市场分歧加大 股债“跷跷板效应”再现 7月28日，期债现券双双走弱，国债期货全线下跌。本周以来，沪指反弹，债市连跌。尽管市场人士对债市走势的判断分歧加大，但不少机构认为，下半年债市前景并不悲观。 基本面平稳复苏 上周五，A股下跌，债市上涨。本周一和周二，股市反弹，债市下跌。28日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.33%，5年期主力合约跌0.21%，活跃券收益率上行4至5个基点。 自7月中旬以来，10年期国债期货主力合约累计上涨约1%，10年期国债活跃券200006也从3.1%的高点下探至2.9%附近，甚至一度位于2.9%下方。 江海证券首席经济学家屈庆认为，当前月末资金面边际收紧，外部风险因素短期降温，8月后地方债和一般国债供给压力将回升，而基本面仍在平稳复苏。 此外，前期交易盘存在获利回吐需求，在股市韧性较强等因素影响下，债市存在一定下跌风险。 国泰君安覃汉团队指出，近期外部因素不太可能改变债市自身演绎逻辑，更多是在短期内对风险偏好形成压制。 多空因素交织 近期，内外部环境变化较大，多空因素交织，市场人士对于债市后续走势分歧较大。 屈庆认为，下半年债市前景并不悲观。外部因素仍存在变数，风险偏好面临降温。基本面改善边际放缓是大概率事件，市场对经济缓慢复苏的反应也将逐步钝化。目前，债市收益率仍处在相对高位，配置需求仍将持续释放，上行空间已较有限。 中信证券明明团队认为，为实现降成本，贷款利率仍需下行，8月和9月利率债供给压力再起，货币政策操作料难收紧。而且，近期二季度经济数据超出市场人士预期，债市表现仍然较强，表明市场对后续相关政策预期有分歧。 中金公司陈健恒团队认为，今年5月至9月债券收益率走势，可能是去年4月至8月的“翻版”。从某种程度上来说，全球大类资产轮动风口正慢慢回到中国债券这边。 华泰证券张继强团队认为，年内利率低点已出现，利率底部已抬升。此外，近期同业存单利率再次明显提价，中长期利率下行空间将受抑制。利率债供给压力会对利率下行产生约束。 记者 罗晗
中国二季度实际GDP的跃升令市场兴奋。经济完成V型复苏后，后续增长势头备受市场关注。 近期多家外资银行发布中国下半年经济展望，据记者梳理，“中国经济进一步恢复、货币政策更灵活适度”成为一些外资机构的共识。 经济下半年继续复苏 “中国经济在进一步恢复，但恢复的过程可能不太均衡。总的来看，供给方面的恢复较快，但需求端恢复仍较慢。”花旗银行首席中国经济学家刘利刚在媒体电话会上表示。他认为，下半年中国经济复苏的步伐可能不均衡，生产和基础设施投资的恢复要远超消费和企业投资的恢复速度。 德意志银行中国首席宏观经济学家熊奕认为，新冠疫情及随后的复苏是上半年中国经济波动的主要动因，但自下半年起，这些动因会逐渐减弱。 受新冠疫情冲击，季节性调整后，中国2020年一季度实际GDP环比骤降，但自3月起开启强势反弹，第二季度实际GDP从一季度的-6.8%跃升至3.2%，实际GDP增速环比增长约12%。 花旗预计，中国下半年GDP将同比增长5.9%，三、四季度GDP增长逐季攀升；德银预计，2020年下半年经济复苏的步伐将趋缓，GDP季度环比增长将略高于潜在增速。 “下半年经济步伐不太均衡，我们预计第三季度经济增长逐渐攀升到5.5%。”刘利刚表示，从今年财政政策情况分析，下半年财政政策的发力，将使中国经济复苏进一步提升。但今年财政政策的设计不同以往，是比较大的扩张财政刺激政策，政策执行或滞后。 “财政政策的实施可能在第三、四季度。财政刺激政策的设计是着重民生，使中小企业尽量能够存活延续下去，让它们不会大幅裁员。在经济预期相对低迷的情况下，财政政策刺激的乘数可能会低一些，对经济的影响可能比我们想象小一些。”刘利刚说。 货币政策将更加灵活适度 宽松的财政和货币政策为中国经济在上半年实现复苏提供了有力支持，在此基础上，下半年货币政策将更加灵活适度成为业内共识。 刘利刚提到，由于担心新的金融套利，中国的货币政策宽松自5月以来已暂缓。但他认为，货币政策的宽松远没有结束。 花旗预计，下半年央行将两次下调存款准备金率50个基点，预计第三季度将MLF利率下调20个基点，以达到人民币20万亿新增贷款和人民币30万亿社会融资总量。 “货币政策在下半年需要继续宽松，同时金融套利风险也会相应上升。”刘利刚说。 德银持有类似观点。熊奕预计，下半年政策基调仍将维持平稳。货币与信贷规模的增加以及大规模的财政支持将继续助推下半年的经济增长。 “综合来看，我们预计中国货币政策下半年的侧重点仍是对实体经济的支持。”三菱日联银行环球金融市场部首席金融市场分析师孙武表示，展望未来数月，中国货币政策将进一步适合性下降。随着货币政策的侧重点从刺激经济转向控制金融风险，进一步降息的空间缩减。 出现行业的分化 在业内看来，行业将呈现结构性差异——部分行业受疫情影响发展依旧承压，部分则跻身为后疫情时代的赢家。 “批发零售、运输、餐饮住宿、租赁及商业服务等若干行业受影响较为严重，复苏相对缓慢。但与此同时，其他行业的增速有望达到甚至超越6%。”熊奕说，新冠疫情改变了消费者偏好及商业模式，而经济仍在适应这些调整。 部分行业或存在资源闲置与发展瓶颈的双重压力，部分固定资产与人力资本无法轻易实现跨行业转移。例如，各地保持社交距离的措施给酒店、休闲娱乐等服务行业带来严重冲击，却提速了电子商务和数字经济的发展；在长途旅行减少的同时，短途出行却有所增加，继而推升了对汽车的需求等。 此外，刘利刚提到，可能让经济承压的风险仍需关注：一、在研发出有效的治疗方法或疫苗之前，不能排除本地新冠病毒疫情的重新出现；二、如果财政刺激的执行被推迟并且效率有限，投资增长可能会低于预期，商业资本支出将继续拖累投资复苏。
28日，央行公告，以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%，与上次持平。 WIND截图 央行24日暂停逆回购操作后本周重启。据WIND数据，本周将有1600亿元逆回购到期。其中，27日为1000亿元，28日为100亿元，30日为500亿元。央行于27日开展了1000亿元7天期逆回购，意味着央行当日实现零投放，本周来合计净投放700亿元。 市场方面，27日银行间市场各期限利率均有所上行，当日发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，隔夜和7天利率分别为1.994%、2.202%，较上一个交易日分别上行15.1个和5.5个基点；14天利率为2.289%，较上一个交易日上行5.5个基点；一年期利率为2.804%，较上一个交易日上行0.8个基点。 中信证券首席固收分析师明明表示，央行逆回购操作将资金价格稳定在当前水平，说明当前的资金面基本符合央行认为的合意资金利率水平，货币政策回归常态的调整基本到位。 “LPR连续三个月维持不变，降成本目标下仍然需要引导贷款利率下行，货币政策难再收紧。为特别国债让路也使得国债和地方债的发行进度押后，8月、9月利率的供给压力再起，政府债券供给压力逐步累积，货币政策料难收紧。”明明表示。
中国外汇交易中心数据显示，人民币中间价报6.9895，上调134点，上一交易日中间价报7.0029。
每日中概股最新资讯3分钟看完，本栏目系富途证券与36氪共同出品。 周二美股收盘，三大指数集体收跌，道指跌超200点，纳指跌逾1.2%。芯片股普跌，其中台积电跌超7%，恩智浦跌超4%，美光科技跌约3%。 中概股涨跌不一，共有103只中概股上涨，162只下跌。 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，阿里巴巴跌0.72%、百度跌0.15%、京东跌2.05%、网易跌0.36%、新浪涨0.15%、微博涨2.96%、拼多多涨0.4%、蔚来涨4.96%、爱奇艺跌0.24%、哔哩哔哩跌1.11%、汽车之家涨0.89%。 其他中概股方面，涨幅较大的中概股有：搜狐涨11%、点牛金融涨47.4%、有道涨5.83%、金山云涨5.49%。 另一方面，跌幅较大的有：台积电跌7.6%、中国陶瓷跌17.36%。 焦点回顾 个人网盘成了香饽饽 百度网盘被传拆分上市 2020上半年，许多企业的业务被疫情逼上「云端」，企业云服务的需求持续高涨。而被大家忽略的一个事实是，曾经被雷军认定「烧钱」而放弃的个人网盘业务，却已经悄然开始盈利。 百度近年来孵化出的业务，除了爱奇艺和去哪儿网（后与携程合并）上市外，近期据接近百度的资本圈人士透露，百度最近在筹划内部多个业务拆分，并可能独立上市，但没有那么快。 如果拆分上市，百度网盘业务可以对标美国云存储公司Dropbox来计算一下估值。 新东方2020财年盈利4.13亿美元，少儿业务同比增长10% 北京时间7月28日盘前，新东方发布2020财年第4季和全年财报。新东方2020财年全年净收入约35.79亿美元，同比增长15.6%；运营利润3.99亿美元，同比增长30.6%；归属于新东方的净利润为4.13亿美元，同比大幅增长73.6%。 财报显示，2020财年第4季度净收入逾7.98亿美元，同比下降5.3%；运营利润1030万美元，同比下降86.7%；归属于新东方的净利润为1320万美元，同比下降69.5%。 微美全息宣布发行756万股ADS， 募资超6184万美元 微美全息宣布发行756万股美国存托股票（ADS），其中每ADS代表该公司的两股B类普通股，其发行价为每ADS 8.18美元，总发行金额将达6184万美元。Benchmark Company LLC和FT Global Capital Inc.担任联席账簿管理人，而Valuable Capital Limited担任本次发行的亚洲账簿管理人。 微美全息宣布其承销商已全部行使了其超额配售权，认购金额超过预期的6184万美元。 搜狐又涨11%，三日暴涨近70% 搜狐昨晚高开近20%，收盘大涨11%，报收17.26美元。三日累计涨幅近70%。 搜狗周一宣布，收到腾讯向公司发出初步非约束性收购要约。根据公告，腾讯拟收购搜狗全部已发行普通股，其中包括腾讯或其关联公司目前尚未持有的搜狗美国存托股票（ADS）所代表的普通股，收购价为每股普通股或美国存托股票9.00美元，支付方式为现金。截至2020年3月1日，搜狐持有搜狗33.80%的股份。 从买车补贴到养车服务 阿里打造线上汽车消费新版图 阿里对汽车业务的布局，2020年将迎来全新开始。7月28日，阿里巴巴旗下天猫、淘宝、支付宝、高德四端联合宣布打造第一届阿里巴巴汽车消费节。 据悉，本届汽车消费节将从7月29日持续至8月31日，共吸引30个汽车品牌超1万家4S店以及近7万家汽车洗美养护门店都将参与。与此同时，上海、广州、深圳、杭州、天津等20个城市还将举办线下车展。 在线教育再掀45亿「暑期大战」，摩根大通：好未来教育8月可能进入盈利上行周期 一年之计在于暑，这是教育行业奉行的铁律。随着时间的推移，这一轮「暑期大战」也早已如约而至。有相关媒体报道，四家头部在线教育机构——猿辅导、学而思网校、作业帮、跟谁学的暑期推广预算，加起来高达45亿元，远超去年。 摩根大通也表示，中国家教公司TAL Education可能在8月份进入大幅盈利上升周期，选择该股作为其在该行业的新首选。由于提供多元化的线上和线下辅导服务，该股提供了明确的长期前景。 在夏季的促销活动也应该为秋季学期的更强劲奠定基础。将该股目标价从60美元上调至90美元，维持增持评级。 雷军正式入驻B站 小米10超大杯发布会将在B站直播？ 近期雷军在微博平台不断更新内容，疑似为新品预热。而在7月28日早晨，雷军再次更新微博称，「有朋友问我，最近流行直播带货和演讲，你怎么看」，似乎在暗示新品将通过带货直播的形式发布。 值得一提的是，有网友发现雷军现已入驻哔哩哔哩，并通过了bilibili个人认证。不过截止发稿前，雷军的B站账号并未发布任何动态。 理想汽车赴美IPO已获得足额认购 路透社报道，理想汽车赴美IPO已获得足额认购。 上周，理想汽车向美国SEC更新招股书，IPO发行规模为9500万股ADS，同时IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权，发行价区间为8-10美元。也就是说，如果承销商行使超额认购权，此次理想汽车IPO公开募集的资金将达到8.74亿-10.93亿美元。 本月早些时候，理想汽车首次提交赴美招股书，承销商包括高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞银（UBS）等。
7月29日丨华润微(688396.SH)高开8.78%，报53.5元，总市值650.5亿元。 华润微昨日发布2020年半年度报告，实现营业收入30.63亿元，同比增长16.03%；归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长145.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.45亿元，同比增长466.46%；基本每股收益0.3702元。
（图片源自网络） 继贵州茅台昨日公布上半年业绩之后，今日中金公司发布研报上调贵州茅台目标价24.6%至2109元 。 中金公司表示，考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升。 该公司分析师在报告中指出，在还原“收入预收款变动”后，业绩同比增速达到18%左右，二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升，加上今年新签约渠道商供货价上涨，茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看，公司成长空间依旧可观 ，高确定性下的高估值可能会是常态。 今日，国泰君安也上调贵州茅台目标价至2109元。国泰君安指出，贵州茅台业绩符合预期，经营指标体现稳定性与确定性，难以逾越的品牌优势构建持续发展基础。 今年上半年贵州茅台营收439.52亿元，同比增长11.31%；实现归属于母公司所有者的净利润226亿元，同比增长13.29%。 截止昨日收盘，贵州茅台报1670元/股，单日涨幅2.92%。
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