2020年，对于基石药业-B（2616.HK）而言，是特殊的一年。今年，基石药业开始迈向产品管线2.0时代，创新研发脚步不断。另一方面，公司也将预计在年内完成十余个里程碑事件，商业化进程不断加快，其中包括预计在年内获批1项新药上市申请，递交5项新药上市，并完成多项数据公布。 2020 上半年：研发上市进程加快 在2020上半年，基石药业在研发管线上加快了脚步。目前，公司共计拥有30项在研产品正在进行，其中包括15项注册性试验以及11项联合疗法。2020年截至至今，公司的主要业务进展中包括：ivosidenib（IDH1）的NDA申请获批， 阿泊替尼 (KIT/PDGFRA) 在中国大陆和台湾的NDA递交，以及多个产品用于治疗多种适应症的数据，包括舒格利单抗（CS1001，PD-L1）针对四期非小细胞肺癌（包括鳞癌和非鳞癌）III期注册性试验达到主要终点等。 图表一：在研产品管线 数据来源：公司公告，整理 1. 核心资产舒格利单抗（CS1001，PD-L1）: 2020年下半年将提交新药上市申请 PD-(L)1作为新兴的广谱抗癌药，伴随着PD-1已经进入国家医保目录，正在逐渐成为多种肿瘤的用药选项。尽管PD-(L)1领域竞争激烈，但目前全球已获批上市的PD-L1单抗只有三个，而国内尚未有PD-L1产品获批上市。 从竞争的角度来看，中国已经进入临床III期的PD-L1单抗产品一共有7个，其中本土制药公司主要包括基石药业的舒格利单抗、康宁杰瑞/思路迪的KN035、正大天晴和恒瑞医药。从研发进程上来看，基石药业的舒格利单抗已经成为国内PD-L1的第一梯队成员，甚至是领军企业。 图表二: 中国PD-L1主要临床试验（已经进入临床III期） 数据来源：米内网，整理 基石药业的核心产品舒格利单抗是一种全人源、全长抗的PD-L1单克隆抗体，与天然的G型IgG4人抗体相似，可能降低患者的免疫原性及毒性风险，主要涵盖中国每年超过55%的癌症新增病例。 目前，基石药业的舒格利单抗已有5个适应症进入注册临床阶段。其中，进展最快的包括四期非小细胞肺癌（NSCLC），公司已于今年7月宣布其III期临床试验达到主要终点，并预计于2020年第四季度递交新药上市申请。另外，三期非小细胞肺癌的临床III期也在进行中，预计将于2020年第四季度或2021年第一季度公布注册性研究数据， NKTL已获得美国FDA的IND批准，临床试验将在美国继续拓展。 在2020年上半年，舒格利单抗的主要进展包括：公布在舒格利单抗联合含铂化疗一线治疗晚期非小细胞肺癌中临床数据；完成舒格利单抗联合化疗一线治疗食管鳞癌的临床III期首例患者给药；完成舒格利单抗联合拜耳公司瑞戈非尼的首个全球概念验证性临床研究首例患者给药。 此外，公司于近期宣布了舒格利单抗治疗IV期非小细胞肺癌患者III期临床试验达到主要终点，拟递交新药上市申请。主要有： 1） 在包含鳞状和非鳞状NSCLC的所有患者中，研究者评估的PFS风险比HR (95% CI)为0.5 (0.39, 0.64)，p<0.0001。舒格利单抗联合化疗的中位PFS为7.8月，安慰剂联合化疗中位PFS为4.9月； 2）亚组分析显示，鳞状与非鳞状NSCLC的患者、PD-L1表达>=1% 与 PD-L1表达<1%的患者均显示出临床获益； 3）盲态独立中心审阅委员会（BICR）评价的PFS结果与主要研究终点一致。其他次要终点数据也支持主要研究终点结果 ； 4）舒格利单抗联合化疗的安全性良好，未发现新的安全性信号。 舒格利单抗是国内首个证实联合化疗显著改善中国NSCLC患者PFS的抗PD-L1单抗，并有望成为全球首个联合化疗同时获批鳞状和非鳞状NSCLC一线治疗的抗PD-L1单抗。另外，舒格利单抗还将拥有5项关键试验，包括3期NSCLC、一线胃癌、一线食管癌和rr ENKTL（2020年8月获得FDA的IND)，并拓展到美国。这一振奋人心的进展将进一步推进舒格利单抗的研发，并对基石药业持续推进商业化进程意义重大。 2. CS1003（PD-1）和CS1002（CTLA-4）其他两大骨干药物 CS1003是人源化的IgG4亚型的抗PD-1单抗，具有同时识别人和小鼠PD-1的独特优势。根据中国I期桥接临床数据显示（2019年CSCO年会中公布），CS1003（PD-1）单药具有良好的安全性和耐受性，且在多种肿瘤类型中均观察到了抗肿瘤活性。 2020年7月，CS1003用于治疗肝细胞癌上被FDA授予孤儿药资格，与已上市和在研PD-1抗体相比有明显的差异化优势。目前，CS1003的临床I期试验正在澳洲、新西兰和中国同步进行，CS1003联合Lenvatinib一线治疗晚期肝癌患者的全球多中心临床III期注册试验研究也正在入组。 CS1002是全长全人源IgG1亚型的抗CTLA-4单抗，根据2019年CSCO公布的数据显示，CS1002（CTLA-4）治疗耐受性良好，有可能成为继ipilimumab（中国未上市）之后，下一个疗效突出的CTLA-4抑制剂。CS1002（CTLA-4）在2019年12月完成临床I期首次患者给药，并在2020年1月在澳洲进行与CS1003（PD-1）联合治疗实体瘤换成的临床I期试验剂量递增部分中实现首例患者给药，目前已经处于针对多个癌肿的计量扩增队列研究中，使得公司在这一联合治疗方案中处于领先地位。 3. TIBSOVO®（ivosidenib)：同类首创，外部合作重要产品，在中国台湾提交新药上市申请 TIBSOVO®（ivosidenib）是Agios公司开发的一种异柠檬酸脱氢酶-1（IDH1）酶的口服靶向抑制剂，为同类首创的IDH1抑制剂，成为目前唯一一款获得美国FDA批准针对IDH1突变的复发/难治性急性髓系白血病（R/R AML）疗法。 基石药业在与Agios的合作中，主要负责在中国进行IDH1m R/R AML的研发和商业推广。2019年11月公司已经在中国完成首例病人给药。目前，公司已经在中国台湾地区获得了ivosidenib用于治疗携带IDH1m的成年 R/R AML患者新药申请的批准，并预计于2020年下半年获得上市许可。另外，基石药业于2020年上半年获得了ivosidenib在新加坡的商业开发权益，预计将于今年下半年在新加坡递交NDA申请，进一步拓展产品的商业版图。 作为目前中国市场唯一一种正在处于临床开发阶段的IDM1m抑制剂，ivosidenib未来有望治疗包括AML(已进入临床)、iCCA(已进入临床)、MDS(已进入临床)、软骨肉瘤(已进入临床)、CRC、前列腺癌、B-ALL、黑色素瘤、GBM、LGG等肿瘤领域，并有望在大中华地区为基石药业带来可观收入。据测算，携带IDH1突变的中国新增初诊病例每年超过3万人。 图表三：TIBSOVO®研发进展 数据来源：公司资料，整理 4. Pralsetinib（RET）：潜在同类首创，已提交美国FDA新药上市申请 Pralsetinib（CS3009）是Blueprint 公司开发的口服、强效、高选择性的RET抑制剂，可能成为潜在同类首创RET抑制剂。基石药业(02616.HK)拥有pralsetinib在大中华区的独家开发和商业化权利。据测算，携带RET突变的中国新增初诊病例每年超过7万人。 值得关注的是，在今年7月，罗氏与基石药业的合作伙伴Blueprint就pralsetinib达成了一项17亿美元的合作，成为全球第二大的生物制药合作项目，并对产品的未来发展给予了重要的肯定。整体来看，2020上半年，pralsetinib获得多项重大进展，其中包括：（1）pralsetinib在用于治疗RET基因变异甲状腺癌的临床I/II期ARROW研究数据中，客观缓释率（ORR）达到60%，其中90%的患者达到18个月的持续缓解，预计将在2020年第二季度向美国FDA提交针对该适应症的新药上市申请。（2）pralsetinib在既往未接受治疗的RET突变MTC和RET融合甲状腺癌患者中，客观缓释率（ORR）分别达到74%和89%。（3）pralsetinib已完成向美国FDA提交用于治疗RET融合非小细胞肺癌的新药上市申请。（4）pralsetinib向美国FDA提交用于治疗晚期RET突变和RET融合阳性甲状腺癌的新药上市申请。 另外在2020年7月，公司宣布pralsetinib在RET融合非小细胞肺癌中国患者中的注册研究达到预期效果，安全性及耐受性良好，这为公司在非小细胞肺癌领域的布局更打下了良好的基础。产品有望成为中国第一个RET抑制剂，结合其在非小细胞肺癌的疗效和安全性，未来的发展可期。 除此之外，基石目前已经在中国完成了RET 突变甲状腺髓样癌（MTC）患者队列的招募，RET融合阳性NSCLC一线治疗注册队列的招募，并已对首位受试者给药。同时还在招募患者进行其他肿瘤类型的篮子实验。 图表四：pralsetinib在研产品 数据来源：公司资料，整理 总体来看，基石药业的几款肿瘤免疫及精准治疗产品所覆盖的癌症范围，都属于高发的大适应症。例如，在肺癌领域，公司的核心产品舒格利单抗的有用于治疗四期、三期非小细胞肺癌的适应症，以及pralsetinib针对的RET融合阳性非小细胞肺癌。据GBI Research数据统计显示，全球非小细胞肺癌治疗市场规模在2021年将增长至109亿美元，而非小细胞肺癌在中国也是高发肿瘤种类。 另外，公司的早期临床研究也在顺利推进中。如针对中国的高发癌肿肝细胞癌，公司在研的fisogatinib（CS3008，FGFR4）正在参与针对TKI初次治疗的肝细胞癌全球实验的中国部分，同时在进行联合舒格利单抗的一线肝细胞癌治疗试验。7月公司启动CS1003与lenvima（lenvatinib）的用于治疗晚期肝细胞癌的全球性临床III期试验，为公司在高发适应症的布局夯实了基础。 同时，公司继续笃行联合治疗的重心策略，在联合治疗的开发商不断有所突破。公司已于2020年上半年开启其两项核心免疫肿瘤治疗产品的联合治疗CS1002（CTLA-4）及CS1003（PD-1）针对多项瘤种的拓展性队列研究，为其肿瘤免疫条线的开发进一步开发了未来的空间。 5. 阿泊替尼 (KIT/PDGFRA)：同类首创, 美国获批上市，已向中国提交新药申请 阿泊替尼 (KIT/PDGFRA) 是Blueprint Medicines开发的一种口服、强效、高选择性的KIT和PDGFRA抑制剂，是全球同类首创药物。2018年6月，基石药业从Blueprint取得了在中国大陆、中国香港、中国澳门以及中国台湾地区开发及商业化阿泊替尼的独家许可。 2020年7月28日，CDE将阿泊替尼上市申请正式纳入优先审评审批程序。作为中国市场唯一一种正处于临床开发阶段的KIT和PDGFRA抑制剂，阿泊替尼在中国大陆地区基石药业在此类药物的临床开发方面处于绝对领先地位，有望成为中国首个针对PDGFRA外显子18突变的胃胃肠道间质瘤治疗用药据测算，携带PDGFRA外显子18突变和/或KIT外显子9/11/13/14/17突变的中国新增初诊病例每年接近4万人。 今年上半年，阿泊替尼迎来多项重大研发进程进展，为公司商业化进程打下坚实的基础。 （1）2020年4月，国家药监局受理了阿泊替尼针对PDGFRA外显子18突变（包括PDGFRA D842V突变）适应症的新药上市申请，成为基石药业首次递交的中国大陆新药上市申请的药物。。目前已获得NMPA优先审评的资格。 （2）2020年3月，基石药业在台湾递交阿泊替尼的上市申请，用于治疗携带PDGFRA外显子18突变的GIST成人患者。 （3）2020年1月，美国FDA批准阿泊替尼上市，用于治疗携带PDGFA基因外显子18突变的不可手术或转移性成人胃肠道间质瘤（GIST）患者。 另外公司还在阿泊替尼就晚期系统性肥大细胞增多症以及惰性系统性肥大细胞增多症的临床试验上不断推进，为产品未来的市场前景打下更大的基础。 图表五：阿泊替尼研发进展 数据来源：公司资料，整理 未来规划：迈入产品管线 2.0 时代，商业化团队不断壮大 作为中国唯一一家同时拥有临床阶段PD-1、PD-L1及CTLA-4的公司，基石药业在研发中持续围绕3大免疫肿瘤骨架产品进行差异化联合疗法策略。而在满足三大免疫肿瘤骨干药物研发的前提下，寻找同类首创、新的通路抑制剂，同类首创/新一代/同类最优的多特异性生物制剂/分子骨架，肿瘤微环境以及癌症疫苗，成为基石药业产品管线2.0中的选择。例如，NM21-1480（PD-L1×4-1BB×HSA）就是有可能具备成为同类最右的下一代PD-(L)1抗体的潜力，据悉，公司已于今年6月获得了美国FDA的IND批准，并于8月获得了台湾FDA就其IND的批准。另外，公司于2020年上半年的AACR大会上公布了包括舒格利单抗、CS3002（CDK4/6）以及CS3003（HDAC6）的临床前数据，展示了其独特且优越的临床疗效。 2020年8月18日，基石药业-B（2616.HK）公布今年上半年公司业绩情况。从财务上来看，截至2020年6月30日止的六个月，按照非国际财务报告准则计算，扣除以股份为基础的付款开支后的研发开支和行政及销售开支分别为4.7亿元和1亿元，扣除优先股转换特征公平值变动和以股份为基础的付款开支影响后的亏损为5.09亿元。截至2020年6月30日，公司定期存款以及现金及现金等价物为人民币21.24亿元。 公司的半年报披露显示，公司目前有30项临床研究进行中，包括15项注册性研究，并且预计在年内获批1项新药上市申请，递交5项新药上市，并完成多项数据公布。展望2020年下半年，公司预计递交大约3项新药申请，包括舒格利单抗在中国大陆针对一线四期非小细胞肺癌，pralsetinib（RET）在中国大陆针对二线RET融合非小细胞肺癌，以及ivosidenib（IDH1）在新加坡针对复发/难治性急性髓系白血病。这一系列的目标，也意味着今年将成为基石药业踏入商业化的重大转折点。 有了如此积极新药上市申请/获批进展，那么基石药业的商业化准备工作做的如何了？ 从商业化团队上来看，公司已经在大中华区建立带有核心功能的商业化组织，商业领导人拥有丰富的经验，并着重自建商业化模式外加探索潜在的价值驱动的战略合作关系。通过商业团队的努力，ivosidenib (IDH1)以及阿泊替尼已被成功纳入CSCO指南。 团队建设方面，根据公司公告披露，目前中国大陆及台湾的重要职位均已到位，都拥有15年以上的MNC大型药企工作经验，并且公司的商业规划及策略均已制定完毕，为产品未来广泛的市场覆盖做好了准备。 从团队规模来看，公司预计商业化团队年内将达到200人左右的规模，并在2023年末达到600人左右。另外，公司已就海南博鳌早期准入计划签署首份商业协议，实现公司核心资产落地海南博鳌乐城，此举将有望实现中国患者同步使用全球领先药物，惠及中国患者，也为产品接下来产品的商业化打下了坚实的基础。 从商业拓展方面来看，公司于2020年上半年获得了ivosidenib新加坡的开发以及商业化的权益。同时，公司正在与多个外部潜在合作对象进行沟通，在多个层面积极推动潜在的商业合作发展，包括了对外许可、授权引进、以及战略性合作多个维度，以求未来最大化产品的商业价值和公司的发展空间，为公司未来的商业化建筑更广阔更坚实的平台。 从生产能力上来看，公司在2019年8月已经与新建元签订协议，在苏州工业园区建设生产基地，面积大约10万平方米，2020上半年已动工兴建。按照规划，生产基地的主体建筑将在2020年底前封顶，基地在建成后将同时具备研发、中试及商业化生产的一体化研发生产能力，预计将拥有26,000L大分子制剂，10亿片小分子片剂以及小分子胶囊的产能。生产基地的主体建筑预计在2020年下半年封顶，在2021年可以正式投入使用。 小结 生物科技类公司，比拼的最核心的部分是研发，研发选择的赛道前景，产品是否具备独特性，后续商业化能力是否跟得上，都需要纳入考量的范围。 在跟踪基石药业过程中，我们看到了公司的成长路径。公司选择了市场空间最大的肿瘤赛道，布局了以肿瘤免疫及精准医疗为双核心的产品管线，以更加精准的方式覆盖包括肺癌、肝癌在内的高发瘤种；同时配合联合疗法，走出自己独特的发展道路。此外，我们也看到公司近些年来不断和外部优质药企合作开发，选择更加先进的产品组合作为产品管线2.0的补充，也使得公司的核心在研产品更加丰富。公司目前还在和多个潜在合作伙伴进行多个维度的合作机会的洽谈，有望进一步扩展其商业版图，最大化其商业价值。 伴随着公司多个产品的新药上市申请递交，以及产品不断落地上市，公司的商业化进程正在加快，业绩也将开始显现出来。从过往创新药研发上市的市场走势来看，公司也正在逐步释放成长空间，值得持续关注，让我们拭目以待。
8月20日，第七届中国国际物流发展大会新闻发布会在北京召开。大会以“携手共克时艰·互鉴创新发展”为主题，将于9月14日在河北唐山开幕。 中国交通运输协会副会长兼秘书长李刚介绍，中国国际物流发展大会自2014年在北京举办首届以来，已先后举办了六届，在推动中国与国际物流业的交流与合作、促进物流业高质量发展、加快物流业的转型升级和走出去步伐方面发挥了极大的促进作用。第七届中国国际物流发展大会将采取线上与线下相结合的形式，邀请国家发展和改革委、交通运输部、商务部、工信部等相关负责人出席会议并发表主题演讲，全球近80个国家和地区的200多位专家学者与业内同行将通过线上方式参加会议。
1 美东时间8月19日，美联储公布了7月份货币政策会议纪要，亮点颇多，值得警惕与思考。 1、会议纪要显示，与会官员一致认为，“持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期的经济前景构成相当大的风险。”美联储官员预计GDP增速和失业率降幅将“一定程度上不及此前预期的强劲”。 2、除了对经济增长的担忧外，美联储还担心金融体系面临的风险。尽管鲍威尔和其他美联储官员曾多次表示，银行和相关机构的状况总体良好，但会议纪要显示，如果病毒继续蔓延，并且未来“更为不利”的情形发生，情况可能会改变。 3、会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，并未讨论延长美联储购买资产的期限，也未承诺一定会采用控制收益率曲线这一工具。 4、联邦公开市场委员会成员普遍认为，要想让劳动力市场得到进一步实质性的改善，重新开放广泛而持续的业务是必需的前提条件。然而重新开放很大程度上将取决于采取的健康措施是否能有效性地限制病毒的传播。所以，只有在控制住病毒之后，企业可以完全重新开放，就业市场才能得到改善。 这会对美国金融市场产生什么影响？ 货币政策纪要一经公布，美股尾盘集体跳水。截至收盘，道指下跌0.31%；纳指下跌0.57%，报11146.46点；标普500指数下跌0.44%。一方面，美联储给市场打了预防针，新冠疫情得不到遏制，经济还将持续承压；另一方面，货币政策没有进一步激进的措施。 （来源：Wind） 美元指数暂时踹了口气，日内涨幅达0.84%。由于美联储无底线印钞，美元指数已经从3月20日的103瀑布式回落至当前的92左右，跌幅足足有9.4%之巨，创下2年来新低。这次会议纪要没有进一步大幅宽松的讨论，美元指数的表现便缓了缓。但美元指数持续走弱仍然是大势所趋。 (来源：Wind) 昨日，COMEX黄金暴跌3.92%，再度从2000美元上方回落。经济预期前景不明朗、面临诸多不确定性，为何黄金会猛然变脸下跌呢？ （来源：Wind） 黄金走势其实主要由实际利率决定，且呈现负相关的关系。而实际利率=名义利率-通胀预期。货币会议纪要显示委员们假设了另一种情况，即新冠病毒的加速爆发将导致经济活动受到更严重的破坏，从而导致实际GDP和通胀下降。 如果美国经济持续下滑，将导致通胀起不来，而名义利率（美国10年期国债收益率）已经处于低位，实际利率进而有所抬头，那么金价就会承压。 另外，10年期美国国债收益收益率小幅下跌，现阶段基本处于历史最低水平的位置了。美联储也没有必要现阶段出台控制收益率曲线的政策。 （来源：Wind） 2 美股跳水，苹果依旧上涨，盘中一度飙升超1%，市值突破2万亿美元大关。从3月23日算起，苹果已经累计上涨超过102%，市值从1万亿飙到了2万亿，仅仅花了不足半年时间。而自1980年IPO之时算起，苹果市值突破1万亿用了38年的时间。 （来源：Wind） 面对苹果的持续暴涨，股友们总是能直击要害： （来源：网络） 不仅是苹果，还有美国其余4大科技巨头，已经出现了严重超买的情况了。当前，标普500指数中前五大科技股的市值占比超过23%，而前10大成份股公司市值之和在该指数总市值中占比更接近30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%。 其中，苹果和微软在标普500指数中的影响力比几十年来任何两家公司都大，占比权重已经升高至12.5%。 （苹果微软占标普500权重占比走势图，来源：彭博） 另据美国散户证券在线交易公司TD Ameritrade的数据显示，随着美股在7月反弹，一些散户迎风而上，加入了股市的大军。该公司基于投资者行为的指数“投资者变动指数”在7月上涨了1.76%至4.63，今年年初，这个数字还是2.1。 其中，最受欢迎的股票包括特斯拉、辉瑞、苹果、Crowdstrike Holdings、微软和尼古拉。 最受欢迎的特斯拉，已经在过去12个月中从235美元飙升至逾1400美元，成为华尔街最昂贵的股票之一，市值从420亿美元升至2897亿美元。如果从2019年10月统计至今，特斯拉已经暴涨680%。 （来源：Wind） 7月30日，苹果宣布了一股拆四股的拆股计划，理论上这将使得更多的投资者可以购买苹果公司股票，从而推升公司股价。该消息发布后，苹果盘后股价大涨近6%，次日暴涨10.5%，市值一夜大增1720亿美金。 8月12日，特斯拉宣布1拆5，一晚上大涨13%，市值又飚了335亿美元。最新总市值已经高达3501亿美元。 上帝欲使其毁灭，必先使其疯狂。这句话来形容当下的科技巨头在合适不过了。 在看美股大盘，从3月23日统计至今，纳指已经累涨62%，标普500累涨46.4%，道指累涨44.43%。 （来源：Wind） 纳指整体PE倍数已经高达60.13倍，标普500达到33.29倍，道指达到27.1倍，均创下美股最高估值水平。 另外，“巴菲特指标”给全球市场敲响了警钟。据统计显示，目前全球股市总市值与全球GDP的比值已经超过了100%，为2018年以来首次。而美股又是全球股市绝对的扛把子。 （来源：彭博） 以史为鉴。过去20年，全球市场在该比例突破三位数后三度遭受重创，分别是在2000年、2008年和2018年。这三次，那一次不是哀嚎遍野。 种种迹象表明，美股的风险已经处于历史高位。这也是为何会议上官员会担心“”金融稳定面临风险“”的问题。 3 美联储报告看空自家经济，实属罕见，并直言控制疫情才是复苏关键。然而美国疫情并没有得到遏制，而有点愈演愈烈的味道。 （来源：Wind） 经济受挫，但资本市场却一路高歌，为未来埋下了诸多的金融风险。 上周末，银保监会主席郭树清在《求是》刊文称：世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。在以美元为主导的国际货币体系中，当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策，实际上也消耗着美元的信用，侵蚀着全球金融稳定的基础，会产生难以想象的负面影响。更严重的是，世界可能再次走到全球金融危机的边缘。 作为投资者，更是应该警惕这个宏观风险。
8月18日起，“大横琴文旅展示中心”在当日启用的新横琴口岸对外开放。由此，珠海横琴强化对港澳旅游服务，“串珠成链”、推动琴澳旅游合作走向更广阔的市场。 根据国家批复，横琴正在打造“国际休闲旅游岛”。在这个展示中心，游客可获横琴特色的一日游、美食路线、健康游路线等旅游产品咨询服务，并以优惠价格购买系列文旅产品。在展示中心设置的服务驿站，游客可短时休憩，并可提供2元从口岸直达横琴岛内各大重点文旅景点景区的“好玩横琴”巴士的咨询和订票服务。 珠海市横琴新区管委会主任杨川说：“横琴已初现六大旅游产品体系：一是以珠海长隆国际海洋度假区为代表的主题旅游产品；二是以中国国际马戏节为代表的体育旅游产品；三是以粤澳合作产业园为代表的健康旅游产品；四是以星乐度·横琴露营乐园为代表的休闲旅游产品；五是以丽新创新方为代表的文创旅游产品；六是以珠海国际会展中心为代表的会展旅游产品。” “横琴正在探索将自身的旅游资源与港澳的优势资源串珠成链，以便打造出更多的‘一程多站’旅游线路。目前，横琴正在努力推动与港澳联动的区域文化产业发展。不但打造横琴整体文旅产业的品牌、推动横琴全域旅游发展，而且全力支持澳门打造世界旅游休闲中心。”大横琴集团副总经理祝杰说。
昨晚的唯品会（VIPS.US）开盘即来个超低开逾19%，搞了个大新闻，震惊了市场。 盘中公司股价一度跌逾23%，截至收盘股价跌幅震荡收窄19.45%，报19.26美元。全日成交额放量增至7.76亿美元，换手率9.672%。 （图源：富途证券） 诱发唯品会股价暴跌的原因是昨日公司的莫名“骚操作”：在昨日第二季财报中，唯品会官宣其CFO杨东皓因个人原因将在11月离职，之后将出任唯品会非执行董事。 （图源：公司业绩报告） 临发财报才换CFO/审计机构，本就是上市公司大忌，容易引发外界遐想。唯品会还在财报里官宣CFO离职，确实是撞正在枪口上。美股投资者经历瑞幸财报造假之后，本来就如惊弓之鸟，再被唯品会骚操作一吓，自然夺路而逃。 （图源：富途证券） 公司最新仍未就杨东皓离职作进一步解释。据市场消息，唯品会此次CFO离职是被某美妆国货之光品牌高薪挖角，是正常市场行为，与唯品会本身并无太大干系。 除却CFO离职的诱因之外，第二季唯品会公司业绩本身其实并不算理想，在增速方面已落后于京东／淘宝／拼多多等主流电商平台。 如果说昨日唯品会大跌有很大部分误伤成分，唯品会业务落于平淡还是会在之后长期拖累共其股价走势——是祸终躲不过。 1 单季营收增速跌至个位数 唯品会作为垂直特卖电商，上半年却并未如其他综合电商平台一样受惠于疫情的红利。 今年第一季公司营收录得179.64亿元，同比下降12.2%；归母净利润为6.65亿元，同比下降21.49%。 公司CEO沈亚在第一季财报电话会议上曾表示，疫情之后行业库存会加大，供应商亦愿意给出更好货品和更低的折扣。该红利最起码会持续到今年年底。然而，第二季疫情带来的商家高库存、低折扣红利，及至618的年中大促销并未为公司带来太多的利好。 （图源：同花顺iFinD） 第二季，公司总营收录得241亿元，同比增长6.0%。过往八个季度，该增速仅高于今年第一季（-12%）及2018年第三季（0%）。2018年第二季度开始，唯品会开始接入腾讯及京东平台获得流量扶持，营收增速开始提升。然而，进入今年之后，公司应收增速再度呈现疲软迹象。 （图源：Wind） 公司活跃用户数据变化与营收大致相似。2018年公司第一季度活跃用户增速跌至零，之后获得腾讯/京东两大平台开放入口之后恢复增长，去年第四季月活增速再呈下滑趋势。今年第一季平台活跃用户甚至同比减少10万人至2960万人。 最新第二季，平台活跃用户为3880万人，同比增长17%，终于止住下滑颓势。 公司第二季的毛利率为20%，与第一季（19%）相仿。过往三年，唯品会的销售毛利率均在20%上下浮动，说明公司的特卖模式很可能已挤压不出更多的利润空间。 在营收增速下滑，毛利率大概维持稳定的情况下，唯品会要保利润增长，只能在控费上下功夫。这在第二季尤为明显，具体而言： 公司履约开支为17亿元，同比下降22.7%； 技术与内容开支为3.054亿，较去年同期削减27.7%。 结果，公司第二季度归母净利润为15亿元，同比增长88.9%。 从结果上看是好的，但仍难掩盖唯品会营收/活跃用户增速，空间有限的毛利率的尴尬。 公司预计，第三季其总净营收将达到206亿元至216亿元，同比增长约5%至10%。按中值计算，还是个位数增长。说好的疫情红利哪儿去了？ 2 掉队的唯品会 曾经的唯品会还是阿里/京东之后的第三大电商，但至今却是连两者的车尾灯都看不到了。 京东第二季营收2011亿元，去年同期1503亿元，同比增长33.8%，创下近10个季度新高； 阿里巴巴第四财季（今年第一季）录得收入1143.14亿元，同比增长22%。比平台用户规模的话，阿里巴巴中国零售市场移动月活跃用户达到8.46亿，同比增加1.25亿。 相较之下，唯品会与头部两大电商平台已不在一个层级上——唯品会明显掉队了。 按理说，主攻品牌特卖垂直领域性价比的唯品会与综合电商平台存在错位竞争，用户需求不一致，是不至于用户遭到蚕食的。但去年电商界开始兴起的直播带货和C2M，却和主打性价比品牌特卖的唯品会正面冲突。 先说直播电商。唯品会主打品类之一便是品牌美妆。但淘宝直播对标有李佳琦的直播间。该类直播间走的是品牌产品、全网最低价、大批量带货的模式。 唯品会的品牌特卖走的恰好也低价模式。当唯品会的低价美妆遇上李佳琦更低价、更具象、更具吸引力的美妆，唯品会培养对价格敏感的用户会怎么选呢？ 本质上，唯品会平台的用户粘性来自于平台产品的性价比，当其他电商平台给出更高的性价比时，用户自然会选择性价比更高的一方。 现在的淘宝、京东、拼多多在品牌补贴、低价方面也没怎么手软。淘宝有自己的百亿补贴、拼多多更是不断烧钱，宁愿亏钱也要给出全网最低价。相比之下，唯品会很多产品还是不知名品牌，价格虽然也低，但比起综合电商平台给出的品牌低价，在衣服/美妆领域吸引力还是明显不足。 （图源：公司官网） 今年开始兴起的C2M模式未来还可能侵蚀唯品会特卖模式的根本——库存。C2M主要通过用户大数据连接顾客需求和品牌厂商，这样一来品牌方即可以提高库存管理效率。顾客需要多少，自己就可以生产多少，不存在太多支流库存——这样以来，唯品会可能会拿不到大批量尾货，特卖模式也就不存在了。 在综合电商的夹击之下，原本“小而美”的第三电商平台现在依然还小，但看上去也不美了。 据财报显示，去年唯品会营销开支为33亿，获得成本约为158元。而业内披露的数据，阿里、京东和拼多多的获客成本分别约为60元、60元、20元左右。 当平台失去了吸引力，获取新用户越来越来难的唯品会未来还能凭什么维持增长？ 3 唯品会未来在哪里？ 唯品会CFO杨东皓曾提出以电商、金融、物流三架马车支撑公司业务发展。 但说到底这不过是确保其原有特卖模式的拉新和复购。当特卖模式本身就受到新业态的巨大冲击的时候，以特卖发家的唯品会也应该做出更大的转型了。 去年7月份，唯品会通过香港全资子公司以29亿元现金收购杉杉（奥特莱斯连锁集团）100%股份。截至去年年末，唯品会旗下的Vipmaxx（唯品仓）和Vipshop线下店已达200家及300家。 显然，唯品会想走线上+线下结合的特卖新零售模式。但据CEO沈亚在第一季电话会议披露，唯品会几百家线下店仍处于亏损状态。 但线下店只能提升用户购物体验，综合电商平台补贴/直播电商冲击唯品会特卖模式性价比的问题还是没有得到解决。 如果杨东皓被挖角消息属实的话，一个巴掌其实也拍不响吧。 “特卖电商”唯品会是否有必要做出更大的改变呢？
全球数字货币发展势头强劲，包括英国、日本、瑞典在内的多国政府均在持续推进研发央行数字货币（CBDC），与此同时，正在进行封闭试点测试的数字人民币也引发全球的广泛关注。目前来看，各个国家在推进CBDC的路径和方式上有所差别，背后考量的因素也不尽相同。业内人士表示，作为在现有金融运行系统中出现的一种新事物，数字货币对现有金融体系会造成怎样的影响仍需观察。 路径现差异 多国竞速布局 多个主要经济体已在央行层面研究推出数字货币的可能性。日本央行7月在结算机构局内新设立了“数字货币组”，将重点研究中央银行发行的数字货币，探寻如何构建数字社会的最佳结算系统。今年3月，英格兰银行发布了有关数字货币的讨论报告——《中央银行数字货币的机遇、挑战与设计》，报告称，“如果英国要引入CBDC，它将以英镑计价。但英国央行尚未决定是否引入CBDC，并打算广泛考虑这样做的好处、风险和实用性。”英国央行行长贝利7月也表示，“正在研究是否应该创建英格兰银行数字货币”。 另据外电报道，七国集团（G7）基本决定将就发行央行数字货币展开合作，拟于8月底到9月上旬在美国举行的G7峰会上进行讨论。 数字人民币近来关注度也再次提升。中国商务部近日印发《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，提及“在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。”据悉，目前数字人民币试点是“4+1”，即先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。井通科技创始人兼CEO、MOAC创始人周沙表示，从中央银行流出的货币可以分为两类，一类是现金，另一类是提供给各大银行的储备金。而CBDC实际上是第三类形态，理论上未来可以逐渐替代现金的角色。 谈及数字人民币与其他国家央行数字货币的异同，周沙表示，“从目前来看，中国的央行数字货币（DC/EP）是M0（现金）替代，其未来应用基本上基于小额、零售场景，并没有涉及到大额的清结算系统，例如央行和商业银行之间的清结算，股票市场、期货市场的货银结算系统。”相比之下，加拿大、新加坡等国家已经做了不少与大额清结算系统相关的数字货币研发和推行工作。如，新加坡一直在进行批发型央行数字货币探索，期望通过Ubin项目提高跨境支付效率。 从目前的公开信息来看，只有瑞典拟推出的数字货币e-krona和中国的DC/EP在属性上有类似之处，都是作为M0的替代，但不同的是，我国央行的数字货币是双层运营体系，而e-krona则是单层运营体系，即由央行直接向公众发行数字货币。 西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文表示，除了在合作研发、开展试点项目、审查立法的阶段性差异，相比较而言，对于发达经济体而言，考虑到低息的环境，货币政策是其重要的考量因素；但对于发展中国家而言，普惠金融以及便捷零售支付的考量是重要维度。 美元地位或受挑战 据外媒报道，美联储理事Lael Brainard最近表示，为增进美联储对数字货币的了解，波士顿联储银行正在与麻省理工学院的研究人员进行一项为期多年的合作，以建立和测试央行使用的假想数字货币。不过，他也表示，美联储并非准备发行数字美元。 不过，业内人士分析称，基于支付、结算等领域的变革趋势和美元在全球货币体系的重要地位，美国政府、美联储在数字货币领域“会有所作为”。 今年3月27日，美国总统特朗普正式签署了2.2万亿美元刺激计划法案，法案初稿提及“通过数字美元钱包向相关家庭直接发放现金补助。”“虽然最终稿将该内容做了删除，但不妨碍我们从中洞察美国的数字美元战略意图。”中国证监会科技监管局局长姚前此前撰文称。 周沙表示，疫情发生之后，美联储有更多的调节金融系统流动性的诉求，但是目前又面临工具枯竭的现状。“美国金融市场十分发达，有债券、股票及各类金融衍生品市场，维持池子流动性合理充裕压力较大，特别是在实体经济停滞、实体贷款需求减低的情况下，这种压力更为凸显。但与此同时，美联储现有的货币政策工具主要覆盖现有银行体系，但难以覆盖相当一部分不拥有银行账号的人群。”他说，央行数字货币若能取得突破，则美联储的货币政策能更好地“直达”这部分得不到银行服务、在传统金融系统之外的人。 周沙还表示，推进央行数字货币也是美国进一步维持美元作为储备货币的地位的体现。他说，目前看来，首先出现的比特币已不具备对主权货币的挑战能力，脸书（Facebook）主导的加密货币Libra项目也向监管“妥协”，从商业机构的跨主权数字货币退为抵押发行的数字美元。“不过，一些其他国家的法定数字货币一直在持续推进，美元的霸权地位可能正遭遇挑战。美联储必须要考虑这一点。”他说。 数字加密货币与传统金融加速融合 除了央行数字货币的推进，一些大的传统金融机构也在推进和加密货币平台的合作。据外媒报道，PayPal已选择与Paxos加密经纪公司合作，也将推出自己的加密货币服务。万事达卡日前宣布，数字支付机构Wirex成为首家获得其核心会员资格的原生加密货币平台。 对此，火币研究院高级研究员陈圣桦表示，传统金融科技公司有着庞大的用户基数，这将使得加密货币在全球范围内的渗透率进一步提高。“以借记卡、传统金融支付APP作为载体，加密货币领域或将通过支付这一场景与传统经济逐渐融合，二者的边界将愈加模糊。” 谈及数字货币的未来，周沙表示，作为在现有金融运行系统中出现的一种新事物，数字货币对现有金融体系会造成怎样的影响，仍需观察。“金融体系在革新和维持稳定之间，必须掌握一种尺度。”周沙认为，对于数字货币的推进和发展而言，不可回避的一个问题是在必要的监管和隐私保护之间取得平衡：如果完全追求隐私、匿名，那么非法活动的滋生无疑会造成破坏；但如果一个系统严重影响个体隐私，则又会失去吸引力、生命力。“从某种角度讲，我们需要在二者之间，寻找到一个公约数，或说交汇点。”他坦言。
>>钴收储传闻再起！概念股、现货纷纷躁动 机构看好后期钴价 近两日，钴收储的传闻甚嚣尘上。美国东部时间8月19日，彭博社发布消息称，中国国储机构已经制定了购买2000吨钴的计划。随着钴收储传闻的发酵，钴市如同打了一针兴奋剂。 >>多个品种单价低至一毛钱！第三批药品集中带量采购落地，中标上市公司是喜是忧？ 8月20日，上海，晴空万里，骄阳似火，第三批国家药品集中带量采购正式拉开帷幕。 在龙柏饭店云廷会场中，这一次带量采购共涉及56个品种、81个规格，采购额226.5亿元。而此前 “4+7”带量采购金额为19亿元、“4+7”扩围采购金额为35亿元、第二批集采金额为88亿元。据米内网数据，此次带量采购所涉56个品种2019年在中国公立医疗机构销售额为540亿元。 >>正式上岗！高分七号卫星正式投入使用 20日，国家航天局表示，我国高分辨率对地观测系统高分七号卫星正式投入使用。作为我国首颗民用亚米级光学传输型立体测绘卫星，该星的投入使用标志着高分专项打造的高空间分辨率、高时间分辨率、高精度观测的天基对地观测能力全面形成，将进一步满足用户在基础测绘、全球地理信息保障、城乡建设监测评价、农业调查统计等方面的数据需求。 >>农业农村部：今年仍将是丰年 粮食安全有保障 农业农村部副部长于康震20日表示，旱涝灾害没有逆转今年粮食生产稳中向好的态势，如果后期不发生大的灾害，全年还将是一个丰收年。 >>商务部回应稀土出口下降：中企根据国际市场需求变化和风险情况开展国际贸易业务 商务部发言人高峰在20日举行的网上新闻发布会上表示，行业反映今年以来受疫情影响，稀土下游企业生产经营活动放缓。中国企业是根据国际市场需求变化和风险情况，开展国际贸易业务。
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