近期市场震荡调整，市场担忧情绪四起，四季度大盘将如何演绎？国泰君安证券研究所所长黄燕铭旗帜鲜明地认为，未来市场依然是一个横盘震荡的过程，指数运行区间是3100点至3500点，中枢在3200点至3400点区间。 9月16日晚，国泰君安研究所所长黄燕铭携新晋首席策略分析师陈显顺向广大投资者奉献了一场精彩的直播对话，记者就市场热点问题专访二位。市场后续如何走？板块轮动下一个是谁？资金抱团什么情况下要小心？自下而上研究个股盛行，策略配置还有用吗？ 详情请扫二维码↓
港股打新市场风云变迁，回想六七月份医药股扎堆上市的盛况，才发现，距离继上一家“-B”类公司欧康维视生物-B（1477.HK）上市，已经过去了两个多月。 这两个月里，医药股给打新投资者的期待骤然降低，医药生物行业表现持续走弱，形式和市场情绪都或多或少产生了变化，此前的热度不再。 在这种背景下，嘉和生物-B即将登陆港股，在一众消费、物管股中，显得格外亮眼。 “-B”类公司又添一员 所谓“-B”类公司其实就代表尚未盈利，正处于砸钱搞科研钻研药物的阶段。 这类未盈利生物医药公司一直是港股打新的热门选择，参照之前的康方、沛嘉、永泰、诺程建华和欧康维视等，都在市场上引发过追捧。 但由于这类型公司还没有药品上市，公司没有实现营业收入，未来发展尚不明朗，市场自然也会对其的打新价值感到犹豫。 而想要对此类未盈利医药公司进行估值是非常复杂的，公司产品的产品数量、研发进度和市场规模，这三个是影响公司估值的最主要的三个因素。 对于投资者来说，很难但从字面上来判断所谓的“创新药”到底有多创新，或者说对于医药市场的影响力将有多大。 这就需要专业研究员带路，从公司产品出发，把信息点揉碎了，告诉你，这家公司到底有没有潜力？是装点门面还是真的不错？作为打新标的，它究竟有多大潜力？ 你需关注这些信息 招股前的资讯非常重要，往往能反映机构对于这只票的普遍看法。嘉和生物，就有如下几个看点。 嘉和生物的股东背景以及保荐人非常豪华，可谓是全明星阵容，这在以往的所有赴港上市的未盈利生物医药公司中，都算是高配。 本次嘉和生物发行的保荐人为高盛、摩根大通和杰富瑞。高盛历史保荐数据非常好，同时也是上一支大肉签欧康维视生物-B的保荐人，摩根大通同样经验丰富，是老牌保荐人。 在股东方面，高瓴资本旗下公司持有嘉和生物36.07%的股份，是第一大股东，然后就是康恩贝和沃森生物。有高瓴加buff，投资者都要对它多看一眼。 在上市前的两轮融资中，嘉和生物的估值分别约为38.71亿人民币及55.37亿人名币。本次招股又将有何种表现呢？能不能超出市场对它的期待？ 而这样一只大热票，考虑到额度和中签率，又该不该打新呢？ 联合香港本土券商艾德证券期货，特别邀请医药板块资深研究员Grace老师，做客《嘉和生物打新策略分析》直播间，为投资者解读嘉和生物的基本面，分析打新策略，助力提升打新效益。 艾德证券期货是香港正规持牌券商，持有第1/2/3/4/5/9类受规管活动牌照，资金安全有保障。官方指定交易软件艾德一站通是行业内首款集港股、美股与期货于一体的一站式金融交易服务平台，交易品种丰富且支持融资打新。 同时，艾德证券期货权威分析师也会在本次活动的社群中为各位同学提供港股打新、港股交易规则等详情介绍，为各位同学提供更权威、更接地气的港股打新必备课。9月18日（周五）下午16:30正式开始！请大家务必调整好闹钟，准时上课噢！ 在此契机下，我们同步推出了艾德一站通的重磅开户福利活动，入金1w就有专属百元红包，更有办卡、入金、孖展等一系列后续服务，贴心到家。 详情请扫描海报下方二维码，跟我们一起，踏上科学打新的道路吧！ 课程安排： 举办地点：打新研究群 主讲人：特约医药板块资深研究员Grace 直播平台：APP 举办时间：敬请期待 活动主题：《嘉和生物打新策略分析》 主要内容： 1.上半年港股医药股市场概况 2.嘉和生物的长期增长和短期逻辑 3.高瓴做为最大股东，嘉和生物怎么参与！
作者 | 廿六 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 蚂蚁下周要来了！市场翘首以盼，终于等来。 据IFR援引消息人士称，蚂蚁集团计划最早于下周寻求获得港交所上市批准。“最早下周”这个信息点，让很多投资者的神经为之一震。IFR最新的消息称，预推介活动初步定在9月28日当周，申购在10月1—7日，上市是在10月底。 “巨无霸”+“黄金周”，我为蚂蚁再预定几个热搜。 十月里，打蚂蚁 蚂蚁集团计划采取A+H的模式，同时在香港和上交所科创板上市，筹集多达300亿美元的资金。消息人士称，在港上市部分股份将包含超额发行部分，因此在港发行股份将超过科创板发行股份。 梳理下时间线，本周五（9月18日）蚂蚁将迎来科创板上会，最早将于下周寻求获得港交所上市批准，时间上一前一后，紧锣密鼓。港股方面预计在9月28日前后开始路演，国庆假期后开始申购，发售股份相当总股本约11至12%，预计于10月底上市。 具体安排虽然没有最终确认，但不至于发生太大变化。 从发行安排来看，IPO前蚂蚁集团总股本为238亿股，发行完成后不考虑绿鞋的情况下，蚂蚁总股本将达到300亿股，包括30亿IPO新股和向蚂蚁国际B类持有人（海外员工）及C类持有人（蚂蚁国际海外投资者等）发行的33亿股H股。 之前市场给出了惊人的目标估值——2250亿美元，约合1.56万亿元人民币。照此计算，蚂蚁发行价约为52元。如果估值成真，上市后的蚂蚁集团将力压工农中建、人寿平安、京东美团，成为排在阿里、腾讯、茅台之后的中国第四大上市公司。 市场在期待什么 蚂蚁之所以具备吸引力，是因为他在拥有C端触达力的同时也具备B端服务能力，是国内互联网领域中少数迈向全球的公司。 用一个词来概括蚂蚁的重要性，就是“离不开”。作为传统银行的挑战者，移动支付的造梦者，蚂蚁旗下还有贷款、保险、信用卡、基金、金融超市等种类丰富的互联网金融服务。 市场期待蚂蚁上演造富神话。 在10亿体量的巨头中，蚂蚁的用户是离钱、离交易最近的，变现能力上有着天然的优势。 也正是基于此，蚂蚁构筑的流量生态从一开始就被赋予了厚望，当一众互联网巨头还在亏损之际，蚂蚁早也已经在盈利路上形成了独有的风景线。据此前阿里巴巴财报数据推算，2019年蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。 按照此前报道的2250亿美元估值来算，蚂蚁上市后，包括马云在内的40位蚂蚁集团和阿里系高管中，将诞生至少4位百亿富翁和35位十亿富豪。而1.66万名蚂蚁员工和部分阿里系员工，将共同分享30.79亿股即1590亿元的巨大的财富。 而作为普通投资者来说，吃柠檬之余，打新的热情空前高涨。不论是以长线逻辑还是短线投资行为来分析，打新蚂蚁，都是实现“一夜暴富”梦想的必由之路。 能不能躺赚，就看这一波了。新股也将持续跟进，奉上一手资讯和打新策略，祝愿大家都能如愿吃上“蚂蚁肉”。
创业板实施注册制改革，并放宽了涨跌幅限制，从原来10%的涨跌幅限制一下子提升至20%的涨跌幅限制，市场波动率显著提升。虽然此前已有科创板的经验总结，但因创业板市场本身拥有大量的存量账户，流动性与交易活跃也会显著高于科创板市场，由此也导致创业板市场实施注册制后，整体波动率高于科创板市场。 最为关键的是，与科创板市场不同，创业板市场已经运行了十年的时间，大量老股已经完成了限售股的解禁与减持，且经历了多年时间的考验，创业板市场本身也聚集了不少的低价股。与之相比，科创板低价股数量仍然偏低，科创板上市公司普遍价格偏高，在上市公司平均价格方面，创业板市场较科创板市场更显优势。 从接连大涨到迅速大跌，且有部分创业板上市公司的股价在短短两三个交易日的时间内出现了最高30%乃至40%的跌幅，这在过去的日子里也是无法想象的。放宽至20%的涨跌幅限制，在上涨的过程中会存在助涨的效应，但同样道理，在下跌的趋势中，也会起到了助跌的影响。 从近期市场的政策风向来看，似乎对创业板股票并不友好，尤其对创业板低价股，则在政策收紧压力以及舆论压力的影响下，股票价格也出现了大幅下跌的走势。近日，创业板市场更是掀起了跌停潮，且把这一下跌动能延伸至主板市场。 面对A股市场的突然降温，市场指数也出现了快速下跌的走势，甚至出现了阶段性破位迹象。对刚刚确立起来的牛市行情，却瞬间遭到了严峻的考验，市场担心最多的因素，反而不是市场流动性的快速收紧预期，而是政策层面上的不确定因素。回顾前两个月的银行股，在7月上旬出现了快速上涨的走势后，却因政策收紧压力，形成了巨量抛售的压力，把刚刚激活起来的做多人气与赚钱效应瞬间打压下去，如今的银行股却形成了跌跌不休的走势，政策的不明朗预期以及银行让利时间的不确定性，成为市场资金最为担心的因素。 与主板市场不同，科创板以及创业板市场已经实施了注册制改革，作为市场化程度最高的发行制度，正恰恰迎合了市场化改革的步伐。但是，面对近期的A股市场，让投资者感到疑惑的是，在IPO发行速度，A股市场迎合了注册制的发展需求，但在市场干预上，却沿用了核准制模式下的手段，与市场化改革的方向存在分歧，并未让市场在真正意义上实现自我调节的功能。 不可否认的是，在注册制逐渐推行的过程中，我们在配套措施上还是有所欠缺，例如缺乏了个股做空机制、普通投资者欠缺了有效的风险对冲策略以及未能够有T+0交易制度的有效补充等。但是，对资本市场来说，本身也是处于一个不断发展与成长的过程，对管理者来说，在注册制的环境下，尽可能减少无形之手对市场的干预影响，尽可能满足市场自我调节的需求。如果遇到持续非理性、不可控的波动行情，才进行适度出手，尽可能不通过干预的手段改变市场原有的运行趋势。 从定增收紧预期到特停核查，再到舆论引导等，虽然对部分炒作过大的题材股起到了直接的打击影响，但却引发了市场资金担忧情绪的升温。纵观每一轮牛市开展的背后，均离不开政策监管层面上的适度放宽影响。在相对宽松的政策监管环境下，游资开始活跃，并让市场形成了局部性的赚钱效应，而当局部赚钱效应形成了气候时，却可以撬动起更多的市场做多人气，吸引更多的市场资金参与其中。 在当前的市场环境下，注册制改革仍处于加速推进的过程中，确实需要一个持续有效的牛市行情给予支持。但是，从近期A股市场的表现来看，市场资金对牛市的成色有所担忧，且存在部分资金加速抛售的迹象，对刚刚形成的牛市氛围来说，最重要的是让市场资金保持着足够的投资信心，让市场维持稳定的赚钱效应，这才能够保障资本市场持续活跃的流动性水平。 注册制改革的目标，并非单方面加速发行新股，新股扩容并非注册制改革的唯一目标。虽然投资者很期待引进更多的优质企业以及成长企业，但注册制改革更需要提升市场化的管理策略，让市场不断实现自我调节的功能。此外，在注册制积极推进的过程中，更应该注重信息披露以及优胜劣汰效率的提升，实现股票市场上市率与退市率的均衡发展，且通过集体诉讼、简化民事赔偿机制等形式保障投资者的切身利益。 既然我们选择了注册制改革的道路，除了极端的市场环境外，我们还是尽可能让市场完成自我调节的过程，不宜把核准制的治市手段用在注册制环境之中，更应该让市场来做选择。
一、证券市场容量和融资能力是一国经济金融核心竞争力的标志。要从中华复兴、全球竞争、经济金融核心竞争力的战略高度看待资本市场。 二、资本市场建设要瞄准服务实体经济，瞄准为实体经济高效融资。实体经济健康是资本市场健康的基础。 三、依法保护上市公司实际控制人和法定代表人的合法权益，不因上市增加无谓的烦恼。 四、加大股权融资力度，提高股权融资在社会融资总额中的占比，降低宏观负债率。牛市时，加大IPO和再融资力度，熊市时，坚持IPO融资不要停。 五、鼓励阿里巴巴、腾讯、美团点评、字节跳动、百度、农夫山泉等2C巨头回归A股，做大A股市场容量，降低市场波动率。 六、大力发展机构投资者，尽快修改相关制度，鼓励住房公积金、住房维修基金、养老基金、医疗保险基金、失业保险基金、工伤保险基金和生育保险基金等各类公共性质资金，通过委托全国社会保障基金管理以进入证券市场。 七、规定保险资金、住房公积金、住房维修基金、养老基金、医疗保险基金、失业保险基金、工伤保险基金和生育保险基金等资金的权益类资产配置比例下限。 八、发展封闭式基金，封闭式基金即使年度没有盈利，只要分红后单位净值在1.00元以上，也可以分红。封闭式基金折价率达到一定阀值，自动触发封转开。通过以丰补歉、分红稳定、封转开条款，来抑制封闭式基金的折价率。 九、出台鼓励长期投资、价值投资的政策，如针对长期投资的减免税政策，针对企业年金投资股票市场的减免税政策（类似美国401K条款）。 十、改革会计制度，规定长期投资（承诺投资年限至少7年以上）可以按权益法核算，减少机构进行长期投资而面临短期考核（年度考核）的尴尬。 十一、控制进入股票市场的杠杆资金规模和杠杆比率。 十二、推广陆股通模式，在资本项目管制的条件下方便境外投资者、境外人民币资金，投资中国资本市场。 十三、着力降低债券融资综合成本。 十四、严厉打击证券违法违规。要象打击高非庞（高利贷、非法集资、庞氏骗局）一样严厉打击汪建中模式骗局。 十五、依法治市，对于禁止的交易模式、交易行为，不要由交易所内部掌握，而应公布规则，并在交易系统中自动加以控制，减少窗口指导和监管的随意性。
9月11日，来自中国比亚迪的新能源客车再度亮相海外，在雅典正式开启道路试运行。起步于深圳，深耕新能源领域数十年，坚信技术改变生活的比亚迪，如今已在汽车、轨道交通、新能源和电子等多个领域扮演重要角色。 2011年6月30日，比亚迪在中小板挂牌上市。近十年来，公司股价上涨超四倍，总市值超过2500亿元，营收规模则从百亿元跃增至千亿元级别。凭借着稳健的业绩表现与市值增长，比亚迪成为A股明星企业之一。 “坚持技术创新，坚持自主研发，是比亚迪能够成长至今的核心动力之一。”比亚迪董事会秘书李黔对记者表示：“技术革新是企业发展的先决保证，也只有掌握了自主知识产权和核心技术，企业才能生产具有核心竞争力的产品，在激烈的竞争中立于不败之地，实现长远发展。” 据李黔介绍，一车一轨连三电，是比亚迪目前最核心的产品技术矩阵。“一车”包含商、乘用车，“一轨”即比亚迪轨道交通产品，“三电”即电池电机电控技术。其中，在动力电池领域，比亚迪开发了高度安全的磷酸铁锂电池、刀片电池和高能量密度的三元电池，应用于电动商、乘用车，解决了电动汽车电池的安全性、循环寿命和续航里程等全球性难题。 今年上半年，比亚迪再度交出一份亮眼的成绩单，实现归属母公司股东的净利润16.62亿元，同比增长14.29%，已超过2019年全年净利润。 但李黔强调称，上市企业不仅要实现业绩增长，更要敬畏市场、敬畏法治，做到守法合规，做好公开透明、健全完善的公司规范治理，并高度重视投资者权益保护工作。记者从深交所公开监管信息了解到，截至2019年，比亚迪已连续七年获得A级别的信息披露考评成绩。 2020年，是中国资本市场建立三十周年，注册制改革也已在创业板落地。对此，李黔认为，目前我国已基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。在积极鼓励支持科技创新型企业进入资本市场的大背景下，比亚迪也将做优做强具有市场竞争力的子公司，不断提升公司整体价值。 “更重要的是，公司也要居安思危，积极践行新发展理念，努力成为社会所期待的企业。”李黔表示，“当今，世界上以汽车工业为代表的制造业正经历一个百年未有的大变革，面临最大规模的产业链和价值链重构。中国品牌被赋予了更高期望，需要更大的视野去勇往直前。”
市场炒作需要与市场操纵分开，炒作与操纵是两个截然不同的概念。监管只能处罚市场操纵而不能处罚市场炒作，毕竟需要依法处罚。 围绕最近的低价股炒作或者说过度投机，出现了很多不同的声音，观点开始激烈碰撞，深交所因触发严重异常波动标准对天山生物(行情300313,诊股)、豫金刚石(行情300064,诊股)和长方集团(行情300301,诊股)三家公司停牌核查，其中天山生物距离上次停牌核查仅过了五个交易日，而在复牌的五个交易日中，股票四次涨停，并再次提醒投资者，树立风险意识，切忌炒小炒差，避免遭受不必要的投资损失，这是正确的做法，体现一种冷淡市场过热情绪的内在要求。 天山生物股价12个交易日11个涨停板，股价上涨接近6倍，根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》4.3条规定属于属于严重异常波动，作为应对之策，深交所可根据市场情况，加强异常交易监控，并要求会员采取有效措施向客户提示风险，另外根据《《深圳证券交易所创业板股票上市规则》8.6.3规定，上市公司认为股票交易的异常波动与公司未披露的信息有关，应当披露有关事项；上市公司认为没有应披露的信息，应当刊登公告予以说明。因此深交所可以要求上市公司进行核查，并披露相关的核查报告，目的就是让信息披露更加准确以免遗漏，这是保护市场三公原则的要义。 另外深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。新型股价操纵是一种违法违规行为，市场操纵不管是不是新型操纵方式，都是资本市场的大毒瘤，严重损害中小投资者的利益，应该发现一起查处一起，绝不姑息，这是依法治市的应有之义，无可厚非，而且有法可循，深交所发现涉嫌市场操纵信息，可以把相关市场操纵线索上报证监会调查处理，这是深交所的权力。 天山生物等低价股炒作，确实给市场带来一些大涨大跌的隐患，媒体展开讨论，这是一种百花齐放百家争鸣的体现，有媒体发表文章，《坚决遏制创业板炒小炒差“歪风”》，该文措辞犀利，在创业板试点注册制落地初期，这种炒小炒差的“歪风”容易形成恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场健康稳定发展。此风绝不可长，监管部门该出手时就要出手。这个文章出发点是好的，但是有过度干预的嫌疑，管理层不能代替投资者做出投资选择，投资者有自由交易权利，不能指定投资者只能买这个股票不能买那个股票，除非管理层有能力认定买这个股票是会亏钱的买那个股票是会赚钱的，可是管理层能有这个能力吗？以价值投资名义通过抱团方式持有核心资产，带来食品饮料、医药医疗器械和生物疫苗、部分高价科技股大涨，出现泡沫，泡沫破裂以后，不少公司股价调整在30%以上，已经是典型的技术熊市，现在问题的关键是白马股和部分高价科技股的风险也不会比低价股风险更小，说穿了炒小炒差也是炒，炒核心资产也是炒，因此监管层不带越俎代庖，代替投资者选择股票，只可以引导一种投资风格，炒新炒小我个人并不认同这种过度投机的方式，但也尊重投资者的交易习惯，毕竟亏赚都不是我的钱。实际上没有不好的股票只有不好的价格，小盘股、低价股、绩差股也会跌出投资价值来，核心资产白马股高科技股也会涨出巨大风险来，一样不利于资本市场的平稳健康发展。 另外我们需要弄清楚炒作与市场操纵是两个不同的概念，炒作是一种合理合法的投资行为，只不过是投机性质太浓郁而已，操纵市场才是市场违规违法的行为，才必须接受监管，管理层监管要义是减少行政干预，不给投资者选美，让投资者决定自己的投资行为，因此投资者是买小盘股绩差股还是核心资产白马股，应该尊重投资者的交易习惯，毕竟股价没有好坏之分只有合不合理之分。管理层不能去监管市场的炒小炒差炒低价，但是绝对不能容忍市场一些大资金利用资金优势信息优势，或者是联合其他投资者以约定的方式操纵股价，因此面对天山生物为代表的低价股非理性上涨，要分清状态，没有市场操纵的没有必要行政干预，但是只要有人以身试法，就绝对不能放过，要根据证券法的规定从严惩处，处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一百万元的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款，严重者可以移交司法对其进行更加严厉的惩治。 凯撒回归凯撒，市场回归市场，对于市场的投机炒作，我们只能引导，不能横加干预，避免市场非理性波动，今天低价股的下跌拖累整个市场走势低迷，多达400家股票跌幅超过10%，这是一场惨剧，不应该发生，引发投资者太多的质疑，甚至谴责，但是市场操纵处以多重的处罚投资者都是拍手欢迎的。
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