事件：2020年三季度GDP同比4.9%（前值3.2%，预期5.2%），前三季度累计增长0.7%（上半年-1.6%）；9月工业增加值同比6.9%（前值5.6%）；1-9月固定资产投资同比0.8%（前值-0.3%），其中：房地产投资同比5.6%（前值4.6%），基建投资2.4%（前值2.0），制造业投资同比-6.5%（前值-8.1%）；9月社零同比3.3%（前值0.5%）。 核心观点：四季度GDP增速大概率继续回升，密切跟踪地产、消费、就业和“十四五”规划。 1、三季度经济继续回升，为何GDP增速略低于预期？Q3实际GDP当季增速4.9%，略低于市场预期的5.2%。一方面，三季度经济继续回升，主支撑有三：1）出口持续超预期；2）地产维持高景气；3）服务业加速修复。另一方面，三季度GDP增速略低于预期，原因可能也有三：1）服务业实际恢复程度可能略低于预期；2）建筑业增幅可能略低于预期；3）统计局GDP核算的生产法和基于需求端的支出法之间存在偏差。随着疫情影响减退，Q4经济将保持回升态势；在基数效应影响下，2021年Q1多数经济指标的同比增速将出现跳升，Q2开始同比增速将逐渐降低，2021年全年GDP增速将显著提升。 2、生产端：工业生产高位上行，服务业修复小幅加速。三季度工业生产高位上行，需求回暖推动生产端突破前期瓶颈。9月工业增加值增速升至6.9%，大幅好于预期，主因应是内外需求强劲，此外工作日同比增多、季末跳升等因素也可能发挥作用。其中制造业、内需相关行业升幅较大，汽车、电气设备制造维持高位。预计Q4生产端将维持高位，2021年也将继续反弹。 3、消费端：复苏斜率提升，疫情压制减轻。三季度消费端持续修复，9月消费增速高于预期，复苏斜率有所提升。其中汽车维持高增，必选消费、石油制品、家具建材回升较多；餐饮消费延续反弹，疫情压制明显减轻。在基数效应和经济复苏支持下，预计Q4至2021年消费仍将保持回升态势，但考虑到疫情约束仍存，2021年消费在去除基数效应后可能仍偏弱。 4、就业端：持续好转，结构性压力仍大。三季度调查失业率维持震荡回落态势，但大学生等重点群体的结构性就业压力仍大，9月全国20-24岁大专及以上人员（主要为新毕业大学生）调查失业率比8月下降2.4个点，比去年同期仍高4个点。 5、投资端：地产景气出现回落迹象，制造业延续反弹，基建再度低于预期 >房地产销售高位回落，开发放缓，投资维持高位。三季度地产销售、投资均较上半年大幅回升。但9月当月地产销售增速高位回落，开发环节全面放缓，新开工施工均转跌。地产投资增速维持高位，可能受到土地购置费上行的支撑。考虑到7月份以来地产政策和货币环境持续收紧，结合本月地产景气已出现放缓迹象，预计Q4及2021年地产景气度可能趋于回落。 >制造业投资延续反弹，有超预期上涨的可能。三季度制造业投资延续修复，但累计跌幅仍大。9月制造业投资当月增速小幅回落至3%，主因上月的低基数恢复正常。其中内需相关的食品加工、汽车制造和疫情相关的医药、纺服增速提升较多。预计制造业投资将随经济复苏延续修复态势，且在库存周期趋于回升，出口保持高增、疫情影响减退等支持下，有超预期上涨的可能。 >基建投资再度低于预期，受制于到位资金和地方政府积极性。三季度基建投资当月增速一路下滑，9月基建投资当月同比跌至4.8%，再度低于预期，除了7月南方洪水扰乱节奏，主因可能是棚改债、补充中小银行资本金等的分流效应，也应和地方政府积极性相关。随着经济继续回暖，Q4至2021年基建投资发力的必要性可能会下降，新基建将继续成为主方向。 6、维持前期观点，四季度资产价格面临的宏观情形是：经济复苏向上但斜率受制约（利好盈利修复）+宽松未转向但流动性边际收紧（推动利率上行）+通缩但PPI触底上行（基建地产链的周期品价格）+改革提速但更注重资本市场健康运行（提振市场风险偏好）；受制于就业端结构性压力仍大、外部环境不确定性仍大等不确定因素，我们认为政策最宽松的时候已过、但并未实质转向，当前仍是“经济上、政策稳”，短期可跟踪10月底五中全会和“十四五”规划。 风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策力度不及预期。 正文如下： 一、三季度GDP继续回升，为何略低于预期？ 前三季度GDP累计增速转正，Q3当季增速小幅低于市场预期。2020年前三季度GDP实际累计增速0.7%，较上半年的-1.6%回升了2.3个百分点，累计增速转正反映前期疫情冲击造成的生产损失已基本得到弥补。三季度GDP实际当季增速4.9%，略低于市场预期的5.2%，较Q2的3.2%反弹1.7个百分点，但仍低于去年同期6%的水平。 三大产业累计增速全部回正，三产修复快于二产。Q3第二产业增加值当季增速从Q2的4.7%回升1.3百分点至6.0%，累计增速反弹至0.9%；第三产业增加值当季增速从Q2的1.9%回升2.4个百分点至4.3%，累计增速反弹至0.4%。Q3第三产业增速升幅最大，主因我国疫情持续受控，居民信心恢复，线下消费、服务消费加速回暖。 三季度GDP增速继续回升，其主要支撑因素有三： 1）出口持续超预期。Q2以来我国出口连续5个月超预期，增速不断抬升，其前期主因防疫物资拉动，后期主因欧美迅速解封带来的外需回暖，以及我国工业生产迅速恢复形成的相对优势。同时由于大宗商品价格下跌，前期内需较弱等因素，进口增速持续低位徘徊。进出口两方面造成Q2以来净出口持续反弹，贸易差额累计增速由Q1的-81.9%回升至9月末的10.8%，已经接近近年来平均水平。在全球经济复苏、欧美疫情再反弹和低基数的支持下，2021年出口增速大概率进一步走高。（具体请参考前期报告《年底前出口有望保持高位，明年呢？》） 2）地产维持高景气。疫情发生后我国货币政策转向宽松，多地出台地产支持政策，推动商品房销售3月后大幅反弹，地产投资也随之回升，Q3货币政策和地产政策虽然均趋于收紧，但地产市场仍然维持较高景气。从当月增速看，8月地产销售当月增速创2017年下半年以来新高，地产投资也已超去年水平。从累计增速看，地产销售和投资的绝对规模也已接近去年水平，疫情造成的冲击已经基本恢复。 3）服务业加速修复。Q3与上半年的最大不同在于线下消费、服务业开始加速修复，主因我国疫情持续受控，政府防疫措施有序放松，居民信心逐步恢复。由此带来需求端加速追赶供给，供需分化趋于收敛，释放经济增长动能。 为何三季度GDP略低于预期？ Q3GDP当季增速略低于此前市场一致预期的5.2%左右，我们认为原因可能有三： 1）服务业实际恢复程度可能略低于预期。首先，Q3服务业虽然已经开始加速修复，但疫情约束尚未完全解除，较去年水平仍然偏低，餐饮旅游等行业的实际收入恢复水平可能也低于直观的人流水平。比如十一假期的旅游数据实际上只修复了七、八成，与众多景区游客爆满、堵车的直观印象尚有差距。其次，受7月份以来房地产政策收紧和9月股市调整的影响，地产和金融行业的修复程度可能也略低于预期。 2）建筑业增幅可能略低于预期。受前期南方雨季拖累、棚改债分流等因素影响，Q3基建投资增速持续下行，且低于预期。同时受政策收紧等影响，9月地产施工增速也出现回落，二者可能导致建筑业修复程度也偏低。 3）GDP核算的生产法和日常预测的支出法之间存在统计误差。国家统计局发布的季度GDP是以生产法为基础核算的结果，而市场日常预测所用的消费、投资、进出口等需求端数据对应测算的是支出法GDP，二者之间会存在一定误差。 总体看，Q3我国宏观经济继续修复，就业压力较上半年已经得到明显缓解。往后看，随着疫情影响减退，Q4经济将保持回升态势；在基数效应影响下，2021年Q1多数经济指标的同比增速将出现跳升，Q2开始同比增速将逐渐降低，2021年全年GDP增速将显著提升。 二、生产端：工业生产高位上行，服务业修复小幅加速 9月工业生产高位上行，增速大幅好于预期，主因应是内外需求强劲，工作日同比增多、季末跳升等因素也可能发挥作用。三季度全国规模以上工业增加值累计同比1.2%，较上半年回升2.5个百分点；9月当月同比6.9%，大幅高于市场预期的5.8%。9月工业增加值在基数较高（2019年9月工业增加值当月同比5.8%）的情况下增速继续抬升，可能反映了出口高增叠加服务业加速修复带来的强劲需求，另外可能也与9月工作日天数比去年同期多2天、季末跳升的统计特征有关。服务业修复小幅加速，9月服务业生产指数同比提升1.4个百分点至5.4%，回升斜率较上月抬升，反映疫情对服务消费的约束进一步减退。 分行业看，多数行业增速提升，制造业、内需相关行业升幅较大，汽车、电气设备制造维持高位。9月制造业回升幅度较大，采矿业温和修复，公用事业增速下跌。其中食品加工制造、运输设备、非金属矿物等行业增速回升较大，可能受到内需回暖带动；电热燃水、有色冶炼、电子设备制造业增速回落较多。 三、消费端：复苏斜率提升，疫情压制明显减轻 消费增速高于预期，复苏斜率提升。1-9月社会消费品零售总额累计同比-7.2%，较上半年回升4.2个百分点；9月社零当月同比3.3%，较前值回升2.8个百分点，高于市场预期的2.3%，复苏斜率明显提升，反映了随着国内疫情持续受控和经济持续复苏，居民消费信心和意愿开始加速恢复。 分项看，汽车维持高增，必选消费、石油制品、家具建材回升较多。9月限额以上社零中多数分项增速提升，其中必选消费中的烟酒饮料、服装、药品提升较多，反映居民外出、社交活动明显增加。可选消费中的石油制品、家具建材增速提升较多。汽车消费增速微跌，但已经连续第3个月维持两位数增长，表现较为强劲，主要受经济回暖、出行习惯改变、消费信心改善等因素推动。 餐饮消费延续反弹，疫情压制明显减轻。9月商品零售当月同比4.1%，餐饮收入同比下跌2.9%，降幅较上月收窄4.1个百分点，修复斜率均有所提升，与服务业生产修复加速相互验证，显示疫情对住宿餐饮业等接触性、聚集性消费的压制明显减轻。 往后看，在基数效应和经济复苏和支持下，Q4至2021年消费预计仍将保持回升态势，但考虑到疫情约束仍存、前期疫情对居民收入、储蓄意愿的冲击等因素，预计2021年居民消费在去除基数效应后仍然偏弱。 四、就业端：持续好转，结构性压力仍大 9月调查失业率小幅回落。9月城镇调查失业率5.4%，较8月继续回落0.2个百分点，延续了3月份以来的震荡回落态势。9月城镇新增就业人数累计同比下降18.2%，较前值继续回升，仍处于深度收缩区间。1-9月城镇新增就业898万人，较上年同期少增199万人，就业规模萎缩程度继续收窄。 大学生等重点群体的结构性就业压力仍大。统计局数据显示。9月全国20-24岁大专及以上人员（主要为新毕业大学生）调查失业率比8月下降了2.4个点，比去年同期仍高4个百分点，反映随着就业季逐渐结束，高校毕业生就业压力有所减轻，但较去年压力仍大。 五、投资端：地产景气出现回落迹象，制造业延续反弹，基建再度低于预期 地产销售高位回落，开发全面放缓，投资维持高位 地产销售增速高位回落。1-9月商品房销售面积累计同比-1.7%，较上半年大幅回升6.7个百分点。9月当月商品房销售面积、销售金额当月同比分别为7.3%、16.0%，较前值分别大幅回落6.4、11.1个百分点，但仍高于近年来平均水平。1-9月土地购置面积累计同比-2.9%，较前值回落0.5个百分点，而土地购置价款则延续震荡上行。 地产投资增速维持高位，可能受到土地购置费上行的支撑。1-9月地产投资累计同比5.6%，较上半年提升3.7个百分点；9月当月同比增速12.0%，较前值微涨0.2个百分点。开发环节全面放缓，新开工施工均转跌。1-9月房屋新开工、施工、竣工面积累计同比为-3.4%、3.1%、-11.6%，分别较前值变动0.2、-0.2、-0.8个百分点，其中新开工和施工的当月增速是三季度以来首次转跌。 7月份以来地产政策持续收紧，地产景气度可能趋于回落。7月24日，中央召开房地产工作座谈会议，标志着本轮房地产政策调控的开启；8月住建部连续召开两场会议，收紧地产调控，确立“三道红线”。叠加货币政策回归中性，长期利率水平趋于上行，房企融资环境收紧。两方面因素作用下，9月地产销售和开发环节均出现了明显放缓，传统的“金九银十”并未出现。9月地产投资虽暂时维持高位，可能是受到前期土地购置费用分批计入的支撑，实际建安投资可能也趋于回落。 往后看，考虑到地产政策和货币环境的收紧，结合地产销售和开发环节已经出现放缓迹象，我们预计四季度及2021年地产市场景气度可能趋于回落。 制造业投资延续反弹，有超预期上涨的可能 制造业投资延续反弹，当月增速回落主因基数恢复正常。1-9月制造业投资同比-6.5%，较上半年提升5.2个百分点，修复斜率仍趋放缓。9月当月制造业投资增速回落2个百分点至3%，主因上月的低基数效应消失。1-9月民间投资同比-1.5%，较前值提升1.3个百分点，9月BCI企业投资前瞻指数较前值微跌，仍处于近年来平均水平。 分行业看，内需相关的食品加工、汽车制造和疫情相关的医药、纺服等行业投资增速提升较多。其中内需相关与工业增加值相应行业表现类似，主要反映的应是内需加速回暖；而医药、纺织业投资增速提升可能与欧美疫情再度爆发有关。 往后看，预计制造业投资将随经济复苏而延续修复态势，且在库存周期趋于回升，出口保持高增、疫情影响减退等因素的支持下，有超预期上涨的可能。 基建投资再度低于预期，受制于到位资金和地方政府积极性 基建投资增速继续放缓。1-9月广义、狭义基建投资累计同比分别为2.4%、0.2%，分别继续较前值回升0.4、0.5个百分点，回升幅度较上月有所收窄；9月广义、狭义基建投资当月同比分别为4.8%、3.2%，增速较上月小幅回落。 基建增速持续低于预期，主因到位资金减少和地方政府积极性。Q2以来，基建投资当月增速由5月的10.9%一路下滑至9月的4.8%，除了7月南方洪水扰乱节奏，基建增速在8、9月专项债融资大幅回升的环境下继续下行，反映相应资金并未落实到基建投资项目上，棚改债重发、补充中小银行资本金、地方政府财政仍较紧张造成的分流效应可能是重要拖累；此外，近年来地方政府的实际积极性一直是基建回升的制约因素。往后看，随着经济继续回暖，Q4至2021年基建投资发力的必要性可能会下降，新基建将继续成为主方向。 风险提示疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策力度不及预期。
投资要点 2020年3季度实际GDP同比为4.9%，季调环比2.7%。9月工业增加值同比6.9%，固定资产投资累计同比0.8%，社会消费品零售总额同比3.3%。我们对此点评如下： 9月及3季度宏观数据：经济仍在回升期。3季度实际GDP单季同比从3.2%上升至4.9%，使累计GDP同比年内转正。从支出法的角度来看，最终消费拉动年内首次转正，净出口拉动进一步上升，而资本形成拉动回落。而9月的工业、投资和社零数据也仍在改善的轨道上，工业增加值的超预期主要在制造业部门，特别是汽车、电子、机械等行业；投资中，基建的拉动下降，地产高位稳定，而其他投资进一步上升，制造业投资虽然同比回落但环比仍高于其季节性规律。社零仍然延续从必需到可选消费品的趋势，商品和餐饮同步改善。 经济的整体好转中也开始出现一些边际变化。 •季调后产销率持续回落及出口交货值转负值得关注。一、尽管9月统计局公布的工业产销率上升，但经过季调后，工业产销率的数据连续3个月回落，可能指向生产速度快于需求改善，如果这一状况持续，可能会因供需错配带来库存的上升和价格的下压压力。二、尽管生产、需求数据两旺，但是出口交货值当月同比的转负却与出口、生产等数据并不匹配，值得后续关注。 •地产新开工、施工单月增速为近5个月来首次转负。8-9月，针对地产的一些政策调整的媒体报道陆续出现，主要针对地产开发商“降负债”，以及银行可能收紧地产相关的资金等，可能会影响地产开发商的投资意愿和能力，也会打断销售到投资的传导逻辑。 往后看，政策预调微调下，4季度经济或为此轮复苏的环比高点。从货币和财政来看，疫情后的各类托底政策正逐渐回归常态。我们在《又超预期的社融背后，预调微调也已出现》中提到：“企业融资的超季节性幅度已经在减小，政策逐步常态化，社融增速可能在4季度见顶”。在更早的报告《波动加大，资产布局期》中，我们也曾提到：“政策变化可能带来地产部门出现拐点，疫情后复工复产带来的经济增长的高速阶段正在逐渐过去”。因此，尽管从同比的角度来看，明年1季度才是经济的顶，但从环比的角度来看，随着政策逐渐回归常态，叠加前期赶工、填坑的最高峰过去之后，宏观经济各类数据的环比高点大概率将出现在今年4季度。 风险提示：美国大选不确定性，欧洲二次疫情风险。 3季度经济：消费、净出口拉动上升， 资本形成回落 3季度GDP：消费、净出口拉动上升，资本形成回落。3季度实际GDP同比4.9%，基本符合我们的预期（参考报告20200930《9月出口或仍偏强》），但低于市场5.2%的预期。从支出法来看，呈现消费、净出口拉动，而投资回落的格局。 •最终消费：最终消费对当季GDP的拉动年内首次转正，从2季度拖累2.35%变为拉动1.70%，与社会消费品零售总额持续改善，以及3季度第三产业当季同比转正相一致。 • 资本形成总额：资本形成总额的拉动则较2季度的5.01%有所收窄，为2.60%，资本形成总额分为库存变化和固定资本形成总额，而固定资本形成总额与月度固定资产投资之间在统计口径上也具有差别。根据2-3季度工业库存的情况来看库存经历先上后下的走势，或是资本形成总额拉动放缓的原因之一。另外，资本形成总额为实际值，而固定资产投资为名义值，因此或还有价格因素的影响。 •货物和服务净流入：货物和服务净流入对GDP的拉动从2季度的0.53%上升至0.60%，净出口对经济拉动主要在于一方面我国在疫情后恢复较快，全球出口分额被动提升，另一方面在于跨境旅游受限而服务项逆差大幅收窄。 工业：超预期的增长背后 有一些值得关注的不确定性 受益于内外需环境的改善，制造业生产速度较快。9月工业增加值当月同比由前值5.6%升至6.9%，超过市场预期，推升累计同比至1.2%。从分行业的数据来看，受益于内外需的持续改善，制造业生产增速高于整个工业生产，其中汽车、电器机械、金属制品增速较快 ，而部分前期增速为负的行业在9月也出现了转正，比如农副食品和其他交运设备行业。 但也有一些值得关注的不确定性。一、尽管9月统计局公布的工业产销率上升，但经过季调后，工业产销率的数据连续3个月回落，可能指向生产速度快于需求改善，如果这一状况持续，可能会因供需错配带来库存的上升和价格的下压压力。二、尽管生产、需求数据两旺，但是出口交货值当月同比的转负却与出口、生产等数据并不匹配，值得后续关注。 投资：累计增速首次转正，地产支撑仍存在 投资累计增速年内首次转正，地产仍是主要支撑，基建拉动回落。9月，全社会固定资产投资累计同比增速由前值-0.3%转正至 0.8%，当月同比企稳于7.5%左右，而从其环比季节性规律来看，9月的环比增速仍然明显高于2015-2019年的平均水平。9月，房地产、基建（旧口径）、制造业、其他投资对单月固定资产投资的同比拉动分别为2.24、1.26、0.89、3.09个百分点。其中，房地产投资仍是对投资的最大支撑；基建投资拉动连续第四个月回落，我们此前也指出过随着经济内生动力的增强，托底政策的诉求回落；其他投资随着经济内生动力的增强，扣除卫生教育类的剩余行业增速也在回升。 •制造业投资环比超季节性规律，同比数据回落有一定基数因素。9月制造业投资同比较8月有所回落，但并不意味着制造业投资的再度走弱。8月制造业投资的大幅反弹有基数，以及7月洪涝后对投资节奏的影响。而比较今年9月和2015-2019年9月制造业投资的环比来看，9月环比仍然高于往年水平。 •房地产投资之后可能面临一些变化。9月，房地产开发投资单月同比进一步上升，达12.0%。我们此前指出从房地产开发投资结构看，今年以来对其支撑最大的是土地购置费，尽管9月地产开发投资细项还未公布，但从对土地购置有领先性的地方政府土地出让数据看，9月这一数据应还在改善。尽管单月来看，个人按揭和定金预付款对开发投资资金的拉动有所回落，但这里面有一定的基数因素，且地产销售仍然不弱。然而，9月地产相关的数据也开始出现一些边际变化，新开工和施工的增速由正转负。同时，近期，针对地产的一些政策调整的媒体报道陆续出现，主要针对地产开发商“降负债”，以及银行可能收紧地产相关的资金等，可能会影响后期地产投资的意愿和能力。（详细请参考报告20201011《波动加大，资产布局期》） 消费：同比进一步上升，商品、餐饮同步改善 消费同比增速继续上升，商品、餐饮同步继续改善。9月，社会消费品零售总额同比增速继8月转正后进一步上升至3.3%，且商品、餐饮均在同步改善，其中尽管餐饮收入增速仍为负值，但在收窄。 结构上继续渐次复苏，延续从必需到可选的复苏路径，关注汽车的修复。我们在此前报告中指出，3月以来，消费恢复的过程是必需消费品向可选消费品逐步传导的路径，这与CPI数据中必需消费品分项先复苏，而可选也开始逐步复苏是一致的。9月数据延续了这一趋势，值得关注的边际变化是汽车销售上升较多但地产产业链相关回落。整体来看，消费逐步复苏反映的是国内疫情得到控制后，居民收入及消费逐步“填坑”的过程，甚至从国庆的情形来看，似乎有“报复性消费”的迹象。从当前复苏的程度来看，这一趋势仍未结束。 风险提示：美国大选不确定性，欧洲二次疫情风险。
19日公布了三季度的GDP数据，增速为4.9%，略低于市场的一致预期。但我认为，经济增长的数据与预期之间的差异较小，并不能说明经济强还是弱，也不构成看空的理由。事实上，中国经济在今年全球疫情中一枝独秀，已经充分反映了中国在抗疫过程中的决策正确、执行有效。但从已经公布的细化数据看，我认为结构性问题才是我国必须面对和着手缓解的问题。 中国经济一枝独秀不改总体下行趋势 以下是中泰宏观团队对前三季度经济数据所作的点评： 首先，工业仍然偏强；9月工业增加值同比增长6.9%，较上月加快1.3个百分点。其中，新经济行业继续高增长，高技术产业增加值同比增长7.8%，电气机械器材同比增长15.9%，电子设备和通用设备制造同比分别增长8%和12.5%。 传统行业来看，相关政策支持下汽车制造同比增长16.4%，金属制品、非金属矿物制品和黑色金属冶压等行业同比也在高增长，主要来自地产投资高增的带动。今年一季度施工受到疫情影响较大，二、三季度工业生产均存在赶工成分，短期数据偏高。服务业生产增速回升1.4个百分点至5.4%，和往年相比仍然偏低。今年前三季度GDP同比转正至0.7%，其中三季度GDP同比增长4.9%，相比二季度回升1.7个百分点。 其次，政府债高增，但基建投资偏弱，制造业仍然受制于外需走弱。9月固定资产投资累计同比转正至0.8%，折算当月同比则小幅回落至8.7%。具体来看，基建投资(不含电力)累计同比回升至0.2%，当月增速进一步回升至3.2%。 今年受到疫情影响，财政收入大幅下滑，所以尽管政府债券高增长，但主要用于弥补扩大的财政缺口，支出端的增长并不明显，是基建回升乏力的主要牵制。制造业投资累计增速回升至-6.5%，制造业投资恢复仍较慢，主要或受到外需偏弱的影响。其中医药制造和电子设备制造投资增长相对较快。 第三，地产销售、开工、竣工均回落，房地产业趋于周期下行中。9月房地产开发投资累计增速升至5.6%，折算当月同比仍在11.9%的高位。但需求端已经在回落，9月商品房销售面积当月同比回落至7%，尽管“金九”期间房地产商加速推盘，但销售数据却并不亮眼，10月以来30大中城市商品房销售同比也在回落。 此外，9月房地产新开工单月同比继续下滑并转负至-2%，待积压的投资和消费需求释放完毕后，房地产周期的下行压力也将逐步显现。9月房地产竣工面积单月同比降至-18%，施工周期被拉长的情况依然存在，反映了开发商资金压力较大，偏紧的政策环境也会对地产周期构成压力。 第四，消费继续恢复，或来自“双节”带动。9月社零总额名义、实际和限额以上同比增速分别为3.3%、2.4%和5.3%，消费继续恢复。从各类限额商品零售来看，中秋国庆带动饮料、烟酒零售大涨，粮油食品增速也有所回升。可选品消费延续分化，汽车零售增速仍维持11.2%的高位，化妆品、金银珠宝、文化办公用品等继续高增长。 而地产相关的家电、家具零售同比负增长，建筑装潢材料增速也在0.5%的低位，石油制品仍然大幅负增长。9月餐饮收入同比下降2.9%，仍然负增长。除汽车以外的消费品零售总额同比升至2.4%。往前看，考虑到“双十一”带来的消费后移现象，11月份及以后的消费恢复速度或放缓。 总体而言，我国的单月经济数据或许已在高点区间。经济数据有好有差，哪些可以持续？整体趋势怎么走？ 我们认为，工业、地产投资偏强的背后，一部分原因是来自前期政策刺激，另一部分原因是疫情期间积压部分生产和投资需求，在二三季度集中释放，导致短期同比数据偏高。 但往前看，刺激措施有所减弱，例如信贷投放从6月份以后就已经回归正常增长，房地产调控政策也有所收紧，积压生产和投资需求也会逐步释放完毕，所以工业、地产投资数据会逐渐趋于回落。而终端消费、服务业仍然受到疫情的影响，要解决终端消费偏弱的问题，还是要等待医学上彻底战胜病毒，而这一点还需要耐心等待。 政策更偏重长远 从中央层面看，今年没有设GDP目标，这也为逆周期政策的审慎提供了依据。今年由于受疫情影响，全国的两会延后至5月下旬才召开，而全国大部分省市的两会早在疫情爆发之前就开完了，这就导致大部分省市对今年的各项经济指标设得过高，没有考虑到疫情的影响。这就导致了地方政府招商引资、拉动GDP的压力大的反差。 但是，目前地方政府的债务压力普遍较大，尤其是今年财政收入大幅下降，想拉动经济往往心有余力不足。从2017年中以来，中央严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。地方政府隐性负债扩张明显放缓，城投公司有息负债增量连续两年下滑，基建投资增速也是从2018年以来大幅下降。往前看，尽管专项债、特别国债对基建支持力度增加，基建会继续回升，不过力度恐怕比较有限。 最重要的一点是，今年中央已经加大力度来严控各地房价，确保房住不炒的政策能够得以见效。过去十年里，我国经济增长率中，大约有三分之一是由房地产直接或者间接拉动起来的；地方政府对土地财政依赖依然很大，房地产仍是我国经济的主导变量。但如果这一局面不改变，就会步入到地方政府、居民部门和房地产企业共同加杠杆的恶性循环中。 正因为有此担忧，所以，我们就能理解前段时间易纲行长在《中国金融》杂志上的撰文观点：尽可能长时间实施正常货币政策，促进居民储蓄和收入合理增长。这就可以解释预期中的“降准降息”并没有出现，而且，“最重要的就是守护好老百姓手里的钱袋子，不让老百姓手中的票子变‘毛’了，不值钱了”，意味着央行将促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”。 就财政政策而言，我认为实际上也是“积极偏稳健”，因为一直在强调政府过紧日子，大幅压减行政性开支，同时，对基建投资也非常谨慎，强调投入产品比。这就可以解释，我国前三季度基建投资增速低于预期的原因。因此，在财政收入大幅下降的情况下，我国今年预算财政赤字率才3.6%，而美国估计将达到15%。 事实上，在长期以投资拉动为主导的增长模式下，基建投资一定是超前的，房地产行业一定是在累积泡沫的，社会总杠杆率一定是大幅上升的。那么，如果着眼长远的话，继续强刺激显然不可持续，偏重政策执行质量将是理性的选择。 过去，政策的选择余地很大，因为经济潜在增长率高、一张白纸绘蓝图；如今选择余地小了，今后，慢慢从“多选题”变为“单选题”。 结构性问题将成为下一阶段的政策重心 前三季度数据看，新行业表现较好，传统行业普遍比较疲弱，这属于正常现象，疫情加速分化。此外，出口出奇的好，国内消费增速则低于预期，这属于中国在抗疫中的独特优势得以发挥。 但是，不是所有的分化都是好现象。如从细分数据看，烟酒的消费额增速显著好于其他消费品。例如，9月份居民烟酒消费增长17.6%，显著高于社会消费品零售总额3.3%的增速。当然，这里存在过节的因素，但我想强调的是，高端烟酒的消费增速非常惊人。 尽管统计局没有公布相关数据，但从上市公司的中报看，高端白酒的营业收入普遍增长10%以上，而根据白酒行业协会的数据，1-8月份全国白酒产量同比下降了11%。这是否意味着白酒的消费结构已经发生了显著变化，即高端消费高增速，中低消费负增长？当然，这一方面与消费升级相关，另一方面，则与居民的收入分布有很大相关性。 又如，9月份汽车类消费增长11%，但豪华汽车的零售额增长了33%，是平均水平的3倍。实际上，今年以来我国的奢侈品消费增长迅猛，1-9月份的增速估计在20%以上，但同期社会消费品零售总额增速下降7.2%，汽车类消费也下降6.3%。 从长期看，消费增速取决于收入增速，1-9月份，统计局公布的我国居民可支配收入比上年同期名义增长3.9%，扣除价格因素，实际增长0.6%。其中，居民收入的中位数增长3.2%，低于平均数，说明受疫情影响，收入差距仍在扩大。收入增速下降和收入差距扩大，都不利于消费增长，而我国经济已经是消费主导了。 此外，收入差距的扩大不仅体现在消费品结构的增速差异上，而且主要体现在投资品的交易和价格上，因为高收入群体的投资意愿远大于消费意愿。今年以来，股市表现火爆，交易量显著上升，指数也出现了明显上涨。而且，目前A股市场的交易市盈率创出了2006年以来的新高，表明市场的投机性显著上升。 而房地产市场的表现也好于预期，不仅大部分城市房价依然保持上涨，销量没有明显下降，同比只下降1.8%，尤其是豪宅销售额大幅上升(我国东部地区销售额增速高于销售面积6.7个百分点)；而且，1-9月份房地产开发投资增速达到5.6%，继续成为固定资产投资的主力。 投资品价格的虚高，会增强金融风险，不利于稳杠杆。因此，我认为在防疫任务取得阶段性胜利之后，我国的改革和政策重心将偏向解决或缓解结构性问题上来。即如何缩小收入差距以促进消费，如何引导资本市场服务实体经济，同时降低金融和房地产这两大行业的风险。 风险提示：疫情变化导致全球经济下行，国际局势突变等
大数据和人工智能「撬动」保险数字化，从养老保险和财产保险的角度看过去，路径或许大不相同。近日，在上海举行的外滩大会上，长江养老保险股份有限公司总经理徐勇和中国大地财产保险股份有限公司总裁陈勇就各自讲述了不同保险赛道中的技术应用之道。徐勇表示，大数据在养老金资产管理中的应用实践，主要集中在受托资产配置、投研资讯研究、投资经理画像等场景，对数字化建设的探索使得委托人和投资经理的定位都更加清晰。陈勇则分享了大数据和AI在保险定价、风控、营销服务、理赔等重点环节的优化细节，例如在技术加持下，进行网络退运险等产品创新。以下为徐勇和陈勇的全场演讲，雷锋网AI金融评论做了不改变原意的编辑如下：徐勇：三大场景智能化，打破养老金资管困局首先介绍一下长江养老：我们是中国太保集团旗下的养老金公司，2007年5月份成立，由11家央企和上海地方国资共同发起设立，定位是专注养老金保险主业，聚焦长期资金管理，服务三支柱的社会保障体系。目前已涵盖政府养老金、单位养老金、个人养老金三大领域，拥有养老金管理领域全牌照。截至2020年7月，其管理资产规模已突破1万亿。长江养老目前拟定了1+2+3+N的战略，以客户为中心，通过数据和留存两轮驱动，建设面向客户、合作伙伴和员工的数字化终端，并打造受托、投研、风控、运营等多方面的数字化能力。近年来，我们结合业务场景在大数据、人工智能、区块链等技术应用方面不断探索和创新，涵盖了智能支配、智能投研、智能风控、精准营销、智能客户等场景，加快生成以数字化科技驱动为主的养老金管理模式发展的新模式，助推养老资产管理能够实现高质量的持续健康发展。2020年，我们持续推进进一步加强数字化科技对业务的赋能，重点是在受托资产配置、投研资讯研究、投资经理画像和绩效考核等领域来进一步加大探索和运用，建设了智能受托、智能投研、智能绩效管理多个平台。这次我们也来分享在长江养老探索数字化建设的过程中，具体的三个应用场景。场景一：智能受托的资产配置这个应用有它特殊的背景，因为年金基金是我们国家社会养老保障体系重要组成部分，在这个管理模式当中，作为受托人的我们，处在核心的管理位置，承担了为受托人实现基金安全运营和保值增值的重大责任。但现阶段，国内养老金资管行业普遍存在一些痛点：委托人对自己的管理目标其实不清晰，或者说他难以用量化手段来进行清晰描述。比如受托人对委托人的风险，收益的特征怎么样加以量化，更清晰地来运用到管理工作上去。又比如不同的委托人，资产配置需求应该是多样化，过去的方法和手段面对现在的委托人，个性化需求不断增强和丰富的前景下，很难匹配；投保人的风格也比较难量化和精准识别——管理投保人也是我们受托人的工作责任之一。同时，国内养老金资管行业规模快速增长，专业化管理要求和科技发展，这三种驱动因素相互叠加成一种巨大发展的推动力量。在行业高速发展的背景下，如何解决这样一些痛点，客观上成为行业关注焦点。为此，我们结合自身受托业务的场景，探索将大数据和人工智能技术引入资产配置领域，通过人工智能的模型构建，大数据的回撤和专家经验相结合的方法，在第一期的研发当中成功验证了新型支配模型的有效性。整体风险收益的特征表现良好，证明我们可以通过大数据和算法模型精准的量化和匹配委托人的资产配置需求，并结合市场数据进行动态调整，已经获得一定的超额投资收益。场景二：智能投研我们知道，资本市场瞬息万变，投资者需要通过对各类新闻海量信息进行收集、处理和分析，预测未来市场的走向，做出投资决策，因此咨询信息对投资者风控有至关重要的价值，包括辅助投资者快速捕捉热点事件和甄别投资机会，准确洞察企业关联关系，及时获取风险预警等多方面的体现。但是在信息大爆炸的时代，咨询数据的价值提取客观上存在诸多的难点，比如数据来源分析，需要我们通过大量的时间和精力和资源去收集浏览和查询。其次，信息数据反映的事件往往是缺乏分类，重要的事件信息经常被淹没在信息海洋当中，错看、漏看可能会导致我们不能够及时识别风险，出现踩雷。第三，全网数据量巨大，缺乏对信息整体概览，使我们很难有效识别资产风险的分布状况。第四，多个信息背后往往存在事件关联，在信息智能化整个水平不够高的水平，往往凭投资者的经验去识别不同事件背后的关联性，会难以发现潜在的企业关联的风险。我们结合大数据和人工智能技术给出了智能投研的解决方案，主要包括四个方面：第一，我们建设了数据分析和训练平台，通过人工智能的算法可以对揭露的信息进行识别，快速筛选投资机会和风险信息。第二，把内部和外部海量资讯数据接入这个平台，通过这个平台可以对各类数据做全天候24小时的监控，通过分类去从过滤，得到我们所关注的高价值信息。第三，长江养老将以上的数据和算法平台与我们的投资与分工的业务系统进行整合，结合场景可视化来展现全网整体的资讯情况，辅助投资人员通过全局视野实现投资热点整体的掌控。在整个系统建设过程当中通过大数据的处理建立企业知识图谱，知识风险穿透发现潜在的企业关联信息。这张图就是我们整体的平台架构，从下而上包括了数据层、技术服务层和咨询应用层，整个架构融合了大数据、人工智能、自然语言处理和知识图谱等多个技术，并和长江养老具体的投研风控的业务场景来紧密结合。基于这样一个平台，我们构建了金融大数据平台来全面采集海量数据，实现资讯自动精准分类，并可视化展现各类投资热点，助力公司的投研风控团队，全面准确快捷获取资讯信息，甄别投资机会和识别风险事件。整体上，我们感觉依靠AI加数据的科技驱动，确实有效提升了科研的风控能力。场景三：投资经理的画像作为一家养老金资管公司，在当前市场态势下，我们一直思考一个问题：如何沉淀和固化优秀投资经理的能力。这也是行业面临的普遍性的挑战。我们认为对优秀投资经理的能力固化和沉淀，包括了如何评估投资经理的投研和风控能力，包括如何洞察投资经理的投资风格，包括如何对不同投资经理进行绩效考核和排名。这些问题也是养老金投资机构遇到的难题，很长时间没有有效的手段去加以解决。我们的管理方案，是对投资经理既往数据进行挖掘和分析的绩效评估量化，根据对投资经理历史数据，包括对管理规模7天收益基准持仓的分析计算，从多个方面描述投资经理特点。例如投资风格偏好，也可能是大盘加持，也可能是中盘，也可能小盘成长，行业的配置也可能白酒、家电、TMT军工等各方面，当然也有个股选择以及择时能力、风控能力和历史业绩这样一些因素。通过多维度对投资经理的标签化，较为客观准确的来刻画投资经理的个人经验、投资能力和历史业绩。整体上通过对海量投资数据的采集、处理和分析运用，实现对投资经理历史业绩的归因和投资风格的洞察，帮助公司精准有效筛选投资经理以及匹配管理的产品，并进行多维度的绩效考核排名，实现体系化和规模化的投资管理能力的提升。我们也发现，当投资绩效系统2.0版本上线以后，不管是公司经营管理的分管投研的领导，还是投资部，包括所有投资经理都非常频繁使用。客观上投资经理有自己的价值和风格，但是他有时候其实也未必自己能够很准确把握和描述来表达他自己的偏好，所以他借助这样一个系统其实也很大帮助他自己更好的来规划归因、总结和提升自己的投资问题，同时来丰富和优化自己的投资风格。陈勇：产品+营销+流程+理赔的大数据创新应用数字经济时代的变化正在重塑我们的保险行业，我们认为主要有以下四个方面：以客户为中心，线上化的迁移，数字化的驱动，智能化的经营。新的趋势将以客户为中心逐步在打造线上化、数字化和智能化，通过科技驱动经营。在新形势下，新挑战下，中国大地保险数字化应用主要聚焦在以下四个方面：产品端，利用大数据进行产品的智能的设计，精准的定价以及风控。营销端，主要是基于客户大数据客户画像，实现智能销售与服务。应用端，利用人工智能等科技提升公司的应用效率。理赔端，理赔端是通过智能理赔提升客户体验和欺诈风险的识别能力。产品智能方面的数字化应用通过大数据进行产品创新，我们有三架马车并驾齐驱：第一，与多家保险公司广泛合作，借助相关领域的专业优势，研发我们的创新产品。第二，通过大数据分析建模，实现精准的定价。第三，引入各类的风险溯及，比如说像银行征信，健康医疗、社保互联网金融等多类溯及进行智能化的风控。网络退运险，是我们典型的大数据创新产品。2019年公司承保网络退运数订单数达到13亿笔，日承保的峰值超过1亿笔。这得益于三大能力：第一，通过大数据来记录和处理客户、商家、帐户终端设备退货物流，覆盖业务全生命周期海量溯及轨迹，实现了承保、理赔全流程的线上化的管控。第二，通过机器学习，不断完善C端客户的用户画像，实现了千人千面的定价；同时对B端客户，建立了商家逆选择的风险模型，实现B端产品动态化的调节定价。第三，建立自动核保核赔引擎，异常客户的名单库，高风险客群等智能风险的模型，实现全方位的智能风控。营销智能方面的数字化应用通过大数据分析，我们最大限度的来满足客户的需求，通过客户画像、客户的偏好、客户的行为分析以及价值贡献实现客户需求的精准推送。在客户洞察方面，我们建立了客户画像平台，基于一千家客户的特征，构建了200个以上的标签，分析客户支撑我们的销售承保理赔等多项服务。从实践来看，精准的客户画像能够有效提升销售能力，为存量车险客户实现1+N多产品的交叉销售。我们通过大数据构建了精准的推荐模型取得了良好的效果，例如通过车+财、车+人、车+X等在存量客户中挖掘出具有高需求的人群，并进行精准的投放，这个销售成功率和短线恢复率分别提升了60%和20%。在客户服务方面，大数据建模能够支持精准的服务，提升客户的黏性，识别客户的服务偏好内容，互动偏好的时间，进行精准投放，客户的活跃力平均提高了20%。智能运营方面的数字化应用近两年我们不断的扩大RPA技术在业务流程中的应用，实现业务流程自动化和智能化，主要是这三个场景：车险查询检索等前端；理赔对帐等财务共享中心；薪资审核发放等人力资源。目前我们上线的机器人有30个，处理了97个流程，每月节约了人力超越了5千个小时，通过机器人大量减少了我们人力的投入。机器人也广泛用于多个业务场景，比如客户咨询，通过机器人为客户咨询提供的服务累计超过400万次。通过机器人的运用弥补人力不足，客户服务也实现了标准化，提升了客户的体验感。我们还搭建了图像智能中台，通过技术赋能业务的发展，比如说引入了OCR技术，提高了录单的效率，录单的时间现在缩短到2秒，利用图像识别技术也减少了我们在人工分类以及检查的工作量。采用人脸识别和生命技术，解决了客户的身份认证等等问题。智慧理赔方面的数字化应用通过对理赔数据的监控，利用各种模型工具智能化实施，进行自动预警，业务干预，提供业务协调、调度、归因分析进行业务决策和指挥。我们搭建了基于客户画像的智慧理赔系统，支持客户自主理赔，首先应用大数据、人工智能等技术对案件进行智能的分类，提升了对低风险的小额案件可以实现一件报案，一件索赔，一件视频，一件理赔。理赔手续也随之简化，从报案到拿到赔款的全流程可以缩短至25分钟，做到让数据多跑路，让客户少跑路、不跑路。大数据的应用也有助于提升理赔端，特别是智能反欺诈的能力，我们做了诸多探索，也取得了一定的成效。首先自建了人伤的数据库，整合了车险和意健险（人身意外伤害险和健康险的综合）的人伤信息，含十大智库，数据覆盖面达到85%以上。其次，构建了基于神经网络的反欺诈系统，对模型高评分的案件进行实时的风险提醒，欺诈案件有效检出率超过20%。另外，利用社交网络关联的技术，我们自建了SNA反欺诈模型，进行团伙欺诈风险的识别，到目前为止所识别欺诈团伙累计超过300个。大数据的保险应用，未来还有很多场景有待于继续挖掘、细化和升级，像是基于客群的细分，产品的升级，基于客户个人的需求精准服务，基于客户销售人员的精准画像，对传统渠道的赋能。（雷锋网）
1—9月份，全国固定资产投资(不含农户)436530亿元，同比增长0.8%， 1—8月份为下降0.3%。其中，民间固定资产投资243998亿元，下降1.5%，降幅比1—8月份收窄1.3个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资(不含农户)增长3.37%。 分产业看，第一产业投资11653亿元，同比增长14.5%，增速比1—8月份提高3.0个百分点；第二产业投资125084亿元，下降3.4%，降幅收窄1.4个百分点；第三产业投资299793亿元，增长2.3%，增速提高0.9个百分点。 第二产业中，工业投资同比下降3.3%，降幅比1—8月份收窄1.2个百分点。其中，采矿业投资下降9.5%，与1—8月份持平；制造业投资下降6.5%，降幅收窄1.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长17.5%，增速回落0.9个百分点。 第三产业中，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长0.2%，1—8月份为下降0.3%。其中，铁路运输业投资增长4.5%，增速比1—8月份回落1.9个百分点；道路运输业投资增长3.0%，增速提高0.1个百分点；水利管理业投资增长0.9%，增速回落0.3个百分点；公共设施管理业投资下降3.3%，降幅收窄0.6个百分点。 分地区看，东部地区投资同比增长2.5%，增速比1—8月份提高0.7个百分点；中部地区投资下降4.3%，降幅收窄2.0个百分点；西部地区、东北地区投资分别增长3.3%和2.9%，增速分别提高0.6和0.7个百分点。 分登记注册类型看，内资企业投资同比增长0.7%，1—8月份为下降0.5%；港澳台商企业投资增长4.9%，增速比1—8月份提高0.4个百分点；外商企业投资增长5.3%，增速提高1.5个百分点。 2020年1—9月份固定资产投资(不含农户)主要数据 指 标 同比增长(%) 固定资产投资(不含农户) 0.8 其中：国有控股 4.0 其中：民间投资 -1.5 按构成分 建筑安装工程 0.9 设备工器具购置 -10.1 其他费用 8.2 分产业 第一产业 14.5 第二产业 -3.4 第三产业 2.3 分行业 农林牧渔业 15.3 采矿业 -9.5 制造业 -6.5 其中：农副食品加工业 -6.3 食品制造业 -5.1 纺织业 -11.3 化学原料和化学制品制造业 -8.8 医药制造业 21.2 有色金属冶炼和压延加工业 -7.0 金属制品业 -12.8 通用设备制造业 -12.3 专用设备制造业 -8.5 汽车制造业 -16.7 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 -6.9 电气机械和器材制造业 -12.1 计算机、通信和其他电子设备制造业 11.7 电力、热力、燃气及水生产和供应业 17.5 交通运输、仓储和邮政业 2.1 其中：铁路运输业 4.5 道路运输业 3.0 水利、环境和公共设施管理业 -2.1 其中：水利管理业 0.9 公共设施管理业 -3.3 教育 12.7 卫生和社会工作 18.9 文化、体育和娱乐业 -1.6 分注册类型 其中：内资企业 0.7 港澳台商投资企业 4.9 外商投资企业 5.3 注：此表中速度均为未扣除价格因素的名义增速。 附注 1.指标解释 固定资产投资(不含农户)：是以货币形式表现的在一定时期内完成的建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用的总称。 国有控股：在企业的全部实收资本中，国有经济成分的出资人拥有的实收资本(股本)所占企业全部实收资本(股本)的比例大于50%的国有绝对控股。 在企业的全部实收资本中，国有经济成分的出资人拥有的实收资本(股本)所占比例虽未大于50%，但相对大于其他任何一方经济成分的出资人所占比例的国有相对控股；或者虽不大于其他经济成分，但根据协议规定拥有企业实际控制权的国有协议控股。 投资双方各占50%，且未明确由谁绝对控股的企业，若其中一方为国有经济成分的，一律按国有控股处理。 行政和事业单位的投资项目都属于国有控股。 登记注册类型：划分企业登记注册类型的依据是工商行政管理部门对企业登记注册的类型，按照国家统计局、国家工商行政管理总局联合印发《关于划分企业登记注册类型的规定调整的通知》(国统字〔2011〕86号)执行。划分个体经营登记注册类型是依据国家统计局相关规定，按照国家统计局《关于“个体经营”登记注册类型分类及代码的通知》(国统办字〔1999〕2号)执行。 固定资产投资统计报表制度规定，基层统计单位均要填报登记注册类型。登记注册类型由从事固定资产投资活动的企业或个体经营单位填报。已在工商行政管理部门登记的，按登记注册类型填报，未登记的，按投资者的登记注册类型或有关文件的规定填报。 其中内资企业包括国有企业、集体企业、股份合作企业、联营企业、有限责任公司、股份有限公司、私营企业和其他企业。 港澳台商投资企业包括合资经营企业、合作经营企业、港澳台商独资经营企业、港澳台商投资股份有限公司和其他港澳台商投资企业。 外商投资企业包括中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业、外商投资股份有限公司和其他外商投资企业。 2.统计范围 计划总投资 500万元以上的固定资产项目投资及所有房地产开发项目投资。 3.调查方法 固定资产投资统计报表按月进行全面调查(1月份数据免报)。 4.东、中、西部和东北地区划分 东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省(市)；中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省(市、自治区)；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。 5.行业分类标准 执行国民经济行业分类标准(GB/T 4754-2017)。 6.环比数据修订 根据季节调整模型自动修正程序，对2019年9月份以来的固定资产投资(不含农户)环比增速进行修订。修订结果及2020年9月份环比数据如下： 年 度 月 份 环比增速(%) 2019年 9月 0.42 10月 0.40 11月 0.39 12月 0.38 2020年 1月 -5.36 2月 -22.70 3月 5.63 4月 5.15 5月 4.97 6月 4.61 7月 4.12 8月 3.80 9月 3.37 7.同比增速说明 根据第四次全国经济普查、统计执法检查和统计调查制度规定，对上年同期固定资产投资数据进行修订，增速按可比口径计算。
为落实证监会系统提出“加强投资者教育，培育长期投资，价值投资文化，继续提高中小投资者的专业知识水平和风险防范意识”的工作要求，并且更好的使投资者了解新疆上市公司情况，搭建投资者和上市公司沟通的桥梁，提供上市公司和投资者面对面的交流机会。新疆上市公司协会联合新疆证券期货业协会特组织投资者走进上市公司活动，以推进上市公司和投资者进行有效沟通和交流，深化投资者关系管理工作，帮助投资者了解上市公司，树立正确的价值投资理念。2020年10月16日下午，新疆上市公司协会邀请申万宏源西部证券、光大证券、华融证券、银河证券、国泰君安证券组织中小投资者30余人走进西域旅游参观交流。 西域旅游作为新疆旅游第一股，于今年8月6日上市并登陆创业板。公司坐拥新疆天池和五彩湾温泉两大得天独厚景区资源，作为天池景区的主体经营单位，西域旅游自成立以来一直专注于深度旅游开发和标准化对客服务，目前已形成了比较完整的旅游业务链，具有较强的竞争优势和市场份额。 新疆上市公司协会秘书长夏曙辉在活动致辞中提到：证监会设立“5·15全国投资者保护宣传日”，旨在通过宣传日活动，进一步倡导理性投资文化，凝聚市场各方共识，形成人人关心、关爱、关注中小投资者合法权益的良好氛围，让投资者保护理念深入人心，成为大家的自觉行动。而协会积极定期开展“中小投资者走入上市公司活动”的目的是为推进上市公司和投资者进行有效沟通和交流，认真落实证监会的工作要求，深化投资者关系管理，帮助投资者了解上市公司，树立正确的投资理念，搭建投资者与上市公司沟通的桥梁，进一步深化投资者关系管理工作，增进中小投资者对上市公司的了解和信任，引导投资者树立价值投资、理性投资的理念，切实保护中小投资者的合法权益。 活动中，西域旅游首先向投资者播放了公司宣传短片，展示了西域旅游的发展现状及优美景色。在座谈交流环节，西域旅游总经理李新萍，分别针对公司的不同领域、不同业务和公司的发展规划做了详细的介绍，现场投资者就关心的公司市场情况、发展战略、景区开发、疫情影响、业务发展等问题与西域旅游总经理李新萍、董事会秘书杨晓红、财务总监戴金亚进行了面对面沟通交流，充分体现新疆旅游行业的盎然生机及公司稳健发展的自信心。新疆证券期货业协会秘书长陈青也表示，后续将继续联合开展走进上市公司活动，搭建更好的投资者与上市公司沟通平台，既帮助投资者了解公司发展情况，又帮助公司积极合规发展，创造更好更优的市场环境。 活动组织方表示，通过开展此次活动，搭建了投资者和上市公司沟通的桥梁，提供了上市公司和投资者面对面的交流机会，进一步深化了投资者关系管理工作，增进了中小投资者与上市公司的了解和互信，引导投资者树立价值投资、理性投资的理念。
在市场经济社会，很多东西钱买不到，但大部分东西都是钱可以买到的。有些表现上看似买不到，实际上也可以部分买到或正相关。例如，拥有财富多少与健康、寿命、本人学历、子女教育、家庭幸福等等都成正比。 所以，很多人才挖空心思想赚钱。赚钱最难的是第一桶金，有了第一桶金，就有了赚钱的本钱、资源、经验和能力。那多少钱算是第一桶金呢？我觉得是当地一套房子的均价的两倍，也即你将第一桶金的一半可以买一套房子，剩下还够买一套房子的现金。如果是一般的县城，第一桶金大概需要200万元，如果是北上深，第一桶金大概是2000万元。如果你已经有了自有住房，则第一桶金的金额就减半为100万元（普通县城）或1000万元（北上深）。 就以北上深为例吧，怎么顺利赚到第一桶金呢？一对小夫妻，一年攒20万元，需要100年，这样肯定不行，必须学会使用杠杆和投资。时光倒流到20年前，最简单的办法就是按揭贷款买房，买完第一套，过五年又凑够了首付，再买第二套，然后到现在，卖掉一套房，就基本赚到了第一桶金。现在这种方法仍然有效，但房价肯定没有过去20年涨得那么快了，因为名义GDP增长率大幅下降了，房价涨速也随之下降。1978－2019年，名义GDP平均四年多翻番，往后需要十年左右才能翻番。所以，用这种方法赚到第一桶金的时间大幅拉长。 第二种赚第一桶金的方法就是三顺投资。花五年时间攒到100万，利用股票市场结构牛赚50%，小牛赚100%，中牛赚200%，大牛赚500%，从100万赚到5400万，整个过程需要19年。攒最初的100万和投资还可以同时进行，整个过程就会缩短到18年左右。当基钦周期处于收缩期时，证券市场还存在货币基金和债券投资机会，这会进一步提高收益率，缩短赚到第一桶金的时间。所以，只要遵循三顺投资，理想状态下，普通家庭18年（一个库滋涅茨周期的长度）可以赚到第一桶金。 如果你现在（2020年）有20万元，到2021年11月本轮牛市结束，有希望增值至100万元，2022年大熊市，投资债券，有望增值至120万元，2023－2024年小牛市，有望增值至240万元，2027－2029年中牛市，有望增值至720万元，2030－2031年结构性牛市有望增值至1080万元，2033－2035年大牛市有望增值至6480万元。也即，如果你现在有20万元，经过15年的三顺投资奋斗，即使考虑到房价上涨，也是有望赚到第一桶金的。 当然以上都只是理想，实际投资中，会有贪婪、恐惧、判断错误、收益掐头去尾等，要想18年赚到第一桶金还需要在投资水平和投资心态修炼上下功夫。 小钱靠勤俭，大钱靠投资。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估