海南自由贸易港建设总体方案的出台，也在影响和推动着海南省本土银行金融机构的发展。 日前，海南省内唯一的省级法人商业银行――海南银行股东变更获监管部门批复同意，国铁集团旗下的中国铁路投资有限公司（以下称中铁投资）将在持有该行3.6亿股股份后，成为海南银行并列第二大股东。 兴业研究高级分析师陈昊在接受记者采访时表示，海南自由贸易港建设中包含了许多对于高水平金融开放的构想，为了实现这些构想，需要加强海南金融业整体服务水平，这其中就包括了提高海南本土银行业金融机构水平的愿景。与此同时，从去年开始，加强中小银行资本补充成为了金融委的重点工作。上述股权变动迅速获批不仅是落实加强海南金融业建设的要求，也是贯彻中小银行补充资本相关方案。 海南银行股东变更获批 中铁投资新晋成第二大股东 根据银保监会海南监管局日前关于海南银行变更股东的批复，同意上海华信国际集团有限公司（以下称上海华信）将持有该行的3.6亿股股份转让给中铁投资。完成转让后，中铁投资将持有海南银行3.6亿股股份，占该行总股本的12%，上海华信不再持有海南银行股份。其实上海华信所持有的海南银行此笔股权，早在去年6月份就曾因前者债台高筑而被放在司法拍卖平台上进行拍卖，彼时的起拍价为5.36亿元，但最终以流拍告终。 据了解，今年5月19日，中铁投资就已与海南银行签署了战略合作协议，中铁投资相关人士曾对外表示，此次拟入股海南银行并建立全方位战略合作关系，是为了将铁路投资公司的行业优势、资源优势与海南银行的金融优势相结合，遵循市场化、专业化原则，建立产业集团与金融集团全方位深度合作的伙伴关系。根据双方签署的协议，中铁投资将积极推荐各类业务合作需求，支持海南银行提升资本实力、发展动力和服务能力，更好地服务海南岛自由贸易试验区建设。 来自海南银行官网的信息显示，该行于2015年9月1日开业，是海南唯一的省级法人商业银行。由海南鹿回头旅业投资有限公司（海南省发展控股有限公司全资子公司）作为主发起人，交通银行作为战略投资者，海马财务有限公司、海南省农垦投资控股集团有限公司、海航国际旅游岛开发建设（集团）有限公司、海南港航控股有限公司等共12家股东共计出资40.8亿元发起设立。截至去年年底，海南银行已在海口、三亚等19个市县和洋浦经济开发区开设了25家营业网点，实现海南省县域网点全覆盖。 海南银行2019年年报显示，该行去年盈利及资产总额取得大幅增加。截至2019年年末，该行总资产达536.74亿元，较2018年年末增加163.26亿元，增幅高达43.71%；该行各项贷款余额比去年年初增长55.57%。其中，对小微企业客户授信比年初增长66.53%。该行2019年实现净利润2.42亿元，净利润同比增长29.26%。虽然该行资产质量于去年出现一定程度下滑，但截至去年年末不良贷款率仍低于1%，为0.98%。 从海南银行2019年年报披露的前十大股东情况看，该行第一大股东为海南鹿回头旅业投资有限公司，其持股比例为17%；海马财务有限公司与上海华信持股比例均为12%，为并列该行第二大股东。此外，交通银行和海南省农垦投资控股集团的持股比例均也均达到了10%。 而若此次上海华信所持股份转让完成后，中铁投资将持有海南银行12%的股份，并成为海南银行的并列第二大股东。 陈昊表示，近期金融委11条改革措施中也包括了出台针对中小银行补充资本的工作方案。按照4月3日银保监会副主席周亮在国新办发布会上所透露的信息，中小银行补充资本将主要有四个渠道：第一个是通过留存收益来内源补充资本；第二个是发行普通股、优先股、永续债、二级资本债来补充资本；第三个是通过地方财政以及地方国有资本运营公司甚至国企注资的方式补充资本；第四个是欢迎民营企业和外资机构入股中小行来补充资本。上述股权变动迅速获批不仅是落实加强海南金融业建设的要求，也是贯彻中小银行补充资本相关方案。 海南省内本土银行 将迎发展新机遇 本月初发布的《海南自由贸易港建设总体方案》(以下简称《方案》)对支持当地金融机构立足海南旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点产业，创新金融产品，提升服务质效提出了要求，为海南当地银行业的发展提供了新的机遇。 记者注意到，虽然银保监会官网于6月9日发布了海南银行变更股东获批的消息，但批复日期则为6月2日。也就是说，批复距6月1日《方案》出台仅过一天时间。而距5月19日中铁投资与海南银行签署战略合作协议，也不过只有半个月时间。 中国银行海南金融研究院资深研究员王方宏在接受记者采访时表示，海南自贸港建设也将会为海南银行业的发展带来难得的战略机遇。通过吸引更多市场主体进入海南，特别是外向型企业、外资企业、总部经济等，相应会带来投资的快速增长，给海南本土银行业发展创造更多业务机会。 《方案》中明确要求，加快金融业对内对外开放；培育、提升海南金融机构服务对外开放能力，支持金融业对外开放政策在海南自由贸易港率先实施；支持金融机构立足海南旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点产业发展需要，创新金融产品，提升服务质效。 中国人民银行海口中心支行发布的海南省金融运行报告(2020)显示，海南省银行业去年整体运行平稳。截至2019年年末，海南全省存款止跌回升，贷款增速小幅回升，本外币存、贷款分别同比增长1.3%和7.9%。海南省地方法人金融机构资产总额和负债总额分别同比增长3.8%和2.9%。与此同时，海南省银行业金融机构从业人数同比也小幅增长2.8%。 而据记者整理，截至2019年末，海南省当地银行业金融机构共有45家，包含农商行、城商行、村镇银行等多种类型。在上述海南当地银行业金融机构，资产规模和盈利水平普遍较弱，且尚未有一家银行实现上市，而海南银行则是省内银行中唯一一家城商行。
中法ETF合作取得新进展。6月12日，境内首只专门投资法国股票市场的跨境ETF产品——华安法国CAC40 ETF在上海证券交易所挂牌上市，成为上交所与泛欧交易所（下称泛欧）开展跨境ETF双向合作的重要成果。上交所总经理蒋锋、泛欧首席执行官斯特凡·布什纳（Stephane Boujnah）和华安基金总经理童威分别对华安法国CAC40 ETF的成功上市表示祝贺。 蒋锋表示：“CAC40 ETF的成功上市将有利于两所建立更加紧密的合作关系，也有助于深化中法两国资本市场合作。未来，上交所还将积极推动泛欧上市交易跟踪上证系列指数的ETF，促进中法资本市场双向投资。” 华安基金总经理童威介绍：“法国CAC40是欧洲市场的旗舰指数之一，反映了在泛欧法国股票市场上市的40支影响力大、交易活跃的股票行情，具有独特的市场特征和投资价值。华安法国CAC40 ETF不仅能让投资者更加了解欧洲上市公司和股票市场，还能为投资者提供便捷、高效、低成本投资海外市场的工具。” 华安法国CAC40 ETF的上市，是上交所与泛欧积极落实中法高级别经济财金对话成果的重要举措之一。2018年10月，上交所与泛欧签署合作谅解备忘录，约定就跨境ETF开展合作。同年12月发布的第六次中法高级别经济财金对话成果中明确提到，中法双方欢迎两国交易所在跨境ETF开发推广等领域开展合作。此后，两所启动中法跨境ETF投资模式探讨，并对双边基金公司开展调研。上交所积极向法国资管公司介绍上证系列指数，展现上交所市场的投资价值和发展前景；协助泛欧举办法国市场推广活动，有效增进双方投资者对两国资本市场的了解程度。 近年来，上交所跨境ETF业务发展迅速，挂牌上市的跨境ETF已达15只，资产管理规模近200亿元，基本涵盖境外主要资本市场。其中，中日ETF互通于2019年6月开通，目前4支投资日本的跨境ETF运行平稳、规模逐渐扩大。下一步，上交所将持续完善跨境ETF产品布局，为境内投资者提供更为丰富的跨境投资与资产配置渠道，进一步推动中国资本市场双向开放。
查询发现，华郡集团参股公司上海高汉新豪投资管理有限公司、赛伯乐旗下宁波赛伯乐红石投资管理有限公司及宁波赛伯乐凯佑投资管理有限公司等均在列。6月12日，中国基金业协会公告因私募基金管理人存在异常经营情形且未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书，将注销该57家机构的私募基金管理人登记，并将上述情形录入资本市场诚信档案数据库。查询发现，华郡集团参股公司上海高汉新豪投资管理有限公司、赛伯乐旗下宁波赛伯乐红石投资管理有限公司及宁波赛伯乐凯佑投资管理有限公司等均在列。上海高汉新豪投资管理有限公司由华郡投资集团有限公司持股33.33%。官网介绍显示，华郡集团2007年于北京成立，是一家集保险、基金管理、资产管理、融资租赁、保理、产业投资、互联网、绿色环保、科技教育、大健康、文体产业、园区开发与运营等多元化复合型投资集团。据天眼查，华郡集团董事长及法定代表人为黄建华，其同时还担任中青旅(600138)独立董事、新华通网络有限公司董事、北京成电联创投资管理有限公司监事等职位。在金融及相关领域，华郡集团参控股上海嘉瑞融资租赁有限公司、中联浦融融资租赁有限公司、上海维民商业保理有限公司等，其中维民商业保理正在进行简易注销公告，公告期为3月18日至5月2日。此外，华郡集团官网称其参投公司还包括北京弘毅联郡投资基金管理有限公司、吉祥人寿保险股份有限公司。而天眼查显示，今年3月华郡集团退出弘毅联郡股东名单。此外，吉祥人寿股东名单中并无华郡集团，仅与其共同投资中联浦融的中联重科(SZ000157)持股吉祥人寿4.35%。赛伯乐投资旗下宁波赛伯乐红石投资管理有限公司、宁波赛伯乐凯佑投资管理有限公司也在此次注销名单之列。查询发现，上述两家公司均为北京赛伯乐绿科投资管理有限公司子公司。据每日经济新闻报道，2018年北京赛伯乐绿科因子公司深圳赛伯乐绿科的利海资源定增项目而陷入兑付危机。此外2019年12月，北京赛伯里绿科旗下另一公司福建赛伯乐绿科由于未按规定及时填报并更新管理人及从业人员的有关信息，被福建证监局采取责令改正的行政监管措施。宁波星合资产管理有限公司大股东及法定代表人任兆凯持股51%，监事费冰洁持股49%。天眼查显示其所属投资机构为AB Capital，2015年由Angelababy等联合发起。据中基协披露，星合资产由于未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上被报送为异常机构，此外诚信信息提示其高管费冰洁无基金从业资格。上海优越商务咨询有限公司法定代表人周懿文及大股东李海涛军关联福米金融，官网介绍为一家互联网金融信息服务和消费电子商务公司，业务范围涵盖金融信息服务、金融服务外包、软件开发和电子商务等。上海惠钜投资管理有限公司由钜派集团控股的钜洲资产管理（上海）有限公司参股，法定代表人姚伟示为钜派投资集团联合创始人、钜洲资产董事长。上海德润投资有限公司为新三板挂牌的斯迈柯(OC832528)股东，持股比例为71%。斯迈柯主营业务为特种金属压力容器的研发、设计、制造与销售，2019年财报显示其营收1.22亿，同比增长46%，净利润937.35万，同比增长1289%。据2019年6月青岛证监局公布的监管函，青岛连创汇科股权投资管理有限公司在现场检查中被发现存在挪用基金财产、备案信息更新不及时等问题，被要求立即停止上述违规行为，并在2019年7月15日前予以改正。此次注销名单中，多家私募机构或其关联公司已被警方立案。深圳市轩鸿基金管理有限公司、深圳市轩鸿资本管理有限公司、深圳市富鑫鑫投资管理有限公司均关联百亿地产私募深圳轩鸿集团，该公司在2019年9月被深圳市公安局福田分局以非法吸收公众存款案立案侦查；深圳市前海新高域资本管理有限公司 2019年11月被深圳市公安局福田分局以非法吸收公众存款案立案侦查；徽熳投资基金（北京）有限公司关联已立案的私募机构德成财富。此外，多家私募机构关联P2P平台及网络融资平台等。中御资产管理（湖南）有限公司关联中御财富“储钱罐”，目前该平台已被吊销；深圳市恒汇兴股权投资基金管理有限公司、深圳荧兴源资产管理集团有限公司均关联贷财行，2019年10月24日公告退出；深圳市威廉金融控股有限公司关联88财富网，2019年4月其实控人张伟等因涉黑被警方逮捕。
6月11日，首创股份发布公告称，对外投资约2.55亿用于铜陵市南部城区污水处理厂及配套管网建设工程PPP项目。 公告显示，该项目以BOT方式运作，新建一座生活污水处理厂，近期规模1万m3/d，远期规模2.5万m3/d；新建配套污水收集管网39.9km，其中主管网30km，支管网9.9km，项目合作期限为二十六年，其中建设期一年，运营期二十五年。由首创股份与南部城区建投公司、四川青石共同注册成立铜陵悦江首创水务有限责任公司（最终名称以工商注册登记为准），负责项目的投资、建设、运营和移交，其中首创股份持股89.99%。 首创股份表示，该项目位于安徽省铜陵市，投资该项目不仅有助于扩大公司在安徽地区的投资规模，为公司创造较为可观的经济效益，同时也有助于提高公司地区影响力，为进一步拓展安徽市场创造良好的条件。（张问之）
上市公司投资上市公司，这种以往颇为少见的现象，正在再融资新规下变得愈加平常。 6月10日，溢多利披露定增预案，拟向控股股东金大地投资，以及明信投资、温氏投资等发行不超6054万股股份，募资不超6亿元。其中，温氏投资作为养殖龙头温氏股份的全资子公司，拟斥资2.2亿元参与认购。 再融资新规及战略投资者标准落地后，越来越多上市公司选择以战投身份，参与产业链上其他上市公司的定增，目前类似案例已有10数起。在投行人士看来，政策鼓励上市公司引入战投，不少公司之间本身就是产业链上下游，通过参与定增可以提升彼此的产业协同效应。可以预见，未来会有更多借道定增的“A投A”案例出现。 攻！紧握产业上下游 3月20日晚间，证监会通过“监管问答”形式明确了上市公司定增“战略投资者”认定。尽管没有给出量化指标，但多位业内人士认为战投认定标准较高，并担心市场中没有那么多符合条件的投资者。 如今，战投标准落地已有两个多月，以战投身份参与上市公司定增的机构，除了知名投资机构、与公司关系密切的资源提供者，还有一类群体不断扩容，那就是与定增募资公司有着产业协同联系的其他上市公司。 例如，胜宏科技6月2日披露修订后的定增预案，拟向11名特定对象发行不超过1.28亿股股份，募资不超过22.6亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。 11名发行对象组成的战投阵容颇为豪华，其中便有上市公司TCL科技隐身其后。具体来看，东鹏投资、TCL投资、融创岭岳拟分别斥资1亿元、2亿元及1.6亿元参与认购。其中，东鹏投资为TCL投资、伟星新材等投资设立，系TCL科技旗下重要投资平台；TCL投资为TCL科技的全资子公司；融创岭岳系中新融创管理的投资基金，中新融创系TCL科技控制的企业。 胜宏科技表示，公司与TCL科技开展业务合作多年，此次定增及战略合作不仅可强化原有业务联系，同时在技术开发、生产加工、市场销售、管理等方面也具有较高的协同效应。 类似的情况并不少见。北矿科技4月30日发布定增预案，引入紫金矿业、中国黄金集团、中国有色集团作为战略投资者。在产业链上，上述矿企正是北矿科技矿冶装备的需求方，业务合作既能提升销售业绩，也能增强公司的技术能力。 守！合纵连横布棋局 并非所有产业协同的“A投A”都是上下游关系，有些在各自细分市场表现突出的“类同行”也通过定增，成为对方的战略投资者。 5月25日，德邦股份披露定增预案，拟引入唯一一个战略投资者韵达股份，募集6.14亿元资金用于两个项目。 德邦与韵达同属物流行业，但分处于大件快递、小件快递两个细分领域。通过此次股权合作，双方计划在市场拓展、网络优化和集中采购等方面开展深度合作，共同提升市场占有率，凸显规模效应。 与德邦与韵达联手相比，华谊兄弟4月29日披露的定增方案，则有联合与引援的双重意味。 根据方案，华谊兄弟拟向阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿（被股东大会否决）、象山大成天下、豫园股份等发行不超过8.24亿股股份，募资不超过22.9亿元。其中，阿里影业是港股上市公司，与华谊兄弟属于同行；豫园股份是A股上市公司，主要资产是上海的“豫园商城”及相关商旅文化品牌。 华谊兄弟表示，豫园商城与公司在短视频内容、实景娱乐、艺人代言、影视作品商务和影视作品创作等领域建立全面、深入的战略合作关系。豫园股份将集聚产业优势资源，为上市公司引入更多的全球内容，助力其品牌价值提升。 此时的华谊兄弟的确需要这样的战略投资者。2019年，公司实现营收21.86亿元，同比下降43.81%；实现归母净利润-39.6亿元。今年一季度，影视行业陷入寒冬，华谊兄弟又出现1.43亿元的亏损。 道！A吃A如虎添翼 按照规则，面向战投的定增可以使用“锁价八折”的优惠。因此，除了参与其他公司的定增外，个别上市公司甚至“活”用资本工具，直接实现入主，即“A吃A”。 ST罗顿6月4日发布公告称，控股股东罗衡机电拟将所持20%股权转让给永徽隆行和津津乐道，后两者分别受让12.16%和7.84%，转让价格同为6.086元/股，较公告前一日收盘价4.36元溢价约40%。 转让完成后，A股上市公司浙数文化通过永徽隆行持有ST罗顿12.16%的股份，且将对ST罗顿董事会进行改组，进而拥有对公司的实际控制权。同时，浙数文化将以3.40元/股的价格，认购不超过7125万股定增股份。上述事项完成后，浙数文化合计控制上市公司21.84%的股份。 浙数文化入主，对ST罗顿显然是好事情。尤其是通过定增项目，ST罗顿锚定了新的产业版图，即数字体育云服务平台、数字体育综合体改造项目、亚洲赛及国际数字体育嘉年华项目等。公司表示，将积极寻求建筑新材料、文旅、教育、高科技等类型企业的产业整合机会，努力推进战略转型。 除了浙数文化借助定增实现入主，另一家上市公司电魂网络也参与到ST罗顿的定增中。按照计划，电魂网络拟按照3.4元/股的价格，认购ST罗顿不超过237.35万股股份。 上述投行人士表示，既然监管部门鼓励上市公司通过定增方式引入战略投资者，加强产业关联度，一些有实力有意愿的上市公司自然不会放过借此整合产业的机会，未来会有更多的“A投A”甚至“A吃A”的案例出现。
据公开信息，此前东方微银还曾获得5轮融资，投资方包括上海其光投资、君联资本、Ventech China、达泰资本、国创中鼎、建发股份旗下投资基金、复之硕等。 据工商信息，中互金基金旗下北京中互金启航一号基金管理中心（有限合伙）日前低调参股东方微银科技（北京）有限公司，认缴出资32.6995万元，认缴出资日期为5月27日。 东方微银官网显示，其2015年成立，深耕大数据与小微信贷领域，聚焦大数据处理和智能化金融应用，业务涉及智能贷顾、云托管与智能决策管理平台。据公开信息，此前东方微银还曾获得5轮融资，投资方包括上海其光投资、君联资本、Ventech China、达泰资本、国创中鼎、建发股份旗下投资基金、复之硕等。 值得一提的是，去年12月初，东方微银刚获得来自私募机构国创中鼎的股权融资。据中基协相关介绍，国创中鼎成立于2017年，法定代表人施海宁。2002年10月至2009年8月，施海宁在上海市浦东新区发展和改革委员会担任副主任;2009年8月至2017年2月担任上海市浦东新区金融服务局局长;2017年3月至12月担任中鼎资产管理有限公司投资部战略研究负责人;2018年1月至2018年4月担任国创中鼎总经理。 此次参投东方微银的为中互金投资基金管理有限公司（以下称“中互金投”）旗下北京中互金启航一号基金管理中心（有限合伙）。天眼查显示，中互金启航一号基金执行事务合伙人为中互金投，该公司股权穿透后实际控制人为中国互联网金融协会。中互金启航一号基金除中国互金协旗下两家公司分别持股19.9%、0.5%外，还由北京海聚智清科技有限公司持股79.6%。 据天眼查，中互金投是中国互联网金融协会下属的专注于金融科技、监管科技领域的产业基金管理机构。中互金启航一号基金主要投资符合政策导向、监管要求和行业健康规范发展需要的、具有较大发展潜力的金融科技企业。 中互金投对外投资4家公司，除中互金启航一号基金外还有北京中互金一号人工智能科技产业基金管理中心（有限合伙），此外直接参投华控清交信息科技（北京）有限公司。 官网介绍显示，华控清交是由清华大学于2018年6月发起的信息技术公司，专注于研究、开发和建设基于现代密码学和博弈论的大数据安全融合技术、标准和基础设施。据天眼查，华控清交共进行3轮融资，投资方包括未央网、荷塘投资、海淀园创业、高榕资本、港交所等。 中互金启航一号基金除参投东方微银外，还投资博雅正链（北京）科技有限公司。官网介绍显示，博雅正链由中国互联网金融协会旗下基金战略创始投资发起成立，当前主要基于安全、协同、自律、可监管的博雅正链区块链技术体系框架，开展基于区块链的电子合同存证、政务数据互联互通等业务应用。 中互金一号人工智能科技产业基金参投深圳市前海第四范式数据技术有限公司。官网介绍显示，第四范式成立于2014年，是人工智能平台与技术服务提供商。据天眼查，第四范式共进行了8轮融资，投资方包括红杉资本中国、建设银行、中国银行、工商银行、基石资本、联想创投等。（蓝鲸新金融 杨梦雪yangmengxue@lanjinger.com)
美国三大指数在今年2月20日至3月23日期间经历了一个多月的断崖式下跌后，在美联储无限量宽松政策的刺激下，持续反弹。目前，纳斯达克指数已创出历史新高，道琼斯指数和标普500指数距离历史前高也已不远。在此背景下，美股航空股也从低位节节走高。上一周，美股航空股更是涨势如虹，波音公司总市值暴增约336亿美元。巴菲特曾经持有的四大航空股也全线暴涨。在巴菲特公开宣布清仓后的一个多月时间里，有的股价已经翻了一番左右。其中，美国航空在6月4-5日两个交易日一度反弹超过110%，令投资者直呼“刺激”。 面对美股航空股的强劲反弹，不少网友纷纷感叹：“股神也有看走眼的时候，这下他可亏大了”“股神卖在了底部，心里一定很痛吧”。美国总统特朗普更是忍不住取笑说：“沃伦·巴菲特不久前卖出了航空公司股。他一生都是对的，但有时甚至像巴菲特这样的人——我非常尊重他——他们也会犯错。他们应该保留航空公司股票，因为这些公司的股票已经涨破天际了。”那么，巴菲特到底是不是真的“亏大了”？他会不会肠子都悔青了？笔者以为，巴菲特这次在航空股的投资上肯定是亏了，但是他未必会后悔。为什么呢？请看笔者的简要分析： 首先，减持航空股是因为坚持投资原则。巴菲特有自己的投资原则和投资纪律，并且始终坚持和严格遵守自己的原则和纪律，而这种坚持正是他长期立于不败之地的最重要的原因。巴菲特在今年5月初首次召开的线上股东大会上这样解释卖出航空股的原因：“我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价，不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。……是我认错了，我的评估出现了错误。”从他的解释不难看出，他减持航空股与新冠疫情之类的突发性原因没有直接的关系，而是因为后来发现当初的评估有问题，也就是说他发现当初买入航空股的理由不存在了，这个时候如果继续持有航空股，那无疑是坚持以前的错误。这对于巴菲特来说才是最关键的。所以，他必须减持，这才符合巴菲特的投资原则。 其次，巴菲特购买上市公司的股票是为了分享企业的利润，不是为了获得股息，更不是为了获得低买高卖的价差。巴菲特说，按照之前的计算，他们投入 70、80 亿美元购买四大航空公司各10%的股份，每年可以获得 10 亿美元左右的利润，而且他们觉得这个利润还能往上走。他还说，他们是把这些航空公司当成整个公司买下来的，股票下跌40%甚至更多不会对他们的投资造成损失，只有他们投资的企业生意真正恶化了，他们才觉得遭受了损失。所以，从本质上来说，巴菲特是实业投资者，而不是股市的翻江倒海的大炒手。但是，当他重新审视自己对航空股的判断时，才发现自己错了，因为四大航空公司每家都要去借100亿或120亿美元的钱，这么大一笔钱，只能用将来的利润偿还或者通过发行股票、购股权来还。那样的话，这些航空公司未来的利润就要被消耗光了，投资者也就分享不到它们的利润了。 第三，巴菲特从不做心里没底的投资。在新冠疫情这样一个小概率事件突然爆发后，巴菲特明显地感受到航空业的未来前景变得飘忽不定起来。而这种不确定性是他特别不能容忍的。他说，他不知道需要多长时间，人们才能像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年。在他的眼里，航空公司的生意没有之前那么清晰了。他也不知道这个生意未来会怎样。很显然，在面对这样的不确定性时，巴菲特是不可能安心持股的。尽管他也说，他对航空股的前景可能说错了，他也希望自己说错了。但是，按照巴菲特的投资原则，他宁肯错过一只好股票，也不愿担惊受怕，更何况他减持航空股后能获得大量的现金，有了这些巨额现金，巴菲特完全可以耐心寻找下一只可以令他安心持有的好公司。毕竟经过前期的闪崩，市场上已经有了更多物美价廉的股票。 以上是笔者根据巴菲特在今年股东大会上的发言，结合他投资风格进行的分析，也许并不能全面、真实地反映他低位减持航空股的本意，但应该比较接近了。至于有人问巴菲特低位减持后这些航空股的股价翻番，他会不会肠子都悔青了？笔者以为，换成很多普通投资者，说不定真后悔得捶胸顿足，连呼自己运气不好，但是巴菲特肯定不会。他是一个见过大风大浪的投资大师，并且买卖航空股都是严格按照自己此前设定的投资原则进行的，而坚持自己的原则应该是一个投资人最基本的素质，况且，70、80亿美元的投资规模尽管对普通人来说很大，但是在巴菲特的投资总盘子里并不是一个很大的数字，他亏得起这笔钱。总之，巴菲特买入和卖出航空股无关大盘和个股点位，也无关K线图的好坏，他只是按照自己的逻辑进行交易。也许哪一天他发现自己的逻辑有问题，会主动调整自己的投资策略。 (作者系复旦大学经济学博士、财经学者)
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