北京时间5月19日下午消息，外媒Debtwire援引5月6日的法庭文件报道称，瑞幸咖啡董事长陆正耀的旗下公司已经起诉瑞信，要求后者就涉嫌违反一项已被加速的5.32亿美元贷款安排中的职责作出赔偿。 报道称，瑞幸股东之一的Haode Investment申请禁制令，以禁止该行在香港以外的任何司法管辖区启动法律程序。 文件显示，瑞信于4月3日代表其香港分行、高盛、巴克莱、CICC Hong Kong Finance、海通国际投资和摩根士丹利发出强制性提前还款事件通知。 法庭文件显示，Haode正在寻求法院宣布瑞信在4月3日-4月17日发出的该项贷款安排下的要求无效、因此没有发生该安排下的违约事件。 陆正耀旗下5亿美元股票质押贷款违约 4月初，高盛就公告指瑞幸股东之一的Haode Investment Inc. 股票质押贷款发生违约，贷款人组成的银团已指示作为担保受托人的瑞信新加坡分行对抵押品行使贷款人权利，采取强制执行程序，涉及5.15亿股瑞幸咖啡B类普通股和9544.5万股A类普通股。该笔贷款金额为5.18亿美元。 外媒报道称，在瑞幸咖啡曝出会计欺诈丑闻前，创始人陆正耀曾获得一系列保证金贷款，而最大参与方包括摩根士丹利、瑞信和海通国际。丑闻导致瑞幸股价大幅跳水，陆正耀违约。 知情人士称，这些银行是在三轮融资活动中向陆正耀提供保证金贷款的银团成员。知情人士表示，海通出借了1.4亿美元，摩根士丹利和瑞信分别出借了约1亿美元。知情人士称，巴克莱、高盛和中金公司也出借了少部分资金，并补充说部分贷款在违约前已经偿还。 高盛在声明中表示，陆正耀家族信托基金掌控的一个实体未能履行5.18亿美元保证金贷款的相关条款，贷方已经对7640万股瑞幸咖啡股票采取了强制执行程序。一位未具名知情人士称，巴克莱和高盛的保证金贷款敞口均约为7000万美元。
随着疫情防控向好态势巩固，楼市出现复苏。最新出炉的4月份70个大中城市房地产市场价格延续微涨态势，但总体仍较为稳定。 国家统计局昨日公布数据显示，4月份，全国70个大中城市中，新房价格环比上涨城市有50个，数量较上月增加12个；二手房环比上涨的城市有37个，较上月增加5个。 从价格涨幅来看，据测算，4月份，70个大中城市新房和二手房环比上涨分别为0.4%和0.2%，涨幅较上月均有所扩大。 “随着我国新冠肺炎疫情防控向好态势进一步巩固，经济社会秩序进一步恢复，因疫情积压的住房需求进一步得到释放。”国家统计局城市司首席统计师孔鹏说。 中原地产首席分析师张大伟表示，当前疫情防控形势持续向好，各地经济都在快速复苏，对于房地产市场来说，4月平均恢复水平已经超过了去年同期的八九成，部分区域已经开始超过之前水平。 据统计局数据，4月份，各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同或略有扩大。不过，各线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅持续回落，一线城市二手住宅同比涨幅有所扩大。 一线城市楼市成交活跃，无论新房还是二手房环比价格均出现上涨，尤其是二手房市场价格领涨全国。 数据显示，4月份，4个一线城市二手住宅销售价格环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，北京、上海和深圳分别上涨1.1%、1.2%和1.7%，广州持平。 易居研究院智库中心研究总监严跃进对上证报记者表示，一线城市二手房价格涨幅较大或与学区房炒作有关。这要求后续二手房价格监管体系应积极建立，进而促进二手房市场的平稳健康发展。 数据还显示，4月份，31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.5%和0.4%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。从具体城市来看，南京、杭州、重庆、成都等城市房价涨幅居前。 交行金融研究中心资深研究员夏丹在接受上证报记者采访时表示，新房价格环比稳中略升，是房地产市场阶段性转暖的体现。一线城市管控较严，二线和三线大中城市相对出现补涨。 她分析称：“4月份库存下降变快，全国商品住宅待售面积减少453万平方米。目前深圳、杭州等地房地产可售面积逼近2010年以来的较低水平，后续存在房价上涨压力；而北京、福州等地库存暂处于历史较高水平，房价有望较稳。” 目前楼市调控政策仍然以稳为主，多地优化人才落户、人才购房等政策。而某些城市涉及放松调控的政策均被撤回，表明“房住不炒”的定位没有改变。 在张大伟看来，当前市场已经明显复苏，预计未来两个月房地产市场有望出现持续的“小阳春”。
今日聚焦 【国轩高科：实控人筹划股权转让事宜 明起停牌】国轩高科公告，公司董事会于近日收到公司实际控制人李缜先生及其一致行动人珠海国轩贸易有限责任公司、李晨先生的通知，其正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让其持有的部分公司股权并涉及其他表决权安排。前述事项可能导致公司第一大股东及实际控制权的变更。本次交易对手方属于制造业，该事项仍然涉及有关部门的事前审批。自2020年5月20日(星期三)上午开市起停牌，本次停牌预计不超过5个交易日。 【申通地铁：公司投资的建元基金持有华大九天股份】申通地铁发布关于市场传闻的澄清公告，网传公司持有华大九天12%股份，实际是公司作为有限合伙人，投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益在7.8%，无其他收益。 【10天9板轴研科技：子公司三磨所从中芯国际下属子公司获得的订单未超过1万元 具有偶发性】轴研科技发布股票交易异常波动公告称，公司关注到近期有公共传媒舆论涉及“中芯国际”概念。经自查，自2019年至今，子公司三磨所从中芯国际下属子公司获得的订单未超过1万元，具有偶发性，敬请广大投资者注意投资风险。 【容大感光：新建的募投项目光刻胶及其配套化学品预计5月底前正式投产】容大感光发布股票交易异常波动公告称，鉴于公司2019年光刻胶及其配套化学品的销售额只占公司总销售额4.63%，光刻胶的销售占比依然很小、对公司的利润贡献很有限，敬请广大投资者注意投资风险。新建的募投项目光刻胶及其配套化学品还未正式投产，尚未实现经济效益。预计该项目5月底前可以正式投产，投产后会提高公司在光刻胶市场的知名度和市场份额，预计对公司未来业绩会产生积极的影响。 【浙商证券：拟定增募资不超过100亿元 用于投资与交易业务、资本中介业务等】浙商证券公告，公司拟非公开发行A股股票。本次非公开发行股票募集资金总额不超过100亿元(含人民币100亿元)，本次募集资金主要用于投资与交易业务、资本中介业务、偿还债务和经纪业务、研究业务及信息系统建设。 【吉艾科技：青科创实业拟受让公司总股本19.66% 实际控制人将变更为刘钧】吉艾科技公告，青科创实业拟以协议转让方式，受让公司原控股股东、实际控制人高怀雪持有的吉艾科技1.74亿股(占上市公司总股本19.66%)。本次权益变动后，青科创实业将合计持有上市公司1.74亿股股份，占上市公司总股本的19.66%，上市公司控股股东将变更为青科创实业，实际控制人将变更为刘钧。每股转让价格为3.1元，转让总价款为5.4亿元。 定增&融资&回购 【中信证券：公开发行公司债券获批复 总金额不超过500亿元】中信证券公告，日前，公司收到证监会批复，公司向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请获得核准。本次公司债券采用分期发行方式，首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行，自同意注册之日起24个月内完成。 【矩子科技：拟发行股份及支付现金购买苏州矩度25%股权】矩子科技公告，公司拟向崔岺、张寒以发行股份及支付现金的方式购买其持有的苏州矩度25.00%的股权。本次交易完成后上市公司将合计持有苏州矩度100.00%的股权。对应交易价格为1亿元，其中，交易价格的80.00%以发行股份方式支付，股份发行价格为52.39元/股，共计发行152.7万股；交易价格的20.00%以现金方式支付。本次交易中，各交易对方与上市公司均不存在关联关系。 【平安银行：获准发行不超过500亿元小微企业贷款专项金融债券】平安银行公告，中国银保监会同意本行在全国银行间债券市场公开发行不超过500亿元人民币的金融债券，募集资金专项用于发放小微企业贷款。 【吉林化纤：非公开发行股票方案获吉林省国资委审核同意】吉林化纤公告，今日，吉林化纤股份有限公司收到吉林省人民政府国有资产监督管理委员会《关于吉林化纤股份有限公司非公开发行股票方案的审核意见》(吉国资发产权【2020】47号)，审核意见主要内容：“根据国务院国资委《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委财政部证监会令第36号)文件精神，原则同意吉林化纤本次非公开发行股票方案”。 【北京利尔：拟回购2.10%~4.20%公司股份】北京利尔公告，公司拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购股份的数量不低于2500万股，约占公司总股本的2.10%；且不高于5000万股，约占公司总股本的4.20%，回购股份价格不超过5.5元/股。 【乐歌股份：调整公开发行可转债方案 发行规模从不超过3亿元调减为不超过1.42亿元】乐歌股份公告，为推进公开发行可转换公司债券工作的顺利进行，公司决定将发行规模从不超过3亿元调减为不超过1.42亿元，募集资金用途中涉及的募集资金总额及拟投入募集资金项目亦作调整。乐歌股份同时公告，公司拟出资在美国设立全资子公司“LecangsLLC”，注册资本100万美元，主要从事海外仓储物流服务及货物销售。 减持&增持 【利民股份：高管林青计划减持不超过0.0562%公司股份】利民股份公告，公司副总经理、董事会秘书林青，计划自2020年6月10日后的6个月内，通过二级市场集中竞价交易方式，减持公司股份不超过16.1万股，约占公司总股本比例0.0562%。 【雷科防务：股东华融华侨计划减持不超过3%公司股份】雷科防务公告，持股占公司总股本8.96%的股东华融华侨，计划在自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持本公司股份3305.55万股，即不超过公司股份总数的3%。 【新力金融：股东张敬红拟减持不超过总股本1%】新力金融公告，公司股东张敬红计划自公告之日起15个交易日后的3个月内，通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持其所持有的公司部分股份，减持数量不超过513万股，即不超过公司总股本的1%。 【科华恒盛：高管林仪与陈四雄拟减持不超过总股本0.46%】科华恒盛公告，公司高管林仪与陈四雄计划公告之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式，合计减持不超过123万股，即不超过公司总股本0.46%。 【台华新材：董事张长建计划减持不超过0.1099%公司股份】台华新材公告，董事张长建通过嘉兴市全知投资管理有限公司、嘉兴嘉润丰投资管理有限公司间接持有公司股份共计336.91万股，占公司总股本的0.4395%。张长建先生因个人资金需求，拟自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持所间接持有的公司股份不超过84.23万股，减持比例不超过0.1099%。 【万里石：股东金麟四海计划减持不超过2%公司股份】万里石公告，股东金麟四海持股占公司总股本比例11.50%，计划在本公告披露之日起15个交易日后至2020年11月30日以集中竞价交易方式减持公司股份不超过400万股，占公司总股本比例2%。 【正海生物：股东Longwood拟减持不超过总股本2%】正海生物公告，公司股东Longwood计划在本公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易或大宗交易的方式合计减持本公司股份不超过160万股，即不超过公司总股本的2%。 【联发股份：董事孔令国计划减持不超过0.0973%公司股份】联发股份公告，董事孔令国持股占公司总股本的0.3890%，计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持其持有的公司股票不超过32.74万股，即不超过当前公司总股本的0.0973%。 【贝肯能源：监事会主席张志强拟减持不超过总股本0.49%】贝肯能源公告，公司监事会主席张志强计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以大宗交易、集中竞价的方式减持本公司股份不超过100万股(占公司总股本的0.49%)。 【科华生物：股东唐伟国计划减持不超过2.91%公司股份】科华生物公告，股东唐伟国持股占公司总股本的7.11%，拟在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股票累计不超过1500万股，不超过本公司总股本的2.91%。 【银禧科技：控股股东瑞晨投资拟减持不超过总股本1%】银禧科技公告，公司控股股东瑞晨投资计划在未来6个月内，以集中竞价交易方式减持本公司股份，减持数量不超过450万股，占扣除回购专户后公司总股本比例不超过1%。 【洲明科技：控股股东大宗交易减持0.7558%公司股份 买入方为中投证券(香港)金融控股有限公司-客户资金】洲明科技公告，公司于2020年5月19日收到控股股东、实际控制人林洺锋出具的《关于通过大宗交易方式减持公司股份的告知函》，林洺锋于2020年5月19日通过深圳证券交易所大宗交易系统出售了个人所直接持有的公司股票约739.1万股，转让股份占公司截至2020年5月18日剔除公司回购股份数量后总股本约9.78亿股的0.7558%。股票买入方为中投证券(香港)金融控股有限公司-客户资金。此次交易后，林洺锋持有股份3.31亿股，占剔除公司回购股份数量后总股本的比例33.80%。 业绩数据 【精伦电子年报：2019年净利润亏损6764.41万元】精伦电子发布2019年年报，实现营业收入3.03亿元，同比下降23.94%；归属于母公司所有者的净利润亏损6764.41万元，上年同期盈利1101.16万元。基本每股收益-0.14元。2019年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。 【康欣新材年报：2019年净利润同比下降16.59%】康欣新材发布2019年年度报告，实现营业收入20.13亿元，同比减少12.09%；归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比减少16.59%；基本每股收益0.3771元。本年度不派发现金股利，不送红股，不实施以公积金转增股本。 【国创高新年报：2019年净利润同比下降1.72% 拟10派1.5元】国创高新发布2019年年报，实现营业收入51.38亿元，较上年同期增长12.37%；归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比下降1.72%。基本每股收益0.3347元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。 【鹏博士年报：2019年亏损57.51亿元 上年同期盈利3.81亿元】鹏博士发布年报，报告期内，公司实现营业收入约60.50亿元，较上年同期减少11.81%；归属于上市公司股东净利润为-57.51亿元，上年同期盈利3.81亿元。2019年度公司计提商誉减值准备19.99亿元，计提固定资产减值准备30.75亿元，计提坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元。 【万马科技年报：2019年净利润同比减少8%】万马科技发布年报，公司2019年实现营收4.69亿元，净利润394万元，同比分别增长57.14%和亏损8%；公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 经营 【万邦达：煤炭市场萎靡 招标人提出不再签署中标项目合同】万邦达公告，此前公司中标神华宁煤集团400万吨/年煤炭间接液化项目水系统托管运营(第三标段)，中标金额为1.50亿元。单位招标结束后，招标人因受国内经济下行、煤炭市场萎靡的影响，经营状况发生变化，故决定水系统管理运营工作由集团内部组织人员实施，不再外委托管运营，就此提出不再签署合同的意见。 【新希望：决定继续加大生猪养殖业务的投资力度 项目总投资18.34亿元】新希望公告，公司第八届董事会第十五次会议召开，审议通过了“关于继续加大生猪养殖投资的议案”；为落实公司生猪产业发展战略，促进公司养殖业务的发展，公司决定继续加大生猪养殖业务的投资力度，建6个生猪养殖项目，项目总投资额共计约18.34亿元，其中固定资产投资103558万元，生物性资产和流动资金投资79808万元。 收购&转让 【三星医疗：拟以5.17亿元收购奥克斯产业管理100%股权】三星医疗公告，公司全资子公司电力物联网拟以现金5.17亿元收购公司关联公司厨房电器持有的奥克斯产业管理100%股权。获得其土地使用权和地上建筑物，作为公司拟变更募集资金投资项目用地及部分生产用房。 【天鹅股份：拟1200万元收购野田铁牛剩余40%股权】天鹅股份公告，为进一步加强对内蒙古野田铁牛农业装备有限公司(以下简称“野田铁牛”)统筹管理，提高整体经营效率，推动公司农机业务发展，公司以人民币1200.00万元收购包青春持有的野田铁牛40%的股权。公司于2020年5月18日与包青春签署了《股权转让协议》。本次交易的标的股权即包青春持有的野田铁牛40%的股权已质押给天鹅股份。 【安德利：股东陈学高转让公司总股本9.63%与秦大乾】安德利公告，公司股东陈学高同意依法将其持有公司1078万股股份(对应公司股份比例9.63%)以31.365元/股的价格协议转让给秦大乾，转让总对价为人民币3.38亿元。本次权益变动系秦大乾基于对证券市场整体状况等因素对公司进行投资。本次权益变动不会对公司生产经营活动和业务产生任何影响。 【新希望：拟4.2亿元收购浙江新东湾、杭州广绿养殖100%股权】新希望公告，公司第八届董事会第十五次会议召开，审议通过了“关于收购浙江新东湾农业开发有限公司和杭州广绿养殖有限公司100%股权的议案”根据公司生猪产业发展战略，公司拟收购浙江新东湾农业开发有限公司和杭州广绿养殖有限公司100%股权，两个项目位于浙江省杭州市萧山区，位置毗邻，此次收购合计价格为人民币4.2亿元。 【华西能源：拟以6000万元增资入股四川金瑞麒】华西能源公告，为积极拓展新的业务增长点、推动公司多元化发展战略，实现资源共享、共同发展，公司拟现金出资6000万元增资入股四川金瑞麒智能科学技术有限公司(“四川金瑞麒”)。此次增资完成后，四川金瑞麒注册资本由1250万元增加至1420.45万元，公司持有12%的股权。 【齐翔腾达：拟以自有资金1.72亿元收购临淄石化100%股权】齐翔腾达公告，为进一步拓宽原料供应渠道，降低生产成本，淄博齐翔腾达化工股份有限公司(以下简称“公司”)使用自有资金1.7191亿元收购淄博市临淄区石化燃料有限公司(以下简称“临淄石化”)100%股权。 其他 【一汽轿车：明起公司证券简称变更为“一汽解放”】一汽轿车公告，经公司向深圳证券交易所申请，并经深圳证券交易所核准，公司中文证券简称自2020年5月20日起由“一汽轿车”变更为“一汽解放”，公司证券代码“000800”不变。
2020年全国两会即将召开，上证报获悉，全国人大代表、吉利控股董事长李书福将就汽车消费税改革提出建议。 数据显示，2019年财政收入中，国内消费税12562亿元，仅次于增值税、企业所得税，占当期税收收入8%。其中，汽车制造业全年消费税逾900亿元，占消费税总收入的8%。 李书福认为，汽车消费税是1994年国家税制改革中设置的一个税种，它是在对货物普遍征收增值税的基础上，选择少数消费品再征收一道消费税，一般体现在生产端，目的在于调节产品结构，引导消费方向。 2019年10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出调动中央与地方两个积极性，稳定分税制改革以来形成的中央与地方收入划分总体格局，适时调整完善地方税税制，培育壮大地方税税源，将部分条件成熟的中央税种作为地方收入，增强地方应对更大规模减税降费的能力。同时，按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，引导地方改善消费环境。 李书福表示，根据现行的消费税政策，除超豪华小汽车在零售环节加征消费税外，其他小汽车均在生产（进口）环节征收。生产企业垫付消费税导致汽车生产企业资金大量占用，影响企业进行技术创新、产品研发，不利于汽车行业的可持续发展。同时，汽车消费税目前为中央税，地方受益微薄，相反却承担着汽车消费快速增长后的交通拥堵成本和道路、停车场等基础设施投入成本。 对此，李书福认为，鉴于汽车行业作为国民经济支柱产业的重要性，为更好地发挥税收在增加财政收入和调节经济的作用，充分发挥税收引导消费的效用，拓展地方收入来源，需要加快实施汽车税收改革。 李书福建议，将汽车消费税征收环节由目前的生产环节后移至销售环节，并建议中央与地方“五五共享”。他认为，此举可减少生产企业流动资金的大量占用，有利于企业更好地将资金投入技术创新、产品研发，从而推动汽车产业高质量发展。同时，消费税后移，将部分税收留在地方，还可以推动更多资金做好城市基础设施建设，改善消费环境，进一步激活消费活力。
本报见习记者 昌校宇 5月19日，交通运输部副部长刘小明在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上表示，自动驾驶是新一代信息技术与交通运输行业融合发展的产物，已经成为全球新一轮的科技创新和产业变革的重要领域。交通运输部对此高度重视，将自动驾驶作为科技创新支撑加快建设交通强国的重要领域之一，我们坚持“鼓励探索、包容失败、确保安全、反对垄断”的原则，积极推进自动驾驶技术的研发试点和应用工作，取得了积极进展。主要可以从六个方面体现： 一是推进出台发展政策。我们和工信部、公安部联合印发了《智能网联汽车道路测试管理规范》，指导有关地方有序开展智能网联汽车的上路测试工作。今年2月，我们又与发改委等11个部门联合出台了《智能汽车创新发展战略》，进一步完善了顶层设计，指导产业健康发展。 二是推进技术研发。会同科技部共同推进综合交通运输与智能交通重点专项实施，交通运输行业认定了5个自动驾驶研发中心，并且在行业重点科技项目设立自动驾驶研究的专题，统筹科研资源，开展自动驾驶和车路协同关键技术的攻关工作。 三是推进标准规范制定。开展自动驾驶和车路协同标准体系的研究，以及完成了十余项基础性技术标准，支持产业发展。我们制定了营运客车、营运货车安全技术指南，有序地推广辅助驾驶技术在重点营运车辆上的应用，从而提高交通运输的安全水平。我们组织编制了《公路工程适应自动驾驶附属设施总体技术规范》，前瞻性地研究和布局支撑自动驾驶的公路基础设施。同时会同工信部、公安部，组织相关标委会，围绕着车联网加强标准协同和合作工作。 四是推进测试验证。我们在全国布局认定了6家封闭场地测试基地，提升道路测试的安全水平，加强车路协同式自动驾驶的研发测试。会同工信部、公安部推动测试区数据共享、结果互认，提升测试服务水平，研究制定了自动驾驶封闭测试场地建设技术指南，指导封闭测试场地的建设工作。 五是推进试点示范。开展了新一代国家交通控制网和智慧公路的试点工作，围绕基础设施的智能化、陆运一体化、车路协同等前沿的技术方向，推动5G通信和北斗导航等技术的应用，结合2022年冬奥会和2022年将要在苏州召开的第29届世界智能交通大会，会同北京、上海、河北等一些地方在京礼高速、东海大桥、雄安新区等推进一批自动驾驶和车路协同试点项目。 六是积极推进国际合作。我们积极开展中德、中荷等自动驾驶技术的交流，推动中俄国际交通运输走廊无人驾驶通道的建设合作。 大家都知道，自动驾驶技术发展是一项系统工程，需要政府各个部门之间的协同，同时也需要政产学研用共同发力，更需要国际交流和务实合作。下一步，交通运输部将按照引领发展方向、明确发展底线、引导应用场景、引导发展生态的思路，围绕加快建设交通强国的目标稳步推动自动驾驶技术应用，构建“新基建”的应用场景，促进交通基础设施网、运输服务网、能源网与信息网络融合发展。具体可以从四个方面开展工作： 一是加强统筹协同。强化跨行业、跨区域的协调，形成推动我国自动驾驶技术发展与应用的合力。二是加强政策研究。制定促进自动驾驶技术发展和应用的实施意见，会同工信部、公安部研究修订道路测试管理的规范，完善测试管理的体系。三是加强技术攻关。深入地推进实施科研项目，搭建政产学研用融合的行业协同创新平台，不断健全自动驾驶和车路协同技术及标准的体系。四是加强示范引领。结合加快建设交通强国，谋划一批先导应用示范工程，推动自动驾驶技术与业务深度融合，探索形成自动驾驶技术规模化应用方案。（编辑 张明富）
在常态化疫情防控前提下，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，把“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘，是当前的重要工作。针对各项目标，从中央到地方，纷纷打出政策“组合拳”。 数据一：近八成。农业农村部最新农情调度显示，目前，全国春播粮食进度较好，已完成意向面积近八成，同比快4.1个百分点。在我国，春播粮食作物主要是水稻、玉米和薯类，面积达9亿多亩。当前正是春播关键时期，各主产区正多措并举，保面积，稳产量。 数据二：12.6万亿元。春播加速，金融支持实体经济、保市场主体的针对性和有效性也在明显提升。从小微企业贷款情况看， 4月末，普惠小微贷款余额12.6万亿元，同比增长25.1%。截至4月末，普惠小微贷款支持了2815万户小微经营主体，同比增长21.9%，呈现出“量增、面扩、价降、结构优化”的特点。 数据三：近50万。从“六稳”到“六保”，就业都位于首位，是重中之重。今天是第30个全国助残日，今年贫困残疾人就业帮扶活动今天启动，各地将集中开展系列专项活动，积极支持贫困残疾人就地就近就业，助力贫困残疾人就业脱贫。我国有8500万残疾人，目前贫困残疾人数量已从700多万减少到2019年底的近50万人。 数据四：70多万人。湖北省是劳务输出大省，受疫情影响，黄冈市内无法返岗人员有75万，当地通过“集中输出一批、本地吸纳一批、开拓新岗位一批、托底安置一批”等措施，目前已经将超过70万人送上就业岗位。此外，为帮助湖北省务工人员特别是贫困劳动力就业，山东省已提供了2515个就业岗位。
文丨明明债券研究团队 报告要点 近期美国芝商所联邦基金利率期货合约报价突破100，市场对于美联储实施负利率的预期逐渐升温。上周三美联储主席鲍威尔在讲话中指出，美联储对于负利率的看法没有改变，负利率并不是美联储正在考虑的事情。那么如何看待当前市场形成负利率预期的原因，美联储对于负利率政策的抵触又是出于哪些方面因素的考虑呢？本文将从货币市场、美元地位以及政策选择的角度讨论美联储负利率的三大制约。 负利率预期的形成原因：从美国联邦基金利率期货合约隐含的利率预期来看，五月以来市场对于美联储或将施行负利率政策的预期有所升温，多份联邦基金利率期货合约报价超过100。从原因的角度来看，我们认为产生负利率预期的主要原因在于，受新冠疫情影响近期美国经济数据急转直下，同时在美联储采取大规模宽松并推出众多政策工具后，市场表现出了对于美联储货币政策空间的担心。 如何看待负利率的政策效果：从日本和欧洲的负利率经验上来看，我们认为负利率政策或将压缩银行利差，抑制银行下调贷款利率的主观意愿，加之存款零下限的约束，使得负利率到信贷市场的传导并不顺畅。由于负利率政策往往与QE一同推出，两者实际效果难以区分，但这些非常规货币政策（UMP）效果已逐渐钝化，收益呈现递减的趋势。随着时间的推移，非常规货币政策包括负利率刺激和QE的效力可能已经减弱。 美联储负利率政策的三大制约：对于美联储后续是否会采用负利率这一非常规货币政策手段，我们认为当前美联储并不会考虑这一选项。在采取负利率的问题上，当前的美联储面临着来自三方面的制约。首先，美国货币市场的角度来看，美国货币市场基金规模庞大，负利率的实施将使得货币市场收益进一步压缩，机构盈利难度大幅增加，同时大量的现金类基金赎回或将再度引发美元流动性紧缺。其次，负利率或将撼动美元的国际地位，对美元形成不利影响。最后，本次危机的一项特殊性在于其并非经济自发性的，从美联储的思路来看，在当前背景下其更倾向于采用精准到位的投放工具，而非使用负利率来进行下一步宽松。预计后续美联储或将推出更多有针对性的政策工具，同时推动已启用工具如PMCCF和SMCCF等尽快落地。 债市综述：近期由于美国经济数据急转直下，市场对于美联储货币政策空间担忧加剧，这也推升了对于美联储推行负利率政策的预期。对此我们认为当前美联储并不会考虑这一选项，在采取负利率的问题上，当前的美联储面临着来自货币市场、美元地位以及政策选择三方面的制约。美联储表示暂未考虑负利率，而短期来看在经济与政治不确定性引发的避险情绪下，美元指数或将维持强势，来自汇率方面的压力对于当前货币政策节奏造成了一定影响。对于国内债市，我们认为10年期国债收益率将回到2.4-2.6%区间。 正文 负利率预期的形成原因 从美国联邦基金利率期货合约隐含的利率预期来看，五月以来市场对于美联储或将施行负利率政策的预期有所升温，多份联邦基金利率期货合约报价超过100。3月份美联储先后两次紧急降息，连降联邦基金目标利率100BP，美联储正式进入“零利率”阶段。然而随着新冠疫情对于经济影响的不断加深，五月以来市场对于美联储进一步调降基准利率的预期有所升温，市场预期美联储或将采取负利率政策。从美国芝商所（CME）公布的联邦基金利率期货最新报价来看，截至5月18日，多份2021年期货合约报价超过100，这也意味着这部分期货合约隐含的联邦基金利率已经进入负区间。 从原因的角度来看，我们认为产生负利率预期的主要原因在于，受新冠疫情影响近期美国经济数据急转直下，同时在美联储采取大规模宽松并推出众多政策工具后，市场表现出了对于美联储货币政策空间的担心。从产生负利率预期的原因上来看，我们认为近期美国经济数据表现急转直下对于负利率预期的形成起到了重要影响。4月份美国零售销售同比大幅下滑21.2%，新冠疫情的影响使得居民外出消费减少，零售业遭到重创。就业数据同样表现不佳，4月美国非农就业大幅下滑2050万人，失业率大幅攀升至14.7%的纪录最高值。基本面情况表现不佳，经济不确定性大幅加深，市场期待美联储推出更多措施来对经济给予支持，而在美联储采取大规模宽松并启用众多政策工具后，市场对于美联储后续的货币政策空间产生了担忧，因此形成了美联储或将推出负利率政策的预期。 如何看待负利率的政策效果 市场存在对于美联储负利率的预期，那么负利率是否真的能够有效刺激经济？从日本和欧洲的负利率经验上来看，我们认为负利率政策或将压缩银行利差，抑制银行下调贷款利率的主观意愿，加之存款零下限的约束，使得负利率到信贷市场的传导并不顺畅。在实施负利率政策的日本、欧元区等国，我们观测到负的政策利率容易传导到货币市场和债券市场，但负利率对信贷市场的影响较为有限，最终使实际效果大打折扣。存款竞争使零下限的约束广泛存在，央行对于银行准备金的罚息相当于变相缩窄银行的息差，银行负债端的成本保持了一定的黏性，政策利率降至负值后，对银行信贷的边际刺激逐渐减弱。极端情况下，若银行上调贷款利率以对冲负利率政策的成本，则会加剧信贷紧缩，进一步抬升融资成本，与央行的目标背道而驰。以日本和欧元区为例，我们看到负利率对信贷的刺激作用已经明显减弱。 由于负利率政策往往与QE一同推出，两者实际效果难以区分，但这些非常规货币政策（UMP）效果已逐渐钝化，收益呈现递减的趋势。为了应对经济下行压力，日欧央行相继打出QE和负利率的组合拳。央行通过直接购买金融资产向金融机构或市场注入流动性，如美联储的资产购买计划、扭曲操作，欧洲央行的资产购买计划等。由于QE选择购买的资产标的多为长期限、高风险的信贷资产及长期国债，以此拉动长端利率的下行，因而很难将负利率政策对于长端利率下行的溢出效应与QE政策相隔离。 随着时间的推移，非常规货币政策包括负利率刺激和QE的效力可能已经减弱。欧元区的信贷增速在2017年初后再次步入长期的下行趋势，2016年日本将政策目标利率转为负值也未能阻止信贷增速再次趋于零的一路下行。负利率和QE的效果呈递减趋势，但尽管效果有限，欧央行和日本在经济疲软和政策工具空间受限的情况下只能继续寄希望于UMP发挥作用，2019年9月12日欧央行宣布重启QE。 美联储负利率政策的三大制约 对于美联储后续是否会采用负利率这一非常规货币政策手段，我们认为当前美联储并不会考虑这一选项。在采取负利率的问题上，当前的美联储面临着来自三方面的制约： 首先，从美国货币市场的角度来看，美国货币市场基金规模庞大，负利率的实施将使得货币市场收益进一步压缩，机构盈利难度大幅增加，同时大量的现金类基金赎回或将再度引发美元流动性紧缺。从美国货币市场的角度来看，当前美国货币市场基金规模庞大，截至去年年底，货币市场基金金融资产总额已达到3.63万亿美元。而若美联储将联邦基金目标利率进一步下调，采取负利率政策，货币市场收益将被进一步压缩，机构盈利的难度将会大幅增加。同时负利率或使得投资者将资金从现金类基金当中赎回，而大量的赎回需求或将再度引发美元的流动性紧缺。 其次，负利率或将撼动美元的国际地位，对美元形成不利影响。对于美联储实施负利率的第二项制约来自美元。美元作为国际贸易与国际金融产品的主要计价货币，同时也是多国的主要外汇储备币种，其具有世界货币的重要地位。而负利率政策的推行将对现有的美元体系形成冲击，美元的强势地位主要缘于各国对于美元资产的信赖程度，而负利率将降低市场对于美元的信心，同时加快部分国家美元去化的进程，这将对美元的国际地位造成极大的冲击，对美元形成不利影响。 最后，本次危机的一项特殊性在于其并非经济自发性的，从美联储的思路来看，在当前背景下其更倾向于采用精准到位的投放工具，而非使用负利率来进行下一步宽松。从本次危机的特殊性来看，当前美国经济面临的大规模冲击并非来自于经济自发性的，而是由于新冠疫情导致的隔离影响，而在这种背景之下，美联储对于经济救助的思路是在当前尽力为企业提供帮助维持其正常运转，同时想要确保在疫情度过以后经济能够快速回升。因此在采用“零利率+无限量QE之后”，从近期美联储推出的货币政策工具上我们也能看出其倾向于采用精准到位的投放工具，而非负利率来进行下一步宽松，美联储主席鲍威尔在上周三的讲话过程中表示美联储对于负利率的看法没有改变，负利率并不是美联储正在考虑的事情。预计后续美联储或将推出更多有针对性的政策工具，同时推动已启用工具如PMCCF和SMCCF等尽快落地。 结论：近期由于美国经济数据急转直下，市场对于美联储货币政策空间担忧加剧，这也推升了对于美联储推行负利率政策的预期。对此我们认为当前美联储并不会考虑这一选项，在采取负利率的问题上，当前的美联储面临着来自货币市场、美元地位以及政策选择三方面的制约。美联储表示暂未考虑负利率，而短期来看在经济与政治不确定性引发的避险情绪下，美元指数或将维持强势，来自汇率方面的压力对于当前货币政策节奏造成了一定影响。对于国内债市，我们认为10年期国债收益率将回到2.4-2.6%区间。 资金面市场回顾 2020年5月18日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动5.74bps、-20.48bps、1.71bps、1.40bps和5.67bps至0.91%、1.29%、1.24%、1.28%和1.37%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动7.89bps、1.20bps、-6.23bps、-1.78bps至1.33%、1.62%、1.99%、2.70%。上证综指上涨0.24%至2875.42，深证成指下跌0.40%至10921.15，创业板指下跌0.44%至2114.86。 央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年5月18日不开展逆回购操作。 【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年5月对比2016年12月M0累计增加14,718.3亿元，外汇占款累计下降7,346.2亿元、财政存款累计增加2,404.3亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。 市场回顾及观点 可转债市场回顾 5月18日转债市场，平价指数收于86.75点，下跌0.12%，转债指数收于113.73点，下跌0.75%。252支上市可交易转债，除辉丰转债停牌外，30支上涨，221支下跌。其中，新莱转债（10.67%）、久吾转债（6.37%）和天康转债（4.80%）领涨，泰晶转债（-7.01%）、特发转债（-6.69%）和深南转债（-6.21%）领跌。250支可转债正股，除森特股份(行情603098,诊股)、川投能源(行情600674,诊股)、中国核电(行情601985,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)、凯龙股份(行情002783,诊股)、中化岩土(行情002542,诊股)、江阴银行(行情002807,诊股)、凯发电气(行情300407,诊股)、海印股份(行情000861,诊股)、内蒙华电(行情600863,诊股)和凌钢股份(行情600231,诊股)横盘外，95支上涨，144支下跌。其中众兴菌业(行情002772,诊股)（10.04%）、久吾高科(行情300631,诊股)（10.02%）和新莱应材(行情300260,诊股)（10.01%）领涨，深南电路(行情002916,诊股)（-7.35%）、长信科技(行情300088,诊股)（-6.70%）和聚飞光电(行情300303,诊股)（-6.40%）领跌。 可转债市场周观点 近一周以来转债市场遭遇了较大的挑战，总体表现较差。一方面正股市场表现疲软，转债相关行业并不属于近期市场表现较好的板块，另一方面，转债溢价率也经历了较为明显的压缩，股性估值再次回归到20%阈值以内。 更值得一提的是，上周绝对价格较低的标的变现明显弱于高价标的，我们用绝对价格105/110/115元三档阈值来区分高价与低价个券（同时控制规模），均发现低价标的的表现更差。低价标的作为债性个券的代表，其短期承压可能与近期的无风险利率回升有关。但从本源来讲，如此明显的回撤与投资者情绪关联可能更大。除去市场利率，低价标的估值的支撑主要来自波动率的预期以及条款博弈，其中波动率占据主要位置。而近期转债市场炒作已经明显降温，同时风险资产上行压力明显，投资者情绪开始退坡，成为此次低价券调整的导火索。资金流出可能并非低价标的回撤的主因，转债市场4月惊喜过后获利了结应该主要存在于高价标的之中而非低价标的。 从策略上，我们一直以来并不推崇低价策略，单纯的博弈波动难以把握，也不是转债市场超额收益的主要来源。长远看正股表现才是转债盈利的核心源头，把握好正股与转债的效率区别是转债市场超额收益的重点。特别的是多数低价标的溢价率水平同样高企，我们一直强调转债策略要看重效率，估值太高是效率不足的典型。总而言之低价券策略更适合短期博弈，而非长期价值。 从低价券的调整衍生到近期转债市场的策略，在惊喜与效率两大关键词的框架下，总体思路上我们建议投资者更关注市场的价值因子而非博弈策略。短期市场情绪偏弱，但是随着市场的回落，也拉开了诸多标的未来获利的空间，策略层面可以随着价格回落在价值标的中间更有可为。 总体结构上依旧从顺周期与逆周期的两大视角着手。顺周期板块正处于收获的时间段，逆周期板块则正是参与的机会窗口。顺周期中建议以优质消费白马为底仓，更关注硬科技相关的方向，逆周期思路下我们仍旧关注需求侧中估值较低的基建方向，潜在供给扰动的上游周期方向，以及疫情冲击较重的服务领域。 高弹性组合建议重点关注东财转2、裕同转债、聚飞转债、福特转债、乐普转债、博特转债、希望转债、顾家转债、中天转债、至纯转债。 稳健弹性组合建议关注顺丰转债、海大转债、天铁转债、新泉转债、博威转债、深南转债、高能转债、利德转债、仙鹤转债、索发转债。 风险因素 市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场
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