（原标题：月度涨幅王如何炼成：要么新股新气象，要么概念题材漫天飞） 又是一年惊心动魄的行情。自年初以来，A股市场震荡上行，受新冠肺炎疫情影响，一季度中间历经两次探底，整体风格以流动性驱动为主，下半年随着疫情影响逐渐明朗，风格转换为盈利增长驱动，直到年底确定顺周期方向。细化至月度行情来看，每个月都在演绎着不同的故事。第一财经记者根据Wind数据统计发现，今年那些月度涨幅最高的上市公司中，有6家公司三季度依旧在亏损，然而却并不影响其成为月度“涨幅王”。曾有投资者测算，如果以2万元本金每月精准踩点“涨幅王”，2万成功变10亿，一年实现10个小目标。虽然，这种极端情况不太可能出现，但对于脱离了业绩支撑的“涨幅王”来说，背后埋伏的各路资金，暴涨路上的神秘力量们，确实赚得钵满盆满。最终，又是谁成了“接盘侠”？而如果将上市新股也囊括至排名中，可以发现，有7家月度“涨幅王”为当月或上一月月底上市的新股，其中，3只新股月度涨幅超4倍。选对了股，打新收益依旧很高从统计口径来看，是否囊括上市新股，对于榜单的影响也较大。只有1月份的模塑科技（000700.SZ）、3月份的中潜股份（300526.SZ）、4月份的神驰机电（603109.SH）、11月的小康股份（601127.SH）以及12月截至目前的隆利科技（300752.SZ）稳坐榜首。在12只月度涨幅排名第一的个股中，就有7只为上市新股，斯达半导（603290.SH）、万泰生物（603392.SH）、三人行（605168.SH）、首都在线（300846.SZ）、西域旅游（300859.SZ）、立昂微（605358.SH）、新洁能（605111.SH）等。涨幅最高的为首都在线，7月当月涨幅接近6倍，斯达半导、万泰生物分别于2月、5月录得4.5倍涨幅。值得一提的是，作为A股鼠年首份IPO，斯达半导上市首日（2月4日）股价大涨44%，此后接连收获了22个涨停板，可谓“中一签赚10万”。由此，有投资者将其与特斯拉扯上关系，不过其董秘回应：不是特斯拉的供应商。从截至目前的年内涨幅来看，上述3只新股均录得超过10倍的涨幅，其中，斯达半导累计大涨19.17倍、万泰生物累计上扬22.2倍、立昂微飙升24.81倍。概念、热点、故事漫天飞舞如果刨除新股影响，则又是另一番景象。一般来说，上市公司股价能够在短期内涨幅较大，无外乎以下一种或几种因素叠加：业绩爆发、重大信息、热点概念、资本运作、庄股炒作等。不过，在这12只月度涨幅排名第一的个股中，除了道恩股份（002838.SZ）、小康股份、申通地铁（600834.SH）的业绩增长尚可以作为支撑外，其余个股更多是基于市场传闻、热点概念，甚至于完全脱离基本面的资金炒作。热点概念的比如模塑科技。1月份，整体市场风格延续着去年，受春节因素影响，原本不多的交易日中，模塑科技是妥妥的主角，缘于其称接到了特斯拉“订单”，股价一飞冲天，为此，深交所下了关注函，要求说明与特斯拉签署正式采购订单或协议的具体情况。实际上，特斯拉订单占模塑科技整体营收比例非常小，但诸如特斯拉概念、新能源概念总能引爆市场非理性追捧，中能电气、神驰机电均是案例。神驰机电在4月中旬开始大幅上涨，正是缘于特斯拉概念的市场传闻，对此，神驰机电公告称，跟特斯拉无业务往来；跟新能源汽车相关的产品占比极少，主营业务与新能源汽车无关。自2月3日录得涨停开始，道恩股份受益于口罩概念大幅上涨，股价于3月10日盘中飙至上市以来最高点（62.13元/股），被称为抗疫牛股，公司股东、高管还趁机抛出了减持计划。凯撒文化（002425.SZ）在“字节跳动概念”、“免税店概念”双重刺激下股价风生水起，在6月之中的11个交易日上演9个涨停板。另外，由于间接参股国内EDA龙头华大九天，申通地铁于5月份实现九连板，股价翻倍。中潜股份虽业绩平平，但故事不断。自3月10日开始，公司股价开启一波涨势，4月3日盘中一度飙至182.77元/股，刷新历史高点，19个交易日累计上涨近2.2倍。2019年以来，中潜股份先后多次披露跨界收购或对外投资的公告，称拟进入5G、云计算、半导体等热门行业，10个月内股价暴涨约10倍，其间多次收到深交所问询函，还两次收到广东证监局行政监管措施书。10月20日，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。中潜股份实际控制人仰智慧因在海外大举进军博彩业，被外界戏称为“海外赌王”，擅长资本运作，但逃不过监管的眼睛。12月14日晚，中潜股份公告，公司收到实控人仰智慧通知，其于12月11日收到证监会下发的《调查通知书》，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对仰智慧进行立案调查。8月下旬，一波炒小炒差之风涌起，搅动市场正常交易秩序，完全脱离了基本面。8月19日，妖股天山生物（300313.SZ）登场，2次被深交所停牌核查，股价从5.83元涨至9月8日的34.66元，仅12个交易日股价累计涨幅达到惊人的494.51%。另外，豫金刚石（300064.SZ）、新余国科（300722.SZ）等也因多日涨跌幅异常，而进入深交所持续重点监控名单，其中，新余国科股价自8月21日起，两个多月时间暴涨近4倍。深交所10月9日发布的监管动态显示：9月28日至10月9日，深交所共对38起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对多日涨跌幅异常的“豫金刚石”“新余国科”持续进行重点监控，并及时采取监管措施；共对8起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会4起涉嫌违法违规案件线索。暴涨背后的神秘力量单纯的热点虽然可以刺激股价在短期内大幅上涨，但持续的上涨则需要力量的支撑：或是身后潜伏着大量短线资金，或是神秘资金提前埋伏，实力型游资也在幕后撺掇，不明就里的散户们跟风操作，资本玩家从中获利。龙虎榜数据显示：凯撒文化在6月18日~6月22日连续三个交易日以及7月2日涨跌幅偏离值累计达20%，其间，买卖方席位频繁出现国泰君安上海江苏路证券营业部、国元证券上海虹桥路证券营业部、国泰君安南京太平南路证券营业部，而这些都是大名鼎鼎的游资扎堆的地方。7月8日早盘，凯撒文化上演天地板，此后便一路下挫。5月25日~5月27日，申通地铁连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%，国泰君安南京太平南路证券营业部再度出现在买方席位，净买入达5463.33万元。同样的，豫金刚石9月22日价格振幅达到30%，国泰君安上海江苏路证券营业部出现在买方席位，净买入2013.26万元，9月23日~9月25日又将其卖出，不过，这5日，豫金刚石区间跌幅超过25%。天山生物等开创了一个“先河”，即散户抱团炒作。在8月19日以来的9个交易日，天山生物交易炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。根据深交所的通报：买入以个人投资者为主，买入金额占比97%；持股市值小于300万元的中小投资者为核心主力，买入金额占比近七成；机构投资者整体参与度低，买入金额占比仅3%；从买入居前账户交易习惯来看，平均持股时间短，短线交易特征明显；涨停板买入封单较为分散，中小投资者为主要力量。与被热炒的天山生物一样，新余国科的主要交易人群也主要集中在中小投资者。 数据显示，9月21日至10月9日，中小投资者交易金额达121.6亿元，交易占比达67.62%，另有24.42%和7.95%的交易来自其他自然人和机构，不过机构在上述期间处于净卖出状态。爆炒过后，则是一地鸡毛。12只“涨幅王”中，有8只个股在称王之后的第二个月遭遇大幅下挫。
12月16日上午，国家发展改革委通过网上方式举行12月份新闻发布会。发布会由政策研究室副主任、委新闻发言人孟玮主持，介绍发用电指标、投资项目审批、价格运行、《市场准入负面清单(2020年版)》、京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际和市域(郊)铁路建设、中国政府与非洲联盟签署共建“一带一路”合作规划、加快推进快递包装绿色转型等情况，并就媒体关注的经济运行态势、煤炭供应保障、新能源汽车产业发展、元旦春节保供稳价措施、海南自由贸易港建设、生活垃圾分类与治理等问题，回答了记者提问。70余家境内外新闻媒体80余名记者参加了本场发布会。 附件：发布会实录
编者按：2020年，一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑，宅经济悄然发展，休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起，网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变？ 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势，解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式，为行业发展带来新的启示。 第30期关注的行业是近年消费市场火热，备受投资人青睐的新茶饮市场。 瑞幸咖啡的暴雷，戳破了中国“万亿”咖啡市场繁荣的假象。与之形成强烈对比的，是今年以来茶饮市场的火热。 《2020年新式茶饮白皮书》显示，2020年中国茶饮市场的总规模为4420亿元，中国咖啡市场的总规模为2155亿元，不足茶饮市场的一半。据统计，新式茶饮市场规模预计到 2020 年底突破 1000 亿元。 今年以来，已有数十亿元资本进击新式茶饮市场，喜茶、奈雪的茶IPO消息频传。“新茶饮第一股”尚未落幕，更传出4元一杯的蜜雪冰城估值已高达200亿的消息。 继咖啡市场后，备受瞩目的茶饮市场正值风口还是资本炒作下的泡沫？ 投资人对搜狐财经表示，目前过多的参与者进入市场，行业处于产能过剩的状态。但茶饮市场的未来增量有限，待头部企业上市后，茶饮品牌的高估值将受到挑战。 喜茶8个月内估值涨八成，雷军注资新茶饮 近日，长沙网红奶茶茶颜悦色首次出省，武汉首家门店外创造了排队8小时、150元一杯的新纪录。 三年前，喜茶排队的盛况还历历在目。全国门店爆单、排队7小时，喜茶早在2017年开启了黄牛代排奶茶的先河。初入北京时，喜茶三里屯店门口的黄牛靠每杯加价15元的排队费，甚至可以月收入上万。 喜茶公布的2019年数据显示，其单店单日最高营业额为17万元，单店单月平均营业额在100万以上，2019年共在43个城市开设390家门店，是2018年的两倍有余。而截止目前，喜茶已经开出650家店，且均为直营。 今年以来，29岁的喜茶创始人聂云宸以40亿身家登上多个富豪榜，被胡润评为榜单上唯一一位白手起家的“90后”企业家。 （图片来源于网络） 聂云宸的底气来自于今年3月喜茶获得的由高瓴资本和Coatue联合领投的新一轮融资，这是自2016年正式更名后，喜茶获得的第4轮融资，投后估值超过160亿元。 对于资本的一路青睐，聂云宸曾公开表示，这是公司发展壮大的重要一步，且喜茶的掌控权一直牢牢握在他的手心里。 天眼查显示，2016年，喜茶获得超1亿元的A轮融资，投资方为IDG资本和何伯权创办的今日投资。此后喜茶开始全国扩张，成为备受追捧的初代茶饮网红。 两年后，喜茶宣布再获黑蚁资本和美团旗下龙珠资本领投的4亿元B轮融资。2019年7月，喜茶被曝获得新一轮融资，投资方为腾讯和红杉资本，投后估值90亿元。 值得注意的是，此后8个月内，喜茶估值涨了近8成。上一个增长如此强势的还是曾在5个月内相继完成A、B轮融资，估值由10亿美元涨至22亿美元的瑞幸咖啡。 但喜茶还不是当前估值最高的茶饮品牌。 有消息称，蜜雪冰城即将完成IPO前的最后一轮融资，正筹备上市事宜，投资方为此前先后投资过喜茶的高瓴资本和龙珠资本，计划融资10亿-20亿人民币，投后估值约200亿。 这意味着，若消息属实，蜜雪冰城成为茶饮市场当前估值最高的品牌，赶超喜茶160亿估值。 竞争“新茶饮第一股”的还有另一网红茶饮，奈雪的茶。据搜狐财经不完全统计，奈雪的茶即将IPO的消息今年以来就传了3次，而奈雪的茶方面则每次都回应：真的没有上市计划。 而最近一次的消息称，“奈雪的茶已委任招银为上市负责行，将会再有其他承销团加入。”上市或再进一步。 资本助推下，“新茶饮第一股”究竟花落谁家还尚未可知，而古茗、7分甜、沪上阿姨等中小型茶饮品牌今年以来也先后获得首轮融资，颇受资本偏爱。 企查查数据显示，今年以来茶饮品牌已拿到10笔融资，数十亿元的资本流向新式茶饮市场。 除了已经向头部品牌连投几轮的高瓴资本、红杉资本外，更有雷军旗下的顺为资本首次出手新茶饮品牌7分甜，碧桂园创投则领投了茶包品牌茶里CHALI。其他投资机构此前亦无茶饮方向投资经历，且参投的皆为中小茶饮品牌。 数十亿资本堆出高估值泡沫，投资人回归冷静 星瀚资本创始合伙人杨歌对搜狐财经表示，当前中国市场上过多的茶饮品牌，确实进入到了一个红海竞争的状态，但像前两年一样自由化发展的难度也比较大，这里面也不乏一些泡沫和一些有问题的商家。 启信宝数据显示，截至2020年11月30日，中国茶饮企业总数超30万家，其中停业、清算、吊销、注销的企业超13万家，占比高达43%。哪怕在疫情影响下，全年茶饮行业注册仍新增超2万家。 与消费市场的火热不同，经过茶饮几年的迭代，资方情绪已经回归平静。 企查查数据显示，茶饮品牌今年共拿到10笔融资，与2019年全年持平，而2017年和2018年，茶饮品牌百花齐放，在一级市场也更为火热，分别获得15笔和13笔融资。 公开资料显示，传统奶茶的毛利率在60%到80%，称得上是“暴利”行业。而近年来，随着奶茶等茶饮店的转型升级，据联合利华发布的报告，从2018年起，一二线城市茶饮店关店率就已经超过了开店率，近九成的奶茶店赚不到钱。 （图片来源于网络） 食品产业分析师朱丹蓬告诉搜狐财经，与传统低端奶茶毛利较高不同，新茶饮的成本是很高的，包括其体系的整合、人员管理成本、流程供应链的完整度、产业链的优化度等等，以及整个产品的创新升级迭代成本都比较高。 如瑞幸、喜茶之类的网红品牌发展模式又被投资人们称为经济单元（门店）快速复制模式。 “大部分的企业可能只有20%的头部单元是强盈利的，30%-40%是弱盈利，剩下的部分是失效的经济单元。而失效的经济单元如果用快速的资金去燃烧扩张，就会产生非常大的问题，这时快速扩张到一定规模之后，就会出现大面积流血亏损。”杨歌表示。 招商证券2019年新式茶饮报告显示,从成熟的头部新茶饮品牌的单店模型来看,年销售收入千万元量级的茶饮店净利率为11%。而网传喜茶C轮融资时净利率只有8.97%。 奈雪的茶创始人彭心此前透露，疫情期间，奈雪的茶全国开出的420家线下门店十天共计亏损过亿元。 近年来各式茶饮品牌相继兴起、融资消息频传，而真正公开宣告盈利的连锁茶饮却寥寥无几。 瑞幸暴雷前后，喜茶恰好完成最新一轮融资，投后估值达到160亿元。而蜜雪冰城最新估值更是高达200亿元。 一位不愿具名的业内人士表示，200亿的估值整体来说并不算高，但从可持续发展以及盈利能力来看，相对有些偏高了，因为它本身的品牌及运营的含金量并不高。 另有投资人表示：“聊过不少茶饮项目，喜茶也有聊过，当时觉得太贵了。” 继咖啡市场后，备受瞩目的茶饮市场正值风口还是资本炒作下的泡沫？ 杨歌认为，茶饮市场确实是当前国运浪潮大风口下消费方面的一个垂直领域。 “当国家经济发展到一定阶段，消费品会涌现出一批国潮的品牌。”杨歌告诉搜狐财经，“而在后互联网时代，流量和整个行业的有效性下降，零售端饱和，很多消费公司趋向于往生产端转移，倾向于去自建品牌。” 多位投资人表示，茶饮市场以及元气森林等新品牌的火热确有其逻辑和趋势在，但当前的过热和泡沫实际上是资本在推动。“其实是带有泡沫在里面的，已经有过多的参与者进到了市场里面去，行业属于一个产能过剩的状态。” 在杨歌看来，估值主要由它的基本面和增速来决定。“但市场在增量预期上可能会削减，因为大家都看到这个市场，增量其实是非常有限的。所以我并不认为过后两年大家再去追一个风口，能够追出更大的这种浪潮来。” 而从存量上看，大多数行业在红海市场竞争过后只会剩下2-3家头部企业，如今茶饮市场百花齐放的状态或将不复存在。 “茶饮品牌的高估值未来肯定会受到非常大的挑战，尤其是在头部企业上市之后。”杨歌表示。 市场规模突破1000亿，下沉市场、咖啡市场再厮杀 《2020新式茶饮白皮书》显示，即使受疫情影响，2020 年中国茶饮市场的总规模仍达到了 4420 亿元，其中新式茶饮市场规模预计到 2020 年底将突破 1000 亿元。 投资者普遍认为，中国新茶饮市场是一片红海无疑，而红海之下是血淋淋的竞争，如不能杀出一条品牌化的道路，“网红茶饮”免不了昙花一现的结局。 中国农业科学院茶叶研究所首席科学家尹军峰日前表示，新式茶饮让上游的技术、产品和消费模式发生了很大的变化，而在众多新茶饮品牌形成的协同效应之下，技术、产品越来越走向趋同已是事实。 早在2018年，奈雪的茶创始人彭心在朋友圈公开指出喜茶抄袭，包括芝士草莓、霸气蜜桃、黑提等产品。随后，聂云辰回复称，“创新不是抢占时间先位，如果这样我们可以把所有世界上的水果或材料都拼凑起来先出了。” 截至目前，二者同品类产品仍有一半以上从配料到制作都极为相似，而经典饮品则会出现市面上的大面积模仿，也侧面体现了茶饮产品门槛较低、复制性强的特点，难保竞争力。 高度同质的不止是产品，作为头部品牌，喜茶和奈雪的“默契”还体现在不约而同地收割下沉市场的决心。 今年以来，喜茶推出廉价版“喜小茶”，产品价格在11-16元之间，主攻三四线城市；奈雪则在二三线城市开起了奈雪酒屋、梦工厂等“第三空间”，增强茶饮的社交属性。相关数据显示，喜茶、奈雪在三线以下城市的门店数量目前已经超越了二线城市。 然而茶饮市场并不是两家独大，下沉市场更面临着不少劲敌。 “奶茶界的拼多多”蜜雪冰城的主战场始终就在三四线城市，3-10元的客单价让它在下沉市场更具优势。 在不少县城中，开业首日的蜜雪冰城往往也围得里外三层，从点单到拿到饮料需要排队1小时。“市区里以前没有蜜雪冰城，附近很多人没喝过，价格又很便宜，排队的学生比较多。”附近的居民表示。 （图片来源于网络） 今年6月，蜜雪冰城宣布门店突破万家，成为首个步入万店时代的茶饮品牌，这个数字不止远超星巴克，甚至比喜茶和奈雪的茶门店数之和的十倍还要多。 当然，与喜茶、奈雪不同，开出上万家店的蜜雪冰城采用加盟制，走出了一条“包围城市”的增长之路。数据显示，2019年蜜雪冰城收入为65亿元，净利润约8亿元，营收同比翻倍。 除蜜雪冰城外，茶饮品牌1点点、CoCo等也多采用加盟制，全国店面数千家。截至今年3月，CoCo的门店已经超过3000家；而一点点去年7月公布的门店数量也达到了2300家。 招商证券报告显示，当前一线城市茶饮门店经营已经趋于成熟和饱和，门店开店数量出现负增长，三线及以下城市的开店数量增长率则超过138%。 地域上的跑马圈地外，新茶饮品牌将产品上的增长锁定在了咖啡市场，推动茶饮和咖啡等饮品的融合消费。 去年3月，喜茶宣布上线咖啡产品，正式拉开进军咖啡市场的帷幕；奈雪的茶近期开启PRO店战略，将精品咖啡作为主打线；蜜雪冰城的咖啡饮品延续5元起步的低价策略；茶颜悦色也在今年双十一期间宣布和互联网网红咖啡品牌三顿半合作，售卖联名限量款咖啡。 朱丹蓬对搜狐财经表示，新茶饮和咖啡是新生代最受青睐的两个品类，随着新生代人口红利的叠加和消费升级，这两类产品几乎成为新生代的日常必备品，也受到资本端的频繁加持，未来还会持续有玩家进入，但整个行业进入了一个相对固化的阶段。
记者 | 何艳 一个小小的盲盒能创造千亿市值，究竟是市场傻，还是公司好？ 一位在市场浸淫了近30年的职业投资人表示，当他看到女儿一定整箱买盲盒的时候，他知道遇到了一个好的投资标的——泡泡玛特。 但也有人对泡泡玛特弃若敝履，觉得这个公司没有创造价值。 消费群体典型样本：快乐花钱的女孩 据记者调查，泡泡玛特的消费群体既有收入优厚的95后上班群体，还有完全没有收入的学生群体。 样本一：女孩，11岁，小学生，金领家庭。这个小女孩不是泡泡玛特的“死忠粉”，仅仅是同学喜欢偶尔参与购买。和她不同的是，她同学中几乎所有女孩都收集泡泡玛特产品，为了获得隐藏款，整箱购买的同学众多。而男性同学玩“娃娃”收集的相对少一些，但班级、年级玩泡泡玛特“收集游戏”的十分普遍。他们玩的原因是，收集的玩偶一个都不能少，还有就是“大家都在玩”。 样本二：女孩，27岁，办公室白领。她是入职场有几年时间的年轻女性，除了对化妆品有天然的喜爱以外，更爱的就是泡泡玛特产品。原因是这些产品让她感觉有了心灵沟通的伙伴，令人愉快且有满足感。 总之，以上两个女孩在买盲盒的时候，不觉得是在花钱，只是在做想做或该做的事。 盲盒“诱惑” 泡泡玛特出品的各种玩偶，单独拿出来一个并没有什么吸引力，但每个玩偶都有自己的故事，一系列玩偶的故事更是多到讲不完。这些玩偶许多是通过盲盒的形式销售，即只有买下来打开后才知道里面装了哪个玩偶。 外界解读盲盒特性的用词包括“赌博心理”“收集欲”“社交属性”等。泡泡玛特的“官方解释”是，其做的是潮玩产品，产品有“情感”“寄托”“陪伴”“天性”“自我”“治愈”等特点。 有研报指出，潮玩本质上是Z世代(1995-2009年)的收藏品，如同集邮之于 X世代(1965-1980年)，集“水浒卡”之于Y世代(1980年-1995年)，其底层的驱动力在于心理层面，是一种对于精神需求的满足。 泡泡玛特正是如此，不断地进行产品系列化，保证产品新鲜。同时，产品价格比较稳定，且能让大多数人接受。目前，泡泡玛特盲盒零售价为59元，部分系列会推出相同主题的随机抽取的徽章。此外，对于头部IP如 Molly、Dimoo、Skullpanda等，公司推出了BJD娃娃、限定手办等更高价格的产品，2020上半年BJD、手办均价分别为342元、258元，远高于盲盒。泡泡玛特还在试图“破圈”，通过 IP 开发和渠道铺设形成产业链闭环，新推出哈利波特、周杰伦等系列IP。(见图1) 图1 泡泡玛特不同产品类型平均售价(元) 不管怎么说，价格不高的泡泡玛特产品，满足了许多女孩的心理诉求。根据谷雨数据对泡泡玛特用户调研，盲盒女性玩家占比达到75%，以18-29岁(58%)收入8000-20000元的白领阶层为主。此外，学生也是核心购买群体。(见图2) 但对比记者的草根调查，女学生群体更可能是其最大的主力消费群，因为相比职场的“病毒式”传播，学生群体更容易出现羊群效应。 图2 泡泡玛特用户的年龄及职业分布 来源：谷雨数据、国盛证券 变现还在路上 从泡泡玛特的财报来看，其推出盲盒的那一年正是公司利润大涨的转折点。在2017年-2019年期间，泡泡玛特分别实现净利润156.9万元、9950万元和4.511亿元。 数据显示，盲盒依然是泡泡玛特今年的盈利支柱。2019 年其泡泡抽盒机付费会员平均支出1107.8元，以均价51元的盲盒计人均消费个数达到 22个，2020上半年平均支出 629元。天猫旗舰店付费会员支出整体保持相对稳定，2019年为564.9元(约11个盲盒)。 表现在泡泡玛特的财务指标上，其今年上半年的营收和净利都保持较高增速，均在24%以上，销售毛利率和净利率分别为65%和17%。对比其去年底的翻倍式增长虽然有所放缓，但前景似乎依然不错。 据弗若斯特沙利文统计，预计2024年潮玩市场规模将达763亿，2019-2024年CAGR(复合年均增长率)达29.8%。 有机构预计，泡泡玛特2021年目标市值1159亿港币，按此计算，这家公司已经距离目标不远。但如果结合市场规模增速，以及泡泡玛特的先发优势，机构早先预测的结果可能有所偏低了。 (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
最近几天，京东金融发布的一则短视频广告，在网上招来了很多差评和谴责。 其大意为，一名农民工模样的乘客，带老母亲坐飞机，老母亲呕吐，空姐提出让农民工花1200元升舱；后座位一位老板模样的乘客这时提出，“升舱的钱我来出”，接着拿过农民工的手机，用京东金条备用金借了15万。 从广告语看，这条短视频广告意在宣传从“京东金条”借钱，“随用随取、安全低息”。从网上的反馈来看，这则土味十足的广告翻车了，它把京东金融拐带进了舆论的漩涡。 综合网上的评论，有人认为，京东数科这条广告“雷人、低俗”；也有评论说，整条视频看下来，是一场大型的魔幻现实主义；也有评论说，这条广告严重缺乏价值观。 12月6日，京东金融在微博上进行了道歉。致歉信说，此次事故的原因系“短视频传播团队管理不善、审查不严，导致违规上线”。 此外，京东金融还说了正在采取的三点措施：一、对存量短视频进行复核，严格规范代理商；二、加强内容审核管理，从运营单一审核到多重审核；三、对相关责任人进行开除、降级、扣罚绩效等处罚。 致歉声明基本透露了翻车视频广告的生产链条：代理商制作了这条短视频，运营人员审核后进行了上线。再往上分析，应该是代理商从京东金条的业务部门处承接了短视频广告的制作需求，策划、制作完成后交付给了京东金融。 外界的评论中，缺少了一个追问：以京东这种调性“高端”的公司，制作这种土味短视频的动机或诉求是什么？ 京东数科今年8月发布的科创板招股书，详细披露过京东金条业务的模式和数据。招股书称，京东金条是一款数字化无抵押的短期消费信贷产品，“年度活跃用户和交易金额均实现了较大增长”。 数据显示，2017年-2020年上半年，京东金条业务年度活跃用户数从302万户快速上涨到1424万户，促成的贷款规模从1036亿元上升到2612亿元。 按照金条业务的商业模式，消费金融公司为放贷方，京东数科从中向金融机构收取服务手续费。招股书显示，今年上半年京东金条促成了2612亿元的贷款额，从中收取了26.36亿元的服务费，费率接近1%。 中泰证券的研报显示，京东金条的服务费收入，在今年上半年已占到京东数科总营收的26%。 今年8月下旬，一篇题为“京东再贷金额超千亿元”的文章中提到，京东金条目前已达到日均放款10亿元，在贷余额超过1000亿元级别。 “在今年，内部人士表示，目标更是将在贷余额提高一倍。”上述文章说。 2017年底，有互联网现金贷产品经理，在网上发表过一份名为“谈谈互联网现金贷-京东金条竞品分析报告”。分析报告中写道，使用网贷产品的用户大都来自国有企业、私营企业及事业单位，用户年龄中，70后、80后、90后的占比最高，总占比超过82%；其中80后占比最高，达到46%。而60后和50后的用户占比，分别是13%和5%。 与此次京东金融广告翻车一样，此前360借条的一个雷人广告，也曾引起过争议。该条广告中，一位年轻靓丽的空姐起初拒绝了一个其貌不扬的农村大爷的追求，“你连360借条是什么都不知道”；在农村大爷申请到15万的360借条贷款额度后，空姐又改口说，“我再给你一次机会”。 360借条的母公司360金融在上市招股书中，披露了自己用户的年龄分布。表单显示，其借款人年龄集中在22-40岁之间；41岁至50岁借款人的占比为10.16%，而50岁以上借款人的占比仅为0.63%。 另一个层面上，目前占比少，就意味着“仍有潜力可挖掘”。特别是在“在贷余额提高一倍”等要求快速增长的KPI之下，通过运营和宣传，开发原来不借网贷的中老年用户，也算是挖掘蓝海用户了。 今年6月，财新网曾刊发过一篇文章，题为“月收入不足千元，这6亿人都在哪”。报道署名为北京师范大学收入分配研究院的万海远、孟凡强。 文章称，北师大的测算结果显示，中国有5.47亿人的月收入低于1000元，其中月收入低于800元的有4.2亿人。 文章还描述了这些低收入群体的特征：平均年龄38.5岁，80.85%的人学历为初中及以下学历，绝大部分生活在农村，大多分布在中西部地区。 搁置价值观不谈，这些土味雷人广告，确实能吸引起“低收入的老汉们”的兴趣：一个农村大爷因为点击下手机，就能借到15万，进而迎娶“白富美”空姐的机会；一个初次坐飞机的农民工，点一下手机就有了15万，进而可以给老母亲尽孝——这些钱来得如此轻松，成功简直是唾手可得。 借用近期一位被封杀的老者的话说，这样来骗69岁的老同志，这好吗？这不好。 早些年，现金贷平台纷纷瞄准没收入但有消费欲望的学生市场，做起了校园贷。那几年，由校园贷带来的负面影响频出：女大学生陷入“裸贷”无法自保；有大学生超额借贷无力偿还后自杀等。 2017年，银监会等三部门发文，明确要求网贷平台退出校园贷市场，暂停网贷机构开展在校大学生的网贷业务。 与接受过高等教育的大学生相比，那些初中学历的、月收入不到1000块钱的“农村老大爷”，自控能力未必高多少。 如果网贷平台不断刺激这些人的借款欲望和超前消费的冲动，“按一下手机就能借出15万”，这导致的结局，恐怕不会比校园贷美好——要知道，北师大的调研报告里说，低收入群体还有一个特征，就是“老人和小孩的人口负担重”。 于此，我们呼吁，监管部门应该及时介入，制止网贷机构面向低收入群体的“无底线”宣传、诱导低收入群体大额借款的行为，以防患于未然。
记者 | 惠凯 山东知名的大型民企玉皇化工破产取得新进展。据《红周刊》记者独家获得的数据，债权人申报债权金额接近420亿元，债权人以银行和AMC公司为主，其中信达资产申报债权43亿元、恒丰银行申报债权超40亿元、交通银行申报债权超20亿元。 《红周刊》记者获悉，对于破产一事，法院已裁定破产和解。方案显示：普通债权中10万元以下的部分一次性现金清偿，最终的现金清偿比例不超过12%。 玉皇债权申报约420亿 交行、花旗、恒丰、信达成踩雷主力 《红周刊》在2018年底时曾独家报道了《五大行领衔踩雷洪业债 重组方案难产 破局尚需时日》，彼时的洪业债权人材料显示，玉皇化工向洪业集团贷款达13.9亿元。另外，玉皇还是16洪业01的担保方。在洪业集团爆发债务危机后，菏泽当地政府选择了玉皇化工来担任洪业集团的托管人。 一损俱损，《红周刊》记者从债权人处获得的材料显示，“2017年洪业集团债务危机集中爆发，玉皇化工作为最大的担保方，受到严重波及，导致信用评级被动下调，再融资受限等严重后果。加之玉皇化工自身债务亦存在期限错配、存量债务规模较大等问题”，叠加中美贸易摩擦升级、新冠疫情等外部因素，玉皇化工的流动性问题愈发严重。 记者了解到，当地政府倾心于以合计的方式来尽快解决玉皇化工的债务问题。在今年11月初，菏泽中院就裁定通过了玉皇化工等32家企业的合并和解申请。 《合并和解协议(草案)》显示，截至2020年5月底，玉皇化工等32家关联公司资产总计117亿元，负债合计369.7亿元，其中短期借款就高达93亿元、应付账款近百亿元、其他应付款67亿元。然而有意思的是，截至12月10日的最新数据，玉皇的债权申报总额却高达418亿元！ 债权人包括哪些机构？ 《红周刊》记者从债权人处获得的《域外银行债权人沟通会议纪要》显示，玉皇化工的债委会主席行是工商银行山东分行，其他出席会议的银行人士还包括：中国银行山东分行、进出口银行山东省分行、民生银行济南分行、恒丰银行济南分行/青岛分行/菏泽分行、中信银行济宁分行、华夏银行济南分行、光大银行济南分行/青岛分行、平安银行、渤海银行、泰安银行、威海商业银行等等。 其中，中国银行东明支行、菏泽分行共申报债权16亿元，菏泽开发区城建投资开发有限公司申报债权33亿元，工商银行东明支行+菏泽开发支行共申报债权约20亿元，菏泽国资体系下的菏泽市金玉资产管理有限公司申报债权近20亿元，恒丰银行菏泽分行、济南分行等共申报债权超45亿元，交通银行菏泽分行申报债权超20亿元，华融资产山东分公司申报债权7.3亿元，信达资产山东分公司申报债权43亿元。 除了上述债权外，在暂缓确认债权中，磐石国际投资股份有限公司申报债权近11亿元，花旗国际(Citi corp International Limited)对应债权近21亿元，进出口银行山东分行申报债权近11亿元。另外，华润深国投信托·睿致97号持有玉皇债近亿元，兴业国际信托、长安责任保险、创金合信基金也现身其中，国都证券-安心稳利2号分级集合资产管理计划也申报债权数千万元。 据Wind信息，玉皇化工发行的16玉皇03、16玉皇04已违约，累计余额10亿元。为玉皇化工提供评级的是联合评级。联合评级也因存在对项目主体尽调不到位等原因，而在2019年被证监会出具警示函。 玉皇将破产和解 普通债权仅一次性清偿10万元 如此巨大的负债，玉皇该如何解决？ 《合并和解协议(草案)》透露，对于包括债券在内的普通债权：每家普通债权人≤10万元的部分，由玉皇在和解协议获法院裁定通过后的3个月内，一次性现金清偿。 普通债权中，10万元以上的部分，有两套兑付方案： (1)在和解方案获法院裁定通过后，10万元以上部分分两次清偿：第一次按照8.78%的比例自和解协议草案生效后两年内现金清偿；由于境外资产的处置存在较高不确定性，待境外资产变现后，再次向债权人进行分配。两次分配后，累计清偿比例不高于12%。 (2)对普通债权人10万元以上的债权，按照10%的比例在和解协草案生效后两年内现金清偿。 《红周刊》记者获得的资料显示，金杜事务所的多位律师也出席了玉皇的债权人会议。近几年国内大额破产案件频发，破产业务也成为各大商事律所竞逐的重点领域，管理人收费往往达上亿元，甚至数亿。其中尤以金杜事务所表现最为出色，其担任了东特钢、丹东港、银亿、西王、永泰等破产企业的破产管理人/清算组成员或法律顾问，而华晨集团在今年11月宣布破产后，业内有声音称，金杜也是清算组的成员之一。 需要注意的是，上述破产方案的清偿率普遍较低，存在是否逃废债的争议。譬如银亿系仅对普通债权人10万元以下的债权一次性现金清偿；而华晨集团在破产前后一系列的资产转移如行云流水，更激起了债权人和监管层的强烈不满。金杜甚至因此被一些金融机构贴上了负面标签。 12月14日，玉皇合并和解案第一次债权人会议召开，但债券持有人李先生向《红周刊》记者透露，会议组织得很仓促，“没来得及投票就结束了，很多债券持有人无法短时间内做出决策，只有放弃或反对”。 那么，最终投票结果会如何呢？对此，《红周刊》记者将持续关注。 另外还值得一提的是，玉皇化工只是2017年以来山东众多破产企业中的一家。近几年，山东多家地区性的龙头企业如洪业集团、胜通集团、西王集团等等接踵债务违约并破产，尤以东营地区为重。据Wind统计，以违约债券数量计算，截至目前，山东地区企业的违约债券有42只，仅次于北京和辽宁。最新的案例是如意集团。同玉皇、西王出现爆雷情况类似，如意原本以纺织、化工等传统产业为主，后在海外并购中背负了大量债务，目前其发行的18如意01等债券已违约。诸多爆雷案例说明，山东传统的民企发展模式已经遭遇了严峻的考验，在接下来的发展创新过程中，如何避免债务陷阱是需要当地政府和企业家的共同探索的。 (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
天洋控股持有的70%舍得集团股权将进行拍卖。 12月16日晚间，ST舍得发布公告，公司于今日通过蓬溪县人民法院网站获悉，蓬溪县人民法院委托遂宁市聚鑫拍卖有限公司于2020年12月31日上午10时在四川省遂宁市公共资源交易服务中心蓬溪县分中心，对天洋控股集团有限公司（以下简称“天洋控股”）持有的公司控股股东四川沱牌舍得集团有限公司（以下简称“舍得集团”）70%的股权进行拍卖。 搜狐财经以竞拍为由联系遂宁市聚鑫拍卖有限公司，相关负责人表示起拍价为39.9亿元，竞拍符合公告条件即可。有意向报名者需缴纳保证金8亿元到法院指定账户，其他以公告为准。 对于竞买人条件，拍卖公司在其公告中表示，符合相关法律法规、司法解释规定的具备完民事行为能力的公民、法人和非法人组织均可参加竞买；受让方受让股权后将受四川沱牌舍得集团有限公司公司章程约束。 11月26日，ST舍得公告，天洋控股将持有的舍得集团70%股权所对应的表决权和管理权委托由射洪市人民政府行使，至天洋控股和其关联公司全额偿还舍得集团及其子公司的全部债务。 在托管前，射洪市人民政府已持有舍得集团30%股权。截至目前，射洪市人民政府持有对舍得集团100.00%的表决权，间接持有对ST舍得29.95%的表决权，重新成为上市公司实控人。 业内人士对搜狐财经表示，华润、复星、川酒集团被传有意竞拍，另有券商透露，四川商投或有意竞拍。 搜狐财经查阅《公司法》相关规定，射洪市人民政府在同等条件下将拥有优先购买权。 华润集团对搜狐财经回应，市场消息不予置评，川酒集团表示目前未得到相关消息。 起拍价39.8亿元，天洋控股5年投资浮盈38% 蓬溪县人民法院15日发布的拍卖信息显示，将对冻结的天洋控股集团有限公司持有四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权一并进行传统拍卖，评估净值约39.8亿元。 拍卖涉及四川沱牌舍得集团有限公司与三河玉液商贸有限公司、天洋控股集团有限公司民间借贷、损害公司利益责任纠纷案（2020）川0921执866号等三起案件。 公开资料显示，天洋控股持有舍得集团70%股权，射洪市人民政府持有另外30%股权。而舍得集团持有舍得酒业29.91%股份，为公司第一大股东。 截至12月16日收盘，ST舍得股价涨停达75.50元，总市值253.8亿元，舍得集团70%股权市值相当于53亿元。 2015年8月20日，天洋控股经过203轮的竞价，以每股23.51元、总价38.22亿元，在舍得酒业重组中脱颖而出，取得舍得酒业控股股东四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权，当年收购溢价率高达88%。 据舍得酒业近期披露，建行廊坊分行于2016年6月28日向天洋控股集团发放23亿元并购贷款，用于收购沱牌舍得集团70%股权，贷款期限为3年，之后展期至2020年11月30日。 而截至今年9月16日，天洋控股仍有12.89亿元贷款未还。为此，建行廊坊支行向河北省廊坊市中级人民法院申请对天洋控股的诉前财产保全，冻结了后者持有的沱牌舍得集团70%股权。 在与射洪县政府的协议中，天洋控股承诺2018年沱牌集团力争实现50亿元销售收入，2020年实现100亿元销售收入。 天洋入住舍得的5年中，舍得持续对公司的产品体系进行梳理，舍得系列成为主打产品。 2019年，舍得酒业营业收入为26.5亿元，较2015年11.56亿元的营收翻倍，净利润达到5个亿，相当于2015年的5倍。 尽管离百亿目标尚远，舍得集团70%股权较天洋收购当年浮盈约38%。 “天洋的工作对于舍得的高端化与全国性发展具有积极意义。”白酒分析师蔡学飞对搜狐财经表示，40亿的价值应该说在目前中国名酒板块的估值中并不算很多，特别是舍得已经是中国全国性的名酒品牌，拥有较为完整的产品线与渠道布局。 而天洋控股占用资金余额约4.75亿元至今未还，从2016年与天洋控股“甜蜜牵手”到如今的对簿公堂，上市公司舍得酒业控制权兜兜转转又回到了射洪市人民政府手中。 ST舍得公告提示风险，目前，公司的实际控制人为射洪市人民政府，若该股权司法拍卖最终成交，可能会导致公司实际控制人发生变更。 同时，ST舍得表示，本次股权司法拍卖是因天洋控股与公司控股股东沱牌舍得集团及其子公司四川梦东方资金往来纠纷案。有关公司全资子公司四川沱牌舍得营销有限公司与天洋控股的资金占用纠纷诉讼事项，法院尚未审理完毕，公司目前无法确定是否能通过本次股权司法拍卖获得清偿。 传川酒集团、华润等有意竞拍，当地资本引业界关注 而对于“接盘方”，业内传出华润、复星、川酒集团有意竞拍，四川商投被传也是有力的竞争者。 11月3日，据遂宁新闻网报道，遂宁市委书记邵革军会见华润集团助理总经理石善博，双方就进一步加大在遂布局投资力度等交换了意见。 这一举动被市场解读为华润集团有意入股舍得。 公开资料显示，华润集团为知名央企，包括零售、啤酒、电力、地产、燃气、医药等核心业务。旗下拥有的零售品牌包括雪花啤酒、怡宝水、华润万家等。 根据其官网数据，2019年，华润集团实现营业额6546亿元，同比增长7.6%；净利润511亿元，同比增长13.2%。截止2019年底，集团总资产约1.6万亿元，较上年底增长12.4%。 华润集团今日回应搜狐财经，对市场传闻不予置评。 复星集团与酒水也颇有渊源，在2015年舍得的竞拍中，复星集团就是最接近的意向方之一。去年11月，复星集团与江苏省宿迁市政府签署了战略合作框架协议。 2017年，复星国际斥资约66亿港元，成为青岛啤酒第二大股东，今年5月又通过豫园股份收购了金徽酒约30%的股份，交易额达18.36亿元。 复星集团旗下豫园股份不仅在酒业板块有所布局，在餐饮、商业、零售等板块也有全国化布局，其2019年实现营业收入429.12亿元，同比增加26.47%；归属于上市公司股东的净利润32.08亿元，同比增加5.79%。 川酒集团是经四川省委、省政府同意组建的大型综合性国有企业,旗下拥有叙府酒业等多家酒企。 多名业内人士对搜狐财经表示，川酒集团是最为看好的投资方。 川酒集团党委书记、董事长、总经理曹勇昨日在“叙府酒业北京上市产品发布会”上透露，2020年川酒集团全年预计实现营收260亿元以上，成为全国最大的原酒生产商和供应商，以及全国最大的酒业品牌运营商。 白酒行业营销专家肖竹青对搜狐财经表示，川酒集团接盘的可能性很大。川酒集团有地缘优势，便于获得当地政府的支持，之前也在寻找上市公司的标的。像舍得酒业这样有品牌、有老酒、有良好渠道体系的标的很难得。川酒集团接手后可以马上释放变革红利。 “我们没有得到任何关于这方面消息。”川酒集团则对搜狐财经否认了这一传闻。 券商对搜狐财经透露，四川省商业投资集团有限责任公司（简称“四川商投”）或将竞拍。 四川商投是四川省人民政府批准成立的省属国有大型骨干企业，是四川首家新组建的国有资本投资公司、省属唯一的现代商贸流通服务产业投资平台。 其官网显示，公司注册资本100亿，下辖16个二级子集团，108个子公司，拥有四川粮油、四川中医药大健康、四川物流、四川外贸、四川商建、四川烹饪、川商食品、川酒连锁、老厨房、三餐福等系列企业及产品品牌。 蔡学飞分析指出，考虑到与天洋合作中出现的许多问题，当地政府可能更加倾向于行业内资本，并且以本地资本为主，这样便于政府与企业之间的高效协调工作，也更加稳定，便于维护后期品牌的长期价值。
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