2019年初至今，伦敦金涨幅超过50%。2020年初至今，伦敦金涨幅接近30%。近期，黄金价格涨超2000美元/盎司，创下历史新高。 在经济隐忧尚未破除的期间，黄金始终被大量投资者当做资金的避风港。而危机后的经济复苏阶段，黄金也仍有一定配置价值。不难发现，当下黄金正热。 大华银行（中国）环球金融部主管杨瑞琪直言非常看好黄金的走势。“一般情况下，商品周期会维持好几年。黄金在经过2016到2018三年的盘整，已进入了牛市通道，且有可能在2021年年初出现拐点。”目前，黄金以优质避险资产之姿，被列入个人及机构投资者的投资组合中。 避险不仅是投资者2020年的关键词之一，也是企业2020年生存之本。大华银行（中国）批发银行部主管郑濬注意到，疫情发生后，不少企业将风险控制放在了更高的位置。 “企业只有充分了解风险才能把控风险，建立风险缓释机制，同时需要在全球建立稳健的供应链，最重要的是充分利用各种金融工具。”郑濬称。 多重因素推高金价 数据显示，伦敦金已连续上涨4月，接近1975年至今连续上涨的纪录。上海黄金交易所AU9995合约则已经连续上涨8月有余，与2004年至今的连续上涨纪录持平。上海期货交易所黄金期货也已连续上涨8个月，打破了2008年至今的连续上涨纪录。 本次猛烈的上涨是否预示着黄金的投资机会已经被透支？杨瑞琪认为，金价走势还会维持一段时间。紫金矿业集团资本投资有限公司常务副总经理赵举刚也表示，黄金是2020年最亮眼的避险资产，金价急剧上涨主要原因包括美元的贬值、货币的宽松、地缘政治动荡的加剧，全球疫情的影响，以及周期性的波动。 杨瑞琪进一步表示，对比2008年的金融危机和今年的形势，可以看到相似之处。2008年金价涨到900美元/盎司，股市遭到重创后大量的金融机构需要出售黄金来弥补流动性，金价迅速跌至700美元/盎司。2008年10月初，投资者信心再次受到打击，投资者信心受到了巨额金融机构救援方案的打击，黄金价格出现短暂飙升。在流动性危机解除后，各国经济陷入衰退、欧洲债务风险逐渐暴露时，避险资金再度推高了黄金价格。 此次突发疫情带来的全球危机中，部分主要国家的财政刺激计划规模甚至远超2008年。美国政府通过了总规模超过3万亿美元的经济刺激计划，美联储也采用大规模逆回购，设立商业票据融资工具(CPFF)、一级交易商信贷支持工具（PDCF）等非常规融资工具向市场注入大量流动性。此外，美国大选在即，美联储和美国政府一系列的财政政策还将推动金价进一步上涨。 值得注意的是，虽然金价依旧在上涨区间，但杨瑞琪也提醒投资者，今年美国大选结束，且经济逐渐步入了正轨后美联储或考虑取消量化宽松，金价的拐点也会随之而来。 逆周期全球产业链布局 随着中国黄金市场不断开放，以中国内地、中国香港等为代表的亚太地区逐渐成为全球重要的黄金生产和消费区域。上海金的推出进一步丰富了我国黄金可投资合约的品种，提高了我国黄金交易的活跃度，丰富了黄金市场的参与主体，为投资者增加了投资黄金的新选择。 上海黄金交易所国际中心资深专家朱磊博士表示，中国的黄金市场有三大优势。第一是基础设施较为完善，交易规则和监管具有高度的稳定性和透明性，有利于稳定市场的信心和预期。第二是场内外市场主体的合作关系更为密切，商业银行承担了桥梁和纽带的作用。“最重要的是，中国的黄金产业有全球最完整的产业链，黄金市场的背后有着真实的生产、投资、消费、需求作支撑，截至目前中国已建立起完备的上下游产业链条，整个产业的集群效应带来了产能和品质的优势。” 在朱磊看来，中国的黄金产业释放出巨大产能，有能力承接来自全球的黄金需求；另一方面中国的黄金产业具有走出去的内在紧迫性和驱动性。可以看到，全球的产业链供应链加快调整，区域化，近岸化的特征已然更加明显，企业逆周期进行全球布局的重要性也不言而喻。 赵举刚表示，紫金矿业正在完成全球布局，采取的是逆周期并购的思路。对矿产企业而言最重要的就是资源，并购是获取资源的最有效途径之一，在并购后持续降低运营成本，是在超长周期里守住生产底线的关键。这其中，不仅需要关注现有的国际形势，还要时刻了解被收购企业东道国的黄金相关政策变化及市场发展。 大华银行有限公司董事总经理许洲德表示，企业往往会选择东南亚作为发展供应链的首选。“东南亚虽然呈现一体化，但东盟十个国家有不同的文化和不同的法律制度，企业需要找到银行制作有效的整体解决方案。” “无论是海外市场当地的法律、人文、商业模式，都会成为企业关注的重点。”郑濬表示，企业只有充分了解风险才能把控风险，目前已有相当多的企业因为疫情的影响，设立了一整套的风险缓释措施。“大华银行帮助企业在全球布局时，充分考虑全球不同地区之间的外汇和利率风险，进行合理的资金调配，提高资金的使用效率。” 许洲德补充道，全球政经格局的变化加之疫情的影响，分散供应链迫在眉睫，至于怎么分散，必须要看企业的上下游在哪里，最终客户群在哪里，根据不同国家的优势帮助企业解决或者抵消所面临的种种风险。“每个企业都面临不同的情况，要有量身定做的方案。” 值得注意的是，东南亚汇率波动较大，而且部分国家实施外汇管制，部分国家贷款还有较高的印花税。杨瑞琪表示，企业需要深入了解当地情况，有效运用金融市场工具，在合法合规的情况下降低成本，规避汇率风险。
延续上周的涨势，今日水泥股继续“兴奋”。 8月24日，水泥股普遍强势，A股市场上，海螺水泥涨近4%，金圆股份、亚泰集团、西藏天路等涨超2%。 数据来源：Wind 港股市场华润水泥盘中创历史新高，涨超7%，东吴水泥、海螺水泥、中国建材、亚洲水泥等均有所拉涨。 数据来源：富途牛牛 回顾近两个月，水泥行业走出爆发式行情，行业指数累涨近25%，大幅跑赢沪深300和大盘指数。 数据来源：Wind 试问该板块为何有点嗨？ 主要是基于：在经过了一阵颓靡期后，随着中报龙头业绩的乐观表现释出，水泥板块的上升周期继续强势带来的利好。 随着国内疫情的受控，宏观经济不断趋稳，基建投资需求进一步释放，叠加水泥价格近期上涨明显，进而为入局标的带来一定的业绩支撑动力，促使水泥行业景气稳步恢复。 量价齐升释放利好 1.需求“虽迟但到” 众所周知，水泥制造行业具有强周期属性，受宏观经济影响较深，且对其下游端的需求依赖性较强。 回顾上半年，可以发现，水泥行业遭遇了严重的“水逆”。 2020年，突发的新冠疫情对其带来一定的重击，宏观经济暂时受挫，建筑行业被迫停工停产，直接使得工程的延期及建筑材料的堆积过剩，拉低水泥价格；虽说进入五六月，复工复产有序进行，需求量有所回增，但一时间进入雨季，施工进程再次被耽误致使需求端难以完全释放，水泥又被迫降价销售，整体使得入局企业经营压力倍增，水泥行业景气度受到负面影响。 “2020年上半年，全国累计水泥产量9.98亿吨，同比下降4.8%，降幅较1-5月收窄3.4个百分点；上半年水泥业营业收入4262亿元，同比下降6.1％；利润767亿元，同比下降6.1％，降幅分别较1-5月份收窄2.1和3.8个百分点。”——国家统计局 然而，好在二季度外部环境的回暖为行业后期的强势发展带来有力的先决条件，使得需求端的显著反弹，在一定程度上消化了部分消极作用。 基建投资累计同比增速&房地产开发投资累计同比增速 数据来源：华安证券 得益于二季度疫情进入常态化，人们生产生活进入正轨，宏观经济明显好转（全国GDP二季度恢复正增长），同时在基建逆周期调节的助力之下，重点工程项目落地，水泥需求虽然迟到但没有缺席，迎来强势反弹，供需格局得到进一步改善，使得行业景气度有所回升。 “今年国家安排地方专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，创下历史记录...从2020年1-6月已发行专项债的投向来看，基建领域占比超过60％，相对于2019年专项债25％的基建领域投向占比提升明显。”——公开数据 地方政府专项债发行规模和利率情况 数据来源：长城证券 2. 涨价号角的吹响 而随着需求端得到有效释放，旺季气氛浓厚，水泥价格的上涨也便提上了日程。 数据来源：长城证券 尤其是进入8月后雨季基本结束，此前持续受到雨水天气影响的长三角地区，在八月初进行第二轮提价之后，继续推涨。 16日-20日江苏地区苏锡常、南通、盐城、扬州、泰州等地水泥价格再次上调20-30元/吨； 上海地区各品种水泥价格再次跟涨20元/吨； 浙江北部及浙中南市场水泥价格先后通知上调30元/吨； 安徽阜阳、淮南地区高标水泥价格上涨30元/吨... 水泥价格的强势自然也使得水泥企业松了一口气，与此同时，成本端的下降也为其改善基本面带来支撑，今年以来，受疫情影响，煤炭价格大幅下探，一度突破至红色区域。 “一季度煤炭价格低于去年同期，其中4、5月份均价分别大幅低于去年同期21%和17%。”——公开数据 下半年怎么走？ 而随着需求趋稳，叠加水泥价格的上涨，以及成本端的下降，相关水泥企业也迎来了一定的业绩修复。基于此，下半年的水泥行业走势也或将延续目前这一势头，保持向上周期。 毕竟在财政扩张、货币宽松和低利率环境之中，根据近期淡旺切换，在雨季结束后，延续稳增长基建项目逐步落地的利好，新设重点工程陆续开工，后期赶工压力较大，水泥等周期性需求有望增长，相关价格有望保持高位，加固量价齐升这一特点，进而或带动水泥标的的盈利弹性显现，以及板块迎来补涨行情。 “二季度，全国八成以上省份的水泥企业产量实现正增长，但水泥价格总体低于去年同期...下半年行业利润预计超800亿元，全年利润总额达1500亿元，低于去年预期，但或将是历史第二高的数据。”——公开数据 在此之下，市场虽会产生一定的分化，但龙头标的或将继续凸显其存在感。 就拿海螺水泥来说，相较于一季度的受挫（20%的净利润下滑），其作为龙头算是表现回稳。 数据来源：Wind 公司单季度归母净利润及同比增速 数据来源：国信证券 根据最新财报，2020上半年公司实现营业总收入740.07亿，同比增长3.30%；实现归母净利润160.69亿，同比增长5.31%，高于市场预期；每股收益为3.03元。报告期内，公司毛利率为31.4%，同比降低1.0个百分点，净利率为22.5%，同比提高0.7个百分点。 同时，在费用管控方面，销售、管理、财务费用率分别下降 0.35、0.63、0.29pct至 2.42%、2.40%、-1.17%；现金流状态也较好，上半年在手货币资金+交易性金融资产达到763.8 亿，同比增长约 115%，剔除有息负债后的账面净现金达到485亿元，同比增长86.7%；且报告期末资产负债率18.8%，降至历史低位。 公司资产负债率（%） 以及净现金状态 数据来源：国信证券 在销量方面，受疫情影响，2020上半年公司实现水泥熟料合计净销量1.87亿吨，同比下降7.6%；其中，自产品销量1.41亿吨，同比下降3.4%，优于全国整体(1-6月产量下滑4.8%)；在成本方面，由于占比超五成的燃料及动力成本下降明显，水泥吨成本174.5元，同比下降1.04元。 要知道水泥行业具备较低的投资和生产壁垒，随着中小型水泥厂的出现，市场竞争时常陷入混乱无序，而这会直接导致产能过剩且利用率偏低，不利于行业的良性发展。为改善这一行业痛点，目前提高产能利用率势在必行，除了实行错峰生产之外，市场集中度也需进一步提升，这就是近年来国家鼓励相关企业开展并购重组，以促进规模化、集约化经营的原因。 “近年来前十强水泥企业产能占比由2012年的36.23%上升至2019年的48.36%。”——公开数据 因此，在水泥板块后劲犹在的背景之下，目前板块处于低位估值，看好周期股核心资产的成长逻辑，即基于对量价表现的乐观，水泥头部标的（海螺水泥、中国建材、华润水泥等）会继续拓展能力边界，成长性较为凸显。 水泥制造（申万）PE（TTM） 数据来源：华安证券 结语 今年以来，水泥板块整体维持了震荡攀升的格局，这与其所处的市场环境紧密相关。一方面，疫情和极端天气影响行业景气度，需求受到抑制，水泥价格出现明显跌幅，使其受挫；另一方面，在后期随着宏观经济的复苏，旺季需求跟上，水泥涨价频现，海螺水泥等业绩趋稳，整体为行业后续走势带来积极驱动力。 目前身处8月，行业迎来淡旺季的转折点，展望中后期，在基建和房地产开发加速回暖之下，需求端继续发力，水泥价格也逐步企稳，板块活力还是较为可期。当然，万事小心为上，原料成本以及基建建设等因素带来的不及预期风险也无法忽视。
作者 | 长考 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 8月24日，金春股份（300877.SZ）登陆创业板，作为创业板新规下的第一批新股，今日开盘48.00元，盘中最高涨幅100.52%，最高价61.24元，最终涨幅92.53%，收盘58.80元。 上市首日接近翻一倍，金春股份有何看点呢？ 一 下游市场扩张 助力打开行业天花板 金春股份主要产品水刺、热风和超纤非织造布，是生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品的原材料。 从下游市场来看，未来非织造布行业空间较大。主要下游市场包括医疗卫生类纺织品、用即弃卫生用品。 医疗卫生类纺织品市场：随着人口老龄化加剧、居民消费水平提高，消费者在药品与医疗器械方面支出意愿与能力同步提高，叠加今年的疫情影响，消费者对口罩类疾病防护产品需求得到放大，行业整体呈现快速增长态势。另外，现阶段我国一次性医用非织造纺织品市场渗透率仅有5%左右，远低于北美市场90%，甚至低于亚太市场平均水平16%，未来需求增长空间较大。 用即弃卫生用品市场包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品三类。我国此类产品渗透率与发达国家相比存在较大差距，尤其我国婴儿纸尿裤和成人失禁用品的使用比例远低于发达国家。以2019年为例，国家统计局统计公报显示，中国新生儿数量为1465万人，65岁及以上的老人达1.76亿人，日益增长的用户群体使得中国婴儿及成人失禁用品的需求不断增加，叠加渗透率不断提升，未来市场空间较大。 在下游市场逐渐成长的前提下，非织造布有望同步打开行业天花板。 二 行业竞争已成红海 龙头有望受益于集中度提升 据招股书披露，水刺非织造布为公司核心产品，营收贡献比例超过80%。 水刺非织造布行业竞争已成红海，目前竞争格局高度分散，产品同质化严重，呈现完全竞争态势。主要由于随着水刺非制造布行业近年来快速扩张，大量中小企业入局，带来了大量低端同质化产品。 在供给侧改革的倡导下，伴随着人们生活品质提高，以及下游市场品质要求的提升，大量低端落后产能有望逐步出清，行业集中度有望得到提升。对于已上市企业来说，有更高的品牌知名度和更强的资本实力，有望在行业集中度提升的过程中受益。 三 价格战压制利润空间 业绩增速恐难延续 长期来看，公司受益于行业增长以及集中度提升，但短期内仍面临激烈竞争，市场仍以价格竞争为主导，因此，公司盈利能力受到一定限制。2017年-2019年公司毛利率约为20%、净利率约为10%，与同行平均水平相当。 另外，公司业绩增速具有不可持续风险。2020年上半年公司业绩暴增，净利润同比增长279.33%，主要由于今年发生新冠疫情，而公司的主要产品可用于生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品，因此在需求端大幅增长的情况下，公司业绩暴增。但随着疫情影响逐渐减弱，未来业绩增速有大幅放缓的风险。 以8月24日收盘价计，公司PE（TTM）约为37倍，取主营业务类似的两家公司对比：诺邦股份（603238.SH）的PE（TTM）为40，欣龙控股（000955.SZ）的PE（TTM）约为30。可见，公司当前估值水平适中。
作者 | 图瓦西 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 8月24日，创业板注册制开市，18只新股扎堆上市，康泰医学发行价格10.16元／股，以55元／股开盘，首日涨幅达1061.42%，傲视全市场。 下午14时52分，康泰医学股价在三分钟内迅速拉升，从88元涨至最高308元，涨幅从不足800%急剧扩大至2000%，随后又在两分钟内急跌，以118元股价收盘。中签的投资者此时仍有十倍以上浮盈，开盘后买入者仍有一倍以上浮盈。 早在8月8日，因为关注到康泰医学在创业板待上市公司中业绩表现亮眼，2020年上半年净利润3.64亿元，同比增长18倍，新股就已在《A股 | 创业板注册制首批企业上市在即，康泰医学会是下一个鱼跃医疗吗？》一文中重点解读康泰医学（点击链接即可阅读）。 文章主要观点提炼如下： 1、康泰医学的产品涵盖血氧类、监护类、心电类、超声类、血压类等医疗器械，前三大类占营收比重86.3%，中期来看，康泰医学是典型的疫情受益公司，抗疫产品出口对其业绩贡献显著，且从业绩数据来看，康泰医学的业绩弹性远高于鱼跃医疗和理邦仪器。 2、国内医疗器械行业近年复合增长率高达20.9%，康泰医学所在的中低端医疗器械尽管竞争激烈，但正处于国产替代进程中，而血氧类、监护类、心电类是国内厂商扎堆的细分赛道，康泰医学明显落后于龙头，居于中等水平。 3、康泰医学有较大的估值优势，医疗器械板块整体PE已经超过80倍，可比的鱼跃医疗为43倍PE，理邦仪器为91倍PE，康泰医学按照2019年净利润计算，对应60倍PE，按照2020年增速测算净利润计算，对应不足8倍PE，被严重低估。 随着创业板注册制的开闸，康泰医学、金春纺织、维康药业、美畅股份等首批上市企业的财富效应显现，A股创业板将会吸引更多注意力，间接影响板块流动性和未来上市新股的上市表现。 接下来一段时间，A股创业板新股的表现，值得期待。
作者 | Leo 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 2020年8月24日，创业板迎来历史性时刻，首批18家实施注册制的新股将集体上市，与此同时，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。创业板股票也将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整。 在首批上市的18家企业中，维康药业（300878.SZ）是比较特殊的一个。早在2016年7月该公司就曾闯关IPO，不过却以终止审查告终。本次乘着创业板注册制改革的东风，维康药业得以上市，成为首批18位幸运儿的一员。那么，维康药业的质地到底如何呢？ 一 八款药品撑起公司营收，五款却在走下坡路 维康药业是一家以现代中药及西药的研发、生产和销售为主营业务的药企，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、人参健脾片等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药。除医药工业外，公司还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主营业务的补充。 近三年来公司营业收入逐年增加，分别为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元。净利润则分别是9515.77万元、8777.67万元和1.26亿元。从主营业务来看，公司的业务主要以中成药为主。2019年公司中成药贡献的营收占60%以上，西药占营业收入15.3%，比例逐年下降，医药商业占据18.28%。 图表一：维康药业各业务占营业收入比例 数据来源：同花顺，整理 从产品端来看，公司只有8款药品，其中5款药品2019年销量处于下滑状态。且所有药品中仅有2款是西药，这可数的几款药品构成了公司整个中成药加西药的产品结构。 图表二：维康药业各药品营业收入 数据来源：同花顺，整理 贡献营业收入最大的银黄滴丸是公司最核心的产品，在整体行业竞争中也占据了最大的市场份额，达到了25.93%。但银黄滴丸为通用标准类药品，可替代性较强，未来医保政策改变将会对该产品造成较大影响。而公司第二大产品罗红霉素软胶囊却在行业内占据15.8%的市场份额，在市场主要厂家中排名第二，从历史趋势来看正逐年下降。 图表三：银黄滴丸、罗红霉素软胶囊的市场份额 数据来源：招股书，整理 此外，益母草软胶囊、益母草分散片在行业内竞争又非常激烈，公立医院端的销售情况稍微乐观，2018年较2017年销售额稍有下降。但城市零售药店端下降幅度却非常惊人，2017年较2016年销售额下降了超过五成，2018年再次下降31.86%。由此来看，公司的药品销售情况自上市之后很可能会快速走下坡路。 图表四：益母草软胶囊、益母草分散片的市场份额 数据来源：招股书，整理 二 创业板新规下，上市首日盈利空间更大 今日截至收盘，上证指数涨0.15%，深证成指涨1.40%，创业板指涨1.98%。创业板注册制18只新股上市全部上涨，十支股票涨幅超100%，康泰医学盘中最高涨超28倍，可见市场对于创业板改革的表现出非常乐观的态度。 维康药业本次发行价格为41.34元每股，对应的市盈率为30.51倍。截至收盘上涨96.03%，收于81.04元每股，盘中最高达到84.77元每股，最低触及63.10元每股。以收盘价计算，维康药业总市值达到65.19亿元人民币，市盈率为56.15倍。 图表五：维康药业股价走势图 数据来源：同花顺，整理 早在维康药业提交上市申请之初，就对该公司进行了覆盖。上市前夕，打新直播间也对维康药业进行了详细讲解。打新直播间中我们提到，维康药业的发行价相对同行业可比公司较低，在不明确市场的创业版改革后新规的情况下依旧具备套利空间。 图表六：打新直播间估值分析 数据来源：勾股大数据 从今日的股价走势来看，若是低位买入，依旧存在超过20%盈利空间。若是买入康泰医学，盈利空间将会更大。由此可见，创业板改革之后，新股的投资空间以及灵活度都变得比之间更大，若是市场认知存在分歧导致股价偏离合理估值，那么套利收益将非常可观。 当然，创业板改革放大了新股的波动以及涨跌幅限制，在充当放大镜的同时，也在充当照妖镜。公司在利空消息出现时，相关公司的股价将会比改革前更快下跌，这时新制度将化身为照妖镜。维康药业能否在后市继续走强，恐怕要打一个大大的问号。
作者 | Jason 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 今日，美畅股份正式挂牌创业板，中信建投为保荐人（主承销商）。继科创板后，创业板注册制正式落地，作为创业板注册制改制后的首批上市公司。上市首日表现：开盘价60.00元，盘中最高达涨幅78.24%达78.00元，收盘价为70.06元，涨幅60.10%。 新股回顾：美畅股份发行总数为4001.00万股，网上初始发行数量为1568.35万股，发行市盈率46.09倍。 由于网上初步有效申购倍数为9,815.36588倍，高于100倍，启动回拨机制，公开发行股票数量的20%（800.20万股）由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为2,432.65万股，占本次发行总量的60.80%；网上最终发行数量为1,568.35万股，占本次发行总量39.20%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0208012992%，申购倍数为4,807.39204倍。 一 量增价跌，业绩承压 美畅股份主要从事金刚石线及相关产业链的材料和制品的研发、生产及销售；公司的主要产品是电镀金刚石线，主要用于光伏行业的单晶硅和多晶硅切片。2019年，国内、全球市场份额分别为 47.31%、37.85%，市场占有率居于首位。 2017-2020上半年营业收入为12.42亿元、21.58亿元、1.93亿元，同比增长572.97%、73.72%、-44.7%、-5.5%；2017-2020年归属母公司净利润为：6.78亿元、10.24亿元、4.08亿元、2.2亿元，同比增长6.78%、10.24%、4.08%、2.2%。 销量：2017年-2019年金刚石线销量713.54万公里、1,743.66万公里、1,830.06万公里，逐年增加。 主要原因： 金刚石线在单晶硅片切割领域迅速替代传统游离磨料砂浆切割工艺，渗透率快速提高。并且随着多晶的黑硅技术成熟，多晶硅片的制绒问题得到解决，多晶厂商开始大规模使用金刚石线切割工艺。 价格：2017-2019 年，公司金刚石线的销售均价分别为174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里，呈逐年下降态势。 主要原因： 受下游光伏企业降本增效的要求及市场竞争加剧影响，金刚石线的市场价格呈逐年下降态势。并且在“光伏 531新政”后光伏新增装机量短期下滑的背景下，金刚石线行业的供求关系发生转变，由于前期众多厂商的进入及领先厂商的扩产，金刚石线进入到供大于求的阶段，市场竞争程度加剧的行业现状。 因此，尽管公司产品销量由于行业的增长和客户的拓展而快速增加，但是产品的价格下行大于销量的增长导致公司业绩承压。 二 行业天花高 由于美畅股份下游是光伏行业。从下游行业来看，行业空间仍然十分巨大。 根据《关于印发国家人口发展规划（2016-2030年）的通知》，到2020年全国总人口达到14.2亿人左右，2030年达到14.5亿人左右。根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，到2030年我国人均用电量将达到8,000千瓦时，按14.5亿人计算，每年用电量将达11.6万亿千瓦时。 而2019年我国光伏发电仅2,243亿千瓦时，占当年全社会用电量（7.23万亿千瓦时）的3.10%。若到2030年，光伏发电量占全社会用电量的比例达到10%，即1.2万亿千瓦时，约为目前的5倍多，我国光伏装机容量仍有极大增长空间。 目前价格下降是市场竞争洗牌的重要途径。各金刚石线厂商的前期扩张产能完全释放，金刚石线市场价格仍在下降过程中，加速市场过剩产能淘汰，市场集中度将会提高。 截止今日收盘美畅股份市盈率为63.83倍，而可比同行公司三超新材市盈率（TTM）为218倍、岱勒新材市盈率（TTM）为倍149.68倍，可见公司估值提升空间巨大。
“下半年，公司将继续开展业务清理整顿工作，预计全年保费将继续呈现负增长趋势。受特定项目仍在风险暴露过程中及存量业务风险出清的影响，下半年整体经营仍然难以扭转亏损的态势。”8月24日，人保集团相关负责人在集团半年报新闻发布会上指出。 近日，中国人保（601319.SH，01339.HK）发布2020年半年度业绩报告，上半年，中国人保总保费收入3368.4亿元，同比增4.3%；归母净利润126.1亿元，同比下降18.6%。 值得注意的是，2020年上半年，中国人保信用保证险的保险业务收入为43.18亿元 ，同比下降58.6%，综合成本率为138.6，同比上升40.6个百分点，亏损达29.48亿元。 人保集团相关负责人介绍，上半年亏损主要是保证险亏损，信用险是盈利的，保证险亏损主要是融资类的信保业务亏损，上半年逐步出清存量风险，同时公司也加强了理赔和追偿的管理。预计下半年整体业务亏损的幅度与上半年相比将明显收窄。 受新冠肺炎疫情影响，经济下行压力加大，社会信用风险水平提高，业务逾期率上升，信用保证险赔付率上升较快。根据中国人保半年报数据，上半年，人保信用保证险赔付率同比上升252.3%。 对此，上述负责人表示，截至6月30日，融资类信保业务风险敞口明显下降，其中线上消金业务资产规模大幅下降，存量资产加速出清，结合业务模式和平台的支持，分类化解线上消金业务风险，全面停止高风险的线上消金项目。对于与头部互联网平台和持牌金融机构合作的、风险相对可控的线上消金项目，在确保有效益的前提下，对业务模式进行改造。 他还表示，公司按照监管要求，和合作银行、引流平台进行风险共担，对个别给公司带来重大亏损的线上消金项目，在去年底就已经全面停止合作，业务上不再出新单，但背后的催讨工作双方还在合作，对带来重大亏损的线上消金项目将在2022年8月31日前实现风险全部出清。 “重大亏损项目到今年底，之前风险的大部分可以出清，有少量的要延续到2022年，但占比较小。”上述负责人强调。
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