5月26日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生宣布，腾讯未来五年将投入5000亿元用于新基建的进一步布局，云计算、人工智能、区块链等将是腾讯重点投入领域。随着新基建政策红利不断，近段时间包括阿里、京东在内的巨头们也频频布局。 具体到5000亿元的投入方向，腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。此外，腾讯还将结合产业技术创新需要，重点投入云启产业基地、工业互联网基地、创新中心、产业园区等方面的建设。此外，腾讯将调动内部顶级科研专家和实验室资源，并将与国内外顶尖高校合作，搭建科研平台，加强产业研究和人才培养，投入重大科技攻关，参与制定行业标准。 消息一出，腾讯控股(港股00700)（0700.HK）涨幅扩大至逾2%，报收425.4港元/股。 此外，A股新基建板块集体上涨，顺络电子(行情002138,诊股)涨停，数据港(行情603881,诊股)、歌华有线(行情600037,诊股)、中科曙光(行情603019,诊股)、鹏鼎控股(行情002938,诊股)、移远通信(行情603236,诊股)、深信服(行情300454,诊股)等多家公司涨幅超过5%。 今年的政府工作报告指出，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。 这是新基建首次被纳入政府工作报告，腾讯则一直在布局新基建领域。 在5G网络方面，腾讯已经成立了未来网络实验室；在物联网领域，腾讯推出了实时终端操作系统和一站式物联网开发平台。腾讯云还推出了适合于工业数字化的工业互联网助力平台，发布了首款拥有完全自主知识产权的服务器产品，并成立了专注于服务器硬件研发的星星海实验室，目前，腾讯云在全球26个地理区域运营的53个可用区，支撑客户在全球的业务发展。 在人工智能领域，腾讯建立了优图实验室、AI Lab、微信人工智能实验室等多个AI实验室。目前，腾讯AI在教育、医疗等领域已有了深度的应用，其中，腾讯觅影运用图像识别、深度学习等AI技术，能够辅助医生进行疾病筛查和诊断。腾讯教育服务于全国30多个省市的教育主管部门。 在新基建领域，加速布局的互联网巨头不止腾讯一家。 阿里云此前在4月20日宣布，未来三年将投入2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。据悉，阿里巴巴旗下的达摩院XG实验室、平头哥半导体有限公司等的最新研究成果将率先应用在阿里云下一代数据中心。“飞天”云操作系统、“含光800”芯片、“神龙”服务器、高性能低延时网络、大计算系统集群等核心自研技术，将在云数据中心大规模部署。 5月8日，京东正式发布服务企业数字化转型项目——京东新动能计划，整合输出技术能力为企业数字化转型提供基础设施。同日，百度与广州开发区达成战略合作，两者将共同打造粤港澳智能网联先导区，落地ACE交通引擎，百度成为广州首批数字新基建重大项目建设参与者。北京商报综合报道
作者 | 李之泽 曾经试图“自救”的古越龙山最终向外界伸出援手，但盈投控股抛出的究竟是“橄榄枝”还是“毒藤条”？ 5月26日晚间，古越龙山发布公告宣布，公司拟引入深圳市前海富荣资产管理有限公司（下称前海富荣）、浙江盈家科技有限公司（下称盈家科技）作为公司战略投资者。 早在此前，古越龙山向前海富荣及盈家科技定增发行1.62亿股，募资约11.42亿元用于黄酒产业园项目（一期）工程建设。 资料显示，前海富荣和盈家科技构成一致行动关系，合计占比总股本16.67%。由此其背后的盈投控股成为古越龙山第二大股东。 古越龙山表示，更看重作为乐百氏的实控人盈投控股的渠道。不过搜狐财经发现，盈投控股控制乐百氏也只不过是半路接盘，其背后还曾有向上市公司控股股东逼宫的历史。 高端化失利，古越龙山自救受挫 早在今年2月，古越龙山就已经披露向前海富荣和盈家科技定增发股，以期望引入战投的公告。 同一时间段古越龙山董事、副总经理、董事会秘书周娟英因个人原因辞去相关职位。 而在周娟英之前，2019年12月25日，古越龙山就曾公告称，公司副董事长、总经理、董事柏宏因工作变动原因辞去总经理职务。柏宏仅在古越龙山任职一年半。 对于高管接连辞职一事，古越龙山向外界表示，柏宏卸任古越龙山总经理是正常人事调动，调任职中国绍兴黄酒集团有限公司（古越龙山控股股东，以下简称绍兴黄酒集团）副总经理，而周娟英的离职则是因为到了退休年龄。实际上周娟英辞职时不满55岁。 对此，酒业营销专家肖竹青认为“还是对业绩不满，公司近年来业绩不佳，希望更换高管提振业绩。” 2018年，绍兴黄酒集团曾为古越龙山树立目标，三年翻番。为此，柏宏就任古越龙山总经理期间对古越龙山进行了一系列改革，其中最受市场瞩目的是推售价高达1959元/瓶高端黄酒产品。 但是这些改革都没有改善古越龙山的业绩。 2017年至2019年，古越龙山的销售费用连年增高，分别为2.15亿元、2.98亿元和3.5亿元。但实际上同期古越龙山的营收分别为16.4亿元、17.2亿元和17.6亿元，增速分别为6.65%、4.87%和2.47%，增长逐年放缓。 按照如此进度，绍兴黄酒集团为古越龙山树立的三年翻番的目标必然不可实现。这时候引入战投成为了古越龙山的新选择。 半路接盘乐百氏，盈投控股如何帮古越龙山开拓市场？ 今年2月，古越龙山向前海富荣及盈家科技定增发行1.62亿股，募资约11.42亿元用于黄酒产业园项目（一期）工程建设，将新增10万千升黄酒原酒、12万千升小包装灌装产能。 其中前海富荣拟认购7.91亿元，占比总股本11.55%；盈家科技拟认购3.51亿元，占比总股本5.12%。 相较于扩产能，古越龙山更看重的是投资者的渠道能力。 古越龙山坦言，新增产能的消化问题系本次募投项目未来经济效益实现的核心问题。战略投资者前海富荣和盈家科技将在销售渠道、资源等方面为古越龙山的进一步发展提供重要动力。 资料显示，前海富荣和盈家科技的实际控制人均为郭景文，两家公司构成一致行动关系，合计占比总股本16.67%。由此郭景文也成为古越龙山背后的第二大股东。同时郭景文及其关联方盈投控股曾运营安吉尔净水器和乐百氏饮用水两大知名品牌。 古越龙山在战略合作约定中表明，郭景文及关联方盈投控股通过运营“乐百氏”及“安吉尔”等品牌，建设了遍布全国的销售网络，在全国建设了上万个销售网点，覆盖上亿消费者，特别是在快速消费品领域具有相当的渠道资源。 “其在食品饮料领域的产业背景、管理经验和行业资源，能够为公司的布局发展和战略转型提供全面的支持和保障。”古越龙山在公告中如此表述。根据约定，郭景文及盈投控股将帮助古越龙山在“江浙沪”以外的“非黄酒传统消费区域”开拓销售渠道。 但是，帮助古越龙山开拓销售渠道并非易事。 其中一大难题是黄酒品类的局限性。 2019年，全国酿酒行业规模以上企业总计2129家，累计完成产品销售收入8350.66亿元；其中黄酒生产企业总计110家，累计完成销售收入173.27亿元。收入规模方面，黄酒行业收入仅占全国酒行业收入的约2.07%，远低于白酒、啤酒占比。 除了市场规模小，黄酒品类还存在区域壁垒。江浙沪地区是黄酒的主要销售区域，同时也贡献了古越龙山大部分业绩。数据显示，2017年至2019年古越龙山在江浙沪地区的销售收入占比分别是71.52%、73.29%和67.23%。 酒业营销专家蔡学飞认为黄酒市场长期难以突破，根本问题出在黄酒的品类定位，以及消费者教育层面比较滞后，没有完成市场培育的情况下，渠道的建设只是末节。 “古越龙山作为中国黄酒的头部企业，应该把更多精力放在引导黄酒的品质提升以及拓展用酒场景层面，也只有这样才能壮大黄酒品类，实现自身的跨越式发展。”蔡学飞表示。 另外一点，经营乐百氏的盈投控股除了为古越龙山提供渠道之外，可能并没有成功运营的经验可以借鉴。 上个世纪90年代，乐百氏曾和娃哈哈齐名，那时候乐百氏拥有酸奶、AD钙奶、纯净水等多种产品，其中瓶装纯净水为主打产品。经历了1996年-1999年快速成长期后，乐百氏瓶装纯净水以超过30%的市场份额占据同业第一。 2000年乐百氏被达能收购后进入下坡阶段。2013年，乐百氏宣布只保留饮用水业务。2016年11月，达能甩包袱，将乐百氏品牌及6家乐百氏工厂整体出售给盈投控股。 坦白说盈投控股也只是乐百氏的半路接盘者。彼时业界以为，乐百氏未来会成为盈投饮用水业务的核心组成部分，并与其净水器业务形成协同效应。 但事与愿违，盈投控股接盘后，乐百氏虽然持续桶装水的生产和销售，但已经彻底失去了瓶装水市场。直到2019年乐百氏才重新启动瓶装水业务。 青山资本的研究报告显示，在瓶装水行业，农夫山泉拥有高达26%的市占率，位居行业第一。随后的怡宝占21%、百岁山占10%、康师傅占9%、冰露占9%、娃哈哈占7%。这六家已经占据瓶装水80%以上的市场。乐百氏重启瓶装水业务也难以与巨头们重新抗衡。 控制乐百氏四年，盈投控股从未披露其经营业绩，桶装水业务成为其仅剩支撑业务。中国食品产业分析师朱丹蓬告诉搜狐财经：“目前市场上很难看见乐百氏的产品，换言之，盈投控股运营下的乐百氏并不算成功。” 盈投控股运营的乐百氏不见起色，进入古越龙山会带来转机吗？这显然也是一个未知数。 背后的“瑞福德系”和逼宫天科股份 郭景文通过前海富荣和盈家科技持有古越龙山16.67%股权。而在其背后，郭民和盈投控股才是真正的核心。古越龙山公告也披露两者为亲属关系。 据21世纪经济报道早前报道，郭民是早年资本市场“瑞福德系”的灵魂人物，后创立的盈投控股成为其新的资产平台。 早年郭民的“瑞福德系”控制的第一家上市公司是*ST盛润（如今更名富奥股份）。据报道，2003年，深圳市国有企业莱英达集团（*ST盛润曾用名为莱英达A）进行改制，郭民通过瑞福德集团取得*ST盛润的控制权。 在瑞福德集团控制下的*ST盛润业绩并没有改善，反而成为郭民的敛财工具。根据21世纪经济报道，郭民从*ST盛润中先后剥离安吉尔饮水机和嘉年印刷，并装入瑞福德系新的资本平台——盈投控股。 2011年，瑞福德集团最终将*ST盛润卖壳给一汽集团下属零部件公司富奥股份，公司由此改名富奥股份。 盈投控股成为郭民新的资本平台。资料显示，盈投资本还是昊华科技（曾用名：天科股份）的第二大股东，而且此前还曾一度向昊华科技控股股东“逼宫”。 早在2003年，瑞福德系就已经介入天科股份。到了2006年盈投控股（时名为“深圳愿景投资”）借股改之机，受让了深圳市华润丰持有的天科股份21%的股权。 到2007年，郭民旗下的瑞福德系和盈投控股第一次向天科股份管理层进行逼宫。 2007年9月，天科股份曾公告称，持有公司23.13%的西南化工研究院已不是公司实际控制人；而成都愿景科技、成都美辰科技和沈阳易捷电子机械（均为郭民控制的瑞福德集团和盈投控股子公司）合并持有本公司24.51%，其推荐的董事在罢免并更换董事长、年报等董事会重大决议中高度一致。 在上市公司的无奈之下，同年中国化工子公司昊华化工集团通过股权划转代替西南化工研究院成为天科股份大股东。盈投控股需要挑战的目标变成了实力强大国企。 在2013年9月，盈投控股又一次向昊华化工集团的控股地位发起挑战。其突然增持天科股份100.13万股(占公司总股本的0.34%)，持股占上市公司总股本的23.19%，一举上位成为天科股份第一大股东。 2014年5月，中国化工方面开始通过增持反击，最终中国化工旗下的中化资产和中国昊华以共计31.97%的持股比例，拉大了与盈投控股之间的持股差距。 从*ST盛润到天科股份，可以说郭民的资本游戏并不算光彩，本次趁机介入古越龙山的混改，一举成为公司第二大股东，其背后的动机也难以揣测。 但古越龙山在本次战略合作公告中披露，前海富荣、盈家科技、实控人郭景文和关联方盈投控股承诺，本次战略投资不以谋求古越龙山的控制权为目的。 古越龙山亦在公告中称，引进战略投资者工作完成后，公司控股股东绍兴黄酒集团持有公司股份数量不变，持股比例自41.39%降低至34.73%，仍显著高于前海富荣及盈家科技，超出的持股比为18.64%。因此，不会导致公司控制权发生变化。 但值得注意的是，本次股权变动是古越龙山上市23年来，二股东的持股比例首次超过5%，这也是古越龙山股权结构首次大规模变动。
葫芦娃、黑猫警长等深入人心的动画形象，是一代人的童年记忆，5月26日，借与京东合作推出动画短片《JOY STORYⅢ：重返618号》的契机，上海美术电影制片厂（以下简称“上海美影厂”）让这些经典形象再一次出现在了屏幕上。近年来，虽然频频被质疑“消失了”，但上海美影厂其实一直致力于让老IP“活”起来，频频跨界游戏、服装、美妆等领域。大量经典IP是上海美影厂的资本，但老IP要想在新时代焕发出新的活力，新的故事必不可少。 一年跨界20余次 “对于‘80后’来说，这些动画片就是童年的一部分”，5月26日，上海美影厂与京东联合制作的动画短片《JOYSTORYⅢ：重返618号》正式上线，吸引了不少网友的关注。 尽管该短片时长不足7分钟，但却将大圣、葫芦娃、哪吒、黑猫警长和(港股00001)蛋生5个经典形象与京东吉祥物Joy串联起来。截至5月26日15时30分，该视频已在微博获超2000赞，转发量也达到近千次。 这只是上海美影厂旗下IP跨界联动的方式之一。创立于1957年的上海美影厂，如今正致力于让老作品重新“活”起来，不仅此前“闭门”工作让老IP“复活”，修复上映了《葫芦娃》《天书奇谭》《邋遢大王奇遇记》等多部经典老作品，相关周边也在上海美影厂的官方店铺上架销售，同时还常常“打开大门”进行跨界联动。 据北京商报记者不完全统计，近一年来上海美影厂已进行20余次跨界联动，涉及游戏、手机、服装、美妆等多个领域，并与多个品牌合作制作了联名商品，部分实现较好的市场反馈。 以上海美影厂与网易严选合作开发的葫芦兄弟国风复古系列彩妆为例，大多产品的好评率在99%以上，而好评率最低的散粉产品也达到了97.5%的好评。此外，今年4月上架的联名产品巴拉巴拉X大闹天宫男童T恤，更是在京东上获得了100%的好评。 在联名产品持续推出的同时，上海美影厂还抓住人们的社交需求与娱乐需求，延伸自身的跨界布局，不仅在微信表情商店上架了两组“美影家族的日常”系列表情包，还与《古剑奇谭网络版》《神都夜行录》和《多多自走棋》3款游戏进行了联动。 瞄准“80后”“90后” 相较于新作的推出进程，外界对这家老电影厂跨界的关注度似乎更高。在上海美影厂热度最高的10条微博中，有6条均与跨界有关，其中关注度最高的便是上海美影厂与OPPO于今年3月用120帧技术重现彩色动画长片《大闹天宫》经典片段的联动之举。 为了解上海美影厂在跨界联动领域的初衷与战略布局，北京商报记者联系上海美影厂方面，但截至发稿未得到回应。而上海美影厂相关负责人曾在接受媒体采访时表示，IP业务是作品影响力的延伸，也反过来为作品赋能，深化上海美影厂在当代的新形象。而在上海美影厂以IP为核心推出的相关产品中，“80后”“90后”这类看上海美影厂作品长大的人群是主力消费群，也是上海美影厂需要巩固的对象，而年轻人则是上海美影厂需要发展的对象。 从上海美影厂选择的跨界品牌可以发现，不少均是拥有大量年轻消费者的品牌。以OPPO为例，曾有公开数据显示，OPPO手机用户中， 18-23岁的年轻用户占据了整个用户群的七八成，而上海美影厂与《神都夜行录》等游戏的跨界，更是直接嵌入到年轻用户的休闲娱乐生活中。此外，上海美影厂推出的衍生品也涵盖手账本、帆布包、鼠标垫、化妆包等年轻人生活中经常使用的物品。 影评人刘贺认为，IP的文化价值和商业价值已得到业内外的认可，但IP价值的激发需借助有效运营手段。而上海美影厂的IP大多已推出较长时间，随着更多新作品的推出挤压老作品的露出空间，年轻人直接关注到老作品的可能性将越来越低，此时借助跨界品牌在年轻群体的影响力，能够借势抢占注意力，为IP注入新的生命力。 老IP仍需再创新 跨界合作或是动画作品的延伸融合，已成为一种发展趋势。中央电视台中视新科动漫股份有限公司新科动漫频道原运行总监杜刚认为，这是一种必然，打造IP生态不仅能直接带来经济效益，也可以产生二次传播、扩大影响力。 与此同时，中国动漫集团发展研究部主任宋磊也认为，我国动漫产业的发展已经进入到与实体经济广泛融合的“跨界合作”阶段。这样的合作既是对IP自身价值的丰富与扩展，也是对合作品牌文化含量的提升，可以说是“双赢”之举，但是策划跨界合作时需要注意品牌的对等性、互补性和内容的新奇性。 在不少观众的心中，上海美影厂的动漫品牌往往体现的是童趣感、经典感、文化感，同时相关IP大多源自经典老片。在杜刚看来，“老IP必须要面对当下的人群进行再创造，且该问题并非上海美影厂独有，而是所有结合时代背景的作品所共有的。与之相比，基于人类共性情感的作品则能更为长久地流传”。 近年来不少老IP已开始尝试结合当下再创作，其中央视动画从2013年起陆续推出了《大头儿子和小头爸爸》系列的电视动画和电影动画新作，把这部1995年播出的作品进行了品牌唤醒，使之回到了国内一线动漫品牌的行列。海外市场也不例外，如米高梅电影公司出品的动画《猫和老鼠》，虽然于1940年首映，至今已有数十年的历史，但该作品现阶段仅在哔哩哔哩上就有近140万观众将其加入“追番”列表，这不仅与作品本身内容质量有关，也与该系列保持推新，并在2014年推出新作电影《猫和老鼠：迷失之龙》有关。“因此IP需要进行再创作、再传播来进行唤醒，让这些IP更有生命力。”宋磊强调。
作者 | 徐佳雯 今年新冠疫情爆发，全国各地企业纷纷延迟复工，远程办公、在线教育的需求剧增，使得TMT行业景气度提升，备受关注。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自长盛基金的电子信息主题基金经理朱律。本期的分享主题是目前TMT板块下各细分领域的投资机会以及疫情过后，贸易摩擦下TMT各个板块的布局。 朱律现任长盛电子信息产业基金经理，曾任中信建投证券股份有限公司研究员。2014年5月加入长盛基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理等职务。 朱律自2019年5月起担任长盛电子信息主题基金经理，据银河证券数据显示，截止5月27日，长盛电子信息主题基金近一年获得收益37.70%，在同类产品中排名位居前五分之一。此外，朱律自2019年8月起任长盛创新先锋基金经理，任职以来收益为15%。2020年4月起任长盛同智基金(LOF)、长盛同德主题增长基金经理。 据同花顺显示，截至5月28日，通信技术、电子、计算机三个行业指数近一周内均面临不同程度的回调。 尽管短期内面临调整，但TMT板块在面对疫情的冲击过程中，还是表现出了良好的抗风险能力。在疫情的影响下，催生出线上化加速，游戏、在线办公等概念的需求。 据Wind显示，今年一季度内，云计算、传媒、计算机板块涨幅分别为4.41%、6.98%、1.89%。不仅如此，新基建的政策不断加码，5G细分领域的科技逐渐落地，也将为TMT板块带来新的机会。 目前，海外疫情的持续扩散，以及贸易摩擦带来的影响逐渐显现，华为制裁事件再度发酵，为TMT行业整体的盈利恢复带来了压力。 当前，TMT板块下各细分领域还有那些投资机会？以及TMT行业是否会继续延续上一季度行情成为投资者最关注的问题。 长盛基金朱律认为，此轮疫情中，传媒行业的各个细分板块受影响的方向和程度各不相同，其中院线和电影板块受损最为严重，其次是影视制作和电梯广告；而游戏和视频板块则明显受益于在线娱乐时长的增加，一季度的业绩表现和股价表现都显著好于受损的板块。 基金佳问：今年新冠疫情突发，受疫情影响国内电影院依旧尚未营业，一季度以来，影视传媒业绩遭受严重打击。您认为短期内传媒板块能修复吗？现在是否是投资传媒板块的好时机？ 朱律：此轮疫情中，传媒行业的各个细分板块受影响的方向和程度各不相同，其中院线和电影板块受损最为严重；其次是影视制作和电梯广告。而游戏和视频板块则明显受益于在线娱乐时长的增加，一季度的业绩表现和股价表现都显著好于受损的板块。 短期内，影院恢复营业在即，但估计相关部门仍会对上座率做一定的限制，原有春节档影片预计将观察营业后的客流恢复情况选择档期逐步上映。院线和影院板块的景气度将进入恢复周期，但在业绩表现上的复苏估计仍需时日。 从整个传媒行业来看，游戏仍是景气度最高的板块，一季度手游行业同比增速46%，各家游戏上市公司也交出了亮眼的答卷。从观测到的数据来看，五一假期手游流水仍然创出了单周的新高，仍然保持着很好的持续性，并未出现此前市场担心的脉冲式下滑。 展望三季度，手游行业也将进入重点产品上线的高峰期，所以游戏仍是当下值得投资的核心板块。此外，随着疫情进入收尾阶段，居民恢复正常的工作生活，线下的电梯媒体的广告投放和刊挂率也有显著的恢复，投资价值也逐渐显现。因此，传媒板块具有较强的恢复韧性和投资价值。 基金佳问：在疫情影响下，线上的“网红带货”成为了流行元素，不少企业家以及明星也纷纷开始直播“带货”，资本市场相关概念也被爆炒。您认为现下的网红带货是一个概念炒作还是一个新的投资机会？网红带货产业链火爆的逻辑是什么？ 朱律：直播电商的本质是借助网红的号召力和影响力，将在社交平台积累的粉丝转化为产品消费者，将其对自身的信任转化为消费力。 直播电商通过 KOL 直接筛选试用产品，采用知名大众品牌，并结合其独有的低价优势，代替消费者完成了一系列前期调研决策行为，减少了用户决策时间和选择障碍，从而降低了用户决策成本，推动了消费者快速做出购买决定，成为电商平台新的增量。 在二级市场中，前期对网红带货确实有概念炒作的噱头，但产业链上的品牌商、MCN公司、电商代运营、广告代理商确实短期受益于该产业链的蓬勃发展。但需要注意到，消费者的新鲜感过去之后，网红带货的吸引力基本上只剩下性价比。 随着网红KOL头部化的趋势越来越明显，分成比例将持续向网红KOL倾斜，在投资中需要警惕MCN公司在盈利能力和稳定性上的风险，关注一些更为长期的投资机会。 基金佳问：近日，华为制裁事件再度发酵，美国要求在将美国的技术或设计的半导体芯片出口给华为时，必须得到美国政府的出口许可证。请问，华为持续受到打压，是否会试图削弱其在全球电信业中的地位？华为遭受制裁会对国内通讯行业造成怎样的影响？ 朱律：华为在通讯行业地位长期很难削弱，其他通讯公司差距比较大，短期会延缓，地位和格局没有更猛烈措施之前扭转较难。通讯行业应该基本不会受大影响。 基金佳问：华为遭到美国打压，也让国内认识到国产芯片、半导体领域的短板，从全产业链上看，国内芯片、半导体产业链条中，受外部制约较少的是哪些，最大短板又在哪里，未来的投资机会，是在已经有自主能力的板块，还是亟需补足的短板领域？ 朱律：现阶段，国内芯片、半导体产业链中，设计，制造，封装，设备材料等方面受外部制约较少。目前封装领域长电科技已经是全球前三封测厂商，通富、华天也是全球前十，可以实现国内自主产业链闭环。此外，设计领域海思已经进入全球前十大fabless厂商，但是部分模拟和射频，CPU等芯片依赖海外进口。 目前，受到外部制约最大的短板为芯片制造及半导体制造设备、材料。但我们看到，这些领域未来国内的市场空间巨大，在国家政策扶持有望实现较快成长，芯片、半导体制造设备、材料等未来有望成为成熟半导体行业中的成长板块。 基金佳问：今年2月，科技板块个别细分板块概念炒作，估值处于较高的状态，但近期内科技ETF大幅缩水，您认为，科技ETF回调的原因是什么？长远来看TMT行情是否会回到较高水平？ 朱律：科技ETF回调一是短期涨幅过大，需要休整，属于中间的过渡和休整行情，同时也是内外部风险的回避和释放。长远来看，科技按本身周期性算，上升周期一般以3-4年左右计算（不排除一些走出来穿越更长周期的行业和公司）。 从2018年底算起，目前也只有1年多的时间，只是赶上疫情和贸易战影响，休整期可能会比历史上要长一点，近一点的可以观察2014年，科技调整时间也是不短的，但是随后的业绩和股价上升幅度也是非常巨大的。 基金佳问：今年一季度，全球智能手机的销量呈现不同幅度的下滑。与此同时，加快5G网络建设成为今年政府重点关注的内容，在此背景下，应该如何把握通信板块的投资机会？ 朱律：智能手机是下滑主要是疫情影响，同时手机消费是2C业务。5G网络建设是2B业务，更多依赖运营商资本开支，两者并没有绝对的相关关系。同时5G基站建设领先于5G手机应用。通信板块基站PCB仍然是贯穿全年的景气度上行板块。 由于疫情影响，一二季度安卓手机销量下滑较多，预计三季度新手机销量也会有所放缓，但是需求并未消失而是延迟到四季度。消费电子机会建议在三季度布局。 基金佳问：请问您在管理TMT产品的过程中的选股逻辑是怎样的？ 朱律：在实际投资管理中，我比较重视挖掘好股票，研究清楚并持续跟踪。因为股票不是发明创造，而是跟踪基本面和市场趋势，让好股票带我进入好的方向和行业。 具体而言，首先要抓住主要矛盾和主要趋势，选择业绩的稳定高增长和业绩的持续改善的公司，如最近季度盈利趋势比过去几个季度略高，且预测业绩可持续，相对高增长而不太高的市盈率，更关乎高增长及持续性。 此外，不会拘泥线性思维，有一定的正面杠杆因素，能放出超常规思路的业绩，如经营杠杆（高收入，低可变成本）、折旧杠杆（折旧+新增能放大业绩）、并购杠杆等。会参考行业增速、上下游增速和竞争对手增速。重点关注拥有简明深刻的财务报告和简单清晰的主业的公司。
企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。 新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。 记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。 为此，搜狐财经以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。 搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。 本文为“中国价值公司100”系列报道第三十八篇。 【价值分析】 近年业绩迎来爆发，代理产品成增长引擎。过去两年，智飞生物的营收、扣非归母净利润的复合增速分别为180.8%、134.9%。这主要源于其代理的默沙东疫苗的热销。2017~2019年，代理产品贡献的毛利从一成左右暴涨到超过七成。 自主产品的业绩增速逐年放缓。2019年，智飞生物自主产品的营收、毛利增幅分别跌至5.3%、3%。作为自主产品批签发量的主力，液体AC-Hib疫苗已停产一年多时间，而冻干AC-Hib疫苗仍在开发中。 代理产品或面临续期考验。4/9价HPV疫苗、五价轮状疫苗这两类热门产品的经销协议，均将于2021年到期。考虑到双方近十年的合作历史，以及智飞生物覆盖较广的营销网络，默沙东更换代理的概率并不高，但这仍将为智飞生物未来的业绩增添不确定性。 主要财务指标表现较好，存货、应收账款占比偏高。最近两年，智飞生物自主产品的毛利率大致优于国内同行，主要营运指标表现亦可，负债水平相对较高。但随着代理业务发展，其存货、应收账款占总资产之比三年攀升了48个百分点，远超过国内同行平均水平。 科研实力雄厚，仍需关注研发不及预期的风险。2019年，智飞生物研发投入的规模、占比，都在国内同行中处于领先的行列。其在二类疫苗领域共有11条研发管线，在国内企业中仅次于央企国药中生。不过，这些处于申请临床、临床试验阶段的项目，存在一定的研发失败风险。 累计分红金额超过直接融资总额。2010~2019年，智飞生物累计缴纳税金及附加、所得税费用10.6亿元，累计分红23.64亿元。近年来，其累计捐款超过3.41亿元。创立至今，其先后将数十种疫苗导向市场，为预防疾病、减轻民众疾苦做了一些工作。 综合各项指标，智飞生物的整体评分为4颗星。 5月25日晚间，智飞生物公告显示，其实控人蒋仁生及一致行动人在今年5月共减持总股本的约1.2%，套现13.95亿元。 由于2019年业绩大增、与中科院微生物所签订合作开发新冠病毒疫苗的协议，智飞生物股价在今年初已迎来两波涨幅。4月初，智飞生物一季度业绩预告发布，其主营业务收入、净利润同比小幅增长，这再次带动了其股价上涨。 4月28日，智飞生物自主研发的EC诊断试剂获批上市，同样用于结核防治的母牛分枝杆菌疫苗目前处于申报生产阶段。根据券商预测，在国内严峻的结核病防治形势下，两款产品有着广泛的适用人群。 不过，这次的利好没有带来持续的上涨动力。4月底至今，智飞生物的股价一直在81元上下徘徊。毕竟，相比于4/9价HPV疫苗等热销产品，新款产品的市场推广成果仍需要时间验证。 去年代理产品实现毛利31.6亿，占比近七成 智飞生物的主营业务为疫苗、治疗性生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进出口。其中，自主研发与代理推广的非免疫规划疫苗，为其贡献了绝大多数营收及毛利。 非免疫规划疫苗，又称二类疫苗。它与居民应当按照政府的规定接种的免疫规划疫苗（一类疫苗）不同，属于居民自费并自愿接种的其他疫苗。 自2010年上市后，智飞生物的业务发展大致可分为三个阶段。 2010~2012年为第一阶段。自主产品与代理产品为智飞生物贡献的毛利大致相同，占主营业务毛利的比重均在40%~50%之间。 在此期间，其主营业务营收增速两正一负，依次为22%、-16.6%、24.2%。智飞称，2011年增速下降，是因为疫苗产品批签发进度影响了四价流脑疫苗、Hib疫苗和甲肝疫苗的销量。 这一时期，其核心的自主产品与代理产品分别为ACYW135流脑多糖疫苗（四价流脑疫苗）、兰州所的B型流感嗜血杆菌疫苗（Hib疫苗），两者合计贡献的毛利占主营业务毛利的比重依次为83.2%、83.4%及68.7%（未内部抵销）。 （智飞生物近年业绩 来源：iFinD） 2013~2016年为第二阶段。由于自主Hib疫苗取代代理Hib疫苗、自主的AC-Hib疫苗与AC结合疫苗上市、默沙东的部分疫苗代理到期且新疫苗未获批等因素影响，自主产品的主营业务毛利占比由69.9%上升至99.5%，代理产品的主营业务毛利占比由30.1%下降至0.5%。 这一时期，智飞生物的主营业务营收大多呈同比下降的状态，其增速依次为-2.7%、5%、-6%、-37%。 智飞生物称，2013年、2015年以及2016年的增速下降，主要原因分别为葛兰素史克与乙肝疫苗接种事件波及疫苗市场、宏观经济形势影响、山东非法疫苗案件发生并导致疫苗政策调整。 在此期间，核心产品四价流脑疫苗、自主Hib疫苗的批签发量分别由155万支、527万支下降至118万支、154万支。AC-Hib疫苗与AC结合疫苗在2015年的合计批签发量一度达到648万支，成为其新的利润增长点，但2016年的合计批签发量仅为22万支。 （智飞生物主营业务经营情况 来源：公司公告） 2017~2019年为第三阶段。由于智飞生物与默沙东续签23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗合同，并新增代理该公司的四价及九价HPV疫苗、五价轮状疫苗，自主产品的主营业务毛利占比由90.5%下降至9.5%，代理产品的主营业务毛利占比由28.3%提高至71.7%。 因此，智飞生物这一时期的主营业务营收也实现了大涨，其增速依次可达192.6%、299.1%、104.1%。 其中，2018~2019年增速的提升，主要源于国家确立了进口疫苗指定境内代理商等一系列管理制度。而智飞生物截至2017末拥有的1089名销售人员、可覆盖2.4万多个基层卫生服务点的营销网络，则为代理默沙东疫苗奠定了基础。 在经历2017年的增长后，其自主产品四价流脑疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗在2019年的批签发量已分别跌至75万支、43万支、67万支，市占率分别为22.3%、5.9%、8.5%。 市占率100%的AC-Hib疫苗，以428万支的批签发量成为智飞生物2019年的核心自主产品。但该产品今年2月收到监管部门不予再注册的通知，因此今年自主产品的业绩或受到一定影响。 不过，代理产品倒是高歌猛进。在此期间，市占率100%的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗业务均快速增长。2019年，它们的批签发量分别达554万支、332万支、470万支。 23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗业务也保持了稳定的增长。2019年，它们的批签发量分别为145万支、50万支，市占率分别为15.3%、4.4%。 核心自主产品停产，二类疫苗研发管线达11条 四价及九价（4/9价）HPV疫苗是智飞生物2019年批签发量最大的产品，该疫苗主要用于预防HPV病毒引起的宫颈癌等疾病。目前，国内上市的HPV疫苗，有葛兰素史克的二价疫苗、万泰生物的二价疫苗、默沙东的4/9价疫苗。 相比于前述两款HPV疫苗，4/9价疫苗覆盖的HPV病毒类型更多，也更受消费者青睐。该产品自国内上市以来始终处于供不应求的状态，“一针难求”的新闻从2018年持续至今。 据弘则研究测算，4/9价HPV疫苗的国内存量适应人群分别为1.3/0.9亿人，每年新增适应人群为800万人，预计接种峰值均为900万支，预计峰值市场规模分别为72/120亿元。 五价轮状疫苗在智飞生物2019年的批签发数据中排行第二，该产品用于预防轮状病毒导致的婴幼儿严重急性胃肠炎。国内上市的轮状疫苗，目前有兰州所的单价疫苗、默沙东的五价疫苗。 与只能预防单一类型轮状病毒的单价疫苗相比，五价疫苗具有较大的优势。据华西证券预测，未来五价轮状疫苗每年的接种人群有望达到750万人，默沙东五价轮状疫苗的销售峰值将达到32亿元。 （智飞生物批签发数据 来源：公司公告） 根据智飞生物与默沙东此前约定的协议，2020年及2021年，其代理的5类疫苗产品的基础采购额分别为94.69亿元及54.65亿。结合各机构的预测判断，代理产品在今后两年仍将为其带来可观的收益。 但在2020年末、2021年6月末、2021年末，双方签署的23价肺炎疫苗及灭活甲肝疫苗、4/9价HPV疫苗、五价轮状疫苗的经销协议将相继到期。后两类热销产品的代理协议能否续签，为智飞生物未来的业绩增添了不确定性。 再来看自主产品。2019年，智飞生物的四价流脑疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗批签发量大致呈下滑之势，这使得批签发量428万支的AC-Hib疫苗成为了自主产品的绝对核心。 然而，由于此前国家要求液体疫苗去除佐剂改为冻干粉形态，其液体AC-Hib疫苗在2019年4月已停产。目前，冻干AC-Hib疫苗尚处于开发状态，几家券商预计其获批时间为2020年底或2021年，这意味着该产品将至少有一年时间无法贡献利润。 西南证券称，该产品的竞品主要为康泰生物的DTaP-Hib疫苗、赛诺菲的DTaP-IPV/Hib疫苗；长期来看，未来AC-Hib疫苗每年的接种人群预计为225~300万人，销售峰值可达700~900万支。 （智飞生物进入注册程序的项目 来源：公司公告） 不过，由于拥有丰富的研发管线，智飞生物的自主产品仍具有较强的竞争潜力。 今年4月，智飞生物研发的重组结核杆菌融合蛋白（EC）获批上市。安信证券称，EC诊断试剂能够有效区分卡介苗接种与结核菌感染，未来有望为我国结核菌感染筛查提供一个有效、经济的选择。 此外，智飞生物还储备了多类结核防治产品。其中，母牛分枝杆菌疫苗（预防性微卡）用于结核菌潜伏感染高危人群结核病的预防，目前处于申报生产阶段。 据安信证券预测，我国EC诊断试剂的每年理论需求预计超过1.7亿剂，市场空间将达到17亿元；预防性微卡的接种人群预计为200~400万人，市场空间约为42~84亿元。 2019年年报显示，智飞生物共有4种在售的自主疫苗产品、28项自主研发项目。其中，进入临床及注册程序的项目有16项，进入临床前阶段的项目有12项。 华泰证券称，截至2019年末，其在非免疫规划疫苗领域共有4类上市品种、11条研发管线，在国内企业中仅次于央企国药中生（11类、31条）。综合上市数量与在研数量进行排名，之后的企业依次为康泰生物、科兴生物、沃森生物、华兰生物、艾美生物等。 但除了EC诊断试剂与预防性微卡外，其余16项进入注册程序的项目尚处于申请临床、临床试验阶段，存在一定的研发失败风险。 存货、应收账款总资产占比三年攀升48个百分点 持续稳定的研发投入，是疫苗企业发展自主产品的基础。2019年，智飞生物的研发投入金额为2.59亿元，同比增长52.7%，占营收的比重为2.5%。将代理产品收入剔除后，研发投入金额占自主产品收入之比为19.4%。 选取疫苗业务营收占比超过90%的6家国内疫苗企业进行对比，智飞生物2019年的研发投入规模最大，研发投入金额占营收之比最低，研发投入金额占自主产品收入之比仅次于沃森生物（23.6%）。 （智飞生物可比公司研发情况 来源：公司公告） 盈利能力方面，智飞生物2018年及2019年的销售毛利率分别为54.8%及42%，销售净利率分别为27.8%及22.4%，在可比公司中均处于极低水平。 但这主要为代理产品占比较高所致。仅统计自主产品，智飞生物2018年及2019年的毛利率分别为95.2%及93.2%，在同行中处于较高水平。 相比于2018年，智飞生物2019年的销售毛利率大幅下降了12.7个百分点，这主要是由于自主产品占比下滑以及代理产品毛利率降低6.9个百分点所致。智飞没有披露代理产品毛利率下降的原因。 （智飞生物可比公司盈利指标 来源：iFinD） 2018年及2019年，智飞生物的存货周转率分别为2次及2.9次，在可比公司处于极高水平；应收账款周转率分别为3.9次及3.3次，在同行中属于较高水平。 由于代理业务发展，智飞生物近年的存货、应收账款均快速攀升，两者合计占总资产的比重也在升高。2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，其存货、应收账款占总资产之比依次为14.9%、32.4%、55.2%及63.3%。 据智飞生物解释，应收账款的增加也源于国家对非免疫规划疫苗销售实行一票制改革。不过，2016年末至2019年末，4家可获得完整数据的可比公司的存货、应收账款占总资产之比的增幅均低于6.1个百分点。由此可见，代理业务扩张仍是其资产结构变化的主因。 截至2019年末，智飞生物共计提存货跌价准备276.21万元，计提比例为0.2%；计提应收账款坏账准备1.09亿元，计提比例为5.2%。 （智飞生物可比公司营运指标 来源：iFinD） 现金流方面，上市以来，智飞生物的经营现金流净额均为正值。2011~2016年，其销售商品、提供劳务收到的现金与营收之比均大于1。但2017~2019年，两项数据之比徘徊在0.7~0.8之间。这体现了其发展代理业务后，回款能力下降、应收账款大增的情况。 2010~2019年，智飞生物的投资现金流净额均为负值，这反映了其在持续增加资本化支出以上马新项目。自2011年起，其现金及现金等价物净增加额连续六年为负，但该数据在2017年及2019年回正，分别为9347.92万元及3.52亿元。 2018年末及2019年末，智飞生物的资产负债率分别为38.6%及47.5%，在同行中处于较高水平；流动比率分别为1.8及1.6，在可比公司中处于较低水平。 截至2019年末，智飞生物的资产负债率上升8.9个百分点，总负债增加了25.66亿元。这主要是由于短期借款增长了17.63亿元，应付账款增长了5.86亿元。 （智飞生物可比公司偿债指标 来源：iFinD） 2010~2019年，智飞生物共缴纳税金及附加1.44亿元，缴纳所得税费用9.16亿元；累计分红金额（含税）为23.64亿元，股利支付率在31.2%~61.4%之间，分红金额超过其直接融资总额（15.19亿元）。截至2019年末，员工总数为2972人。 智飞生物2018年社会责任报告称，其近年来已累计捐款近3亿元；创立至今，先后将预防不同疾病的数十种疫苗导向市场，为预防疾病、减轻民众疾苦做了一些工作。2019年，其捐款超过3092万元。今年1月，其捐款1000万元用于抗击新冠肺炎疫情。（文/史额黎）
北京商报讯（记者 郑蕊 伍碧怡）5月26日，艾瑞咨询官方微信号发布《2020年中国动漫产业研究报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，二次元用户规模有望在2020年突破4亿大关，但此前一度维持较高增长率的在线动漫行业因广告主营销预算削减、资本对动漫行业兴趣骤减、用户增长面临瓶颈等不利影响而面临着挑战，各方入局者正试图凭借多元化付费模式等探索商业变现新机遇。 近年来，随着《西游记之大圣归来》《哪吒之魔童降世》《大鱼海棠》《白蛇：缘起》等国产动漫电影的热映，动漫行业掀起了一股新浪潮。2019年我国动漫产业已达到1941亿元的总产值规模，动漫网站约有402个。 与此同时，得益于移动互联网的发展和普及，互联网巨头们也纷纷进入动漫产业布局，试图从这片红海中分一杯羹，腾讯、网易、爱奇艺、哔哩哔哩等平台类公司以及以光线传媒(行情300251,诊股)、万达传媒等为主的影视类公司在泛娱乐产业的资本投入，助推了中国动漫产业的快速发展。 不过，《报告》指出，因在线动漫平台的兴起以及二次元亚文化在年轻代际群体中的传播，2014-2017年，我国泛二次元用户规模高速增长，并由2014年的1.5亿人增长至2017年的3.1亿人。而随着互联网人口流量红利逐渐消退，如今泛二次元用户规模已进入平稳增长期，预计在2020年突破4亿人。 在用户增长趋缓的同时，我国在线动漫市场规模也从高速增长期过渡到平稳增长期。数据显示，2015年起我国在线动画、漫画市场进入高速增长期，增长率分别为313.7%和82.5%，而2018年后则过渡到平稳增长期，增长率均保持在15%以上。 在报告中，艾瑞咨询指出，国内在线动漫市场规模目前呈现出增速放缓的趋势，主要是受到经济大环境的影响。数据显示，2019年我国动漫行业相关投融资笔数以及金额出现大幅度跳水，且与2018年国内动漫行业投资事件全年达73笔，融资金额达75.5亿元相比，2019年相关投资事件仅32笔，融资金额则下降为21.1亿元。 “从趋之若鹜到融资明显减少，实质上是投资者甚至整个动漫产业市场趋向冷静。” 在互联网传播分析师钟倩看来，前几年动漫产业存在高速发展但质量参差不齐的现象，导致很多动漫企业在抢占市场份额和经营能力上都有所欠缺，最后被市场淘汰。目前国内动漫市场仍处于持续拓展的状态，但互联网人口红利消退后，在线动漫产业将面对更加激烈的市场竞争，只有平台运营模式和平台输出内容不断创新，符合市场需求的在线动漫平台才能站稳脚跟。 面对整个市场的发展背景，各方入局者也在创新运营模式，并创新多元化的付费模式。北京商报记者了解到，目前在线动漫内容的用户付费分为两种形式，一种是付费解锁阅读或观看，用户充值虚拟货币后用相应的虚拟货币解锁需付费的内容；另一种则是VIP会员订阅的模式，用户通过付费成为VIP会员，在付费期限内享受VIP会员专属的动漫内容及其他形式的特权（如优先观看、高清晰画质等），具备一定时效性。而除了以上两种方式外，如今还有在线动漫平台尝试漫画卡牌等其他类型的付费增值模式，读者能通过抽卡集卡、付费等方式获取作者额外绘制的卡牌。 “卡牌属于动漫作品的衍生品，对于忠实受众而言，收集相关周边较为寻常，因此能得到该类用户的认可。而在线动漫平台在探索多元化付费模式的过程中仍要注重瞄准用户特性，尤其是泛二次元用户的主力群体为‘95后’新生一代，更倾向为优质内容付费，因此推出质量优良的衍生内容是创新用户付费模式的重要路径。”钟倩如是说。
京东与快手达成了战略合作，且“长期有效”。在业内看来，这是一场恰合时宜的握手，也将是艰难权衡的长跑。 那么，短视频卖货受困于供应链薄弱的问题可以迎刃而解吗？流量与变现的天平如何不失偏颇？商业与娱乐结合的限度几何？细节决定了这场看似水到渠成的合作，能否真的皆大欢喜。 首例长期联姻 短视频平台与电商企业间的高墙终于要真正拆除了吗？ 5月26日，北京商报记者从内部人士处确认，京东与快手的确达成了战略合作，且“长期有效”。这场合作不但为“6·18”加了佐料，还让视频平台与电商的联合从草莽转向正规化。 这则合作消息惊扰得四方不安，不仅是因为这场合作发生在流量高光时间段的“6·18”，还因为是短视频与电商企业将长期并肩同行的首个案例。 据了解，京东和快手达成战略合作后，消费者将可以通过快手购买京东自营商品，且无需跳转。对于此事，京东方面一直没有给出公开回应。 “合作本身不意外，长期合作倒有些可玩味的了。”一位不愿具名的内容电商经营者对北京商报记者表示。 她认为，快手、抖音、映客(港股03700)这类短视频平台、直播平台，本身就是握有价值流量的渠道；京东、淘宝、天猫、拼多多等电商，也是捏着流量的渠道，又有供应链基础。虽然前者苦于内容变现之路崎岖不平，后者陷入新流量不知从何而来的尴尬窘境，但想要双方赤诚相待地长期合作，“几乎是件不可能的事，真的太难了”。 上述人士解释称，短视频平台因内容才会聚集流量，一旦以带货为目的的内容占比过多，会降低可读性和娱乐性，且主播带货频出瑕疵，反而会导致流量流失。 电商巨头早期经历了内容导购APP的“倒戈”，起初内容导购App的确向前者导流，后期逐渐将用户截流形成了有消费者也有商家的电商，算是挖了电商巨头的墙脚。“有了前车之鉴，电商巨头也就有了防备。” 此外，对于跳转至第三方电商的商户，部分短视频平台的抽佣比例接近45%，“如此高的抽佣，如果短视频企业又不能给电商提供足够的流量，电商就做了一笔亏损的买卖”。该经营者给出了诸多理由。 事实上，去年“6·18”前夕，快手与拼多多也有过暂时合作，当时拼多多商家接入快手主播资源做商品直播推广；斗鱼与天猫的合作也仅限于几场。求索内容变现的短视频平台、渴求海量且新鲜流量的电商平台，两者从未站在对立面，但也从未深度合作，似乎若即若离且彼此试探着。 利益各取所需 商业联姻背后，必然是一场围绕利益进行的谈判。 直播、短视频平台希望将流量变现；品牌商与店铺掌握商品、货源，希望借助直播增加销售渠道；电商企业则希望充分调动公域流量、撬动私域流量，且借此寻求着站外的流量，最终目的仍是提升交易额。 各取所需显然是促成主播、品牌商和电商平台合作的主要原因。 一位不愿具名的从业者表示，“快手的流量终于找到一个承接，内容变现的渠道更为正规了。快手可专注于内容、积攒流量；京东也能更好地卖货。大家都能做自己擅长的事情。” 从快手与京东目前的合作来看，先期进驻快手的为京东自营商品，售后与物流由京东承担，此举将促使双方合力解决直播带货普遍存在的品控、售后、发货不可控的问题。当下，短视频平台想要直播带货成功，需要更为可靠的供应链，如今却深陷品控售后难以把控的雷区。 目前，散、乱、小的供应链难以撑起直播带货千亿甚至万亿级市场，MCN机构或短视频平台自身搭建供应链，时间漫长、阻碍颇多且成本高昂，完全摆脱电商另起炉灶并不现实。一位业内人士向北京商报记者透露，短视频平台的商品供应和质量难有稳定保障，白牌为主，缺乏品牌商品。想要确保商品质量、售后服务完善、物流配送可控，短视频平台的直播带货就需要能满足其上述需求的电商企业。 有观点认为，京东搭上快手，可以加速完成对下沉市场的布局，并在直播电商新场景上获得增益。从京东角度来看，快手拥有3亿日活用户，且主要分布在下沉市场，京东接入快手，再加上拥有微信一级入口以及京喜，能实现对下沉市场的基本覆盖。 或许，京东与快手的合作，让双方心愿达成时，也能为视频平台与电商的联合从草莽转向正规化打下基础。 考验耐力的长跑 “新婚”总是甜蜜，但日久也难免红脸。这句话，或许也能用来描述京东与快手的合作。 APEC电子商务工商联盟专家、对外经贸大学教授王健分析认为，电商找短视频平台合作，前者为流量，后者为变现，这场你来我往的交易会在短时间内取得很好的效果。“但这只能是对电商平台中心经营的一种补充，或许不适合长久合作。” “双方合作越久，产生的难点、困惑就越多，最终会呈现‘分裂’状态。”王健解释道。 快手与京东在脱离下沉市场衡量用户群时，就会隐现出“不适配”的担忧。不过，双方的合作从现阶段来看，是一场恰合时宜的握手。王健分析认为，电商平台都在尝试突破传统的交易模式，希望借助各种服务延伸来触达消费者。当下，无论是短视频还是直播，内容的娱乐性吸引着越来越多的观众，基于聚合效应，促成了京东与快手的合作。 值得注意的是，用户在快手购买京东商品无需跳转页面的设定，会改良购物体验，这点打破了诸多隔阂。王健表示，此举有利于消费者更快下单付款，但需要双方在技术层面实现无缝衔接。实际上，如果在视频内容与网购商品链接中需跳转页面，将广告推销的意味表现得更加明显，容易引起部分用户的反感。 不过，商业与娱乐的结合要有限度。王健强调，从视频到商品没有“跳转”，也存在一定的危险性。王健解释称，商业关系与娱乐性是应该进行区分的，两者的结合可能会让用户对人际、娱乐产生疲劳感。就如同微商在朋友圈对熟人进行长期的信息轰炸后，用户的信任度会逐渐下降。
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