站在高端，会看到非同一般的世界。 对于投资者来说，在今年的A股市场中，这种趋势更加明显了。只有布局高端龙头股，才能看到净值屡创新高的新世界。 从市场表现看，贵州茅台、五粮液、海天味业等一批消费品公司的股价屡创新高；业绩确定性高的板块，例如物业服务的招商积余、新大正、碧桂园服务、保利物业等公司的股价均创下新高。与之相对应的是，很多低价股、绩差股乏人问津，正在逐步沦落为仙股。 上述个股走势表明，投资者对公司质地的要求更加严格，对确定性的追求也更加强烈。 《黑天鹅》的作者塔勒布曾经说过，如果失败的代价沉重到难以承受，那么事情成功的概率有多高根本无关紧要。 对于投资来说，要想不从市场游戏中出局，就要避免永久性损失本金的风险。就像查理·芒格说的那样：如果我知道我会死在哪里，那我就永远不会去那个地方。 人类趋利避害的本性，在弱势行情中通常会被无限放大。从今年以来的市场表现看，追求确定性、追求常识体现得淋漓尽致。对公司质地的要求越来越高，有瑕疵的公司会被无限放大。以前是一流的公司一流的价格，二流的公司三流的价格。但从市场表现看，二流公司如今只能卖出四流的价格了。 不得不说，市场真的变了。过去几年，尽管不断在说A股国际化进程，没想到这个进程已骤然提速。从背后的原因看，行业层面，强者恒强的格局越来越明显；资金层面，大量资金借道公募基金进入市场，不管是主动权益基金还是被动指数基金，布局对象几乎全部是龙头股。 同布局质优龙头股相对应的是，低估值策略失灵，炒小炒新炒概念等策略失灵。从大背景看，为应对疫情，各国均出台了极度宽松的货币政策。在估值驱动的牛市行情中，低估值策略的收益率往往较差，质优股的估值将会持续提升。从这个层面看，公司质地决定一切。
洋山特殊综合保税区5月16日正式揭牌，成为我国151个海关特殊监管区域中唯一的特殊综合保税区。这里将承担在更深层次、更宽领域、以更大力度推进全方位高水平开放的重要使命。 “这是临港新片区打造具有国际影响力和竞争力的特殊经济功能区及实现对外开放、功能创新、制度创新和高质量发展的‘金字招牌’。”上海市政府副秘书长、临港新片区管委会常务副主任朱芝松说，近期已会同海关、金融管理部门、海事、边检等相关部门，制定洋山特殊综合保税区对外开放和创新发展的配套政策，将在不久后发布。同时还要争取国家有关部委的支持，推动更多标志性开放创新举措在洋山特殊综合保税区先行先试。 区内企业之间货物交易将免征增值税和消费税 洋山特殊综合保税区选址在上海市东南角，规划面积25.31平方公里，包括芦潮港区域、小洋山岛区域、浦东机场南部区域。 保税区到底“特殊”在哪里？根据临港新片区《总体方案》，洋山特殊综合保税区在全面实施综合保税区政策的基础上，取消不必要的贸易监管、许可和程序要求，实施更高水平的贸易自由化便利化政策和制度。 在业内看来，与保税区、保税物流园区、出口加工区、保税港区、综合保税区、跨境工业园和边境合作区等海关特殊监管区域相比，洋山特殊综合保税区的政策制度将更为便利化自由化。 海关总署副署长李国称，海关总署研究制定了《中华人民共和国海关对洋山特殊综合保税区监管办法》，将在洋山特殊综合保税区最大限度简化一线申报制度，突出区内经营自由，严格二线监管，改革海关统计方法，更加便利开展国际中转集拼业务发展等。 其中，一线进出境径予放行、一线可在区内检疫、二线进出口单侧申报、区内不设海关账册、区内自由流转等监管创新政策，相对于综合保税区（保税港区）的一线进出境备案、一线口岸检疫、二线进出口报关、区内账册管理、区内流转双侧申报等制度，便利化自由化水平都大幅提升。 除此之外，税收优惠制度也令企业充满期待。临港新片区管委会专职副主任武伟透露，保税区内企业之间的货物交易将免征增值税和消费税。 临港新片区管委会特殊综合保税区处副处长宋鹏霖对记者称，为了更好促进服务贸易与货物贸易的融合发展，在国家有关部委的支持下，洋山特殊综合保税区将探索区内企业之间的服务交易免征国内税。 两张网构筑坚实“防火墙” 为实现上述“特殊”功能，洋山特殊综合保税区将构筑两道坚实的“防火墙”，一个是通过物理围网，一个是通过电子围网。 物理围网方面，目前一期14.27平方公里围网工程已通过验收。当前，物理围网工程还在继续。记者获悉，今年年内，洋山特殊综合保税区将全部完成物理围网。 另据朱芝松透露，上海也正在推动和洋山特殊综合保税区紧密相关的一些区域的土地农转用，林地水系指标平衡的工作，下一步将争取海关总署和国家相关部委的支持，推动另外约4平方公里的区域纳入洋山特殊综合保税区。 揭牌当天，临港新片区一体化信息管理服务平台同时启动，这是洋山特殊综合保税区未来推进多维度“电子围网”建设的关键所在。 武伟对上证报记者表示，该平台以实施精准监管、智能监管和无感监管为目标，主要具备四个功能：企业政务办理、风险预警与防范、政府政务服务、第三方增值服务。 企业扎堆入驻 打造经济增长极 洋山特殊综合保税区揭牌当天，宝武原料采购服务、上港集疏运中心、上药控股供应链项目、马士基亚太分拨中心项目等首批18个新入驻项目进行了集中签约。 “伴随增值税和消费税免征等政策的施行，洋山特殊综合保税区将有望成为整个亚太甚至全球的分拨中心，将助力企业加快建设进口药品全球化平台，打造国际供应链服务总部和亚太分中心。”上药控股有限公司总经理李永忠对记者说出了众多入驻企业的心声。 记者获悉，因为毗邻洋山深水港和浦东国际机场两大枢纽港，洋山特殊综合保税区的区位优势极佳，区域功能丰富，原洋山保税港区、商飞浦东基地等区域已在贸易物流、航运服务、航空制造等领域形成产业链集聚效应。 上海市常务副市长、临港新片区管委会主任陈寅表示，未来，洋山特殊综合保税区将加快集聚产业功能，培育经济增长极。一是着力推动服务贸易、货物贸易与高端制造的集成发展。二是着力提升国际航运增值服务能力。三是着力打造大飞机产业集群。
2019年城镇单位就业人员平均工资保持稳定增长 ——国家统计局人口和就业统计司副司长孟灿文解读2019年城镇单位就业人员平均工资数据 2019年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，就业形势保持稳定，全国城镇单位就业人员平均工资稳步增长。2019年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为90501元，比上年增长9.8%(以下如无特别说明，均为比上年名义增速)，扣除价格因素，实际增长6.8%；城镇私营单位就业人员年平均工资为53604元，比上年增长8.1%，扣除价格因素，实际增长5.2%。 一、采矿和制造领域重点行业平均工资持续增长 随着供给侧结构性改革不断深化，“三去一降一补”成果进一步巩固，带动相关行业平均工资保持较快增长态势。2019年，采矿业就业人员平均工资实现较快增长，城镇非私营单位和城镇私营单位就业人员年平均工资分别增长11.8%和12.7%。城镇非私营单位中，有色金属矿采选业、非金属矿采选业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业就业人员年平均工资分别增长13.9%、12.9%、12.1%和10.8%。制造业就业人员平均工资稳定增长，城镇非私营单位和城镇私营单位年平均工资分别增长8.4%和7.3%。高技术相关制造业就业人员平均工资增长较快。城镇非私营单位中，医药制造业及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业就业人员年平均工资分别增长13.0%和10.3%，分别高于全国平均工资增速3.2和0.5个百分点。 一些短板领域就业人员平均工资增长较快。城镇非私营单位中，土地管理业和水利管理业就业人员年平均工资分别增长23.4%和13.3%，分别高于全国平均工资增速13.6和3.5个百分点。 二、科教、信息和交通等新兴行业平均工资稳步增长 创新驱动战略深入实施，研发投入不断加大，落实以增加知识价值为导向的分配政策，实行更加灵活的薪酬制度，科研和高等教育领域就业人员平均工资快速增长。 2019年全年研究与试验发展经费支出比上年增长10.5%，城镇非私营单位中，研究和试验发展、科技推广和应用服务业、高等教育就业人员年平均工资分别增长15.9%、10.2%和13.2%，分别高于全国平均工资增速6.1、0.4和3.4个百分点。 信息技术广泛渗透，网上零售快速发展，促进了相关行业就业人员平均工资增加。2019年全国实物商品网上零售额比上年增长19.5%，相应地，城镇非私营单位中批发和零售业就业人员年平均工资增长10.5%，高于全国平均工资增速0.7个百分点。同时，互联网应用不断拓展，相关行业较快发展，就业人员工资水平快速提升。城镇非私营单位中，信息传输、软件和信息技术服务业中的互联网和相关服务业就业人员年平均工资增长13.6%，增速比上年加快10.4个百分点。城镇私营单位中，信息传输、软件和信息技术服务业就业人员年平均工资增长11.8%，增速比上年加快3.4个百分点。 随着交通基础设施改善，人流物流增加，交通领域就业人员平均工资稳步提升。2019年城镇非私营单位中，航空运输业和铁路运输业就业人员年平均工资分别增长11.5%和10.0%。 三、与公共服务和消费升级相关的行业平均工资较快增长 随着人民生活水平提高，文化事业和文化产业加快发展，相关行业就业人员平均工资增长较快。2019年城镇非私营单位中，广播电视电影和录音制作业、新闻和出版业就业人员年平均工资分别增长13.7%和13.4%。 人民群众对多样化、多层次健康服务的需求不断增加，医疗卫生服务进一步发展，卫生和体育行业就业人员平均工资继续提升。2019年城镇非私营单位中，卫生和社会工作就业人员年平均工资增长11.0%，增速比上年加快1.6个百分点，其中卫生行业增长12.2%，增速加快2.5个百分点；体育行业就业人员年平均工资增长10.0%。 居民生活消费相关服务业就业人员平均工资持续增长。2019年城镇非私营单位中，与民生和消费密切相关的机动车电子产品和日用产品修理业、居民服务业、邮政业就业人员年平均工资分别增长16.6%、10.8%和10.4%，分别高于全国平均工资增速6.8、1.0和0.6个百分点。 需要特别说明的是，平均工资增长与企业经济效益和人员结构变化密切相关。一些行业经济效益增长较慢，其就业人员平均工资增速慢于整体工资增速，还有一些行业受就业人员结构变化影响，行业平均工资增速较低。
作者：水木然 １ 穷人的第一个思维，是投入就立刻想要回报。 先举个例子： 我一个朋友，八年前跟我是同事，后来去北京从事广告策划行业，这么多年他经过三四次的跳槽，终于爬到了一份年薪30多万的策划经理的位置，然而他依然过的很压抑，因为他每天都要各种方案，忙着投标，比稿等一堆乱七八糟的东西。 五年前我去北京，跟他一起吃饭，鉴于他的情况，我当时给的建议就是，未来必须做自己的IP，做个人品牌。既然对广告策划那么有兴趣，而且也积累了大量实践经验，不妨做一个关于广告策划的自媒体，坚持做原创内容，把经验分享给大家，这样不仅可以积累粉丝，还可以出一本书，出完书后在业内的地位就进一步提升了，其实就是做个人品牌，当时他也认为必须走这条路。 但是五年后我再次见到他，依然还是每天奋战在做策划方案的最前线，偶尔接个私活，一个方案可以挣个几千块，还经常被拖欠，或者反复修改，依然过着这种忙忙碌碌的生活。他只有30多岁的年龄，却被工作折腾出了一身病，各种出差和加班让他疲惫不堪，情况并没有发生丝毫改变。 我问他为什么不按我们当初的设定去做，他是这样回答的：做内容是可以，也很喜欢，但是这种事情不能立马变现，尤其像写一本书，要写一两年，也挣不到几个钱；做自媒体也是这样，粉丝得一个一个的增加，至少一两年后才能在广告行业形成影响力，但是他做策划不一样，每个月有工资，而且经常接点私活，按单个方案收费，尽管少点，但最起码可以看到自己每天挣了多少钱…… 他也知道这样下去永远都是在出卖自己的劳动力，但是他就是坚持不下去做长期投入的事情。 我这样说他：你干脆去做钟点工算了，变现的更快，按小时给你计费。 其实这就是典型的穷人思维：只看到眼前的回报，不做长期的投入和规化。 美国有本畅销书——《我在底层的生活》，作者在不同的城市，换了六种工作，有零售，有清洁，有老人服务。 但是结局都一样：阐述了底层贫穷的真相，并得出一个无解的死循环： -->因为没钱，不得不住在偏远地方； -->因为住在偏远地方，所以不得不花费大量时间在路上； -->因为花费很多时间在路上，她用于提升自己和发现更好工作机会的时间越来越少； -->为了应付房租和生活成本，她不得不说服自己承担更多小时工作或者兼职； -->因为花了太多时间做各种劳苦的工作，她渐渐成为一个工作机器，无力做任何其它的事情，直到情绪爆发离开； 这就是一个越勤劳越贫穷的恶性循环。 这本书里提出一个带宽的概念——每个人的时间和精力都是有限的，并由此形成一个带宽，带宽被占用的越多、留下的空闲就越少、去做更重要事情的精力和时间就越少。 很多人虽然日进斗金，但是被各种事务缠身，时间都消耗在应酬/会议/拜访/加班上，这种人挣得永远都是最苦逼的钱。 有些人整日忙碌奔波，却分文不值。记住：会赚钱不如让自己更值钱。赚钱会越来越辛苦，值钱却越来越轻松。赚钱是靠双手挣钱，值钱是用名字挣钱。 未来是个体崛起的时代，早一天树立个人品牌(IP)就早一天实现自由。然而人最大的问题是，很多人只盯着眼前的收入，不愿意在品牌方面进行投入，因为品牌是长期建设的过程，它需要长期积累后才能看到效果。 ２ 穷人的第二个思维，是决策的层次太低。 穷人犯的最大的错误，是在小事上仅仅计较，却在大事上稀里糊涂。 比如为什么很多成功人士穿的衣服都很简单呢？马云／雷军／乔布斯／比尔盖茨／扎克伯格等等，无不例外。 因为他们所有的精力都放在了大事情都决策上，他们总是把决策放在哪些更少／更有价值的事上。 因为这个时代对人们最大的考验就是：复杂。它让我们迷失了自己。世界选项越来越多，只要打开手机，映入眼帘的就是各种各样的衣服款式、各种各样的外卖套餐、各种各样的酒店、各种各样的交通方式等等。 互联网将一切都呈现在我们面前，每天都有各种决策等着我们去做。当你每天要做很多决定的时候，你做的每一个决定的准确度就会被削弱，因此不如把你所有的精力分配在最重要的决定上，其它的决定都由他去吧。 再举个例子，比如为什么现在越来越多的人都不喜欢开车了，因为开车需要你额外的分出一部分精力，包括找路线、找车位、缴费等等，不如直接叫个车，或者配个司机，你坐在车上还可以继续工作，或者放松休息一会，然后把多余的精力都用在刀刃上。 谁送你到目的地并不重要，重要的是你今天见的是谁？你要去哪里？准备完成一件什么样的事？ 如果你为每天吃什么或者穿什么而烦心，只能说明你是典型的“穷人思维”，你每天做选择的层次都太低了，都是鸡毛蒜皮的小事，而富人则把时间精力都放在高层次的选择上，比如我今天见的谁，我该准备什么？ 再举个例子，同学聚会的时候，我发现资产丰厚的人，大多衣着平平，甚至有意走“中庸”路线，而很多条件一般的人，非常注重外在的消费，比如头发、衣服、包包、香烟、手机、车子等等。 在谈论的话题方面，也有明显的差异，资产丰厚的同学聊的更多是小孩的教育、国外旅游见闻、经济、投资等比较抽象的话题。而经济条件一般的人，聊的更多的是衣服品牌、手机品牌、什么时候换车、多少年终奖等等很具象的话题。 说明穷人关注的大多是日常选择问题，都把精力放在生活细节上了。而富人关注的却是宏观的格局和趋势问题。 因此，提升自己层次的方法很简单，你只需要关注更高层次的选择就可以。比如原来你只是公司一个HR，负责招人和面试，现在你可以尝试着给公司的每一个员工做合理的定位和规划，等你可以做到这一点的时候，就是人力总监了。下一步你考虑的就是如何将大家的合力发挥的更好，于是就可以成为副总了，很多人就是这样一步步做到了CEO的位置。 记住，大事要清醒，面对最重要的决策上绝不可以出错，一定要快、狠、准。小事要糊涂，在很多纷杂的小事上切不可斤斤计较，否则你的层次永远都不能拔高。 而很多穷人恰恰相反，在大事上犯糊涂，在小事上斤斤计较…… ３ 穷人的第三个思维，只愿意吃重复的苦。 知乎上有一个问题： 为什么大多数人宁愿吃生活的苦，也不愿吃学习的苦？ 其中两个回答获得了很高人气： 第一个回答是这样的： 学习的苦需要主动去吃，生活的苦却不一样，你躺着不动它自己就来了。 第二个回答是这样的： 生活的苦难可以被疲劳麻痹，被娱乐转移，无论如何只要还生存着，行尸走肉也可以得过且过，最终习以为常，可以称之为钝化。 学习的痛苦在于，你始终要保持敏锐的触感，保持清醒的认知的丰沛的感情，这不妨叫锐化。 有人这样分析其中的逻辑：生活的苦大多是可重复性的。人的适应能力非常强，持续地经历同样的苦时间久了，痛苦的体验和效应会逐渐减弱，让人进入习惯性无助的状态。这种状态虽然不是特别舒服，但久而久之也不会特别难以忍受。 但是学习的苦是非重复性的。学习本就是认知边界不断扩宽的过程，需要你主动思考和汲取，而学习的内容往往是循序渐进，不如生活的痛苦那样重复，所以你无法进入麻木的状态，而是需要不断面对新的知识和学习目标。 前者可以通过眼前的娱乐来自我麻痹，让自己对痛苦的感知渐渐丧失。而后者却只能在长久的学习积累中，慢慢感受到知识带来的好处和力量。 一个是眼前伸手可得的快感，一个是延迟满足的精进过程。毫无疑问，大多数人会选择前者，毕竟主动给自己找罪受的人总是少数。 但是世界的逻辑也是蛮有意思的：你要不主动找苦头吃，苦头也会自己找上门来，而且当他们找上门的时候，你得加倍奉还。 这个世界上存在着一个“苦难守恒定律”：苦难，是人生的基本特征，每一个人一辈子吃苦的总量是恒定的，它既不会凭空消失，也不会无故产生，它只会从一个阶段转移到另一个阶段，或者从一种形式转化成另外一种形式。 人性使然，我们都选择吃生活的苦，而避开学习的苦，于是最后变的麻木不仁，如同行尸走肉。生活的痛苦使人麻痹，唯有学习的痛苦让人清醒并提升，不选择主动吃学习的苦，就会一辈子吃生活上的苦。 为什么有一种快捷的修炼方式叫“苦行僧”？因为他们就是主动去寻找痛苦，比如炎热的夏天，他们赤着脚走在滚烫的马路上，就是寻找那种极致的痛苦，苦到极致，就觉悟了。 所以，真正看透这个世界的人，都是在用苦难修行。你受得了多大的苦难，才配的上多大的成功。 人穷不可怕，可怕是穷人思维，以上就是穷人的三大思维，你身上占了几个？ 水木然
在人民银行主导的金融科技创新监管试点扩容至6个市（区）后，相关工作近期开始提速。 昨日，人民银行上海总部宣布，上海金融科技创新监管试点工作启动。同时，市场还有消息称，杭州市也将在下周召开针对金融科技“监管沙箱”的政策解读会。 在此之前，北京市率先试点金融科技创新监管工作，首批有6个项目纳入“监管沙箱”范围。目前北京正在推动第二批“监管沙箱”入箱试点。 上海版“监管沙箱”来了 对于上海版“监管沙箱”试点，为营造安全、开放的金融科技创新发展环境，人民银行上海总部表示，将构建包容审慎的监管框架，实现创新和风控双赢。 “在设置创新应用刚性门槛的同时，也要设置柔性边界，利用信息披露、公众监督等柔性监管方式，让消费者参与到金融科技的产品创新中。在宽松适度的金融科技创新发展环境下，减少金融科技创新过程中的障碍，鼓励金融机构和科技公司更多的创新方案变成现实并投入应用。”昨日，人民银行上海总部副主任刘兴亚在启动仪式上说。 记者了解到，上海版“监管沙箱”试点，还将构筑四道防线的创新安全网，提高行业积极性和整体竞争力。此外，还将提升数字监管能力，助推金融业数字化转型。强化监管科技的应用，提升金融科技创新监管的专业性、统一性。 在参与主体上，上海版“监管沙箱”试点鼓励多种主体共同参与，包括持牌金融机构以及符合条件的科技公司。其中，科技公司须由持牌金融机构为其提供科技产品的金融场景支撑，申报项目可以是金融服务，也可以是科技产品，但项目必须具有业务普惠、技术创新、风险可控及监管支持等特点。 作为一种监管程序，“监管沙箱”（Regulatory Sandbox）最早由英国在2015年提出，主要是通过设立限制性条件和相应保护措施，允许金融科技机构在真实市场环境中，向真实消费者提供创新性金融产品、服务和商业模式。 近些年，金融科技在国内发展迅猛，也为金融风险管控带来诸多挑战。从业界到监管部门，都对建立“监管沙箱”有过诸多讨论。对这一监管方式，各方达成的一个共识就是，其不仅是监管方式的创新，更重要契合我国金融科技发展实际，能更好地提升监管效率，实现发展与风险、创新与合规的有机统一。 北京推第二批入箱试点 人民银行高度重视金融科技发展，并印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》。 为落实上述规划，去年12月，人民银行表示，要探索设计包容审慎、富有弹性的创新试错容错机制，划定刚性底线、设置柔性边界、预留充足发展空间，努力打造符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现代信息技术赋能金融提质增效，营造守正、安全、普惠、开放的金融科技创新发展环境，并率先在北京启动试点。 据悉，北京版“监管沙箱”首批纳入6个项目，申请主体主要以持牌金融机构为主，包括5家银行，1家清算组织，两家科技公司等，涉及技术包括物联网、大数据、人工智能、区块链、API等。 北京试点运转4个月之后，金融科技创新监管试点扩容。4月27日，人民银行将试点从北京扩展到了上海市、重庆市、深圳市、河北雄安新区、杭州市、苏州市等6市（区），引导持牌金融机构、科技公司申请创新测试。 目前，除了上海宣布启动试点工作外，北京正在推动第二批“监管沙箱”入箱试点。此外，市场还有消息称，杭州版“监管沙箱”细则或在下周公布。
国家统计局15日发布4月份中国经济数据，全国城镇调查失业率略有上升，主要群体就业总体稳定。1-4月份，全国城镇新增就业354万人，与上年同期相比少增105万人。4月份全国城镇调查失业率为6.0%，比3月份上升0.1个百分点。4月份，全国企业就业人员周平均工作时间为44.3小时，比3月份减少0.5小时。
“最好的公司，市场没有能力高估它。”在充满波动和不确定性的投资环境中，东方基金权益投资总监许文波清晰明了的观点有点独具一格。 今年以来，全球市场剧烈波动让投资者反复高呼“见证历史”，但在许文波看来，产业仍然会遵循大浪淘沙、集中度提升的规律，从而使好公司不断脱颖而出。投资亦如是，以长期视角来看，选择好公司既是应对当前不确定性的最优策略，也是未来获取超额收益的制胜法宝。 吹尽狂沙始到金 “今年以来全球市场的一系列极端行情，让我想起凯恩斯的一句话：‘我隐约感到，有些风险就像世界末日一样无法投保，所以担心也没有用。’”许文波告诉记者，我们几乎无力预知短期内即将发生的一切，正像科幻迷们经常讲的那样，光锥之内才是命运，光锥之外是不可预知的。因此，他的应对方法是：强调可知，减少预测，找到最强韧的公司。 “在疫情影响下，不同商业模式的抗风险和抗打击能力的高下进一步凸显，好公司在经营中积累了大量现金、有息负债较少，因此过冬的棉袄足够厚，体温也足够暖。疫情过后，产业大概率会遵循大浪淘沙、集中度提升的规律，行业内体质最强的公司将在经济复苏后获得更高的份额，当下的波动也给这一部分资产带来短期更理想的价格。”许文波表示。 “我始终坚持一点，最好的公司，市场没有能力高估它。”许文波说，如果回头去考证2007年市场力量最汹涌的时刻，我们买入那一批最优秀的公司持有至今，仍然具备相当强劲的复合回报。最看好的机会仍然是那些5年后、10年后还会存在，并且比现在发展得更好的公司——在这个市场上，仍然以看似合理，但是长期显著低估的价格在被出售，尤其是那些不会被轻易改变的优秀生意模式，以及不需要额外做过多现金投入的公司。 看长做长，是许文波作为一名专业投资人所体现出的最鲜明特征。他也坦言自己有着比较强烈的绝对收益取向，即在绝对收益类的产品中追求较低回撤的稳健收益。“风格转换、市场偏好最多能解释半年、一年的市场现象，而长期投资的关键还是选公司。当我们找到真正的好公司的时候，这家公司无论是成长超预期还是后续自由现金流贴现的时间长度，最终都会带来显著的超额收益。”许文波表示。 立足中国优势 聚焦核心资产 什么样的公司是好公司？在哪些产业中能够找到好公司？许文波向记者娓娓道来。 许文波认为，一家企业商业模式的好坏最终会体现在资产负债表和净资产收益率上，可以通过ROE的质量（是否挣到了现金？增长是否需要不断再融资、资本开支等？）和ROE的路径（高净利率——产品溢价、薄利多销、高杠杆率）来确认。长期投资者应当更多地去理解商业模式和天花板，而不是追逐短期最迅速的所谓增长，应该反复打磨的技艺是选择公司，而不是择时。 应当在哪些产业中发掘龙头公司？许文波认为，放眼未来，内需市场可能被进一步激发，预计消费中的汽车、旅游及商业将迎来更多有针对性的刺激政策。以新基建为代表的公众投资和服务于内需的产业投资将刺激社会就业的回归。“内需的崛起将使中国的货币和资产的吸引力持续上升，因此，我们在行业配置和选股方面将坚持寻找具备中国优势、中国红利的产业，从中寻找具有代表性的公司。” 新基建的内在价值几何？许文波认为，新基建与传统基建不同，所包括的5G、云计算和物联网等的社会价值都不容置疑，但股东价值还需要看相关公司的质地、效率和生意模式，以及为长期股东创造价值的能力。更多的民企、更多的新兴技术公司，必将带来不一样的价值属性。而对于市场热衷的科技股，许文波表示，科技板块从去年延续至今最主要的变化是更贵了，期待更多、更大、更好的科技类公司回归A股，带来真正的规律、秩序和回报。
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