5月29日晚间，上交所就2020年全国两会期间建议进行了回应，指出将“研究引入单次T+0交易”来保证市场的流动性。受T+0试点等利好消息影响，A股市场6月1日迎来开门红，三大指数集体高开，反映了市场对于T+0制度的期待和认可。券商板块当天更是领涨大盘，气势如虹，明确地告诉所有投资者谁会是T+0制度最大的受益者。 自从1995年1月1日，沪深交易所取消“T+0”以来，市场对T+0的呼声就从未间断过。直接的原因，显然是因为T+0机制为投资者带来更多的便利和更多的交易方式，同时，随着市场交易量的上升和投资情绪的高涨，T+0制度可以在短期为市场提供了更好的流动性。 值得一提的是，T+0制度通过增大市场的成交量，可以给证券交易所和证券公司（券商）带来额外的佣金收入，并给国家税收带来额外的印花税收入。那么，既然可以创收，可以为财政增利，这种看起来很美的改革措施，为什么在1995年取消之后，一直没能再次得到市场的采纳呢？ 其实道理很简单，那就是这一制度在给证券行业带来明显好处的同时，也对证券市场的投资者带来明显的风险和损失。 首先，频繁交易侵蚀投资者的业绩。根据行为金融学在全球的大数据实证研究表明，过度交易是影响散户投资收益的一个最重要原因之一。基于全球几乎所有主要资本市场的研究都表明，散户投资者的交易收益和交易频率呈明显的负相关关系，也就是说，平均而言，交易越频繁的投资者，投资收益越差。这主要是由于频繁交易的投资者，往往受到自身过度自信行为偏差，和市场过多扰动因素的影响，在频繁交易时更容易犯错，更容易蒙受损失。 其次，日内交易的散户投资者，交易投机性更强，业绩明显更差。基于美国，芬兰，澳大利亚，中国台湾的一系列研究都表明，自我选择成为日内交易者的散户投资者，在其日内交易中，交易的投机性更强，在日内交易中方向判断的可能性更大，投资收益也更差。这其中，日内交易者既放大了一般散户投资者在跨日交易中所常犯的错误，又有明显的选择性误区，往往选择进行日内交易的投资者，是特别自信，容易犯错的投资者。在日内交易T+0受到限制时，这些投资者的错误被人为地约束限制起来，好像拿不到酒的酒鬼，或者去不了赌场的赌徒。而一旦交易机制允许这些投资者进行T+0日内交易，这些投资者就会像终于拿到了毒品的瘾君子，或者到了赌场的赌徒一样，终于把自己人性中的弱点完全释放了出来。 再者，日内交易给潜在的市场操纵者更多影响投资者判断的机会。行为金融学研究指出，散户投资者非常容易受到吸引眼球的新闻事件，股价的大幅波动，和交易量的异常放大的影响和误导。T+0制度更容易诱发短期推动股价上涨和交易量放大，吸引投资者关注。 T+0交易可以让投资者通过对同一股票的反复买进卖出，对股价产生影响，特别是一些实力强大的机构和大户，有可能通过T+0来达到控制股价的目的，从而产生违反《证券法》规定的情况。除此以外，T+0交易使成交量放大，也容易产生“骗线”的效果，让市场的交易量数据失真，使投资者分析市场缺了一个最重要的参数依据，让散户投资者处于更加不利的信息劣势。基于目前一个个人可以有多个股票交易账户，T+0制度有可能给市场操控者提供额外影响不明就里的散户投资者的机会。 当然，上交所在科创板推行T+0交易的试点，既利用了科创板“试验田”的性质，也得益于科创板已建立了投资者适当性制度，屏蔽了部分抗风险条件较差的投资者，同时为中国证券市场最终拥抱T+0制度做了必要的尝试和准备。同时，单次T+0制度虽然没有能够完全达到有些市场参与者的预期，但毕竟一定程度上限制了T+0制度有可能对于市场投资者，特别是散户投资者的冲击，因此不失为一种有益的尝试。 但是，更加值得注意的是，T+0制度，只是一种交易手段，并不能改变资本市场中根本性的收益与风险的关系。虽然推出T+0交易制度和修改指数编制方法，有可能可以在短期提振市场信心，增加市场交易量，但如果这些措施，被市场投资者，特别是金融素养有限的散户投资者，误解为又一次政府对中国A股走势的背书和鼓励，那么投资者有可能很快就会通过自己的炒作，把市场再一次带进2015年那样的股市异常波动中去。正如笔者在《刚性泡沫》中指出的，任何监管政策，都必须考虑到市场参与者的解读和策略性的反应，否则很可能会导致因为“刚性兑付”所引发的泡沫，和泡沫之后崩盘。 要解决中国资本市场发展过程中所面临的挑战，中国资本市场可能必须要经历比T+0交易制度深刻的多的“触及灵魂”的深层次改革。 正如最近瑞幸咖啡事件所启示的，如何加强中国资本市场中的信息披露质量，上市公司的公司治理实践， 增强投资者教育和投资者保护，鼓励扶持长期机构投资者，可能应该是中国资本市场更需要解决的问题。 中国资本市场创建之初，带有重要的融资功能和扶持上市公司的文化。在经历了二十年的风风雨雨之后，中国的资本市场应该更多地考虑如何保护和扶植投资者， 如何切实为投资者创造财富，如何设立和发展真正公正，公平，公开的资本市场制度。
“过去1元股被投资者关注，是对其重组和卖壳有炒作预期，而面值退市让这种炒作迅速降温。可以预见，随着A股退市制度的完善，面值退市的比例将来还会不断提高。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示。 根据有关规定，当上市公司的股价连续出现20个交易日每日收盘价均低于每股面值时，其股票将终止上市。因为股票的面值一般为1元，所以股价连续20个交易日每日收盘价均低于1元，就会造成上市公司退市，这种面值制度也被称为1元退市。 董登新说：“与一般退市相比，面值退市没有风险警示期，也没有暂停上市阶段，所以面值退市的速度要比一般退市更快，不过目前政策也是允许上市公司在股价连续10个交易日跌破面值之后，主动申请停牌来实施自救，但能够挽回的可能很低，所以当上市公司股价低于2元后，投资者就要敬而远之了。” 董登新认为，面值退市对上市公司重组和壳资源交易带来很大影响，过去炒作垃圾股的行为，将会因为面值退市的实施，而逐渐失去生存空间，这也是从制度上鼓励投资者理性投资，主动远离垃圾股。 东方财富choice数据显示，2019年A股上市公司退市家数达到18家，成为近年来退市家数最多的一年，这18家退市公司中有6家为面值退市。今年以来，已有9家公司发布终止上市公告，其中5家是面值退市。截至5月29日收盘，沪深两市共有121家上市公司股价低于2元，其中73家已被实施ST处理。 中国政法大学博士生导师胡继晔告诉《证券日报》记者，面值退市的上市公司，很多都存在经营困境或者重大违规行为，因此才被投资者用脚投票把他们赶出市场，虽然在符合相关的规定后，面值退市的公司也可重新上市，但很难像借壳重组上市那样，再度获得投资者的认可。 前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，投资者不要去赌面值退市公司的“复活”，因为A股未来更多的机会在结构性的行情，好公司会不断创新高，而差公司则会被不断边缘化甚至退市，炒概念、炒题材的方式已难以为继。 杨德龙说：“近阶段面值退市的情况明显增多，投资者要探究公司股价低的原因何在，尤其不要过分期望那些业绩较差的公司能够通过转型或重组扭转局面，因为业绩优良、管理规范的好公司股价会越走越高，而经营不善的公司会遭到投资者的抛弃，在资本市场的优胜劣汰中出局。” 上海汉联律师事务所律师宋一欣在接受《证券日报》记者采访时提醒投资者，面值退市不同于强制退市，除非上市公司存在违法犯罪行为，否则投资者难以向上市公司进行索赔，特别是因为经营问题导致面值退市的公司，投资者只能风险自担。
6月8日9时，京东开始在香港公开发售。来自富途证券的统计显示，京东首日公开招股融资认购倍数为27倍，低于网易首日的44.81倍。不过，部分券商认为，待打新网易的资金释放出来，京东认购额有望在10日、11日爆发式增长。 认购较为踊跃 据京东公告，京东在港公开发售定价上限为236港元，拟发行1.33亿股，按此计算，京东此次最多募资313.88亿港元。投资者认购一手最少50股，算上1%的经纪佣金，打新京东的入场费为1.1918万港元。公告显示，京东预计于6月18日登陆香港联交所。 富途证券数据显示，截至6月8日18时，京东首日公开招股融资额424.7亿港元。据了解，所谓融资额（孖展额）是指投资者从券商融资认购新股的总额，融资额仅统计了投资者借贷部分，未统计本金。截至18时，京东的融资倍数为27倍（融资额/公开招股额）。由于仅统计了借贷部分，未统计本金，实际的超额认购倍数应大于26倍。其中，来自辉立证券的融资额133亿港元，耀才证券84亿港元，大华继显证券80亿港元，富途证券36.5亿港元。 刚刚结束公开招股的网易，其融资额为861.8亿港元，融资倍数为132.81倍，其第一天截至18时，融资倍数达44.81倍。 据富途证券消息，网易将于6月10日宣布配售结果，而京东公开招股将于6月11日上午结束。富途证券方面表示，如果券商处理的效率够快，投资者可将打新网易未中的资金用来认购京东新股。因此，京东的认购额也可能在最后一天出现大幅增长。此外，海外理财平台理享家表示，理享家发行的京东打新专项基金已经锁定9亿港元，资金全部提前到账，投资者认购较为踊跃。 基本面有吸引力 华南一家大型基金公司沪港深基金经理谈到网易、京东回归港股二次上市公开招股的火爆情形时说：“阿里开了个好头，让大家觉得中概股互联网巨头回归香港二次上市，打新是能赚钱的。”去年11月，阿里回归香港上市第三个交易日收盘价较发行价上涨超过10%，参与阿里打新的投资者尝到了甜头。他表示，目前京东和网易公司基本面也处于较好的阶段。京东交出了比较亮眼的一季报，网易的游戏板块收入也受益于在线经济，同比显著增长。“网易和京东在香港挂牌之后，一小部分之前不买美股的人也可以参与这些股票。” 香港一家基金公司权益投资总监表示，中概股回归香港二次上市受到投资者欢迎，是因为最近两家公司在美国上市的存托凭证已经上涨了很多。不过，未来继续大涨的可能性较小。“我不太愿意在这个价位附近介入。”他表示。 不过，新加坡资产管理公司APS资产管理创始人王国辉对京东的基本面持谨慎态度。他认为，随着越来越多的玩家入场，电商的生意越来越难做。“618购物节”能带来营收增长，却不一定能带来利润增长，因为“618购物节”往往伴随着打折、补贴等。王国辉曾经做空京东，并从中获利。 二次上市公司有望进入港股通 近期，恒生指数公司发文称，自8月的季度检查开始，恒生指数公司将同股不同权公司及第二次上市公司纳入恒指选股范畴。成为恒指指数成分股是进入港股通的先决条件，这意味着回归的中概股进入港股通更进了一步。 据了解，满足下列条件之一即有望加入港股通：一是成为恒生综合大型股指数成分股，二是成为恒生综合中型股指数成分股，三是成为满足一定条件的恒生综合小型股指数成分股，四是同时在香港联合交易所和上海证券交易所或深圳证券交易所上市的A+H股公司股票，且满足一定的条件。当前，二次上市、同股不同权股票进入上述恒生相关指数障碍清除。6月1日，恒指公司相关人士向记者表示，这些股票纳入港股通还需要内地监管机构批准。 一旦二次上市公司纳入港股通，内地投资者就可透过沪深港通基金来投资这些回归港股的中概股，满足条件的投资者也可以直接通过港股通投资这些股票。
乐视网佛系退市，承担乐视网退市苦果的不是贾跃亭而是广大二级市场投资者，他们对乐视网退市心急如焚，跑到公司要求公司做出上诉复核，乐视网退市的始作俑者贾跃亭无动于衷，却在美国住着豪宅完成自己的窒息梦想造车，这种强烈的反差揭示了A股的巨大不公平，投资者为违规违法买单，而始作俑者却怡然自得不用承担任何的责任。 投资者缘何不远千里，要跑到乐视网总部维权，要求面见管理层希望公司向监管机构提出上诉复核，因为2020年5月14日，深圳证券交易所对乐视网股票作出终止上市决定。根据决定，若乐视网不提出上诉复核，那自决定之后十五个交易日届满的次一交易日（即2020年6月5日）起，公司股票就会进入退市整理期。退市整理期届满的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌。 作为创业板上市公司，按照深交所《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2018 年修订）》，乐视网退市后不可重新上市。一旦乐视网退市，投资者将大概率是血本无归，毕竟投资者有没有机会提出索赔是一个未知数，即使有机会提出索赔，打赢了官司，乐视网也是没有能力赔偿，还是空欢喜一场，截至今年一季度末，乐视网累计负债已高达208.59亿元，股东权益也亏成负值，仅为-150.32亿元，乐视网退市所有的损失只能由投资者默默承担，这对于不明就里的投资者公平吗？ 乐视网曾经是创业板一哥，而且是绝对的一哥，在视频播放平台有着重要地位，在创业板有着崇高的地位，市值一度达到1700亿元，可这就是一个虚幻，在贾跃亭生态化反因资金链断裂而彻底破碎以后，乐视网就急转直下，连续三年亏损，2017年、2018年、2019年公司连续三年亏损，归母净利润分别为-138.78亿元、-40.96亿元和-112.79亿元，要被交易所摘牌。 乐视网走到退市边缘，并不是经营本身问题，与贾跃亭存在巨大关系，首先是贾跃亭利用关联交易拖欠上市公司巨额资金，造成资金占用，导致乐视网资金链断裂，贾跃亭通过关联交易占用了乐视网资产达到了62亿元人民币，其次是贾跃亭违规担保，让乐视网陷入了担保官司，并计提巨额资产损失，2019年乐视网因乐视体育、乐视云违规担保案计提相关负债约90亿元，这也是乐视网19年亏损的因素之一，三是言而无信，贾跃亭和贾跃芳此前减持后承诺借款给公司，承诺金额共73.78亿，但最终只借给公司11万零95块，如果大股东能够信守承诺，把款项借给乐视网，就不会出现资金链断裂。 贾跃亭在乐视网问题暴露以前，通过减持和股权质押获得了多少财富，贾跃亭分三次从乐视网减持股份从上市公司累计套现117.5亿元，贾跃亭一致行动人贾跃芳总共减持套现22亿元，贾跃亭家族先后进行过38次股权质押，涉及金额累计超过311亿元，其中存在重复抵押，贾跃亭抵押融资究竟多少钱，没有准确统计数字，贾跃亭家族从资本市场要走了几百亿元，接着就跑到美国造车，把一个垃圾公司留给国内市场，下周回国成为一个永远的笑话。 投资者是根据公司公告做出的投资决策，可是贾跃亭操纵公司信息披露，没有披露自己的资金占用/违规担保和承诺资金出借不到位，让投资者蒙受了巨大损失。因为贾跃亭滞留美国，有关部门对公司第一大股东贾跃亭涉嫌违规担保等行为的立案调查仍未结束，投资者维权官司面临变数，即使后市能够打维权官司，也可能是赢了官司输了钱，贾跃亭和乐视网都没有钱赔偿。 资本市场退市制度常态化法制化市场化已经是不可逆转的趋势，可是退市制度不可能单兵直进，要让投资者的合法利益得到有效的司法救济，如果退市的恶果全部由投资者承担，大股东等始作俑者可以获得天量财富逍遥法外，退市制度就会遭遇投资者坚决的反对，虽然反对的声音是那么的微弱，不可忽视会给市场带来的巨大的创伤和无尽的伤害，股市十年指数涨幅为零与投资者利益长期被漠视存在很大关联，乐视网是投资者上门维权，前一段时间一位女记者则是遭遇投资者的炮轰，背后都是退市制度下投资者合法利益难以得到有效的保护，如果一个市场，大股东或者实际控制人违规违法中饱私囊，导致上市公司退市，大股东或者实际控制人不需要承担法律责任，也不需要承担赔偿责任，这样的退市制度是很难制度化的，也是难以得到投资者认可的。 监管层曾经要求乐视网贾跃亭回国接受调查，可是贾跃亭不回国有关方面就无能为力了，这是一个冰冷的嘲讽，贾跃亭从资本市场套现的几百亿元资金，究竟流向了哪里，这是需要查清的，贾跃亭违规违法导致乐视网退市，是需要承担赔偿责任的，这才能彰显资本市场的公平与公正。 退市制度既需要常态化制度化法制化，但是也不能忽视了投资者的司法救济，千万别让投资者成为市场违规违法的买单者。
据有关媒体5月26日报道，证监会相关负责人对康美药业60万元罚单一事作出回应，表示：“行政处罚不会是本案终点，证监会将继续配合司法机关对康美药业案进行查处，相关人员将受到刑事追责。”该负责人称，民事追责机制亦将发挥作用，将综合运用行政执法、刑事追责、民事赔偿体系，切实提升市场违法成本。 证监会相关负责人之所以作出上述回应，显然与康美药业受行政处罚一事的市场反应有关。根据证监会调查核实，2016年至2018年期间，康美药业累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元，累计多计利息收入5.1亿元。同期，康美药业还累计虚增货币资金886.8亿元。 基于康美药业财务造假的事实，中国证监会于今年5月14日公布了对康美药业的行政处罚及市场禁入决定。对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中。同时，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。 证监会的这一处罚决定在市场上掀起波澜。毕竟最近一个时期，国务院金融委工作会议接连强调要“坚决打击各种造假和欺诈行为”，提出“对造假、欺诈等行为从重处理”，对资本市场造假行为“零容忍”。证监会也一再表示，要重拳打击上市公司财务造假，包括在5月15日投资者保护日上，易会满主席也表示对上市公司财务造假要“零容忍”。但最终在康美药业财务造假问题上，证监会给出的只是60万元的处罚，这难免让投资者有一种“挠痒痒”的感觉。 尤其是美国纳斯达克市场对瑞幸咖啡的处罚，更是与康美药业形成了鲜明的对比。今年4月2日，瑞幸咖啡自曝公司于2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额。为此，5月15日，纳斯达克方面就给该公司发来了通知，决定将瑞幸咖啡从纳斯达克股市摘牌。造假22亿元的瑞幸咖啡被勒令摘牌，而造假高达1224亿元的康美药业在A股市场只是被罚款60万元，这样的结果确实让投资者难以接受，也与“零容忍”的提法相距甚远。 正是基于A股市场投资者的这种反应，所以这就有了证监会相关负责人对此事的回应，表明60万元的行政处罚并不是康美药业造假事件的终点，从程序上看，还有刑事追责与民事追责。 从证监会的回应来看，面对康美药业，证监会的处境其实是很尴尬的。对于康美药业财务造假事件，证监会的定性是非常严厉的，被认定为是“康美药业有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果特别严重”。而且包括证监会主席易会满在内，也一再表示对财务造假要重拳出击，要“零容忍”。但最后只是给了康美药业一个60万元罚款的处罚，这样的处罚与“影响极为恶劣”的定性，与“零容忍”的表态显然是不相符的。 当然，康美药业造假事件有可能被追究刑事责任，但根据目前的《刑法》，财务造假的刑期不超过5年，甚至是在3年以下，这对财务造假者显然是没有震慑力的。而在民事追责方面，由于没有集体诉讼，代表人诉讼的细则也还没有出台，因此，投资者最终能够得到的赔偿其实是非常有限的。 其实，就对康美药业财务造假事件的处罚来说，目前最重要的在于两点。一是让康美药业退市，这是A股市场必须坚守的底线。如果让一个造假过千亿的企业继续呆在A股市场，重拳打击财务造假，对财务造假“零容忍”也就无从谈起。二是尽快启动代表人诉讼制度，尽可能多地保护投资者的利益。目前仅靠投资者的个人诉讼根本解决不了赔偿投资者的问题，既然新《证券法》已经推出了代表人诉讼制度，就应该尽快地将这项制度落到实处，以期更好地保护投资者的利益，让更多的投资者在利益受到损害的情况下可以得到赔偿。这也是对康美药业财务造假事件最好的惩处。
当下的股市行情，在大盘总体平稳的背后，个股表现出明显的两极分化走势。一方面是以贵州茅台(行情600519,诊股)为代表的一批核心资产受到机构投资者的追捧，股价越走越高；另一方面是一些低价股遭到市场的遗弃，股价越走越低，目前市场上的1元股已超过110家，一批个股已进入或逼近面值退市状态。 作为投资者来说，如果能够抱住核心资产的大腿，当然是一件很幸运的事情。但对于中小投资者来说，更多需要面对的是低价股的持续下跌问题。因为中小投资者往往图便宜，低价股通常是中小投资者的最爱。如今，低价股持续下跌，甚至掉进面值退市的深坑，中小投资者往往是最大的受害者。 应该说，目前A股市场的这种走势显然是扭曲的。虽然有人将这种现象认为是价值投资，但这显然是对市场投机炒作行为的一种美化。一方面是被炒高的核心资产投资价值越来越小，对核心资产的炒作实际上也是一种投机炒作，都是为了赚取市场的差价而已，只不过这种炒作有一块遮羞布，即以价值投资的名义进行的投机炒作。另一方面低价股越走越低，不排除有的公司真正表现出了投资价值，其股价的走低有错杀的可能。 也正因如此，如何对待1元股，就成了投资者需要正视的一个问题。面对目前市场的这种分化走势，对1元股一抛了之，是不少投资者的选择。投资者如果能够做到这一点，当然也是值得肯定的。毕竟股票投资需要顺势而为，既然市场两极分化，投资者只能尊重市场，顺应市场，逆市场而行，只会让投资者付出代价。 当然，市场上也有“人弃我取”的说法，但在目前的市场环境下，要做到这一点的风险很大。目前的低价股尤其是1元股基本是一个被市场抛弃的群体，至少是被机构投资者所抛弃的。但要做到“人弃我取”，投资者需要承担的是1元股将面临着退市的风险。因为当股票的价格连续20个交易日低于1元面值时，股票就会被退市。因此面值退市并不会给投资者足够长的时间来让投资者耐心持股，稍不留神，或许你“取”进来的股票就被退市了。市场变了，投资者的思路也要变。 当然，在低价股甚至是1元股中不排除有被错杀的股票，是值得投资者长期拥有的。对于这种股票，投资者可以用“长期跟踪”来代替“长期拥有”。因为“长期拥有”有可能让你掉进面值退市的泥潭，但长期跟踪则可以避免面值退市带来的风险。当你跟踪的股票在底部企稳，甚至开始放量走高时，投资者在这时再跟进也不迟。当然，投资者跟踪的股票，尽可能是基本面没有问题的股票，如果基本面存在较大的问题，或是连续亏损的股票，这样的股票还是以不介入为宜。 此外，对于持有1元股的投资者来说，有必要学会保护自己的合法权益。目前不少1元股，或掉进面值退市泥潭的股票，很多都是基本面存在一些问题的，这其中有的股票，投资者是可以向其索赔的。如果投资者持有这种可以索赔的股票，投资者一定要珍惜自己索赔的权利，尽量减少自己的投资损失。
T+0一直都是A股市场非常敏感的一个话题。在日前召开的“两会”上，这个话题再次被多位委员、代表们所提起，这其中就包括全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强。 对于贺强委员，A股市场其实并不陌生。多年前，因为力主单边收取印花税，贺强委员因此赢得了“印花税委员”的美誉。不过，从目前的情况来看，贺强委员该改称为“T+0委员”了。因为自2012年以来，贺强委员一直都坚持提交在股市试点T+0交易的提案，到现在已坚持8年了，而在今年的“两会”上，贺强委员再一次提交了“建议在科创板率先试行T+0”的提案。贺强委员的执着令人敬佩。 要不要在A股市场实行T+0，这个争论在A股市场由来已久。从中国股市的长远发展来说，实行T+0是一个必然的趋势。毕竟在世界上一些主要的市场里，都是实行的T+0交易机制，A股市场要与国际市场接轨，实行T+0是不可避免的。关键是现阶段A股市场能不能实行T+0。 实行T+0交易，意味着投资者当天买入的股票当天可以卖出，而卖出后又可以买进股票，买进股票后又可以继续卖出，一天可以重复操作N次。正是基于T+0交易的这种属性，这就给了一些人不支持T+0的理由。其中最主要的有两点：一是T+0助长市场的投机炒作。毕竟A股市场投机炒作的气氛本来就深厚，再推出T+0，市场的投机炒作更加如鱼得水了。二是为操纵市场者提供了便利，在能够进行T+0操作的情况下，操纵市场者只需要用更少的资金就可以达到操纵市场的目的。正是基于这两方面的原因，以至管理层在面对T+0的提案时也都变得谨慎起来。 但T+0交易有着天然的优越性。一方面是T+0可以方便投资者交易，可以活跃市场，因此，它对投资者以及市场有着与生俱来的吸引力。另一方面是T+0具有纠错功能，投资者买进股票后发现自己的操作错了，因为T+0的缘故，可以马上卖出股票，纠正错误。而如果是T+1，那投资者只能眼睁睁地看着错误继续下去，看着自己账面投资损失的扩大，而不能及时止损。 由于在投资的过程中，投资者难免都会出现这种投资上的错误，因此投资者都有纠错的需求。作为机构投资者以及一些大户来说，在出现这种错误的时候，或许可以通过股指期货、融券、ETF的方式来对冲风险，但作为最广大的散户来说，则很难通过这些方式来对冲风险，只有T+0才能减少他们的损失。也正因如此，25年来，市场对T+0的呼声也一直都不曾停止过。包括贺强委员最近九年，也一直都在为股市恢复T+0交易而呼吁。 而今年贺强委员提出的T+0建议显然更具可行性。因为贺强委员是“建议在科创板率先试行T+0”。这一点对于T+0的试行非常关键。如果在整个A股市场实行的话，管理层或许会担心T+0会给整个市场带来较大的波动。但在科创板率先试行的话，那么T+0带来的波动只是局部的，因而也是可控的。而且科创板的定位本身就是A股市场制度改革的试验田，因此，T+0在科创板率先试行，这也是科创板应尽的义务。 对于某些投资者担心的T+0会助长市场投机炒作的问题，贺强委员在建议中也提出了相应的对策。贺强委员认为，可以在推出T+0的时候，限制每天回转交易次数，比如买卖同一只股票，当天只能买卖一次，以后根据经验和情况逐渐放开。这样T+0可以很好地发挥其纠错功能，而对其助长投机炒作的功能则会受到一定的制约。 至于市场担心的T+0会给操纵市场的行为提供便利，这一点其实是大可不必顾虑的。或许这个问题在25年前确实是一个大问题，但如今这个问题已经不复存在。因为现在大数据已经在监管中被广泛运用，而在大数据面前，各种操纵市场的行为是很容易被发现的。所以市场对这个问题的担心完全是多余，是对监管手段不知情的表现。 正是基于这样一些原因，贺强委员今年在“两会”上提出的“在科创板率先试行T+0”的建议是具有可行性的，希望这个建议可以尽快地被管理层采纳。
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