今日A股三大指数早盘走高，午后震荡盘整，至收盘全线走高。上证指数涨0.61%，报3350.11点；深证成指涨0.79%，报13535.0点；创业板指涨1.70%，报2689. 17点。 两市成交逾8300亿元，北上资金净流出10.05亿元。大盘2794只个股录得上涨，52只个股涨停；992只个股下跌，16只个股跌停，市场赚钱效应较佳。 盘面上，特斯拉概念、半导体、通信服务等板块领涨，注册制次新股持续下跌。 具体异动表现方面，美股特斯拉市值突破4千亿，带动A股特斯拉概念集体拉升走高，午后高位震荡，双林股份、科大智能、秀强股份、派生科技、蓝英科装备、易事特等多股集体涨停，涨幅20%，永利股份、星星科技等跟涨。 11家上市公司公告参与投资成立中国广电网络股份有限公司，带动通信服务板块今日高开高走，广电网络、焦点科技封板，吴通控股、迅游科技、盛天网络等多股活跃。 半导体板块冲高，整体涨幅居前，沪硅产业、明阳电路、芯朋微、富瀚微、振华科技等均涨超10%。 注册制次新股午后继续走弱，整体跌超13%。C大宏立、C蒙泰双双跌逾20%，C圣元、C美畅、C南大、C金春、C回盛、C天阳均跌逾15%。 主力资金流向表现分化，半导体指数、电工电网指数、工业机械指数、电子元器件指数主力资金分别净流入28.29亿元、18.19亿元、17.71亿元及11.65亿元。 银行指数、房地产指数、电脑硬件指数及券商指数主力资金净流出较多，分别净流出7.12亿元、6.97亿元、3.65亿元及3.11亿元。 科创涨多跌少，沪硅产业涨16.56%领涨，芯朋微、安集科技、中微公司分别涨12.44%、9.08%及8.08%。键凯科技、昊海生科、吉贝尔跌幅居前，分别跌21.89%、8.45%及4.96%。 北向资金净流出10.05亿元，沪股通净流出21.21亿元，深股通净流入11.16亿元。
新冠疫情笼罩下的2020年业已过半，上市险企先后交出上半年答卷。8月27日，中国平安发布2020年中期业绩报告，在疫情带来的剧烈冲击下，平安保持了一贯的稳健表现，科技业务乘势而上亮点颇多。上半年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润743.10亿元，同比增长1.2%；年化营运ROE达21.6%。“金融+科技”、“金融+生态”战略持续深化，个人客户数、客均合同、互联网用户量、团金业务指标均实现正增长。与此同时，科技业务快速发展，平安科技业务上半年实现总收入427.32亿元，同比增长11.2%。科技专利数大幅增加，平安好医生、金融壹账通等科技子公司市值大幅增长。 在经济增速短期受到较大冲击的不利环境下，平安仍注重股东回报，向股东派发中期股息每股现金0.80元，同比增长6.7%。 稳健：金融主业稳步发展综合金融战略持续深化 整体而言，金融行业今年面临极为严峻的外部环境。在疫情剧烈影响、全球市场频繁波动等挑战下，平安坚持综合金融战略，升级“1+N”产品体系，推动核心主业取得了稳健的成果。 金融主业层面，上半年平安寿险及健康险营运利润达515.35亿元，同比增长6.4%，年化营运ROE为39.2%。受新冠疫情影响，平安寿险及健康险新业务价值为310.31亿元，同比下降24.4%。但平安积极应对挑战，跑通并深化线上化经营模式，代理人规模企稳回升，第二季度末代理人数量较第一季度末环比增长1.2%。 即便面临外部压力，平安寿险改革仍在稳步推进，这是平安又一次主动求变。在平安内部，它被认为“具有重大里程碑意义”。本次半年报董事长致辞中，马明哲用过半篇幅详细介绍了平安寿险改革的初心、目标和路径，足见对寿险改革的重视程度。 记者了解到，平安寿险改革自去年11月全面启动，目前绝大部分项目已经完成顶层设计，近一半的项目推动机构试点，个别项目已经开始全面推广落地。 国信证券在研报中指出，市场竞争加剧，平安率先启动寿险改革，聚焦渠道、产品、科技三方面。经验丰富的管理团队、优良的代理人队伍、综合经营产品体系、科技水平四方面优势将助力寿险改革。目前改革进入深水区，成效或在下半年出现。2021 年公司经营有望恢复到健康、可持续的常态发展。改革成功后，预计将迎来高价值增长。 平安产险业务稳健增长，业务品质持续优于行业。平安产险上半年原保险保费收入同比增长10.5%，市场份额同比上升0.5个百分点；综合成本率98.1%，持续优于行业；“平安好车主”APP注册用户数突破1.09亿。平安产险线上理赔服务持续领先，车险理赔平均报案时间仅2分钟，最快结案时间仅3分钟。 平安银行经营质效持续提升，风险抵补能力进一步增强。上半年平安银行实现营业收入783.28亿元，同比增长15.5%。截至2020年6月末，平安银行管理零售客户资产突破2.3万亿，零售客户数突破1亿户；拨备覆盖率214.93%，较年初上升31.81个百分点。 与此同时，平安的综合金融战略得到进一步深化。伴随个人业务的持续增长，团体业务快速发展，“两条腿”形成合力。 半年报显示，截至2020年6月末，平安集团个人客户数达2.10亿，较年初增长4.6%；客均合同数2.69个，较年初增长1.9%。团体业务综合金融融资规模同比增长170.2%，对公渠道综合金融保费规模同比增长168.4%。 “对公业务不仅可以为个人业务提供优质资产，也能丰富保险资金的配置渠道。”有分析师点评，综合金融体现出了平安深度挖掘客户价值的的思路和能力。天风证券日前亦发布研报称，平安的综合金融模式区别于其他单一的金融公司，利润增长相对更加平稳。此外，财产险、资产管理板块持续贡献利润，集团整体利润来源多元化。 创新：科技业务收入增长11.2% 医疗生态圈跑出加速度 如果说稳健的核心主业是发展基础，那么，科技业务则是平安的业绩加速器，在疫情催化下，从基础科技演化为实实在在的营收增量，成为未来战略升级的关键角色。 过去数年里，平安通过持续不断的科研投入，为底层技术筑牢根基。2020年上半年，平安研发投入不减，带动科技专利大幅增长4600余项，科技专利申请总数超过2.6万项，并在人工智能、医疗科技等领域频频斩获国际荣誉。 以基础技术叠加业务场景，平安的前瞻性科技布局开始收获成果。2020年上半年，平安科技业务总收入同比增长11.2%，达到427.32亿元。在资本市场上，平安好医生、金融壹账通市值直线上升，较年初分别大涨108%和84%，科技业务板块整体估值总额达700亿美元。 在各个科技业务模块中，由平安好医生、平安医保科技、平安智慧医疗等组成的医疗健康生态圈渐渐合围成型，并在新冠疫情催化下加速发展，平台活动率显著上升。其中，作为to C端的互联网医疗平台，平安好医生核心业务强劲增长。截至2020年6月30日，平安好医生累计注册用户量超3.46亿，上半年日均咨询量同比显著增长26.7%，达约83.12万人次，疫情高峰期间累计访问量达11.1亿人次。得益于在线医疗业务收入同比强劲增长106.8%，平安好医生营业收入达到27.47亿元。 同时，to B端的平安医保科技覆盖全国200余个城市，服务参保人数超过8亿，在全国范围内布局544家检测中心。平安智慧医疗覆盖全国90个城市、服务超1.7万个医疗机构，自主研发的辅助诊疗工具AskBob已帮助约41.3万名医生提高诊疗效率和能力。 记者了解到，平安将借势优化大医疗健康业务，进一步升级医疗生态圈。据平安好医生临时董事会主席、首席执行官方蔚豪介绍，过去平安医疗板块是在集团顶层设计之下“分兵”突破，各家子公司各司其职；现在在集团统一部署后，医疗生态圈战略升级，走向“合进与闭环”，未来各成员的角色明确、齐头并进、相互协同，共同推进生态圈建设。平安医疗生态圈牢牢抓住政府、用户、服务、医生、医药、支付、科技与数据这7大抓手。其中，医保科技服务政府端，平安好医生占据线上医疗端、健康检测中心占据线下医疗端，医疗租赁提供融资服务及药械流通服务，平安智慧城市的智慧医疗板块提供医疗科技的技术支撑。可以预见，医疗健康将成为平安的焦点业务之一，带动科技板块营收进一步增厚。 “加大科技创新力度，持续推动基础科技能力不断提升，应用场景不断丰富升级，外部赋能快速扩大复制，建立高门槛、有壁垒的国际领先的金融科技和医疗科技能力，服务国计民生、反哺金融主业。”在2019年年报中，平安集团董事长马明哲曾这样展望2020年的科技发展布局。种种迹象显示，平安的科技布局已进入高速增长期。国信证券指出，当前科技板块逐步贡献利润价值，客户指标、业务指标快速提升，未来发展潜力巨大。 业内人士评价：“从保险主业的求变，到科技业务的谋篇布局，体现出平安正在突破自身和行业的经营惯性，谋求战略性发展，推动行业的变革与创新。长远来看，有助于巩固平安的行业领先地位，并迎来整体业绩的再一次爆发增长。”
8月25日晚间，绿景中国发布认购公告，市场瞩目的白石洲注入计划最终落地。 公告称，公司拟407万收购白石洲城市更新项目55%权益。认购完成后，公司及控股股东将分别间接持有白石洲城市更新项目约80%及20%的权益。 因358万平方米超大体量和预计2000亿元可售货值，白石洲旧改一直是绿景中国最受市场关注的标杆项目。凭借30多年的旧改经验和滚动开发模式，白石洲项目第一期基本能实现2020年年底完成签约，2021年开始建设的计划进度。2020年中期业绩会上，绿景中国明确表示暂时没有引进合作计划，向外界传达独立开发千亿白石洲项目的底气和决心。 随着此次大股东成功落实资产注入，白石洲项目不确定性消除，绿景中国也有望成为低迷市场中的一抹亮色。 1 白石洲货值几何？ 为了准确理解该注资方案的实际影响，我们需要先审视白石洲项目的真实价值。 资料显示，白石洲城市更新项目位于深圳市南山区沙河街道沙河五村片区，周边豪宅区二手房均价近15万每平方米。项目按照规划将建造为358万平方米计容面积的城市综合体。 因其特有的“高价值”和“大体量”，白石洲项目被业界称为“深圳旧改航母”。 从地理位置上看，该项目位于深圳南山区的核心地段，与高新园一河之隔，属于大沙河创新走廊的重要配套，串联起深圳三大总部基地（留仙洞超级总部基地、深圳湾超级基地和后海总部基地），形成深圳科创产业高地。片区处于深圳三大城市主干道的北环大道和深南大道中间，可通过成熟路网快速到达福田CBD，前海新中心等，片区成熟，区位优越。 从周边情况来看，该项目周边为深圳传统豪宅区华侨城片区和红树湾片区，二手房均价超过12万元/平方米，一河对岸的华润大冲城市更新项目，次新房均价超过14万元/平方米。 公开信息显示，白石洲项目可售面积达到180万平方米，分为住宅、公寓和商业三部分业态，三者占比相若，初步推算可售面积各60万平方米。 参考目前周边项目的价格，我们保守估计住宅均价可以达到12万元/平方米，公寓均价10万元/平方米，考虑到旧改项目的不确定性和产品定位的差异，推算可售货值将达到2000亿元。 因此，一旦白石洲项目正式注入，对绿景中国的估值和业绩都将产生相当大的影响。 根据尚乘研究的报告，白石洲项目注入后，按照12%的WACC和3-5%的cap rate，NAV63%估值的假设，预估绿景中国2020年的市盈率达到15倍，远高于其他房企。这意味着，相比同行，绿景有望获得更长期稳定的收益和更高的收益率，并由此推算绿景中国的目标价达到5.0港元/股，对比现价有66%左右的涨幅。 （资料来源：尚乘研究） 白石洲项目注入的利好显而易见，但具体注资细节仍然是投资者最关心的话题。绿景中国本次发布注资方案，正是为了消除白石洲项目的不确定性。 累计注资比重是否达到市场推测的100%，在我们看来，对投资者而言其实意义不大。 实际上，80%几乎零对价的注入，对绿景中国，尤其是其现有股东来说绝对是惊天大礼。上市公司不会因为要支付巨额注资对价款而产生现金流压力，也不会因此挂上对大股东巨额的应付款而推高负债率，还不会导致对大股东增发股票而对现有股东产生摊薄效应。 此外，绿景中国选择上述注资结构，与其独特的控股股东联合开发模式也有密切联系。据悉，绿景中国的拿地模式在房企中比较特殊——在拿到旧改项目后，先由控股股东完成前期的签约、资源整合等工作，等到项目比较成熟、不确定性消除后，才会被注入到上市公司。上市公司主要负责二级开发，可实现拿地即开发，周期流程与招拍挂市场拿地类似，但盈利性远高于后者。 十年间，控股股东一直与白石洲村民沟通城市更新改造规划，获得了充足的信任。由控股股东直接保留约20%权益，不仅能持续提高拿地能力，也有助于白石洲项目安置及改造继续顺利推行。 2 现场实拍：实地调研拆迁进度 如此大体量的旧改项目，能否按照计划节点推进，是市场关注的另一大重点。按照规划，白石洲项目共分为3期，总开发周期8-10年，其中一期预计可于2020年年底完成签约，2021年上半年启动建设。 为了确认白石洲旧改的真实进度，2020年8月19日，我们前往项目进行实地实调，并做纪录如下。 从深南大道进入白石洲项目区域，由南向北依次为项目的一、二、三期。虽然最早开发建设的是最北端的三期，但从一期开始，主干路两侧均已被旧改宣传围栏遮挡，除了个别临街商铺有少量门店仍在营业，围栏后的房屋基本已人去楼空。 （主干路两侧均被旧改宣传围栏遮挡，摄于白石洲） （宣传板上标注着“新春顺意”字样，摄于白石洲） 从签约完成到封楼建围栏一般需要3个月，宣传板上标注的“新春顺意”字样，意味着这些房屋在去年10月便已完成签约，项目进度远超市场预期。 （多数街道都已经被围栏封闭，摄于白石洲） （多数街道都已经被围栏封闭，摄于白石洲） 放眼望去，整个白石洲项目区域内大多数街道都已经被围栏封闭，楼栋入口处和临街商铺都贴满了封楼提示。而且，大多数被贴上封楼提示的楼栋，外墙的玻璃及防盗网等已被拆除，为即将开始的集中拆建做准备。 （外墙的玻璃及防盗网等已被拆除，摄于白石洲） （沿街商铺大门紧闭，摄于白石洲） （楼栋入口处贴满了封楼提示，摄于白石洲） 正在为签约楼栋拆除防盗网的工作人员透露，目前村内大多数房屋都是空置待拆状态，估计已签约率至少在80%-90%，年底将大概率会被清空。 （数名工人正在拆除空置房屋的防盗网，摄于白石洲） 通过调研走访基本印证了白石洲项目目前进展顺利，基本按照规划节点推进。预计今年年底完成首期签约，年底或明年年初开工建设。按照绿景以往旧改项目的建设速度，我们认为2022年底项目进入预售阶段具备可能性。 保守估计，白石洲项目总可售货值高达2000亿元，首期以住宅和公寓为主，可售货值近400亿元，如果2022年进入预售，绿景中国业绩将迎来爆发式增长。 资金压力下的利润担当——绿景中国 项目的高毛利率也是市场关注重点。2015-2019年，绿景中国的毛利率分别为52.50%、50.02%、65.30%、59.49%和64.19%，历年均处于行业较高水平。2020年上半年，绿景中国综合毛利率为65%，稳住高位。白石洲项目的优质属性，有望进一步提升公司的毛利率。 以近年入市的深圳福田旧改项目——绿景红树湾壹号为例，福田稀缺宅地+大金沙旧改利好，该项目结转毛利率高达76%。考虑到白石洲项目明确的区位优势和体量，保守估计毛利率可达到60-70%。这也意味着，最早在2022年底，白石洲项目就能够出现可观的资金回流，实现整个项目的滚动式开发。 据了解，白石洲的总开发成本高达1000亿元，但如果账算得够细，分摊下来的成本并非不可承受。比如，按照绿景中国公布的规划，整个项目分为3期开发，每期需要投入300亿元左右。而采用滚动开发的模式，1期的300亿元投入准备好，之后的两期就可以有足够的销售回款启动建设。 如果采用滚动开发模式，资金压力最大的只有一期建设阶段，开发周期约3-5年。因为项目成本主要为建安成本和租金补偿，可均摊至建设周期，加上白石洲项目价值的市场认可度很高，境内银行非常支持，融资渠道也相当通畅。 2020年5月，绿景中国发布关联交易公告，称已通过抵押自持物业向光大银行贷款207亿元，自2018年7月26日至2023年7月25日，为期5年。正好覆盖一期的建设周期。这意味着，公司前期现金投入仅需100亿元左右，均摊到每年仅需20-30亿。 惠誉预计，受到白石洲项目预售启动前的现金流需求，2020-2021年，绿景中国地产的杠杆率将升至53%-61%。如果使用该项目的公允价值，未来几年内，该公司的杠杆率将保持在50%以下。 作为粤港澳大湾区城市更新的标杆房企，绿景拥有近30年的城市更新业务经验，连同控股股东，既有大规模优质土储和自持物业的资金实力，又具备较强的资源整合能力和开发管控能力，这些优势都将在白石洲项目中一一体现。 此外，绿景中国也在不断寻求跨界合作，拓展白石洲项目的可能性。目前已经确认与华为、联通等行业龙头合作，将白石洲项目打造为智慧新城标杆，并进一步探索将科技融入地产的创新发展模式。 作为深圳目前最受关注的“旧改航母”，白石洲项目对绿景的意义，也不仅体现在财务数据上，还会成为城市更新的重要范本进一步宣传推广，进而持续提升公司的行业影响力。 3 销售、土储、资信三增长 目前来看，绿景中国长期发展战略已经相当清晰。在2020年中期业绩会上，绿景中国以白石洲项目的重要阶段为节点，将公司发展分为平稳、爆发和稳固期三个阶段。 白石洲一期进入预售前，绿景有深圳美景广场、深圳黎光、珠海东桥、喜悦荟以及化州国际花城可带动收入的增长。2020年下半年至2022年上半年推盘货值约160亿元，足以支持两年以上的开发需求。 除了与深圳红树湾壹号同等级别的珠海东桥智慧城区将于明年下半年入市，进入2022年，深圳黎光项目和白石洲项目也计划相继进入预售，绿景中国的销售规模将踏进一个新发展阶段。 截至2020年6月30日，绿景土地储备总建面达到1450万平方米，且80%位于粤港澳大湾区，可售货值超过4000亿元。其中，近1000万优质土储，按照上市时与大股东的“同业竞争”协议，都将在未来陆续注入到上市公司，逐步实现价值释放。 丰富的土储保证了未来绿景中国合同销售额的增长，而大量优质投资物业的稳定租金收入，带来的良好利息覆盖率，也为公司提供了另一种保障。绿景中国两大商业品牌“佐阾”和“NEO”，在深圳的出租率接近100%，受疫情冲击也能维持在94%和83%，具备相当的防守性。 今年2月，惠誉将绿景中国的投资物业组合的业务状况评估为“BB”，预计2020-2021年，绿景中国地产的非开发性房地产EBITDA利息覆盖率将稳定在0.3倍以上。 结语 白石洲项目何时落地以及如何落地，是绿景中国近几年避不开的话题。几乎在每一次业绩会上，都会有投资人问到相关问题。 而这一次，绿景公布白石洲项目注资方案，也是对投资者们普遍关心的问题作出正面回答，宣布白石洲项目的不确定消除，承诺兑现，利好落地。无论从净资产还是业绩来看，白石洲项目的加入，都将引领绿景中国进入新的发展阶段。
长沙银行8月27日发布2020年半年度报告显示，上半年该行实现营业收入88.28亿元，同比增长8.22%；实现归属于母公司股东的净利润28.72亿元，同比增长7.51%；基本每股收益0.84元，同比增长7.69%。 从收入构成看，上半年，长沙银行实现利息净收入65.26亿元，同比增长12.40%，占营业收入的73.92%，净息差为2.38%，净利差为2.50%，与上年同期持平；实现手续费及佣金收入10.17亿元，同比下降3.92%。 对于手续费及佣金收入的下滑，长沙银行称，一方面是进一步贯彻金融去杠杆政策，优化结构，减少类信贷业务投放，导致托管及其他受托业务手续费收入同比下降27.41%；另一方面受新冠肺炎疫情影响，该行响应国家减费让利政策要求，针对受疫情影响的特定领域和区域内的商户，实行全面或部分减免手续费政策。 规模指标方面，截至报告期末，长沙银行总资产6504.79亿元，较上年末增长8.05%，发放贷款和垫款本金总额为2918.03亿元，较上年末增长12.09%，发放贷款和垫款占资产总额的占比从上年末的41.89%提高到43.44%；负债总额6068.50亿元，较上年末增长 8.33%，吸收存款本金总额4304.25亿元，较年初增长11.17%。 资产质量方面，截至报告期末，长沙银行不良贷款余额35.77亿元，较上年末增长3.95亿元，不良贷款率1.23%，较上年末上升0.01个百分点，资产质量整体平稳可控。今年上半年，长沙银行适当加大减值准备的计提以提升风险抵御能力，共计提信用及其他资产减值损失27.39亿元，同比增加4.41亿元。 截至报告期末，长沙银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.66%、10.28%、8.82%。 上半年，长沙银行对符合监管要求的贷款给予政策支持和利率优惠，普惠小微企业贷款利率较上年同期下降超过0.5个百分点；推出延期还款服务，坚持应延尽延；新发放对公贷款客户中，首贷户1682户，占比24.34%。 长沙银行坚定零售发展转型战略不动摇，践行下沉深耕和数字驱动的业务发展策略，持续做大做强零售业务。截至报告期末，管理零售客户资产（AUM）2066.74亿元，较年初增长13.41%；个人存款余额1600.88亿元，较年初增长18.55%；个人贷款及垫款余额1144.84亿元，较年初增长12.24%；信用卡发卡新增29.86万张，累计发卡量187.76万张，累计发卡数跻身全国城商行前列。
无论是资管新规还是资金信托新规，都要求信托机构主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资，由此，信托行业正面临着业务转型。 建信信托副总裁、首席投资官王业强在接受记者采访时表示：“资管新规过渡期延长是金融机构欢迎的事情，是监管部门在充分了解市场基础上的引导方向之举。一年的延期，是为了使很多机构能够真正按照资管新规的要求，完成相应的处置、产品的转型、客户群体的重新拓展。” 普益标准最新发布的报告指出，信托行业受资管新规的冲击，相较于银行理财、券商资管、公募基金等领域更大。正因如此，在业务转型过程中，信托机构也需要花更多时间来推进转型，不论是业务转型还是公司运营管理的转变。 王业强认为，资管新规延期对于信托公司的收益、项目风险、客户拓展都有很大的好处。但是，每家机构也都很清楚，转型是必然的，资管新规起到了进一步推动的作用。 王业强称，信托公司的标准化产品投资以及市场拓展都需要一个过程，不要因为延期而延缓转型，因为再不做可能就晚了。 除了资管新规，资金信托新规也要求信托公司主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资。 具体看来，资金信托新规要求，信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款、或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额，在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十。 普益标准报告显示，截至2020年一季度末，信托行业管理的信托资金中有40.86%是以非标贷款形式运用资金的，但部分信托公司的非标贷款运用占比较高。从2019年信托公司年报数据来看，有34家信托公司的“贷款及应收款”方式运用资金的比例在40%以上，17家超过了50%，需要调整非标贷款资产比例。 业内人士指出，资金信托新规要求，信托公司的资本金将直接与信托资产规模挂钩，信托公司开展自有业务、信托业务、关联交易等均与资本金实力密切相关，监管的要求或是促使信托公司轮番发起增资的直接原因。 今年以来，信托行业掀起了一轮增资潮，五矿信托、陕国投、建信信托等信托公司纷纷发起大手笔增资。 以为建信信托为例，7月17日晚，建设银行发布公告称，以自有资金40.2亿元向建信信托增资。增资完成后，建设银行持有建信信托股权比例为67％，注册资本增至105亿元。 在此之前，68家信托公司中，仅有7家注册资本超100亿元。分别为重庆信托、平安信托、中融信托、中信信托、华润信托、昆仑信托和兴业信托。增资完成后，建信信托注册资本金位居行业第六位。 “建信信托这一轮增资也是遵照了资管新规的要求。我们有一些非标业务按照风险资本的要求，提升了自己的资本充足率，所以目前资本是非常充裕的。”王业强表示。 在谈及对银行理财子和信托公司之间的竞合关系时，王业强表示，由于银保监会没有向信托行业开放公募牌照，信托定位于私募；而理财子公司最大的优势之一是“一块钱起投”的公募产品。因此，尽管都是资管机构，但两者的定位略有区别。 “我们与理财子公司之间肯定是合作大于竞争。不论是一级市场、还是二级市场的标品、债券、股票，如果银行理财子公司的优势是公募量很大，需要优选投资管理人，我们就可以从这方面多进行合作。我们很愿意成为理财子公司的合作伙伴。”王业强表示。
从去年“23号文”到今年的“资管新规”、“三道红线”，再到最近盛传的“345新规”，房企依靠债权融资杠杆“撑杆跳”获得快速发展的时代正在成为过去。 对于那些正飞在半空的房企来说，撑得越高，摔得越重。但对于优质的房企来说，这却意味着另一个好消息——房企股权融资的时代终于来了。 目前来看，所有政策都指向杜绝风险，瞄准的都是有息负债，在债权融资收缩的大环境下，股权融资正在成为房企未来融资输血的主要通道。而且，股权融资不仅能增加企业现金流，还能同步降低企业负债率指标，达到“一箭双雕”的效果。 比如企业可以通过上市或增发募集资金，增加公司权益，进而实现增加账面现金+降低负债率双重效果，实现“345新规”中扣除预售账款的负债率、净负债率、现金短债比三个指标的同时下降，从而提高企业债务融资额的监管上限，获得更多的现金。 不过，想进行大规模股权融资，有个最基本的门槛——上市公司。 中国目前有2万多家房企，但上市房企只有200多家，“345新规”一出，必然上演“千军万马过独木桥”的戏码。 不论是审批还是发行，未来申请上市的难度都将明显增加。 最幸运的，就是那些赶在“345新规”出台前申请上市的公司。笔者整理发现，目前已在香港联交所交表排队的公司有6家，而这里面有一家比较“异类”的公司，引起了笔者的注意——实地地产集团。 从公司提交的招股书中，笔者发现了一些有意思的数据，整理如下： 一、真赚钱——销售单价VS单方土地成本 实地地产的土储高达1017万平方米，大多数位于广州、三亚、深圳、天津、青岛、武汉、重庆、无锡等热点城市，单价达到13000元/平方米，土地成本却非常低，不到1800元/平方米，远低于其他正在排队的公司。庞大的土储加上丰厚的利润，粤系房企的盈利能力果然不容小觑。 二、真安全——偿债能力+债务结构+融资成本+利息覆盖+现金流健康 值得一提的是，实地地产是唯一一家上市报告期内经营性净现金流连续三年为正的公司。 招股书显示，实地地产的现金短债比是1.58，即使公司直接用账面现金把一年内到期的借款全部清还，还能剩下一半用于发展，在对比的这几家公司中，优秀的现金短债比排名第二。而且短期债务占比28%，信托融资占比25%，远低于所有正在排队的公司，未来还有相当大的融资空间。 整体来说，实地地产的现金流也比较健康。 一般来说，当一家房企正在进行快速的扩张的时候，难免就会像吸金兽一样消耗现金流，大量使用相对容易获取的短期融资和非标信托融资，从而导致现金短债比降低、短期债务比增加、信托融资占比增加，进而导致融资成本的增加。可以看到。除实地地产，其他排队公司都是如此。 在财务报表中，少数股东权益有一个特别重要的作用就是降负债率，通过“引战”，即引入股权投资来增加公司权益，做大负债率分母进而降低负债率。 从实地地产的少数股东权益占比的数据来看，少数股东损益占比与少数股东权益占比接近，几乎可以排除通过“假引战”隐藏债务的可能性，也说明公司在引入战略投资者方面还存在非常大的融资空间。 三、真高效——高速增长毛利率+新纪录上市速度 实地地产2019年上半年营收实现47%的增长，毛利实现高达81%的增长，截至2019年12月31日实地地产的合约负债205亿，按照行业平均回款率80%来计算，公司去年年底就已经实现了256亿的营业收入的业绩，如果保持2019年的毛利率水平，就已经锁定80亿的毛利，增长相当快速！ 按照地产行业的平均交房周期，营收和毛利数据大概率会出现在今年或明年的损益表中。从实地地产的货值储备来看，已经竣工的项目有55万方，在建的项目有624万方，按照13000元/平方米计算，货值高达883亿，最快将在今年和明年开始实现对外销售。若再乘以31.2%的毛利率，这就是275亿的毛利润！这样的发展速度，在排名top20的房企都难以找到。 对投资者来说，发现这样一家具有潜力的房企，最好的享受其发展红利的方法就是买它的股票。好在实地地产正在加紧排队上市，不会让大家等太久。 今年5月20日实地地产向联交所递交上市申请，8月初就已经完成了联交所的第二轮问询，不到九十天。就按照这个进度，创下联交所上市最快记录都有可能。这也充分说明了实地地产在历史经营上的“干净程度”，以及团队的高效的工作能力。 结语 从近年来的政策趋势可以发现，国家现在的管理思路越来越清晰——通过阻断房地产行业原来野蛮粗放的资金吸纳方式，把金融资源投放到更需要发展的行业，同时倒逼房企上市，财务透明，接受监管，防止企业端的债务泡沫破灭引起社会问题。这些政策，虽然现在看来会让很多房企生存艰难，但长远来看，也能让真正的好企业更健康的活下去。
央行数字货币的内测，引起了各界极大的关注。根据此前曝光截图显示，央行数字货币的测试环境均为专用的数字钱包APP，并未见微信和支付宝的身影。现代的生活中，支付宝、微信两大移动支付因便捷的支付方式，已是大众线上线下消费、生活缴费、手机充值的重要支付工具。央行发行的数字货币外界最关心的一个点之一，就是其交易流转中不产生“手续费”，目前支付宝、微信平台上，用户进行余额提现、信用卡还款操作时平台会收取一定服务费。不过，央行数字货币短期内对它们的冲击尚不会太大，目前先由深圳、成都、苏州、雄安新区等地及未来冬奥场景相关部门协助推进，何时扩大的更广的范围尚没有确切的消息。数字货币板块受到了投资者的追捧，根据Wind数据显示，8月14日数字货币指数大涨2.81%，8月17日再度大涨3.35%，8月18日继续上涨1.07%，8月24日数字货币板块指数报1262.932点，涨幅达3%，成交70.97亿元。数字货币板块资本市场的受捧，必然和外界对其与移动支付未来关系有关。支付宝、微信作为两大具有明显区别的平台，它们谁受的危害最大呢？双寡头的“危”与“机”反观移动支付在中国市场发展势头强劲，近日，中国人民银行发布的数据报告显示，2020年第二季度，中国市场移动支付总量为301.41亿笔，总额为106.17万亿元，同比增长33.61%。看似庞大的中国移动支付市场实际上都被微信和支付宝瓜分完了，微信支付、支付宝在移动支付方面占据95%的市场份额，其中按交易额计算，微信支付占比约在 40% 附近，支付宝为 50% 左右。支付宝、微信支付形成双寡头格局。那么数字货币会如何影响双巨头的地位的呢？DCEP具备四大优势：从安全性上来讲。支付宝或微信支付用的是商业银行存款货币进行结算，而DCEP是用央行货币结算。一般来讲，如果商业银行破产，微信钱包里的钱只能参加破产清算，除非有存款保险，但DCEP就不同了，受央行最后贷款人保护。从隐私问题来讲。第三方支付跟传统银行账户捆绑，个人真实信息一目了然。可以说，第三方支付满足不了民众匿名的需求，本身也是受监管的。每个人都需要一些私密空间，而DCEP不需要绑定任何银行账户，既有现钞的属性特征，又有匿名的功能。在合法的前提下，DCEP可以保护隐私，保护一些不愿让别人知道的消费。从便捷性上来讲。网络是支持微信支付和支付宝的必要条件，就是如果手机信号不好或者没有网络，那么就无法正常使用微信和支付宝，这也目前是支付宝和微信支付一大弊端。而央行数字货币使用离线支付的功能，也就是说不再受限于网络，只要两个手机碰一碰，就可以实现转账和消费以及支付等应用。微信支付与支付宝之间的壁垒也是导致第三方支付麻烦的一个重要方面，DCEP具有“无限法偿性”，使DCEP能打通不同平台之间的支付壁垒。除了以上的优势，数字货币还有一个更大好处，无需手续费。我们知道，支付宝、微信支付及其他支付平台提现需要手续费。同样使用支付宝或者微信来偿还信用卡时，会收走一部分的手续费，这是因为使用了这两家公司的通道，让金钱在金融机构之间流转。但是，使用数字货币来还信用卡，理论上就不存在手续费这个东西。数字货币这些优势恰恰击中了第三方支付工具的软肋。与第三方支付工具的功能重合，势必会分走双巨头的一些流量，那么对双寡头谁的冲击会更大一些呢？微信与支付宝有诸多相似，但也不同。支付宝的支付功能与微信支付都已经拓展到生活的方方面面，从基本的收付款到各种信用产品再到各种城市服务功能。不同的是支付宝是第三方支付平台，微信是社交工具，在社交的基础之上做第三方支付。支付宝金融生态更为完善，并非简单的一个支付工具。相比之下，微信上小额支付和红包等更多的只是“转账”，相比之下对金融色彩不弄的微信支付的冲击会更多一点。央行数字货币会对现有支付格局产生影响，但产生多大影响，还要看央行数字货币在现实中受欢迎到什么程度，及未来发展趋势。最终还是要从数字货币本身究竟的定位去观察，了解了数字货币诞生的原因和其“用途”，就能够更客观的观察它对移动支付的影响，除了大众所认可的“危”，背后其实也是一个机遇。数字货币强势来袭1、何为数字货币？现代经济生活中的法定货币都是信用货币，信用是成为货币的基本前提。信用货币本质上是一种信用流通工具，执行货币职能，而数字货币的外延则宽泛许多。从发行机制上可分为两类：一是不以国家信用为背书发行的数字货币，即私人数字代币，如比特币；二是以国家信用为背书发行的数字货币，即法定数字货币，如我国DCEP（Digital Currency Electronic Payment数字货币和电子支付工具）。比特币等货币是一种虚拟资产，没有任何价值基础，也不享受任何主权信用担保，无法保证价值稳定，价格幅度波动较大。如果将比特币作为交易媒介，这种币值的巨幅波动给使用者带来巨大风险。DCEP（Digital Currency Electronic Payment），中国版数字货币项目，即数字货币和电子支付工具，是中国人民银行研究中的法定数字货币，是DIGICCY（数字货币）的一种。数字人民币，是由人民银行发行，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和法偿性的可控匿名的支付工具。DCEP与比特币使用技术不一样。比特币是区块链技术的代表作，央行也曾表示，在原来设计的时候，有过用区块链的设想。但后来央行发现，区块链解决不了高并发的问题。什么是高并发？就是当交易量过大时，区块链处理不了。2018年“双11”时，网联的交易峰值达到了92771笔/秒，而比特币最快只能每秒7笔。也就是说，目前的区块链技术虽然有其优点，但根本无法满足中国零售级别的应用需要。所以，DCEP的技术可能部分借鉴了区块链，但区块链绝不是唯一的技术。2、央行推出数字货币的缘由增强国际竞争力随着移动互联网时代的到来，数字货币象征未来金融科技的主要交易代币，不可避免地成为各国国际竞争力的新战场。根据国际清算银行2020年发布的抽样调查报告显示，在21个发达国家和45个新兴经济体中，有80％的央行都表示在积极研究CBDC的问题。放眼国外，世界上首枚基于区块链技术生产的数字收藏币LBcoin在立陶宛诞生。早在2014年－2015年，英国等国家便就法定数字货币的可能性作过讨论。加拿大央行推出的Jasper项目等，都是对数字货币邻域的探索和尝试。中国也一直都在推动数字人民币的发行计划，央行早在2014年便设立数字货币研究所，研究发行法定数字货币的可行性。2019年央行在召开下半年工作电话会议时，要求加快推进我国法定数字货币(DCEP)研发步伐。作为一种新型结算货币，央行数字货币不涉及现金交易也不依赖于某一国家，对于提升跨境支付效率、增加主权货币的国际竞争力具有重大意义。节省纸币成本从货币发展史来说，货币向低成本、可靠、便捷的方向发展是不可逆的趋势。纸币、硬币的发行、防伪、印制、回笼、贮藏各个环节都需要成本，在数字货币时代，这些缺点通通消失了。央行数字货币具备的快速流通性、便捷性、高安全性等特质均是传统纸币所不能比拟的。正如纸质货币最终替代了金属货币一样，货币无纸化也是大势所趋，是货币不断演进的必然结果。目前支付宝、微信、银联支付等已经实现了M2范畴（M2=M1（狭义货币）+定期存款+保证金）的货币无纸化，而央行推出数字货币替代传统的纸币，可以实现 M0范畴（M0就是市面上流通的现金）的货币无纸化，顺应了数字经济时代的发展浪潮。降低通货膨胀概率传统纸币发行后，对它的流通基本上没有任何有效的监控手段，它干了什么、买了什么都无从得知。而数字货币能随时采集、计账、流动的数据，通过大数据分析，就能为货币投放、货币政策的制定与实施提供真正有价值的参考。商业银行与央行间流通的准备金和货币市场的现金一直是流动性的关键，如今，数字货币重点在“兑换”，解决了一些不必要的麻烦。自上而下来看，为保证数字货币发行和回笼且不改变央行货币发行总量，商业银行存款准备金和数字货币之间有等额兑换机制：在发行阶段，中央银行扣减商业银行存款准备金，等额发行数字货币；在回笼阶段，中央银行等额增加商业银行存款准备金，注销数字货币。可以有效降低通货膨胀的发生。DCEP兼具数字货币与电子支付工具的双重身份，与当下已融入民众日常生活习惯的支付宝、微信支付等第三方支付工具同台竞逐。法定数字货币会对当前发展迅猛的第三方支付形成何种影响，已成为第三方支付行业发展中不可回避的问题。“支付宝们”的机会在国家背书的数字货币的冲击下，“支付宝们”又该何去何从？摆在他们面前的似乎不是绝路，也是新生之路。面对DCEP未来可能带来的影响，正是第三方支付产业升级的好机会，第三方支付机构应巩固强化现有市场优势、商业模式优势，并竭力创新丰富金融增值服务业务，使自身更具竞争力，从而能够在将来应对DCEP带来的新挑战时找准自己的定位和价值。除了挑战之外，支付宝和微信等第三方支付平台还有可能在其中受益，这就要提到数字人民币的分发机制——双层运营体系。具体来讲就是中央人民银行（央行）先把数字人民币兑换给第三方商业银行或者是其他金融机构，然后再由这些机构兑换给大众，农行，工行、中行和建行都已经展开数字人民币的内测工作。对于“支付宝们”来说将它当做“对手”显然不是明智的选择，化敌为友才是上上策。早在几个月以前，支付宝就已经先后公开了5件有关央行数字货币的相关专利，可见支付宝的动作和嗅觉都非常敏感，也可以预见未来我们会在支付宝中使用到数字货币。更值得关注的是，央行数字货币也会和众多第三方平台展开合作，7月8日，来自新华社《经济参考报》的消息称，滴滴出行与中国人民银行数字货币研究所正式达成战略合作协议，将共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用。同时，还有消息称美团、B 站、字节跳动等也已参与至央行数字货币项目中。可见具有国家队的数字货币，更希望通过这种手段开展有效合作并促进市场良性竞争。数字货币的入局，给“支付宝们”提供了发展的新思路，DCEP目前正在进行小范围封闭试点，而我国央行也没有给出具体的时间表。可以肯定，作为目前生活中使用频率最高的移动支付，微信和支付宝上“打通”数字货币只是时间问题，而且由于其没有手续费的特性，反而增加了移动支付它们对用户的魅力。毫无疑问，数字人民币作为一项新技术，它的发展和普及不会一蹴而就，必然是一个螺旋式上升的过程，这几年间移动支付的技术已经深刻影响了我们的生活，而数字人民币还将在此基础上附加国家信用。在数十年后，DCEP很有可能会影响到整个社会的商业形态、其产生的连锁反应一定是现在如今难以想象的。我们也期待数字货币携众多企业一起为我们的智慧生活服务。
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