2020年第一雷！贵州茅台盘中大跌5%，市值蒸发约900亿 周末央行降准的消息让1.5元股民十分振奋，大家本以为在新年第一个交易日来个开门红，出乎意料的是，大白马竟然爆雷了。 刚刚，市值高达1.4万亿的贵州茅台开盘一度跌超5%，市值盘中蒸发约900亿元人民币。浓眉大眼的白马股突然上演“黑天鹅”走势，发生了什么？原来，这与贵州茅台新公布的生产经营情况有关。 资料来源于贵州茅台公告 今日早间，贵州茅台发布公告称，经初步核算，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。 值得关注的是，此前公布的三季度业绩显示，贵州茅台实现归属于上市公司股东的净利润约为304.55亿元，相较于2018年前三季度247.34亿元，增幅在23%以上。 据此推测，今年第四季度，贵州茅台实现营业收入275.65亿元，净利润约为100.45亿。数据显示，贵州茅台第四季度净利润有所下滑。 老股民都知道，机构投资者之所以青睐白马股，是因为其业绩持续增长。而一旦业绩下滑或不及预期，白马股则会大跌。例如在2018年10月29日，贵州茅台罕见跌停，这背后原因也是业绩放缓导致的。 截至今年三季度，有1377家基金以及一家保险持有贵州茅台股份。经过今日大跌，机构投资者也吃了一碗“冷面”。 另外，市场有个规律也很有意思，即茅台大跌后，大盘都会迎来反弹： 2005年5月，贵州茅台跌近16%，上证指数6月6日迎来998点历史大底。 2008年10月，贵州茅台暴跌逾30%，上证指数迎来1664点历史大底。 2010年4月，贵州茅台跌近19%，7月初上证指数见阶段底2319点； 2012年11月，贵州茅台大跌近13%，上证指数12月迎来1949点阶段大底； 2013年，贵州茅台有3个月月跌幅都超过10%，上证指数在6月28日见历史大底1849点； 2018年10月，贵州茅台跌近25%，上证指数次年初见阶段底2440点。 那么，这一次茅台大跌后，神奇现象会再次上演吗？股民们很期待！
2019年12月30日消息，2019年接近尾声，新浪港股特推出年终盘点栏目，对2019年港股进行总结。今日推出新浪港股年终盘点栏目第三篇——2019年十大港股公司被沽空。 沽空作为港股的一种正常生态，沽空以后，往往引发上市公司股价巨震和相应的停牌、回购和反沽空。而“快准狠”的沽空特征，更是让上市公司“谈沽色变”，因为沽空以后，大部分上市公司股价都会迎来巨震，甚至遭遇90%以上的洗仓、暴跌。 不过，随着2015年以来，尤其2019年以来，港股的投资环境逐渐发生变化，内资话语权逐渐增强。沽空以来，被内资狂买的安踏、周黑鸭、中国飞鹤、波司登都迎来的一大波牛市行情。 本文通过梳理2019年10大被沽空港股公司，再现港股不一样的市场生态，让投资者更清晰的看到沽空机构的沽空原理和上市公司的应对方式，为以后在港股投资吸取教训和带来启示。 ink=""> 中国中药遭GMT狙击，财务问题严重董事陷跳槽潮 2019年2月22日，中国中药遭沽空机构GMTResearch狙击，称其往年董事变动、过往收购事项及财务状况存在严重问题。公司股价当日微涨0.38%。中国中药于2月22日否认该指控，截至当日收盘跌1.89%。3月6日，中国中药再度作出回应，一一举例反驳相关指控，指其纯属虚构，且文中多个数据不准确，含误导成分。自沽空以来，中国中药股价累计下跌29.85%。 沽空时间：2019年2月22日 沽空机构：GMT 沽空观点： 1、中国中药现董事跳槽潮，不足一年时间8名董事及一名CFO离职。 2、公司最初的业务在美国上市令人失望，随后被私有化。 3、公司通过反向收购（买壳上市）绕开监管机构，在香港上市。 4、公司财务状况存在严重问题，由于营运资金不足，可能存在成本资本化及类似欺诈的特点。此外，来自关联方的收购也会引发额外的管理问题。 中国中药回应： 1、公司已根据联交所主板证券上市规则于公告内及时妥善披露董事会所有辞任及新委任，2018年期间的董事会变动并不涉及企业治理问题。 2、有关收购事项或公司并无存在任何企业管治问题。事实上，该等收购事项标志着公司建立业务发展及战略方向方面的重要里程碑。 3、GMT 并无正确理解集团的财务资料，并且在其应收账款及票据分析错误解释和引用相关数据，故其指控对披露标准呈恶意抨击。 艾默生二度沽空周黑鸭，质疑其夸大销售营收作假 2019年3月1日，艾默生发布对周黑鸭的第一份沽空报告，认为周黑鸭通过取消销售订单的方式夸大门店销量，同时夸大客单均价，从而虚构营收和利润。3月13日，艾默生发布第二份沽空报告，艾默生称，周黑鸭在澄清公告中声称取消订单是常态，不等于取消交易，并声称获得逾400张周黑鸭长沙分店单据，指交易取消情况不寻常，质疑涉及一批“不存在的客人”。周黑鸭对沽空内容一一回应，称在适当或有需要的情况下以法律或任何其他途径来维护自身权益。周黑鸭在二级市场没有受到沽空影响，从3月1日到3月13日，周黑鸭股价累计上涨13.33%，自沽空以来，该股累计上涨60.39%。 沽空时间：2019年3月1日至3月13日 沽空机构：艾默生 沽空观点： 1、华中地区零售店通过“先凭空下单再取消交易”的方式，虚增销售量28%。 2、华中地区成交量夸大38.7%，57%的商店实际销售额不到ADSV（分店每日平均交易量）的一半。 3、华中地区客单均价为61.4元，比官方的全国客单价65.8元少6.8%。 4、根据调查的ADSV和估计的ASPO，计算出周黑鸭1H18在中国中部零售店的实际收入为5.81亿元人民币，比公司报告的低32.8%。实际利润比预期要低52.2%。该股只值2.4元，较现水平3.6港元还有33.5%的向下空间。 周黑鸭反击： 1、未将已取消订单入账作为销售，“该报告完全误解了销售小票单号的运作方式”。 2、“该不实指控”乃基于对本集团截至2018年6月30日止6个月日均客单数的过高估计，对本集团截至2018年9月30日止3个月日均客单数“并无事实依据之揣测及就不同期间进行具有误导性的对比而得出”。 4、“该等失实指控”乃基于在统计学上不具意义的样本规模得出，忽视特定店铺的每日客单价波动及不同店舖之间的客单价差额。 GMT狙击长和，指责其隐瞒577亿港元债务 2019年5月14日，GMT向长和发动“攻击”。GMT称，长和通过将部分资产视为待售资产，可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。5月14日，长和发布澄清公告表示“强烈否认”。公司称，经审核财务报表是严格遵守适用香港财务报告准则的，截至当天收盘，长和跌1.19%。自沽空以来，长和股价跌9.04%。 沽空时间：2019年5月14日 沽空机构：GMT 沽空观点： 1、收购意大利电讯商Wind Tre相关的会计调整，加上2015年重组的残余影响，推动长和2018财年利润增加约132亿港元（38%）。 2、长和通过这种激进的会计方法，以获取廉价的信贷以及更高的市场评级。 长和回应： 1、经审核财务报表是严格遵守适用香港财务报告准则的。与导言所提述集团呈报盈利有关的事宜均已按照适用会计准则在集团之经审核财务报表作出全面透明披露。 2、沽空报告提述与待售资产相关之债务并无综合入账的事宜，同样全面按照适用会计准则之要求，并已与信贷评级机构讨论。 浑水连发5弹沽空安踏，指责其FILA店铺数量造假 去年6月，沽空机构GMT曾对安踏体育发布沽空报告，称安踏体育营业利润率过高、现金或预付账款等存在大量异常、为配合收入虚增衍生了大量现金流、存货相对于收入比例过低以及预付账款相对于存货比例过高等。今年，安踏体育接连被沽空机构做空6次。2019年5月30日，沽空机构杀人鲸质疑安踏体育的公司治理及旗下FILA品牌收入不透明，预计安踏体育股价会有34%跌幅，建议沽空。7月7日至7月21日，浑水连发五份对安踏沽空报告，称安踏财务数据造假、秘密控制27间分销商，对安踏旗下Fila于北京和河北的拥有权提出质疑等。安踏对相关沽空一一回应，5月30日至7月21日，安踏体育股价累计上涨22.04%，自沽空以来，该股累计上涨42.25%。 沽空时间：2019年5月30日至7月21日 沽空机构：杀人鲸、浑水 沽空观点： 1、杀人鲸在沽空报告中指出，FILA品牌在中国的销售额和安踏公司本身的现金管理存在问题，安踏的收入比年报中公布的少40%，FILA中国的库存远高于FILA韩国和台湾。股价有34%的下行空。 2、浑水7月7日发布第一份沽空报告，指出安踏虽然有实际经营业务，但其财务数字不可靠。安踏与其下分销商关系密切，目的是制造有利其公司的财政报告。安踏私下操纵27间分销商，当中至少25间为一线分销商，合共占安踏约70%零售额。 3、浑水7月9日发布第二份沽空报告，指出丁世忠和同伙窃取股东资产，指责安踏体育上市后不久的一系列交易，让该机构相信安踏体育内部人士一直有意欺骗外部投资者，以投资者为代价谋取私利。 4、浑水7月11日发布第三份沽空报告，称投资者不能相信安踏斐乐店的数量。 5、浑水7月15日发布第四份沽空报告，主要针对安踏对前面三份报告的回应，称安踏利润不真实、贱卖上市公司优质资产、FILA门店数量存疑，并称安踏的回应毫无杀伤力。 6、浑水7月21日发布第五份沽空报告，称安踏看似最大的第三方供应商，可能是一家被安踏体育秘密控制的交易对手方，安踏体育将生产成本从自身转移到了该供应商身上，财务状况难以信赖。 安踏体育反击： 1、坚决否认指控，25家分销商均为独立第三方。各分销商拥有其自身的管理层团队，作出独立商业决定，并拥有独立于本集团的财务及人力资源管理功能，且并无相互控制关系。 2、安踏对中国的所有分销商采纳统一的批发折扣政策，并根据行业惯用的按照分销商的零售管理表现考核向其提供返利。本集团与分销商之间并无任何管理费用摊分。 3、浑水发表的报告含有若干关于FILA品牌零售业务于中国营运模式的指控，董事会强烈否认报告中的指控，认为有关指控并不准确及具误导性。至为重要的是，股东应知悉相关指控为沽空机构的意见，而沽空机构利益一般而言与股东的利益可能并不一致，而且相关指控可能旨在蓄意打击对本公司及其管理层的信心并损害本公司的声誉。 Bonitas两度沽空波司登，指其虚增8亿利润股价一文不值 2019年6月24日，沽空机构Bonitas发布针对波司登第一份沽空报告，称波司登存在许多公开市场欺诈情况，包括夸大的收入和利润、未公开的关联方交易等。波司登于6月24日上午11时16分起在港交所主板短暂停止买卖，截至暂停交易时，股价跌幅达24.78%。6月26日，bonitas发布第二份针对波司登的做空报告，再次指责波司登在女装项目收购上说谎，并称不信任波司登对虚构净利润质疑的回应。波司登自沽空至今股价累计上涨26.09%。 沽空时间：2019年6月24日至6月26日 沽空机构：Bonitas 沽空观点： 1、波司登在其报告的财务报表中包含了8.07亿元的虚假利润。 2、向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多支付了20亿元。 3、以较低的价格处置了5600万元（人民币540万元，相当于初始对价的10%）的实物资产给波司登董事长董事局主席高德康。 4、向拥有波司登65%以上流通股的内部人士支付了重大历史股息。 5、波司登谎称从独立第三方收购邦宝品牌，称周美和当时已经是邦宝品牌的供应商，并以1750万收购了邦宝品牌。 6、指责波司登谎称周美和1998年创立杰西。 7、波司登在收购杰西品牌后对其实际收入贡献夸大。 波司登反击： 1、做空机构使用的是中国信用报告，即中国会计准则的数据，公司采用的是国际会计准则，导致收入确认存在差异。 2、2011年开始，波司登在拓展非羽绒服业务中，构建了时尚女装品牌组合。 3、2017年2月17日波司登就发布公告称，出售该物业的代价为5400万元，该价格由独立估值师事务所作出评估后的价格。 4、关于2016年7月从其中包括劲丰投资发展有限公司（诚如孔博士及彼控制实体备案的权益披露表格所披露，该公司为孔博士最终控制的公司）等收购邦宝国际控股有限公司的70%权益。孔博士于关键时间已不再是本公司的关连人士，因为彼已自2014年5月15日起辞任本公司执行董事。 5、自上市以来，几乎每年按比例向股东派发现金股息，说明公司财务状况健康，指控毫无根据。此外，鉴于对公司整体发展、前景及增长潜力的信心，公司将于适当时机回购股票。 艾默生狙击南方能源，指其涉庞氏骗局面临退市 2019年7月29日盘中，南方能源遭沽空机构艾默生发表报告狙击，指公司自2016年上市申请时已篡改公司财务状况，相信公司收入夸大五倍，又认为公司与其主席兼行政总裁徐波正面临财务困难，财务骗局不可再维持，相信“除牌”是公司的唯一命运。南方能源午后停牌，停牌前跌2.21%。8月2日，公司发布澄清公告，称艾默生的报告蓄意误导，混杂着不实且没有根据的揣测，旨在操控股价并损害上市公司声誉。自沽空以来南方能源累计暴跌91.16%，沦为仙股。 时间：2019年7月29日 沽空机构：艾默生 沽空观点： 1、公司自2016年上市申请时已篡改公司财务状况，公司主席徐波是通过出售股份及押股集资等操作，维持其庞氏骗局。 2、营收夸大五倍，2013—2018年间，南方能源公司的实际收入仅占公布的数字的20%。子公司夸大收入以掩盖亏损，2018年实际产量约为财报披露产量的1/3。 3、对主要客户存在虚假销售，实际销售给六大客户的总额仅占声称的16%。 4、煤炭价格异常高。 南方能源回击： 南方能源称沽空报告作者可能于公司股权或衍生工具中拥有好仓或淡仓，并因此在公司股份价格下跌时可实现巨额收益，艾默生的报告蓄意误导，混杂着不实且没有根据的揣测，旨在操控股价并损害公司声誉。 杀人鲸二度沽空澳优，指控其虚增收入财务造假 2019年8月15日，沽空机构杀人鲸发布对澳优的第一份做空报告，称澳优存在夸大营业收入、误导中国消费者、隐藏成本等问题。该机构认为，澳优的股价估值应为每股5.78港元。澳优以停牌收市，至紧急停牌股价大跌20.11%。8月15日下午，澳优发布澄公告称，董事会强烈否认杀人鲸报告中的指控，并认为该等指控并不准确及具误导性，有可能是蓄意打击公司及管理层信心，损害公司声誉的行为。8月19日，杀人鲸再度公布第二份沽空报告，指责澳优在上一份澄清公告中未实质性回应质疑，并继续指责澳优业绩造假。自沽空至今，澳优累计下跌12.81%。 沽空时间：2019年8月15日至8月19日 沽空机构：杀人鲸 沽空观点： 1、财务造假，虚报销售额52%，低报人力及雇员成本。 2、羊奶粉虚假宣传误导中国消费者。 3、云养邦并非澳优子公司，而是公司高管持有，涉嫌利益输送。 3、通过未披露关联方交易让高管们得以隐秘地谋取私利。 澳优回应： 1、公司财报中所有有关进口数据均是真实的，可由海关总署官方数据支持。 2、配方羊奶粉过敏反应相对较低，羊奶含有之αS1-酪蛋白水平较牛奶更低。乳糖仅为一种碳水化合物及能量来源，而非蛋白质。 3、杀人鲸所声称公司低报员工成本主要是由于本公司的综合财务报表与其荷兰附属公司Ausnutria 的综合财务报表，在临时人员费用、社会保障费用、差旅费用、膳食及其他津贴等数据的披露差异所致。 4、澳优与其他3人组成澳优营养品平台管理层，委任王炜华代表财产授予人持有云养邦香港全部股权，王炜华仅是代表财产授予人行事。2019年7月3日，按照所有财产授予人要求，王炜华分别将云养邦香港60%、30%及10%的股权转让给原所有人。 5、澳优全部3家分销商都不是关联人士，公司与分销商之间的业务关系受分销协议等规范，所有分销商之间的条款大致相同，且近年并无重大变动。 美奇金狙击百济神州，指其涉“七宗罪” 2019年9月5日，资本研究公司J.Capital Research发布对百济神州的做空报告，列出百济神州资本支出、研发支出过高、虚假收入、没有特权、可疑收购、不具投资价值、伪造销售等七大疑点，认为百济神州涉嫌伪造几近60%的销售额并捏造了超过1.54亿美元的收入。受此影响，截至周四美股收盘，该股跌6.78%。9月6日下午，百济神州公告反击，表态“针对百济神州失实、毫无依据且具误导性指控的报告，旨在对百济神州股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利。”截止收盘，百济神州跌9.2%，自沽空至今，百济神州累计上涨16.83%。 沽空时间：2019年9月5日 沽空机构：J.Capital Research（美奇金） 沽空观点： 1、研发开支过大。 2、伪造销售额，估计真正数字比百济神州报告少57%。百济神州自2017年第四季度在中国接管了新基（CELG.US）药物的销售以来，已经捏造了超过1.54亿美元的收入，夸大了133%。 3、百济神州将自己描绘成一家受到监管机构青睐的本土制药公司。实际上，与其他外国公司一样，百济神州依然排在审批大队的尾部。 百济神州回应： 做空机构的报告旨在对百济神州股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利，报告中的指控为公然造假。自创立之初，百济神州的运营始终坚定遵循合规、道德和诚信标准。 上市10天遭沽空，中国飞鹤暴涨36%打脸GMT 2019年11月21日，做空机构GMT发布报告，指控11月13日刚刚在港股上市的中国飞鹤收入增长强劲，盈利能力居全球之首，且手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息，怀疑飞鹤的现金受困，伪造了部分现金，业绩欺诈。截至当天收盘，公司股价下跌6.55%。中国飞鹤11月22日晚发布澄清公告称，该机构指控毫无事实根据，为失实陈述。公司股票于11月25日上午恢复买卖，复牌当天股价高开0.48%，截至当天收盘，涨10.51%。自沽空至今，中国飞鹤股价累计上涨36.16%。 沽空时间：2019年11月21日 沽空机构：GMT 沽空观点： 1、中国飞鹤已累计约60亿元的巨额现金余额（不包括质押存款），相当于营收的51%左右，但却在过去5年内没有支付任何股息。GMT怀疑该公司的现金受困，也有可能捏造了部分现金。 2、中国飞鹤从美股退市被私有化之后，变成当前市场份额高达25%的高端奶粉领导者，无法找到令人信服的理由来解释飞鹤的快速转型。 3、怀疑飞鹤实际上是在利用IPO收益的很大一部分向IPO前的股东支付巨额股息，而剩下的资金可能需要用来偿还海外债务。 中国飞鹤回应： 1、公司保持相对高的利润率主要由于公司在过去几年专注毛利率较高的高端婴幼儿奶粉产品，这些产品的收入占比持续增长。此外，公司持续推进精细化管理，加强费用管控。 2、纳税记录显示，2018年、2019年1-6月，飞鹤境内主要附属公司纳税总额分别为20亿元、14亿元，为齐齐哈尔市A类纳税人，纳税额位居全市第一，纳税记录可反映集团整体经营规模和状况。 3、联席保荐人已对招股章程披露的公司的财务信息进行过独立的尽职调查。公司亦已经取得中国境内主要合作银行出具的证明，截至2019年9月30日，公司在6家银行的存款余额合计约为82.3亿元，表明现金状况良好。 4、FCUS私有化后，为了集团的业务发展及资金管理，公司数年并未分派股息。为回馈股东，飞鹤已于2019年10月14日从过往保留利润中向股东宣派特别股息30亿港元。该等特别股息已于上市前派发，该操作在香港资本市场并非罕见，该股息政策亦代表董事会对集团未来现金流及现金状况的信心。 杀人鲸狙击卡森国际，指其完全不值得投资 2019年11月21日，沽空机构杀人鲸发布报告称，卡森国际董事长及其家族通过谎报出售业务的收入和利润，蒙骗投资者，洗劫上市公司。该报告认为，卡森国际的股价仅值0.67港元，有85%的下跌空间，完全不值得投资。11月21日，卡森国际股价暴跌90%；11月22日，卡森国际发布澄清公告对杀人鲸的五大质疑逐一反驳，公告发出后公司股价复牌后强势反弹，收盘大涨478%。自沽空至今，卡森国际累计下跌19.65%。 沽空时间：2019年11月21日 沽空机构：杀人鲸 沽空观点： 1、出售汽车及家俱皮革制造分部，董事长女儿们掠走公司最有价值的核心业务。 2、柬埔寨水上乐园子虚乌有， 3、柬埔寨经济开发区有名无实。 4、虚报上亿资本支出，同时卡森国际在三亚的长期预付款石沉大海。 卡森国际回应： 1、公司所披露的附属公司历史收入及利润乃经独立审核，在各重大方面属准确无误。此外，出售事项以转让附属公司股权的方式完成，在出售完成后，附属公司存续的任何债务均不会由公司保留。 2、合营公司已订立协议，以在柬埔寨收购约26.57万平方米的土地，其中约26.19万平方米土地的所有权已取得并已移交合营公司。余下地块的土地证亦正在办理中，并预期将于不久的将来取得。 3、于2018年12月31日，发电机的相关采购成本已入账列作物业、厂房及设备。关于中冶科工拟投资柬埔寨斯敦豪国际港口和经济特区，公司并不知悉中冶的潜在投资将如何影响本公司的现有项目，无法回应中冶科工就此而言的潜在竞争利益。 总结：2019年的港股是不平凡的一年，沽空、闪崩、打击壳股，各种黑天鹅层出不穷，闪崩、洗仓也是从未间断。对于沽空来说，沽空机构往往以“快、准、狠”搞突然袭击，个股往往当时有不同程度的下跌。但是公司是否存在问题，最基本还是要看公司基本面，而公司的回购和临停以及准确的回击让让能起到非常好的效果。作为投资者，一方面要看沽空机构的观点是否具有说服力，另一方面也要结合上市公司的资金实力、基本面情况来判断。 内资话语权的提供，无疑对港股生态产生了极大的影响，这使得沽空机构的沽空变得越来越难。无论是安踏还是波司登，沽空不仅没有带来股价的下跌，却带来了股价的暴涨行情和不断新高。其中的一个逻辑便是，内资的疯狂买入。安踏自今年5月被沽空以来，内资疯狂买入5000万股，持股占比从2.8%一路飙升到4.7%。 沽空机构自身的严重缺陷，无疑让沽空失手概率倍增。GMT今年沽空中国飞鹤，但中国飞鹤自沽空以来股价暴涨近40%。一方面，GMT沽空观点自身都无法信服——可能捏造了现金，怀疑其欺诈。自身都没弄明白，又如何让投资者信服？另一方面，中国飞鹤则是详列证据，迎着痛点反击。此外，GMT沽空恒大、安踏、长和等一个个都失败了，更让人怀疑其沽空能力。（文/新浪港股年终盘点第三篇）
2019年最后一天，华谊兄弟总经理王中磊坦言：2019年是华谊兄弟成立的25周年，也是公司创业以来最为艰难的一年。 当天晚上，华谊兄弟连发8份公告卖产补血自救。 公告显示，其全资子公司拟转让“卖座网”4%股份，不再纳入上市公司合并报表范围。按此前华谊兄弟2.66亿元投资计算，此次出让交易相当于打了8.5折。 同日，华谊兄弟表示分别向浙商银行、招商银行申请2亿元综合授信。 财报数据显示，2018年、2019年前三季度，华谊兄弟净利润分别亏损10.9亿元、6.52亿元。截至目前，《只有芸知道》票房折戟、《八佰》上映无时间表，华谊兄弟2019年的业绩恐怕不太乐观。 影视评论员罗畅认为，面对业绩持续下滑和债务危机，华谊兄弟如不及时止血或补血，也难逃“ST”命运。如果2020年持续亏损，华谊兄弟恐将面临退市风险。 “卖座网”被8.5折甩卖 公告显示，华谊兄弟全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司（以下简称“华谊互娱”）与陈应魁达成协议，华谊互娱拟将其持有的深圳市华宇讯科技有限公司（以下简称“卖座网”）4%的股份转让给陈应魁，转让价款为904万元。本次交易完成后，华谊互娱共计持有“卖座网”47%的股份，“卖座网”将不再纳入公司合并报表范围。本次交易“卖座网”估值2.26亿元。 “卖座网”官网显示，该公司是一家集电影资讯、在线购票、用户互动社交、电影衍生品销售等服务的智慧电影互联网平台，提供全国超3500家影院在线选座购票服务。 2014年，华谊兄弟以2.66亿元投资“卖座网”，“卖座网”成华谊兄弟集团控股公司。按此计算，此次华谊兄弟出让价相当于打了8.5折。 财报显示，2018年至2019年11月份，“卖座网”一直处于亏损。 2018年、2019年1-11月，“卖座网”营业收入分别为6.7亿元、6.05亿元；营业利润分别为-1297.9万元、-9525.93万元；利润总额分别为-1317.24万元、-9445.52万元；净利润则分别亏损1011.09万元和9423万元。 近两年，净利累计逾1亿元，2019年净利亏损则扩大了9倍。 公告显示，此次华谊兄弟出让“卖座网”股权后，公司应取得的股权转让价款为904万元。根据会计准则的规定初步估算，华谊兄弟本次交易预计取得收益约4567.85万元。 2亿授信补血或避免ST 财报数据显示，2018年、2019年前三季度，华谊兄弟净利润分别亏损10.9亿元、6.52亿元。而作为华谊兄弟业绩最后一个希望，冯小刚贺岁片《只有芸知道》目前票房折戟。上映13天票房仅1.52亿元，远低于同期上映电影《误杀》8.59亿元、《叶问4：完结篇》8.04亿元票房。 根据证监会规定，当一个公司连续两年亏损或者净资产低于股票面值的时候，在股票名称前就会加上“ST”。 业绩不佳，资金链吃紧，华谊兄弟不得不再次融资补血。 2019年12月31日，华谊兄弟公告称，公司为实际经营的需要，拟向招商银行申请2亿元综合授信，授信期限为一年。公司拟以不超过六部影片收益应收账款质押的方式为公司上述综合授信提供担保。 影视评论员罗畅认为，当下影视公司均出现现金流为负或者净利润负增长的现象，如不及时止血或补血，华谊兄弟也难逃“ST”命运。在当下融资难的情况下，影视公司只能自救，或变卖资产或借新债补旧债以此缓解资金压力。 值得注意的是，2019年初时，华谊兄弟身陷泥潭，阿里影业对其授出一笔7亿元人民币的借款。作为条件，华谊兄弟需在5年内要完成10部电影的制作和上映，阿里影业对项目拥有优先投资权。目前，除了王中军、王中磊兄弟之外，腾讯、阿里和马云也是华谊兄弟前五大股东，腾讯占股7.88%，阿里占股4.44%。 罗畅指出，如果2020年华谊兄弟持续亏损，公司恐将面临退市风险。 截至2019年12月31日，华谊股价跌到4.63元/股，市值从2015年最高峰时的900多亿元，已跌至129亿元。
雷蛇（01337-HK）公布，该公司的金融科技分支（Razer Fintech）已提交有关新加坡金融管理局颁发的全数字银行牌照的申请以设立“Razer Youth Bank”。 根据新加坡金管局发布的指引，预计新加坡金管局将于2020年年中通知Razer Fintech其申请结果。 藉助该公司作为与年轻一代及千禧世代密不可分的生活品牌这一优势、该公司的全球布局及其建立的创新电子支付平台，Razer Fintech正计划透过建立全球首家Global Youth Bank（即Razer Youth Bank，总部将设于新加坡），将其金融科技领域扩展至数字银行服务。Razer Fintech已聚集一个战略合作伙伴财团，该等合作伙伴拟认购Razer Youth Bank的股权。该等战略合作伙伴包括Sheng Siong Holdings；FWD；linksure Global；Insignia Ventures Partners；及Carro。就其申请而言，Razer Fintech亦已聚集部分全球领先的服务提供商、产品及技术平台合作伙伴以向Razer Youth Bank提供服务，包括Justco、Quantifeed、Saxo Markets、Real Vision、SkyScanner、SoCash、Turnkey Lender、V-Key及Visa。 该公司将适时确定详细的财团情况，并须待申请成功及设立Razer Youth Bank后方可作实。
又一只银行股上市首日即破发！这次是贵州银行，茅台集团为其第二大股东 2019年年尾，又一只银行股在上市首日“破发”了。 12月30日，贵州银行正式于港交所挂牌交易。作为贵州省唯一一家省级城市商业银行，贵州银行得到了当地政府和股东的大力支持，其中便包括中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称“茅台集团”）。 不过，上市首日，贵州银行平开，随后走低，跌破发行价。中证君注意到，近期已有多只银行新股出现“破发”现象。对此，业内人士指出，由于低估值，银行股破发其实是正常现象。 上市首日即破发 7年前，贵州银行开业之际，时任董事长兼行长肖瑞彦表示：“贵州银行将马上启动上市计划。”如今，这一计划终于得到落实。 12月30日，贵州银行成功在港交所挂牌，发行价为2.48港元/股。截至午间收盘，贵州银行股价为2.43港元，跌幅为2.02%，跌破发行价；成交额为1.81亿港元，换手率为3.33%。贵州银行最新总市值为亿港元354.4亿港元。 来源：Wind 贵州银行二级市场表现不尽如人意，其IPO也同样遇冷。据贵州银行27日发布的公开配售申购结果，其香港发售股份认购不足，接获5403份有效申请，共计认购5587.3万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数的约0.25倍。同时，其国际发售股份获轻度超额认购，为国际发售项下初步可供认购国际发售股份总数的约1.11倍。 贵州银行发布的聆讯后资料显示，该行成立于2012年，是由贵州省政府发起，将3家城市商业银行合并后成立的一家城市商业银行，得到了政府和股东的大力支持。截至2018年12月31日，贵州银行的总资产及存款总额在贵州省开展业务的所有银行中分别排名第四及第五。 茅台集团为其第二大股东 在贵州银行顺利上市的同时，贵州银行的股东阵容也公之于众。其中最引人关注的便是位列第二大股东的茅台集团。 来源：贵州银行公告 不过，中证君要提醒一下，贵州银行公告中的贵州茅台指的是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（即前述“茅台集团”），而非于A股上市的贵州茅台酒股份有限公司。 贵州银行与茅台集团的渊源，要追溯到18年前。 在2001年贵州银行前身——遵义市商业银行成立之初，茅台集团就曾入股，作为财务投资人，出现在遵义银行的股东名单之中。2011年，遵义银行增资扩股以后，茅台集团的持股比例有所提升。到了2012年，遵义银行与安顺银行、六盘水银行进行合并，诞生了今天的贵州银行。 直到此次招股书披露，茅台集团持股比例已经达到14.13%，持股数17.5亿股。 银行股“破发”属正常 后市可期 贵州银行并不是今年第一只“破发”的银行新股，近两个月上市的银行新股中，浙商银行、渝农商行均在上市初期出现“破发”现象。 对此，天风证券银行业首席分析师廖志明分析称，银行股破发是正常现象。目前上市银行绝大部分估值处于低位，“打新的赚钱效应没有以前高了”。 邮储银行战略发展部副研究员娄飞鹏认为，目前银行业整体估值水平较低，这与银行业盈利水平下降有直接关系。另外一些投资主体对于银行股看法过于悲观，认为银行业资产不良率还将上升，导致对银行业估值较低。 广发证券认为，破发“优大于忧”。破发是市场化机制下的正常现象（港股今年破发率约为35%），有利于回归个股基本面思考。从破发案例来看，建议关注个股基本面（如应收账款、现金流等）、流通盘占比（越小波动率越大）等。 展望银行股后市，华泰证券表示，站在当前时点，看好银行股投资价值，重申2020年对银行板块的“增持”评级。上市银行基本面稳健创造了修复悲观预期的机会，而市场增量投资者偏好银行则构建了长期的投资价值。看好资产负债调整动能较强银行、优质中小银行、零售和财富管理型银行，从稳健回报角度关注高确定性、高股息率的大行。
ST围海（维权）内讧剧情告一段落 实控人之女上位 在经历了数次董事会与控股股东围海控股集团有限公司（以下简称围海控股）之间的互相指责后，ST围海（002586，SZ）第六届董事会最终遭到罢免。新一届董事会监事会成员也如期选举产生。持续近两个月的董事会与控股股东不和的戏码似乎要画上句号。 12月24日晚间，ST围海2019年第三次临时股东大会决议公告公布，罢免包括董事长仲成荣在内的公司第六届董事会及监事会成员的提案均获高票通过。而以ST围海实控人冯全宏之女冯婷婷为首的新任公司董事会上位，则意味着后续解决违规担保、引入战略投资者等问题将由控股股东主导。 实控人之女上位 12月25日，ST围海新一届董事会换届选举结果出炉：冯婷婷、李纪卡、李学军、张晨旺四人当选公司第七届董事会非独立董事；李罗力、唐建新、马洪三人当选独立董事；郑云瑞、段晓东、王少钦三人当选公司第七届监事会监事。 记者注意到，此次新任董监事选举均为差额选举，非独立董事在9人中应选4人，独立董事在4人中应选3人，监事会非职工代表监事在4人中应选3人。 其中，以上市公司实控人冯全宏之女冯婷婷的得票数最高。在选举冯婷婷为非独立董事的提案中，同意股份数为8.11亿股，高达出席本次股东大会有效表决权股份的98.92%。 公开资料显示，冯婷婷于2018年加入围海控股担任围海控股董事长助理至今。在加入围海控股之前，冯婷婷先后任职于中国惠普有限公司、中德安联人寿保险有限公司。 ink="">公告附件中披露的冯婷婷履历信息 图片来源：公告截图 相关接近围海控股人士对记者表示：“因为之前违规担保的事宜，老冯（冯全宏）已经不适合再回归上市公司，冯婷婷作为女儿，自2018年之后就走到台前替父亲处理事务，目前也是协调围海‘老臣’体系和梳理引进新战略投资者的最佳人选。”记者了解到，围海控股此前因资金问题牵连上市公司发生多起违规担保，围海控股内部也就此组成应急管理小组应对相关问题，期间冯婷婷也深度参与其中。 值得一提的是，在当日临时股东大会现场，冯婷婷在阐述参选理由时也表示：“父亲年纪大了，身体也不是很好，这（指ST围海）是父亲历经40年打造的公司，公司怎么成长，怎么遇到‘ST’，我都非常清楚。所以现在希望替他出面，为围海股份撑起一片天，和新一届的董事监事一起解决困境。” 另据12月25日上市公司发布的公告，ST围海第六届董事会第八次会议选举冯婷婷为上市公司董事长并暂时兼任董事会秘书，李纪卡为副董事长。 困境仍有待解决 12月24日，《每日经济新闻》记者参加ST围海临时股东大会期间发现，尽管此前以公司第六届董事长仲成荣为首的董事会与控股股东多次出现冲突，但当日的股东大会现场却进行得相当顺利，包括仲成荣在内的几名被罢免董事未出现在现场。 据悉，此次股东大会，通过现场和网络投票的股东153人，代表股份8.2亿股，占上市公司总股份的71.7088%。其中：通过现场投票的股东11人，代表股份约2061万股，占上市公司总股份的1.8013%。通过网络投票的股东142人，代表股份约7.99亿股，占上市公司总股份的69.9075%。 值得一提的是，就在临时股东大会前不久的12月20日晚间，ST围海公告，公司董事会于当日陆续收到仲成荣、陈晖、陈祖良、张晨旺、黄先梅、费新生和陈其等全体董事及高级管理人员马志伟的辞职报告，公司监事会同日陆续收到黄昭雄、贾兴芳和朱琳的辞职报告。 另一方面，仲成荣旗下的ST围海第二大股东千年投资提议2019年第三次临时股东大会增加审议《关于选举张晨旺先生为公司第六届董事会非独立董事的提案》、《关于选举殷航俊先生为公司第六届董事会非独立董事的提案》、《关于选举钱浩先生为公司第六届董事会非独立董事的提案》和《关于选举费新生先生为公司第六届董事会独立董事的提案》等四项提案。 从当日的当选结果来看，千年投资提名的人选中只有张晨旺当选为董事，其他董事会、监事会人选则均是来自围海控股方面的提名。此外，殷航俊尽管未能当选公司董事，但在原上市公司总经理陈晖提出辞职后，殷航俊被选举为新一任公司总经理。记者注意到，此前殷航俊在ST围海体系内任职已超过22年。 “大股东和二股东之间应该是互相有一些妥协，对上市公司来说，当务之急是放下‘干戈’，努力把公司的困境解决好。”上述相关人士对记者表示。 公开资料显示，ST围海主营业务为海堤工程、城市防洪工程、河道工程、水库工程、城市防洪工程及其他水利工程。 根据上市公司披露的信息，目前由于控股股东违规操作等问题，ST围海涉及违规担保7.23亿元，对上市公司规范治理和生产经营产生了较大不利影响。最新公告显示，由于贷款逾期未能归还，12月17日，上市公司一笔7000万元的结构性存款到期后，华夏银行宁波分行在未经公司的同意下，将上述到期理财款退还至宁波分行一般户，再划转至宁海支行账户，归还ST围海在华夏银行的逾期贷款。 2019年三季报数据显示，今年前三季度，ST围海实现营业收入21.7亿元，同比降5.77%；实现归属上市公司股东的净利润8966.94万元，同比下降51.72%。截至三季度末，ST围海共有总资产104亿元，总负债48.9亿元，资产负债率为47.1%。 此前，围海控股董事长、ST围海实控人冯全宏曾对记者表示，（资金危机爆发后）控股股东一直在积极引进有实力的战略投资人，一直对接洽谈的都是国企、央企背景的战略投资。
贵州地产上市公司“独苗”中天金融“蛇吞象”风险发酵 12月26日，贵州房地产上市公司“独苗”——中天金融集团股份有限公司（000540.SZ，以下简称“中天金融”）照常发布关于其继续推进重大资产重组的公告，与此前无异的是，截至目前，该项重组计划仍未有实质性的进展，但由其引起的波澜却时有起伏。 12月13日晚间，距离实施回购期限还剩3个交易日，中天金融叫停了此次公司回购部分社会公众股份计划。 更引人唏嘘的是，2019年1月2日至8月6日期间，中天金融共回购公司股份2077.49万股，仅占总股本0.3%，而按照此前方案，中天金融拟回购比例在5%~8%之间，也就是说，最终仅完成最低回购目标的6%。 对比前后两份公告可以发现，中天金融在回购议案中“言之凿凿”表示综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素决定实施回购，且股份回购事项“不会对公司的经营、财务及未来发展产生重大影响”。 如今，中天金融在终止回购公告中列举了融资环境趋紧、公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程均处于前期开发阶段等情况来说明：“继续推进回购方案将不利于维护公司权益。”事已至此，回购股份计划俨然成了公司发展的“绊脚石”。 只不过，中天金融手里还握有一颗“烫手山芋”。自2017年8月21日停牌开始计算，中天金融对华夏人寿保险股份有限公司（以下简称“华夏保险”）股权的收购重组历时超过2年，进展胶着。究其原因，《中国经营报》记者致函中天金融方面，截至发稿，对方未予以置评。 值得注意的是，若因中天金融单方面解除或终止协议导致上述资产重组未能达成，中天金融已缴纳的70亿元定金将无法退还。 上演跨界“蛇吞象” 中天金融前身为中天城投集团股份有限公司（以下简称“中天城投”），主要从事壹级房地产开发、城市基础设施及配套项目开发，所开发项目主要集中于贵阳、遵义、南京等地。 2014年开始，中天城投积极布局大金融、大健康产业。彼时，房地产开发与经营业务所带来的收入占据当年公司总营收的96.2%。 两年时间过去，因产业投资回报周期长无法适应公司发展需要，中天城投的大健康产业折戟。另一方面，中天城投接连拿下多块金融牌照，旗下成员包括中天国富证券、中融人寿、友山基金等，2017年，中天城投将公司名称改为“中天金融”。 值得注意的是，2014~2017年，房地产业务仍为中天城投主要的营收来源，所占比例持续为九成以上。2017年，金融类业务营收约为15亿元，同比增长982%，但仍不足总营收的10%。 “孤注一掷” 2018年3月10日，中天金融披露重大资产出售草案，拟出售非金融类资产中天城投集团有限公司（以下简称“城投集团”）100%股权，交易价格为246亿元，本次交易所得现金将全部用于收购华夏保险21%~25%的股权。 中天金融方面表示，本次交易前，上市公司采用房地产开发业务与金融业务联动的综合经营模式。交易后，上市公司将主要经营金融业务，其主营业务范围、财务结构、员工构成均将发生重大变化。 从模拟备考报表中的数据来看，出售城投集团股权后，上市公司2016年及2017年前三季度均将由盈转亏。 2017年11月，中天金融宣布拟以310亿元的价格收购华夏保险；12月底，公司将《框架协议》约定的定金金额由10亿元增加至70亿元，同时，北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司将其合计持有的华夏人寿33.41%股份表决权委托给中天金融行使。 而截至2017年末，中天金融账面上的货币资金仅为76.55亿元，公司的资产负债率高达82.42%。2018年5月，中天金融已悉数将70亿元定金支付完成，而在当年，公司的净利润仅为14.7亿元。 实际上，为了解决资金问题，中天金融曾在2014年和2015年发行定增，分别募集26.37亿元和29.77亿元。2016年，中天金融将127亿元的定增募集资金下调至98亿元，但以失败告终。 值得一提的是，历经9个月周折，中天金融发布公告称，将从此前受让城投集团股权的贵阳金世旗产业投资有限公司（以下简称“金世旗产投”）手中收回城投集团100%股权，将置出的房地产业务重新收回上市公司体内。 中天金融方面表示，虽然中天金融全力推进对华夏保险的收购事项，但结合目前进展，预计该重大资产重组事项无法在短期内完成。中天金融将上述股权及资产出售后，剩余的金融业务虽然整体向好发展，但规模偏小。为提升上市公司的持续经营能力，保护中天金融及股东利益，拟解除与金世旗产投签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。 对于中天金融的这一“回马枪”，有市场声音认为“属于明智之举”。2019年上半年，中天金融房地产业务的营收为67.27亿元，占总收入的52.64%，依旧强势。另外，今年8月以来，中天金融接连宣布设立房地产类子公司，包括中天城投集团乌当土地整理有限公司、中天城投惠州置业有限公司、贵阳中天鑫晟开发建设有限公司。 回看中天金融自身金融业务的发展，在这兜兜转转中，由于宏观经济形势和市场环境等因素影响，金融类子公司2018年的业绩不达预期；2019年上半年，中天金融实现金融类营业总收入约54.72亿元，旗下金融投资子公司——贵阳金融控股有限公司亏损7460万元。 另一方面，被中天金融视为“香饽饽”的华夏保险，在2019年上半年的总资产为5441亿元，较2018年增长339亿元；总保费1740亿元，较同期增长76%；内含价值为644.5亿元，较2018年增长101亿元，净利润5.22亿元，连续5年实现盈利。 只不过，虽然中天金融坚持例行发布“继续推进重大资产重组事项的进展公告”，但实际进程却无明显变化。截至目前，仍处于与相关行业监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案，而定金损失风险已位列“重大风险提示”首位。 回购一波三折 因重大资产重组缘故，中天金融在2017年8月21日起停牌，2019年1月2日开市起复牌。4月3日，公司股价达到复牌后最高点，当日最高报5.46元/股，最终收于5.25元/股，涨幅0.76%。此后，中天金融的股价便一路震荡下滑。 值得注意的是，2018年12月29日，中天金融抛出不超过31.69亿元的回购公司股份计划，拟回购股份不超过截至2018年9月30日公司总股本70.05亿股的6%（即不超过4.20亿股），且不低于总股本70.05亿股的3%（不低于2.10亿股）；采用集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份；回购股份的价格不超过7.54元/股，本次回购的实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。 中天金融方面表示，基于对公司未来发展的信心及对公司价值的高度认可，综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素，公司拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份。 2019年4月4日，中天金融宣布调整回购方案，将回购股份资金总额上限调整至42.26亿元，回购比例区间从3%~6%调整为5%~8%。截至4月4日，中天金融累计回购股份数量1343.28万股，占公司总股本的0.1918%，共支付金额5024.46万元（含交易费用）。 然而，计划赶不上变化。回购计划持续至8月6日后（共进行7次实施），中天金融便暗自停下了脚步。再后来，便是12月13日所发布的终止回购计划公告。 1月2日~8月6日期间，中天金融实施股份回购方案已累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量2077.49万股，占公司总股本的0.3%，回购股份最高成交价为5.21元/股，回购股份最低成交价为3.32元/股，共支付金额8356.57亿元（含交易费用）。 相较于中天金融彼时称股份回购事项“不会对公司的经营、财务及未来发展产生重大影响”的自信，中天金融在终止回购公告中列举了融资环境趋紧、公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程均处于前期开发阶段等实际情况、公司因2018年全年停牌无法开展直接融资导致使用大量自有资金偿还有息负债，以及2019年下半年行业融资不断收紧的叠加影响来说明：“继续推进回购方案将不利于维护公司权益。”而这，是经过中天金融“审慎研究和判断”所做出的决定。 对比前后两份公告里中天金融的不同态度，中天金融是否认为在此前做出回购公司部分股份方案时已充分考虑了风险并进行完整披露？本报记者就此相关问题致函并致电中天金融方面，截至发稿，未获回复。 而记者在投资互动平台上发现，有投资者认为中天金融股价在回购期间持续走低，实际回购数远低于计划方案。“公司无正当理由减少回购规模，暗示公司对未来发展的信心不足，以及对公司价值的高度不认可，与实际回购方案陈述不符，造成对投资者的误导。” 中天金融方面则认为，终止本次股份回购，优先将资金投入公司主营业务，确保公司持续经营，有利于进一步优化和改善公司财务结构、保障持续融资工作开展、夯实健康稳健发展的基础，符合公司及全体股东长远利益。 截至2019年三季度末，中天金融持有38.07亿元货币资金，同比下降78.74%，资产负债率重回历史高位，为82.01%。
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