最近，有一位在美国的中国留学生痛哭，因为航空公司在疫情期间票价高达几万甚至十几万，导致很多家境一般的留学生无法负担而回不了国家，看到后很是让人痛心。 为此，一些网友大声疾呼：在人类的大灾大疫期间，国内的各家航空公司，你们这么做合适吗？ 对此，国内一些航空公司也有难苦衷，他们表示疫情期间，航空公司成本大幅度上升，虽然机票比平时贵一些，但现在各大航空公司能保证通航就已经是很不错了。 一方面，现在国内疫情普遍严重，这直接导致了航公司成本比平时的成本大幅上升。现在我国航空公司去一趟国外，要两个甚至更多的机组成员轮班，为的就是飞过去不做更多停留就返回来，这样机组人员成本将会比平时大大增加。 另一方面，这几个班次的机组成员回到国内后，按照规定，还要隔离14天，这14天的工资以及隔离等费用也是由航空公司承担。可以说，机组人员冒着感染的风险在执行飞行任务的。 所以，航空公司能够保证通航就是相当好的事情了。而几万或十几万的机票也是因为成本所限。在特殊时期与航空公司的成本上涨相比，机票价格属于是良心价格了。 此外，由于疫情并没有平息的迹象，航班具有很大的不确定性，机票随时有被取消的可能，这就造成留学生或家长盲目刷票，多次刷到高价机票又被取消航班，因此在短时间内大量购票的资金被锁在机票上，即无法及时回国，又无法及时回款，还需要继续刷票，这就可能给留学生们造成很大的困难，因为不是家家都有大流量现金的。 而我们认为，如果留学生觉得回国机票贵，可以暂不回国，毕竟这几万甚至十几万的机票确实比平时贵出不少，但这样的机票也是因为航空公司成本大幅上升的结果，也不能太埋怨航空公司。 而且，即使留学生花了大价钱回国，除了在飞机上会受到交叉感染的风险外，还要回到国内自费进行14天隔离，如果现在留学生在国外多呆一些时间，等到疫情过去了，航空公司票价便宜了，再回来就更加容易了。 实际上，中国留学生在国外还是比较安全的，只要自己严守相关防疫措施，不去公共的场地集会，基本上也是不会染上疾病的。 从目前情况看，全球疫情肆虐，航空公司的运营成本大幅上升，能保证每周有正常的航班来往，就算是很不错了，这也需要机组人员冒的感染的风险一次次的往返疫情最严重的国家，而现在几万或十几万的票价，虽然贵了很多，但是与航空公司的成本大幅度上涨相比，也算是良心价格了。 当然，我们认为，留学生现在花几万或十几万回国也没什么必要，可以等到全球疫情过去了，飞机票价便宜了，再回国也不迟。
月薪过万，即使是在北京、上海、深圳等一线城市的占比也在20%以内，而一些三四线城市更是廖廖无几。 别看日本这个国家人均GDP在3万美元，实际上，他们的普通打工者税前收入在2万人民币左右，扣掉个税的话，也就只有一万多元。 如果中国多数人的工资收入都能超过万元人民币以上，那我们国家不是进入到发达国家居民收入水平了吗？ 实际上，中国多数人的工资收入在2000至6000元/月之间，离开月收入万元大关，还是有比较大的距离。 那么，为什么多数人的工资收入都不高，但是总觉得周边月薪过万的人很普遍，为什么会有这样的错觉呢？让我们分析一下： 第一，多数人都有虚荣心，有的人月收入只有4000元的，他对外称7000元，否则他怕别人看不起他。如果整个社会都把工资往高了报，那你身边的人月薪过万肯定是不稀奇的。中国这几年劳动力成本是在提升，但绝不可能达到月收入过万很普遍的情况。 第二，很多人喜欢拿自己的应付工资报给大家听，但是应付工资并不是实收工资，差着还一大截呢！应付工资还要扣除你的五险一金，还要扣除你的个税。很多人即使是应付工资一万元，但实际上真正到手可能连8000元也不到。 实际上，月薪过万主要是指实收工资情况，要反映的是民众的购买力，就要报应收工资。这是不少统计机构喜欢玩的数字游戏。 第三，中国社会的贫富差距这么大，工资收入高的群体，月收入几万甚至十几万，而收入低的群体只有二三千元工资，如果这样平均下来，那岂不是所有职工都是月薪过万的人了？所以，平均数会让所有工薪阶层觉得自己拖了社会的后腿。 而实际上，至少八成的人是达不到平均工资数的。而西方国家讲的是中位数，取最中间的那个人的数据，这样的工资收入才更接近于真相。 第四，工资收入真相被掩盖了。照理讲，一些招聘网站或平台，报出来的各地的平均工资水平应该比较靠谱的。但是，这些靠大数据进行分析的各地平均工资是有较大水分的： 一方面，招聘网站只把白领阶层划入统计数据，没把社会低收入群体加入进来，这就导致社会平均工资虚高不下，营造一个百业繁荣的景象。 另一方面，一些招聘网站把该行业的最优秀的员工收入算进去，普通下层员工的收入没有纳入其中。比如房产公司拿业绩最好的职工纳入指标，但收入最好的职工并不代表其他职工的收入也能达到这个水平。 很多人工资只有几千元，却总听说周围的人月薪达到上万元水平。其实，这其中既有部分人爱慕虚荣，故意报高工资水平。也有统计数据粗制滥造，与真实情况不符。还有就是统计数据是采用的实付工资，并没把五险一金、个税扣除。 总之，全社会都把民众的真实工资收入往高了报，导致真实的收入情况比较失真。在我们看来，即使是在国内的一线城市，月收入过万的人占比在15-20%之间，不可能会有很多。
从市场重心的角度观察，市场就三种状态：重心上移、重心下移和重心盘整。重心上移是最高价高于前一日最高价、最低价高于前一日最低价、收盘价高于开盘价；重心下移是最高价低于前一日最高价、最低价低于前一日最低价、收盘价低于开盘价；既不是重心上移，也不是重心下移，就是重心盘整。连续下跌，一般都是重心连续下移，连续上涨，一般都是重心连续上移。 重心上移是连续下跌止跌的必要条件，重心下移是连续上涨止涨的必要条件。例如，2020年6月30日开始了连续上涨的6K逼空行情，此后的第一次重心下移是7月10日，第二次重心下移是7月14日，这都是值得警惕的市场走弱信号。再如，7月20日市场重心上移，市场开始反抽，至7月23日再次出现重心下移，这又是值得警惕的信号。 2020年7月27日的市场走势，重心下移，市场还未出现重心上移这一止跌的必要条件。所以，观望，耐心等待2020年7月**日安全买点，或重心上移出现。 市场调整的时空都快要到位了，时间上就这两三天，空间上最多就百把点，所以前期没减仓的，没必要再减了，前期踏空的，做好加仓准备。 市场底部临近，等待重心上移。
新三板终于在2020年7月27日，迎来属于自己的历史性高光时刻——新三板精选层在这一天正式设立，32家企业作为首批精选层公司开市交易。 在精选层的开市仪式上，北京市委书记蔡奇和证监会主席易会满共同敲响了代表注册制改革前进号角的铜钟。 仪式上，精选层Logo揭开了神秘面纱，精选层标识的主体图标由全国股转系统（NEEQ）和精选层（Select）英文中的字母“N”为框架，“S”为主干，并通过字母“Q”完成衔接、融为一体，下方配以“SELECT精选层”的中英文字样。 该图标以红色和蓝色为主色调，红色代表上涨、活力，蓝色象征蓝筹、科技。精选层英文名称为“Select”，取“挑选、精选”之意，含义别致，独具匠心。 截止下午收盘，精选层开市首日的状况超出很多人的预料，但笔者还是要提醒大家，应该冷静看待精选层首日涨跌！和市场上其他看法不同，笔者认为大家可以从另一个新角度切入，来理解新三板首日状况与科创板的差别。 笔者以前撰文多次说过：精选层是没有小非制度的，所以精选层首日表现与科创板小非解禁后的情况相比也许更有说服力。 恰逢科创板开市满一年，首批25家科创板公司的小非已经解禁，我用这25家今日收盘价与当时的发行价做了个比较，其中涨幅后五名如下（未计除息因素）： 公司 涨幅 新光光电 2.81% 天宜上佳 3.34% 容百科技 4.17% 中国通号 4.96% 天准科技 5.61% 如果取上市一年来这25家公司最低价与发行价格比较，涨幅后五名如下（未计除息因素）： 公司 涨幅 容百科技 -18.37% 天准科技 -14.39% 新光光电 -13.23% 中国通号 -10.94% 杭可科技 6.78% 两个表格有助于大家理解和细品，同时大家可以在内心里进行比较，这些数据是否跟大家理解的火热的科创板略有差异呢？ 诚然，新三板首日开盘表现相较发行价与科创板的表现差异还是蛮大的，总结原因，应该从以下六点展开讨论： 一、精选层企业的质地、体量确实与科创板首批相比有一定差距，尤其是首批企业里缺少像科创板一样的半导体、生物药等大热门股票作为龙头，精选层以细分龙头为主； 二、首批精选层企业在IPO之前不少都经历较长时间的低位换手和较大上涨过程，很多投资者的成本远低于发行价，持有时间又比较短； 三、相比精选层，科创板的小非锁定制度使得小非解禁前大量流通股经过了高位充分换手，流通股现时的平均持股成本高，这个对价格的影响还是很大的； 四、精选层的开户数相较科创板差异较大，尤其很多投资者是被券商以“打新赚钱”的理由动员过来的，对三板和精选层缺乏必要了解，甚至还没有想在三板投资和交易； 五、精选层的机构入市不充分，还需要更多时间； 六、部分精选层的发行定价相对自身质地来说，确实有些偏高，没有给市场留下合理空间。 但是，首日开盘不是精选层的全部，经过比较充分的换手后，市场自会根据企业质地再重新排序，并给出越来越理性的估值，我也相信，今天有些股票的最低价是完全非理性的，未来在很长时间内都可能无法再现这个价格。 同样，首日大面积破发也是中国股票发行市场的成人礼！有了这个经历，相信后面的发行询价过程中，投资者和承销机构会更理性，更审慎，有涨有跌，高低分化，才是市场本来面目。 而相比首日破发，市场何时出现发行失败，也许是三板投资者更加成熟的体现。
内容摘要 核心观点 两个大循环是当前最重要的宏观逻辑，发挥供给优势支撑经济领先企稳，缓解经营压力，降低经营负担，推升营收增速和利润率帮助企业盈利维持高增长，推动累积库存持续去化。我们认为，在两个大循环的多重支撑下，企业盈利有望在Q3末、Q4初转正，企业库存也将逐步进入“蓄力”阶段。 两个大循环对利润拉动开始显现 1-6月工业企业利润同比增速-12.8%，前值-19.3%；6月工业企业利润同比增速为11.5%，前值6%。当前我国正在形成以国内大循环为主、国内国外双循环互促的新发展格局，国内大循环稳定需求、强化供给优势，国内国际双循环促进出口。此前降成本政策呵护对企业盈利修复有重要作用，随着复工复产推进，在全球经济相对低迷背景下，我国经济领先性企稳，两个大循环对利润的拉动作用开始显现，国内经济企稳带动市场活跃度走高，提振企业营收和利润率，缓解现金流量表压力，1-6月工业企业营收及利润率分别为-5.2%和5.42%，同时借助我国的供给优势，二季度出口表现出超预期的强劲拉动，支撑经济企稳，改善企业经营，6月PMI新订单及新出口订单分别为51.4和42.6，环比回升0.5和7.3个百分点。 我们认为，中期两个大循环将对盈利产生持续拉动作用，内需稳中有进，供给优势持续支撑出口，在两个大循环利好下，企业盈利累计同比或在Q3末、Q4初转正。 后续库存将经历”下蹲-蓄力-起跳“三个阶段 2020年6月末规模以上企业产成品存货增速8.3%，前值9%。库存是需求和生产变动的净结果，我们认为接下来库存走势将经历“下蹲-蓄力-起跳”三个阶段，目前处于“下蹲”向“蓄力”演进的阶段。 6月库存延续去化，两个大循环产生的积极作用正在显现。需求端，内需领先性企稳，出口超预期强劲，工业用电量、铁路货运量等数据逐步回归常态，基建、地产投资带动内需稳定内需，PPI同比开始触底回升，中国供给优势带动出口数据表现较强，在全球整体贸易量显著下滑背景下，我国6月出口交货值同比增2.6%。生产端，未来仍有改善空间，本次疫情本质上仍是一轮供给出清，有助于提升产能利用率的合意水平，目前Q2产能利用率环比大幅回升至74.4%，仅达到16年底部，尚未达到18年底部，预计产能利用率仍有回升空间，有助于推动库存向“蓄力”和“起跳”切换。 我们认为两个大循环的作用正在显现，短期，“投资带动内需+供给优势推动出口”是主导因素，将推动库存继续去化。中期，随着生产能力的进一步上升，部分逆周期政策支撑下降，库存将进入蓄力阶段。未来，全球经济回升叠加内需出口共振，有望促使库存周期向主动补库切换（起跳阶段），时间点最早可能在Q4。 行业结构：两个大循环重点提示两条行业逻辑 疫情对全行业供需产生较大冲击，但由于不同行业的需求和供给存在结构化差异，其库存及企业盈利也呈现结构性特征，我们提示，两个大循环有重要的行业逻辑： 一方面是畅通国内大循环推动需求回升、强化供给，二季度，高技术制造业的突出表现在利润和投资端均有反映，环保标准切换、基建项目加快推进带动汽车、专用设备行业的利润明显回升，基建推进对原材料制造业利润回升也有利好，在刚性必选消费、“宅经济”和补偿性可选消费的影响下，消费制造业盈利显著回升。此外，受益于市场活跃度提升和政策呵护，私营部门工业企业利润修复处于领先水平。在国内大循环的支撑下，前期累积库存持续去化，部分行业逐步向“蓄力”、“起跳”切换。 另一方面是发挥我国供给优势弥补海外供需缺口、替代海外供给，我国产业门类全、经济领先企稳占据全球供应链重塑优势地位，我们前瞻提示出口超预期也得到印证，目前计算机通信、医药、造纸、食品等行业盈利回升较快，部分行业已经有一定补库的“抢跑”特征。 风险提示 逆周期政策不及预期，经济、金融危机爆发，中美关系超预期恶化。
主要观点 （一）6月数据简述：量价齐升，利润率进一步上行 6月规模以上工业企业实现利润总额6680亿元，同比增长11.5%，前值为6%。1-6月累计同比为-12.8%，1-5月累计同比为-19.3%。库存方面，继续去库中，6月库存同比为8.3%，前值为9%。 量、价、利润率拆分来看，量价齐升，利润率进一步上行。PPI 6月同比为-3.0%，高于5月的-3.7%。工业增加值6月同比为4.8%，好于5月的4.4%。6月利润率进一步上行。6月利润率为7.08%，5月为6.81%，回升0.27个百分点，与去年相比，6月利润率同比为7.29%，5月利润率同比为4.27%。 （二）为什么6月利润同比大幅上行？ 从行业角度，采矿业、制造业上游、电热气水三个板块利润同比明显上行。但上行的逻辑略有区别。 采矿业利润同比上行主要得益于出厂价格的回升。6月PPI分项中石油与天然气开采业同比收窄至-39.1%，前值为-57.6%。带动油气开采行业利润下降55.0%，降幅比5月份收窄83.1个百分点。 制造业上游的石油加工（6月利润增长1.86倍，5月份为增长8.9%）与电热气水（6月同比增长27.3%，5月为13.7%）可能主要受益于前期采购的原材料成本较低，带动毛利率上行。从百元营收中的成本这一数据来看，6月为83.7%，5月为84.3%，6月进一步下行0.6个百分点。从PPI与PPIRM同比差值来看，6月进一步走扩至1.4%。从燃料加工的开工率来看，6月周度开工率均值进一步上行至79.9%，5月为76.01%。价差的扩大使得炼油厂开工率大幅上行。 较为难以解释的是黑色与有色两大行业的利润（6月份，钢铁、有色行业利润同比分别增长35.3%、24.1%，5月份则分别下降50.5%、49.3%）。尽管6月黑色与有色PPI分项同比小幅收窄，但依然是负增长。且在成本端（黑色矿采选业、有色矿采选业）今年高于去年（PPI分项同比大于0）的情形下，理论上不至于正增长。 （三）后续怎么看？依然判断可持续性不强 第一，单纯从利润率来看，我们着重分析制造业上游的情况。2016年以来，其利润率与上游PPI（上游几个行业的PPI分项的拟合值）走势高度相关。6月，上游利润率大幅回升至6.6%，与PPI走势大幅背离。后续回落的可能性较高。 第二，从价格角度，预计PPI与PPIRM之差后续会明显回落。 （四）工业企业利润数据给出了怎样的中报业绩指引？ A股2季度利润大幅改善是毫无争议的。2季度工业企业利润整体同比为5.1%，大幅好于1季度的-36.7%。 具体结构来看，我们分析与A股有对应关系的行业（工业企业细分行业数据可以对应到A股的17个一级行业）。改善幅度较大的行业集中在中游，其次在下游。上游尽管6月利润回升幅度较大，但2季度整体依然较差。 具体细分行业，以中游为例，电气机械制造业（对应A股家电+电力设备）2季度利润同比为19%，1季度为-47%。电子设备制造业（对应A股电子+通信）2季度利润同比为48%，1季度为-12%。汽车制造业（对应A股汽车行业）2季度利润同比为26%，1季度为-80%。专用设备与通用设备（对应A股机械行业）2季度利润同比为45%，1季度为-37%。 风险提示：内需不振；海外疫情持续恶化。 报告目录 报告正文 一 6月工业企业利润数据点评 （一）整体情况：6月利润数据大幅上行 6月规模以上工业企业实现利润总额6680亿元，同比增长11.5%，前值为6%。1-6月累计同比为-12.8%，1-5月累计同比为-19.3%。库存方面，继续去库中，6月库存同比为8.3%，前值为9%。 量、价、利润率拆分来看，量价齐升，利润率进一步上行。PPI 6月同比为-3.0%，高于5月的-3.7%。工业增加值6月同比为4.8%，好于5月的4.4%。6月利润率进一步上行。6月利润率为7.08%，5月为6.81%，回升0.27个百分点，与去年相比，按照今年规上企业口径计算，6月利润率同比为7.29%，5月利润率同比为4.27%。 为什么6月利润同比大幅上行？ 从行业角度，采矿业、制造业上游、电热气水三个板块利润同比明显上行。但上行的逻辑略有区别。 采矿业利润同比上行主要得益于出厂价格的回升。6月PPI分项中石油与天然气开采业同比收窄至-39.1%，前值为-57.6%。带动油气开采行业利润下降55.0%，降幅比5月份收窄83.1个百分点。 制造业上游的石油加工（6月利润增长1.86倍，5月份为增长8.9%）与电热气水（6月同比增长27.3%，5月为13.7%）可能主要受益于前期采购的原材料成本较低，带动毛利率上行。从百元营收中的成本这一数据来看，6月为83.7%，5月为84.3%，6月进一步下行0.6个百分点。从PPI与PPIRM同比差值来看，6月进一步走扩至1.4%。从燃料加工的开工率来看，6月周度开工率均值进一步上行至79.9%，5月为76.01%。价差的扩大使得炼油厂开工率大幅上行。 较为难以解释的是黑色与有色两大行业的利润（6月份，钢铁、有色行业利润同比分别增长35.3%、24.1%，5月份则分别下降50.5%、49.3%）。尽管6月黑色与有色PPI分项同比小幅收窄，但依然是负增长。且在成本端（黑色矿采选业、有色矿采选业）今年高于去年（PPI分项同比大于0）的情形下，理论上不至于正增长。 后续怎么看？依然判断可持续性不强。 第一，单纯从利润率来看，我们着重分析制造业上游的情况。2016年以来，其利润率与上游PPI（上游几个行业的PPI分项的拟合值）走势高度相关。6月，上游利润率大幅回升至6.6%，与PPI走势大幅背离。后续回落的可能性较高。 第二，从价格角度，预计PPI与PPIRM之差后续会明显回落。我们原来预计6月这一差值就会回落，但6月进一步上行。目前两者同比之差已经是2011年新高位置。这可能与价格的传导有一定的滞后有关（更上游的原油价格在国内回升偏慢，偏下游的能化链条短期内盈利空间走扩。国际油价5月份环比大幅回升，但国内石油与天然气开采业价格环比在5月依然为负，直到6月才环比回升。） 当前利润结构上谁强谁弱？ 利润率方面，6月，制造业上游6.6% <；制造业下游6.9%<；制造业中游7.1%。利润同比方面，6月，制造业上游23.9%>；制造业中游14.5%>；制造业下游5.4%。 （二）行业情况：上游+采矿利润改善明显 采矿业，6月利润同比为-33.57%，前值为-68.54%。拉动6月利润增速-3%，前值为-7.2%。采矿业对工业利润的拖累有所减弱。电热气水，6月利润同比为27.96%，前值为13.2%。拉动6月利润增速2.06%，前值为0.98%。 对于制造业，进一步分行业来看：制造业上游材料，6月同比为23.9%，前值为-7.8%。拉动工业利润增速6.44%，好于前值-2.7%。改善力度较大的行业有燃料加工业，6月利润同比为189.82%，前值为8.87%。黑色金属冶炼与加工业，6月利润同比为35.85%，好于前值-50.67%。有色金属冶炼与加工业，6月利润同比为24.34%，好于前值-49.15%。 制造业中游制造，6月同比为14.48%，低于前值42.45%。拉动工业利润增速5.59%，低于前值13.36%。6月中游部分行业利润有所转弱。如电子设备制造业6月利润同比为11.3%，前值为83.3%。专用设备制造6月利润同比为35.6%，前值为76.6%。汽车制造业6月利润同比为17.18%，前值为37.3%。 制造业下游消费，6月同比为5.4%，低于前值10.65%。拉动工业利润增速0.94%，前值为1.64%。下游消费中业绩相对较好的是食品制造业、酒饮料、纺织业。 二 工业企业利润给出了怎样的中报指引？ 目前A股中报尚未披露，从工业企业利润的数据，可以获得一定的前瞻指引。 （一）工业企业对应A股哪些行业？ 首先明确，工业企业与A股的对应关系。我们作了一个对应图，大体工业企业可以对应到A股17个一级行业（申万的行业分类）。部分行业并未一一对应关系，例如油气开采+燃料加工+化工三个工业行业的合集对应到A股的申万化工板块。计算机、通信和电子设备制造业则对应到A股的电子板块+通信板块。 （二）二季度工业企业利润给出了怎样的中报指引？ A股2季度利润大幅改善是毫无争议的。2季度工业企业利润整体同比为5.1%，大幅好于1季度的-36.7%。 具体结构来看，我们分析与A股有对应关系的行业。改善幅度较大的行业集中在中游，上游尽管6月利润回升幅度较大，但2季度整体依然较差。 具体行业来看，中游方面，电气机械制造业（对应A股家电+电力设备）2季度利润同比为19%，1季度为-47%。电子设备制造业（对应A股电子+通信）2季度利润同比为48%，1季度为-12%。汽车制造业（对应A股汽车行业）2季度利润同比为26%，1季度为-80%。专用设备与通用设备（对应A股机械行业）2季度利润同比为45%，1季度为-37%。 上游+采矿方面，煤炭开采（对应A股煤炭行业）2季度利润同比为-32%，与1季度-30%差别不大。油气开采+燃料加工+化工整体（对应A股化工行业）2季度利润同比为-50%，略好于1季度的-69%。黑色冶炼（对应A股钢铁行业）2季度利润同比为-34%，好于1季度的-56%。有色金属冶炼（对应A股的有色）2季度同比为-29%，与1季度的-30%差别不大。相对而言，非金属矿物制品（对应A股的建材）2季度利润同比为7%，大幅好于1季度-34%。 下游方面，纺织+纺织服装+皮革羽毛（对应A股的纺织服装）2季度利润同比为-3%，好于1季度-39%。农副食品+食品+酒饮料（对应A股的食品饮料）2季度利润同比为19%，好于1季度的-11%。家具+造纸+文娱用品（对应A股的轻工）2季度利润同比为-6%，好于1季度的-28%。
在大家印象里，长期以来富士康一直是苹果最大的代工厂商，自2007年第一代iPhone推出后，富士康已占据iPhone生产量的50%以上。但是最近，立讯精密(行情002475,诊股)宣布将以33亿元人民币全资收购纬创资通两家全资子公司，等到交易完成，立讯精密将成为苹果公司首家中国大陆的代工厂商，这一消息立刻引起了大家的关注。 王来春现任深圳立讯精密工业股份有限公司董事长、总经理，用20年实现了从富士康“厂妹”到4000亿市值公司老总的逆袭。她46岁时，每日电讯报说，“她是世上最年轻的白手起家的女性亿万富翁之一”。2020年2月26日，以580亿元人民币财富名列《2020世茂深港国际中心·胡润全球富豪榜》第235位。 1、上市10年领域深耕脚步不停，公司市值近4000亿 立讯精密工业股份有限公司，成立于2004年5月24日，于2010年9月15日在深圳证券交易所成功挂牌上市，自上市以来，营业收入年复合增长率达50%。公司始终专注于主业，深耕细作、锐意进取，不断通过纵向的垂直整合与横向的业务拓展占领市场先机，不断追求智能化研发设计、数字化运营管理、精细化成本控制、自动化生产制造的极致。 从2017年到2019年，立讯精密的营业总收入分别为228亿、358亿、625亿，毛利率分别为20.00%、21.05%、19.91%。今年一季度，公司营业收入165亿，同比增长83.10%。目前，立讯精密市值达到近4000亿元。作为AirPods的代工厂，立讯精密的市值也一直随着AirPods需求的增长不断升高。 立讯精密精密科技是苹果在中国最大的连接器供应商，尤其是AirPods的生产方面。而这样一家独立强大的电子器件制造公司，公司的创始人却是一步步从给别人打工做起，成为如今的公司董事长。 2、出身富士康流水工人，获“拼命三娘”外号管理千人 公司创始人王来春，但从外表来看，是一个平凡的和善的女性，并没有一般企业家释放出来的咄咄逼人的气场，但在这样温和的外表下，是她坚定不移的强大的内心。 初进入富士康的时候，王来春只是一名普通的流水线工人，但是渐渐，公司的员工们都发现了她的过人之处。首先，就是她十分的努力，不仅仅保质保量的完成工时内的工作，还在别人休息的时间选择去工厂加班。 其次就是她抓住一切机会学习的精神，在富士康快速发展的时候，她也随着公司一起快速成长，还向其他管理人员积极学习。除了学习技术，王来春也一直在跟着她的领导郭台铭学习管理方式和人生态度，这样“拼命三娘”的劲头和优异的工作成绩，让她在1998年做到了富士康中国大陆员工的最高职位——课长，手下管理着几千人。 3、辞职富士康借钱创业，为老东家生产配件 然而在1999年，王来春意识到富士康的规模越来越大，涉及的领域越来越大，更需要一个强大的套配企业，于是她从富士康辞职，与哥哥用光了所有的积蓄，再加上从原先领导郭台铭那借来的一笔钱，创办了立讯精密，为富士康做贴身配套服务。在很长一段时间里，富士康都是立讯精密的最大客户，主要生产手机的连接器。 这个手机连接器，虽然看起来并不起眼，但却是不可或缺的零部件，渐渐地，立讯精密融入了苹果的供应链。在库克对苹果的内部的大改的时候，王来春也开始了一连串的收购，在苹果的供应链中站稳了脚步，建立起核心优势。 4、代工AirPods获机遇，库克到访疯狂夸赞 在2016年，AirPods的上市为立讯精密带来了机会，苹果为了平衡过于强大的中国台湾代工业，把一部分的代工交给了立讯精密。立讯精密发现了内部连接线产品的关键瓶颈，用自动化方式解决问题，可以大幅度缩短发货周期，也能保证良品率。 人们以为王来春最擅长的就是技术并购，但她最擅长的是把不起眼的物件做到极致，再通过整合产业链，提高核心研发能力，最终把小物件打造成超级单品。正是她这样的认真严谨的态度，再加上立讯精密坚持的人本主义的企业文化，让库克到访的时候十分满意，赞不绝口。 5、拥有众多大客户100%代工AirPods，今年营收或超1000亿 为了进一步减少公司成本，立讯精密在2016年远赴越南设立子公司，在2019年又增资17亿元以扩充海外产能。发展到现在，不仅仅是苹果，全球手机前六强的华为、OPPO、vivo和小米等中国主流手机品牌，都是立讯精密的客户。 从2019年开始，苹果推出的全新Airpods Pro已经开始全部由立讯精密代工。根据消息透露Airpods第三代新品有望在今年顺利上市，TWS渗透率提升趋势也有望延续。目前，TWS渗透率约为40%，Airpods市场占有率约为45%，2020年Airpods出货量有望达到1亿台以上，这对于立讯精密来说可以说是业务方面的好消息了。 同时，在立讯精密完成收购后，公司有望切入IPhone的组装。现在来看，Airpods将持续放量，今年的新款Airpods和IPhone的上市应该也将如约而至。根据相关公司预测，2020年立讯精密的营业收入可能会达到1064亿元，毛利率19.98%。未来，立讯精密的业务或许将不断扩大，在核心优势十分明显的情况下，公司未来的成长路径也十分清晰。
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