2020年春节后不久，广东佛山海程宇机械自动化有限公司和两百公里外的深圳泛烨供应链有限公司差不多同时作出了一个决定：在微众银行企业金融公众号上申请办理微业贷贷款延期。两家公司的决定基于同一个原因：资金出现了短缺。 “企业因疫情不能正常运转，员工工资、房租、银行贷款却省不了，还要支付上下游合作商货款。”海程宇负责人万其勤这样解释延期还贷的原因。泛烨与资金周转出现麻烦的海程宇略有不同。在疫情期间，用纸量增长较快，作为一家纸业公司的经销商，泛烨本该日子要好过一些。但疫情也让它的应收款项和进货资金都出现了困难。 海程宇和泛烨在中国2000多万家同类企业当中非常普通。它们都有一个共同的名字，叫做“小微企业”。它们经营方式千差万别，但对于资金的需求一直是一致的。而在今年这场突如其来的新冠肺炎疫情中，这个问题突然变得严重了。 小微企业信贷，难题变成了机会？ 我们需要先看看小微企业是什么，才能知道它在疫情中为什么会这么脆弱。 按照国家统计局2017年发布的定义，小微企业是指从业人员在500人以下，年营业收入在8000万元以下的企业。在具体行业划分上标准还有所区别，可以参见下图： 数据来源：国家统计局 按照国家统计局的定义，最小的微型企业，从业人数不超过10人，或者年营业收入不高于50万元。麻雀虽小，聚集在一起发挥的作用却非同一般。2018年6月人民银行行长易纲在一场演讲中这样描述小微企业的价值：它们解决全国80%的就业，贡献了70%的专利发明权，60%以上的GDP和50%以上的税收。 在夸赞小微企业做出贡献时，易纲也指出，小微企业的平均寿命还不到3年。 企业的生命力，常常由一个“钱”字决定。小微企业对钱的需求表现在两个方面。一面是应收账款往往不能及时回笼。例如，据本文作者了解，深圳一家从事环保装修的小微企业就饱受资金回笼之苦。它的客户中不乏中国500强企业，但回款流程常常要持续3-5个月。老板常常需要通过借贷获得资金维持业务运转。另一面，一些做得成功的小微企业需要追加投资，把生意做大。但是，钱从哪儿来，这是个问题。 清华互联网产业研究院2019年11月发布的《小微企业信贷服务模式分析报告》显示，小微企业的资金大约60%来自民间借贷，40%来自银行。要是放在早几年，小微企业去银行贷款，想要拿钱并不容易。两边就像难以啮合的齿轮。小微企业经营成本对资金流动性要求很高，借钱风格是“短、小、频、急”。银行刚好反过来，为了控制风险，会仔细地审核小微企业的资本状况和资产情况，然后才能决定是否借贷。 时间其实并不是小微企业和银行之间的最关键问题。作为贷款需求方的小微企业，常常没有足够的财力去做正规报表，信用积累也不够。作为贷款供给方的银行，已习惯依赖抵押担保物开展信贷，不注重对小微企业生产经营情况进行风险识别和信用评价，使得银行对小微信贷采取“不敢贷”，“不会贷”也“不愿贷”的态度。小微企业的金融服务需求得不到满足，而银行的资金供给又找不到释放出口，成了双输。结果正如清华互联网产业研究院报告显示的那样，全国小微企业资金需求的76%没有得到满足。 不仅在中国，小微企业信贷在世界各地都是个难题。不过，最近这几年，情况发生了变化。 改变来自两个方向。一方面是金融科技的快速发展，银行实现数字化转型。数据上云，信息处理能力有了极大的提高；另一方面是政策鼓励基本信用数据对银行业的开放和分享。2015年国税总局与原银监会签署战略协议展开了“银税互动”，税务数据开始在金融信贷领域发挥风险识别和经营状况评价的作用。银行通过将金融科技与银税互动深度结合，以税务数据为核心，结合工商、司法、征信、结算等数据，构建对小微企业第一还款来源的信用评价体系。随着数据分析能力的提高，银行逐步建立了对企业的全方位评估体系，从而改变了此前只重视资产和财务状况的信贷方式。 小微企业的数据从线下转移到线上，对2014年成立的微众银行是个业务的催化剂。两者的化学反应就此发生。科技属性和线上运营基因是互联网企业天生的特点。它们用金融科技技术建立小微企业的智能风控模型，通过分析小微企业的经营数据确认授信，能够确保在无抵押、无担保、无人工审批的情况下实现全线上信贷和“秒批秒贷”。既能批量贷款，又可以降低人力成本，还改善了用户体验。 重要的是，设在云上的分布式架构为互联网银行的云计算和人工智能技术运行提供了有效的技术支持，让银行业务变得异常灵活。除了“秒批秒贷”，按日计息，随时调整还贷方式和一日多次贷款这些多样化的信贷方式，对于互联网银行来说都能玩得转。这样一来，小微企业信贷市场对于具有技术比较优势的互联网银行来说，变成了难得的机会。 金融科技的应用，还有互联网银行的入场，让小微企业信贷局面得到改观。全国工商联5月发布的《2019-2020小微融资状况报告》中，有82.3%受调查的小微企业认为“贷款获取相比三年前更加容易、便捷”。小微企业信贷的问题看起来会最终得到解决。就在此时，突如其来的新冠肺炎疫情加速了小微企业与互联网银行在信贷业务上的匹配。 小微企业在疫情期间需要更多的无接触信贷服务，互联网银行在风险可控条件下精准获取服务客户的能力，两者的迅速结合，直接推动小微企业信贷进入一层新境界。 互联网银行：打赢了一场技术支援战 新冠肺炎疫情的降临让人猝不及防，也让小微企业们变得有点手忙脚乱，一些企业陷入空转：房租和人力成本还需要支付，但是客流和订单却消失了。“我们的春节营业额是平时的六七倍。疫情来了，我们只剩下外卖了。”一家餐饮创业公司对媒体如是说。疫情危及信贷，疫后的启动开张也需要流动资金，老板们对于资金的需求骤增。 一边愁钱和筹钱，一边只有业务滚动起来才能解决问题，但是世界变得跟从前有点不同。全国工商联的调查数据同样显示，16.6% 的小微企业和个体经营者在疫后转型线上化运营，12.8%使用了远程办公。趋势已经开始逐渐明朗。疫情迫使小微企业逐渐习惯和接受数字化转型。这对于银行们将手中的数据转化成为优势，提供新的思路。 面对小微企业的变化，互联网银行的反应也并不落后。2020年2月13日，微众银行的全线上小微企业信用贷款产品“微业贷”推出了“延期3个月还款”措施，为小微企业提供及时的支持。本文开始之初提到的两家企业，与其他十几万家小微企业一起，通过微众银行微业贷的延期还贷、还款优惠、利息减免等多项措施，不但平安度过了一段艰难岁月，还获得了相应的资金支持，这让他们在生意重启的时候拥有了比黄金还宝贵的信心。 延期还贷对于银行来说，不是说做就可以立刻做到的：原有贷款本身就有风险，时间延长叠加了更多风险因素，如何能够做到可控？实际上，这一能力来自金融科技的应用。微众银行曾在它的2019年年报里透露，银行累计建立了超过400个互联网大数据、征信和反欺诈等系列风控模型以及超过10万个风险参数。这些模型和参数帮助它从经营的角度确认延期还贷和降息的风险可控。 这场银行对小微企业的纾困战役中，互联网银行同时还发挥了协助国家政策落地的作用。2020年4月，中央首次提出了经济从“六稳”到“六保”的战略。在这一战略精神指导下，减税让利、降息延贷等对小微企业优惠的政策纷纷出台。鉴于疫情让大家出门不便，无接触的线上信贷审批受到追捧，互联网银行的优势至此展现无遗。银保监会主席郭树清在6月18日的第十二届陆家嘴论坛（2020）中表示，国家开发银行和进出口银行准备了1000亿元的专项纾困资金，主要提供给中小银行，特别是互联网银行，缓解小微企业融资难融资贵。 微众银行行长李南青说：“疫情期间，监管机构鼓励政策性银行、商业银行与互联网银行展开业务合作，提供非接触式金融服务，是对线上贷款业务模式的充分认可。” 决策者们对互联网银行线上贷款模式的认可是实打实的。在 5月，微众银行与中国进出口银行深圳分行和国家开发银行深圳分行达成了共计50亿元的“转贷款”合作，用于微众银行向小微企业发放贷款，预计将覆盖近万家小微企业。 简单地说，迅速的反应，坚实的技术基础，以及通过了实战考验的线上贷款业务模式，让互联网银行在疫情纾困行动中打了一场漂亮仗。《经济参考报》报道称，疫情期间，超过四成的小微经营者通过互联网银行融资自救。仅以微众银行为例，微业贷延期还款等政策惠及约13万户小微企业，涉及贷款金额超过300亿；还对湖北、广东、河南、浙江四省提供了专项贴现降息政策。 问题是，打完了这一场漂亮仗之后，下一步要怎样做，才能成功地应对小微企业的变局？ 变化的世界，不变的共生 小微企业经营转到线上是一个趋势，但它们本身的数字化能力是有限的。这对于互联网银行来说，未尝不是一个互惠共生的机会点。为小微企业量身定制推出数字化产品，不仅能解决小微企业信贷难的问题，还能够在此基础上推动小微企业业务智能化，继续降本增效。 互联网银行对于这一趋势洞若观火，但各个银行的应对方式各不相同。当下比较普遍的一种方式是打造专门服务小微企业客户的App，将各种数字产品嵌入其中，为客户的进货、管理、分销和零售等环节提供金融服务，这实际上亦是一个智慧信贷服务体系。2019年9月微众银行推出的微众企业爱普就是这样一个App，未来微众企业爱普可能还会推出更多的相关数字化信贷服务。小微企业的各种金融甚至财务需求，无论是借贷、贴现，还是换汇、保险，都可以整合到一个App当中，实现“一站式服务”。小微企业通过专门的金融服务App获得低成本的定制化服务，这一愿景现在正在隐约成型。 数字化服务之外，互联网银行还在向供应链金融发力，通过与供应链中的头部企业的合作，触达供应链上下游的小微企业。例如，据中国经营网的报道，在疫情期间，微业贷与全国最大的医药流通民企九州通医药集团股份有限公司合作，成立专项服务团队，提供24小时不间断服务，帮助九州通加强线上收款能力。九州通旗下药企单体药店和个体诊所就有近22万家，自此均受益于微众银行的线上金融服务。这是一次典型的双赢。这样“双赢”的例子，对于微众银行和微业贷来说，并不止发生过一次。 “双赢”说明了微众银行与小微企业之间为什么关系如此紧密。小微企业带来了银行业务的增长，而资金则流向了小微企业。中国新闻社新媒体“中新经纬”在今年6月的报道中给出了一组数据：从2017年11月开始起步，微众银行的微业贷目前已为超过30万户小微企业提供了信贷服务，累计发放贷款超过2000亿元。授信企业中超过70%的客户来自制造业、高科技行业和批发零售行业，超过60%的企业年营收在500万元以下。 世界在不断的变化中，小微企业信贷和经营也随之发生了许多变化，相关的金融机构应该适应这个变局。不变的只是两者之间共存，以及共同发展的牢固关系。从这个角度看，微众银行和微业贷之所以能够跟小微企业共生，不仅在于提供了小微企业信贷的解决方法，也在于在变化中掌握了解决问题的思路。
最近一段时间关于58同城的新闻可谓是争论不断，作为中国同城信息第一股，58同城曾经是风头无两的互联网巨头，然而时过境迁，最近许久没有新闻的58同城却终于上了一次热搜，只是这次上热搜的消息却是58同城的私有化退市，从中国著名的同城信息第一巨头到私有化退市，58同城这个互联网“前浪”难不成真的被拍到了沙滩上了吗？ 一、私有化退市的58同城 根据媒体报道，“58 同城！！！” 随着杨幂的一声吼，58 同城这几个字深深地印入了人们的心中。然而，就在现在，15 岁的 58 同城，它的名字将从美国纽交所中被彻底抹去。6 月 15 日晚间，在美上市的 58 同城宣布与 Quantum Bloom Group Ltd。签订合并协议。根据合并协议条款，买方投资财团将以每股普通股 28 美元现金价格购买 58 同城所有已发行普通股，总交易估值约为 87 亿美元（折合人民币约 615 亿元）。此次私有化交易有望在今年下半年完成。届时，58 同城将从美国纽交所退市，成为一家私人控股公司。 58同城私有化仅两月就已宣告尾声。这是因为双方都对这一场私有化十分关注：4月2日，58同城宣布，董事会收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约，而针对于这一要约，于4月20日58同城还成立特别委员会，对私有化要约进行评估。直至6月15日，由华平投资牵头的买方财团与58同城签署了58同城的私有化协议。从上述双方的举动来看，投资财团似乎对这一项私有化协议持有十分积极的态度。 最直观的表现则是，与4月1日的收盘价相比，此次58同城私有化报价相当于溢价19.9%。溢价如此之高的原因，一方面是因为买方投资财团的积极促成。鸥翎投资与携程系关系密切，如果携程有了58同城的助力，对拓展业务、收割流量也有更加丰富的场景和应用。而华平投资与58同城渊源更深，华平在2010年首次投资于58同城，也是58同城于2013年在美国上市前最大的机构投资人。 另一方面，在收购要约发布前的3月12日，58同城发布了亮眼的2019年年报。财报显示，58同城2019全年总营收为155.765亿元，同比增长18.6%；归属于普通股股东净利润为82.782亿元，同比大增314.5%。 受私有化退市消息影响，6月15日收盘58同城股价大涨9.55%至54.58美元，总市值为81.8亿美元。不过看到这个总市值，再看看当年的一众玩家，阿里巴巴截至6月19日的市值5919.16亿美元，京东市值906.10亿美元，网易市值566.82亿美元，58同城的市值似乎就真的有点不够看了，这似乎也让我们看到了58同城退市的一些原因，我们不妨好好分析一下。 二、58同城怎么了？ 要回答58同城怎么了这个问题，我们就必须要先从58同城兴起开始说起。2005年在这个中国互联网方兴未艾的时候，一个人从万网离职创业，这就是58同城的掌门人姚劲波，姚劲波立志要做中国版的 Craigslist.org，于是 “ 一家神奇的网站 ” 就此诞生。这家网站神奇在哪？它几乎可以涵盖你所想要的一切。作为一家分类信息网站，姚劲波的定位很明确，就是要满足与用户生活相关的一切诉求。当时的 58 同城想到的是，一个人的需求是会发生高频次的变化的，他可能今天想找工作，明天就想租房子。而 58 同城要做的就是将这些不同类别的需求整合到一个平台上面。这样一来，只要信息量够大、够好，就能吸引绝大部分的流量。 在那个信息时代的日子中，58同城可谓是过的顺风顺水，一路高歌猛进，不过这一切都在58同城彻底收购了赶集网开始说起，就在 2015 年，58同城经过了多年的缠斗终于收购了自己的老对手赶集网，一时间在分类信息这个市场上，58同城独孤求败，站在市场的顶峰，58同城第一次感受到了高手的寂寞，然而这一切似乎成为了58同城的一个转折点，58同城在好不容易登顶之后，开始了迅速的衰败。 首先，疯狂收购的资本扩张并没有形成市场合力。作为一个信息分类平台，对于58同城来说，最好的思路无疑就是拿下各大信息分类体系，只要拿下了这个体系，58同城赚钱似乎也就变成了板上钉钉的事情，所以我们看到了在收购赶集网之后，58同城尝到了收购的甜头，之后就一发不可收拾下去，在 2015 年这一年，58 同城先后收购了赶集网、安居客、中华英才网和驾校一点通。从此 58 同城的业务线包括了房产、招聘、家政、汽车等多个领域。看上去58同城似乎在市场上体量巨大是一个超级市场巨头，但是问题是其所在的任何一个垂直市场上都有着强大的竞争对手，表面上58同城似乎是形成了一个巨大的帝国，但是实际上却是在不同的赛道竞争者无数，再加上同时布局多个赛道缺乏足够的市场深度和专注性，导致了58同城不仅没能享受大规模收购所带来的市场合力，反而陷入了四面受敌的状态，这对于一家互联网巨头来说，除非你拥有类似于鹅厂那样不怕一切的战斗力，否则这么做很有可能是自取灭亡。 举个最简单的例子，虽然58同城看起来不错，但是招聘市场上有着诸如前程无忧、智联招聘这样的老牌对手，还有着2013年新晋崛起的拉勾网、脉脉，还有着海外巨头领英，以及国内崛起的Boss直聘，如此复杂的市场已经成为了一个全面竞争的红海，但是58同城明显不是那个精力全部放在招聘市场的企业，如此在招聘市场上树敌，反而分散了企业的精力。 其次，光顾着收购错过了移动互联网的发展良机。说到58同城登上颠覆的2015年，这正好是中国移动互联网全面发力的时候，无论是微信已经成为移动互联网社交的翘楚，还是字节跳动已经全面崛起，移动互联网才是那个大时代的主旋律，虽然58同城启动的并不晚，2014 年的时候，手机移动互联网的浪潮席卷而来。姚劲波本人也留意到了这个趋势，早在 58 同城成立后不久，团队就开发了一个 WAP 站。但是，忙着大规模收购的58同城并没有在移动互联网上专注发力，反而将过多的精力用于收购摊大饼并且形成自己的市场份额去了，貌似市场份额很大，正如我们前面说的，过度摊大饼的最终结果除了四面树敌之外，还有就是企业内部各种力量良莠不齐，原先这些都不认同企业文化的人强行组合到一起，如果还不进行好好消化的话，必然会导致巨大的问题。而大多数精力都用在了收购和内部消化上的58同城并没能在移动互联网的市场上赶上时代，最终让人有了一种错失时代的感觉。 第三，内部管理的日益危机。对于58同城来说，相信两件事是大家这些年来对于58同城最大的感受，一个是假信息太多，对于58同城来说，这些年的58同城已经成为了互联网假信息的集散地，相信用户58同城租房或者买房的人肯定都有这种感觉，上面的房源看似很多，但是就没几个是真的，大部分都是套路，由此可见58同城内部管理的混乱。另一个则是996工作制了，2016年下半年，58同城实行的“996”工作制引发集团员工的集体不满。姚劲波的微博和直播都被员工的吐槽评论刷屏，部分员工直指该政策是“变相裁员”，对于员工的过于苛刻和对于自身管理的疏忽，让58同城的用户体验进一步下降。 如今，58同城从美国私有化退市了，虽然我们可以说58同城肯定不会想着就此离开资本市场，类比于当年360,58同城大概率还是要回国上市的，但是这么多的问题，错过了一个时代的58同城，面对着滚滚而来的互联网后浪们还能有之前的豪气吗？
炎炎烈日下，农民在田间辛苦劳作，施肥、浇水、查看作物长势，这是人们印象中传统的耕种方式。如今，更为精细、高效的现代农业技术已带来颠覆性改变。农田中布置的高倍率监控摄像头，能定时自动巡航拍摄形成高清影像；传感器全面监测温湿度、日照强度、风速风向、土壤状况和病虫害等数据；不同地块要浇多少水、不同作物要施多少肥，都能精准计算，既节省了资源又避免环境污染。 这样的场景，得益于工业互联网在农业生产中的应用。以海尔公司的工业互联网平台COSMOPlat为例，通过田间的监测站采集数据并建模指导生产，农产品品质和产量得到了大幅提升，平均亩产比当地其他土地高20%。 随着新型基础设施概念的火热，工业互联网的发展也受到更多重视。在加速工业技术改革创新、推动产业数字化转型、打破行业壁垒、释放经济发展新动能等方面，工业互联网的优势已日益凸显。 带来生产力的又一次飞跃 何为工业互联网？ 2012年，美国通用电气公司发布《工业互联网：突破智慧与机器的界限》白皮书，首次提出工业互联网的概念。此后，工业互联网在世界范围内得到广泛发展。 中国信息通信研究院发布的《工业互联网产业经济发展报告（2020年）》指出，工业互联网是新一代信息技术与工业经济深度融合的全新经济生态、关键基础设施和新型应用模式，通过人、机、物的全面互联，实现全要素、全产业链、全价值链的全面连接，将推动形成全新的生产制造和服务体系。 “全面连接”是工业互联网的重要特性，应用场景广泛。 比如在一个工厂里，从单个机器到生产线、车间再到全厂，工业互联网帮助生产数据互联互通，实现智能决策和动态优化，提升全流程生产效率、提高质量、降低成本。 在一个产业链中，工业互联网可以整合上下游资源，实现协同设计、协同制造、垂直电商等新模式，降低新产品开发制造成本、缩短产品上市周期。 在做产品服务时，工业互联网能通过对设备、产品的实时监测，提供远程维护、故障预测、性能优化等服务，并反馈优化产品设计，助力企业服务化转型。 当前，工业互联网平台已应用于工程机械、钢铁、能源、交通、医疗等众多行业。据工业互联网产业联盟统计，目前全国各类型的工业互联网平台数量共有数百家，有一定区域影响力或行业影响力的平台有50多家。2019年8月，工信部发布《2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单公示》，公布了入选的海尔COSMOPlat、树根互联根云、华为FusionPlant、阿里supET、东方国信Cloudiip等10家企业的工业互联网平台。 这些工业互联网平台在应用中都取得了很好的效果。在智能化生产方面，东方国信Cloudiip的炼铁云解决方案应用于全国210座高炉，实现降低冶炼成本20亿元/年。在网络化协同方面，阿里SupET平台对接了102家“淘工厂”计划排产系统，满足了俄罗斯世界杯期间上亿个玩偶的订单交付需求。在个性化定制方面，海尔COSMOPlat平台帮助房车生产企业打造线上用户交互社群，部署研发协同、智慧生产等应用模块，使得产品成本下降7.3%，智能化房车的产品溢价达到63%。在服务化延伸方面，树根互联根云平台接入高价值工业设备超66万台，实现设备实时工况诊断、远程定位与运维。 中国信息通信研究院工业互联网与物联网研究所工程师张译霖认为，工业互联网除了能助力企业数字化转型，还能帮助政府及时获取市场产业态势和发展需求，从而更准确地提供相关扶持政策，更好地把握市场平衡。对普通百姓来说，工业互联网的应用可以推动智慧家居、智能网联汽车、智慧城市的建设，并将满足人们对各类产品的个性化需求。“比如，人们可以更深入地参与到汽车的设计阶段，根据自己的需求，配置汽车的功能组合和外观结构，获取汽车的生产进程，进行汽车质量追溯等。” “可以说，以泛在互联、全面感知、智能优化、安全稳固为特征的工业互联网带来了生产力的又一次飞跃。工业互联网正在全球范围内不断颠覆传统制造模式、生产组织方式和产业形态，推动传统产业加快转型升级、新兴产业加速发展壮大。”张译霖说。 增长最为活跃的领域之一 《工业互联网产业经济发展报告（2020年）》指出，2018年、2019年，中国工业互联网产业经济增加值规模分别为1.42万亿元、2.13万亿元，占GDP比重分别为1.5%、2.2%。预计2020年，中国工业互联网产业经济规模将达3.1万亿元，占GDP比重为2.9%，可带动约255万个新增就业岗位。工业互联网产业经济核算包括核心产业及融合带动影响，随着工业互联网加速向各行业拓展，2019年融合带动的经济影响占工业互联网产业经济比重已达74.8%，工业互联网将成为国民经济中增长最为活跃的领域之一。 作为“新基建”的核心要素，工业互联网的发展受到高度重视，相关扶持政策接连出台。 2017年11月，国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，提出要立足国情，面向未来，打造与我国经济发展相适应的工业互联网生态体系，使我国工业互联网发展水平走在国际前列，争取实现并跑乃至领跑。 该《意见》指出，在2018—2020年三年起步阶段，初步建成低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网网络基础设施，初步构建工业互联网标识解析体系，初步形成各有侧重、协同集聚发展的工业互联网平台体系，初步建立工业互联网安全保障体系。到2035年，建成国际领先的工业互联网网络基础设施和平台，形成国际先进的技术与产业体系，工业互联网全面深度应用并在优势行业形成创新引领能力，安全保障能力全面提升，重点领域实现国际领先。到本世纪中叶，工业互联网网络基础设施全面支撑经济社会发展，工业互联网创新发展能力、技术产业体系以及融合应用等全面达到国际先进水平，综合实力进入世界前列。 2018年，“发展工业互联网平台”被首次写入政府工作报告。同年6月和7月，工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》《工业互联网平台建设及推广指南》和《工业互联网平台评价方法》。 今年3月20日，工信部发布《关于推动工业互联网加快发展的通知》，提出加快工业互联网等新型基础设施建设，推动工业互联网在更广范围、更深程度、更高水平上融合创新，培植壮大经济发展新动能，支撑实现高质量发展。并鼓励各地结合优势产业，加强工业互联网在装备、能源、矿业等国民经济重点行业的融合创新。 各地方也在努力推动工业互联网落地发展。 2018年6月，浙江省发布工业互联网战略，提出将率先推进建立“1+N”工业互联网平台体系和行业联盟。其中，阿里supET平台是“1+N”平台体系的核心，已基本形成了可持续运营的商业模式和可复制推广的服务经验。 湖南省积极推进工业互联网创新发展，已位居中西部前列。全省8家企业获评工信部2019年工业互联网创新发展工程项目，3家企业获评工信部工业互联网试点示范。截至2019年12月，湖南省华菱集团的钢铁产业链协同制造与营销服务平台总交易额高达141.92亿元；金码智能的自助零售终端商品销售收入29825余万元，同期增长超过5600万元。2020年3月，湖南省工信厅透露，该厅已遴选40个2020年省级工业互联网平台建设计划项目，涉及总投资11.8亿元。 建设广覆盖、高可靠的体系 在“新基建”的风口下，工业互联网的发展前景被寄予厚望。 在中国工业互联网研究院副总工程师田野看来，中国高度重视工业互联网的创新发展，目前已取得一系列显著成果，广覆盖、高可靠的工业互联网网络体系正在加快建设，能力多样、特色鲜明的工业互联网平台体系已逐渐成型，国家、省、企业三级联动工业互联网安全监测平台正加速构建。 新冠肺炎疫情为工业互联网的发展带来一定影响。张译霖指出，在抗击疫情期间，工业互联网极大提升了对疫情防控和复工复产的处置效率，显示出工业互联网的内在优越性。“预计未来会有更多企业投入资金建设工业互联网，以提升企业的业务质量和风险防控能力，推动业务创新。”国家工业信息安全发展研究中心副主任何小龙同样认为，此次疫情防控让各地政府以及各行业、企业对工业互联网的认识更加全面深刻，工业互联网正迎来落地实践的加速期。 面向长远，张译霖认为，在政策环境上，中国“新基建”的布局为工业互联网的发展提供了积极的政策引领。预计工业互联网在网络、标识解析、平台、安全等基础能力建设上将进一步加速，并与其他数字基础设施的建设相互促进，有力支撑产业转型升级和经济高质量发展。从技术发展趋势看，新一代信息技术将推动工业互联网持续升级迭代，5G、人工智能、区块链、数字孪生等新兴技术与制造业的融合将进一步加快和深化，显著提升工业互联网创新发展能力和水平。 放眼世界，加速工业互联网的发展具有更深刻的意义。“我国工业互联网行业赋能面临‘不进则退，慢进亦退’的局面。”中国工业互联网研究院院长徐晓兰认为，当前国际竞争不断加剧，美国、欧盟、日本等国家及地区都很重视工业互联网的发展。“我国工业互联网创新发展和发达国家基本处于同一起跑线，但在行业应用方面存在很多弱项，必须加大投入，集中力量，避免在新一轮竞争中再度落后。” 一方面是中国的工业互联网产业基础有待进一步夯实。一些企业数字化程度偏低，网络协议、设备接口等不统一，严重制约工业互联网行业应用。网络安全风险随着联网设备的增加进一步加大。 另一方面是工业互联网生态体系有待进一步完善。中国工业互联网行业和跨行业基础设施尚未普及与健全，导致行业内大数据无法统一管理和使用，行业间数据资源孤立、分散，“数据孤岛”问题严重。 同时，资金和人才保障不足；缺乏具备综合解决方案和全领域覆盖能力的龙头企业；工业互联网共性标准尚未制定，数据难以融通；跨行业治理的政策体系有待建立等问题，都是接下来中国工业互联网发展需要逐一突破和解决的“瓶颈”问题。 对于接下来如何加快工业互联网发展，《工业互联网产业经济发展报告（2020年）》提出应重点推进四个方面的工作。一是聚焦发展重点和短板，加强技术创新。加快建立工业互联网共性技术体系，瞄准“卡脖子”领域集中力量攻关。二是聚焦垂直行业发展，深化融合应用。引导重点领域、重点行业、重点企业加大应用投入力度，持续开展试点示范，拓展工业互联网应用范围，加快发展融合应用产业。三是平衡安全与发展，筑牢安全防线。四是完善多方政策保障，营造良好环境。进一步加大财政资金支持力度，完善工业互联网法规政策体系，加强人才培养。
“蚂蚁还是那个蚂蚁。”这是蚂蚁针对支付宝母公司启用新名称“蚂蚁集团”的最新回应。 6月22日，市场消息称，经国家市场监督管理总局核准，蚂蚁的全称已从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，下一步将办理工商变更登记。 上述字眼变化，最关键之处在于——去“金融”，变“科技”。尽管蚂蚁在回应中强调技术初心，但其低调的更名举动，在近几年互联网巨头（BATJ）所谓“去金融化”趋势中，仍被市场部分解读为互联网金融浪潮的终结。 新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼告诉记者，这是大势所趋，但不是去金融化，只是更突出科技属性，并不会因此削弱金融业务。 “蚂蚁还是那个蚂蚁” 对于更名，蚂蚁在回应中说：“新名称意味着我们将全面服务社会和经济数字化升级的需求，但蚂蚁还是那个蚂蚁，坚持创新，用技术为全球消费者和小微企业创造价值是我们不变的初心。” 作为阿里巴巴旗下的超级明星企业，不想成为“大象”的蚂蚁，仍然成了巨无霸——业务涉及支付、银行、消费信贷、保险、基金、征信、评级、金融云、数据库等。最新一轮融资后，市场对其估值超过1500亿美元，其最重要的板块——支付宝用户数超过12亿。 数字化升级，是蚂蚁今年的重要发展方向。在刚刚结束的陆家嘴论坛上，蚂蚁掌舵人井贤栋说，当前正是新一轮数字技术变革的时刻。尤其这次全球蔓延的新冠疫情，社会和经济正发生着全域数字化、全链路数字化的趋势，数字化生活习惯正在更广泛深入地养成，企业生产经营行为全面走向数字化，城市治理、城市运营正在全面数字化。 基于这样的判断，在今年3月，蚂蚁已将支付宝升级为数字化生活服务平台，全面向B端商户开放。 为数字化升级，蚂蚁着手做了一系列准备——5月，蚂蚁重新整合支付宝搜索业务，首次独立为事业部；6月，蚂蚁又将数据库产品Ocean base独立进行公司化运作，欲将科技产品商业化。 上述种种举措得以“乘风破浪”，背后在于蚂蚁所强调的技术基因，这也可理解为本次更名的源头。 以支付服务起家的蚂蚁，早先有着浓烈的金融色彩，手持多张金融牌照。而科技定位的明确，是发生在井贤栋接任董事长的次年。 2017年3月，蚂蚁首次宣布，蚂蚁金服未来会只做Tech（技术），支持金融机构去做好Fin（金融），并首次向金融机构全面开放。次月，蚂蚁又向外解释，目前申领牌照所从事的金融业务，目的不在金融本身，是想通过这些试验田去沉淀底层技术，这些技术也会开放地去帮助金融机构做好Fin。 此后，蚂蚁开始向外界不断强调技术基因，用“Tech Fin”来定义自己，逐步撕去金融标签。 绕不开的监管因素 至蚂蚁金服更名完成，传统上的四大互联网巨头（BATJ）中除了腾讯外，其他3家都已经从名字中剔除金融元素。 2018年9月，京东金融更名“京东数科”。当时公司称，数字科技更能体现集团整体定位。京东金融CEO陈生强当年4月曾表示，将把原有的金融业务不断地转给金融机构，定位为一家服务于金融机构的科技公司。 但无法否认的是，巨头们着手转型，更多强调自己不做金融，只做服务和技术输出，绕不开的是互联网金融严监管。 如果回溯时间线来看，互联网巨头的金融布局大概始于2013年前后，“去金融化”则从2017年左右开始，恰与2016年互联网金融严监管启幕吻合——从网贷、银行、基金、互联网资管、小贷、消费金融等，无一不在整顿之列。 市场分析认为，布局宽泛、横跨多个金融领域的互联网巨头金融科技公司，受到的限制越来越多，不得不弱化金融属性，回归科技服务机构。 剔除“金融”二字，并不意味着互联网巨头不做金融，金融业务仍将是重要业务板块及盈利来源。有数据显示，蚂蚁2018年收入中，60%来自支付接入费用，技术服务费与金融收入相当。
◆新基建本身会形成规模庞大的数字经济产业，还颠覆性地将传统产业数字化，从而产生不可估量的叠加效应、乘数效应 ◆大数据、云计算、人工智能、区块链跟网络（互联网、移动互联网、物联网）五位一体将形成数字化平台的有机体系，共同生成在5G基础上，成为一个类似于人的智能生命体 ◆在加快新基建“硬”投资的同时，更要注重改善以新基建为基础的产业发展“软”环境，以产业繁荣和创新活力来衡量新基建的实际成效 ◆企业搞产业互联网不能再像搞消费互联网那样靠烧钱抢入口、靠赢者通吃的竞争手段，而是要注重开放共享、深耕产业链供应链具体场景，注重各类数据标准和数据接口的互认互联互通，注重数据这一重要生产要素的产权保护和安全有序流转 在当前新冠肺炎疫情对世界经济产生巨大负面冲击背景下，加快新型基础设施建设不仅有利于对冲疫情影响，还将为疫后经济复苏和产业转型升级奠定基础、创造条件。理解新基建的经济性质、把握新基建的重大机遇、培育基于新基建的新产业是加快新基建的出发点和落脚点。▲ 5月27日，山西阳煤集团新元煤矿，井下设备产生的各类数据通过5G网络实时传输到地面 梁晓飞摄/瞭望" data-link=""> ▲ 5月27日，山西阳煤集团新元煤矿，井下设备产生的各类数据通过5G网络实时传输到地面 梁晓飞摄/瞭望 与传统基建有四个不同 根据国家发改委等有关部门给出的定义，新基建主要包括三个方面内容：一是信息基础设施，包括 5G 网络、大数据、人工智能、物联网、云计算、区块链等，涵盖了通信、算法、算力等方面；二是融合基础设施，是应用上述技术对传统基础设施进行赋能增效、改造升级，形成如智能交通、智慧能源等；三是创新基础设施，比如支撑重大科学研究、技术开发的大科学装置、大试验平台等。与传统基建相比，新基建有以下几方面不同： 一是从服务的对象看，老基建如机场、铁路、公路等针对的是人流、物流，为人员流动和货物贸易提供极大便利；而新基建如 5G 网络、大数据、云计算、人工智能、区块链等，更多针对的是信息流、资金流，不仅为人们提供点对点即时信息服务，还通过基于互联网、物联网的金融支付工具便利资金流动，也为基于网络的服务贸易提供极大便利。 二是从投资的经济性看，老基建投资大、回收慢，一条 100 公里的高速公路投资规模至少 40 亿元，其回收期一般要二三十年；新基建投资规模大小不一，但总的来说回报期相对较短。 三是从投资主体看，老基建一般由政府投资，有的虽然采用 PPP 模式，但往往需要政府兜底；新基建则一般由市场主体自主投资，自负盈亏。比如中国的通信基础设施是由几大电信企业在投，前几年组建的铁塔公司也是以企业形式存在。 四是从投资的经济社会效益看，老基建投资形成了若干交通枢纽，奠定了城市经济这一人类伟大发明的发展基础；新基建投资则奠定了数字经济、智能经济、生命经济这些人类未来文明的发展基础，不仅本身形成了规模庞大的数字经济产业，还颠覆性地将传统产业数字化，从而产生不可估量的叠加效应、乘数效应。 万亿级投资 新基建涉及的信息基础设施如 5G 网络、大数据、人工智能、物联网、云计算、区块链等本身将带来天量投资。根据工信部有关机构测算，2018 年我国信息通信产业（具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等）规模达到 6.4 万亿元，在 GDP 中占比达 7.1%。预计 2020~2025 年期间，我国 5G 商用将直接带动经济总产出 10.6 万亿元，直接创造经济增加值 3.3 万亿元。其中 5G 基站将会有 500 万~600 万座，每座 20 万元，投资规模也将达到万亿。 再如，各地正在兴建的数据处理中心，去年全世界在建大型数据处理中心 180 个。一般 10 万台服务器规模以上的数据处理中心算是一个大型的数据处理中心，那么全世界就有 1800 多万台服务器在安装建设中。中国今后 5 年将会增加 1000 万台服务器。这 1000 万台服务器连带机房、电力等设施建设至少将带动投资 1 万亿元。再如物联网，预计未来 5 年将至少有 30 亿~50 亿终端联网，形成万物互联，将带来投资规模也会达 2 万亿~3 万亿。人工智能、区块链等也将是万亿级的。 更为重要的是，大数据、云计算、人工智能、区块链跟网络（互联网、移动互联网、物联网）五位一体将形成数字化平台的有机体系，共同生成在 5G 基础上，成为一个类似于人的智能生命体。如果将这种数字化平台用人来类比：互联网、移动互联网以及物联网就像人类的神经系统，大数据就像人体内的五脏六腑、皮肤以及器官，云计算相当于人体的脊梁。没有网络，五脏六腑与和脊梁就无法相互协同；没有云计算，五脏六腑无法挂架；而没有大数据，云计算就是行尸走肉、空心骷髅。有了神经系统、脊梁、五脏六腑、皮肤和器官之后，加上相当于灵魂的人工智能——人的大脑和神经末梢系统，基础的“大智移云”平台就已经成型了。而区块链技术，就像人类不可篡改的分布式基因，经过更先进的“基因改造技术”，从基础层面大幅度地提升大脑反应速度、骨骼健壮程度、四肢操控灵活性。互联网数字化平台在区块链技术的帮助下，基础功能和应用将得到颠覆性改造，从而对经济社会产生更强大的推动力。 颠覆性改造传统产业 颠覆性是指数字化平台跟传统产业或经济形态结合就会产生颠覆性改造作用：比如，跟城市结合就形成智慧城市，跟工业制造结合就形成工业制造 4.0，跟物流结合就是智慧物流，跟金融结合就是金融科技，它可以颠覆各个传统产业，推动传统产业数字化，特别是将形成具有颠覆意义的产业互联网。 所谓产业互联网，即利用数字技术，把产业各要素、各环节全部数字化网络化，推动业务流程、生产方式重组变革，进而形成新的产业协作、资源配置和价值创造体系。与消费互联网相比，产业互联网有明显的区别。比如，产业互联网是产业链集群中多方协作共赢，消费互联网是赢者通吃；产业互联网的价值链更复杂、链条更长，消费互联网集中度较高；产业互联网的盈利模式是为产业创造价值、提高效率、节省开支，消费互联网盈利通常先烧钱补贴再通过规模经济或增值业务赚钱。 构建产业互联网是产业价值链重塑的过程，产业链上的每一个环节都需要做数字化升级，产业生态不再只是传统意义上把原材料变成产品，还要加工“数据”要素，把数据变成产品的一部分，并进而通过数据产品和服务拓展产业链的价值空间。在发展产业互联网的过程中，传统产业要进行大胆的变革，敢于抛弃落后的商业模式，对组织架构、组织能力进行升级迭代，提高组织内部协同效率，更好更快地为数字化转型服务。 产业互联网是一片蓝海，它的市场空间有多大呢？有关材料分析，全球目前有 60 余个万亿美元级产业集群，可与数字化结合，实现数字化转型。据测算，仅在航空、电力、医疗保健、铁路、油气这 5 个领域如果引入数字化支持，假设只提高1%的效率，那么在未来 15 年中预计可节约近 3000 亿美元，平均每年约 200 亿美元；如果数字化转型能拓展 10% 的产业价值空间，每年就可以多创造 2000 亿美元以上价值。所以，如果说中国的消费互联网市场目前只能够容纳几家万亿元级企业，那么在产业互联网领域有可能容纳几十家、上百家同等规模的创新企业。这是一个巨大的蓝海，今后的高价值公司很大可能主要产生于产业互联网系统。 推动中国引领第四次工业革命 到目前为止，人类社会经历了三次工业革命，目前正在兴起第四次工业革命。第一次工业革命，自 1760 年代至 1840 年前后，标志是机器替代人力，那个时候的清朝还处于沉睡状态；第二次工业革命，自 19 世纪 90 年代至 19 世纪末 20 世纪初，标志是电力的广泛应用，那个时候中国还处于清王朝灭亡前后的动荡年代；第三次工业革命，自 20 世纪 40~50 年代至 2010 年前后，以原子能、电子计算机、空间技术和生物工程的发明和应用为主要标志，新中国成立特别是改革开放以来，中国参与其中。 前两次工业革命，中国都错过了，第三次中国赶上了，但只是参与。 2010 年前后，科技革命呈现出新特征，一些领域出现新突破，有人将之称为“第四次工业革命”。在这个阶段，中国的创新能力也发生了新的飞跃。2009 年，华为开始布局 5G 领域的研发和投资，随后的突破奠定了中国在 5G 领域领先全球的地位。而 5G 正是数字产业化、产业数字化的关键技术。2010 年，我国首次成为全球第一制造大国，并连续多年居世界第一。2011 年，中国受理的发明专利申请量跃居世界第一位，占到全球总量的 1/4；中国申请人通过《专利合作条约》（PCT）途径提交的国际专利申请量上升至世界第四位，国内发明专利申请量、授权量和有效专利数量全面超过国外在华数量。 但是我们也要清醒地看到，与国际先进水平相比，我们的基础研究能力有待进一步提升，创新体系仍存在不少短板，市场经济条件下新型举国体制仍有待探索。在新冠肺炎疫情深度冲击全球经济的大背景下，唯有科技、唯有创新才是走出危机、赢得主动的治本之道。加快新基建建设，特别是加快布局一批以大科学装置和大试验平台为代表的创新基础设施，同时辅以科技创新体制改革的深化，将有助于打造基础研究、区域创新、开放创新和前沿创新深度融合的协同创新体系，有助于进一步激发全社会的创新创造动能，有助于中国参与甚至是引领第四次工业革命。 重在应用重在规则 新基建投资能否物有所值，取决于供给侧和需求侧两方面：一方面，这些新基建项目本身是否有其经济性？比如云计算的数据中心能否做到成本足够低、服务足够好？功能足够强？一些地方既不是电力丰裕地区，也不是客户集中的区域，也没有有效降低能耗的手段和办法，这样的地方也搞数据中心就需要三思而行。 另一方面，消费者是否普遍有软件付费意识和习惯，换言之，消费者的有效需求能否形成现实的购买力。有关材料显示，中国云市场的结构与美国存在显著差别：中国云市场以 IaaS 为主，公有云 SaaS 占比仅为 33%；而美国云计算市场以 SaaS 为主，占比达到 64%。这种差异在很大程度上与消费者软件使用付费的意识和习惯有关。 新基建投资能否物尽其用，还取决于在此基础上的产业互联网发展水平。与美国比，我国产业互联网还处于发展初期。国内消费互联网进入缓慢增长期，已接近天花板，现在渐渐进入拐点。目前，国内还没有什么产业互联网企业崭露头角。美国科技股前 20 位的上市公司，7 个产业互联网公司的市值等于美国最大规模 20 个上市公司市值的 50%。中国还没出现这个现象。 中国企业搞产业互联网不能再像搞消费互联网那样靠烧钱抢入口、靠赢者通吃的竞争手段，而是要注重开放共享、深耕产业链供应链具体场景，注重各类数据标准和数据接口的互认互联互通，注重数据这一重要生产要素的产权保护和安全有序流转。 总之，在新冠肺炎疫情冲击国内外经济的背景下，发展新基建是应对经济下行的有力武器，是推动经济社会高质量发展的重要抓手，更是引领新科技和产业革命的战略依托。要遵循市场规律，避免一哄而上，在加快新基建“硬”投资的同时，更要注重改善以新基建为基础的产业发展“软”环境，以产业繁荣和创新活力来衡量新基建的实际成效。
编者按：企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。 新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。 记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。 为此，搜狐财经以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。 搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。 本文为“中国价值公司100”系列报道第四十篇。 【价值评析】 回归A股两年市值蒸发近3200亿，业绩增速趋缓。360借壳江南嘉捷正式登陆A股首日，公司总市值达到4442亿，如今仅有1278亿。2017-2019年，360营收增速逐年放缓，2019年首次出现下滑。 互联网广告贡献近8成营收和毛利，是流量变现主要途径。2014-2019年，广告业务收入比重由52.8%上升至75.78%，毛利贡献率超80%。近年来，广告业务发展急转直下，2018年收入增速由53.9%放缓至16.9%，2019年转为负增长，同比下降8.8%。PC端流量见顶，移动端流量开拓不足，C端变现的传统盈利模式难延续。 游戏业务发展失速，智能硬件补位难当盈利重任。360游戏业务收入连续五年下滑，2017和2018年降幅均超30%，2019年继续下滑18.59%，营收占比已不足一成，仍贡献10%的毛利。2015-2019年，360智能硬件业务营收占比由3%上升至13.06%，近年复合增速达56.84%，但其毛利贡献率仅为3%。 进军大安全市场，资金和技术储备充足。360的安全及其他业务2019年收入4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。启动政企战略半年后，公司先后中标多个政企安全和城市安全项目，累计中标金额近10亿。 截至2019年末，其账面货币资金达到194.63亿元，资金储备充足。而在技术储备方面，360近年研发投入占比均在20%左右，近五年累计研发投入130亿。 综合各项指标，360整体价值评分为3颗星。 日前，富时罗素宣布对富时中国A50指数等的季度审核变更：360被移出了富时中国A50指数行列，该变更将于6月22日生效。 资料显示，富时中国A50指数是包含了两个交易所中市值最大的50家A股公司的实时可交易指数。截至6月17日收盘，360报收18.9元，总市值1278.41亿。 这与其初回A股时的市值相差甚远。2018年2月28日，360借壳江南嘉捷正式登陆A股，公司总市值达到4442亿元。如今市值已不足当时的三分之一。 另一边，360仍在不断拓宽边界。先是6月5日宣布出资12.81亿收购天津金城银行股份有限公司30%股份，欲拿下银行牌照。紧接着，6月8日全资收购网络安全企业瀚思科技，加码政企安全业务；6月10日全资收购企业协同通讯平台织语CCwork，开拓智慧办公领域；就在两月前，360刚收购了企业文件管理与协作SaaS 服务商亿方云。 一面是广告业务增长乏力、游戏业务失速，只剩存量市场；一面是智能硬件补位，进军“大安全”市场，紧追猛赶。抹去了价值虚高的泡沫，360能否开辟另一种可能性？ 从巅峰到低谷，市值蒸发3000余亿 2011年3月30日，奇虎360以14.5美元/股的发行价在纳斯达克上市，当日市值39.57亿美元。此后5年间，360市值一度超过100亿美元，仅次于腾讯和百度，跻身中国上市互联网公司前三位。 美东时间2016年7月15日，奇虎360宣布私有化交易完成，终止了其在纳斯达克的短暂旅程。对于回归A股，周鸿祎曾表示，除了360归属于网络安全行业这一身份因素，更重要的原因在于“360目前市值并未充分体现360的公司价值”。 截至退市前，360报收76.92美元，总市值99.18亿美元，约合人民币660亿元。 A股果然给予了360极高的期待。2018年2月28日，正式回归首日，360开盘股价为65.67元，总市值达到4442亿元。 这也是360回A后历史股价的最高点。当日，360即迎来了首个跌停，收盘市值为3850亿元。据此测算，360的市盈率达到114.18倍。同期，A股互联网和相关服务行业市盈率加权平均值仅在50倍左右。 此后一个月，360股价连续下跌，月内跌幅达40%。 截至6月17日，360的股价不足20元，总市值跌去了曾经的三分之二，仅有1278亿；当前市盈率为22.46倍。同一时间，腾讯、阿里、百度、网易市盈率分别为45.5倍、28.5倍、120.5倍、17.58倍。 360是如何掉队的？事实上，回A之前，360曾公布了近年来最为靓丽的一份成绩单。2017年实现营收122.38亿，同比增长23.56%；实现归母净利润33.72亿，较上年增加80.15%。但第二年开始，360营收增速即放缓至7%，归母净利润增速也掉至个位数。 至2019年，360全年实现营收128.41亿，同比下滑2.2%；实现归母净利润59.8亿，同比增长69.2%。然而，净利润的大幅增长主要得益于转让奇安信股权，扣除这部分非经常性损益后，360的净利润较去年仅增加3%。 360一路走低的股价和连番业绩变脸一度引发公众对其炒作股价、回A割韭菜的质疑。 一直以来，360都走标准互联网盈利路线。作为一家网络安全公司，360主要从事互联网安全技术的研发和互联网安全产品的设计、研发和推广，360安全卫士是360早期“出圈”的代表产品。其后又推出360安全浏览器、360杀毒软件、360手机卫士等多款产品。 但安全产品仅是360获取流量资源的途径。360通过提供免费安全产品和服务开辟流量入口，在此基础上，利用互联网广告、互联网增值服务、智能硬件等业务进行商业化变现。 广告业务贡献8成收入和毛利 最新公布的2019年报中，360将营收分为四块披露：互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件、安全及其他，四大板块在360主营体系中占比分别为75.78%、7.46%、13.06%和3.69%。 互联网广告及服务业务无疑位居C位，近五年来贡献了360一半以上的收入。其在营收体系中的比重也由2014年时的52.8%上升至2019年时的75.78%；2018年营收占比曾高达81.23%。 广告业务是360实现流量变现的主要途径。360借助旗下PC端、移动端产品等，通过搜索广告、展示广告等形式来予以投放。 其中，360搜索、导航、360安全浏览器等PC端产品仍然是核心的投放渠道。移动端则基于手机助手、手机卫士、移动浏览器、移动搜索等产品进行投放。 艾瑞咨询统计数据显示，截至2019年末，360 PC安全产品的市场渗透率为97.84%，平均月活跃用户数保持在5亿以上，安全市场排名第一；PC浏览器市场渗透率为86.13%，平均月活跃用户数达4.4亿。 而在移动端，2019年360移动安全产品的平均月活跃用户数达4.9亿，尽管未公布具体市场数据，但从360此前披露情况来看，移动端市场各踞一方，360的优势并不显著。2017年9月，360主要的两款移动安全产品——360手机卫士和清理大师市场渗透率仅分别为29.61%和6%。 不难发现，360占据了PC端的流量高地。但当前互联网广告的投放逐渐向头部平台集中，且重心偏向移动端。PC时代的搜索广告市场增速放缓，短视频、直播电商等新形式成了广告主更为青睐的对象。 数据显示，2018年腾讯、阿里、百度、头条、微博占据了互联网广告市场72%的份额。2019年中，这一比例上升至75%。360的广告业务市场份额仅在2%左右。 此外，从单用户人均广告收入来看，360人均广告变现效率处于较低水平。据天风证券测算，2019年上半年，360广告业务ARPU仅为9.4 元。其他互联网上市公司中，百度为83.1元、阿里95.5元、腾讯26.3元，微博10.1元。 这一系列因素带来的影响从360广告业务近年数据变化中可以窥见。2015年360互联网广告及服务收入增速达42.7%，成为拉动360当年营收增长的主要动力。2016年，互联网广告新规出台，行业迎来全面整顿，360广告业务增长停滞。2017年，行业走出调整期，360产品市场渗透持续深入，360广告业务在这一年实现53.9%的高增速。 这之后，360广告业务的发展却急转直下，2018年收入增速放缓至16.9%，2019年直接转为负增长。2019年360互联网广告及服务业务实现收入97.25亿元，同比去年下降8.8%。这也致使360总营收近五年来首次下滑。 值得一提的是，互联网广告业务不仅撑起了360的整体营收，也是360毛利润的主要来源。2017-2019年，360的互联网广告业务毛利占比均在80%以上，2018年高达86%，2019年微降至83.52%。 但从毛利率来看，互联网广告业务近两年毛利率较之前年份明显下滑。2014-2017年，该板块业务毛利率维持在80%左右，2018年陡然下降7.65个百分点至73.78%。2019年360互联网广告业务的毛利率为72%，再次较去年减少1.78个百分点。 360在其2018年年报中曾提及，为发展商业化联盟，构建互联网流量生态，导致相应的流量采购分成款等成本同比出现较大幅度增长。 商业化变现联盟是360在流量变现方面的新尝试，其打造了一个流量分发与变现的服务平台，主要面向媒体。2019年，360联盟SSP媒体方平台升级为360奇聚流量变现平台。 奇聚平台整合WEB站流量、APP应用流量、360移动开放平台、360小程序流量开放平台、360游戏开放平台，希望构建跨场景、跨屏幕媒体智能变现生态。然而其效果仍有待时间检验。 游戏业务失速，智能硬件补位 在360前几年的发展中，除了广告业务，互联网增值服务曾占据了不可或缺的位置。2014年，广告业务和增值服务收入占比分别达52.8%和45.19%，二者并驾齐驱。 360的增值服务收入主要来自游戏业务。360自身不研发游戏，而是充当游戏发行、运营和推广的平台角色，运营包括手游、页游、端游等全品类互联网游戏。网页端以wan.360.cn、www.youxi.com为主要平台，移动端以360手机助手、360游戏大厅为核心分发平台。 凭借PC端流量优势，2014年及以前，页游为360贡献了绝大部分收入，2014年占比达67%。 然而，2014年后页游市场受手游冲击，市场规模逐步萎缩，用户明显流失。2016年，国内页游市场首次出现负增长；相比之下，手游市场收入增速近60%，成为第一大细分市场。 页游市场的萎缩对360的游戏业务造成直接冲击。2015年360游戏收入同比下降10%，在主营业务中比重下滑近10个百分点。尽管360逐步将重心转移至手游，由于流量获取有限，加之游戏产品储备不足，未能挽救游戏业务持续下行的颓势。 2016-2019年，360游戏业务收入连续四年下降，其中2017和2018年降幅均超30%。2019年，游戏业务实现收入9.57亿，同比下降18.59%，在主营业务体系中比重已不足一成。 收入下降同时，游戏业务的成本支出也在大幅缩减。2018和2019年，游戏业务成本降幅分别达到51.8%和45.6%。 360曾在公告中表示，游戏团队调整运营策略，停止了无效的外部推广投放，提升了资源利用效率，综合导致相关的分成款、版权费等成本出现较大幅度缩减，在收入下滑已成为既定事实的情况下，以此保证毛利率的提升。 年报显示，2018和2019年，360游戏业务毛利率两年分别提升10.88个百分点和8.17个百分点，毛利贡献保持在10%左右。 游戏业务发展面临失速，智能硬件业务几乎在同一时间补位。2015年，360智能硬件业务仅收入2.77亿，在主营体系中占比不到3%；至2019年，智能硬件收入规模已增至16.76亿，近年复合增速达56.84%，营收比重也上升至13.06%。 不同于小米覆盖全领域的生态链模式，360锁定“安全”属性，推出了家庭防火墙和路由器、智能摄像机、智能门铃、扫地机器人、儿童手表、智能音箱、行车记录仪等十余个自研产品矩阵，覆盖家庭安防、智能出行、智能穿戴等多个场景。 小米在生态链模式下，可以短时间内将产品矩阵拓宽至几十个领域。360的loT产品采用自研模式，产品更新迭代周期长，品类扩张也较慢，产品结构较为单一，业务增长因而受到限制。2017-2018年，360智能硬件业务增速放缓，2018年甚至下滑7.66%。 2019年，受益于新产品推出，智能硬件业务收入较上年同期增长65.2%。 值得注意的是，尽管智能硬件营收比重不断上升，其毛利贡献率仅有3%。在四大业务板块中，智能硬件业务毛利率最低，且连年下滑。 2017-2019年，360智能硬件业务毛利率由20.74%逐年下降至14.98%，每年降幅均达到近3个百分点。 此外，费用方面，360去年期间费用全面压缩。2019年公司销售费用、管理费用、财务费用均明显下滑。其中，销售费用同比下降26.94%，管理费用同比下滑16.67%。得益于此，在营收下滑、主力业务毛利率走低情况下，公司扣非净利润得以小幅上涨。 进军“大安全”市场，多边界扩张 360的掉队有迹可循。PC端流量见顶，移动端流量开拓不足，C端变现的传统盈利模式显然难以支撑公司持续增长；另一方面，loT新业务的增长并不稳定，且很明显，难以担起盈利重任。 360的价值也不止于此。网络安全技术作为360长久以来的护城河，一直未实现直接效益转化。“免费”被周鸿祎视为360的商业模式基础和核心价值所在。事实却是，免费战略带来的红利已然兑现殆尽，仅是维持存量市场。 2019年，360终于决定进军“大安全”市场，未来重点进入政企安全和城市安全领域。 在此之前，360政企相关业务由其内部孵化企业奇安信负责。2019年4月，360以37.31亿的价格出售其所持有的奇安信22.59%的股权，并收回对后者的360品牌、技术、数据等授权。360称，将通过自建、投资和并购等方式进一步深化“大安全”战略。 360年报显示，截至2019年末，其账面货币资金达到194.63亿元，资金储备充足。而在技术储备方面，360近年研发投入占比均在20%左右，近五年累计研发投入130亿。 360在政企领域的拓张主要基于“360安全大脑”来提供大安全解决方案。360安全大脑是一种分布式智能安全系统，其具备威胁感知、推理溯源、攻击预警、决策辅助、自我学习五项核心能力，可在保护关键基础设施、社会、城市及个人的网络安全方面发挥作用。 启动政企战略半年后，360先后中标了重庆合川区和天津高新区的网络安全产业基地项目，中标金额分别为2.395亿元和2.51亿元。今年4月，360再次中标2.503亿元的青岛网络安全产业基地相关项目。 而在城市安全领域，360中标天津应急管理局应急管理信息化项目，中标金额约1.186亿元。 年报显示，360的安全及其他业务在2019年实现收入4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。 但对比主攻政企安全的奇安信科技，差距明显；后者于今年5月冲刺科创板。招股书显示，2017-2019年，奇安信分别实现营收8.2亿、18.17亿和31.54亿，目前还未实现盈利。 A股同类上市公司还有启明星辰和绿盟科技。启明星辰2019年实现收入30.89亿，净利润6.88亿，当前市值为361亿；绿盟科技去年实现营收16.71亿，净利润2.27亿，当前市值为173.35亿。 目前政企网络安全市场的竞争格局相对分散，市场份额居第一位的启明星辰2018年市占率为6.4%。从这一点看，360仍有足够的追赶空间。 值得一提的是，“大安全”市场之外，360仍在不断拓宽边界。近日，360集团发布公告称，拟出资12.81亿收购天津金城银行股份有限公司30%股份。此次交易完成后，360将成为金城银行第一大股东。 这也意味着，360集团将集齐银行、网络小贷、融资担保、金交所、消费金融、基金代销、保险经纪等7个金融牌照。 自2018年12月360金融分拆在美国纳斯达克挂牌上市，360在金融领域的扩张步伐加快。2019年财报显示，360金融去年实现净收入92.2亿，较2018年44.47亿元增长107.3%，非美国会计准则下，实现净利润27.52亿元，同比增长52.8%。 社会责任方面，新冠疫情以来，360通过北京奇虎360公益基金会共捐助资金及物资逾1500 万元。此外，360号召全体员工向疫区捐款，周鸿祎个人捐款330万元，员工捐款逾103万元。
互联网巨头进击消费金融，银行信用卡等消费金融产品与用户接触的机会正在减少，而疫情更降低了银行在消费金融领域中与用户的接触频率。 今年以来，互联网巨头对消费金融市场的合围进一步收拢，微信上线“分付”，美团升级改版推出“月付”，加之蚂蚁的“花呗”与京东“白条”，几大头部互联网平台的金融产品线更加完善，同时也更加挤占了本就在疫情中饱受冲击的银行信用卡市场。 据知情人士向记者透露，多家地方性银行正在积极游说监管机构，试点放开信用卡线下面签的限制，以便改善信用卡申请的用户体验，简化发卡流程，提升发卡效率。 一位银行零售业务人士认为，在零售金融领域，数据和算法逐渐取代市场作用，“强者恒强”愈演愈烈；电商生态圈模式首先会切断银行与客户的接触机会，从而导致银行提供的众多金融产品、服务被肢解，比如支付绑定从银行转移到第三方支付，接下来是银行产品被放在同一平台比价和被挑选，客户将会失去对银行品牌的认知，导致银行品牌的隐性化。 在消费金融领域，银行提供的支付服务，正在逐渐沦为互联网平台金融产品的基础网络，失去与客户直接建立联系的“触点”。 以美团“月付”为例，“月付”产品只要使用者年满18周岁、完成实名认证后，美团活跃用户在美团系app消费时都可以先用美团月付授予的信用额度完成支付，最长免息期38天，同时，美团月付支持账单延期还款和账单分期还款，最长可分12期。 “月付”与“花呗”“白条”等产品类似，根据用户资信给予一定信用额度，用户开通后可以先支付再还款的信用类产品，与银行信用卡功能类似，用户同样可以享受免息期、分期还款等服务。 业内人士认为，可将这些产品归类为“类虚拟信用卡”产品，它们是各家平台互联网金融生态圈的重要组成，各平台会不遗余力将优势资源给予这些“亲生的”产品，银行的信用卡发卡要从这些平台购买流量，成本会越来越高。 另一方面，在产品设计上，花呗等“类虚拟信用卡”产品，审批条件较银行信用卡宽松，互联网平台拥有金融科技优势，还可以做到“秒批秒用”，更符合线上用户对需求“即时满足”的偏好习惯。 而银行信用卡从审批到发卡，再到面签激活，快则三至五天，慢则一周以上的申请周期， 使得它在与此类“类虚拟信用卡”的竞争中显得笨拙沉重。 银行是信用卡唯一合法的发行机构，而按照此前银监会发布的《商业银行信用卡业务监督管理办法》，发卡银行需对信用卡申卡客户“三亲见”，包括亲见本人、亲见申请资料原件并鉴别真伪、亲见签名。 在疫情带来的影响下，这一政策对银行信用卡发卡的负面影响格外凸显。尤其是线下网点少的中小型银行，地方性银行。上述银行零售业务人士表示，用户即使在网上完成申请，激活既然需要到网点，小银行的工作人员也很难为零散的客户提供上门服务，而每个用户要到银行的网点，需要付出不等的达到网点搜寻、交通和时间等成本，降低了用户从发卡到激活的转化率，并最终导致银行用户的获取成本的增加。 上述知情人士透露，多家地方性城商行正在积极与本地监管机构沟通，希望放开线下面签的限制，与上半年以来这些银行发卡难度增加有直接关系。但他认为，即使监管放开信用卡远程面签试点，依然会限制地域逐步推进。 今年2月，银保监会发布《关于进一步做好疫情防控金融服务的通知》，要重点积极推广线上金融业务，强化网络银行、手机银行、等电子渠道服务管理和保障，优化丰富“非接触式服务”渠道，提供安全便捷的“在家”金融服务。在有效防控风险的前提下，支持探索运用视频连线、远程认证等科技手段，探索发展非现场核查、核保、核签等方式，切实做到应贷尽贷快贷、应赔尽赔快赔。同时，银保监会近期表态金融监管部门要对电子签章等的合法性给予充分认同，促进线上业务办理更顺利、更快捷。 随着零售银行业务数字化变革的不断深入，虚拟信用卡已成为行业热点趋势。今年3月份，渣打银行宣布将在其虚拟银行业务中推出无号码信用卡，虚拟银行品牌名称为Mox，由渣打银行牵头，与香港两家电信商电讯盈科、香港电信，以及互联网旅行平台携程合资成立。Mox银行称在年内推出的信用卡将引入无号码安全技术。目前，Mox银行正在接受中国香港金融管理局的金融科技监管沙盒测试，预计2020年内开业。而据中国香港金管局规定，在中国香港成立的虚拟银行，运营初期只限服务中国香港的客户。 4月8日晚间，华为举行线上发布会在国内推出了P40系列新品，同时，华为消费者业务CEO余承东在会上宣布推出HUAWEI Card，这是一款基于HUAWEI Pay的数字/实体信用卡。 上述业内人士认为，国内银行能否在信用卡线下面签的政策方面有所突破，考量的重点仍在于风险的因素，人脸识别技术、远程视频技术等，能否确保申请用户是基于“本人真实意愿”，防止出现个人信息的盗用、泄露等。
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