“不管如何，华兴资本正经历它上市以来的第一个牛市行情” 1 危机和机会是共存的，而机会只是留给有备而来的人，这可能是2020年前6个月最实在一个建议。 对于真正的好企业来说，时势并无好坏之分，好时光更好，坏时候也不错。能够顺周期做大，逆周期做强的，总是少数的，而华兴资本显然是属于“少数派”。 不管如何，华兴资本正经历它上市以来的第一个牛市行情。 公司股价自5月份的最低位起，展开了一轮强势的上升，目前累计升幅已经接近翻一番，在港股券商板块、投资及资产管理板块中，作为行业龙头的引领作用尽显，接下来会何去何从？ 若是想梳理公司长期上涨的逻辑，我们建议先回顾一下今年以来，头部资本市场的一些重要变化或线索。 2020年初至今，沪深交易所及港交所，均成为了全球最受瞩目的资本市场之一。 首先，在资本市场改革春风和中国疫情快速受控的支持下，A股迈入了新一轮的牛市行情。新增投资者数量也在近几月来持续大幅上行，快速迈步进场。 疫情之后，消费模式转型加速，线下业态更加积极地拥抱互联网，大部分公司正寻求数字化转型。在“新基建”与信创产业政策利好、“内循环为主、构建内外双循环”新发展格局下，主导“大国崛起”牛市或长期慢牛的行情逻辑，个中当然离不开科技创新、消费及医药健康等高景气行业及新经济产业的推动。 8月24日，创业板注册制将正式实施。据了解，创业板未来的定位明确清晰，其主要服务符合高新技术产业和战略性新兴产业发展方向的成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，强化为多元化、多类型企业服务的能力，因此，大量符合上述方向的新经济公司，将有机会通过创业板注册发行股票，加上此前已成功进行过注册制实践的科创板，无论是企业、中介机构或是投资者，均有机会享受到这一中国资本市场改革的历史性机遇。 其次，据港交所资料所示，2020上半年，港交所也在A股“大国崛起”牛市带动下，其日均成交金额同比上升了33%，港股通平均每日成交金额同比上升69%，并创下了半年度的历史新高，债券通的平均每日成交金额更同比大增202%，互联互通的机制运行良好。 继阿里巴巴之后，港交所成功吸引了全球顶级公司赴港二次上市，网易、京东先后登陆港股。且在新股热潮下，吸引了多家重磅的生物科技公司继续来港上市。 7月底恒生指数公司正式推出了恒生科技指数，此举的深远意义并不低于2018年港交所推行的上市制度改革，更被业界称之为港版“纳指”，有助吸引越来越多优质科技股的来港上市。 未来三年，港交所的既定战略则为“立足中国、连接全球、拥抱科技”。而李小加在近日受访时被问及蚂蚁金服、字节跳动等标杆是否会来港上市等问题，他有信心地表示，“只是时间问题”。他还透露，目前已开始筹备在港上市的有逾百家公司，多数为新经济或生物科技公司。伴随着中概股的“回归潮”，新经济公司及港股通，将为香港市场带来巨大且不可逆转的机会。 最后，我们再看到美国资本市场，无疑是“冰火两重天”，矛盾感和不确定性正逐步加强，在美联储无限量“放水”之下，黄金价格和美股同时创下了历史新高。 2020年5月美国参议院通过的《外国公司控股责任法案》，让在美上市的中概股产生了潜在的摘牌风险，这里催生了今年中概股选择进行私有化或二次上市的机会。但有趣的却是，“辞官归故里”与“星夜赶科场”的现象一同出现了。 据统计，上半年中国企业在纽约证交所和纳斯达克IPO的数量达到29家，远超去年同期的9家。近日，国内造车新势力齐聚美股，继蔚来汽车之后，理想汽车、小鹏汽车成功赶赴美股上市；年初至今，选择去美国资本市场上市不乏一些知名新经济公司，如达达、声网、金山云、燃石医学、趣活，还有近期上市后表现气势如虹的贝壳，其市值更超越了百度，一举成为中概股Top5最大市值公司。 通过回顾以上种种发生在全球头部资本市场的变化线索，不难发现，新经济公司的身影不停穿插在主要资本市场的各种标志性事件及变化当中。这一切只为说明一个道理，新经济公司发展或上市势头难以压制，新经济新一轮的崛起势不可挡。 正如《圣经》所言，“当上帝关了这扇门,一定会为你打开另一扇门”。无论是突发的疫情事件，还是大国博弈，能够改变的只是流速或流向，并不能阻止河流奔向大海的趋势。而本轮新经济的崛起，更具长期性、持续性，这或许与背后的新技术周期的开启密切相关。 拉回到投资价值的讨论上，专注于中国新经济业务的领先投资银行和投资管理公司——华兴资本，无疑已满足了“好赛道”的条件，面对种种历史性机遇，站在新一轮崛起的起点，华兴会如何抉择才能够体现出“好公司”的本质？而面对上市后的第一次牛市，它能否继续在“顺周期做大，逆周期做强”？ 或许，这些答案都能在华兴的2020中期业绩中找到新方向或指引。 同时，资本市场也不会辜负这份上市以来所遇到的最好“成绩单”，下周首个交易日起，华兴的静态PE数据将大幅下降。 2 据公告所示，华兴资本控股(1911.HK)在2020上半年录得收入与净投资收益同比增长49%至12亿人民币(单位下同)，在私募融资和PE市场环境依然较为严峻，并购活动减少的上半年，华兴依然再次实现了逆势增长，对比起公司近3年复合年均增长率的26%，2020上半年的收入增速，证实了华兴重新回到了高速增长的状态。 盈利数据当仁不让地成为了中期业绩的最大亮点之一。经营利润实现4.7亿元，同比增长151%；净利润实现4.1亿元，同比增长130%；加上股权激励的经调整后净利润达到4.4亿元，同比增长109%，在这个基础上，若加上投资管理业务中未实现净附带权益后的经调整净利润规模则为6.3亿，同比增长143%。 从以上的各项利润指标来看全部都实现了大幅增长，增长幅度均为翻一番以上。从盈利的规模来说，上半年的经调整净利润(含股票薪酬和未实现净附带收益)在同一口径上已经较2019年全年的所取得4.6亿要多约37%。 在ROE方面，得益于净利润的大幅增长，华兴的ROE水平从2019年全年的5%大幅提升至2020上半年的15%。 收入和盈利的大幅增长，重回高速增长状态，且ROE重回较高水平，基本上可以宣告华兴自2019年以来的调整期或过渡期结束，未来将有机会开启新一轮的增长周期。 这个结论亦可从收入结构上得到进一步的证明或推导。 华兴的收入在2020年中期，按业务分部来划分，投资银行、投资管理、华菁证券、新业务分别占营收的23%、55%、17%、5%的比例，华菁证券和新业务合计的收入占比约为22%，几乎与2019年末的数据持平。投行、投资管理和华菁证券“三足鼎立”下紧密结合，充分协同的特征依然存在。但从分部业务收入结构的变动来看，无论是对比2019年中期，或是2019年全年，均可发现，投资管理业务的占比有了显著的提升，而从收入的类型划分，投资收入(包括利息收入及净投资收益)已经占中期收入的一半以上，剩余的则由其他收入类型比如交易、投资顾问及管理费收入所带动。 这代表着，华兴能否从过去的投资布局和投入中获得持续收获，并透过业务协同实现投资收益的正循环，决定了其投资的相关收入能否保持持续增长，也就大部分决定了新一轮增长周期的持续时间。这里存在着几个相关支持因素可参考：1、已被证实的良好的基金投资业绩，这将有助持续扩张华兴的资产管理规模和募资能力；2、基金的储备项目数量和质量的提升；3、公司账面可供投资的充足现金规模；4、华菁证券有望在下半年取得自营牌照，将进行更灵活主动的资产配置；5、公司加大投研团队及相关人才的投入和建立。 由于资管业务逐渐进入了变现期，这将为公司的投资收入带来持续贡献。从上半年收入构成来看，集团资金投资收益规模已经超过了管理费收入规模，附带权益收入已经进入逐渐释放阶段。上半年，公司未实现净附带收益已累计约7亿，预期或会在未来5年内随基金退出阶段逐步释放。若考虑了储备项目的持续实现投入布局与退出，未实现净附带收益规模还有持续增长机会。 而其他收入类型比如交易、投资顾问及管理费收入，分别对应未来投行业务、投资管理和其他业务板块(财富管理)。 投行业务方面，突发疫情的出现影响了项目进度，这些被影响的项目始终会在后面的业绩期内释放，而一直深耕头部客户资源的华兴，由于近年持续进行了人才和平台的投入，目前大投行整合基本已经完成，未来6-18个月项目储备丰富，有机会在2020年下半年和2021年重新进入释放期，其中由华兴担任主承销商的贝壳，已经成功在8月份挂牌上市交易，贝壳找房此次首次公开发，总募集资金约24.4亿美元，由于融资规模较大，加上其上市后股价表现良好，可预期作为主承和投资人双重角色的华兴可从此次的交易项目中获利甚丰。另外，据媒体披露的泡泡玛特、京东数科等项目预期将陆续港股或A股，这些大型的知名新经济公司IPO都属于华兴的投行业务(或投资收入)项目储备。 同时，由于华兴在二级市场经纪业务的市场份额得到快速提升，排名也获得了进步，因此分销能力的提高，以及能够全面为客户提供解决方案的大投行模式的打通，可为其持续获得港美股IPO承销项目提供支持。 投资管理业务方面，目前华兴资管的AUM约为390亿，在不考虑增长情况下，能够给华兴带来极为稳定的管理费收入，而参考截至上半年底的数据，华兴已完成投资的基金IRR回报平均约33%，因此我们并不认为会有规模增长停滞的可能性，因而可推导，对应的管理费规模会成为公司投资管理业务持续成长的“基石”所在。 由于A股“慢牛”行情已经在上半年得到验证，带动理财基金申购出现热潮，这将有机会令到在团队、客户和产品进一步完善起来的财富管理板块，进入较长的持续增长期。目前，财富管理的累计资产管理规模已经升至24.1亿，其中上半年新增了7亿，显示出局面正被快速打开。与华兴每年所完成的交易规模甚至头部客户所拥有的财富规模比较，财富管理业务预期存在较大发展前景和空间。 值得一提的还有华兴的医疗板块业务。在公共卫生事件和政策(包括资本市场政策)双重驱动下，医疗健康行业成为2020年的“兵家必争之地”，在二级市场，医药和医疗器械板块整体热度十足，互联网医疗、生物科技公司的股价表现靓丽，而在上半年华兴也顺势把握住医疗健康行业景气周期，在投资和投行业务方面的成绩斐然，私募融资方面继续领先，上半年华兴参与投资的心脉医疗、南微医学、华熙生物已成功实现在A股科创板上市，预期还有5家被投公司将在下半年或明年陆续登陆资本市场，这将有机会为华兴的投资收入带来新贡献。目前在华兴内部已经形成了很好的协作和交叉，投行帮助医疗基金被投公司融资，医疗基金投资于投行的客户，医疗板块成为了华兴“投行+投资”双轮驱动模式探索成功的典型案例，帮助公司形成内部正循环的(业务)生态系统。 经过上述简明扼要的论证，我们看到，无论是包括利息收入及净投资收益在内的投资收入，还是由交易、投资顾问及管理费收入构成的其他收入来源，都存在推动收入实现持续增长的储备力和驱动逻辑，华兴的新增长周期已经确立。这是否意味着，华兴在顺周期做大的机会悄然到来？ 3 华兴最新一期的业绩数据和收入构成，给予了我们很大的启发，相信有长期留意华兴的投资者亦会逐渐发现公司关键的趋势性变动。 我们预期，华兴的投资收入的占比，或其投资管理业务板块的收入占比，在未来或会继续处于较大的比例位置。换言之，华兴的“投行+投资”模式在这一新增长周期将以“投资”为主导，不同于此前投行业务先行的打法，新增长周期中或会以投资业务的快速扩张来反过来驱动，甚至倒逼其他业务的成长。 从2017年-2019年的投资管理业务AUM规模分别约为214亿、283亿、342亿，对应的当年AUM规模增量为84.4亿、69亿、59亿，折合年均增加值约70亿左右，上半年较2019年末AUM规模增量为47.5亿，在考虑了每年投资增值带来的净规模增长(扣除基金分红和到期退出规模)，若参考完成投资基金IRR均值，即约33%回报率来回测，便可发现华兴募资能力是始终需要解决的问题。若继续保持AUM增量规模“线性地”维持在每年70亿左右，那么至2022年底华兴预期AUM规模便可达550亿。虽然是很不错的“家底”，但我们还是认为压力不足。这是一个很简单的逻辑，有投资压力的存在，就会有投研压力，就会自上而下地驱动投行团队扩大寻找客户的做法，就会有风控系统的完善，哪里有压力，哪里就会有发展和改善的可能性，优秀的公司，从来都是自己强迫着自己优秀的。 因此，要实现顺周期做大的华兴，率先应意识到是，要从“业绩未动，投资先行”到“投资未动，募资先行”方向转变。 据了解，华兴的投资管理业务截至上半年末可投资金仍有57亿，加上华兴医疗基金二期或将在今年下半年完成的预期带来的增量投资资金，今年华兴大概率会继续在投资方向上作出努力，而当前港股、A股及美股资本市场的重要变动，或已经给华兴打开了一道新的门。
8月21日，2020年珠海金融发展论坛暨金融服务先进单位表彰活动于珠海国际会展中心成功举办。本次活动由广东银保监局指导，珠海银保监分局主办，珠海市银行业协会、珠海市保险行业协会协办，以“加快金融创新发展 建设国际一流湾区”为主题，回顾了改革开放以来珠海银行业保险业的发展历程、成功经验和创新成果，探讨深化粤港澳大湾区建设和金融合作之路。 珠海市委书记郭永航在致辞中表示，在改革发展历程中，珠海始终高度重视和发挥金融作为现代经济核心的重要作用，创造出众多领风气之先的创新举措，珠海的金融改革和业务创新呈蓬勃发展之势。粤澳跨境金融合作（珠海）示范区挂牌成立，自由贸易账户、私募股权投资基金、跨境资金池等一大批在全省、全国领先的金融改革创新业务纷纷落地珠海。 今年上半年，珠海金融业增加值达209.09亿元，占GDP比重达到13.15%，比全省平均水平高出3.15个百分点，为珠海市统筹推进疫情防控和经济社会发展作出了重要贡献。当前，珠海迎来了粤港澳大湾区、粤澳深度合作区和经济特区改革再出发三大机遇叠加，正扬帆起航踏上“二次创业”新征程。 广东银保监局党委书记、局长裴光在致辞中指出，广东银行业保险业因改革而兴，因开放而强，行业发展始终处于全国领先水平；珠海银行业保险业秉承“敢闯敢试、敢为人先”的特区精神，多项金融改革创新在全国实现“第一”，在发展的洪流中勇立潮头、走在前列，银行业总资产规模突破1.1万亿元，各项存款规模突破9000亿元，分别是特区设立之初的2750倍和5400倍。 裴光表示，身处粤澳合作和湾区建设的前沿，珠海各银行保险机构应进一步提高政治站位，在珠海市委市政府和银保监分局的指导下，在做好“六稳”工作，落实“六保”任务，全力支持恢复产业循环、市场循环、经济社会循环的同时，主动把握粤港澳大湾区建设机遇，围绕建设港澳保险服务中心、推行跨境理财通、创新跨境车险等大湾区建设重点领域，深化金融改革创新。 广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军在致辞中表示, 今年上半年，广东省社会融资增加2.6万亿元，创历史新高，其中新增信贷1.7万亿元，占到全国的1/7，体现了金融对广东发展的信心。广东省细化落实四部委《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》的80条措施已经出台，相关开放事项正在加快落地，珠海市应发挥联接港澳的重要地理交通优势，通过横琴珠澳合作的特别机制安排，率先开展体制机制创新，研究推出跨境金融服务和资金融通的便利化政策。 珠海市政府副市长胡新天在主题演讲中提出，在新的历史起点上，珠海将重点打造“跨境金融、科技金融、民生金融、服务实体、风险防控”等具有珠海特色的金融发展框架。以跨境金融为核心，深化珠澳跨境金融合作；以科技金融为特色，推进金融科技融合发展；以民生金融为保障，提升湾区便利化水平；以服务实体为根本，提升金融服务能力水平；以防控风险为保障，打赢防控金融风险攻坚战。 广东银保监局副局长王吴庆在论坛上表示，目前已有2家港资保险机构和12家港澳银行在辖内设立营业性机构，在全国率先实现外资银行地级市全覆盖，港澳资银行网点数量居全国第一。 与此同时，积极推动大湾区构建多层次、广覆盖的现代金融体系，新设了广东省农垦集团财务公司、广州港集团财务公司，支持上海保交所在南沙设立全国首个国际航运保险要素交易平台。接下来，还将按照银保监会和广东省委、省政府的部署，进一步研究探索设立重要金融平台和机构，为大湾区建设提供高质量的金融支撑。 广东银行业保险业聚焦湾区核心定位，助力湾区构建具有国际竞争力的现代产业体系。截至6月末，大湾区内地城市制造业贷款余额近2万亿元，同比增速近22%；大湾区战略新兴产业贷款余额近4000亿元，着力培育壮大战略性新兴产业；大湾区银行业基础设施建设贷款余额2万亿元，保险资金上半年在大湾区累计投资余额近万亿元，积极助力大湾区基础设施互联互通。 在探索湾区金融改革创新、提升湾区金融服务便利化水平方面，截至6月末，粤港澳三地保险机构已累计承保跨境机动车1.8万辆，港澳居民在湾区驾车出行将更安心；推出了跨境公交金融IC卡，粤澳两地公共交通出行更方便。 跨境医疗保障更进一步，大湾区跨境医疗险已累计承保近4700件，为大湾区居民共享三地医疗资源提供保险保障；推动编制粤港澳大湾区特色重大疾病发生率表，成为全国首个区域性的重大疾病发生率表，大湾区居民有望借此获得更优惠、优质的健康保险服务。 此外，还率先在全国开展跨境住房按揭贷款业务，港澳居民无需出境，就可满足置业需求；率先推出全国首笔贸易融资资产跨境转让；支持大湾区企业发行首支国际绿色人民币债券，跨境融资产品供给更加丰富，企业获得境外资金成本更低、效率更高。
8月18日，同道猎聘集团(6100.HK)发布2020上半年财报。由于猎聘已经完成从单一科技公司到多元化科技集团的升级，今年7月31日，猎聘集团的证券名称已经由“有才天下猎聘” 正式更改为“同道猎聘”。 新冠疫情对全球经济都造成了巨大的冲击，但今年上半年猎聘利用自身的平台和技术帮助用户通过在线方式适应新常态，实现了业务运营和财务业绩的稳健增长，体现出平台商业模式的韧性和强健的抗风险能力。下面具体来看一看猎聘在疫情之下交出的成绩单。 一、上半年营业收入达8.08亿元，经调整经营利润大增42.6% 近年来，猎聘的业绩一直保持稳健增长的态势。财报显示，猎聘2020年上半年实现营业收入8.08亿元人民币，同比增长13.4%。面对具有挑战的市场环境，其他的互联网招聘企业今年上半年出现了营收下降的情况，而猎聘却仍然逆势实现了高达两位数的收入增速，彰显出公司业务较强的防御性。 从收入构成来看，猎聘的营业收入主要有向企业客户提供人才服务、向个人付费用户提供专业就业服务、投资物业租金收入三个部分，其中向企业客户提供人才服务为公司的最主要收入来源。 2020年上半年，猎聘核心的中高端人才获取业务继续取得强劲增长，向企业用户提供人才服务的收入高达7.63亿元人民币，占总收入的比重为94.4%。这部分收益主要来自猎聘为企业用户提供一站式的人才获取服务，包括基本人才获取服务，人才测评、背景调查等增值服务，以及面试快、入职快等猎头辅助闭环人才获取服务。 财报显示，2020年上半年，向个人付费用户提供专业就业服务所获得的收入为4385万元人民币，而去年同期为3737万元人民币。这部分收益主要来自为个人用户提供简历修改、面试辅导、职业生涯咨询等个性化职业辅导服务，是猎聘利用平台优势延伸服务价值链、提升个人用户体验、促进个人用户职业发展的有益举措。 从费用来看，作为一家技术创新驱动的科技企业，猎聘持续加大技术研发投入，通过多方数据库和数据分析推动业务增长。2020年上半年，猎聘的研发投入为1.18亿元人民币，同比增长39%，研发开支占总收入的比重由去年同期的11.9%上升至14.6%。 由于销售团队效率上升，猎聘的经营杠杆持续改善，从而推动公司经调整经营利润的大幅增长。财报显示，2020年上半年，猎聘的销售及营销开支为3.84亿元人民币，占总收入的比重由去年同期的50.7%下降至47.5%。 从利润及利润率来看，2020年上半年，猎聘的毛利润6.46亿元人民币，同比增长13.3%；毛利率高达80.0%，维持在较高的水平；净利润6670万元人民币；剔除以股份为基础的薪酬开支及收购导致的无形资产摊销后，经调整经营利润1.14亿元人民币，同比增长42.6%。经调整经营利润增长十分亮眼，反映出随着平台的持续壮大，猎聘的规模效应显现，盈利能力显著增强。 截至2020年6月30日，猎聘拥有货币资金26.76亿元人民币，现金储备丰厚，公司具备足够的资金实力去加大研发投入以及完善生态系统。 二、平台持续壮大，个人用户流量创新高 猎聘打造独特的“B（企业）+H（猎头）+C（求职者）”的商业模式，为个人、企业和猎头提供多种人才获取服务，借此建立起独特的竞争优势。受益于猎聘所打造的独特“B+H+C”的闭环生态模式，2020年平台个人用户、企业用户及猎头数持续增长，进一步抢占人才服务市场。 半年报显示，今年上半年，猎聘线上平台的个人用户流量稳步增长，更于2020年6月创下记录新高。已注册个人用户数量从2019年底的5420万增加至今年上半年的5920万名；个人付费用户由2019年底的27.4万增长至32.6万名。 与此同时，猎聘的验证企业用户数量已经由去年年底的55.96万增加至62.55万名；企业客户数量由2019年底的5.2万增长至5.3万名，反映出平台用户的付费意愿日益强烈，越来越多的个人用户和企业用户成为付费用户。而持续增长的注册用户、验证用户数也为未来付费用户数的进一步增长奠定了基础。 2020年上半年，猎聘平台的验证猎头数量已经增长至16.4万，触达注册个人用户的次数高达3.92亿次。 另外，2020年上半年，猎聘平台企业职位发布数量达到450万个，去年同期为310万个；个人用户的简历数量达到5920万份，去年同期为5100万份；注册个人用户平均年薪达到18.1万，去年同期为17.6万。这组数据表明，随着猎聘的发展，平台吸引和沉淀了越来越多的数据和内容，有利于平台更好的匹配企业和个人的需求，提升用户粘性、实现人才获取市场多方价值最大化。 三、疫情凸显基本面韧性，猎聘为何能在逆境中乘风破浪？ 1、多元化布局的科技集团，不断完善平台生态 猎聘是一家大数据驱动的人才服务SaaS平台。疫情导致企业人力资源数字化进程加速，在线招聘面试、在线员工培训等线上化产品及服务的需求上升，为猎聘这样的线上化平台带来了新的机遇。 在猎聘核心的中高端人才获取业务稳健增长的同时，自2019年起通过在线模式猎聘延伸了校园招聘、测评调研、企业内训、灵活雇佣、职业辅导等人才服务，实现从单一科技公司到多元科技集团的升级。由于积累多年的数据智能挖掘能力和SaaS的品牌平台，同道猎聘集团在这些领域以全新的方式高速发展。 2、瞄准中高端市场，并向其他市场延伸 与其他招聘平台不同，猎聘精准卡位中高端市场，由于企业对中高端人才的需求更加刚性，所以猎聘在疫情发生后会比其他招聘平台表现出更强的韧性。经过多年的积淀，猎聘已经成为中高端人才获取服务市场的领导者。凭借在中高端市场建立的优势，猎聘也在向上覆盖高端招聘和向下覆盖大众招聘、校园招聘。 值得注意的是，中高端人才获取服务所得收入占整个人才获取服务市场收入的绝大部分，且增速比其他细分市场更高，这意味着猎聘所处的赛道拥有更好的成长性。根据灼识咨询数据，预计中国中高端人才获取市场规模将由2019年的1387亿元增长至2022年的2433亿元，年均复合增长率为20%，明显高于平均年薪10万元以下的人才市场的增长率。 3、加码技术创新，大数据助力精准匹配 正如前文财务数据中所提到的，猎聘在研发投入上毫不吝啬，研发投入占总营收的比重达到15%。风宜长物放眼量，拥有科技创新加持的猎聘方能走的更长远。 2020上半年，猎聘持续通过多方数据库和数据分析推动业务增长。对内，猎聘已推出项目改善人才推荐及人岗匹配效率。通过改善选择、筛选和排名求职者的策略，成功提高推荐的准确性，并促进求职者、企业客户及猎头公司的互动。据了解，公司的人工智能面试筛选系统“魔镜”能让企业的招聘成本降低70%，招聘时间减少80%，招聘的准确度提升30%。 对外，猎聘的银河数据可视化中心生成人才数据库的动态深度面板，展示广泛人才覆盖，于业务发展及获取主要客户发挥重要作用。猎聘已向业务合作伙伴及目标企业客户提供人才地理分布和薪酬分布及各行业人才画像等人才库分析，以协助彼等直观理解数据库质量及全面性。 人才库方面，凭借强大的人才网络和AI技术，猎聘已构建了全面且不断扩张的人才地图，积累了海量实时更新的高质量人才数据。通过不断采集分析用户所产生的行为数据，猎聘可模拟并预测用户的意向和行为，持续深化用户体验，大幅提升用户粘性。 基于研发投入的持续加大，以及对大数据和人工智能的不断探索，猎聘2020年上半年的人工智能匹配效率维持在高水平，成为企业、猎头和求职者之间的高效沟通桥梁。 四、结语 面对黑天鹅事件，凭借优异的商业模式及技术创新实力，猎聘展现出比同行更强的抗风险性。随着经济状况逐渐转好，人力资源市场正逐步从疫情的负面影响中走出来，企业招聘意愿上升，人才服务需求反弹，拥有更高综合实力的猎聘有望率先抓住市场机遇。 目前我国线上获取人才的市场还很分散，尤其是中高端市场的线上渗透率还不高，猎聘正处于优势赛道。2020年，猎聘平台生态不断完善，AI和大数据等领先的技术赋能生态系统，提升运营效率，预计公司未来的业绩有望延续高增长。这并非没有征兆，今年上半年平台企业、猎头及求职者用户数持续增长以及用户付费意愿日益增加就是先行指标。
图片来源：企业官方 作者 | 苏鹏 编辑 | 王妍 经过数次上市“跳票”后，红旗H9依然热度不减。 8月23日，红旗H9终于正式迎来上市，新车共推出5款车型，官方指导价为30.98万-53.98万元。 中国一汽董事长、党委书记徐留平在发布会上表示，作为红旗品牌首款C+级豪华旗舰轿车，H9集品牌最新设计理念和最前瞻技术于一体，将在新的台阶上全面开创一个红旗品牌创新、产品创新和技术创新的崭新时代。 红旗H9的造型设计由丁杨峰带领的中国设计师团队敲定，之后由劳斯莱斯前设计总监贾尔斯·泰勒给予相关建议而打造。 从外观来看，其前脸进气格栅采用了“高山飞瀑”的设计理念，侧面贯穿的腰线、隐藏式车门将等细节均体现着“中式豪华”，其整体车身长宽高分别为5137/1904/1493mm，轴距为3060mm。车身颜色提供两种双色版本和五种单色版本，分别为阿卡金+龙胆紫、香槟金+琥珀棕、传奇黑、流沙金、荣耀蓝、琥珀棕、龙胆紫。 图片来源：企业官方 同时，红旗H9还搭载了红旗Smile 1.0智能车载系统，支持远程互联等互联网功能，为车主提供高效便利的交互体验。此外，红旗H9还搭载了L2.5级自动驾驶，可实现全场景自动泊车、高级巡航等近19项驾驶辅助功能。 动力方面，红旗H9拥有两种动力总成，一种是2.0升涡轮增压发动机配备48V轻混系统，最大输出功率为252马力，峰值扭矩为380N·m；另一种是3.0升机械增压发动机，最大输出功率为282马力，峰值扭矩为400N·m。传动系统匹配7速双离合变速箱，并且还配备了空气悬架。 红旗H9是红旗品牌2020年最重要的一款产品。其被红旗内部称为“镇店之宝”，也被称为达成年度销量目标的“关键先生”。早在3月，红旗H9就启动了线上“盲订”，截止到7月，红旗H9的“盲订”订单已经突破了4500辆。 根据红旗官方发布的销量数据显示，今年7月份，红旗品牌销量突破17500辆，同比增长99%，实现今年七连涨。1-7月累计销量超87500辆，同比增长108%。至今，红旗品牌约完成了20万年度销量目标的43.8%。随着红旗H9的上市，其也将成为20万辆年销量目标的重要推手之一。 根据红旗修正后的销量目标显示：红旗2020年销量目标为20万辆，2022年目标50-60万辆，2025年目标70-80万辆。 未来汽车日报
锦州银行8月20日晚间在港交所公布了半年报。半年报显示，上半年该行经营收入为人民币64.44亿元，净利润为人民币4.13亿元，净利润转亏为盈。 半年报显示，截至6月末，锦州银行资产总额为人民币8212.66亿元，比2019年末下降1.8%;发放贷款和垫款净额为人民币4073.30亿元，比2019年末下降10.0%；吸收存款余额为人民币4139.78亿元，比2019年末增长1.7%。 截至6月末，锦州银行不良贷款率为1.94%，比2019年末下降5.76个百分点。半年报解释，这主要是由于该行将拟处置的发放贷款和垫款确认为持有待售资产后，不良贷款减少所致。 截至6月末，该行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.06%、6.94%和5.50%。 值得指出的是，上半年锦州银行利息净收入为人民币60.53亿元，同比减少人民币57.91亿元，降幅48.9%。这主要是由于该行根据资产处置框架协议的约定，对拟处置资产在报告期内的利息收入不再确认。
20日，央行发布2020年第二季度支付体系运行总体情况。数据显示，银行账户数量增幅回升，非现金支付业务量恢复增长，支付系统业务量持续增长，全国支付体系运行总体平稳。 银行账户方面，银行账户数量增速回升。截至二季度末，全国共开立银行账户118.66亿户，环比增长3.05%，增速较上季度末上升1.62个百分点。 单位银行账户数量保持增长。截至二季度末，全国共开立单位银行账户7180.80万户，环比增长2.77%，增速较上季度末上升0.57个百分点。其中，基本存款账户5161.56万户，一般存款账户1610.97万户，专用存款账户390.20万户，临时存款账户18.07万户，分别占单位银行账户总量的71.88%、22.43%、5.43%和0.25%。本季度，全国基本存款账户增加146.10万户，一般存款账户增加40.07万户，专用存款账户增加7.44万户，临时存款账户减少0.08万户。 个人银行账户数量持续增长。截至二季度末，全国共开立个人银行账户117.95亿户，较上季度末增加3.50亿户，环比增长3.06%，增速较上季度末上升1.63个百分点。人均拥有银行账户数达8.42户。 非现金支付业务方面，二季度，全国银行共办理非现金支付业务837.20亿笔，金额1017.22万亿元，同比分别增长6.18%和6.83%。 其中，银行卡发卡量增速小幅回升。截至二季度末，全国银行卡在用发卡数量86.58亿张，环比增长1.52%，增速较上季度末上升0.21个百分点。其中，借记卡在用发卡数量79.02亿张，环比增长 1.57%；信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计7.56亿张，环比增长0.99%。全国人均持有银行卡6.18张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.54张。 银行卡特约商户和联网机具数量明显回升。截至二季度末，银行卡跨行支付系统联网特约商户2581.60万户，联网机具3331.28万台，较上季度末分别增加323.61万户、170.75 万台；ATM 机具105.21万台，较上季度末减少3.09万台。全国每万人对应的联网机具数量237.94台，环比增长 5.40%；全国每万人对应的ATM数量7.52台，环比下降2.85%。 银行卡交易量恢复增长。二季度，全国共发生银行卡交易814.57亿笔，金额219.08万亿元，同比分别增长 6.20%和0.91%。其中，存现业务13.81亿笔，金额10.43万亿元；取现业务20.09亿笔，金额9.54 万亿元；转账业务356.45亿笔，金额170.62 万亿元；消费业务424.22亿笔，金额28.50万亿元。 银行卡渗透率为 49.12%，较上季度下降 0.04 个百分点。银行卡人均消费金额为 2.04 万元，同比上升 0.59%；银行卡卡均消费金额为 3291.36 元，同比下降 7.01%；银行卡笔均消费金额为 671.73 元，同比下降9.24%。 银行卡应偿信贷规模回升。截至二季度末，银行卡授信总额为17.91万亿元，环比增长1.92%；银行卡应偿信贷余额为7.50万亿元，环比增长3.26%。银行卡卡均授信额度2.37万元，授信使用率为41.88%。信用卡逾期半年未偿信贷总额854.28亿元，环比下降7.02%，占信用卡应偿信贷余额的1.14%。 电子支付方面，移动支付业务量增速回升。二季度，银行共处理电子支付业务577.70亿笔，金额674.01万亿元。 其中，网上支付业务216.38亿笔，金额541.34万亿元，同比分别增长15.48%和11.20%；移动支付业务301.41亿笔，金额106.17万亿元，同比分别增长26.99%和33.61%；电话支付业务0.53亿笔，金额3.12 万亿元，同比分别增长10.53%和20.01%。 二季度，非银行支付机构处理网络支付业务2035.08亿笔、金额70.22万亿元，同比分别增长14.48%和18.37%。 此外，二季度，支付系统共处理支付业务1716.41亿笔，金额2063.99万亿元。支付系统业务金额是同期GDP的91.53倍。 其中，二季度，人民银行支付系统共处理支付业务48.28亿笔，金额1589.75万亿元，同比分别增长11.70%和21.49%，分别占支付系统业务笔数和金额的2.81%和77.02%。日均处理业务5380.43万笔，金额25.21万亿元。
今日盘后，美团点评发布了2020年第二季度财报。根据财报，美团点评第二季度实现营收 247.22亿元（人民币，单位下同），同比增长8.9%。经调整净利润为27.18亿元，去年同期为14.94亿元，同比增长82.0%。美团的营收和经调整净利润皆超过了彭博的一致预期。 分业务看，2020Q2美团的三大主营业务中，餐饮外卖实现营收145.44亿元，同比增长13.2%，恢复了正增长。到店、酒店和旅游业务实现营收45.44亿元，同比下降13.4%，下降幅度较一季度收窄17.7pct。新业务及其他实现营收56.34亿元，同比增长22.1%，增速较一季度回升17.2pct。 从财报中可以看出，疫情产生的一次性冲击已经越来越小。后疫情时代，我们一方面既要关注疫情对本地生活服务行业的重塑，另一方面，更要从长期的时间维度去看美团的发展战略和投资价值。 美团的核心功能是连接，通过美团外卖、美团闪购、美团酒店等一系列的产品，一端连接商家，一端连接消费者。然后，一方面不断在商家端和消费者端持续赋能，如丰富使用场景、增加消费品类、数字化商家运营等，即做大规模；另一方面提升连接的效率，如提升配送的效率、降低等待时间等。疫情过后，我们看到的是美团的业务生态更加完善成熟，而财报的数据也正好印证了这一点。 一、商家数量增长，品牌商家跑步进场 在供给端，整个餐饮行业都在疫情中受到重挫。根据国家统计局的数据，2020Q1全国餐饮收入为6026亿元，同比下降了44.3%。实际的情况可能更为严重，因为第一季度中一月份基本不受疫情影响。 为了对冲疫情的副作用，不仅国家采取房租减免、税收减免、金融优惠贷款等一系列政策以支持商家。美团也积极推出举措，帮助商家复产复工。比如启动3.5亿专项扶持资金、提供优惠利率的小额贷款等方式，帮助商家从疫情的冲击中恢复。而对于湖北等疫情较严重地区，美团还实行了免佣、提供特殊保障等优惠措施。 不过，恢复并不是一蹴而就的，而是一个循序渐进的过程。疫情期间，餐饮商户的堂食业务受到较大冲击，外卖作为餐饮业的线上渠道在抗疫过程中发挥了非常重要的作用，帮助餐饮商户增加了营收渠道和来源，促进了餐饮行业的消费复苏。 在此趋势下，大量品牌商家也纷纷开通外卖服务，据美团研究院统计，仅2020年一季度就有超过五成必吃榜餐厅上线外卖。餐饮行业，尤其是线上化率低的品牌餐厅，正在跑步进场。 财报显示，2020Q2美团活跃商家数量达到了630万，同比增长6.8%，环比持平。可见，疫情对商家端的影响控制在了非常小的范围之内，而品牌商家的入驻，也让美团餐饮生态更加丰富且均衡。 虽然说，疫情对餐饮商家的冲击是一次性的，但影响却是深远的。疫情为传统的餐饮行业带来了一次大变革，促进了餐饮经营线上线下的融合。 二、消费需求恢复，用户环比回升 根据美团研究院的数据，截至5月底，餐饮商户的复工率已经达到94.9%。而消费复苏率达到88.9%。消费端的复工率要略低于商户端，一方面是因为用户的信心和习惯恢复需要时间，另一方面也是之前提到的，外卖业务帮助商家复苏。 不管如何，消费市场正在快速回暖。根据7月发布的社零数据，我国7月的消费品零售总额同比下降1.1%，下降幅度连续三个月缩窄。其中，餐饮收入同比下降11.0%，降幅比6月份收窄4.2个百分点。住宿、餐饮等行业商务活动指数高于上月，业务总量有所增加。 美团的二季度财报也印证了这一结论。首先是二季度平台年度交易用户数达到4.57亿，环比增加了870万人，结束了此前一季度的环比下跌，可见下单的消费者在增加。 其次是消费者的下单频率也在恢复，使得二季度餐饮外卖日均交易笔数同比增长6.9%至2450万笔，环比增长52.2%。并且每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长9.4%。二季度外卖交易金额达1088亿元，同比增长16.9%。 相比于餐饮行业，酒店、旅游行业疫情的影响更大。旅游禁令的颁布，和民众对病毒感染的普遍恐惧，令酒店、旅游消费坠入冰点。一季度，美团平台国内酒店消费间夜量同比下降45.5%，环比下降61.0%至4280万。 随着3月底各省陆续开放省内游，7月14日，文化和旅游部宣布恢复跨省游，加之商旅需求的预期反弹。酒旅行业历经冰封期、解冻期，进入全面回暖期。二季度，美团国内酒店间夜量为0.78亿，环比增长81.4%，同比缩减17.0%，下降幅度环比收窄。 航空铁路客运、景区门票、酒店订单等都以不同速度回暖中，可以预见，接下来美团的酒旅业务重归增长只是时间问题。 三、美团即时配送的规模效应 一端是商家，一端是消费者，美团在线上用美团、大众点评等app将商家和消费者连接在一起，在线下则通过强大的即时配送体系消除了物理上的距离。 即时配送和快递行业一样，具有较强的规模效应。当年亚马逊自建的仓储物流，可以忍受多年的亏损，如今“苦尽甘来”，这一点美团也一样。 即时配送属于人力密集型和技术密集型产业，一方面需要招聘海量的配送员对各个城市密集覆盖，另一方面需要一个强大的配送系统和运营体系来管理和调度海量的配送员。这两个特点决定了，建立配送体系的大部分成本是前置的，这也是美团前几年亏损的主要原因。作为本地生活服务和同城零售的基础设施，即时配送的规模效应主要体现在： 1）订单数越高，对商家吸引力越大，商家覆盖密集越高；2）订单密度和骑手数量越多，配送距离越短，配送效率越高，单均履约成本越低；3）较高的商家覆盖和骑手配送效率又反过来吸引更多的消费者使用。 所以，即时配送体系与用户规模不是“先有鸡，还是先有蛋”的关系，而是相互促进，螺旋式上升的关系。 美团点评拥有中国最庞大、覆盖最为广泛的即时配送体系。疫情期间，美团又新签约了100万名骑手，为稳定就业做出贡献。美团即时配送的规模效应已经逐渐显现，以餐饮外卖业务为例，订单量和单均金额增长，实现了“量价齐升”。 即时配送体系，兴起于餐饮外卖需求，而后随着生鲜电商、近场零售的发展，和用户线上消费习惯的养成，品类不断扩张。 疫情期间，即时配送在守护人们安全方面扮演了很大的作用。除了外卖配送，生鲜果蔬、生活超市、医药健康等品类发展迅速，占比环比提升。 2019年至今，美团上线了美团买菜、菜大全、美团优选，分别面向一线城市、二三线城市和低线城市，赋能传统生鲜市场，布局社区生鲜零售。另一个新业务——美团闪购，则负责除餐饮外卖以外商品的即时配送。疫情期间美团买菜和美团闪购的使用率均大幅增加，美团的即时配送系统已经从餐饮外卖配送向配送万物进化。 四、尾声 二季度的财报反映出美团正从疫情的一次性冲击走出来，其餐饮外卖业务同比恢复正增长，到店、酒店及旅游业务已经恢复到接近去年九成的水平，新业务则发展较快，增速环比回升17.2pct。 当然，疫情对行业和公司的冲击只是暂时，影响却是深远的。长期来看，商家尤其是品牌商家的线上化率提升明显。用户端，不只是餐饮外卖，商超、生鲜、药品等多品类即时配送的渗透率提升明显。 研究美团，还是要坚持长期主义，而不是拘泥于短期波动和盈利能力上。美团的股价从疫情砸出的坑到现在，累计上涨了249.8%，证明以长期主义看待美团的不只我一个人。
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