8月26日，雅迪控股（1585.HK）发布了2020年中期业绩。期内，雅迪控股实现营业收入76.387亿元，同比增长87.5%；录得毛利13.925亿元，同比增长103.8%；归属于母公司股东净利润3.85亿元，同比增长113.8%。此外，期内研发投入2.15亿元，比去年同期增长73.77%；存货同比减少10.22%，经营活动现金流入净额同比增长104.47%。 雅迪控股2020年上半年的业绩远超市场预期，收入大幅增长带动利润翻倍式增长，代表着雅迪的进入了新一轮增长阶段。研发持续的高投入赋予产品竞争力的加强，以及规模效应的贡献，市占率将进一步提升，2020年市占率有望超20%以上（2019年市占率17.59%）。经营活动现金的净额的增加与利润的增幅一致，业绩增长的含金量高，并且存货的持续减少预示着公司产品需求加快及现金回笼提高，公司总体运营效率大幅提高。 从产品销量来看，电动踏板车、电动自行车、电池及充电器、电动两轮车零部件销售额均实现大幅增长带动公司业绩大幅提高，其中电动踏板车销量实现225.35万台，同比增长107.3%；电动自行车销量实现180.53万台，同比增长90.81%。 回顾2019年，雅迪全年销售数量609万台，相比于2018年的503.9万辆销售数量同比增长20.85%；而2020年上半年已经实现了405.88万台，相比于2019年的上半年的203.3万台，同比增长99.65%，如此一来，2020年销售或有望突破1000万台。而公司业绩持续增长的逻辑和成长性，接下来我们逐一梳理。 一、新国标加速行业集中度提升，龙头公司将持续受益 2019年4月15日起，《电动自行车安全技术规范》（简称“新国标”）正式生效执行根据新国标规定，电动自行车须具有脚踏骑行能力、最高设计车速不超过25km/h、整车重量（含电池）不超过55kg、电机功率不超过400瓦、蓄电池电压不超过48伏，不符合规定的电动车不得销售。 那么在合规方面，两轮电动车企业面临两种抉择： 1）选择符合新国标要求，例如重量控制在55公斤之内、具有骑行能力的电动自行车型； 2）进军电动摩托车产业。但是电动摩托车生产资格认证严格，在新国标正式实施后，电动摩托车被列入机动车管理目录，电动摩托车的使用者需要考驾照。 而最直接的结果是：过去专攻低端产品的电动车的落后产能大面积退出，据统计国内电动自行车厂商从1000家左右规模锐减至目前仅存的170家（同时拥有电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车生产资质）。 资料来源：各级人民政府、市场监督管理局、经济和信息化委员会、公安局、交通局 另外，在“新国标”实行的背景下，各地方政府颁布了对超标电动自行车的处置方案，并设置了三年的过渡期以淘汰超标车辆。由于不同地方的政府执行力度有不同，在当前我国近3亿的电动车社会保有量中，由于产品设计不规范，预计有超70%是超标车辆。按照各地政府的清退方案，假设中性预计执行力度为50%，2020-2022年更替需求将集中爆发，预计三年合计接近1亿辆的电动车面临更替，折合平均每年更替需求约3000万辆。 所以新国标提升行业准入门槛，行业低端产能被动加速出清，市场集中度将加速提高，2019年行业CR6已达60%，而雅迪/爱玛/新日的市场占有率已经从2016年的11.3%、12.2%、3.7%提升至2019年的17.59%、14.7%、4.9%，其中雅迪市场份额提升的幅度最大。在新国标的推动下，地方管理政策带来存量市场换购潮加码，作为行业龙头及市场份额增长最快的雅迪将持续受益。 二、“内循环”产生的新需求，市场规模持续扩张 除了“新国标”的影响以外，还有疫情冲击、外卖拉动、共享电单车等新需求带动行业增量空间打开，行业龙头雅迪受益匪浅。首先，在2020年初在疫情影响下，民众更倾向于独立出行，可降低感染风险保障健康，因此民众“一人一车”及家庭用车数量提升带来了新的需求。 值得借鉴的是十七前的“非典”疫情期间，电动两轮车经历了一轮行业爆发式增长。2003年，电动自行车全国销量为490万辆，较上年同比增长208%。在2003-2008年间，电动车的产销量均保持50%以上的增长。 由此预计，2020年疫情改变人们出行方式并且让人们重新审视电动两轮车出行带来的便利性，将使电动车需求增长趋势延续到2023年，并且每年带来百万辆级别的增量。 其次外卖、同城配送、快递等催生了大量的电动两轮车需求，截至2019年，我国外卖用户规模达到4.2亿，2015-2019年复合增速达到19%；2019年我国快递数量超过600亿件，2015-2019年复合增速为32%。并且在疫情期间，人们线上消费习惯加深，进一步促进外卖、快递、同城配送等快速成长，刺激电动自行车需求持续增长。 最后，共享电单车的兴起，主要解决3-10公里出行痛点，更是催生了电动自行车的TO B端增量空间打开，雅迪作为上游供应商，持续受益于共享电单车的推广浪潮。 共享电单车正在进入加速发展期，尤其在三四线城市发展迅速。因此哈罗助力车、滴滴青桔电单车、美团电单车等体量较大的共享电动车平台应运而生，并且行业不断有新的竞争者涌入。根据艾媒咨询的数据，2019年我国共享电单车数量超过100万辆。未来几年，随着各大平台持续地投放共享电单车，将有更多用户使用共享电单车，艾媒咨询预测2025年共享电单车投放车辆将超过800万辆，2019年到2025年的复合增长率将达到41%。美团也将在2020年加大对共享电单车的投入，计划采购超200万辆共享电动车。 数据来源：沙利文 根据沙利文报告，未来中国电动两轮车市场相比以往有更快的增速。在2020年以前，复合年增长为3.9%，而在2020年以后，复合年增速为8.61%。 因此，需求端的放量带动行业规模的突破具有较长持续性，而不是昙花一现。 数据来源：Wind 从公司的业绩来看，在经历了2018年新国标政策的观望期之后发生过短暂下滑，由于上述的增长因素支持下，2019年下半年雅迪开始迈入了新一轮增长周期。与此同时，雅迪逆周期布局渠道，加大研发（上半年研发同比增长73.77%），进一步加强了雅迪未来持续增长的逻辑。 在研发上这里需要提及雅迪的黑科技： 1、TTFAR电机：雅迪历时7年，通过SPOKE结构克服电机体积难题，成功研制出符合两轮车使用的凸极电机，凸极率达到前所未有的1.7！不仅如此，雅迪TTFAR电机的运转高效面占到了43.81%，比普通电机增加了35.63%，能效转换率高达90%，续航里程提升了37%。 2、TTFAR石墨烯电池：相比于一代石墨烯电池，能量密度提升了20%，支持20A反向充电技术，能将回收的电能储存起来。此外，TTFAR石墨烯电池还支持1小时快充，电池寿命达到了普通铅酸电池的3倍。同时，雅迪还为TTFAR石墨烯电池提供了长达2年的质保服务（2年内有质量问题免费换新）。 3、TTFAR能量回收控制器。能量回收控制器增加了高速电机才配备的MTPA算法。在FOC+MTPA双算法联合电控下，TTFAR能量回收控制器内设3420种行驶方案，充分吸收滑行、下坡制动时所产生的动能并转化为电能，能量回收率有效提升5.3%，从而实现一边骑车一边充电。 三、海外市场增量潜力凸显，雅迪的产品和技术全球领先 上述增量只是基于国内需求现状，还未考虑庞大的海外市场。根据沙利文报告，2015-2019年，中国电动两轮车销售量占全球市场的八成以上，排名世界第一。与新能源汽车产业类似，其产销量占全球50%以上份额，也曾一度被认为即将触及天花板。 但放眼全球市场，无论是新能源车还是电动自行车，中国都有着完善的产业链，与国外产品对比，技术和成本优势明显。一旦海外市场开始放量，国内本土企业产业优势将十分明显。 看点一：欧洲市场快速放量 欧洲主要国家电动自行车补贴政策 基于环保的角度及疫情下减少密集交通的考虑，欧洲电动自行车行业与新能源车一样推出了各种补贴政策。因此能够大胆预测，未来欧洲的电动自行车行业也将迎来更快速的增长。我国的电动自行车的起步时间早，与欧洲市场先比有更明显的成本优势，雅迪作为国内电动车龙头以其领先的技术和规模化成本优势将受益匪浅。 看点二：东南亚、印度市场“油换电” 东南亚、印度是全球最大的摩托车市场，道路状态和收入水平低下是选择摩托车的主要原因。2019年东南亚摩托车销量达1375万辆，占全球市场的22.4%，印度两轮车销量达2118万辆。东南亚和印度的两轮车市场电动化渗透率仅维持在7%左右。 但是随着这些国家的道路环境、环保和防治污染问题凸出。东南亚和印度市场的两轮车电动化革命也拉开序幕，开始推出适应于当地的机动车/非机动车管理制度，加之电动摩托车、电动自行车使用性价比高于汽油摩托车，电动两轮车替换汽油摩托车迎来广阔的市场空间。 根据China Insight的预测，2017年到2022年，东南亚电动两轮车市场规模将增长400%以上，达到25亿美元的销售额。 雅迪已经在全球化的道路上走出了坚实步伐，越南工厂2019年11月投产，产能20万台/年，计划在未来3年内提升到50万台/年，并以越南为基础，逐步辐射潜力巨大的东南亚市场。 截至2020年6月30日，雅迪的产品出口88个国家，并签约好莱坞巨星范·迪塞尔作为雅迪品牌代言人，雅迪的产品通过EN15194、CE、欧盟E-MARK、3C四大国际品质认证，单从技术和产品性能来看，已经做到全球领先。随着海外市场的放量，将使雅迪迈入全球化及国际化推动的新成长期。 四、总结 新国标导致行业集中度提高，“马太效应”将逐步凸显，新进入者的空间将会越来越狭窄，形成更为有利于领先者和行业龙头的发展格局。国内出行的换购潮、出行习惯改变、共享单车、快递同城配送的增量需求，将长期带动电动自行车的增长。 并且以全球化的视野去审视，雅迪正以其技术、规模、成本优势加快全球化的扩张。当人们还沉醉在电动两轮车存量3亿辆左右，增长空间有限等这样陈旧的视野，雅迪已经以新的增长逻辑，全球化的姿态踏上了新的增长台阶。参考迈入了全球化发展阶段后的新能源电池龙头宁德时代的成长路径和表现一样，大象起舞机会也会继续降临在雅迪的身上。
8月28日，中国最大品牌贴身衣物企业都市丽人披露了今年的中期业绩。公司上半年的营收为13.33亿元人民币，同比下降39.71%；经营亏损1.09亿元人民币，净亏损1.31亿元人民币。 在疫情冲击下，今年整个服装零售行业都遭遇重大挑战，尽管不可避免地受到宏观环境的短期负面影响，但都市丽人通过一系列积极有效地举措已经在多方面取得了卓有成效的新进展。尤其是，若观察一些财务指标的话，会发现都市丽人的财务已经开始向好，亮点频现，下半年业绩复苏预期日渐强烈。 从毛利率来看，都市丽人2020年上半年的毛利率为48.7%，较去年同期的41.1%提升了7.6个百分点。自去年年底开始，都市丽人开启转型计划，公司优化了供应链、商品运营及商品企划的能力，配合打造具有极致性价比的爆款产品，由此带动公司毛利率步入回升通道。 从库存来看，都市丽人截至今年上半年的库存金额为7.42亿元人民币，与去年同期12.95亿元人民币的存货相比大幅下降32%，反映出公司此前的存货旧包袱已然卸下。与2019年年底相比，即便都市丽人上半年购入了实用、功能、舒适、健康、高性价比的新货，存货金额也仍然只增加了0.62亿元人民币，可见都市丽人在货品调拨、产品规划、精准订货、库存管控和商品运营等方面的能力有了明显提升。 从现金及现金流来看，都市丽人2020年上半年的账面现金为9.18亿元人民币，较2019年年底的8.55亿元人民币还有增加。值得注意的是，在今年这么严峻的市场环境下，都市丽人的经营现金流还转正了，由2019年上半年的-2.62亿元人民币改善至2020年上半年的2.94亿元人民币，充分彰显出公司的转型举措卓有成效，有效预防了现金的流出。 浴火重生之后，都市丽人对自身的品牌定位、发展策略已经愈发清晰，随着公司业务趋于改善，公司的多项财务指标开始交出喜人的成绩，预计公司下半年的运营利润会比上半年有显著提升。驱动公司进入新一轮增长周期的因素包括： 1、新零售开始崭露头角 2020年上半年，都市丽人的电商业务营收达到3.82亿元人民币，同比增长了18.13%，占营收的比重达到28.7%，较去年同期提升了14%。都市丽人的全渠道会员已经超过了5900万，其中每年有千万会员消费，这意味着都市丽人已经构筑了高质量的私域流量池。 都市丽人不断优化会员系统和会员的精细化管理，带动会员购买率、复购率和活跃度的提升。相关数据显示，主要电商平台5、6月份销售同比增长约34.7%；618活动多平台亦取得双位数增长，其中丽人京东、天猫全品类销量均取得同比高增长。 2、科技实力助阵，新产品销量可期 8月25日，都市丽人在其2020秋冬新品发布会上推出了以轻暖黑科技为核心，包含匠造系列、暖姜系列等相关产品。相关产品具有浓厚的科技元素，技术门槛高，难以模仿，而且极具性价比。极致性价比从来都是各行各业优秀企业的制胜之道，优衣库、Costco、拼多多、丰田无不例外。 目前都市丽人已经回归实用品牌定位，并且聚焦经典产品。舒适、健康新产品满足了当代女性的需求，加之公司门店翻新，品牌形象改善，后期整体销量值得期待。据了解，都市丽人六七月份上市的部分新产品，在30天内售罄率达到50%以上，因此预计下半年经营会显著改善。 3、数字化变革带动效率提升 都市丽人正在引领一场数字化变革，积极打造都市丽人数据中台、业务集成解决方案及“人货场”的数字化运营产品，整合企业新零售数字化的“人货场”数据类产品，为都市丽人线下门店提供数据赋能、产品赋能、服务赋能。 数字化建设可以帮助公司基于历史销量、消费者偏好、售罄率等真实可靠的数据去分析市场需求，以销定产，精准研发、生产、销售市场所需要的产品，增强供应链的快反能力。最终，数字化所带来的积极效果体现在财报上将会是库存风险的下降、各项成本的下降以及运营效率的提升等。 总体而言，都市丽人基本面已经开始改善，业绩复苏迹象逐渐显露。从长期来看，中国内衣市场广阔而市场集中度低，未来集中度提升对都市丽人这样龙头企业是最为有利的，眼下的高安全边际进一步凸显了公司的长线投资价值。
8月31日，北京市首批小微企业融资风险代偿补偿资金正式落户北京小微企业金融综合服务平台。该资金由石景山区政府发起设立，规模达1000万元，用于补偿合作金融机构为区内小微企业发放信用贷款以及合作担保公司提供担保产生的代偿风险，重点支持新一代信息技术、科技服务、数字创意、高端商务服务以及重要民生保障类企业融资业务。 为最大限度发挥财政资金的撬动作用、提升资金使用效率，资金托管机构选定为北京金控集团旗下北京小微企业金融综合服务公司（下称小微金服公司）。小微金服公司负责人介绍，公司依托金融、科技和平台优势，打造了资源协同、政策集聚的中小微企业全生态链综合金融服务体系，能够支持企业方便、快捷、安全、高效获取全方位全周期的金融服务和政策服务，切实提升政策实施效果。 在当天举办的“石景山区小微企业融资风险代偿补偿资金政策解读会”上，19家驻区银行机构和4家北京市融资担保风险公司与北京小微金服公司签定了合作协议。 据悉，当合作银行机构为区内符合条件的企业发放的信用类贷款，或合作担保机构为区内符合条件的企业提供的担保发生代偿后，代偿补偿资金将按照担保贷款代偿额度的最高25%、信用贷款未清偿部分的50%，向融资担保公司、银行机构进行代偿补偿。 当前小微企业申请融资时“缺信用、缺抵押、缺担保”等现象愈发突出。为解决银行机构“不敢贷”、担保公司“不敢保”的问题，通过财政出资设立“代偿补偿资金”，可有效降低银行和担保机构经营风险，提高金融机构对小微企业风险容忍度和小微企业融资获得率。
8月29日晚上，一则假冒账号发布的谣言称，诺安成长混合的基金经理蔡嵩松因为涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查。这个发布号是蚂蚁财富高仿号，不小心就会看成官方账号发布的消息。 8月30日，诺安基金微博紧急发表澄清声明：蚂蚁财富平台有不法分子编造蚂蚁财富高仿号，散播虚假消息，严重侵害公司及蚂蚁财富相关利益。提醒投资者防范风险。 但是阻止不了诺安财富成为昨日的热搜新贵，值得一提的是，这是这个基金在45天之内，三次登上微博热搜，其中有两次都是被“骂”上去的，可谓是基金界的网红。 图片来源：新浪微博 上热搜，未必是好事，诺安基金就是被骂上去的！这件事的过程比较简单。 这家基金的净值，7月14日之后，其净值可以用暴跌来形容。从8月18日开始到8月26日，更是连续7个交易日下跌。从今年该基金净值高点2.243元算起，到8月28日的1.705元，累计跌幅近23%，7月16日单日跌幅8.19%、7月24日单日跌幅6.91%。 如此差劲的表现，基民炸锅了，纷纷吐槽诺安成长基金，尤其是基金经理蔡嵩松，也就有投资者直接造谣说：基金经理蔡嵩松因涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查！ 诺安成长算是一只规模比较大的基金了，根据公开资料显示，该基金2009年3月成立， 不过11年来大部时间没什么存在感，直到2019年2月20日蔡嵩松开始管理该产品，净值与基金规模开始快速上涨。 在一年的时间里，收益达到200%时，诺安基金今年第一次被送上了热搜。彼时相关话题的评论几乎都是正面评价，力挺的投资者比比皆是。 规模从2019年的4亿左右规模涨到了108.48亿，增长27倍，净值翻了近2倍，根据2019年年报显示，该基金持有人达380，629户（约38万户），与2018年相比，增长了16倍。这也难怪诺安成长净值开始“跳水”模式后，基民们纷纷表态受不了。 来看持仓情况，诺安成长这家规模近一百多亿的基金，十大重仓股全部是科技股领域的半导体，从持仓来看，这只基金基本上就是一个高仓位主动型的芯片、半导体、集中线路的ETF，前十大重仓股比例甚至超过了市面上的芯片ETF。前三大重仓股分别是圣邦股份、北方华创、卓胜微，占净值比都在9%以上。 正是因为这样的持仓，股票的类型过于集中，导致一涨一起涨，一跌一起跌，没有很好的做好风险分散的工作。 可以说，这就是一个披着基金外套的股票。 在2019年，A股市场结构性行情扛旗的便是科技股，尤其是上图的个股，均是龙头，涨幅均在50%以上，这也是诺安成长在2019年的时间净值大涨的原因。 近期以来，半导体板块开始回调，半导体ETF从最高点回撤17.24%，所以诺安成长近期的表现，也算是正常发挥。 在蔡嵩松接手前，诺安成长混合业绩很不好，2016年、2017年、2018年连续3年收益为负，跑不赢同期沪深300指数。 蔡嵩松从2019年2月20日开始管理该产品，直接抓住一波科技股牛市行情，让诺安成长上了一层台阶，在以“稳健”著称的公募基金行业，诺安成长基金经理蔡嵩松all in科技就显得另类，这与他的本身的经历有关。 根据基金经理资料，2001年，年仅15岁的蔡嵩松进入中国科技大学少年班，就读计算机专业。硕博阶段，蔡嵩松就读于中国科学院计算技术研究所，专业主攻芯片设计。2011年博士毕业，25岁的蔡嵩松由“学研”转“产”，进入科技企业从事芯片设计与市场战略工作。2015年，蔡嵩松从企业出来，进入华泰证券研究所从事计算机行业研究。2017年，蔡嵩松从卖方转买方进入诺安基金，聚焦科技及相关产业研究。 作为公募领域，管理人一般是均衡配置，重仓股通常都会分布在若干个不同的行业，用以对冲风险，避免过于集中在短期的热门行业。如果过于单一的风格在板块轮动加速的市场行情下，必然会导致基金业绩的大起大落，进而伤害投资者体验以及基金公司的品牌。 但是蔡嵩松直言，“我不太在乎回撤多少，我选择的就是具有高弹性的半导体板块，就是希望当行业机会来临时，可以为投资者带来超额回报。” 这段时间即便回撤大，但如果从年初就开始持有这只基金的话，现在依然有35%以上的收益，所以在蚂蚁财富评论区呈现两极分化：赚钱的人力挺，亏钱的骂“渣男”。但是，对新入场的投资者来说无疑是踩雷了，投资者的情绪裹挟着诺安基金和蔡嵩松，成了今年公募圈名副其实的“热搜王”。 那么投资者应该如何选择基金呢？ 当下，抱团催生的结构性行情，已经逐渐被投资者认同，投资基金成为热门的选择，从诺安基金频上热搜可以看出如今投资者对于基金投资的重视。 2020年，正成为全民投资基金的元年，投资者在面对市场众多基金时，在考虑该基金的业绩时候，不应该看到基金的前期大涨而买进，要把目光着眼其持仓股未来的成长潜力，毕竟基金过去业绩与未来业绩之间的关系不大。 如果想要分散投资风险，那确实要回避那种过于集中投资于某单一板块的基金。
疫情之下，凸显了健康生活的重要性，也让一家专注于健康建筑的房企脱颖而出。8月28日，力高集团（1622.HK）发布中期业绩，数据显示，2020年上半年，公司实习营收67.03亿元，同比增加345.9%；净利润7.37亿元，同比增加95.7%；归母净利润4.45亿元，同比增加56.9%；每股盈利1.25元，同比提升56.8%。 面对疫情压力，一众房企的表现并不理想，反观之力高的成绩单可谓亮眼，公司核心业绩指标逆势大幅增长，展现了强劲的经营姿态。 再来看资本市场的表现，截止目前，今年恒生指数及内房股板块整体跌幅均在10%左右，而力高集团的跌幅仅不到3%，大幅优于大市及行业，且自8月中旬以来，公司股价呈现从底部快速抬升的趋势，对于投资者而言，如此强势的表现可以说是一个挖掘公司机会的积极信号。 1· 合约销售大幅增长，业绩确定性强 从上半年销售情况来看，力高上半年实现合约销售130.18亿元，同比增长19.3%，表现强劲。 对比行业来看，根据克而瑞数据，今年前六月百强房企全口径销售金额约49387 亿元，同比下降1%，分梯队看只有Top11-30和Top51-100房企销售增速回正，增速分别也不过为3%、1%。相较之下，力高取得了大幅优于行业的表现。 由上百强企业的表现也可见疫情影响之下，房地产行业面临较大冲击，那么力高缘何能够保持快速增长？ 笔者认为，一方面来自于公司的布局，力高集团长期在长三角、环渤海及粤港澳大湾区等核心区域布局，这些区域经济动能强劲，人口持续涌入，房地产市场需求旺盛，尽管短期面临疫情压力，但更多的只是需求受到抑制。因此也可以看到疫情得到控制后，这些区域的房地产市场很快就热络起来，带给当地房企销售快速回血。也正是得益于此，力高保持了合约销售规模的快步增长。 而另一方面，也在于公司较高的产品力和附加值。力高集团大力研究与打造"新东方的健康建筑"， 今年疫情之下，更是发布《力高健康建筑防疫设计标准》将新东方健康建筑提升至2.0。公司持续打造精细化多层次的产品体系，有效满足市场多维度需求，尤其是疫情出现后，公司在"健康建筑"的定位得到了消费者的高度亲赖，并刺激了需求，进而也提升了去化率。 由此再展望下半年，伴随疫情得到控制，宏观经济进一步恢复，房地产市场回暖，公司在下半年的销售表现还将得到支撑，尤其是在金九银十等旺季的助力下，公司的销售预期有望创下新高。考虑到合约销售作为利润增长的先行指标也将为公司后续业绩提升带来较高的确定性。 2· 加码土储，扩张之下财务治理稳步提升 从长期视角来看，决定房企未来成长性的重要观察指标在于土地储备。作为一个体量还并不算大的房企，力高深谙行业集中度提升的趋势，在冲刺规模的路上不断发力。 疫情之下，公司并未停下扩张的步伐。今年上半年，力高接连斩获14幅优质地块，其中2月份更是以1.13亿美元投资菲律宾马卡蒂市地铁上盖物业发展项目，在海外布局上进一步发力。 截止今年6月底，力高总土地储备达1790万平方米，较2019年增长22.6%。公司近几年土地储备扩张明显，数据显示，2018年公司土储同比增长104.58%，2019年同比增长45.7%，充裕的土储为公司后续的规模增长积蓄了力量。 值得注意的是，公司土地储备深度聚焦在粤港澳大湾区、长三角及环渤海及武汉、南昌等高价值高成长区域，其在质量、成本上均有明显优势，蕴藏着巨大的价值。尽管公司加速扩张带来了一定的负债端的压力，但可以预见的是，随着公司加快项目开发和推售节奏，后续负债也将不断降下来，利润也有望得到进一步释放。 实际上，从财务端的表现来看，公司财务质量仍然保持稳步提升，截止今年上半年，公司净负债率同比下降14.3个百分点至37.1%，融资成本进一步优化，平融资成本较2019年下降0.55个百分点。此外截止期末公司总资产达709。8亿元，同比增长54.1%，公司在手现金充沛，达143.81亿，整体抗风险能力突出。 值得一提的是，公司的稳健对财务管理能力亦得到国际评级机构的认可，其中标普、惠誉均给予公司主体评级B，展望稳定。 3· 结语 从基本面来看，疫情之下，公司彰显了强大的经营韧性，而得益于在销售端的持续发力，公司后阶段的利润增长具有支撑，此外公司充足优质低成本的土地储备也将助力后续业绩的进一步释放。 相较于传统房企，力高更注重透过多元化布局夯实自身品牌根基，其从全生命周期的角度出发，打造并孵化出"康养、商业、科技、物业、文旅、教育"等多元化业务，这也将有助于协同主业进一步发力，为规模增长和业绩成长不断打开新的空间，其长期价值也将值得期待。 当前伴随全球放水的大环境，房地产行业受益货币宽松在融资端的优势也将有望驱动利润释放，随着整个地产板块估值已经进入到历史底部区域，未来伴随各大房企业绩反转，相信板块在当下牛市预期升温的情绪下，也将得到全面修复，而具有规模和业绩高成长性的力高集团后续也将获得资金亲赖，取得更亮眼的表现。
日前，为更好服务广大客户、解决客户看病就诊的痛点和难点，平安人寿洞悉客户需求，推出理赔创新服务“智能预赔”。依托平安科技平台和大数据模型，智能预赔服务将赔付环节前置，符合条件的客户在治疗过程中即可获得部分理赔金，有效缓解就医经济压力。作为平安人寿的又一项创新服务，智能预赔上线后即获得广泛关注。 平安人寿表示，公司始终坚持客户导向，借助科技赋能，升级理赔服务时效。智能预赔的推出，将进一步完善公司理赔服务体系，打造优质服务名片，助力客户体验提升。 2019年平安人寿理赔大数据显示，超九成赔付原因为客户医疗出险。对此，平安人寿把握客户需求，推出智能预赔服务，通过构建理赔客户画像及大数据模型，综合分析客户疾病、保单等情况，预测赔付金额，实现提前给付部分款项。该服务打破了传统理赔需要客户出院后申请赔付的模式，将理赔环节前置到住院治疗中，缓解了客户治疗的资金压力，让客户更加安心、踏实地治疗。 据介绍，客户可通过平安金管家APP及“安e赔”微信小程序平台的理赔通道自助申请理赔，系统将智能分析客户疾病、保单情况，判断申请条件和赔付金额。符合条件的客户只要在手机APP 或小程序上传被保人身份证、银行卡、住院床头卡及押金单等材料，系统将通过OCR技术、智能预赔预测模型实现材料快速审核、赔款快速到账。 该服务涵盖两大技术亮点：一是系统大数据分析，结合客户历史数据及出险就诊数据，精准预测赔付金额；二是智能识别，通过应用自主研发的生物识别技术，精准确认客户身份，快速满足客户需求。 随着智能预赔服务的推出，平安人寿已构建以闪赔和预赔为核心的立体化理赔服务体系，提供从客户出险到赔付的全流程专业服务，更加精准高效地满足人民群众的保险保障需求。客户的普通医疗就诊可智能“预赔”、重疾确诊可“先赔”、联网医院可“快赔”、自助APP申请可“闪赔”。上半年，平安人寿累计为赔付169万件，总赔付金额为151亿元，豁免保费35亿元。 平安人寿相关负责人表示，从2009年“信守合约，为您寻找理赔理由”，到2013年“标准案件，两日赔付”，到2017年推出30分钟 “闪赔”，再到今年推出“智能预赔”，平安人寿理赔服务持续升级进化。 此外，针对客户找医院、挂号、就诊等需求和痛点，平安人寿还为客户提供在线问诊、就医绿通、VIP陪诊三大就医权益，结合智能预赔服务，为客户构造覆盖就诊前、中、后的全链路服务。 上述负责人表示，未来，平安人寿将坚持“以客户为中心”的服务理念，依托科技优势，致力于为客户提供更加简单、便捷的服务体验。
8月31日早间，在岸、离岸人民币对美元双双升破6.85关口，均创1月以来新高。当日，人民币对美元中间价报6.8605，上调286点，中间价升值至2019年7月2日以来最高。 截至8月31日14:40，美元对人民币报6.8566，美元对离岸人民币报6.8557。 市场分析人士认为，美元走弱、中国经济复苏、人民币资产吸引力提升是促使人民币升值的三大原因。 随着中国在疫情防控和经济复苏方面取得成效，自5月以来，人民币持续处于升值过程中。 日前，中国人民银行货币政策司青年课题组（下称“央行课题组”）撰文指出，2019年8月5日，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率在市场力量推动下贬值突破7.0元。人民银行综合施策，加强预期引导，外汇市场运行有序，外汇供需基本自主平衡，人民币汇率实现了预期稳定下的有序调整，被市场称为“不叫改革的改革”。 央行课题组还表示，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向，优化金融资源配置，增强汇率弹性，更加注重预期引导和与市场沟通，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 对市场的“羊群效应”进行有效控制 预期传导是金融市场波动在不同经济体间传导的重要途径。尽管外部形势趋于复杂，但近年来，央行加强预期管理和引导，外汇市场预期保持平稳，中间价、在岸价、离岸价实现“三价合一”，避免了汇率超调对宏观经济的冲击。 近两年多来，人民银行通过加大市场决定汇率的力度，大幅减少外汇干预，在发挥汇率价格信号作用的同时，提高了资源配置效率。目前，央行已退出常态化干预，外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场供需决定。外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右。 “当前，市场预期的‘非理性化’和‘非独立性’特征在我国资本市场中仍普遍存在。具体到外汇市场，这就意味着央行在退出外汇常态化干预的同时，仍需对市场的‘羊群效应’进行有效控制。”东方金诚研究发展部技术总监曹源源对记者表示。 央行课题组表示，由于外汇市场流动性好，市场参与者广泛，体量也比较大，预期变化更容易形成“羊群效应”，对汇率走势形成较大影响。退出常态化干预后，预期管理和引导的重要性进一步突出，人民银行将继续通过多种方式合理引导预期，为外汇市场的有序运行和人民币在合理均衡水平上的基本稳定创造条件。 曹源源认为，结合各国经验，预期管理被多国货币政策实践验证是引导市场预期合理变化、避免市场异常扰动，尤其是防止市场流动性恐慌情绪蔓延的有效工具。此外，预期管理在尽可能降低货币政策操作成本的同时，可以维持货币政策的调控效率。以美国为例，美联储在“预期管理”方面进行了诸多探索，通过对政策工具箱的明确清晰认定、对政策调整时机遵从依据和条件的明确解释，定期举行议息会议并公布会议纪要，以及向社会公布货币政策决策依据的关键性指标和预测前瞻性指标等引导市场预期.这些可为我国预期管理提供参考。 人民币资产对国际资本具较强吸引力 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，近几年，人民币市场化汇率制度经受住了多轮冲击的考验，人民币汇率保持了基本稳定。 8月31日早间，在岸、离岸人民币对美元双双升破6.85关口，均创1月以来新高。 市场分析人士认为，美元走弱、中国经济复苏、人民币资产吸引力提升是促使人民币升值的三大原因。 曹源源对记者表示，近期人民币升值主要源于美元走弱，具有典型的被动升值特征——人民币一篮子汇率指数CFETS在这段时间出现小幅下行。因此，判断未来人民币汇率走势，美元指数仍是主要观察点。“预计，短期内人民币汇率大概率围绕6.9中枢维持双向震荡，在持稳运行中蕴含一定升值动能。” 8月28日，CFETS人民币汇率指数为92.94，按周涨0.45。 央行课题组则表示，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向。 一是坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；二是继续保持人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用；三是更加注重预期管理和引导；四是把握好内外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 这一表态也给人民币汇率形成机制走势给予了全面操作指引。 央行课题组表示，人民币汇率是联系实体经济部门和金融部门、国内经济和世界经济、国内金融市场和国际金融市场的重要纽带，是协调好本外币政策、处理好内外部均衡的关键支点。市场化的汇率有助于提高货币政策的自主性、主动性和有效性，促进经济总量平衡。我国是超大体量的新兴经济体，货币政策制定和实施必须以我为主，兼顾当前和长远，完善跨周期设计和调节，主要考虑国内经济发展和金融市场稳定，兼顾外部均衡，在动态变化中促进内外均衡的平衡和高质量发展，进而在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 曹源源还表示，在全球经济下行和金融不确定性上升的背景下，中国经济复苏态势良好，人民币资产对国际资本仍具较强吸引力，这将为人民币提供一定升值动能。
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