2019年全国城镇私营单位就业人员年平均工资为53604元，比上年增加4029元，名义增长[1]8.1%，增速比2018年回落0.2个百分点。扣除价格因素，2019年全国城镇私营单位就业人员年平均工资实际增长5.2%。 2010-2019年城镇私营单位就业人员年平均工资增速 分四大区域看，城镇私营单位就业人员年平均工资由高到低依次是东部、西部、中部和东北地区，分别为59471元、46777元、43927元和39861元，比上年分别增长7.7%、6.7%、7.0%和7.5%。 分行业门类看，年平均工资最高的三个行业分别为信息传输、软件和信息技术服务业85301元，金融业76107元，科学研究和技术服务业67642元，分别为全国平均水平的1.59倍、1.42倍和1.26倍。年平均工资最低的三个行业分别是农、林、牧、渔业37760元，住宿和餐饮业42424元，居民服务、修理和其他服务业43926元，分别为全国平均水平的70%、79%和82%。 从增长速度看，年平均工资增速最高的三个行业依次为金融业、采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业，分别增长20.9%、12.7%和12.2%。增速最低的三个行业依次为农、林、牧、渔业，水利、环境和公共设施管理业以及房地产业，分别增长3.8%、4.8%和5.9%。 2019年城镇私营单位分行业就业人员年平均工资 单位：元，% 行 业 2019年 2018年 增长速度 合 计 53604 49575 8.1 农、林、牧、渔业 37760 36375 3.8 采矿业 49675 44096 12.7 制造业 52858 49275 7.3 电力、热力、燃气及水生产和供应业 49633 44239 12.2 建筑业 54167 50879 6.5 批发和零售业 48722 45177 7.8 交通运输、仓储和邮政业 54006 50547 6.8 住宿和餐饮业 42424 39632 7.0 信息传输、软件和信息技术服务业 85301 76326 11.8 金融业 76107 62943 20.9 房地产业 54416 51393 5.9 租赁和商务服务业 57248 53382 7.2 科学研究和技术服务业 67642 61876 9.3 水利、环境和公共设施管理业 44444 42409 4.8 居民服务、修理和其他服务业 43926 41058 7.0 教育 50761 46228 9.8 卫生和社会工作 57140 52343 9.2 文化、体育和娱乐业 49289 44592 10.5 注[1]：文中以下增长，除特别指出外，均为名义增长。 附注 1.指标解释 (1)单位就业人员：是指在本单位工作，并由单位支付劳动报酬的人员。 (2)工资总额：根据《关于工资总额组成的规定》(详见官网http://www.stats.gov.cn/zjtj/tjfg/xzfg/200207/t20020702_36026.html)， 工资总额是本单位在报告期内(季度或年度)直接支付给本单位人员的劳动报酬总额。包括计时工资、计件工资、奖金、津贴和补贴、加班加点工资、特殊情况下支付的工资。 工资总额是税前工资，包括单位从个人工资中直接为其代扣或代缴的个人所得税、社会保险基金和住房公积金等个人缴纳部分，以及房费、水电费。 工资总额不论是计入成本的还是不计入成本的，不论是以货币形式支付的还是以实物形式支付的，均应列入工资总额的计算范围。 (3)平均工资：是指在报告期内单位发放工资的人均水平。计算公式为： 2.统计范围 根据国家统计局颁布的《关于划分企业登记注册类型的规定》，在工资统计调查中的私营法人单位主要是指：在内资法人单位中由自然人投资设立或由自然人控股，以雇佣劳动为基础的营利性经济组织，包括按照《公司法》、《合伙企业法》、《私营企业暂行条例》规定登记注册的私营有限责任公司、私营股份有限公司、私营合伙企业和私营独资企业。 私营独资企业是指按《私营企业暂行条例》的规定，由一名自然人投资经营，以雇佣劳动为基础，投资者对企业债务承担无限责任的企业。 私营合伙企业是指按《合伙企业法》或《私营企业暂行条例》的规定，由两个以上自然人按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏，以雇佣劳动为基础，对债务承担无限责任的企业。 私营有限责任公司是指按《公司法》、《私营企业暂行条例》的规定，由两个以上自然人投资或由单个自然人控股的有限责任公司。 私营股份有限公司是指按《公司法》的规定，由五个以上自然人投资，或由单个自然人控股的股份有限公司。 2019年全国城镇私营单位工资统计共调查76.4万家单位，占全部城镇私营单位总数的7%。 3.调查方法 根据国家统计局制定的《企业一套表统计调查制度》和《劳动工资统计调查制度》，对城镇私营单位工资统计采用全面调查和抽样调查相结合的方法。 4.东中西部和东北地区划分方法 东部包括：北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东和海南。 中部包括：山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南。 西部包括：内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆。 东北包括：辽宁、吉林和黑龙江。 5.行业分类标准 工资统计的行业分类标准按照《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)执行。 6.上年基期数据以正式出版的《中国统计年鉴-2019》为准。
今年以来，美联储通过两次降息，把目标利率降至零附近，同时实施无限量QE，其资产负债表规模已经升至创纪录的6.7万亿美元；我国也采取了多次降息降准举措，4月份M2增速达到11.1%，达到209万亿元。如此大规模的“放水”，自然引起人们对通胀的担忧，但迄今为止，全球主要经济体及中国均没有出现通胀抬升的势头，而且中国4月份的CPI已经从2月份的5.4%峰值降至3.3%，PPI则为-3.1%，呈现出通缩趋势。如何来解释全球货币“大放水”背景下经济仍然呈现通缩压力呢？ 来源:李迅雷金融与投资（ID:lixunlei0722） 作者:李迅雷 原标题:《水往“高”处流》 01 央行大放水：并未流入寻常百姓家 俗话说，水往低处流，人往高处走，这符合自然规律。只要资金流入经济体，肯定会引起某些商品或资产价格的上涨。于是我们自然会想到费雪方程式，MV=PQ，其中 M为一定时期内流通货币的平均数量，V 为货币流通速度，P 为各类商品价格的加权平均数，Q 为各类商品的交易数量。实际应用中，经常用 M1 或者 M2 等广义货币代表 M，以名义GDP 代表 PQ。 但在金融市场高度发达的今天，M中的相当大一部分会流入到资本市场，按照凯恩斯理论，货币需要主要来自三个方面，即交易需求、储蓄需求和投资需求。因此，我们不妨把费雪方程式做一个扩展： MV=P1Q1+P2Q2+…+F1Q1+F2Q2+… 其中F为某类金融产品价格。 也就是说，货币大放水对商品和金融产品的价格和数量都会带来影响，但现阶段之所以不会引发通胀，可能主要基于两点原因： 一是疫情之下总需求大幅下降，通胀通常与GDP增速具有明显相关性，我国从90年代至今的四次幅度较大的通胀，都发生在经济过热、实际GDP大幅走高阶段。今年一季度，美国GDP增速为-4.8%，我国为-6.8%，均出现了大幅度负增长。故CPI没有继续上升也属正常。 有人或许会问，美国前期通过的2万亿美元经济救助计划，直接向民众派发现金，其中年收入低于7.5万美元的成人，可以获得1200美元的现金。如此大规模的钱发下去，为何没有导致通胀呢？这是因为这些现金补贴不足以弥补美国工薪阶层由于降薪或失业导致的收入减少总额，更何况还存在结构性问题，即4月份高达14.7%的失业率中，失业人群以低薪阶层为主，这些人才是消费主力。 二是按照凯恩斯提出的“流动性陷阱”假说理论，当利率降低到无可再降低的地步时，任何货币量的增加，都会被以“闲资”的方式吸收，因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。如今，日欧美均为负利率或零利率，美联储又无限量放水，但在实行零利率或负利率的政策环境下，数量扩张型货币政策对刺激实体经济复苏的效果十分有限。 事实上，当今我们面临的，一方面实体经济的现金流偏紧，地方政府、非金融企业的债务压力大现金流短缺，另一方面银行等金融机构面临“资产荒”，但金融机构虽有钱但缺可以配置的资产，货币的脱实向虚趋势十分明显。 02 水往“高”处流，高处不胜“热” 我关注到今年以来的两大现象，一大现象是我国今年以来A股市场的新开户人数大幅上升，其中3月市场共新增投资者189.12万，较2月份的89.54万户环比暴增111.21%，比去年同期大幅提升，这应该是居民部门“脱实向虚”的一个例证。年初至今，国内创业板指数走势强劲，丝毫不受疫情影响；在餐饮业一片哀嚎声中，某些品牌白酒的股价却不断刷新历史高度。 再看一下美国股市，虽然3月份经历了大幅下挫，被称为进入了技术性熊市，而到了4月中旬，美国三大股指持续大幅反弹，涨幅均超过20%，居然进入技术性牛市。而且，纳斯达克指数还在逼近历史最高点，如此富有戏剧性的反弹，恐怕与美联储无限量QE政策有关，尽管美国的疫情远比中国严重。 第二大现象是豪宅购买和奢侈品消费热潮汹涌，今年前四个月，商品房销售面积33973万平方米，同比下降19.3%，社会消费品零售总额106758亿元，同比名义下降16.2%，降幅不可谓不大。但是，豪宅的销售则是另一番景象：深圳楼盘招商太子湾，推出豪宅公寓，户型面积240-398㎡，总价2133万-5479万，首付1000万起步。然而，富豪们却像买白菜一样带着口罩排队抢房。 杭州最贵楼盘之一，仁恒滨江园的最低价1200万元，共有992组家庭报名购房，中签率仅6.2%；位于上海的碧云尊邸均价近12万元/平方米，总价最高8000万元，抢购者之多居然需要动用警力来维持秩序。 与豪宅热销相对应的，是国内奢侈品消费的也同样火爆，根据阿里拍卖提供的数据，2020中国3月奢侈品销售额同比增长超100%，月环比增长超50%，与全球奢侈品行业销售额萎缩近三成的现状形成强烈反差。LVMH首席财务官表示，从3月中下旬起，LVMH旗下品牌在中国的大多数门店销售出现同比增长，4月份势头更猛，有些品牌甚至超过了50%。 我国4月份的CPI降至3.3%，预计下半年会出现负增长，但近期国内LV、香奈儿、Tiffany等奢侈品已经开始涨价。2019年，全球奢侈品市场增长约2.2万亿元，其中90%由中国市场拉动。中国凭借18.5%的世界人口，16%的世界GDP占比，拉动了全世界35%的奢侈品消费市场。 在经济增速下行的大趋势下，中国经济的存量特征越来越明显，即便没有疫情，分化也已经成为大趋势，包括区域人口的分化、经济落差的扩大，包括产业集中度的提升，新兴产业和传统产业之间的此消彼长，也包括了头部企业市场份额的不断扩大，其他非头部企业生存压力的增加。 此外，居民收入分化已经成为全球性棘手问题，而且存在分化加剧趋势，正如《21世纪资本论》作者皮凯蒂所说，工薪阶层的薪酬增速比不上资本回报率，于是收入和财富的分化程度越来越大。 03 分化下的投资机会与经济问题 全球经济的衰退是大趋势，因为主要经济体的结构性矛盾越来越突出，这是源于全球长期和平环境下社会结构的越来固化，阶层逆袭变得越来越困难，皮凯蒂认为这是“资本主义的核心矛盾”，不过他认为有解药，如罗斯福在上世纪三、四十年代将收入税最高税率提高到90%以上，而对大额遗产的税率则高达70%；联邦政府在很多行业设置了最低工资标准，还鼓励工会的发展。 但是，现实中巨额资本背后的精英阶层通常更有话语权，桑德斯已经退出竞选，特朗普或拜登无论谁上去，都不可能在美国下一轮总统任期内去缩小美国的贫富差距过大问题。为了避免发生危机，美联储依然一如既往地释放QE，而QE恰恰是扩大收入差距的重要源泉。四月份美国失业人口达到2200多万，与此同时，在职人员的人均薪酬的增速却创了历史新高，说明低薪者的失业比例很高。 在西方的主要经济体中，抑制收入差距过大，主要靠三大税收：房产税、资本利得税和遗产税，有了这三大税种尚且不能抑制贫富差距，更何况我们还没有。因此，我以为收入差距在今后相当长的时间内还是很难缩小。故我从2017年开始，就看好高端消费品，提出权益资产投资上应该“抓大放小”、《买自己买不到的东西》。 当然，这只是在商言商的一种投资建议。但毕竟居民收入的持续分化会给经济带来不利影响，水往“高”处流是一种不正常现象，而税改的确是缩小收入差距的一种有效工具，但最难决策的问题是如何去权衡当下和长期的利弊，而且其他方面的改革也必须同步推进。什么时候水往低处流，什么时候“流动性分层”问题能够改善，这才是经济结构转好的标志。 当前的疫情实际上是在加速区域经济和产业的分化趋势，进一步拉开企业之间、居民之间的收入差距，我们能否借助此时财政支出规模大幅增加之际，通过再分配的方式来改善社会收入结构？
工业生产继续恢复 ——国家统计局工业司副司长江源解读4月份工业生产数据 4月份，随着中央统筹推进疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实，经济社会秩序进一步恢复，工业生产同比增速由降转增，多数行业、产品和地区增速由负转正。但从1—4月份累计来看，工业生产下降仍较明显，工业经济下行压力仍然较大。 一是复产水平普遍提高，工业生产逐步恢复。国家统计局相关调查显示，截至4月24日，规模以上工业企业中，84.6%的企业已达到正常生产水平一半以上，较4月初上升4.1个百分点；60.8%的企业达到正常生产水平八成以上，较4月初上升9.6个百分点。4月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，而上月为下降1.1%，各主要经济类型和大中小型企业均由降转增。1—4月份，工业增加值同比下降4.9%，降幅较一季度收窄3.5个百分点。 二是多数行业和地区实现增长，产品增长面持续扩大。分行业看，4月份，41个大类行业中，28个行业增加值同比实现增长，增长的行业数较上月增加12个；33个行业比上月生产加快或降幅收窄。分地区看，31个省(市、自治区)中，27个地区实现增长，较上月增加9个。分产品看，612种列入统计的工业产品中，367种产品实现增长，比上月增加140种，增长面为60.0%，比上月提高22.9个百分点；429种产品增速加快或降幅收窄，占70.1%。 三是装备制造业明显改善，汽车生产大幅回升。4月份，装备制造业增加值同比增长9.3%，上月为下降3.6%。其中，汽车制造业增长5.8%，而上月为下降22.4%；专用设备、仪器仪表、电气机械、金属制品、通用设备行业均由负转正，增速在7.5%—14.3%之间；计算机电子、铁路船舶航空航天业分别增长11.8%、5.7%，增速连续两个月加快。分产品来看，4月份，汽车产量为210万辆，同比增速由上月的下降43%转为增长5.1%；工业机器人增长26.6%，发电机组、挖掘机、混凝土机械、光缆等均增长40%以上，增速均较上月加快10个百分点以上；电子计算机整机、集成电路、铁路货车、民用钢质船舶增速在29.2%—115.6%之间，均较上月明显加快。 四是高技术制造业生产继续加快，新兴产品高速增长。4月份，高技术制造业同比增长10.5%，增速较上月加快1.6个百分点。其中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长25.7%、22.2%，增速大幅加快15个百分点以上；电子及通信设备制造业增长9.7%，继续保持较快增长。新兴产品中，3D打印设备、智能手表、太阳能工业用超白玻璃、碳纤维及其复合材料、智能手环等新材料和电子产品增速分别为344.7%、127.4%、57.6%、47.3%、31.2%，延续了高速增长态势。 五是基础原材料行业明显回升，水泥、粗钢产量实现增长。投资需求逐步恢复，基础设施建设加快推进，原材料类行业回升较快。4月份，非金属矿物开采业、非金属矿物制品业同比增速由负转正，分别增长5.5%、4.2%；有色、钢铁、化工分别增长6.9%、4.6%、3.2%，增速均有所加快；石化行业受国际原油价格影响，生产继续下降，但降幅明显收窄；水泥、粗钢产量同比增速均由负转正，十种有色金属增速有所加快。 六是消费品行业生产继续回升，医疗防疫物资继续保持较快增长。4月份，造纸、食品行业同比分别增长7.9%、7.5%，增速较上月分别加快7.1和1.8个百分点；印刷、农副食品、纺织、化纤等行业同比增速由负转正，增速在0.5%—5.8%之间；酒饮料茶、服装、家具、文教工美等行业降幅有所收窄。医疗防疫物资生产保持较快增长，口罩产量同比增长12倍，医疗仪器设备及器械、酒精产量增长50%以上。生活必需品和抗疫物资供应持续充足和稳定。 尽管4月份工业生产继续恢复，但也要看到1—4月份累计工业增加值同比仍下降4.9%，多数行业和产品增速为负，库存上升、利润下降，企业经营困难仍然较多。疫情对工业经济的影响仍在持续，特别是国外疫情的冲击正在显现，工业经济下行压力仍然较大。下一步，应继续扎实做好“六稳”工作，落实“六保”任务，帮助企业复工达产和订单恢复，促进工业经济逐步恢复常态运行。
上周，MLF是否续做、续做是否及预期等话题均引发了多次债市震荡，两度“V”型反转让债市波动放大。 5月14日，2000亿元一年期MLF到期，出乎市场意料的是，央行并未选择当日续做。这引发市场对于货币政策可能从紧的担忧。当日上午债市急速下跌，十年期国债190015收益率一度上升至2.72%，本轮调整以来收益率首度站上2.7%。当天下午，债市上演“V”型反转。十年期国债190015收益率收复失地，最终较上一交易日下行一个基点。 粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖表示，从今年情况看，每个月的15日已经成为了MLF操作的固定日期，央行似乎有意把MLF操作都放在这一天，未来可能会继续保持这个传统。 可市场未曾预计到的是，即便隔日MLF如期续做，债市依旧波动较大，上周五再度上演“V”型反转大戏。 15日，央行选择续做MLF，规模1000亿元，中标利率2.95%保持不变。同时，央行对农村金融机构和仅在省内经营的城商行定向下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元。 多家机构认为，预期中的降准以及MLF缩量和价格未变，市场天平渐渐有利于空头。所以债市会再度上演了上午大跌、午后V型反转的走势。 在连续两日交易日中，10年期国债期货主力合约T2009成交迅速放大，并在上周五创出成交历史新高，达到7.7万手。 “国债期货上周末两度金针探底，成交陡增，都显示市场分歧较大。”一位金融机构人士表示。 4月长端利率逼空式下行，一度带给市场“债券牛市2.0”的幻觉。然而短短一周内，债市走势却切换至急跌模式，市场中“拐点论”开始发酵。 国泰君安固收首席分析师覃汉认为，上周波动加大的一个原因是，央行公开市场操作近期缺位，逆回购长期停滞，导致市场心态发生微妙变化。在“多杀多”的踩踏之下，甚至导致利率脱离资金面定价。在他看来，市场对于央行货币政策理解存在偏差——货币政策并未动，但市场的“心”在动。 数据显示，4月中旬以来，央行持续暂停公开市场业务，截至5月14日，近1个月公开市场回笼资金已超过5000亿元，创下了2019年以来的逆回购最长“空窗”纪录。 覃汉认为，从历史数据看，央行往往比市场想象得更有前瞻性。对货币政策“拐点”的判断，本质上只是市场一厢情愿。目前，市场应该更关注一个事实：近期隔夜资金利率仍维持在1%以下，利率互换（IRS）并未如同现券那样波动。 李奇霖认为，MLF政策利率的调降与否，直接表明了央行对当前货币政策宽松程度的态度，决定了市场对货币宽松的预期是否能够得到兑现。如今，经济恢复回升是大趋势，如果MLF利率在下个月还没调整，市场宽松的预期没有兑现，市场会对资金利率中枢能否进一步下行更加怀疑，对债券大规模供给的恐惧会更深。 经济学家邓海清认为，债市牛市已经转入震荡期，而将要发布的5月份宏观经济数据变得至关重要，债市目前或将从“单边牛市”转为“宽幅震荡市”。
4月份市场销售继续好转 ——国家统计局贸易外经司统计师张敏解读4月份社会消费品零售总额数据 4月份，随着国内疫情防控形势持续好转，企业复商复市进程加快，居民生活秩序稳定有序恢复，特别是在多项促消费政策的带动下，市场销售进一步好转，新兴消费势头良好，市场活跃度有所增强。 一、促消费政策效果初步显现，商品零售和餐饮服务均有改善 新冠肺炎疫情发生以来，中央和地方密集出台减税降费、稳定和促进汽车消费以及发放消费券等多项政策措施，助力消费市场持续改善。4月份，社会消费品零售总额同比名义下降7.5%，降幅比3月份收窄8.3个百分点；扣除价格因素，实际下降9.1%，收窄9个百分点。 从消费类型看，商品零售额同比下降4.6%，降幅比3月份收窄7.4个百分点；餐饮收入下降31.1%，大幅收窄15.7个百分点。其中，限额以上单位商品零售额和餐饮收入分别下降1.5%和27.9%，降幅分别比3月份收窄11.4和18.8个百分点。 二、新兴业态持续扩张，消费方式更趋多样 实物商品网上零售增速继续加快。疫情防控期间，居民将部分实体店消费转向“云消费”，网络购物成为居民消费的重要方式。1—4月份，全国实物商品网上零售额同比增长8.6%，增速比1—3月份加快2.7个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为24.1%，比上年同期提高5.5个百分点。其中，通过互联网销售的吃类和用类商品同比分别增长36.7%和12.4%，增速分别比1—3月份加快4和2.4个百分点；穿类商品同比下降12%，降幅比1—3月份收窄3.1个百分点。国家邮政局数据显示，当前我国每日快递量超2亿件，已基本恢复至疫情前水平。4月份快递业务量预计完成62.5亿件，同比增长27.0%。 无接触、自助式零售以及外卖送餐服务更受消费者青睐。1—4月份，限额以上单位超市和仓储会员店商品零售额同比分别增长3.1%和14.4%，增速分别比1—3月份加快1.2和2.8个百分点。尽管餐饮业受疫情冲击明显，但外卖等餐饮服务恢复较快，4月份限额以上住宿和餐饮业企业通过公共网络实现的餐费收入同比实现两位数增长，而3月份为同比下降。 三、多数商品销售继续好转，消费升级类商品明显改善 4月份，在限额以上单位18个商品零售类值中，10类商品实现同比增长或持平，有16类商品比3月份好转。 基本生活类商品增势平稳。4月份，限额以上单位粮油食品类商品零售额同比增长18.2%，继续保持较快增长；饮料类和日用品类商品零售额同比分别增长12.9%和8.3%，增速分别比3月份加快6.6和8个百分点。 消费升级类商品销售持续改善。4月份，限额以上单位通讯器材类和文化办公用品类商品零售额同比分别增长12.2%和6.5%，增速分别比3月份加快5.7和0.4个百分点；体育娱乐用品类和化妆品类商品零售额分别增长11.6%和3.5%，而3月份分别为下降7.1%和11.6%；金银珠宝类商品下降12.1%，降幅比3月份收窄18个百分点。 汽车类商品销售明显改善。面对疫情冲击，中央和地方出台多项政策措施，稳定和促进汽车消费，效果逐步显现。4月份，限额以上单位汽车类商品零售额与上年同月基本持平，而3月份为同比下降18.1%。中国汽车工业协会数据显示，4月份汽车销售量同比增长4.4%，环比增长43.5%。中国汽车流通协会数据显示，4月份乘用车综合销售量同比下降5.5%，降幅比3月份大幅收窄34.5个百分点。 居住类商品降幅进一步收窄。4月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类和建筑及装潢材料类商品零售额同比分别下降8.5%、5.4%和5.8%，降幅分别比3月份收窄21.2、17.3和8.1个百分点。 四、假日消费加快恢复，市场活力有所增强 “五一”期间，全国市场活跃、人气回升，消费市场加快恢复。据商务部监测，5月1日—5日，重点零售企业日均销售额比清明假期增长32.1%。文化和旅游部数据显示，5月1日—5日，全国共计接待国内游客1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元；旅游人次和旅游收入状况均好于清明假期。 综合来看，随着疫情防控形势向好态势进一步巩固，生活秩序有序恢复，各项促消费政策持续发力，前期压抑的部分消费逐步释放，4月份市场销售延续好转态势。同时，在疫情防控期间形成的新消费习惯和消费模式进一步巩固，将有助于促进消费结构优化升级，支撑消费市场长期平稳向好发展。
5月第二周，受海外市场影响，A股再度出现震荡调整，上证指数和创业板指分别下跌0.93%、0.04%。不过，在消费及医药两大板块走强带动下，中证新华社民族品牌工程指数再度跑赢大盘，本周逆势上涨0.37%。多位业内人士认为，在低风险偏好的背景下，机构更倾向于依托基本面投资，其中消费和医药行业部分公司已体现出较大的业绩弹性，成为机构重点布局对象。 在震荡的市场环境中，本周沪深两市仍有多只个股股价刷新历史新高（剔除今年以来上市的次新股），其中大部分属于食品饮料和医药生物两大板块。 具体来看，中证新华社民族品牌工程指数成分股中的贵州茅台本周创下1338元历史新高，市值一度达到16807.93亿元，超过2019年贵州省GDP总额。此外，成分股中的山西汾酒、今世缘也分别创下115.18元、37.05元的历史新高。 机构人士认为，以贵州茅台为代表的大消费个股股价走强，背后有着强有力的业绩支撑。以贵州茅台为例，今年一季度，公司净利润增长16.69%。此外，国家统计局公布的社会消费品零售总额数据显示，今年1-3月，粮油食品零售额同比增长了12.6%，其中饮料增长4.1%。 诺德基金表示，随着疫情防控形势持续向好，外出消费和商务活动逐渐恢复，需求相对刚性的白酒也将走出低谷。从中长期来看，白酒的价格分层和竞争格局良好，龙头公司的成长具有确定性和持续性。 此外，医药股表现也是本周市场的主旋律之一。根据最新披露的上市公司一季报，今年一季度，医药类上市公司净利润为298.99亿元，同比下滑10.12%。但不同细分领域出现较大分化，其中与抗疫物资相关的原料药板块和医疗器械板块实现逆势增长。机构认为，医药股近期表现或受短期利好因素带动，但拉长时间来看，整个行业仍具有较高的景气度。 中欧基金将医药行业的核心驱动因素总结为以下几点：第一，人口老龄化程度不断加深的趋势给医药行业带来了稳定的需求增长。第二，居民生活水平的提升直接增强了市场对高品质医药和医疗服务的支付能力和消费意愿。第三，伴随国内创新药、优质仿制药等相关技术不断积累，一批有竞争力的企业正在加速成长。 多位基金经理表示，在当前不确定性占优的市场上，具有高确定性的资产是最好的资产。“个股选择上，我们会坚守行业高景气度、份额向龙头公司集中，以及估值合理三要素维度下的选股思路，精选行业地位稳固、财务报表扎实的龙头公司。”弘尚资产称。
1-4月份全国固定资产投资降幅继续收窄 —国家统计局投资司首席统计师丁勇解读2020年1—4月份投资数据 随着新冠肺炎疫情防控阻击战向好态势持续巩固，一系列稳投资政策落地见效，投资项目新开工和建设力度进一步加快，投资降幅收窄态势进一步显现。2020年1—4月份，全国固定资产投资(不含农户)同比下降10.3%，降幅比一季度和1-2月份分别收窄5.8个和14.2个百分点。1—4月份固定资产投资呈现以下特点： 一、三大领域投资降幅均有所收窄 1—4月份，基础设施投资同比下降11.8%，降幅比一季度收窄7.9个百分点。其中，信息传输业投资降幅收窄10.0个百分点，交通运输邮政业投资降幅收窄8.5个百分点，水利管理业投资降幅收窄7.6个百分点，公共设施管理业投资降幅收窄6.9个百分点。 1—4月份，制造业投资下降18.8%，降幅比一季度收窄6.4个百分点。其中，装备制造业、消费品制造业投资降幅分别收窄7.2个和4.7个百分点。 1—4月份，房地产开发投资下降3.3%，降幅比一季度收窄4.4个百分点。 二、高技术领域投资向好 1—4月份，高技术产业投资同比下降3.0%，降幅比一季度收窄9.1个百分点，比全部投资降幅小7.3个百分点。 高技术制造业投资下降3.6%，降幅比一季度收窄9.9个百分点，比全部制造业投资降幅小15.2个百分点。其中一些高技术制造业投资实现增长，生物药品制品制造业投资增长18.3%，计算机及办公设备制造业投资增长15.4%，专用仪器仪表制造业投资增长4.6%。 高技术服务业投资下降1.7%，降幅比一季度收窄7.3个百分点，比全部服务业投资降幅小6.1个百分点。高技术服务业中，科技成果转化服务业投资增长28.0%，电子商务服务业投资增长25.6%，专业技术服务业投资增长12.5%。 三、教育、卫生、电力等民生领域投资由降转增或增长加快 1—4月份，教育投资同比增长2.9%，一季度为下降4%；卫生投资增长4.7%，一季度为下降0.9%。 1—4月份，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长7.6%，增速比一季度加快5.6个百分点。 四、民间投资继续改善 1—4月份，民间投资同比下降13.3%，降幅比一季度收窄5.5个百分点。其中，基础设施民间投资降幅收窄7.4个百分点，制造业民间投资降幅收窄6.1个百分点，房地产开发民间投资降幅收窄4.6个百分点，社会领域民间投资降幅收窄5.9个百分点，农林牧渔业民间投资降幅收窄8.2个百分点。 五、新开工项目计划总投资由负转正 随着稳投资政策的加速发力，投资新开工项目特别是大项目增加较多。4月份，新开工项目(不含房地产开发项目，以下同)22693个，比3月份增加10695个；其中亿元以上新开工项目5614个，比3月份增加2660个，比上年同期增加1509个。1-4月份，新开工项目计划总投资增长1.1%，实现由负转正，这反映了投资活动稳步向好。 在投资项目建设加快的带动下，主要工程机械开工率和开工时间均较往年同期提高较多。同时工程机械产品产量快速增大，4月份，挖掘、铲土运输机械和混凝土机械产量分别增长40.8%和40.7%。
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