作为近几年“赚钱效应”较为突出的行业之一,水泥上市公司业绩备受关注。今年上半年,“水泥一哥”海螺水泥净利润超过160亿元,赚钱能力依然强劲。从全行业看,四五月份水泥企业效益创出了历史新高,下半年随着四季度传统旺季的来临,水泥价格则有望稳中走强。 海螺水泥半年盈利超160亿元 海螺水泥8月21日晚间披露半年报,显示期内实现营业收入740.06亿元,同比增长3.30%;实现净利润160.69亿元,同比增长5.31%,基本每股收益达到3.03元。此外,公司经营活动产生的现金流量净额145.62亿元,同比增长0.39%,显示企业回血能力强,抗风险能力高。 从销售情况来看,期内公司水泥熟料合计净销量为1.87亿吨,同比下降7.60%;受水泥熟料净销量减少及产品综合销价下降影响,实现主营业务收入624.82亿元,同比下降8.65%;主营业务成本400.67亿元,同比下降11.78%;产品综合毛利率为35.87%,较上年同期上升2.27个百分点。 记者对比一季报发现,1月份-3月份海螺水泥无论营收还是净利润同比都有所下降,这意味着二季度公司很快扭转了效益下滑的“尴尬”局面。对此,接近海螺水泥的相关人士对记者称,四五月份水泥需求恢复得好,价格也已经回暖,带动上半年公司整体业绩依然保持向上的趋势。 “四五月份水泥需求恢复得特别好,海螺水泥这两个月的效益是历史上最高的两个月效益,这跟水泥价格回暖有很大关系。虽然公司一季报业绩不太好看,但水泥行业一季度属于淡季,上半年公司整体经营情况目前看都是很好的。”上述人士说。 一位长期跟踪水泥行业的分析师对记者说:“水泥行业上、下半年的需求比大概是四比六,一般情况下集中爆发在二季度,尤其是四月份和五月份,三季度略显平淡,四季度则是传统旺季。今年由于房地产和建筑施工企业复工复产时间最晚,下游需求到三月份才慢慢开始启动,所以水泥价格也是在三月份才开始有所启动。到了四月份开始,前期被压制的需求集中释放,所以四、五月份企业效益非常好。” 据他介绍,今年上半年水泥行业实现利润767亿元,同比下滑了6.1%,虽然比2019年上半年有所回落,但仍是历史第二高位,尽显行业的韧性。上半年,水泥全行业销售利润率为18%,与去年同期持平,而同期工业平均销售利润率仅5.42%。这其中,水泥企业五六月份单月的利润超过了去年同期。 下半年水泥价格或稳中走强 水泥网监测数据显示,二季度,全国八成以上省份的水泥企业产量实现正增长,但水泥价格总体低于去年同期。数据还显示,东北、中原、长三角及华北市场水泥价格跌幅居前。 前述接近海螺水泥的相关人士对记者坦言:“受7月份洪水影响,海螺水泥相关销售区域的价格承压较大,三季度价格回调了一点,处于相对低谷。后面的话关键看各家企业能否稳定产量和价格,争取四季度再创一个新高。” 对此,上述分析师表示,总体来说,三季度水泥行业整体需求相对二季度、四季度要偏弱一些。 “海螺水泥虽然是个全国性企业,但它的销售市场主要位于南方,尤其是长三角地区,北方市场最远在山东。今年南方发生了严重的汛情,汛情过后又是高温天气,加上六月份还有个农忙季节,这些因素都使得公司下游需求有所下降。”该分析师说。 不过,水泥网监测数据显示,8月份开始,安徽沿江地区南方、上峰等厂家继续通知上调熟料价格20元/吨-30元/吨。7月底至今的半个月左右时间,沿江熟料连续密集上调两轮,船运价最高回涨至370元/吨,涨完后基本已经回升至雨季前水平。 在上述分析师看来,预计今年水泥全行业效益将达到1500亿元,价格仍有小幅上涨,市场则呈现出分化,优先看好华东市场。
万华化学8月22日公告,公司烟台工业园MDI装置(60万吨/年)、TDI装置(30万吨/年)已经恢复正常生产。随着下半年传统需求旺季的来临,以及MDI价格逐步进入上涨通道,公司下半年业绩大概率改善。 目前,全球MDI主要供应商仅万华化学、科思创、巴斯夫、亨斯迈、陶氏化学,其中万华化学产能为210万吨/年,居世界第一。在受疫情影响、毛利率下滑的情况下,上半年有明确扩产计划的仅万华化学、科思创、巴斯夫三家。上半年,万华化学福建项目开工建设,计划新建40万吨MDI 产能。 上半年MDI市场一直处在低迷态势。半年报显示,万华化学上半年纯MDI挂牌均价同比下降29.56%;聚合MDI(直销)挂牌均价同比下降10.68%;聚合MDI(分销)挂牌均价同比下降11.61%。 受供需双重影响,MDI价格三季度以来进入上涨通道。7 月份以来全球MDI检修和不可抗力频发,受影响产能达到110万吨/年,全球供应趋紧。需求方面,第二季度开始,产业链下游冰箱、冰柜、汽车产量分别出现不同程度上涨。 8 月份万华化学大幅上调了MDI挂牌价,聚合MDI直销、分销以及纯MDI价格分别上调至15500 元/吨、15500 元/吨及17000 元/吨,较今年二季度挂牌均价分别上涨9.4%、13.4%及4.1%。国盛证券认为,在核心产品价格逐步反弹的情况下,万华化学下半年业绩有望出现逐季好转。 调价的不止万华化学一家。日前,生产MDI的另一个化工巨头巴斯夫宣布,自2020年9月1日或合同允许的时间起,巴斯夫将提高其Lupranate MDI(亚甲基二苯二异氰酸盐)产品的价格,涨幅为0.12美元/磅,约合人民币1830元/吨。据了解,巴斯夫8月份聚合MDI对经销商挂牌价为15500元/吨,环比7月上调了1000元/吨。
高科技股涨上天,全球避险情绪强烈。周期股坐上市场C位。 在过去的三四年中,大家都在追白酒、医药、科技,却忽视了有色金属等周期类个股。 通常来说,在一个股市周期的后端,周期类股会登上舞台中央,煤飞色舞。煤是煤炭,色是有色金属。现在,煤没飞,色是舞起来了。 疯狂的有色金属 2007年年中,有色金属板块在中国铝业等权重股引领下全线大涨,中国铝业几度封涨停板,其他如株冶集团、承德钒钛、锌业股份、驰宏锌锗、云南铜业等十几只个股也封涨停。 根据Wind数据,2020年7月以来,有色金属板块指数涨幅高达20.18%。 全球炙手可热的黄金,A股股价大涨。从7月17日到8月6日,A股黄金指数从689.53点起飞,飙到856.25点,涨了24%!创下了2016年11月以来新高。 国泰君安等券商集体发声,全面看多有色金属板块。就连一直不看好黄金的巴菲特都颠覆了投资信仰! 7年前,巴菲特曾在一次股东大会上说 “黄金是一只不会下蛋的鸡,即使跌到了1000美元,甚至是800美元,我也不会买”。 如今,巴菲特却投资黄金,这是有象征意义的改变。根据伯克希尔-哈撒韦公司的公告,2020年二季度,伯克希尔-哈撒韦公司破天荒第一次买了黄金股——巴里克黄金!而且手笔还不小,总共买入约2100万股,价值超过5.6亿美元。 桥水基金添柴加水。根据桥水基金8月13日提交的持仓报告,桥水对黄金ETF的持仓已经超过了9亿美元。 从去年开始,兴全基金、高毅资产就重仓了紫金矿业…… 就在股民激动不已的时候,从8月7日开始,有色板块又开始下跌,到了8月11日,板块内124只下跌,黄金跌破1900美元。赤峰黄金跌停。直到14日,都没能重新雄起…… 股民的心,随着暴涨暴跌,上下翻炒。 有色金属有多跌宕,股民就有多刺激。 金属涨价 股价就涨?大错特错! 有色板块涨跌剧烈、阴晴不定,能不能找到其中规律呢? 根据周期股的类别、特点,檀谈牛熊交易所为大家总结好了规律。接下来,节目有三部分,前两部分把案例掰开揉碎给大家讲清楚规律,最后一部分教大家实操。 不要走神,咱们开始。 眼看有色雄起,股民按捺不住想入场。都说商品一涨,有色必涨。有色股的涨跌,是和金属价格对应的。可以根据商品价格的涨跌去买有色股。 7月27日,伦敦现货黄金报价站上1944美元/盎司,突破了2011年9月的最高点。A股黄金板块当日就逆市上涨,赤峰黄金、豫光金铅、西部黄金等10来只个股抱团涨停。 真的商品一涨,有色必涨吗? 这种思维,大错特错! 跟着金属价格炒股,肯定会掉坑。因为一般金属股票价格,并不跟随金属价格走。相反,金属股价的异动,是提前于商品价格的,一般提前2到3个月。 以铜为例。2008年12月29号,沪铜指数见底,大幅回升,但是云南铜业股价早在同年11月初就开始回调了,比铜价回调早了2个月。 2009年,云南铜业11月19日股价开始下跌,但是沪铜指数还在涨,涨到了2010年1月8日,才开始下跌。 2006年5月到2008年9月,是铜价的高光时刻,铜价荡气回肠。 铜的个股表现,却让人大跌眼镜。 2006年4月28日,云南铜业、江西铜业股价分别为6.88元和7.66元,2007年分别暴涨到92.58和86的高位,越过峰值以后,一路跌成狗,到了2008年9月下旬,两只股票维持在11元左右。和铜价飞涨之前相比,并没涨多少。 可见,铜的个股涨跌,是不跟铜价的。 商品价格是现货价格,股票价格具有预期性。盯着现货价格炒个股,等于已经知道结果再去分析原因,根本没有抓住上游逻辑,永远盯着后视镜炒股。 如何预测有色股涨跌? 对于有色股来说,真正的上游投资依据是什么呢? 先说说大家最关心的黄金。 黄金股的涨跌不跟金价。在金价上涨后期,黄金股价会领先于金价,这是因为,A 股黄金公司的上涨逐步从估值驱动向预期业绩驱动转变。 投资黄金板块,要看货币政策、实际收益率、避险情绪和通胀预期。 8月,黄金个股从高位回落,主要是因为美国经济数据超预期、俄罗斯疫苗研发如火如荼,投机资金获利了结。 美国新一轮刺激法案谈判失败,利空黄金。美国是不可能任由美元霸主地位垮掉的。 我们对黄金未来的预期是,看短期,美国经济复苏速度和中美关系决定金价走势。 中长期,全球持续货币宽松、经济刺激方案利好通胀回升,预期会带动美债实际收益率继续下行,利好金价中长期上涨。有助于支撑黄金板块上市公司经营业绩的持续增长。 从相对估值角度看,黄金价格与美国货币供给(M2)的比值目前低于2011年高点位置,具备上涨空间。 但从短期来看,黄金获利了结,有一波下行周期,等到金价跌破2000美元再入手比较合理。 投资铜、铝股的逻辑,跟投资黄金股不一样。因为黄金的本质偏向货币,铜、铝的本质是商品。 铜,铝,煤炭这些跟基建相关的周期商品,受宏观经济影响非常大,铜被看成是经济周期的风向标,中、美、欧GDP增速与LME铜价有一定的正相关关系。 大基建启动,建材、螺纹钢、这类和基建相关的材料,需求大幅增加,价格就会上涨。从2005到2007 年,受益于大基建,中国煤炭上市公司业绩整体向上。 中国城镇化扩张最疯狂的年代已经过去,未来带动金属需求上涨的,是新能源汽车电机、电池、高压电网、5G网络等新基建。 我们把周期类商品划分为两大类:一种以中国市场为主,定价权在中国,比如煤炭。投资逻辑主要关注供给侧改革。所以在2016年初,中国煤炭大幅度减产时期,煤炭股有了一波大行情。 另一种商品定价权在国外,依赖国外环境。比如铜、铝、金。 铜铝等商品,投资逻辑主要看宏观经济周期、库存、产能以及政策导致的供需关系。 近期,铜、铝大涨的原因是:刺激政策托底全球经济持续复苏,中国第三季度铜、铝需求旺盛,但是供给跟不上需求——疫情影响铜矿山投产,压制铜矿供给;新增铝产能低于预期,全年贡献的产能有限。 流动性持续宽松加上供需矛盾,市场预期到年底,铜铝价格强劲。 预测铜、铝板块的表现,我们可以复制大宗商品的逻辑。 看铜的供需关系,全球铜矿供应链下半年肯定还是繃得很紧。在需求层面,中国/欧洲/美国多国 6 月 PMI 均超预期,供不应求、流动性充沛,铜价会有好的表现。 铝价已经创三年新高,往后看,新产能投放滞后,低库存延续、地产竣工带动及其他领域恢复性增长,需求回暖。供给侧改革后,中小铝企全关停,铝企盈利继续走扩。
年初以来,居民消费价格整体回落,但近两个月受汛情等因素影响,CPI涨幅有所扩大。接下来物价走势如何,老百姓“肉篮子”“菜篮子”能否拎得稳?日前,国家统计局、国家发展改革委、农业农村部等多部委相关负责人密集发声,生猪产能恢复迎来重要拐点,加上有关部门综合施策稳物价,全年食品价格保持稳定有基础、有条件。 7月全国居民消费价格同比上涨2.7%,涨幅比6月份扩大0.2个百分点。国家统计局表示,食品价格是推动CPI上涨的主要因素。7月份猪肉价格同比上涨85.7%,鲜菜价格同比上涨7.9%。 国家发展改革委新闻发言人孟玮17日表示,7月份以来,针对重要民生商品价格变化,国家发展改革委坚持综合施策、多措并举确保价格基本稳定。 孟玮介绍,一方面,加强生猪和猪肉市场调控。7月份合计投放四批次4.8万吨中央冻猪肉储备,积极引导市场预期。另一方面,不断强化应急调控。针对部分地方出现洪涝灾害、个别地方新冠肺炎疫情复发等突发情况,及时指导协调有关地方加强汛情和疫情防控期间蔬菜、猪肉等重要商品价格监测调控,加快灾后重建,保障市场供应与价格稳定。 接下来物价走势如何?据农业农村部监测,7月份全国生猪存栏环比增长4.8%,连续6个月增长,同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长,也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后,生猪产能恢复的又一个重要拐点。同时,7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%,连续10个月增长,同比增长20.3%。 “近期猪肉价格涨势开始减弱。综合考虑生产逐步恢复和消费需求释放等因素,预计三季度猪肉仍将呈现供应偏紧、价格高位震荡的局面。随着上市肥猪量持续增加,四季度供需关系将进一步缓和,价格继续大幅上涨的可能性不大。”农业农村部畜牧兽医局相关负责人17日表示。 其他食品价格方面,国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示,鲜菜价格主要受短期因素冲击,鲜菜生长周期较短,对整体价格影响不会产生明显推动。
近期原材料多晶硅价格一骑绝尘,让下游光伏企业压力山大。 作为行业龙头,隆基股份(601012)果断“保本”,签订大额采购单稳价保供。 签近95亿采购大单 8月18日晚间隆基股份公告称,为保证多晶硅料的稳定供应,公司全资子公司银川隆基硅材料有限公司、宁夏隆基硅材料有限公司、银川隆基光伏科技有限公司与亚洲硅业(青海)股份有限公司(下称“亚洲硅业”)于当日在西安签订了关于多晶硅料的长期采购协议。 根据测算,预估本次合同总金额约94.98亿元(不含税),占公司2019年度经审计营业成本的约40.61%(测算不构成价格承诺)。 亚洲硅业为隆基股份的多晶硅料重要供应商之一,与公司建立了良好的业务往来。 根据公告披露,双方合同约定对多晶硅料供应量提出保障要求。合同称,2020年9月1日至2025年8月31日,隆基股份将合计采购多晶硅料数量为12.48万吨,协议期间如遇亚洲硅业生产设备检修,亚洲硅业需提前备货,检修月不影响交付量。同时,亚洲硅业逾期交货或拒绝交货,交付的货物不符合协议约定的,应根据协议约定承担违约责任;而隆基股份不按协议约定支付货款,拒绝付款或拒绝接收货物的,也应按协议约定承担违约责任。 不过,本次合同下多晶硅价格仍将根据市场价格波动变化。据约定,双方将本着友好共赢的原则按月协商多晶硅料的采购价格。隆基股份将根据合同约定向亚洲硅业支付部分预付款(可用于抵扣合同价款),合同结算方式为电汇或银行承兑汇票,具体结算方式以订单为准。 隆基股份在公告中补充说明,合同采购价格由双方根据市场行情按月议价,采购量占公司对应年度预计总采购量的比例合理,因合同标的价格波动及公司采购需求波动导致的履约风险较小。 近期随着国内疫情防控局势稳定,各行各业有序复工复产,市场需求逐步回暖,大宗商品价格也节节攀升。在此番签立大额多晶硅料采购合同前,隆基股份还锁定了光伏玻璃的供应。 8月3日隆基股份曾公告,为保障光伏玻璃的稳定供应,公司旗下12家全资子公司与吴江南玻玻璃有限公司(下称“吴江南玻”)、东莞南玻太阳能玻璃有限公司(下称“东莞南玻”)于2020年7月31日在西安签订了关于光伏玻璃的采购协议。 据披露,吴江南玻、东莞南玻为南玻A子公司,与公司建立了良好的业务往来。此长单合同定价方式为按月议价,预估合同总金额约57亿元(不含税),占公司2019年度经审计营业成本的约24%。 多晶硅半月涨近40% 隆基股份近期频繁签立大额采购合同,是在原材料价格大幅上行的背景下。 据生意社监测,进入8月份以来,受供应紧张以及下游硅片厂家采购量放大等因素影响,多晶硅价格持续上行。截至8月17日,多晶硅涨幅达38.85%。目前,多晶硅太阳能级一级料国内市场报价已经达到60000元/吨~65000元/吨的价格区间,进口料价格也达到65000元/吨~70000元/吨区间。 在生意社分析师薛金磊看来,供应紧张是支撑多晶硅价格大涨的重要原因。 据悉,多晶硅市场从7月份以来供应紧缩的现状就已经逐渐凸显,进入8月份后,国内多晶硅不少装置仍在检修期。据相关统计,7月份国内多晶硅产量环比下降15%~20%。截至8月17日,目前国内11家多晶硅企业中有4家装置在检修中。 “7月份以来新疆大全、新特能源、东方希望就一直检修,目前也没有恢复,8月份又加了一家亚洲硅业,目前检修量仍属于相对高峰,供应更显紧张。”薛金磊表示。目前厂家检修装置主要集中在新疆地区,预计8月份国内供应量环比仍只减不增。据了解,目前新疆地区交通仍实施管制,多晶硅的运输成本大幅上涨,人力成本激增,在供应紧张的情况下,可以说是雪上加霜。 需求方面,下游硅片产能集中释放也助长了多晶硅的高涨行情。由于多数硅片厂商新产能于下半年持续释放,对多晶硅需求有所放量,叠加上游多晶硅厂商供应量只减不增,供不应求的现状导致硅料价格持续上行。但光伏中上游成本的迅速抬升对终端电池影响也比较严重,此前据业内反映,多晶电池片价格并没有明显提升,成本压力较大,价格已然逼近厂家的现金成本。 不过,目前多晶硅市场多依靠国内刚性投资需求的拉动。中国光伏行业协会的数据显示,1~6月,中国光伏发电新增装机容量为11.5吉瓦,同比增长0.88%。受海外疫情,以及国际贸易形势愈加复杂影响,光伏组件出口量持续走低,2020年1~5月光伏主要产品出口额合计76.33亿美元,同比下降12%。 薛金磊认为,国内新增装机规模稳中上涨,但增幅并不太明显,需求仍没有质的飞跃。加之出口情况同样不乐观。接下来三季度多晶硅仍处于供应紧张的态势下,价格可能会继续冲高,但随着装置检修期尾声临近,海外装置的逐渐恢复,中期来看多晶硅供应紧张的局面有望缓解,价格也会逐渐回归理性。
主要观点 关于粮食安全问题 近期,由于洪涝、总书记发文强调勤俭节约、武汉餐饮协会倡议N-1点餐模式,辽宁倡议N-2点餐模式,粮食安全问题市场关注度再度上升。我们从几个维度看,中国基本不存在粮食安全问题。 第一,客观指标,国际通用的指标是粮食自给率,且只考虑谷物的自给率(大豆算入油料作物中),我们三大主粮自给率2019年为99.8%。基本实现自给自足。另外从库存来看,我们三大主粮库销比为68%,若只考虑稻谷和小麦这两大口粮,则库销比为90%左右,基本够一年的消费。从进口依赖度看,三大主粮进口依赖度合计仅为2.5%。 第二,从我国政府的评估,我国粮食保障能力较强。体现在,人均粮食占有量2019年超过470公斤,远远高于人均400公斤的国际粮食安全的标准线。库存消费比远高于联合国粮农组织提出的17%-18%的安全水平。粮食库存体系有三道防线,分别是政府储备(中央+地方)、政策性库存、企业商品库存。粮食保障能力较强。此外,洪涝从往年经验看,一般对应的是丰年(我国常年多数地区是缺水的),因而,洪涝也不会对粮食安全带来影响。 第三,从世界粮农组织的评估。尽管全球饥饿人口数量较高,2019年达到6.87亿人,占全球总人口的8.9%。但中国的状况较为乐观。以饮食的最低标准,能量充足与否来衡量,我国仅不到0.1%的人达不到这一标准。若将饮食标准提高至营养充足,我国也仅0.8%的人达不到这一标准。 更具体的信息参见正文,我们分五个问题作了详细梳理。包括国内粮食自给率有多少?国内粮食库存与进口情况。政府如何评估我国的粮食安全问题?今年的洪涝对粮食产量影响多大?联合国粮农组织如何评估全球粮食安全问题? 每周经济观察 需求端:地产销售淡季不淡。本周周一至周五,30大中城市合计成交面积同比为32.7%。上周同比为21.5%,上上周为19.8%。目前高频来看,8月销售数据同比可能仍好于7月。汽车数据有所回落,8月9日当周,零售同比为3%,7月31日当周为9%。螺纹表观消费量再度回落,基建施工恢复偏慢。 生产端:水泥价格走势分化。全国水泥价格指数微回落。其中华东地区依然小幅上行。汽车批发数据再度回升,8月9日当周同比为6%,7月31日当周同比为-5%。螺纹产量尚未出现回升。螺纹价格继续窄幅震荡中。 外贸方面,景气较好。中港协发布的8月1日-10日港口集装箱吞吐量数据显示,八大枢纽港口的集装箱吞吐量同比增长8.5%,增速较前值加快6个百分点,其中外贸同比增长6.2%,内贸同比增长15.2%。 物价方面,本周食品价格整体保持,猪肉价格高位震荡,鸡蛋价格快速回调。关于猪价,本周猪肉价格虽然依然高于48元/kg,但已经显现出一些松动迹象。未来正对应10个月前能繁母猪存栏同比的回升,且高位之下养殖户出栏积极性提高,未来生猪供给或将增加,价格将有小幅调整。 财政方面,截至8月15日,8月预告新增发行(发行起始日最晚为8月21日)和已新增发行专项债合计已达3772亿。年内共新增发行地方债32845亿,完成全年发行计划(47300亿)的69.4%。 货币方面,本周央行投放流动性4900亿元,但同时利率债市场供给冲量,叠加周六仍有4000亿MLF到期递延至下周,资金利率仅仅是勉强保持平稳。 汇率方面,美元指数延续弱势,人民币汇率走势稳健。逆周期因子维持在退出状态,无明显方向引导。 风险提示:中美冲突加剧,消费修复力度不及预期。 报告目录 报告正文 一 粮食安全问题五问五答 我国基本不存在粮食安全问题。可以从这么几个角度看。 第一,客观指标,国际通用的指标是粮食自给率,且只考虑谷物的自给率(大豆算入油料作物中),我们三大主粮自给率2019年为99.8%。基本实现自给自足。另外从库存来看,我们三大主粮库销比为68%,若只考虑稻谷和小麦这两大口粮,则库销比为90%左右,基本够一年的消费。从进口依赖度看,三大主粮进口依赖度合计仅为2.5%。 第二,从我国政府的评估,我国粮食保障能力较强。体现在,人均粮食占有量2019年超过470公斤,远远高于人均400公斤的国际粮食安全的标准线。库存消费比远高于联合国粮农组织提出的17%-18%的安全水平。粮食库存体系有三道防线,分别是政府储备(中央+地方)、政策性库存、企业商品库存。粮食保障能力较强。此外,洪涝从往年经验看,一般对应的是丰年(我国常年多数地区是缺水的),因而,洪涝也不会对粮食安全带来影响。 第三,从世界粮农组织的评估。尽管全球饥饿人口数量较高,2019年达到6.87亿人,占全球总人口的8.9%。但中国的状况较为乐观。以饮食的最低标准,能量充足与否来衡量,我国仅不到0.1%的人达不到这一标准。若将饮食标准提高至营养充足,我国也仅0.8%的人达不到这一标准。 (一)国内粮食自给率多少? 粮食,我国的统计口径下,包括谷物、薯类和豆类。中国粮食产量多数年份实现正增长,产量不断创新高。2019年,粮食产量6.63亿吨,其中谷物占比92%(谷物主要是玉米、小麦、稻谷这三大主粮)。大豆占比3.2%,薯类占比4.3%。在国际口径下,大豆一般统计在油料作物中。在分析一国粮食安全问题时,主要看谷物的自给率。 我国粮食基本做到自给自足。以产量/消费量衡量的自给率看,三大主粮2006年以来基本都在100%以上。近几年自给率有所下行。但也在95%以上。(按照国际标准,90%以上,都是可以接受的粮食安全水平)。2019年,三大主粮自给率为99.8%。考虑大豆以后,由于大豆主要依赖进口,自给率有所下行。2019年,三大主粮+大豆合并计算的自给率为87.1%。 (二)国内粮食库存有多少?每年进口多少粮食? 以期末库存/当年消费量这一指标衡量的库存状况看,我国三大主粮当前库销比在0.63,库存可供国民半年以上的消费。即使算上大豆,库销比也有0.55。 以年进口量/当年消费量这一指标衡量的进口依赖度看,我国三大主粮进口依赖度保持在较低位置,近几年略有上升,但也仅在3%左右。算上大豆,大概在15%左右。 (三)政府如何评估中国的粮食安全问题? 4月4日,国务院联防联控机制发布会上,针对粮食安全保障问题,农业农村部做过专门解读。主要内容如下: 粮食产量:小麦多年供求平衡有余,稻谷供大于求,口粮绝对安全有保障。 人均粮食占有量。2010年以来,我们国家人均粮食占有量持续高于世界平均水平,2019年超过470公斤,远远高于人均400公斤的国际粮食安全的标准线。 粮食库存量。目前我们国家粮食库存是充足的,库存消费比远高于联合国粮农组织提出的17%-18%的安全水平,特别是两大口粮,小麦和稻谷库存大体相当于全国人民一年的消费量。 我国谷物进口量。我们国家谷物年度进口数量不大,去年净进口1468万吨,相当于不到300亿斤,仅占我国谷物消费量的2%左右,我们进口的主要是强筋弱筋小麦、泰国大米等,主要目的是为了调剂需求结构,更好满足人们个性化、多样化的消费需求。 我国粮食库存的构成情况,主要分三大类:第一,政府储备。第二,政策性库存。第三,企业商品库存。此外还有一部分农户存粮,这部分通常不统计在库存范围内。政府储备包括中央储备粮和地方储备粮,这是我们守底线、稳预期、保安全的“压舱石”。比如说,地方储备粮就是按照能够满足产区3个月、销区6个月、平衡区4.5个月市场供应量建立的。政策性库存是国家实行最低收购价、临时收储等政策形成的库存,这部分库存数量相当可观,常年在市场公开拍卖。 世界粮食供需:2019/2020年度世界粮食(不包含大豆)供给量为34.7亿吨,总需求量为26.7亿吨,期末库存近8亿吨,库存消费比近30%,从全球供应总量来看,不存在短缺问题。 (四)今年洪涝对粮食产量影响多大? 根据统计局8月14日的解读,今年粮食产量受洪涝影响不大。“总的来看,今年南方地区的洪涝灾害对于早稻单产产生了一定影响,但今年早稻播种面积增加较多,综合来看,目前总的判断早稻还是有可能丰收的。今年夏粮产量创历史新高,比去年增长0.9%,为全年粮食增产奠定了很好基础。从整个粮食生产来看,大头在秋粮,秋粮占全年粮食产量的70%以上。目前看,60%的秋粮在北方地区,受洪涝影响相对较小。”(注:粮食按收获季节分为夏量、早稻、秋收粮食)。 往年经验看,洪涝对粮食产量影响不大。1998年,粮食产量同比为3.7%,增速高于1997年、1999年。2016年,粮食产量同比0%,与2017年0.2%的增速相近。高于2018年-0.6%的增速。 (五)联合国粮农组织如何评估世界粮食安全问题? 根据联合国粮农组织2020年的报告《世界粮食安全和营养状况》,我们摘录其中的四个图。 1)饥饿问题:全球饥饿人口(食物消费不足)在2019年达到6.87亿人,占全球总人口的8.9%。预计到2030年全球饥饿人口数量上升至8.41亿人,占全球总人口的9.8%。其中,中国的饥饿人口占比,粮农组织根据中国2013年的数据推断<;;2.5%,并未给出明确的占比。 2)新冠疫情的影响:三种情形下(根据2020年、2021年全球GDP增速的预测区分,情形一对应2020年全球GDP增长-4.9%,2021年增长5.4%;情形三对应2020年全球GDP增速为-10%,2021年为0.3%),2030年全球饥饿人口将上行至8.6-9.09亿人。相比新冠疫情前的预测(2030年,饥饿人口8.41亿人),新冠疫情使得全球饥饿人口数量到2030年增加0.2-0.68亿人。 3)饮食健康问题:从饮食质量角度,全世界超过30亿人(占全球人口38.3%)无法负担健康膳食(各国标准不一,全球整体看,每日花费3.75美元)。中国大概是16.3%的人无法负担。若降低饮食标准,以营养充足与否来衡量(每日花费2.33美元),则全世界依然超过15亿人(占全球人口的23.3%)无法负担。中国则只有0.8%的人无法负担。若进一步降低饮食标准,以能量充足与否来衡量(每日花费0.79美元),则全世界有1.85亿人(占全球人口4.6%)无法负担,中国则只有0.1%的人无法负担。 4)粮食安全问题:全球9.7%的人处于严重的粮食危机中(会耗尽食物,最坏的情况是一天或几天不吃东西)。16.3%的人处于中等程度的粮食危机中(在获得食物的能力方面面临不确定性,被迫在所消费食物的质量和/或数量上妥协)。中国的数据缺失。 二 每周经济观察 (一)需求:地产销售淡季不淡,螺纹消费再度回落 本周需求端,地产销售淡季不淡,但螺纹消费有所回落,指向基建施工端恢复偏慢。地产,本周周一至周五,30大中城市合计成交面积同比为32.7%。上周同比为21.5%,上上周为19.8%。目前高频来看,8月销售数据同比可能仍好于7月。汽车数据有所回落,8月9日当周,零售同比为3%,7月31日当周为9%。螺纹消费情况,8月14日当周为373万吨,上周为393万吨。基建施工似乎恢复偏慢。 (二)生产:水泥价格走势分化,汽车批发再度回升 生产端,水泥价格走势分化。全国水泥价格指数微回落。其中华东地区依然小幅上行,中南、西南区域水泥价格小幅下跌。汽车批发数据再度回升,8月9日当周同比为6%,7月31日当周同比为-5%。螺纹产量尚未出现回升,8月14日当周为386万吨,8月7日为384万吨,7月31日为387万吨。截止至8月14日,螺纹的厂库+社库为1221万吨,环比上周再度上行。价格端看,螺纹钢价格小窄幅震荡,波动不大。螺纹钢HRB40020mm上海8月14日价格为3670元/吨,8月7日为3700元/吨。 (三)通胀:食品价格平稳,鸡蛋价格快速回调 本周食品价格整体保持,猪肉价格高位震荡,鸡蛋价格快速回调。菜篮子价格200指数收于120.57,环比小幅上涨0.1%(前值下跌0.35%)。猪肉、蔬菜价格均在高位震荡,本周猪肉价格依然维持在48-48.5元/公斤的窄区间内,蔬菜价格维持于4.4-4.5元/公斤。鸡蛋价格终于在本周快速回调,环比下跌8.4%(前值上涨4.4%)。 在猪肉价格于高位徘徊超过1个月后,本周猪肉价格虽然依然高于48元/kg,但已经显现出一些松动迹象。未来正对应10个月前能繁母猪存栏同比的回升,且高位之下养殖户出栏积极性提高,未来生猪供给或将增加,价格将有小幅调整。鸡蛋方面,洪涝灾害后生产、流通环节修复,出货量加大,带动价格回落。 (四)资金:资金维持紧平衡,国债利率窄幅震荡 本周五,DR007收于2.2098%,DR001收于2.1665%,环比分别上行0.86bps、11.33bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2774%、2.8209%、2.9369%,较上周五分别变化+5.19bps、-1.02bps、-5.49bps。 本周央行投放流动性4900亿元,但同时利率债市场供给冲量,叠加周六仍有4000亿MLF到期递延至下周,资金利率仅仅是勉强保持平稳。经济基本面延续总量修复、结构分化态势,工业增加值同比持平于4.8%,固定资产投资累计同比-1.6%(前值-3.1%),但修复斜率放缓,债市利率小幅回调。此外,货币政策边际调整下,金融数据也迎来拐点逐步验证期,信贷扩张速度的放缓使得利率上行的压力减轻,但同时货币政策的定力的增强也限制了利率下行的空间,利率保持窄幅震荡。 (五)地方债:8月专项债新增已经4000亿,近千亿投向棚改 截至8月15日,8月预告新增发行(发行起始日最晚为8月21日)和已新增发行专项债合计已达3772亿。年内共新增发行地方债32845亿,完成全年发行计划(47300亿)的69.4%。其中,一般债发行7264亿,完成全年计划(9800亿)的74.1%,专项债发行25580亿,完成全年计划(37500亿)的68.2%。本周专项债新增发行1458亿,其中188亿为棚改专项债,再融资发行576亿。下周专项债预告新增发行853亿,其中220亿为棚改专项债。下周专项债再融资预告发行92亿。本周一般债新增发行1046亿,再融资发行769亿。下周一般债预告新增发行886亿,再融资预告发行257亿。 (六)进出口:8月上旬港口集装箱吞吐量大涨 本周CRB现货指数同比-4.69%,增速继续回升,但工业原料价格指数同比-1.31%,修复势头放缓;BDI指数同比-21.15%,本周增速有所回落;国内出口集装箱运价指数本周延续小幅波动,上海进口干散货运价指数继续回升。 中港协发布的8月1日-10日港口集装箱吞吐量数据显示,八大枢纽港口的集装箱吞吐量同比增长8.5%,增速较前值加快6个百分点,其中外贸同比增长6.2%,内贸同比增长15.2%,增速均在加快,8月上旬贸易情况大幅改善。大宗商品进口方面,原油吞吐量同比增长26.4%,增速较前值加快10个百分点;金属矿石(以铁矿石为主)吞吐量同比增长21.7%,增速环比也有所增长。 (七)汇率:美元指数延续走弱,人民币汇率走势稳健 美元指数方面,本周民主党与共和党就新一轮财政刺激仍未能达成协议,继续压制美元指数,不过初请失业金人数等经济数据走强,美国经济重回修复路径的预期再度提升,二者对冲下美元指数处于93-94区间震荡。人民币汇率方面,本周人民币汇率继续维持稳健的走势,中间价升值至6.94附近,逆周期因子维持在退出状态,无明显方向引导,后续美国大选临近,或将带来人民币汇率的波动加大。
受到今年疫情的影响,许多人的收入出现了不同程度的下降;而在收入减少的困境下,人们只能选择减少消费开支来度过难关。 可是,大家都弄不明白了,收入在下降、消费需求在减少、经济不景气的情况下,为什么市上的物价反而越来越贵呢? 进入7月份后,不仅是房价在上涨,国内的猪肉价格上涨,鸡蛋价格上涨,就连蔬菜价格也出现不小涨幅,这让低收入老百姓(行情603883,诊股)感到吃不消了。 不过,令人感到奇怪的是,国内CPI指数走得并没有太离谱,1-7月份CPI指数分别为,5.4%,5.2%,4.3%,3.3%,2.4%,2.5,2.7%,这意味着整体物价水平走得并不算太高,那为什么我们却感觉到物价涨得比较历害呢? 主要是,我国现在的物价有涨有跌,呈现冰火两重天的感觉。 一个是,像房价、猪肉、鸡蛋、蔬菜等生活必需品的价格都在上涨。 另一边,旅游、酒店、娱乐场所、手机、电脑等非必须品价格没有上涨,而且还有所回落。 这样就造成了人们感觉到物价很贵,但在实际的CPI当中并没有体现出来。 那么,为什么在收入下降,消费需求减少的情况下,市场上的物价却反而越贵?难道不该便宜吗?对此,我们认为有以下几个因素: 第一,在疫情过后,虽然大家的收入有所减少,需求也不多了,但是在疫情期间经济同样也处于停摆状态。也就是说,在疫情的二三个月内,很多企业和工厂并没有开工,这样供应社会的物资就比过去少很多。这种情况在疫情过后就会显现出来,导致物价因商品的稀缺而上涨。 第二,中国的疫情虽然过去了,但全球的疫情并没有结束,现在欧美国家的疫情还在不断的肆虐当中。本来国内物价上涨,可以通过进口所需商品,把物价给调降下来,但由于疫情还在继续,中国从国外进口商品减少或者停止了。 而在国内短期的储量不能得到恢复和满足的情况下,很容易会出现市场上供不应求,价格上涨的局面。举个例子,本来国内猪肉价格大涨,可以从美国进口猪肉,但现在美国疫情严重,只能暂停对猪肉的大量进口。 第三,在市场上,某一商品涨价了,会带动其他商品价格一起涨。比如,因为非洲猪瘟,以及各地对环保要求的提高,取缔了一些个体养猪户,造成了国内猪肉长期处于紧缺状态。国内猪肉价格至今还徘徊在高位,猪肉价格涨了,牛羊肉价格也要大涨,鸡蛋、鸡大腿的价格也会上涨。 同样,蔬菜当中的当季菜价格因天气原因而上涨,也会带动其他蔬菜价格跟进。还好目前粮价没有出现大涨,否则国内物价就会出现较严重的通胀了。 第四,国内最近发生的灾害天气,也在很大程度加快了物价的上涨。南方地区发生的洪涝灾害,以及霉雨季节,使得蔬菜瓜果的生产受到严重影响,同样运输也会受阻。 同时,由于霉雨潮湿的环境,养殖户的生猪患病率、死亡率大幅提升,而且生猪的运输难度在增加,成本也在大幅上涨,再加上各城市的猪肉需求在不断上升。在中秋节之前,国内猪肉价格难以调降下来。 本来疫情过后,百姓收入减少,消费能力下降,国内物价应该回落,但是现在国内物价也有逐步上涨的情况。事实上,现在物价上涨的是生活必需品,而非生活必需品现在的价格还是没有太大上涨,同时国内粮价也基本保持稳定。 导致国内生活必需品上涨的原因是:疫情期间生产停止,市场供应的的商品也减少;同时,目前国外疫情肆虐,又无法大量进口商品,以弥补国内不足。再加上今年天气灾害特别多,导致蔬菜和养猪受到影响,于是就带动一批农产品(行情000061,诊股)价格上涨。不过,等到今年第四季度或者明年初,国内生活必需品价格有望逐步回落。