本文来自“中概股一周精选”，本栏目系富途证券与36氪共同出品 1、一周中概股市场表现回顾 1.1 中概股等权重指数整体表现 2015年1月1日以来中概股等权重指数上涨381.04%，大幅跑赢标普500指数，相对回报率为294.46%。 注：中概股等权重指数成分股包括59家公司构造了等权重中概股组合，筛选10亿美元市值以上中概股（剔除多地上市国企股），每半年调整一次。 今年以来该中概股指数上涨16.72%，本周该指数上涨7.96%。 热门中概本周普涨，大幅跑赢标普500指数。行业方面，受到局部疫情反复影响，本周跟谁学、好未来、有道等在线教育公司股价上涨明显。此外，与「宅经济」相关的资讯、在线娱乐、电商行业均有反弹，其中趣头条本周上涨近58.22%，拼多多与阿里巴巴上涨近6%。 1.2中概股涨幅TOP10 1、趣头条快速拉升，传闻2020年四季度开始盈利 今年以来，趣头条累涨近173%。消息称趣头条发布内部信，称去年第四季度首次实现数千万元人民币的经营性盈利，这是趣头条自上市以来，也是其自成立以来，第一个季度实现盈利。内部信还透露，不考虑米读的持续投入，公司其它业务在四季度的经营性利润合计超过了人民币1亿元。 2、在线教育风潮再起，跟谁学股价本周上涨54% 由于近期局部疫情反弹，在线教育本周迎来较强反弹。根据媒体报道，北京全市中学其他年级于1月23日前，完成本学期期末阶段学生线下的全部教育教学活动，1月23日（本周六）起，学生一律不再到校，相关期末工作通过线上方式完成。受此消息影响，本周好未来、跟谁学、一起教育等线上教育公司上涨明显 1.3 中概股跌幅TOP10 1、新东方本周发布财报，净利润5390.2万美元 2021财年Q2营收8.877亿美元新东方：2021财年Q2营收8.877亿美元，市场预期8.85亿美元，去年同期7.85亿美元。Q2净利润5390.2万美元，前值为5433万美元。学生报名人数约为4,183,100，同比上升10.4%。 2、重点行业公司要闻 1、富途控股：花旗将目标价从54.2美元上调至119.7美元 1月21日花旗（Citi）分析师Daphne Poon重申$富途控股(FUTU.US)$「买入」评级，最新目标价大幅上调至119.7美元。近期南向资金持续涌入香港，港股市场活跃的交易使得互联网券商龙头受到资本市场持续青睐，年初至今股价上涨近120%。 2、好未来公布了2021财年第三季度财报 好未来今日公布了2021财年第三季度财报，公司净营收11.191亿美元，同相比增长35.0%。净亏损4360万美元，上年同期净利润1960万美元。基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润1040万美元，上年同期净利润为4970万美元。 3、百度将于北京时间3月1日召开临时股东大会审议拆股事宜。 在此次特别股东大会上，百度将提交一份提案供股东进行审议和表决，内容是将该公司的法定股本进行1:80的拆股。相应的，百度董事会已经批准将其ADS（美国存托股票）所代表之A类普通股的比例从每10股ADS代表1股A类普通股，更改为每1股ADS代表8股A类普通股，自2021年3月1日起生效，这一更改需经特别股东大会批准前述拆股提案方可生效。 4、蔚来：中保研评测数据中多项获得优秀评价 中保研今日发布了七款车型测评数据。蔚来EC6在「车内乘员安全指数」、「车外行人安全指数」、「车辆辅助安全指数」三项关键指数上获得优秀（G），其中正面25%偏置碰撞与侧面碰撞获得零缺陷满分。在豪华品牌普遍表现一般的「耐撞性与维修经济性指数」 ，EC6也收获良好（A）评价。 5、马云「消失」多日终于现身，阿里概念股股价快速恢复 2021年1月20日，当天上午，马云通过视频连线形式，与全国100名乡村教师「云」见面，并线上讲话，他说：「等疫情过去了，我们再见面！」这是马云在公众场合「消失」两个多月后首度现身，阿里巴巴、阿里健康等相关公司股价迅速恢复。此外，阿里巴巴宣布将于2月2日公布2020年第四季度业绩。 6、小鹏汽车：公司全国首个超充焕新品牌站落地天津 小鹏汽车称，公司全国首个超充焕新品牌站落地天津。未来，所有新上线的小鹏超充品牌站点，都将采用全新品牌形象标准，并覆盖更多的场景，为鹏友提供专享免费充电服务。 3、小结与综述 本周中概股涨幅强势，中概股指数中的60家公司仅有10家公司录得下跌，超过15家公司涨幅超过10%。随着财报季逐步到来，市场预期业绩增长迅猛的公司或将成为接下来的重要关注点。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
2020年的中国并购活动继续活跃。进一步对外开放政策、“产业升级”、“双循环”、区域经济一体化等中国政府的政策和战略正在影响中国并购市场。RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”也将为中国和东亚带来机会，大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力，推动更多有实力的中资企业“走出去”。 1月27日，普华永道发布的《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》显示，2020年中国的并购活动交易金额增长了30%，达到7338亿美元，是自2016年以来的最高水平，主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持。并购交易数量比上一年增加了11%，私募股权基金活跃度大幅上升。 按照交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的15%，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。 “中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定，后续几个月强势反弹，后半年显著反超上年同期。”普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示，2020年并购交易金额的增长得益于国有企业对境内战略和私募股权，比如具有国资背景的基金并购交易的大力参与，而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。 按照单宗10亿美元以上来计算，2020年发生了93宗超大型并购交易，普华永道认为这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资。 其中，中国内地超大型海外并购交易只有8宗，而包括华平投资集团（Warburg Pincus）、老虎投资集团（Tiger）、红杉资本（Sequoia）和高瓴资本 （Hillhouse）等非国家主导的私募股权交易共计32个，且明显聚焦于高科技（7宗）、消费品（6宗）和工业品（6宗）领域。 普华永道表示，政策利好变化加上市场对资本及流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资，使得2020年私募股权基金的并购交易金额创下新高，达到3324亿美元。高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高。 从交易数量上看，私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃，这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致。 普华永道中国并购咨询服务合伙人姜颖表示：“2020年私募股权基金继续面临退出压力，导致大量并购交易退出和上市退出，在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下，2020年IPO市场异常火热。尽管受到疫情影响，私募股权基金通过上市退出仍然活跃，因为资本市场能够支持较高的估值，各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入，科创板成为最具吸引力的A 股上市板块。” 值得注意的是，2020年跨境交易量有所减少。 疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动，使跨境交易变得异常困难，尤其是在美国和欧洲等发达市场。海外并购交易金额跌至420亿美元，自2010年以来的最低值，并购交易数量跌至403宗，自2015年以来的最低值。 疫情影响也导致外资入境并购交易金额和交易量的减少。为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略，国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多，战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高。 从数量上来说，民营企业仍然是最活跃的海外买家，国有企业将注意力转向了国内市场，高科技行业对中国买家的吸引力还是很大，但是几乎所有行业受到了打击。中国内地企业海外并购交易数量下降40%，几乎所有行业都受到影响。 黄耀和表示：“2021年，在国有企业改革以及‘双循环’和‘产业升级’战略的支持下，中国并购市场可能将继续以境内交易为主题。我们预计2021年整体并购会有一些增长，主要是由私募股权基金和财务投资者（包括国有基金）进行推动，私募股权投资交易量将继续增长。同时从2021年开始，海外投资的总体水平可能会增加，然而复苏尚需时日，我们目前暂时无法确定能否超越2019年的水平。”
据悉，「艾科朗克」已于近日完成5000万A轮融资。本轮融资由沣扬资本领投，万得信息、君盛投资、兴富资本等机构跟投，甲子光年担任独家财务顾问。 「艾科朗克」成立于2012年，是一家专注于硬件加速服务的高科技企业。依托自主研发的FPGA硬件加速技术，公司为证券、期货、基金公司提供国际领先的微秒级（百万分之一秒）量化交易整体解决方案。「艾科朗克」产品体系覆盖四大期货交易所、两大证券交易所，帮助实现极速交易并大幅提升盈利空间。 据介绍，相较国外成熟市场，中国量化交易市场规模还存在很大成长空间，高性能交易系统是行业玩家的必争之地。针对金融机构客户的这一需求，「艾科朗克」提供了自主研发的“XELE-MD®硬件行情加速系统”和“XELE-TRADE®极速风控交易系统”，支持股票、指数、基金、期权、债权、期货等交易品种。 具体而言，2020年7月，「艾科朗克」推出了极速风控交易系统3.0版，柜台核心穿透延迟仅2.3微秒，为同类最高。此外，针对金融机构客户所关注的实时风控、合规检测、精准运维等细分需求，公司提供“XELE-PRC®极速交易风控网关”和“XELE-TEST®纳秒精度延迟测试系统”等组合产品，形成了“行情-交易-风控-运维”业务体系闭环。 图片来自企业官方 目前，「艾科朗克」已在证券及期货行业积累了深度合作客户数十家，其中头部客户如国泰君安复购率高达100%。在量化交易加速领域，「艾科朗克」也成为了唯一一家参与证监会“穿透式监管”标准制定和实施的FPGA技术企业，也是实施郑商所核心系统开发的首家可编程芯片技术公司。 在发展规划方面，「艾科朗克」创始人兼董事长秦轶轩博士表示：“除了进一步提高现有市场占有率、复购率和客户服务深度，未来我们将加速布局海外市场，成为多个细分市场的领先者；同时将低延迟技术应用于交通、人工智能、数据中心应用等领域，并拓展智能网络设备等产品，推动核心硬件设备的国产化进程。” 投资方观点 本轮融资的领投方、沣扬资本董事总经理甄灿明表示：“行业上，相比于国外成熟市场70%-80%的量化交易占比来说，国内证券市场量化交易近两年刚起步，量化交易占比持续提高是未来的发展趋势；技术上，因为高频量化交易客户对于速度的追求没有极限，但求最快，所以硬件加速行情和柜台产品需要持续多年的迭代和优化，综合门槛非常高，留给新公司的机会非常小。艾科朗克目前在证券市场已实现国泰君安证券等多家头部客户的柜台产品上线，我们看好秦博士及其团队多年的技术积累、持续领先的技术优势及在证券市场的先发优势，相信公司未来几年将继续保持超高速的增长。” 本轮投资方兴富资本董事长王廷富表示：“海外金融市场已成熟应用硬件加速系统，基于FPGA的硬件加速系统已成为海外高频量化交易投资者的刚需和标配。随着国内量化交易市场的不断开放，市场对硬件加速技术的需求有望快速增长。艾科朗克自主研发的低延迟量化交易系统拥有行业领先的性能；在资本助力下，艾科朗克有望成为中国金融市场领先的极速服务商，为市场打造数据、交易的‘高速公路’”。 本轮投资方君盛投资合伙人朱志豪表示：“金融科技是君盛投资持续重点布局的赛道。在国内资本市场机构化、净值化、量化/智能化、面向国际开放化的几个大趋势下，我们看到了行业呼唤新基础设施的强烈需求，艾科朗克正是在这样的大背景下，打造了一流的基于FPGA的极速交易、行情、风控系统，推动了行业发展。极速交易领域是个长周期持续竞争、装备竞赛式竞争的行业，我们非常看好艾科朗克整个公司打造的工程师文化气质，这是高度适应行业特点并保证他们能够长期处于行业顶尖水平的核心特质，期待他们为行业发展做出更多贡献。”
经过昨天的暴跌，今日A股小幅反弹，白酒股再次崛起，但最亮眼的还属“后疫情概念股”。 早盘机场航运板块一路单边上行，其中华夏航空盘中一度涨停，上海机场涨超7%，吉祥航空、南方航空、中国国航等跟涨。 同时，景点旅游板块早盘急速拉升，截止目前，西安旅游涨停，天目湖涨近9%，宋城演艺、黄山旅游、九华旅游等跟涨。 值的一提的是，隔夜美股航空股迎来一波大涨，美国航空大涨9.3%，达美航空行长4%，这或许今日板块异动直接触发因素。 从趋势上来看，近几日无论是机场股还是旅游股都呈现触底反弹的状态。以华夏航空为例，本周至今涨幅已经超过32%。 核心逻辑有二： 第一，国内疫情消退。此前全国内多地出现疫情反复，防控措施升级，已经有北京、上海等29 个省市倡议“就地过年”，理论上无论是客运需求还是节假日旅游需求都会受到大幅压制。据机构预测，今年春节预计发送旅客17 亿人次，相比2019 年下降4成多，相比2020年增加1成多。 但从当前的实际情况来看，国内疫情的抬头的火苗很快被压制下来。1月28日，全国31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例52例，其中境外输入病例16例。 截止到1月27日，我国已开展新冠疫苗接种超2276万剂次，在防控预期较好的情况下预计短期内不会改变2021 年内线需求反弹趋势。 第二，估值较低且基本面改善。近两日机构抱团板块表现低迷，缺乏明显的投资主线，后市如何走有待观察，但此时低估值且基本面有所改善的板块更容易受到资金的青睐。 数据显示，去年12月民航旅客发送量4530.7万人次，同比降14.1%，但环比11 月改善。后期随着疫情的缓解和疫苗的普及，基本面将得到明显的改善。 此外，由于疫情导致的业绩压力，机场航运以及旅游板块较以往都处于估值较低的状态，也就是“比较便宜”。比如上海机场，机场行业的商业模式为区域性垄断的基础设施运营，再叠加免税业务的成长，整体业绩确定性极高，而上周其股价一度跌至70元，对应PE为26，长期来看具有较大的安全边界。 至于旅游板块，因为连续几个月的下跌，当前的估值大多在20倍左右。比如西安旅游，从9月份的高点截止到昨天已回撤30%，几乎跌至去年2月份的最底部，今日涨停后PE不足17。 山西证券认为，传统旅游景区行业是受负面影响最大的社会服务子行业，但对于人口较为密集、消费者需求多元化的一线城市，部分游客春节计划从长途跨省游转为周边游，预计休闲景区接待量依旧可观。 值的注意的是，近些天市场表现离不开对流动性收紧的担忧。尤其是央行不断收紧流动性的背景下，在本周前四天净回笼逾3300亿元；此外，北向资金连续净流出，昨日流出64亿元。量能明显萎缩，并且新资金进场意愿较低，导致市场表现萎靡。而今日央行净投放980亿元，中国银行研究院研究员李义举称，短期从流动性来看，公开市场操作在春节前或将加大资金投放量以应对需求，刺激市场短期情绪。 根据众多券商的分析，2021年会是货币政策边际收紧的一年，但结合往年经验，央行将根据市场情况进行预调微调，尤其是临近月底和春节，将通过公开市场操作投放流动性，保持资金面平稳无虞。
“实在有难度，那先不做了呗，等能做的时候再说。”接完银行客户经理的电话，成栋（化名）摇了摇头，有些无奈。 从今年元旦开始，成栋就在不同银行间穿梭，他想把手里的房贷转成经营贷，再把房子抵押给银行，置换一笔资金用于公司经营。然而，近1个月过去了，贷款依旧没有眉目。 不仅是转贷，在2020年底，监管将银行分为五档，设定了房地产、个人住房按揭贷款“两条红线”之后，上海、广州等一线城市的房贷额度开始吃紧，深圳更是不能例外。 记者从深圳多家银行获悉，部分银行已经停止了个人按揭贷款投放；有额度的银行，目前在申请贷款后，也要等到3月左右才能放款。 而随着额度收紧，部分银行的房贷利率也开始上浮。记者从部分股份行了解到，在客户同意的前提下，一手、二手房的贷款利率上浮60个、100个基点后可以按照正常流程审批。但国有大行的房贷利率仍保持稳定。 额度普遍紧张，评估价格“保持克制” 愿意放款的银行，额度只有1000万元；放款额度能满足要求的，房产评估值又低于预期……这让成栋的贷款屡屡“卡壳”。无奈之下，他花了几万块钱，把贷款委托给中介办理，至今仍然没有结果。 成栋说，他用于抵押贷的房子目前市值在1600万元左右，还有500万元贷款没有还清，希望能从银行贷款1100万元左右，还清房贷后，还能剩余600万元左右可以用于公司经营。然而，多家银行给出的评估结果只有1200万元左右，贷款金额更是远远低于成栋的预期。 “评估价做不了那么高，贷款金额这么大，说是公司周转，谁知道是不是又去炒房，现在深圳房价过热，监管又刚刚出了政策。”北方某股份制银行深圳分行人士说，据他了解，评估公司近日接到通知，要对房产评估价格“保持克制”。 2020年12月31日，央行、银保监会将银行分为五档，设定了房地产贷款、个人住房贷款占比“两条红线”，此后，上海、广州、深圳等一线城市的房贷额度就开始吃紧。 记者从深圳多家银行获悉，一些房贷占比偏高、额度紧张的银行，今年初以来就已经逐步停止或收紧房贷，除了一手房，二手房也受到波及。而房贷占比远低于监管红线的银行个别支行也暂停了房贷审批。 “一是因为政策变化，二是也没有额度，包括一手房、二手房在内，我们行的房贷业务开年以后全部停了。”某大型城商行深圳支行行长对记者称，去年底，该行的房贷业务还在正常进行。 某主打二手房房贷的股份制银行支行行长也称，该行虽然还有一定额度，而且房贷总体占比距离监管红线也有距离，但现在放款节奏明显放缓，现在申请，预计最快也要3月份才能放款。 上述北方股份行人士说，去年12月已经审批过的房贷到现在还没有放完，他所在支行合作的几个楼盘都在排队等待放款。如果现在申请房贷，估计要等到3月份才能放款。 接受记者采访的银行人士均称，目前只有工行、建行等四大国有银行还有一些房贷额度，但也比以前紧张，现在申请房贷“排队两三个月是免不了的”。 “我们还在正常放款，但时间上估计要等几个月。”某国有大行房贷业务人士说，目前房贷额度紧张，放款节奏要看具体的业务量。另一家国有大行深圳分行人士也称，目前房贷仍在发放，但要排队。 额度紧张，银行只能新旧置换 当前，房贷对于银行而言仍是优质业务。在额度紧张的情况下，一些银行只能通过新旧置换的方式发放新的房贷。 上述北方股份制银行人士说，该行现在的做法，一方面是少量新增房贷，另一方面是以前贷款收回后，腾出额度，再向排队的客户放款。 “这会成为常态，房贷比例超限的银行，只有控制、优化增量，额度少就少投放，比例下去了再多放一点。”某股份制银行一位分行行长称，同时，房贷也在不断收回，收回的部分就变成了新额度，通过新旧置换保证业务开展。 而为了满足优质客户，一些有额度的银行则采取差异化的政策。 “我们现在的策略是保持房贷业务稳定。”华南某股份制银行人士说，虽然还有空间，但不能增加太多，也不能突然刹车，“对于一些优质客户的需求，符合监管要求的前提下，仍要适度满足客户需求。” 半年报数据显示，截至2020年上半年，该行房地产贷款、个人住房按揭贷款，合计约为5000亿元，在全部贷款中占比尚不足20%，距离监管红线还有较大空间。 上述国有大行房贷业务人士也称，虽然额度紧张，但并非所有房贷都需要排队，而是根据客户、开发商资质而定。优质客户、长期合作的、大型开发商，银行房贷政策上会适当倾斜，额度也会优先保证，但中小开发商、合作较少的客户，排队时间就会比较长。 某大型城商行中高层人士称，除了额度，成本收益比也是一个很重要的考量因素，该行负债成本已经与房贷利率接近，虽然房贷占比远低于监管红线，但该行不会在房贷业务上投入很多资源，贷款会更多投向收益更高的消费贷、中小微企业贷款。 部分银行房贷利率已上调 随着贷款额度收紧，部分一线城市的房贷利率近期开始上调。 根据报道，工农中建四大行已经上调了广州地区的房贷利率。其中，首套房贷款利率从原来的LPR+40BP（基点）上调为LPR+55BP，二套房贷款利率从原来的LPR+60BP上调为LPR+75BP。 某国有大行广东分行人士对记者称，按揭贷款、开发贷、房地产抵押贷的政策没有变化，一直按照监管、总行的要求办理，房贷仍在正常投放，但对利率调整未有明确回复。 记者从多家国有大行获悉，四大行在深圳地区的房贷利率目前尚未出现变化，仍以此前标准执行。 上述国有大行房贷业务人士称，当前，该行一手房贷款的年化利率仍按4.95%执行，二套房为5.25%。“目前还没收到房贷利率调整的通知，广州已经调整了，深圳也有跟进的可能。”该行人士称。 股份制银行则出现了分化，一些额度紧张的银行，房贷利率已经上浮。某股份制银行房贷业务人士说，在客户同意的前提下，按一定比例上浮利率之后，房贷申请不用排队，可以按照正常流程审批，一般情况下，一手房利率要在现有基础上上浮60个基点至5.25%左右，二手房则要上浮100~110个基点，达到5.6%~5.7%。
和铂医药-B（02142.HK）发布公告，其在研产品巴托利单抗（HBM9161）近日被国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）授予突破性治疗药物资格，这也是国内首款自身免疫性疾病产品获国家突破性疗法认证，有望进一步加速产品商业化进程，为患者带来福音。 国内首个自免“突破性疗法”花落和铂医药 “突破性疗法”在近几年可谓风头正劲，是国内外创新药企业争相进取的重点领域。 处于研发阶段的“新药”如若获得美国FDA“突破性疗法”的认定，往往预示着该药物较高的上市可能性并极大可能伴随各种利好政策的接踵而至。美国FDA自实施“突破性疗法”认定政策至今，已有众多“新药”从中获益，该政策的实施加速了美国FDA对具有一定“特殊条件”的研究中的药物上市。 2020年7月，国家药监局发布《突破性治疗药物评审工作程序》等三个重磅文件，这意味着国内药企能够获得突破性治疗资格认定的新药，将可以获得CDE快速评审待遇，从而加快新药上市，满足患者的临床需求。 2021年1月，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）授予巴托利单抗（HBM9161）针对重症肌无力（MG）的“突破性治疗”资格认定。据笔者了解，此次授予资格亦是国内首个在自身免疫性疾病领域的“突破性治疗”资格。这项殊荣花落和铂医药，相信未来审评通道将为众多自身免疫性疾病患者，尤其是饱受重症肌无力疾病困扰的患者带来福音。 巴托利单抗：中国第一且唯一进入临床阶段的 FcRn抑制剂 和铂医药的巴托利单抗（HBM9161）是目前大中华地区唯一一款针对IgG介导的自身免疫性疾病的开发中的FcRn抑制剂。目前，巴托利单抗（HBM9161）是中国进程最快的抗FcRn抗体，并且拥有可皮下注射、提供简单用药方案、免疫原性风险低、低效应器功能等优势。 从适应症上来看，巴托利单抗（HBM9161）能够治疗多种自身免疫性疾病，未来有望治疗超过70种IgG介导的自身免疫疾病。公司通过对大中华区市场的全面分析及全球FcRn临床开发现状的深度研究，确定首批主要适应症：包括免疫性血小板减少症（ITP），甲状腺相关眼病（GO），重症肌无力（MG）以及视神经脊髓炎谱系障碍（NMOSD），其中进程最快的预计将在2022年向中国药监局提交新药上市申请。此外，公司预计将在治疗首批主要适应症之外，计划开展更多适应症，例如温型自体免疫溶血性贫血，慢性脱髓鞘多发性神经炎等适应症。我们预期未来还将可能有其他巴托利单抗所针对的自身免疫性疾病，被纳入“突破性治疗”认证资格内。 图表一：巴托利单抗（HBM9161）主要适应症研发情况 数据来源：公司资料，整理 其中，在治疗重症肌无力（MG）上，巴托利单抗（HBM9161）或许能够带来高达80%患者无法稳定缓解病情的新的解决方案。 目前，中国并没有经过审批的重症肌无力的生物疗法，现有治疗方案只有临床功效有限并且价格相对较低的传统药物（例如吡啶斯的明），具有较大的的副作用。在研产品中，仅有两款生物药物处于进入临床阶段，巴托利单抗（HMB9161)在中国进入临床II期，获中国药监局“突破性治疗认定”，预计2022年向中国药监局提交新药上市申请。 从市场规模上来看，中国重症肌无力患者在2024年将达到17.59万人，预计中国重症肌无力药物2024年至2030年年复合增长率39.1%，2030年为10.8亿美元。伴随着中国重症肌无力的诊断率提升，一旦巴托利单抗（HMB9161)获批上市将有望为数十万患者带来福音。 图表二：中国重症肌无力药物市场规模 数据来源: Frost&Sullivan，整理 小结 此次和铂医药的核心产品巴托利单抗获得国家药监局“突破性治疗”资格认定，一方面说明公司产品受到了相关机构的认可，获批上市进程有望提速，另一方面也说明在中国自身免疫性疾病领域，非常需要有效药物能够为患者提供帮助与治疗。 仅近一个月以来，已经有多家券商看好和铂医药，纷纷给予向好评级。其中，瑞信认为和铂医药是一家研发免疫与肿瘤疾病领域抗体疗法的生物制药公司，首次给予“优于大市”评级，目标价15.00港元。美银美林认为，和铂医药是一家推动全新一代疗法的创新企业，目标价15.60港元。大摩认为，和铂医药拥有领先的抗体研发平台，给予“增持”评级，目标价17.00港元。中信里昂认为，和铂医药是一家科研实力强劲，并具丰富临床开发经验的创新型生物技术公司，给予“买入”评级，目标价17.20港元。 长远来看，公司所处自身免疫性疾病领域赛道增长迅速，仅中国2030年就将达到229亿美元市场规模（数据来自Frost&Sullivan）。其核心重磅资产在未来将会陆续开花结果，获得“突破性治疗”资格认定有望加速商业化进程，为更多患者带来创新疗法，值得长期关注与期待。
64岁董事长使用锤子打伤54岁女总经理，致后者多处受伤被送进医院救治，这一戏剧性事件使地处辽宁大连的华信信托迅速成为热点。 据大连市公安局西岗分局1月8日通报及华信信托声明，事件发生在 2021年1月6日17时许，在华信信托办公楼内，华信信托董事长董永成与总裁王瑾因工作产生矛盾，董永成持械击打王瑾致其身体多处受伤。董永成当晚被公安机关依法传唤，现已刑事拘留。总裁王瑾伤情稳定，正住院治疗。 董事长为何会与总经理因工作产生矛盾，并下如此狠手？中国经营报援引知情人士说法称，“最近听说董永成精神状态出问题，当时以为他压力太大导致失眠。” 并援引业内人士猜测，发生冲突的原因可能是公司内部对不良处置存在分歧，甚至可能是想掩盖一些问题；也有可能是王瑾向监管部门坦白了操作上存在的违法违规行为。 “他是一个30多年来把公司当成自己唯一爱好的人。为之奋斗了30多年的公司眼见要黄，搁谁都不好受。”一位熟悉董永成的资深业界人士吴铭（化名）对作者表示。 “华信主要在于战略失误，当地市场环境变差是一个重要原因，还有家族化管理僵化等问题。”吴铭进一步表示。资料显示，现年35岁的董永成之子董福航自2015年起任华信信托副总裁。 华信信托方面表示，事件发生后，在监管部门的指导下，公司班子成员团结带领全体员工，确保公司正常运转。 需要指出的是，当前华信信托正处在征集战略投资者的关键时期。华信信托是2019年监管部门圈定的六家高风险信托公司之一，财新报道指出，其主要问题即是流动性危机。 掌舵“最神秘信托公司”16年 资料显示，华信信托设立于1987年，原名中国工商银行大连市信托投资公司。1997 年，更名为大连华信信托投资股份有限公司。2001 年，成为全国首批、东北地区首家完成重新登记的信托投资公司。 董永成曾任中国工商银行大连市分行技改处副处长，后被派去任职中国工商银行大连信托投资股份有限公司总经理。工商信息显示，董永成自2004年起出任华信信托董事长至今。 华信信托曾被《新财富》等称为“最神秘的信托公司”，主要是其在2007年由国资控股变更为民营控股，但股权结构令人眼花缭乱，十分复杂，实控人设计云山雾绕。 《新财富》2017年报道指出，其上层股东至少涉及104家法人单位、22位自然人，股东层级最高者更是多达15 层，甚至包括至少3个3-7层的循环持股结构。“是新财富历史上研究过的众多金融机构中，股权结构最为复杂者（没有之一）。”《新财富》在报道中称。 工商资料显示，持股华信信托2%以上的股东有12家，持股超5%的股东有11家，均为企业股东。持股10%以上股份的股东则有三家，最终受益股份达53.53%的第一大股东是华信汇通集团。 企查查数据显示，华信汇通集团有限公司成立于2004年11月，注册资本33亿元，有16家股东，法定代表人及董事长为董永成。2019年末该公司未经审计的资产总额为88亿元，实现利润总额 3.3亿元。2020年12月9日，其持有的华信信托股权被大连市中级人民法院冻结。 一位大连金融圈资深人士与吴铭均指出，董永成性格强势，加上此前公司业绩一直不错，与地方政界关系交好，在当地很有地位，也帮助过不少当地企业。尽管工商信息无法穿透出华信信托的实际控制人，但董永成事实上拥有最强的话语权。 2016年，华信信托注册资本增加至66亿元，一度跻身行业第五名，目前注册资本规模处于信托业第十名。 华信信托还是辽宁最大的券商大通证券的第一大股东，持股37.41%；是丹东银行第二大股东，持股19.79%。 截至2020年6月末，华信信托净资产119亿元，管理信托规模492亿元。 23只产品延期，70亿资金缺口待补 自2020年9月起，华信信托官网发布多条兑付延期公告。其中9月份公告延期的产品12只，10月份有14只，11月份有1只，共计27只。按照延长30个工作日的方案，这些产品应该在去年11月和12月份集中兑付。 但截至目前，华信信托仅公告兑付了华信•华冠324号集合资金信托等四只产品，意味着还剩下23只产品处于延期中。对于再度延期的这些产品，华信信托也再无公告进展。 华信在2020年11月的情况说明中称，自成立以来未给投资者造成损失，特别是去年9月份以前，全部产品都按时足额兑付。近年来已经累计向大连地区自然人投资者分配收益超过120亿元。 业界人士介绍，华信信托主要面向当地居民发售信托产品，董永成也坚持刚性兑付。但由于战略失误，公司盈利能力逐渐下降。 财报数据显示，2015年至2019年，华信信托的净利润分别为19.7亿元、16.06亿元、10亿元、8亿元、-1.5亿元，呈逐年下降的趋势，直至出现亏损。 来源：辽宁元正资产评估有限公司对华信信托出具的评估报告 2020年9月，华信信托被曝已被监管叫停资金信托业务，主要因监管清理信托资金池业务。财新报道指出，在资金池被叫停后，华信信托资金缺口约在70亿元。 华信信托官网也显示，自2020年3月31日后，华信信托除一只慈善信托成立外，再无新产品成立。 房地产业务拖累，引战挑战加剧 “华信一直以房地产作为主要业务，但债务人大多为当地企业，华信没有在房地产市场分化前及时调整，或改做头部房企，或响应监管号召改做真正权益类项目。”吴铭指出，随着当地市场环境发生变化，华信信托的项目回款受到拖累。 华信信托近几年房地产占比情况，根据华信信托年报整理 财报提到，2019 年大连银保监局对该公司进行了房地产信托业务专项检查和“巩固治乱象成果 促进合规建设”现场检查。 相较全国多地房地产市场近年的火热，东北地区房地产市场一直较为冷清，在当地布局的房地产企业在销售回款方面亦受到压力。 在2020年11月份的说明中，华信信托称，四月份以来，受疫情等因素影响，信托计划融资企业普遍未及时还款。受部分融资企业赖账、新冠疫情持续等因素的影响，融资企业未按约定偿还融资本息，公司管理的部分集合资金信托，根据信托资产清收情况以及合同相关约定，可能会出现延期情况。展期是出于有利于清收和处置底层资产的考虑，在目前的市场环境下，急于变现贱卖资产反而不利于投资者利益的保护。 “听说他内部管理很严苛，对员工也比较抠门，所以一直没有比较强的业务团队。”一位信托业人士介绍。华信信托始终没能走出大连、走出东北，也没有重点培育销售能力。“一个公司不可能只靠一个人撑起来，要组建好团队。” 2019年4月和7月，华信信托收到大连银保监局的两张罚单，一是因为贷后管理不到位，导致贷款资金被挪用于入股金融机构；一是因为通过发放信托贷款形式，将信托资金用于购买本公司前期发行的信托产品。这暴露出公司在管理方面的漏洞。 2020年11月17日，华信信托公开征集战略投资者，拟引入单一或多家战略投资者，引入资金34-68亿元。“同意在完成增资前以适当方式对我公司进行流动性支持，以保障信托投资者利益”是条件之一。 “在投资人眼里，未兑付产品以及资产质量是个大问题。”吴铭指出。即便董永成愿意放弃大股东地位并承担大部分债务，引战也面临诸多挑战。 但如今，掌舵华信信托长达16年的董永成被刑事拘留后，这家信托公司更将如何度过危机？
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