赣锋锂业要接盘*ST江特？不，赣锋锂业只要锂盐产线和锂矿。 此前，*ST江特宣布停牌筹划非公开发行股份事项并可能导致公司控股股东及实控人变更。8月20日，*ST江特和赣锋锂业的公告证实，非公开发行股份对象正是赣锋锂业，但因双方未能就避免同业竞争的解决方式等关键条款达成一致，本次非公开发行宣告终止。 在券商人士看来，“未能就避免同业竞争的解决方式等关键条款达成一致意见”应是托词，核心问题应是交易价格等其他方面，“解决同业竞争的手段太多了，只是一个技术性的小问题。” 但是，双方签订了一份锂盐生产线合作协议。根据公告，*ST江特拟将下属宜春银锂新能源有限责任公司（下称“银锂公司”）拥有的锂盐生产线交付予赣锋锂业自主进行生产、经营与管理，并享有全部经营收益及承担所有经营损失，合作期间自2020年10月1日起至2023年3月31日止，一共30个月，赣锋锂业合计向*ST江特支付合作管理费1.92亿元。 “所谓的合作管理其实就是租赁，江特把锂盐资产租给赣锋，赣锋付租金，年租金7680万元。”前述券商人士表示。 据披露，截至今年6月底，银锂公司总资产23.5亿元，净资产13亿元。今年上半年，实现营业收入1.25亿元，净利润亏损6117万元；2019年，实现营业收入4.87亿元，净利润亏损5208万元。 对于此笔交易，*ST江特说得很直白：考虑到碳酸锂等锂盐产品价格处于低位，盈利能力较弱。 *ST江特急需甩掉这个包袱。2018年至2019年，公司已经连续两年出现亏损，正全力化解退市风险。今年上半年，*ST江特实现归属于上市公司股东的净利润277万元，扣除非经常性损益后的净利润为45万元。据公告，公司一方面加强主营业务电机产业的盈利能力，减少锂盐产业的亏损；另一方面，逐步退出非主营业务包括汽车等相关产业，处置及盘活闲置资产；同时，减少银行贷款、降低银行贷款利率，降低公司财务成本。 “严重亏损的锂盐资产盘活了，还有一笔租金收入，江特算是保壳有望了。”前述券商人士认为。 受锂盐价格下跌的影响，赣锋锂业自身经营也不景气。今年一季度，公司实现营业收入10.8亿元，同比下滑19%；实现净利润775万元，同比下滑97%；扣除非经常损益后的净利润为7186万元，同比下滑52%。公司一季度经营活动现金流为-1.39亿元。 在券商人士看来，赣锋此番接手，应是看中*ST江特拥有的锂矿资产。据协议，管理期届满后，赣锋锂业有权选择：继续经营管理合作资产；终止经营管理合作资产；以不高于合作资产账面价值的价格购买合作资产。 据*ST江特公告，银锂公司目前拥有锂云母和锂辉石制备碳酸锂及氢氧化锂生产线4条，达产后锂盐年产能将超过3万吨。同时，宜春拥有亚洲储量最大的锂瓷石矿，公司在宜春地区拥有多处采矿权和探矿权，资源储量大，资源价值高。 根据协议，赣锋锂业将对银锂公司的锂盐生产线进行技术改造，*ST江特需提供支持并承担费用（该笔费用由赣锋锂业先行支付并从管理费中予以抵扣）。赣锋锂业公告称，如果因为*ST江特方面的原因导致改造未能如期实施完毕，双方协商一致后可以延期，未能达成一致的，赣锋锂业有权解除合作协议并要求*ST江特补偿。不过，在*ST江特披露的公告中，却没有此项协议内容。 据查询，赣锋锂业披露的合作协议共有24项内容，而*ST江特只披露了14项内容，多项关于赣锋可以提前解除协议的内容以及违约约定，均未予披露。
辉山乳业再上“老赖”名单。8月19日，天眼查显示，辉山乳业新增一条被执行人信息，执行标的为179万元，执行法院为沈阳市沈北新区人民法院，案号为 (2020)辽0113执2173号。业内人士认为，被列为执行人后，辉山乳业的债务负担会进一步加重。 事实上，辉山乳业曾多次被法院列为被执行人。自2017年底辉山乳业宣布破产重整后，2018年，辉山乳业被徐州市铜山区人民法院列为失信被执行人，即“老赖”。同年，辉山乳业法定代表人杨凯收到限制消费令。目前，杨凯名下公司有30余条失信被执行人信息、10余条被执行人信息。 香颂资本董事沈萌表示，新增一条被执行人信息，是因为辉山乳业新增了一笔债务，主要和辉山乳业资金链断裂而出现破产有关。对辉山乳业来说，再次被列为被执行人会进一步加重其债务负担。 公开信息显示，辉山乳业创建于1951年，2013年在香港上市，2016年董事长杨凯以260亿元身家登上胡润百富榜，排在第66位，成为辽宁省首富。2019年12月，辉山乳业发布公告，公司被港交所强制退市。 回顾辉山乳业退市始末，沽空机构浑水于2016年12月15日发出第一份针对辉山乳业的做空报告，直指公司发布虚假财务报表，夸大产奶量，编造“苜蓿自给自足”谎言，公司价值接近于零。其后3个月，辉山乳业被爆出大股东挪用资金投资房地产、资金无法回收等问题，股价一度重挫91%。 据统计，辉山乳业债务危机爆发时，涉及的金融债权高达上百亿元，涉及70多家债权人，包括23家银行，10多家融资租赁公司以及部分P2P、私募机构。2017年8月，辉山乳业重组资料显示，仅金融类债权就高达380亿元，偿债难度十分巨大。此后的两年间，辉山乳业开始进入漫长的重组阶段。 然而，辉山乳业的资产重整之路并不顺利。2019年4月，辉山乳业召开第二次债权人会议。由于以银行为主的普通债权人与有财产担保债权人反对比重超过50%，导致《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整方案草案》在第二次债权人会议上被否。 此后，辉山乳业便陷入了漫长的停牌期。根据除牌程序，因届满时仍未能递交“符合足够业务运作与资产”的复牌建议，辉山乳业的上市地位于2019年12月23日9时被取消。 退市之后，辉山乳业反而迎来了接盘方。2019年12月24日，光明乳业（600597）发布公告称，公司参与竞拍江苏辉山乳业及江苏辉山牧业相关资产，并最终以7.51亿元的成交价格中标。不过，光明乳业在公告中表示仅接盘资产，原江苏辉山乳业及江苏辉山牧业的债权债务和或有负债与公司无关。 乳业专家宋亮表示，辉山乳业之前是重组债务，不涉及分拆资产。现在是接近破产清算的方式，出售资产偿还债务。此前由于上市公司的身份，在一些事务的处理上反倒可能成为牵制，未来辉山乳业可能会以分拆出售方式进行偿债。 关于辉山乳业未来的偿债方式以及发展规划，记者致电辉山乳业，但截至发稿未收到回复。
8月17日，招商局商业房托基金（1503.HK）的管理人公布了今年上半年的业绩。 财报显示，2020年上半年，招商局商业房托基金的租金收入总额约1.51亿元人民币；物业经营开支约为3920.3万元人民币；扣除物业经营开支后，物业收益净额约为人民币1.39亿元，净物业收益率为78%。 2020年上半年，招商局商业房托的可供分派收入约8193.2万元人民币，并计划向基金单位持有人分派100%可供分派收入。按2020年6月30日基金单位收市价2.77港元计算，年化分派收益率为5.9%。 从招商局商业房托交出的成绩单来看，在新冠疫情背景下，公司整体经营稳健，业绩符合预期，财务状况良好，很快就从疫情的负面影响中走出来。究其原因，该房托基金主要是受益于项目资产组合的韧性以及良好的管理。 一、投资组合优质，疫情凸显资产韧性 深圳区域作为粤港澳大湾区的核心城市、是社会主义先行示范区，其商业物业的发展前景良好。招商局商业房托的投资组合由位于深圳南山区蛇口的五处物业组成，位处核心城市的重要地段，所有物业均具有便捷的公共交通网络及停车位，定位为城市的核心资产。 具体来看，新时代广场、数码大厦、科技大厦、科技大厦二期、花园城，总租赁面积约25万平方米。长期拥有多元化的优质租户，位处深圳南山区核心地段，属于前海自贸区的一部分，在大湾区及自贸区的政策红利的辐射下，构成了高质量商业物业稳定收入的基础。 财报显示，2020年上半年，物业组合的出租率达到83.2%，较去年同期的81%上升了2.2个百分点，在今年充满挑战的市场环境下非常耀眼。相信在不久的未来，随着深圳地铁12号线的开通，让这些物业资产交通将更加便利，其物业价值和租金回报率上升预期明显。 二、积极升级改造项目，优化物业品质 招商局商业房托秉承“稳字当头”及“稳中求发展”的理念来逐渐壮大基金平台，用“两条腿走路“积极发展，一方面积极改造升级现有项目，另一方面积极寻求新的优质资产注入机会。 据悉，招商局商业房托将于下半年加快项目的改造升值，在尽量不影响收益的情况下对原有物业进行翻新升级，调整户型增加可租面积，以提高物业的竞争力和租赁收入。 全面物业翻新改造将在今年下半年从新时代广场开始启动，主要改造范围为大堂、标准层之公共区域、洗手间、家具配饰、照明系统、标牌标识以及智能化系统，以此提升客户直观感受及办公体验。另外，科技大厦，科技大厦二期、数码大厦及花园城通过调整户型和共享功能区规划等方式为小微初创性企业营造精装精致的空间。花园城将通过改造，增设人性化、智能化设备等方面明确其社区型商业综合体的定位。 三、资产组合有望扩容，预期租金回报将提升 招商局商业房托主席黄均隆于中期业绩发布会中指出，除了加快物业的改造升值，房托还在积极寻求优质资产的注入。这意味着在招商局商业房托的资产组合有望扩容，增厚资产包、提升租金回报。 值得注意的是，招商局商业房托的发起人是深圳知名上市公司招商蛇口，管理人是香港上市公司招商置地。招商局商业房托获招商蛇口授优先选择权，对位于粤港澳大湾区（佛山及广州除外）、北京或上海的办公或购物中心都有优先选择权。 背靠招商蛇口和招商局集团的优质资源，易于招商局商业房托寻找到适合的资产注入组合当中。据招商局商业房托执行董事郭瑾在业绩会中表示，除了内部资源，招商局商业房托还会在外部市场上发力。上半年已在北京、上海、大湾区寻找项目，下半年更会拓展到有潜力的二线城市，包括招商蛇口已进入的二线城市。另外，他还提到未来会调整写字楼物业及零售商业的比例，通过差异化来提升物业价值。 总体而言，招商局商业房托基金凭借其优质的资产组合，在今年上半年的逆境中仍然取得了可喜的成绩，实现可分派收入8193.2万元人民币，年化分派收益率5.9%，具有相当不错的投资吸引力。未来，随着物业组合升级改造带来内生增长，以及资产组合扩容带来外延增长，房托的中长期增长前景乐观。
央行数字货币真的快要落地了！ 早在今年4月，据媒体报道，中国四家大型国有银行正同时在深圳等城市对央行数字货币进行大规模测试。中国央行还与网约车巨头"滴滴出行"等多家互联网公司展开合作，寻找数字人民币的应用场景。8月14日，商务部发文称将开展数字人民币试点，"在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。" 消息传出，资本市场上的数字货币板块持续受到投资者热捧。根据wind数据，周五数字货币指数大涨2.81%，周一再度大涨3.35%。 然而笔者长期关注区块链板块后，发现真正的数字货币概念股其实并不多，特别是A股市场上，受限于监管，真正涉足数字货币业务并能从中受益的标的并不多。而在港股市场上，则有一只纯正数字货币标的， 其近期公布的中期业绩更是令笔者眼前一亮，那就是BC科技集团（863.HK）。 一、最纯正的数字资产业务投资标的 BC科技集团从2018年下半年开始就专注于数字资产业务。公司旗下的数字资产交易所OSL是目前亚洲顶尖的数字资产平台之一，主要业务包括数字资产交易经纪业务、交易所、托管及软件及服务（SaaS）。 2020年3月3日，公司成功推出数字资产电子交易平台OSL Exchange。同市场上数字资产交易平台相比，OSL Exchange可处理每秒数以十万计的买卖盘，性能更高，以高度加密的资金库，热钱包、冷钱包以及科学的管理构架来确保数字资产的安全。 OSL还针对数字资产推出全套SaaS(软件即服务)白标方案。根据公司半年报，OSL SaaS正服务12位活跃客户，其中包括：一家主要的地区性银行、菲律宾最大并被菲律宾央行认可的数字资产交易服务商PDAX。OSL也被总部位于美国的国际投资公司- Equities First Holdings LLC (EFH)选择为其官方数字资产托管服务商，2020年5月，拥有香港证监会牌照的区块链与加密相关的资产管理公司MaiCapital选用OSL，为其加密货币量化对冲基金「Bitcoin+」投资基金提供数字资产托管服务。 OSL的实力也获得了众多大型金融投资机构的认可。世界最大的投资管理公司-富达资本便是OSL的投资者之一。在公司1月3600万美元的股权配售中，富达投资（旗下的全球资产管理子公司富达国际（Fidelity International）认购了1400万美元。 二、数字资产业务正爆发性增长 2020年，在疫情的影响下，各国央行都采取了较为宽松的货币政策。特别是美国，为了刺激本国经济，采取了无限量化宽松政策，疯狂印钞，也导致美元不断贬值，信用风险在不断的叠加，这也使得加密货币备受投资者追捧，尤其是被称为"数字黄金"的比特币，其价格已经将近12000美元，较今年低点已经反弹了近4倍。 而OSL作为亚洲领先的数字资产交易所，其数字资产业务也在这波数字资产大潮中实现了爆发性增长。根据公司披露的投资者月报，OSL2020年上半年有三个月数字资产业务的交易量创新高。而公司最新披露的半年报显示，截止2020年6月30日， OSL数字资产平台业务实现收入6,110万元人民币，同比上升47%。从道富银行、Paul Tudor-Jones、渣打银行、摩根大通、富达、德意志交易所集团、野村和ING等大型金融机构传出的消息及它们在数字资产领域的参与程度，数字资产行业还会进一步爆发，并进一步走向机构化，专注机构业务的OSL也将持续收益。 尽管在新型冠状病毒对全球经济的冲击下，公司旧有的传统业务受到挑战，但在OSL的出色表现下，公司上半年EBITDA*（经调整）为正，集团整体收入同比增长5.9％至9,000万元人民币。目前公司数字资产业务收入占集团总收入的68％，相比2019年上半年的49%大大提高，这表明公司在数字资产业务方面的转型进一步深化。过去两年，因为公司转型及研发上的巨大投入，公司业务连续两年处于亏损。而在数字资产业务的强劲表现以及集团严格控制营运成本下，今年上半年净亏损比去年同期减少31%至9,080万元人民币。笔者翻看了2019年年报，公司每个月的现金支出已经从2018年底的每月约250万美元降低到2019年12月的不足100万美元。而OSL今年上半年的表现也让笔者对公司未来的业务增长更加看好。 三、政策上的潜在利好 除了亮眼的业绩外，公司还有两个潜在利好。 一是数字资产牌照。数字资产牌照已经成为交易所的核心竞争力，目前已经颁布过数字资产交易行业相关牌照的国家主要有日本、美国、瑞士、泰国、加拿大、菲律宾等国。2019年11月6日，香港证监会发布《有关虚拟资产期货合约的警告》和《立场书：监管虚拟资产交易平台》，表示将向符合《证券及期货条例》所界定的从事属于受监管活动的主体审批和颁发牌照。而OSL是首个向香港证监会提交数字资产牌照的数字资产平台。大半年时间过去， 如果牌照申请成功，势必将会大大推动公司在数字资产方面的业务。 第二个利好是央行法定数字货币的落地。央行推出数字人民币，一方面是因为数字经济是全球经济增长日益重要的驱动力。法定数字货币的研发和应用，有利于高效地满足公众在数字经济条件下对法定货币的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平，助推我国数字经济加快发展。另一方面则是进一步推动人民币国际化。香港背靠经济迅猛发展的大陆，与伦敦、纽约三分全球，也是世界金融中心之一，是人民币走向国家化的重要战略窗口。一旦央行法定数字货币落地，OSL作为数字资产的重要基础设施，有望获益。 不过这两个潜在利好还有待兑现，需投资者自行做出判断。 结语 其实从公司近期的股价不断创出新高，也可以看出已经有很多二级投资者对该公司股票的青睐。 不过笔者认为，在政策+业绩的双轮驱动下， 公司股价还有很大的潜力，值得投资者下注。
今年3月，抗击疫情的“战斗”正酣。杭州一家民营企业就从那时起在受疫情冲击的危机中走向新生。当时压在企业身上的2000多万元担保债务，如今已被成功化解。 向企业施以援手的，是浙江一家省级资产管理公司——浙商资产。诞生于化解“两链”风险的关键之年，浙商资产以“防化区域风险，服务实体经济”为己任，担负起为金融机构解困、为地方政府解围、为困境企业解难的使命。 “围着银行转、围着政府需求转、围着企业转，这‘三围’是浙商资产重要战略之一。在疫情冲击背景下，我们也对中小企业60余个项目提供接近1.3亿元的减免支持。”浙商资产常务副总经理、首席战略官李传全在接受记者专访时表示。 阻断风险传导的“多米诺骨牌” 疫情冲击之下，上述这家大型民营企业陷入困境，2000多万元的担保债务犹如大山压顶让公司喘不过气来。就在这样的关键时刻，浙商资产临危受命，以最快速度帮助其减轻财务压力。 “其实从2013年到2016年期间，我们就接手了不少托管项目，有效化解了担保风险，阻断了多米诺骨牌效应，维护了地方社会经济稳定。”在李传全看来，这样的案例浙商资产经手过很多。 2013年，正是浙江省内加快处置“两链”风险的关键之年。时年8月，浙江省发布《关于有效化解企业资金链担保链风险、加快银行不良资产处置的意见》，浙商资产成立于这一年，诞生之初就肩负了化解省内金融风险的使命。 “我们在这3年里，托管了11家相对有一定规模的企业，负债规模达到290亿元。”李传全说，目前风险化解卓有成效，杭州周边一二线城市的托管项目，不少已经圆满退出。 近年来，浙商资产不断深化同各级地方政府的合作。“有些区域性企业如果重整重组好了，实际上和招商引资效果一样的，通过引进新的战略投资者，把原先有困难的企业转化成可持续经营、积极向好的企业，对当地经济发展起到促进作用，对于重整需求，浙商资产提供合理的和解方式。”李传全表示。 据统计，通过和解转让或者其他投行手段，浙商资产累计为187家大中型小企业提供帮扶，其中完成或正在纾困的上市公司有11家，解除担保圈超过300亿元，化解超过约880亿元的债务危机，保障了超过10万人的就业。 共益债方案让“乌鸡”变“凤凰” 连续两次招募重整投资人失败，某房地产项目面临资产价值大幅贬损的风险。面对复杂情况，浙商资产联合一家上市房企进行重整方案设计。今年以来，克服疫情期间工程推进困难，对房地产项目进行续建。 如今，存量房产得以盘活，工程项目顺利交付，解决了众多原购房户无法收房的难题。截至今年7月，经过近一年努力，重整程序基本执行完毕，保证了20余家金融机构债权、1000名普通债权人的切身权益，浙商资产也顺利退出。 “围着企业转”是浙商资产战略的重要一环。该公司总结形成了“三类企业的救助思路”：僵尸企业，加快清理；重病企业，重整盘活；休克企业，及时纾困。其中，对于一些处在“烂尾”困境状态的项目，浙商资产在业内较早运用共益债等方案，给予流动性支持，助力项目价值重塑。 李传全介绍，所谓共益债，即超级优先，是指在满足一定条件的前提下，为重整项目提供享有一定优先权的资金支持，如果项目完成重整，则所有债权人和股东利益均得到保障，若重整失败，共益债的偿还顺序优于一般债权。 “有些企业陷入债务危机后，没有资金继续建设，由于时间拖得越长，利息不断增长，自身化解债务的能力越弱。”李传全说，陷入困境的项目，银行往往产生很大亏损，民间债权人受到影响，同时对于花钱购买住宅的个人，也面临拿不到房子的窘境。 这就对风险化解提出需求。“如果有一笔资金把困境项目变为具有完全使用功能的房产，那么就能够‘乌鸡’变‘凤凰’，价值得到很大提升，从而变现为还款来源，解决债务危机。”李传全说，共益债就是解决“最后一口气”的资金来源，以这种方式，浙商资产扶持了不少困境项目。 李传全表示，在共益债模式下，项目完工后取得销售回款，这样一方面纾困资金能够安全退出，其他债权人和股东的利益也能够得到保障。 不良资产管理市场迎来“蓝海” 今年疫情冲击之下，资产价格的不确定性，使得社会参与的行业积极性有所回落，为避免不良资产“冰棍效应”带来的资产减值风险，加快处置效率成为业内的共同难题，而不良贷款的增量供给，也使特殊机遇市场迎来“蓝海”。 “对于地方资产管理公司来说，一方面提升处置能力，把自身的十八般武艺练好，包括对资产线索的挖掘发现，尽职尽调方面的努力，对法律法规的熟知程度；另一方面，处置效率的提升与环境因素有关，包括司法环境和信用环境的改善。”李传全表示。 银保监会主席郭树清近日表示，预计今年全年银行业将处置不良贷款3.4万亿元，比去年的2.3万亿元加大了力度，明年的处置力度会更大，因为很多贷款延期了，一些问题明年才会暴露出来。 从今年上半年情况看，李传全介绍，由于金融支持和监管容忍度提升，不良资产一级市场供应量有所缩减，整体的交易价格仍然处于较高位置。但他同时表示，长期来看，供给会有所加大，随着参与机构增加，形成竞争性压力，未来传统的交易转让收益或面临收窄。 事实上，如今的不良资产市场已经吸引超过5万亿元的资本参与，既包括五大金融资产管理公司、地方资产管理公司等“持牌玩家”，也包括非持牌的民营资本、海外资本等，金融对外开放持续推进，境外机构参与的积极性也逐渐增加。 “引进外资，包括进行跨境不良债权转让，对于加快化解国内的不良资产、改善信用环境，具有非常重要的意义。”李传全表示，不少外资机构看好国内市场，目前中国不良资产处置的法律法规和信用环境，在世界范围内，尤其在亚太地区是比较优秀的。
今年3月，抗击疫情的“战斗”正酣。杭州一家民营企业就从那时起在受疫情冲击的危机中走向新生。当时压在企业身上的2000多万元担保债务，如今已被成功化解。 向企业施以援手的，是浙江一家省级资产管理公司——浙商资产。诞生于化解“两链”风险的关键之年，浙商资产以“防化区域风险，服务实体经济”为己任，担负起为金融机构解困、为地方政府解围、为困境企业解难的使命。 “围着银行转、围着政府需求转、围着企业转，这‘三围’是浙商资产重要战略之一。在疫情冲击背景下，我们也对中小企业60余个项目提供接近1.3亿元的减免支持。”浙商资产常务副总经理、首席战略官李传全在接受上海证券报记者独家专访时表示。 阻断风险传导的“多米诺骨牌” 疫情冲击之下，上述这家大型民营企业陷入困境，2000多万元的担保债务犹如大山压顶让公司喘不过气来。就在这样的关键时刻，浙商资产临危受命，以最快速度帮助其减轻财务压力。 “其实从2013年到2016年期间，我们就接手了不少托管项目，有效化解了担保风险，阻断了多米诺骨牌效应，维护了地方社会经济稳定。”在李传全看来，这样的案例浙商资产经手过很多。 2013年，正是浙江省内加快处置“两链”风险的关键之年。时年8月，浙江省发布《关于有效化解企业资金链担保链风险、加快银行不良资产处置的意见》，浙商资产成立于这一年，诞生之初就肩负了化解省内金融风险的使命。 “我们在这3年里，托管了11家相对有一定规模的企业，负债规模达到290亿元。”李传全说，目前风险化解卓有成效，杭州周边一二线城市的托管项目，不少已经圆满退出。 近年来，浙商资产不断深化同各级地方政府的合作。“有些区域性企业如果重整重组好了，实际上和招商引资效果一样的，通过引进新的战略投资者，把原先有困难的企业转化成可持续经营、积极向好的企业，对当地经济发展起到促进作用，对于重整需求，浙商资产提供合理的和解方式。”李传全表示。 据统计，通过和解转让或者其他投行手段，浙商资产累计为187家大中型小企业提供帮扶，其中完成或正在纾困的上市公司有11家，解除担保圈超过300亿元，化解超过约880亿元的债务危机，保障了超过10万人的就业。 共益债方案让“乌鸡”变“凤凰” 连续两次招募重整投资人失败，某房地产项目面临资产价值大幅贬损的风险。面对复杂情况，浙商资产联合一家上市房企进行重整方案设计。今年以来，克服疫情期间工程推进困难，对房地产项目进行续建。 如今，存量房产得以盘活，工程项目顺利交付，解决了众多原购房户无法收房的难题。截至今年7月，经过近一年努力，重整程序基本执行完毕，保证了20余家金融机构债权、1000名普通债权人的切身权益，浙商资产也顺利退出。 “围着企业转”是浙商资产战略的重要一环。该公司总结形成了“三类企业的救助思路”：僵尸企业，加快清理；重病企业，重整盘活；休克企业，及时纾困。其中，对于一些处在“烂尾”困境状态的项目，浙商资产在业内较早运用共益债等方案，给予流动性支持，助力项目价值重塑。 李传全介绍，所谓共益债，即超级优先，是指在满足一定条件的前提下，为重整项目提供享有一定优先权的资金支持，如果项目完成重整，则所有债权人和股东利益均得到保障，若重整失败，共益债的偿还顺序优于一般债权。 “有些企业陷入债务危机后，没有资金继续建设，由于时间拖得越长，利息不断增长，自身化解债务的能力越弱。”李传全说，陷入困境的项目，银行往往产生很大亏损，民间债权人受到影响，同时对于花钱购买住宅的个人，也面临拿不到房子的窘境。 这就对风险化解提出需求。“如果有一笔资金把困境项目变为具有完全使用功能的房产，那么就能够‘乌鸡’变‘凤凰’，价值得到很大提升，从而变现为还款来源，解决债务危机。”李传全说，共益债就是解决“最后一口气”的资金来源，以这种方式，浙商资产扶持了不少困境项目。 李传全表示，在共益债模式下，项目完工后取得销售回款，这样一方面纾困资金能够安全退出，其他债权人和股东的利益也能够得到保障。 不良资产管理市场迎来“蓝海” 今年疫情冲击之下，资产价格的不确定性，使得社会参与的行业积极性有所回落，为避免不良资产“冰棍效应”带来的资产减值风险，加快处置效率成为业内的共同难题，而不良贷款的增量供给，也使特殊机遇市场迎来“蓝海”。 “对于地方资产管理公司来说，一方面提升处置能力，把自身的十八般武艺练好，包括对资产线索的挖掘发现，尽职尽调方面的努力，对法律法规的熟知程度；另一方面，处置效率的提升与环境因素有关，包括司法环境和信用环境的改善。”李传全表示。 银保监会主席郭树清近日表示，预计今年全年银行业将处置不良贷款3.4万亿元，比去年的2.3万亿元加大了力度，明年的处置力度会更大，因为很多贷款延期了，一些问题明年才会暴露出来。 从今年上半年情况看，李传全介绍，由于金融支持和监管容忍度提升，不良资产一级市场供应量有所缩减，整体的交易价格仍然处于较高位置。但他同时表示，长期来看，供给会有所加大，随着参与机构增加，形成竞争性压力，未来传统的交易转让收益或面临收窄。 事实上，如今的不良资产市场已经吸引超过5万亿元的资本参与，既包括五大金融资产管理公司、地方资产管理公司等“持牌玩家”，也包括非持牌的民营资本、海外资本等，金融对外开放持续推进，境外机构参与的积极性也逐渐增加。 “引进外资，包括进行跨境不良债权转让，对于加快化解国内的不良资产、改善信用环境，具有非常重要的意义。”李传全表示，不少外资机构看好国内市场，目前中国不良资产处置的法律法规和信用环境，在世界范围内，尤其在亚太地区是比较优秀的。
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