据9月11日消息，记者获悉，为加强对区块链技术的引导和规范，推动区块链技术应用安全有序发展，上海市地方标准《区块链技术安全通用规范（征求意见稿）》（下称《规范》）现已形成。根据上海市地方标准制修订工作程序要求，上海市信息安全测评认证中心近日就《规范》向社会公开征求意见。 这意味着，国内首个地方区块链安全标准将在上海亮相，区块链“打假”将有规可依。与此同时，全国区块链技术标准也正在制定的过程中。 我国已明确要求把区块链作为核心技术和自主创新的重要突破口。在区块链技术和产业应用快速发展阶段，迫切需要关注区块链技术应用中存在的、潜在的安全隐患。《规范》进一步聚焦、细化了区块链技术的共性技术风险，提出对应的安全通用要求，对于促进区块链技术健康发展和保障区块链技术的安全应用，具有十分重要的意义。 据悉，《规范》是一项全方位、多层次的区块链安全通用规范，涉及区块链技术的各个层面。其中，扩展层中包括智能合约和服务访问；协议层中包括共识机制、密码学机制、个人信息保护及组网机制等；基础设施层中包括存储、网络和计算。 此外，区块链应用安全领域也是区块链安全不可忽视的关键环节。目前，区块链已经广泛应用在数字金融、物联网、智能制造、供应链管理等诸多领域。不同行业的应用安全需求差别较大，《规范》聚焦区块链自身的技术通用性安全，重点分析区块链核心机制内在安全缺陷以及部署应用过程中可能引发的安全风险。其中，个人信息保护方面，《规范》要求，宜采用侧链技术实现个人信息保护功能，将用户业务敏感数据放到侧链上，而不是存储在公开的主链上。
周四，美股高开后持续走弱，回吐周三的多数涨幅。热门中概股同样受市场影响调整，收盘多数下跌。 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，阿里巴巴跌2.05%、京东跌3.45%、网易跌2.65%、蔚来跌1.93%、拼多多跌0.92%、百度跌0.2%。 其他中概股中，理想汽车涨1.58%、小鹏汽车涨6.7%、哔哩哔哩跌4.72%、爱奇艺涨1.52%、虎牙跌5.32%。 焦点回顾 百度回应将为一家生物技术公司筹集至多20亿美元：不予置评 据CNBC，$百度(BIDU.US)$正在与投资者讨论如何在三年内为一家新的生物技术公司筹集至多20亿美元的资金。一位知情人士称，该公司将是一个独立的实体，而不是百度的子公司。该个人无权公开谈论该项目。 对此，百度称不予置评。 百胜中国收跌近5%，其港股首挂破发，成港交所一年多以来上市首日表现最差个股 周四，$百胜中国(YUMC.US)$收跌近5%。昨日，$百胜中国-S(09987.HK)$在港上市，首日收跌5.29%，成为了香港交易所一年多以来十亿美元以上的上市交易中，首发表现最差的个股。 根据彭博汇编的数据，这是2019年4月申万宏源上市首日下跌12%以来，上市规模达10亿美元以上的公司中，首家首日股价遭遇下跌的公司。公开数据显示，百胜中国是香港上市制度改革以来，继阿里巴巴、网易、京东之后，第四家在港二次上市的企业。 百胜中国CEO表示，华东地区业务强劲，全国复苏步伐良好，今年仍计划开店800-850家。 华住集团今起招股，每股最高发售价368港元，预计9月22日上市 $华住集团-S(01179.HK)$发布公告，将于9月11日-16日招股，公司拟发行约2042万股股份，其中公开发售约204万股，国际发售约1838万股，每股发行价将不超过368港元，每手50股，预期将于9月22日上市。$华住(HTHT.US)$此前于2010年在纳斯达克上市。 据悉，华住集团是一家业务覆盖全球的领先且发展迅速的中国多品牌酒店集团。截至2020年6月30日，集团拥有6,187家在营酒店。财务数据方面，公司2017财年至2019财年净收入分别为人民币82.29亿元、100.63亿元、112.12亿元，年复合增长率16.7%；同期实现归属于华住集团的净利润为人民币12.28亿元、7.16亿元、17.69亿元。 小鹏汽车逆市涨近7%，德银：可与特斯拉共存 周四，$小鹏汽车(XPEV.US)$收涨6.7%，股价报19.28美元。 近日，德意志银行分析师称，在资本雄厚的大型科技巨头和地方政府支持下，中国有一类新兴汽车制造商希望颠覆汽车行业，即蔚来、小鹏汽车、理想汽车和威马汽车，合称「Fab Four(披头四)」。这四家公司都可以与特斯拉共存，因为对于这四家公司未来还有很多跑道可以从传统的ICE汽车制造商手中抢夺市场份额。 百度在京开放自动驾驶出租车Apollo Go 9月10日，北京市开放自动驾驶载人测试启动仪式在Apollo Park举行。$百度(BIDU.US)$Apollo宣布在北京正式开放自动驾驶出租车服务Apollo Go，北京用户可以在百度地图及Apollo官网上预约体验Robotaxi。北京此次开放的自动驾驶载人测试区域总长度约700公里，覆盖亦庄、海淀、顺义的生活圈和商业圈等近百个站点，全国开放区域最广、测试里程最长。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
作者 | 长考 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 9月1日，证监会官网发布了中国国际金融公司（以下简称“中金公司”）的招股说明书，意味着“贵族投行”距离A股已经近在咫尺了。 对于A股来说，2020年无疑是一个魔幻的年份，年初卫生事件导致千股跌停、后来放开证券公司外资持股比例到100%、接着又有创业板注册制落地、还有“爱国牛”和“复苏牛”轮番上场。 虽然故事有点离奇，不过有一件事是确定无疑的：A股处在历史性变革的起点。中金公司在当前时点回A称得上是里程碑事件。 大变局时代 2020年3月13日证监会发出公告，自4月1日起取消证券公司外资持股比例，市场惊呼“狼真的来了”。 外资进场意味着，以“三中一华”为首的众多内资券商，要真刀真枪地跟“华尔街之狼”们正面对抗了。从客观角度讲，对于提高我国资本市场影响力是有益的；但对于内资券商们，无疑是一个巨大的挑战。 以券商龙头中信证券为例，2019年年报显示，其总资产约为8000亿人民币，净资产约为1654亿人民币；同期，高盛总资产约为10000亿美金，净资产约为900亿美金。也就是说从规模上看，中信仅为高盛的九分之一。 众所周知，券商是一个资本密集型的行业。资本是券商开展各项业务的基础。哪怕是以轻资本著称的投行业务，因为科创板对保荐人提出的跟投机制，对资本金提出了要求。雄厚的资本是衡量竞争力的重要指标。券商龙头如中信，在资产规模上跟国外巨头仍不在一个数量级上。其他的券商将会经历更加残酷的市场竞争。 另外，科创板和创业板已经开始实施注册制，权力由监管机构逐渐交给市场，放开直接融资渠道，让真正有潜力的公司能获得资本的支持，同时让资质较差的公司退市，是一个确定性的趋势。这直接考验券商对于项目的识别能力，券商想继续躺着赚钱变得越来越难。 未来，随着A股全面推行“注册制”，市场对于券商的定价、分销，以及对项目整体的把控能力要求会越来越高。因此，中小券商的生存空间越来越窄，想要谋求发展只能想办法实施差异化竞争。而中金这样的头部券商必须要提高资本金，网罗优秀人才，提高综合实力。 正如中金公司解释回A上市的原因时所讲：“当前中国证券行业面临全方位历史性发展机遇，A股发行上市将有利于公司加速实现打造国际一流投行的战略目标。” 国家层面要打造航母级券商，作为曾经的龙头大哥，中金公司此时回A上市补充大量资本，对于全面发展各项业务而言的重要性不言而喻，也是面对当下市场变革最好的选择。 转型迫在眉睫 2017年，中金公司在合并了中投证券之后，经纪业务取得了跨越式发展。 从中金公司招股书来看，2017-2019年自营业务（以投资收益+公允价值变动损益计）营收占比约为36.39%、36.08%、44.55%；手续费及佣金净收入营收占比分别为66.55%、61.57%、60.59%。其中，超过七成收入来自投行业务和经纪业务。 自营业务短期依靠市场行情，长期增长依靠公司自身的投研能力。从招股书来看，中金公司的投研能力较高，符合市场一致看法。 投行业务一直以来都是中金公司的王牌，成立以来参与过许多知名的投行项目。根据招股书披露，截止去年年底，中金公司在A股前十大IPO项目中八个项目担任主承销商。最近引爆全网的“蚂蚁集团上市”，号称全球最大规模的IPO项目背后也有中金的身影。 随着资本市场改革进程加快，会有越来越多公司上市，对于中金公司来说，投行业务业绩增长的确定性较高。 经纪业务是券商的主要收入来源，也是券商股股价呈现明显周期性的原因之一。但是，经纪业务不能持续作为券商的增长动能。 第一，佣金率的不断下行。券商通过经纪业务获取佣金，佣金率便成为了业务增长的重要指标。但目前国内有超过100家券商，竞争异常激烈，同行间的经纪业务同质化严重，叠加“一人多户”政策，供给远大于需求，行业整体佣金率一降再降。另外，参考美国市场流行的折扣经纪商、网络经纪商，如嘉信理财等，佣金率早已跌到零。 （数据来源：wind） 第二，周期性过强，增长缺乏稳定性。经纪业务的另一个重要指标是成交量，而市场的不确定性导致了成交量的频繁变动，因此，券商业绩会呈现明显的β特征，从而抑制其估值。 第三，客户粘性不高。目前的投资顾问更多表现出“销售”属性，而不是货真价值的“顾问”属性。客户开户后，不能从投资顾问那里获取到有价值的投资信息，本身粘性不高。另外，随着网络逐渐发达，大量业务转移到线上，不再需要大量的营业网点，客户的粘性进一步降低。 因此，传统经纪业务提供的动能未来将会越来越小，券商转型迫在眉睫。 财富管理拉动新增长 面临转型，中金发展财富管理是第一选择，并在之后与自营业务、投行业务搭配形成“新三驾马车”。 首先，财富管理业务需要类型丰富的产品，改变现有的行业产品同质化的局面，能够做到“客户导向”，精确解决客户需求。 其次，精准客户定位。中金公司自带“国际化、机构化”的标签，2018年公司整体境外经纪业务收入占比超过50%。可见，中金公司的主要客户符合财富管理面向中高端的精准定位。这类客户对于财富管理的需求迫切，中金公司本身具备较高的投研能力，能够满足客户需求。 最后，金融科技助力展业。阿里、腾讯先后入局，中金公司成为了唯一一家同时手握两大互联网巨头的券商。在金融科技热度越来越高的今天，头部互联网企业的入局无疑给予了带给了中金更多可能。中金公司有望通过科技加持，更精准分析客户需求，匹配或定制化合适产品。其中，腾讯和中金成立合资公司，明确提出的就是通过提供技术支持，帮助中金在财富管理等业务上转型。 短期来看，自营业务、投行业务和经纪业务推动中金公司成长；长期来看，自营业务、投行业务和财富管理将形成新的“三驾马车”。 结语 A股面临前所未有之大变局，战略机遇和风险挑战同步交织、相互激荡。 作为头部券商的中金此时选择回A，既是为应对市场变化，也是立足自身转型之需。资本市场的格局正在迎来新一轮的洗牌，中金会成为破局者开启黄金发展期，还是泯然众人？ 一切还要看中金回A转型之路是否顺畅。
根据美联储最新公布的数据，美联储8月开始放缓企业债券购买步伐。在业内人士看来，如果后续股市和债券市场波动幅度过大，美联储可能会扩大企业债券购买规模。 今年年初，受疫情冲击，美国企业债市场信用风险上升，为针对性地缓解企业流动性危机，美联储陆续推出一级市场公司信贷工具（PMCCF）和二级市场公司信贷工具（SMCCF）等信用支持工具，为美国企业提供流动性支持。其中，SMCCF是美联储3月时启动的紧急政策工具之一，目的是在疫情过后改善企业债券市场的流动性。 截至当地时间8月28日，美联储已购买了价值约87亿美元的公司债券ETF，包括iShares iBoxx投资级企业债券ETF（LQD）、先锋中期企业债券ETF（VCIT）以及先锋短期公司债券ETF（VCSH）。 除购买公司债券ETF外，美联储还直接出手购买单个公司的债券。但就8月数据来看，美联储购买企业债的规模减至4.21亿美元，低于此前约4.3亿美元的规模，购债名单中包括谷歌母公司字母表以及苹果、微软等公司。 上海对外经贸大学教授、金融发展研究所副所长闫海洲认为，当前美联储放缓企业债券购买步伐是因为美联储货币政策面临两难选择：一方面，美联储提供的流动性可能导致资产泡沫；另一方面，美联储不提供流动性，市场有可能会陷入流动性困境，放缓企业债购买步伐正是这种导向下的政策选择。 后期来看，花旗银行分析师认为，如果股市和企业债券市场大幅震荡，美联储可能会继续扩大对企业债券的购买。 “近期美联储货币框架调整出现两个大的变化，包括提出动态通货膨胀目标优于就业指标，以及明确了为金融市场保驾护航。就这个角度而言，美联储应该会继续扩大企业债券购买规模以应对市场波动。”闫海洲说。 不过，美联储扩大购债规模也让投资者担忧。美联储官网数据显示，截至9月1日，美联储资产负债表规模为7.017万亿美元，较8月底有所上升。 摩根士丹利预计，到2021年底，美联储资产负债表规模或超10万亿美元。 “为恢复美国经济，美联储资产负债表不断膨胀，这也在一定程度上累积了巨大的风险，但目前还看不出有什么好的安全退出路径。”闫海洲说。 美联储还宣布，将SMCCF工具和其他信贷便利工具的使用延期至12月31日，较原计划延长3个月，以帮助经济从疫情中复苏。 闫海洲认为，二级市场企业信贷便利是美联储新设立的创新金融工具，主要是为美国优秀企业的二级市场债券提供流动性。美联储此举应该是和近期美国股票市场暴跌有关，一定程度上是在为市场流动性背书，增加投资者信心。
疫情期间的居家隔离，一度催生“宅经济”，促使2020年上半年的中国游戏市场重现高速发展趋势，收益总额同比录得近两年来的最高增长率22.3%。但与此同时，疫情的限制同步导致游戏版号审批再度放缓，激增的市场红利最终再次流向拥有较长生命周期、高质量游戏产品的实力企业。综合作用下，游戏行业的“两极分化”进一步加剧，具有发展潜力的游戏企业愈加凸显价值。 这其中，除众所周知的领域大佬外，笔者特别注意到一个高成长标的——飞鱼科技(01022.HK)。 飞鱼科技过去几年为提高游戏质量，延长产品生命周期，对应拉长研发周期，导致新产品增量平缓，但放到今年的市场环境中，游戏产品的优势释放直接拉动了用户付费用户人数(MPU)、人均付费收入（ARPPU）增长，从而促使公司总收入实现两位数增长。并且，飞鱼科技于今年7月又推出了两款新游戏，新作一经开测广受市场好评，位列游戏发行平台的畅销榜首，对应广阔的变现空间。因此，某种程度上来说，飞鱼科技游戏业务的新增变现潜力不可忽视，其全年业绩有望延续高增长态势。 下面，我们更具化地来看公司现行经营表现及后续产品部署，体会一下上述潜力。 一、趋势向好，收入与流量双增 2020年上半年，飞鱼科技实现收入约4708.4万元，同比增加13%；录得毛利3253.8万元，同比上升32.3%；股东应占陷亏，同比大幅收窄38.6%。 拆分营收构成来看，飞鱼科技收入增加主要由在线游戏分销及广告业务板块收入的增加拉动，这两个业务板块的期内收入分别同比大增了182.6%、69.5%。其他业务板块方面，由于公司游戏的寿命周期长、游戏质量不断提高，游戏营运板块的收入较去年同期维持稳定；知识产权（IP）授权板块收入受疫情影响短期承压，同时也需配合“保卫萝卜”游戏续作和动画片的推出计划。但值得一提的是，该板块期内扩大了IP授权产品及服务的类别，在一定程度上打开了未来增量空间。 （来源：wind） 另外，飞鱼科技上半年维持了相对优质的游戏产品组合，凭借“保卫萝卜”、“神仙道”等享有庞大的成熟用户群及良好品牌知名度，促使游戏运营业务主线的多项数据呈向好发展趋势，MAU数据保持稳定，MPU及ARPPU出现不同程度增长。 具体的，飞鱼科技上半年RPG手机游戏及网络游戏累计注册用户约2.28亿户，其中网络游戏有约1.72亿户及手机游戏有约5,550万户；由于居家期间“保卫萝卜”系列更新有效吸引及沉淀用户，休闲游戏平均MPU由去年同期的8.9万名增加至本报期的13万名，增幅高达46%，在上半年并未推出新游戏的情况下取得如此成绩，不得不赞叹飞鱼科技游戏经久不衰的生命力；公司网络游戏、休闲游戏的ARPPU较去年同期分别提高了9.7元、2.8元，拉动ARPPU总体呈增长趋势。 二、动能强劲，新游戏面世+IP授权边界扩张共驱 后续前景而言，游戏赛道的价值及飞鱼科技的流量实力已经明确，需要关注的是：该公司后续游戏产品的铺排、竞争力，以及上文提到的IP授权产品及服务的类别的扩张方向。 7月中旬，飞鱼科技已推出两款新游戏。其中，“霓虹深渊”为一款射击+Rougelike游戏，分别在任天堂Switch、Play Station 4及Xbox One推出主机版本以及在Steam、Wegame及Gog推出了PC版本，该游戏推出首周即于Steam畅销榜上位列并稳居前十；“咔叽探险队”为一款备受期待的RPG手机游戏，已推出iOS及Android两个版本，该游戏一经上市迅速“爆火”，位列苹果中国区App Store免费下载榜第一、中国领先游戏发行平台TapTap热门榜榜首并获得编辑推荐、哔哩哔哩热度榜第一。 （来源：百度百科） 并且，除“霓虹深渊”、“咔叽探险队”以外，飞鱼科技还有十款游戏处研发阶段，其中四款或将于今年下半年推出；尚有四款第三方开发游戏处于发行阶段，待于国内外发行。 此外，飞鱼科技预期于下半年完成“保卫萝卜”的动画样片，以继续促进扩大相关游戏用户群、提高游戏玩家参与度及多元化收入来源。这或继2015年推出授权书本后，成为飞鱼科技在IP授权领域的又一重要里程碑。 三、小结 总体而言，飞鱼科技的发展势头向好，收入结构趋于多元化，随着新游戏不断面世、IP授权业务边界不断扩产，其后续动能充足，有望迈入高速成长阶段。 同时，结合市场现状来看，中国游戏市场于今年上半年实现收入大幅增长的同时，用户同比增速已明显走低，游戏行业似乎已开始进入存量竞争阶段。而存量时代就是强者恒强的时代，意味着游戏研发能力强、擅长吸引流量的游戏公司将迎来更好的发展时期。 因此，如开篇所提，飞鱼科技或不失为一个可关注的高成长标的。
自6月以来，美元指数大幅下跌，人民币相对美元明显升值，美元兑人民币汇率由5月底的7.17持续升值到目前的6.83左右。值得注意的是，人民币兑欧元、日元、英镑等主要货币的汇率也在近期有所升值。在此背景下，各大券商都在下调对美元兑人民币汇率的中枢值，认为人民币升值的空间已经打开，但也有市场观点认为应谨慎断言人民币就此进入升值周期。未来人民币的走势存在市场分歧。6月以来人民币升值的原因尽管人民币在近期出现了对于国际主要货币的升值，但市场普遍认为，6月以来人民币升值的主要原因是美元贬值，即美元指数的下降。虽说美元指数下降并不必然意味着人民币兑美元汇率的升值（美元指数衡量的是美元兑六种发达国家货币汇率的加权平均数，美元指数的篮子中并不包含人民币），人民币近期的升值，主要还是针对美元升值。美元贬值的背后有着一系列的经济逻辑。为此，我们来简单阐述一下汇率变化的理论。一国货币汇率的决定因素是非常复杂的。宏观经济学教科书中，关于汇率的理论也比较多，包括购买力平价理论、国际收支理论、利率平价理论等，分别简单对应了一国的物价水平、经常项目和资本项目的收支平衡、利率水平。一般而言，决定人民币汇率的因素主要有3个：物价、经济增长、利率。此外，汇率预期、贸易和资本项目管制、央行直接干预等因素也能够在特定情况下成为影响汇率的主要因素。不难发现，以上这些因素，几乎都可以归结为通过影响国际收支情况，进而影响外汇供求来影响汇率。更加重要的是，经济基本面是决定汇率的根本因素。当一个国家由于劳动生产率提高而经济高速增长时，单位生产成本的降低导致出口竞争力提升，将导致本币供不应求，本币升值；健康的增长若配合温和通胀，往往本币也会在长期中升值；高增长也往往对应着高利率水平，也会导致本币升值。同时，这些因素影响汇率的时间长度也是不同的。简单而言，人民币汇率长期看经济基本面（经济增长和物价），中期看资本流动（利率和资本项目管制），中短期看贸易形势，超短期看市场情绪、预期、风险等扰动因素。根据上述分析，我们可以套用以上各个因素来解释6月以来美元的贬值和人民币的升值。由于我们分析的是美元贬值和人民币升值的中短期走势，可以暂且只看短期因素：利率、资本项目情况、贸易形势、市场情绪和预期等，并用长期因素来预测未来的汇率长期走势。1、两国利率差别在中国经济与全球经济增速保持较高增长差，中国国内利率显著高于全球利率的前提下，中国迎来持续的资本流入，推动人民币兑美元汇率升值。例如，当前中国利率水平显著高于美国。从十年期国债收益率来看，中美利差5月以来开始扩大，至今达到了2.4个百分点，支撑了6月以来人民币对美元的升值。2、资本项目利率导致资本流入，中国经济的高增长也同样吸引外资持续流入。IMF预测2020年全球GDP将萎缩4.9%。这是自大萧条以来，IMF最悲观的预测。同时，IMF强调，在主要经济体中，印度和欧元区是下调幅度最大的地区，美国经济也将萎缩8%。而中国是今年唯一实现经济增长的主要经济体。从外商直接投资来看，中国2020年以来的实际使用外资增速显著高于去年同期。实体经济以外，中国资本市场也成为全球资金避风港，今年1-6月，北上资金累计净流入规模1182亿元，同比增加约23%。不仅是股市，在债券市场，外资也连续18个月增持，并创下多项历史记录。资本流入使得人民币兑换需求增加，人民币升值。3、贸易形势受到疫情的影响，中国出口增加叠加进口收缩，中国经常项目顺差反而增加了。今年前8个月，中国出口11.05万亿元，增长0.8%；进口9万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.05万亿元，增加17.2%。全球疫情之下，中国的供给优势已经被全球所见。4、预期与干预外汇市场存在一定的顺周期性，市场主体容易受到非理性预期的影响，忽视宏观经济等基本面对汇率的决定性作用，放大单边市场预期并自我强化，增大市场汇率超调的风险。而同时，中国央行的货币政策目标明确包括了汇率稳定，因此保持人民币汇率稳定波动是“法定”的任务。2017年5月人民银行在美国兑人民币中间价定价机制中引入了逆周期因子，以减缓这种预期的自我强化现象，央行对人民币汇率的浮动有了一定的控制。本轮美元贬值过程中，人民币的升值幅度便小于美元贬值幅度（这也是一部分观点认为人民币还会继续升值的原因，因为人民币升值幅度尚未完全反映市场预期）。美元自7月份进入缓慢贬值区间，而人民币则继续稳步升值。以上4个因素主导了近期人民币的升值。但需要注意的是，以上的分析还是局限于中短期，同样的因素很可能会在更长期中完全反转，成为人民币贬值的主导因素。短期人民币汇率展望我们首先看以上中短期因素是否有可能在未来产生反转。1、利率日前美联储再度表态坚持长期低利率，市场解读美联储对通胀的容忍度在上升，2022年之前美国政策利率水平大概率维持目前的零利率水平。反观中国，货币政策将更强调结构性和跨周期调节，政策利率下滑的概率较低。综合来看，中美利差看起来还会持续下去。2、资本项目由于资本流动与汇率的变动方向相同，互相强化，并且流动较快，因此预测难度较大，同时短期跨境资本流动具有很强的套利性质，在内外条件发生变化之后，资本流动的规模与方向将会频繁变动，就像2019年中美贸易形势恶化时，外资净流入速度便大幅下降了。预计未来，资本的跨境流动依然保持进出较为频繁的态势，人民币汇率也会因此呈现双向波动的倾向。3、贸易形势当前海外市场需求恢复、供给却不足，这给了中国出口的空间。未来，随着海外经济重启延续，供给能力回升，可能会对中国出口持续增长造成一定压力。另外，11月美国大选之前，美国在经贸领域维护确定性的动力较强，因此对美贸易的波动会较小，大概率能够实现同比零增长或略增长的水平，但大选之后可能会面临更大不确定性，甚至不排除形势转为恶化的可能。综合来看，中国贸易形势在未来几个月内依然良好，不会对人民币汇率产生明显冲击。4、预期与干预由于疫情、全球经济复苏、中美贸易摩擦等不确定性，当前市场并未形成人民币升值的一致预期，因此人民币单边升值的概率很低。市场有一种观点认为，中国应对美国的贸易挑战，人民币或明或暗地成为了一大利器，即通过不同程度的贬值或升值来对冲美国对华关税的调整。中美贸易谈判谈妥了，人民币汇率就是6.7；谈得一般，汇率就是7.0；谈崩了，汇率很可能变成7.5，人民币越来越成为中美贸易谈判中美方的掣肘。但我们认为，人民币国际化、市场化的趋势是明确的，过多的干预可能会造成汇率价格信号扭曲，产生不必要的效率损失。内循环本质上也要求提高对汇率市场波动的容忍度，央行既不会，也没有必要牺牲国内货币政策的空间，以维持人民币汇率的稳定。从以上4个因素看，短期人民币汇率升值因素和不确定性并存。但市场对未来人民币贬值的预期在近期逐渐加强，在人民币即期汇率持续飙升的情况下，NDF（Non-deliverable Forwards，人民币无本金交割远期）隐含的人民币对美元的贬值预期（衡量美元兑人民币1年期远期汇率与即期汇率的差别）却在持续提高，市场普遍对中美之间的贸易形势存在较大担忧。另外，美元具有逆周期性和避险属性，即全球经济好转，美元走弱，全球经济衰退，美元可能走强。背后的逻辑也是资本流动，当全球经济复苏时，资本从美国流入新兴市场国家，以获得更高收益率，美元贬值；经济衰退时，资本流回美国，美元升值。投资者显然已经忘了3月份全球陷入流动性，连黄金价格都在下跌，全球唯一美元这个资产在上涨。长期人民币汇率展望长期中，人民币汇率主要取决于中国的经济增长情况，或者说基本面。我们面对疫情“先进先出”，成为全球第一实现经济明显复苏的国家，也可能是2020年唯一实现正增长的主要经济体。相对高的长期增长收益、对应的相对高利率以及稳健的营商环境等因素，都会吸引全球资金兑换人民币，以分享中国增长的红利，人民币长期中升值的趋势是比较确定的。反观美国经济，美国经济对美元以及人民币汇率的影响，要从不同时期维度上看：中期看，疫情之后的经济复苏前景如何？长期看，美国制造业的回流、脱虚向实能否成功？目前看来，疫情反复和国内的社会矛盾都在牵制其复苏的节奏，而长期看，美国制造业的回流也面临着重重阻碍，在资本的逐利性面前，美国经济的长期吸引力可能在变弱，越来越多的人开始认为美元可能会进入更长期的贬值周期。总结来看，考虑到美国货币政策持续宽松的趋势、中美利差维持高位（中国利率水平日趋稳定，降息预期减弱）、经济基本面等长期因素，长期中，人民币兑美元汇率升值是确定性事件。不过，美国疫情形势边际改善，以及美国选情波动，未来美国经济复苏存在企稳可能，美元指数存在止跌回稳的可能，人民币短期内升值空间可能有限。
图片来源：星星充电官方9月10日，中国电动充电基础设施促进联盟发布了2020年8月充电桩运营数据。截止2020年8月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩59.2万台，其中交流充电桩34.1万台、直流充电桩25.0万台、交直流一体充电桩488台。如果算上非成员单位充电桩数量，截止到2020年8月，全国充电基础设施（公共+私人）累计数量为138.2万台，同比增加27.9%。根据充电联盟统计数据，2020年8月全国充电总电量约7.4亿kWh，较上月增长0.6亿kWh，同比增加50.1%，环比增加9.2%，月充电电量持续增长。<p class="img-desc" contenteditable="false">图片来源：中国电动充电基础设施促进联盟从地域来看，公共充电基础设施建设区域主要集中在华东以及中南区域。广东、上海、江苏、北京、浙江、山东、河北、湖南、四川、陕西TOP 10地区建设的公共充电基础设施占比达72.5%。这些省份的电量流向以公交车为主，乘用车同样有较大占比，环卫物流车、出租车等其他类型车辆占比较小。截止到2020年8月，全国共有9家充电运营企业所运营充电桩数量超过1万台，分别为：特来电运营16.6万台、星星充电运营13.9万台、国家电网运营10万台、云快充运营4.7万台、依威能源运营2.5万台、上汽安悦运营2万台、中国普天运营1.4万台、深圳车电网运营1.4万台、万马爱充运营1万台。这9家运营商占充电桩数量总量的90.3%，其余的运营商占总量的9.7%。从长期来讲，中国充电桩建设还有很长的路要走。截至2020年8月，根据联盟内成员整车企业采样约114.0万辆车的车桩相随信息显示，其中未随车配建充电设施34.9万辆，整体未配建率30.7%。这与国家要求的车桩比1：1的行业发展要求相比存在着相当大的数量供应缺口。集团用户自行建桩、居住地物业不配合、居住地没有固定停车位这三个因素是未随车配建充电设施的主要原因，占比达70.1%，其余原因占比为29.9%。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估