猎豹汽车将成吉利汽车代工厂？吉利汽车：暂时没有相关计划 近日，永州市国资委一条官方微博引发广泛关注。该微博称，湖南省国资委发展处处长王强在永州市国资委主任陪同下，前往湖南猎豹汽车股份有限公司（以下简称“猎豹汽车”）调研，了解情况并探讨企业如何纾困。这意味着猎豹汽车目前困局，日益受到当地政府重视。另有消息称，猎豹汽车纾困的主要手段之一，就是将猎豹汽车长沙工厂作为吉利汽车的代工厂。 就此消息，《中国经营报》记者向吉利汽车方面求证，吉利汽车品牌部方面表示，吉利汽车目前暂时没有相关计划。 不论是否成为吉利汽车代工厂，猎豹汽车纾困势必继续，中国车市寒潮之下，二三线汽车品牌又将走向何方？ 危局下自救 猎豹汽车自救之战已经打响。 近日，有长丰汽车下发给子公司和供应商的邮件显示，长丰汽车从压缩生产基地、筹措资金、解决负债等方面进行自救。另外长丰集团现有四大生产基地，其中只保留永州基地，荆门工厂移交政府，滁州工厂进行出让。此外，长丰集团计划从国资委、长沙市和永州市共筹措10亿元资金，解决当下资金困难。另外还有报道称，对于负债，占有猎豹汽车39%股权的长丰集团有限责任公司希望实施债转股。 上述纾困措施目前尚未由猎豹汽车官方正式公布。记者联系猎豹汽车内部人士，也称对上述措施不知情。 不过，永州市国资委官网微博显示，2019年12月18日，省国资委发展处处长王强一行三人来到长丰猎豹汽车有限公司，就企业纾困工作进行了深入调研，对企业当前面临的实际困难进行了梳理分析，并就企业下一步如何纾困、如何强信心和恢复生产进行了深入研究探讨。此次调研不久，就传出上述猎豹汽车的自救措施。 目前，猎豹汽车的困境已达各方需立即直面的阶段。 2019年11月，乘联会数据显示，猎豹汽车仅有CS9和迈途车型有销量，分别为28辆和37辆，当月销量同比下滑98.7%。 天眼查数据显示，2019年9月到12月，猎豹汽车37次成为被执行人，新增37条股权冻结信息。除一条未公开金额外，其他被冻结股权总计约6.2亿元。 早在2019年2月，猎豹汽车的内部文件显示，长丰集团和猎豹股份公司高管在2月份已下调预支工资30%的基础上，本次再下调20%，累计下调工资50%；研究院员工工资下调10%~50%；生产基地员工工资下调30%~50%；其他部门员工工资也均有不同幅度下调，幅度在30%~50%。 到2019年8月中旬，记者实地走访猎豹汽车位于湖南长沙的厂区时发现厂区格外冷清。彼时，有猎豹汽车员工透露，工厂已经大面积停工一个多月。随即在10月，猎豹汽车与其他三家陷入困境的车企一起被某股份银行排查。其间，还有报道称猎豹年底即将破产，但猎豹汽车官方立即对破产传闻予以否认。 值得关注的是，2019年猎豹汽车的急转直下，除了中国汽车市场寒流之外，在“国五”“国六”标准切换当中，猎豹汽车没有“国六”产品，这成为其陷入如今境地的直接推手。上述纾困措施中未提到关于“国六”车型相关事宜。如果猎豹汽车想通过产品重回市场来自救，研发并推出“国六”车型事不宜迟。 二三线品牌如何过冬？ 近期，与湖南国资委视察猎豹汽车一样，地方政府对当地陷入困境的车企开始重视或援驰，比如，重庆市政府已要求各相关银行金融机构在现阶段对力帆实业集团股份有限公司（600777.SH，以下简称“力帆汽车”）“不抽贷、不压贷、不断贷”，众泰汽车也获得地方银行的30亿元资金贷款。 谈到二三线车企纾困，汽车分析师贾新光直言，政府即便有“救市”的初衷，但品牌“淘汰赛”下，最关键的还是企业自身的生存能力。 汽车分析师任万付也分析，国内车市本身高度市场化，即使目前政府出手，但是如果企业后续问题过多、包袱过重，政府援助终究还是有限的。 抛开政府策略，对国内二三线品牌而言，“活下去”的方式其实不少。 除了目前开源节流策略，不当吉利代工厂，猎豹汽车依然有其他类似选择。比如，销量同样骤降的海马汽车，早在两年前，就开始为造车新势力小鹏汽车代工。目前，取得造车资质又拥有完整生产线的造车新势力屈指可数，这也意味着相关机会不少。万不得已将造成资质出售，比如2018年12月，力帆汽车以6.5亿元人民币的价格将重庆新帆机械设备有限公司造车资质转让给造车新势力品牌车和家。 另外，部分发展中国家市场对汽车的需求，与中国不同，存在事实上的时间差，相关策略也可推进。比如，2019年12月27日，据海外媒体autocar报道，海马汽车公司一位发言人称，海马汽车正在制定针对印度市场的计划，并正与当地政府进行谈判。海马汽车已做好了进军印度汽车行业的准备。
12月17日，由《中国经营报》主办的“2019（第十一届）卓越竞争力金融峰会”在北京举行。本届峰会从资本市场与中国经济发展、金融开放、资管新规、数字经济、银行转型、科技赋能等多个角度，求解中国金融可持续发展之道。 在同日举行的“第十一届卓越竞争力金融机构评选”颁奖盛典上，银华基金荣膺“2019卓越竞争力权益投资基金公司”。 受益于基础市场回暖，2019年前三季度126家公募基金管理人的权益类基金均获得正收益。其中，银华基金以44.76%的平均收益率，在126家公募基金管理人中排名第四。在今年来、近3年、近5年不同的时间维度中，银华基金的整体业绩回报均名列前茅，尤其是在权益投资领域再次大放光彩，中长期业绩表现整体较为稳健。 从3年期（2016年10月10日到2019年9月30日）绝对收益排名看，银华基金旗下权益类基金3年期绝对回报为34.08%，排名6/99。而从更长期看，2014年10月8日到2019年9月30日的5年间，A股市场行情起伏较大。2014年市场触底反弹，出现一波牛市行情，而2015年下半年开始市场调整，随后市场起起伏伏，“核心资产”逐渐被市场追捧表现突出，一批公司“长跑”能力突出。其中，银华基金最近5年的权益基金绝对收益率为99.92%，同类排名14/72。 银华旗下多只基金今年以来都表现不俗。事实上，这家公司拥有一批优秀的明星基金经理，他们和团队是支撑起这些王牌基金突出成绩的中坚力量。 以银华中小盘精选为例，据银河证券数据显示，截至2019年11月8日，这只基金成立七年多以来累计回报399.16%、年化回报24.31%，年化回报在成立七年以上的653只权益类基金中排名领先，可谓“一枝独秀”。 另一个很经典的案例是银华富裕主题基金，这也是银华旗下当之无愧的王牌基金之一，前后由三任明星基金经理所管理，多年来为投资者创造了稳定并且可观的回报。Wind数据显示，自该基金2006年11月16日成立来至2019年11月18日，成立来累计回报达660.16%，成立来年化收益高达16.87%；从走势图可知，该基金成立接近13年，是市场为数不多经历过2007年、2009年、2015年、2017年等多次牛市仍持续创新高的基金。可以说，三任老将，铸就了银华富裕主题基金的业绩长牛。 权益投资业绩的全面领先，则是近年来银华基金探索投研管理体系改革的成果。 一方面，在银华基金投委会的领导下，11个投资小组之间的信息沟通和意见交流更加深入，对于行业和上市公司的理解更加透彻，投资决策的科学性、系统性得到提升； 另一方面，在各投资小组组长和资深基金经理／投资经理的带领下，组内成员间的沟通交流更加充分，进一步形成内部合力，同时也较好地发挥了以老带新的人才培养效应。 而这两个层面工作的改进，减少了投资误差，有效提升了业绩的稳定性和持续性，投资体系进一步完善和成熟。 注：六获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3） 市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
2.3亿闲置募集资金无法按期归还 腾邦国际称因募资专户被司法冻结 腾邦国际（300178，SZ）的债务危机正在持续发酵。12月25日，腾邦国际公告称，由于金融去杠杆等外部金融市场环境变化，银行收缩贷款信用，致使公司资金周转紧张，存在部分债务逾期，导致公司多个银行账户（包括4个募集资金账户）被司法冻结，募集资金存在归还后被冻结或划转的风险。公司暂时无法将用于暂时补充流动资金的不超过2.3亿元人民币募集资金归还至公司募集资金银行专户。 “账户被冻结了，如果还进去就会有风险，我们正在和债权人进行沟通，希望他们能撤诉，如果能撤诉，账户就会解冻。”腾邦国际相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时进一步回应并解释道。 定增募资屡次变更 《每日经济新闻》记者了解到，2015年，腾邦国际发布定增预案，拟向实际控制人钟百胜在内的5名特定对象非公开发行合计不超过7000万股，募集资金总额不超过15.98亿元。此后，腾邦国际对定增方案两度调整，募资总额从15.98亿削减到12亿元，后又再下调至7.98亿元，最终只用于O2O国际全渠道运营平台及差旅管理云平台（第一期）项目，取消了补充流动资金。 到了2017年12月，腾邦国际再一次“改变主意”，称为满足公司日常经营资金需求，提高募集资金的使用效益，拟使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，使用金额为人民币 2.3 亿元，补充流动资金使用期限不超过 12个月，到期将归还至募集资金专户。 在上述资金归还次日，即2018年12月25日，腾邦国际再度宣布，要继续使用部分闲置资金不超过2.3亿元，用于补充公司流动资金，使用期限为其董事会审议通过之日起不超过12个月。 今年8月，腾邦国际公告称，获悉公司及子公司名下部分银行账户被冻结，原因系借款合同纠纷，涉及公司及子公司基本账户、一般户及募集户等在内的45个账户，当时腾邦国际方面称，目前公司及子公司正与银行积极磋商寻求解决方案，另一方面公司部署加快回笼应收账款，精简不良业务，确保诉讼事项对公司经营的影响减少到最低。 时隔四个月，腾邦国际前次非公开发行股票开设的4个募集资金专户仍全部被法院冻结，尚未解封，可见公司仍未寻求到合适的解决方案。根据公告，这4个募资账户余额合计为56.37万元。 腾邦国际方面称，公司正在积极与债权人协调，争取早日解除募集资金账户的冻结，待资金压力有所缓解时尽快归还暂时补充流动资金的募集资金。同时，公司董事会、管理层正在积极与公司保荐机构探讨其它可行的归还方式，尽快归还暂时补充流动资金的募集资金。 债务危机何解？ 腾邦国际的危机或要追朔于控股股东腾邦集团的债券违约。今年6月10日，腾邦集团公告称，因短期资金周转困难，“17腾邦01”债券未能按时足额支付1.125亿元利息，构成实质性违约。 由债券违约引发的一系列连锁反应，逐渐蔓延至上市公司。8月8日，国际航空运输协会对腾邦国际下发“封杀令”，因腾邦国际及部分子公司BSP票款欠款总金额高达2.17亿元，国际航协通知各GDS暂停其BSP现金销售权限。这就意味着，腾邦国际无法继续从国际航协拿到机票资源并分销，对于以机票代理业务起家的腾邦国际而言，这无疑是影响甚大。 《每日经济新闻》记者注意到，自年初以来，因股票质押到期，腾邦集团三度被动减持：2月至4月，腾邦集团累计被动减持腾邦国际1189.5万股股票，占腾邦国际总股本的1.93%； 5月至8月，腾邦集团累计被动减持807.96万股股票，占腾邦国际总股本的1.31%；8月26日至12月4日，腾邦集团累计被动减持的股票数量为626.09万股，占腾邦国际总股本的1.02%。 在这样的背景下，腾邦国际也在“卖子求生”。11月8日，腾邦国际披露，拟向控股股东腾邦集团出售全资子公司融易行100%股权，双方最终协商确定交易价格为9.1亿元。不过，一独立董事因控股股东已出现大量债务违约，对整个交易的担保能力及付款能力存疑，而对该转让事项投了弃权票，加上融易行尚欠上市公司22亿，这宗交易备受外界质疑。 “这宗交易已经在月初的股东大会通过了，之前我们已经公告了腾邦集团将通过盘活土地等资产的方式按协议约定时间支付购买融易行的9亿价款，具体详情可看公告，一切以公告为准。”腾邦国际相关人士这样表示。 根据腾邦国际此前回复深交所关注函，后续融易行将逐渐降低放贷规模，用收回贷款偿还腾邦国际欠款。同时强调称，此次转让对融易行未偿还借款约定了偿还时间及其违约责任，并约定由腾邦集团欠款本息以及违约金承担连带清偿责任。除此之外，腾邦集团还出具了承诺函，此次交易融易行在过渡期间的收益归上市公司所有，亏损由腾邦集团承担。 值得一提的是，出售融易行所获得的9.1亿作价款以及融易行尚欠腾邦国际的22亿，并非一次性到账，而是分期支付及偿还，这是否能有效缓解当前公司的债务压力，解除相关银行账户被冻结的情况，均存疑问。《每日经济新闻》记者也将持续关注。
华仪电气（维权）未如期解决违规担保问题 主动申请变身“ST华仪” 11月25日，华仪电气（600290.SH）公告称，在自查中发现公司存在违规担保、控股股东资金占用等情况。一个月后，12月24日晚，华仪电气公告因未能如期解决违规担保问题，主动向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。12月25日公司股票停牌一天，12月26日复牌后，公司股票名称将变为ST华仪。 主动披露违规担保后，又主动申请股票“ST”，华仪电气处理危机雷厉风行。但ST之后，给公司5万投资者带来的影响也是明显的。 著名经济学家宋清辉对财联社记者表示，上市公司主动披露潜在风险并自请ST，说明本次违规担保对企业的影响巨大，而企业的目的或在于变相逃脱责任。 违规担保逾期未解决 11月25日，华仪电气公告自曝“大股东违规担保资金占用超20亿”，当天华仪电气跌停开盘，股价创年内新低。 据公告显示，华仪电气控股股东违规担保金额为 92，590 万元，占公司最近一期经审计净资产的 22.75%；逾期的对外担保共计 21，400 万元，占公司最近一期经审计净资产的 5.26%；关联方资金占用余额合计为 10.58 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 26.00%； 公告当天，上交所迅速下发监管工作函，要求华仪电气及董监高、会计师等核查公司控股股东资信情况、公司业务情况、款项收回情况、对外投资情况等，并要求充分评估关联担保的风险，相关回复内容与公司本次自查情况出现重大反差，并说明前期意见与本次自查披露情况严重偏差的原因。 在华仪电气披露的整改措施称，占用方承诺在1个月内将资金还款给上市公司，并解决违规担保、逾期担保问题。 但12月24日，华仪电气公告称，违规担保问题在承诺期内并没有解决，公司主动向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”，12月26日华仪电气股票将更名“ST华仪”。 而关于未解决的资金占用及违规担保事项，华仪电气保证，公司将持续督促控股股东尽快解决。在被实施其他风险警示期间，公司将至少每月发布一次提示性公告，披露相关违规事项的解决进展情况，同时催促其尽快偿还债权人债务，通过正常法律途径，力争妥善处理并尽快解除上述违规事项，最大限度维护公司及广大投资者的利益。 公司监管缺失 值得一提的是，12月24日，华仪电气以涨停收盘，报收3.49元/股。24日的龙虎榜数据显示，买一国信证券佛山禅城分公司买入1301万，买二为著名游资光大证券宁波解放南路营业部。 12月25日，财联社记者就本次大股东违规担保时间将对华仪电气产生何种后续影响等问题，多次致电华仪电气证券部，但证券部电话一直处于占线状态。 华仪电气主营输配电、风电、环保、工程总包、金融投资、国际贸易等领域，是浙江温州地区第一家上市的民营企业。 业内人士对财联社记者表示，而本次违规担保，跟华仪电气内部监管缺失有关。 公告显示，本次违规担保，存在未履行程序为公司控股股东华仪集团及其控股子公司华仪电器集团浙江有限公司及其他第三方等主债务人提供担保的情况。需要指出的是，违规担保的9.26亿元金额中，为控股股东及其关联方的担保金额为4.9亿元，为其他第三方的担保金额为4.32亿元。 违规担保中有5笔担保涉诉，经过上市公司董事会审议并报公司股东大会审议批准的对外担保也有2笔涉诉。对于违规担保涉诉，华仪电气表示，相关案件仍在审理中，公司是否应承担担保责任需经人民法院或仲裁机构的生效法律文书确定。 2.14亿对外担保逾期 除了违规担保出现逾期之外，经过董事会审议并报公司股东大会审议批准的对外担保也出现了逾期情况。截至11月24日，华仪电气合规的对外担保共计5.90亿元，其中2.14亿元对外担保已出现逾期，占公司最近一期经审计净资产的5.26%。担保方均为上市公司，而被担保方则为华仪电气的控股股东华仪集团。 据天眼查系统显示，2019年以来，华仪集团7次被法院列为被执行人，华仪集团还涉及与浙商银行温州乐清支行、中国光大银行股份有限公司宁波分行等金融机构的合同纠纷。 而违规担保事件，给华仪电气带来巨额资金缺口，而公司业绩并不乐观。2019年前三季度，华仪电气实现前三季度营业收入8.07亿元，同比减少25.75%，归属上市公司股东的净利润1102.27万，同比减少36.04%。 而据红岸风险挖掘系统显示，2019年上半年以来，华仪电气疑似财务粉饰指标也一直属于异常状态。 2019年以来，除了华仪电气，还有有多家上市公司因违规担保遭遇危机。*ST天业（维权）、*ST保千（维权）和*ST工新（维权），ST围海（维权），ST中天（维权）等公司，都是因违规担保而拖入退市深渊。 著名经济学家宋清辉对财联社记者表示，上市公司控股股东违规担保，违规占用资金，是一种性质恶劣的违规行为，对上市公司的影响是灾难性的，同时也会影响上市公司的业绩水平。此举不但严重损害了中小投资者利益，也是上市公司高质量发展的重大隐患。不过随着监管层对该方面的重点监管，已经形成了市场威慑示范效应。
财联社（广州，记者 陈业）讯，近日宝能系宣布将其持有的万科股份减持至5%以下，耗时近四年的“宝万之争”终于接近尾声，但市场至今未传出接盘者的消息。 不过，财联社记者发现，虽然三个月前万科曾公告宣布，公司股东大家人寿将持有的1.96亿股股份换购平安中证投资基金（以下简称“平安中证ETF”）的基金份额，占公司总股本的1.73%，但市场几乎未关注到，该投资基金依靠该股份，已成为万科第十大股东。 而伴随宝能系近期持续减持，万科披露四季度报告时会否有新股东出现，或者上述基金是否将继续被动购入万科股份，给市场留下了不小的悬念。 关键的四季度财报 万科最新公告透露，2019年11月27日至12月19日，钜盛华和前海人寿通过深交所证券交易系统集中竞价交易方式合计减持万科A股股票565,107,128股，占万科总股本的5.00%。截至2019年12月19日，钜盛华和前海人寿合计持有万科A股股份565,107,130股，占万科总股本的4.9999998%。 从宝能系在短短22天内减持5.00%的股份不难看出，宝能系正加速减持万科股票。倘若单一接盘者受让的万科股份越多，其进入公众视野的时间就会越快。 与此同时，从上述ETF持股比例为1.73%就已位列第十大流通股东来看，截至第三季度，万科股东中尚未出现单独持股超1.73%的新股东。进入第四季度，宝能系持续减持背景下，一旦有超过该持股比例的股东，就会在万科四季度财务报告“前十大”名单当中出现。 但与以往宝能系表态将通过大宗交易或协议方式减持万科股份不同，根据万科最新公告透露的信息，宝能系选择了以集中竞价方式减持。如此一来，宝能系减持股票或分散到了多个接盘者手中，一旦接盘者持股比例未超过1.73%，则其身份不会出现在“前十大”股东当中。 值得一提的是，之所以选择集中竞价方式，或许是因为通过大宗交易等方式减持，交易价格偏低有关。一位熟悉证券交易的人士透露，由于价格较便宜，所以往往量比较大的时候，交易方都会通过大宗交易方式买卖。 记者通过统计发现，今年第三季度，万科共产生13笔大宗交易，成交均价为29.25元/股，13笔大宗交易的折价程度不一，但折价率普遍不高，最高折价率为－1.06%。 进入第四季度，万科共有7宗大宗交易，成交均价为24.08元/股，且每一笔大宗交易都有不小的折价，平均折价率较第三季度高出不少，其中最高折价率为10.97%，最低折价率为1.28%。 虽然是通过集中竞价方式出让，但是由于宝能系减持股份比例并不小，一旦与万科前十大股东持股比例相差不大的股东购入了部分股份，则进入第十大股东之列的几率就会大幅提高。待万科四季度财报披露时，答案或将揭晓。 新面孔平安中证ETF 在宝能系持续减持或会牵出新的接盘方时，另一万科股东大家人寿会否有进一步动作，也间接影响宝能系接盘方是否有资格出现在“前十大”股东名单中。因此，不排除上述基金持续被动购入万科股份，坐稳万科“前十大”股东的可能。 前述基金会否继续大笔购入万科股份，除了自身增持外，一个关键因素或还在于大家人寿等股东，是否有意向持续换购上述ETF份额。 记者通过平安基金官网的基金发售公告获悉，该ETF全名为中国工商银行股份有限公司－平安中证粤港澳大湾区发展主题交易型开放式指数证券投资基金，管理人为平安基金管理有限公司，基金托管人为工商银行，基金于2018年12月18日准予募集注册，自2019年6月17日至 2019年9月16日，通过平安基金的直销中心和发售代理机构公开发售。 据悉，申购ETF份额可以向基金管理公司申购或者赎回，也可以在交易所买卖基金份额。ETF为开放式基金，须用实物进行申购或赎回，即投资者用一篮子成份股进行申购，得到的也是一篮子成份股票，只有当某只成分股停牌时，才可以用少量现金代替该股。但ETF于交易所内交易时，则可以用现金买卖，份额不受限制，中小投资者也能参与。 万科董秘朱旭向财联社记者透露，大家人寿正是用实物申购方式获得的万科股份。“随着国内被动投资基金的规模逐步扩大，ETF基金成为优质上市公司的股东的现象会逐步增多。”从朱旭给记者的回应来看，万科对新股东持欢迎态度。 平安中证ETF所持万科股份是其于今年9月中下旬，用ETF份额换取了万科股份。而大家人寿前身为安邦人寿保险股份有限公司，换言之，平安中证ETF接盘了大家人寿持有的万科股份。换购完成后，大家人寿仍持有万科A股4.85亿股，占万科总股本的4.29%。 一家上市公司董秘对记者表示，目前ETF进入A股上市公司前十大股东的案例不多。但即便如此，由于ETF能较大程度分散个股投资风险，与指数走势一致，其正逐渐受到投资者青睐。 “如果在境外市场，你会发现很多大公司的前五大股东会是指数基金。”国泰君安一位分析师说。 或出于对ETF的看好，大家人寿才选择申购平安中证ETF。但同时也给市场留下悬念，即未来大家人寿会否继续通过换购方式，获得平安中证ETF份额，从而使得ETF被动持有更多万科股份。 根据大湾区指数成份列表显示，该指数下共有100只成份股，其中地产股包括保利地产、华发股份、金地集团、万科A、华侨城A、招商蛇口等。根据工商资料显示，目前平安中证ETF对外仅投资了万科A。
近7亿元的贷款，会不会成为下一条巨人脖子上越勒越紧的绳子？ 去年10月26日，精锐教育（ONE：NYSE）官方宣布，联合第三方以约7亿元共同收购启迪巨人100%股权。同时，精锐教育获得联合投资方的全权委托管理公司运营。 该项收购案完成一年后的11月13日，精锐教育发布了2019财年Q4和全年业绩。其Q4净收入总额为13.11亿元，同比增长40.4%;2019财年净收入总额为39.94亿元，同比增长39.5%。整体业绩符合市场预期。 12月17日，精锐教育披露2019财年完整年报。在财报中披露了收购巨人教育的细节。蓝鲸教育结合相关信息，深入探究巨人教育在资本层面的发展状况。 精锐已出售12%股权， 收取680万元“许可费用” 在精锐2019财年年报中，涉及巨人教育的内容主要有四项： 1.2018年10月，精锐教育以约2.39亿元的价格，收购了启迪巨人30%股权。此时由于精锐教育对启迪巨人的日常经营管理产生重大影响，该收购案被列为权益法投资。 2.今年3月，精锐教育出售了启迪巨人12%股权，还剩18%股权。 3.2019财年，精锐教育向启迪巨人提供了一系列五年期可转股贷款，总额为6.687亿元。其中自2018年11月至2019年2月，精锐就向启迪巨人提供了3.797亿元的贷款。此类可转股贷款的年利息率为10%。在自借款日算起的三或四年后，精锐教育可选择将此类可转股贷款的本金和未付利息“债转股”。 4.自2018年11月至2019年2月，精锐教育向启迪巨人提供管理咨询服务，并向启迪巨人收取680万元的许可费用（licensing fee）。 从上述四条信息来看，无法看出巨人教育的经营业绩。但我们可以看到两点：一是精锐教育自启迪巨人处收取680万元的许可费用，被记为“其他收益”；二是精锐在巨人教育并购案中只出资了2.39亿元，且很快便转手卖出12%股权（作价9480万元）回笼资金。 那2018年底披露的7亿元并购案从何而来？精锐教育为何在仅持股30%的情况下还卖出12%？ 精锐教育的完整财报中，我们发现了2018年9月23日精锐教育与巨人教育订立的框架协议和股权转让协议，和2018年10月31日精锐教育、耿晓菲与巨人教育订立的贷款框架协议。在两份协议中，我们发现巨人教育的资本状况相当堪忧。 7亿从何而来？ 据股权转让框架协议显示，启迪教育投资（北京）有限公司（简称“启迪教育投资”）持有启迪巨人55%的股权，北京巨人梦想教育科技有限公司（尹雄是法人）持有45%的股权。 抛开较为复杂的公司架构不谈，本质上启迪教育投资是启迪巨人的控股股东；与此同时，尹雄一方已经将剩余45%的启迪巨人股权质押给启迪教育投资作为业绩的担保；另外，启迪巨人为巨人教育的经营主体。 换言之，在精锐收购巨人教育之前，如果启迪巨人未完成业绩承诺，巨人教育创始人尹雄对启迪巨人的控制权存在降低、甚至丧失的可能；亦或是赔付业绩补偿。 股权转让框架协议主要分为三部分。一是精锐及相关方自启迪教育投资处购买巨人教育55%的股权，二是精锐及相关方自尹雄一方处购买巨人教育45%的股权；三是精锐从自己持有的30%巨人教育股权中卖掉12%给相关方。 启迪教育投资持有的启迪巨人55%股权交易对价为4.53亿元。这一部分对价款由耿晓菲承担70%（3.171亿元），精锐教育承担30%（1.359亿元）。交易完成后，耿晓菲持有启迪巨人38.5%的股权，精锐则持有16.5%的股权。 尹雄一方持有的巨人教育45%股权交易对价为2.62亿元。这一部分对价款仍由耿晓菲承担70%（1.834亿元），精锐教育承担30%（7860万元）。这部分交易完成后，耿晓菲再持有启迪巨人31.5%的股权，精锐教育再持有13.5%——自此，精锐共持有巨人教育30%的股权。 45%一部分交易对价款分三期支付，第一期支付10%，第二期支付60%，第三期支付30%（截至2019年10月15日）。 精锐教育以9480万元的价格将启迪巨人12%股权转让给耿晓菲后，耿晓菲持有的启迪巨人股权将升至82%。 在此，我们发现了一个引人深思的情况：若按4.53亿元=55%股权计算，启迪巨人估值为8.24亿元；按2.62亿元=45%股权计算，估值为5.82亿元；按9480万元=12%股权计算，估值为7.9亿元。 为何精锐给启迪教育投资的对价款和给尹雄一方的对价款，对应的估值少了近3亿元？ 债台高筑的巨人“以贷还贷” 原因很简单：启迪巨人，也就是巨人教育欠了“一屁股债”。 首先，在框架协议中我们发现，操作并购案时的巨人教育，还要向启迪教育投资支付7500万元补偿。精锐教育一方同意代表巨人教育向启迪教育投资支付履约补偿款7500万元，换言之巨人教育还未给精锐一方创造价值，就已经给他们带来了大额成本。据公告显示，7500万的补偿款，耿晓菲承担70%，精锐承担30%——这跟与启迪教育投资进行股权转让时两方的出资比例相同。 除了业绩补偿，还有“以贷还贷”的恶性循环。 为了完成这一桩并购，精锐一方还要向启迪巨人提供贷款，用以偿还公司以下贷款：截至2018年8月31日，启迪教育投资提供给启迪巨人的1.23亿元贷款和应付利息4365.69万元。 除了启迪教育投资，还有清控集团的贷款。公告显示，精锐教育和相关方应向启迪巨人提供贷款，用以偿还清华控股提供的贷款及利息。这笔贷款金额为8100万元，年利率为6.2%。 除了清控集团，还有北京银行。北京银行提供给启迪巨人的5000万元贷款，也要由精锐教育及相关方负责清算（包括偿付）。 除了这一批“连环债”，精锐教育及相关方还要支付给尹雄一方“同意出让款”。在框架协议中我们发现，有“鉴于尹雄一方根据协议与精锐教育进行了股权转让，因此精锐教育同意启迪巨人在满足业绩要求等条件的情况下，向尹雄一方支付800万元的财务顾问费用”的字样。所谓的“同意出让款”，在某种意义上或许更像是给尹雄个人的一种“补偿”。 我们可以简单计算下： 0.75+1.23+0.44+0.81+0.5=3.73亿元，与精锐教育披露的，自2018年11月至2019年2月，向启迪巨人提供了3.797亿元的贷款金额基本吻合。而这3.73亿元已占总“支援贷款”6.687亿元的一半还多，甚至超过了尹雄持有的巨人教育45%股权对价。还没从巨人教育那里拿回一分收益，精锐一方先得想办法替巨人教育补上这近4亿的“窟窿”。 当然，投入如此之大，必然要获取更高的回报。从贷款框架协议中我们看到，精锐将为阳光巨人（巨人教育被收购后的新主体）提供可转股贷款，这笔贷款未来可转换为精锐教育的增资（扩股）。这笔贷款不超过6.7亿元，年利率为10%——如今超一半已经被“提前预支”。 负债累累的巨人教育，在这一桩并购案完成后，好歹可以松一口气。但问题在于，近7亿元的贷款，会不会成为下一条其脖子上越勒越紧的绳子？
创新研发叠加降本增效，高端新材料生产商天工国际（00826）全年利润锁定50%的高增长。 智通财经了解到，天工国际于12月20日收市后发布盈喜公告称，得益于通过创新的研发努力，使得其四个主要分部的生产成本降低，并增加了毛利率较高的中高端产品销售占比；再加上积极开发各种销售渠道，以增加直销占比，盈利空间从而有所提高，公司2019年全年综合利润相较于2018年将录得50%的显著增长。受此消息影响，天工国际股价12月23日在恒指高开后逐步回落中一路上行，截止发稿公司股价录得3.1%的涨幅。 其实通过近期发布的消息来看，已经能一定程度上反应天工国际创新研发和降本增效，正在对业绩产生正面影响，而且提振效果才刚刚开始。 创新研发和产业链延伸持续推进 海外生产基地扩张，天工国际再添确定性。智通财经了解到，公司不久前已公告确定要于泰国罗勇府设立新工厂，新厂建筑面积预计为3.4万平方米，将于2020年下半年落成投入生产，预计年总产能高达 4800万件，并可以根据应需求扩大至1亿 件。该新厂及资本密集型生产线的总投资额约为2000万美元，会以内部资源及银行融资提供资金。 随着此新厂落成，公司可以向马来西亚、印度尼西亚及泰国等东南亚国家推广天工的切削工具产品。更重要的是，拥有海外生产基地的天工，能够更好应对国际贸易形势的不确定性。 年末期间，天工又一里程碑意义的高端新材料正式投入生产。智通财经了解到，该生产线是中国新材料产业唯一可规模化生产、进入国际新材料高端领域的生产线，于2018年3月18日启动建设，历时20多个月后于2019年11月正式建成投产，项目总投资额5亿元，一期投资3.2亿元。该生产线设计年产粉末治金产品2000吨，配套垂直浇注、喷射成型等装备，形成了粉末冶金完善的产业链，这也意味着中国企业正式打破了该领域行业国际垄断的局面。 相比传统技术，粉末冶金技术的产品的材料利用效率更好，一旦产品线在2020年变得成熟，其毛利率将达到30％-50%，将大幅拉动公司目前仅在13%左右的毛利率水平。目前，天工结合客户的需求和达成的粉末冶金采购意向，正在研发用于复杂刀具、汽车零部件加工的粉末冶金产品，相关产品订单已经在手。 由此看来，公司盈喜公告中涉及的创新研发引领生产成本降低和高端产品销售提升，在未来仍将继续。与此同时，公司市场销售带来的业绩提振，同样有资料在印证。 品牌形象和行业影响力同步提升 增加直销比例的做法其实天工一早就已提出，并在坚定执行。智通财经了解到，早在2019年年初，公司就对外表示在市场营销策略方面，公司也将继续增加直销比例，减轻对分销商的依赖，削减中间成本，继续提高整体毛利率，还能进一步提高公司对客户掌控能力。目前公司已取得了一定成效，并对业绩产生了较大的正面作用。 此外，公司近期举办的全球客户年会是空前的规模，而且伴随多项战略合作协议，公司业内的国际影响力还在提升。智通财经了解到，天工国际于11月8日 举办了全球客户主题年会，参会人员涉及全球特殊钢、钛材新材料产业和精密切削刀具行业领导、协会专家、科研院所以及机械加工、航天航空等不同领域30多个国家和地区的500余名合作伙伴，此次会议无论是从参加客商人数、涉及行业领域，还是专家层级及主题大会成果，均创出了历年之最。 并且，于全球客户年会上，公司与多家合作伙伴签署多项战略合作协议。其中就最新的粉末冶金生产线，天工与汉江工具在复杂刀具应用方面达成产、研、用战略合作，未来将促进双方提升整体运营效率、改善提升产品的技术实力、产品品质及服务质量，满足国内国际复杂刀具市场的需求。而针对粉末冶金国际市场需求方面，SB Specialty metals LLC与天工签署了粉末冶金美国市场独家代理战略协议。而在钛材应用领域，天工与宝鸡钛业签署共同拓展钛合金市场战略合作协议，全面拓展钛合金市场。 就目前而言，天工国际能在世界贸易形势最为反复的2019年依旧录得50%的增长，之后随着贸易形势的逐步缓和、公司产业链延伸、高端生产线投产以及市场销售格局进一步完善来看，天工国际业绩高增长具备较强的持续性。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估