产生也离不开现实环境。中美两国关系日益紧张，特朗普利用美国对中概股的信任危机，升级对中国企业的打压以实现其政治操作的目的。 2020年4月，瑞幸造假案震动中美资本市场，瑞幸虽然已经被闪电退市，但是造假案产生的影响，至今仍未平息。 4月21日，SEC主席杰伊·克莱顿、PCAOB主席威廉·邓克等，联合发表声明， 建议投资人应该谨慎对新兴市场上市企业投资，特别是中国公司。5月21日，美国参议院通过了《外国公司问责法案》，该法案规定的核心内容主要有两点，第一，如果外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，禁止其证券在美国交易；第二，上市公司需要提交文件，证明没有被外国政府拥有或控制。这两条规定明显针对中国上市公司， 赤裸裸的把证券监管上升到政治层面。 特朗普则抓住打压中国企业千载难逢的好机会。6月4日美国白宫发布《关于保护美国投资者避免中国企业重大风险的备忘录》 备忘录称，中国从美国资本市场获益，却未遵守重要的投资者保护条款。中方举动破坏美国法规透明度，给投资者带来重大风险。60天内，总统金融市场工作组需就此向特朗普总统提交报告并提出行动建议。 从发布备忘录起，如今60天的期限到了， 因此才有总统金融市场工作组提交的报告。 抛开两国错综复杂的关系，回到问题的实质层面，困扰中美两方的监管关键在于赴美上市中国公司审计底稿问题。 在2001年美国安然公司造假丑闻之后，美国在2002年推出了萨班斯法案，增强对上市公司的财务监管，核心内容之一是创建了PCAOB，对会计师事务所的审计工作进行监管。而监管的主要工作之一，就是向PCAOB的会员会计事务所和审计公司索取审计底稿进行核验。 然而，中国公司的审计底稿并无法直接给PCAOB. 2009年，中国证监会和国家保密局等有关部门曾经出台一份《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，要求“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内。” 2015年5月，财政部发布《会计师事务所从事中国内地企业境外上市审计业务暂行规定》，要求境外会计师事务所必须和境内事务所联合执行审计，境外所不得单独接受委托对境内企业执业。 因此， 各大全球会计事务所，都在中国设立独立运营的分公司， 在中国法规下，对赴美上市的中国公司财务数据出具审计报告，并把审计底稿留存在国内。 中美双方监管机构多次就审计底稿问题谈判。在2013年5月，中国的财政部、证监会和美国的PCAOB曾签署一份执法合作备忘录，确定了双方提供和交换各自管辖范围内调查相关审计文件的框架性协议。这个协议成为两国解决审核底稿问题的唯一官方合作交流渠道。截止2019年12月，中国证监会向美国证监会和PCAOB提供上市公司审计底稿共计14家。 然而，2019年，PCAOB曾经公布了一份名单，在过去2年内，有241家美国上市的外国公司拒绝接受检查，其中137家来自中国大陆，93家来自中国香港。 从“交流沟通底稿14家”对比“无法沟通获得底稿137家”，虽然数字上看沟通并不是很顺畅，但是沟通渠道是有的。沟通不顺畅这种问题本来可以通过双方进一步协商去改进。然而，这个改进希望被瑞幸造假和特朗普操纵无情的粉碎了。 一方面中国证监会多次声明，希望从双方共同利益出发，开诚布公的开展对话与合作，才是解决问题的正道。另一方面，美国政府高官却多次扬言要废除2013年中美两国签署的监管合作协议，即要彻底打断沟通合作渠道。 这个审计底稿问题，本来是可以通过双方协商解决，在现在的大环境下，愈发显得困难重重。 威胁杀伤力有多大 其实外界对总统金融市场工作组的报告的解读过于悲观。 这份报告实际上风声大，雨点小。这份报告相比5月21日美国参议院通过的《外国公司问责法案》，显著的区别在于报告给中国企业提供的解决方案，即可以通过在中国境外“二次审核”，回避了两国监管对审核底稿的不同规定。对于合规合法的企业，二次审核虽然费时费钱，但能用钱解决的境况，总比夹在两国监管之间，左右不是，进退两难的困境要好处理得多。 最重要的是这份报告，避开了参议院版本里更加政治敏感的“证明没有被外国政府拥有或控制”的条款。这个条款才是中国企业不可承受之重， 企业可以证明自己的财务数据，但是如何去证明没有被外国政府控制或拥有呢？这条款的目的，是在企业纯粹的商业行为上，硬生生带上政治色彩，把中国企业往火坑里推，其用心极其险恶。 目前特朗普没有签署通过参议院的法案，因此单凭总统金融市场工作组报告的建议对中国企业杀伤力不算太大。 假设特朗普铁了心要对付中企，我们也不用过于担心。中概股总共有250多家，大多是中国最有活力的高科技互联网公司，市值超过万亿美元。中概股过去几年伴随着中国经济的高速增长，给美国市场的投资者带来了丰厚的回报。比如阿里巴巴和京东等。特朗普想一棍子打倒中概股的时候，一定会考虑到背后大量的美国投资人，这些都是他竞选连任的选票， 他一定会三思而后行。 中企如何应对 既来之则安之。在这种特殊时期，已经上市的中概股和即将赴美上市的中国企业，踏踏实实做好本分的事，夯实自己的财务数据。 同时要特别小心，不要去触碰任何法律红线，尤其是不能财务造假。财务造假不管在任何国家都要受到法律处罚，美国的法律对造假的处罚尤为严厉。 特朗普对合规中企一筹莫展，但却拿着放大镜找下一个瑞幸，这样他就能借题发挥，操纵民意和选票。在这风口浪尖上，中企千万要谨小慎微，不能给他任何机会。 中企不要过于担心而自乱阵脚。总统金融市场工作组的报告只是建议，真正实施需要经过至少2-3年时间，总统大选即将很快过去，特朗普还不知道是否能连任。即便是连任了，他的想法会和现在有很大不同，毕竟，连任总统是特朗普现在所有行为的出发点。 从长远看，真金不怕火炼，好的公司经得住审计公司二次审查。借审计去除害群之马，还能提振美国资本市场对中概股的信心，这对估值和未来新上市公司股价也有正面帮助。 至于国内很多声音号召中概股一起退市回到A股和港股，好像不回归就是甘愿受辱有失国人颜面，我觉得没有必要一时冲动。 赴美上市，退市回归都是公司经过深思熟虑的商业行为，千万不要用民族感情绑架公司决策。否则这跟美国参议院的别有用心的提案，本质上有什么区别呢？
央行、商业银行、非银行金融机构、科技企业，金融科技的生态正在逐步完善。 近日，金融科技领域再迎“国家队”强势入局——继央行成立数字货币研究所、深圳金融科技有限公司、长三角金融科技有限公司之后，2020年7月30日成方金融科技有限公司（以下简称成方金科）由央行征信中心、央行清算总中心以及央行全资控股的中国金币总公司、中国金融电子化公司、中国印钞造币总公司等五家央行系公司出资成立，注册资本金达20.078亿元。 从经营范围来看，成方金科与一般的金融科技公司比较并无特别，即主要为软件开发、技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让、数据处理、计算机系统服务、租赁机械设备、租赁电子产品、销售计算机软件及辅助设备、机械设备、电子产品等。 特别的地方在于股东，正是这些股东赋予了成方金科非同一般的意义。具体来说： 中国金融电子化公司主要承担的是央行信息化建设任务，包括央行信息系统开发、检测及认证、灾难备份、金融标准、信息化研究等职能。 央行征信中心负责企业和个人征信系统（即金融信用信息基础数据库，又称企业和个人信用信息基础数据库）的建设、运行和维护。 中国人民银行清算总中心担负中国人民银行支付清算系统建设、运行、维护和管理的职责。整个支付清算系统又包含了大额实时支付系统（HVPS）、小额批量支付系统（BEPS）、网上支付跨行清算系统（IBPS）、境内外币支付系统（CFXPS），这些都是我国重要的金融基础设施，也是公众日常使用电子支付方式的重要保障。 从央行数字货币研究所、到深圳金科、再到成方金科，金融科技的基础设施正在逐渐完善。 此前，央行科技司司长李伟就曾公开表示，央行自身会整合在沪科技机构的科技资源，成立金融科技子公司，建设数据中心等具体措施来支持上海金融科技中心的建设。 不出意外，在央行主导成方金科的带头示范效应下，金融科技底层基础设施建设将逐渐完善，通过股东优势完善数据共享、数字货币的清结算、征信数据库建设等工作。同时，也将进一步解决一直以来金融科技发展中存在的“监管科技”发展难题。 银行系金融科技公司优势 除了央行成立的金融科技公司外，银行系金融科技公司的布局已经先行一步。 7月28日，农行发布公告称，通过附属机构成立的农银金融科技有限责任公司（下称农银金科）正式注册成立。 自此，银行系金融科技公司增至12家。其中，国有六大行中，除邮储银行(行情601658,诊股)尚未成立金融科技公司外，工、农、中、建、交均完成金融科技公司的战略部署。 与此同时，12家全国股份制银行中，兴业、光大、民生、招商、华夏各自以全资或控股的方式成立金融科技子公司。 除此之外，还有城商行中的北京银行(行情601169,诊股)、外资行中的泰国开泰银行完成金融科技公司的注册。 而金融壹账通作为平安系的一员，虽然并不隶属平安银行(行情000001,诊股)旗下，但也同样被市场看做是银行系金融科技的玩家。 作为主力玩家，银行成立金融科技公司，有诸多优势。 首先是母行的资源优势。作为银行的“亲儿子”，多数银行系金融科技子公司全面承接了银行的信息科技人员，对银行业务的理解更为深刻，在监管合规的要求方面更为审慎。同时，在母行强大的资本优势下，能够保持持续的科技高投入，且短期内没有盈利的考核压力。 从目前展业的这些金融科技子公司来看，业务都和母行紧密连接，带母行基因。譬如兴业数金早在2010年推出的“银银平台”，依托兴业银行(行情601166,诊股) “同业之王”的优势；金融壹账通依托平安集团各体系的技术输出等。 其次是业务和服务范围优势。金融科技的发展离不开金融的业态，目前银行业金融科技讨论的最多、发展的最快、应用的范围也最广。但证券业科技、保险科技、资管科技也正在加速发展。银行系的券商、保险、基金公司，或许将是这些金融科技子公司触角延伸到其他业态的重要一步。 当然，银行系科技子公司也面临一些挑战，比如竞争对手多样、互联网运营能力薄弱以及商业可持续困难等方面。 总之，从长远来看，银行金融科技子公司如何平衡好服务内部与对外输出的关系，以及如何解决产品的创新、定价、激励等方面的问题，都考验着母行与子公司的智慧，并关系到子公司的持续发展和运营。 非银系金融科技公司的发展方向 除了银行系金融科技公司外，非银系的金融科技公司也与其形成竞争与合作关系，双方的竞争促进各自的发展，合作促使双方在资源、科技、互联网化等方面的共享与互补。 2020胡润全球独角兽榜单中，中国金融科技行业的独角兽一共有18家，总估值达到2390亿美元。其中，蚂蚁科技、苏宁金融、京东数科、陆金所、度小满金融都是从母公司体系拆分出来的独角兽公司。 除此之外，还有更多的非银金融机构巨头正在布局金融科技。例如7月22日，中国太保(行情601601,诊股)发布第九届董事会第四次会议决议公告，会议指出，同意由中国太平洋保险（集团）有限公司出资成立太保金融科技有限公司，注册资本金为7亿元人民币，持股比例100%。 这也是首家由保险业巨头发起设立的全资金融科技子公司。 这些非银行系的金融科技巨头拥有场景、用户、流量、数据、运营的优势，长远看来，与银行系的金融科技公司的合作会越来越紧密，优势互补。对于不具备场景、用户、流量的金融科技公司来说，其需要更注重于发挥自身的核心技术优势，在ABCDI（AI、云计算、区块链、大数据、物联网）中专注研发能力，为金融机构和其他金融科技公司提供基础技术的支撑。 金融科技的持牌即将来临 时间回溯至2019年12月12日，中国人民银行科技司司长李伟在“2019中国金融科技上海高峰论坛上”表示，金融科技创新监管有三大原则，即坚持持牌经营、坚持依法合规以及坚持权益保护。“金融科技的本质是金融，要做金融服务必须要持牌。”李伟说。 成方金科及此前各家银行已成立的金融科技公司，组成了金融科技公司的正规军，为金融科技公司持牌打下了铺垫。 对金融科技公司的持牌要求，必然会对非银系的金融科技公司造成较大的冲击。许多科技公司在从事金融相关服务，其在数据使用、客户运营、流程合规、收费方式等方面，面临着较多的整改空间。 金融科技公司持牌将不久到来，持牌的门槛可能较高，鼓励具有较强实力的金融科技公司研发前沿技术与金融的结合，不断创新出新模式、新产品、新服务，科技赋能金融，协同发展。 特别提示：近日，苏宁金融研究院发布了《2020互金二季报》，读者可在“苏宁金融研究院”公众号后台回复“2020互金二季报”，一键获取网盘链接和提取码。
一边是董事长及总经理两大统帅之位久悬未决，另一边则是自曝因公司治理问题再收监管函，今年上半年，珠峰财险可谓是“内外交困”。然而，一波未平一波又起，8月12日，记者再从知情人士处获悉，珠峰财险员工存在违规返佣套费问题，涉及费用超千万元。高管内斗余殇犹存下，刚首次实现半年度盈利的珠峰财险还未“扬眉”，便又蒙上了一层阴影。对此，业内人士认为，这反映了公司合规意识、内部控制能力及产品竞争力方面的弱项，可能会提升承保风险、损害公司声誉和财务绩效。 监管函再揭“五宗罪” 近日，珠峰财险在偿付能力二季报中自曝于今年5月14日，收到银保监会财产险部监管函，其中明确指出公司目前存在五个方面的风险及问题，包括偿付能力充足率快速下滑、经营亏损严重、流动性风险较大、公司治理风险较大、2017年准备金回溯出现不利进展。 记者梳理该公司偿付能力报告发现，珠峰财险的核心及综合偿付能力充足率自2019年来不断紧缩。去年一季度至四季度依次为543.76%、459.04%、291.87%、174.87%，年初到年尾下降了368.89个百分点。截至今年二季度末，珠峰财险核心及综合偿付能力充足率均为184.33%，并未回升至去年年初水平。 缘何偿付能力充足率快速下滑？记者采访珠峰财险，截至发稿前未收到回复。不过，原因在其偿付能力报告中可窥一二。“2018年到2019年间偿付能力充足率大幅下滑，主要是前期经营管理出现偏差，连年亏损导致了实际资本的快速消耗。” 实际上，这并非珠峰财险首次收到银保监会监管函。早在2018年，珠峰保险便曾因历史产品问题、未按照监管函要求处理相关责任人、违规设立分支机构等问题，被频频下发监管函。 员工违规返佣套费 屋漏偏逢连夜雨，监管函再“叩门”的同时，珠峰财险业务合规经营方面也被曝存漏洞。 8月12日，知情人士向记者透露，去年珠峰财险与某人力资源合作一项业务的过程中，珠峰财险某业务人员将该业务虚挂至保险中介机构，并将佣金返还到该业务人指定的银行卡和其母亲的银行卡中，共涉及佣金超510万元。截至目前，公司已追回460余万元，目前尚有50余万元未追回。 而上述问题或只是珠峰财险员工违规套费的冰山一角，据该知情人士透露，违规套费现象也存在其他险种中，涉及超千万元费用。 对于上述情况以及珠峰财险将如何应对员工私下套费等乱象，记者采访珠峰财险，但截至发稿，也并未得到回复。 中国精算研究院金融科技中心副主任陈辉认为，违规套费问题，除了可能是因为内部管理导致，更大的可能还是因为直营业务的奖励机制问题不健全导致。 而保险业观察人士亦分析称，明示或默认的违规套费是公司战略风险的一个差评，也通常蕴含了较高的承保风险，会损害公司将来甚至当期财务绩效，降低信息披露的真实性，并面临来自监管的重罚。公司未发现的违规套费反映出公司的合规经营意识不强、内部控制薄弱。依赖于违规套费来获取业务反映出，公司产品的市场竞争力弱，今后的增长和盈利压力更大。 董事长总经理空缺依旧 “珠峰财险混乱的经营现状或与该公司经营层高管的动荡有着不可分割的关系。”业内人士如是分析认为。 根据珠峰财险二季度偿付能力报告，目前该公司董事长职务由珠峰财险董事任显成代行，总裁由珠峰财险经营层临时负责人彭喜锋暂时代行。 业内人士认为，重要领导空缺可能会妨碍公司实施有较长远意义的发展规划，影响公司中层心态和工作积极性，从而通常不利于公司经营的稳健性和效率。 “公司的健康发展需要健全的公司治理体系，高管的长期空缺间接反映了公司治理的问题，这一定会对公司的发展造成影响。”对珠峰财险高管的空缺，中国精算研究院金融科技中心副主任陈辉如是评价。 而造成职权代行情况的原因可追溯至2018年。彼时，一封号称珠峰财险前总裁李更的《告公司全体员工书》在保险业内流传开来，披露了时任董事长陈克东诸多“罪状”，例如破坏公司战略发展路径；越权插手经营层事务，扰乱经营秩序；包庇他人，任人唯亲；在分管投资部工作时，不允许总裁介入投资工作等，而就在次日，珠峰财险发布公告证实，已经解聘李更，由陈克东临时代行总裁职责。 如今，高管内斗风波余殇犹存。时间线拨至2019年6月20日起，陈克东不再担任该公司董事长职务。指定任显成为公司临时负责人，代行董事长职责，期限3个月。而到了2019年9月25日，珠峰财险发布公告，延长任显成担任公司董事会临时负责人、代行董事长职权期限，延长期限不超过3个月，并指定彭喜锋为公司经营层临时负责人，代行总裁职责，期限不超过3个月。 回到当下，关于为何3个月代行期限已过，而新任高管人选依然未能尘埃落定，记者采访珠峰财险，截至发稿，也未得到回复。 上半年扭亏为盈 成立于2016年5月22日的珠峰财险已经历了四个完整年度。不过，回望风云变幻的四年，与其相随的是连年亏损，正如监管函所言――经营亏损严重。 记者梳理发现，珠峰财险2016-2018年净亏损分别达到7105.34万元、1.94亿元、1.5亿元。2019年，珠峰财险亏损面进一步加大，净利润实现-3.13亿元，四年累计亏损7.28亿元。 而在对经营管理团队进行调整，从销售能力、业务品质、薪酬体系等多方面改革后，珠峰财险上半年呈现出了扭亏为盈的姿态。数据显示，珠峰财险上半年实现保险业务收入2.58亿元，净利润1165.31万元，首次实现半年度盈利。 珠峰财险表示，对部分分支机构进行整合，简化机构架构，裁撤冗余人员及亏损机构，进行有效的排毒瘦身，降低固定成本支出。同时，在人员管理方面，实施适合公司实际经营情况的组织架构。同时建立“能者上，平者下，庸者汰”的用人机制。内部进行岗位公开竞聘，优化人才选拔机制，淘汰不合格人员，实行内部提拔优秀人才与外部引进专业人才相结合的选才战略。 不过，报告也显示，珠峰财险二季度末净现金流为-259.70万元，相较上季度末的1769.56万元环比大减114.68%。在压力情景1及2的测试情况下，公司净现金流分别为-514.92万元与49.75万元。 对此，珠峰财险表示，目前决定采取应加快应收款项的清收工作，支撑保险赔付等支出，保证现金的流动性，满足业务量的持续上升。 但是为了防范未来可能存在的风险，珠峰财险还表示，拟在出现流动性风险时，采取包括调整投资业务资产结构、加快应收款项清收、定期存款抵押贷款、必要时采取注资等方式以增加资本流动性等应急措施。 记者 陈婷婷 实习记者 周菡怡
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