房地产行业三道红线成为近期市场热议的话题，融资紧缩的行业及政策趋势之下，投资人普遍关注房企在财务端面临的压力。在此背景下，旭辉(0884.HK)率先向行业抛出了一个积极信号。 近日，旭辉集团宣布与新加坡政府投资公司（GIC）签订投资协议，成立一个总规模为人民币70亿元的投资平台，以合作开发位于中国长三角区域主要城市的住宅项目。 据了解，新加坡政府投资公司（GIC），成立于1981年5月22日，是全球最大的主权财富基金之一，其主要任务是管理新加坡的外汇储备，身为长期价值投资者，GIC以其独特的优势广泛投资于各大资产类别，公司目前管理的资产超过千亿美元，在中国投资更拥有超过20年的经验。 此次旭辉与世界顶级投资机构的合作对于其意味着什么？ 1、融资趋紧背景下，旭辉借力国际长线资本打开未来持续增长空间 伴随房地产融资收紧趋势，房企依靠高负债来实现高增长的路径已经难以为继，在此背景下，旭辉透过与新加坡政府投资公司（GIC）的合作，包括前期公告与恒基合作开发成都项目，均展现了公司在信用端的优势，其不仅能够通过合作获得吸引优质资本加盟，拓宽海内外融资渠道，同时得到国际顶级资本的加持，也有力印证了公司的实力和发展质量，为其品牌发展带来积极效应。 值得注意的是，此次并非旭辉与GIC首次合作，早在今年1月旭辉领寓与GIC共同设立5.7亿美元长租公寓投资平台。短短8个月后 ，两者合作进一步升级，也反映了双方前期的合作得到了相互之间的肯定和认可，随着合作进一步深化，也将为双方打开更大的商业机会。 据了解，此次双方打造的投资平台主要是用于合作开发位于长三角区域主要城市的住宅项目。在该投资平台中，旭辉集团与GIC将分别出资并相对应占有51%及49%的股权。可见，旭辉在合作中处于主导地位，而长三角区域又是旭辉在国内房地产布局的核心地带，根据此前财报数据，截至上半年末，旭辉总土储面积约6850万方，其中40%位于长三角区域，并且环沪圈区域占8%、江苏区域占13%、东南区域占18%。旭辉在其重仓区引入优质资本加盟，不仅拓宽了资金来源，优化了资金成本，分散了市场风险，同时还将为其内部带来积极效应，推动企业稳健、高质量发展。 2、GIC频频出手内地优质房地产企业，受益合作旭辉估值提升可期 公开资料显示，今年来GIC在国内房地产领域展开了多次布局，在年初以约80亿元人民币(合16亿新元)从韩国企业LG集团手中收购了位于北京市中心的LG双子座大厦。此后，GIC又在8、9月份先后宣布与仁恒置地、旭辉设立中国住宅项目投资平台，则展现了长远布局的一面。 基于此不难判定，GIC加码部署的背后展现了其对国内房地产市场长期健康发展的看好。顶级投资机构的布局动作将对市场带来积极的效应，将有助于提升资本市场对行业的关注度。考虑到当前港股市场房地产板块估值仍然处在低位，底部支撑较为明显，也具有较确定的安全边际，后续随着优秀房企业绩不断验证，保持稳健增长，有望迎来估值修复机会。作为受到顶级投资机构加持的优质房企，旭辉长期投资价值得到认可，有助于促进公司长远稳定增长，为股东持续创造价值。 值得一提的是，今年来旭辉相继被纳入恒生中国（香港上市）100指数、恒生可持续发展指数，公司企业价值以及综合实力不断得到资本市场的认可，而此次与国际顶级资本的合作进一步凸显了公司可持续经营发展的潜力，为资本市场传递了信心。 3、结语 自公司8月末公布了一份优良的中期业绩表现后，近期，旭辉再传来佳绩，公司最新销售数据，8 月销售同比大幅提升，累计销售金额增速疫情后首度转正，8 月实现合同销售金额约256.0 亿元，同比大幅增长86.70%；今年前8 月公司累计实现合同销售金额1283.20 亿元，同比增长9.91%，完成全年目标55.8%。 整体来看，公司销售端展现了强劲的复苏态势，为后续业绩表现带来了较大支撑。随着公司引入重量级资本，将有助于旭辉进一步降低成本，优化运营，为未来业绩的持续增长打下坚实基础。
图片来源：广汽集团 作者 | 苏鹏 编辑 | 李欢欢 日前，未来汽车日报（ID：auto-time）从广汽集团处得到消息，自9月15日起广汽集团对自主品牌事业一体化进行深化整合。 广汽集团相关负责人对未来汽车日报表示，通过部门的整合实现广汽集团自主板块研发、生产和销售的一体化，从而提升体系运作效率。 与此同时，广汽宣布了新一轮人事任命，张跃赛任整车事业本部本部长、经管会主任；吴坚、古惠南、胡苏任整车事业本部副本部长、经管会副主任；吴坚任广汽研究院院长，王秋景不再担任广汽研究院院长职务；刘伟不再担任整车事业本部本部长职务。经管会下设各领域专业委员会，各设主任一名，汽研院、广汽乘用车、广汽新能源的各领域分管领导分别任各专业委员会委员。 早在去年8月，广汽集团就已经深化组织机构改革，正式成立整车事业本部，统筹自主品牌业务，并进行干部调整和交流轮岗安排。 前几年，广汽集团整车核心业务合资、新能源以及自主板块“三驾马车”齐头并进，呈现多极、均衡的发展局面。如今，广汽集团的销量主要依靠广汽本田和广汽丰田两家合资公司拉动，自主板块在一定程度上拖了后腿。 根据广汽集团8月产销快报：8月份广汽集团终端销量为18.33万辆，同比增长10.42%，环比增长4.4%，高于整体市场表现。其中，广汽本田8月销量为7.25万辆，同比增幅达到26.18%，广汽丰田8月销量为7.02万辆，同比增长19.1%。两者占据广汽集团近8成的销售量。 在广汽丰田、广汽本田的强势表现下，广汽集团增势喜人，不过自主业务表现略逊一筹，广汽传祺8月实现销量3.25万辆，同比增长8.6%。 未来汽车日报
据美联社报道，当地时间15日美国总统特朗普在直播的市政厅见面会中否认今年早前曾淡化新冠肺炎疫情，尽管有录音显示他曾表达过这一观点。 一位未拿定主意的选民质问特朗普，为什么没有更加积极地推广使用口罩以减少新冠病毒传播。特朗普本人对于其政府得出的广为接受的科学结论——强烈建议佩戴口罩一事表示怀疑。“确实有些人认为口罩不好，”特朗普说。 这场活动由美国广播公司的乔治·斯特凡诺普洛斯主持，这是对两周后特朗普与民主党总统候选人拜登辩论之前的一个“热身赛”。这期电视节目在费城国家宪法中心录制，该州21名选民对特朗普进行提问。这是数月来特朗普首次直接面对选民的提问，也是共和党人在首场总统辩论之前了解特朗普释放的信号。 记者鲍勃·伍德沃德曾指出今年早些时候谈及新冠肺炎对美国人的威胁时特朗普故意轻描淡写，对此特朗普试图反击。他表示：“是的，我没有淡化它。实际上我通过多种方式，从实际行动上，我都予以强调。”特朗普补充说：“我的行动非常有力。我不想不诚实，不想人们惊慌失措。” 特朗普与拜登将于9月29日在克利夫兰举行首场辩论，对于辩论的准备工作，特朗普缄口不言。他15日对福克斯新闻表示，相信自己的日常工作就是为三场辩论做出的最好的准备。
记者日前从浙江银保监局获悉，今年以来，浙江银保监局积极落实银保监会和省委省政府工作部署，加大小微企业复产复工的金融支持力度。与省内经信、市场监管、商务、科技等多部门加强联动，搭建浙江特色小微金融差异化服务政策框架体系，深化“4+1”小微金融差异化细分工作，大力推进首贷、信用贷、无还本续贷，提高小微金融服务的精准度和企业获得感。 截至7月末，浙江全省小微企业贷款余额4.5万亿元。其中，普惠型小微企业贷款2.2万亿元，比年初增加3939.3亿元，同比增长32.7%，高出各项贷款增速9.5个百分点；普惠型小微企业贷款利率5.73%，较年初下降0.83个百分点。 浙江银保监局大力推进优化七类小微贷款模式，具体包括：精细化推进“首贷户”培育；科技赋能提高小微企业“信用贷”占比；持续推进“无还本续贷”增量扩面；“供应链贷”精准支持产业链上下游中小微企业；全面推进五位一体“园区贷”服务模式；清单式管理服务，推动“科创贷”产品和模式创新；“网络+网格”推进“个体工商户贷”。 其中，在精细化推进“首贷户”培育方面，针对首贷户发展精准获客难、授信审批难、有效转化难等问题，浙江银保监局联动经信、财政、市场监管、地方金融监管等部门，出台十项措施，探索“无贷户—首贷户—伙伴客户”全流程、递进式金融服务，建立涵盖业务拓展、授信管理、考核激励、风险补偿以及监管评价等多维度支持保障的首贷户精细化管理和培育体系。 上半年，辖内首次贷款企业4.4万户，首次贷款金额2030.7亿元。其中，在“百行进万企”活动中，运用EAST系统梳理出53万户小微企业无贷户，以开户行为原则分配对接银行，要求银行逐户对接，重点满足无贷户融资需求，加大“首贷户”拓展力度。目前，已有2万家小微企业无贷户提出融资需求，全辖银行机构已实地走访对接1.5万户，目前已授信6515户、授信金额682.1亿元，分别占百行进万企活动中全部授信小微企业的50.3%和68.2%。 在持续推进“无还本续贷”增量扩面方面，浙江银保监局加强监管督促引导，推动银行完善管理制度，建立续贷沟通机制、线上续贷机制、续贷企业全面风险评估机制、“正面清单+负面清单”的准入管理机制等四项机制，持续推进小微企业无还本续贷增量扩面。 截至7月末，辖内小微企业无还本续贷余额2716.8亿元，较年初增长49.7%；户数22.6万户，比年初增加5.2万户。其中，普惠型小微企业无还本续贷余额1775.9亿元，比年初增加584.4亿元，居全国首位。 浙江银保监局还全面推进五位一体“园区贷”服务模式。相关举措包括：按照市场化原则和最优服务原则，根据园区整体规模、企业数量、融资需求及产业等特点匹配3家至5家伙伴银行，建立长期稳定的合作关系。推动银行与保险、投资基金及政策性融资担保等机构联动，多主体共建服务小微园区的金融支持、风险补偿和保障体系。推动银行按照10万元以下、10万元至50万元、50万元至500万元、500万元至1000万元等授信规模，分层分类，为小微园区提供“一揽子”综合金融服务方案。 截至二季度末，全省入园企业已分类建档23121家，覆盖率50.5%，较年初上升13.1个百分点；全省经认定的小微园区入园企业贷款授信总额超过1013亿元，贷款余额754.6亿元。
一个巴掌拍不响，促消费也要在供给侧发力。比如在经典经济学派看来，供给会创造自己的需求；奥地利学派的代表人物罗斯巴德甚至认为根本不存在消费低迷，企业只需要使他们的价格下跌到足够低，这样就可以卖出他们所有的产品了。降价当然可以促消费，那企业为何不降价呢？从供给创造自己的需求说起在凯恩斯主义兴起之前，经典经济学派一直坚信“供给会创造自己的需求”，也就是说在萨伊、李嘉图、马歇尔等经济学大师看来，供需是平衡的，需求不足是不存在的。经济衰退时，大量的企业因为产品找不到销路而破产倒闭。面对铁一般的事实，这些大师何以还坚信供给会创造自己的需求呢？难道他们只懂纸上谈兵？凯恩斯正是从这个问题深入下去，写出了20世纪最伟大的经济学著作《就业、利息和货币通论》；对我们而言，重新审视这个问题，有助于更深入地认识需求不足。供给为何会创造自己的需求，马歇尔做过清晰的解读：“个人的全部收入，是用来购买劳动力与商品的。有些人常常会把他的收入用掉一部分，再存起来一部分；但从经济学的角度来看，大家都认为被存下来的一部分收入，最终目的也是为了购买劳动力与商品，其实质与他用掉的一部分的效果是完全一样的。”也就是说，企业生产过程中的全部成本，其实都会转化为收入——工人的工资、政府的税收、产业链合作伙伴的营收等，这些收入，或早或迟，最终都会用来购买商品和服务，从这个意义上，生产过程既制造了商品，也创造了对商品的购买力。在经典学派看来，虽然单个产品找不到销路的情况广泛存在，但就经济整体而言，供给与需求仍然是均衡的。显然，问题出在时间错配和空间错配上。今年的产品生产创造的收入，如果都储蓄起来等到后年再消费，那么企业明年就会倒闭，工人失业，经济萧条。到了后年，储蓄者也不敢消费了，供给和需求在低水平上重新达到均衡。同样，若商品制造的原材料来自进口，创造的是国外居民收入，一旦商品出口受阻，也会导致需求不足。凯恩斯的建议是，在收入被储蓄起来的空挡，由政府扩大开支填补缺口，确保企业正常运转，撑到储蓄重新变成消费的时候。这就是凯恩斯主义的精髓，依靠有形之手调节内需，熨平经济波动。二战后，凯恩斯主义成为各国宏观调控的理论依据，在凯恩斯主义的护航下，各主要经济体相继迎来了经济增长的黄金期。成本，居高不下同一个问题，凯恩斯的诊断是内需不足，开出的药方是扩大内需；奥地利学派的代表人物穆雷·N·罗斯巴德不以为然，他指出：“人们喜欢用‘生产过剩’来解释萧条，无论是否为人接受，这种解释都是彻头彻尾的胡说。企业只需要使他们的价格下跌到足够低，这样就可以卖出他们所有的产品了，所以，我们没有发现生产过剩，我们现在看到了产品的出售价格低于它们的生产成本。”在奥地利学派看来，问题的症结在于商品价格下降不到位，之所以如此，是受限于前期过高的经营成本。成本居高不下，产品降价不到位，过剩库存无法出清，压制企业投资意愿，经济就步入紧缩周期。就我国情况看，一边是产能过剩，一边是经营成本攀升。从上市公司数据看，2010年以来，全部A股非金融上市公司营业总成本/营业总收入从93.1%提升至95.6%；而中小板、创业板企业更为明显，创业板上市公司成本比从82.1%升至97.3%，侵蚀盈利能力、压制投资意愿。据发改委宏观经济研究院2016年的课题测算，2005年，中国工业总成本水平比美国高12.05%，2015年比美国高15.66%。整体上看，我国企业的用电成本、税费成本、融资成本、社保缴费、制度成本、物流成本等全面偏高。比如社保成本，中国企业社保缴费占职工工资总额的40%左右，高于国际水平1倍以上；企业综合税费负担超过40%，超出OECD国家13-16个百分点左右；再比如物流成本，据测算，2014年，中国社会物流总费用与GDP的比率约为美国和日本的2倍、德国的1.9倍。所以，并非企业不降价，而是经营成本高企，导致价格居高不下，再加上产品高度同质化，自然销量不佳。这个时候，消费者不买单，不能简单归因于需求不足。降低企业经营成本，为降价留足空间，才能更深层次地刺激需求。2016年，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》（国发〔2016〕48号），分别从税费负担、融资成本、制度性交易成本、人工成本、能源成本、物流成本等方面提出降本目标，力争“3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较为明显增强”。多管齐下降成本受各种客观因素制约，有些成本容易降、可以降，有些成本不升即算成功，还有些支出要加大投入。从近几年结果看，融资成本降幅较为明显，制度性交易成本、税费负担、物流成本不断边际改善，人力成本、土地成本、能源成本逐步控制增幅，研发支出、折旧费用仍要持续提升。（1）金融让利，降融资成本在诸多成本中，降融资成本最容易，受影响的主要是利润丰厚的金融机构，波及面小，各方容易达成共识。从A股上市公司数据看，2015年的融资成本负担最重，财务费用占到营业利润的34.5%，之后呈现下降趋势，最低降至2017年的20.3%，之后受经济增长影响，企业盈利能力继续萎缩，财务费用占比开始回升，今年上半年为25.8%。今年，随着金融让利1.5万亿的政策落地，预计实体经济融资成本会有明显改善，在这种背景下，融资性金融机构盈利增速仍会趋于下滑。（2）控住房价，控住租金2008年以来，100大中城市平均工业用地价格持续高位运行。数据显示，中国城市平均工业地价约为美国的25倍，而且美国是永久性产权。对于很多小微企业、生活服务业来讲，租赁成本是重要的刚性支出。2012-2018年，一线城市优质零售物业空置率整体下滑，租赁成本整体上升。2019年以来，大量企业退出，零售物业空置率快速提升，租赁成本才得到有效控制，但整体仍处于较高水平。中长期来看，只有坚持房住不炒，控住房价，才能控住租金。（3）简政放权，降制度性成本还有一些成本属于制度性成本，如地方保护主义、多头监管、标准混乱、垄断、不公平的市场准入、不成熟的信用环境等。这类成本，阻碍了资源自由流动，降低了市场经济效率，主要通过“放管服”（简政放权、放管结合、优化服务）进行消除，核心要义是促进市场竞争、推动资源自由流动。（4）其他成本，缓缓图之其他如税费负担、物流成本、能源成本、人力成本等，涉及到收入分配、效率提升、能源与环境约束等问题，只能缓缓图之。诸如研发支出、资本折旧等，从转型升级的角度看，不仅不能降低，还需要持续加大投入。转型增效，释放科技潜力降成本的本质是一种利益再分配，这就决定了降成本的空间是有限的。既然空间有限，降成本就不可能成为落后企业、落后产能的保护伞。宏观层面降成本只是一个缓冲垫，企业发展只能寄希望于转型升级，要向管理要效益、向科技要效益。当前，大数据、云计算、物联网、区块链等技术趋于成熟，已经让市场看到了科技赋能产业的巨大潜力。从促消费、内循环的视角看，技术升级的目的，既要着力于补足“卡脖子”技术短板，就特定技术实现进口替代，又要持续降本增效，为降价留足空间。很多人不喜欢这种“内卷化”的技术升级，但内卷的目的是外卷，中国的产能是为世界准备的，通过技术升级持续降本增效，是中国制造保持全球竞争力的立足根本。此外，我们时刻要牢记，消费品的价值构成，除了成本，还有品牌。促消费，除了降成本，还要提升品牌价值。就中国制造企业而言，品牌升级的重要性不亚于技术升级。参考资料：1、吴晓华等，《降低实体经济企业成本研究》，中国社会科学出版社，2018.2、[英]凯恩斯，《就业、利息和货币通论》，北京联合出版公司，2015.
陈敏婧/文 将某些特定人士归类为洗钱高风险族群进行关注，是银行很重要的反洗钱工作，而当这些洗钱高风险人士到银行柜面办理现金存取业务时，对银行来说，自然就形成洗钱高风险业务，须特别强化尽职调查的义务。 银行尤其要关注类似空壳公司、密集使用现金的企业、房地产和医疗等特定行业公司的法定代表人、股东、高管以及律师、会计师等自然人群体，另外还包含个体工商户或一定级别以上的公务人员，因为这些人本身也是洗钱高风险族群，在银行必须受到高度关注。 银行对这些高风险客户办理现金存取业务，应在“审核内容、确认核实渠道、书面记录核实措施及核实结果”三方面尽到尽职调查义务。 审核内容方面，银行应做到审核这些高风险个人客户的身份信息真实性，核对并留存身份证件复印件；其次是资金来源和用途，要关注有没有利用个人账户进行经营性收支的情况；除此之外，银行还要重视这些洗钱高风险人士在柜面办理现金业务的交易背景、交易对手情况、存取金额与该客户职业及收入间的匹配关系、存取现金的频率等。 强化尽职调查的第二个义务，是银行须判断自然人客户信息核实的渠道为何？常见的是，从客户处直接获得个人信息，或是通过个人征信资料、回访、实地查访、查询客户档案等渠道，银行应努力在不同渠道间获得不同信息，找出个人信息有无矛盾之处。 银行对此类“双高”业务(高风险客户办理高风险业务)的强化管控措施，必须特别重视七项重点。 第一，从重新识别角度出发，每半年就对高风险客户身份信息进行重新审核。 第二，从资金监测着手，每半年检视高风险客户所有交易情况，不应只局限于现金存取业务。 第三，遇被列为高风险自然人客户办理业务时，可考虑适当提高业务审批层级。 第四，银行在必要情况下，可限制高风险客户的非柜面交易渠道。 第五，要执行现金“可追溯+预约+登记”三项管控措施。 在银发［2020］105号文《中国人民银行关于开展大额现金管理试点的通知》中，要求河北、深圳、浙江分别针对对私账户单笔或多笔现金累计超过十万元、二十万元、三十万元以上的大额现金存取，须对“预约、登记和现金追溯”三步骤进行管控，也就是落实大额现金存取的“who/when/where/why/how”五项溯源政策(谁取的？什么时候取的？在哪取的？怎么取的？为什么取现？)，银行甚至被要求须做到记录大额存领人民币现钞上的冠字号码。 第六，银行须时时关注有关高风险客户的风险相关信息，做到预判风险及事前防范。 第七，银行应对存在洗钱风险的个人账户进行标注并持续监测。 一旦高风险个人客户的账户资金交易出现异常，银行须马上关注该自然人担任法人代表、高管、股东、实际控制人、受益所有人等对公账户，同时对上下游交易对手一并进行关联监测，如果对公账户与对私账户都指向同一主体，银行应马上提高警戒采取进一步的风险管控措施。 银行一旦发现高风险自然人客户出现在银行柜面，办理现金存取业务时，应第一时间关注是否存在以下状况： 1、大额或多笔累计现金存入又现金取出？ 2、一段期间内或特定节假日，在同一个人账户中发生频繁现金存取的交易？ 3、同一银行不同户名账户间，以现金存取的走账方式实现转账，刻意规避资金去向？ 4、闲置账户突然启用，且在短期内出现大量资金收付？ 5、留意过去有无公转私记录？ 因为“公转私”本身就是地下钱庄、信用卡套现、避税逃税等违法活动漂白资金最常见的手段，特别是在银发〔2007〕154号文《中国人民银行关于改进个人支付结算服务的通知》后，简化了“公转私”的款项处理手续，导致公司账户向个人账户转入资金后可以马上取现，绕开了《现金管理暂行条例》对公司现金存取的限制，这也是为什么专栏不断强调银行须高度关注公转私的原因。 6、有无频繁开、关个人账户，甚至在个人账户中有大量资金活动？ 7、交易频率、金额与自然人客户的职业及日常交易特征不符？ （本文作者系上海富拉凯律师事务所银行风险合规部中国执业律师）
近日，有自媒体博主拍摄并发布了一则探访评分最低餐厅——狗不理包子王府井店的视频，指出该店包子“皮厚馅少油腻、两笼包子近百元”。视频发布后，该餐厅发布声明称，视频发布者侵犯了餐厅名誉权，已报警处理。9月15日，狗不理集团针对王府井总店视频纠纷一事发布声明，称狗不理王府井店系集团加盟店，未向集团报告擅自处理消费者评价且严重不妥，严重损害了狗不理集团名誉，造成了极其恶劣的社会影响，故解除与该加盟店的合作。搜狐财经查阅大众点评发现，此前狗不理包子“王府井总店”已更名为“王府井加盟店”，并显示为暂停营业状态。对于狗不理的回应，网友似乎并不买账，直指其将“锅”甩给“加盟店”，指出狗不理天津总店的价格和口感同样不尽如人意。而在视频博主的评论区内，更有网友表示：“去对面‘倒数第二’的全聚德再尝尝吧。”近年来，狗不理、全聚德这些“百年老字号”无论从口碑还是经营业绩都上了下坡路，被批“倚老卖老”，品质和服务都难以支撑其“高端”的定价。全聚德半年亏1.5亿，狗不理靠速冻包子支撑公开资料显示，“狗不理”创始于1858年，旗下产品狗不理包子全国闻名。此前，狗不理曾于2012年和2014年两次冲击A股IPO，均以失败告终。而2015年，集团旗下子公司天津狗不理食品股份有限公司正式挂牌新三板。上市5年后，狗不理于今年5月11日起终止股票挂牌。与其他老字号餐饮相比，狗不理近年的财报虽无亮点，但营收和利润均实现了稳步增长。2017-2019年，狗不理营收分别为1.08亿元、1.29亿元和1.55亿元；净利润分别为1820.82万元、2068.49万元和2424.58万元，增长之下规模始终有限。搜狐财经发现，除餐饮店外，狗不理主要生产和销售速冻食品。自2016年起，速冻包子逐渐成为狗不理的业绩支撑，占总收入比重逐渐上升。2019年，狗不理的速冻包子占总营收比重超过四成，达到41.34%；酱卤肉制品占总营收比重增至19.43%。狗不理在财报中坦言，其旗下连锁餐饮酒店等是其重要销售渠道，但目前该渠道所占比重逐年下滑。2015至2019年，狗不理通过旗下连锁餐饮渠道完成的销售额占比分别为 36.05%、25.53%、23.4%、20.4%和20.3%。2019年，狗不理店面几乎只贡献了20%的营收。而另一餐饮百年老字号全聚德已连续三年出现业绩滑坡。2017-2019年，全聚德分别实现营业收入18.61亿元、17.77亿元和15.66亿元；实现净利润1.36亿元、0.73亿元、0.45亿元，同比下滑2.57%、46.29%和38.9%。受疫情影响，全聚德今年上半年的业绩更是惨不忍睹，营收仅3.13亿，同比下降58.77%；净亏损1.48亿，同比下降559.83%。客流量上，全聚德门店2019年全年接待宾客658.92万人次，与2017年的804.07万人次相比减少145.15万，下降18%。财报中，全聚德多次指出，受餐饮行业、尤其是中式正餐竞争加剧影响，其年度接待人次减少，导致公司年度营业收入和利润水平同比出现下滑。此外，老字号同盛祥的母公司西安饮食自2013年以来，已连续7年扣非净利润亏损。今年上半年，其净亏损6997.99万元，同比扩大323.22%。商务部最新的统计数据显示，现存的1128家中华老字号中，仅10%的企业蓬勃发展，40%的老字号勉强实现盈亏平衡，而近一半都是持续亏损状态。狗不理肉包价系普通包子十倍，董事长称要有利润空间“要说多难吃，也没那么难吃，但20块钱差不多了，100元两屉有点贵。”探访狗不理王府井店的博主在引发热议的视频中说道。“价格贵、不好吃、服务差”，在对老字号餐厅的诸多讨伐中，消费者普遍认为，比同类餐厅相比过高的溢价是最让人无法接受的。搜狐财经查阅大众点评天津地区发现，狗不理包子店面人均消费水平在100元左右，其中山东路总店人均117元。这一人均消费水平已经超过海底捞。海底捞财报显示，其2019年人均消费金额为105.2元。菜品上，狗不理店内猪肉包96元/8只（合12元/只）、三鲜包104元/8只（合13元/只）、酱肉包128元/8只（合16元/只）、辽参大虾包35元/只。而其他包子店人均消费在16元左右，大众点评推荐的其他包子铺菜单显示，猪肉包3.6元/3个（合1.2元一个），价格是狗不理的十分之一。同样，北京全聚德的人均价格在150元-250元不等，一只烤鸭的价格在200元以上，远超同类烤鸭店。狗不理董事长张彦森曾公开表示：“一定打破一个思想，就是老字号就是便宜。老字号为了做久，一定要有一定的利润空间，在保持质量的情况下，就要有一个合理的价钱。”然而从财报看，与其他老字号相比，狗不理的毛利率处于较低水平，且呈逐年下降趋势。2017-2019年，其毛利率分别为39.8%、39.26%和37.99%。财报显示，近三年，狗不理的原材料成本占生产成本的比重分别为76.81%、 76.46%和 74.21%。2019年，受猪肉价格暴涨影响，狗不理原料成本有所增长。同走高端化路线的全聚德毛利率则一直属于行业高位，10年平均毛利率58.2%。即使2019年其净利大幅下滑近40%，全聚德2019年餐饮业务毛利率仍高达66.65%。然而今年上半年亏损近1.5亿的全聚德已入不敷出，上半年毛利率为-42.13%,同比下滑107.87%。餐饮连锁品牌战略顾问王冬明对搜狐财经表示，老字号的价格一般超出主流人群的消费能力，且老字号在运营、税收、设施上比较正规化，也增加了很多成本，虽然利润不高，但也让消费者觉得太贵。“老”字号难迸发“新”活力，营收靠外地游客创新困难在众多餐饮品牌竞争激烈的今天，有“百年老字号”的傍身，狗不理、全聚德等企业的国民度和品牌影响力是中小餐饮企业远远无法企及的。而随着新消费、新餐饮推陈出新，“老”字号跟不上“新”时代的问题也逐渐显现。在狗不理、全聚德的财报中，搜狐财经发现它们对消费群体的画像有着共同的描述，那就是“外地游客”。狗不理表示，其消费群体主要定位在外省市前往天津及其周边地区游玩观光的旅游群体，而如果旅游环境出现大的波动，将会对其产生经营风险。财报显示，狗不理公司产品的主要消费市场在天津，销售额及经营成果65%均来自于天津地区。而此前2017年年报显示，天津地区销售额占到了83%。无独有偶，全聚德总经理周延龙也曾公开表示，近年客流下降严重，旅游客的比重在增加，北京人和年轻人在流失。不知从何时起，“天津人不吃狗不理、北京人不吃全聚德”已经成为本地人的心照不宣，知名老字号只得靠旅游产业来支撑店内消费。而疫情带来的餐饮门店和旅游业的崩溃更是直接“击垮”了依赖游客生意的全聚德。今年7月，全聚德宣布进行一系列变革以寻求“自救”，包括全面取消服务费、菜价整体下调10%～15%、创新菜品，发布47款新菜。据估算，单是取消服务费这一项，全聚德一年将减少近4000万元。此外，百年老字号、北京火锅东来顺，也于8月推出了新产品——“68元自助火锅，牛羊肉随便吃”而说到创新，狗不理曾为了“转型”进行了一系列奇怪的跨界创新：2015年狗不理以3000万元的价格，取得了澳大利亚连锁咖啡品牌高乐雅的中国特许经营权，进军咖啡市场； 2019年并购了澳大利亚益生菌企业，宣布要研究“益生菌包子”；去年的上海进博会上狗不理还卖起了面膜、眼罩等，让消费者大跌眼镜。对此，食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，如此“多元化”对狗不理这家餐饮企业十分危险。而老字号的创新之所以落后于行业，是由于它的机制和体制非常僵化，错过行业高速发展的红利和消费升级。而机制体制的老化还会引发服务体系差、品质一般、性价比不高、场景老化等。
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