1月28日晚间，知名手机游戏平台TapTap举办了年度手机游戏大赏。与以往只有游戏人参与所不同的是，TapTap这一次跨界邀请了脱口秀演员李诞，使原本只有游戏玩家才关注的评奖晚会“出圈”。 如同二次元的B站办跨年晚会，TapTap的这场游戏界“春晚”也走在了“出圈”的路上。“出圈”透露出了TapTap的增长野心，毕竟对比传统渠道，TapTap的2500万月活看上去体量还是较小。 但要知道的是，TapTap的2500万月活，是游戏真正的核心用户。 内容为王or渠道为王？ 在讲TapTap前，先回顾一下今年开年时的一件游戏界大事。 今年1月1日，华为宣布下架腾讯所有游戏产品，在晚间又全部重新上架。这矛盾的背后，是游戏开发者与渠道商之间的渠道分成矛盾，这已经不是双方的第一次冲突。 一般来说，一款游戏从开发到上市，要经历研发公司研发、发行公司发行、游戏平台和渠道上架，最后玩家付费，各个环节再按比例分成。 目前，国外苹果Apple Store和安卓Google Play均保持30%的分成比例，国内苹果依然保持30%，但安卓渠道是全球最高的50%。 图：国内主流手游发行渠道分成对比 来源：方正证券 国内安卓渠道的50%，在2014年就已定下，其来源于华为等八家国产安卓手机厂商组成的“硬核联盟”。掌控硬件的手机厂商拥有巨大的话语权，硬核联盟将安卓分成定在50%，至今不曾改变过。 然而，随着游戏品质的提升，大公司游戏内容越做越好，游戏厂商对于硬核联盟的50%分成开始不满。2020年9月，游戏《万国觉醒》《原神》均宣布不上架华为等传统渠道，主要原因就是渠道分成的分歧。而在华为下架腾讯前不久，腾讯游戏《使命召唤》在上线各渠道时，在华为商店也是晚上架的，这场分成之争早有伏笔。 硬核联盟规定的50%，其实也有手机厂商自己的难处，手机硬件的毛利率现在已经不到10%，厂商只能从其他的业务获利，因此应用商店等渠道的抽成成为了公司重要的盈利支撑。 两方各有道理，各不相让，也最终造成了1月1日的下架事件，虽然事情迅速平息，但这一定不是内容与渠道的最后一次争斗。 可是，这和TapTap，或者说与心动公司有什么关系？ 与众不同的TapTap TapTap于2016年上线，是心动公司旗下的一个游戏推荐平台，也是一个高品质玩家社区。与传统应用商店渠道的区别在于，TapTap只收录官方包，且不与开发者分成，游戏厂商将游戏上架TapTap不需要付出渠道分成。 TapTap以广告变现为主要盈利模式，同时游戏在平台上线无需SDK，降低了开发者的上线成本，因此取得游戏厂商的青睐。而公平推荐与优质服务，使得游戏玩家对其粘性较强。不分成吸引厂商→好游戏吸引玩家→平台流量提升→更多厂商入驻，形成了TapTap发展的良性闭环。 图：TapTap 双向引流构建正循环 来源：开源证券 从2020上半年公司披露数据来看，TapTap的App月活用户达到2480万，与去年同比增长52%，用户规模快速提升。2020年中，青瓷网路的《最强蜗牛》与椰岛游戏的《江南百景图》等游戏均未上架安卓应用商店渠道，而选择与TapTap形成独家合作。 作为一个免费的渠道，TapTap的话语权正随着用户的快速增长而提升，坐拥TapTap的心动公司，也因此迎来大涨。 心动公司的心动理由 从公司本身的战略来看，公司希望靠游戏研发和发行为TapTap提供优质独家内容，以此驱动TapTap用户增长，再靠TapTap自身的产品运营优势留下用户、产生收入，再反哺第一方和第三方的内容创作，从而产生更多优质内容。 因此，心动公司自身游戏业务的经营状况，也将深深影响到TapTap的发展。 游戏业务为心动公司的主要营收来源，2020上半年，公司游戏业务营收11.9亿元，营收占比82.4%；另一部分的营收来源于信息服务，主要是TapTap的广告收入等，2020上半年营收2.5亿，营收占比17.6%。 图：心动公司营收情况 来源：公司年报&季报 从公司对游戏研发的投入来看，研发开支与费用率目前处于快速提升阶段，2020上半年，公司研发开支2.18亿元，同比增长68%，研发费用率也大幅提升。 图：心动公司研发费用情况 来源：公司年报&季报 2020上半年，公司游戏《香肠派对》热度不减，总下载量超过一亿次，带来用户的快速增长，年中的代理游戏《明日方舟》，也在发布后登顶台湾及香港的游戏畅销榜。 2020年末至2021年，公司游戏储备丰富。2020年12月发布的付费游戏《人类跌落梦境》，目前在国区Apple Store付费榜排行第二。2021年，有包括《心动小镇》（高DAU模拟生活类手游）、《Project A》（日式少女风MMORPG手游）和《火炬之光：无限》（端游《火炬之光》授权的暗黑手游）等潜力游戏发布，有望推动公司游戏业务实现高增长。 公司游戏的月活也处于飞速增长中，2020H1网络游戏的平均MAU达到3047万，同比增长65%，平均月付费用户达到98万，同比增长52%。 图：心动公司月活情况 来源：公司年报&季报 总体来看，心动公司核心游戏业务储备丰富，处于快速发展阶段，TapTap也将因此得利快速成长。 总结 心动公司今日再次迎来大涨，目前来看短期催化因素是TapTap这次的“出圈”，对公司业绩基本没有太多影响，因此更多是情绪性的上涨，而不是有实质催化。 然而长期来看，心动公司在游戏行业的前景是非常优秀的，随着渠道的掌控力慢慢减小，TapTap的地位将继续提高。 核心游戏业务表现优秀，TapTap平台变现空间仍未释放，心动公司的未来确实足够令投资者令人心动。
1月29日晚，来伊份发布2020年业绩预亏公告。 公告显示，2020年，来伊份实现归属于上市公司股东的亏损7849万元左右，同比下降 856.84%左右。扣除非经常性损益后，来伊份2020年净亏损将达到1.24亿。 据搜狐财经统计，截至2020年12月31日，来伊份2020年全年陆续发布了16条获得政府补助的公告，累计获得政府补助2900万元。 对于业绩预亏的原因，来伊份在公告中指出，2020年，公司继续加大人才引进力度， 加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，推进业务布局，为发展打下基础, 公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响。 历年财报显示，2016年-2019年，来伊份营业收入分别为32.36亿元、36.36亿元、38.91亿元和40.02亿元；净利润分别为1.34亿元、1.01亿元、0.1亿元和0.1亿元。 同时，来伊份在公告中表示，其在2020年努力减少疫情对部分渠道销售端的影响。但从结果来看，疫情对其以线下为主的渠道上的打击颇为严重。 与线上渠道相比，来伊份更注重线下门店的运营。2017年，来伊份曾推出“万家灯火”计划，加速线下渠道拓展布局，直营店和加盟店齐头并进。 2020年12月27日，来伊份在上海闵行马桥万达广场开出一家新门店，同时宣布来伊份全国门店达到3000家。 财报显示，2019年，来伊份线上电商实现营业收入5.16亿元，占总营业收入的比重只有12.9%。 去年上半年，来伊份发布了《2020年度非公开发行股票预案》，预案显示，在全渠道营销网络建设中，“工程建设”建设投资超过四成，“门店租金”和“设备购置及安装”均超过三成。这表示，未来来伊份在渠道拓展方面仍将线下门店作为重点。
2021年1月14日，距离茅台集体新任董事长高卫东上任已有10个月。 成为贵州省内首家世界500强企业，是茅台集团“十四五”期间的战略目标，也是高卫东新的历史使命。 根据估算，2025年茅台集团的营收目标约为2000亿元，之后的五年，贵州茅台复合年均增长率需要完成13%。 对于“供不应求”的茅台酒，拓展直营成为高卫东完成业绩的主要方式。 茅台留给高卫东的考验，仍然任重道远。 下一目标世界500强 据《财富》去年8月公布的世界500强排行榜名单显示，全球共有12家食品饮料相关企业榜上有名。 其中雀巢公司以营收921.1亿美元排名第82，位居食品饮料行业榜首。中粮以721.48亿美元排名第136，是食品饮料行业唯一上榜的中国公司。 按照营收体量，位于第500位的山西晋城无烟煤矿业集团营收为254亿美元，约合1644亿元人民币。 茅台集团2019年已经突破千亿营收，2020年集团预期目标是完成营业收入1100亿元，同比增长10%；净利润505亿元，同比增长10%。 川财证券1月3日发表的研报中提到，根据2020年世界500强榜单，2025年茅台集团的营收目标约为2000亿元。 从2020年的1100亿元到2025年的2000亿元，茅台集团需完成约82%的增长，近乎翻倍。 假设贵州茅台营收占集团公司90%，即2025年实现营收约1800亿元，2020-2025年复合年均增长率约为13%。 营收增速放缓至10% 如何在未来五年实现82%的增长，高卫东给自己提出了课题，但解题步骤，外界无法从现有公开报道中得知。 高卫东上任以来交出的第一份年报成绩单，显示茅台增长势头稳定，但冲劲逐渐消退。 12月31日，贵州茅台公告，初步核算，2020年度预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。 茅台依然稳坐白酒上市公司第一把交椅，疫情冲击下实现了10%的增长目标，净利润率高达46%，一天净赚1.2亿。 从2013年以来反超成为白酒“老大”，茅台熬过了2015年的酒业的低谷，依靠高端品牌定位和稀缺性，2017年一骑绝尘，跑出了49.81%的营收增速。 之后的两年，茅台虽然稳坐江山，但营收增速放缓至26.49%和16.01%。 飞天茅台的稀缺成为一把双刃剑，决定着茅台奔跑的速度。 根据茅台的存放周期，可以用当年基酒产量推测出4年后的可销售量。 茅台基酒产量2017年-2019年分别为4.28万吨、4.97万吨、4.99万吨，分别提升9%、16%、0.4%。 这即为2021年-2023年茅台酒的可销售量，茅台无法仅靠目前的产能完成业绩目标，“提价”成为刚需。 扩大直营冲刺业绩 茅台将业绩继续增长的发力点，放在了加大直营上。这一政策始于李保芳时代，高卫东继续执行。 茅台前任董事长李保芳在2018底明确表示，今后一段时期内，茅台酒将不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。 同时，李保芳“铁腕”清理传统渠道，大肆对经销商“削藩”、“减配额”。数据显示，2018年贵州茅台大幅减少茅台酒经销商437家，2019年再次砍掉137家茅台酒经销商。 两年来的改革为2020年茅台拓展直营铺平道路。 贵州茅台三季报显示，2020年前三季度较少的茅台酒经销商仅41家，“削藩”已不像之前那样猛烈。 截至2020年10月底，茅台已和68家直销渠道商合作，包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。 茅台针对传统经销商的出厂价还是维持在2017年底的水平，即969元/瓶，但对于直营渠道的供货价格为1299-1399元/瓶。 茅台今年11月曾在2020年直销渠道商座谈会上透露，2020年四季度，直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。这一比例相当于2020年茅台酒销售计划3.45万吨的12.1%。 对于“供不应求”的茅台酒，即使传统经销商出厂价不变，直营渠道的提升也为茅台带来了可预见的业绩增长空间。 川财证券指出，2020年贵州茅台预计直销占比有望超过20%，随着产能释放，业绩确定性较高，预计2020到2022年收入分别为984.04亿元、1134.32亿元、1269.04亿元，同比增速10%、15%、12%。 在总结2020年发展时，针对直销，高卫东也提出了更高的要求。 高卫东表示，茅台酒市场渠道统筹不够，社会渠道、自营渠道、商超电商渠道之间的互补效应没有完全显现出来。这显示高卫东将继续深化茅台销售渠道改革。 食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，2021茅台会继续完善直销渠道，对于传统经销商渠道也会进一步梳理整合。 “茅台2021年的重点布局首先依然是维护飞天茅台的价格稳定，保证企业的长期利益。”白酒分析师蔡学飞表示，其次是发力系列酒，不断优化产品结构，借助大酱香趋势提升区域酱酒的整体竞争力。
● 实习记者王方圆 中国证券报记者日前了解到，互联网存款“刹车”后，多家民营银行正大力通过自营渠道进行揽储，不仅起存金额低、期限灵活，且利率远高于同业，甚至超过部分大额存单利率。具体来看，起存金额低至50元，期限则30天、90天、6个月均有，年化利率一般在4%以上，部分可达5%以上。 分析人士称，民营银行发力自营渠道，有助于降低负债端成本，但仅依靠高利率揽储不可持续。未来民营银行应精耕细作，通过长期经营逐步建立品牌影响力和知名度，逐步获得存款人认可。 卖力拓展自营渠道 中国证券报记者调研发现，当前多家民营银行揽储具有起存金额低、期限灵活、年化利率较高等特点。例如，中关村银行提供的多类存款产品，号称“收益与灵活兼顾，最高年化利率4.875%”。该行APP显示，目前在售两款高息存款产品，一款为100元起存，定期6个月付息，年化利率为4.6%，另一款为50元起存、整存整取、最高年化利率可达4.875%。 众邦银行提供的新年特惠银行存款产品则为限时抢购产品，共有三款，分别为：5年期定期存款，50元起存，年化利率5.2%；90天付，周期付息，100元起存，年化利率4.5%和30天付，周期付息，100元起存，年化利率4.2%。值得一提的是，这三款产品仅可在众邦银行APP购买。 正如上述银行一样，目前多家民营银行“揽储”主要以自营渠道为主，并在宣传自营渠道上使出百般“花样”。 例如，蓝海银行针对注册、开户用户推出“新春嘉年华”活动，提供华为MatePad、各类卡券等奖励。首次开立该行电子账户的客户，存入单笔金额不低于50元，还可免费获得爱奇艺7天会员卡一张。 还有民营银行鼓励用户发动“朋友圈”，扩大用户数量。例如，蓝海银行推出“蓝海朋友圈”活动，客户每成功邀请一位好友下载该行APP进行开户，可兑换视频会员、加油卡、话费等奖品；亿联银行“邀好友享好礼”活动也可为满足条件的客户提供京东E卡礼品。 前景有待观察 对于当前民营银行发力自营渠道的原因，中国社科院金融所银行研究室主任李广子对中国证券报记者表示，主要包括两方面：一是近期监管部门对互联网存款业务的收紧，各大平台纷纷下架互联网存款产品，这对依赖此类产品的民营银行冲击较为明显；二是部分民营银行缺少线下渠道，迫切需要打造可持续的揽储模式，通过高息吸收存款有助于银行在短期内快速获取资金。 融360大数据研究院分析师胡小凤也认为，这主要是因为民营银行缺少线下网点和揽储场景、自有平台知名度低、用户群体少。短期内只能通过自营渠道发力，通过低起存、高利率的存款产品积极营销，缓解揽储压力。 民营银行通过低起存、高利率方式积极揽储，行之有效吗？业内看法不一。麻袋研究院高级研究员苏筱芮认为，民营银行发力自营渠道，比借助第三方渠道能够节省“导流费”，有助于降低负债端成本，进而传导至资产端，对服务小微实体形成利好。但其缺乏自身运营方面的精耕细作，也缺乏像巨头那样的生态圈，在用户留存上充满挑战。 李广子指出，民营银行仅依靠高利率吸收存款将会推高银行资金成本，恐怕不可持续。胡小凤则认为，通过自营渠道揽储，是银行的一种积极自救行为，前期存在客户知名度低、营销成本高等问题，会比较艰难，从长远来看，有助于银行自营渠道的建设和完善，把储户转化为自有平台的长期用户，更利于客户的积累。 应逐步建立品牌影响力 目前，除少数银行外，多数民营银行成立时间短，品牌影响力有限，揽储确实存在较大的障碍。未来，民营银行应何去何从？ 李广子认为，对于那些具有线下网点的民营银行，需要通过长期经营逐步建立品牌影响力和知名度，逐步获得存款人认可；对于只有线上网点的民营银行，可以充分利用股东资源，同时需要加强创新，比如搭建线上自营渠道等。 胡小凤表示，民营银行自身可通过加紧自营渠道的建设、加大营销力度、产品设计与创新、做精细化运营等方式留住客户。此外，民营银行揽储难的最主要问题在于负债来源单一，需要相关部门探索如何拓宽民营银行资本补充渠道，如何让第三方平台合规代销存款产品等问题。
（原标题：白酒股掀跌停潮！板块集体调整，仍难挡券商持续看好） 还有不足10日即将迎来新的一年，临近2020年收官，A股震荡加剧。今日，A股全天震荡下行，三大指数集体低开。个股普跌，两市收红个股仅800余只。板块上，白酒股掀跌停潮，光伏、新能源汽车、锂电池等板块分化调整。其中沪指下跌0.57%，收报3363.11点；深成指下跌0.71%，收报13915.57点；创业板指下跌0.78%，收报2820.75点。 白酒股近期已经连续多日上涨，尽管此前已经有公司发布公告进行风险提示，也难挡投资者们的热情，昨日白酒板块的惊魂一跳水已经敲响了警钟，今日酒类股迎来了大面积的跌停。不仅仅是白酒，黄酒、葡萄酒等纷纷大跌。 周三的白酒板块多股接连上演了“过山车”行情。昨日上午，贵州茅台等11只白酒股盘中股价创历史新高。尤其是贵州茅台盘中股价突破1900元大关，市值超2.38万亿。下午，皇台酒业、伊力特等股纷纷翻绿，ST舍得更是从涨停到跌停，上演了“天地板”。 今日开盘后，白酒股领跌两市，跌幅近6%，并导致中小市值酒类股大面积跌停。金枫酒业、金种子酒、伊力特等17股跌停；仅古井贡酒逆市涨0.46%。 数据来源：东方财富 虽然白酒股集体调整，但仍难挡券商持续看好。2020年以来，一级行业中，食品饮料涨幅排名靠前，颇受市场关注。其中，白酒板块的整体表现突出，13只个股的股价涨幅均超100%。近期，券商正在密集召开2021年A股投资策略会，白酒板块明年的展望也逐渐浮出。 数据来源：东方财富 国泰君安表示，白酒持续边际改善，高端快速恢复，需求端延续高景气，渠道端在量价两方面均有较好表现；次高端分化加速，次高端价位带酱酒异军突起（向下受制成本刚性，向上受制品牌力限制）；中档价位带随着餐饮、宴席等消费场景逐步加速恢复；低档价位带有所恢复，总体平稳。高端白酒批价稳步上行，茅台维持在2800元+，五粮液在1000元附近，渠道库存基本维持在1个月以内，比较良性。 增持白酒板块。一是，高端白酒需求延续高景气，龙头确定性与稳定性强，建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是，次高端分化，酱酒凸显。次高端龙头成长亮眼，产品结构升级趋势下利润弹性凸显，建议增持：山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒；三是，二三线白酒具有较大边际改善预期的黑马标的，建议增持：迎驾贡酒、酒鬼酒；四是，低端保持稳定，2021年一季度建议增持：顺鑫农业。 华创证券建议结合需求复苏和成本传导的两大主线。着眼12月，白酒、啤酒等提价动作落地，以及经销商大会规划出台是事件性催化。结合估值和催化剂，优先推荐白酒和啤酒板块。 对于白酒板块要紧握高端白酒，逢低布局次高端龙头。白酒板块行至20年底，行业风险充分降低后，当前高端白酒茅台增长规划、五粮液批价上行幅度和国窖收入增速，均可能超预期，同时乐观看待外资长线资金对估值的推动，继续推荐茅台、五粮液、老窖，精选次高端龙头逢低布局，21H1需求低基数下高增长，推荐古井、汾酒、今世缘，关注洋河、顺鑫、口子窖的预期修复。对于啤酒板块，高估值具备充分消化的能力，重申强推板块。啤酒今年开始步入三年盈利加速提升期，市场认知对尚未充分，仍具备大量持续超预期潜力点，高估值具备充分消化能力，同时建议关注内资啤酒在高端市占率加速提升的趋势。 国金证券认为，白酒龙头企业长期具有较深护城河：一，永续经营和比较强的稳定性；二，竞争格局相对稳定，商业壁垒高；三，产业链相对简单，龙头对上下游有主导权。此轮疫情下，企业端重视渠道健康发展，推出多方位政策管控库存、减缓经销商压力。渠道及终端也未出现库存积压及甩货行为，产品品牌和价格体系依旧良性。疫情影响逐步恢复，龙头企业的集中度提升加速，行业格局进一步稳定。 持续看好高端酒行业，源于历史、文化积淀、品质等因素，高端酒品牌势能已在消费者中形成共识。高端酒行业格局稳定，茅五泸三足鼎立的局面仍将维持。当前，高端酒企已通过变革使渠道模式更合理，渠道政策更灵活多样，并借助数字系统对渠道严格监控。高端酒企在目标规划上更理性务实，在应对冲击时也更稳健。 编辑：王思文 值班主编：张志伟 终审：马方业/张志伟
【搜狐财经年终策划】我的2020 2020即将过去，由于疫情影响，2020年被不少人称为“糟糕”的一年。 “病树前头万木春”，这一年里，中国由于率先控制疫情，经济逐渐复苏，成为世界上唯一一个实现经济正增长的主要经济体。 搜狐财经将目光聚焦各行各业最普通的个体，讲述他们的2020故事，希望通过每个个体的故事，拼接出最真实的经济世界。 今天推出专题第二期，走进三位地产销售的故事。 杨毅主业是滴滴司机，副业是地产销售。“主”与“副”之间，也可能随时发生变化。 在他的网约车手机支架旁边，放着两盒名片。名片上没有公司名称，而是印着两行字——欢迎来北三县看房，杨哥为您服务，背面是他的电话号码。 今年以来，房企“渠道争夺战”的背景下，新的“打法”层出不穷，例如“全民经纪人”和“线上旗舰店”。杨毅正是在今年“全民经纪人”浪潮中辞职成为一名“独立”的经纪人。 赵然的工作也在被“渠道争夺战”改变着。赵然在广州一家地产开发商售楼处工作，今年以来，直播卖房成为她工作的常态。 由于一季度的地产销售几乎停摆，为了完成全年销售目标，各家房企下半年的业绩压力都远大过往年，根据12月15日公布的今年前11个月数据，全国商品房累计销售额达到14.89万亿元，同比增长7.2%。 这种压力自然传导到一线销售人员。然而，多位地产人员反映，他们今年的收入并没有显著增加。 2020年末，搜狐财经采访了多地的地产销售人员，试图从行业基层人员的故事，窥见地产这一年的变化。 渠道争夺战 这是赵然第十次直播卖房。谈及今年的变化，她称“线上卖房”成为常态。 赵然举着手机，从小区大门一路走向售楼中心。“这里是已经竣工的一期、二期……这里是直通地铁的楼巴……这里是正在建设中的活动中心……”她的直播流程和线下代客参观时一样，只不过如今面对的是一部手机。 “线上销售就是比线下增加了一种获客办法。”赵然表示，“当然最后签约仍然要到线下进行，从线上引流到线下的客人，我也可以获得佣金提成。” 走进售楼中心，赵然站在沙盘前，很熟练地用激光笔标出项目和周边配套设施的具体位置。随后，她带领线上直播间的顾客看了几个样板间，全程大概1个小时。 楼市整体低迷，房企资金承压，受疫情影响，今年房企主要销售业绩来源于下半年，面对比以往同期更大的业绩压力，很多房企不得不想尽办法加紧卖房。 然而，更大的业绩压力下，赵然的收入并没有显著提升。赵然认为，这与中介渠道高昂的渠道费用不无关系。 中介渠道高企的佣金费用，与开发商自身渠道弱小无法摆脱对中介渠道的依赖，成为日趋尖锐的矛盾，横亘在地产公司与中介之间。 “与中介做斗争”是蒋涛今年新增加的工作。蒋涛是北京房山一家开发商的销售人员。由于项目位置较为偏僻，他所在的售楼处需要借助中介渠道完成销售目标。 据蒋涛描述，他了解到今年仅北京就有多起中介与房企销售人员的争执事件，双方甚至恶语相向。 这虽然不是一手信息，但是大量新闻表面，今年以来房企对中介的提防与日俱增。今年11月，有媒体报道称，多家售楼处安装了人脸识别系统。 一位男子“戴头盔看房”的新闻甚至引发热议。 “有的自访客户看完房以后，会找中介合作以求“返点”，如果这样的客户被判定为渠道成交的话，会增加不少销售佣金费用。”蒋涛称。所谓自访客户是指购房者自己主动去售楼处看房的客户。渠道客户则是由中介带到售楼处的客户，这样的客户如果成交，开发商就要付给中介分销佣金。 他也坦承，北京不少楼盘的售楼处确实装了人脸识别系统。此举目的并非侵犯客户隐私，仅是为了区分客户来源，把本来不该给中介的佣金费用节省下来。 “然而，仍然很少有楼盘有底气完全不用中介渠道。”赵然说。营销成本上升，渠道带客作用凸显，这背后的信号是供求关系发生变化，楼越来越难卖了。 “渠道暗战”愈演愈烈，渠道佣金返点最高已达两位数。 “广东这边渠道佣金一般在3%-6%，一些销售不理想的楼盘为了突击回款，甚至会给到两位数佣金。而随着佣金抬升，一些本来该由购房者享受的优惠可能会被渠道佣金成本挤压。”赵然表示。 在房地产日子“风光无限”的那些年，“财大气粗”的地产商并没有过度在意支付给中介机构的佣金开支，但伴随着疫情而来的2020，去化越来越难、毛利越来越低，房企不得不想尽办法降低销售费用。 为了降低销售费用，主流房企亦在想方设法争夺渠道。在这一背景下，不少房企亦相继尝试线上卖房，希望打通新的销售渠道。 其中，一些房企先后在天猫、京东等互联网平台开通线上官方旗舰店。今年“双十一”期间，天猫号称打造历史上最大规模的线上售房，碧桂园、保利、富力等品牌房企的房源被依次展出。 不过阅读房企线上旗舰店的销售说明可知，绝大多数房企线上销售的仅是优惠券，最终目的仍是导流到线下交易。 “希望通过线上渠道，可以提升获客能力，增加房企销售人员的收入，同时摆脱对中介的依赖。”赵然表示。 “独立”经纪人的获客成本 在今年三月份“全民经纪人”的浪潮下，杨毅离开了中介公司，成为一名“独立”经纪人。 “那时候疫情期间，中介公司一个多月都没开门，我2月份一分钱工资都没拿到。”杨毅回忆道。 杨毅说：“当时周围好几个亲戚朋友都靠着给大房企带客户，拿到了不菲的佣金，而且比在中介公司挣得还多，所以就萌生了自己干的想法。” 彼时，恒大等众多一线房企，相继推出线上看房平台。 “恒大还出台了专门针对兼职销售员的激励政策，兼职销售员通过邀请好友以及推荐成交，就可以宅在家里轻松赚取丰厚的佣金和奖励。”恒大彼时表示。 在恒房通的页面，实时滚动播放着“兼职销售员”获得佣金的数额。“在中介公司干，卖一套房子实际到手的佣金只有1%左右，自己干的话，佣金都是自己的。”杨毅说。他十月以来一共成交了三套房。 不过，房企的“全民经纪人”模式由于动了中介奶酪，遭到多家中介联合抵制。今年6月，中原地产、链家、Q房网、乐有家地产等中介机构发布联合声明，抵制“全民经纪人”，甚至称其为“违法违规营销模式”。 对于两种模式的优劣，杨毅也表示：“做全民经纪人的好处是佣金高，但地产商的一个通病是账期长，往往当月客户买了房子，佣金要两三个月后才到账，甚至更长。在中介公司，过去基本上给销售员都是当月结的。” 除了全国性购房政策的变动外，河北“北三县”又是一个特殊的存在。由于毗邻北京通州，任何一点政策上的风吹草动，都会影响到这个区域的房价。 “你别去看规划展览馆，你找这里的任何一个房地产销售，都能给你讲明白。”杨毅的脚频繁在刹车、油门之间切换，“这里规划一座通州到燕郊的桥，这里是北京地铁平谷线在燕郊的地铁站……” 东西干道长不过五公里的燕郊，杨毅带着搜狐财经记者绕了足足一个小时。下车时，他右手一划屏幕，金额显示57元。杨毅随手微信转回了一半的车资：“交个朋友，以后来燕郊买房一定要找我。” 在如今地产销售“渠道为王”时代，这一半车资，或许就是杨毅的获客成本。而他的收入并无显著增长。据其介绍，今年作为“独立经纪人”大概赚了20多万，而燕郊房子最为火爆的时候，他曾经一年的收入就买了两套房，然后又通过炒房实现收入翻番。 2020将过，无论北方的杨毅，还是身处南方的赵然，收入都经历了“V”型变化。根据国家统计局数据，今年一季度，全国商品房销售额仅2.03亿元，同比下降24.7%。 而根据12月15日公布的今年前11个月数据，全国商品房累计销售额达到14.89万亿元，同比增长7.2%，增速提高1.4个百分点；其中住宅销售额增长9.5%。 而在这场“渠道争夺赛”中，中介、个人、房企销售，究竟谁拥有更强的获客能力，谁会顺应变化，杨毅、赵然们都用脚投了票。 而结果如何，直播卖房能否成为风口？线上旗舰店能否战胜线下？“全民经纪人”能否长久持续？这些答案或许在2021年会逐渐清晰。
（原标题：啤酒股估值不便宜了，但明年还能延续上涨行情 A股2021投资策略②） 记者 | 袁颖琪最近喝酒行情再起。从年初至今，白酒行业平均涨幅达到137%；啤酒和软饮料行业平均涨幅分别达到59%和45%。相比“火”了几年的白酒股，啤酒股表现更超投资者预期。从估值角度，无论是啤酒股还是白酒股都已经不便宜。截至12月22日，白酒和啤酒行业的TTM市盈率估值分别为54.6倍和77倍，软饮料行业TTM市盈率相对较低，为24.5倍。为何沉寂的啤酒股今年突然爆发？明年啤酒股行情还能否延续？从要“量”到要“利”啤酒行业消费升级的逻辑已经成为老生常谈，但今年啤酒股大幅上涨与其成长逻辑得以验证有关。2015年左右，几家啤酒龙头企业之间的竞争主要以“量”为主。头部公司通过竞相压低价格或者给予渠道商丰厚返利的形式抢占市场份额，导致啤酒吨价整体偏低，众多小型的啤酒厂商倒闭。啤酒对新鲜度和运输成本的限制使得各大啤酒厂商“广撒网”加大产能抢占地盘，但这样做的结果是啤酒厂商产能利用率明显偏低，即便是大型龙头企业，也有不少亏损的啤酒厂。因此各大国内啤酒厂商营收规模虽然在扩大，但利润却出现下滑。随着“抢地盘”竞争渐近尾声，啤酒厂商们也开始着手寻求利润突破。2018年起，龙头啤酒厂商各显神通，关闭低效产能，推出高端系列产品，推出股权激励计划等。到了2019年，上述这些努力终于显露出效果，确认了啤酒股成长逻辑，也对这一轮啤酒股上涨起到催化作用。2019年，多数啤酒企业净利润加速增长，资本投资回报率也大幅提高。今年疫情影响下，一些龙头啤酒企业依然保持稳定增长。三季报数据显示，珠江啤酒（002461.SZ）和青岛啤酒（600600.SH）净利润分别增长10.11%和14.05%。重庆啤酒（600132.SH）虽然净利润还在下滑，但营业收入已实现增长。可见，经过多年调整，啤酒行业迎来了新一轮的业绩增长期。图片来源：Wind、界面新闻研究部得中高端市场得天下伴随行业收入规模增长以及产品结构优化，2019年国内啤酒行业整体吨价已接近4200元，但这只是开始。华西证券研判，未来我国啤酒的吨价有望达到5000元以上，据目前国内啤酒吨价至少还有14-30%的提升空间。即使参考全球三大啤酒厂商的吨价，国内啤酒吨价也依然有不少上涨空间。2019年百威、喜力和嘉士伯整体吨价分别为6527、8146和5407元，远高于国内啤酒企业的平均吨价；亚太地区的百威和嘉士伯的吨价也达到了4901和4851元。啤酒行业结构升级也是吨价上行的驱动力之一。随着行业高端化趋势确立，啤酒企业吨价不断上行。当前中国啤酒价格带基本呈现出圣诞树形结构。根据招商证券草根调研结果，中国啤酒行业高档和超高档产品（终端价格10元以上）占比仅为10%。中高端产品（终端价格带6-10元）占比20%。主流价格带（终端价格3-5元）占比55-60%，基础低端产品（价格带3元以下）占比10-15%。随着人们生活水平提高和消费升级拉动，啤酒高端化需求开始涌现，消费者也将更注重啤酒品质与品牌。此外，中高端啤酒销售额逐渐蚕食低端啤酒市场，高端化也成为各啤酒企业发展的一致选择。根据Euromonitor调查显示，中高档啤酒（终端销售价格7元/升以上）占比从2012年41%上升至2018年65%，中高端市场扩容迅猛。中高端和超高端啤酒的占比扩大，最终将带来整体吨价的提升。过去高端啤酒市场是百威一家独大，如今国内啤酒企业也开始积极布局，加速打造中高端产品矩阵。2018年，华润啤酒（0291.HK）用自己40%的股份，相当于243.5亿港元的对价收购了喜力的中国业务，希望以此打开高端啤酒市场；青岛啤酒则依靠自己的研发实力，打造出多款超高端产品。燕京啤酒（000729.SZ）推出的精酿系列、重庆啤酒的“嘉士伯”系列产品，也均聚焦中高端啤酒市场。图片来源：华西证券奥运会或是催化剂往年，奥运会、世界杯等都可以带动啤酒消费。明年东京奥运会一旦举办，将极有可能催生“啤酒大年”。啤酒销售终端渠道主要可以划分为现饮和非现饮两大类，国际性赛事的举办也将增加现饮消费的使用场景。与非现饮渠道相比，现饮渠道消费者对价格敏感度相对较低。最早进入中国的百威就是以高端餐饮和夜场渠道打开市场，目前也仍居于强势地位。短期内，想要撼动百威在酒吧、夜场的渠道优势并不容易。相反，餐饮渠道竞争则更为激烈。餐饮渠道是高端啤酒主要消费场所，也是各家啤酒企业的“必争之地”。 另外，啤酒企业为引导消费者行为，提高现饮消费，也还不断拓展、探索新的现饮渠道。例如，青岛啤酒推出1903青啤酒吧，计划在全国建立100家，目前已有10家在运营。珠江啤酒则以打造夜市文化为主，其旗下一直都在运营珠江•琶醍啤酒文化创意园，以举办各类城市文化活动为载体带动啤酒消费。2019年，珠江啤酒还推出精酿啤酒体验店，社区店等现饮渠道，意图扩大现饮销售比例。华润啤酒在获得喜力这一高端品牌后，也在2020年组建渠道事业部组建高端渠道经销商团队，加大对高端渠道的扩展。估值方面，目前青岛啤酒市盈率60倍，珠江啤酒44倍，重庆啤酒106倍。都处于估值中枢高位。港股上市的公司中，华润啤酒估值高达130倍，青岛啤酒股份（0168.HK）46倍，百威亚太（1876.HK）92倍。估值处于高位有诸多原因，其中由于业绩稳定，资本市场愿意给予更高的估值是主要原因。展望2021年，啤酒行业的未来成长确定性较高，加之啤酒企业高端化带来的业绩改善只开了一个头，叠加奥运会预期，啤酒行情有望延续。
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