神工股份在刻蚀用单晶硅材料市场占有率在15%左右，是这一细分领域内的龙头企业 出品 | 每日财报 作者 | 刘雨辰 芯片制造工艺繁多复杂，其中薄膜沉积、光刻、刻蚀是芯片制造三个主要工艺环节。薄膜沉积是在晶圆上沉积一层待处理的薄膜，而后把光刻胶涂抹在薄膜表面；光刻是把光罩上的图形转移到光刻胶；刻蚀是把光刻胶图形转移到薄膜，去除光刻胶后即完成图形到晶圆的转移。薄膜沉积、光刻、刻蚀至少完成数十次循环后，相关图形逐层转移到晶圆，芯片方能制成。 据了解，硅材料是最重要的半导体制造材料，按照应用场景划分，半导体硅材料可以分为芯片用单晶硅材料和刻蚀用单晶硅材料，半导体硅材料产业规模占半导体制造材料规模的35%以上。 5月12日，《每日财报》推出了《二级市场的红人——光刻胶》一文，重点讲述了光刻胶板块的投资机会，本期重点谈谈硅材料的投资前景。 刻蚀用单晶硅景气度上升 各种硅材料中，刻蚀用单晶硅材料是晶圆制造刻蚀工艺的核心耗材，重要性不言而喻。 《每日财报》注意到，刻蚀过程中硅电极会被逐渐腐蚀并变薄，当硅电极厚度缩减到一定程度后，需用新电极替换以保证刻蚀均匀性，因此硅电极是晶圆制造刻蚀工艺的核心耗材。刻蚀用单晶硅材料通过加工制成刻蚀用单晶硅部件，主要用于制成刻蚀设备上的硅电极。 2018年，全球半导体硅材料市场规模为121.24亿美元，同比增长达31.8%，超过半导体行业整体增速。2019年，随着半导体行业整体景气度下滑，硅片出货量也出现同比下滑，但2020年5G手机将会陆续出现换机潮，有望带动整个行业的景气度上行。 除此之外，物联网、汽车电子也会刺激IC设计公司新产品的放量，从而从需求端刺激硅片投资加速，随着行业景气度回暖，硅片市场规模有望触底回升，刻蚀用硅材料与硅片具备一定配比关系，也将带动刻蚀用硅材料需求回温。 典型公司：神工股份 神工股份也就是锦州神工半导体股份有限公司，成立于2013年，是一家中外合资企业。公司主营业务为集成电路刻蚀用单晶硅材料的研发生产，是国内极少数能够实现大尺寸高纯度集成电路刻蚀用单晶硅材料稳定量产的企业，市场占有率在15%左右，是这一细分领域内的龙头企业。 2016-2018年，随着物联网、智能汽车、人工智能等市场逐步崛起，5G商用进程不断加快，全球半导体集成电路行业处于行业周期上行阶段，行业景气度较高，下游终端市场快速发展，带动了半导体集成电路材料特别是硅材料市场需求增长。公司作为具备核心技术的刻蚀用硅材料生产龙头受益显著，营收和归母净利润均高速增长。 根据《每日财报》的统计，2016-2018年，公司的营业收入分别达到 0.44亿元、1.26亿元、2.83亿元，三年复合增长率为153%；归母净利润分别为0.11亿元、0.46亿元、1.07亿元，三年复合增长率为216%。 2019年，半导体行业景气度整体下行。神工股份的产品主要销售市场为日本、韩国、美国，2018年以来中美贸易摩擦反复，集成电路产业链的整体需求受到抑制，中国芯片生产线新增投资受到抑制，行业景气度整体下滑，公司于2018年5月关闭美国市场，同时日韩贸易摩擦也对半导体行业景气度造成影响。另一方面，智能手机、数据中心、汽车等终端需求增长乏力、5G 普及未及预期等因素导致半导体行业景气度整体下滑，公司产品销售与半导体行业景气度高度相关，导致公司产品的市场需求出现一定程度下滑。财报显示，公司去年的营收为1.89亿元，归母净利润7695万元，分别同比下滑33.15%和27.80%。 另一个值得注意的问题是公司的毛利率持续向好，成本优势叠加产品结构优化助推毛利率逐年攀升，2016-2019年，公司产品综合毛利率分别为43.73%、55.10%、63.77%和 68.99%。 从各项业务的发展来看，2016-2018年，公司主营业务毛利主要来自于14-15英寸和 15-16 英寸的产品，合计毛利贡献率分别为 71.97%、77.85%和 85.94%，但自 2017 年以来 14-15 英寸产品毛利额占比开始出现回落，2019年的时候，16-19 英寸产品销量上升，对毛利率的贡献率提升。一般而言，单晶硅产品直径越大，对应的技术壁垒越高，单位售价越高。公司大直径产品的质量和生产成本控制良好，良品率较高，对应的毛利率水平较高，随着大直径产品销售占比提升，也相应带动了整体毛利率提升。 整体格局和市场前景 半导体行业发展迅速，不断有先进制程研发成功，具体表现为芯片线宽不断缩小，硅片尺寸不断扩大。芯片线宽已经从65nm逐步发展到45nm、28nm、14nm，目前已实现了7nm 先进制程的技术水平。由于硅片的大小能对集成电路的性能和效率产生较大影响，因此硅片也沿着大尺寸的趋势发展。硅片已经从4英寸、6 英寸、8 英寸发展到 12 英寸，未来向18英寸突破，技术的不断进步带动新材料需求增长。 目前主流的硅片为300mm（12 英寸）、200mm（8 英寸）和 150mm（6 英寸），其中300mm硅片自2009年开始市场份额超过 50%，到 2015年的份额已经达到78%。根据SEMI的推测， 2020年将占硅片市场需求大于 84%的份额。刻蚀用单晶硅材料尺寸必须大于硅片尺寸，12 英寸集成电路所用硅片对应刻蚀用单晶硅材料的尺寸一般大于14 英寸。硅片尺寸越大，技术难度越大，对生产工艺的要求也就越高。 2019年以来，终端市场需求有所放缓，导致半导体材料行业市场规模增速放缓或有所缩减，但长期来看，全球半导体行业仍处于螺旋式上升的发展趋势。 自 2019 年6月开始，全球半导体销售额环比从下滑转为增长，同比跌幅不断收窄。台积电、中芯国际等半导体制造龙头企业单季度收入规模环比恢复增长趋势，半导体行业景气度逐步回暖，由于下游需求传导至上游原材料市场需要一定过程，因此半导体材料市场将略滞后于终端市场出现改善。SEMI预测，随着存储市场投资复苏和大陆新建及扩建产能，2020年全球半导体制造设备销售额将增长 12%，达588亿美元。 刻蚀用单晶硅材料行业的主要参与者多为硅电极制造商。CoorsTek、SK 化学等部分企业同时具备单晶硅材料制造能力和单晶硅材料加工能力，其他硅电极制造企业不具备单晶硅材料制造能力或单晶硅材料制造能力较弱，需要从专业单晶硅材料制造企业采购单晶硅材料进行后道加工。 纯度和尺寸是刻蚀用硅材料的重要参数指标，目前神工股份生产的集成电路刻蚀用单晶硅材料纯度为10-11N，量产尺寸最大可达19英寸，产品质量核心指标均达到国际先进水平，可满足7nm先进制程芯片制造刻蚀环节对硅材料的工艺要求。与国外可比公司同类产品相比，公司产品纯度标准高于韩国厂商，其他指标基本一致，达到全球领先水平。 数据来源：神工股份公告 神工股份及有研半导体为专业集成电路刻蚀用单晶硅材料制造企业，细分领域内竞争对手较少。机构预测2020年国内半导体刻蚀设备市场规模将达到33.6亿美元，折合人民币约230亿元，预计同比增长近 30%，神工股份作为参与国际产业链、拥有全球先进技术的刻蚀用单晶硅材料龙头将显著受益，可以简单的说，如果行业整体反弹，那么神工股份的业绩大概率会反弹。 声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
电影行业再获税费政策支持。5月14日，财政部、税务总局发布《关于电影等行业税费支持政策的公告》（以下称《公告》），自2020年1月1日至2020年12月31日，对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税。对电影行业企业2020年度发生的亏损，最长结转年限由5年延长至8年。专家认为，随着一系列政策的强有力支持，相关上市公司将受益。 4月29日，国家电影局召开电影系统应对疫情工作视频会议。会议分析了疫情对电影行业带来的巨大冲击和深刻影响。从短期看，直接经济损失巨大。全国电影院暂停营业，制片和宣发基本停滞，目前估算全年票房损失将超过300亿元。国家电影局局长王晓晖表示，要进一步加大帮扶力度，把短期纾困和长远发展有机结合，尽快出台财税政策的落地细则，鼓励各地因地制宜出台扶持政策，推动形成有利于产业发展的政策环境。 “电影行业是此次受疫情冲击最大的几个行业之一。疫情期间出于防控，需要电影院一直处于关闭状态，疫情缓解后仍旧是监控防控重点，对电影制作、发行、放映整个产业链条都产业巨大影响。”中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群对《证券日报》记者表示，此次对电影行业实行有针对性的减免税费政策，既缓解电影企业生存压力的必然，又是蓄势推动未来经济发展的必然。因此，将电影行业作为继中小微企业、个体工商户、住宿餐饮等之后又一实行特殊减免税费政策的行业，将有助于缓解疫情对电影制作、发行、放映的不利冲击，减轻企业税费负担压力，帮助电影行业增强应对居民文化娱乐消费不旺的能力，提高和延长电影行业的生存空间和生命周期，盘活整个电影行业产业链条。 上述《公告》表示，电影行业企业限于电影制作、发行和放映等企业，不包括通过互联网、电信网、广播电视网等信息网络传播电影的企业。 《公告》还明确，自2020年1月1日至2020年12月31日，免征文化事业建设费。公告发布之日前，已征的按照本公告规定应予免征的税费，可抵减纳税人和缴费人以后月份应缴纳的税费或予以退还。 与此同时，5月14日，财政部、国家电影局发布《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》称，为支持电影行业发展，湖北省自2020年1月1日至2020年12月31日免征国家电影事业发展专项资金；其他省、自治区、直辖市自2020年1月1日至2020年8月31日免征国家电影事业发展专项资金。符合规定的免征条件，但缴费人在本公告发布之日前已缴费的，可抵减缴费人以后月份应缴纳的国家电影事业发展专项资金或予以退还。 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，近期，国家以及地方纷纷出台电影业产业政策，降低电影企业融资成本、延长贷款以及降低房租等给电影企业提供便利。由于电影业受疫情影响较大，一旦复工各种成本也会提升，所以需要政策帮扶的力度持久一些。此次电影行业再获减免税费支持，对于电影业复工复产给予了很大支持和帮助，相关上市公司将受益。 受疫情影响，电影院暂停营业影响了相关上市公司的业绩。《证券日报》记者根据东方财富Choice数据统计，截至5月14日，披露2020年一季报的21家电影动画业上市公司中，15家公司亏损。 张依群表示，当前，我国已经连续出台多个针对不同领域、行业、规模、群体的税费减免延缓政策，推动财政政策和金融、产业、技术创新等政策协调联动，更加有效发挥了积极财政政策的重要基础作用，成为稳定和推动中国经济复苏发展的关键力量。下一步，一是要确保一系列税费优惠政策能够真实有效落地，利用财税政策更大激发企业和市场活力；二是要在减费上下功夫，降低垄断行业和基础行业的收费价格，全面降低企业和社会交易成本；三是要有更大的决心和气力调整收入分配结构，缩小城乡之间、不同群体之间收入差距，增强城乡居民有效消费供给，才能从根本上改善消费形态、增强消费活力。
1998年毕业于上海交通大学安泰管理学院，注册会计师，加入保险行业之前任职上市公司财务经理。 2004年加入中宏保险，至今13年。 伍莺-规划师 专访国际认证财务规划师：潜心学习 为客户负责 人物介绍 1998年毕业于上海交通大学安泰管理学院，注册会计师，加入保险行业之前任职上市公司财务经理。 2004年加入中宏保险，至今13年。 行业荣誉：中宏钻石巨星，4年MDRT，1年COT，助理区经理。 专业证照：注册会计师、RFC国际认证财务规划师，Chrp认证退休规划师 高速发展的中国正源源不断地产生庞大的社会财富。社会个人财富的增长成为财富管理行业发展的引擎，理财师在这一行业浪潮中扮演着不可或缺的重要角色。伍莺，作为财富管理行业的资深专家，这次就让我们通过专访来了解下她的从业历程和专业见解。 访谈箴言 执着与专注 毕业于上海交通大学安泰管理学院的伍莺有着多年理财规划经验，现在是一名非常优秀理财师，激情、干练、自信，在这位女性身上都能看到。在现在的工作中，伍莺不仅仅把自己定位于一名理财规划师，同时把自己定位成一名培育优秀的理财规划师的团队长，对她来说，两年内建立百人团队是一个新的挑战，会面临很多团队管理、人员培育方面的困难。谈及是什么契机会让她选择了金融行业，伍莺表示："上海是金融中心，中产阶层及富裕阶层财富累积到一定的阶段，需要使用金融工具保持财富的活力和保值增值，同时达到其设定的生活目标，于是专业的金融服务会有很广阔的市场。自己本身就是学财务专业，在进入金融领域有一定的专业优势。同时金融业中的保险行业又是未来国家大力发展的经济支柱产业，发展空间广阔，所以进入了保险行业。" 2004年伍莺加入了保险行业，一直在中宏保险公司服务。刚开始由于市场对保险的认知度很低，保险从业人员素质普遍不高，令很多客户排斥保险。于是伍莺通过不断的努力，提高自身的专业度，以顾问营销起步，得到了客户的信任和依赖。伍莺的客户资源也来自于客户对她的信任，她主要通过活动、协会、校友会等渠道认识新客户。在提升自身价值后，慢慢的走进了客户的内心。在学习金融过程中因为保险业相对来说属于稳健保守型，对于高风险投资类的金融产品接触较少，因此针对投资激进型的客户，沟通上难免会出现难点。伍莺通过基金、证券、私募投资方面的用心学习，补充此部分的知识缺陷，同时从资产配置的角度出发，发现客户财富管理的盲区，成为了客户身边的保险专家、财务专家、生活专家、资源共享平台，所以一有问题客户第一时间就会想到她，她运用自身所学的法律、财务知识，以保险为载体，真心实意的为客户提供合理有效的建议。经过不断努力，她终于迎来了成功。于2004年从上市公司财务经理转型保险行业后，在个人营销方面达成4年的MDRT，1年的COT；同时带领一个20人的团队，2017年人均产能在中宏上海分公司排名第一。 专业与服务 专业与服务是伍莺对于理财师这一职业的本职定义。结合客户自身需求打造结合她的理财方案和规划，理财师回归于专业。伍莺觉得产品与服务是同等重要，产品通过专业设计和推荐，真真切切地解决客户问题，服务是提高客户感受度和粘着度。 伍莺深刻的明白在这大资管的时代，要求理财规划师具备更全面的知识，更创新的思维，所以她一刻不停的充实自己。她运用法律、财务、理财规划方面的专业知识找出客户潜在的财务风险和想要达成的财富心愿，运用不同的金融工具的搭配来做最有效的资产配置框架。采访过程中她不禁感慨："保险行业要做好是需要情怀的。因为保险是真正帮助到人，但没有人希望得到它的帮助，所以要说服别人为不想用的东西买单，是需要高度的认同感、责任心和不屈不挠的决心。如果世界上有一个家庭因为我在保险行业的存在而不会被风险折腰，这就是我在保险行业的意义"回头有一路的故事，低头有坚定的脚步，抬头有清晰的远方，这就是伍莺一路的历程。 以下整理了伍莺女士在金融方面的心得，可参鉴： 1、对自己所擅长的金融产品领域有什么独到见解： 保险是一个现金流管理工具，也是保钱的金融工具。保障型产品是创造应急的现金流，避免其他财富在风险来临时紧急处置而带来的损失，弥补因为风险带来的收入损失。年金型产品是把现在的钱转移到未来的一个安全稳定的通道，是把你的钱转移给你所关心的人的一个有效可控的通道。 2、如何鉴别一家金融平台是否优质： （1）看投资股东实力及存续时间； （2）看经营理念是稳健还是激进，匹配产品领域进行判断； （3）从保险公司角度再看：偿付充足率、续保率、理赔时效、实际投资分红与预期的差异幅度。 3、在保险产品选择上的经验和心得： （1）先明确自己需要的和想要的； （2）优先规划需要的，比如保障型产品；再规划想要的，比如储备型年金类产品； （3）了解保险公司的偿付充足率及过往口碑（包括理赔率、续保率、投诉率等等），因为保险是一个买和用之间距离可能很远的产品，没有以上了解，很难确保用的时候会比较好用； （4）服务人员的专业性和稳定性，因为服务人员是客户和保险公司之间的桥梁，好的服务人员可以很好地维护客户的应得利益的。 对刚入行的理财师建议： 对刚入行的理财师建议：首先必须专业正直；其次要不断学习，扩展自己的视野；勤奋和自律；学会开拓和经营人脉。
周 洋，江海证券黑河营业部总经理、资深投资顾问、AFP持证人。从业十年以来，从客户经理、投资顾问，到财富中心负责人，再到如今营业部总经理，一路走来历经资本市场几轮牛熊转换，积累了丰富投资经验和客户服务水平。周洋——总经理 江海证券黑河营业部总经理、资深投资顾问、AFP持证人。 人物介绍 ：周洋，江海证券黑河营业部总经理、资深投资顾问、AFP持证人。从业十年以来，从客户经理、投资顾问，到财富中心负责人，再到如今营业部总经理，一路走来历经资本市场几轮牛熊转换，积累了丰富投资经验和客户服务水平。曾多次受邀担任哈尔滨市、黑龙江省多家电台的财经节目类特邀嘉宾。作为财富管理行业的资深专家，他正以其独特的行业视角审视着金融行业发展动向。他表示，证券行业又在经历一场传统模式到财富管理的转型，作为一个资深从业人员同样面临着行业深刻的变革。 如何实现企业效益和客户资产稳步增值以及员工的职业愿景这三方面协调发展是作为一名管理者的最大责任！周 洋 从事证券行业对于周总来说是一次偶然的机会。大学专业是工商管理并不是真正意义上的科班出身。记得在2007年中国证券史正经历一场波澜壮阔的大牛市，当时正在上大学的他受到身边同学影响开始申购基金，短短三个月持有期收益率达到50%使他对基金和股票产生了浓厚的兴趣，当然在此之后发生的金融危机迫使他持有基金深度亏损。 这一切似乎是冥冥中注定的。 当时只是想搞清楚如何发生亏损，所以就报名参加证券从业考试，一边学习一边总结经验教训。 俗话说兴趣是最好的老师，在半年之内，他就顺利通过了基础、交易、基金、投资分析、承销保荐全部从业考试科目。顺理成章在毕业之后应聘进入证券公司，从此开启了自己的财富管理职业生涯。 记者：简单介绍一下您的学习培训经历、所获证书、奖项？ 周 洋：不像其他金融行业所从事的产品销售是客户间接投资，我们证券业客户投资绝大多数都是投资单一个股，单一投资个股波动较大，这对于从业人员的专业性要求较高，这就要求日常培训和与客户信任程度关系较大。 近几年随着证券行业快速发展融资融券、分级基金、期权等新业务持续推出。除了通过期货从业考试以外，从更高层次考量为客户实现资产配置是目前行业转型的必然，我目前是AFP持证人。在2018年参加新财富杂志举办的首届投资顾问大赛并入围第二阶段服务能力评选。感觉通过参加不同的培训和比赛丰富了自己的知识储备和持续学习的能力。 记者：评价下自己一路来的工作历程。 周 洋：刚开始进入证券公司从一名普通客户经理做起，因为在大学期间对于实际操作比较熟悉，所以和客户之间的沟通比较顺畅 ，但毕竟经验不足很多客户的问题还是不能迅速回答，只能在实践过程中不断总结提升。 后来经过选拔进入投资咨询岗位面对客户专业性问题越来越多，还要在公开场合进行宣讲，这些新的挑战对于自己是巨大的压力同时也是巨大推动力，只能慢慢去适应并成长成熟。后来在财经类广播担任嘉宾反而进入角色较快，这与前期进行公开会议宣讲和多次参加交流活动有直接关系。 随着工作变动，由一名员工转变为一位管理者，无论从业务技能还是思维方式转变都是非常巨大，面对的压力和挑战也是前所未有的。如何实现企业效益和客户资产稳步增值以及员工的职业愿景这三方面协调发展是作为一名管理者的最大责任！ 记者：简单介绍一下您就职的江海证券。 周 洋：江海证券有限公司成立于2003年，总部坐落在哈尔滨，并在京津冀、长三角、珠三角建立了业务中心。2016年，公司完成资产重组，成为上市公司哈投股份（600864）独资子公司，注册资本达到67.67亿元。江海证券现有分支机构70家，其中9家分公司，56家营业部，遍布北京、上海、广州、深圳、厦门、青岛、大连、成都、武汉、长沙、合肥及黑龙江省内等主要城市，形成了“覆盖龙江、辐射沿海、布局全国”的业务发展格局。在2018年证监会发布的证券公司分类结果中，江海证券获评A类券商。 记者：分享一下关于投资者建议有什么经验和心得？ 周 洋：对于投资者的建议，我个人认为切记贪婪和运用概率思想，不要想一夜暴富这种小概率事件。从长期财富保值增值角度看，配置多种上证50、沪深300、中证500、深100等指数基金并择时定投，注意一定要择时定投，对于中国资本市场择时尤为重要，以及根据经济周期定期调整权益、债券、固收产品之间的比例，同时如果有能力的话运用期权业务对于指数基金做对冲。持有单一个股并且比例较大对于目前的A股来说是不明智的，因为从发达市场历史看，绩差股的出清是不可避免的。万一持有这样的个股一旦退市遭受的损失将是十分惨重的。 51金融圈：中美贸易争端和以及作为普通投资者如何寻找投资机会？ 周 洋：中美贸易中，美国贸易逆差从经济结构上看是由于美国产业空心化造成的不是由中国主动施加影响。从政治角度任何一个大国的崛起都要经历阵痛，我们国家现在正处于经济结构转型的关键期，美国通过贸易制裁延缓我们转型的时间。 从我个人理解我们是要过一段苦日子，争分夺秒实现高新技术产业的核心突破，为我国的经济转型提供强大科技基础。那么从国家层面会加大科技创新政策和资金支持，科创板就是一个最好的例证。那么我个人觉得作为普通投资者未来2-3投资科技主题的主动和被动产品都是一个选择方向，可以逐步作为配置标的关注。
监管层密集发文加快补短板 机构积极开展业务调整转型 规范资管市场一系列配套政策加速落地 伴随资管新规落地满两周年，百万亿级资管行业规范发展再获政策支持。8日，银保监会就《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，这也是银保监会近两月来发布的数个相关文件之一，密集释放了资管行业监管“补短板”政策信号。《经济参考报》记者获悉，更多配套监管政策正在加速推进，针对商业银行信贷资产受(收)益权的投资限制、资产管理产品统计的具体制度已在酝酿中，银行理财领域大量配套细则也将适时推出。 伴随资管行业系统性制度框架搭建完成，各类金融机构也在积极开展业务调整转型，促进资管业务回归本源，成效显著。不过，业内人士也坦言，部分存量资产处置难度较大，进度偏慢。展望未来，资管机构在存量资产处置、推动产品创新等方面或将得到更大力度政策支持。 资管行业一系列政策不断完善 银保监会数据显示，资管行业整体规模已达百万亿级。记者获悉，为进一步防范金融风险，夯实资管新规整体制度框架，一系列针对银行、保险、信托领域监管补短板政策正酝酿出台。 近50天来，资管行业监管“补短板”政策信号集中释放。银保监会日前发布《2020年规章立法工作计划》，26项中有4项涉及资管行业，包括《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法》《商业银行理财子公司理财业务流动性风险管理办法》等。5月8日，银保监会就《信托公司资金信托管理暂行办法》公开征求意见，表示将控制具有影子银行特征的信托融资规模，促进资管市场的监管标准统一和有序竞争。3月25日，银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》，统一保险资管产品监管标准，该办法已于5月1日正式生效。 此外，金融监管部门也有意鼓励更多机构进入资管行业。5月6日，银保监会发布《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》，从资金募集、投资运作、登记托管、信息披露与报送等方面明确金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项，这也意味着，此前以债转股业务为主的金融资产投资公司也将进入资管领域。 更多配套监管政策正在加速推进。据了解，商业银行信贷资产受(收)益权的投资限制和资产管理产品统计的具体制度已在酝酿中。商业银行投资管理办法以及大资管行业各类市场主体的牌照管理情况也将适时推出。此外，由于监管机构要求理财子公司“清洁起步”，因此银行理财领域仍有大量配套细则待出台，如关于规范现金管理类理财管理办法正式稿、资管产品信息披露的具体制度要求、理财子公司关联交易相关细则、理财子公司产品销售规范细则等。 机构稳步转型但仍面临挑战 伴随资管行业系统性制度框架基本搭建完成，各类金融机构也在积极开展业务调整转型，持续提升主动管理规模。 作为资管行业资金占比超三成的银行理财，其转型重点在于拆解原有的资金池、加快推动净值化产品、丰富资管产品类型。根据普益标准统计数据，截至2020年一季度，全市场银行机构净值化转型进度为51.40%，较上季度环比上升7.27个百分点。 光大证券首席银行业分析师王一峰表示，从转型效果来看，银行净值型产品规模持续增长、同业理财规模与占比有效压降、部分银行积极布局理财子公司。 对于其他资管机构转型情况，王一峰分析称，公募基金及保险资管行业相对来说受新规影响较小，在整个大资管行业规范发展的情况下，未来增长潜力有望进一步释放。信托业务方面，去通道化、融资类业务受影响较大，整体规模和营收受到明显冲击，目前正在逐步向资产证券化、养老产品等业务转型。券商资管在资金池业务整改背景下，整体规模有所收缩，“大集合”公募化改造持续推进，主动管理改革促进回归资管业务本源。 尽管资管行业整体转型稳步推进，但业内人士指出，这一过程中，各类金融机构资管业务面临规模、收入双降局面，给整体资管业务带来一定的冲击。 以银行理财为例，中商智库首席研究员李建军表示，其中以非标资产为代表的部分存量资产处置难度较大、进度偏慢，在新产品发行方面，也有资产端收益率下降、净值化产品市场接受程度较低、中长期资金募集难度偏大等问题。 政策空间将进一步打开 多位专家及监管人士表示，下一步资管行业在存量资产处置、推动产品创新等方面将得到更大力度政策支持，同时金融监管部门也将基于流动性和风险匹配程度规划下一步监管规则着力点。 对于备受市场关注的存量资产处置，银保监会创新部副主任廖媛媛指出，要加快存量资产处置的力度，既要着眼大局，也要着眼于政策细节的安排。此前央行和银保监会表示，正就是否延长资管新规过渡期做技术性评估，银保监会方面曾表示“对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期”。 普益标准研究员王伟认为，从维护金融机构稳定性、存量风险化解来看，资管新规延期具有充分必要性，从监管的角度将是一个系统性进行存量资产整改的过程，涉及产品移行、非标管理、风险控制等方面，而不是简单的时间延长。李建军也表示，在过渡期内，监管层依然会努力压降存量资产，除积极推动银行理财子公司、银行净资本管理外，接下来应该还会出台过渡期整改措施细则，尽可能确定统一、明确的过渡期整改标准，分机构进行严格整改。 对于监管如何引导未来资管行业发展，金融委办公室秘书局局长陶玲指出，金融监管高度重视资本市场的中枢作用，将鼓励发挥资管机构作为机构投资者的作用，助力资本市场引入长期资金，提高市场稳健运行。同时高度重视疫情冲击下宏观经济环境的重大变化，在低利率低收益率的市场条件下，提高专业化投资和管理能力。 王伟表示，在鼓励新产品创设方面，从当前监管导向来看，监管机构在资管行业创新产品开发、资产投资范围等方面将给予更多的发展空间。 证监会机构部主任沙雁表示，进一步发挥资管行业支持实体经济，规则层面进一步深化统一，并给整个行业发展、产品创新留出更多的空间。此外，还将基于流动性和风险匹配程度规划下一步监管规则的着力点。(记者 向家莹)
今日早盘A股三大指数窄幅震荡整固。截至午间收盘，上证指数报2878.43点，上涨0.01%；深证成指报10904.78点，上涨0.20%；创业板指报2112.22点，上涨0.09%。不过，盘面上却瞬息万变，半导体、5G等科技股早盘短暂表现一番，随后便被农林牧渔、食品饮料等板块抢去了风头。其中，凭借纯内需属性和产业集中度提升，农林牧渔板块自年初以来一枝独秀，年内板块累计涨幅超19.26%。农业股逆势爆发科技股刚刚大涨了一天之后，今日就出现了分化。华为概念板块今早迎来普涨，A股5G概念也在开盘后异动拉升，不过随后就冲高回落。随后，农林牧渔则接棒拉升，成为今日早盘的领涨先锋，行业板块涨幅1.41%。此外，食品饮料板块也涨幅居前，来伊份、新乳业涨停。贵州茅台再创历史新高，盘中股价最高达到1314.64元/股。在农业板块内，新农开发涨停，隆平高科、农发种业、京粮控股等涨幅均超过5%。转基因、人造肉、农业种植等相关概念均表现活跃。Wind统计显示， 今年以来农林牧渔、食品饮料行业指数涨幅名列前茅。农林牧渔行业表现最为抢眼，累计涨幅达到19.26%，超越医药生物与计算机，排在申万一级行业涨幅榜首位。为什么是农林牧渔？先来看看它的一季度业绩情况。上证报梳理数据显示，农林牧渔行业实现营业收入1237.9亿元，同比增长17.32%；实现归母净利润140.12亿元，同比增长387.76%。这是唯一营收、净利增长均超过两位数的行业。业内人士分析，原因很大程度上在于农林牧渔提供居民最基本的消费品，尤其是猪肉价格仍处于高位，不少公司保持了较强的盈利能力。方正证券认为，目前多地学校开始陆续地组织开学，餐饮端随着疫情的缓解也在逐步恢复正常，预计随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限，仍将维持较高的水平，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一。做多情绪正在回暖市场热点加速轮动的同时，资金面做多情绪正在回暖。港交所数据显示，5月6日北向资金净流入11.04亿元，为连续第6个交易日净流入。今日早盘北向资金虽小幅净流出，其中，沪股通方面净流入2.36亿元。自今年4月份以来，A股摆脱了此前的回调进入筑底回升期，在此背景下，北上资金未改其乐观态度，对A股依旧积极布局。根据Wind数据统计，从持仓变化情况来看，医药、建材等板块受到北向资金的青睐。金域医学持股比例上升了3.57个百分点。国药股份、万年青、华测检测等多只个股均获北向资金不同幅度的增持。 另一方面，两融余额也在回升。Wind数据显示，截至5月6日，沪深两市融资余额为10335.07亿元，较前一交易日增长118.79亿元，终止此前6个交易日的连续下降，1116只股票获融资客加仓，350股融资净买入额超1000万元。从行业分布来看，融资客重点加仓的350股中，科技、医药股更受青睐。其中，电子、计算机、医药生物行业个股数量位列前三。展望后市，招商证券首席策略分析师张夏表示，进入5月，虽有外部风险扰动，A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下，保持韧性、走出先抑后扬的态势。兴业证券首席策略分析师王德伦表示，对于A股而言，短期数据空窗，经济、企业盈利从底部开始爬坡，流动性环境宽松，稳增长、特别国债投向等刺激政策预期逐步发酵，市场存在做多窗口。
文/新浪财经意见领袖专栏机构中国财富管理50人论坛，中国财富管理50人论坛（CWM50）在京召开“资管新规两周年：新挑战与新机遇”专题研讨会（网络视频会议）。全国政协经济委员会主任、CWM50理事长尚福林，全国人大财经委原副主任、CWM50学术总顾问吴晓灵出席会议并讲话；陶玲、孙天琦、赖秀福、廖媛媛、罗艳君、沙雁等监管部门相关领导在会上做重要发言；来自商业银行与非银机构的相关金融机构代表共一百余位嘉宾参加会议，共同就资管新规两周年来取得的进展和在新形势新挑战下如何更好地推进和执行等话题进行深入探讨。 在专题发言阶段，工银理财副总裁刘劲松、建银理财董事长刘兴华、中银理财拟任总裁宋福宁、中邮理财总经理步艳红、招商银行行长助理、招银理财董事长刘辉、光大理财董事长张旭阳、民生银行资产管理部总经理张昌林、华夏银行资产管理部总经理苑志宏、中信证券执委杨冰、天风证券副总裁翟晨曦、华泰资产总经理杨平、上海信托总经理陈兵、华润信托总经理刘小腊、博时基金董事长江向阳等商业银行、理财子公司与非银机构代表介绍了资管新规两周年来转型取得的成效，指出了目前面临的挑战与困难，并提出了相应建议。 市场机构表示，资管业务转型目前主要面临三方面挑战。一是资产端面临资产收益率下降、权益类产品资产荒、非标等存量资产处置困难；二是资金端面临投资者风险偏好低、难以承受净值波动，以及个人投资者投资期限偏短、中长期资金募集难度大等问题；三是疫情也对理财产品转型步伐造成一定的拖累。 市场机构主要提出了几方面建议。一是尽快明确过渡期延长的相关制度安排，进一步完善资管新规制度框架；二是尽快推动银行理财等资管机构公平获取养老金投资管理人资质，为行业发展引入长期资金；三是真正落实去通道，降低银行理财非标投资的成本；四是打破各行业政策红利，统一规则，营造公平竞争的市场环境；五是进一步提高市场参与的便利性；六是各方面共同推动投资者教育。 机构发言后，由监管部门进行回应与点评环节。 金融委办公室秘书局局长陶玲认为，资管新规出台两年来，各类资管机构主动整改取得进展，最大的进步体现为行业正本清源，回归资管业务本质深入人心。2017年至2019年，资管新规等一系列去杠杆措施，有效抑制了近年来我国宏观杠杆率过快上升的势头，特别是从今年应对疫情稳定经济的需要看，抓住了之前宝贵的时间窗口，为今年宏观政策加大逆周期调节创造了条件。同时，她也指出了转型中需要注意的问题：一是要加强老产品期限和收益率监管，尽可能减少对新产品发行的影响；二是不能加剧市场波动；三是不能弱化融资结构和经济结构转型。她建议提高监管的专业化水平，为行业发展创造较好的监管环境。就资管行业未来发展提出以下建议：一是高度重视资本市场的中枢作用，发挥资管机构作为机构投资者的作用，助力资本市场引入长期资金，提高市场稳健运行。二是高度重视疫情冲击下宏观经济环境的重大变化，在低利率低收益率的市场条件下，提高专业化投资和管理能力。三是始终不能忽视风险防范。前期全球金融市场动荡对我们有很强的警示作用，极端市场条件下，缺乏差异化投资形成一致性的资产抛售，形成恶性循环。IMF在全球金融稳定报告中提示了中国资管行业的风险，对此，要予以重视。 国家外汇管理局总会计师孙天琦从四个方面进行了总结：一是资管新规出台两年来整个资管行业转型成效非常显著，制度体系不断完善，行业乱象得到有效遏制，净值化转型稳步推进，支持实体经济方面质效提升明显；二是转型过程中，各方面都做了很多贡献，形成了很多共识，但是也面临一些挑战；三是开放市场后，境外机构持牌会对国内资管机构形成有力竞争，存在持境外牌照向我境内提供相关产品和服务的跨境无证驾驶行为；四是疫情的冲击使得部分产品端线下获客能力降低，负债管理压力增大，部分资产端企业信用风险短期有所加大，流动性压力短期有所增加。同时，他对资管行业未来发展提出了六个方面的建议：一是要进一步巩固前期转型成果；二是提高服务实体经济的质效；三是进一步提高风控能力和投研能力；四是完善微观的审慎监管和行为监管；五是加强投资者教育，保护投资者的合法权益；六是行业机构等应该在资管行业规则与秩序形成中发挥更大的作用。 银保监会创新部副主任廖媛媛充分肯定了两年来整个资管行业转型改革的成绩，并从三方面谈了她对行业未来发展的思考。第一，人民币国际化为资管行业发展带来了机遇与挑战，国内资管行业本身的发展将会为金融资产、金融工具、金融市场以及合格投资者培育创造巨大的契机，使得资管行业本身的发展和人民币国际化形成一个相互促进的循环，为资管行业发展带来更大的机遇。第二，大资管的总体规划凸显重要，特别是对于集合资产管理、全权委托资产管理、投资咨询、财富管理等业务板块间的关联联系和定位的清晰厘定及有效推进，对于大资管的总体规划具有重要意义。第三，要加快存量资产处置的力度，既要着眼大局，也要着眼于政策细节的安排，政策形成合力，以推动相关工作真正地贯彻落实。 银保监会资金部副主任罗艳君分享了三个方面的观察和思考。一是资管新规促进了保险资管向大资管市场的融合。两年来，保险资管行业积极落实资管新规，主动加强与各类资管机构的交流，进一步认识到保险资管的优势和不足。二是保险资管公司是保险资金等长期资金的核心管理人。目前27家保险资管公司管理保险业70%的资产，管理总资产约15万亿，其中产品业务3万亿。保险资管公司在企业年金市场的管理份额超过三分之一。三是保险资管经过十七年的发展形成了自身核心竞争力，如长期资金管理、大类资产配置、绝对收益获取等，成为服务实体经济的重要力量。对于如何进一步推动大资管行业转型和规范发展，她提出三点建议：一是加强投资者教育，防止销售误导，做好投资者适当性管理；二是在当前投资者风险偏好较低、投资期限偏短的情况下，合规地开发满足客户需求的产品；三是在低利率时代加强资金端和资产端的沟通和联动，在产品预期收益率等方面保持理性，否则会给投资端带来压力。 银保监会信托部主任赖秀福认为，资管新规对于促进我国资管行业健康稳定发展具有重要作用：一是指明了行业发展方向，二是明确了行业运营规范，三是遏制了行业市场乱象，四是激发了理论探索。两年来，信托行业认真贯彻落实资管新规有关工作，取得了积极进展：一是深入推进业务整改，二是持续推进行业监管规则制度建设，三是严肃整治市场乱象，四是建设良好行业文化。当前，行业在转型过程中还存在一些共性问题，包括过渡期内存量产品到期整改的工作压力较大，以及行业内在全面实行净值化管理方面参差不齐等。他指出，下一步将引导信托公司克服困难、回归本源，继续严格推进资管新规落实：一是要继续压缩通道业务，二是要夯实信托业落实资管新规要求的制度保证，三是要提升服务信托在整个信托行业的比重和水平，四是继续深化文化建设。 证监会机构部主任沙雁认为，资管新规在中国金融领域起到了里程碑式的作用：一是资管新规树立了资产管理的理念和观念，使行业对于资产管理具有的财产独立、净值化管理、分散投资、信息透明的基本要求达成高度共识；二是通过资管新规的落地，资产管理领域大量的存量风险得到了有效的化解；三是资管新规是中国金融领域朝着功能监管方向走出的关键一步。从进一步发挥资管行业支持实体经济的作用角度，她提出了四方面建议：一是规则层面进一步深化统一，包括统一上位法、监管理念、指导思想、监管方法，在统一的同时在规则层面给整个行业发展、产品创新留出更多的空间；二是基于流动性和风险匹配程度规划下一步监管规则的着力点；三是关注行业的差异化发展；四是关注财富管理的全链条建设。 接下来，全国政协经济委员会主任、CWM50理事长尚福林发表重要讲话。他指出，资产管理行业是深化金融供给侧结构性改革的重要领域，近两年在转型发展方面取得了积极成效。同时，他还指出了资管行业转型发展面临的挑战。最后，他提出了资管行业发展中要处理好的五大关系，一是处理好服务实体经济与防范金融风险的关系，二是处理好融资结构整体优化与行业细分发展的关系，三是处理好机构转型与投资者教育的关系，四是处理好新产品发行与存量老产品消化的关系，五是处理好国内行业培育与国外市场竞争的关系。 全国人大财经委原副主任、CWM50学术总顾问吴晓灵在总结发言中指出，资产管理在整个金融业中应该是一个疏通资金流通、提高资产配置效率的重要工具，让资产管理更好地服务实体经济是我们当前非常重要的责任。对于更好地完善资管行业发展的生态环境，她提出了四点意见：一是建议修订《证券投资基金法》第94条，将未上市企业股权纳入非公开募集基金的证券投资范围；二是统一银行公募理财产品和公募基金的规则，明确私募基金也适用《证券投资基金法》，对融资性产品进行统一规范；三是将投资顾问业务统一分为咨询型投资顾问、管理型投资顾问和投资研究报告；四是逐步实现资管业务的统一监管。她提出，希望未来制定框架性的规划，将资管业务的规则完全统一，各类机构可以在统一规则下特色经营。 会议由中国财富管理50人论坛秘书长刘喜元主持。
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