以资管新规的颁布实施为标志，我国旧版资产管理正在转型升级为新版资产管理，而升级版的资产管理，一定要借助数字金融的力量，从而保证转型之路更加顺利、更加有效。一言以蔽之：新版资产管理也要新而赢在数字金融上。 在2019-2020年度资产管理高峰论坛长，中国金融学会副秘书长、广西大学中国-东盟金融研究院院长、亚洲金融合作协会原秘书长杨再平分享了《新版资管也要新而赢在数字金融上》的话题。 以下为演讲实录： 以资管新规的颁布实施为标志，我国旧版资产管理正在转型升级为新版资产管理，而升级版的资产管理，一定要借助数字金融的力量，从而保证转型之路更加顺利、更加有效。一言以蔽之：新版资产管理也要新而赢在数字金融上。 当前，我国资管规模已经超过100万亿。资产管理的发展在一定程度上为利率市场化之先导，突破了极端银行主导间接融资格局或极端银行主导型金融结构。但需要注意的是，旧版资产管理还未摆脱路径依赖，导致我国金融体系依旧存在痛点。 一是资金多而资本少。我国是一个高储蓄国家。据央行数据显示，2019年我国住户部门存款余额大约为82.14万亿元，按照14亿人去计算，人均存款大约是5.8万元，预计2019年居民可投资资产规模将突破200万亿人民币。另一方面，企业部门的资产负债率一直居高不下，资本不足。财政部统计数据显示，2019年12月末我国国有企业平均资产负债率仍为63.9%。 二是短期资金多而长期资金少。从银行理财产品募集资金的角度来看，2016年，期限在一年以内的理财产品募集资金占比达90%。从银行理财产品余额的期限来看，2016年，超过六成理财产品期限在6个月以内；6-12个月（含）的银行理财产品余额占比超过26%；1年以上的银行理财产品余额占比接近10%。基金行业最大的痛点之一就是缺乏长期的资金。我国股市缺的也是长期资金。 三是刚兑多而险资少。旧版理财名为代客理财，实为承担兑付责任，理财产品多为类存款产品，这是利率非市场化条件下的产物。利率市场化后，类存款资管产品也失去存在理由，但是刚兑惯性或路径依赖仍然存在。由于风险投资资金来源渠道局限国有与财政资金，致使风险投资资金的规模小，无法承担较大风险的资金支持和提供长期低成本资金支持，从而影响了风险投资机构的良性运作。 四是同业融资多而实体融资少。旧版资管产品募集资金投资其他资管产品，多层嵌套，为其他行业金融机构发行的资管产品提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。2014年5 月人民银行等监管部门《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发〔2014〕127号）出台之前，同业业务无序扩张，很大程度是旧版资管的痛点发作，其后果就是脱实向虚，真正进入实体经济的资金相对偏少。 五是房地产业资产多而先进制造业资产少。我国居民财富过于集中在房地产领域，占家庭总资产的比重约为59.1%，金融资产只占30%，股票和基金、保险和养老金比例偏低，这几类资产合计仅占居民总资产的8%，而韩、日、美这一比例分别为20%、30%和56% 六是民间集资“庞氏骗局”多而真实投资少。正规金融体系风险投资供不应求的另一面是高风险民间非法集资屡禁不止。2018年，全国公安机关共立非法集资案件1万余起，同比上升22%；涉案金额约3千亿元，同比上升115%，波及全国各个省区市，重大案件多发。这也表明，不少投资者甘冒高风险追逐高收益，只是往往被骗。 为了解决上述痛点，资管新规实施推进资产管理转型升级的重要意义已是不言而喻的。而升级版的资产管理，一定要纳入数字金融。 其一，正如威廉•戈兹曼《千年金融史》所言，“金融的故事其实就是一部技术的故事。……像其他技术一样，金融通过不断提高效率的创新得以发展。”从发展历史看，金融业总是率先采用人类科技进步，尤其信息科技的最新成果，这也决定了金融业始终为技术含量较高的行业。因此，新版资产管理也必须新在技术，赢在技术。 其二，数字金融技术赋能场内场外资本市场，可在相当程度上解决“资金多而资本少”的问题。例如，聚合发起人、跟投人的众筹平台，具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，可被用来支持各种活动，包含灾害重建、民间集资、竞选活动、创业募资、艺术创作、自由软件、设计发明、科学研究以及公共专案等。小米众筹、苏宁众筹、淘宝众筹、京东众筹、摩点网等5家权益型平台在2019年12月共成功404个项目，成功项目总融资额约1.58亿元，总支持人次约69.52万人次。 其三，数字金融技术可研发更长期、更广泛的跨时空金融投资工具，让长期主义投资有利可图，从而成为“短期资金多而长期资金少”的解决方案。 其四，数字金融技术更有利风险的识别与管控，以及风险的细分与定价，让有意愿、有能力承担风险者恰到好处获利，从而解决“刚兑多而险资少”的痛点。 其五，数字金融技术让资管业务行为更透明，压缩监管套利空间，让资管业者更了解实体经济有效融资需求，成为“同业融资多而实体融资少”的解决方案。 其六，数字金融技术可针对先进制造业的特殊融资需求，研发系列金融投资工具，吸引撮合不同类型的投资者，从而解决“房地产业资产多而先进制造业资产少”问题。例如，大健康产业的重大意义及发展空间在这次疫情后凸显出来，该行业也是科技含量较高、周期较长、风险较大的战略性新兴产业，传统金融投资工具往往吸引不了足够有效的投资，而依托数字金融技术，有些金融难题或可迎刃而解。 其七，数字金融技术可更有效侦测金融活动主体的行为，区分虚假投资与真实投资，排除“庞氏骗局”等金融欺诈，成为“民间集资‘庞氏骗局’多而真实投资少”的解决方案。
2019年上海市空气净化器产品质量监督抽查结果显示，抽查18批次产品中有2批次不合格，其中一款产品的销售渠道为国美在线。 蓝鲸TMT频道6月29日讯，日前，上海市市场监督管理局公布2019年上海市空气净化器产品质量监督抽查结果显示，抽查18批次产品中有2批次不合格，其中一款产品的销售渠道为国美在线。 抽查结果显示，不符合标准的2批次产品分别为标称上海浩泽康福特环境科技有限公司生产的“OZNER 浩泽”空气净化器（型号KJ450G-U1）和标称爱丽思生活用品（苏州）有限公司生产的“IRIS”空气净化器（型号KJ230F-ACS）。其中，“IRIS”空气净化器的购买地点或渠道来自国美在线电子商务有限公司。 据介绍，“OZNER 浩泽”空气净化器主要不合格项目为对触及带电部件的防护，“IRIS”空气净化器的主要不合格项目包括稳定性和机械危险、颗粒物洁净空气量、颗粒物净化能效、噪声。
业内人士指出，品类、产品、渠道、场景及消费人群这五个方面的单一，让华文食品越来越接近它的天花板，现在来看，其实华文还是想在其擅长的小鱼领域进行一个创新，但在业内来看，其实创新的空间并不大，给它产品升级机会也并不多。 近两年来，随着各类“零食”公司、“卤鸭”公司、“红枣”及“枸杞”公司等相继上市，食品行业资本化进程正迎来较大的加速。 近日，据证监会公告显示，“劲仔小鱼”母公司华文食品首发顺利过会，至此，“鱼类休闲零食第一股”也正式诞生于A股市场。 因成功过会收获关注的同时，华文食品也面临着不少的质疑。近段时间，外界对于公司目前存在的产品结构单一风险、食品安全方面的隐患以及在开拓新产品方面存在的不确定性等方面的问题讨论从未停止。 蓝鲸记者曾就此联系华文食品公司进行采访，但截止发稿，电话未能接通。 关于上市之后的建议，沈萌表示，应加大产品研发，在审慎的前提下涉足新的业务领域，切忌盲目跨界或进入陌生领域，在积极稳妥的基础上以原有主业为中心向周边扩展，更重要的是满足消费需求的变化。 主产品收入占比超九成，募资仍用于风味小鱼扩产 官方资料显示，华文食品股份有限公司（以下简称“华文食品”或“公司”）位于岳阳市平江县，是一家以休闲食品研发、生产与销售为核心的现代化食品企业，主要产品包括风味小鱼、风味豆干等。 事实上，这两款产品也是华文食品最主要的收入来源，占比甚至超九成。 数据显示，2016年至2019年1-6月，华文食品分别实现净利润2585.99万元、7566.19万元、1.15亿元、6082.24万元；实现营收3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元、4.40亿元。其中，华文食品的风味小鱼和风味豆干在同期的销售收入合计分别为3.89亿元、7.58亿元、7.93亿元、4亿元，占当期营业收入的98.11%、98.92%、98.53%、90.74%。 “成也萧何，败也萧何”。主力产品在大力拉动公司营收的同时，也逐渐埋下公司对其过于关注及依赖的隐患，直至最后陷入产品单一的困境。 华文食品曾提出，若公司未来研发能力不足导致不能持续开发新产品，或市场竞争格局发生不利变化导致其不能为已开发的新品打开市场，致使面临较高产品结构单一风险。 据悉，2016年至2019年1-6月，华文食品的研发费用约为0.023亿、0.031亿、0.040亿、0.027亿，占营业收入分别为0.59%、0.40%、0.49%、0.61%，而同期销售费用分别为0.561亿、0.958亿、1.08亿、0.569亿，研发远低于销售费用。 不过，华文食品对此进一步表示，未来将继续关注休闲食品行业发展趋势，通过持续的新品研发实现产品线的丰富和多样化，满足现代消费者多样化的需求，同时提升产品的市场竞争力，培育公司新的盈利增长点，提升公司持续盈利能力。 如此看来，华文食品深谙自身产品类型较为单一的问题，并且也有意愿对其进行解决。但着眼此次IPO发现，公司重心似乎还是放在风味小鱼产品的生产及推广上。 招股书显示，华文食品本次拟登陆深交所中小板，发行不超过1.2亿股且不低于4000万股，全部为公开发行新股，拟募资1.61亿元，其中，9923.01万元用于风味小鱼生产线技术改造项目，6147.16万元用于品牌推广及营销中心建设项目，这其中包括赞助综艺节目、明星代言、广告投放等。 中国食品行业分析师朱丹蓬对蓝鲸财经记者表示：“品类、产品、渠道、场景及消费人群这五个方面的单一，让华文食品越来越接近它的天花板，现在来看，其实华文还是想在其擅长的小鱼领域进行一个创新，但是以我们自己来看，其实创新的空间并不大，给他产品升级机会也并不多。” 对此，蓝鲸记者还采访了香颂资本执行董事沈萌，他表示，产品单一对于上市公司来说是存在经营波动风险，但不是IPO的障碍，因为IPO并没有对业务结构单一做特别规定，所以充分披露相关风险后，仍然可能正常IPO。而且非注册制IPO募资一般都会以扩张现有业务产能为主，贸然大规模开辟新业务同样存在风险。 食安问题频出，产品质量隐患不容小视 行业特性不同，相应的侧重点也会有所不同，业内人士表示，对于食品行业来说，食品安全质量则是相关企业都会重视但大部分又难以把控的一块。 作为该行业内的一员，华文食品在食安问题上也面临着不小的挑战。 据此前媒体报道，华文食品曾多次出现产品抽样检查不合格的情况。 先是2011年，国家质检总局公布的膨化食品产品质量国家监督抽查结果显示，湖南省华文食品的“劲仔”薯1薯2铝残留量超标。 之后于2015年，据国家食品药品监督管理总局官方消息，湖南省华文食品生产的香辣小鱼和洛阳市华文食品生产的麻辣小鱼均出现重金属镉超标情况。 然而，即使在备战上市的关键时期，华文食品仍未能避免食安投诉事件的发生。 据《中国消费者报》报道，2019年1月，王先生在食用华文食品“劲仔”小鱼时发现虫，随后王先生拨打消费者服务热线，可是无法接通。 而在提交上市申请后，据证监会披露的资料显示，报告期内，华文食品先后收到34起有关食品消费的消费者投诉。 对此，朱丹蓬认为，华文食品的产品质量问题与公司硬件、整个研发质量以及内控体系都有很大的关联，再者跟他的品类工艺也有很直接的关系。 华文食品也解释称，公司的主要原材料为鳀鱼干、大豆、包装材料及其他辅料等。上游原材料的质量参差不齐，安全问题时有发生，导致下游食品生产企业的产品存在潜在的食品安全问题。其次，在公司的生产经营过程中，影响原材料质量的因素较多，采购、运输、入库、储存和领用过程中均可能存在着因原材料质量不合格而引发食品安全风险的随机因素，如因上述因素引发食品安全问题，且公司在生产及销售出库过程中未能及时发现，将对公司经营造成不利影响。 目前，华文食品虽即将成功跻身于A股市场，但此番上市融资的背后，公司存在的问题也暴露无遗，未来公司是否能得到投资者认可，在二级市场开拓出自己的一方天地，还有待公司管理层交出一份令市场满意的答卷。
2020年金融监管治乱象的重点都有哪些？ 近日，银保监会发布通知，对连续三年市场乱象整治工作进行“回头看”，这被看作是一年一度银保监会大检查的总结，代表了监管态度和检查重点。 从《2020年银行机构市场乱象整治“回头看”工作要点》（下称《要点》）内容来看，房地产、影子银行等仍然是监管关注的重中之重。 严查信贷资金违规入房市 疫情之下，经济刺激政策频出，房地产监管政策依然是焦点。 具体来看，在“房住不炒”政策方面，《要点》关注问题包括：表内外资金直接或变相用于土地出让金或土地储备融资；未严格审查房地产开发企业资质，违规向“四证”不全的房地产开发项目提供融资；个人综合消费贷款、经营性贷款、信用卡透支等资金挪用于购房；流动性贷款、并购贷款、经营性物业贷款等资金被挪用于房地产开发；代销违反房地产融资政策及规定的信托产品等资管产品。 从2020年以来监管开具的罚单内容看，一些银行触碰监管红线的重点问题中就包含了大量涉房罚单，信贷资金违规流入房地产市场成为多发事由。 具体涉及个人经营性贷款资金被挪用于购房、违规为房地产开发企业发放流动资金性质融资、并购贷款真实性审核不足、借款人变相用于置换项目公司缴纳的土地出让价款等。 例如，4月22日，中国银行太原漪汾支行因违规向房地产开发企业发放流动资金贷款被山西银保监局罚款25万元；1月19日，工商银行潍坊分行因向项目资本金不实的房地产开发企业发放贷款，被银保监会潍坊监管分局罚款70万元。 值得注意的是，《要点》提出，银行代销违反房地产监管规定的资管产品也属违规行为。 金融监管研究院研究报告指出，查代销违反房地产融资政策及规定的信托产品等资管产品是对银行代销业务提出了“穿透”核查的要求，要求银行在代销准入环节时，穿透核查代销资管产品的资金最终投向，并判断所代销产品资金是否违规投向房地产等。未来，代销人准入要求的审查资料更加详细。 防影子银行反弹回潮 经过两年多持续推动和监管，影子银行规模不断收缩，风险水平大幅下降。银保监会数据显示，截至2020年一季度末，同业理财规模余额为8460亿元，较2017年初下降87%。 按照原定计划，2020年是资管新规过渡期非常重要的一年，疫情不仅对存量资产的处置带来一定影响，也拖慢了理财净值化转型的进度，甚至有些银行的保本理财产品不降反升。 近日，穆迪投资者服务公司在一份报告中表示，随着总体经济杠杆上升，中国影子银行活动自2017年以来首次出现增长。再加上新冠肺炎疫情导致经济收缩的影响，广义影子银行资产占名义GDP的比重从2019年底的59.5%升至2020年第一季度的60.3%。 对于理财产品划转等问题，《要点》提出需要关注：理财业务过渡期整改不到位，未严格执行整改计划，理财老产品、同业理财、保本理财产品规模反弹，存量资产整改进展缓慢；母公司向理财子公司划转理财产品存在产品不合规、程序不规范、利益输送、调节风险指标等问题；理财新产品存在池化运作、投资非标资产出现期限错配、相互调节收益、刚性兑付、投向限制性领域、净值计量不准确、信息披露不到位、违背投资者适当性原则或违规销售等问题；结构性存款不真实，通过设置“假结构”变相高息揽储或进行套利。 自去年起，国有大行已率先开始执行理财产品划转，但在执行过程中也存在一些问题。 金融监管研究院举例称，这些问题包括划转过去的整改完成产品是否完全符合资管新规和理财新规的要求？程序规范方面，大部分银行是采取官网公告方式完成一次性大面积调整，相当于负债端一口气全部解决，资产端则逐个调整；原有的风险资产该如何划归？算是银行资管部还是理财子公司？这涉及到理财子公司层面上的利润调节问题。 同业业务方面，《要点》提出需要关注：同业融入和融出资金规模超过监管规定比例；同业业务交易对手选择及授信管理不审慎；同业代持、互持或充当资金通道导致资金空转；同业资金通过多层嵌套等方式违规投向限制性领域；同业业务违规接受或提供第三方担保。 在表外业务方面，委托贷款资金来源、用途不合规；违规销售代销产品，代销不合规的金融产品，违规开展为本行授信项目提供融资或承接本行表内外资产的“假代销”业务，是监管关注的重点。 不久前，银保监会有关部门负责人表示，银保监会将在前期工作的基础上，继续加强影子银行监管，防范影子银行反弹回潮，包括引导信托公司高质量发展，规范开展理财业务；加强现场检查，对2018年深化整治市场乱象工作自查和监管检查发现问题整改问责情况“回头看”，严肃查处理财业务、同业业务、表外和合作业务等领域违规问题等。
农业银行一支行行长，自2012年起，8年间伪造多款理财产品，并堂而皇之的在银行大堂内售卖，以高额返点的形式诱骗客户购买，并在伪造的理财产品认购、申购委托书上加盖农业银行免渡河办事处废弃的财务专用章，骗取办理理财的客户资金，反手揣进了自己的腰包。 近日，内蒙古自治区牙克石市人民法院在中国裁判文书网公开了针对罗某1诈骗罪一审刑事判决书，根据判决书，被告人罗某1犯诈骗罪，判处有期徒刑15年，并处罚金50万元；违法所得692万元予以追缴。 做监管经理的妻子都没发现 罗某1于2011年1月5日被聘任为免渡河分理处主任；2014年12月17日被聘任为牙克石免渡河分理处客户经理（主任级）；2016年4月20日被聘为任牙克石免渡河分理处主任；2019年4月12日被任为免渡河支行大堂经理。 根据牙克石市人民检察院指控，2012年开始，罗某1利用在农业银行的身份，在伪造的理财产品认购、申购委托书上加盖中国农业银行免渡河办事处财务专用章，骗取办理理财的客户资金共692万元。 这些资金均由罗某1存入农业银行个人账户，几名被害人还误以为存入农业银行的账户，直到2019年5月中旬，理财产品到期，被害人找到罗某1，罗某1因将骗取钱款用于个人支出，不能按期支付，由此事发。 2019年5月30日，被告人罗某1在农业银行领导陪同下到公安机关投案。 值得注意的是，就在罗某1投案自首的月初，其与妻子朱某离婚。 朱某1989年至2003年在中国农业银行牙克石免渡河支行工作，2003年至今在牙克石支行工作，2012年至今任牙克石支行监管经理，监管经理的工作范围是监控网点的柜台业务，查看有没有违规。 朱某称，并不知道罗某1在单位伪造理财产品单据，违法吸收客户大量资金的事，5月28日通过王某3行长电话才得知，之前一点都不知道。“前两年曾去检查过免渡河支行，现在了解到罗某1吸收的资金都没有进入银行系统，都是私下通过个人银行卡转账，我们也发现不了，监察不到。”她称。 伪造的理财产品收益高达13% 受害人的证言显示，罗某1曾给多名受害者介绍一款名为“本利丰”的理财产品，该产品保本，虽然利息比较低，但由于这是农业银行的揽储任务，银行内部员工8%左右的返点自己就不要了，直接回馈客户。 通过“返点+利息”，“本利丰”的收益在10%-13%之间，而且，不少客户是将银行卡交由罗某1来操作购买理财产品。 除了“本利丰”之外，还有一款伪造的名为“安心得利”的理财产品。据罗某1的客户田某陈述，2013年前后，罗某1推荐一款保本理财产品，说利息可以达到10个多点，20万元起存，是大客户专享。 田某于是到免渡河支行大厅办理，罗某1为田某亲自办理，田某的农行卡里有20多万元，罗某1就在自动取款机把20万元转走。 罗某1给田某一份“理财产品申购认购委托”，产品名称为“安心得利”理财产品，上面有罗某1的签名和中国农业银行免渡河办事处财务专用章，田某在上面签了字。 当时，罗某1用的财务专用章，就是在大厅的理财专区他的办公桌里拿出来的，“那个理财专区每次都是他自己一个人，他说这个理财任务下达给他了，就他自己办理。转账的时候有拍照，以前没有拍照设备，这两年有了就需要拍照，都是自己操作。”田某称。 “免渡河支行的其他人不知道他办理这个理财，罗某1说不要告诉别人，他把他的奖励都给了客户，别人知道了对他不好。”田某就没有和银行其他工作人员说。 2019年5月13日前后，罗某1还开车来到田某家门口，说其购买的理财产品资金被人挪用了。田某后来因为联系不上罗某1，所以和郭某、李某1三人到中国农业银行牙克石支行，反映了购买理财产品的情况，牙克石支行才发现，他们购买理财的资金没有进入银行。 银行废弃的财务公章成“帮凶” 根据罗某1的供述，2012年开始，他因欠别人钱、资金有缺口，就萌生了制作假的理财产品、用客户的钱堵上资金缺口的想法，于是自己在单位依照其分理处其他“理财产品申购认购委托”私自仿造制作了“理财产品申购认购委托”，产品名称是“本利丰”理财产品，并对客户说利息是三厘多加上银行给他的奖励共1分多的利息。 “委托”上面的印章是罗某1在2011年1月调到免渡河分理处交接工作后，清理物品时发现的单位以前用过的作废的“中国农业银行免渡河办事处财物专用章”。 最后，客户的“理财委托”被罗某1烧毁，2019年4月末，罗某1将作废的财务章在免渡河支行后院用壁纸刀毁坏后烧毁。 案发之后，罗某1试图私下还钱，罗某1及其父亲罗某2对田某、郭某、仲某等受害人说，可以把免渡河的院落和房子做抵押给田某等人，抵押300万元，并不让田某等人控告罗某1，田某等人没有同意。 内蒙古自治区牙克石市人民法院认为，被告人罗某1以非法占有为目的，虚构事实，骗取被害人钱款共计692万元，数额特别巨大，其行为已构成诈骗罪。
端午节后，A股打新进入高潮。 按照目前安排，共有15只新股将于下周申购，包括4只科创板新股、1只主板新股、3只创业板新股和7只新三板新股。 从近期上市的新股表现情况来看，生物医药类新股上市后连板数量和打新收益在同批新股中表现都更为突出。比如自带“国产HPV疫苗”光环的万泰生物（603392），单签（1000股）盈利超12万元。 另外，于6月16日上市的创业板新股康华生物（300841）发行价就高达84.44元，目前已收获6个涨停板，单签（500股）收益已达6.55万元，也有望成为中一签赚10万元的新股。 值得的是，下周上市的葫芦娃（605199）（主板）和君实生物（科创板）也都属于此板块，上市后收益值得期待。 下周打新另一大亮点在于，号称“100%中签”的新三板新股将于7月1日开始申购。 3天7只，新三板新股来啦！ 先来看看下周都有哪些新三板新股可申购： 颖泰生物是农化产品供应商，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。 艾融软件是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。主要向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决方案。 球冠电缆是从事电线电缆研发、生产、销售的专业企业，目前公司主要产品为500kV及以下级别电线电缆。 佳先股份主要从事PVC辅助热稳定剂DBM和SBM的生产和销售，公司产品出口主要面向中国台湾、日本、新加坡、澳大利亚和欧洲等地。 同享科技专注于光伏行业辅材市场，主营业务为高性能光伏焊带产品的研发、生产和销售。 苏轴股份是滚针轴承、圆柱滚子轴承和滚针的专业设计与制造公司，江苏省高新技术企业。 方大股份主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发。公司产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等。 再来复习一下参与新三板打新的要点吧！ 1、个人投资者参与门槛 精选层：个人投资者申请开通权限前10个交易日日均金融类净资产≧100万且具备2年以上证券投资经验。 （创新层、基础层分别需要投资者前10个交易日日均金融类净资产不少于150万元、200万元） 2、交易规则 连续竞价交易，30%涨跌幅。首个交易日不设涨跌幅限制。 3、申购数量 100股及其整数倍，且不超过9999.99万股。 4、100%中签，打新时间越早越好 申购时间：申购日的9:15-11:30，13:00-15:00 精选层打新实施比例配售原则，中签者最低获配数量为100股。 当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。 5、不需要市值，需全额缴款 新三板打新没有市值要求，但需要投资者打新时全额缴付申购资金。待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。 6、精选层打新并非稳赚不赔，申购时需注意风险 下周新股基本面一览 下周，除了7只新三板新股外，还有8只A股新股申购，申购安排如下： 从基本面来看，这8只新股各具特色。 葫芦娃是国内儿科呼吸系统治疗领域的领军企业。主要从事中成药及化学药品的研发、生产和销售呼吸系统制剂、消化系统制剂、全身抗感染类制剂、少部分妇科用药、心血管系统用药、神经性系统用药制剂产品。 截至目前，该公司拥有295个药品批准文号，共有57种产品进入国家基本药物目录，96种产品进入国家医保目录，其中化积片、尼美舒利缓释胶囊为独家剂型产品，小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁胶囊、肠炎宁颗粒为独家规格产品。目前，小儿肺热咳喘和肠炎宁产品在OTC市场占有率位居同类产品第二名。 四会富仕（300852）是一家专业的全流程线路板生产企业。该公司致力于为世界的工控、车载、电源、通信、医疗领域提供高品质产品和服务。公司充分结合中日优秀公司之品质管理体系，运用中国的成本及人事管理之精华，在PCB行业快速发展。 锦盛新材（300849）是从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售的企业，对外销售的主要产品是化妆品容器，包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品。 公司具备膏霜瓶及乳液瓶合计产能6900万套/年，产品规格超过1000种，产能及产品种类均位于行业前列。公司已成为多个国内外知名化妆品品牌的供应商，在化妆品塑料包装行业建立了很高的知名度。与欧莱雅、雅诗兰黛、迪奥、百雀羚、韩束、丸美等知名化妆品企业建立了良好的长期稳定合作关系。 云涌科技是一家以嵌入式技术见长的工业信息安全公司，主要致力于工业信息安全产品的研发、生产和销售。公司的具体产品包括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品两类，主要应用于电力、能源、金融和铁路等领域。在公司业务主要领域电力行业中，公司也与国电南瑞（600406）、东方电子（000682）等行业内知名企业建立了长期稳定的合作关系。 君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，致力于创新药物的发现和开发,以及在全球范围内的临床研发及商业化。截至公司招股说明书签署日，公司有1项产品获得国家药监局有条件批准上市。此外，包括此项已上市销售产品的拓展适应症研究在内，公司共有19项在研产品，其中17项为创新药、2项为生物类似药。 新强联（300850）主要从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。公司的主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，盾构机轴承及关键零部件，海工装备起重机回转支承和锻件等。产品主要应用于风力发电机组、盾构机、海工装备和工程机械等领域。 埃夫特的主营业务为工业机器人整机及其核心零部件、系统集成的研发、生产、销售。前身名为芜湖奇瑞装备有限责任公司，是奇瑞汽车股份有限公司于2007年7月18日出资200.00万元设立的全资子公司。 恒誉环保主营业务为有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售。公司专注于工业连续化废轮胎裂解生产线和工业连续化废塑料裂解生产线的研发、生产和销售以及技术服务。
上市后的葫芦娃能否给投资者一个满意的回报？或许时间会给出答案。最近资本市场最热门的莫过于医药板块，申万医药行业从年初至今累计涨幅高达36.81%。同时，医药板块在近期也掀起“上市潮”，不少医药公司纷纷剑指资本市场。近日，与葵花药业齐名的葫芦娃也即将登陆A股主板。葫芦娃在儿童用药市场上名声在外，儿童用药行业中素有“北有小葵花、南有葫芦娃”的说法——小葵花指的是葵花药业，葫芦娃自然就指的是葫芦娃股份。那么，这样一家儿药企业上市，其竞争力究竟如何？二级市场的投资者又值不值得买？一 儿药稀缺标的，细分行业龙头医药板块中儿童用药的标的并不多，这是因为在我国庞大的医药制造产业中，专注于儿童用药生产的药企非常少。截至2019年9月，在我国6000多家药厂中，有儿童用药研发及生产能力的企业不过 30 家，而专注研发、生产儿童药的企业更是不过10家。我国儿童大多为独生子女，家长因风险等原因普遍不愿自己的孩子参加药物临床试验，导致了医药企业招募受试者进度缓慢。另外，儿童依从性差、临床观察等方面均较成人复杂，因此儿童用药研发时间长、资金成本高，国内药企没有足够动力进行儿药研发。海通证券数据显示，中国 90%的药物没有儿童剂型。中国儿童用药市场供需的失衡，也呈现出“三少两多”的市场特点，即品种少、剂型少、剂量规格少、普药多、不良反应多。家长喂儿童吃药时，常常是“剂量全靠猜，吃药全靠掰”。根据2017年人口统计数据，0-14岁的儿童人口占总人口数约两成。但由于儿童抵抗能力较低，生病次数较多，按道理而言儿童医治用药需求要大于平均水平，儿童用药所占比重也应大于平均水平。但事实是，2017年我国的儿童用药市场仅占整体药品市场的5%。目前由于政策的推动、全面二胎政策的实施，以及国内生活水平的提高，居民对儿童用药的质量要求和价格承受能力总体上升，儿童用药消费需求旺盛。儿童药市场规模（包括医生开处方药时给儿童使用药品减半部分）已经突破1200 亿元，近年以来市场增速保持在 8.5%左右，高于整个药品市场的平均增速。在这个背景下，葫芦娃的确是少见的儿药标的，并且在细分行业是龙头。根据中国非处方药协会行业统计数据，葫芦娃位居 2018 年中国百强工业儿童感冒咳嗽类产品 OTC 销售第二名。2018 年葫芦娃小儿肺热咳喘产品（含颗粒及口服液）在OTC市场的占有率为 26.64%，位居行业第二位；肠炎宁产品在OTC市场的占有率为10%，亦位居行业第二位。乍一看，葫芦娃选择了一条不错的赛道，但这个行业龙头的含金量究竟有多高呢？二 营收增长有水分，“行业龙头”的含金量有多高？小儿肺热咳喘颗粒和肠炎宁是葫芦娃的核心产品，这两种药的前景很大程度上决定了葫芦娃的发展前景。上面提到葫芦娃的小儿肺热咳喘颗粒产品的市占率居行业第二。但值得注意的是，行业第一是葵花药业，其市占率接近70%，在整个市场拥有绝对垄断优势。整体来看，该药并不是新药，不同厂家的产品同质化明显，而且竞争格局已经非常稳定，葫芦娃难以从强大的竞争对手的手中抢夺市场份额。而更致命的是，该产品的市场本身非常小，2018年总销售金额才不到13亿元人民币。一个天花板明显、竞争格局已经稳定的赛道里，葫芦娃未来很难保持很高的成长速度。葫芦娃的肠炎宁产品也面临类似的困境。葫芦娃股份市占率位居肠炎宁OTC市场第二位，和行业第一的康恩贝的差距很大。康恩贝几乎垄断了整个零售药店端的肠炎宁市场，2019年占比高达九成。葫芦娃要和康恩贝对比，并没有明显的竞争力。可但是，核心产品驱动力不足的情况下，葫芦娃还是实现了营收的大幅增长。这背后究竟是什么原因？事实上，葫芦娃营收的大幅增长，是存在些水分的。过去数年，葫芦娃的产品实现了量价齐升。其中在销售方面，葫芦娃大力开拓新渠道，并进行广告推广，推动销量的铺开。而在更重要的价格方面，葫芦娃主要由于“两票制”的影响，药品出厂价格上涨明显。这样的价格上涨，并非受益于实际经营，不过是在新政策下，名义价格发生了变化。过去，由于药品流通链条长、流通秩序较混乱，挂靠经营、过票洗钱、买空卖空、带金销售等问题突出，“两票制”应运而生。“两票制”鼓励公立医疗机构与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与流通企业结算配送费用。在“两票制”下，药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。所以该政策被简称为“两票制”。“两票制”有利于减少药品流通环节，规范流通秩序，提高流通效率，最终达到降低药品虚高价格的效果。但从药企的角度来看，“两票制”无形中推高了药品出厂价格。"两票制"以前，药企将药品直接销售给经销商，然后由经销商进行销售活动，由经销商承担销售成本。现在，药企名义上是自行完成销售任务，承担销售成本，下游客户由经销商变成药品配送企业。由于理论上销售环节的执行人变成药企，因此销售成本由药企承担。药品的出厂价需要覆盖销售成本，因而有所上升。但从业务层面看，销售环节的成本并没有大幅下降。因此，这样的提价并不存在实际经营层面的意义。对于一家OTC端的药企来说，价格上涨是营收最为重要的驱动力，但公司是否具备主动的产品定价能力，才是公司核心竞争力的根本体现。而OTC品种是否具有主动定价能力，则取决于其是否具有稀缺性。具有稀缺性特点的产品，一般是因为原料稀缺或处方稀缺。比如片仔癀原料中包含天然麝香和蛇胆，需要取得行政许可才可取得原料，天然安宫牛黄丸的原料中包括天然牛黄，是珍贵难以取得的原料，生产产品的原料稀，使得产品难以复制。而处方稀缺的产品是指处方难以获取或复制。比如片仔癀、云南白药，这两个品种取得国家绝密级配方认证。这些产品需求刚性，难以替代，消费者价格不敏感，提价空间很大。而葫芦娃的产品，原料和处方都不具备稀缺性，产品同质化明显，市场上生产的厂商并不少，自然不具备领先的产品提价能力。随着公司完成向“两票制”的过渡，价格上升的驱动力消失。未来，葫芦娃面临着营收增速放缓的压力。三 家族管理企业，实际控制人曾触犯刑法前面提到，“北有小葵花、南有葫芦娃”。这是因为葵花药业位于黑龙江，葫芦娃药业位于海南。两个儿科用药龙头分列于祖国的一南一北两个端点，却有着诸多的共同点。从股权结构来看，葵花药业和葫芦娃药业都是夫妻店的形式。葵花药业创始人及原实控人是关彦斌、张晓兰夫妇，而葫芦娃创始人及实控人是汤旭东、刘景萍夫妇。葵花药业没有逃过“投资不过山海关”的铁律。2017年7月13日，葵花药业发布公告称，公司实际控制人夫妇关彦斌、张晓兰离婚。张晓兰将自己持有的股份全部转让给关彦斌。投资者对这场离婚以和平的方式进行十分满意。然而，出人意料的是，2019年1月29日，葵花药业原董事长关彦斌涉嫌故意杀人被大庆市让胡路区人民检察院批捕，意图杀害的对象正是前妻。随后关彦斌两个女儿关一、关玉秀火线接班分别任公司总经理和董事长，管理层的动荡对公司经营影响很大。而在葫芦娃的股权结构中，刘景萍通过持有葫芦娃投资间接持有27.85%的股权，并通过中嘉瑞投资间接持有0.04%的股权。汤旭东直接持有公司的3.04%股权，并通过葫芦娃投资间接持有18.56%的股权，通过中嘉瑞投资间接持6.12%的股权。夫妇直接或间接合计持有葫芦娃药业55.61%的股权，处于绝对控股地位。在这种夫妻店的模式下，任意一方实际控制人的行为都对公司造成很大影响，而葫芦娃的实际控制人之一汤旭东就曾涉嫌犯罪。汤旭东曾任海南康力元药业有限公司经理、康力元制药董事长兼总经理。2007年，汤旭东为了给所在单位在浙江省金华市购地建厂等方面谋取不正当利益，向国家工作人员行贿，构成单位行贿罪，被盐田区法院判处有期徒刑一年。康力元在某种意义上是葫芦娃的前身，它与某居委会一同设立了康力星制药，也就是后来的葫芦娃。另外，除了汤旭东夫妇对公司有绝对的控制权，汤旭东的多个亲属持有葫芦娃药业股份，具有典型的家族企业作风。汤旭东儿子汤琪波通过持有中嘉瑞投资间接持有0.15%的股权；汤旭东弟媳卢锦华直接持有5.43%的股权，汤旭东侄子汤杰丞直接持有5.22%的股权，两人还通过孚旺钜德持有公司15.98%的股权。另一方面，葫芦娃多次出现生产违规问题，似乎也印证了家族企业在管理制度上的诸多不足。过去数年，葫芦娃多次被海南省药监局通报批评。另外，葫芦娃还存在着诸多关联方与关联交易。据其他媒体质疑，葫芦娃在多次增资中，对不同交易对手的增资价格存在较大波动，存在着利益输送的可能。四 结语2017年-2019年，葫芦娃的销售费用分别为1.5亿元、3.9亿元、5.5亿元，占同期营收的22.2%、39.4%、42.0%；同期研发费用分别为 1962.2 万元、4333.4 万元和 5166.0 万元，均低于营收的5%，且销售费用十倍于研发费用。2019年，葫芦娃股份的销售费用率为42.09%，而葵花药业的销售费用率才29.21%。远高于可比公司的销售费用率让葫芦娃疑云满布。目前医药生物板块走势喜人，但股价上涨更多地还是基本面的体现。葫芦娃虽然是少见的儿科用药标的，但细分行业天花板低，核心竞争力和定价能力都略显不足。上市后的葫芦娃能否给投资者一个满意的回报？或许时间会给出答案。
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