根据香港特区政府统计处27日发表的对外商品贸易统计数据显示，香港2020年6月出口和进口货值较同期分别下跌1.3%和7.1%。2020年上半年整体出口货值同比下跌6.9%，进口货值下跌9.4%，有形贸易逆差达1752亿元（港币，下同），相等于商品进口货值的9.0%。 具体而言，特区政府统计处指出，继香港2020年5月商品整体出口货值同比下跌7.4%后，2020年6月商品整体出口货值为3056亿元，较同期下跌1.3%。与此同时，继香港2020年5月商品进口货值同比下跌12.3%后，2020年6月商品进口货值为3389亿元，同比下跌7.1%。2020年6月，特区政府统计处录得的有形贸易逆差为333亿元，相等于商品进口货值的9.8%。 特区政府发言人表示，6月份商品出口的同比跌幅减慢，主要反映输往内地的出口加快。去年同月比较基数低也是部分原因。在环球经济深度衰退下，输往美国、欧盟和许多其他主要亚洲市场的出口录得不同程度的跌幅。第二季合计，商品出口货值按年下跌4.3%，较第一季9.7%的跌幅显著收窄。 特区政府发言人也指出，展望未来，新冠肺炎疫情继续在世界各地蔓延，仍然是环球经济前景的主要威胁，中美关系越趋紧张也增添不明朗因素。面对充满挑战的外部环境，香港的商品出口表现短期内料会持续受制。政府会继续密切留意情况。
近日，孩子王儿童用品股份有限公司（下称孩子王）创业板发行上市获受理。 凭借将奶粉、纸尿裤、洗护用品等母婴商品源源不断地销售给自己的会员，孩子王近两年的业绩快速增长，其营收、扣非归母净利润复合增速分别达到25.5%、101.5%。 但由于市场竞争激烈，尽管孩子王在行业内居于优势地位，也不免陷入价格战，其核心业务母婴商品的毛利率两年下滑了3.15个百分点。依靠高毛利率的母婴服务、供应商服务等增值服务帮助，其主营业务毛利率才得以稳住。 为了在“门槛较低”的母婴零售行业抢得先机，目前持有21.77亿元现金和理财的孩子王，仍计划通过IPO募资24.49亿元，并打算未来3年新建300家门店。在人口红利逐渐减退的当下，将自己的门店数量增加几乎一倍，它能抓住时间窗口吗？ 此外，孩子王还拥有高瓴资本、华平投资、腾讯等明星股东。不过，神州优车已无法享受这场资本盛宴。7月7日，孩子王第十大股东福建优车投资合伙企业更名为福建大钲一期投资合伙企业，神州优车从该公司的合伙人名单中退出。 去年销售40亿奶粉，贡献一半营收 孩子王称，其主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的，基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。 从业务构成上看，其收入主要来源于包括奶粉、纸尿裤、洗护用品、零食辅食在内的母婴商品。2017年、2018年及2019年，母婴商品分别实现收入49.51亿元、61.52亿元及74.11亿元，占营收之比在89%~95%之间。 近两年，母婴商品的收入复合增速为22.3%。在该业务的带动下，孩子王的营收由2017年的52.35亿元增长至2019年的82.43亿元，两年的营收复合增速达到25.5%。 （孩子王近年营收） 在母婴商品中，奶粉、纸尿裤、洗护用品、零食辅食是收入排名前四的品类。2017年、2018年及2019年，上述四类商品的合计收入占母婴商品收入的比重分别为77%、81.4%及83.6%，占母婴商品毛利的比重分别为65.1%、71.1%及74.6%。 不过，上述四类商品的发展态势并不相同。近两年，奶粉、零食辅食的收入复合增速分别为36.5%、23.5%，毛利复合增速分别为38.5%、19.5%，是拉动母婴商品业绩增长的主力。 到了2019年，奶粉品类甚至以40.01亿元贡献了48.5%的营收，以8.24亿元贡献了33%的毛利。 孩子王称，奶粉收入及毛利大幅增加，源于我国婴儿奶粉的零售价格上涨；加强与国内外主要品牌奶粉厂家的合作，促使其中高端奶粉销售规模扩大、价格提升；对供应商议价能力增强，单位成本增速低于销售单价增幅等。 （孩子王母婴商品收入） 而纸尿裤、洗护用品、规模较小但毛利率颇高（2019年为49.51%）的内衣家纺，在母婴商品各品类中处于贡献业绩的第二梯队。近两年，这三类商品的收入复合增速分别为13.6%、10.8%、15.3%，毛利复合增速分别为10.1%、-7.4%及11.7%。 至于其他几项品类，有的面临增长乏力乃至衰退的情况，例如玩具、外服童鞋、车床椅；也有营养保健、文教智能等品类保持了不错的增长势头。但它们贡献的收入与毛利均较少。 目前，A股以母婴商品及相关服务为主营业务的上市公司，仅有爱婴室一家。母婴商品同样为其主要收入来源，2019年母婴商品收入占爱婴室营收之比为93.6%。 按照爱婴室的业务划分标准，孩子王的纸尿裤与洗护用品品类、内衣家纺与外服童鞋品类、零食辅食与营养保健品类，分别对应的是爱婴室的用品类业务、棉纺类业务、食品类业务。 （孩子王、爱婴室主要母婴商品经营数据） 2019年，与门店主要集中在华东的爱婴室相比，全国布局的孩子王在这四类业务的收入规模上均处于领先地位。除棉纺类业务外，孩子王其他三类业务的收入增速也高于爱婴室，奶粉类业务的收入增速甚至高出11.7个百分点。 但除了棉纺类业务，孩子王其他三类业务的2019年毛利率均低于爱婴室。其中，奶粉类业务的毛利率比爱婴室低3.07个百分点。 另据天眼查显示，孩子王曾在4起涉及商品销售的案件中成为被告，案由分别为消费者权益纠纷（2起）、网络购物合同纠纷、产品销售者责任纠纷。这些案件分别因原告撤诉或未到庭而告终。 其中一起案件的裁判文书称，消费者范某曾在孩子王某门店购买某品牌进口婴儿鳕鱼肝油，后因所购鱼肝油属于违法的不安全食品为由起诉孩子王。其余3起案件的裁判文书均未披露具体内容。 母婴商品毛利率下滑，高毛利增值服务解围 虽然从收入及毛利构成上看，孩子王仍以销售母婴相关的实物商品为主，但其在经营模式上根据行业趋势进行了多项调整。 通过建立会员制，强化客户的黏性，进而提升客户的复购率与单客产值，这是目前国内母婴商品零售业的通常做法。 招股书称，截至2019年末，孩子王的会员人数超过3300万人，较2017年初的1154万人增长约186%；会员贡献收入占其母婴商品收入的98%以上，即超过72.62亿元。 另据爱婴室公告，截至2019年末，其会员人数为385万人，较2016年末的约250万人增长约54%；活跃会员实现销售占其总销售的87.5%。 在母婴商品的销售渠道上，孩子王亦有变化。 2017~2019年，其门店线下销售金额占母婴商品收入的比重由84.6%下降至55.8%，门店扫码购占母婴商品收入之比由10.6%上升至39%，电商平台占母婴商品收入之比由4.8%提高到5.2%。 孩子王称，扫码购及电商平台实现的收入占比持续提升，是由于互联网消费模式的快速革新以及公司全渠道战略融合所致。 （孩子王母婴商品销售渠道） 而孩子王的线下门店数量还在增加。2017年、2018年及2019年，其实体门店的净增加数量分别为39家、45家及94家。截至2019年末，其拥有352家直营的实体门店，门店面积平均超过2700平方米。 在此期间，爱婴室的实体门店净增加数量分别为10家、34家及56家。截至2019年末，其拥有297家直营实体门店，门店面积平均约为585平方米。 此外，虽然孩子王增值服务的收入较少，但凭借较高的毛利率，这类收入依然贡献了可观的毛利。 2019年，孩子王母婴服务、供应商服务的收入占营收之比分别为3.2%、5.1%。由于两者的毛利率分别为94.32%、97.33%，故两者实现的毛利占全部毛利之比分别可达9.9%、16.4%。 （孩子王主营业务毛利率） 2017~2019年，孩子王的母婴服务收入由1.27亿元增长至2.64亿元，两年的收入复合增速为43.8%。孩子王称，该业务的收入增加，主要来自于其推出付费会员制度，增加大型亲子互动活动，新开部分门店涉及“童乐园”儿童游乐服务。 供应商服务，是指孩子王利用自身的品牌及会员资源，为供应商提供会员开发、互动活动冠名、线上线下推广等服务。 同一时期，供应商服务的收入由1.05亿元提高到4.21亿元，两年的收入复合增长率为100.3%。孩子王称，该业务的收入增加，主要源自其规模扩大提升品牌影响力；门店较大且位于大型购物中心，有开展活动的优势；增加对供应商服务的项目等。 （孩子王母婴商品毛利率） 因此，尽管由于市场竞争激烈、公司打折促销等原因，孩子王除奶粉之外的主要母婴商品品类的毛利率，在近两年出现了一定下滑。其母婴商品毛利率也由2017年的26.93%下降至2019年的23.78%。 但因为高毛利率的母婴服务、供应商服务持续扩大业务规模，抵销了母婴商品毛利率下降的冲击，这使得孩子王的主营业务毛利率保持在29.9%左右。 持有现金理财22亿，拟募资24亿为哪般？ 截至2019年末，孩子王的资产负债率为60.9%，流动比率及速动比率分别为1.44倍及1.02倍。而爱婴室的这三项指标分别为35%、2.39倍及1.41倍，均优于孩子王。 孩子王称，其资产负债率升高，主要系经营规模扩大，导致应付账款上升。同时，为完成一处物流仓库基地建设，采用抵押担保借款，增加了长期借款。 截至2019年末，孩子王的应付账款为12.26亿元，占总负债之比为46.4%，是总负债中占比最大的科目。孩子王还表示，为满足多个节日活动的需要，其一般会在四季度加大商品的采购量，由此导致应付账款逐年上升；其信用水平良好，与供应商不存在纠纷。 剔除经营性负债后，孩子王的有息负债较低。截至2019年末，其即期与长期的有息负债合计为2.95亿元，两者合计占总负债之比为11.2%。 资产方面，截至2019年末，孩子王的货币资金和交易性金融资产合计为21.77亿元，两者合计占总资产之比为50.1%。其中，交易性金融资产由结构性存款、银行理财及债券投资组成。 除了资金储备外，孩子王另一项值得关注的资产是存货。 截至2019年末，其存货为9.94亿元，占总资产之比为22.9%。孩子王称，这是由于其门店、配送中心及中心仓均需要保持必要的安全库存；经营规模扩大，库存相应增加；为年末年初各项节日增加备货，以满足促销活动及消费需要等。 截至2019年末，孩子王计提存货跌价准备1082.07万元，计提比例为1.1%；计提应收账款坏账准备293.06万元，计提比例为6%。 （孩子王流动资产） 从资产负债表上看，孩子王似乎并不缺钱。它上市的目的是什么？ 招股书显示，孩子王本次IPO计划募资24.49亿元。其中，15.32亿元的募资拟用于全渠道零售终端建设，即未来3年在22省市建设300家数字化门店，以及升级改造C端平台。计划建设的门店数量，几乎比孩子王现存的门店数量多一倍。 2.06亿元及2.11亿元的募资，则分别拟用于全渠道数字化平台建设及全渠道物流中心建设。前者主要是升级改造业务中台、数据中台、AI中台、基础平台等，后者主要为在一二线城市新建、扩建仓储基地。剩余的5亿元募资，将用于补充流动资金。 （孩子王募资运用概况） 孩子王对募投项目的核心——全渠道零售终端建设寄予厚望。招股书称，该项目完成后将新增收入112.19亿元、净利润5.02亿元，还会带来完善零售终端网络布局、增强获客能力和客户粘度等好处。 但招股书也表示，其新开门店的扩张，会因为市场培育期的长短差异、前期资金投入、未来市场的不确定性等因素，而面临一定风险。 更为关键的是，招股书还提到，我国新生儿出生率从2017年开始连续下滑，到2019年降至10.48‰，人口红利逐渐减退。如果未来我国人口出生率仍维持下滑趋势，将对母婴零售行业产生一定的影响。 神州优车从第十大股东撤资 孩子王背后的明星股东，也颇受市场关注。 截至今年7月3日，孩子王创始人、董事长汪建国通过其全资持有的江苏博思达以及其一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接控制孩子王46.25%的股份，为孩子王实际控制人。 高瓴资本通过HCM KW持有孩子王12.49%的股份，为第三大股东。身兼江小白、良品铺子、公牛集团、猿辅导、蓝月亮等多家明星公司董事的高瓴资本合伙人曹伟，还出任了孩子王的董事。 华平投资通过Coral Root持有孩子王6.89的股份，为第五大股东。腾讯通过Tencent Mobility持有孩子王3%的股份，为第九大股东。 值得注意的是，福建优车投资合伙企业（有限合伙）持股孩子王2.4%股份，跻身前十大股东行列。2019年7月，福建优车以4.8亿元的价格受让了孩子王2349.3万股股份，每股受让价格为20.43元。 （孩子王前十大股东 截至今年7月3日） 福建优车为私募基金。截至今年7月3日，其GP及执业事务合伙人为日照大钲股权投资管理中心（有限合伙），委派代表为黎辉。LP包括工银瑞信、神州优车股份有限公司、中关村并购母基金、日照优智股权投资管理合伙企业（有限合伙）。 其中，日照大钲、神州优车、日照优智对福建优车的认缴出资额分别为200万元、10亿元2.5亿元，持股比例分别为0.06%、30.75%、7.69%。 天眼查显示，日照大钲、日照优智的执业事务合伙人均为霍尔果斯大钲商务服务有限公司。由黎辉担任执行董事及总经理的北京大钲管理咨询有限公司，全资控股霍尔果斯大钲。 在黎辉的操盘下，大钲资本领投了瑞幸咖啡的两轮融资，并在瑞幸上市后通过多次减持收回投资。目前，大钲资本仍有瑞幸7.15%的股份和43.5%的投票权，但黎辉已经从瑞幸董事会出局。 神州优车的董事长、总经理为陆正耀。因创办的瑞幸咖啡虚增收入21.2亿元并引发退市，陆正耀陷入了财务危机。目前，陆正耀持有的神州优车10.05%股份，已全部被司法冻结。 （福建优车工商信息变更记录） 随着瑞幸财务造假事件发酵，福建优车也开始了“去优车化”。天眼查显示，今年7月7日福建优车发生了合伙人变更，神州优车退出合伙人名单，南京柏语成企业管理合伙企业（有限合伙）进入。 在同一天，福建优车投资合伙企业（有限合伙）更名为福建大钲一期投资合伙企业（有限合伙）。
在欧盟领导人日前就7500亿欧元复苏基金达成共识后，欧元对美元汇率持续上升并上破1.15关口。欧元走强致美元下跌，衡量美元对一揽子货币汇率变化的美元指数失守96关口，收报95.14，在近3个月低点附近徘徊。截至北京时间22日16时，该指数报95.3。 BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为，欧盟出台的复苏基金计划导致大规模资金流向欧元、流出美元，加上美国为应对疫情危机已经累积了近万亿美元的财政赤字，这对美元长期走势形成压力，美元走弱在意料之中。 美国总统大选来临之际，市场预计美国国会本月将出台万亿美元规模的刺激政策。此外，美联储也表态称未来将维持零利率至2022年，且会适时采取措施为市场提供流动性。业内人士认为，宽松政策大大提振了市场风险偏好，作为避险资产的美元或失去增长动力。 “因美联储将低利率维持在低位，市场流动性供应充足，美元中期或将持续走弱，未来12个月或会下跌5%至7%。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示。 在各国宽松政策共同提振下，全球经济三季度有望持续复苏，叠加美元走弱，以原油、贵金属为代表的大宗商品市场近期全面升温。 疫情风险下降，各国经济封锁措施陆续取消，原油需求前景较之前更加乐观。截至北京时间22日17时，美国轻质原油主力合约本月累计涨逾5%至41美元附近，伦敦布伦特油价累计涨幅达6.33%。 作为大宗商品市场龙头，原油价格走强也提振了其他商品的表现。LME锌和LME镍本月分别累计上涨7%和3%左右。 黄金、白银等贵金属也受到一众资金的追捧。截至北京时间22日17时，伦敦现货黄金日内最高升至1866.44美元/盎司，刷新近9年的新高；伦敦白银现货最高升至22.826美元/盎司，为2013年12月以来的新高。 据贺利氏贵金属中国区总经理胡敏介绍，今年上半年，黄金ETF净流入超过650吨，持仓量达到3300多吨的历史新高；白银ETF净流入6400多吨，为去年同期的50倍，持仓量达到2.86万吨的创纪录水平。 东证衍生品研究院高级分析师徐颖表示，下半年海外疫情反复将会增加美国经济复苏的难度，本次衰退的持续时间在年度级别以上，实体经济的通货紧缩风险犹存。在货币和财政政策持续宽松的情况下，实际利率将维持在负值，美元兑黄金存在贬值压力，资金选择配置黄金以对冲美元信用风险，黄金上涨周期延续。 瑞银财富管理投资总监办公室表示，在不确定性弥漫之际，金价有望在下半年挑战1900美元/盎司。
在拼多多团购25万元的特斯拉Model 3？特斯拉：未合作、未委托、不负责。近日，拼多多平台的宜买车汽车旗舰店推出“特斯拉中国-Model 3 2019款标准续航后驱升级版”的万人团购活动，团购价较官方指导价直降4万元，仅需25.18万元，将于7月26日0点开抢。如此批发价狂甩，“惹怒”了特斯拉。特斯拉官方很快发表声明称，未与宜买车或拼多多就该团购活动有任何合作，也未与宜买车或拼多多有过任何形式的委托销售服务，亦未就此次团购活动向宜买车或拼多多销售过任何本司生产车辆。如消费者因上述团购活动产生任何争议或权益受损，特斯拉方面不承担任何责任。而接近拼多多方面的知情人士告诉36氪，已经与商家核实，车是全新特斯拉，补贴也是真的。此外，事件中的另一当事人宜买车汽车旗舰店的客服回应称，只有五台黑色特斯拉参与此次秒杀活动，只能线上全款支付裸车价，不支持分期购买。这一系列声明与回应，对于拼多多而言并不陌生，这显露的是拼多多与品牌商之间的暗战。品牌商为何不愿意与“6亿人都在用”的拼多多进行合作？对于低价正品，拼多多的底牌有多硬？一切的背后，拼多多又有何焦虑？暗战升级：被拼多多“惹怒”的品牌商们拼多多一贯的大额补贴，在“讨好”一众薅羊毛用户的同时，却在不断“惹怒”品牌商。此次特斯拉事件并非没有先例。早在去年10月6日，LAMER海蓝之谜就曾发布声明，公布其在中国大陆地区的官方授权销售渠道，包括百货专柜和百货官网、天猫旗舰店、招商银行网上商城等。来源：海蓝之谜官方然而，在这份官方授权销售渠道的名单中并未出现拼多多的名字，这一举动一度被业界解读为海蓝之谜针对拼多多百亿补贴计划的侧面回应，意在撇清参与拼多多百亿补贴的海蓝之谜产品与官方的关系，同时这一举动也可以视为品牌商对非官方销售渠道的一次反击。不久之前，在拼多多“五五折”开卖汽车活动正式开启前，凯迪拉克市场营销部部长冯旦也曾表示质疑，直言拼多多低价卖车活动是“翻新车、假货”。尽管随后凯迪拉克方面发表官方声明证实，拼多多五五折抢购活动是联合凯迪拉克授权经销商百联集团推出，但从品牌商方面的屡屡质疑和声明中，不难窥视出拼多多与品牌商之间的紧张关系。事实上，电商平台搞补贴、促销活动实属平常，而品牌商为何对拼多多尤其敏感呢？问题的关键在于，拼多多通过大额补贴打造的超低价，已然扰乱了品牌商的价格体系，有损品牌形象，对品牌利益造成了一定的冲击。从价格体系上来看，大多数品牌商（如LAMER海蓝之谜、阿玛尼、苹果、华为等）的销售渠道可以大致分为线上和线下两部分。商品在线上渠道的销售价格如果过低，就会影响线下销售体系的运转。线下渠道销量不好，对于品牌商来说，影响的是整个品牌代理费收入的盘子。如果进一步将线上销售渠道分为品牌官方和经销商来看，经销商的销售价格如果过低，也会影响品牌官方的线上销售量。事实上，多数电商平台在对品牌商品进行补贴时，都会相对慎重一些。促销和补贴一般都选在特定的时间段，不会长时间存续以致影响正常销售。然而，从去年6月开始的百亿补贴已经持续近一年，这也是为什么越来越多的品牌展现出不满的原因。此外，明星产品作为品牌销量的主力军，一直是备受品牌保护的心头肉。即便是以特卖作为主打特色的唯品会，其主要售卖的商品也大多都是品牌尾货，而不是品牌的当季新品或明星产品。反观拼多多的百亿补贴，SKII的神仙水、戴森吹风机，以及此次参与团购活动的特斯拉model 3，都是品牌旗下的明星产品，长期的低价补贴对品牌正常销售系统的伤害可想而知。这已经成为不少品牌商不愿与拼多多正式合作的原因。低价正品，拼多多的底牌够硬吗？既然品牌商不愿与拼多多正式合作，那么拼多多只能选择与各种渠道方、经销商来合作。智氪研究院发现，尽管在拼多多百亿补贴中的“品牌”页面非常显眼，但在“品牌”页面下的每个商品几乎分属不同的店铺。以迪奥品牌页下推荐的产品迪奥凝脂小羊皮恒久气垫为例，其真正的销售方为“DBB美妆海外旗舰店”。智氪研究院选取了百亿补贴下的十个品牌页面，在每个品牌页面中随机抽取5个商品（如下表所示），可以看到，绝大部分海外品牌的销售店铺都是海外旗舰店和海外专营店，而这些店铺中的商品都有海外购标志。根据拼多多的店铺资质规定，这些店铺分别属于一般贸易入驻的卖场型旗舰店和专营店，在没有经营类商标信息的情况下可以选择采购链路认证资质，所需材料包括报关单、进货凭证以及进货增值税发票。数据来源：拼多多及官方来源：拼多多（截至2020年7月21日）来源：拼多多（截至2020年7月21日）这种模式实际上有点类似于已经存续多年的海外代购，拼多多通过官方抽查和假一赔十等方式确保正品，同时进行补贴达成正品低价的承诺。对于缺乏品牌官方渠道的拼多多而言，此举的确能使拼多多的品牌商品更加丰富。但需要注意的是，对比真正拿到品牌授权资质才能入驻的天猫官方旗舰店，想要打“低价正品”战，拼多多的底牌或许不够硬。这首先就体现在货源不稳定上，对于品牌商品，尽管当前拼多多可以通过渠道方、经销商获取大量货源，但最稳定的货源肯定是官方的授权。此外，一个不可忽视的现实是，越是高价的商品就越需要完善的售后体系和品牌的背书，即便拼多多依靠渠道拿到货，如果品牌商不愿配合，单是售后问题就足够让消费者望而却步，如同此次特斯拉不愿意给拼多多背书一样。长期来看，拼多多百亿补贴对品牌方正常价格体系和销售体系的扰乱，会让品牌商和拼多多之间的关系变得更加紧张，随着拼多多越做越大，能否保证货源的充足稳定会越来越重要，而和品牌方的关系紧张会使得“低价正品”这个标签存在远期隐忧。拼多多也有焦虑事实上，光鲜亮丽的拼多多除了远虑，还有近忧。摆在拼多多眼前最明显的两个焦虑在于，如何盈利，以及如何增加、留存高净值用户。百亿补贴开展已有一年，尽管在靠烧钱换增长的策略下，亏损是常态，但尚未盈利仍是拼多多长久以来的心头病。财报数据显示，2020年一季度，非通用会计准则下，拼多多归属于普通股股东的净亏损为31.7亿元，同比扩大129.88%。同时，截至2020年3月底的年度内，拼多多年活跃买家数达6.28亿。而CNNIC数据显示，截至2020年3月，中国网络购物用户规模达7.10亿，占网民整体的78.6%。这意味着，“6亿人都在用的拼多多”势必会面临用户增长放缓的问题。如果用户增长放缓，高净值用户的拉新与留存就越发重要。近一年以来，拼多多将苹果手机、大牌美妆等高客单价商品列入百亿补贴范畴，为的就是吸引一、二线城市的高净值用户。然而，从前文所述拼多多与品牌商之间暗战升级的角度来看，拼多多靠补贴高客单价商品来留存高净值用户的策略存在较大的不确定性。当前，由于很多品牌商并不愿意与拼多多正式展开合作，所以对于高客单价商品，拼多多只能依赖渠道方。然而，一旦拼多多与品牌商的紧张关系再度升级，那么等待拼多多的将是“货从何而来”的难题。而面对亏损、用户增长或将放缓等问题，拼多多当然不会无动于衷。事实上，近期拼多多在扩充商品品类上的一系列动作，似乎就表明了其正在想办法增创盈利点，留存住高净值用户，包括大额直降开卖汽车、先后上线火车票和飞机票销售等业务。此外，拼多多近期对旅游业务的暗自发力，似乎更明显是在寻求盈利突破口。截至目前，拼多多的“多多旅行”中已包含国内游、出境游、国内门票等品类。不过，目前看来，扩充平台商品品类，以及拓展其他业务虽然有利于巩固高净值用户和增创盈利点，但似乎并不能从根本上解决拼多多的货源问题。眼下，拼多多与品牌商之间的博弈仍将继续，这或许是其当前急需解决的重点问题之一，毕竟拼多多的本位是个电商平台。
国美京东再有新动作。7月初，京东自营百货商品开始陆续上架国美APP，还将通过社群与直播推广给消费者，为更多用户提供满足生活所需的物美价廉的商品。国美内部人士透露，目前，此类商品已经上架近2万个SKU，未来即将上架更多SKU，由京东提供物流和售后服务，可充分保障配送时效和商品质量。 据了解，这是双方在供应链上阶段性的深度对接，也是双方战略合作的进一步深入。 业内分析人士洪仕斌表示，通过这一合作，双方实现了资源共享、优势互补，对推动国美供应链和流量升级意义深远。多样化的产品形态有利于促进供应链结构及选品优化，有利于其增加用户黏性，提升销量转化。丰富的百货SKU将进一步补强高频消费短板，实现社群运营的高频化，并通过高频带动低频，对国美整体流量进行深层次赋能。 据了解，自今年5月份达成深度战略合作以来，京东国美官方旗舰店业绩呈现增长趋势，6•18当天在京东家电开放平台店铺排名位列前三。同时，国美几场超级直播在京东国美旗舰店均同步进行，7月17日国美与央视网合作的“美好生活私享家”直播也将在京东国美旗舰店同步开启。 产业经济观察家梁振鹏认为，国美将供应链、中大件物流仓储配送、服务体系、全国2600多家门店等“零售新基建”接入京东平台，同时引入京东自营百货商品，已实现全商品供应链的布局。 其实，除了引入京东自营百货商品之外，国美APP最近还新增了“门店”频道，即以门店为核心，服务于周边3公里-5公里的社群用户，并通过“闪电送”服务解决最快半小时送货上门的本地零售难题。百货商品的上线，为用户提供了更多的选择，也提升了社群活跃度和用户黏性。 国美零售总裁王俊洲表示，推进与京东非家电品类的互补是提升国美全渠道竞争优势的重要一步。未来，国美将加速落地与京东、拼多多供应链的深度整合，在商品、服务及流量上持续相互赋能，共同助力零售行业升级迭代浪潮，满足中国家庭对美好生活的追求。
图片来源：微摄 编者按：7月6日，我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。自2017年3月我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。 中国证监会副主席方星海表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 三大塑料化工品期权同步上市 聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权6日同步在大连商品交易所上市。这是大商所首次上市塑料化工品期权，也是我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。目前，我国已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域，商品期权市场步入快车道。 目前，新冠肺炎疫情造成的石化市场缺口正在修复。从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，及时推出三大期权产品，将为石化产业和企业更好把握市场动向提供可靠参考，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 以聚氯乙烯为例，我国是世界上最大的聚氯乙烯生产国和消费国。作为重要的有机合成材料，聚氯乙烯被广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。近年来，我国聚氯乙烯市场持续扩大，2019年产能超过2400万吨，占全球产能的40%以上；年生产量和年消费量均平稳增长，目前已超过2000万吨。 随着供给侧结构性改革的深入推进和相关环保政策的落地实施，叠加行业内部的结构优化和兼并重组，聚氯乙烯现货价格的波动不断加剧，现货企业热切期盼上市聚氯乙烯期权，进行更加精细化的风险管理。 中国氯碱工业协会副秘书长张培超表示，聚氯乙烯期权的上市，将与聚氯乙烯期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为聚氯乙烯产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求。 中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，同步上市聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯3个化工期权产品，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 产业企业积极参与 据证券日报，自2017年3月份我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。由于三个化工品期货相对比较成熟，因此市场参与者众多，交易活跃，三大化工品期权上市首日，产业客户的积极参与也体现出了较好的流动性。 浙江特产石化金融投资部副经理宋仕威表示，首日公司参与了V2009和L2009期权合约交易，主要是从套保效率的角度出发，在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而价格如果继续上涨，可以享有现货库存的增值收益。 浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，首日公司重点参与了聚丙烯期权合约，具体是PP-2009-P-7600合约。随着国内期货品种的丰富，尤其是化工品种的陆续上市，相应的期权合约也在稳步推进，覆盖化工全产业链，产融结合将是重要趋势。因此，公司抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。 对于三个期权的首日运行表现及建议，宋仕威说，三个期权品种首日运行，买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将成交量分拆后，按中间价均能够成交。可以预期，参与期权的产业客户和投资者会越来越多，特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌难判情况下，企业会根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，会提高企业风险管理的效率。 邵世萍表示，三个化工品期货运行相对比较成熟，此次对应的期权上市首日，流动性亦较好，可以基本满足产业客户的日常交易需求。相信后期三个化工品期权的流动性会越来越好。同时，因为期权具有非对称收益特点，具备以小资金进行大投资的优势，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。期权市场经过前期的培育，产业企业的参与度必将大幅提升。 证监会副主席方星海：稳步加快期权市场发展 据中国证券报，中国证监会副主席方星海方星海在当日举行的聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权上市活动中表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海称，加快期权产品上市，是证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于加快资本市场发展的要求、服务“六稳”“六保”工作的具体举措。上述3个化工品期权的上市对于建立健全我国石化衍生品产品体系、提升石化企业风险管理能力、支持石化产业健康稳定发展，必将产生积极作用。 方星海指出，期权与期货一样，是国际成熟市场重要的基础性衍生工具，在帮助产业企业发现价格、缓释风险方面发挥着不可替代的作用。稳步加快期权市场发展，是证监会统筹加强衍生品市场建设、服务实体企业风险管理需求的重要内容。 今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为：66%、76%、58%，表明我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 方星海说，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，大宗商品市场波动剧烈。在此背景下，我国衍生品行业急企业之所急、想市场之所想，通过春节后及时开市、降低交易成本、定向支持疫区企业发展、适时恢复夜盘交易、有序增加场内场外产品供给等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海强调，今年以来的经验再次证明，期货衍生品市场是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分。当前，我国经济社会正加快恢复发展，仍然面临经济下行的较大压力。证监会将坚决贯彻党中央、国务院要求，按照“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，加快改革创新步伐，持续提高市场运行质量，坚定不移推进对外开放。希望衍生品行业勇于担当更多社会责任，与各方一道、共同努力，更好地服务实体经济、服务国家战略，为我国决胜全面建成小康社会、顺利实现第一个百年奋斗目标作出更多贡献。大商所要加强技术系统建设，加强日常操作管理，确保市场运行平稳。
题：加快商品期权上市 助实体经济应对挑战 新华社记者刘开雄 6日，聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯期权同步在大连商品交易所挂牌上市。这是我国首次出现3个期权品种同时上市，也表明我国商品期权市场驶入发展“快车道”。 期权交易是在期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具。如果说期货为实体经济提供的套期保值是为企业经营提供“保险”，那么期权就是期货的“再保险”。 自2017年3月份我国推出首个商品期权豆粕期权以来，3年多时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。 此次上市的3个期权品种，此前已经有较为深厚的期货市场基础。大连商品交易所相关负责人表示，化工企业深度参与期货交易，形成了有效反映化工市场供需的、行业认可的期货价格，以期货价格为基准的基差贸易模式在行业内逐步普及。一些期现贸易商利用基差贸易为上下游客户提供点价服务，为产业链转移贸易风险。 事实上，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，大宗商品市场波动剧烈。上海中期研究所负责人王舟懿表示，通过上海中期开户的法人客户数量及成交额、成交量同比都有所增长，显示出在疫情给企业带来不确定性的情况下，实体企业的套期保值需求明显增加。 中国证监会副主席方星海介绍，我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本、定向支持疫区企业发展、适时恢复夜盘交易、有序增加场内场外产品供给等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 “稳步加快期权市场发展，是中国证监会统筹加强衍生品市场建设、服务实体企业风险管理需求的重要内容。”方星海说。 今年1至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为66%、76%、58%，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 专家认为，要形成多层次资本市场，那么衍生品市场建设必不可少。期权与期货之间能够产生更多的化学效应，为实体经济提供丰富多样的风险管理组合，形成更有个性化、针对性强的风险管理内容，这对企业应对当前的复杂经济形势以及企业转型发展都有现实的作用。
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