伴随着监管层的频频发声，资本市场全面推进注册制的脚步越来越近了。10月31日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）重磅定调，要全面实行股票发行注册制。而在此之前，证监会已在10月4次提及全面推进注册制，单月5次提及全面推进注册制的背后也透露了这场改革已经“箭在弦上”。有投行人士对北京商报记者表示，A股全面注册制有望在2021年落地。伴随着全面注册制的推进，退市制度改革也被放到了重要位置，两者已经成为我国资本市场基础制度建设的抓手，将有效带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新。 高层单月提及5次 证监会4次发声之后，金融委也重磅定调，要全面实行股票发行注册制。 10月31日，金融委召开专题会议，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署金融系统贯彻落实工作，其中提到要全面实行股票发行注册制。金融委的这一发声也被市场解读为A股全面推进注册制的脚步近了。 实际上，全面推进注册制改革成为今年10月资本市场的关键词，证监会也曾先后提及4次。其中，10月15日，证监会官微披露了“《国务院关于进一步提高上市公司质量意见》政策例行吹风会答问实录”，证监会彼时表示，将按照“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，在保持新股常态化发行的同时，加强研究评估，全面总结试点注册制改革的经验，积极稳妥地做好在全市场推行注册制的改革准备。 之后，证监会主席易会满受国务院委托，于10月15日向全国人大常委会会议作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告。易会满表示，证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局，探索形成符合我国国情的注册制框架。 高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，注册制改革关乎资本市场发展全局，意义重大，目前证监会已初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。 在10月21日-23日举办的2020金融街(6.740,0.07,1.05%)论坛年会上，易会满及证监会副主席李超（金麒麟分析师）再度提到全面推进注册制。其中，李超表示，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，证监会正在研究制定全市场推广注册制实施方案。 常态化退市机制在路上 在全面推进注册制的道路上，退市制度改革也被放到了重要位置。10月31日，金融委亦表示，要建立常态化退市机制。 苏宁金融研究院特约研究员何南野对北京商报记者表示，注册制的核心在于发行与退出，“严进宽出”是注册制的内涵，这也是在此次全面推进注册制下，退市制度改革被放在重要位置的根本所在。“随着科创板、创业板注册制的成功，A股新股发行速度已经明显变快，这也要求退出关口通畅。”何南野如是说。 实际上，此次也并非金融委首次定调退市制度改革，在今年7月金融委就提到要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。 除了金融委之外，证监会也在近期提到了退市制度改革。10月30日，证监会官网发布了“证监会党委传达学习贯彻党的十九届五中全会精神”一文，其中证监会表示，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。 资深投融资专家许小恒对北京商报记者表示，此前上市难和退市难并存，市场入口阻塞成“堰塞湖”，阻碍市场逐步发展成熟。近几年，退市逐渐常态化。深化退市制度改革、常态化退出机制将进一步发挥优胜劣汰、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务信息质量。 正如许小恒所言，自2019年以来，A股市场退市企业明显增多。经Wind统计，2010-2020年（截至11月1日）分别有4家、3家、3家、6家、1家、7家、1家、5家、5家、10家、14家企业被终止上市。 全面实施注册制可期 伴随着金融委的重磅发声，A股全面实施注册制可期，亦有不少投行人士认为，全面注册制有望在2021年落地。 知名投行人士王骥跃在接受北京商报记者采访时表示，A股全面实施注册制有可能在明年春节后或两会后。某不愿具名的投行人士也对记者表示，全面注册制时代有望在2021年到来。 但何南野表达了不同看法，他认为注册制成绩显著、经验丰富，但从A股目前的走势与市场资金面而言，全方位推行注册制可能会面临一定的挑战。 何南野进而指出，目前注册制比较完善的制度是股票发行制度，但其他基础性制度还相对薄弱，如承销、交易、退市、投资者保护等各环节的关键制度还有待完善，这些制度“环环相扣”，共同决定着注册制改革的成败。“另外，全面注册制将向全市场推出20%的日涨跌幅限制，面对复杂的市场环境，还需要加强对投资者的教育及投资者权益保护，引导投资者理性投资，投资者权益保护还需进一步深化。”何南野表示。 北京一位小型私募人士则对北京商报记者指出，伴随着全面注册制的推进，我国资本市场基础制度改革也会同步进行，以适应注册制的需要。“近期网传深交所主板将于中小板合并一事也可看作为全面注册制铺路。”该私募人士表示。 何南野对北京商报记者指出，全面实施注册制有利于A股各板块向欧美成熟市场接轨，全面优化当前我国资本市场资源配置的功能，增强扶持实体经济的能力。对投资者而言，更多优质企业的上市，丰富了投资者的投资选择；此外，伴随注册制的全面实施，我国投资结构也会发生明显的变化，机构投资者将不断提高比重并发挥更大的作用，更有利于未来市场的稳定和投资收益的可持续实现。 北京商报记者董亮马换换
“是行业前三吗？不是？那就不要讲了，我们只投龙头。”这是上海一家大型券商的研究员王鲁（化名）在某基金公司的亲身经历，事后和记者聊起这段故事，他仍感慨：“市场变了。” “最近这几年，几乎每年都有人提‘价值投资元年’的说法，这个我不想去定义。在我看来，2020年，价值投资的理念进一步深入人心，二级市场已经给出了答案。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示。 资本市场的博弈生态，已经筛选出中国企业界的中流砥柱，正在帮助筛选未来的脊梁。“好公司能获得好的估值，好项目能获得更多的资金支持，这不就是最有活力的市场吗？”有接受采访的市场观察人士说。 好公司给好价格 A股市场中，一批优质公司借由资本舞台脱颖而出。据上海证券报资讯统计，目前A股市场有约120家公司的市值超过1000亿元，市值超过300亿元的公司已接近500家。 市值变化的背后，是一批行业龙头企业的高速成长。如宁德时代，2017年至2019年，公司动力电池出货量已连续3年位居全球第一。今年1月至9月，公司动力电池装机量为19.2GWh，占全球动力电池总装机量的23.1%，从LG化学手中夺回榜首位置。目前，宁德时代市值已超过6000亿元。 新能源汽车领域另一家巨头比亚迪，市值一度超过5000亿元。据统计，比亚迪已经连续4年夺得了全球新能源汽车销售冠军。今年11月，公司新能源汽车销量2.7万台，同比增长138%，新车型“汉”单月销量首次突破1万台。 好公司获得高估值的逻辑正在被不断强化。光伏领域，隆基股份已成为全球光伏硅片和组件双龙头，市值逼近3000亿元；安防领域的全球龙头海康威视市值超过4000亿元。 对持续表现优异的好公司，资本市场不会吝于奖励。益丰药房上市5年来，公司营业收入和净利润年复合平均增长率分别达到35.74%和31%。今年以来，公司股价累计上涨了84%，市值超过500亿元。 海天味业是全球最大的调味品生产商，公司长期稳健的增长获得资金的持续青睐，市值已超过6000亿元。还有爱尔眼科，这家细分领域的龙头公司市值逼近3000亿元。 毫无疑问，一批优质上市公司已成为“中国名片”。据2020年《财富》评选的世界500强，124家中国公司上榜，公司数量首次超越美国问鼎全球。124家公司中，在A股上市或部分资产上市的公司超过70家。 问题公司加速出局 在优质公司获得更多资源支持的同时，A股市场的问题公司也在加速出清，市场气象为之一新。 12月14日，沪深交易所齐步发布了退市新规的征求意见稿，从内容来看，新规完善了4类强制退市指标，进一步简化了退市程序，并适度扩大了其他风险警示的适用情形。动作之快、力度之大超乎市场意料。 “新退市制度将财务类退市标准重点放在对上市公司的持续经营能力的综合考核上，极好地适应了注册制改革与新经济发展的需要，那些过去靠卖资产、卖房产过日子的垃圾股，将无法再赖在市场。”董登新评价说。 资本市场30年发展历程中，“出口端”淤塞久受诟病，“不死鸟”现象加剧了投机套利的氛围。如何畅通退市出口，成为近年来监管工作的着力点。 变化正在发生。今年7月，ST锐电被上交所摘牌，成为今年“面值退市”第一股。今年9月，因触及重大违法强制退市情形，千山药机被深交所摘牌。 据统计，2015年以来，A股退市公司数量呈逐年增加态势，今年以来已有30家公司退市“离场”，成为史上退市公司数量最多的年份。2019年，A股共有10家公司退市。 市场正在绝情地抛弃问题公司。目前，A股市场总市值低于10亿元的约30家公司，全部是ST和*ST。另据统计，近3年来ST板块指数跌幅显著高于大盘，3年年均跌幅偏离值在-21%左右。 一些问题公司甚至已很难找到接盘者。华昌达日前披露，公司股东颜华持有的4195万股二次拍卖仍无人出价，该部分股份占到总股本的7.02%。*ST欧浦本月初披露，控股股东中基投资所持公司47.43%的股份在司法拍卖中流拍。 “注册制改革背景下，壳资源贬值是一个不可逆转的趋势。退市制度完善后，绩差的问题公司在市场的生存环境更难了。”市场人士表示。 大水养大鱼 上市公司群体的市值结构变化，清晰地反映了中国经济结构的变迁。从A股市值排名前20家公司来看，除了“大块头”的银行、石油企业外，恒瑞医药、海康威视、美的集团等消费、科技类企业开始崭露头角。 新能源、半导体、医药等新兴产业成为最大的“风口”。“过去2年，锂电产业有超过20家公司成功上市，还有20多家正在筹备上市中。”高工锂电相关负责人对记者表示，注册制改革给众多锂电企业IPO提供了有利的市场环境和发展机会。 得益于资金的支持，一批国内锂电企业得以快速成长，并开始向海外拓展产业链。据统计，最近2年，中国锂电企业出海建厂案例已达15起，投资总金额超过370亿元。 乘风而行的龙头企业，追求更大的梦想。今年7月，宁德时代完成196亿元的再融资。8月，宁德时代宣布将对产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过191亿元。 光伏巨头隆基股份的高速发展，也离不开资本市场的弹药补给。2015年，公司再融资募得19亿元；2016年又定增募集了29.4亿元；2019年配股募资38.75亿元；今年7月，公司发行可转债募资50亿元。 虽然融资数额着实不小，但隆基股份、宁德时代等龙头企业的询价发行一路顺畅，明星机构争相认购。 面对隆基股份的赶超，今年9月，另一家行业龙头晶科能源宣布拟分拆子公司江西晶科赴科创板上市。今年5月，晶科旗下的晶科科技已在沪市主板挂牌。水深鱼跃的资本市场，成为优质企业的逐梦舞台和升级平台。 “大水养大鱼。中国不仅有最大的市场，最全的产业链，还有资本市场的大舞台。”董登新表示，这正是长期投资中国的信心所在。
对于妙可蓝多来说，近几年来，讲给消费者的故事还不如自身的“故事”跌宕起伏、值得记忆，又何谈深耕消费者心智，进行深度链接呢？这是当下的困局，也是当下唯一破局的机会。 尽管算不上中国人餐桌上的宠儿，奶酪却在近几年来成为资本市场的宠儿。暗流涌动的背后，是被企业看好的一片蓝海。 公开数据显示，2019 年国内奶酪零售终端市场规模65.50亿元，2013-2019年复合增速达16.13%，预计2020-2024年年均复合增速12%。 这样具有成长性的蓝海市场中，妙可蓝多成为聚焦资本关注的龙头企业。 公开资料显示， “妙可蓝多”前身是2001年创建的广泽乳业，其奶酪业务从 2008年与法国保健然集团合作就已经开展。2015年11月，公司收购妙可蓝多（天津）食品科技有限公司，正式战略转型，大力发展奶酪业务。2016年下半年，经营乳酪制品的妙可蓝多正式借壳广泽股份上市，但液态奶市场格局已定难以突破，2019年公司正式更名为妙可蓝多，主营奶酪制品。 2020年初，妙可蓝多与蒙牛达成战略协议，蒙牛以4.58亿元增资入股妙可蓝多全资子公司吉林科技，并通过协议转让方式取得上市公司5%股份。随后的 3月24日，妙可蓝多披露定增预案，称拟向大股东控制的东秀实业和蒙牛集团定增募资8.9亿元。其中，蒙牛集团拟认购金额为3.15亿元，本次定增完成后，蒙牛集团持股比例将从5%提升至8.1%，成为妙可蓝多第二大股东。被乳制品行业领军者看好，也反映了妙可蓝多未来巨大的发展潜力。 抱上蒙牛大腿的妙可蓝多走向了“人生巅峰”，两个半月内，股价上涨30%。2019年初，妙可蓝多的股价还不到8块，其后便从年初的14.58元一路上涨到最高峰49.70元，翻了三倍有余。 一个是乳业巨头，一个是立志成为“中国神奶酪”的行业头部，二者将加强合作的消息迅速在资本市场引发狂风浪潮。 根据妙可蓝多年报中对行业未来发展前景的预测，目前我国人均奶酪消费水平远低于国际水平，未来生长空间巨大。而且作为国外日常消费品的奶酪，在国内被附上了高端消费的属性，使得奶酪在未来有着“量价齐升”的美好前景。 然而，这一段业内“佳话”仅仅维持了7个月，却忽然被浇了一瓢冷水。 8月23日晚，妙可蓝多发布公告称，公司审议通过了《关于公司与认购对象签署股份认购协议之终止协议的议案》等相关议案，宣布终止此前与蒙牛集团签订的非公开发行股票预案，其定增份额全部由实控人柴琇100%持股的公司认购。 这意味着妙可蓝多与蒙牛此前签订的深度合作就此告吹。 8月24日，蒙牛与妙可蓝多的“官宣分手”引发了妙可蓝多股价大跳水，短短三分钟内，股价就达到跌停板。 如此大幅折价的定增下，究竟是什么让蒙牛集团毅然放弃成为妙可蓝多第二大股东的好机会？ 从资本常见的情况来看，要么是资金紧张了，要么是对企业业绩信心不够。蒙牛不缺钱，放弃或许和妙可蓝多赚钱前景有关。 一波三折的妙可蓝多，做错了什么？ 这涉及到妙可蓝多引发诟病的另一个问题——在传统广告营销费上过度烧钱，产出却并不匹配。赚来的钱都花了，股东能够分到红利其实非常一般。 如果仅从营业收入的角度来看公司业绩，2016-2019年妙可蓝多实现营业收入5.1亿元、9.8亿元、12.3亿元、17.4亿元，复合增长率达到50.3%。 虽然妙可蓝多营业收入是增长的，但利润却惨不忍睹。2016-2019年公司的归属净利润从最低428万到最高3221万元不等，其中还含有一定比例的政府补助。而扣非净利润则分别达到-1498万元、111万元、-1375万元、-1219万元。 从妙可蓝多发布的2020年半年报来看，上半年公司实现营收10.83亿元，营业成本6.67亿元；归母净利润为3222.21万元，扣非归母净利润仅为1913.28万元；毛利率为38.39%，净利率仅为2.97%。 事实上，这些年，妙可蓝多的毛利率和净利率的反差都不小，而且差距有越扩越大之态势。 而这些钱，几乎都用在传统广告的营销上。 2019年妙可蓝多销售费用达到3.59亿元，占营业总收入的20.5%。其中广告促销费达到2亿元，同比增长62.4%，占到销售费用的56%。 财报显示，今年上半年，公司光是销售费用就花去3个多亿，同比上涨160.33%；其中广告促消费占了2.07亿元，比去年同期多花了1.54亿元。 公司还在财报中表示，2020年，公司的广告宣传片陆续登陆分众传媒、央视等主流媒介，妙可蓝多的广告因此进入各地写字楼的电梯间。 在妙可蓝多的预期里，国内的奶酪市场是块香喷喷的蛋糕。 于是，妙可蓝多希望通过无处不在的传统广告营销，培养消费者的消费习惯，从而打开奶酪市场，同时，在消费者心目中建立品牌形象，提升妙可蓝多的品牌认知度和影响力，力图在消费者脑海中建立起“奶酪就选妙可蓝多”的品牌认知。 然而，事情并非那么简单。 数据显示，2019年发达国家奶酪人均消费量12.91kg，世界平均水平为3.13kg，而国内奶酪人均消费量仅有0.1kg。 与其说蒙牛此前是看中了妙可蓝多，不如说是看中了奶酪。每 1 公斤奶酪由约 10 公斤的牛奶浓缩而成，可以称为“牛奶的精华”。 妙可蓝多曾在207页的年报中花费大量篇幅介绍了奶酪在中国市场的美好前景。它的逻辑很清晰：海外发达国家奶酪消费量都远高于中国，95后消费群体对奶酪接受度高，参考海外经验，奶酪在中国潜力巨大。妙可蓝多又是奶酪行业的龙头企业，必然能搭上这趟东风。 然而，这个故事听起来似曾相识。 以 “中国的星巴克”为口号喊出一路锦绣前程的瑞幸，后来落得一地鸡毛的结局。 瑞幸的故事或许能给妙可蓝多敲响警钟。中国的传统饮食文化里奶酪分量不大，奶酪在中国是新事业、新行业，在培养用户消费习惯方面，公司投入了大量的人力物力。初衷是好的，但以大规模的传统广告入局，最终效果如何，要提升维度来看。 一方面，不同国家饮食习惯的差别不能一概而论、需要具体对待；另一方面，一个企业要引入西方产品并深深植入消费者心智和生活，需要的不是传统广告的静态呈现，更需要以动态持续的公关手段“说一个好故事”，从深层的文化角度破局，才可能打破固有的传统习惯，加深消费者对新生事物的接纳程度。 反观妙可蓝多的营销策略，真金白银的狂轰滥炸都花在静态的广告上。高额的营销费用是否真的达成了预期效果？除了资本市场的关注，在消费市场，妙可蓝多的故事讲得似乎并不成功。一定程度上来说，有些营销策略带来的效果或许更多地存在于企业的期待和幻想中。 数据显示，2019年国内奶酪市场占有率前三名都是国外品牌，分别是法国的百吉福和乐芝牛以及新西兰的安佳，合计市场占有率为36.76%，而妙可蓝多仅以4.8%的市场占有率位居第五名。 这也意味着，奶酪在国内市场尚未打开如妙可蓝多预期中的局面。 本质上来说，营销费用的不断投入是为了构建品牌价值，而且这是一个长期的过程，而目前来看，我国奶酪市场上国外品牌占有大量市场份额，妙可蓝多市占率位列第五。而且目前国人常吃的奶酪更多属于舶来品，就像外国人喝茶认准中国茶一样，国内消费者更认可国外奶酪品牌。 在这种情况下，想要通过持续的静态传统广告投入使品牌价值影响力生效，恐怕是南辕北辙。 更何况，市场留给妙可蓝多的转圜空间也日渐逼仄。 一方面，目前奶酪零售额仅占国内乳制品消费额的1.50%左右，而且当前国内的奶酪市场格局还相对分散，不利于头部玩家聚集消费者认可。市占率排在第五位的妙可蓝多赶超国外品牌尚需时日。 另一方面，伊利、蒙牛、光明、三元等传统老牌乳制品企业也在积极布局奶酪市场，这些大型乳企在规模、渠道、品牌力和品控能力方面早已完成前期积累，形成强大的护城河，足以对妙可蓝多形成强大的冲击力。 此外，许多非上市乳企也正在积极参与奶酪生产，它们或占据一方市场，或正在创新产品乃至引领消费升级的路上持续加码。吉士汀奶酪就是其中典型的代表。 这些本土奶酪品牌的迅速崛起正在蚕食妙可蓝多的市场份额，妙可蓝多也许还未意识到，自己面临的对手有多强劲。 如此一来，奶酪赛道的竞争也相当激烈，妙可蓝多可谓是腹背受敌！ 更何况，过于依赖传统广告抢占市场份额的策略已经让妙可蓝多压力重重，在传统广告上大量撒钱使得毛利率和净利率产生巨大反差，引发多种潜在风险。巨大的投入和并不匹配的产出，不仅引发监管机构关注，也为妙可蓝多的品牌形象蒙上了阴影。 三亿多元的营销费用， 体现的是妙可蓝多砸钱做营销的坚决和魄力，但懂时势者当谋定而后动。眼下的局面并不乐观，传统广告的增值效应也近极限，要想破局，就要打破固有思维，从更高维度进行公关战略部署，在加大产品研发力度的同时，从营销层面考虑投资价值更大、营销效果更好、可持续性更强的公关策略，而不是一味地固守传统广告阵地，到最后不惜血本还要广受诟病。 对于妙可蓝多来说，近几年来，讲给消费者的故事还不如自身的“故事”跌宕起伏、值得记忆，又何谈深耕消费者心智，进行深度链接呢？这是当下的困局，也是当下唯一破局的机会。而市场留给妙可蓝多的时间已经不多了。
证券时报记者 吴家明 走在深圳街头，你会发现，许多写字楼外立面都挂着“全球租售”、“租赁热线”等巨幅租售广告。一边是供不应求，一边是供大于求，与住宅市场火热相比，今年深圳的写字楼市场明显承压，租金持续下跌。不过，写字楼仍是深圳物业投资市场最活跃的板块。 租金承压 高品质写字楼不再挑租客 “金中环两三年前最高租到每月每平方米250元，现在只要150元。”张经理是福田CBD区域的资深写字楼中介经理，他介绍说，“一些二房东模式的写字楼品质不高，租金下跌明显，高品质写字楼的租金也出现了不同程度下跌，甚至还有一些免租期优惠。过去，这些高品质写字楼通常会挑租客，现在也不挑了，有公司租就行。” 随后， 记者致电楼龄较新的福田区深业上城写字楼招商服务中心，工作人员明确表示暂不接受P2P和对外营业性质的企业，其他类型企业则不受限制。 在多数业内人士看来，深圳的写字楼曾经出现过两极分化，一方面部分品质较低写字楼降低租金吸引中低端租客，另一方面则是高品质写字楼选租客。这两类写字楼也代表着两种不同的开发模式：一类是由民企主导的分割散售，另一类是统一业权、管理相对较好的只租不售。由此可见，无论品质高低，写字楼目前都出现了不同程度的招租难。 作为深圳写字楼最为集中的区域之一，福田CBD写字楼的租售状况可谓行业晴雨表。记者走访多个区域发现，写字楼租金价格普降，许多写字楼业主甚至主动提出租金打折以维持出租率。 在深圳，一些企业会选择在年底进行企业迁移。“我最近在帮公司物色合适的办公场地，罗湖地王大厦也是地标之一，现在租金在每月每平方米150元左右，甚至还可以打折，两三年前的租金可要200元。”陈经理是深圳一家地产公司的行政部经理，他还告诉记者，“我们公司与业主签订了3年租约而且快要到期，过去3年约定每年租金上调5%，现在看起来有点吃亏。不过，如果现在搬离也涉及不少的费用，所以我们考虑如何与业主重新签订租约，获得更多的优惠。”在业内人士看来，陈经理遇到的情况被称为租赁重组，这在最近也时常发生。 仲量联行的最新数据显示，深圳甲级写字楼三季度空置率为27.8%，环比二季度25.8%上升两个百分点；四季度的空置率为25.6%，环比下跌2.2个百分点。此外，今年深圳全市甲级写字楼租金水平同比下降8.6%，至每月每平方米194元，但下半年的租金降幅缓于上半年。 对于租金降幅趋缓，在业内人士看来也“得益于”疫情影响下深圳许多新建写字楼推后入市。仲量联行的数据显示，深圳写字楼市场今年共录得约93万平方米新增供应，其中近七成供应来自南山区，该数据低于此前市场的普遍预期。不过，未来12个月深圳市场将迎来近180万平方米的新增供应入市，推高全市甲级写字楼空置率水平。面对写字楼市场供过于求，从土地供应端来看，深圳如何平衡商业用地和居住用地之间的关系，仍是一道难题。 大宗交易频现 尽管租金持续下跌，空置率居高不下，但写字楼仍是深圳物业投资市场最活跃的板块，一些“大鳄”仍在进军深圳写字楼市场。 戴德梁行的数据显示，今年第三季度深圳大宗交易市场活跃度回升，共录得大宗交易105.8亿元，同比增加153.6%。记者调查发现，最近几个月深圳时常发生写字楼的大宗交易，仅在罗湖笋岗片区，中国人民保险集团就买下招商中环的一栋写字楼，开泰银行中国总部入驻华润笋岗中心。仲量联行深圳投资部总监曾纪欣表示，今年的疫情延缓了投资人的考察和投资决策，但并没有影响其投资粤港澳大湾区和深圳市场的决心，投资人下半年在深圳加快寻找优质项目。从投资物业类型来看，深圳全年大宗交易仍以办公楼为主，占交易总额的61%。其中，写字楼投资型买家占比超过65%。从投资区域分析，深圳大宗投资成交主要集中在罗湖以及南山，其中写字楼的成交主要集中在罗湖笋岗、南山科技园、南山招商蛇口片区。 美联物业全国研究中心总监何倩茹表示，今年受疫情影响再加上供应量持续增加、需求放缓，深圳写字楼市场供需不均衡的现象凸显。但深圳仍然是一个经济发展前景较好的城市，投资人趁目前写字楼价格处于相对低位买进，一方面可以省去租金，另一方面也可以坐享物业升值。所以，一些处于规划利好区域的物业，在现在的市场环境下，仍然能获得资本的青睐。 仲量联行的数据显示，对于今年深圳写字楼的大宗交易，从投资者行业分类可以看出，保险类公司表现活跃，占据全年大宗交易总额近六成。有分析人士表示，就全国市场而言，险资进军房地产主要有三种途径：直接投资上市房企的股权；收购整栋商业物业获取租金回报；通过债权、股权投资的方式介入房地产开发。虽然写字楼的流动性较差，但是可以作为较为稳定的长期投资，这也符合险资投资运用的安全性原则要求。 戴德梁行研究院副院长张晓端表示，在新冠肺炎疫情持续影响下，自用型买家考虑企业未来经营情况而显得越发谨慎。整体而言，当前氛围偏向买方市场。虽然当前深圳市场在售物业较多，但普遍为在建或尚未出租的状态，有稳定租约的成熟物业依然是机构投资者的主要投资标的。
经济日报-中国经济网北京12月8日讯 昨日三大股指开盘涨跌不一，随后集体走弱，午后盘整，尾盘再度下探，全天呈现弱势震荡态势。盘面上，两市个股跌多涨少，赚钱效应较差。 截止昨日收盘，沪指报3416.60点，跌0.81%；深成指报13973.48点，跌0.38%；创业板指报2726.48点，跌0.16%。 分析人士表示，周一市场弱势调整，各大指数都出现回调，上证回踩10日均线，仍处在多头趋势中，虽量能缩小，北向资金沪强深弱，市场沿箱体上沿震荡，技术形态仍未破坏，震荡蓄能后，后期仍有望上攻突破。操作上稳重求变的从基本面和估值出发择股,同时关注景气度较高，估值不贵的汽车、家电等机会。 机构观点 光大证券发文称，昨日两市呈现冲高回落走势，主板成交放量明显，创业板走势相对较强。大金融板块冲高回落，并未带领指数打开新的上行空间。在此背景下，预计市场结构性风险仍需进一步释放，短线操作保持谨慎。另一方面，11月30日是外资调仓换股的时间节点，从尾盘集合竞价不难看出外资调入标的多为科技股，如华天科技、蓝思科技等，而部分消费股尾盘呈现资金流出态势，因此未来需把握成长股的反弹潜力。 东北证券指出，市场仍然处于存量博弈的格局中；市场总体处于震荡略多的春季行情的大逻辑中，但持续上攻的动能不足，存量博弈逻辑下上证指数仍有回踩10日线和20日均线的较大概率。目前位置风格轮动较快、主力资金正在收割着“追涨杀跌”的资金，倾向于适度高抛低吸，以仓位的渐进布局和板块的重点聚焦为主；短期风格适度均衡些。比较好的思路就是立足经济复苏和通胀预期，逢低布局但不冒进追涨，尤其是不追涨连续上涨2-3日的板块、在主流热点中反复做腾挪。 山西证券指出，周一两市日内震荡，尾盘收跌，北向资金流入方向和指数涨跌背离。我们延续一直以来以宏观经济和政策主线为核心，对A股走势进行判断的方法，维持乐观态度。另外，本周我们维持指数高位盘整的判断，板块和题材轮动格局还将持续。中期来看，市场正处于资金宽松效应逐渐减弱的环境，行业龙头公司比较优势明显，龙头企业相比非龙头企业估值比将上升，在市场中期震荡向上格局不变的基础上，建议投资者重点关注沪深300指数内的成长题材龙头个股上涨机会。此外，科创板运行一年多以来，国际投资者的持股量与交易规模持续增长，科创板外资参与度不输A股其他板块，QFII新规将进一步推动外资参与科创板投资。作为高新技术产业和战略新兴产业细分行业龙头的代表，科创板上市公司“硬科技”含量足，成长性较强。我们继续看好科创50指数中期表现，建议投资者关注其中符合长期主线逻辑的权重股。 市场重要新闻 · 换个视角看待上市公司捐赠 ·融资客上周加仓逾160亿元 顺周期板块受宠 · 私募认为银行板块存在交易机会 · 猪肉价格上行 生猪养殖企业四季度盈利预期乐观 · 一波未平一波又起 承德露露诉公司董事关联交易案中止诉讼 · 一次性医疗手套遭抢购 龙头企业抓紧扩产能 · 互联网巨头开启烧钱卖菜大战 抢占社区团购风口 · 多位私募大咖纵论明年投资机会：看好价值股和周期股 · 白酒板块单日市值增长359.2亿元 私募建议“少喝酒，喝好酒！” · 政策“组合拳”发力 科技创新将为国企发展注入强动能 · 央地合作：互加“好友” 再扩“朋友圈” · 国有上市公司年内参与A股并购655起 · 年内359家A股公司斥资580亿元回购股份 · 今日视点：穿越A股解禁数据“虚影” 把握减持绝缘点与安全阀 · 前11个月我国外贸进出口同比增长1.8% 外围市场 截至发稿时
疏忽一晃3年之约已到，浙江“凤凰行动”计划进入收官总结之年。2017年10月，浙江省政府发布了推进企业上市和并购重组的“凤凰行动”计划，到2020年，在境内外上市的浙江企业争取达到700家，重点拟上市企业300家，实现数量倍增。12月22日在杭州召开的第三届浙江“凤凰行动”论坛暨浙商2021资本市场峰会上，这一成绩单被揭晓。浙江省人民政府副秘书长高屹提到，截至2020年11月末，浙江全省共有境内外上市公司641家，总市值13.1万亿元；其中境内上市公司507家，居全国第二；主板243家，中小板143家，创业板105家，科创板16家，数量分别位居全国第一、第二、第四和第五位。浙江新三板挂牌企业724家，数量位居全国第四位。根据浙江证监局公司监管处处长娄丽忠提供的最新数据，截止到2020年12月21日，浙江全省共有境内上市公司512家，全国排名第二。“‘凤凰行动’旨在通过资本市场实现产业‘腾鸟换鸟’‘凤凰涅磐’，培育更多的行业龙头企业和骨干企业。全面振兴浙江实体经济，实现产业转型升级。”浙商证券董事长吴承根表示。浙江工商大学教授、浙商研究院副院长杨轶清向《华夏时报》记者表示，浙江经济基础好，民营经济发达，传统产业制造业基础扎实、数字经济新经济也在全国领先，因此产业结构合理。“这些都为浙江公司登陆资本市场创造了良好的基本面。”六成上市公司属高新科技企业浙江省人民政府副秘书长高屹提到，从行业分布看，浙江的上市公司从传统制造业为主向以战略性新兴产业和高新技术产业为主布局。根据统计，2017年以来，浙江全省新增股份有限公司超7000家，八大万亿产业和高新技术企业占比70%以上。尤其自去年科创板创设以来，网络安全、人工智能、生物医药、物联网、高端制造等战略性新兴产业企业在资本市场上备受青睐，浙江现有上市公司当中有60%属于高新技术企业和科技型中小企业。从区域分布看，浙江全省85%的县市区拥有上市公司。2017年至2020年11月末，浙江全省境内上市公司及控股公司实施了1017次的并购，交易金额达到了3726亿元，获取核心资产关键技术、高端品牌等要素和实现技术产业升级成为并购重组的主要趋势。除了“凤凰行动”，浙江还推出“雏鹰行动”，增强上市后备力量。高屹说，浙江按照培育一批、股改一批、上市一批的原则，自下而上建立省市县三级共1000多家重点拟上市清单，目前已申报在审企业100家，拟审核或者注册生效待发行的企业30家，在浙江证监局辅导的企业223家。高屹还特别提到，在证监会的支持下，浙江大力推进全国首个区域性股权市场的创新试点，建立区域性股权市场的普惠服务体系，规范培育治理体系，发挥其在多层次资本市场中的作用，推动专精特新、雏鹰行动企业和高新技术企业在区域股权市场的挂牌。作为“凤凰行动”计划实施的主力军，浙商证券（601878）深有感触。其董事长吴承根表示，资本市场改革发展、转型加速，资本与科技融合成为常态。“自‘凤凰行动’实施4年来，我们共协助浙江省内企业实行股债融资超200单，融资规模超1500亿，其中2020年到目前为止，协助浙江省内企业股债融资106单，融资规模774亿元。”吴承根向《华夏时报》记者表示。风险类上市公司59家“截止到12月21日，浙江省有境内上市公司512家，数量位居全国第二。2019年，浙江的上市工业企业以不到1%的数量贡献了全省规上工业企业五分之一的主营收入和三分之一的利润总额，有力的支撑了浙江区域经济的发展。同时也要看到，目前，浙江省有风险类公司59家，还有高比例质押公司36家，仍然存在资金占用、违规担保问题的公司分别为9家和16家。”中国证监会浙江监管局公司监管处处长娄丽忠表示。一直以来，浙江的企业高度重视资本市场，而资本市场也为浙江企业的跨越式发展提供了助力。不管是首批中小板上市公司，还是首批科创板上市公司、首批新三板精选层以及首批创业板的注册制企业，浙江的企业都占据了很大的份额。毫无疑问，正是浙江企业始终对市场、对政策保有高度的重视和高度的敏感，才能够牢牢的把握住机遇，实现跨越式的发展，在资本市场形成了举足轻重、特色鲜明的浙江板块。娄丽忠表示，正是因为浙江的上市公司多、基数大，出问题的概率也大。而浙江的问题只是全国的一个缩影，就全市场来看，很多上市公司同样存在公司治理、信息披露、违规担保、信用风险、流动性风险等等问题。这些问题是在发展的过程中出现的，同样也需要在发展的过程中通过贯彻落实国务院的14号文来实现。近年来，由于经济形势和融资环境变化等原因，部分上市公司的控股股东、实际控制人资金周转出现困难，资金占用和违规担保的行为死灰复燃，对于如何解决这个问题，有不少地方基于情况，提出了一些弹性处理的建议。但是，因为缺乏上位法的依据，所以解决起来有难度。今年10月，国务院印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》（国务院14号文），明确了分类处置的原则，“可以说是含金量十足。”娄丽忠说，证监会也根据国务院的意见，下发了专门解决资金占用、违规担保的专门通知，浙江证监局也下发了相关的通知，并向各地的政府部门通报了政策。“总的思路是，给时间、真整改，以2020年年报披露为限，在此期限内能够自查自纠、有效整改的，依法从轻整理。如果限期没有完成整改，或者新发生占用担保的，将依法严厉追责，涉刑的一律移交。”上市公司两极分化明显在论坛当天，还发布了《浙江上市公司高质量发展白皮书》。原浙江省金融办副主任、现任浙江大学金融研究院常务理事的包纯田对浙江上市公司的质量的解读为“强者越强，弱者越弱”。数据显示，浙江前50强的上市公司，市值占整个浙江A股公司市值的比重越来越高，后50位公司的市值占比不断下降。2016年浙江前50位上市公司的市值占比达42.23%；到了2020年，总市值前50位已经达到34800多亿，占比达52.42%。后50位上市公司市值占比从2016年5.32%下降到2020年的1.25%。在浙江头部的上市公司里，包纯田说，大概有100家企业已经取得国内同行业中的领先地位，50家左右几乎可以具备与国外同行进行同台竞技的能力。而对于优质的上市公司来说，研发的投入跟固定资产投资密度几乎超出想象。根据包纯田提供的数据，浙江全省排在前10位的上市公司，2017-2019年平均研发投入分别达到12.8亿元、17.5亿元和20亿元。如海康威视三年累计研发投入131亿元，列首位；贝达药业、恒生电子分别以43.4%和40.3%的研发/营收比例列浙江全省第一、第二位。第二个数据是排名前50位公司，2017-2019年平均研发投入分别为5亿元、6.6亿元和7.9亿元。研发强度达到10%以上的公司一共有15家，占了前50的接近三分之一。2017年10月9日在全省企业上市和并购重组推进工作电视电话会议上，浙江省金融办发布《浙江省推进企业上市和并购重组“凤凰行动”计划》，争取到2020年浙江全省境内外上市公司达到700家、重点拟上市企业达到300家，实现上市公司数量倍增；“新三板”挂牌企业达到1200家，浙江股权交易中心挂牌企业达到5000家；股份公司达到8000家；通过资本市场融资累计达到2万亿元，全省直接融资占比35%以上，股权与债权融资均衡发展，融资结构不断优化；获得资本市场服务的企业占全省规上企业数的12%以上。杨轶清向《华夏时报》记者表示，浙商群体资本意识比较强，善于利用资本工具，浙江企业家有良好的金融意识和传统（民国近代银行业开创性人物即以浙商为主），浙商既重视实业，也重视证券市场等资本领域，产业资本和金融工具的结合比较好。在推行“凤凰行动”后，地方政府也特别重视，从政策优惠、政府服务、资源配套等多方面，全过程助推民营企业上市。
时隔三个月又恰逢年末，市场对资金的需求量提升。 央行再次开启14天逆回购操作，与7天逆回购一起护航跨年流动性平稳过渡。值得关注的是，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变，同时LPR从今年4月起到12月的报价一直维持不变。 纵观今年年内情况，央行及时通过公开市场操作在季末或年末投放流动性，因此季末资金价格上升的现象并不是非常明显，市场资金面、资金价格以及流动性过渡都较为平稳。 从目前的市场流动性情况以及上周召开的中央经济工作会议来看，多位专家分析认为，为了维持市场流动性的总体充裕，预计央行还是会通过公开市场操作工具来给市场投放流动性。操作数量将根据货币市场利率的变化增加或降低，利率大概率保持不变。同时，降准、降息的可能性下降。不过，不排除央行为了定向支持制造业或者中小微企业，通过定向降准的政策工具来给市场投放流动性。 12月22日，央行为维护年末流动性平稳，以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作。值得一提的是，此次公开市场操作和前一日均采用了“7+14”的逆回购组合。这也是时隔三个月后，央行再次重启14天逆回购操作。 值得关注的是，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变，同时LPR从今年4月起到12月的报价一直维持不变。 多位银行人士向记者表示，时隔三个月恰恰是到了季末也是年末，年底一般是缴税期，资金需求量上升，重启14天逆回购操作一方面是为了稳定季末和年末的市场流动性，另一方面也有助于稳定市场的长期预期。 “央行重启14天逆回购操作主要是考虑到跨年资金流动性的安排。”中国民生银行首席研究员温彬向记者解释道，近期央行的货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合，来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份，央行MLF超量续作目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年，短期资金需求比较旺盛，所以更多的是用逆回购操作，“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。 在温彬看来，无论是7天逆回购还是14天逆回购，目的都是为了保持短期利率水平的稳定。叠加MLF超量续作、12月财政支出增加的三个因素，银行体系流动性也是有所改善。同时，进入12月整个市场的资金价格较之前有所下降。 长期资金来看，中国货币网数据显示，12月22日10年期国债收益率为3.2953%，相比于之前11月3.3%以上的收益率水平有所回落。从短期资金来看，12月隔夜Shibor利率最高报1.72%，最低报0.74%；12月DR001加权利率最高报1.71%，最低报0.74%。由此，无论是隔夜Shibor还是DR001加权利率均是低于央行7天逆回购2.2%的政策利率。这说明央行在年末通过货币政策工具操作来满足市场资金流动性的合理充裕需求，以及维持市场利率水平的总体稳定。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，一般在季末和年末的时间节点，市场的流动性需求比较多，资金价格会有一定程度的上升。但央行一般会在此时通过公开市场操作来投放流动性，平抑资金价格。而且从今年年内情况来看，季末资金价格上升的现象并不是非常明显，这主要是央行的调控不错。所以，整个市场包括资金面、资金价格以及流动性方面都会平稳度过。 温彬向21世纪经济报道记者解释，“疫情初期，央行投放了大量的流动性，稳定市场预期，效果显著。4月中下旬，市场短期利率一度低于1%，远低于央行短期政策利率水平，反映市场资金过于充裕。二季度随着中国经济企稳回升，主要宏观经济指标持续向好，央行开始收缩流动性，货币政策回归常态，市场利率开始向政策利率靠拢，并围绕政策利率波动。” 上周召开的中央经济工作会议指出，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。” 值得一提的是，我国经济率先从疫情的影响中恢复，金融领域风险也有所抬头，防风险的重要性不断提升。中国银行研究院博士后李义举指出，当前我国金融风险主要体现为宏观杠杆率不断攀升、地方政府债务压力不断增大、企业债券违约现象突出、人民币汇率过快升值、银行不良贷款率持续上升等方面。截至2020年三季度末，宏观杠杆率为270.1%，较2019年末提高10.07个百分点。商业银行不良贷款率为1.96%，创下近十年新高。货币政策也开始边际收紧，货币市场利率也回升至政策利率附近。 对此，李义举判断，未来货币政策将保持稳健，不会继续宽松，更加侧重于结构性政策。因此，逆回购利率大概率不会改变。他预计，未来公开市场操作将保持稳定，在春节前或将加大资金投放量以应对资金需求。长期来看，如不发生极端事件，明年降准的可能性下降，逆回购将继续承担调节流动性的功能，操作数量将根据货币市场利率的变化增加或降低，利率大概率保持不变。 温彬认为，“总体来看，明年经济的增长预期还是比较乐观的，但同时也存在不确定性和复杂性。” 他表示，在这种情况下，货币政策还是要保持灵活精准、合理适度。央行将主要通过“逆回购+MLF”政策工具组合，满足市场短期以及中长期的资金需要，保持流动性合理充裕以及市场利率平稳。目前，LPR已经连续8个月保持不变，明年一季度我国通胀将保持温和水平，央行政策利率大概率保持不变，LPR利率也将保持稳定。银行将继续加大对实体经济支持力度，让利企业，实际贷款利率或仍有下降。 “从未来看的话，明年的货币政策可能是一个紧信用加稳货币的组合。”唐建伟进一步分析，疫情期间非常规的宽松政策是要逐步退出，回归到常态。从货币政策的角度来讲，降准和降息这样的政策工具可能都不会再有。为了维持市场流动性的总体充裕，预计央行还是会通过公开市场操作工具来给市场投放流动性。 在唐建伟看来，总体而言，明年市场流动性还是会维持合理充裕，资金价格应该也是总体稳定的运行态势。此外，央行可能为了定向支持制造业或者中小微企业，不排除会通过定向降准的政策工具来给市场投放流动性。
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