为何7月初会发生风格切换？市场对估值的再平衡。从行业估值来看，2020年上半年强势行业，以医药、食品饮料、休闲服务、计算机为代表，估值已达到自身历史95-100百分位水平；2020年上半年弱势行业，以银行、非银、地产为代表，估值处于自身历史均值以下。因此本月月初的表现，更多是低估值行业的估值修复，高估值行业的估值重估。 事件：7月初以来A股放量大涨，上证指数站上3300点，上涨幅度近13%，创业板指站上2600点，上涨幅度近7%；受A股大涨影响，债市下跌加速，10年国债期货主力合约下跌约1.3%，中债10年国债收益率快速上行约15BP至3.0%附近；人民币在岸、离岸汇率从7.07快速攀升至7.01附近，其中，离岸人民币汇率在盘中一度升破7.0重要关口。 对此我们点评如下： 一、股市因何大涨？ 风格切换，低估值板块大涨带动指数大涨，进而带动市场情绪。7月以来，2020年上半年普遍低估的行业涨幅居前，以银行、非银、地产等行业为代表，而前期强势行业表现疲弱，以医药、农林牧渔为代表。此外，从风格指数来看，价值股涨幅显著高于成长股涨幅。因此，结构性变化使得上证50、沪深300等低估值板块中的股票大幅上涨，以银行、非银、地产等行业为代表为例，合计占比沪指总市值约30%，该类行业的大涨进而带动沪指大幅上行，指数快速的涨幅进而带动市场情绪。 市场情绪的高昂可从近期资金面上得到反映。从两融情况看，7月初融资买入规模快速攀升，由6月末863亿元上升至7月6日1881亿元，上升幅度为6月末的两倍之多；从第三方存管保证金规模增长看，7月初较6月末规模增长近36%，规模与增幅均创近三个月新高。 为何7月初会发生风格切换？市场对估值的再平衡。从行业估值来看，2020年上半年强势行业，以医药、食品饮料、休闲服务、计算机为代表，估值已达到自身历史95-100百分位水平；2020年上半年弱势行业，以银行、非银、地产为代表，估值处于自身历史均值以下。因此本月月初的表现，更多是低估值行业的估值修复，高估值行业的估值重估。 二、股、债、汇后市观点与策略 股市：考虑到经济复工进程持续（如6月PMI连续4月站上荣枯线）、资本市场改革政策在三季度将继续密集出台等因素，我们仍然看好A股下半年表现。但需要注意的是，我们在此前报告中指出，2020上半年A股在估值上，不论比自身还是比全球主要股指，都具备相对优势，而7月以来估值快速拔升至历史70分位数的较高水平，前期相对均衡估值的优势已经弱化，短期内股市在市场情绪躁动中仍可看好，但需要警惕当前高估值下的波动风险。 策略上看，当下风格切换的过程中，低估值行业在市场躁动情绪下或继续表现积极，但不建议参与右侧交易。前期强势行业虽然短期表现或疲弱，但这也是市场对过高估值水平的动态再平衡的过程，中长期不改向好格局。以中长期维度来看，科技、消费仍将是主线，在当前估值调整的过程中，可把握产生的左侧机会。 债市：触发此次债券利率快速上行的原因主要在于股市大涨，尤其是周期性板块的快速上行，带来的投资风险偏好提升，股债之间的跷跷板效应明显。展望后市，短期之内，建议债市投资者暂时避其锋芒，等待股市的乐观情绪从高峰回落之后带来的波段交易机会。中期需要积极关注来自于基本面的信号，若7-8月经济数据低于预期，长债利率或在震荡之中小幅下行，波段机会仍存，但需要注意四季度上行压力将增大。若7-8月经济数据连续超预期，长债利率将经历快速上行，之后在四季度或略有缓解。策略上，信用债市场机会大于利率债市场，票息策略占优。 人民币汇率：近两日大幅升值，一方面是“美元锚”的走弱，另一方面则是外资正加速入场配置中国股市，在股市情绪的带动下，人民币汇率亦获益走强。短期来说，若权益市场热度不减，市场风险偏好持续维持在相对高位，人民币汇率亦有望继续攀升。从中长期来看，中国领先于全球主要经济体率先复苏、中美息差维持高位、对外开放力度加大有望进一步吸引资金流入中国资本市场。叠加强美元将于下半年逐渐弱化，人民币汇率预计稳中有升。风险点则在于美国大选前中美关系不确定性对汇市的扰动。
7月7日，上证指数早盘高开，涨幅冲高至2%后回落，最终收涨0.37%，报3345.34点；深证成指、创业板指涨势依然明显，深证成指收涨1.72%，报13163.98点；创业板指涨2.44%，报2591.26点。中国社会科学院金融所研究员尹中立当日在接受中国证券报记者采访时指出，投资者应警惕近期股市情绪传导，秉持价值投资理念。 尹中立分析，从基本面来看，本轮行情上涨无风险利率下降是主要原因。需要注意的是，短期来看，此轮行情上涨还在一定程度上受到市场情绪传导的推动影响，投资者应警惕市场情绪传导，秉持价值投资理念。 “下半年，股市震荡上行仍是主旋律，但投资者需注意未来股市的两极分化效应，秉持价值投资理念。”尹中立预期，随着资本市场改革持续深化，资金将向优质标的倾斜，投资者需警惕垃圾股投资风险。 尹中立表示，随着新证券法实施，全面实施注册制将加速A股估值体系的变化，同时，随着退市制度不断完善，市场出清效率将大幅提升，对于绩差股而言，投资者需警惕投资风险。 展望下半年A股行情，尹中立认为，无风险收益率下行，科创投资环境日益优化等政策利好均有利于股市上涨。环顾全球，无风险收益率下行是共同的趋势，欧洲及日本的政府债券收益率已经是负数，人民币资产对全球资产配置的吸引力增加。中国居民家庭不动产配置比例或已见顶，未来楼市的“长钱”有望逐步向权益市场转移。人民币汇率将稳中有升，有利于股市活跃。此外，从投资热点来看，关键技术国产替代仍将是投资热点，金融板块政策利好频现，金融板块也将成为未来一段时间内趋势性上涨的主线之一。
7月7日，据路透社报道， TikTok近期将退出香港市场。消息称此举是字节跳动为遵守中国政府在特别行政区的相关国家安全法律法规。 路透社报道截图 对此，今日有媒体误报抖音将退出香港市场，字节跳动中国CEO张楠回复称“抖音在香港有很多用户，将继续为香港用户提供服务”。 TikTok于2017年上线，最初是作为抖音海外版面向海外市场，但目前，字节跳动已将两款产品分开运营，抖音面向国内，TikTok面向国外。 据路透社消息来源，截至2019年8月TikTok在香港约有15万用户。据Sensor Tower数据，截至4月底，抖音在全球范围内的总下载次数超过20亿次。
图片来源：微摄 编者按：7月6日，我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。自2017年3月我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。 中国证监会副主席方星海表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 三大塑料化工品期权同步上市 聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权6日同步在大连商品交易所上市。这是大商所首次上市塑料化工品期权，也是我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。目前，我国已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域，商品期权市场步入快车道。 目前，新冠肺炎疫情造成的石化市场缺口正在修复。从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，及时推出三大期权产品，将为石化产业和企业更好把握市场动向提供可靠参考，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 以聚氯乙烯为例，我国是世界上最大的聚氯乙烯生产国和消费国。作为重要的有机合成材料，聚氯乙烯被广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。近年来，我国聚氯乙烯市场持续扩大，2019年产能超过2400万吨，占全球产能的40%以上；年生产量和年消费量均平稳增长，目前已超过2000万吨。 随着供给侧结构性改革的深入推进和相关环保政策的落地实施，叠加行业内部的结构优化和兼并重组，聚氯乙烯现货价格的波动不断加剧，现货企业热切期盼上市聚氯乙烯期权，进行更加精细化的风险管理。 中国氯碱工业协会副秘书长张培超表示，聚氯乙烯期权的上市，将与聚氯乙烯期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为聚氯乙烯产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求。 中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，同步上市聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯3个化工期权产品，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 产业企业积极参与 据证券日报，自2017年3月份我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。由于三个化工品期货相对比较成熟，因此市场参与者众多，交易活跃，三大化工品期权上市首日，产业客户的积极参与也体现出了较好的流动性。 浙江特产石化金融投资部副经理宋仕威表示，首日公司参与了V2009和L2009期权合约交易，主要是从套保效率的角度出发，在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而价格如果继续上涨，可以享有现货库存的增值收益。 浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，首日公司重点参与了聚丙烯期权合约，具体是PP-2009-P-7600合约。随着国内期货品种的丰富，尤其是化工品种的陆续上市，相应的期权合约也在稳步推进，覆盖化工全产业链，产融结合将是重要趋势。因此，公司抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。 对于三个期权的首日运行表现及建议，宋仕威说，三个期权品种首日运行，买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将成交量分拆后，按中间价均能够成交。可以预期，参与期权的产业客户和投资者会越来越多，特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌难判情况下，企业会根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，会提高企业风险管理的效率。 邵世萍表示，三个化工品期货运行相对比较成熟，此次对应的期权上市首日，流动性亦较好，可以基本满足产业客户的日常交易需求。相信后期三个化工品期权的流动性会越来越好。同时，因为期权具有非对称收益特点，具备以小资金进行大投资的优势，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。期权市场经过前期的培育，产业企业的参与度必将大幅提升。 证监会副主席方星海：稳步加快期权市场发展 据中国证券报，中国证监会副主席方星海方星海在当日举行的聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权上市活动中表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海称，加快期权产品上市，是证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于加快资本市场发展的要求、服务“六稳”“六保”工作的具体举措。上述3个化工品期权的上市对于建立健全我国石化衍生品产品体系、提升石化企业风险管理能力、支持石化产业健康稳定发展，必将产生积极作用。 方星海指出，期权与期货一样，是国际成熟市场重要的基础性衍生工具，在帮助产业企业发现价格、缓释风险方面发挥着不可替代的作用。稳步加快期权市场发展，是证监会统筹加强衍生品市场建设、服务实体企业风险管理需求的重要内容。 今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为：66%、76%、58%，表明我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 方星海说，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，大宗商品市场波动剧烈。在此背景下，我国衍生品行业急企业之所急、想市场之所想，通过春节后及时开市、降低交易成本、定向支持疫区企业发展、适时恢复夜盘交易、有序增加场内场外产品供给等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海强调，今年以来的经验再次证明，期货衍生品市场是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分。当前，我国经济社会正加快恢复发展，仍然面临经济下行的较大压力。证监会将坚决贯彻党中央、国务院要求，按照“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，加快改革创新步伐，持续提高市场运行质量，坚定不移推进对外开放。希望衍生品行业勇于担当更多社会责任，与各方一道、共同努力，更好地服务实体经济、服务国家战略，为我国决胜全面建成小康社会、顺利实现第一个百年奋斗目标作出更多贡献。大商所要加强技术系统建设，加强日常操作管理，确保市场运行平稳。
7月7日，美元/港元汇价持续走强，并在纽约交易时段再度触发7.75港元强方兑换保证。香港金融管理局（HKMA，下称“金管局”）于周一纽约交易时段再向市场卖出17.44亿港元，连同稍早在傍晚卖出的港元，单日共向市场注入71.69亿港元。7日下午，金管局再次卖出81.38亿港元，以捍卫联系汇率制度，本周两日内干预次数已达3次。 金管局时隔两周后再度向市场释出港元后，7日，港元短端拆息回落，但是美元/港元即期汇率继续紧贴7.75港元的强方兑换保证水平，港元汇率居高难下。 “金融市场对海外噪音似乎不屑一顾，”交银国际研究部主管洪灏表示，“港元最近触及交易区间的强方，引发金管局干预。尽管香港经济不乏压力，但大家对经济好转的信心从汇市、楼市、股市都有所体现。”市场预计，香港将继续作为世界进出中国内地的关键门户，尤其是在金融领域，大湾区也将给香港带来更多机会，例如“跨境理财通”的落地。 从息差角度看，7月7日，3个月HIBOR（香港银行间拆借利率）报0.70756%，3个月美元LIBOR报0.27588%，尽管相较5月，息差优势已收窄，但仍在高位。 “在香港的企业或个人未来可能更希望持有港元，而非过去的美元，以避免不必要的风险。这也可能支撑港元。”某外资行交易员对记者表示。 港元维持强势，美元酝酿抛售 去年以来，由于外部不确定性及香港经济深度衰退，唱衰港元的声音不断。但今年以来，市场一次次以实际表现打脸“港元大跌论”。 多位中外资行资深交易员对记者表示，“港元大跌论”是臆测，且不论金管局坐拥4410亿美元的庞大外汇储备，位列全球第八；单是港股市场，“目前中资银行和中资企业占据港股上市公司的70%，这一占比还将随中概股赴港‘二次上市’进一步扩大，而这些资金流将超过任何香港本地流量。”因此，港元几乎不可能出现盯不住美元的情况。 港元自1983年起实行盯住美元的联系汇率制度，目的是让本地商业与贸易活动具有较大的可预测性，其汇率保证维持在1美元对7.75-7.85港元区间。市场认为，港元将维持强势或持续徘徊在7.75港元附近。 由于中国经济二季度复苏明显强于预期，引领A股、港股本周大涨，港元汇价自周一中午起更加频繁地触碰7.75港元强方水平，港元短端拆息反弹反映资金需求增加。在金管局干预后，拆息利率有所回落。“港股不断创新高，香港楼市价格、成交量近期也复苏明显。金融市场对海外的不确定性似乎不屑一顾。”洪灏称。 同时，一众华尔街投行都在酝酿“抛售美元”，只是机构尚未大规模付诸行动，这也使港元对美元维持强势的前景进一步明朗。 无限量宽松（QE）导致美元本身价值被稀释，“但这种看衰的观点并未体现在仓位里，因为机构希望当总统选举结果更清晰时，再迅速增加风险敞口，”渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，但市场往往不会给人过多等待的时间，“最新网络数据表明，拜登（民主党人）当选美国总统的可能性越来越大，也暗示了民主党将有可能控制国会两院。民主党大选获胜对美元的影响将是负面的，控制两院将加剧该反应。”他称，尽管现在就根据大选预期结果建仓或为时过早，但如果大选前美元就大幅走弱可能使市场措手不及，因此将持续寻找卖出美元的理想时机。 还应考虑到，由于全球央行外汇掉期减少，美联储的资产负债表最近有所下降。“这表明美元需求减少，因为无需央行就可以在国外获取美元。在我们看来，这利空美元。”罗伯逊称，当前美元对G10货币的利差优势不再，持有无风险的美元现金甚至没有回报。虽然人民币可能不是替代美元的避险货币，但这确实表明从2015年一季度就开始的分散美元、风险多元化的趋势可能会恢复。 中概股带动人气，南下资金强劲 近期，香港的资金净流入强劲，远超香港本地流出的资金，不容忽视的一股力量就是中概股“二次上市”。 安永方面对记者表示，由于疫情影响，香港今年上半年IPO数量与去年同期相比减少20%，但筹资额增加21%，这主要得益于京东和网易两大中概股回归香港，二者共筹资543亿港元，占上半年筹资总额62%。 京东、网易“二次上市”的主承销商瑞银证券亚太区投资银行主管金弘毅对记者称，“二次上市”主要有两大动机，一是“买保险”以防未来美国上市收紧，另一方面也起到带动股价的作用，拓展了投资者群体，从股价表现可看出投资者对中概股回归表示欢迎，甚至带动了其ADR（在美中概股）的股价。 未来，这一势头仍将保持强劲。瑞银内地/香港金融行业分析师朱晓伟对记者称，假设未来12个月中，符合标准的42家公司在香港“二次上市”，平均发行规模为总流通股数的5%，则募集资金总额为270亿美元，约为香港过去12个月IPO金额的70%，或IPO加上“二次上市”金额（5220亿港元）的40%，港股流动性足以承接。若未来“二次上市”的中概股被纳入“互联互通”名单，则将吸引更多南下资金流入。 截至6月4日，在美首次上市的中资公司总市值为1.2万亿美元，其中阿里巴巴占50%，上述42家公司占46%。 南下资金不断增持香港上市的新经济企业 金融走廊地位强化 中外资机构近期都认为，香港作为中国内地和全球的走廊（financial corridor）角色会强化而非削弱，尤其是在金融方面。 事实上，与中国内地的经济互动近年来不断拉动香港本地经济，这种趋势仍将强化。安永数据显示，上半年接近6成数量的新股来自中国内地，筹资额占总额的96%；互联互通机制强化了两地联动。截至上周五，今年以来南下资金高达2762.93亿元，是北上资金的近两倍，资金不断追逐新经济龙头。截至6月20日，南下资金在中芯国际的持有量高达24.4%，金山软件为24.4%，腾讯为2.8%，美团点评为5.2%，小米为8.6%。 牛津经济研究所亚太首席经济学家高路易（Louis Kuijs）对记者表示，2019年香港对中国内地的出口占香港总商品出口的55%，较2000年前后的45%大幅上升。同时，美国的份额从2000年的16%下降到7.7%。 “一些外国企业将香港作为区域中心，即将资金存放在香港，在需要的时候转入中国内地。当前海外资金通过香港不断进入中国内地市场，追逐相对高收益的股、债等资产，”牛津经济研究所资深经济学家Tommy Wu对记者称，香港作为中国内地和全球的金融走廊角色仍会强化。
(高晓锳)7月7日，市场再次出现“冰火两重天”：一边是沪深两市再次冲高，全日成交金额突破1.7万亿元人民币，一边是国债期货10年期主力合约继创下近三年半最大跌幅后，再次下探。 “感觉自己要吃土了”“好在前期有盈利，不然现在得上‘天台’。”多位债券基金从业者表示。同时，一些购买了债券基金的消费者也表示，自己今年买的债券基金“竟然赔了”。 火爆股市与清冷债市的鲜明对比，让网友纷纷编起了段子：“债券经理买基金赚的钱可能会比上班赚得多”“乘风破浪的股市，进退两难的债市”。 市场赎回情绪明显 7日，沪深两市继续收红。截至收盘，上证指数报3345.34点，上涨0.37%；深证成指报13163.98点，上涨1.72%；创业板指报2591.26点，上涨2.44%。 国债期货 而国债方面，6日大幅收跌，10年期主力合约跌1.06%，创近三年半以来最大跌幅。5年期主力合约跌1.07%，2年期主力合约跌0.39%。7日，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。 Wind数据显示，5月以来，上证债券指数中的公司债、企业债和国债的涨幅分别为0.71%、0.74%和-0.28%，债券型基金的区间涨幅为-0.37%。 债券收益的下跌导致一些债券型产品被赎回。 国内某头部基金公司基金经理告诉中新经纬客户端，公司从四月份就开始让购买债基的客户进行赎回了。五月时，公司内部开会认为，五六月份债市回调风险会比较大。“现在二级市场迎来牛市行情，未来债市会如何也不好说。”该基金经理称。 一位小型券商资管部门的债券投资经理对媒体表示：“散户陆续在我这儿赎回了几十万元债基，都要去炒股。” 近期货基赎回情况 据中金公司统计，近期场内货基赎回比较明显，6月底场内货基份额在1749亿份，7月3日降至1599亿份，降幅达8.5%。在广义基金层面，从现券净买入数据看，基金公司及产品、理财类产品自5月以来，1年以上期限的现券净买入量有所回落。 申万宏源研究所首席市场专家桂浩明在接受中新经纬客户端采访时表示，今年二季度以来，债券市场走势较弱。首先是由于前期资金较为宽松，涌入债券市场，带来了债市的一波行情，而随着实体经济和权益类市场的复苏，资金开始离场，这对债市是一波很大冲击，导致债券利率的大幅度回升，价格下跌；其次，近两个月来，各地经济好转的同时，很多地方开始加发债券，供大于求，这也是导致二级市场债券回调的原因之一；第三，近期资本市场较为活跃，人们发现做债收益不明显，尤其是债券类理财产品亏损较为明显，因此出现了资金的大规模迁移，这也是为什么股市大涨情况下国债期货依旧大跌的原因。 离场or抄底？ 面对债市的调整，持有债基的投资者到底是留是走，市场观点不一。 买入债基并持有1年/3年的这收益占比 据中欧基金统计，近10年，如果在债市低谷期期间买入债基，虽然一开始痛苦不堪，但只要能够坚持较长时间——3年或更久，无论是买纯债、一级债还是二级债，获得正收益的比例均为100%。 因此，中欧基金认为，本次债市的调整程度和前三次比显然温和很多，如果投资者能够顶住短期压力长期持有，回本应该不是难事。 同样，为了防止客户流失，多个基金公众号也在积极唱多。有媒体统计，目前至少有20家基金公司的公众号，对近期债市进行了点评，主要的观点是“宜抄底，忌赎回”。 粤开证券李奇霖团队则认为，利率最低点已经过去，若以此为债牛结束的标志，那么债牛已经结束。今年1-4月，造成债市收益率快速下行的因素是疫情，它带来了央行快速且持续的宽松，也带来了市场风险偏好的快速回落。而现在，国内诸多行业的生产基本恢复原状，经济在快速反弹，但疫情影响减弱并不意味着10年期国债利率就会回到3.0%的水平，相反，3%会成为10年国债到期收益率难以突破的上限。 桂浩明告诉中新经纬客户端，现在看来，资金面虽然总体宽松，但其只会趋向于收益更大的投资，债券的调整依旧不可避免。这种情况下，稳健的投资者不应考虑轻易的加仓，可以考虑观望。一方面等待债券价格回落到较为合理的水平，另一方面，过于火爆的股票市场不会延续很久，一旦有所调整降温，资金还会回流，因此现在是等待观望的时刻。桂浩明说：“至于是否需要减仓，需要根据自己的风险偏好做出决定。”
新兴消费成为拉动经济复苏的强劲引擎，也为消费金融市场再添一把火。当前，各方机构正加速开拓市场，平安、小米、美团等巨头纷纷入场，获取消费金融牌照、打造消费金融新产品，多家消费金融公司也加紧注资补血，加大技术研发投入，抢抓线上消费等新兴消费新机遇。 业内人士指出，随着各项促消费政策落地，消费金融行业正迎来新的发展机遇。互联网巨头在流量和金融科技能力等方面都有明显优势，其入场将加剧竞争并对传统消费金融行业造成冲击，中小型消费金融公司经营压力将加大，不过这同时也将给市场带来新的发展活力。未来，持牌合规、科技实力强的机构将迎来更大发展空间。 消费潜力释放 各方机构加码布局 近日，平安消费金融公司正式在上海发布旗下首款科技型个人循环消费信用贷款产品“平安小橙花”，以22周岁至45周岁泛年轻消费者多元金融需求为切入点，主打“贷款+支付”为核心的智能钱包功能。这也是平安消费金融开业两个月后，推出的首款产品。 无独有偶，重庆小米消费金融有限公司日前获得重庆银保监局的开业批复，成为第26家持牌消费金融公司。从业务来看，小米消金与平安消金类似，主打科技型消费金融。 在巨头加紧入局消费金融市场、转型持牌机构的同时，互联网金融服务也在加速向线上消费等领域渗透。上线一个月的“美团月付”于日前晒出了自己的“成绩单”：截至目前，月付用户的美团订单量平均提升超20%，交易金额平均提升超15%。此前，美团推出了信用支付产品“美团月付”，成为继蚂蚁花呗、京东白条和微信分付之后，又一个加入信用支付市场的巨头。用户在使用美团系App消费时，可以先用美团月付的信用额度完成支付再还款。 在专家看来，在系列拉动内需政策的助推下，新兴消费新模式潜力不断释放，给消费金融市场添了一把新火。“国内疫情正得到有效控制，内需消费将逐步复苏，未来扩大内需可以说是拉动经济的一个重要抓手，主导作用会更加明显。”中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛在接受《经济参考报》记者采访时表示，在此背景下，金融科技公司甚至具备实力的跨行业机构都在关注这一市场。 中邮消费金融相关负责人在接受《经济参考报》记者采访时表示，结合今年特殊的市场情况来看，消费金融行业特别是线上消金将步入快速发展的黄金时期，消费者刚需从线下向线上迅速转移，同时伴随政府一系列刺激消费、恢复经济的举措，让消费金融的关注度和市场比重大幅提高。 竞争火热 中小机构经营压力加大 纵观当前消费金融市场局势，在持牌消费金融公司中，形成了银行系、产业系、互联网系等派系；此外，还有一些科技公司，通过消费金融牌照、互联网小贷牌照等来开展消费金融业务。互联网巨头的到来，会给消费金融市场的竞争格局带来怎样的变化？ “互联网巨头在流量和金融科技能力方面都具有明显优势，能够在把握风控的基础上开发出更有优势的产品，正在对传统市场形成竞争压力。”融360大数据研究院分析师李万赋对《经济参考报》记者表示，传统消费金融公司和“银行系”拥有广泛的资金渠道和较低的资金成本，却在流量获取及科技风控能力上略有欠缺。麻袋研究院高级研究员苏筱芮也指出，互联网巨头可以利用自身的流量优势，为消费金融的获客带来渠道帮助。而市场上一些中小机构在流量方面存在劣势，未来可能会面临更大的经营压力。 事实上，为了跟随我国消费市场的扩张脚步、更好地应对市场竞争，多家消费金融机构也正加紧注资补血。今年以来，已有多家消费金融机构成功发行ABS、金融债。7月1日，乐信分期乐新一期ABS成功发行，回归公开债项市场。5月中旬，湖北消费金融注册资本由5亿元变更为9.4亿元。4月，银保监会安徽监管局同意华融消费金融公司增加3亿股普通股，增资后注册资本由6亿增加至9亿元。业内人士指出，增资有利于机构进一步夯实资本实力，增强市场竞争力。 值得一提的是，新入局者在加剧市场竞争的同时，也给市场带来了新活力。苏筱芮表示，互联网巨头平台优势明显，所涉业务包括但不限于电商购物、团购等，能够为消费金融探索更多场景应用。同时，互联网体系内尤其是金融科技巨头，其先进的科技水平对推动数字化消费金融、智慧型消费金融功效明显。 “此外，互联网公司因其用户基数大，可以更好发挥用户教育的作用，有利于整个行业拓展市场空间。”中邮消费金融相关负责人表示，总体上，随着扩张速度的加快，各类机构在获取优质客户上争夺会更加激烈。但各家公司有自己独特的发展战略与核心竞争力，相信行业将呈现百花齐放的发展态势。 科技赋能 抢抓行业新机遇 业内人士指出，随着新兴消费潜力释放，消费金融行业正迎来新的发展机遇。未来，持牌的、科技实力强的公司会有更多的竞争优势。 “近年来，国内信用消费市场呈现出了明显的从大额低频场景向小额高频场景转变、从一二线城市向下沉市场渗透的趋势，越来越多的消费人群开始习惯把信用消费当成日常消费的首选支付方式。随着90后、95后逐步成为消费主力军，这种趋势将愈发明显。”美团月付相关负责人对《经济参考报》记者表示。 乐信CEO肖文杰表示，做好年轻人客群的服务是未来消费行业的新机遇之一，这些年轻用户对未来有较好预期，但消费意愿往往受限于收入。同时，这部分人群也是银行服务没有覆盖到的新兴消费人群。 肖文杰还表示，未来的消费金融发展需要牢牢抓住科技的发展，不断加大技术研发投入，夯实平台战略根基。为满足该客群快速增长的消费需求，乐信自主研发了海量小微金融资产处理技术平台“虫洞”系统、AI风控引擎“鹰眼”系统等人工智能技术平台。 中邮消费金融相关负责人表示，下一步，中邮消费金融将紧抓科技赋能，建立双活数据中心，实施服务网格技术，进一步提升系统的灵活性和可扩展性，并全面实现服务场景化、自动化和智能化。
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