上世纪90年代，上海证券交易所、深圳证券交易所正式开业。在为经济发展助力良多的同时，也见证了中国经济波澜壮阔的30年。某种程度上，上市公司的结构、所属行业、发展轨迹，也成了中国经济发展的一个缩影。 “未来的资本市场，更像是一个‘赛马场’，通过完善的规则，形成多层次发展模式，让不同的企业通过市场的检验，优秀者成为‘头马’，让经济主体具有越来越好的竞争力。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受记者采访时表示。 从“老八股”到4000时代 往前回溯，上海证券交易所开业时交易股票只有8只，被称为“老八股”；深圳证券交易所开业时交易股票只有5只，被称为“老五股”。彼时，因为具有“试验田”的性质，公司改制上市的节奏并不算快，一直到1993年，上市公司数量才突破100家。而突破1000家，则用了10年时间。 从资本市场的发展轨迹也可以看出我国改革开放以来经济发展的一些规律。 “以上市公司数量来划分，在1家-2000家时期，国有控股企业占比较大，而2001家-4000家时期，民营企业比重逐步增加，上市公司的结构变化与资本市场推出后在不同历史时期承担的责任有关。”赵锡军向记者表示，“20世纪90年代，国有企业在经济中所占比重大，随着改革开放的深入，很多地方需要投资，企业仅靠传统的融资方式难以满足发展需求，于是资本市场应时而生。而在后续的发展过程中，上市公司的结构也逐渐发生变化。” 两市公司数量从1000家到2000家，同样用了10年时间。但随后发展不断提速，达到3000家时用了6年时间，而达到4000家时，仅用了4年时间。 对于近年来上市公司数量大幅增加的原因，赵锡军对记者表示，“从时间上来看，近年来，上市公司的发展呈‘指数式上升’，这和经济大环境有关。经济规模越来越大，融资主体也越来越多，上市公司的供给量上比较充分；而经济发展带来收入水平提升，丰富了投资者的市场需求，供需的变化，最终促进了上市公司数量的‘指数式上升’。” 未来优胜劣汰提速 上市公司数量增长的同时，结构、质量也在不断调整。民营经济渐成“主角”，各类公司呈现出“百花齐放”的姿态。 这其中，注册制改革是助推资本市场繁荣发展的重要举措。继2019年设立科创板并试点注册制后，2020年，创业板改革并试点注册制落地，一大批新兴产业公司加快上市步伐。 同时，随着近年来生物医药、芯片、人工智能等新兴技术的迭代，科技含量高的企业不断进入投资者的视线范围。从千亿元市值企业的所属行业来看，生物医药、计算机等高新技术产业占比已达三分之一，助推A股市值不断刷新。中国证监会副主席方星海日前表示，我国资本市场已发展成为全球市值第二大的市场，股票市场总市值突破70万亿元，占我国GDP的70%左右。 “资本市场成立之初，国有企业股份制改造之后，从资本市场募资在很大程度上解决了其发展中资金不足的问题，比较典型的案例，就是几家大型国企改制上市后，持续发展并做大做强，资本市场为此提供了充足的支撑。而随着改革开放不断向纵深推进，民营经济发展也需要资金的支持，走向资本市场是必然，以创新、创业为特征的民营企业，在经济中的贡献逐步提升，显然，在资本市场的结构上也反映出了这种变化。”但赵锡军认为，在资本市场，要淡化所有制的类比，“资本市场更多的是考虑什么样的公司能获得投资者的认可，经得住市场的考验。” 赵锡军表示，资本市场未来的发展核心仍是按市场规则办事，“一家上市公司想靠上市一劳永逸的时代已经过去了，市场是一个优胜劣汰的机制，本质不仅是解决融资，还有筛选优秀企业，让其成为经济领域中的‘头马’，带领所属行业做强、做好。综合来看，未来的资本市场，更像是一个‘赛马场’，通过完善的规则，形成多层次发展模式，让上市公司具有越来越好的竞争力。”
近日，化工行业数字化解决方案平台商“异工同智”宣布完成数千万元A轮融资，由经纬中国领投，老股东丰厚资本跟投，青桐资本担任财务顾问。 “异工同智”创始人周志杰表示，本轮融资将主要用于新产品开发、SaaS化业务开拓、智能硬件融合探索等方面。本轮融资成功后，“异工同智”将继续围绕化工生产管理的关键场景，以“人”为视角，紧紧抓住高频业务，建立流程飞轮，从人、设备、工艺三个维度编织化工生产管理的“神经末梢”和“毛细血管”网络，将一线业务与数字化系统融合，形成既能支撑工厂生产管理流程运转又能为不同层级人员提供数据信息支持的平台系统。 经纬创投合伙人熊飞表示：“化工领域是个数万亿的市场，对生产管理的精细化和系统化要求越来越高，诞生很大的数字化和SaaS化的机会。”丰厚资本创始合伙人谭群钊表示：“工业互联网是新基建的重要组成部分，也是丰厚资本的核心赛道。非常看好团队的执行力，以及不可多得的行业经验加技术研发的结合优势。” 作为本轮财务顾问，青桐资本投资副总裁刘天程表示：“‘异工同智’以安全为切入点，掌握传统纸质作业票背后大逻辑，配合底层员工的工作习惯，打造了一套完整的化工信息化系统。从底层员工为出发，掌握实地化工场景的真实痛点，给化工企业带来更好的安全管理体系与效率提升。” 据悉，周志杰原为华东理工大学教授，长期从事大型化工技术开发和工业转化，在技术开发和工业转化过程中接触了大量化工企业。他发现由于缺乏有效的现场管理数字化工具，导致化工企业普遍存在末端麻痹的现象。2015年他发起成立“异工同智”团队，致力于解决化工企业生产管理“最后500米问题”。 周志杰介绍，化工行业是一个巨大的产业，所有化工企业约21万家，其中规模以上的化工企业约2.3万家。在现代化工行业里，自动化、信息化技术使用频繁，尽管很多是最高端的技术，但并未解决行业本身的安全问题。这是由于化工厂对生产一线的设备使用不到位以及员工感知能力较差造成的。因此，“异工同智”专注于化工行业信息化、智能化，聚焦现场场景，打通化工厂的毛细血管，建立微连接，打消因信息在时间和空间上的界限造成的体系空转、规范落实不到位的问题，让化工厂的生产安全在最理想、最自然的状态下发生。 截至目前，“异工同智”已经签约60余家企业客户，覆盖了石油化工、煤化工、精细化工、医药化工、芯片材料等多个细分领域。
房地产行业三道红线成为近期市场热议的话题，融资紧缩的行业及政策趋势之下，投资人普遍关注房企在财务端面临的压力。在此背景下，旭辉(0884.HK)率先向行业抛出了一个积极信号。 近日，旭辉集团宣布与新加坡政府投资公司（GIC）签订投资协议，成立一个总规模为人民币70亿元的投资平台，以合作开发位于中国长三角区域主要城市的住宅项目。 据了解，新加坡政府投资公司（GIC），成立于1981年5月22日，是全球最大的主权财富基金之一，其主要任务是管理新加坡的外汇储备，身为长期价值投资者，GIC以其独特的优势广泛投资于各大资产类别，公司目前管理的资产超过千亿美元，在中国投资更拥有超过20年的经验。 此次旭辉与世界顶级投资机构的合作对于其意味着什么？ 1、融资趋紧背景下，旭辉借力国际长线资本打开未来持续增长空间 伴随房地产融资收紧趋势，房企依靠高负债来实现高增长的路径已经难以为继，在此背景下，旭辉透过与新加坡政府投资公司（GIC）的合作，包括前期公告与恒基合作开发成都项目，均展现了公司在信用端的优势，其不仅能够通过合作获得吸引优质资本加盟，拓宽海内外融资渠道，同时得到国际顶级资本的加持，也有力印证了公司的实力和发展质量，为其品牌发展带来积极效应。 值得注意的是，此次并非旭辉与GIC首次合作，早在今年1月旭辉领寓与GIC共同设立5.7亿美元长租公寓投资平台。短短8个月后 ，两者合作进一步升级，也反映了双方前期的合作得到了相互之间的肯定和认可，随着合作进一步深化，也将为双方打开更大的商业机会。 据了解，此次双方打造的投资平台主要是用于合作开发位于长三角区域主要城市的住宅项目。在该投资平台中，旭辉集团与GIC将分别出资并相对应占有51%及49%的股权。可见，旭辉在合作中处于主导地位，而长三角区域又是旭辉在国内房地产布局的核心地带，根据此前财报数据，截至上半年末，旭辉总土储面积约6850万方，其中40%位于长三角区域，并且环沪圈区域占8%、江苏区域占13%、东南区域占18%。旭辉在其重仓区引入优质资本加盟，不仅拓宽了资金来源，优化了资金成本，分散了市场风险，同时还将为其内部带来积极效应，推动企业稳健、高质量发展。 2、GIC频频出手内地优质房地产企业，受益合作旭辉估值提升可期 公开资料显示，今年来GIC在国内房地产领域展开了多次布局，在年初以约80亿元人民币(合16亿新元)从韩国企业LG集团手中收购了位于北京市中心的LG双子座大厦。此后，GIC又在8、9月份先后宣布与仁恒置地、旭辉设立中国住宅项目投资平台，则展现了长远布局的一面。 基于此不难判定，GIC加码部署的背后展现了其对国内房地产市场长期健康发展的看好。顶级投资机构的布局动作将对市场带来积极的效应，将有助于提升资本市场对行业的关注度。考虑到当前港股市场房地产板块估值仍然处在低位，底部支撑较为明显，也具有较确定的安全边际，后续随着优秀房企业绩不断验证，保持稳健增长，有望迎来估值修复机会。作为受到顶级投资机构加持的优质房企，旭辉长期投资价值得到认可，有助于促进公司长远稳定增长，为股东持续创造价值。 值得一提的是，今年来旭辉相继被纳入恒生中国（香港上市）100指数、恒生可持续发展指数，公司企业价值以及综合实力不断得到资本市场的认可，而此次与国际顶级资本的合作进一步凸显了公司可持续经营发展的潜力，为资本市场传递了信心。 3、结语 自公司8月末公布了一份优良的中期业绩表现后，近期，旭辉再传来佳绩，公司最新销售数据，8 月销售同比大幅提升，累计销售金额增速疫情后首度转正，8 月实现合同销售金额约256.0 亿元，同比大幅增长86.70%；今年前8 月公司累计实现合同销售金额1283.20 亿元，同比增长9.91%，完成全年目标55.8%。 整体来看，公司销售端展现了强劲的复苏态势，为后续业绩表现带来了较大支撑。随着公司引入重量级资本，将有助于旭辉进一步降低成本，优化运营，为未来业绩的持续增长打下坚实基础。
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 向前 向后 var AUTOPLAY = 1; var ConTIPLAY = 1; (function() { var Tool = CommonTool; var chk = Tool.byId('J_Video_Autoplay'); var ua = navigator.userAgent.toLowerCase(); var isIOS = /\((iPhone|iPad|iPod)/i.test(ua); if (isIOS) { console.log(chk.parentNode.style.display); chk.parentNode.style.display = 'none'; return; } chk.parentNode.style.display = ''; var clickcookie = function() { Tool.bindEvent(chk, 'change', function() { var chked = chk.checked; Tool.writecookie('ArtiVAuto', (chked ? 1 : 0), 24 * 365 * 10, '/', '.sina.com.cn'); }); } var bycookie = function() { var coo = Tool.readcookie('ArtiVAuto'); if (coo) { if (parseInt(coo) == 0) { chk.checked = false; AUTOPLAY = 0; } } }; clickcookie(); bycookie(); })(); var firstItem = CommonTool.byClass('J_Play_Item', 'J_Play_List')[0]; var fInfo = firstItem.getAttribute('play-data').split('-'); var fVid = fInfo[0]; var fPid = fInfo[1]; var sinaBokePlayerConfig_o = { container: "J_Article_Player", //Div容器的id width: 525, height: 430, playerWidth: 525, //宽 playerHeight: 430, //高 autoLoad: 1, //自动加载 autoPlay: AUTOPLAY, //自动播放 as: 0, //广告 pid: fPid, tjAD: 0, //显示擎天柱广告 tj: 0, //片尾推荐 continuePlayer: 1, //连续播放 casualPlay: 1, //任意拖动视频 head: 0, //播放片头动画 logo: 0, //显示logo share: 0, thumbUrl: "" }; (function() { var toggle = function(id, hide) { var e = CommonTool.byId(id); var par = e.parentNode; if (hide) { CommonTool.addClass(par, e.className + '_disabled'); } else { CommonTool.removeClass(par, e.className + '_disabled'); } } var scroll = new ScrollPic(); scroll.scrollContId = "J_Play_List"; //内容容器ID scroll.arrLeftId = "J_Player_Prev"; //左箭头ID scroll.arrRightId = "J_Player_Next"; //右箭头ID scroll.listEvent = "onclick"; //切换事件 scroll.frameWidth = 532; //显示框宽度 **显示框宽度必须是翻页宽度的倍数 scroll.pageWidth = 133 * 3; //翻页宽度 scroll.upright = false; //垂直滚动 scroll.speed = 10; //移动速度(单位毫秒，越小越快) scroll.space = 15; //每次移动像素(单位px，越大越快) scroll.autoPlay = false; //自动播放 scroll.autoPlayTime = 5; //自动播放间隔时间(秒) scroll.circularly = false; scroll._move = scroll.move; scroll.move = function(num, quick) { scroll._move(num, quick); toggle(scroll.arrRightId, scroll.eof); toggle(scroll.arrLeftId, scroll.bof); }; scroll.initialize(); //初始化 toggle(scroll.arrLeftId, scroll.bof); })(); var autoPlayCheck = $("#J_Video_Autoplay")[0].checked; var autoPlayFlv = 0; var autoPlayH5 = false; if(autoPlayCheck){ autoPlayFlv = 1; var autoPlayH5 = true; } var flashConfig = { url: "", // flash播放器地址, container : "J_Article_Player", id: "myMovie", width: 525, height: 430, params : { allowNetworking : "all", allowscr-iptaccess : "always", wmode : "opaque", allowFullScreen : "true", quality : "high" }, attributes: {}, flashvars: { autoPlay: autoPlayFlv, //是否自动播放 loop: 0, autoLoad: 1, thumbUrl: '', tj: 0, as: 0 }, h5attr: { autoPlay: autoPlayH5, //是否自动播放 controls: true, //是否显示控制条 loop: false, poster: '', //视频加载前欲加载的图片地址，即播放器一开始显示的截图 preload: 'auto' } }; var videoList = [ { video_id: 352691358, pid:1, url: 'http://finance.sina.com.cn/zl/2020-09-15/zl-iivhuipp4512904.shtml', title:''//, //swfOutsideUrl:"http://you.video.sina.com.cn/api/sinawebApi/outplayrefer.php/video_id=352691358/s.swf" }, ] (function($){ var Play = { init: function(flashConfig, videoList){ this.flashConfig = flashConfig; this.videoList = videoList; this.playVideo = playVideo; this.prev = this.current = 0; this.length = this.videoList.length; this.contNode = $("#J_Video_Autoplay"); this.titleNode = $("#J_Video_Source"); this.playListNode = $("#J_Play_List .J_Play_Item"); if(videoList.length!==1){ //显示小图 CommonTool.byId('J_Play_List_Wrap').style.display=''; } if(videoList.length= this.length - 1){ return; } this.current++; this.play(this.prev, this.current); }, play: function(prev, current){ this.player.playVideo(this.videoList[current]); this.titleNode.html(this.videoList[current].title); this.playListNode.eq(prev).removeClass("selected"); this.playListNode.eq(current).addClass("selected"); } } Play.init(flashConfig, videoList); })(jQuery); 9月6日，2020中国国际金融年度论坛在北京召开，中国人民大学一级教授、中国资本市场研究院院长吴晓求在论坛上发表演讲。吴晓求表示，现代金融体系不是装修豪华的商业银行，是功能齐全，透明度很好，资产有成长性，流动性也很好的资本市场，这是现代金融体系的基础，因为只有这种基础才可以使整个金融体系具有很好的分散风险功能和风险定价能力。 吴晓求进一步补充道，定价能力是衡量一个国家金融是否发达和先进最重要的指标。一个国家的金融体系如果没有风险定价能力就是落后的，这个国家始终承担了潜在、巨大的金融风险（危机）。 以下为演讲全文： 非常荣幸又参加一年一度的中国国际金融年度论坛。下午的主题是新开放下的资本市场。中国资本市场从1992年到现在，三十年来资本市场有了很大的发展，在公司结构、现代商业银行制度、居民财富管理、信息披露透明度等方面取得了非常大的进展。当然从最严格的意义上说，这三十年应该说走了很多弯路。我们很长时期有三个问题没搞清楚，从而使得中国资本市场在实践中，付出了一些成本，走了比较大的弯路。 哪三个问题呢？一个是很长时期以来，我们并没有深刻地意识到在中国为什么要发展资本市场。这实际上很长时间虽然貌似清楚，实际上不清楚，因为没有理解资本市场本质的含义。在相当长的时间里，我们都认为它是一个融资的市场，为拟上市公司提供融资，是一个融资的平台。在上世纪90年代甚至认为它就是一个国有企业纾困的平台机制。这样一种理念我们对什么样的企业上市缺乏正确的把握。再加上当时的行政审批制，使得一大批完全不符合资本市场要求的市场上市。在这样的理念下，这个市场肯定不会有很好的发展。所以我们多少年来都是徘徊，各种内幕交易盛行，欺诈上市、虚假信息披露、操纵市场频频发生。在那个年代，可以说都是触目惊心的。核心是从理论上没搞清楚为什么要发展资本市场，在经济运行改革中处于什么样的地位是不清楚的。第二在相当长时期里也不太清楚，我们如何发展好中国的资本市场。第一是不知道为什么要发展中国市场，第二也不太清楚如何发展好中国资本市场。从过去所实施的一系列的发行上市的标准以及监督的重点，监管体制、监管模式、监管理念还有让什么样的企业上市，这方面实际上都没有体现出如何发展好中国的资本市场，找不到这样一条路径。 第三中国资本市场究竟向何处去？目标在哪里？彼岸在哪里？心中梦想在哪里也不清楚。制度设计、政策设计就会变得来回变动，非常矛盾，因为不知道方向在哪里。所以干预就非常严重。这个市场有时候要远离，因为市场有自动校正机制，只要透明度足够，对风险的定价以及资产价格的发现是可以找到。如果透明度不够、规则不好、制度平台不好，价格无法发现。2004年股权分置的时代，如何发现价格？因为制度平台是倾斜的。倾斜的平台上充满漏洞。当时上市公司分非流通股股东和流通股股东，流通股股东大概占25%-30%，非流通股股东占70%左右，其中国有股占70%左右。两类股东受益机制不一样，流通股股东除了分红还有流动溢价，非流通股股东没有溢价只有分红，或者通过高溢价增发，同流通股股东获取收益。在这样的利益平台很倾斜，股东利益取向不一致的情况下，这样的上市公司不可能搞好。所以2005年股权分置改革这是一个历史事件。 中国资本市场30年有三件非常重要的事，一件是三十年前1990年或1991年初，两个交易所的建立，这是开天辟地的事。拉开了中国金融结构脱媒的时代，什么是脱媒？所有的活动都要绕开金融中介由市场完成所有的金融活动，这是一个国家金融进步的标志性成果。但脱媒的速度非常缓慢，所以中国金融体系进步的步伐不是很快，传统的印记太强。两个交易所三十年前贡献了划时代的贡献。第二是股权分置改革，开启了中国股权市场制度规范的时代，这是极其重要的。没有2005年那场长达两年的非常复杂的，争议不少的这场改革就没有中国资本市场的今天。50万亿市值不可能。所以这是非常重要的改革。第三次非常大的改革就是这次注册制的改革，还资本市场本来面目和实质性要求，由市场决定价格。 这三十年，三次变革，一次制度建立，两次制度变革非常重要。尤其是股权分置改革和这次注册制的改革，让开始意识到的三个问题逐步解决，意识到在中国为什么要发展资本市场。由原来的融资为主甚至纾困为主的非常落后的认识，已经开始意识到发展中国资本市场在中国意味着现代金融体系建立的基础，是现代金融的核心和基础，这点非常重要。因为中国经济的持续增长需要金融结构性的改革才可以提供源源不断的动力。这其中构建一个现代金融体系非常重要。现代金融体系不是装修豪华的商业银行，是功能齐全，透明度很好，资产有成长性，流动性也很好的资本市场，这是现代金融体系的基础。因为只有这种基础才可以使整个金融体系具有很好的分散风险功能和风险定价能力。定价能力是衡量一个国家金融是否发达和先进最重要的指标。一个国家的金融体系如果没有风险定价能力就是落后的，这个国家始终承担了潜在、巨大的金融风险（危机）。 从这个角度上我们已经知道了为什么要发展金融市场，是因为为了中国经济可持续增长，也为了让日益富起来的人们有很好的财富管理的平台，为了让科技创新、技术创新很好地推动产业的技术进步，能够把高科技、高技术变成新产业。这靠什么？靠资本市场，靠新的金融业态。传统金融业态完成不了刚才我说的功能，只有资本市场和资本市场基因非常相近的各种金融业态包括创业资本才可以完成，这是当前中国最重要的。当前的中国不是说简单让商业银行、金融机构为哪家机构提供贷款，而那家企业也没什么竞争力，不是这样，千万不要再做这样的理解。所以我想要更广阔地理解金融服务于实体经济的深刻内涵，不要望文生义，不要简单理解，金融要变革才更好地为实体经济服务，要变成多样化的业态，提高金融服务职能。 近两年我们开始真正意识到为什么要发展资本市场，从而才会有这么大的举措来推动中国资本市场的发展。我看到很多报道，我国已日益重视资本市场的发展。如果明白了中国为什么要发展资本市场，知道它是现代金融体系建立的基石，我们就开始明白如何发展好资本市场。首先资本市场是按上市公司投资价值，资本市场要有透明度，要充分披露信息。同时资本市场上市公司标准是需要改变的。所以说这就找到发生的路径。才有2019年新的证券法的颁布，才有注册制的改革。千万不要小看注册制的改革，其意义是如何发展好中国资本市场，要让未来有成长性的企业成为上市公司，甚至要突破一些法律的限制。资本市场发展在大陆法系国家，虽然是法律挑战，从本质上来说，在大陆法系国家的资本市场都不是很发达。他有很多条文限制，不灵活。资本市场天天发生问题，集团输送也好，上市公司特殊治理结构也好，和一般意义的法律是不一样的。法律最终要为经济的发展、上市公司的发展服务，不是僵化的东西。让一个活生生的高科技企业去服从一个非常没有生气，也不与时俱进的法律条文，改变原生结构这种思路本身就是不对的。所以可以看看创业板的注册制改革中，又做了一些重大的调整，有很大的进步。包括对公司治理结构投票权的约定。这跟我们一般公司法是不一样的，而且高科技企业人是主要的，资本是次要的，千万别以为有钱就有控制权。有钱要看在什么企业？在高科技企业尤其是核心Know How的时候，有核心机密的时候，人特别重要，可能只有15%的股份，但有否决权。否则资本的眼光都是短视的，没有一个企业想做成一百年，中间不知道换了多少控股股东。这对法律提出了挑战，如果可以修改法律新兴变化说明你开始注意到如何发展中国资本市场。如果你还没有明白，让具有时代感的高科技企业的做法符合没有生命力的法律条文，这就搞不好了。 为什么在英美法系条件下市场有活力？因为其灵活性比较好。香港联交所做了很好的改革，我们现在也在吸收，当然在我们国家这是一个巨大内在的矛盾。我们大的法律是大的法系，可是我们必须要做内部结构性的改革，推动资本市场的发展，推动上市公司的进步。 我想说什么呢？最近一年来我的确观察到了真是做事，真得明白了资本市场。过去我们不明白资本市场，现在明白了资本市场的灵魂，这就好了。第二过去三个问题也解决或者正在明白，正在解决，找到了探索的方向和进入的门。过去房门都找不到，在房子外面到处找，不知道要干什么。现在我们找到门，已经进去了。第三中国资本市场的目标是什么？我们也明白了。我们的目标不是一般意义地建个市场，每个人没事进去投机几把。这不是我们的目标。我们的目标一定是跟我国的大国金融目标相匹配。中国在未来，一定是一个全球性的大国，我认为这个没有问题，全球性大国的金融一定是全球性的金融中心，只要这个国家走开放性的道路，其金融一定是全球新的金融中心。资本市场我们的目标一定是下个阶段全球新的金融中心，这是我们追求的目标。 全球金融中心目标对我们来说是一件极其伟大的事情。但是也是极其复杂的事，甚至是极其困难的事。伟大的事都是困难的事，否则它就不是伟大。它要煎熬，通过极其深刻的内部反省，推动改革，它可以形成伟大。所以要达到这个彼岸，对我们来说要脱胎换骨地改革。金融中心除了经济可持续增长，有很好的基础，除了国际贸易规模非常大，除了科技创新甚至除了国防实力这些非常重要的因素，这是成为国际金融中心的四大硬实力，这是肯定要的，这四个条件我们日益接近。 更为重要的是，三个软件还要日益推进。第一法制，要有坚实的法制基础。法制是市场运行的基石，法制基础如果不扎实，市场会摇摆，投资者不会来，全球投资者不来，就不可能成为全球金融中心，所以我们必须构建一个坚实的法制基础，法制基础的核心在于法制的理念，依法治国的理念，法制理念是极其重要的。这是中国走向现代文明的过程。总书记说要实现国家治理的现代化，社会治理的现代化，核心是法制。国际金融中心更要法制。所以我想这是第一点，我们的法制建设有巨大的进步，但是我们离国际金融中心的标准有相当大的差距。法制的条文、执法的能力、执法的水平，这都属于形成坚定、扎实法制基础的内涵。通常说来，我们重视法制条文，把它弄得尽善尽美，但是我们不太重视法制的理念。法制的理念是法在我们面前有威慑力，每个人面对法，到那一步就不能过去，这个理念还不是特别强。很多人可以践踏法律、蔑视法律，这是缺乏法制的理念。还有我们执法的水平要提高，不能选择性。特别是资本市场中，更是这样，虚假信息披露、欺诈上市、内幕交易、操纵市场必须严格执法，这个执法不会因为市场周期的变化而变化，市场跌了我就不执法或者软执法，这也不行。市场涨了，和你的涨落是没有关系的，我想这是第一个。 第二契约精神要进一步改善和提高。契约精神双方是平等的，平等条件下签订的契约和合同要有很好的履约能力，不要认为契约精神只是履约，前提是签订合同的平等性，在这个前提下很好的履约能力我们称之为契约精神，这是很重要的，要弄透，一般说了就要做到。没说之前先认真研究。 第三透明度，没有透明度就没有资本市场，因为它是一切公平的前提，我们经常说公开、公平、公正。为什么把公开放在第一位？是强调信息披露的重要性，强调市场透明度的重要性。所以我想我们要达到彼岸，这些方面都要着力改进。所以中国资本市场改革的道路很漫长，当然我们的目标很伟大。我还是深信我们将会实现这个目标。 谢谢大家。
摘要 【李迅雷：A股估值体系进一步合理化 关注三方面投资机会】李迅雷认为，当前市场结构性改革的着力点在于提升关键技术创新活力，以及重要领域的自主可控能力。在此背景下，未来市场有以下几方面投资机会值得关注：一是“国内大循环”的供给端进口替代的机遇；二是“自主可供”及中西部资源利用方面的机会；三是农作物育种能力提升后，农业种植相关细分领域或将迎来中长期投资机遇。(上海证券报) 9月15日，中泰证券首席经济学家李迅雷在“2020年上海证券报资产管理高峰论坛”上以“注册制大变革下的供给侧机会”为题发表演讲。 “中国资本市场30年来最重要的变化就是注册制，注册制将为资本市场带来巨大的供给，今后资本市场股权融资规模和数量都会大幅增加。”李迅雷表示。 李迅雷认为，推行注册制使得新股供给量增加，部分绩差股的流动性将下降，而核心资产的估值将提升，A股现有估值体系有望进一步合理化。 近年来，随着A股市场机构投资者力量不断增强，交易量开始向大市值头部公司集中。“目前来看，A股市场上，流通市值在全市场排名前20%的公司，其在交易总额中的占比已达到75%左右；与之对应的是，流通市值排名后50%的股票，其在交易总额中的占比不到15%。这说明，优胜劣汰、强者恒强是资本市场的发展趋势。”李迅雷说。 李迅雷认为，市场利率下行和人民币汇率走强，正推动境内外资金流向中国资本市场。未来资本市场供需两旺的繁荣趋势是可以期待的。但需要强调的是，市场仍会呈现资金向头部公司集中的结构性行情。“我的观点非常鲜明，即市场不大可能出现全面上涨。总体来说，今后指数肯定是向上的，但个股将步入分化时代。” 在李迅雷看来，在经济转型的大背景之下，中国资本市场正朝着成熟市场的方向发展。回顾美股过去10多年的走势，食品、零售、汽车与零部件、技术硬件和设备、软件与服务等消费及科技板块排在涨幅前列，而周期类行业涨幅则相对落后。以此为借鉴，由传统消费龙头主导、科技板块权重不断提升也可能是A股未来的两大长期趋势。因此，从中长期战略配置考虑，传统行业中龙头公司市场份额不断提升，优势将愈加明显；新兴行业中，重视研发投入、科技含量高的公司更值得投资。 从宏观角度看，李迅雷认为，当前市场结构性改革的着力点在于提升关键技术创新活力，以及重要领域的自主可控能力。 在此背景下，未来市场有以下几方面投资机会值得关注：一是“国内大循环”的供给端进口替代的机遇；二是“自主可供”及中西部资源利用方面的机会；三是农作物育种能力提升后，农业种植相关细分领域或将迎来中长期投资机遇。
“两化合并”将催生化工业万亿级“巨无霸”、中国宝武合并太钢集团打造“亿吨钢铁航母”、山东能源集团与兖矿集团联合重组成为全国第二大煤炭企业……今年以来，从中央到地方，国企重组整合动作频频，成为资本市场重头戏。 以实施三年行动方案为契机，国企改革冲锋号再次吹响。业内人士认为，国有资本布局优化和结构调整是重头戏之一，国企并购重组将提速落地，迎来新高潮。有关专家建议，在这一过程中要实施综合改革，将国企并购重组与转换体制机制统筹考虑，同时充分发挥不同层次资本市场的功能，创新并购重组方式，推动国有企业高质量发展。 央地国企重组动作频频 “两家企业的合并正在进行中，要经过内部的很多研究、程序。必要性很强，我们会积极推动这个事情。”中国中化集团董事长兼中国化工集团董事长宁高宁在近日由国务院新闻办举行的企业家代表与中外记者见面会上首次就“两化合并”对外公开表态。 这意味着，一家化工行业的巨无霸央企即将诞生。据了解，中化集团与中国化工集团均上榜《财富》全球500强，在2020年的排名分别为第109位和第164位。两家央企去年营收合计1万亿元左右。 据了解，今年“两化合并”最先从农业化工板块拉开了大幕。1月5日，两家企业同时宣布，将各自旗下农化板块业务注入新设立的先正达集团，涉及先正达股份有限公司、安道麦（000553.SZ）、扬农化工（600486.SH）以及中化化肥（00297.HK）等公司。资产划拨到位后，先正达集团在今年6月正式宣告成立。 除了化工领域，能源、汽车等多个行业的央企专业化整合也在推进。据《经济参考报》记者了解，央企煤电资源区域整合试点第一批资产划转已经完成；兵装集团、一汽、长安汽车、东风汽车以及南京江宁经开科技发展有限公司共同出资成立了中汽创智科技有限公司，公司注册资本达160亿元。 值得注意的是，中央企业与地方国企之间的重组整合也加速推进。继去年无偿受让马钢集团51%股权后，中国宝武集团今年8月21日又与山西省国有资本运营有限公司签署协议，后者将向前者无偿划转其持有的太钢集团51%股权。划转完成后，中国宝武将间接控制太钢集团旗下A股上市公司太钢不锈62.70%的股份。 地方国企并购重组更为火热。8月25日，山东省国资委宣布成立山东省国欣文化旅游发展集团有限公司、山东国欣颐养健康产业发展集团有限公司。国欣文旅是在鲁商集团全资子公司山东文旅集团基础上，重组鲁商集团、山东黄金、鲁信集团、山东能源、山东高速、山东国惠等6户省属企业的相关资产建立的。而国欣颐养则在山东能源集团全资子公司山东颐养健康集团基础上，重组了山钢集团、山东黄金、山东能源、山东国投、山东国惠、水发集团、山东地矿等7户省属企业的多个子公司。 而在此之前的7月份，山东能源集团与兖矿集团、山东高速集团与齐鲁交通集团这两对联合重组已经开启，涉及多家上市公司。按2019年财务数据测算，重组后的山东能源集团、山东高速集团资产总额将分别达到6379亿元、9452亿元，营业收入将分别达到6371亿元、1237亿元。 国有资本布局优化调整效果初显 “国有资本布局结构优化调整一直都是国资国企改革的重要内容，也是国务院国资委在持续推进的重要工作。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受《经济参考报》记者采访时表示，通过并购重组，可以加快国有企业处置低效无效资产、完成僵尸企业清理退出步伐，可以加快国有资本在战略新兴产业、重大技术创新领域的布局或是更好向关系国计民生的重点领域集中，可以更好实现国有资本布局结构的优化调整，提升国有资本与生产资源的配置效率，改善国有企业的财务绩效。 阳光时代律师事务所国企混改中心负责人朱昌明也认为，国企并购重组主要从不同维度发挥作用，一是对国资国企实施专业化整合，可以有效化解过剩产能，提高国有资本配置效率，推动生产要素向优势企业集中、向企业主业集中，实现集约化经营，重点是解决重复投资、低水平同质化竞争的问题；二是对国资国企进行战略性重组，可以实现国企优势互补、产业协同，优化和调整国有资本结构，充分发挥产业协同效应，增强国企竞争优势，打造完整的产业链条；三是在战略新兴领域的并购重组，可以实现国资国企在战略新兴领域的布局，培育产业技术创新“头部企业”，打造具有国际竞争力的先进制造业集群。 从年内上市公司推进并购重组的行业类别来看，多为建材、能源、化工、交通基础设施等企业，大部分公司并购目的为多元化战略或者横向整合。 以重组后的山东能源集团为例，这一新组建的全国第二大煤企定位为山东省能源产业的国有资本投资公司，将在巩固发展煤炭、煤电、煤化工三大传统产业的同时，大力发展高端装备制造、新能源新材料、现代物流贸易三大新兴产业，积极打造全球清洁能源供应商和世界一流能源企业。而中国宝武与太钢集团的联合重组，将实现“亿吨宝武”的规划目标，同时增强中国宝武在不锈钢领域的综合竞争力。 “从已经完成的并购重组案例来看，国企重组普遍起到1+1＞2的效果，不仅仅体现在企业体量规模上，更体现在运营效率和盈利能力的提高，有助提升国企在国内外市场的竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。”朱昌明表示。 5月13日，中金黄金宣布正式完成了定增收购内蒙古矿业90%股权及中原冶炼厂60.98%股权。业内人士认为，这将大幅提升中金黄金业绩水平和持续盈利能力。从2020年半年报来看，中金黄金实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长6.22%。 两化农业化工板块的整合带来的效应也初步显现。先正达集团8月27日发布的首份半年报显示，其上半年销售额约120亿美元，同比增长2%。集团税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达22亿美元，较去年同期增长7%。 不过，受疫情等因素影响，部分上市国企重组之后也面临着诸多考验。中国船舶收购江南造船100%股权等的并购重组计划于2020年4月1日顺利完成，被视为“南北船”合并的重大进展。不过，从8月30日中国船舶发布的2020年半年度报告来看，上半年公司实现营业收入232.16亿元，同比下滑0.66%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下滑幅度高达90.69%。 重组整合将迎新高潮 8月初，国务院国资委党委书记、主任郝鹏接受媒体采访时表示，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》不久将印发实施。中国将以实施国企改革三年行动方案为契机，再次吹响改革的冲锋号，通过加快深化改革，让企业机制活起来，让布局结构优起来，让发展动力强起来。 “虽然国企改革三年行动方案尚未正式对外公布，但是，国企并购重组作为深化国资国企改革、调整优化国资国企结构的重要举措，实际上已经在稳步实施，以推进国企改革在重要领域和关键环节取得决定性成果。”朱昌明认为，国企并购重组下一步将向更广和更深领域推进，央企和央企之间、央企和地方国企之间、地方国企之间的壁垒将进一步被打破，国有资本和生产要素的流动将更加顺畅。 在刘兴国看来，无论是建设世界一流企业，还是落实科技强国战略，都需要切实改善国有资产质量、提升国有资本配置效率和国有企业竞争力，而这些目标的实现，可以借助资本市场并购重组来完成，预计随着国企改革三年行动方案的正式发布，国有企业并购重组将迎来新高潮。 按照国资委年初的部署安排，今年要在持续推进瘦身健体中更加突出主责主业。同时，重点推进装备制造、化工产业、海工装备、海外油气资产等专业化整合以及煤电资源区域整合，研究启动炼化业务整合，继续抓好煤炭等去产能工作。 国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在日前的国新办发布会上也表示，下半年，国资委将进一步积极推动央企专业化整合，特别是涉及粮食储备、油脂油料加工、海工领域的央企。 朱昌明建议，在这一过程中首先要实施综合改革，国企并购重组与转换体制机制要统筹考虑，将以“管资本”为主的国资管理模式实施落地，适应国企并购重组后的管控要求。其次，要充分认识增强“微观市场主体活力”的“极端重要性”，通过授权放权、优化公司治理、市场化机制、强化激励等改革举措进一步激发国企市场活力和竞争力。此外，要高度重视多层次资本市场在国企并购重组中的作用，充分发挥不同层次资本市场的功能，引入优先股、可转债、债转股等工具，创新并购重组方式，进一步降低并购重组的门槛。 刘兴国则表示，下一步并购重组的推进，需要注意以下关键问题：一是要遵循市场化原则实施并购重组，避免以行政意志强行推进；二是适当引导、规范国有企业并购重组，严禁企业为了短期利益与市场炒作而频繁买卖资产、业务、股权；三是加强国有企业并购重组监管，严防管理层独自或伙同他人以并购重组为幌子恶意侵占国有资产。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估