基金经理杜猛：做多中国，看好A股长期向上趋势 A股市场正发生着长远的核心变化。 上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为，权益性资产上涨的核心动力来自于全社会无风险收益率的下行，这也是A股上涨的核心因素。 过去十年，A股上市公司盈利增长累计超过2倍，但各大指数看起来没怎么涨，杜猛认为，一个重要的原因是估值中枢持续下移，A股整体估值从10年前的30多倍，一度降至10余倍。而随着打破刚兑、社会无风险收益率下行，A股的吸引力在不断提升。 “过去很长一段时间，包括银行理财产品等在内的投资收益率都维持在5%以上，信托收益率更高达10%以上，而刚性兑付则让整个社会的无风险收益率提升到一个很高的水平，同时限制了权益资产的估值水平。“杜猛认为，未来这种表观上看起来“无风险”的资产必然会逐渐减少，而同时A股预计未来能提供较好的年化收益，则可以很好地承接了这样一大笔资金的流入。 新中国70周年华诞之际，我们特邀上投摩根基金投资总监杜猛先生进行了深度对话。杜猛先生自南京大学经济学硕士毕业后，先后任职于天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券，其自2007年起加入上投摩根基金管理公司，先后任行业专家、基金经理以及副总裁。杜猛先生有17年投资研究经历，在上投摩根供职十二年，目前管理股票型基金规模超30亿，长期业绩优异。在本次访谈中，杜猛先生分享了他的投资理念、选股策略，以及对投资机会的把握、经济新常态下的投资建议。 Q1：今年已经是您证券、基金从业的第17个年头。您见证了国内证券市场几轮沉浮，在行业中是一位经验极其丰富的基金经理。您能否从行情和估值角度谈一谈，当前A股处于一个什么样的时期？ 杜猛：无论是纵向与历史对比，还是横向与其他资本市场对比，A股的估值水平都处于较低水平，具备较好的长期投资吸引力。纵向来看，当前中证800估值约13.3倍，处于历史45%左右分位，属于历史较低水平。横向来看，标普500指数的估值为21倍左右，连日经225指数的估值都达到16倍左右，A股的估值优势十分明显。 今年A股走出一波行情，沪深300、中小板指、创业板指都上涨超30%。但总体来讲，行情仍处于对估值的修复阶段。展望未来，我们认为A股向上行情依然会延续。 中长期来看，我们对国内权益类资产的投资价值十分看好。可以说，各个大类资产类别中，权益类资产未来5到10年的投资吸引力可能最高。 Q2：2009年9月份 上证指数在3000点左右徘徊，如今10年过去了，上证指数依旧在3000点左右。有许多观点认为，股票投资远不如房产，您怎么看这个观点？ 杜猛：过去十年，地产的投资回报率远远跑赢股市。一个主要原因是，过去十年货币一直处在持续超发状态。从数据可以看到，过去十年中国M2平均年复合增长均在20%以上。M2的快速增长，直接对应了资产价格的增长。如果我们把房地产的价格走势和M2的增长趋势进行比较，可以看到，两者的映射关系十分明显。 货币的快速增长，推动房地产价格快速上涨。其实在海外或者历史上，这样的现象也一再发生。但是长期来看，长期维持货币超发的概率很低。 从去年开始，货币发行就发生巨大的逆转。M2增速开始下行，今年M2的增长大概只有8%左右，略高于GDP增速。这样对应地产资产来看，未来价格的上涨空间会受到明显限制。从实际房地产交易价格来看，受调控政策影响，我们可以看到在过去两三年，很多地方房地产价格已经不再上涨。对比股票资产的投资价值，看未来5到10年的话，我认为权益资产的投资价值更值得关注。 Q3：这两年以来，证券市场上出现了很大的变化，特别是在放开外资这一方面。外资近3年增持A股超万亿，目前持股总市值超1.6万亿，与近2万亿持仓的公募基金已经非常接近。随着QFII和RQFII投资额度的取消，外资持股比例有望进一步提升。外资是否会成为A股一个不稳定因素？ 杜猛：我觉得外资不会成为不稳定因素，现在从全球来看，A股现在已成为外资加强配置的主要目标市场之一。中国已成为全球的第二大经济体，从外资资产配置的角度，他们必须要关注中国市场、参与中国市场，这个趋势只会越来越强，不会减弱。现在外资持有A股的市值差不多1万多亿，但是与整个外资总体的资金量来看，配置比例还非常低。 再从中国自身情况看，作为全球第二大经济体，中国仍然能保持6%以上的稳定高速增长，这也是外资无法错过的巨大配置市场。所以长期来看，外资增配中国是大趋势，外资不会成为不稳定因素。 Q4：目前国内经济仍处于触底回升阶段，但国际环境错综复杂。有许多投资者因避险情绪主导，对权益性资产较抵触。您认为未来一年驱动A股上涨的核心动力是什么？ 杜猛：用一年的维度看A股，还是比较短。在一年当中，可能会有很多变量会对市场的涨跌、投资者心理和情绪变化造成冲击，但如果把观察尺度再拉长一点，从三到五年的角度看，权益资产上涨动力很强，空间也很大。 信心在哪里？我们认为，未来权益性资产上涨的核心动能来自全社会无风险收益率的下行。看过去十年，A股上市公司盈利增长超过两倍，但主要指数看起来好像没有涨，也就是说在这个过程中，A股估值回落非常厉害。用上证综指来看，十年前估值是30.78倍（2009年10月23日），到现在只有12.9倍（2019年9月26日）。这意味着，同样的盈利水平，股价就只剩1/3。 为什么会有这样的趋势，一个重要的原因是社会无风险收益率很高，导致社会资金从权益市场转移至其他领域，例如信托、P2P、理财产品。过去一段时间，这些产品的收益率一度高达10%以上，而且刚性兑付让这样的收益率几乎成为无风险收益。相较之下，权益市场的吸引力自然不佳，而资金的流出则让权益市场的估值水平更低，形成一个负向循环。 但是一些更深刻的变化正在发生，这种负向循环未来会重构。今年其实发生了很多事情，包括打破刚兑、房地产政策持续收紧、清理P2P、不少债券的爆雷等等，从中一方面我们看到政府对于打破刚兑的坚定态度，另一方面，尤其重要的是，社会无风险收益率在持续下行。我们看到一组数据，某大行理财产品的收益率，三年前是4%，现在仅为2.9%，货币基金收益率也从过去的5%降至现在的2%。我们相信，这样的趋势未来还会继续强化。 在这样的趋势下，有两个变化值得注意。 第一是，权益市场的估值优势更明显。一个简单的比较是，过去投资者很容易找到年化5%收益的理财产品，相当于20倍估值，而现在收益率降至2%，就相当于50倍估值，在这样的背景下，A股市场13倍的估值优势就更明显。 第二个变化是，随着未来社会无风险收益率持续下降，想要获得较高的预期收益率，投资者就必须增加风险资产的配置。除了A股，此外也找不到其他大类资产能够容纳这么多资金，以及具备较大的投资回报空间。 从A股来看，我认为长期有望能提供较为可观的年化回报率。投资者会重新回过来审视，发现A股资产是很有吸引力的，带来整个大类资产的重新配置。 这个配置过程，就是未来3到5年甚至更长一段时间，驱动A股上涨的核心因素。过程中会有宏观经济波动，贸易摩擦、一些其他外部因素的影响。但这些问题都不是主要影响因素，它只是A股长期上涨过程中的扰动。无风险收益率下行带动A股价值重估，是未来上涨的主线。 Q5：自您2011年7月起担任上投摩根新兴动力基金经理以来，该基金期间回报高达190.1%，而同期大盘回报仅26.34%，请问您取得远超大盘的超额收益源于哪一方面？ 杜猛：首先新兴动力基金在设立时，契约要求投资于中国新兴产业，我也长期看好中国新兴产业发展空间，我认为这些产业未来的增长空间会比过去的一些传统产业更大。我们通过在这些优秀产业中选择了优秀的企业进行投资，争取为投资人带来净值的增长。我认为股票投资的基本逻辑，是这些优秀企业能够持续创造价值。所以我们的目标就是挖掘并投资于最优秀的企业，分享其长期发展带来的红利。遵循这个准则，我们的产品也取得了比较好的超额收益。 Q6：上投摩根新兴动力基金17年主要投资消费电子和有色金属；18年底建仓猪肉股；19年上半年持仓中猪肉股、电子股都受到市场的热捧；能否简要介绍一下您的选股策略？ 杜猛：从A股市场特征来看，在一定的时间阶段里，行业的景气度是促使股票价格上行非常重要的驱动力。我们通过对产业上下游和供求关系的分析，预估行业景气度上行的幅度，或者是上行的趋势。在分析清楚这些行业景气度的情况下，我们会在相关看好的行业当中去挑选具备比较优势的公司，分享行业景气上行带来盈利增长的机会。 我们对电子、有色金属、养殖等板块的投资，主要也是基于对行业景气度的判断做的投资决策。 雪球：国家定调经济成L型发展后，未来几年我们的发展更重质量而不是数量，也不太可能重新回到过去那种高速增长的状态。在L型增长的情况下，您认为哪些行业会有不错的投资机会？ 上投摩根杜猛：过去十几年或者更长时间，国内经济增长更大程度是来自于投资拉动，但长期来看，这种依赖于投资拉动的经济增长很难持续，经济转型是必然选择。在结构转型以及增速放缓过程中，经济增长的新动能应该来自于消费和科技创新，这会在未来占据经济增长的主导地位。消费和科技创新是比较持续、韧性比较足的增长。 Q7：您看今年，其实消费和科技创新是主要行情推动的两个板块，今年消费科技创新涨幅都非常好，估值上升很快，这么高估值的情况下，这两个板块还具有投资价值吗？ 杜猛：我觉得估值这个指标，看你怎么理解。其实在过去三年，消费板块获得了比较大的超额收益，相对估值也到了历史高位。但因为消费行业具有稳定性，所以它的估值在长期资金看来还是可接受的。 科技板块过去的两三年处在相对下行阶段，今年科技类股的上涨，其实是估值修复行情。站在目前时间我们往后看，中国需要大量科技创新，政府也在大力地支持这个方向。例如5G的推出、新能源汽车的快速发展、光伏产业的持续发展，这样的创新结果我相信在未来很长一段时间会不断出现。我们的判断是，往后两三年科技行业的景气度会持续上升，在景气度上升过程中，一些行业或者公司的盈利会出现好的增长。虽然今年已有一定幅度的上涨，但是我认为可能还是处在起步的阶段。 Q8：过往投资经历看，您涉猎比较广泛。通信、电子、消费、有色；价值、成长、周期均有涉及，能否介绍一下您的投资体系？在您的投研生涯中，您是如何一步步形成了目前的投资方法体系？ 杜猛：在做基金经理之前，我做过近十年的研究员，在研究过程中看过的行业也相对比较多。周期、科技、消费，很多行业都研究过，所以说相对这些行业比较熟悉。 其实对于不同的行业，有不同的发展历程和成长阶段。现在的周期，当年也可能是成长。比如说十几年前，房地产也好，煤炭也好，有色也好，它在当时的经济发展过程中就是成长性行业。 在中国的市场里面，不同行业都有机会，所以我也不会刻意去区分周期还是新兴、价值还是成长，它不是对立的。 我的投资体系是希望通过理解和学习社会经济的运行规律和发展趋势，通过对它的分析和判断，来找到真正受益于当前经济、社会发展的一些行业，然后在这些行业里面去寻找到有长期增长前景的优质公司，尤其是能够成为行业龙头的公司进行投资。 Q9：有许多投资者想参与股票投资，但不知道如何参与。作为一位经验丰富的基金经理，您能否给他们提一些建议？如何正确的选择A股基金？ 杜猛：股票投资专业性比较强。对于个人投资者来说，如果有大量时间，也有精力和研究能力，其实可以参与股票投资；但是对于一般人来说，没有时间，或者没有专业的研究能力，我还是建议普通投资者购买基金类产品，专业的事交给专业的人去做。 另外参与股票市场，应该放弃“希望通过股票暴富”心理，应该把股票作为资产配置的一种方式，作为长期投资把它进行下去。 对于选择A股基金来看，现在有很多方式，也有很多专业的机构对基金进行评价，投资者可以参考。但这个过程中，你要去确定自己对长期收益的预期，评估自己的风险承受能力，这样才能去寻找建议，找到符合自己风险偏好的基金产品。 Q10：马上就是70周年国庆了，作为一位“做多中国”许多年的基金经理，您对国内最近十几年的发展，一定感受很深。能否从基金经理的角度，谈谈中国企业的核心竞争力在哪？您对未来中国经济发展有何展望？ 杜猛：首先中国是全球第二大市场，容量非常大。能给企业提供非常多的机会，只要专注做某件事、能做出好的产品的企业，获得成功相对比较容易。所以，有庞大的内需市场，也能充分理解这个市场，这是中国企业比较大的优势。 第二点是，国家的资源配套、基础设施相对都很完善，这方面全球很多国家都达不到 第三点是，中国是全产业链的国家，各种各样的行业都有，企业对于发展空间，会有更多的选择。 第四点是，我们的企业家还有员工，非常勤奋好学，追求上进，这也是企业或者经济成长最大的驱动力。 这几点看，国家和时代提供了很好的机会，为中国企业提供了很好的赛道。中国企业的核心竞争力是一个综合因素的体现。 关于中国经济的展望，从过去的重数量到现在的重质量发展，这是一个很好的趋势。此外，中国经济的体量很大，经济增速逐渐从过去的10%降到8%，再降到6%，这都是正常的现象，也是发展的必然规律。 从未来看，中国经济预计会出现较大转型，从原来投资驱动，转向以消费和创新来驱动。目前，消费在我们经济增长中占比超过投资，创新也越来越受到社会和政府的重视，我们对未来祖国经济发展的前景非常有信心。
投资者索赔进行时问询函接踵而至 方正科技（维权）财报多处异常待解 | 问询风云 拖累方正科技业绩的主要是宽带服务和系统集成业务，今年上半年，该公司PC及PCB业务盈利7129万元，宽带服务亏损1.69亿元，系统集成亏损1.66亿元 《投资时报》研究员 余飞 因涉及证券虚假陈述责任纠纷案件，方正科技集团股份有限公司（下称方正科技， 600601.SH）一周前刚刚公告称收到上海金融法院送达的《民事调解书》，需向100名投资者支付调解费用295万余元。 事实上，这100名投资者只是小部分，等待方正科技赔偿的人数还有更多。根据公告，截至2019年9月9日，方正科技涉及证券虚假陈述责任纠纷案件共计939件，合计涉诉金额为1.67亿元。 投资者蜂拥而起要求赔偿的诉讼还未了结，9月20日，方正科技又接到上交所对其下发的2019年半年报事后审核问询函，并需在9月27日前答复相关问题。 不过9月25日晚间，方正科技发布公告称，由于“问询函涉及的内容较多且时间跨度较大，部分内容需要进一步核实”，公司决定延期回复。 宽带服务亏损严重 近年来，方正科技业绩表现比较低迷。2017年至2019年上半年，该公司扣非后归母净利分别为-8.51亿元、-3.01亿元和-2.72亿元，归母净利润分别为-8.22亿元、0.55亿元和-2.62亿元。 《投资时报》研究员查询方正科技财报发现，2018年之所以形成盈利是因为变卖资产。年报显示，非经常性损益对该公司业绩影响较大，合计达3.6亿元，其中非流动资产处置损益为2.9亿元。 凭借处置资产，方正科技躲过被ST的命运。不过这终究是权宜之计，时至2019年上半年，方正科技又开始大幅亏损。 目前，该公司共计三项主要业务，分别为宽带服务（方正宽带）、系统集成（方正国际）和PC及PCB业务（珠海多层、珠海高密、重庆高密等）。拖累方正科技业绩的主要是宽带服务和系统集成。财报显示，今年上半年该公司宽带服务亏损1.69亿元、系统集成亏损1.66亿元、PC及PCB业务盈利7129万元。 亏损的两项业务原是方正科技收购转型的重要方向，但现在却成为最大拖累。2014年，方正科技分别向控股股东等收购方正宽带和方正国际100%股权，业绩承诺期为2014年至2016年，但这两家公司均未完成业绩承诺，且都是自2017年利润承诺期后持续亏损。 而作为亏损大户的方正宽带，自去年起更被坊间质疑涉嫌虚构交易。 据当时爆料内容称，“为了减少对上市主体的业绩补偿”，方正科技通过一个尾数为“13366”的银行账号进行操作。这个账号既是方正宽带供应商北京京通兴旺科技的收款账号，又是其客户北京宽兆通信、北京振兴创新等6家公司的付款账号。“通过这种方式，方正宽带虚构交易的数额大约在人民币1.4亿元以上，虚增的利润估计在千万元级。” 此后，监管机构针对爆料内容进行了问询。方正科技承认“存在供应商与客户共用一个银行账号的情况”，并解释称“主要原因系方正宽带的客户背书转让其收到的支票用以支付宽带服务费，而该支票的出票人正好是方正宽带的工程供应商”。 从半年报问询函中可以看出，事情并没有结束。上交所仍在对方正宽带业务做进一步问询，要求方正科技全面自查并披露2016年至今是否存在其他供应商与客户共用一个银行账号的情形，以及方正宽带的客户与其供应商之间发生交易和资金往来的原因，是否涉及真实的资金交易或者仅为票据结算及各种情况对应金额等情况。 同时，问询函要求该公司全面自查2016年至今方正宽带有关业务和交易的真实情况，是否对财务报表有关科目的列报造成影响，并披露方正宽带的在建工程或者固定资产主要供应商，主要机构客户及大额个人客户的名称、交易金额及占比、应收或应付金额，是否具有关联关系等内容。 事实上，无论是否涉及虚构交易，方正宽带业务已经在走下坡路。 方正科技2019年半年报显示，方正宽带自营宽带业务服务在网用户总数为107.7万户，比上年末减少26.3万户。受“提速降费”影响以及基础电信运营商尤其是中国移动的降价冲击，方正宽带整体业务实现营业收入3.05亿元，同比减少50.14%，亏损1.69亿元，净利润同比减少2984.49%。 方正科技近一年股价走势图（单位：元/股） 数据来源：Wind 财报多处异常 除业绩下滑严重外，方正科技在财报中还出现了多处异常情况。首先是关联公司的大额拆借和现金的持续净流出。 《投资时报》研究员注意到，方正科技资产负债率一直居高不下，2017年以来持续保持在70%以上，举债规模不小。其中，半年报披露的短期借款达17.33亿元、其他应付款中往来款5.14亿元、一年内到期长期借款212.5万元，长期借款7.22亿元，应付利息3299.86万元。 此外据半年报披露，控股股东北大方正信息产业集团有限公司、关联方天津方正明锐科技有限公司分别向方正科技提供资金1.39亿元、7000万元，期末关联方向公司提供资金的余额为5.21亿元。此外，该公司持有北大方正集团财务有限公司7.5%股权，期末余额为3.75亿元。 对此，问询函要求方正科技披露公司与关联方之间资金拆借的有关情况，同时接受关联方资金并投资关联方的合理性，披露借款类科目和其他应付款中往来款期末余额5.14亿元的有关情况。并要求针对现金持续净流出，结合资金流向和日常营运资金需求，说明原因并充分评估流动性风险。 固定资产也是问询函关注的重点之一。从2014年开始，方正科技购建固定资产的金额一直较大。但令人不解的是，在大额筹建固定资产同时，却存在大额的固定资产减少。 2016年至2018年，方正科技减少固定资产原值分别为4.8亿元、7.66亿元和6.98亿元，对应的累计折旧金额分别为1.14亿元、1.95亿元和2.73亿元。截至2019年上半年，公司融资租入固定资产净额为10.05亿元。 针对这种异常情况，问询函要求方正科技披露固定资产的分类、金额、主要用途等信息，并要求结合公司净资产收益率逐渐下降的情况，分析公司一方面大额投建固定资产，一方面减少固定资产的商业合理性。 此外，围绕方正科技存货余额的不断攀升、存货周转天数的不断增加，以及计提坏账准备的合理性和连年上升的预付账款等问题，问询函也要求进行补充披露。 面对上交所在半年报问询函中所提出若干问题，背负“前科”的方正科技需要补充披露和说明更详实。毕竟，方正科技曾因未按照规定披露关联交易等事项被证监会行政处罚，亦正面临着投资者汹涌的诉讼和索赔，想必投资者看待方正科技问询函回复时会更加审慎。
启迪环境：以公司为牵头单位的联合体，中标英州海水道（城区段）黑臭水体综合整治工程项目，中标价3.9亿元，项目建设期暂定12个月，运营维护期4年。 广和通：公司及子公司2019年至今累计获得政府补助1749.99万元，占公司2018年净利润的20%，全部为与收益相关的补助。 要闻汇总： 中钢协：8月份全国生产钢材10639万吨 同比增长9.8% e公司讯，近日中国钢铁工业协会发布1-8月份钢铁行业运行情况。钢铁产品产量增速较上月加快，钢材价格较上月下降，多数原燃材料价格虽有所下降，但仍处高位，钢铁企业效益较上月继续下降。8月份，全国生产生铁7117万吨，同比增7.08%，增速较上月加快6.53个百分点；生产粗钢8725万吨，同比增9.29%，增速较上月加快4.31个百分点；生产钢材10639万吨，同比增长9.8%，增速较上月加快0.21个百分点。 巴西央行上调今年经济增长预期 巴西中央银行26日发布季度经济报告，将2019年巴西经济增长预期从0.8%上调至0.9%，并预计2020年增长1.8%。报告说，上调今年经济增长预期，是因为第二季度增速好于预期。巴西国家地理统计局数据显示，二季度巴西经济环比增长0.4%，增速高于之前两个季度。 农业农村部：将再选择一批县市作为深化宅基地改革试点 庆祝中华人民共和国成立70周年第三场新闻发布会上，农业农村部部长韩长赋表示，下一步我们将按照审慎推进的原则，再选择一批县和市来作为深化宅基地改革的试点，改革重点是要探索落实宅基地的集体所有权，保障宅基地农户的资格权，适度放活宅基地的使用权，在既保障农民的权益同时，又促进乡村振兴加快发展。 推进长三角一体化 上海发力毗邻区域农业农村合作共建 在27日召开的上海市政府新闻发布会上，上海市农业农村委主任张国坤在接受采访时表示，围绕长三角一体化，上海正积极推进毗邻地区农业农村发展合作共建，目前取得了如下成果：一是合作共建的机制正在形成。二是合作模式趋于多样化，除了在农业生产、产业合作上发力，上海和毗邻区域还将合作共建扩大至交通、环境治理、文化旅游等方面。三是形成了若干个合作共建的项目。 550亿元 9月证券公司短融券发行额创单月历史新高 Wind数据显示，截至9月26日，本月银行间债券市场已累计发行证券公司短期融资券550亿元，超过了2014年8月的451.50亿元，刷新单月历史最高纪录。 农业农村部部长：贫困地区已累计建成产业基地10万个 9月27日，庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心举办第三场新闻发布会。中央农村工作领导小组办公室主任、农业农村部部长韩长赋介绍，贫困地区已经累计建成了产业基地10万个。韩长赋说，近年来，国家采取了许多措施，包括网上销售，许多城市帮助贫困地区建立分销渠道，发挥了很好的作用。 全国首批“互联网+智能站牌”正式落地南京 南京智慧交通联合高德地图对外宣布：全国首批“互联网+智能站牌”正式落地南京，届时南京将有54块公交电子屏被点亮。“互联网+智能站牌”融合了高德大数据以及高德的车辆预计行驶时间ETA算法，并依托于公交电子站牌和移动互联网、交通大数据升级，实现“公交智能站牌+电子地图”双端发布公交路线、公交预计到站时间等能力。
人民币破7不敢出境游了？教你如何换汇最省钱 目前我国对个人购汇实行便利化额度管理，每人每年等值5万美元额度。 十一长假即将来临，出境旅游成为很多人的假期选择，而出境游的必备步骤之一是外币兑换。今年8月份以来，在岸、离岸人民币对美元汇率双双“破7”，不少人不免担心出境旅行成本是否会上升。事实上，无论出境游的目的地是哪里，如何换汇都是需要提前考虑的问题，避免麻烦和损失。 如何换汇最划算？有哪些方便快捷的换汇方式？记者梳理了换汇详细攻略，全是干货！ 如何换汇？ 银行网点服务全，互联网平台更方便 现在境外旅游消费一般主要通过信用卡，不过在部分国家和地区，或者部分消费场景，可能不支持信用卡刷卡，就需要提前准备外汇现金。国庆期间打算去日本旅行的小张对记者表示，“准备主要刷信用卡，不能刷卡的地方用现金。”她了解到日本的交通卡充值，还有一些小的餐饮店、礼品店等不能刷信用卡，因此提前去银行换了一些日元。 目前我国对个人购汇实行便利化额度管理，每人每年等值5万美元额度。需要注意的是，长期以来公众对此规定存在误区，认为每人每年只能购汇5万美元。实际上，5万美元并不是结汇和购汇的限额，只是便利化的限额，在此额度内可以直接凭身份证件办理，超过5万美元，可以凭有交易额的真实性证明材料进行办理。 目前最主要的换汇方式有两种，一种是通过银行换汇，另一种是通过互联网换汇平台换汇。银行换汇的优势在于服务更加全面，既可兑换整额面值也可兑换小额零钱，既可将外汇存入账户也可提取外汇现钞。而互联网平台换汇的优势在于方便快捷，服务时间较长，有多种支付方式选择，并且经常有一些优惠活动。 在银行换汇，目前大部分银行换汇既可以去银行网点办理，也可以在手机银行app上办理。农行北京某支行客户经理对记者表示，去银行网点办理需要携带银行卡、身份证等证件，在个人年度便利化购汇额度之内的可直接办理。如果是小额零钱兑换需要预约。个人所购外汇可以存入本人境内外汇账户、汇出境外，也可以提取外币现钞。 手机银行app换汇操作也不复杂，客户只需填写《个人购汇申请书》，其中包括预计用汇时间、购汇用途、目的地国家、预计停留期限等信息，即可申请购汇。可选币种包括美元、欧元、英镑、港币、日元等主要货币，手机上显示实时参考汇率。不过，在手机银行app上只可办理年度总额内业务，超过额度的需要到网点办理。 在互联网平台换汇，以携程外币兑换平台为例，兑换流程仅需三步，填写订单、网上支付、网点取钞。消费者可选择取钞城市和网点、取钞时间，输入需要兑换的外币金额，并完成支付，即可到指定地点取钞，支付方式可选择储蓄卡、微信支付或者支付宝。不过，在携程上换汇只可以提取外币现钞，无法直接将外汇存入银行账户。 携程只提供整百面值外币兑换，不支持小面额零钱兑换，携程另外提供了小费包和零钱包，但不以市场汇率兑换，而是单独定价打包出售，例如美元小费包每份含12张1美元纸币，售价95元人民币，按目前人民币汇率12美元约相当于86元人民币。另外，携程只能提供5万美元便利化额度之内的换汇服务，超过额度只能去银行网点办理。 除此之外，携程客服表示，如果要在两天之内换汇，需支付15元的加急费用，另外加急订单的汇率也会相对上浮。例如27日记者在携程平台上预约当日兑换美元，汇率显示在7.22左右，而今日人民币对美元中间价为7.07，各家银行外汇牌价钞卖价约在7.14-7.15左右。 消费者需注意的是，在互联网平台换汇要选择个人本外币兑换特许业务经营机构。 何时换汇最划算？ 可选合适时间锁定汇率 一般汇率每天实时变动，银行外汇兑换挂牌价是根据央行公布的中间价和国际外汇市场行情确定的。欲出境旅游的消费者，可以关注每天的外汇市场行情，选择换汇时点，节省一定成本。 打算去日本的小张，在换汇时人民币对日元汇率约在15.1-15.2之间，小张总共换了10万日元，花了6500多元人民币。这是人民币对日元汇率在本月有小幅回升的结果，若她在8月下旬14.7左右的低点换汇，10万日元需花约6800元人民币。 另一位打算去美国的游客则没有这么幸运。小肖在上半年就计划好了国庆去美国旅游，但他没有提早换汇。“一开始没那么着急换汇，8月份人民币破7之后想等回到7以下再换，结果一直都在7以上，所以就还是在9月中旬换了。”他共换了2000美元，花了14000多人民币。与6、7月份时6.8左右的汇率相比，2000美元对应人民币的差价约在三四百元左右。 小肖表示，去美国需要美元现金的地方也不多，所以人民币汇率下跌影响不是很大。他预订了一个定制旅游套餐，其中包含交通、食宿、门票等费用，大部分是可以在国内用人民币预先支付的。“现在已经付得差不多了，去那边也可以刷卡，现金就是用来付小费，或者预备着不能刷卡的地方用，估计2000美元还能剩下。” 另外，还有很多银行和金融机构推出了境外消费优惠活动，包括跨境支付消费返现、部分打折等。例如，银联联合工行、农行、交行等多家银行推出跨境返现卡，境外2700万线下商户和线上指定商户每笔消费均返现1%，最高每年返现12000元，还有部分国家的餐饮、购物等优惠活动。部分银行的返现额度较高，例如兴业银行白金信用卡，境外刷卡最高返现10%，韩国最高返现30%；浦发银行白金信用卡在满足条件下最高可享受31%的刷卡金回馈。 还有一些银行与互联网旅行平台合作推出优惠活动，例如携程外币兑换平台针对不同国家和商户推出消费满额立减、打折等活动。 与外汇汇率1%-2%左右的变动相比，这些优惠活动基本可以填补上汇率的差价。
如今，是库克的苹果，不是你口中的苹果。 9月11日，苹果发布全新iPhone11系列，还包括了新版Apple Watch S5手表、新版iPad等5款硬件新品，其中iPhone11更是实现了3年来首次降价，尽管这是一款5G时代的4G手机。 随后，9月13日，库克这一系列手机开始预售，出人意料，“便宜货”的iPhone 11竟然异常大卖。根据国内主流电商平台的数据来看，同苹果上款iPhone XR对比来看，天猫上的iPhone 11预售首日的销售数据同比增长了335%，京东同比增长480%，超出此前各家分析师预测。 可能是感觉形势一片大好，9月19日，iPhone 11正式发售的前一天，一位中关村经销商表示，iPhone 11系列暗夜绿版将会集体涨价500元左右。还有媒体引用渠道商消息称，最高涨价700元。该经销商称，暗夜绿和其他颜色进货价都是一样的，但由于是新款颜色，经销商集体涨价，而其他颜色都比官方便宜。 截图来源：新浪微博 9月20日，iPhone 11正式发售时，多家中国苹果零售店门前再次出现排队提货现象。根据京东的数据，连新款的Apple Watch Series 5成交额都同比增长620%，iPhone新品原装配件同比增长1000%。其中，这次iPhone 11新增加暗绿色款一度断货，以至于库克笑得“合不拢嘴”，发表新浪微博称这是“有史以来最出色的iPhone和Apple Watch”。 截图来源：新浪微博 发售前唱衰，发售后大卖，苹果一贯的“宿命”，似乎今年仍然没有打破。苹果，似乎就是有着这样的魔力，即使在很多人高呼着“乔布斯之后再无苹果”的情况下，一向被人吐槽“背锅”的库克仍然可以带着iPhone逆势而上。 可惜，好景不长。 至少在9月23日的时候，iPhone11销售传来的还是好消息。根据国内电商平台拼多多的数据，今年拼多多iPhone 11系列手机销量同比去年同期增长20倍，其中iPhone 11 Pro系列相比iPhone XS系列增长12倍。对此，拼多多方面“急忙”回应，12倍的增长主要由于市场供货不稳定，“缺货”导致，随着供货量的加大，高端型号占比将持续提升。 截图来源：拼多多 而由于拼多多方面的百亿贴补，可以看到，在拼多多上购买iPhone 11实际上已经低于官网最低价5499元，甚至一度低于5000元。除此以外，iPhone 11 pro和iPhone 11 Pro Max都有着不同程度的降价。 众所周知，苹果手机一向是保值时间最长的手机之一。但是，iPhone11仅仅发售不到一周时间，就开始“降价”。虽然这种降价并非来自于苹果公司本身，而是电商平台的贴补，但是也难掩苹果和库克目前身处窘境的局面。5G时代的开启，国产5G手机vivo NEX 3、华为Mate30系列和小米MIX系列的相继发售，都对仍处于4G领域的iPhone 11销售造成巨大影响。 抛出4G和5G的更迭这一原因，国外二手手机交易网站BankMyCell发布报告称，iPhone其实已经成为最不保值的手机之一，其上一代产品iPhone XR，不到一年的时间，损失价值约为42%。做个不严谨的对比，如果你存银行1万元，光是利息，一年还能赚几百元，而你买了上一代苹果手机，不到一年时间，你可能就相当于丢了几千元。 当然也可以理解，薄利多销，也许就是库克的算盘？ 更加令人想不到的是，一些率先拿到iPhone 11的忠实果粉使用了手机后却发现，iPhone 11系列的A13处理器发热量较大，包括无任何操作发热、玩游戏很烫等，尤其是在备份以及激活时比较严重，聊微信、打王者都发热、卡机，堪称史上最昂贵的“暖宝宝”。而且，由于iPhone 11仍采用英特尔基带，信号不好的问题仍然没有解决。 搜狗CEO王小川日前也在微博上吐槽，因为自己的iPhone升级iOS 13系统后，出现了相机不工作的情况。 截图来源：新浪微博 新产品出现质量问题，新系统出现不适配，难道真的印证了中国那句老话，“便宜没好货”？ 库克时代的苹果，似乎真的不同于“硬核”的乔布斯。 单看今年iPhone 11，从2019年苹果秋季发布会开始，到正式发售后，不到两周的时间里，苹果和库克的相关新闻已经霸占了不下10条微博热搜。其中，iPhone 11先后产生了“浴霸”外观设计、新颜色暗夜绿，对比华为芯片、预售、涨价降价、门店排长队等相关话题，可以发现的是，在iPhone 11硬件上没有什么新的突破点的情况下，库克仍然可以将苹果手机大卖，或者说割了一批“韭菜”？ 库克，的确堪称“营销大师”。 2年前，在iPhone X正式发售之前，库克曾经到访牛津大学，在同学生进行问答活动时，也许是活动现场的沙发略矮的缘故，也许是iPhone X光滑的玻璃后壳，也许是库克裤兜的问题，iPhone X竟然从库克的裤兜里滑了出来，活动现场的人恰巧拍到了这一幕，并将视频公布，iPhone X成功获得了一次社交视频营销。 无独有偶，在这之前，库克曾在互联网上发一条到访自家系统检测工厂的推特，并附上了自己参观的照片。照片中，裤兜里尚未发售的iPhone X再次暴露在社交平台，也曾一度引起网友热议。 看似无意，却似有意，两次iPhone X的曝光预热似乎都是库克“大师”的不经意之举。 1年前，在苹果上次秋季发布会中，库克表示，为了尊重中国用户的使用习惯，三款新品iPhone XS、iPhone XS Max和iPhone XR都具备双卡双待功能，仅限在中国使用，而在国外依然是e-SIM卡的形式。 中国大陆作为苹果重要的海外市场，库克这样用心良苦，好像也确实获得了一定用户的认可。根据天眼查数据显示，苹果中国分公司成立于2004年，注册资本1218万美元，由美国公司完全控股。 花样营销iPhone X，双卡双待讨好中国区用户之后，库克又打起了“情怀”牌。 根据有着“地表最强苹果分析师”之称的郭明錤预测，2020年的iPhone为支持5G，金属中框设计将显著改变，包括分段设计更复杂、挖槽与注塑新程序、与蓝宝石或玻璃表盖组装，以保护挖槽注塑结构。他表示，预测新版 iPhone外观设计有显著改变，且与iPhone 4相似。 而iPhone 4的外观同现在不同，采用的是平直边框的设计，不同于如今iPhone的圆滑，更显得方正。而根据郭明錤透露，iPhone12上所将采用的平直金属中框相比iPhone 4上的金属中框在工艺层面的要求更复杂，制造成本也比iPhone 11上的铝合金材质更高。 iPhone 4是“苹果之父”乔布斯的经典遗作，于2010年发售。这款产品，是苹果手机中寿命最长的，直到2014年才在印度作为中档和入门级产品上市。当时，诸多手机纷纷效仿iPhone 4的设计以及外观，被称为苹果手机历史上一块里程碑。 2020年，是iPhone 4诞生的第十年。也许是尝到了暗夜绿iPhone 11的甜头，库克又在这样一个时间点打出这样一个“情怀”牌，库克似乎又一次将目光聚焦在了外观上，这样的做法到底是在追随乔布斯的经典，还是在收割“上古”苹果时代果粉的“情怀”钱呢？抑或是，库克时代的苹果已经不再具有创新力？ 很巧的是，库克接任苹果CEO就是在iPhone 4发售的次年。回顾库克担任苹果CEO近10年的时间，作为美国大公司中唯一公开同性恋身份的首席执行官，库克似乎只是嘴里在提着乔布斯，讲着情怀，手中却从未停止颠覆用户心中的苹果。一个最明显的证据就是，在上一季度苹果财报中，作为用户心中的手机公司，iPhone的营收组成已经低于50%。 只不过，不知道是消费者没有意识到这个事实，还是不愿意承认这个现状。 美国作家利恩德·卡尼（Leander Kahney）在《蒂姆·库克传》中写道：“乔布斯鼓励竞争、反复无常，而库克非常擅长合作与协调。” 在苹果2019年秋季发布会结束之后，苹果公司公关部门副总裁史蒂夫·道林（Steve Dowling）将在10月底离职，他已经为苹果效力了16年。这是苹果在半年内离职的第三位高管，此前还包括负责零售的高级副总裁安吉拉·阿伦茨（Angela Ahrendts）于今年2月宣布离职和首席设计官乔纳森·艾维（Jony Ive）于今年6月宣布离职。 其中，艾维更是被称为苹果诸多硬件产品的“灵魂人物”，参与了许多苹果产品的设计与概念发明，包括Macbook pro、iMac、MacBook Air、iPod、iPod touch、iPhone和iPad等。 无论从苹果的营收组成，还是从公司的高管，抑或是从苹果的产品特点等方面来看，很明显，不到10年的时间，库克完成了对苹果的颠覆，而乔布斯的苹果可能只活在嘴里。 苹果，已不再是苹果。
北京小微金服平台上线运营 记者从北京金融控股集团获悉，作为北京市金融服务实体经济“1+8”措施之一，北京小微企业金融综合服务平台（简称“小微金服平台”网址http://sme.bfhg.com.cn）昨天正式上线运营。该平台通过大数据技术连接小微企业和金融机构，免费为小微企业提供“助贷”“助投”“助保”“助扶”等一系列服务，是北京市金融科技基础设施建设的重要内容之一。 小微企业是实体经济的重要组成部分，但长期以来，由于数据缺失、信息不对称，导致获客成本高、风控难度大、服务效率低。依托北京金控集团旗下的金融大数据平台，小微金服平台通过多维数据整合和分析，对小微企业进行全息画像和风险评估，进一步扩大普惠金融的覆盖范围和服务效率。北京金控集团相关负责人介绍，作为北京市政务数据在金融领域社会应用的统一接口，金融大数据平台有着权威海量有序的数据支撑，这些数据来自税务、司法、工商等几十个部门，可以精准描绘出小微企业的信用状况。 小微金服平台通过多维数据整合，结合机器学习、数据挖掘等分析手段，将其中部分符合贷款条件的“灰度企业”识别出来，让被埋没的信用发出光彩，进一步扩大普惠金融的覆盖范围。另外，相关技术手段还可以对已经获得银行贷款的企业风险进行再次评估，对风险较低的企业可以增加授信额度，降低贷款利率，进一步提升普惠金融的服务力度。 打开小微金服平台可以看到，平台首页由债权融资、股权融资、担保增信、企业画像、政策服务、畅融工程等板块组成。在平台上，小微企业只需要简单三步、最快1分钟之内即可完成注册，享受基本信息服务。若有更多服务需求，可补充必要资料，提交具体需求内容，一键发布后进入金融机构的“抢单模式”。通过平台，金融服务供需关系将由原来的“以金融机构供给为主导”转变为“以企业需求为主导”，金融机构的服务供给将由“千企一策”转变为“一企一策”。 小微金服平台目前已经与银行、创投机构、保险公司、担保公司、行业协会、金融科技公司等建立了广泛而深度的合作关系。截至目前，合作机构已累计达到33家。 北京金控集团董事长范文仲介绍，金融科技基础设施建设应由市场化机构积极参与，在政策层面由政府制定金融大数据管理办法和使用规范，在实施方面吸纳专业化、市场化的机构参与。
9月24日，大盘整体先扬后抑，收盘勉强收红，但对于“股王”贵州茅台来说，则是火力全开，全天一路上扬，至收盘上涨3.05%，报收1184元/股，再创历史新高。不仅如此，这一天，贵州茅台流通市值达1.49万亿，成功超越工商银行，成为A股新的流通市值之王。 流通市值登顶A股 东方财富Choice数据显示，截至9月24日收盘，从流通市值看，贵州茅台以1.49万亿登顶A股，紧随其后的是工商银行，为1.48万亿。此外，农业银行和中国石油的流通市值也过万亿，分别是1.02万亿和1.01万亿。 从流通市值前十名来看，与2018年底相比较，贵州茅台名次上升最多，从第4位上升至首位，成功将去年底的前三甲工商银行、中国石油和农业银行挤在了身后。 “两桶油”则是流通市值前十位中名次下降最多的两家公司，均下滑2位，中国石油从第2下降至第4位，中国石化从第8位下滑至第10位。 此外，去年底排在流通市值第10位的上汽集团则跌出前十，取而代之的是五粮液，最新排名第9位。 从更长远的时间来看，流通市值前十公司不再是名次的变化，而是公司本身发生了天翻地覆的变化，比如十年前的2009年9月24日，当天A股流通市值最高的公司是中国银行，为4072.18亿元；更远的20年前的1999年9月24日，当天A股流通市值最高的公司是中关村，为83.56亿元。 总市值A股第4位 作为全流通股，贵州茅台的总市值也为1.49万亿，东方财富Choice数据显示，截至9月24日收盘，排在A股第4位，较首位工商银行的1.96万亿相差24.1%，较第三位中国平安的1.63万亿仅相差8.5%。 同样，与2018年底相比较，总市值前十公司并没有发生变化，仅是名次有变，贵州茅台和中国平安上升名次最多，均为3位，贵州茅台从第7上升到第4，中国平安从第6上升到第3位。而中国石油下降最明显，从第3位下降到第6位。 超贵州省2018年GDP 对于贵州茅台来说，大放异彩的可不仅在A股，对其所属省份贵州省来说，也是创了一项壮举。 根据国家统计局数据显示，贵州省2018年GDP为1.48万亿。也就是说，当前贵州茅台的总市值已经超过了贵州省2018年GDP，说他是“中国神酒”真是一点也不为过。 现在想想，在2018年6月6日中午收盘，贵州茅台股价上涨1.04%，报796.23元/股，市值达到10002.22亿元，首次突破万亿元大关。 当时，市场是一片惊呼，都在说茅台太贵了，可如今，其不仅股价突破千元，当前更是来到1200元附近，市值也是水涨船高。 而在最新的一份贵州茅台个股研报中，华泰证券表示，终端强劲的需求为公司全年业绩保驾护航，公司业绩或将持续提升，我们预计贵州茅台2019~2021年分别实现销售收入927.81亿元、1151.5亿元和1357.41亿元，分别同比增长20%、24%和 18%；EPS 分别为35.76 元、45.47 元和54.26 元， 分别同比增长28%27%和19%。2019 年可比公司平均PE为35.5倍，给予公司2019年35~37倍PE估值，由于对标公司估值提升，因此上调目标价范围为1251.60元~1323.12元，维持“买入”评级。 当前，贵州茅台流通市值已登顶A股，离总市值登顶A股还会远吗？
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