财险业高质量发展路线图出炉。8月5日，银保监会网站发布《推动财产保险业高质量发展三年行动方案（2020—2022年）》（下称《行动方案》），这也是银保监会成立以来首次对财产保险业发展及监管出台规划，具有重要指导意义。 银保监会表示，近年来，财产保险市场由高速增长向高质量发展转变，财险监管工作从功能监管向机构、功能监管并重转型，对财险市场发展加强顶层设计与整体规划、对监管工作进行谋篇布局更为必要和迫切。 《行动方案》从行业转型发展方向、服务国民经济和社会民生能力、对外开放水平、监管政策和体制机制等四方面对财产保险市场未来三年发展提出具体规划。其中明确提出支持财产保险公司制定数字化转型战略，提升行业对外开放水平和国际影响力，探索实施差异化监管政策等多个目标。 具体来看，在行业转型发展方向上，《行动方案》提出，提升数字科技水平，支持财产保险公司制定数字化转型战略，鼓励财产保险公司利用大数据、云计算、区块链、人工智能等科技手段，对传统保险操作流程进行更新再造，提高数字化、线上化、智能化建设水平。到2022年，主要业务领域线上化率达到80%以上。 在服务国民经济和社会民生能力方面，《行动方案》提出，推进重要农产品完全成本保险和收入保险试点。发展科技保险、专利保险，支持战略性新兴产业、先进制造业转型升级，服务5G等新型基础设施建设与应用。发展出口信用保险和国内贸易信用保险，鼓励财产保险公司开展营业中断和延迟取消类保险业务，为产业链上下游企业获取融资提供增信服务。 在对外开放方面，明确提出行业开放水平和国际影响力不断提升。支持符合条件的境外金融机构投资入股国内财产保险公司和再保险公司，鼓励财产保险公司加大对“一带一路”项目保险服务和保险资金支持。推动增加再保险市场主体，鼓励有条件的财产保险公司设立专门的再保险功能性机构，提升再保险承保能力和服务能力，健全完善再保险市场体系等。 在深入推进改革方面，稳妥推进车险综合改革，完善交强险制度，健全商业车险条款费率市场化形成机制；设立中国农业再保险公司，推动渔业互助保险系统体制改革。在防范化解风险方面，完善风险应急预案，优化风险处置流程和制度，提升监管前瞻性；加强创新型业务监管，防范交叉性金融产品风险；完善融资性信用保险及融资性保证保险风险监测机制。 值得一提的是，在监管补短板方面，《行动方案》明确列出多项具体制度完善计划。如出台示范型商业车险、农险等精算制度，修订准备金管理、条款费率管理、再保险业务管理等监管规定，建立产品创新保护机制，着力解决由于制度缺失或不完备带来的问题。
为深化“放管服”改革，进一步统筹财险监管资源，完善财险公司监管工作体制机制，提高监管有效性，日前银保监会发布了《关于印发的通知》（以下简称《方案》）。日前，银保监会有关部门负责人就《方案》相关问题回答了记者提问。 一、《方案》制定的背景是什么？ 银保监会高度重视财产保险公司、再保险公司监管工作，为不断加强和改进监管体制机制，在广泛调研和听取意见建议的基础上，制订了本《方案》。《方案》的印发是银保监会简政放权、放管结合、优化服务的重要改革举措，是统筹监管资源、形成上下联动监管合力的重要政策措施，将有利于进一步完善财产保险公司、再保险公司监管体制机制，激发市场活力,有效防范化解重点领域风险，推动行业服务经济社会高质量发展。 二、《方案》对监管对象划分作了哪些改革？ 目前，财产保险公司、再保险公司均由银保监会直接监管。调整后，综合考评公司业务规模、行业影响、股东背景、机构类型、发展阶段等指标，我们将87家财险公司和13家再保险公司划分为直接监管公司和属地监管公司。其中，直接监管公司36家，由银保监会承担监管主体职责，其余64家为属地监管公司，由属地银保监局承担监管主体职责。 三、《方案》对监管职责分工作了哪些规定？ 《方案》对监管职责进行了明确分工。其中，银保监会统筹整体监管政策；银保监会、属地监管局分别承担直接监管公司和属地监管公司的监管主体职责，协同监管局配合做好辖区内分支机构的日常监管。 四、《方案》对监管联动作了哪些规定？ 《方案》规定，通过建立监管联动会、信息共享、专项工作交办等机制，加强监管联动，统一监管思路，分享监管信息，通报风险问题，形成监管合力。 五、《方案》与相关监管规定如何衔接？ 前期，银保监会印发《中国银保监会办公厅关于授权派出机构实施部分行政许可事项的通知》（银保监办发〔2019〕69号）。此次改革之后，直接监管公司相关行政许可事项由银保监会办理。 《方案》涉及的产品监管事项将按照《中国银保监会关于进一步加强和改进财产保险公司产品监管有关问题的通知》（银保监办发〔2020〕17号）执行。 改革实施后，银保监会可根据实际情况，适时对直接监管公司和属地监管公司的范围以及相关监管事权划分进行动态调整。新增法人机构监管主体职责参照本方案执行。
泰禾的困局或迎来解题契机。7月31日，泰禾集团发布公告称，收到公司控股股东泰禾投资集团有限公司（以下简称“泰禾投资”）通知函，泰禾投资、公司实际控制人黄其森先生与万科全资子公司海南万益管理服务有限公司（以下简称“海南万益”）于2020年7月30日签署了《股份转让框架协议》，泰禾投资拟拟以4.9元/股的价格，将其持有的公司19.9%股份转让给海南万益，对应总对价约24.3亿元。该等标的股份包含了表决权、资产收益权等完整的股份权利。本次交易完成后，万科将成为仅次于持股48.97%的控股股东泰禾投资之后的第二大股东。 公告指出，本次交易需泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾恢复正常生产，能支持泰禾可持续经营，并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可。 同时，万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成一致，不存在影响拟议交易的重大问题；泰禾的资产、债务及业务等也不存在影响公司持续经营的重大问题或重大不利变化。（刘礼文）
采用锁定期为18个月、以基准日股价的8折锁价引入战略投资者方案（以下简称“18+8战投”方案）进行再融资的上市公司，迎来密集的方案修订潮。 7月22日晚，“定增新规战投第一单”凯莱英修订了再融资方案，将锁价引入战投方式修改为询价定增，认购对象也由高瓴资本“唯一认购”修改成“不超过35名特定投资者”。 在此之前，凯莱英对于“高瓴资本是否能被认定为战略投资者”已经展开了细致的论证。 7月23日，凯莱英低开逾4%，但随后跌幅收窄，结合当天收盘，凯莱英上涨0.78%。 这一信号，让不少市场人士大呼“投资风向变化”“18+8战投被按暂停键”。 事实上，早在6月初，九强生物、中成股份调整再融资方案，战略投资人自愿延长锁定期至36个月时，市场就已嗅到了如今的局面。 21世纪经济报道记者此前报道《A股再融资再起波澜：锁定期延长审批更快？认购对象“自愿”锁三年引争议》，曾透露，上市公司宣布战投锁定期变更是与监管部门沟通后的结果。 凯莱英定增生变再度引发市场哗然。 7月23日，华南一名中型券商投行人士也向记者确认：“是有窗口指导”“之前我们就感觉不对，改竞价了”。 企业密集改方案 凯莱英的遭遇只是“18+8战投”政策生变的一角。 早在7月13日晚，康辰药业、药石科技分别撤回了公司2月下旬、4月中下旬发布的“18+8战投”非公开发行股票申请。 二者的终止原因均是“监管政策及资本市场环境的变化与公司目前的实际情况，综合考虑内外部因素后做出的审慎决策”。 同时，两家公司又同时发布了新的定增预案，其中，药石科技的发行方式从锁价定增调整为锁定期6个月的询价定增，发行对象由终止方案的“兴全基金”调整为“不超过35名特定投资者”。 康辰药业的发行对象从“王锡娟、公司第一期员工持股计划”调整为“王锡娟和CBC投资（康桥资本控制的康桥四期美元基金的全资孙公司）”，锁定期从18个月延长至36个月。 不过，彼时由于“员工持股计划”“公募基金”等能否与上市公司产生战略协同性存在一定的争议，这两家企业方案的变更并没有在市场上引发较大波澜。 近日，凯莱英、欧菲光等企业定增方案的调整，引发了巨大争议。 7月22日晚，欧菲光也调整早前发布的非公开发行A股股票方案，同样是将锁价定增修改为询价定增，发行对象从“包括建投集团和合肥合屏在内的符合中国证监会规定的不超过35名特定对象”修改为“符合中国证监会规定的不超过35名特定对象”，锁定期为6个月。 “高瓴对于凯莱英，建设集团对于欧菲光而言，是有比较强的战略协同意义的，这两家企业的方案也被打回来，风险肯定变了。”华南一家产业基金人士表示。 随着上述企业密集进入方案调整阶段，不少上市公司的再融资大概率也将面临变数。 数据显示，再融资新规发布以来，已有617家上市公司发布了再融资预案，其中处于正常审核状态，定增目的为“引入战略投资者”，且采用“18+8战投”方式的企业高达57家，其中涉及腾讯、阿里等多家大型企业。 而在这轮定增潮中，高瓴资本极为踊跃，除了凯莱英之外，高瓴资本还拟耗资约3.93亿元参与凯利泰的定增，锁定期也是18个月；拟斥资约100亿元入局宁德时代定增、拟包揽健康元21.73亿元定增、拟参与广联达锁定期为18个月的定增、拟斥资6.45亿元认购国瓷材料定增发行股票。 “18+8战投”定增的争议 而已经提前将锁定期延长至36个月的九强生物、中成股份，再融资方案相继获得证监会核准批复。 7月20日获得证监会审核通过的宁波港再融资项目，采用的虽然也是锁价定增，但发行价为“定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的九折”，锁定期为36个月。 种种迹象显示，关于再融资中“18+8战投”政策的监管风向已大变，随之而来的市场争议也四起。 有业内人士认为，此次监管风向变化或对市场预期造成一定干扰。 从前述案例来看，大多数企业修改再融资方案主要从两方面出发，一方面是延长锁定期，另一方面则是将锁价发行调整为6个月锁定期的竞价发行。 华南地区另一家中型券商投行部负责人对本报记者指出：“竞价发行看起来公平，但是会损失真正的长线投资人，尤其是引入国有资金、保险资金，价格不锁住流程没法过，这是一个市场效率问题。” “定价发行是一个很好的制度，但是条件放得太宽了，造成市场无法区分‘以投机为目的的定价发行’和‘以投资为目的的定价发行’，才出现今天的局面。”前述负责人补充道。 资深投行人士王骥跃指出：“再融资规则如果确实不合理，那也应该要调整，但是应该在制订规则时慎重，而不该在规则出台后打补丁，更不该退到窗口指导。” 在王骥跃看来，对于战投锁价发行，董事会基准日打8折锁36个月更合理些，用长期持股来确定战略投资者身份，比去认定资金性质或是否有实际产业扶持更靠谱。战略投资者应该是个通行概念，不应该因再融资和IPO品种不同而有差异，符合科创板创业板战投标准却不符合再融资战投标准，是不合理的。 “上市公司发展，可能需要产业链上下游的产业资本的战略投资，也可能需要专注于行业的金融资本或PE资本的投资，国家集成电路产业基金的投资当然是战略投资，而高瓴资本这样的也可以是战略投资者。”王骥跃补充表示。
1 时隔5个多月后，凯莱英23亿定增竟然生变，令投资者捏了一把汗。毕竟之前大伙们都冲着作为战略投资者全额认购的高瓴资本，但是当下新定增方案有了变数。 对了，10天前，健康元宣布高瓴全额包揽不超过21.73亿元的定增募资。这是不是暗含着也有可能会存在变数呢？ 果然，凯莱英一开盘跌超4%，但奇怪的是盘中很快收复跌势，最终收红0.78%。健康元没有那么幸运，开盘跌7%，但最终跌幅大幅收窄至2.3%。 （来源：Wind） 其实，自从今年2月凯莱英宣布定增以后，股价已经从160元左右上涨至当前的230元以上，累计涨幅已经超过45%。巨大涨幅成份中，一定有高瓴因素的刺激。但是现在这一逻辑存在变数，相当于已经预期的东西却可能被打脸，但股价仍然不为所动，只能说当前的医药股的表现已经进入了一种癫狂的状态，无视任何利空。 近期，众多医药股出现批量实控人减持，股价反而一直创新高。这跟以上所述的状态是一样一样的。 2 凯莱英新的定增方案，变化是很大的。 第一，调整发行对象及认购方式。调整之前，高瓴资本拟以其管理的基金通过现金方式全额认购定增。新定增方案中，修正为不超过35名特定投资者，以现金方式认购。 第二，调整发行价格和定价原则。之前，锁价8折，定价基准日为董事会决议公告日，发行价格为123.56元/股。新定增方案中，定价基准日为发行期首日。 第三，调整锁定期。将锁定18个月调整为锁定6个月。 第四，调整募资规模和用途。之前，募资不超过23.11亿元全部用于补充流动资金。新定增方案中，明确了4个募投项目，分别为凯莱英生命科学技术(天津)有限公司创新药一站式服务平台扩建项目、生物大分子创新药及制剂研发生产平台建设项目、创新药CDMO生产基地建设项目、补充流动资金。 （来源：凯莱英公告） 2月份的定增方案，采取的是“18个月+8折”战投式定增模式，现在的新版定增方案，跟过往的一般定增形式相差无几。 为何会有如此巨大的变动呢？ 今年2月14日，监管层释放定增“重大礼包”，战略投资者可自由选择定价基准日、发行价格从9折改为8折、锁定期缩短到18个月。这对战投者非常有吸引力。 新规出台后，凯莱英是第一个尝鲜的。募资23亿元，募投项目都没想好，直接笼统来了一个补充流动性。但是翻开财报看，流动性似乎并不差！这未免太仓促了点吧！ 3月20日，证监会发布的《监管问答》对定增引入战略投资者的要求进行了明确，同时确定了相关决策程序、信披要求以及保荐和服务机构的履职要求。其中，强调了战略投资者是真正为公司带来资源、带来助力的投资者，而不是一群看进钱眼里的投机客。 但是，这样的投机客似乎还不少。2月14日起，182家公司发布再融资预案，其中有98家公司采取定价方式，涉及募集资金1259亿元。其中，药石科技此前发布6.5亿元定增，全部由兴全基金认购，终于7月14日流产，并发布了新的定增方案。 为什么一批机构要假装成战投者？想想也简单——一切都是利益嘛。 由于召开董事会时间可控，可提前锁定低价，增厚安全垫，战略投资者把董事会决议公告日作为定价基准日是主流选择。在此背景下，不少资金方有较强动力借道“战投”实际投机套利，锁定期还能缩短。 拿凯莱英来说，提前锁定发行价123.56元每股，相当于现在高瓴已经浮盈20亿元了。虽然高瓴是合格的战投者，但这套利空间确实太大了吧。 据证券时报报道，市场上也有监管层对于再融资新规中战略投资者收紧的消息，记者在某投资圈内了解到关于监管层不支持引入战略投资者锁定发行价的行为。 一碗水端平，监管层也有意照顾下中小投资者！ 3 凯莱英是一家CDMO解决方案提供商。所谓CDMO，就是含研发的制造外包。和纯研发外包相比，更重生产工艺的设计和改进。 （来源：中泰证券） 凯莱英业务主要分为商业化阶段（定制研发生产）、临床阶段（定制研发生产）和技术服务，分别占销售总额的49.71%、40.71%、9.58%（2019年的数据）。 分地区看，除中国大陆地区的亚太地区占总营收的91%，大陆仅仅占比不足10%。服务的客户主要包括默沙东、辉瑞、礼来等国际大中型制药企业，还包括贝达药业、复星医药、迪哲医药等国内创新药企业。 过去3年（2017-2019年），凯莱英营收、利润增速均维持在30%左右，表现亮眼。今年一季度，受到疫情影响，营收小幅下滑0.21%，归母净利润增长17.34%。 （来源：Wind） 2019年，凯莱英毛利率为45.5%，较过往几年小幅下滑。综合净利率为22.51%，却同比小幅上升。另值得关注的是，过去三年公司ROE分别为17.93%、18.88%、19.92%，保持在高位，可见盈利能力还是不错的。 （来源：Wind） 过去5年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.57亿元、2.78亿元、1.96亿元、4.15亿元、6.01亿元。除了2017年，其余年份均能够覆盖净利润。可见凯莱英的现金流状况还是可以的。 2016年上市以来，凯莱英总计分红4次，累计分红数额为3.46亿元，分红率为20%左右。表现中规中矩。 （来源：Wind） 整体而言，凯莱英是一家表现尚好的CDMO医药企业。但高瓴入局，除了公司本身外，还看到了公司背后前景的行业赛道。 2016年，政策政革直接驱动了国内创新药研发的热潮。“4+7”国内带量采购政策使得医院采购药品价格平均直降50%，部分药品降幅甚至达到90%以上。药审改革、一致性评价、医保控费倒逼药企向创新转型、加入ICH与国际接轨，这些因素共同促进药企加大研发投入因此，内在改革和外在周期的共振，共同造就了目前国内CRO/CMO/CDMO行业的发展机遇。 据数据显示，全球CMO/CDMO行业在2013年至2017年保持了12％以上的高速增长，2017年全球CMO/CDMO市场规模已达到628亿美元，预计此后3年将保持10％以上的增长，至2021年市场规模将达到1025亿美元，约占制药企业年营业额的11％。 （全球CMO/CDMO市场规模及增速，来源：Forst & Sullivan） 4 当前，据Wind显示，凯莱英动态PE高达95倍，远超过估值上线区间的67倍，亦位于上市以来的估值最高水平。很明显，3月份以后的持续大涨，已经导致当前的估值非常乐观，甚至可是说已经出现了一些泡沫。 （来源：Wind） 高瓴从最开始说的全额入股定增，到当前的不确定，但股价没有任何松动，照涨不误，可见主力资金扎堆医药后的疯狂。 股民疯狂，高管、机构股东却很清醒。2020年以来，周炎、黄小莲、陈朝勇高管累计减持超过2000万元。另外，凯莱英最大股东ASYMCHEM去年11月份累计减持5.7亿元。 故当下的价格对散户并不友好，不太适合介入。但凯莱英是一家不错的公司，如果后期高瓴还能大额认购定增份额，那就更好了。毕竟高瓴是实实在在的战投者，能给公司带来新的变化。
7月22日，现代B级车“新标杆”——第十代索纳塔（SONATA）登陆中国市场。该车12.3英寸8：3的中控大屏采用汇顶科技车规级触控方案。现代全新索纳塔的上市，标志着汇顶科技汽车电子产品收获国际汽车品牌认可，助力现代汽车打造极致科技的数字化智能座舱，为全球消费者带来沉浸式智能座舱新体验。 公开资料显示，汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，目前主要面向智能移动终端市场提供领先的人机交互和生物识别解决方案，并已成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商。 据介绍，汇顶科技提供的芯片+算法的车规级触控整体解决方案，能提供与智能手机同等的操作灵敏度和准确度，并符合车载状况下严苛的可靠性要求。该方案最大可支持13.3英寸屏幕，带来精准流畅的触摸、点击、滑动、多点手势操作体验。其具有72条通道数，并具备TRX通道可调换配置的特性，能够支持多种比例的车载屏幕；同时，屏幕激活状态下的触控平均响应时间仅13毫秒，灵敏、迅疾的操作响应更好地避免分心驾驶。此外，该方案还提供了更多差异化功能，包括支持最多10个独立按键设计和触摸手势。 汇顶科技表示，随着消费者对汽车智能化的需求日益高涨，车载信息和娱乐系统功能随之愈加丰富，同时也对便捷的汽车人机交互界面、触控技术提出了更高要求。公司将不断拓展人机交互、生物识别、语音及音频等产品在汽车领域的应用，为客户提供领先、可靠的创新产品和解决方案组合。
江苏省政府近日印发《江苏省“三线一单”生态环境分区管控方案》。“三线一单”是指生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线以及生态环境准入清单。《方案》明确，以改善生态环境质量为核心，建立覆盖全省的“三线一单”生态环境分区管控体系。 《方案》提出，坚持底线思维、分类管控、统筹实施，落实最严格的环境保护制度。到2020年，全省生态环境质量达到总体改善目标。到2025年，全省生态环境质量持续改善。国家考核断面达到或优于Ⅲ类水质比例80%以上。全省PM2.5平均浓度为38微克/立方米，空气质量优良天数比例达到78%以上。 根据《方案》，全省共划定环境管控单元4365个，分为优先保护单元、重点管控单元和一般管控单元三类，实施分类管控。《方案》要求，建立完善并落实“1+4+13+N”生态环境分区管控体系，包括全省“1”个总体管控要求，长江流域、太湖流域、淮河流域、沿海地区等“4”个重点区域（流域）管控要求，“13”个设区市管控要求，以及全省“N”个（4365个）环境管控单元的生态环境准入清单，着重加强省级及以上产业园区、市县级及以下产业园区环境管理，严格落实生态环境准入清单要求。各设区市人民政府是本辖区“三线一单”编制和实施的主体，要落实主体责任，扎实推进“三线一单”的编制、发布和实施。
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