9月28日，贝壳研究院在“5号院LIVE”沙龙上发布最新数据指出，在政府调控及市场预期影响下，新房市场“金九”未现，但一线城市恢复速度较快，领跑全国。二手房市场成交在三季度实现反超，疫情对重点城市二手房市场的冲击已被填补。 国庆或现新房成交小高峰，支撑“银十” 数据显示，2020年前三季度，66座大中城市新房市场累计成交套数同比下滑9.4%，成交面积同比下滑8.8%，较二季度降幅收窄5-6个百分点。第三季度，66城新房市场合计成交套数同比增长2.0%，环比增长0.8%，成交面积同比增长1.1%，环比增长0.1%。 其中，一线城市新房市场加速恢复，三季度成交套数同比下滑6.2%、成交面积同比下滑5.2%，累计增速环比收窄19个百分点。上海、广州、北京前三季度成交面积累计同比降速较前二季度收窄超过20.0个百分点。深圳前三季度新房成交面积同比增长9.4%，成交套数同比增长6.3%。 图：2019年至今66座大中城市合计季度成交套数与成交面积累计同比 二线城市三季度成交套数同比下滑10.1%、成交面积同比下滑10.8%，累计增速环比收窄5-6个百分点。前三季度，南京、东莞、成都、扬州成交面积累计增长10%以上，市场复苏较快。三四线城市三季度成交套数同比下滑9.2%、成交面积同比下滑6.1%，环比收窄1-2个百分点。 自7月以来，深圳、东莞、杭州及成都等12城约20次出台调控政策，主力打击炒房，预防“金九银十”出现市场波动。深圳及东莞、成都等城市在调控作用下，后续市场热度持续被抑制。整体来看，9月66城新房成交并未带动三季度数据的快速上升，调控政策短期效果显现。 贝壳研究院方面预计，“十一黄金周”将出现一波新房成交小高峰支撑“银十”。但在三稳目标和调控压力下，四季度新房市场则难有超出预期的表现，预计成交量和去年同期持平。 二手房市场三季度反超，累计成交超去年 数据显示，2020年前三季度，重点18城二手房成交量同比增长4%，疫情对市场的冲击被填平。三季度，全国重点18城二手房成交量高位下滑9%，但成交水平仍处在2019年以来的较高位；18城价格涨幅普遍收窄，且多城涨幅在3%以下，趋向平稳。 重点城市二手房成交普遍回落，超八成城市三季度成交环比下滑。回落幅度靠前的城市主要是两类：一是经历调控加码的城市，如深圳、东莞以及南京，深圳环比降幅最大，逼近50%，东莞、南京成交环比分别下降42%和25%。二是环渤海城市，如大连、廊坊及济南降幅分别为33%、25%及19%。广州、西安等城二手房成交逆市增长，价格涨幅靠前。 图：重点18城二手房实际成交量走势及累计同比 三季度二手房市场总体降温。贝壳研究院方面分析，一方面，是需求在二季度强劲释放后的自然回落，另一方面，三季度调控密集出台，信贷宽松逐渐触底，市场需求收缩、预期下行致市场降温。 与此相应，三季度二手房市场库存走高。数据显示，三季度末重点18城中13城链家二手房库存房源量环比增加。另外，业主预期回落、“房住不炒”的坚定执行使得业主对房价上涨的预期下降，下调报价。三季度18城中12城业主涨价次数占比环比下降，其中廊坊、南京等6城环比下降3个百分点以上。 贝壳研究院方面认为，年底市场季节性反弹力度不强，四季度二手房市场政策环境或进一步收紧，三季度较热城市或调控平抑市场，购房贷款利率触底后随银行资金成本上升而小幅走高，四季度二手市场成交将保持量降价稳，重点城市价格走平，调控严格城市或将下跌，刚需成为市场新动力。
一半是火焰，一半是海水。 基金发行市场马太效应愈演愈烈：一边是“日光基”频出，发行火爆，如易方达均衡成长单日吸金超过270亿元，首募规模刷新年内纪录；一边是募集失败、基金清盘现象时有出现。 如今，很多中小公司面临重重压力，更有公司深陷困境难以自拔，如先锋基金公司34.21%的股权将进行拍卖，起拍价为5931万元，先锋系旗下多个金融公司的股权被冻结，先锋基金命运难测。 部分业内人士在日前中基协召开的座谈会上坦言，目前行业中部分中小基金公司尤其是新设公司，在业务发展过程中遇到品牌知名度不高、运营成本较高、分销渠道与合作对象拓展困难等问题，面临较大的竞争压力。 “生存，还是毁灭？这是一个问题。”虽然一直都是步履维艰，但目前考验更加严峻，部分中小基金公司面临的已不是如何弯道超车的问题，而是生死存亡的灵魂拷问。 首先，“前有虎狼，后有追兵”，中小基金公司面临更激烈和复杂的竞争局面。一方面，市场资源向一线超大型基金公司高度集中，头部基金公司的品牌、渠道、人才、投研等整体实力优势愈发明显；另一方面，资管行业不断涌入新的竞争者，诸如外资资管机构、银行理财子公司等，公募牌照稀缺性下降，二三四线基金公司数量过多且竞争日趋白热化，缺乏竞争力的中小公司必然会被市场淘汰。 其次，金融科技重塑资管业务发展格局，在技术上处于劣势的中小基金公司无疑面临新的考验。今年以来，受新冠肺炎疫情冲击，公募面对面的线下路演和投资者活动遭遇停摆，不少机构开始探索线上展业，这对中小基金又是新的挑战。而且，全球大环境剧变，市场更加扑朔迷离，对投资机构的投研能力提出更高要求，这让投研能力不足的中小机构更加捉襟见肘。 出路在哪儿？首先，做好业绩是关键。其次，要摆脱“面目模糊”的跟随，走特色化发展之路，如通过产品或品牌创新，实现差异化发展。这样即使不能做大，也具有重大并购价值。 大浪淘沙，困境中的中小基金公司若不能凭借出色的业绩脱颖而出，或者做专注于某一业务的“精品店”，等待他们的就只有被淘汰的命运。
美股延续反弹，市场对经济复苏的乐观抵消了全美各地抗议活动的负面影响，国际油价大涨超3%，创近三个月新高。 *美股全线上涨，道指涨超1%； *国际油价创三个月新高，欧佩克或延长减产期限； *德国考虑新一轮刺激计划，汽车股大幅反弹。 美国股市周二全线上涨，虽然席卷全美各地的骚乱仍在持续发酵，投资者则仍然更聚焦经济重启所带来的活力。截至收盘，道指涨267.63点，涨幅1.05%，报25742.65点，纳指涨0.59%，报9608.38点，标普500指数涨0.82%，报3080.82点，自3月低点反弹40%。 个股方面，独角兽、视频会议软件开发商Zoom发布一季度业绩，受益于疫情后需求上升提振，当季营收3.282亿美元，与去年同期的1.220亿美元相比增长169%，市场预期2.02亿美元，归属于公司普通股股东的净利润为2700万美元，同比增长134倍，每股盈利EPS 20美分，市场预期9美分。公司股价收涨1.93，盘后一度上涨近7%，年内涨幅扩大至200%以上，Bernstein统计显示，截至5月27日，ZOOM APP 月活用户达1.73亿，较3月4日上升1400万。 受益于经济重启的板块再次跑赢市场，银行股中花旗涨2.81%，高盛涨2.11%，富国和美银涨幅近1%，航空股走强，西南航空上涨2.6%，航空业ETF涨幅超2%，此前两周累计涨幅近20%。能源板块ETF同样上涨超2%，埃克森美孚涨2.23%。 科技股尾盘发力，带动股指盘末拉升。FAANG五巨头中，谷歌涨0.52%，苹果涨0.46%，Facebook涨0.35%，奈飞涨0.33%，亚马逊涨0.03%。芯片股普涨，高通涨6.15%，德州仪器涨4.32%，涨幅超2%的包括博通、恩智浦、赛灵思、意法半导体和思佳讯等。 中概股方面，蔚来汽车涨10.33%，公司创始人李斌表示，尽管来自特斯拉等公司的竞争加剧，但中国电动汽车市场的长期增长潜力仍然存在；京东对回港二次上市传闻予以澄清，股价涨1.63%；另外，瑞幸咖啡涨14.22%，阿里巴巴涨3.76%，爱奇艺涨2.99%，携程涨2.90%，唯品会涨2.80%，拼多多涨2.34%。 美股涨势能持续多久？ 机构对美股未来走势的分歧仍在持续。摩根大通策略师帕尼格佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）在报告中称，投资者们仍然可能进一步增持股票。在低利率、高流动的背景下，非银行机构投资者在未来几年给股票分配的资金占比可能上升至49%，目前这一比例为40%。根据美国银行数据显示，今年以来货币基金吸引了1.2万亿美元的资金，而总资产5910亿美元的基金管理人持有的现金比例也处于历史罕见的水平。 另一方面，摩根大通认为，美股动能信号已经恢复到较高水平，上一次出现超买迹象还是在今年年初。不过动量投资者的获利回吐不太可能使得市场脱离轨道，因为大部分类型投资者对股票配置仍然是较低的。 看空市场的机构也不在少数，投行BTIG股票和衍生品策略师伊曼纽尔（Julian Emanuel）发出警告称，应该做好迎接美股回调15%至20%的准备。“现在可能是重新评估经济不确定性的时候了。过去几天的社会动荡局面只会提高这种不确定性。”他说。 除了美国各地城市暴发的示威活动以外，美国近期面临的逆风因素还包括疫情流行下经济停摆、地缘政治紧张形势以及即将于11月份举行的美国总统大选。“鉴于现在的风险，特别是考虑到政府下一轮刺激计划的不确定性，小盘股将是最脆弱的市场群体，波动绝对会是很巨大的。”伊曼纽尔称。 花旗也建议投资者持币观望，花旗集团的投行业务联席主管法尔科(Manolo Falco)认为，现在的市场走势远远地跑到了现实之前，建议客户好好利用目前的市场（筹集现金），因为估值已经不能再好了。法尔科预计，随着第二季度的到来，市场将开始看到疫情带来的实质影响，未来的形势将比现在艰难得多。相对而言，市场定价所反映出来的前景是经济将可实现‘V型’复苏，坦率地说，这并不实际。 原油创三个月新高，德国考虑新刺激计划 国际油价连续第四个交易日上涨，刷新近三个月新高，对经济复苏的乐观情绪推动风险偏好回升。截至收盘，WTI原油近月合约涨3.87%，报36.81美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.70%，报39.36美元/桶。 根据OPEC+最初计划，在6月底结束首阶段970万桶/日减产后，从7月开始到年底产能削减将调整至770万桶/日。报道称，欧佩克和俄罗斯在减产延长期限问题上接近达成一致，目前正在讨论延长1-2个月的问题。“现在只是提案，还没有最终敲定，”一位欧佩克消息人士表示。 最新数据显示，俄罗斯5月石油产量为938.8万桶/日，同比下降15.5%，环比下降17.2%，接近达到减产目标。荷兰国际集团(ING)认为，俄罗斯的立场将是减产协议能否延续及延续多长时间的关键。从目前的情况看，该国不太可能同意减产延续超过两个月。 欧洲股市全线上扬 泛欧斯托克600指数涨1.57%，报359.77点，英国富时100指数涨0.87%，报6220.14点，德国DAX 30指数涨3.75%，报12021.28点，创近两个月最大涨幅，法国CAC 40指数涨2.02%，报4858.97点。 消息面上，德国政府今日讨论新一轮经济刺激计划，规模在800亿至1000亿欧元之间，汽车行业将受到重点扶持，受此提振，欧洲汽车股全线走强，戴姆勒涨7.1%，德国大众涨6.1%，宝马涨5.0%。法国财政部长勒梅尔2日称，法国经济的衰退程度将比此前预期的更为严重，今年GDP预计将收缩11%，超过先前预测的收缩8%。
与TCL合约到期 黑莓手机再见 2月4日，BlackBerry Mobile(黑莓移动)在其官方Twitter上宣布，TCL与该公司的合约将会在今年结束，8月31日开始，TCL将会停售黑莓手机，这也意味着，黑莓手机或将正式退出历史舞台。早在2016年，黑莓就将手机品牌授权给TCL，停止自身的生产和销售，然而在这三年多的时间里，黑莓还是未能摆脱边缘化的困局。进入移动互联网时代，手机市场基本被三星、华为、苹果等几大主流品牌占据，黑莓即便找到新的合作商，也难再有崛起之日。 四年合约到期 黑莓移动表示：我们很遗憾地告诉大家，从2020年8月31日起，TCL通信将不再销售黑莓品牌的移动设备。届时，TCL通信将无权设计、制造或销售任何新的黑莓移动设备。 在声明中，黑莓移动回顾了自2016年12月起与TCL的合作历程，提及了近年来面世的黑莓KeyOne、Key2等多款机型，并明确表示协议到期后TCL将不再具有设计、生产和销售黑莓手机的权利。 北京商报记者也从TCL通讯方面确认了上述消息。该公司在一份声明中回应道，他们将继续为现有的黑莓移动设备提供技术支持，包括客户服务和保修服务，这些后续服务将会持续到2022年8月31日，这一期限很有可能是依据当地法律所要求的期限。 至于黑莓手机的后续系统升级问题，TCL在声明中并未提及。 这不是黑莓手机第一次说再见。2016年9月，黑莓宣布在全球除了印尼之外的地区停止销售黑莓手机，未来也不会设计和生产新手机，智能手机的开发和生产将被外包;同年，黑莓公司将黑莓品牌授权给TCL使用，同年12月起，TCL就拥有了全球设计销售黑莓品牌手机的权利。 此后，TCL通讯将黑莓品牌作为争夺海外市场的一把利器，但或许是由于合约快要到期，从去年开始，该公司开始主推自主品牌TCL手机。去年9月，TCL在德国柏林发布了第一款针对海外市场的TCL品牌手机TCL PLEX，这也是TCL首次将其显示技术融入到TCL品牌的智能手机产品线中。今年CES展上，TCL通讯展示了其首款折叠屏手机，手机的背面配备了4个摄像头，目前尚未公布这款手机的名称以及售价等信息，有消息称其在价格上可能比其他品牌更有优势一些。 昔日辉煌不再 作为智能手机市场上曾经的先驱和领跑者，黑莓手机以其安全的邮件服务著称，在北美智能手机市场上的占有率曾高达51%，美国前总统奥巴马曾是黑莓的忠实用户。 2001年11月，NTP公司起诉RIM公司(黑莓前身)侵犯了其无线电子邮件技术专利，并且索赔3300万美元。虽然RIM惹了官司，但是却因此名声大噪，后来甚至受到了美国政府的青睐，有许多政府部门开始使用黑莓的邮件服务。而黑莓独特的无线通信技术也发挥了重要的作用。2001年美国911事件发生之后，华盛顿与纽约的通信系统几乎崩溃，而黑莓则凭借其点对点的邮件服务系统在事故的救援中发挥了极其重要的作用。 2006年，黑莓手机吸引了大量的商业用户，7100魅力系列包括照相机、导航两大功能，取得了不少消费者的关注。黑莓8800系列及入门级的Curve系列在2007年发布，当时黑莓成为了加拿大市值最高的科技公司，同时已经拥有了超过1000万的用户，对于北美地区的消费者来说，虽然当时苹果已经发布iPhone，但黑莓依然是购买手机的头号选择。2008年，BlackBerry Bold推出，使得黑莓的市值达到顶峰。 然而，自2010年起，黑莓手机的销售状况每况愈下。陷入困境的黑莓不得不在2013年9月宣布，公司已与一个由费尔法克斯金融控股有限公司牵头的财团达成收购协议并签署意向书，后者将以每股9美元的价格收购黑莓，交易总金额达到47亿美元。 但收购并没能改善黑莓的处境。2015年一季度时黑莓所占市场份额已经跌到0.4%，当时黑莓CEO程守宗对于黑莓的未来充满了信心，并阐述了黑莓并不会放弃硬件的诸多原因;然而到了2015年四季度，黑莓所占的市场比例已经跌到了0.2%。之后的数据依然一跌再跌，最后不得不宣布停止生产和销售，并授权品牌给TCL。 据外媒援引Strategy Analytics的数据，TCL持有的黑莓手机与阿尔卡特两大品牌在全球智能手机市场的份额仅1%，在整体智能手机市场衰退的大趋势下，华为、小米、OPPO等来自亚洲的品牌使得竞争日趋激烈。 退出历史舞台 北京商报记者在TCL商城看到，黑莓手机仍然采用的是全键盘实体模式的外观，与当下流行的智能手机相比略显笨重。 黑莓在与TCL合作的时候，还在打自己的安全邮件功能，这就已经脱离了市场。资深通信专家刘启诚表示，这些年智能手机主打的都是外观、硬件配置、处理器、拍照等功能，像苹果和安卓的App服务也很成熟，但黑莓还是延续当年的思路，出发点就错了。 因此，黑莓这几年的重新翻盘其实是失败的。其实在之前，2G时代的一些老品牌也都试图翻盘，包括诺基亚、摩托罗拉等，但基本上都是失败的，主要原因就是还没有踏上移动互联网时代的节拍，仍旧主打自己原来的特色，但移动互联网时代，用户的消费习惯、使用习惯都在变化，过去的特色已经没有吸引力。刘启诚说。 关于以后，黑莓官方表示，黑莓手机与TCL的未来都是光明的，但没有透露未来的规划。 有分析认为，黑莓手机将就此退出历史舞台。鉴于黑莓手机在一些特定市场仍有授权合作伙伴，可能还会有些东西呈现在我们眼前。 刘启诚坦言，我个人认为，这样的手机已经没有太大的市场生存空间了。现在大家都在讨论5G到来之后会对移动设备有什么大的影响，从目前来看，手机领域还是以苹果和采用安卓系统的品牌为主，它们已经对用户进行了十分详细的划分，慢慢从商务用户过渡到年轻人，根据普通用户的喜好配备应用和功能，而这些对黑莓来讲基本上是没有的。 北京商报记者注意到，黑莓在退出手机业务之后，专注于软件、设备管理等业务，并在2016年进军自动驾驶领域。当时，黑莓扩大了子公司QNX在渥太华的工厂，专注于发展先进的驾驶辅助和自动驾驶技术，将以前侧重于工业化的软件用于改造已废弃的黑莓手机操作系统，将业务重点放在如何使嵌入式软件与传感器、摄像头及自动驾驶汽车所需的其他部件同步互动。 北京商报记者 石飞月 免责声明：本文不构成任何商业建议，投资有风险，选择需谨慎！本站发布的图文一切为分享交流，传播正能量，此文不保证数据的准确性，内容仅供参考
你的市场和客户，或许是最愿意为你的估值买单的人，因为他们最懂你。 近日，港交所正式披露了网易二次上市聆讯后资料，网易创始人兼CEO丁磊也发出了致全体股东信并表示，网易正准备在我国港股市场二次上市。此外，京东回归港股二次上市的传闻也甚嚣尘上。 虽然多家中概股二次上市的目的地选择都是港股市场，但是A股还是为之“怦然心动”。昨日，上证指数收盘上涨2.21%，深证成指上涨3.31%，且资金净流入最多的板块是网络游戏，而支撑网易营收的“第一支柱”正是网络游戏。笔者认为，中概股回归风起，A股“撒花”，主要原因有三个方面。 首先，中概股中的部分优质公司正是中国新经济的代表，而新经济在中国经济转型发展中肩负更多的责任，拥有更多维度、更大力度的政策支持，此为“天时”。 近年来，新经济、新业态在我国经济发展中担当了新动能的角色，尤其是在今年战“疫”中发挥了重要作用。“继续出台政策支持电商网购、在线服务等新业态”，“全面推进互联网+”，以及“打造数字经济新优势”更是集体被写入了今年的政府工作报告。 于是，国内投资者和消费者分享新经济增长红利的诉求愈发强烈。但由于以往上市地的“空间分割”，一直以来中概股股东和消费者偏离度较大。这种偏离表现于资本市场，是上市地投资者看不懂公司运营模式，相关上市公司的估值难以提振，进一步融资、并购等资本运作的能力受限。此番中概股回归势头渐起，契合了宏观政策、产业政策、资金诉求，可谓正逢其时。 其次，虽然近期中概股回归的选择主要是港股市场，但是A股与港股重要标的互联互通，在中概股达标并被纳入港股通后，A股资金可以直接投资在港股上市的中概股，此为“地利”。 笔者注意到，在刚刚出炉的5月港股通十大成交活跃股中，排在首位的一如既往是“BATJ”中目前唯一进入港股通标的股的腾讯控股(港股00700)；同时，“前十大”还包括中芯国际(港股00981)、微创医疗(港股00853)、美团点评、小米集团等科创企业和新经济企业。 而且，港股市场与A股市场的资金、估值联动如今愈发紧密，中概股龙头回归港股，也有望于与A股市场形成良性的估值互动——即便是不同市场，但同类企业的估值可以彼此靠近，理念可以彼此分享。 第三，A股正在向全市场推进的注册制改革，以及发展多层次资本市场，提升了对于包括中概股在内的更多优质企业的包容性，此为“人和”。 在A股市场，中概股的股东和用户可以真正“合体”，并成为估值守护者，这是A股市场吸引中概股的最大优势。 需要说明的是，笔者所言的“人和”，虽然包含了A股市场制度建设、投资者用手投票等表达出的欢迎，但这绝对不意味着对于中概股不设门槛的接纳。坦率的说，对A股而言，中概股回归一方面有引入优质企业上市的机会，另一方面也存在由于该类企业价值高估增大市场波动风险的可能。此外，少数中概股财务造假，也表明监管更将重任在肩。因此，“人和”的真实含义是监管、上市公司、投资者、中介机构各司其职、尽责归位，让投融资在市场化、法治化的轨道上平稳运行。 “相信热爱的力量”，这是丁磊致股东公开信的标题。其实，不仅互联网经济相信热爱的力量，对于资本市场而言，热爱是投融资的原点，或许也是最佳目的地。A股市场的投资者将无比热爱，那些真正热爱着A股市场的中概股们！
2020年5月29日晚，上交所在一份声明中称，将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。我国股市在20世纪90年代曾短暂实施过T+0。近些年有关是否让T+0回归的争议依然很大。从上交所此次的表态可以看出，即使T+0未来回归，也会是折中方案——因为是“单次T+0”，预计是允许日内一次回转交易。未来T+0一旦重回A股，除了可能给A股带去交易量增加、日内波动率提高，还可能产生什么样的影响？抑制游资操纵？厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》记者表示，“T+0对游资操纵股票会产生一定的抑制作用”；惩处游资要用重拳、用重典，但光靠这些行政手段恐怕不够，“重金之下必有勇夫”，为巨额利益所诱惑而不惜铤而走险者大有人在，还需要结合市场力量对其进行事前控制。如何做到？靠完善交易机制。韩乾指出，在过去三十年市场发展的过程中，游资的交易型和虚假申报型操纵手法也在与时俱进，金融科技成了这些人躲避证券稽查的技术手段，人工智能、量化对冲、高频超高频等令人炫目的词汇和宣传口号成了他们掩人耳目的伪装。“比如游资可以将大部分资金投在指数成分股，剩余20%-30%的资金投在流动性差的小盘股，给外界造成量化对冲的假象。操纵股票时，每隔几分钟拉抬一次，利用电脑程序精准控制拉抬频率、交易量和价格波幅，以避免触发大数据监管信号。这种手法十分狡猾，充分利用了现有监管技术判断标准的漏洞，行市场操纵之实。”他这样说道。证监会每年对外通报的年度典型违法案例中，市场操纵案总是会占有很大比重。2018年，证监稽查20起典型违法案例中，有7起是市场操纵案。其中一起具有代表性的是“北八道操纵市场案”。通报内容显示，2017年2至5月，北八道集团有限公司及其实际控制人组织操盘团队，通过多个资金中介筹集数十亿资金，利用300多个证券账户，采用频繁对倒成交、盘中拉抬股价、快速封涨停等手法操纵“张家港行”、“江阴银行”和“和胜股份”等多只次新股，合计获利9.5亿元；2018年4月，证监会依法对北八道及相关责任人作出行政处罚。2020年5月9日，证监会对外通报2019年证监稽查20起典型违法案例。罗山东等人操纵市场案，吴某某团伙操纵市场案，赵坚操纵市场案，吕乐等人操纵市场案，林军操纵市场案，张郁达、张晓敏操纵市场案等6起案件也在其中。游资交易型操纵的核心在于吸筹，筹码不足，价格无法形成假趋势，无人跟风也就无法达到操纵的目的。韩乾向《华夏时报》记者表示，在现行T+1的制度下，一些不明就里的投资者跟风买入后，即便知道上当受骗了也无法纠错，只能硬着头皮继续持有，结果就是被动成为游资手中的筹码，变为“众人拾柴火焰高”；实行T+0交易，允许上当的投资者随时可以主动卖出错误买入的股票，可以从源头上粉碎游资吸筹的计划。除了实行T+0，韩乾认为，解决A股融券难的问题也是抑制游资操纵股价的重要一环。“游资操纵下的股价走势毕竟是假象。市场上必然有专业机构和投资者有自己的独立判断。如果个股融券没有障碍，那么当价格明显偏离合理水平的时候，他们会做空个股。反之如果不能融券的话，那么这部分持有不同意见的投资机构和投资者个人只能黯然离场，而游资愈发猖獗。”韩乾称。我国股市自2010年推出融资融券以来，经历了多次扩容，融资融券标的数量从最初的90只增加到目前的约1600只。但是，相比融资，A股目前的融券规模远远不足。券源少、券商经营融券业务动力不足等被认为是造成这一现象的主要原因。以2020年5月15日至5月28日的时间段为例，同花顺数据显示，沪深两市日均融资余额约1万亿元，而日均融券余额只有200多亿元。一类私募收益大幅受损？除了抑制游资操纵，《华夏时报》记者注意到，还有观点认为，未来若实行T+0，国内一部分私募基金可能会受很大影响。这种观点的核心是：我国股票市场上相当一部分私募基金从事“阿尔法”策略，收益率可以达到50%以上，相比之下美国的对冲基金“阿尔法”策略只能获得4%左右的收益；为什么会有这么大的差异呢?其中一个重要原因是我国市场采取T+1的交易规则；由于投资者当日买入的股票必须持仓至少等到次日才能卖出，所以“风格因子”的时滞性比较强，行业轮动和板块轮动的切换频率比较慢，这就给机构赚取“阿尔法”超额收益带来了很大的机会和空间；可以预期，如果改成T+0，将提高“风格"切换的频率，加快消除因子的时滞，不利于从事“阿尔法”投资策略的私募基金，整个行业的收益率将大受影响。以美国学者1964年提出的“资本资产定价模型”（下称CAPM模型）为例，其中的“rf-rm”，rf可理解为市场无风险收益率10年期债利率，rm可理解为大盘的收益率。而alpha（阿尔法）就是个股收益率超过大盘收益率的部分，这里基金会用对冲的方式来做，买入认为可以跑赢大盘的股票，卖出对应rm的股指期货。私募基金中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者指出：“从实际操作的角度，再简单点说就是，基金经理拎出一揽子股票（比如在沪深300指数下面的成分股中选），然后用各种因子（考虑因素）来筛选，可以用CAPM模型，也可以用Farm Frech模型等选股，然后主动择时，买入这些股票，卖空沪深300股指期货。”吴昊称，以前确实是这样，很多alpha策略都是要对冲的，买入股票，卖空股指期货；股票是T+1的，股指期货是T+0的，A股的一些机构可以“钻空子”；但现在越来越多机构也做量化和通过某些手段来实现日内交易的策略。“具体都是有固定的软件模型来帮助私募基金经理来做决定，看一些模型数据指标，也要看是否是’负基差’，是否’贴水’，然后再决定是否做alpha策略。”吴昊向《华夏时报》记者表示。有量化交易人士在知乎上称，与正统的对冲的alpha策略相比，量化alpha策略更复杂，由于现代计算机性能与算力的提升，alpha策略是透过因子模型来获取超额收益，因此计算因子的参数值变成了现代量化投资alpha策略的重点；通过合理有效的因子控制来进行选股，甚至交易决策，等等都是量化alpha策略模型的特点了。一位南方高校的学者向《华夏时报》记者表示，同意“T+0会让国内alpha策略的私募收益率受到很大影响”的说法，“alpha策略的收益就是靠风格因子，如果T+0导致因子切换速度加快，收益就会受到影响，或者投资者就要更勤奋地去挖掘新的因子”。“风格因子”，在定价、风险模型中，一般指什么？根据泰达宏利金融工程研究员窦福成在一篇文章中的介绍，Barra风险模型是量化多因子的范例，其十个“风格因子”最为最常见，包括市值因子、账面市值比（Book-to-price）因子、（股价的）残差波动因子、流动性因子、盈利预期因子等等。公开资料显示，Barra风险模型由Barra公司提出，后者是投资组合风险分析工具的供应商，量化投资领域的先驱，于2004年被MSCI公司收购。
谁也没能想到，两个罗德岛大学设计专业的毕业生，因穷困潦倒付不起房租而想出的共享住宿出租这一创业项目，IPO募资约35亿美元，成为2020年美股最大IPO。 美国当地时间12月10日，Airbnb正式登陆纳斯达克，股票代码“ABNB”，公开发行5000万股A类普通股，发行价68美元/股，Airbnb上市首日暴涨112%，报144.71美元/股，成为2020年美国市场最大的IPO，截至记者发稿前，股价回落至139.25美元/股，市值829.8亿美元。 股价被高估？ 值得注意的是，此前Airbnb上调过一轮IPO发行价，从原本的44美元/股—50美元/股，上调至了56美元/股—60美元/股。在高涨的市场情绪的推动下，Airbnb的股价更是直接在上市首日实现了翻倍，达到144.71美元/股。 对此，著名的“估值教父”阿斯沃思•达莫达兰在自己的估值模型中给出了观点，他认为Airbnb估值较为合理的区间应该330亿美元—380亿美元。 目前来看，Airbnb的市值已经突破829.8亿美元，那么Airbnb的股价是被高估了吗？ 对此，记者采访了香颂资本执行董事沈萌，他认为：“Airbnb是疫情爆发以来一个大型新经济IPO，所以市场对其的期待是非常高，另外，受到疫情影响，对Airbnb这样资源共享模式的消费需求快速增长，因此Airbnb的股价表现也体现出投资者的态度，但是这种乐观情绪前期很容易产生过度的高估值，后期可能会回归相对合理的区间。” 此外，网经社分析师陈礼腾在接受记者也表示，单从业绩表现来看，Airbnb市值不应这么高，上市以来股价走高，个人认为是市场因素和看好Airbnb的长期发展造成的。 资金链紧张被迫上市？ 事实上，早在2016年Airbnb就传出了上市消息，但其IPO却一拖再拖。受到疫情影响，Airbnb更是在今年上半年迎来了“至暗时刻”。 招股书显示，2020年前9个月Airbnb净亏损为6.97亿美元，相比去年同期亏损翻番。前9个月，受全球疫情的影响，GBV为180亿美元，同比下降39%；收入25亿美元，同比下降32%；净亏损6.669亿美元，是2019年前9个月亏损3.22亿美元的两倍多。 此外，今年1月—3月期间，疫情还导致Airbnb在北京房源的预定量锐减96%，最大的美国市场订单量也几乎腰斩。 一时间Airbnb濒临破产的传闻不绝于耳，其创始人切斯基不得不出面公开辟谣。 市场人士认为，选择在这个时间节点上市对Airbnb尤为不利，但是Airbnb的上市真的已经“等不起”了。 对此，沈萌表示，Airbnb相对来说仍然属于轻资产运营，因此对资金的需求并不是非常大，上市一方面是增强资金实力，另一方面则是投资者借此退出。 陈礼腾认为：“Airbnb此刻需要更多现金以支撑公司的运营发展，此外，Airbnb员工的期权多数在2020年11月至2021年中旬陆续到期，如果Airbnb在这段时间内不上市，也就意味着这些股票期权将变得没有任何价值。” 业务遍布全球 中国地区“水土不服” 2007年，26岁的布莱恩•切斯基辞去了自己在洛杉矶的高薪工作来到旧金山，和好友兼大学室友乔•杰比亚一同创业。当时，两人因生活过于拮据便将家中3张空置的床垫以每晚80美元的价格租了出去，也成就了Airbnb的首个订单。 时至今日，Airbnb招股书显示，其业务已遍布全球220个国家和地区的10万个城市，共有400万房东。2019年，Airbnb的全球活跃订户达到5400万。截至目前，已有8.25亿次旅行者入住，产生了1100亿美元的房东收入。 Airbnb公司方面对记者表示：“有400多万名房东通过Airbnb出租各种类型的房源，几乎遍布全球各个角落。房东是我们开展一切工作的核心。” 但是尽管Airbnb业务遍布全球，但是其在中国却遭遇了和Uber类似的“水土不服”的窘境。 事实上，2013年Airbnb以名为“Win China”的项目的方式进入了中国市场，并把共享住宿这一理念带入了中国。 但是这一商业模式很快被本土企业所学习，途家、小猪短租、美团民宿的大规模收割房源，很快在残酷商战中占据上风，而Airbnb相比之下显得极为"佛系”。 陈礼腾认为：“不同于国内的其他平台，Airbnb一直坚持C2C模式，属于轻资产模式，灵活度较高。但该模式在房源吸引上存在弊端。另一方面，Airbnb国际化布局在行业前列，有着独一无二的优势，但同时也面临着不同的政策监管。”
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估