湖南首批普惠小微企业信用贷款支持计划落地 中新网长沙7月6日电(向一鹏 曹亚臻)记者6日从人民银行长沙中心支行获悉，该支行首批普惠小微企业信用贷款支持计划资金已发放到位，涉及湖南省内地方法人银行75家，贷款本金15亿元，发放零利率的激励资金6亿元，共支持2.5万户小微市场主体获得免抵押担保的信用贷款，涉及批发零售业、制造业、涉农等多个行业。 为了强化稳企业保就业金融支持，激励中小法人银行提高信用贷款占比，解决小微企业、个体工商户贷款缺乏抵押担保的痛点，人民银行创设普惠小微企业信用贷款支持计划，支持银行扩大信用贷款投放。 湖南省科罗纳多汽车销售公司受疫情期间客流量急剧下降影响，企业销售收入锐减，而门面租金、水电、员工工资等刚性支出难以消减，公司陷入困境。长沙银行小微企业信贷中心在了解到企业的困难后，3个工作日内就给该企业发放了100万元的无抵押担保的信用贷款，有效缓解了企业流动资金紧张的局面。随着疫情逐渐好转，企业销售也渐渐回到了正常轨道。数据显示，长沙银行发放的类似信用贷款，获得了人民银行长沙中心支行首批普惠小微企业信用贷款支持计划资金近2亿元。 据悉，下一步，该支行将通过强化政策激励，推动湖南普惠小微企业信用贷款总量有增长、产品有创新、利率有下降，支持企业稳定发展、稳住就业，有力促进实体经济发展。(完)
7月6日，上清所发布公告称 ： 2020年7月6日是泰禾集团股份有限公司2017年度第一期中期票据的付息兑付日。截至今日日终，仍未收到泰禾集团股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。 公开资料显示，“17泰禾MTN001”于2017年7月6日发行，发行规模15亿，期限为3年期，票面利率7.5%，应于今年7月6日到期兑付本息16.125亿元。这便意味着，泰禾集团首只违约债券出现。 近期，泰禾集团可谓是不断传出坏消息。6月28日，因未履行533.42万元法院执行款项，泰禾集团被列为失信执行人，同时泰禾集团董事长黄其森被限制高消费。 此前的6月18日，东方金诚公告称，鉴于泰禾集团集团股份有限公司2019年度审计报告意见为带持续经营重大不确定性段落的无保留意见、公司盈利能力显著下滑、债务负担较重且面临集中偿付压力等原因，东方金诚根据信用评级相关制度实施了本次不定期跟踪评级。并将泰禾集团主体信用等级由AA+下调至AA-，评级展望调整为负面，同时将“16泰禾02”“16泰禾03”信用等级由AA+下调至AA-。 此外，联合资信也同样将泰禾集团主体长期信用等级由“AA-”下调至“BB”，将“17泰禾MTN001”、“17泰禾MTN002”的信用等级由“AA-”下调至“BB”，评级展望为“负面”。 再看业绩，泰禾集团2019年年度报告显示，公司实现营业收入236.21亿元，同比下降23.77%；归属于上市公司股东的净利润4.66亿元，同比下降81.74%；2020年一季度实现营业总收入4.8亿，同比下降93.6%；实现归母净利润5.6亿，上年同期为9.7亿元，未能维持盈利状态。 不过，7月6日收盘，泰禾集团涨停，报7元每股，市值达174.22亿元。根据财报披露，截至6月12日，泰禾集团已经逾期的借款及罚息合计241.98亿元。泰禾集团要如何化解资金危机？搜狐财经将持续关注。
太难了！上半年信用债违约875亿，同比大增46%！利率反弹，6月取消延后发行近700亿 记者梳理Wind数据发现，今年上半年(1月1日至6月30日)已有71只债券违约，涉及金额875.37亿元，同比去年上升45.98%，新增违约主体11家，主要涉及民营企业以及少部分地方、中央国有企业，违约的债券类别主要是超短期融资券、中期票据、公司债和企业债等。 梳理违约原因，可以发现主要是由于新冠疫情的影响，部分公司的生产经营活动受到了冲击，当前的资金流动性紧张，信用风险仍在持续暴露。 值得注意的是，在信用债市场违约不断的同时，由于近期市场利率波动较大，发行利率大幅反弹，导致多笔信用债取消或推迟发行。据Wind数据统计，6月份共有91只信用债取消或推迟，规模为687.90亿元，而6月信用债总发行量为13476.85亿元，取消或推迟发行率为5.1%。 上半年信用债违约规模超875亿 Wind数据统计，2020年上半年各类机构发行债券再创新高，达到25.80万亿，同比增长18%。利率债发行总额达到8.79万亿元，同比增长29%，其中国债共发行2.53万亿元，同比增长40%。地方政府债发行量最大，达到3.49万亿，同比增长22%。政策性银行债发行量为2.77亿，同比增长29%。 一般而言，利率债的发行主体是国家或者有国家信用做背书的机构(比如政策性银行)，发行主体的信用非常高，信用风险较小。与之相对的信用债则风险较高，今年以来违约事件也层出不穷。 信用债具体包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、可转债以及资产支持债券等。 上半年信用债整体发行量达到9.17万亿，增幅38%。其中金融债发行量增幅明显，发行接近1.78万亿，同比增长51%；公司债市场上，一般公司债与私募债的发行增速明显，同比增长分别达到46%与59%。 在信用债发行量持续走高的同时，违约风险也在上升。今年上半年已有71只信用债违约，涉及金额875.37亿元。对比去年可以发现，2019年上半年有93只信用债违约，除华阳经贸、中信国安以外，发行人均为民营企业，而涉及金额仅为599.62亿元。换言之，今年违约金额同比去年上升45.98%，历史违约主体为23家，新增违约主体11家。 可以看出，在1～5月份的时候，国家政策宽松取向明显，但今年上半年违约总金额仍有上升，因为政府及时采取了应对疫情的措施，上半年信用债违约主要来自历史违约主体，并没有因疫情影响出现新增违约大幅增加局面。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向记者分析，“虽然我国复工复产情况总体较好，政策扶持力度也不断加码，这在一定程度上缓解了企业偿债压力，但是经济复苏仍然需要相当时间，短期内发行人出现违约行为的可能性或将持续提高。” 上半年违约金额上升还与一家进入重整阶段的中央国有企业有关。今年上半年违约债券最多的企业为北大方正集团有限公司(下称“方正集团”)，其尚未到期的23只债券合计345.4亿元均视为违约。 今年2月，北京一中院裁定受理北京银行提出的对方正集团进行重整的申请，方正集团进入重整阶段后，根据重整相关法律规定，重整期间公司不得个别清偿，因此方正集团存续期内的债券均无法兑付兑息。 这23只存续债券的违约涉及金额345.40亿元，占上半年违约债券金额的比例接近39.45%，方正集团也因此成为今年上半年以来最大的违约主体。 就债券违约原因来看，天风证券研究报告指出，新增违约主要是公司过度扩张造成负债较高且短期化程度不断加剧，财务费用吞噬利润；在融资渠道结构性缩窄的背景下再融资能力枯竭，无力应对集中兑付局面。其他原因还包括收购公司水平参差不齐，疫情使得现金流进一步承压；对外担保负担较重进一步拖累了再融资能力；公司原本经营就处于下滑阶段，受到疫情对产业链上下游的冲击等。 发行利率反弹高息债券增加 在信用债违约有所上升的情况下，刚刚过去的6月份，债券发行利率却出现了反弹，取消债券发行计划的比例也有所上升。 根据Wind统计，6月份一级市场信用债(企业债、公司债、中票、短融、PPN)发行利率大幅反弹，各类债券票面利率上行20～70BP不等。 为对冲疫情对宏观经济造成的影响，一季度央行加大了货币信贷的投放力度，此前多次降准降息，银行间资金市场流动性十分充裕，隔夜利率连续多个交易日低于1%，最低时仅0.66%，信用债发行利率持续走低。 “利率上调的直接原因还是因为央行引导下的资金面收紧。”外资银行固定收益分析师李艳军告诉记者，“央行之所以引导利率上调，首先是随着5月份以来国内疫情状况的好转，经济基本面形成了支撑，继续降息的意义已经不大。另一个是打击资金空转，比如企业如果将低利率信用债存款到银行，中间可能有超过100BP的套利空间。” 3～5月低利率的信贷资金带来了套利问题，6月初以来，为打击空转套利，央行收紧了流动性投放，银行间资金流动性趋紧，利率开始大幅反弹。 最近的利率波动让市场捉摸不定。6月29日～7月2日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率分别是1.01%、1.78%、1.97%以及1.75%，可以看出利率先是大幅上升了67BP、9BP后下降了12BP。 6月28日～7月1日银行间质押式隔夜回购加权利率1.06%、1.06%、2.30%以及2.03%。可以看出中间大幅上涨了124BP后下降了27BP。 5月份以来，信用债发行环比大幅缩量。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一方面源于“补年报”带来的季节性影响；另一方面，由于当月资金利率中枢抬升，债券二级市场收益率大幅向上调整，各券种加权平均发行利率多数上行，取消或推迟发行的债券比例增加。 在债券市场上，7.5%以上的票面利率被认为是“高息债券”，一定程度上也能反映出债券发行的难易程度。根据Wind统计发现，6月票面利率在7.5%以上的信用债共有22只，包括4笔企业债，14笔公司债，1笔中期票据，1笔短期融资券，2笔可交换债。而4～5月，利率在7.5%以上的信用债数量分别为17只、8只。 6月出现取消发行潮，下半年或趋稳定 Wind数据显示，6月份信用债取消发行或推迟的只数达82只，规模为687.90亿，创年内新高，6月信用债总发行量为13476.85亿元，取消或推迟发行率为5.1%。 对比前5个月的数据则更为明显，1～5月份取消发行或推迟的为245只，规模为1993.55亿元。换言之，仅6月份取消或推迟发行的信用债占据了上半年涉及金额规模的25.64%。 债券发行计划为何会取消或者推迟？从相关公司的公告中，只能读到“近期市场波动较大”“市场情况变动”等字眼。比如原计划发行20亿元私募债的仁怀市水务投资开发有限责任公司，在6月29日提出了推迟发行，公告表示“由于近期债券市场波动较大，为合理降低发行利率，控制公司融资成本，决定延期发行本期债券。” “发不发债主要还是看企业是不是真的缺钱，现在利率波动比较大，如果不缺钱的可能会观望一下。”李艳军指出，“如果是融资规模20亿元的债券来说，融资成本如果走高50BP，三年期债券下来利息可能要多3000万元，算下来还是一笔较大的支出，因此有的发行主体推迟或取消了债券发行。” 盘和林表示，“近期信用债利率反弹幅度较大，发行人短时间内难以适应融资成本，而且在大幅波动的市场环境下，票面利率也难以合理把控，特别是对票息、对利率较为敏感的高评级主体债券，取消发行也是为了避开这段波动时期，如果资金利率维持稳定，市场发行节奏应该也会逐步恢复。” 招商证券在研报中表示，投资者不确定后市调整时长和幅度，导致无法给一级新券正确定价，只能选择观望；同时现券交易换手率下滑与收益率上行并存，说明投资者交易积极性遭到考验。一级市场的痛点毕露，若调整持续，恐怕对发行人债务结构产生冲击。 天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，展望后市，2020年下半年整体信用债到期规模较大，债券发行人发行新债滚续需求依然较大，未来信用市场发行环境主要取决于整体资金面。预计后续资金利率将保持稳定甚至进一步下行，因此，信用债发行环境料将保持稳定，市场发行节奏也将逐步恢复。 李艳军也指出，“下半年若疫情不出现大的变化，预计基本面还会继续改善，对于企业而言，仍有流动性缓解的需求，整体压力还是比较大的，预计下半年信用债利率不会大幅上升，会逐步保持在一个较为稳定的区间。”
摘要 杠杆策略难度加大，优选票息策略，把握确定性收益。近期监管层的密集发声反映了货币政策在防止资金空转、避免导致实体融资难度上升之间寻求平衡，虽然货币政策未出现明显的转向，但一致性预期难以形成，债券市场整体波动加大，信用债由于信用利差保护调整幅度小于利率债，票息优势凸显。货币政策边际收紧的信号显现导致资金面波动加大，提高了杠杆操作的难度，信用债投资应谨慎操作、以票息策略为主。 产业债：疫情显著冲击企业经营，警惕化工、交通运输和休闲服务行业信用风险。疫情爆发以来，逆周期调节作用持续发力，企业融资情况持续改善，今年信用债违约的主体数量和违约债券规模较去年同期下降。但疫情显著冲击企业经营，化工、交通运输和休闲服务业盈利能力及偿债能力在疫情的冲击下出现了明显的弱化，当前疫情防控措施仍将对类行业产生较大冲击。全球疫情的蔓延和国际形势的多变使商业贸易行业经营面临不确定性，而此行业属于垫资运营的行业、对营运资金的要求较高，需持续关注全球贸易格局变化给商业贸易行业经营带来的影响，警惕其偿债风险。 城投债：政策环境利好城投债，隐性债务化解催生投资机会。在全球经济面临衰退，国内经济下行压力增大的局面之下，地方政府融资平台再融资政策易松难紧，政策环境利好城投债。近年来地方财政和城投债信用利差存在明显的区域分化，自2019年起隐性债务化解工作加速推进，地区及融资平台参与隐性债务化解能够缓解其债务压力，提升市场风险偏好，推动区域融资平台债券收益率的下行，可适度参与高债务率区域地方政府隐性债务化解下的交建类核心融资平台公司城投债。 地产债：疫情加速房企分化，谨慎下沉资质。随着复工复产的推进，房地产行业持续复苏，表现出较强的行业韧性。2020年房企融资维持紧平衡，融资环境难言宽松。经营规模大的房企在疫情冲击下展现出更强的抗风险能力，2020年以来AAA主体评级地产债发行占比显著提升，地产债等级利差长期处于高位且在疫情期间快速走高，表明优质资源持续向国企以及头部房企集中。在房地产调控政策延续、疫情加速房企分化的局面之下，高杠杆、小规模的房企仍面临较大的偿债压力，看好优质龙头房企地产债的配置机会。 一、货币政策边际收紧，信用债票息优势凸显 当前货币政策由大额流动性投放转向直接作用于信用扩张、抑制资金空转。一是通过创设普惠金融小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等两项货币政策工具直接作用于信用扩张，以扶持中小微企业；二是MLF缩量续作、利率不变。6月15日，央行开展为期1年的2000亿元MLF操作，中标利率为 2.95%，与上次持平，6月LPR降息也随之落空；三是北京市银保监局及其余多地均要求压降结构性存款规模，切实杜绝“假结构”和企业利用低成本资金空转套利的问题。 债市波动加大阶段信用债票息策略优势凸显，杠杆操作难度变大。近期监管层的密集发声反映了货币政策在防止资金空转、避免导致实体融资难度和融资难度上升之间寻求平衡，虽然货币政策未出现明显的转向，但一致性预期难以形成，债券市场整体波动加大，信用债由于信用利差保护调整幅度小于利率债，票息优势凸显。虽然自5月以来债券市场经过了剧烈调整，套息空间有所上升，但货币政策边际收紧的信号显现导致资金面波动加大，提高了杠杆操作的难度，信用债投资应谨慎操作、以票息策略为主、适度博弈宽信用政策推进下企业信用资质改善的下沉机会。 二、产业债：新冠疫情冲击下企业加速分化 （一）新冠疫情冲击下企业经营严重受创 新型冠状病毒肺炎疫情的发酵严重冲击企业经营。自2020年1月新冠疫情在全国蔓延开以来，为了防止疫情扩散，全国范围内采取了关闭公共场所、限制人员出行、延长复工时间等措施以进行疫情防控，1季度全国经济近乎停摆。2020年1季度上市公司营业收入和归母净利润同比增速分别回落11.21%和41.91%，亏损企业占比达到了31.59%，较2019年12.61%的亏损企业占比上升了18.98个百分点。国有企业和民营企业盈利均现回落，2020年1季度剔除金融及两油后的国有企业和民营企业归母净利润同比增速分别回落48.48%和30.14%，疫情期间国企盈利受创更为严重。 受疫情影响，2020年1季度大部分行业盈利均现大幅回落。28个申万行业中，除农林牧渔、国防军工和银行业在2020年1季度利润总额同比增速实现正增长额外，其余25个行业均现回落，农林牧渔行业利润的大幅增长主要源于以猪肉为代表的食品价格大幅上涨。由于疫情的影响，化工、交通运输和休闲服务业的利润总额同比增速现明显回落，处申万28个行业的末3位。 警惕化工、交通运输和休闲服务行业信用风险，关注全球疫情蔓延对商业贸易行业的影响。综合申万28个行业2020年1季度的利润总额同比增速、ROE（扣非）和已获利息倍数等3个指标的当季值以及较去年同期变动情况，化工、交通运输和休闲服务业盈利能力及偿债能力在疫情的冲击下出现了明显的弱化，主因是限制出行和关闭主要公共场所等疫情防控措施给行业经营带来显著的影响。当前全球疫情拐点未现，国内疫情防控形势仍较严峻，部分疫情起伏区域仍在进行限制出行管控将对这几个行业的经营产生较大的影响，需警惕化工、交通运输和休闲服务业尾部主体的信用风险。此外，全球疫情拐点未现，疫情防控措施和贸易冲突不断增大了商业贸易行业经营的不确定性，而商业贸易行业属于垫资运营的行业、对营运资金的要求较高，需持续关注全球贸易格局变化给商业贸易行业经营带来的影响，警惕其偿债风险。 （二）逆周期调节政策持续发力，企业融资改善缓释信用风险 疫情爆发以来，逆周期调节作用持续发力，企业融资情况持续改善。疫情爆发以来，逆周期调节政策持续发力以缓解企业经营困境，企业融资难度有所减弱、融资成本下降。一是春节假期结束后公开市场操作价量齐松，资金利率维持低位，货币政策有序引导实际利率下行；二是加大对疫情防控重点企业及区域的差异化融资支持力度；三是加大对小微、民营企业的融资支持力度；四是改善金融业务流程，提高金融服务效率以确保企业顺利实现资金链的正常运转。3月末召开的国常会指出“引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道”。逆周期调节作用的持续发力下，2020年3-5月社融存量规模同比增速明显加快，民营企业债市净融资额自2月持续转正，贷款市场报价利率自LPR形成机制改革以来已下降40BP。 引导实际利率的下行，缓解中小企业融资难和融资贵问题仍将是下一阶段政策发力的重点，企业融资持续改善，信用债市信用风险边际改善。2020年6月17日召开的国务院常务会议指出，要引导贷款利率和债券利率下行，推动金融系统向各类企业合理让利1.5万亿，同时运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，表明维持货币总量宽松的政策并未改变，降低中小企业融资难度和融资成本仍将是政策下一阶段发力的重点，预计企业融资还将持续改善，信用债市信用风险短期内边际改善。 三、城投债：政策环境利好城投债，隐性债务化解催生投资机会 （一）经济下行压力增大下城投再融资政策易松难紧 融资平台作为地方政府进行基建投资加杠杆的重要载体，具有拉基建、稳经济的重要政策性职能，历史上几轮地方政府融资平台再融资政策的放松都产生于经济下行时期。第一次放松是2008年爆发全球金融危机之后。政府在2009年为应对全球金融危机推出了4万亿投资刺激政策，地方政府融资平台快速扩张。第二次放松是2015年中国经济的增长速度放缓时期。允许平台公司发行公司债、启动债务置换缓解了地方债务危机、支持县域企业发行企业债券融资、主体信用等级为AA的发债主体不受发债企业数量指标的限制等措施的推行极大了促进了城投债发行规模的增长。第三次放松是2018年下半年。全球经济衰退风险叠加中美贸易摩擦不断升级导致国内经济下行压力不断增大，金融严监管使得地方政府及企业融资受阻，基础设施投资增速大幅回落。为发挥基础设施领域补短板，基建稳投资稳经济的作用，2018年下半年国常会定调保障地方政府融资平台的合理融资需求，随后发布的各项政策也都使得融资平台再融资政策边际放松。 在全球经济面临衰退，国内经济下行压力增大的局面之下，地方政府融资平台再融资政策易松难紧，政策环境利好城投债。一是经济下行周期要充分发挥基金补短板稳投资稳经济的作用，融资平台的监管政策边际放松，公司债和企业债注册制的施行及发行条件的放松利好城投债发行。二是虽然地方财政在疫情冲击下面临较大压力，但今年的财政方案下，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债，上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层，有助于缓解地方财政压力。三是宽货币和宽信用的持续发力导致实际利率快速下降，城投平台可积极利用低利率环境的“红利期”进行发债融资，降低负债端成本。四是地方政府隐性债务化解工作的推进有利于降低融资平台的尾部风险，抬升市场风险偏好，利好融资平台的再融资。虽然疫情期间减税降费等措施导致全国财政收支缺口扩大，地方财政压力上升，但积极财政政策和宽松的再融资政策支持下，城投债风险下降。 （二）地方政府隐性债务化解工作推进下区域性机会凸显 自财政部43号文明确要求剥离融资平台的政府融资职能以来，针对融资平台的监管政策有紧有松，但严控地方政府债务隐性债务、隔离政府信用、督促融资平台转型的主线没有改变，地方财政和城投债信用利差存在明显的区域分化。根据2019年地方政府财政和债务数据显示，云南、贵州、青海、甘肃省的地方财政实力较弱，债务负担较重，区域之间存在明显的分化。从区域城投债信用利差情况来看，云南、贵州、青海等广义债务率高、地区经济实力较弱的区域信用利差居高，而广东、上海、北京等经济、财政实力雄厚的地区信用利差处于低位，区域信用利差中位数最高相差近300BP。 2019年以来地方政府隐性债务化解工作加速推进，隐性债务化解多集中在高债务率区域的交建类核心融资平台。从具体的化债方案来看，当前金融机构参与融资平台地方政府隐性债务的化解工作多是由国开行或国有大型股份制银行通过发放利率较低、期限较长的贷款置换融资平台短期、高利率非标融资的方法以平滑融资平台债务，缓解其偿债压力。从具体落地的方案可以看出，金融机构参与化债的方案主要集中在一些债务率较高、债务规模大的省市交建类融资平台。地区及融资平台参与隐性债务化解能够缓解其债务压力，提升市场风险偏好，推动区域融资平台债券收益率的下行。2019年初江苏镇江在传出国开行参与化债之后，区域融资平台发行的城投债收益率快速下行。可适度参与高债务率区域地方政府隐性债务化解下的交建类核心融资平台公司城投债。 四、地产债：房企分化仍在延续，谨慎下沉资质 （一）疫情冲击下房地产行业仍具韧性，房企融资维持紧平衡 疫情冲击下房地产行业仍具韧性。1-5月商品房销售面积同比降12.3^%，降幅较1-4月收窄7个百分点，其中5月商品房销售面积同比增9.7%，增速较上月提升11.8个百分点。1-5月房地产开发企业到位资金同比降6.1%，降幅较1-4月收窄4.3个百分点，其中5月房地产开发到位资金同比增速转正至10%，较上月扩大10.6个百分点。表明随着复工复产的推进，房地产行业持续复苏，表现出较强的行业韧性。 房企融资维持紧平衡。受益于宽松的货币环境和低发行利率，房企境内债市融资有所回暖，1-5月境内债市共发行地产债2762亿元，较去年同期增234亿元，净融资额1287亿元，较去年同期增978亿元。据克而瑞统计，1-5月境内债券融资成本4.05%，较2019年全年下降1.27个百分点。由于海外资本市场震荡加剧，4月房企境外债发行几乎暂停，虽5月以来有所恢复但1-5月的总发行额较去年同期明显减少，2020年1-5月境外债券融资成本达8.44%，较2019年全年增长0.35个百分点。信托方面，由于信托监管持续趋严，房地产资金信托余额持续萎缩，截至2020年3月末房地产信托余额2.58万亿元，较年初减少1250亿元。ABS方面，受到期偿还额增大的影响，1-5月房企ABS净融资额为528亿元，较去年同期减少1150亿元。信贷方面，截至2020年末，房地产开发贷款余额同比增速及商业性房地产开发贷款增速分别为9.60%和13.90%，增速均有所回落但仍保持较高水平。总体来看，进入2020年以来房企境内债市融资回暖，信托小幅收缩，ABS及信贷增速放缓，境外债发行面临较大不确定性，房企融资维持紧平衡，融资环境难言宽松。、 （二）房企持续分化，谨慎下沉资质 疫情加速房企分化，资源持续向龙头房企集中。标普信评于6月初发布报告表示，新冠疫情对房地产开发企业的冲击在一季度业绩中已经体现得较为充分，经营规模大的企业显示了出更好的抗冲击能力，几家头部开发商保持了健康的销售节奏，因此其经营资金缺口相比往年同期并未明显扩大。从融资方面来看，2020年1-5月，AAA主体评级地产债发行占比达75%，较去年全年60%的占比显著提升，地产债等级利差长期处于高位，1季度AAA与AA评级地产债等级利差快速走高，表明优质资源持续向国企以及头部房企集中。在房地产调控政策延续、疫情加速房企分化的局面之下，高杠杆、小规模的房企仍面临较大的偿债压力，看好优质龙头房企地产债的配置机会。 本文首发于财新
近年来我国债券违约事件有所增多，债券破除刚兑进入常态化阶段。 7月1日，人民银行会同发展改革委和证监会联合发布《中国人民银行、发展改革委、证监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》（以下简称《通知》），旨在加快完善规则统一的债券市场基础性制度，构建市场化、法治化的债券违约处置机制。《通知》将自8月1日起正式施行。 《通知》主要内容包括以下几个方面：明确违约处置的基本原则；建立健全受托管理人等投资者保护制度，充分发挥受托管理人和债券持有人会议制度在债券违约处置中的核心作用；明确违约处置各方的职责与义务，强化发行人契约精神，加大投资者保护力度，明确中介机构责任；建立健全多元化的债券违约处置机制，提高处置效率；加强监管协调，加大债券市场统一执法力度。 东方金诚研究发展部高收益债分析师梅佳认为，《通知》着眼于完善投资者保护机制、完善信披要求、压实中介“看门人”的法律职责、强化发行人契约精神和风险问题的解决方案等各个主要方面，全方位对信用类债券违约处置给予约束，对建立健全债券违约处置机制，提升违约处置效率，更好地保护投资者合法权益有着重大意义。 由于我国债券市场出现违约的历史还比较短，在这个过程中暴露出对债券违约处置效率不高、处置周期长等问题。值得注意的是，破除信用债违约处置难的症结，提高违约债券的处置效率是此次《通知》的一大亮点。 《通知》明确，债券违约处置应同时坚持底线思维以及市场化、法治化原则，各方尽职原则和平等自愿原则，要充分发挥受托管理人及债券持有人在债券违约处置中的核心作用，强化发行人契约精神，加大投资者保护力度，丰富多元化的债券违约处置机制，严格中介机构履职，加大债券市场统一执法力度。 比如，在建立健全受托管理人、债券持有人制度方面，《通知》明确引入受托管理人制度，突出受托管理人的角色定位，同时鼓励优化债券持有人会议机制，提高持有人会议效率，促进国内债券投资者保护制度与国际接轨。 梅佳表示，《通知》聚焦于建立健全统一的债券违约制度框架，从完善违约处置机制、加强投资人保护的角度出发，从根源上打破市场上现存的恶性循环，为提高违约处置效率奠定基础，进而提升违约债券的回收比率，降低预期损失，修复投资者的风险偏好。从这个意义上讲，《通知》有助于在国内经济下行压力仍然比较大的背景下，提高信用债市场支持实体经济的能力；在经济承压和疫情有所反复的宏观背景下，缓释债券市场的信用风险。 “不过，相比央企和国企，民企信用债利差始终处于高位，叠加下半年债券到期相对集中，《通知》的出台，可为债券市场的信用风险缓释带来积极信号。”梅佳称。 央行有关部门负责人表示，下一步，将继续会同相关部门，在公司信用类债券部际协调机制框架下，加快完善市场化、法治化的债券市场风险防范和处置机制，严厉打击违法违规行为，构建良好信用生态环境，维护债券市场稳定运行。
近日，中国人民银行金融科技委员会2020年第1次会议在北京召开。会议要求，要引导金融机构加快推进数字化转型，要积极运用大数据、人工智能、云计算、区块链等技术加强数字监管能力建设。 此前印发的《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》指出，到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，推动我国数字科技发展居于国际领先水平，实现数字科技应用先进可控、服务能力稳步增强、风控水平明显提高、金融监管效能持续提升、数字科技支撑不断完善、数字科技产业繁荣发展。 作为一家数字科技公司，信用飞用创新技术为中国2.5亿飞群提供便捷可得的数字科技服务。助力旅游企业信息化升级，助力获客留客能力，降低运营成本，提高管理和决策等效率。 信用飞坚持以科技为驱动，不断探索人工智能、云计算、区块链等前沿技术在产业领域的场景应用，赋能实体产业数字化创新和转型。 大数据可以为人工智能技术在机器学习训练、算法优化等方面提供丰富的养料，云计算为大数据提供超强的运算和存储能力，显著降低运营成本。区块链解决了大数据、云计算、人工智能技术存在的信息被泄露、篡改的安全性问题，使得产品交易具有更高的安全性。人工智能技术作为科技行业未来发展的核心驱动力，与其他相关技术一道共同促进实体产业转型升级。 据了解，信用飞已经深耕航旅场景5年之久，在行业内树立了较高的知名度和良好的声誉。信用飞坚持科技创新，不断加码技术投入，充分发挥出互联网和科技优势，积极探索用户消费行为和消费习惯特征，持续迭代系统，让用户享受到更加智能、便捷与安全的数字科技服务。 作为航旅行业领先者，信用飞通过新技术与自身流程和环节的融合来优化航旅行业的组成部分，进一步提升航旅行业的运行效率，助力航旅产业转型升级。 信用飞合理运用数字科技手段，积极完善服务供给，降低服务成本，优化客户服务，提升金融服务质量与效率，使数字科技创新成果更好地惠及航旅群体。 未来，信用飞将持续推动技术创新，打造一个开放、多元、共享的数字科技创新技术应用平台，致力成为数字科技行业发展的基石。
发行利率的持续走低和资金面的波动是导致信用债取消发行走高的主因，而不同的阶段主导因素有所不同。3-4月信用债取消发行增多主要是受发行利率持续走低的影响。 自新冠疫情爆发以来，我国采取了宽松的货币和信贷政策以支持企业融资，3月和4月信用债发行规模相继刷新历史最高纪录。而随着信用债发行规模的走高，今年3月以来，我国信用债市场取消和推迟发行的信用债规模明显上升。2020年3-6月（截至6月21日）共有260只债券合计金额1978.60亿元取消发行，取消发行债券只数占发行成功债券只数的比重为5.48%，而去年全年这一比重为4.80%。 取消发行的债券集中在中高评级主体。2020年3-6月取消发行的260只信用债中，主体评级为AAA和AA+的合计有190只，占比达到了73%。城投债在取消发行的债券中占比较高。2020年3-6月，取消发行的信用债中城投债有105只，产业债155只，城投债占比在40%，取消发行规模较高。 发行利率的持续走低和资金面的波动是导致信用债取消发行走高的主因，而不同的阶段主导因素有所不同。3-4月信用债取消发行增多主要是受发行利率持续走低的影响。2020年3-4月受货币政策进一步宽松和全球疫情爆发下投资者对后市预期向好、配置需求增强的影响，债市利率快速走低。在此阶段，发行人想利用低利率时间窗口进一步降低发行利率，导致利率一但超过预期就取消发行，而低收益率下投资者配置性价比不足导致观望情绪浓厚，共同推高了信用债取消发行的规模。5月以来信用债取消发行增多主要是受资金面波动加大，资金利率中枢上移。债市震荡加剧的影响。进入5月以来货币政策由大额流动性投放转向直接作用于信用扩张、抑制资金空转。 一是通过创设普惠金融小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等两项货币政策工具直接作用于信用扩张，以扶持中小微企业；二是MLF缩量续作、利率不变。6月15日，央行开展为期1年的2000亿元MLF操作，中标利率为 2.95%，与上次持平，6月LPR降息也随之落空；三是北京市银保监局及其余多地均要求压降结构性存款规模，切实杜绝“假结构”和企业利用低成本资金空转套利的问题。受资金利率中枢上移和经济企稳预期增强的影响，债市利率快速上移且震荡加剧，发行利率的大幅波动和配置观望情绪浓厚导致信用债取消发行增多。 江苏省的城投债取消发行的规模较大。江苏省取消发行城投债规模较大一方面与其是我国城投债发行大省，整体发债规模较高有关。另一方面，江苏省内多地政府发文，要求平台公司降低融资成本，并为新增债务设置利率红线，同时要求有序清退高成本债务，造成城投公司对发行利率敏感度上升，在询价利率不佳时，可能选择取消或延期发行。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估