8月28日，由建信金融资产投资有限公司（下称建信投资）主导、多方参与的市场首单转股资产交易在北京金融资产交易所（下称北金所）成功完成。据悉，该笔交易的完成标志着转股资产集中交易新阶段的正式开启，将显著增强股权交易的活跃度和流动性，使“募投管退”业务流程形成完整的闭环，对市场化债转股发展和多层次资本市场建设具有重要意义。 2019年5月22日，国务院常务会议提出“允许通过具备条件的交易场所开展转股资产交易”。国家发改委在《2019年降低企业杠杆率工作要点》中也提出，“要加快推进市场化债转股资产交易。推动具备条件的各类交易场所依法合规开展转股资产交易，尽快选择若干家交易场所开展相对集中交易试点”。 北金所作为六部委批准设立的转股资产交易平台和专业化的金融资产交易服务机构，第一时间发布了交易制度规范，上线了交易平台，为转股资产集中交易搭建了重要的基础设施；建信投资作为交易的牵头方，积极把握政策契机，创新债转股投资计划参与转股资产交易模式，设立了《关于金融资产投资公司资产管理业务有关事项的通知》发布后的市场首单债转股投资计划；云锡集团作为全国首家完成市场化债转股的企业，积极推动股权交易的相关工作；建设银行云南分行、建信理财密切协同联动，最终推动交易达成，实现了市场首单债转股投资计划对接合格理财资金的落地。 建信投资是市场首家获批筹建和开业的金融资产投资公司，持续致力于做好债转股政策的执行者、行业的开拓者和创新的引领者，目前业务规模同业第一，首创投股还债、债转股投资计划、债转优先股、债转股持股平台等新思路和新打法，有效推动了市场化债转股持续健康发展。
尽管资管新规过渡期将延长至明年年底，但银行理财产品转型净值化的脚步不敢有一丝迟滞。如何让原来大量保守型的理财客户，顺利接受波动的净值化产品，考验理财子公司的投研能力和产品设计智慧。 招商银行理财子公司招银理财首席权益投资官范华近日接受记者专访时表示，净值化转型将会催生越来越多的混合类、权益类和另类理财产品。这种趋势在今年已有较为明显的体现，梳理上市银行半年报来看，不少银行都新增发行混合类理财产品，大多是投资基金。 混合类理财产品风起云涌 目前，市场上主流的银行理财产品主要都是投向债券的“固收+”产品，债券类资产占比大约在60%以上。 固收类产品因其风险低、波动率低、收益稳健，客户容易接受。但哪怕是固收类产品也是有波动的，甚至会出现阶段性亏损，但在收益率长期下行的趋势中收益空间有限。而纯权益类理财产品的收益虽高但风险等级也高，不容易被保守的银行理财客户接受，因而一直未起量。 伴随客户需求、市场风格的转变，不少银行都在发行混合类理财产品，资产投向包括债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产，也就是多资产投资类理财产品。业内预计，这类产品未来更有吸引力，可能会迎来爆发。 “银行的理财客户多属于低风险偏好类型。过去银行给理财产品一个预期收益率，但现在要向净值化转型，银行需要考虑如何提供相对来说波动稍小、风险稍低，但又能创造不错收益的产品。”招银理财委外投资部总经理刘睿向记者表示。 对于这种思路，光大银行理财子公司董事长张旭阳解释，银行理财大部分是低收益率、低风险、低波动产品，希望控制产品回撤。因此，从投资者偏好、投资策略、投资方向、期限结构等维度来设计产品，形成风险约束，在此基础上追求收益最大化。 刘睿透露，招银理财很快将新发行一只多资产FOF（平衡型）产品，封闭期1年，固收类资产占比大于70%，权益上限比例30%。 试水多资产策略 从底层资产角度而言，FOF（基金中的基金）是一种多资产理财产品，其本质是一种分散性投资，优势就在于可以分散风险。 刘睿说，多资产投资可以从不同的风险等级去定制，即指定一个目标风险，然后设计相关策略。具体的方法就是先固定一个相应的波动率。“从股、债这两类资产而言，股票波动肯定比较大，年化波动率一般超过20%，债券波动比较小，一般来说就2%左右。那我们就通过两类资产的结合，将最后波动率控制在4%左右。”尽量熨平波动，让低风险偏好的银行理财客户更容易接受。 自去年开始，理财子公司密集开业，在转型净值化的道路上，各家都在建立“赛道”，重构理财体系。 但这并非坦途。今年6月，理财子公司就突遇市场“考题”。当月，因债券市场高位回落，多家银行理财产品跌破本金出现亏损，引发不少争议，不少银行被客户投诉。 “资管新规使整个资管行业都在转型净值化，大方向非常明确，监管导向也非常坚决，老产品的数量会越来越少。如果没有刚兑型的老产品了，相信大家也会慢慢接受波动、接受净值化产品。”范华向记者表示，现在推出相对来说波动比较低的产品，去承接客户的需求是比较合适的。 招商银行半年报显示，截至今年6月末，招银理财管理的理财产品余额2.38万亿元，较上年末增长8.68%。新产品余额1.09万亿元，较上年末增长59.08%，占理财产品余额（不含结构性存款）的45.80%，债券类资产投资占比69.84%。 范华说，招银理财未来发展方向是希望成为一个全能型资产管理公司。“虽然传统产品是现金类、固收类，及‘固收+’类理财产品，但现在我们花了很大的力气去发展除了固收以外的产品，并组建了权益投资团队。” 据悉，招银理财混合类产品规模虽然在理财产品余额中占比不大，但增长较快，目前已超过千亿元。
*ST敦种公告，公司拟向酒钢集团非公开发行股票，发行价格为3.41元/股，募资总额不超5.40亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充运营资金和偿还银行贷款。本次发行后，公司的控股股东、实际控制人将发生变更，酒钢集团将成为公司控股股东，甘肃省国资委将成为上市公司的实际控制人。 公司同日公告，拟将公司持有的部分公司股权及资产通过股权转让及资产出售的方式转让给酒泉寒旱经济投资集团有限公司，其中以股权转让方式进行的交易标的为公司持股的5家全资子公司及1家控股子公司的股权；以资产出售方式进行转让的资产为宁夏种子分公司的资产。交易价款总额为19,576.43万元。
今年，中国股市涨幅位列全球第一，相关基金产品不仅在常年偏好A股的韩国等市场走俏，在美国也逐渐吃香。 记者获悉，今年以来，美国量化对冲之王Two Sigma的China Core Equity Fund（中国核心股票基金）资产规模大涨。根据该机构8月17日在美国证监会网站更新的文件，该中国核心股票基金的规模为10.24亿美元，这一单一产品的规模在私募界已然不低。咨奔商务咨询（Z-Ben Advisors）近期称：“该基金在美国整整卖了10亿美元，资产规模较去年同期的6.48亿美元大幅攀升。” 今年5月时，有消息称，美国希望重组联邦退休储蓄投资委员会（FRTIB），这使市场开始担忧，美国养老基金对中国资产的投资或将收紧；近日，美国国务院官员敦促美国大学捐赠基金剥离中概股，并披露其指数基金中持有的中国资产状况。不过，此前报道，美国养老金持有的中国股债资产非常有限，大学捐赠基金的中概股敞口也非常小，且市场化的美国基金仍在增持中国资产，美国是最大的北上资金来源，其次是中国香港和英国。目前，一系列事实证明，全球投资者对新兴市场更高收益的资产配置偏好与日俱增，尤其是在全球主流央行持续扩表、旨在提升通胀的大背景下。 Two Sigma具有代表性，是因为其在美国投资界的至高地位以及对中国市场多年的参与。尽管Two Sigma的历史不算长，但足以被称为量化对冲界的佼佼者，与元胜资本（Winton）、桥水（Bridgewater）等巨头齐名。多年来，在主动交易式微的背景下，传统对冲基金饱受业绩下滑的困扰。然而，依赖大数据和人工智能的Two Sigma却异军突起。截至今年，Two Sigma的资金管理规模突破600亿美元大关，一举成为全球最大的量化对冲基金。该公司由著名量化投资人大卫·肖恩（D.E. Shaw）的徒弟约翰·欧文德克（John Overdeck）和大卫·西格尔（David Siegel）于2001年创立，目前已在纽约、休斯敦、伦敦、中国香港、上海和东京设有办公室，拥有1700多名员工。对于一家对冲基金而言，人数已非常庞大。 事实上，不仅其中国基金在美国畅销，它对中国市场的布局也在不断加码。去年，Two Sigma在上海的外商独资企业（WFOE）腾胜投资管理（上海）有限公司（下称“腾胜中国”）获得PFM（私募基金管理人）资质。2020年4月17日，该公司推出首个在岸投资产品，利用系统策略投资在岸期货市场。近期，记者获悉，该机构进一步提升了资本金。咨奔称，Two Sigma将其中国WFOE的注册资本金提升至800万美元。目前，中国基金业协会显示的信息仍是600万美元。 今年年初，记者曾报道，桥水中国WFOE的注册资本金默默大幅扩容，从2016年的767万美元提升到4400万美元。2018年10月，桥水正式在中国内地推出首个私募证券基金“桥水全天候中国私募投资基金一号”（All Weather China），沿用其著名也最擅长的“全天候”策略。 除了此类神秘的量化对冲基金，海外众多公募基金发行的中国股票基金也获得海外投资者的青睐。近期，韩国散户大幅加仓A股的消息引发关注。韩国证券托管局（KSD）的数据显示，韩国投资者7月净买入2.027亿美元（约合2441亿韩元）A股基金，是上月8830万美元的两倍多。 也就在8月，中国证监会网站信息显示，另一家全球资管巨头贝莱德（BlackRock）于今年4月提交的公募基金申请正式获批，注册资本为3亿元人民币。这意味着，部分外资将正式在中国境内从私募时代转入公募时代。该机构最快将在6个月后正式在中国境内发行公募基金产品，这也是第一家在中国实现100%外资（美资）控股的公募基金。
疫情将对国际分工体系产生深远影响，银行的全球化发展也将面临增速降低、风险上升、监管趋严、竞争加剧、跨界冲击等多方面挑战。 8月31日晚，中国银行（下称“中行”）举行上半年业绩发布会，对净息差收窄、不良资产、拨备计提等问题进行了分析。 截至6月末，中行集团资产总额为24.15万亿元，负债总额为22.06万亿元，比上年末分别增长6.07%、6.11%；营业收入和拨备前利润实现稳步增长，同比分别增长3.72%和5.65%，实现税后利润1078.12亿元；为提升风险抵御能力，中行共计提资产减值损失664.84亿元，同比增长97.46%，不良贷款率上升至1.42%，上调拨备覆盖率至186.46%。 另外，中行董事会和股东大会已审议通过了2000亿元外部资本补充计划。 提早加大拨备计提 对于国家出台的支持企业延期还本付息政策，市场普遍担心，这一政策可能让风险暴露的时间进一步延长，进而对银行业资产质量产生影响。 数据显示，今年上半年，受疫情及国际经济金融形势的影响，中行不良贷款略有反弹，不良贷款率1.42%，较上年末上升0.05个百分点，逾期贷款率1.36%，比年初上升了0.11个百分点。 “上半年中行境内的零售业务，包括信用卡和个贷，以及境外机构的资产质量受到疫情冲击是比较大的，但整体看，信用风险基本可控。”中国银行首席信息官刘秋万表示，中行高度关注延期还本付息客户的风险状况，预计下半年信用风险将持续暴露，疫情可能长期改变经济活动的运行方式，行业表现将会加剧分化，特别是像批发零售、餐饮、旅游和交通运输等行业恢复得相对比较缓慢，相关的客户风险有可能会进一步加大。 刘秋万表示，接下来将前瞻性地评估潜在风险，真实准确地反映不良水平，加大不良资产处置力度，充分运用包括现金清收、核销、批量处置、无抵债、债转股、债务重组等各种手段来处置不良，也包括线上平台进行不良资产的处置等，做好个贷不良批量转让，以及大额不良贷款转让等试点。加大拨备计提力度，为应对未来严峻形势做好充分的准备。 此外，上半年，中行成功发行28.2亿美元境外优先股和400亿元无固定期限资本债券。截至6月末，中行资本充足率为15.42%，保持了较高水平。 中行风险总监刘坚东称，公司董事会和股东大会已审议通过了2000亿元外部资本补充计划。下一步将抓紧推进后续有关工作，多渠道开展资本补充。 控负债成本、调资产结构，应对净息差下降 今年以来，在LPR（贷款市场报价利率）转换以及利率下调、外币降息等种种因素综合影响下，中行资产端收益率受到较大影响。 半年报显示，上半年，中行净息差为1.82%，同比下降1个基点。主要因为生息资产平均余额同比增长8.85%，而同期利息收入仅增长2.89%，资产端收益率呈现下降趋势。 “从负债成本的控制和资产结构调整两方面入手，我们采取了一系列管控措施，努力克服净息差下行的压力。”中行副行长郑国雨强调，一是坚持存款量价平衡，合理控制负债成本；二是坚持服务实体经济，不断优化资产结构。 郑国雨介绍，为应对收入增长放缓的压力，中行通过加强大额存单期限管理，对协议存款实行量价管控，并通过完善存款定价授权等一系列措施，着力控制负债成本，推动负债业务平稳发展。 “未来，净息差仍然面临收窄的压力。”郑国雨这样说，中行将持续优化资产结构，积极支持国民经济重点领域的薄弱环节，不断提高资金运用效率。同时，加快场景建设，着力提升客户服务能力，以客户全量金融资产为抓手，从源头上扩大存款资金来源，提升存款发展质量。通过优化资产负债管理，尽可能降低市场环境变化给净息差带来的冲击。
银行的资产质量是实体经济的“晴雨表”。由于今年新冠疫情影响，银行机构如何平衡“输血”实体经济与守住风险底线的关系，成为市场关注的焦点。 目前，36家A股上市银行均发布了半年度业绩报告。从数据看，上半年上市银行的不良贷款率暂未大幅抬头，资产质量总体可控，各类型银行资产质量存在一定的分化现象。同时，上市银行纷纷大幅计提拨备，提升风险抵御能力。 银行资产质量整体稳健 Wind统计数据显示，今年上半年，36家A股上市银行中，有19家银行不良贷款率较一季度持平或减少；另有17家环比有所上升，但不良贷款率上升幅度较为可控。总体看，上市银行不良贷款率暂时并没有出现大幅抬升的现象，资产质量整体稳健。 从机构类型来看，上市银行的资产质量变动有所分化。6家大型国有银行不良率较去年末以及一季度均有小幅上升，股份行资产质量表现多数向好，其他上市城商行、农商行的不良率未出现明显的趋势性特征。 股份制银行风险抵御能力显著提升。银保监会副主席周亮近日称，近两年来，全国性股份行累计处置不良贷款金额近1.5万亿元，不良贷款率保持在1.63%左右，以内源和外源等多种方式累计补充资本约1万亿元，守住了不发生系统性风险的底线。 银保监会披露的二季度数据显示，大型银行、农商行不良率较一季度分别环比上升0.06个百分点、0.13个百分点，而股份行、城商行则环比略降。 从不良贷款前瞻性指标看，上市商业银行资产质量较稳定。关注类贷款迁徙率方面，工商银行、建设银行、中国银行指标有所下降。逾期贷款占贷款总额比重方面，工商银行、农业银行、邮储银行分别较去年末下降0.23、0.1、0.15个百分点。 上市银行公司类贷款、个人住房贷款不良率总体稳定，部分银行的信用卡、个人消费贷款的资产质量出现一定波动。以农业银行为例，今年上半年末，个人消费贷款不良率为1.61%，较去年末上升0.57个百分点。 具体到行业情况，农业银行行长张青松在8月31日举行的业绩发布会上表示，有两类行业资产质量还存在较大不确定：一是餐饮住宿娱乐旅游等受疫情直接影响较大的行业；二是对外依存度较高，外部输入性风险初露的行业，比如出口占比较高的低端制造业。 加大拨备计提 应对潜在风险 尽管资产质量总体稳健，为更好地应对潜在风险，上市银行纷纷大幅计提拨备和加大不良贷款处置力度，以提升风险抵御能力，增厚“安全垫”。 半年报数据显示，36家A股上市银行于今年上半年无一例外地加大了拨备计提，甚至与去年同期相比翻倍计提。8家上市银行信用减值损失同比增幅超过了50%，其中，郑州银行、中国银行和青岛银行该项目同比增幅分别为116.08%、97.38%和95.19%。 相较于去年末，22家A股上市银行上半年拨备覆盖率有所提升，招商银行、兴业银行、邮储银行等多家上市银行的拨备覆盖率较去年末增加超10个百分点。 为更好“轻装上阵”，银行机构已在上半年加快了存量不良处置工作。建设银行称，加大不良处置力度，为银行化解风险储备动能，上半年该集团核销不良贷款268.76亿元，同比增加15.35亿元。 工商银行半年报称，该行上半年清收处置不良贷款1042亿元，同比多增122亿元；发行3个资产证券化项目，发行规模合计161.02亿元，有效支持该行不良贷款处置、存量资产盘活及全行信贷结构优化调整。 “受疫情影响，上半年银行个贷、小微贷款质量受到一定冲击，但通过加快不良处置，银行资产质量保持了总体稳定。随着国内经济稳步复苏，后续银行资产质量有望保持稳定，提前增提拨备，也提升了风险抵御能力。”天风证券研究所首席银行业分析师廖志明表示。
上半年大型银行经营业绩出现下滑。“工农中建”四大行昨日召开业绩发布会，高管层对资产质量、盈利预期、净息差等问题逐一进行解读，对下半年商业银行经营形势进行展望。 多位大行高管认为，下半年银行资产质量压力仍不容忽视，但有信心保持资产质量的总体稳定；净息差仍然将保持下行趋势，下行程度总体可控；未来将持续降本增效，优化信贷资源投放，优化资产负债管理，确保业务的整体平稳和高质量可持续发展。 净息差仍面临下行压力 多家大行高管预计，未来银行净息差仍然承压。“总体来看，尽管净息差有下行趋势，但下行程度可控，我们认为，能够通过精细化管理、数字化经营等方面的努力，将净息差保持在行业合理水平上，且仍具竞争力。”建行副行长纪志宏表示。 中行副行长郑国雨介绍，今年以来，贷款市场报价利率（LPR）转换及利率下调、外币降息等因素，给该行资产端收益率带来较大影响。中国银行从负债成本控制和资产结构调整两方面入手，采取了一系列管控措施。比如，在负债端成本管理方面取得了显著成效。 农行行长张青松介绍称，通过主动调整存款的策略，继续压降部分高成本存款，使得农行存款付息率同比下行了8个基点。 展望未来，郑国雨认为，净息差仍然面临收窄的压力，中行将持续优化资产结构，不断提高资金运用效率。同时，加快场景建设，着力提升客户服务能力，以客户全量金融资产为抓手，从源头上扩大存款资金来源，提升存款发展质量。 有信心保持资产质量稳定 在四大行高管层看来，下半年资产质量压力仍不容忽视，但有信心保持资产质量的总体稳定。 张青松表示，由于经济下行在金融领域的反应有一定的时滞，加上宏观政策短期对冲效应的影响，预计不良贷款暴露会出现一定的延迟，因此未来农行不良贷款面临一定的反弹压力。 关于不良释放的幅度和空间，建行首席风险官靳彦民认为，全球经济目前还处在调整中，离企稳还有很大差距，后续不良还会有所释放，但应该不会出现激烈上升和反弹。 工行副行长廖林表示，临时性延期还本付息政策有效减缓企业资金困难，在一定程度上延缓了银行风险暴露。下半年，工行延本延息贷款对资产质量管控压力可能会增大，但有信心保持这部分资产质量的可控和稳定。 张青松表示，下半年农行将努力保持资产质量基本稳定，把握纾困政策的使用范围，坚持“该扶的坚决扶、该退的坚决退”。对于纾困支持的客户，前瞻性制定政策退出的对接措施，避免阶段性扶持政策退出后，风险暴露集中和资产质量大幅波动。 中行风险总监刘坚东透露，下半年，中行将按实质重于形式的原则，前瞻性地评估潜在风险，真实、准确反映不良水平；加大不良资产处置力度，充分运用包括现金清收、核销、批量处置、债转股、债务重组等手段处置不良，并在监管指导下，做好个人不良贷款批量转让等试点。 优化信贷资源投放 重点投向“两新一重”等领域 优化信贷资源投放是大行管控资产质量的策略之一。张青松表示，农行要按照国家政策导向和产业的发展趋势，持续优化信贷资产结构，提升新准入信贷客户的质量，严控新投放的贷款劣变为不良，保证新投放贷款的贷款质量。 刘坚东表示，下半年，中行要优化信贷资源投放，支持高质量发展。在区域方面，加大对长三角、粤港澳大湾区、京津冀、海南自贸港等重点地区的资源投入；在行业方面，把“两新一重”建设作为今年信贷投放重点领域，继续加大支持制造业的高质量发展，继续支持国民经济重点领域和薄弱环节，落实国家普惠政策，支持小微企业发展等。 工行副行长王景武介绍说，工行将加大对战略性新兴产业集群、国家级高新技术企业群中优质客户和项目的信贷支持；加大对于产业链、供应链核心企业的支持力度，提升供应链融资服务；聚焦“两新一重”重点领域及区域高质量发展布局，深耕公共设施、城市更新、交通运输等优质信贷市场；推动普惠金融增量、扩面、降价、提质；推动个人消费贷款加快发展等。
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