前段时间,农业农村部部长表示,要加快启动实施种源“卡脖子”技术攻关,确保中国碗主要装中国粮,中国粮主要用中国种。 种子是农业的“芯片”,关乎着国家的粮食安全。 中国是农业大国,每年却要进口7万吨“洋种子”。 中国农业会被外国“卡脖子”吗? 14亿人的饭碗,能端稳吗? 一 每年进口7万吨“洋种子” 根据中国种子贸易协会的数据,2019年我国进口农作物种子近7万吨,进口额4.35亿美元,出口额2.11亿美元。 2014-2019年中国农作物种子进出口贸易情况 从数据上看,中国是不折不扣的种子净进口国。 近年来,有70多家国际种业巨头大规模进入中国市场,大批洋种子渗透到国内的田间地头。 以我国粮食主产区东北和黄淮海地区为例,黄淮海地区种植的玉米主要是美国先锋公司的“先玉355”品种,东北北部地区种植的玉米种子主要是从德国进口。 西部地区的小麦产区的麦种,也有一部分依靠进口。 餐桌上常见的蔬菜,对国外的依赖程度就更加严重了。 已有百年种植历史、素有“中国马铃薯之乡”之称的克山县,种植的马铃薯大多都是来自美国的“大西洋(行情600558,诊股)”,种植面积3万亩,占全县种植面积的一半。 而在“中国蔬菜之乡”山东寿光,“洋种子”所占的份额也有三成之多。 我们平时吃的白萝卜,种子大多是韩国进口的,必不可少的辣椒,则来自以色列。 之所以要从外国进口,是因为洋种子确实有优势。 例如韩国的白萝卜种子,品相好,味道好,还耐储藏。 以色列的辣椒种子,除了品相好,还能多采一茬,意味着更高的产量。 二 饭碗能端稳吗? 农安天下,种为基石。 中国进口这么多洋种子,不禁让人担心我国的粮食安全问题。 14亿人饭碗,能端稳吗? 答案是肯定的。 这是因为,虽然中国每年大量进口洋种子,但是,主要粮食作物种子的自给率,还是非常高的。 中国的水稻自然不用说,自主研发。袁隆平的“超级水稻”更是在全球推广。 2019年中国农作物种子出口量前十大作物排名 大豆基本也是国产品种。 玉米和小麦部分依赖进口,但从整体来说,比例相对较小,可以忽略不计。 2018年,我国玉米种子需求量为122.6万吨,同期进口的玉米种子数量是391.07吨,玉米进口种子占我国种子需求量的0.03%。 中国进口最多的,还是蔬菜种子。 2019年,中国蔬菜种子进口2.24亿美元,占进口额的一半以上。 2019年中国农作物种子进口额前十大作物排名 中国购买的洋种子,价格可不便宜,多为国内种子的几十倍。 例如上文中提到的韩国白萝卜种子,价格是国内的20倍。 上个月,俄罗斯就宣布,从今年1月起,要提高葵花籽和油菜籽出口关税税率,从此前的6.5%提高至30%。 新闻报道 涨价的理由是,未来几年,中国会进一步加大葵花籽、油菜籽的进口,俄罗斯的葵花籽、油菜籽将占到中国市场的50%。 潜在的意思是,我涨价,不怕你不买。 部分农作物对“洋种子”过度依赖,不仅会影响我国的价格主动权和市场话语权,还有“断种”带来的风险。 我国从日本进口的西兰花种子,2015年,10万粒包装一袋,每袋3500元,到2016年上涨到6500元,到了今年已经涨到了2万多元。 同期,国产西兰花种子价格基本没什么变化。 尽管如此,我们还是要忍痛进口,因为西兰花国产种子占比只有5%,剩下的95%都靠进口。 如果日本停止出口,中国的西兰花种植将面临灭顶之灾。 三 认清差距 数据显示,全球种子市场初步预测价值超过600亿美元,而中国就几乎占了三分之一。 2011-2019年中国种子产业数据分析 庞大的市场,话语权长期被外资企业控制。 目前,全球种子市场是拜耳、科迪华(杜邦陶氏的农业部门)的双寡头格局,两家占据了50%的市场份额和大部分核心专利技术。 2018年全球种业市场份额 排名第三的先正达,现在是中国公司,却也是中国化工集团耗资430亿美元从瑞士收购而来的。 国内4000多家种业公司中,真正有自主研发能力的企业不超过100家,上市企业仅有50多家,行业前10名的市场份额仅占7%。 相关调研数据显示,我国前50强种业企业年研发投入只有15亿元人民币,连原美国跨国农业公司孟山都公司的七分之一都不到。 比如水稻育种,国际种业早已进入分子育种、工厂化育种阶段,我国部分地区仍以常规育种手段为主。 靠眼看,凭手摸,花药培养与遗传转化、基因编辑与分子育种等技术应用少。 例如胡萝卜、菠菜、长日照洋葱等种子上,国产种子研发几乎处于空白状态。 这也是中国蔬菜种子依赖进口的原因。 种子是农业的灵魂,更是农业的大脑。 只有种子实现独立自主,才能从源头上保障国家粮食安全。 14亿人的饭碗,才能端得稳。 这是一个比芯片,更值得关注的事情。
2020年的中国并购活动继续活跃。进一步对外开放政策、“产业升级”、“双循环”、区域经济一体化等中国政府的政策和战略正在影响中国并购市场。RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”也将为中国和东亚带来机会,大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力,推动更多有实力的中资企业“走出去”。 1月27日,普华永道发布的《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》显示,2020年中国的并购活动交易金额增长了30%,达到7338亿美元,是自2016年以来的最高水平,主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持。并购交易数量比上一年增加了11%,私募股权基金活跃度大幅上升。 按照交易量和交易额计算,中国约占全球并购市场的15%,在全球市场中扮演着越来越重要的角色。 “中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定,后续几个月强势反弹,后半年显著反超上年同期。”普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示,2020年并购交易金额的增长得益于国有企业对境内战略和私募股权,比如具有国资背景的基金并购交易的大力参与,而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。 按照单宗10亿美元以上来计算,2020年发生了93宗超大型并购交易,普华永道认为这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资。 其中,中国内地超大型海外并购交易只有8宗,而包括华平投资集团(Warburg Pincus)、老虎投资集团(Tiger)、红杉资本(Sequoia)和高瓴资本 (Hillhouse)等非国家主导的私募股权交易共计32个,且明显聚焦于高科技(7宗)、消费品(6宗)和工业品(6宗)领域。 普华永道表示,政策利好变化加上市场对资本及流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资,使得2020年私募股权基金的并购交易金额创下新高,达到3324亿美元。高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高。 从交易数量上看,私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃,这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致。 普华永道中国并购咨询服务合伙人姜颖表示:“2020年私募股权基金继续面临退出压力,导致大量并购交易退出和上市退出,在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下,2020年IPO市场异常火热。尽管受到疫情影响,私募股权基金通过上市退出仍然活跃,因为资本市场能够支持较高的估值,各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入,科创板成为最具吸引力的A 股上市板块。” 值得注意的是,2020年跨境交易量有所减少。 疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动,使跨境交易变得异常困难,尤其是在美国和欧洲等发达市场。海外并购交易金额跌至420亿美元,自2010年以来的最低值,并购交易数量跌至403宗,自2015年以来的最低值。 疫情影响也导致外资入境并购交易金额和交易量的减少。为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略,国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多,战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高。 从数量上来说,民营企业仍然是最活跃的海外买家,国有企业将注意力转向了国内市场,高科技行业对中国买家的吸引力还是很大,但是几乎所有行业受到了打击。中国内地企业海外并购交易数量下降40%,几乎所有行业都受到影响。 黄耀和表示:“2021年,在国有企业改革以及‘双循环’和‘产业升级’战略的支持下,中国并购市场可能将继续以境内交易为主题。我们预计2021年整体并购会有一些增长,主要是由私募股权基金和财务投资者(包括国有基金)进行推动,私募股权投资交易量将继续增长。同时从2021年开始,海外投资的总体水平可能会增加,然而复苏尚需时日,我们目前暂时无法确定能否超越2019年的水平。”
和铂医药-B(02142.HK)发布公告,其在研产品巴托利单抗(HBM9161)近日被国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)授予突破性治疗药物资格,这也是国内首款自身免疫性疾病产品获国家突破性疗法认证,有望进一步加速产品商业化进程,为患者带来福音。 国内首个自免“突破性疗法”花落和铂医药 “突破性疗法”在近几年可谓风头正劲,是国内外创新药企业争相进取的重点领域。 处于研发阶段的“新药”如若获得美国FDA“突破性疗法”的认定,往往预示着该药物较高的上市可能性并极大可能伴随各种利好政策的接踵而至。美国FDA自实施“突破性疗法”认定政策至今,已有众多“新药”从中获益,该政策的实施加速了美国FDA对具有一定“特殊条件”的研究中的药物上市。 2020年7月,国家药监局发布《突破性治疗药物评审工作程序》等三个重磅文件,这意味着国内药企能够获得突破性治疗资格认定的新药,将可以获得CDE快速评审待遇,从而加快新药上市,满足患者的临床需求。 2021年1月,国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)授予巴托利单抗(HBM9161)针对重症肌无力(MG)的“突破性治疗”资格认定。据笔者了解,此次授予资格亦是国内首个在自身免疫性疾病领域的“突破性治疗”资格。这项殊荣花落和铂医药,相信未来审评通道将为众多自身免疫性疾病患者,尤其是饱受重症肌无力疾病困扰的患者带来福音。 巴托利单抗:中国第一且唯一进入临床阶段的 FcRn抑制剂 和铂医药的巴托利单抗(HBM9161)是目前大中华地区唯一一款针对IgG介导的自身免疫性疾病的开发中的FcRn抑制剂。目前,巴托利单抗(HBM9161)是中国进程最快的抗FcRn抗体,并且拥有可皮下注射、提供简单用药方案、免疫原性风险低、低效应器功能等优势。 从适应症上来看,巴托利单抗(HBM9161)能够治疗多种自身免疫性疾病,未来有望治疗超过70种IgG介导的自身免疫疾病。公司通过对大中华区市场的全面分析及全球FcRn临床开发现状的深度研究,确定首批主要适应症:包括免疫性血小板减少症(ITP),甲状腺相关眼病(GO),重症肌无力(MG)以及视神经脊髓炎谱系障碍(NMOSD),其中进程最快的预计将在2022年向中国药监局提交新药上市申请。此外,公司预计将在治疗首批主要适应症之外,计划开展更多适应症,例如温型自体免疫溶血性贫血,慢性脱髓鞘多发性神经炎等适应症。我们预期未来还将可能有其他巴托利单抗所针对的自身免疫性疾病,被纳入“突破性治疗”认证资格内。 图表一:巴托利单抗(HBM9161)主要适应症研发情况 数据来源:公司资料,整理 其中,在治疗重症肌无力(MG)上,巴托利单抗(HBM9161)或许能够带来高达80%患者无法稳定缓解病情的新的解决方案。 目前,中国并没有经过审批的重症肌无力的生物疗法,现有治疗方案只有临床功效有限并且价格相对较低的传统药物(例如吡啶斯的明),具有较大的的副作用。在研产品中,仅有两款生物药物处于进入临床阶段,巴托利单抗(HMB9161)在中国进入临床II期,获中国药监局“突破性治疗认定”,预计2022年向中国药监局提交新药上市申请。 从市场规模上来看,中国重症肌无力患者在2024年将达到17.59万人,预计中国重症肌无力药物2024年至2030年年复合增长率39.1%,2030年为10.8亿美元。伴随着中国重症肌无力的诊断率提升,一旦巴托利单抗(HMB9161)获批上市将有望为数十万患者带来福音。 图表二:中国重症肌无力药物市场规模 数据来源: Frost&Sullivan,整理 小结 此次和铂医药的核心产品巴托利单抗获得国家药监局“突破性治疗”资格认定,一方面说明公司产品受到了相关机构的认可,获批上市进程有望提速,另一方面也说明在中国自身免疫性疾病领域,非常需要有效药物能够为患者提供帮助与治疗。 仅近一个月以来,已经有多家券商看好和铂医药,纷纷给予向好评级。其中,瑞信认为和铂医药是一家研发免疫与肿瘤疾病领域抗体疗法的生物制药公司,首次给予“优于大市”评级,目标价15.00港元。美银美林认为,和铂医药是一家推动全新一代疗法的创新企业,目标价15.60港元。大摩认为,和铂医药拥有领先的抗体研发平台,给予“增持”评级,目标价17.00港元。中信里昂认为,和铂医药是一家科研实力强劲,并具丰富临床开发经验的创新型生物技术公司,给予“买入”评级,目标价17.20港元。 长远来看,公司所处自身免疫性疾病领域赛道增长迅速,仅中国2030年就将达到229亿美元市场规模(数据来自Frost&Sullivan)。其核心重磅资产在未来将会陆续开花结果,获得“突破性治疗”资格认定有望加速商业化进程,为更多患者带来创新疗法,值得长期关注与期待。
2020年人类经历了新冠疫情带来的大变局,整个医药行业也发生了深刻的变革。疫情之下,新冠检测、新冠疫苗等成为了话题的中心,在变革中快速发展,专攻检测的华大基因、做医疗器械的迈瑞医疗、研发新冠疫苗的康希诺生物等多家公司今年都涨幅可观。 传统医药技术发展的同时,前沿的制药技术和医疗技术也飞速发展。创新药进入蓬勃发展的阶段,细胞免疫疗法也逐渐崭露头角,传奇生物、药明巨诺等多家CAR-T公司相继登陆资本市场。 在整个行业滚滚向前的洪流之下,中国生物科技服务(8037.HK)业绩大幅改善,CAR-T产品也正式获批进入临床,随后CD20-CART-OX40的研究成果又成功在《Science Translational Medicine》上发表,公司整体在2020年迎来了质变。 香港普检推动公司迎来业绩拐点 中国生物科技服务(8037.HK)是一家香港上市公司,公司深耕精准诊断和细胞治疗两大领域。公司旗下的华昇诊断中心是香港规模最大的新冠核酸检测机构。子公司隆耀生物在细胞治疗领域有独特的优势和自主的知识产权,是处于全球第一梯队的CAR-T公司。 香港疫情爆发之后,中国生物科技服务快速响应,华昇诊断中心先后设立一间新冠检测实验室和一间有16个气膜的临时实验室。截至2020年8月17日,中国生物科技服务的总检测能力已经达到了13万次,混检能力达到了最高每天50万份,成为香港拥有最高检测能力的Covid-19检测实验室之一。 在中国生物科技服务强大的检测能力下,香港疫情得到控制。华昇诊断中心在Covid-19小区检测及筛查方面发挥了关键性作用,配合政府实现了大规模Covid-19检测的计划,为后续香港发展健康码系统实施也贡献颇大。截至目前,中国生物科技服务设立了多家社区检测中心,并且为政府在疫情严重的小区开设了临时采样检测中心,预计已完成超200万人次检测。现在,香港机场快速检测由卫生署委托公司承办,全部到港旅客都由中国生物科技服务提供检测,检测等候时间已经被缩短到2小时。 巨大检测需求爆发之下,中国生物科技服务第三季度的业绩十分亮眼。仅仅第三季度的三个月,公司提供医学实验室检测服务及健康检查服务这一项业务就获得了约5.14亿港元的收入。 图表一:公司主要产品或服务类别收入的分解 数据来源:公司财报,整理 整体来看,公司2020年前9个月收入同比增长近12倍,净利润自2017年来大幅改善,达到了1.33亿港元,迎来了业绩拐点。公司的知名度基于Covid-19小区检测及筛查中的优秀表现,在香港居民之中进一步提升。中国生物科技服务与华大基因在公共突发事件中的通力协作,也使得公司在业界树立了良好的口碑。 未来,公司的检测业务有望在知名度和口碑的双重刺激下持续放量,业绩也将实现可持续性增长。同时,在强大的现金流以及公司稳健的发展态势之下,公司其他业务也有望被带动实现增长。 隆耀生物捷报频传, CAR-T 龙头前景无限 隆耀生物方面,CAR-T细胞免疫疗法的研发和创新药一样需要大量资金支撑研发,对公司的现金流以及融资能力要求极高。公司在2020年积累的现金流和在业界的知名度及口碑将会是2021年隆耀生物发展非常强大的助力。 同时,CAR-T细胞免疫疗法又不同于创新药,目前研制创新药的公司呈现井喷式增长,部分成熟药品已进入国家集采,利润受到大幅压制。但是,CAR-T技术在全球范围内都属于爆发的初期,短期内并不存在对进入集采的担忧,未来的竞争的胜负手就在于谁能获得更强的先发优势。 图表二:隆耀生物产品管线 数据来源:隆耀生物公司资料,整理 隆耀生物目前产品管线拥有近10项产品,涵盖了B细胞淋巴瘤、白血病和多项实体瘤多个领域。据国家药监局资料, CD20-CART-OX40产品IND申请已经正式获批。该产品主要用于治疗复发难治的CD20阳性的B细胞型非霍奇金淋巴瘤,包括弥漫大B细胞淋巴瘤和转化型滤泡性淋巴瘤,是中国第一个也是唯一一个获得注册临床申请批准的CD20靶点的CAR-T产品。 图表三: CD20-CART-OX40获批信息 数据来源:国家药监局,整理 并且,该产品运用了并联的OX40共刺激信号,这是隆耀生物自主研发并具有知识产权的技术。实验数据已经证实,独立状态的OX40能够更好地模拟天然T细胞激活信号,扩增及抗肿瘤活性更强。CD20-CART-OX40的研究成果近日已在《Science Translational Medicine》上发表,发表人包括隆耀生物及其首席科学家杨选明教授。 此外,公司还在积极推进实体瘤CAR-T、通用型CAR-T和MAX三款产品的研发申报工作。其中通用CAR-T技术使用正常人脐带血中的T细胞进行制备,可供所有病人通用,拥有更好的便捷性,患者所需付出的治疗成本也更低。 MAX则有望解决实体瘤治疗领域共刺激信号不足、肿瘤浸润困难和肿瘤微环境免疫抑制的世界难题,通过招募因子来克服肿瘤微环境免疫抑制。MAX存在和其他CAR-T疗法、靶向药物联用的巨大想象空间。 小结 回首2020年,中国生物科技服务在时代的变局中顺应趋势,实现了多领域多维度的发展进步。然而,公司目前市值仅仅约为1.72亿美元,港交所主板上市的CAR-T可比公司药明巨诺(2126.HK)市值约为17.65亿美元,永泰生物(6978.HK)市值约8.25亿美元,纳斯达克上市的传奇生物(LEGN.US)市值甚至达到了约37.3亿美元。 正是看中了中国生物科技服务当前低股价所隐含的潜在价值,管理层在年末频繁回购公司股票。从2020年12月15日开始,公司连续进行8次回购,已累计回购股份61.5万股,回购金额约80万港元,价格在每股1.30港元左右。 2020年第三季度的中国生物科技服务已经在迎来了重要的业绩拐点,公司发展态势健康积极,隆耀生物也捷报频传。展望2021年,公司能否在持续放量的业绩以及重磅产品 CD20-CART-OX40获批临床的助力下更进一步,值得所有投资者期待。
继摘得外资独资保险控股公司的头筹后,首家外资独资保险资管公司的牌照又花落安联。 1月28日,安联(中国)保险控股有限公司(下称“安联中国控股”)正式宣布,已获得中国银保监会批准,将发起筹建安联保险资产管理有限公司(下称“安联保险资管”)。这是《中欧投资协定》于2020年12月30日谈判完成后获批筹建的中国首家外资独资保险资管公司,也是业内首家获批筹建的外资独资保险资管公司。 银保监会批文显示,安联保险资管由安联中国控股独资成立,注册资本为1亿元人民币,注册地为北京。中德安联CEO、安联控股副总经理陈良拟任董事长,拟任总经理甄庆哲则曾担任中意资管总经理。 安联集团表示,筹建安联保险资管是安联集团以安联中国控股为平台进军中国资产管理市场的重要战略举措,表明了安联集团对中国市场的坚定信心和长期承诺。作为安联中国控股启动在华战略布局的重要步骤,未来安联保险资管将依托安联集团全球投资平台优势和百年国际金融风险管理经验,打造一支专业的本地投资管理团队。 事实上,安联保险资管的获批筹建也得益于中国一系列扩大对外开放、鼓励外资保险公司加大在华投资的政策,是中国金融业进一步对外开放的积极成果。在去年12月的国务院政策例行吹风会上,银保监会相关负责人就表示,支持符合条件的外资金融机构投资设立保险资产管理公司。 而去年发布的《保险资产管理产品管理暂行办法》及其一系列配套法规,则明确了保险资管产品定位为私募产品,面向合格投资者非公开发行,产品形式包括债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品等,其中组合类产品可以面向自然人合格投资者开放,这无疑又给保险资管行业开辟了崭新的发展空间。 银保监会数据显示,截至2020年6月,保险资产管理产品余额3.43万亿元,其中组合类产品1.98万亿元、债权投资计划1.32万亿元、股权投资计划0.13万亿元。 而对于安联集团来说,在获得外资独资的保险资管牌照之后,其在华的“安联舰队”也得到了进一步扩容。据了解,迄今为止,安联已在中国国内9个省份和直辖市设立多家营业机构,业务范围涵盖寿险、财产险、健康险、信用保险、资产管理、旅行救援等所有核心业务。而此次获批的安联保险资管,其股东安联中国控股也是中国金融业新一轮对外开放的背景下由德国安联集团独资设立的中国首家外资独资保险控股公司,于2019年11月正式成立。据了解,其近期提交的增资人民币12亿元的申请已于2020年12月获中国银保监会批准。增资后,安联集团仍为安联中国保险控股的单一股东。 就在两天前,记者独家获悉,安联中国控股旗下的中德安联人寿49%股权被其中方股东中信信托挂牌出清,目前竞拍期已结束,除安联中国控股外无其他竞标者,这就意味着安联中国控股可以行使其优先认购权。如一切顺利,中德安联将变身为中国又一家外资独资人身险公司,由安联中国控股全资持有。
1月28日,Faraday Future(简称FF)和特殊目的收购公司Property Solutions Acquisition Corp.(简称PSAC)宣布,双方已就业务合并达成最终协议。合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市,股票代码为“FFIE”。 普通股PIPE包括来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东。PIPE基石投资人包括中国排名前三的民营汽车主机厂和长期机构投资股东。本次合并交易大约为Faraday Future提供约10亿美元的资金,其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金(假设不赎回的条件下),以及以每股10.00美元的价格超额认购完全承诺的普通股PIPE。 FF自成立以来,累计投入资金超过20亿美元。未来5年,FF的B2C乘用车规划将包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。FF 81预计将于2023年量产上市,FF 71预计将于2024底量产上市。 除乘用车外,FF还计划在2023年利用其专有的VPA平台推出“最后一英里智能运输车”(SLMD)。 FF采用了全球化的生产制造布局,和轻资产的混合制造策略,包括其在加州汉福德的制造工厂,以及与一家领先的韩国合作伙伴在生产制造方面的代工合作。公司正在寻求通过以合资方式在中国进行代工生产。 FF预计未来5年销量将超过40万辆,其首款旗舰车型FF 91已获得超过1.4万辆订单。
就在最近市场为基金在2020年大赚而“高歌”的时候,高盛却下调了对A股投资回报率的预期:A股的潜在回报率只有5%,港股是8%。 高盛首席中国股票策略师刘劲津在1月27日举行的线上媒体交流会上表示,由于A股在过去两个月已经持续有较好的表现,所以在近日调低了潜在回报率。不过,对于中国股票市场以及中概股,高盛仍然维持了高配。 具体来看,高盛非常看好成长型股票,其中对于医药、传媒、电子商务这三个行业维持高配建议;另外看好周期股,主要包括交通运输板块和耐用消费品板块。 “很多投资者非常忧心,中国政策的正常化会对股票市场带来怎样的影响?我认为起码短期内不会太大。”刘劲津对记者表示。 在本周一(1月25日)上证指数创下新高之后,A股经历了连续下跌。市场认为,原因之一是本周二央行货币政策委员会委员马骏的一番关于货币政策正常化的表态导致。同时,当天央行延续了资金净回笼,金额高达780亿。此后几天,央行也连续保持了资金回笼的操作。 刘劲津认为,目前无需过度担心央行货币政策回归正常化的问题。根据高盛的金融环境指数可以看出,政策在收紧的时候,股票并不一定会有比较负面的回报;更重要的是,目前中国还是处于政策正常化的初期,这个时候股票仍然会有不错的表现,特别是今年不论是宏观经济还是企业的盈利增长,都会给股票市场不错的动力。刘劲津预计,中国上市公司今年将会有20%的盈利增长。 高盛在此次交流会上还更新了对中国宏观经济增速的预期,从7.5%提高到了8%。高盛首席中国经济学家闪辉对记者表示,去年3-5月,环比年化社融增速实际达到了一个非常高的水平,大约在15%到20%。而过去的三个月,这一水平已经快速降到了10%以下。高盛预测,2021年社融增速为11.5%。也就是说,信贷方面的减速在2020年底应该已经结束。从政策正常化这个角度而言,社融增长方面已经实现正常化。 此外,高盛还将A股估值的均衡目标提高了6%,从去年年底的15.6倍提高到了16.5倍。高盛认为,中国股市估值已经处于10年高点,进一步提升的空间并不大。但是,与全球其他市场相比仍处合理区间。 之所以将估值均衡目标提高,原因在于高盛发现目前全球主动型基金对中国的离岸股票和A股的仓位配置均处于较低水平。刘劲津告诉记者,在全球约2.5万亿美元的投资盘子里,海外投资者在中国股票的仓位还处于低位。从这个角度来说,虽然中国股票过去一年表现还不错,但并没有看到海外投资者大规模买入中国股票。高盛预计,2021年港股通资金流将再创新高 。