反复辟谣了这么多次，这一次黄光裕终于算是真的出狱了！ 6月24日晚，据北京法院网官方微博消息，北京市第一中级人民法院根据刑罚执行机关的报请，依法裁定对黄光裕予以假释。这也是多次传出这位前首富出狱的消息被辟谣之后，真正的实锤落地。 消息一传出，资本市场便闻风而动，受益最大的便是黄光裕旗下的上市企业。在香港上市的国美零售股价直线拉升，涨幅一度达到20%以上，股价同样涨势凶猛的还有国美金融科技，盘中最大涨幅一度超过60%。A股中关村、*ST美讯等“国美系”涨停。这五大上市企业单一日的市值增长就超过60亿元人民币。 消息一传出，资本市场便闻风而动，受益最大的便是黄光裕旗下的上市企业。在香港上市的国美零售股价直线拉升，涨幅一度达到20%以上，股价同样涨势凶猛的还有国美金融科技，盘中最大涨幅一度超过60%。A股中关村、*ST美讯等“国美系”涨停。这五大上市企业单一日的市值增长就超过60亿元人民币。 可以说，资本市场以这样的姿态，迎接一个强人的回归！ 失去的11年，再见已是新江湖 黄光裕的身份是国美创始人和董事局主席，曾三度登顶中国富豪榜、建立中国最大家电连锁帝国。 在2004年，在几经资本运作后，国美成功借壳上市香港联交所，35岁的黄光裕个人资产随之突破百亿，取代网易创始人丁磊成为当年的新首富。而在同年，国美要约收购永乐完成后，国美电器旗下门店数量突破800家，年销售额突破800亿元，远超苏宁电器的360家门店和397亿元的销售额。 好景不长，在2008年，国美“后值倾覆”，而黄光裕之妻杜鹃女士“奉命于危难之间”：“等老公出来时，要给他一个更好的国美。” 曾有人说过，在家电连锁野蛮生长的时代，黄光裕狂傲果敢的性格对于国美十分有利，但是十几年的发展，零售业早已经是翻天覆地，唯国美一直在掉队。 近十年来，线上成为零售业的主战场，互联网成就了电商，电商造就淘宝、京东、拼多多等新玩家，家电行业的老玩家苏宁也在持续往线上转型。 根据中国电子信息产业发展研究院发布的《2019上半年中国家电市场报告》（简称《报告》），去年1-6月，国内线上渠道对家电销售的贡献率进一步加大，首次超过40%。在2019年国美在家电市场总销售中的份额在5.8%。 行业实体领域巅峰不再，零售的下半场是互联网大厂的厮杀。对于黄光裕来说，游戏规则的改变，新江湖的挑战等着他，如像三国那般，国美就如偏安一隅的东吴，存量争夺的年代，变数太多，胜负言为时尚早吧。 旗下的上市公司，现在还好吗 根据万得数据显示，目前黄光裕家族旗下的上市公司中，有A股市场*ST美讯(600898.SH)、中关村(000931.SZ)、港股的国美零售(0493.HK)、国美金融科技(0628.HK)、拉近网娱(8172.HK)等几家上市公司。 从这些公司股价表现来看，自黄光裕入狱以来，这些企业的日子过得并不算容易。 国美零售：作为黄光裕旗下最重要的上市公司(黄光裕家族持股50.26%），在2019年国美零售的收入为602.07亿元，同比减少7.78%；扣非归母净利润亏损减少33.72亿元，同比减少20.56%，已连续三年亏损。同时股价从2008年最高4.21港元一度跌至到1港元之下，已远不复昔日的荣光。 可以说，国美这些年过得怎样，很多事都写在这一根根K线里了。 所幸，在近期国美先后接受了拼多多和京东共3亿美元的战略投资，并与之展开全方位合作，同时叠加黄光裕出狱的利好刺激，国美零售的股价又快速上涨了一大波，目前总市值接近350亿港元。 事实上，虽然国美在这些年也没有颓废，虽然遭受多个不利因素困扰，但一直也在积极瘦身积蓄发展的能量。 在2019年国美零售新开门店1110家，关闭门店630家，全年净增加门店480家，年底门店数量达到2602家，其中家居建材店37家、超市店96家、县域店1026家、标准店1154家、旗舰店289家。值得注意的是，三四线领域的县域店收入占比从上年的4.06%提升到7.07%；柜电一体、家装及家居等新业务占比从上年的4.7%提升至8.98%。 同时，国美依靠门店支撑的社交电商模式正在成长。社交电商“美店”、国美门店和国美APP三端数据打通。根据数据显示，在2019年美店主达100万人、GMV翻倍。 所以现在来看，随着拼多多和京东对国美的投资再加上国美自身的线上渠道开展，对比于主要竞争对手900多亿港元市值，自身350亿港币，还是有一定空间的。 国美金融科技：业务包含个人及商务借贷、融资租赁、典当、保理四大业务。这家公司原名华银控股，在2016年9月5日发行的27.01亿新股被国美控股杜鹃女士旗下Swiree公司认购，占总发行股本的61.2%，成为华银控股旗下第一股东并改名为国美金融科技有限公司”，这是国美系在金融领域的上市平台。 业绩表现着实一般，在2019年实现0.64亿元，同比增长3.66%，扣非净利润亏损0.37亿元，同比减少468.55%，连续两年亏损。股价表现在2015年以来就常在1港元以下。 拉近网娱：原名中国星文化产业，活跃于音乐、影视领域。在2014年获京文唱片创始人许钟民夫人马青、黄光裕、高振顺等人入主后而改名，目前黄光裕家族持股47.1%。 业绩方面，2019年实现0.29亿元，同比减少31.48%，扣非净利润亏损0.62亿元，同比增长70.44%，五年来均是亏损。2020年第一季度实现营收147.4万港元，同比减少58.41%。毛利144.6万港元，同比增长82.78%。股东应占亏损为607万港元，同比收窄107.94%。每股亏损0.14港仙，去年同期为0.30港仙。 *ST美讯：原名“三联商社”，原为国美系在山东的零售业务，2016年底收购做移动智能终端的德景电子，剥离零售业务，成为国美旗下的通讯公司（黄光裕家族持股10.05%）。 公司主要业务分两部分，一部分是自有品牌国美手机业务；一部分是德景电子的原有ODM业务(含行业手机)。德景电子为智能移动通讯设备的解决方案提供商，为国内手机品牌厂商提供全产业链、一站式服务，具备行业领先的产品定义和产品实现能力。当前因为业绩连续两年亏损被ST，2020年一季度实现营收2.2亿元，同比减少46.88%，扣非净利润亏损0.88亿元，同比135.09%。 在今年4月23日采用现金出售的方式向美昊投资出售子公司德景电子100%股权。而德景电子几乎贡献了上市公司所有的营业收入和盈利的净利润，同时子公司国美通讯(浙江)有限公司又还在亏损。 虽然近一个月以来该企业股价涨幅近66%，但还是围绕着黄光裕出狱在炒作，在业绩持续亏损的情况之下，暂看不到扭转退市预期的希望。 中关村：这是在国美在2006年从北京住总集团手中买走了中关村科技27.51％的股份，最新的持股比例为27.78%。这是一家业务多元的控股集团企业，多种经济成分组成的股份制公司，主要为“科技地产”和“生物医药”，也是目前国美系中表现业务比较好的公司。 2019年公司实现营业收入21.35亿元，较上年同期增长20.39%；归属于上市公司股东的净利润9521万元，较上年同期增长2.23%。表现亮眼的是医药业务，该业务整体实现销售收入13.66亿元，同比增长19.40%。 2020年一季度实现营业收入3.27亿元，同比下降26.70%；归属于上市公司股东的净利润亏损1728.72万元，同比减少262.25%。 另外，还有一家企业ST金泰是属于胞兄黄俊钦控制的。该公司从事的主要业务为互联网接入服务业务、房屋出租业务，经营模式为提供互联网接入服务收取服务费及出租房屋收取租金。 2019年实现营收0.72亿元，同比增长32.70%，扣非净利润亏损0.10亿元，同比减少65.93%，这已经是连续两年亏损。 2020年一季度实现营收0.12亿元，同比减少37.26%，扣非净利润亏损0.02亿元，同比减少13.75%。这家公司在业务上基本上看不到盈利的希望，濒临退市。 结语 11年的时间，风云变化、物是人非。时代的浪潮太快，舵手离开的时间太久，昔日的潮汕“枭雄”，在隔绝市场多年后能否继续披荆斩棘，未来总要有些期待！ 而这旗下一众公司，能否也因为黄光裕的回归而迎来不一样的惊喜，目前一切还很难说，不妨给多一些关注。
在27日下午举行的北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会上，北京市疾病预防控制中心副主任庞星火通报了26日北京新增新冠肺炎确诊病例的具体情况，其中有一病例曾在同事家中聚餐。专家提醒市民，端午假期即将结束，要继续坚持不聚集、不聚会、不聚餐，做好日常防护，切勿放松警惕。 庞星火介绍，6月26日0时至24时，北京新增新冠肺炎确诊病例17例，其中男性11例，女性6例；平均年龄40岁，最小23岁，最大55岁；按居住地划分，丰台区15例、大兴区2例。目前，已完成16例确诊病例流行病学调查，1例正在调查中。据悉，在新增的17个病例中有14例均为新发地市场牛羊肉综合交易大厅的经营销售人员。 值得注意的是，新增病例中有一位家住大兴区西红门（地区）镇西红门路的25岁男士，其多名同事和家人有新发地接触史。他曾到房山区长阳镇同事家中聚餐，并在该小区超市购物，之后陆续出现乏力、腹泻等症状，自行服药未好转。6月25日出现发热，自行前往医院就诊，核酸检测结果为阳性，26日确诊，临床分型为普通型。 庞星火提醒市民，要继续坚持不聚集、不聚会、不聚餐，出门携带口罩，科学佩戴口罩，特别是乘坐公共交通、进入人流多、空气流通差、密闭场所时要戴好口罩，保持手卫生和社交距离，做好日常防护。同时，要加强健康监测，如有发热、咽痛、干咳等症状，应及时到就近发热门诊就诊，不要到不具备接诊条件的地方就诊治疗，不要自行服药，以免耽误病情或造成疾病传播。
你有多久没去过电影院了？ 去年这个时候，影院还是夏日娱乐的最佳去处之一，《蜘蛛侠：英雄远征》、《少年的你》、《玩具总动员4》、《最好的我们》、《X战警：黑凤凰》等大制作相继推出，掏空了我们的钱包，让本不富裕的生活雪上加霜。但是坐在舒适的座椅上，啃着爆米花，喝着冰可乐，欣赏着各种大制作，看着电影里的喜怒哀乐，想想还有点小激动。 而今年的6月，只能用一个“惨淡”来形容了。 1月24日，因疫情防控所有影院被关闭，到现在6月24日，影视行业进入“冻结”状态已经整整5个月。各地复工复产后，餐馆、KTV也先后开放，而同为“聚会一条龙”之一的电影院开业之日貌似还遥遥无期。 裁员、降薪、宣告破产，成为2020年影院行业的主旋律，再不复以往的热闹。 巨幅亏损、降薪裁员、苦等希望 2001年，广电总局和文化部首次明确提出院线制，到2019年，全国影院类企业为17109家，影院数量达到12408家。 而短短5个月，18年来的心血几乎毁去一半。天眼查数据显示，2020年前5月全国范围内有6940家影院类企业注销或吊销，其中一季度为2799家。另据不完全统计，全国范围内倒闭的影院数量达到了2263家。 与之相对的是影院的巨幅亏损、降薪裁员。 大年初一，我国影院单日票房仅181万元，算上撤档影片残留票房也只有1300万元，与去年创纪录的大年初一单天票房14. 58 亿是天差地别。 陷入困境的影院3月份有过一段挣扎，超过500家影院复工，但收入少得可怜，3月16日至3月22日的票房仅有11.82万元。其中单日最高收入为4.14万元，平均到每家影院只有79元，还不够给员工发工资的。 不过这短暂的回暖也没能持续到两周就被叫停，影院继续关门，彻底失去梦想。 二季度接棒之际，全国影院票房收入仍然止步在1月的22.41亿元。国家电影局3月份就预计2020年的票房收入不会超过300亿元，相比2019年的642.66亿元直接腰斩，一夜回到解放前。 与此同时，没有收入来源的影院账单上却免不了该交的房租、水电费和该付的工资，这些正在一步步地拖垮他们。5月份发布的《电影院生存状况调研报告》显示，一季度影院平均收入为34.45万元，平均运营成本为117.9万元，不同规模影院运营成本不等，但从对比数据上看，全部影院从2月开始已经入不敷出。此外，有20%的影院进行了裁员，多达42%的影院有“关门大吉”的风险。 在经历几个月颗粒无收的情况下，没有雄厚资金支持的影院只能黯然离场、宣告破产，大中型影院靠着“节衣缩食”还能苦撑、静待希望。 然而，当6月来临，看到希望曙光的影院再次感受到世界的险恶，北京当地新出现感染病例，全国各地又开始紧张起来，开业时间再次被延后，也附带了大量的损失。中国电影家协会预测，以2019年票房收入为参考，如果8月复工预估，年票房预计在128亿元左右，同比下降80%；如10月复工年票房预估60亿元左右，同比下降91%。 资本市场上也是一片狼藉，影视股集体下行。2020年第一季度影视板块整体下跌超过15%，总市值较2019年最高位2646.43亿元跌至2122.42亿元。 疫情冲击更像是一个导火索 很多人都觉得，疫情该为影院突然间的垮掉“背锅”，实则不然，疫情更多的像是一个导火索。 过去几年，我国影视行业迎来了一波发展的浪潮，在政策补贴的支持下，影院数量激增。2013年我国电影院数量为3849家，2019年已经达到12408家，年均增速在15%左右；院线银幕数也从2011年的9286块增加到2019年的69787块，2018年之前年增速超过20%，去年才有所回落，为14.5%。 同时，观影人数增长却有限，2016年之后增长速度已经低于两位数，2019年总计17.27亿人，同比增长0.58%。 当然，这与电影院的经营模式有关。 按照目前国内的分账制度，一部公映影片取得票房中有5%通过院线上缴，用于国家电影事业发展专项资金，再缴纳3.3%左右税费。扣除发行等成本后的票房收入，50%归到院线。 但是因为各影院分到的收入和自身对票房的贡献挂钩，因此和其他行业一样，票房收入的具体分配也呈现两极化，一二线城市、品牌影院总是占据大头的一方，偏远城市、小影院几乎只能分点汤水 以目前国内票房最高的《战狼2》为例，其票房收入为56.8亿元（历时3个月），全国院线拿到其中的52.27%，以2017全国9416家影院来算，即便只有一半影院有排片，平均每一家影院也不到64万元。三线开外的城市和小规模影院基本不可能拿到这么多，而一二线城市、中大型影院的营运成本也是前者不能比的，所以扣除运营成本，包括租金、水电费、技术购买、设备维护、员工薪酬等支出后，大家所剩的并不多。 而线下电影院的区域限制意味着一家电影院能覆盖的人数是有限的，再好看的电影也不值得打车去几公里以外的电影院，更何况过不久影片就能上线，还能省下买爆米花的钱。对影院企业来说，影片的利润有限，想要扩大收入，就要增加影院数量，还能卖更多的爆米花和可乐。 这就造成了一个问题，当有大制作或者口碑好的影片出来的时候，影院能获得很高的收入，但是一旦影片跟不上了、闲置了，成本也会随之上涨。 数据显示，2019年我国电影平均上座率为11%，连续4年下滑。大盘市场上虽然票房增长了三十多亿，银幕增长了9000多块，但平均单银幕产出下滑了约9%。 换句话说，线下影院在区域性覆盖上其实是过剩的，意味着成本在增加。以行业龙头万达电影为例，2019年其营收为154.4亿元，亏损47.3亿元，毛利率为27.47%，同比下降6.7%，上市5年间毛利率持续下滑。 影片热映的时候不知不觉，但当疫情这样的“黑天鹅”出现后，这些问题就暴露出来了，早年间为了扩大收入而加增的电影院如今被迫闲置后成了极大的拖累。 线上影院入局，产业加速洗牌 在疫情爆发的背景下，影院正面临着一轮洗牌。 另一方面，实体产业网络化的脚步始终不停，疫情的流行催生出了“宅经济”，线上影院也由此入局。 年初影院关闭、春节撤档后，徐峥开创先河将电影《囧妈》以6.3亿的价格卖给西瓜视频，尽管徐峥遭到来自电影行业的嘲讽和抗议，被认为是“砸饭碗”的行为，但是没能阻止线上观影的趋势。 疫情期间，线上平台成为了线下影院的替代品，越来越多的电影被搬上了线上平台，分成也很可观。优爱腾三大视频平台发布的榜单中，2020年前三个月，分账破千万的作品23部，比2019年同期增长188%；票房前30名的分账金额共4.3亿元。 这不禁让人担心，疫情完全消失后，还能回到从前吗？毕竟网络的便捷和便宜的价格还是挺吸引人的。 2019年院线票房排名前列的万达、华谊兄弟和上海电影，今年一季度分别录得亏损6亿元、1.43亿元、0.71亿元。这些大品牌都这样了，那些中小影院的困难可想而知。 此外，影院关门还顺带影响了上游影视公司，年初至今，已有1.23万家影视公司注销或吊销，影片拍摄也大多停止。而一部电影从拍摄到上映一般来说时间在半年到1年左右，这意味着，即便疫情能在近期内彻底消失，影院能够迅速开业，年内也没有新片源，仅依靠往期片源难以为继。这，又是一大打击。 对中小影院来说，被动的档期票房贡献是其主要的收入来源，尤其是春节档、国庆档等这类黄金档期的收入，他们已经损失了春节档，还将再错过国庆档的话。整整一年几乎都没有什么收入，那些没有充足储备资金的中小型影院绝大多数都难以承担这样的亏损，淘汰出局只是时间问题。 不出意料的话，疫情结束后，万达、大地这些影院大佬将加速扩张，占据被淘汰者的市场份额，而由于线上影院的崛起，原本就已被压缩的利润空间将进一步缩小，中小影院想重新入局就更不容易了。 结语 如今全球疫情依旧严重，北京又新出病例，疫苗还没研发出来，电影院开业的时间再度变得不确定了。对实体影院来说，每拖后一天开门、消费者每迟一天踏入影院，都会是多一天沉重的负担。 在真实的痛苦之外，影院以及整个行业还需清醒认识到当前局面，今时不同往日，盲目的扩张行不通了，除了行业自身的竞争之外，线上影院的入场更加值得警惕，或许真的到了变革的时候了。
近期，中概股掀起回归潮，搅动港股打新风云，行业大白马股价连创新高。背后是黑天鹅满天飞、全球政经环境波诡云谲的背景下，市场对于确定性的痴迷。 电商作为拉动国内零售消费的主力，在疫情前表现出明显的优越性。从以下两张图可以看到，零售电商在短暂的“暂停键”之后，快速回血，而且渗透加速。行业的高景气在公司业绩上逐步得以兑现，京东、拼多多等电商巨头的市值也在持续站上新台阶。 （来源：国家统计局） 反观近日落幕的“618”电商大促，一早便硝烟弥漫，促销力度再次升级，抖快等短视频平台入局，“三国杀”演变成大混战，战况空前。 而作为电商界的年中大促，同时也是疫后最大规模的购物节，意义也远胜往日。尤其对京东来说，可谓是“三喜临门”，店庆、电商大促以及回港二次上市都在这一天，也唤醒了市场超高的打新热情。 凭借在认购人数、募资规模及冻资额三方面的领先优势，京东一举拿下了今年港股的“三料新股王”称号。对投资者而言，大家对长期持有京东仍有些分歧。所以大家非常关心此次京东“618”的表现，这有助于消除市场偏见。 一、“618”战绩如何？ 据星图数据显示，18天的大促期，全网GMV达到4573亿元，同比增速达43.78%，且火爆程度明显高于去年“双十一”，多家平台均表现靓丽。其中，京东订单金额达到2692亿元，同比增速达33.6%，较去年26.6%明显提速，创下历史新高。 从品类来看，家用电器、手机通讯、美妆个护类是三大主力。其中，美妆个护类，天猫占比高于京东与拼多多；但大家电、厨房电器、生活电器品类销售额中，京东占比则高于天猫和苏宁，牢牢把握着家电类的优势。此外，全网成交过亿元共283个品牌，同比增长28.1%。京东就占到了187个，占据了大半壁江山。 笔者认为，此次“618”是疫后需求回暖、客流向线上加速转移及平台促销力度提升等因素集中导致的结果。此外，值得留意的是，伴随抖快入局，此次电商大战，展现出物流跟随市场进一步下沉、场景直播化的明显趋势。 物流方面，跟随市场进一步下沉，末端物流成主攻环节。 其中，阿里菜鸟通过供应链“预售极速达”在天猫618期间将预售包裹下沉到配送站点和财年驿站，批量包裹实现一小时送达，超过一半半天达，80%以上当日达，截至18日中午12时，天猫618购物季的包裹有七成已经送达。 京东近两年推出的下沉抓手“京喜”，此次首度入局“618”。公开数据显示，期间日均单量超过700万单，618当日突破1000万单，移动端DAU环比增长超两倍，产业带订单量增长211%，34个中小品牌销售过亿，成其增量场。 京东物流则进一步升级“前置仓”模式，将超过10亿件商品提前部署到距离消费者最近的730个仓库，22个城市实现“分钟级”配送，90%行政区县仓配订单实现24小时达。据京东物流公布数据显示，六线城市配送单量增幅是一线城市的1.5倍，仓配一体订单当日达和次日达占比超91%，全国24小时达覆盖区县占比超过90%，智能仓处理单量同比增长106%。 与此同时，京东物流开放战略得到深入推进，其中个人快递业务量同比增长311%，大件开放业务单量同比增长230%，开放业务收入同比增长超过80%。 流量方面，直播成引流主场景。 各电商平台与抖、快等短视频平台建立“带货联盟”，明星、网红、公司高管等不同角色人员直播带货，加速电商渗透与“破圈”。有人认为，这些短视频等直播平台将与电商构成竞争甚至会威胁到其地位。目前看，这种可能性不大，其更多的意义在于为电商导流。 战局升级，市场对京东的战绩也已达成高度共识。在行业白马股价连创新高之际，京东的股价同样持续站上新台阶，目前总市值已突破900亿美元，直奔千亿美元大关。京东能否站上千亿美元？下一个增长点又在哪？ 二、价值回归之后，“第二曲线”在哪？ “市场短期看是投票器，长期看是称重机。”通过复盘京东上市以来的“两次腾飞”，分别发生在2017年至2018年1月以及2019年至今。不难发现，对京东而言，这两段期间最大的共通之处在于，重大变革带来的经营质变。京东通过在商业模式、组织架构、技术、渠道、市场、供应链等多个方面，推动变革与升级，实现了扎实的业绩改善。 （来源：WIND资讯） 2018年，“内忧外患”交叠，京东股价重挫，但在2018年11月底触底后，走出一条漂亮的“深V”曲线，背后是京东2019年深度调整后的价值回归。 至于具体表现，此前我们分析过，主要体现在用户规模、营收及盈利能力的不断提升及自有现金流的持续改善。与此同时，“一号人物”刘强东在2019年也已逐步放权前端业务，退居幕后布局战略、文化、组织、机制、人才。 今年疫情，无疑又给京东的发展添了一把火。而在东哥退隐后，Q1超预期的表现，在一定程度上也回应了市场一直存在的偏见。 如果说电商零售是京东的“第一增长曲线”，那未来的“第二曲线”在哪？ 今年5月，刘强东发布全员信，宣布公司将“坚定不移地转移成为一家技术驱动供应链服务公司，并将供应链的优势服务发挥放大并将供应链的优势发挥放大，并应用于产业场景中，和合作伙伴一起降低行业成本，提升社会效率”，给出了明确答案。 可以预见，随着电商成为消费必需手段，配套的物流仓储、资金结算支付等供应链体系也将成为重要的基础设施，极具商业想象力。 对于长期投资者而言，如今的京东又有多大的空间及机会？ 三、京东的胜算与机会 尽管玩法、渠道、场景及市场等都在变，但电商的竞争本质不变，一直围绕在“多”、“快”、“好”、“省”四个方面。京东的核心竞争力在于“好”与“快”，这两大标签也早已占领用户心智，背后则是其自营体系下对于品质的把控及物流仓储能力的长期构建，可以说这与供应链、技术能力共同搭建起的“底层基建”，造就了京东的护城河，也支撑起了商流的高效运转。 1）京东的“底层基建” 我们知道，与阿里走“综合平台”路线不同，京东是以自营3C产品起家，之后又自建物流仓储体系，模式明显更重。虽然在规模上注定无法与阿里相提并论，但却有极高的壁垒： 一方面，物流仓储一体化一直是京东有别于其他电商独有的能力，既能保障配送效率，这点在一季度疫情期间有明显体现，又能在规模效应下实现成本领先优势，这点完全可参考亚马逊的发展路径，这也是为何京东能不断定义快递行业标准的原因所在。公开数据显示，目前京东拥有的物流网络覆盖中小件、大件、冷链、B2B、跨境及众包等六大细分领域，合作供应商超过2.4万家，全国自有仓库超过730个，仓储面积约1700万平米，配送月仓储人员超过17万人。 另一方面，自营体系下形成的供应链能力，除规模效应之外，通过与供应链深度绑定，既能让用户感知更好的服务体验，也有助于深挖链条价值，创造新的增长点。公开数据显示，2018年京东的消费者净推荐值达21.8%，居全国首位。 此外，技术能力也一直是京东的战略重点。既有助于提升内部经营效率，同时对外输出实现商业化。而在供应链及物流仓配一体化能力基础上，京东通过持续研发投入来实现智能化迭代。目前，京东物流已投入运营的25座“亚洲一号”是目前亚洲最大规模智能仓群，70个不同层级的机器人仓也是全国最大规模的机器人仓群。 京东近几年的费率变化也充分反映了这一趋势。2016年以来，除研发费率总体维持上升态势外，其余包括履约费率、市场推广费率、管理费率总体趋于下滑。今年Q1，受疫情影响，履约成本有所抬头，但还是稳定在7%左右。可见京东在规模效应驱动下，经营效率在持续提升。 2）未来机会 我们此前分析过，京东下沉市场的渗透率明显低于另两家，仍有提升空间，这是机会之一。据天风证券的数据显示，京东2019年双11用户城市线分布图中，京东三线以下的用户仅为37.5%，而手机淘宝为50.1%，拼多多为53.3%。 “京喜”作为京东抢占下沉市场的主力，上线仅两年，一路高歌猛进。2019年京东新增用户中，70%来自下沉市场，同年10月，“京喜”接入微信一级流量口。随后“双11”京喜小程序DAU超6800万，今年2月MAU更是超过了1.34亿。 尽管目前看下沉用户群体在客单价上并无优势，但伴随电商持续渗透，用户对多品类购物频率增加，总体还有进步一提升空间。据天风证券数据显示，京东在2017年实现了SKU的快速扩张，同比增长382%。且在新品类持续拉动用户支出。总体来看，京东活跃买家人均支出稳步提升。 第二大机会在于，对外输出技术服务，拉动服务收入增长。2017年京东开始将技术能力产品化，对外输出技术服务。截至2019年Q4，京东技术服务收入占比从年初的10.27%升至12.29%，增超2个百分点。刘强东曾在2019年三季度电话会议里明确表示：“未来技术服务收入将成为京东营收和净利润增长的重要驱动力。” 除了对外开放技术能力之外，京东早在2012年就开始对外开放物流平台，未来通过向供应链商家开放物流能力，将进一步做大服务收入规模，这是第三大机会。更进一步来看，通过物流很有可能进一步撬动商流规模，实现运销联动，有望形成商业闭环。 之前我们判断认为，服务收入是京东未来是否能扩大盈利和提高估值的关键,因为服务收入具有更高的毛利率和净利润。这点依然可参照亚马逊商业模式演进路线，其不靠零售业务赚钱，而主要通过云计算服务盈利。 总的来说，市场下沉及服务收入增量，将成京东价值重估的基础，契机可能会是什么？ 3）重估契机 流动性往往是价值重估的基础。京东在纳入恒指及港股通之后，伴随外资及南下资金流入，将成为推动其价值重估的契机。 近期，美银、高盛、杰富瑞等专业机构纷纷发布买入评级报告一致看多京东集团-SW，这显然是个积极的信号。 尾声 今年注定是不凡的一年，从疫情突袭、油价跳水到金融市场惊变等频刷三观。但“物极必反,否极泰来。”危机相伴,新旧相生。不论是从战略转变、股价位置及资本市场安排，京东的位置都得以拔高，也意味着新的起点。 如果说京东在2019年完成了价值修复，那2020年将开启质的增长。而Q1及“618”期间的靓丽表现，无疑将为其全年增长奠定基础。 目前，国内物流服务供应链市场已在百万亿元规模以上。根据前瞻产业研究院的数据显示，2019年国内物流服务供应链市场规模达到300万亿元。这对支撑京东千亿美元市值，显然并非难事。 值得注意的是，此次京东赴港上市，集团旗下拆分多家子公司，包括京东物流、京东数科、京东健康、达达，已申请豁免权（3年内将子公司分拆并在港交所上市），而达达集团（DADA）已于今年6月5日成功在纳斯达克上市。京东整个业务版图日渐清晰起来，也可见其背后的野心之大。
6月27日，记者从全国股转公司了解到，浙江思考投资集团股份有限公司、台州思考投资管理有限公司在6月24日的网下投资者报价中，存在违规报价、扰乱市场秩序的行为，被全国股转公司和中国证券业协会采取监管措施。 据悉，6月24日，浙江思考投资集团股份有限公司管理的自营投资账户、台州思考投资管理有限公司管理的“思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金”在参与艾融软件、颖泰生物、球冠电缆、同享科技、佳先科技等5只股票网下询价中，报价均为0.01元，违反了承销管理细则的有关规定。 针对上述违规行为，全国股转公司对浙江思考投资集团股份有限公司、思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金的证券账户采取“限制证券买入交易（三个月）”的自律监管措施。此外，全国股转公司对挂牌公司浙江思考投资集团股份有限公司网下询价内控制度建立及执行情况、上述5笔报价依据及操作流程等启动了公开问询，后续将视其回复情况采取进一步措施。 同时，全国股转公司向中国证券业协会通报了前述两家网下投资者有关违规行为，中国证券业协会对浙江思考投资集团股份有限公司、台州思考投资管理有限公司采取了出具警示函的自律管理措施。 全国股转公司表示，为进一步加强网下投资者管理，持续压实网下投资者自我管理责任，全国股转公司与中国证券业协会将继续加强监管协作，对网下投资者违规行为做到及时发现、及时查处，切实维护市场秩序，为新三板公开发行改革顺利实施保驾护航。 同时，全国股转公司也提醒网下投资者，应坚持专业操守，加强内部管理，建立健全必要的投资决策机制，严格执行报价操作流程、报价信息复核机制，理性报价、合规申购。
国际货币基金组织（IMF）26日发表声明说，IMF执行董事会批准向埃及提供52亿美元贷款，帮助埃及应对因新冠疫情造成的经济压力。 声明说，疫情对埃及经济造成挑战，这笔贷款将帮助埃及缓解国内财政和国际收支压力。与此同时，该援助还将帮助埃及继续推进经济结构性改革，促进更具包容性的经济增长并创造更多就业机会。 4月26日，埃及政府表示已向IMF寻求资金支持以应对疫情冲击。5月11日，IMF执行董事会批准向埃及提供约27.7亿美元贷款。5月17日，世界银行表示，同意向埃及提供5000万美元贷款，帮助埃及加强针对新冠病毒的预防、检测和反应能力。 目前，埃及境内累计确诊病例已超6万例。疫情发生后，埃及采取了宵禁、暂停国际航班、关闭旅游设施、关闭餐厅酒店等措施，对经济造成了负面影响。近日，埃及政府逐步放松防疫限制措施，推进经济恢复计划。
作为疫情之后的第一个大型消费节，今年的618，可谓意义非凡。一方面，此次“回血之战”普遍成绩喜人，部分商家率先摆脱疫情困扰，充实了下半年的发展信心；另一方面，亮眼战报背后，折射出当下供给端深刻而全面变革的大趋势，新风向愈发显现。 笔者观察到，今年的618主要围绕着新零售、下沉市场、直播电商及产品创新等趋势关键词，并且，那些提前“顺风”布局的品牌，在这场购物狂欢中再次冒头。例如，新零售老牌玩家—慕尚集团控股（1817.HK）旗下的GXG品牌。 再现前瞻性布局，拉开领先距离 今年，天猫继续卫冕618的主场位置，除传统旗舰店业务外，天猫奥莱店表现成为另一大亮点，其下沉市场新客同比增长39%，店铺成交额截至18日累计同比增长144%。 在这其中，GXG一度斩获男装服饰奥莱第一的桂冠，在支付金额上，呈现出碾压式的领先优势，于整个618期间同比增长超过150%。同时，可以看到，GXG在这一榜单中，表现出过人的“稳定性”。相对来说，其他头部男装商户们，最近两年的排名颇为波动，“老二”之位并不明晰，GXG的领先距离是存在的。 （来源：市场人士整理） 并且，深挖天猫奥莱市场的实际意义绝不仅仅在于“一次销售”。 天猫服饰相关负责人曾表示，天猫奥莱背后的运营思维是“天猫奥莱店+天猫旗舰店”的双店模式，从数据中发现，奥莱店铺用户与品牌旗舰店人群重合度非常低。同时，与传统的CRM系统不同，天猫店铺积累的粉丝天然就是可以被运营的，淘宝直播、微淘、粉丝群等都是为消费者运营而生的能力。 这也意味着，品牌除了可以用奥莱店“清库存”，还可以用其做下沉拉新，通过品牌分层运营，将此类消费者升级和培养为去旗舰店买正价、新品的客群。 此外，回想疫情爆发以来，2月上旬，GXG通过微信小程序发力，当季款销售环比增长1000%；新增数万名分销员；3月中旬，GXG通过启动社交电商节发力，截至活动第3日午间，品牌总销售额冲破亿元大关……据市场人士透露，其整体品牌电商业务销售额在疫情期间，保持10%以上的增速。 从上述来看，因频频前瞻性布局，今年GXG销售非但没因疫情承压，反而彻底打通全渠道营销模式，使其后疫情期间持续取得的亮眼成绩。GXG的领先距离，或许在今年进一步被拉开了。 直播电商成为标配，强势联合淘宝第一主播 另外，因疫情及5G商用等因素，2020上半年直播电商成为最大的风口，无论是消费者还是品牌方对直播的接受程度，均呈现爆发式增长。至618期间，直播已上升至标配渠道的地位，数据显示，淘宝直播开播场次同比涨123%，开直播商家同比增长160%，最终引导成交同比增长250%。 据悉，GXG在今年的618期间，与淘宝第一主播薇娅建立了合作。说起薇娅，其带货能力、造势能力皆是有目共睹，她曾在19年双十一的一日之间撬动27亿的销售额，流量令人叹为观止。 （来源：官博） 中短期角度，在竞争激烈营销争夺战中联合薇娅，无疑是如虎添翼，对于本季度、今年整体业绩而言，都将起到一定的助益作用。据了解，此次GXG合作薇娅，使其在618期间实现单款销售超30000件的超高战绩，后续如加强深入合作，想象空间十分可观。 中长期角度，直播带货已成为打通品牌和消费者之间的最短营销链路。推广直播对品牌意味着流量扶持，利于品牌获得更多曝光和推广，以带来更多触达影响消费者的机会，创造新的用户增量，提高品牌收入。而不同电商平台及主播，对应着不同的流量实力，上文提到过，淘宝直播、微淘、粉丝群等都是为消费者运营而生的能力，GXG与淘宝第一主播薇娅强强联合，将有机会获得最高的流量扶持。 另值得一提的是，除了头部KOL合作资源，GXG还拥有明星直播资源。相对来说，明星的受众基础更广泛，受益于粉丝经济的快速发展，明星比普通时尚Icon或KOL的商业转换率更高。 例如上个月，GXG合作天猫聚划算官方优选官刘涛，使其身着GXG联名款T恤进行直播带货。最终战绩上来看，刘涛带货销量可比肩薇娅，单款销售30000件，销售额单场达300W。 并且，GXG历来擅长流量运营，在平台、明星、达人各方的高流量扶持下，GXG拥有将其转化为品牌私域流量的能力。早前，其已通过绿洲、小红书、抖音、ins、哔哩哔哩等多元平台推广传播，无形间形成了自己的社群体系；并利用差异化跨界联名等圈层营销方式，深锁品牌主要消费受众，在巩固原有存量用户、新生增量用户方面，有一定经验。 综合以上，我们看到，在种种前瞻性部署下，GXG展现出迅速适应市场变化的能力，营销布局再次取得阶段性成功，长期发展潜力再度凸显起来。
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