服务贸易的利好政策有望加速出台。商务部发言人高峰近日在回答记者提问时表示，将及时发布新一轮服务贸易创新发展试点的名单。此外，记者获悉，跨境服务贸易的第一张负面清单也将在年内发布。 商务部服务贸易和商贸服务业司司长冼国义表示，当前制造业的服务化、服务的数字化、外包化的进程不断加快，服务贸易在对外贸易乃至经济的总体发展中的地位和作用都越来越重要。 服务贸易领域首份负面清单年内发布 作为新一轮高水平开放的重点，在服务贸易监管方式方面，今年我国将出台首份跨境服务贸易负面清单，并将在海南率先落地。 “跨境服务贸易负面清单是在跨境交付、境外消费和自然人移动三种模式项下的服务贸易，如果有限制就纳入到这个负面清单，如果没有限制的，负面清单之外开放，这将是海南自由贸易港制度集成创新的一个亮点。”商务部副部长王受文此前解释称。 华中科技大学教授、光谷自贸研究院院长陈波对记者表示：“海南的这份负面清单将是全国服务贸易负面清单的样板，其中医疗方面是一个很大看点，如国外医生诊疗、药品进口等方面是否会进一步放开值得期待。” 记者了解到，海南在旅游、体育、教育、文化娱乐等服务业领域的扩大开放举措将进一步落地。此前在邮轮服务业方面，海南就允许由外国船舶检验机构开展船舶入级检验、允许仅涉及海南自贸区港口的外籍邮轮运营多点挂靠航线业务等。 服务贸易创新发展新增试点名单即将公布 为探索服务贸易创新发展的路径，发挥服务贸易对稳外贸稳外资的作用，7月29日，国务院常务会议决定将服务贸易创新发展试点地区扩大到全国21个省份。 “国务院常务会议审议并原则通过了新一轮深化试点的总体方案。我们正在按程序推进新一轮试点的相关工作，将于近期及时发布新一轮试点名单。”高峰表示。 据悉，新试点将围绕拓宽开放领域、提升便利水平改革探索，包括发展跨境商业医疗保险、推进中外合作办学、扩大技术进出口经营者资格范围、在常态化防控下加强旅游和体育国际合作等。 在此前的试点中，已有探索来华就医签证制度、允许外籍人员在试点地区提供工程咨询服务、对工程设计企业取消业绩要求等政策落地。商务部服贸司相关负责人表示，试点地区带动作用突出，服务贸易发展速度快于全国，并且与自贸试验区平台形成有效互补，共同推动服务领域的全方位开放。 据统计，目前我国的服务贸易的规模已经跃居全球第二，服务贸易占对外贸易的比重进一步攀升。全国服务进出口总额从2015年的6542亿美元增长至2019年的7850亿美元，年均增长4.7%。
6月底印度以“国家安全”为由禁用了59款中国APP，现在又开始对约275个中国App进行审查。但APP不是唯一的受害者，国产手机在印度也面临挑战。不久前，谷歌以45亿美元收购印度首富旗下的Jio Platforms约7.7%的股份。现在，谷歌已经联手JIO准备推出一款超低价智能手机，试图抢占印度市场。也就在昨天，印度政府宣布将出台66亿美元的现金激励计划和1.4万亿美元的大基建计划,旨在将印度打造成新的智能手机制造中心。印度手机，中国制造拥有13亿人口的印度，自然是各国手机厂商争夺的战略重点。2019年印度手机出货量增长7%达到了1.58亿台，占全球的11%，正式超越美国，成为全球第二大手机市场，仅次于中国。数据来源：东兴证券而其智能手机的普及率仅仅24%，远低于中国的68%。更令人惊讶的是，印度手机市场中有41%左右都还是功能机，超过5亿人没有手机，市场规模和潜力都十分巨大。以今年一季度为例，受疫情影响，智能手机出货量增长最快同时也是最大的三个国家中，中国和美国分别同比下降了20.3％和16.0％，唯一例外的印度同比增长1.5％。但是因为印度本土互联网和智能手机企业的落后，现在这个行业几乎全是外来户。5年前，智能手机还是印度四大品牌的天下，巅峰时期它们的市场份额大约有40%。市场风云突变，印度国产品牌四去其二，如今只剩下Micromax和Lava，情况也不容乐观，市场份额降至个位数。数据显示，今年印度市场第二季度手机出货量中，小米、vivo、OPPO和Realme的市场份额分别为29%、17%、11%和9%，占据了销量前五中的四席。也就是说，近7成的印度手机市场的控制在中国厂商手中。这还是受到印度民族情绪爆发、疫情流行的双重影响，中国智能手机品牌产能持续被官方控制在33%左右，此前这一占比约为80%。另外，剩下的3成也大多被韩国的三星掌握，印度本土品牌的份额不足3%。过去几个月，印度不断掀起“去中国化”的风潮，各种抵制中方的贸易、投资甚至是手机应用，以小米为首的中国品牌制霸的格局绝不是印度乐意见到的。这大概就能解释为什么印度最近动作连连。在印度的现金激励和大基建计划的支持下，印度科技部部长预计，手机制造商未来5年在印度制造手机和手机零部件的价值规模为11.5万亿卢比（合1535亿美元）。“苹果和三星，印度用有吸引力的政策欢迎你们。现在扩大你们在这个国家的业务。”——印度科技部部长Prasad另一边，韩国三星、美国苹果的制造合作伙伴富士康、纬创以及和硕联合科技，以及印度本土的Micromax 和Lava等22家手机厂商都已经申请了印度66亿美元的激励计划，而名单中却没有中国的OPPO、vivo、onePlus 和 Realme。印度的战略打击意图简直不要太明显。三哥：价格才是王道说起印度，大家总会想到一个字：穷。虽然有所偏颇，但大体上确实是如此的。尽管印度早在2010年就宣称自己有着3亿中产阶级，但实际上从人均GDP来说，印度还是一个典型的发展中国家。2019年印度人均GDP为2104美元，仅有中国同期的20%，相当于2006年的中国。数据来源：快易收入不足，印度民众“被动节俭”，印度的智能手机市场也因此被贴上“性价比”和“中低端机”两大标签。根据IDC的研究报告，今年一季度印度智能手机均价同比增长5.5％，为171美元（约1200元人民币）。价格在200美元以下的智能手机占据主导地位，占市场份额的76.2％；200-300美元的手机市占率为18.2％；300-500美元的仅占3.8％。也因此，向来以极致性价比而出名的小米手机在印度市场如鱼得水，在主流的70-100美元价格区间做到了45%的份额，可以说很成功了。具体来看，小米旗下的Redmi Note 8系列是印度出货量最高的机型，占22.3％的份额，价格在150-200美元左右。在这样的环境下，以更低的价格买到最好的产品，是现阶段印度消费者普遍认可的价值观。所以一向傲娇的苹果在印度难免折戟，市场份额不到1%。因此对于手机厂商来说，想要在印度获得成功是免不了要打出性价比这张牌的。各大厂商在这一块也是不遗余力。日前，三星在印度推出了Galaxy M01 Core智能手机，7月29日开售。其中，1GB+16GB版本为5499印度卢比（约合人民币515元），2GB+32GB版6499印度卢比（约合人民币609元），将是印度市场最便宜的智能手机。图片来源：三星官网把智能手机性能往低了做，以便降低价格，这种现象确实少见。只卖50美元的智能手机对手机厂商来说，受限于智能手机的芯片或者屏幕等部件，即便是控制了低价，也很难做到50美元以下。但谷歌和信实通讯（Reliance Jio）的这次合作，将推出一款价格为50美元的超低价智能手机，让人不禁想起当年信实通讯的发家史。信实通讯是印度最大财团的子公司，2013年拿到印度本土运营商牌照，2016年下半年开始推出商用服务。2017年，在印度还是2G、3G和4G混合网络时，信实通讯直接跃进4G，用免费4G颠覆了本土电信市场，收获大量用户。随后，信实通讯联合KaiOS推出一款折合人民币约157元的手机Jio Phone，尽管只是功能机，但能运行部分4G手机的功能。并且，只要使用信实通讯的网络服务，157元的购机费还会陆续返还给用户。靠着硬件0卢比+超低价4G流量的方式抢占市场，信实通讯迅速积累出庞大的用户群体。2019年年底，信实通讯成为印度最大的移动网络运营商，同时是世界上第三大网络运营商，在全球拥有超过3.875亿用户，在印度覆盖所有22个电信区域，占到印度互联网用户的一半以上。这一次，Jio还是打出超低价，虽然从功能机跨越到智能手机技术方面有所不足，但凭借着母公司信实工业在印度强大的财力、渠道覆盖及推广能力，加上Jio集成了硬件、内容、电商、云、支付、应用等产品的强大平台，拉来了谷歌帮忙，还有此前Facebook、高通、英特尔一些科技巨头的慷慨注资。超低价定位、符合当地入门级用户使用习惯的OS及界面、硬件+服务深度绑定等推广计划、印度政府对数字经济的支持……不难想象，印度的智能手机市场将要掀起一轮“腥风血雨”了。届时，首当其冲的自然会是现在控制着七成印度智能手机市场的中国手机厂商，其中主导100美元以下市场的小米将不可避免地成为主要进攻对象。而谷歌将借此铺开手机广告渠道，双方各取所需。结语仔细想想，印度差不多是在复制当年手机市场被爱立信、诺基亚、三星这些非本土品牌主导的中国。现在中国已经是国产品牌的天下了，但印度还有很长的路要走。毫无疑问，就现状而言，印度低价手机的红利能吃很长一段时间。但时间是向前走的，面包是会有的。而在超低端手机市场之外，低中高端水平上，印度还是没有还手之力。看远一点，物质需求日益增长的印度民众还是会投入中国厂商的怀抱。
7月30日，金融支持湖北文旅产业疫后重振高质量发展重点项目对接会在汉召开，副省长张文兵出席并讲话。省文旅厅与5家银行签订战略合作协议，全省文化旅游产业获意向授信800亿元，武汉旅发投集团等7家文旅企业获项目融资180亿元。 张文兵指出，要充分认识文旅产业在经济社会发展和疫后重振中的重要作用，增强湖北文旅市场全面恢复的信心。要着力加大金融支持力度，着力落实惠企帮扶政策，着力激发市场消费，着力保广大中小微文旅企业，着力加快重大项目建设。以金融支持为主要抓手，以项目建设为主要支撑，带动文旅企业健康经营，带动文旅市场全面恢复。 省文旅厅、人行武汉分行汇报相关工作情况，省联发投、鄂旅投等企业代表和国开行省分行、工行省分行等金融机构代表作交流发言。
7月31日上午，国家外汇管理局召开2020年下半年外汇管理工作电视会议，传达学习7月30日中央政治局会议精神，深入贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决策部署，总结上半年工作，分析国内外经济金融和外汇形势，研究部署下半年重点工作。国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜作工作报告。在京党组成员、副局长出席会议。 会议认为，2020年以来，外汇管理部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，紧紧围绕支持疫情防控和经济社会发展大局，进一步深化外汇领域改革开放，有效防控跨境资金流动风险，切实维护国家经济金融安全，取得显著成效。一是全面从严治党深入推进。增强政治机关意识，坚决做到“两个维护”，坚定贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央、国务院决策部署，打造忠诚干净担当的高素质专业化干部队伍。二是全力以赴支持疫情防控和经济恢复增长。建立外汇政策“绿色通道”，全面简化防疫物资进出口、资本项目收入及跨境融资等外汇业务办理，有效满足抗疫相关外汇需求。三是外汇领域改革开放持续深化。在落实好国务院常务会议确定的12项便利化措施基础上，进一步扩大外汇收支便利化试点地区和业务范围。加快推进上海国际金融中心、粤港澳大湾区和海南自由贸易港等外汇体制改革，服务好国家重大区域发展战略。四是外汇市场平稳运行。进一步完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，严厉打击外汇领域违法违规行为，有效阻隔外部冲击风险。五是外汇储备经营审慎稳健。外汇储备规模保持在3万亿美元以上。 会议强调，2020年下半年，外汇管理部门要全面贯彻落实刚刚召开的中央政治局会议精神，紧扣全面建成小康社会目标任务，更好统筹疫情防控和经济社会发展工作，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，加快推进外汇管理各项工作。 会议部署了2020年下半年外汇管理重点工作。一是坚决做到“两个维护”，推动全面从严治党向纵深发展。以建设“让党中央放心、让人民群众满意的模范机关”为契机，不断增强政治机关意识，持续推进正风肃纪，把党的领导落实到各方面各环节。二是深化外汇领域改革开放，统筹支持常态化疫情防控和经济社会发展。不折不扣落实各项外汇便利化措施，扩大贸易收支便利化试点，推进服务贸易付汇税务备案电子化。探索私募股权投资基金跨境投资管理改革。继续稳步扩大金融市场双向开放和互联互通。三是继续打好外汇领域防范化解重大金融风险攻坚战，防范跨境资金流动风险。加强跨境资本流动宏观审慎管理，完善外汇市场监管，保护外汇消费者和投资者的合法权益。以“零容忍”态度严厉打击地下钱庄、跨境赌博等外汇违法犯罪活动，维护外汇市场健康秩序。四是完善中国特色外汇储备经营管理，保障资产的安全、流动和保值增值。五是加强对“十四五”时期外汇管理改革发展等重大课题研究，深化“放管服”改革，健全多层次国际收支统计体系，推进“数字外管”和“安全外管”建设。 国家外汇管理局机关各部门、各单位副司级以上干部在主会场参加会议。中央纪委国家监委驻人民银行纪检监察组、审计署金融审计一局、人民银行有关司局负责同志受邀参加会议。各分局（外汇管理部）在各地分会场参加会议。
放微波炉加热、丢洗衣机洗…韩国人“花式消毒”钞票，废钞猛增50万张 据韩联社援引据韩国中央防疫对策本部2日消息，截至当天0时，韩国较前一天0时新增30例感染新型冠状病毒(COVID-19)的确诊病例，累计14366例。 韩国疫情趋势图(图片 韩国是此次应对疫情较好的国家之一，但韩国民众在某些方面就显得太敏感了。 7月31日，韩国央行发布报告称，今年上半年因破损报废的货币达3.457亿张，较前一年同期增加50万张。这批受损货币的票面价值达2.69万亿韩元(约合人民币158亿元)，其中不少是因民众担心病毒对钞票进行不当清洁所致：比如放微波炉加热烧烂了、丢洗衣机洗烂了。 韩国银行规定当受损钱币所剩面积为3/4以上时，破损钱币可全部换为新币，而当破损钱币面积仅剩2/5或以下时，不予兑换新币。 韩国央行：废钞猛增50万张 据韩国央行近日发布的“2020年上半年损伤及兑换货币规模”报告显示，上半年韩国央行处理损伤纸币规模达3.457亿张，价值2.69万亿韩元，较去年增长0.1%，约50万张。 各大银行处理纸币3.3亿张，价值2.69万亿韩元。分面额来看，处理万元面额纸币最多，为2.26亿张，占整体的68.6%。千元面额纸币(8560万张，25.9%)、五千元面额纸币(1260万张，3.8%)、五万元面额纸币(550万张，1.7%)等分列其后。处理硬币1530万枚，价值13亿韩元。其中，十元硬币最多，786万枚，占51%；百元硬币(510万枚，33.5%)、五十元硬币(110万枚，7.3%)、五百元硬币(120万枚，8.1%)等分列其后。 上半年央行兑换损伤纸币2360万张，价值60.5亿韩元，较去年同期的36.2亿韩元增加24.2亿韩元，各大银行兑换纸币9.43万张，价值25.5亿韩元，其中五万元面额纸币最多，占49.2%。 货币损伤原因主要为不当保管和处理，其中不当保管损伤4.22万张，价值10.2亿韩元；火灾损伤3.79万张，价值13.2亿韩元；洗涤损毁1.43万张，价值1.9亿韩元。 “相当数量钞票在微波炉中被销毁” 据路透社报道，一位韩国央行的官员说：“今年上半年有相当数量的钞票在微波炉中被烧毁。”他指的是韩国民众对预防冠状病毒作出的努力。 该官员表示，除了使用微波炉或烤箱加热钞票外，一些人还将钞票放入洗衣机中。 在该官员举的一个例子中，一个人前来兑换至少3550万韩元(约21万人民币)的钞票，他将钞票放入洗衣机后损坏。 这个人只找回了2290万韩元，损失了至少35%的原始资金，这些钱是他作为慰问捐款收到的用于支付一名家庭成员的丧葬费用。 另一起案件涉及一名姓金的人，他将520万韩元(约3万人民币)放入微波炉中进行消毒，幸好损失有限，所以他能够救回大部分的钱。 在这种情况下，银行应该兑换多少钱，取决于钞票受损的严重程度。如果损坏程度很轻，银行可以按面值提供新货币，但如果损坏严重，则按半价或根本不提供。 韩国央行建议公众避免将钞票放入微波炉，称其消毒效果不明确。韩国的防病毒指南也不包括将钱放在洗衣机里消毒。 今年3月，韩国央行表示，将对纸币进行为期两周的隔离，以清除任何冠状病毒的痕迹，甚至焚烧一些纸币。 中国央行：疫情期间纸币已消毒 对现金的消毒，我国又是怎么做的呢？ 据科技日报，疫情发生后，中国人民银行已在第一时间做出部署，细化了各银行纸币消毒流程，强化了纸币消毒措施，对纸币的管控几乎也达到了“隔离级别”。 中国人民银行副行长范一飞在接受媒体采访表示，疫情期间，人民银行各分支行要全力保障现金供应，尽可能对外投放原封新现金人民币；暂停现金跨省调拨以及部分疫情严重地区的省内调拨，以此减少人员流动，降低在途感染及传播的风险。 除此之外，在银行对现金进行隔离的措施，更是让人放心。“按照央行和总行的要求，我们必须对疫情防控重点地区回笼的现金采取紫外线、高温等方法消毒，并存放14天以上再投放市场，对于非疫情防控重点地区现金消毒以后，也要求存放7天以上再投放市场。”内蒙古某银行行长助理李大庆说。 据了解，央行指导和要求各商业银行对于疫情期间纸币流通的管控已经做到了事无巨细。按照要求，商业银行的现金业务按照收支两条线平进行，对外付出现金尽可能以新钞为主，回笼时，对医院、农贸市场等渠道回笼的现金采取特殊处理并单独封存，消毒后交存人民银行，不得对外支付。 专家：不建议个人消毒纸币 据科技日报，内蒙古生物技术研究院生物材料创新工作室工程师张志刚表示，个人专注于对纸币的消毒，没有太大必要。 “首先，银行的消杀措施和管控措施已经将纸币传播病毒的可能性降到了最低，足可以让人放心。”张志刚说，“其次，人民币的主要成分是棉绒和木浆，虽然具有一定防水和抗腐蚀性，但也仅限于局部的滴落和少量沾染。而不论是酸性还是碱性，消毒剂对纸币都具有腐蚀作用，过度使用，会损坏纸币，另外也不能排除消毒液中毒的潜在风险，得不偿失。” 张志刚建议，如果一定要给纸币消毒，擦拭少量酒精的方式可以酌情使用，但总的来说，仍不建议使用。
银价7月涨超30%仍被低估？后市将跑赢黄金？ 黄金经历了疯狂的7月，金价7月累计上涨超过11%，月度上涨超过220美元，收报1973.5美元/盎司。现货黄金价格也于上周成功打破9年前创下的历史高点，今年累计上涨超30%。 黄金虽好，但目前处于纪录高位的价格也劝退了不少投资者，而同为贵金属家族一员的白银以亮眼表现及相对“便宜”的价格吸引了投资者的注意力。 现货白银价格7月累计上涨超过30%，创下近40年来的最佳月度表现。 “白银因价格相对便宜和投资门槛低，被称为‘穷人的黄金’。”黄金零售机构瓦劳鲁姆(Valaurum)首席市场策略师莫伊(Ed Moy)表示：“因为某些导致金价上涨的因素也对白银价格产生了相似的作用。随着黄金大幅上涨，近期的金银比创下历史新高，这也意味着白银估值可能过低。” 白银7月表现更抢眼 莫伊分析：“ 目前推动金价上涨的主要因素是全球范围内大规模的货币和财政刺激措施使各国对通胀的担忧再起，以及全球经济将如何以及何时复苏的不确定性。虽然白银价格比黄金‘便宜’，但它的价格波动比黄金更大，价格表现也不差于同期的黄金。” 现货白银7月31日收于24.26美元/盎司，相较于2011年4月创下的纪录高位48.59美元/盎司，还相差甚远。 相比之下，现货黄金本月上涨了约11.5%，7月31日收涨近1%至1973.5美元/盎司，早已打破在2011年创下的1921美元/盎司的纪录，而且还有直逼2000美元/盎司之势。 “银价甚至还没有达到历史最高水平。”贵金属ETF GraniteShares的主管贾安诺托(Ryan Giannotto)说，“虽然短期内白银价格翻倍并超越历史高点的可能性不大，但贸然排除极端情况也是不明智的。如果金银比持续处于历史高位，那么白银未来上涨空间可能还很大。” 在今年3月18日，对黄金的避险买盘使得金银比一度飙升至历史最高水平126，当时金价约为1704美元，而白银处于11年低点11.65美元。虽然最近几个月金银比已经出现回落，目前降至81，但仍远高于近30年的平均水平60。 贵金属信息提供商metals Daily的CEO诺曼(Ross Norman)称：“金银比在不断下降的同时还高于数十年的平均水平，这意味着白银的估值在一段时间内还是比黄金的要低。一般来说，黄金的涨势与白银具有一定的正相关性，但如果两者之间的价格差过大，那么黄金价格往往会停滞不前或者白银价格会出现一波补涨，按目前黄金创下新高的情况来看，它的价格很大程度上不受技术阻力位的束缚，但可能会受到白银涨势的影响。对于机构投资人士来说，在白银期货市场上进行投资可能会有较大优势，而对于大多数个人投资者来说，贵金属ETF以及金银币可能是比较有吸引力的投资方式。由于白银价格波动比其他贵金属要大，所以投资者可能要考虑用其他价格波动较小的贵金属(例如铂金)来对冲风险敞口。” 黄金主要趋势仍然看涨 对于黄金后市的走势，不少分析人士依旧看好。英国经纪商ActivTrades的分析师阿尔伯托(Carlo Alberto)表示，目前金价的上涨趋势依旧非常完整，虽然7月30日的金价一度因投资者获利了结的卖盘回调至1960美元/盎司水平，但随后迅速反弹到1970美元/盎司上方也证明了投资者持有黄金的意愿依然强烈，黄金主要趋势仍然看涨。” 而且2020年上半年也出现了创纪录的资金流入黄金ETF。今年上半年黄金ETF的持仓量激增到创纪录的734吨，超过了2009年646吨的年度纪录。自美联储在3月表示将竭尽所能阻止经济衰退以来，ETF黄金持仓量有72个交易日处于增持状态，这也让全球黄金ETF持仓总量达到3200吨或1.04亿盎司的纪录高位。 然而，目前黄金ETF占全球ETF资产的占比仅约2.5%，这一比例远低于2011年10%的比例，因此，在资金大量流入黄金ETF的情况下，这也暗示着未来黄金资产配比可能还有很大的上升空间。 世界黄金协会在7月30日发布的报告中提及，受疫情影响，当前市场上并没有出现对实物黄金的追捧，黄金矿业股上涨的幅度也不及金价涨幅，对黄金的看好更多是集中在对黄金ETF的持仓量上体现。尽管短期内金价可能出现更高的波动，但投资需求在较长一段时间内应该会保持坚挺。这都为黄金的进一步上涨提供空间。 花旗集团认为金价再创新高只是时间问题。由于近期宽松的货币政策、较低的实际收益率，而且大量资金流入黄金ETF，投资者对黄金的增持令金价大大得到支撑。预计金价在未来6~9个月内将攀升至历史新高，并且有30%的可能性在未来3至5个月内突破2000美元/盎司。
深耕行业18年后，链家终于将上市，不过是以贝壳之名。7月24日晚间，脱胎于链家的贝壳正式向美国证监会递交招股书，拟在纽交所上市，股票代码为“BEKE”，上市主体包含两部分——房地产中介链家和房地产交易及服务聚合平台贝壳找房。2018年4月，链家正式推出服务聚合平台贝壳找房，链家CEO左晖希望贝壳找房作为第三方中介平台，为用户提供包括二手房、新房、租房、装修以及社区服务等全链条的居住服务。链家及旗下品牌德佑率先进驻贝壳找房，考虑到资源可能向自家品牌倾斜，这曾一度引发行业对链家系“既当裁判又当运动员”的质疑。争议之后，贝壳的步子越迈越大。受益于房地产这一产品高客单价的特殊性，从平台成交额的角度来看（GTV或GMV），经过两年发展的贝壳，已经成为继阿里巴巴之后的中国第二大商业平台。数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）2017年，链家仅进驻城市28个，拥有门店8030家，经纪人数量约为12万人。截至2020年6月30日，将链家收入囊中贝壳持续拓展外部资源，进驻了全国103座城市，连接了265个新经纪品牌，这些品牌有超过4.2万家经纪门店和45.6万经纪人。然而，如此光鲜亮丽的贝壳至今仍然亏损，背靠万亿房地产市场，走在行业前列的贝壳还有多大的增长空间？推动贝壳高速增长的力量是什么？贝壳距离盈利还有多远？高速增长的背后？根据招股书，2017年至2019年，贝壳找房年度营收分别为255亿元、287亿元、460亿元，其中2019年营收同比增速达到61%。2019年3月，原链家投资方股权通过协议镜像平移至贝壳，链家完全装进了贝壳里，链家的力量成为推动贝壳财务数据大幅跃升的主要原因之一。第三方交易规模扩大是存量房交易收入增长的主要推动力根据招股书的披露，贝壳有存量房交易、新房交易、新业务及其他三大业务板块。从年度数据来看，存量房交易收入一直是贝壳的第一大收入来源，2017年至2019年的总营收占比分别为72.4%、70.4%、53.4%。数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）单就存量房交易来看，其收入来源分为三部分，具体包括：1.链家通过买卖、出租存量房收取的佣金，以及从贝壳平台上其他经纪公司交易中取得的佣金分成；2.贝壳向入驻机构收取的平台服务费，以及向加盟品牌下的中介收取的加盟费；3.平台通过提供交易关闭服务、现场认证等服务收取的增值服务费。其中，佣金收入是存量房交易服务收入中最主要的来源，2018年和2019年，佣金收入分别占存量房收入的99%和94%。而包括服务费、加盟费在内的其他平台性收入增长迅速，2018年至2019年，同比增速达到697%。就存量房交易佣金而言，链家仍然是绝对的主力军，2019年由链家品牌带来的佣金收入达到存量房佣金总收入的95%，平均佣金率为2.56%。然而，链家的GTV增速却限制了它在未来的想象力。在所有影响因素中，第三方合作伙伴交易规模（GTV）的高速增长正在成为贝壳存量房交易收入增长的最主要推动力。36氪制图新房交易正变得越来越重要尽管从年度数据来看，存量房交易收入对贝壳来说非常重要，但2019年的最新趋势表明，新房交易正在成为贝壳整体收入的另一引擎。从1Q19的24%扩大至4Q19的56.4%，新房交易服务收入占总营收的比重不断增加。 数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）根据招股书的定义，新房交易收入主要来自于向房地产开发商收取销售佣金，这一业务的增长有赖于平台交易额的拉动，以及平台经营模式下经纪门店和新房交易笔数的提升。与存量房交易不同，在新房交易市场中，房地产开发商的话语权较大，新房交易的线上化渠道率依然较低，这意味着，新房交易方式的线上化将为贝壳的新房交易收入提供更多的空间。事实上，由于房产交易的金额较大，用户的决策过程相对较长，同时对比多个开发商、多个房源的需求旺盛，这就给传统线下单一开发商的销售方式提出了挑战，同时也为网上房产经纪平台创造了足够的需求。目前，整个新房市场正处于贝壳等线上渠道和房地产开发商的博弈阶段。在平台和开发商博弈的过程中，佣金率以及线上交易规模和份额的提升，都将为新房交易带来更多的动力。2019年，贝壳新房交易GTV同比增长166.2%至7476亿元，其中，链家品牌贡献的GTV是2017亿元，涨幅为41.6%。换句话说，贝壳平台上非链家品牌贡献了大多数的GTV，从2018年1384亿元增至2019年的5459亿元，涨幅达到294%。与之相对的是，2019年，平台新房交易经纪门店数量跃升至3.8万家，新房交易数量增多至53.3万笔。从招股书的数据来看，贝壳的新房业务已经成了一大亮点，而链家品牌深耕行业多年的存量房交易底盘也依然稳固，双轮并行，推着贝壳的雪球越滚越大。36氪制图做“房”的生意还能亏损？尽管收入规模越做越大，但是亏损问题却是贝壳上市背后一个不可忽视的焦点。从已披露的季度数据来看，贝壳在过去三年录得累计亏损31.5亿元。综合来看，成本高、赚得少、花得多，是贝壳亏损的三个主要原因。数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）贝壳的成本由5部分组成，其中的门店相关费用及其他成本相对稳定，贝壳招股书中对于成本高企的解释是，分给关联代理商和其他销售渠道的佣金增多，以及内部经纪人和专业销售薪酬增多，对应起来，佣金分割和佣金及内部补偿主导了贝壳成本的扩大。简单理解，佣金分割是指贝壳对外支付的佣金，而佣金及内部补偿指是贝壳向内支付的佣金，以及内部经纪人的销售提成。2019年，贝壳对外支付的佣金成本逐季上升，全年同比上涨了702.8%至111.6亿元，主要是因为外部经济公司入驻量同比翻了3.7倍到42.65万家。这在一定程度上用行动回击了“既当裁判又当运动员”的说法，即外部机构来到贝壳是“有利可图”的。2019年，贝壳对内佣金和提成同比增长了23.3%至194.4亿元，主要是平台通过链家品牌完成的交易量同比增长了13.6%。数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）成本上升之后，就会压缩毛利，而房地产经纪行业，本身也不是高毛利的行业。过去两年，贝壳的毛利率维持在24%左右，与此同时，贝壳在运营支出上没有手软，在股权激励上出手阔绰，这让它最终没能实现盈利。贝壳的三费当中，包括参与企业员工工资、办公室费用、招聘及培训等在内的一般管理费用是它最大的支出项。与去年上市的房多多、“老对手”58同城相比，虽然同处于房地产经纪行业的大盘子里，贝壳的管理费用率却是最高，且还在持续增长。数据来源：贝壳、智氪研究院（截至2020年7月31日）按照招股书，2019年贝壳的一般管理费用为84亿元，比上一年多出了35亿元，当中有29亿元用于支付员工工资，其中包括一次性确认的高级管理人员股权激励25亿元。若剔除股权激励支出，2019年贝壳的管理费率则为12.8%，有所下降。贝壳拓宽了经营模式，在原有的自营体系上叠加了平台化体系，开启双模式运转，但赛道的变换不能改变其本身在房产经纪人、门店扩张等方面投入重的本质。不过，好的一点是，贝壳的销售费用率并不高，2017年、2018年、2019年分别为3.9%、8.7%、6.7%。虽然房产买卖行为是低频行为，但这一决策又足够重大，拥有大量房源和房产经纪人的贝壳自然是客户主动流入的平台，这帮助贝壳在市场推广上节省了不少成本。回过头来，贝壳的大额股权激励费用也不可忽视，2017年至2019年，贝壳的股权激励成本分别为4.76亿元、3.82亿元、29.6亿元，若剔除这部分影响，贝壳在2019年可以实现7.8亿元的净利润。贝壳ACN之梦能迎来最终的胜利吗？贝壳是链家的“自我革命”，ACN是房地产经纪行业的新物种。根据界面在2016年4月披露的链家项目投资计划书，公司当时已经成立上市团队，但要获得高估值似乎还不够。在北京一家独大的链家由于新店开设受限，且从2014开始运营的链家网遇到了自营模式下的增长瓶颈，链家几乎触及天花板，做平台是为公司创造想象力的直接途径，这是贝壳找房诞生时的一部分使命。一直以来，链家主打直营、旗下品牌德佑主打加盟，而新的贝壳找房是平台模式。贝壳找房通过经纪人协作网络（ACN：Agent Cooperation Network）吸纳包括链家、德佑在内更多的外部房产经纪中介机构进驻，开启“自营+行业平台”模式。彼时，贝壳一落地就引发了同业的抵抗。2018年6月，58同城发起了“真房源联盟”，我爱我家、中原地产、麦田房产等中介公司参与其中，链家没有被邀请，这一联盟也一度被外界称为“反贝壳联盟”。作为被“孤立”的市场玩家，链家有它自己的逻辑——行业缺乏系统化的规则，贝壳愿意站出来做第一推动者，推广自己的房产经纪人协作网络（ACN），即让经纪人在一宗交易中参与一个或多个环节，譬如房源录入、客源发现等，最终按比例获得佣金，而非传统模式下，一个经纪人对一宗交易一跟到底且不容有失。ACN也是贝壳未来发展的重要看点。贝壳将其ACN模式自比于美国房产经纪商MLS（Multiple Listing Service），并称已经领先MLS（Beyond MLS）。在美国，MLS是基于独家房源合作形成的大平台生态体系，MLS提供的是经纪人之间的信息共享平台，经纪人在生态中起决定性作用，可以获得70%-95%的佣金分成。MLS有三大特点——房源信息共享，形成信息池；无论任何人完成一笔房产交易，卖方、卖方经纪人都平分佣金；房源独家，卖方客户只能将房源委托给唯一的房产经纪人。相比MLS，贝壳的ACN也在做信息共享和经纪人协作这件事，同时，链家自2008年开始投入成本收录形成的楼盘字典是ACN模式的基石。截至目前，楼盘字典已经涵盖了约2.26亿个房源，这也是贝壳做平台之后能迅速冷启动的原因，真房源的共享吸引了更多的外部机构入驻。多年来积攒的真实房源信息，是贝壳能在行业“横行”的铠甲。而贝壳所谓的领先MLS，主要在于它切入了更深的交易环节，平台对于单笔交易轨迹的追踪更紧密，包括带看次数等细节均有数据录入，这能形成数据积累，反过来，这些数据经过排列分析，可以提升房产交易效率，自然也就能推动平台盈利。而大洋彼岸的MLS只连接房源，不连系统，端口由经纪人自由选择，导致平台没有数据沉淀，也就无法去提高经纪人之间的协作效率。单从模式来看，贝壳的ACN确有过人之处，但是当前的房地产经纪行业还处于战国时代，既有贝壳这样的平台化创新模式，也有传统的第三方代理机构，还有房地产开发商混在其中，多方的博弈还在继续，贝壳推进ACN的阻力还远没有完全消除。无论对行业，还是对贝壳，现在看ACN的价值，都需要远眺。
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