这两年，资金占用是个高频词，有些公司爆出控股股东或实控人占用资金数亿元甚至上百亿元，令人瞠目结舌。这些情况发生后，就算公司再怎么悔过追讨、市场再怎么义愤填膺，要把钱再弄回来多半难于上青天。从实际案例来看，很多资金占用的发生都有一个从潜伏到爆发的过程，直接赤裸裸挪用或侵占的不多，一般都是控股股东耍出些隐蔽的花招，步步蚕食上市公司的大额现金。这么来看，在资金还没完全被挥霍一空、或正被顺手牵羊时，尽早发现线索、及时追回占款，不失为上策。如何抓早抓小、防患于未然？梳理过往隐形资金占用的种种手法，积累些经验、多花点心思，还是能找出其中的蛛丝马迹的。 最常见的，就是披着正常采购和销售的外衣，把资金送了出去。这里面形式多样，但可识别的疑点也确实不少。先来看采购端，有家服装公司2019年采购货值只有2000多万元，却一把付出去4亿多元。更有甚者，有公司货款付了，最后却买了个“寂寞”。比如一家房地产公司花了5亿多元去买螺纹钢，号称进军钢铁贸易领域，最后不仅没收到货，连钱都拿不回来。公司是真的这么容易被骗、甘当“冤大头”？恐怕还是醉翁之意不在酒。还有手段再稍微隐蔽一点的，钱到了供应商那，转手就被倒给了控股股东，这种情况查起来可能要费点周折，但往外延伸一步看看资金流水也就一目了然了。再来看销售端。往往是货发出去了，回款迟迟拿不到。有家公司明明与客户约定好，把销售款打到公司指定账户，双方按月结算，但到了年底2亿多元销售款却一分钱都没收到。像这类资金大进大出，虽形式各异，但基本都体现在预付款、应收应付、其他应收、其他应付几个会计科目里，多琢磨一下，很多疑点也就昭然若揭了。 再有就是用资产交易浑水摸鱼。对手方或是通过复杂的支付安排、条款设计等手段混淆视听、掩人耳目，或是仅仅虚晃一枪、先把资金套出去再说。当年瀚叶股份宣称要38亿元收购微信公众号量子云，且不说市场人士一脸懵，现在来看更可疑的是，公司当时就付出3亿元意向金，但重组终止后到现在也没收回来。类似的公司还有不少，往往是刚签了协议就迫不及待地把定金付出去，就像这个资产有多金贵、没有其他资产可买一样。还有比较难下结论的是，钱付出去后，资产是收进来了，但资产本身却连年亏损，最后不得不贱卖出去，也不见上市公司跳出来追究卖家的责任。有家快要退市的公司，数年来做了十多笔资产交易，交易金额高达近百亿元，却没有一单让公司受了益。难道真有“回回都上当、当当都一样”的公司？到底是管理层眼光不行、还是背后暗藏猫腻，值得玩味。 与资产交易类似的，是上市公司用现金购买理财、信托或参与合伙，明面上是为了获取投资收益，但最终资金流向哪里就说不清道不明了。有家公司花了将近5亿元投资信托，也没履行决策程序，全程由控股股东主导，最终被查实信托资金投向了实控人关联企业。还有一家知名系公司，账上资金本来就紧张，却大手一挥、硬要拿出7亿多元现金购买信托产品，每期就只收收利息，本金也不追着要。这些钱最后去了哪里，也是一笔糊涂账。投资合伙企业也是一种办法。有家公司投了好几个合伙企业，出资额占比高达99%，但就是不并表，还不参与日常经营管理，怕的就是被追根溯源。最终查下来，合伙企业的普通合伙人实际还是被实控人关联方控制的。其玄机所在也就不言自明了。 要是控股股东或实控人下面有个财务公司，打起资金的主意来就显得更高明了些。上市公司把现金存到财务公司，名正言顺、合法合规。殊不知有些实控人也会动些歪心眼，账目照记、利息照给，但资金可能早就被挪为他用，上市公司看似户头上资金充裕、手头阔绰，实际可能早已被拖入困境。有家公司在财务公司这边存了将近50亿元，又到外面融了将近200亿元债务，账上放着存款不用却向外借、甘愿承担两边息差的行为也是让人难以想通。更有甚者，有家公司在集团财务公司存款近45亿元，钱拿不回来后，还出了个奇招，打算直接把存款转为对财务公司的增资款。这样一劳永逸的操作实在是令人“叹为观止”。 还有一种市场不太熟悉的手法是存单质押。简单说，就是控股股东拿上市公司的银行存款去质押融资，看似是笔质押担保，实际上公司的存款就再也不能支取，一旦控股股东还不上钱，这些存款还会被直接拿去抵债，化为乌有，比普通资产担保对公司造成的伤害更加直接。这类情况里，有些公司还像模像样地走了决策程序，有的连程序都懒得走。这样的案例市场上也有几单，好在披露之后，公司都表态要尽快解决、积极整改，也算是态度端正、迷途知返。有家公司在爆出存单质押、违规担保后，1个月内多方筹措资金，解除了质押，也是值得肯定的。 这么看下来，有些大股东、实控人为了从上市公司套点资金、占点便宜着实是想尽了办法、费尽了功夫。但要认真起来，对这些蛛丝马迹抽丝剥茧，揭开其隐形外衣也没那么难。2019年年报中，就有些公司的年审会计师点出了这类疑点或问题。比如有份审计意见就直接指明，公司与部分供应商存在显著超过正常采购之外的资金往来。但也有些案例中，公司的资金问题并非当年出现，而是多年如此，为什么审计机构此前一直未发现异常，直到公司的窟窿再也遮不住、东窗事发才出个非标意见摘个清白？这里面可能有客观限制、能力高低的原因，但更考验的恐怕还是其职业操守和对市场、投资者的责任心。 实际上，这两年监管层在防范打击资金占用、违规担保上也发力不少。统计显示，目前沪市有资金占用余额的公司约20家，占用资金余额200亿元左右，较2018年底下降超过五成和两成。当然，可能还有些隐形的资金占用一时难以发现，需要市场各方合力引导、督促这些公司在问题暴露前主动归还资金、化解风险。未来，更大的着力点，也要放在抓早抓小、防微杜渐上。近期，中央再次强调要依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。证监会也在年中监管工作会上表态下半年仍将“零容忍”严打资本市场违法犯罪行为。这些无疑都是对违规资金占用的有力震慑。有监管持续高压、市场及早识别，各方一起努力，资金占用的“顽疾”也就能够得到有效遏制。
8月3日晚间，佳都科技发布了2020半年度报告。报告显示，公司上半年取得收入17亿元，同比增长2.89%；归母净利润994.08万，同比下降95.35%，主要是受第一季度的疫情影响及去年同期确认公允价值变动损益的影响所致。 值得注意的是，佳都科技在第二季度实现营业收入12.61亿元，单季度同比增长57.05%；归属于上市公司股东的净利润5386.60万元，单季度同比增长203.01%，其中，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4629.00万元，单季度同比增长2399.53%，完全弥补了第一季度亏损，公司业绩逐步企稳。 打造全栈式AI产品体系 自提出“AI+”战略以来，公司的AI产品销售持续较快增长，行业智能产品及运营服务业务收入8775.16万元，同比增长64.14%，带动整体毛利率企稳回升，正在朝“AI2.0”时代大步迈进。报告显示，公司AI研发水平进一步提升，算法团队在世界图像识别竞赛WebVision中名列第三；基于认知智能技术，创新推出面向轨交的“华佳Mos”、面向交通的“IDPS大脑”、面向城市治理的“视频云”系列数字平台和智慧终端，打造全栈式AI应用产品，为各场景用户赋予从信息感知到辅助决策、智能操作的能力。 此外，基于智慧城市治理领域的技术优势及丰富行业经验，公司在疫情期间迭代发布了智感社区多维动态防控平台、疫情微排查平台等系统，并研发多款智能人脸识别测温终端，截止至2020年5月30日，该系列产品累计覆盖广东、湖南、山东、云南等全国17个省份、28个地市，满足“非接触时代”需求，并产生良好的社会和经济效益。 有望形成新增长点 公司2017年着手研发的“IDPS城市交通大脑”目前已在宣城、淮南、宿迁等多地试点，上半年突破一线城市，强化了超大型城市复杂交通路况下的应用能力，未来有望成为公司新的利润增长点。 城市交通大脑构建了全新的可计算的道路网络模型以及基于身份检测的交通系统模型，通过解构交通DNA、实现路网数字化以及个体精准掌握，可以对数百万辆微观车辆的全时监测，分析和预测其通行特征、运行规律，形成对城市宏观交通规律的洞察求解，为交通管理部门提供拥堵点治理、绿道优化、非法营运车辆排查、减少交通事故等方面的智能决策能力。未来，“城市交通大脑”将成为城市交通的“智能决策系统”和“指挥中心”，参与城市顶层设计，以数据智能实现城市精细化治理，助力我国智慧城市加速发展。 订单进一步充盈 报告显示，公司凭借华佳Mos系统、智慧车站等AI产品的代际优势，抓住“新基建”历史机遇，积极布局智能轨道交通业务。上半年，公司成功中标长沙地铁总金额约101亿元项目，继去年中标广州地铁“十三五”总包项目之后再次落地百亿级轨交项目，实现智能化轨道交通机电设备总包业务模式的复制推广，为公司拓展总包模式全国布局再下关键一城。与此同时，公司上半年在佛山、哈尔滨等地也中标多项智能化轨道交通项目，案例累计落地城市达到23个，占已开通运营地铁城市数量近60%。目前公司轨交业务在手订单充足，为公司未来业绩持续增长的带来更高的确定性。 下半年，在国内经济逐步回暖的大环境下，公司将加快业务拓展，力争完成全年业绩目标。一方面坚持研发投入，加快产品化转型升级，进一步提高自主产品占比，坚持高质量发展；另一方面，围绕“AI+数据”，完善和推广具备认知智能能力的“行业大脑”，牵引和带动解决方案业务销售规模扩大。公司将依托自主可控的人工智能核心技术，为现代城市精细化治理提供全要素、全时空解决方案，构建基于IDPS核心理论的现代“城市大脑”，并深耕落地于智能轨道交通、智慧城市交通以及智慧城市治理等主要业务场景。交通方面，依托公司同时具备地面交通、城市轨道交通信息的优势，以数据为驱动、创新交通智慧应用，提供更智慧的出行体验；城市治理方面，从狭义的视频监控网络建设向广义的城市物联感知网络建设升级，在多维数据汇聚融合基础上，助力城市治理的精细化和精准化。
8月3日晚，智飞生物披露2020年半年报。报告期内，公司实现营业收入69.94亿元，同比增长38.8%；实现净利润15.05亿元，同比增长31.18%。 作为默沙东在我国的指定代理机构，智飞生物统一销售默沙东进口的全部疫苗。上半年，公司在售的5种代理产品中，四价HPV疫苗批签发增长率为29.8%，九价HPV疫苗批签发增长率达83.13%，五价轮状疫苗批签发增长率为24.66%。 尽管目前公司营收增长主要依靠代理产品，但从其布局来看，智飞生物并不仅仅满足于此。半年报显示，公司潜心研发，积极进取，产品主要布局在细菌类多联多价疫苗、病毒类疫苗以及结核防治类三大板块。上半年，智飞生物自主研发项目共计28项，其中进入注册程序的项目16项。公司在研产品涉及新冠、流脑、结核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗项目，研发产品梯次结构清晰，层次丰富。 其中，主要负责细菌类疫苗板块的智飞绿竹现已累计获得6种细菌类疫苗产品注册批件，报告期内4种在售，分别为AC-Hib联合疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、AC结合疫苗及Hib疫苗，是国内流脑类疫苗产品种类较为完善的公司之一。目前公司流脑类疫苗产品均已完成优化升级，并实现招投标，梯度划分合理，协同作用明显，为国内婴幼儿流行性脑膜炎等疾病的防护提供系统性产品解决方案。 承担公司病毒类疫苗板块的智飞龙科马，其布局研发的四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）等已进入临床III期；四价重组诺如病毒疫苗（毕赤酵母）是目前未在国内外上市销售的疫苗，也已获得临床研究许可，研发工作进展顺利。 此外，公司结核防治类产品也由智飞龙科马承担，在研的结核类产品4个，与已上市的微卡、宜卡构建了智飞生物的“结核病诊断、预防、治疗”体系。母牛分枝杆菌疫苗（结核 感染人群用）正在上市生产审评之中，为世界领先产品，市场前景巨大。 上半年，智飞生物共有4种自主疫苗产品在售。其中，ACYW135流脑多糖疫苗上半年批签发量占国内批签发量的48.23%，同比增长291.72%；AC流脑多糖结合疫苗的批签发量占比为45.39%，同比增长541.07%。
TikTok在美国遭围猎一事又有最新进展。 但该“进展”已和字节跳动无太大关系。本来特朗普上周五的表态是不准单一美国公司收购TikTok的，但微软CEO Satya Nadella连夜跟特朗普通了个话，今日便在公司博客上宣布收购谈判还在继续，为符合特朗普的要求，微软会邀请美国投资者收购TikTok的少部分股权。 北京时间今日早上，有消息披露特朗普已同意给字节跳动45天时间，就短视频应用TikTok出售给微软的事宜进行谈判。 不知道的人可能还会以为TikTok这则交易的对手方是特朗普政府和微软公司。由此至终，双方似乎都没有关心真正的出售方字节跳动的意见。 这让笔者很悲怆地联想到159年前的英法联军侵华，侵略者在恬不知耻地讨论怎么分赃，将圆明园内贵重的装饰打碎运回本国的博物馆。 雨果将英法两国比作一个抢掠、一个放火的两个强盗。东方文明的剪影在几日几夜的大火中化为乌有。 面对美国政府的极限打压，如今的TikTok（美国）确实是有了我为鱼肉的感觉。 字节跳动对微软收购态度并不明朗。早前姿势水平有待提高的香港媒体说张一鸣其实不想卖掉TikTok的美国业务，更倾向于分拆。但如果分拆有用的话，早没那么多事了。 字节跳动官方表态是自己在全球化过程中遭遇了多重未曾料到的文化冲突和国际政治环境阻挠，还有竞争对手Facebook（这两日国内互联网开扎克伯格和Facebook的会也够多了）的恶意抹黑。但公司仍会坚守全球化愿景，加大对全球市场的投入。 （图源：新浪微博） 看起来好像没说什么东西，但还是有两层意思：一是字节跳动最近真的很难；而是全球化出海的初心不变。 公司也算真诚回应，网友却并不买账。还记得微软收购消息刚出来的时候，互联网就有很多网民抄起键盘一顿问候： 华为当年被美国政府封杀，自己潇洒转身离开，只留下一个追不上的背影。为何这次TikTok遭封杀，这么快就服软，还把好不容易才在美国市场积累的用户拱手相让他人呢？ 在笔者看来，这次的TikTok在美国被威胁封禁，但公司本身情况还是和华为有巨大差别的。无论字节跳动最终选择出售美国业务或者是直接退出市场，都应该尊重它的选择。 1 国内外VC大咖云集 字节跳动成立于2012年3月，自成立开始便不缺国内外投行偏爱。回顾公司成立八年以来的融资历程，2012年3月9日，字节即获得来自顺为资本及晨兴资本的500万元天使轮融资。 四个月之后，公司获得SIG海纳亚洲独家500万美元A轮投资；2013年5月，公司获得俄罗斯投资集团DST独家5000万B轮美元投资；2014年6月，红杉资本、新浪微博基金领投C轮融资1亿美元，持股比例为20%。 2016年12月D轮融资，建银国际、红杉资本投资10亿美元，持股比例9%；2017年9月，美国泛大西洋投资集团参与E轮融资投资2亿美元，持股比例为9%。 2018年10月，公司获春华资本、软银中国、云锋基金、KKR Pre-IPO轮投资40亿美元，持股比例为5%。 今年3月，公司再获得美国老虎环球组基金战略投资。据知情人士披露，老虎基金并未披露此次投资的规模。但之后，公司股票在二级市场交易，股票价格已推动公司估值上升至900亿美元至1000亿美元。 （图源：企查查） 从字节跳动投资历程来看，其VC投资人既有国内马云的云峰基金、雷军的顺为资本、红杉资本中国，国外亦有俄罗斯DST、孙正义的软银和老虎全球环球基金、美国泛大西洋投资集团等知名机构。 据Crunchbase统计，字节跳动获得外界融资约为30亿美元。 上周五，才有媒体曝出消息称字节跳动考虑在香港或上海上市（更倾向于在香港上市）。既然公司未上市，投资人关心的问题当然是公司在上市后股价有多少增长空间，自己的投资可以获得多大的回报。 而在特朗普扬言封杀之后，周末已有诸多分析认为，字节跳动失去美国业务之后，其上市估值会大受影响。按照现在美国政府的态度，这部分影响应该是无法避免的。因为股价=PE*EPS，如果你是投资者，在PE已缩水之后，现在关心的问题当然是保证EPS（每股净盈利）不会受到美国封杀的太大影响。 其中最可行的办法便是作价出售美国业务止损，哪怕这个价格被压得很低，但也总比硬气退出好分文不收好。 你若要跟字节跳动背后的投资者说民族气节，跟马老师、雷老大讲讲还说的过去。俄罗斯DST、孙正义的软银和老虎全球环球基金、美国泛大西洋投资集团这些本身就是外国VC，只是没有感情的投资者。后两者更还是美国的VC机构，从商业角度考虑，字节跳动出售TiKToK，才是合理的选择。 华为情况就不一样了。按任正非说法，华为至少五六十年内都不会上市。在年报中，公司还特别强调了自己是100%员工持股的，任何政府部门及机构都没有华为股权。它不需要对任何投资人的投资负责，也没有近期上市需要保证公司估值不会因为制裁而下降的必要。 华为手头还有足够现金维持经营，硬气退出美国市场只需要管理层同意即可，外人也无法说三道四。更何况，硬退美国市场可以固化华为“民族企业”的人设，对于国内市场其产品销售还是有帮助的，权当花钱买营销吧，且本来华为在美国就没有太多业务。 （图源：公司年报） 很难想象，如果华为将美国业务出售给AT&T，将掀起怎样的口诛笔伐。 还有人类比谷歌2010年退出中国市场。但那个时候的谷歌已上市六年，投资人该退出也早已经退出了。公司上市当日230亿美元、80倍市盈率的估值，想必已为投资人带来足够丰厚的回报。谷歌毅然退出，同样只从公司自身发展角度考虑即可。 现在的字节跳动，与华为及谷歌并无可比性。 2 莫让民族情绪绑架字节选择权 其实微软的收购计划并不止是收购TikTok在美国的业务。它的目标是公司在美国、加拿大、新西兰及澳洲的业务，也就是传统的美国和它的坚定盟友们市场。 除了美国之外，其它地区市场并未明言要封禁TikTok。但该配合表演的时候，美国的几个盟友从来都不会视而不见。 澳洲总理昨日已指示情报机构调查该国内TikTok经营是否会构成安全威胁。似曾相识的剧情第一季在美国上演之后，第二季度又来到了澳洲。日本也在进行类似的动作。然后，新西兰和加拿大可能也不远了。 这就是字节跳动在微博上提到的国际政治环境不利因素。虽然公司态度是不放弃外国市场，但随着更多的国家可能封禁TikTok，字节跳动处境会更加尴尬： 一方面，投资人的压力使得公司很难硬气地退出市场。虽然协商解决的方法很多（不是所有政府都像川普政府一样没有协商余地），但也很棘手费时。 另一方面，退出太多主流市场的话，显然不利于公司的海外扩张步伐。国内舆论更是会批评公司表现太弱势。现在已有人说，张一鸣可以斡旋到美国大选之后再协商，但我们不是当事人，怎知内里有怎样的紧迫性呢？结合公司的上市传闻，字节的投资人可能最近比较急了。 今年以来，TikTok已经失去或即将莫名其妙地失去了两个它最器重的印度和美国市场，本已是飞来横祸。而之后它所做每步决策却要迎合收购方、当地政府、投资人的意见，里外、左右为难。 最新，张一鸣已在公司内部信表示仍未决定最后的解决方案，字节跳动会不会出售美国业务还不能作准。网友们现在听风就是雨，一顿暴骂，还是早了些。 既然字节跳动已经承诺仍会加大力度进行海外扩张，它在海外遭遇政府抵制我们一般人也帮不上忙，那能否放下手中的键盘，莫让民族情绪影响了字节跳动在最需要冷静的时候做出商业抉择，甚至绑架了它做出选择的权力？
泰禾集团又一笔15亿元债券违约，逾期债务已近300亿元 澎湃新闻记者 李晓青 尽管等来了万科对公司可以进行援助的消息，但泰禾集团(000732.SZ)还是无法避免债券不能按时兑付的现状。 泰禾集团8月1日的公告显示，公司关于“18泰禾01”将无法按期兑付本息，该笔债券2018年发行规模15亿元，票面利率8.5%，期限三年。按照原先计划，应在8月3日支付2019-2020年度的利息及回售本金约15.54亿元。其中，回售本金金额约为14.27亿元，利息1.27亿元。 在公告中，泰禾将无法按期兑付的原因归结为，“受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司现有项目的去化率短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难，公司将无法按期完成公司债券‘18泰禾01’本期利息及回售本金的兑付。” 按照泰禾披露的数据，公司存在大额已到期未归还借款，截至7月7日，公司已到期未归还借款金额为270.65亿元，公司因子公司未履行还款义务而被列为被执行人。 泰禾称，现在正与债券持有人沟通，了解债券持有人诉求，协商解决办法。公司将适时召集债券持有人会议，以期待尽快达成债权人认可的解决方案、维护持有人利益。公司的后续债务重组方案需要得到债权人的参与和支持，因此公司鼓励债权人与公司、主承销商进行联系，形成有效沟通机制。 为积极稳妥化解公司债务风险，泰禾称，公司已聘请专业机构开展债务重组工作，协助公司组织、协调债权人沟通意见和诉求，并就缓解短期债务偿还压力、优化资本结构提供专业意见。公司将综合各方意见形成全面债务重组解决方案，实现公司长远价值，以最大程度保证债权人的利益。 7月30日，泰禾公告，公司控股东泰禾投资集团、实际控制人黄其森与万科控股的海南万益管理服务有限公司签署了《股份转让框架协议》，泰禾投资拟将其持有的19.9%股份转让给海南万益，转让价格为4.9元/股，对应总对价约为24.27亿元。 但需要注意的是，泰禾想要拿到万科这笔资金需要完成万科设置的两项严格的条件。 按照公告，泰禾系独立经营主体，应以其全部资产对自身债务承担责任，并完成其债务重组事项，万科不会对泰禾的经营及债务等承担任何责任，亦无任何责任提供任何增信措施或财务资助。 若此次交易需要落地实施，还必须达成两项重要前提：一是泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾恢复正常生产，能支持泰禾可持续经营，并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可；二是万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成一致，不存在影响拟议交易的重大问题，同时泰禾的资产、债务及业务等不存在影响公司持续经营的重大问题或重大不利变化。 这已经是泰禾今年以来第二笔债券未能按时兑付。 7月6日，上海清算所披露信息，当日为泰禾集团股份有限公司(000732.SZ)2017年度第一期中期票据(简称：17泰禾MTN001)的付息兑付日。截至今日日终，公司仍未收到泰禾集团支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。 这笔债券是泰禾集团在2017年6月30日至2017年7月3日期间发行的，当时发行了2017年度第一期中期票据，发行票据价格100元，总额15亿元，发行利率7.5%，期限为3年。 泰禾集团对此表示，上半年受疫情影响，销售、回款均未达预期，中票未能按时兑付本息；目前公司的库存现金存在部分资金受限情况，需定向用于项目建设或项目融资的定向还款。 截至收盘，泰禾集团报5.8元/股，跌幅2.36%，总市值144.36亿元。 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)
8月2日晚间，*ST天娱公告称，于7月31日收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也标志着公司的债务化解取得进展。 *ST天娱在公告中表示，如果公司顺利实施重整，将有利于优化公司资产负债结构，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 因前期扩张过度，2018年以来*ST天娱受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入重重债务危机，经营业绩连续两年亏损。如果2020年不能扭亏，公司将面临暂停上市。 7月15日，*ST天娱发布公告，预计今年上半年亏损1.5亿元至1.9亿元，虽然亏损额较去年同期有所减少，但仍不容乐观。由于债务负担过重，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，难以盈利。 *ST天娱一位高管在接受记者采访时表示：“为改善经营业绩和持续经营能力，公司推出了‘化解债务、盘活存量、发展增量’三大举措，今年能否顺利通过重整化解掉债务，对公司至关重要。” 记者从公司了解到，完成重整是*ST天娱2020年的首要目标。6月3日，公司还曾披露股权激励草案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。 “上半年就亏了近2亿元，公司目前的情况，想靠主营业务实现盈利基本是不可能的，而要达成设定的考核标准，今年就必须要完成破产重整。”新热点投资创始人李鹏岩在接受记者采访时表示，“无论是行权价格，还是行权条件，都看得出管理层对重整志在必得，对未来充满了信心”。 对于*ST天娱重整申请被正式受理，辽宁同方律师事务所胡明明律师在接受记者采访时表示：“重整申请被正式受理后，根据相关法律规定，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，附利息的债务将停止计息，将为公司恢复经营提供喘息。如果重整能顺利完成，化解债务重担后可以让公司轻装前进，而重整带来收益，也有望让公司在2020年度扭亏为盈，进而消除退市风险。” “我们每周都会通过电话会议跟进公司最新进展，近期二级市场持续上涨，把债权转成股权是最好不过的方案。”部分外部债权人对于公司的重整进程也一直很关注，一位持有天神娱乐公司债券的机构投资总监表示：“过去公司业务线太多太杂，今年以来公司整合优势资源把重心放在数据流量和游戏电竞主营业务上，业绩快速回升，疫情期间线上数字内容产业迎来新一轮增长周期，二级市场板块估值也在回暖，后面我们要以最快的速度配合公司完成各项程序，力争在年内完成转股。” 一位参与多起上市公司重整业务的资深律师表示：“上市公司重整获得受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高人民法院等多个政府部门的支持和审核同意，而公司能否通过实施重整程序恢复持续经营能力是这些部门考虑的重点。在疫情的不利影响下，公司对重整事宜的推进效率还是很高的，地方政府和有关部门的有力支持也是重要因素，如果保持这样的速度，在今年完成重整问题不大。”
粘胶纤维行业持续低迷的市场表现，让从事粘胶短纤生产的南京化纤经营陷入困顿。8月1日，南京化纤发布的2020年半年报显示，上半年公司实现营业收入1.37亿元，同比下降66.25%，实现归属于上市公司股东的净利润为-4130.39万元，仍处亏损状态。 该公司董事会秘书陈波在接受记者采访时坦言，粘胶短纤产品售价持续低迷，近期更是创下8000元/吨的历史新低，在消化前期高价位成本的同时，低售价使得粘胶短纤产品平均每吨亏损达千元以上。下半年，公司将加快粘胶纤维主业提档升级，同时积极探索并购业务，改变公司产业结构单一现状。 粘胶短纤售价再创新低 受新冠肺炎疫情影响，纺织化纤行业景气度下滑，纺织品出口萎缩，粘胶短纤下游企业开工率大幅下降。 全球纺织网数据显示，相较2018年末1.32万元/吨的售价，粘胶短纤2020年6月末的售价已下探至8100元/吨，下跌近38.63%，创下20多年来的低位。 粘胶纤维行业长时间的低价周期让南京化纤这样一家从事粘胶纤维生产50多年的公司陷入巨大的经营压力。 2020年上半年经营数据显示，上半年南京化纤粘胶短纤生产量为14224吨，销售量10216吨，现有库存8097吨。相比2019年同期，粘胶短纤产品的生产量和销售量分别减少5246吨和12001吨，同比下滑27%、54%。今年上半年，公司粘胶短纤营业收入仅7813.17万元，去年同期该项收入为2.34亿元。 “最近粘胶短纤的价格又下降到8000元/吨。”陈波告诉记者，“今年上半年下游企业对粘胶短纤的需求量锐减，短纤产品的销售非常困难，公司面临的经营形势是比较严峻的。” “粘胶短纤就是人造棉。现阶段中国轻纺业受到多重压力，比如贸易摩擦、海外新冠疫情、现金压力、市场萎缩等多重利空因素，导致短期市场需求下降，从而从产品端蔓延到了供应链的上游。另外，也要注意到化纤类产品也和油价绑定，如今全球原油产能过剩，油价萎靡不振。至少今年粘胶短纤行业想要快速摆脱低迷状况是比较困难的，预期2021年会出现复苏。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授在接受记者采访时表示。 “粘胶短纤下游产业出口受阻势必会影响到上游企业，接下来下游企业总体来讲会往内需市场去拓展，随着下半年天气转冷，下游产业开工率的提升，未来价格不排除会有一定的缓慢上升。”艾媒咨询CEO张毅在接受记者采访时表示。 探索转型升级寻求突围 “今年我们的目标是保盈。”陈波告诉记者，“公司一方面优化资源配置，盘活存量资产，筹备资金发展主业；另一方面正在抓紧推进年产4万吨莱赛尔短纤维项目建设，促进粘胶纤维主业提档升级。同时，我们也在积极探索并购业务，改变公司产业结构单一现状，尽快拓展第二主业。” 今年6月初，南京化纤曾停牌筹划收购上海越科新材料股份有限公司控制权并募集配套资金的事项。但因交易涉及部分不确定因素影响，重组一事最终宣告终止。采访中，陈波告诉记者，“公司把新材料、节能环保及高端智能装备制造等新兴产业作为第二主业拓展重点方向。上半年，公司与相关中介机构共同考察、走访了多家企业，争取尽早能锁定并购标的。” “现阶段化纤行业企业谋求第二主业是值得理解的，很多人认为这个行业属于夕阳产业。从长期看，低附加值行业生产可能会被淘汰到越南和印度等国。”盘和林表示。 “未来半年左右或者更长时间，粘胶短纤产品要恢复到一年前的价格水平目前还没有清晰的迹象，所以对于这个行业的厂商来说，发展与原有产能或者生产能力相匹配的上下游产业作为支柱是一种必然。”张毅告诉记者。 谈及企业第二主业突围的方向，张毅建议，“突围的方向和重点不能一概而论，总体来讲要依托企业原有的产能、技术研发、人才以及供应链体系去做第二产业的延伸，这是一个比较稳妥的方式和方向”。
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