距离公告拟变更股东一年半之后，交通银行旗下的保险公司——交银康联人寿变更股东一事终于获批。 银保监会官网最新信息显示，批准澳大利亚康联集团将所持有交银康联人寿的37.5%股权转让给日本MS&AD保险集团控股有限公司。转让后，日本MS&AD保险集团控股有限公司持有交银康联人寿37.5%的股权；澳大利亚康联集团不再持有该公司股权。 根据交银康联人寿2019年3月在中国保险行业协会发布的《交银康联人寿保险有限公司关于变更股东有关情况的信息披露公告》显示，此次股权转让的出资金额为19.125亿元，转让的股权比例为交银康联人寿总股本的37.5%。 在转让之前，交银康联人寿的股权架构为：交通银行持股62.5%、康联集团持股37.5%。 资料显示，MS&AD保险集团是在日本三井住友海上集团、爱和谊财产保险公司、日生同和财产保险公司进行经营整合后成立的，业务涵盖财产保险、风险管理、资产运用以及人寿保险等各个领域。整合之后的MS&AD保险集团成为日本第一、世界第七的财产保险集团。 澳大利亚康联集团为交银康联人寿的原始股东。知情人士向记者透露称，此次退出原因与澳大利亚康联集团自身全球战略调整相关，相较于当年入股时的初始资金，此次退出让澳大利亚康联集团获利颇丰。
分析人士认为，随着经济逐步进入趋势性运行轨道，明年CPI走势大概率是下行后走稳，整体保持温和上涨态势。 国家统计局12月9日发布的数据显示，11月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.5%。这是2009年10月以来该数据首次出现同比负增长。 国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，11月份，随着各地区各部门持续推进“六稳”“六保”工作，猪肉等重要民生商品价格继续回落。受去年同期对比基数较高影响，11月份CPI同比下降0.5%。其中，食品价格由上月上涨转为下降，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主因。 分析人士认为，随着经济逐步进入趋势性运行轨道，明年CPI走势大概率是下行后走稳，整体保持温和上涨态势。 两大因素致CPI负增长 数据显示，从环比看，11月CPI下降0.6%；从同比看，CPI下降0.5%。 在民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬看来，两大因素致11月CPI同比负增长。一是与基数效应有关。去年下半年以来，CPI涨幅在食品价格上涨带动下持续走高，直到今年1月春节后才开始回落。二是食品价格同比增速由升转降，成为带动CPI涨幅超预期回落主因。 对下阶段物价走势，中信证券(行情600030,诊股)首席经济学家诸建芳认为，短期内CPI涨幅仍面临下降压力，真正缓解可能要到明年二季度。 英大证券研究所所长郑后成预计，明年CPI同比涨幅大概率呈U型走势。 11月，扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅已连续5个月相同。诸建芳表示，CPI负增长不意味着国内基本面走弱，短期货币政策料不会作出调整。 需求改善对PPI形成支撑 数据显示，11月，工业生产稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格继续回升。从环比看，11月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）上涨0.5%，创年内最大环比涨幅。从同比看，PPI下降1.5%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 “11月PPI改善符合市场预期，主要由生产资料价格降幅收窄带动。”温彬表示，一方面，随着国内经济持续复苏，工业生产持续向好，企业利润改善信心增强，需求改善对PPI形成支撑。另一方面，国际油价于10月末见底回升，11月布伦特原油现货每桶价格同比上涨28.4%。相关大宗商品价格上涨，带动工业生产价格整体恢复。 诸建芳预计，12月PPI仍将稳步回升，明年一季度PPI将转正。他表示，12月以来，国际油价有所回升，煤炭价格出现上涨，预计12月国内工业需求不弱，因此，PPI降幅有望进一步收窄，明年一季度PPI将转正。工业企业盈利持续回升一定程度上帮助制造业企业投资内生增长动能恢复，明年制造业投资有望迎来内生性上行。
“我不识字，也没什么技能，以前就靠放牧过日子，收入很少。”西藏改则县物玛乡抢古村村民央拉姆说，“村里有了合作社以后，牛羊集中放养，我现在做挤奶工，也去茶馆帮忙，去年收入差不多两万多元。这在以前想都不敢想。” 西藏自治区农业农村厅的报告显示，截至2019年底，西藏农牧民专业合作社已达13726家，同比增长58.8%，加入合作社家庭有164749户，群众537159名。农业农村厅农村合作经济指导处处长次仁旺姆说，农牧民专业合作社的成立和发展，改变了入社农牧民原有的生产形态，推动农牧民增收致富。 一直以来，西藏农牧业经营的主体都以家庭为单位，产业规模小，商品化率低，市场竞争力差，抗风险能力弱。 为此，西藏在脱贫攻坚工作中将目光投向农牧民专业合作社，因地制宜组织成立种植业、农畜产品加工业、物流运输业、民族手工业等有地方特色的专业合作社，并引导和支持合作社规范发展，加大政策支持、帮扶引导、基础建设、产品培育、市场拓展和品牌打造等工作力度。 改则县隶属阿里地区，被称为“世界屋脊的屋脊”。因自然条件严酷、群众受教育程度偏低、商业意识淡薄等，建档立卡贫困人数曾占到全县总人口的五分之一。2015年，抢古村实施以集体经营为抓手的牧业改革，全村牲畜由部分劳动力集中放养。同时，村集体经济合作社牵头成立工程施工队，兴办农机修理厂、茶馆和商店，让解放出来的劳动力就近就便劳务创收，不断拓宽群众增收渠道。如今，抢古村所有的贫困户都已顺利实现脱贫。 次仁旺姆说，农牧民专业合作社的兴起使西藏农牧民生产经营方式发生了根本性改变，生产效率和生产积极性得到极大提升，促进了农牧业生产专业化、标准化与规模化，有效带动了农牧民收入的增加，为西藏整体告别绝对贫困打下了坚实基础。 “钢板切割、刀坯烧制、打磨、淬火、抛光，每一步我们都要学习，好的产品不愁销路。”向巴伦珠是西藏昌都市洛隆县孜托镇加日扎村民族手工艺品加工合作社里的藏刀锻造者，今年是他在合作社的第三个年头。与他一起的另外8名员工都曾是当地的建档立卡贫困户。 “我们现在每月有3000元至4000多元的工资，年底合作社还会进行分红。”为帮助更多人增收致富，合作社还鼓励各家各户按标准缝制刀鞘，并统一收购。 “合作社对于西藏农村经济发展和脱贫攻坚具有非常积极的作用，而且这一经济模式将对西藏接续推进乡村振兴至关重要。”中国藏学研究中心社会经济研究所所长扎洛说。 2020年前三季度，西藏农村居民人均可支配收入9039元，同比增长12.2%，增速比全国高6.4个百分点，快于城镇居民2.4个百分点。
招商银行旗下的保险公司——招商信诺人寿变更股东一事获批。银保监会官网最新信息显示，批准美国信诺北美人寿保险公司将其持有的招商信诺人寿50%股权转让给信诺健康人寿保险公司。 转让后，信诺健康人寿保险公司持有招商信诺人寿50%股权；美国信诺北美人寿保险公司不再持有招商信诺人寿股权。 据悉，这比股权交易的转让方信诺北美人寿和转让方信诺健康人寿同属美国信诺保险公司间接控股的全资子公司。因此，这笔股权交易系兄弟公司之间转让，或与美国信诺保险内部架构调整有关。 在转让之前，招商信诺人寿的股权架构为：招商银行和信诺北美人寿各持股50%。 近年来，招商信诺人寿持续布局大健康领域，并形成了自己的优势。三年前，旗下健康管理子公司——招商信诺健康管理有限责任公司正式开业，主要为客户提供从健康促进、疾病预防到就医协助、慢病管理等集预防、治疗、康复于一体的整体医疗解决方案。 今年年中，招商信诺人寿又公告称，拟与招银金控、招银国际金控、招银国际资管共同出资设立招商信诺资管公司。其中，招商信诺人寿以现金方式出资约4.37亿元，股本占比为87.35%。由此计算，招商信诺资管注册资本约为5亿元。
12月9日晚，保险圈刷屏了一条信息——国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，部署促进人身保险扩面提质稳健发展的措施，满足人民群众多样化需求。 会议指出，近年来我国人身保险平稳较快发展，目前商业人身保险已在全国达到一定覆盖面，但也存在保险产品供给不足、保障水平不高等问题。要适应群众对健康、养老、安全保障等需求，推动保险业深化改革开放、突出重点优化供给，提供丰富优质的人身保险产品。 会议具体提出，加快发展商业健康保险；按照统一规范要求，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设；提升保险资金长期投资能力、防控风险等要求。 会议内容既涉及保险业负债端，也涉及保险业资产端，影响面极广。 清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究员朱俊生表示，发展商业健康保险和商业养老保险，是近年已看出的明显趋势，主要是要发挥商业健康保险和商业养老保险在多层次社会保障体系中的作用。无论是基本医保还是基本养老保险，都是保障面广但只保障基本的，且持续性压力比较大。商业保险需要为健康和养老保障发挥充分作用。 对于险资长期投资，朱俊生认为，这也是在经济转型叠加疫情影响等复杂环境下，需要加强的。一方面，可以提振投资，另一方面也可以服务资本市场以及经济升级转型。同时，也需要防范好风险。 人身险达到一定覆盖面，但仍供给不足、保障水平不高 据中国政府网信息，国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，部署促进人身保险扩面提质稳健发展的措施，满足人民群众多样化需求；通过《医疗保障基金使用监督管理条例（草案）》和《排污许可管理条例（草案）》。 其中，针对人身保险，会议指出，按照党中央、国务院部署，推进完善金融服务，促进人身保险发展，有利于更好服务民生保障和经济社会发展。近年来我国人身保险平稳较快发展，目前商业人身保险已在全国达到一定覆盖面，但也存在保险产品供给不足、保障水平不高等问题。 会议指出，要适应群众对健康、养老、安全保障等需求，推动保险业深化改革开放、突出重点优化供给，提供丰富优质的人身保险产品。 一是加快发展商业健康保险。支持开发更多针对大病的保险产品，做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力。促进开发适应广大老龄群体需要和支付能力的商业医疗保险产品。鼓励保险公司将医保目录外的合理医疗费用纳入保障范围。通过有序扩大对外开放、加强国际合作，促进提升健康保险发展和服务水平。 二是按照统一规范要求，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设。强化商业养老保险保障功能，支持开发投保简便、交费灵活、收益稳健的养老保险，积极发展年金化领取的保险产品。针对新产业(行情300832,诊股)新业态从业人员和各种灵活就业人员需要，开发合适的补充养老保险产品。鼓励保险公司提供老龄照护、养老社区等服务。鼓励保险业参与长期护理保险试点。 三是提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控。对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。深入开展关联交易专项整治，坚决打击挪用、套取、侵占保险公司资金的违法违规行为。 健康险：促进开发适应广大老龄群体需要和支付能力的产品 从具体内容来说，对于商业健康保险，会议指出：加快发展商业健康保险。支持开发更多针对大病的保险产品，做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力。促进开发适应广大老龄群体需要和支付能力的商业医疗保险产品。鼓励保险公司将医保目录外的合理医疗费用纳入保障范围。通过有序扩大对外开放、加强国际合作，促进提升健康保险发展和服务水平。 从中，信美人寿相互保险社董事长杨帆表示，可以看到的是，国家政策支持商业健康险的快速发展，政策环境鼓励保险回归保障。 杨帆对券商中国记者称，近几年，监管和保险机构已经注意到了保险在老年人市场的缺位问题。近日，信美相互推出了一款可以面向70岁老人的一次性给付医疗保险“挺好保”。“有理由相信，随着老龄化时代的到来与人均寿命的不断延长，老年群体对保险保障的需求会越来越大，对于保险从业者而言，未来的前景是向好的，尤其是互联网科技的发展、大数据及医疗数据体系的应用、精算技术和风控能力的不断提升等，相信未来能看到越来越多为老年人提供的专属产品问世。” 而对于发展商业健康保险，朱俊生认为，这主要在于社会有很强的需求。 他表示，我国虽然已实现全民医保，但个人支付部分还是比较高的。2019年，全国6.5万亿卫生总费用中，个人支出占1.9万亿，这对很多家庭来讲还是个沉重的负担。 一方面是有群众对医保需求，但另外一方面，基本医保本身也正承受不小的压力。政府有限的财力要去提供基本保障，特别是低收入群体的基本保障。因此解决这部分负担，就需要发展商业健康险，用商业险去提供保障。经济发达地区或者收入稍微高的群体，都需要通过商业健康险去满足个性化的差异化的需求。 “所以怎么更好地去发展商业健康保险，特别是现在基本医保有很多目录外的药品、诊疗项目，怎么通过健康保险更好地去发挥作用，就变得很重要。” 朱俊生看来，现在商业健康险虽然发展快，比如今年前10月，我国的商业健康险保费规模为7162亿元，已经超越去年全年的7066亿元，不过仍然有很大增长空间。目前我国健康险支出占比全国卫生总费用远低于国际平均水平，仅为2.5%；占比个人卫生支出也不到10%，与国际数据差别很大。 数据显示，近年来，健康险是增速最高的险种，年均增速在30%以上。业界预计，健康险保费最快明年将突破1万亿。 养老保险：按统一要求，纳入养老保障第三支柱加快建设 对于养老保险，国常会指出：按照统一规范要求，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设。强化商业养老保险保障功能，支持开发投保简便、交费灵活、收益稳健的养老保险，积极发展年金化领取的保险产品。针对新产业新业态从业人员和各种灵活就业人员需要，开发合适的补充养老保险产品。鼓励保险公司提供老龄照护、养老社区等服务。鼓励保险业参与长期护理保险试点。 朱俊生表示，相较商业健康险，我国商业养老保险的发展更是不足。“美国三个养老支柱资产加起来除以GDP的数值是152%；中国三个养老支柱的资产加起来除以GDP仅为9.56%，不到10%，在OECD国家中仅仅比希腊高一点。”朱俊生说，放眼全球，很多国家的养老金结构既有共同养老金也有个人养老金，而我国的第三支柱个人养老金基本是空白，更多的是第一支柱的基本养老金，这对整个养老金的持续性带来极大挑战。在这样的养老压力下，发展第二支柱和第三支柱养老金非常紧迫。 “随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切，金融业可以，也应该能发挥重要作用。”中国银保监会主席郭树清在10月21日的2020年金融街(行情000402,诊股)论坛曾表示，近年来，银保监会会同相关部委和金融企业对养老金融改革发展进行了广泛调研，并形成了下一步的工作思路。国务院金融委已对养老金融改革作出了专门部署，要求积极稳妥循序渐进逐步完善。 郭树清彼时称，养老金融改革总的方针是“两条腿走路”：一是抓现有业务规范，要正本清源，统一养老金融产品标准，清理名不符实产品。二是开展业务创新，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金等。 朱俊生认为，第三支柱的发展跟整个金融结构的改革也是连在一起的。因为中国金融结构中不缺短钱，但缺乏长钱；同时，金融结构也正急需从以间接融资为主转向更多直接融资，因为在支持创新上还是资本市场更为有效。而资本市场发展需要机构投资者，从国外经验来看，要么是养老金，要么是长期寿险。所以基于中国金融体系改革的角度，也要更多地去发展长期寿险、养老金。这个过程中，中国大量的储蓄也能转化成养老金。 险资：提升长期投资能力，防止资金运用投机化 对于保险资金，国常会提出：提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控。对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。深入开展关联交易专项整治，坚决打击挪用、套取、侵占保险公司资金的违法违规行为。 一位寿险公司投资负责人向券商中国记者分析，会议对于保险资金投资有新的提法，即“防止保险资金运用投机化”，明确提出要深入开展关联交易专项整治。他认为，这些都是供给侧改革、金融严监管大背景之下的题中之意，但指向性更加明确，阶段性任务也更加清晰了。 朱俊生认为，其中的要点信息，一面是防控风险，一面是鼓励长期投资、权益投资。鼓励权益投资的差异化监管政策已经于7月份实施。他表示，一方面保险资金期限长，有助于提振投资。另一方面，保险资金提振投资的潜力巨大。目前我国保险资产规模较小，保险机构作为契约型金融机构汇聚长期资金的优势没有得到充分发挥。 中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团首席投资官段国圣近日在多个场合发表观点认为，中国经济正在转向高质量发展阶段，在消费升级、大健康和科技创新的时代，我国经济发展模式的变化要求融资方式从间接融资转向直接融资。随之，保险资金作为长期资金的优势正在逐步凸显。 段国圣认为，保险资金要顺应投资模式的转变，在股权投资、夹层投资和长期债权投资方面发挥更大作用。特别是在保险资金放开财务性股权投资行业限制的背景下，可以在消费升级、大健康、科技创新等领域积极布局，为经济高质量发展做出更大贡献。
原标题：金融科技发展、挑战与监管——郭树清在2020年新加坡金融科技节上的演讲 女士们，先生们，朋友们！ 很荣幸受邀参加本届新加坡金融科技节。借此机会，很高兴与大家分享中国金融科技实践和我们的一些思考。 一、中国的金融科技应用取得很大成绩 近年来，金融科技在中国迅猛发展。金融机构数字化转型持续推进，产品和工具应用日益丰富，金融服务的效率和包容性大幅提高。 随着电子支付特别是移动支付的普及，中国已实现基本金融服务城乡全覆盖。即使在最偏远的农村地区，每个成年人也都有自己的银行账户。中国的移动支付普及率和规模位居全球首位，存款、取款和汇款几乎都实现了实时到账。网上消费蓬勃发展，城乡居民生活更加方便。 数字信贷从根本上改善了对小微企业、个体工商户和农户的贷款服务。银行等机构利用大数据开展智能风控，减少对抵押物的依赖，大大提高了融资的可得性。截至今年10月末，中国银行业服务的小微企业信贷客户已达到2700万，普惠型小微企业和个体工商户贷款同比增速超过30%，农户贷款同比增速达14.3%。 数字保险显著拓宽了保险覆盖范围。中国基本养老保险已覆盖近10亿人，基本医疗保险覆盖超过13亿人，并已实现跨省结算。保险机构运用视频连线和远程认证等科技手段，实现业务关键环节线上化。今年上半年，互联网人身险保费收入同比增长12.2%，互联网财产保险公司保费收入同比增长44.2%。 金融数字化为脱贫攻坚作出了巨大贡献。由于有多种数字化工具的支持，金融机构可以精准帮扶贫困户发展适宜产业。截至今年9月末，全国扶贫小额信贷累计发放5038亿元，支持贫困户1204万户次。同时，银行搭建网络供应链平台，建立产销对接机制，通过线上营销、征信、担保、支付，帮助贫困户将农副产品销往各地。 金融科技有力地支持了中国的防疫抗疫。金融机构加速优化手机APP等“非接触式”服务，提供安全便捷的“在家”金融产品，保障了基本金融业务不中断。不少金融机构通过互联网开辟绿色通道，大幅提高金融服务时效，支持各类企业迅速复工达产。 二、应对金融科技挑战的经验教训 中国金融科技应用整体上在法律规范和风险监管等方面是“摸着石头过河”，遇到过不少问题，也积累了一些经验教训。这里列举几个案例。 第一，全面整治P2P网贷机构。P2P网贷机构本来定位为金融信息中介，但在实践中，绝大多数机构事实上开展了信贷和理财业务。据统计，过去14年里先后有1万多家P2P上线，高峰时同时有5000多家运营，年交易规模约3万亿元，坏账损失率很高。近年来，我们持续清理整顿，到11月中旬实际运营的P2P网贷机构已经全部归零。 第二，规范移动第三方支付平台投资功能。过去一个时期里，一些第三方支付公司对客户网络购物备付金附加投资理财功能。投资收益远高于同期银行存款利率，而且可以随时赎回，对银行存款和正常资管市场带来很大冲击。这种投资方式类似于货币市场共同基金(MMMF)，但没有受到同等性质的监管，存在违法违规，包括洗钱等隐患。现在，第三方支付公司已将备付金统一缴存至央行，附加的投资理财产品回归货币基金本源。 第三，推动互联网金融机构审慎经营。一些互联网金融机构通过各类消费场景，过度营销贷款或类信用卡透支等金融产品，诱导过度消费。有的机构甚至给缺乏还款能力的学生过度放贷，出现违约之后进行强制性催收，引发一系列社会问题。对此，我们坚持对同类业务统一监管标准，坚决制止监管套利。 第四，弥补数据隐私保护制度漏洞。一些科技公司利用市场优势，过度采集、使用企业和个人数据，甚至盗卖数据。这些行为没有得到用户充分授权，严重侵犯企业利益和个人隐私。为此，《民法典》明确了个人信息受法律保护，国家层面制定《个人信息保护法(草案)》，监管部门正在研究制定金融数据安全保护条例，构建更加有效的保护机制，防止数据泄露和滥用。 三、有待深入研究和解决的问题 面对金融科技的持续快速发展，我们将坚持既鼓励创新又守牢底线的积极审慎态度，切实解决好面临的新问题新挑战。 第一，重视网络安全问题。目前，中国银行业务离柜交易率已达到90%以上，金融服务对网络高度依赖。相对传统风险，网络风险扩散速度更快、范围更广、影响更大。突发性网络安全事件也对金融机构的应急管理提出了更高要求。 第二，促进更公平的市场竞争。金融科技行业具有“赢者通吃”的特征。大型科技公司往往利用数据垄断优势，阻碍公平竞争，获取超额收益。传统反垄断立法聚焦垄断协议、滥用市场、经营者集中等问题，金融科技行业产生了许多新的现象和新的问题。我们可能需要更多关注大公司是否妨碍新机构进入，是否以非正常的方式收集数据，是否拒绝开放应当公开的信息，是否存在误导用户和消费者的行为，等等。 第三，关注新型“大而不能倒”风险。少数科技公司在小额支付市场占据主导地位，涉及广大公众利益，具备重要金融基础设施的特征。一些大型科技公司涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营。必须关注这些机构风险的复杂性和外溢性，及时精准拆弹，消除新的系统性风险隐患。 第四，明确数据权益归属。中国政府已明确将数据列为与劳动、资本、技术并列的生产要素，数据确权是数据市场化配置及报酬定价的基础性问题。目前，各国法律似乎还没有准确界定数据财产权益的归属，大型科技公司实际上拥有数据的控制权。需要尽快明确各方数据权益，推动完善数据流转和价格形成机制，充分并公平合理地利用数据价值，依法保护各交易主体利益。 第五，加强数据跨境流动国际协调。中国近期提出《全球数据安全倡议》，呼吁各国尊重他国主权、司法管辖权和对数据的安全管理权。我们将坚持发展和安全并重原则，与各国加强协调合作，构建更加开放、公正、非歧视性的营商环境。 女士们，先生们！ 数字经济蓬勃发展，各国利益更加紧密相连。我们愿与各国携手，共同促进金融科技健康有序发展。 祝本届金融科技节圆满成功！祝各位同事和朋友身体健康！谢谢大家！
2020年12月8日，九方智投发布了2021年投资策略展望。九方认为，2021年我国十四五规划开局，叠加全球经济步入温和复苏周期，A股投资格局持续改善。顺周期、科技创新、新消费等板块将带来较好的投资机遇。 宏观展望：春暖花开，温和通胀 九方首席经济学家、社科院世经政所全球宏观经济研究室主任肖立晟博士认为：2021年，全球经济增速将恢复至疫情前水平，但主要经济体复苏不同步，产出缺口依然为负。 疫苗直接影响海外经济的复苏。疫苗最早有望在明年上半年量产和接种，届时全球经济有望走向全面、加速复苏。但如果疫苗上市推迟，全球经济的复苏进程也将迟滞，甚至可能出现更大的风险。 国内方面，九方认为，货币政策将逐步转向正常化，财政政策也将退出纾困，广义赤字将下降2%左右。通胀方面，预计前低后高，3月为通胀低点。三驾马车方面，消费复苏有望加速成为后疫情时代复苏的核心变量，但出口增速可能缓慢回落，固定资产投资方面，依旧坚持“房住不炒”，随着银行让利的退出，企业利润增速或被拖累。 肖立晟指出，主要经济体货币财政政策总体维持宽松，部分国家财政刺激计划落地困难。在疫情冲击下，中国的刺激政策体现在生产领域，美国的纾困政策体现在消费领域，部分行业供需矛盾突出，2021年消费者价格将呈现温和通胀，工业品价格通缩有望得到边际改善，全球公共债务规模扩大，金融脆弱性上升。 风险方面，2021年世界经济复苏主要面临疫情疫苗不确定性、新兴经济体债务问题、美欧政治风险加剧、财政赤字货币化、宏观政策失效等多方面风险。 A股策略：半坡换挡再起步 九方金融研究所所长助理、侯文涛博士对2021年A股投资策略的定调是：指数延续慢牛，核心方向不变。 侯文涛指出，2021年外部发展环境难有根本改善。因此，国内完善卡脖子领域、提升国防、发展信创产业的大方向，不会因为美国政府换届而发生变化。同时内部人口结构、投资导向、产业转型、医疗教育消费升级、地产调控等内在因素，相比前两年也未有明显变化。 权益类资产长期配置的格局不变。随着国内中长期经济增速的下台阶，无风险利率下降是大势，有利于权益资产的估值上行。这是决定中国资本市场可以持续看好的长逻辑。横向与发达国家股市比较，A股的资产回报率更高，还有人民币升值趋势加成。随着金融开放的推进，外资长期配置资金和短期逐利资金均会继续涌入。 机构资金抱团的风格或将延续。机构目前主要仓位集中在食品饮料、医药、电气设备和电子板块。从逻辑上来看，食品饮料具有抗通胀属性和提价能力(发达国家经验长期收益率最高的板块)，医药符合人口老龄化和国产创新药趋势，而新能源和半导体都是兼具短期景气和中长期空间的确定性方向。 2021年指数高点有望触及4000点。进入2021年后，由于2020年的低基数效应，一季度国内GDP增速预计在15%~20%，二季度也在近10%，全年可能在7~9%。以此通过全A盈利增速推断指数点位，中枢应在3500点附近，震荡幅度应在上下500点，即3000~4000。 投资机会：关键挑战背后的关键机遇 九方金融研究所研究部经理胡祥辉指出，根据2035远景目标，我们要在未来十五年内跨越“中等收入陷阱”并有效应对经济转型和国家安全两大挑战。这背后就隐含了中长期的投资机会。 首先，坚定看好科技创新领域。包括集成电路、新能源、电动智能汽车、以5G技术牵引的数字经济和工业互联网。关注技术突破和管理改善的企业。 其次，在消费领域，但更看好具有“时代感”的新消费。传统的食品饮料等消费品将继续稳定增长，但像医美、小家电、智能家居这样的新品类和医药这种“资源有限，刚需无限”的赛道更具成长性。 第三，坚定看好国防军工。不论是经济转型还是对美好生活的追求，都离不开强大的国防保障。随着世界局势演变更加复杂，国防在实现机械化后将继续向信息化推进，这对军工板块是长期的利好。 胡祥辉指出，这个世界越来越不平静，投资的道路也不会一帆风顺，我们需要坚持长期主义，用乐观的心态拥抱未来。（CIS）
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