据7月6日消息，强调考核首贷户，是今年监管部门推动商业银行支持小微企业的新动向。 银保监会近日发布《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》，其中就首贷户单列一栏单独打分。近期，多省市也从建立首贷中心、出台首贷考核办法到首贷户培育方案等方面积极施策，激发商业银行拓展首贷户的积极性。 首贷户是指在央行征信中心没有贷款记录的企业客户，也就是“零信贷”企业。据记者了解，对于提高首贷户，银行业内仍有畏贷、慎贷现象，基层盼监管部门提高不良容忍度，出台尽职免责条款，从制度上相应给予松绑。
>>严格股东股权监管 银保监会首次点名38家违法违规股东 为进一步严肃市场纪律，规范股东行为，发挥震慑作用，强化市场监督，银保监会7月4日向社会公开银行保险机构的38家重大违法违规股东。这是银保监会首次公开银行保险机构重大违法违规股东名单。 >>外资并购交易活跃 “稳外资”政策利好持续释放 百事可乐斥资7亿美元收购中国零食品牌百草味，大众汽车宣布将增持江淮大众股份至75%，并收购国轩高科26%的股份……尽管受疫情影响，但外商对我国企业的并购投资热情不减。 >>让企业首贷不再难 让银行不惧首贷 多地施策激发银行拓展首贷户积极性 银保监会近日发布《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》，其中就首贷户单列一栏单独打分。近期，多省市也从建立首贷中心、出台首贷考核办法到首贷户培育方案等方面积极施策，激发商业银行拓展首贷户的积极性。 >>经济数据提振美股全面收涨 疫情蔓延下为何频创新高？ 经历二季度强势反弹后，美股在7月开局表现强势，纳指不断刷新纪录高位。但美国新冠肺炎确诊人数也在不断创出新高，日确诊人数从4万上升到5万多。业内分析认为，疫情让美国经济再度陷入全面停摆的可能性偏低，充足流动性以及市场对美国刺激政策和经济前景的乐观预期提振了风险市场表现。不过，如果未来乐观预期落空，美股将面临较大回调压力。 >>下半年多重点领域改革将迎突破 据经济参考报7月6日消息，2020年的下半年已然开启，站在年中时点回望，今年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情，我国全力做好抗击疫情和稳定经济社会发展工作，扎实落实“六稳”工作、落实“六保”任务。与此同时，改革不仅没有因疫情而止步，还继续向深水区迈进，今年以来多项重磅改革举措已接连落地，频率之高、密度之大、分量之重，备受关注。
据年初发布的《2019年中国数字阅读市场研究报告》显示，2019年中国人均阅读量为7.99本，其中纸质书4.76本，电子书3.32本。 身为十四亿国民一员，你的阅读量达标了吗？或者说，你有多久没完整地看完一本纸质书了？ 当可以不经大脑的小视频不断在APP上推送、闲暇时间越来越碎片化，在图书馆里捧着一本书耗上一个下午的日子也一去不复返了。 近日，浙版传媒向上交所提交上市招股书。按招股书披露，公司主要从事图书、期刊、音像制品、电子出版物等出版物的出版、发行和印刷。去年，浙版传媒的出版业务中，教材、一般图书销售收入占比近92%。 对于这么一家坚持传统出版行业的地方出版社，这个残酷的世界会教它“做人”么？ 一 传统出版行业会否过时？ 浙版传媒的业务主要可分为出版、发行和印刷三部分。2019年该三项业务产生的营收分别为25.36亿、79.32亿元及3.26亿元，占比分别为22.42%、70.10%及2.88%。 如上文所述，去年公司出版业务主要涉及两种类型图书：教材教辅及一般图书。发行业务一般图书、教材教辅也分别占47.28%及38.25%。印刷板块本身就更是依赖下游纸质书的需求。 作为浙版集团控股的公司，浙版传媒就像其他的国有企业一样，兢兢业业，勤勤恳恳，坚守传统出版行业。 可惜传统出版行业已有些日薄西山。 根据中国新闻出版研究院发布的第十七次全国国民阅读调查成果显示，2019年我国数字化阅读方式的接触率已由2013年的50%左右提高到79.3%。数字阅读价格便宜、使用便捷，对纸质图书销售冲击已是既定的事实。 即使是数字阅读本身，在手游、动漫、短视频等多种娱乐方式的挤压之下，用户规模增速亦不断下滑。去年全国阅读规模同比增速仅剩1.4%，为7.4亿人。网络文学用户规模增速同样出现下滑。 （图源：比达咨询） 纸质书在其中就是金字塔底的角色，上有数字阅读挤占读者时间，再上则是游戏、影视、动漫等娱乐方式。几年前出版行业已有拥抱互联网+的说法，但时至今日浙版传媒然并未作出太大动作拥抱互联网，仍坚守自己一亩三分地，种豆南山下，草盛豆苗稀。 另外，公司收入大部分来自浙江省内，2019年省内销售占比为66.35%，省外占17.8%，线上销售收入只有15.52%。 纸质书出版行业的天花板+地域天花板，且公司线上销售渠道开拓有限，让坚守传统的浙版传媒多少显得慢了半拍。 （图源：招股书） 过往三个年度，浙版传媒的营收分别为94.4亿元、98.6亿元及101.18亿元，增速并不算太快。 但如果看看整个纸质书行业的现状及公司经营模式，浙版传媒的低速增长也并不意外。 二 毛利率不断受挤压，想象空间小 根据《2018年新闻出版产业分析报告》，当年行业利润总额占营业收入比例只为6.94%。随着数字阅读地不断普及，行业的净利润率只会不断受到挤压。 就出版环节而言，一般图书类别多，竞争激烈，因此在销售定价很难大幅提价，导致毛利率要低于教材教辅。在遇到纸张原材料价格上涨的时候，难提价的一般图书毛利率将不得不下滑。 2018年，公司出版板块一般图书毛利率较上年下滑1.38 个百分点至26.21%，当年纸张价格销售上涨，图书单位销售成本增长6.43%，但平均销售单价仅增长4.45%。 （图源：招股书） 教材教辅的毛利率虽然相对较高（2018年为30.68%），但是由于其定价受行业主管部门和物价部门行政指导，售价调整空间更窄，当纸张等原材料价格等主要生产成本波动的时候，毛利率变动反而更大。 2018年，教材教辅生产用纸平均采购吨价增长6.79%，而公司教材教辅平均销售毛利亦“顺理成章”下降8.71%至1.33元，波动显然较一般图书更大。政府从公司“统一带量采购”教材，亦意味着公司并无太多议价能力。未来若因政策原因导致教材采购折扣提高，浙版传媒利润空间必然会下降。 一般图书和教材教辅的售价受市场竞争及行政指导等因素影响而被卡得死死，毛利率走向更多只取决与成本波动。因为提价空间有限，公司盈利能力亦不可能大幅提高。 另外，公司教材教辅主要销售对象是浙江省的中小学生。但浙江省的在校中小学生人数增幅有限，且近年该省出生率始终维持在1.2%以下的低水平，“价”上不去之余，“量”亦很上一个新台阶。 （图源：同花顺iFinD） 无论从图书价、还是从量来看，浙版传媒未来利润空间都不能说太大，放眼望去，便见顶。 三 上市前大手笔分红 因为公司直接从事图书发行零售环节，其图书库存一直较高。过去三年间公司存货张账面价值占资产总额比例分别为18.80%、21.82%和 23.13%，而存货跌价准备金额占占存货账面余额比例分别为14.61%、13.43%和13.00%。 因为图书的时效性较强，故跌价在所难免。 在撇除了存货之后，公司的速动比率仍远低于同行公司。 （图源：招股书） 因为坚持通过新华书店实体零售，浙版传媒需要大量备货，加重了资金压力；同时图书时效性必然纳导致相当一部分存货跌价，则会影响净利润。 浙版传媒通过实体书店发行纸质书，可以理解为一种坚持。但这种坚持除了可以感动自己之外，好处并不大。 去年公司线上销售占总收入比例为15.5%，比例并不算太高。 令人疑惑的是，在获得上市融资之后，公司还是计划将大部分募集资金投入精品出版及浙江省份新华书店零售门店系统服务能力提升。 至于大势所趋的数字阅读项目投入金额总计还不如新华书店的系统提升投入金额（合6.0亿元）多。 （图源：招股书） 自然，书店是每个城市不可或缺的文化场所和社交空间。作为国营企业的浙版传媒有义务经营好浙江省内的新华书店，但这并不意味着可以忽略经济效益而单纯追求社会效益。 公司主力实体图书销售的老路走多了，怕是终究会碰壁。 去年，公司在申请上市之前还大手笔的进行股利及利润分配，总计金额达到12亿元。而在2018年及2017年两年，公司只分配了6亿及9.9亿元。 公司一边递表上市融资，坚定将大量资金投入新华书店的系统升级和精品出版内容建设，另一边却在上市前一年大手笔分红，同时又表示其速动比率低于同行是其他对手已经上市融资改善了现金状况，所以自己也有融资扩张的必要性。 这两手操作都很让人费解——甚至让人觉得它的固执是可以，但其实没有必要。 四 结语 作家韩寒曾表示，自己不再从事文字创作的原因是因为不想很“鸡贼”地再用文字挑拨读者情绪。 事实却未必完全是这样。去年作家富豪榜排名第一是刘慈欣，他当年的作品版税收入是1800万。 韩寒最近一部执导电影《飞驰人生》票房是17.16亿，扣除电影制作成本和发行成本后，出品方最终的利润是1.18亿。而电影出品方上海亭东影业有限公司是韩寒名下公司。 写书不如拍电影，拍电影不如做直播。这就是中国出版业目前的尴尬。 据招股书披露，浙版传媒给予作者稿酬为千字10-300元，版税按码洋（指全部图书定价总额）3%-15%支付、版权费则按图书码洋或者实洋（指数图书发行商给下限代理的折扣）一定比例（1%-12%）抽取。 畅销书作家韩寒之所以会去拍电影，最直观的原因很可能就是版税收入不如拍电影票房分账高。而版税收入相对较低，则是因为码洋低所致。 面对其他新业态疯狂挤压，传统出版行业行内早就提出要用拥抱互联网+，数字阅读和电商线上销售就是最可行的形式。 时代的洪流滚滚向前，还在坚守的浙版传媒或需要作出改变，拥抱业态新变化，才可以找到新的蓝海。否则的话，它的生存空间可能将愈加逼仄。
进入下半年，港股开始出现连续反弹迹象，沪港深基金再度受到投资者关注。东方财富Choice数据显示，截至今年上半年，全市场共有189只港股相关基金，管理规模达931亿元。从历史业绩来看，主动管理型产品的表现明显优于恒生指数，因此在决定布局港股市场时，不少投资者将目光瞄准了长跑业绩突出、主动管理能力较强的沪港深基金。 据7月6日消息，华宝证券发布的一份研报，计算了2016年至今各年度港股主题基金的超额收益，港股主题基金整体上获取超额收益能力较强。中长期来看，富国沪港深价值精选、广发沪港深新起点、富国中国中小盘、国富亚洲机会等基金表现突出。 从具体产品特点来看，据华宝证券分析，富国沪港深价值精选基金经理汪孟海自2015年接管产品以来，在不同年度和市场牛熊区间均有良好表现。他偏好金融地产、TMT、医药、消费等板块，且会在熟悉的板块间做一定轮动，选股超额收益高，且胜率在同类基金中最高。
以改革应变局开新局 重磅改革举措接连落地 逢山开路，遇水架桥。发展环境越是严峻复杂，越要坚定不移深化改革。今年以来，在统筹做好疫情防控和经济社会发展工作，做好“六稳”工作、落实“六保”任务的同时，改革继续向深水区迈进，要素市场化改革、市场经济体制改革等多项重磅改革举措接连落地。在2020年上半年收官之际，中央全面深化改革委员会第十四次会议召开，释放出依靠改革应对变局、开拓新局的重要信号。要完成既定的经济社会发展目标，就要既善于积势蓄势谋势，又善于识变求变应变，推动改革更好服务经济社会发展大局。今日起，本报推出“以改革应变局开新局”系列报道，敬请关注。 2020年的下半年已然开启，站在年中时点回望，今年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情，我国全力做好抗击疫情和稳定经济社会发展工作，扎实落实“六稳”工作、落实“六保”任务。与此同时，改革不仅没有因疫情而止步，还继续向深水区迈进，今年以来多项重磅改革举措已接连落地，频率之高、密度之大、分量之重，备受关注。 完善要素市场化配置是建设统一开放、竞争有序市场体系内在要求。4月9日，《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》公布，作为系统、完整阐述要素市场改革思路的重要顶层文件，分类提出土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域的改革方向，明确完善要素市场化配置的具体举措。 一个多月后，《中共中央 国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》公布，为构建更加系统完备、更加成熟定型的高水平社会主义市场经济体制进行系统设计。 今年5月、6月，《中共中央 国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》《海南自由贸易港建设总体方案》两份重磅文件发布，前者为破解西部地区发展不平衡不充分问题、促进可持续发展、推动高质量发展、提升开放水平、实现西部地区民族团结和边疆稳定明确方向；后者着眼于打造引领新时代对外开放的鲜明旗帜和重要开放门户。 6月，生态环境领域、公共文化领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案相继出炉，作为财税改革“最难啃的骨头”，我国央地财政事权支出责任改革持续深入推进。 6月24日，我国公布2020年版全国外商投资准入负面清单和自由贸易试验区外商投资准入负面清单，外资准入负面清单连续第四年大幅缩减，多个领域释放出进一步开放的明确信号。 改革“一子落”，发展“满盘活”。中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示，今年以来，受到疫情影响，经济下行压力加大，内外环境也更加复杂多变，在此情况下如何做好自己的事情尤为重要。改革开放是决定当代中国命运的关键一招，要在疫情防控同时推进改革进一步向纵深发展并取得积极成效。 乘势而上，在2020年上半年收官之际，中央全面深化改革委员会第十四次会议召开，释放出依靠改革应对变局、开拓新局的重要信号。 会议强调，胜利完成“十三五”规划主要目标任务、决胜脱贫攻坚、全面建成小康社会，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程，必须发挥好改革的突破和先导作用，依靠改革应对变局、开拓新局，坚持目标引领和问题导向，既善于积势蓄势谋势，又善于识变求变应变，紧紧扭住关键，积极鼓励探索，突出改革实效，推动改革更好服务经济社会发展大局。 在此次会议上，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》《深化农村宅基地制度改革试点方案》等一系列重磅文件通过。 今年的政府工作报告强调，要用改革开放办法，稳就业、保民生、促消费，拉动市场、稳定增长，走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子。报告对深化“放管服”改革、推进要素市场化配置改革、提升国资国企改革成效、优化民营经济发展环境等作出重点部署。 业内指出，困难挑战越大，越要深化改革，破除体制机制障碍，激发内生发展动力。可以预见到，下半年国资国企等领域将迎来更大力度的改革。 “要着力通过深化改革谋求发展，积累发展的运势，做好应对求变的准备。特别是要进一步深化要素市场、国企改革、财税金融体制改革等重点领域改革，推进自贸试验区试点和建设海南自由贸易港，以及进一步扩大对外资开放和保证供应链产业链安全。”刘向东指出，当前进一步深化改革，特别要在制度开放和治理能力现代化上提升水平，为更广的开放蓄势，以改革促发展，积累好深入参与国际市场的制度基础。 刘向东表示，下一步还要积极根据新的变化主动求变应变，积极谋划发展新动能，特别是在阻碍要素自由流动的各个领域推进改革。近期我国已经下发了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，对文中提出的改革任务要进一步探索落实，切实发挥出市场在资源配置中起到决定性作用。 厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远对《经济参考报》记者表示，国际政经格局的演变叠加疫情影响，使得年初以来我国经济遭受近些年来罕见之重大挑战，为各项改革举措的推进也提出了新的要求。 他认为，首先要以防控疫情为头等大事，健全国家公共卫生应急管理体系；其次将全面落实“六保”作为实现“六稳”的重点，并据此调整货币与财政政策的取向；第三，是在逆全球化趋势中坚持加快推进对外开放；第四是以“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）为投资重点，兼顾短期稳经济和长期促发展的双重目标；第五是继续推进制度基础设施体系的改革，致力于营商环境的持续改善。 “此外，密切关切国际疫情的走向，及时修复仍然断裂的产业链，尽早实现经济的正常运行，仍将是未来一段时期经济工作的重点。在此过程中，主动迎接工业4.0时代的到来，动员各方力量，建立健全由基础研究、应用研究和商业推广三环节构成的国家创新体系，也将成为未来改革的关键领域。”林致远说。
经历二季度强势反弹后，美股在7月开局表现强势，纳指不断刷新纪录高位。但美国新冠肺炎确诊人数也在不断创出新高，日确诊人数从4万上升到5万多。业内分析认为，疫情让美国经济再度陷入全面停摆的可能性偏低，充足流动性以及市场对美国刺激政策和经济前景的乐观预期提振了风险市场表现。不过，如果未来乐观预期落空，美股将面临较大回调压力。 在向好就业数据和疫苗研发方面的积极消息提振下，美股上周全线收涨，多只科技股收出纪录高位，纳指也多次创下收盘新高。截至周四收盘，道指上周累计上涨3.25%，标普500指数累计上涨4.02%，创6月以来最佳单周涨幅；纳指上涨4.62%，创5月8日当周以来最大涨幅。 乐观经济数据是推高美股大涨的原因之一。美国劳工部本周公布的数据显示，6月份美国非农部门新增就业人数为480万人，高于市场预期的300万人和5月份修订后的269.9万人。 “5月和6月非农就业数据大幅增长，就市场预期而言，这是很大的惊喜。但只有疫情得到控制，这才是真正的惊喜。”投资公司DWS的美国经济学家克里斯蒂安·谢尔曼说。 市场对美国疫情形势的担忧不无道理。美国约翰斯·霍普金斯大学公布的数据显示，仅7月1日全天，美国新增新冠肺炎确诊病例超5万人，创下历史新高。白宫冠状病毒应对工作组重要成员安东尼·福奇表示，如果疫情继续以目前速度发展，美国日增病例可能超过10万。 美国疫情持续蔓延，经济复苏面临多重阻碍与巨大不确定性，但美股为何频繁创下新高？ 财信研究院副院长伍超明对上证报记者分析称，一方面，市场充裕流动性对美股估值“滋润浸泡”，当前美联储扩表规模超过2008年金融危机期间的两倍，且疫情冲击下实体经济劳动生产率下降，资金进入股市的意愿强烈。 另一方面，美国加速重启经济，市场对未来经济复苏后企业盈利持乐观预期，有力提振了市场风险偏好，多数投资者认为在强有力的政策刺激下，经济可以较快恢复。此外，市场预期未来美联储将继续实施强有力的刺激政策，且一旦股市出现大幅调整，美联储将继续出手救助，这些因素都在支撑美股不断走高。 对于疫情带来的经济影响，光大银行金融市场部分析师周茂华认为，从相关信息看，美国经济再度陷入全面停摆的可能性偏低，大概率是局部地区、行业经济重启调整，这意味着经济将继续复苏，虽然对市场有影响，但美股难以再度回到此前低点。 基于当前的基准情景，机构对美国经济和美股近期走势持谨慎态度，并认为美国要出台更多财政支持政策。 对于短期经济和市场前景，美国国民证券首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）表示担忧，他认为如果美国不采取更多财政支持政策，7月美国经济和市场将会非常艰难，就业也将受到冲击，因为此前经济和市场的复苏有一部分原因要归功于政府援助。 伍超明提醒，当前美股走势已严重偏离其经济基本面，道指与纳指市盈率均已处于历史高位区间，如果经济复苏一旦低于预期，或美联储流动性投放持续趋缓或不及预期，美国股市调整的压力将较大。
2020年已经过去一半多，A股市场的创业板指涨势如虹，自年初至今已经飙涨了36.95%，深圳成指也上涨19.2%，上证指数表现稍差只上涨了3.37%。 图片来源：Wind 然而，在指数上涨的同时，市场内有许多个股犹如身在地狱，股价遭遇持续暴跌，投资者也损失惨重。 1 337股今年已跌超20% 截至目前，2020年以来，区间股价下跌的有1797只，目前市场合计有3864只个股，区间股价下跌个股的占比为46.51%，其中区间跌幅超过20%的有337只，区间跌幅超过80%的有6只，主要包括天茂退、乐视退、神雾环保等个股。 图片来源：Wind 不难发现，这些区间跌幅排名靠前的个股中都是退市股、ST板块的个股。这类股票业绩不堪、问题多多，股价狂泻不止，在资本市场上犹如财富收割机。在以前的A股市场，壳资源还比较有价值，存在着炒壳的现象，但是近年来，随着退市制度的完善以及创业板注册制的推出，壳资源已经却来越不值钱了，包括ST股在内的一些传统意义上的壳股遭到了资金的抛弃。7月3日，沪深两市3864家上市企业，总成交金额为11712亿元，成家金额排名靠前的386家公司合计成交了6582亿元，占总交易额的56%。这也就是说，10%的头部公司已经占据超过56%的交易份额。现在许多个股已经逐渐边缘化了，这一点也体现在了市值的分化上。截至7月3日收盘，A股市场的总市值大约为74万亿元，排名靠前的386家公司的市值达到了47.84万亿元，占比为64.65%。 图片来源：Wind 另外，从最近5年市值小于20亿元以及市值小于30亿元的数量来看，目前的小市值公司的数量虽然相较于2018年有所减少，但是相较于2016年、2017年时还是在大幅增加的。 数据来源：Wind 这既有2016年、2017年离2015年那波大牛市很近，许多公司还在下跌途中有关，也与市场资金逐渐往头部公司集中的市场风格变化有关。 2 疯涨与暴跌并存 正是由于资金集中在小部分公司内，这也导致了部分个股暴跌的同时另一部分的个股在疯涨。Wind数据显示，2020年以来，区间股价上涨的个股有2067只，上涨个股占比为53.5%，其中区间股价涨幅超过100%的有147只个股，占市场总数的比例为3.8%，表现最为出色的是两只次新股斯达半导、万泰生物，区间股价涨幅均超过了10倍。 图片来源：Wind 半年多的时间内，股价录得翻倍涨幅算得上是A股市场当之无愧的牛股。仔细观察这个名单可以发现这些牛股可以分为以下三种类型：一是上市没多久的次新股。上述的斯达半导、万泰生物、瑞芯微等个股均是科技、医药等热门板块的次新股，在上市时便受到了资金的青睐，连收多个涨停板。二是因热门概念遭到短期爆炒的个股。名单中的王府井、凯撒文化、格力地产等个股均是如此。 图片来源：Wind 三是机构资金抱团的白马股。以卓胜微为例，该公司2020年一季报披露的前十大流通股东都是机构大资金，包括诺安成长、南方信息创新、华夏优势增长等多只主动型偏股基金；而较上个报告期退出前十大流通股东的也基本都是大机构，包括汇添富基金、全国社保基金等。 图片来源：同花顺 机构资金流出立马有其他资金顶上这对该公司的股价起到了支撑作用，该股也走出了一波牛市行情，上市仅一年多的时间，股价已经涨近20倍。不论是三种情况中的哪一种，这些股价持续飙涨的个股都是资金非常青睐的，只是参与资金的性质不同而已。 3 A股市场港股化 从目前的情况来看，A股市场个股之间的分化已经很严重，受到资金青睐的那些个股股价得以飙涨，尤其是机构资金抱团的白马股更是走出了一波牛市行情，股价已经涨上了天，而包括ST股在内的垃圾票越来越没有市场，已经在逐渐沦为无人问津的“仙股”。像美股、港股等成熟的资本市场，这种头部公司持续走牛，大部分个股阴跌，小部分个股沦为“仙股”的特征表现得尤为明显。数据显示，最近的交易日，美股市场4835只个股合计成交3122亿美元，而排名靠前的483家公司的成交金额合计达到了2539亿美元，占比达到了81%。 图片来源：Wind 像特斯拉、亚马逊、苹果等明星公司的股价也是频频刷新上市新高。 图片来源：Wind 而随着A股市场的逐步放开，各路机构资金在市场中的占比还将获得提升，未来的A股将变得更成熟，向美股、港股市场看齐。 4 后市投资机会在哪里？ 不过，A股港股化是一个长期趋势，而单从近期以来的市场情况来看，A股市场短期存在着结构性牛市的特点。上面说过，今年以来涨幅翻倍的个股有147只，在市场中的占比不足4%，而在这些半年翻倍的牛股中，医药股的占比非常高，其次主要是科技板块以及消费板块的个股。而最近几个交易日，A股市场的金融板块的个股也开始爆发，像光大证券在9个交易日内涨超90%，东方财富、招商证券、张家港行、平安银行等个股也都有不俗的涨幅。 图片来源：Wind 在未来相当长的一段时期内，A股市场应该还是结构性牛市的格局，资金青睐的板块个股大涨，被资金抛弃的个股则会持续下跌。 最近几日，多家券商机构也对接下来的板块机会发表了看法：海通宏观姜超指出，今年受到疫情冲击，为了避免经济衰退，新一轮加杠杆周期已经开启，5月的广义货币M2增速升至11.1%，创下了3年新高。随着新一轮加杠杆周期的启动，经济通胀有望回升，利率将重新进入上行周期，大类资产配置将从债券牛市转向股票牛市，而在股市内部金融、地产等价值蓝筹有望重新崛起。 天风证券最新策略报告认为，估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑，而估值一定程度收敛后，低估值的吸引力也自然下降，当前该机构更倾向于认为这是一次短平快的风格小漂移，低估值板块核心主线是具备自我强化逻辑的券商。考虑未来一年的景气度趋势，长期看好一个中心（5G&数据中心）和三个基本点（三大渗透率未来有望快速提升的板块：新能源车、无线耳机、信创）。 海通证券的研报指出，今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韧性很强，源于宏微观流动性充裕，19/1开始的牛市格局未变。下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮驱动，市场望向上突破，创本轮牛市新高。市场将从局部机会扩散到轮涨，科技+券商主线再发力，低估低配行业阶段性补涨，如银行地产及周期。 中信证券的研究人员认为，低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨仍将持续1~2周，但涨速将放缓；解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。3季度后期起，金融和周期才将成为下一轮持续数月的趋势性上涨的主线之一。3季度市场任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。
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