疫情来袭的 2020 年，对于教育行业来说堪称魔幻。连续四年下跌之后， 2020 年教育行业在产业、资本周期叠加和疫情催化下，一级市场投融资数量仅为 257 起（不含上市公司 IPO 和并购），同比下降近 17%，创近五年新低。 在融资数创下近五年新低的同时，中国教育机构们吸纳了 2020 年全球 80% 以上的教育赛道融资额，资金投向更是两级分化严重。 一方面，大量资金向头部企业聚拢，百分之九十以上的资金投向各赛道头部企业。伴随头部企业获得更多资本加持，中小型企业将面临更加激烈的竞争环境，更难脱颖而出。另一方面，早期阶段的投融资数量占总投融资数量的近百分之七十。虽然教育行业早期投融资数量占比较多，但总的也不过 100+ 起，相较于数十万的教培机构来说只是杯水车薪。 资本市场的风云变幻下，行业洗牌加剧。学霸君、优胜教育等知名教育机构的离场，更是为“几家欢喜几家愁”的教育赛道格局演化做下注脚。 应对疫情持久战，教育行业各大赛道现状如何、未来的机会在哪？日前，多鲸教育研究院发布《2020 中国教育行业投融资报告》，本文为报告精华分析文。 1. 学前教育，危与机 学前教育主要针对 0~6 岁儿童，涉及母婴教育、胎教、婴儿教育、幼儿教育等；中国学前教育体系以儿童年龄段划分大致可以分为以 0~3 岁儿童为主的托育/早教行业和以 3~6 岁儿童为主的幼儿园行业。 现阶段，疫情虽然整体上得到控制，但在局部地区对资本市场也有比较深刻和长远的影响。纵观 2020 年全年，学前教育受资本关注度持续下降。根据公开数据统计，2020 年学前教育赛道披露融资事件 21 起，过亿事件共两起，为近三年最低。后疫情时代，虽然幼儿园已经能正常开学复课，但前期亏损巨大，还需要很长的一段回血时间。 虽然学前教育行业危机重重，但我们认为以下几点还存在重大机会。 一、幼儿托育渐成刚需，发展势不可挡 我国托育适龄人口基数大，2020 年中国婴幼儿约 4472 万人，48% 的家庭有托育服务需求。根据艾媒咨询数据显示，我国 0~3 岁婴幼儿在各类托育机构的入托率仅为 4.3%，而欧美国家的入托率已达到 50%。国内幼托市场仍处于初期阶段，需求旺盛，后续发展空间巨大。 虽然疫情对托育行业产生巨大打击，但需求刚性，市场反应极为迅速。在疫情得到有效控制之后，出现了一波早教机构注册的高潮。根据全国工商部门登记的数据，2020 年 4 月至 6 月期间，全国新增 17000 多家早教机构。资本市场，线下幼托机构好姑姑令人意外地拿到了过亿的融资，可见托育行业还是被长远看好。 二、上门早教和转型线上是线下机构未来发力点 疫情期间一些线下机构开始推出“送教上门”服务。上门教学的形式不但缓解了一部分家庭早教托育的需求，也帮助部分老师实现复工。上门早教在疫情过后是否会成为趋势还有待市场验证，但其灵活性、定制化已让一部分家庭有了率先体验，市场认知度和认可度也得到了提升。 众多以线下为主的机构开始涌向线上。早教头部品牌金宝贝疫情期间推出了《金宝贝线上精品课》，小马快跑推出了 0~3 岁亲子互动直播早教课《小马在线》，爱乐祺推出了线上录播课堂《小爱课堂》，美吉姆也正式推出了线上课程。据公开资料显示，2019 年美吉姆活跃用户达 40 万，但推出线上平台后，注册用户快速上升到 100 万。 三、产业新方向——构建 S2B2C 幼教赋能平台 幼儿园机构拥有学生资源优势，“学前新政”后盈利能力受到很大的限制，传统幼儿园也无法满足家长端旺盛的多样化教育需求。因此构建 S2B2C 幼教赋能平台解决供需矛盾是产业新方向。 2. K12教育，厮杀激烈 2020 年的疫情，迫使线下授课受阻，许多线下课程直接转为了线上授课，教学场景的转变推动 K12 教育进入新阶段。 K12 教育赛道覆盖对象范围广，市场需求强烈，颇受资本青睐。2020 年 K12 赛道投融资事件达 27 起，仅为去年融资数量的一半多，但整体金额超过 500 亿人民币。头部效应显著，大部分资金涌向头部两家企业，其中融资额最高的为猿辅导，4 轮融资额超过 35 亿美元，其次为作业帮两次合计超过 23.5 亿美元。融资给两家企业提供了充实的弹药，让他们在 K12 教育赛道的激烈竞争有先发优势。 线上仍然是主要投融资集中地，占比过半。疫情下 K12 机构纷纷转型线上，进一步推动了在线教育的渗透率，也提升了资本的关注度。 对于中国家庭来说，教育具有社会属性。教育体制不可避免地承担着国家人才选拔和分流的功能，对于 K12 阶段的学生而言，升学竞争压力长期存在，围绕升学的教育成为了家庭刚需。 国内区域经济发展水平的高低，造成了不同地区课外辅导培训市场渗透率的差异。渗透率高的地区，在竞争激烈的同时也意味着支付能力越强。从各大教培机构的市场占有率和区域布局，我们发现一线城市的课外辅导渗透率与二、三线城市及以下城市的差别比较明显。三线及以下城市中小学生人数占全国近八成，参培率的提升有望进一步打开下沉市场，未来空间广阔。 中小学生人数（万人） 2020 年上半年受疫情影响，K12 在线教育渗透率迎来急速提升，其后，随着线下逐步复工复学而有所回落。疫情促使人们认识和接受在线课堂，也让传统线下机构不得不面对线上转型。在线教育渗透率的进程按下了快进键。 2019 年，K12 市场规模超过 6000 亿人民币，在线 K12 市场规模达到 535 亿人民币，渗透率为 10% 左右。预计 2021 年，K12 市场规模超过 8000 亿，在线 K12 渗透率超过 40%。到 2024 年，K12 市场规模将超万亿，在线 K12 市场规模有望达 3000 亿。低线城市和农村地区渗透率的提升和对优质教育需求不断增加是推动行业持续发展的主要原因。 K12 及在线 K12 市场规模（亿元） 庞大的在校生人群，背后对应的是千亿级别的课外辅导培训市场。由于中高考政策变迁以及物理空间的天然限制，市场格局极度分散，各个省市都涌现出代表性的地方龙头品牌，但真正实现跨区域扩张和全国布局的教培品牌不超过 20 家。 在线 K12 已形成较为完善的产业链。成熟市场的产业链通常非常明晰，上、中、下游各司其职。教培行业的交付结果就是服务体验和成绩（提分或者达标认证）。为了满足不同类型用户的多元化需求，以及交付结果的可验性，就必须要有标准化服务流程和细腻的分工来提升效率和质量。 K12 产业链 K12 教育未来趋势： 一、在线教育火热。疫情促使家长对在线教育的接受程度提高，且目前疫情在个别地区又开始反复，短时间之内线下培训还是存在风险，网课成为家长的唯一选择。据易观数据，2020 年 2 月至 6 月，K12 用户的线上活跃数量均突破 2 亿，较 2019 年同期增长超过 50%。疫情防控的常态化使得家长对在线教育的接受程度将进一步提高。猿辅导和作业帮获得数百亿人民币的融资，跟谁学一度成为第四家市值超过千亿的教育机构，表明资本市场比较认可在线教育模式。 二、OMO 模式转型。疫情沉重打击线下机构，课程在线化不可避免。据教培校长参考的调研， 2020 年上半年，全国教培机构的平均破产率超过 20%，疫情严重的地区更为严重；就存活下来的机构来说，有大约 70% 机构的上半年营收同比减少 50%—100%，仅 1% 的机构保持营收增长。线下机构对在线教育态度变得积极。随着疫情的爆发以及“停课不停学”的号召，多数机构已经进行或开始探索在线教育的解决方案。线下机构更适合 OMO 模式。对于线下机构来说，抛弃线下优势并完全转型在线教育并不现实，因此兼顾线上和线下的 OMO 模式更易被接受。 3. 素质教育，不断融合 受疫情影响，素质教育总体融资次数下降，但仍然是教育行业投融资最热的赛道。根据多鲸教育研究院统计，2020 年全年素质教育投融资事件 76 起，与去年的 115 起相比，同比下降 35%。从细分赛道来看，STEAM 和艺术培训依然是最受资本欢迎的赛道，而去年融资数量排名第二的“生活素养”热度渐消。在线项目融资占比进一步提升，较 2019 年增长 10%。 2020 年素质教育行业各赛道投融资情况 近年来，政策已逐步将体育和美育等综合素质考核纳入学生评价体系和中考高项目中，在倡导“全面发展”的时代主题下，学生的综合素质成为学校和家长的重要关注点。竞争的低龄化也使得素质教育消费群体进一步扩大。 中国少儿素质教育行业市场规模（亿元） 预计到 2021 年，少儿素质教育行业市场规模将达到 2500 亿，STEAM、思维启蒙及艺术类培训仍然有相当可观的市场。 未来，素质教育行业面临以下几大趋势： 一、素质教育产业模式多样化。除了传统的体育、艺术外，在北上广深等经济较发达地区，开始流行新的个性化、特色化、国际化的教育模式，例如 STEAM 课程、生涯教育、国际游学等。满足学生家庭自主性、个性化要求的机构，会更受青睐。 二、素质教育机构纷纷推出线上课程，但 OMO 模式为最优选择。线上机构获客成本高昂，还因素质教育的特殊性，线上只能满足理论知识的讲授，整体课程效果较差。而线下机构也面临时空的限制，尤其在疫情下暴露了致命缺点。因此，深度融合线上和线下的 OMO 模式成为素质教育机构的最佳选择。 三、艺术培训赛道持续火热。艺术教育在资本市场的热度受疫情影响较小，2020 年仍获得 19 次融资，排在素质教育子品类融资数量第二名。艺术培训是在中国发展时间最长久的，也是最受家长青睐的素质教育品类。根据 2019 年睿艺的市场调研，接近 50% 的家长会为孩子报艺术类的课程，而融资热度最高的 STEAM 仅有 14% 的家长选择。随着其他品类接受度提升，家长为孩子选择的素质教育类型大多数仍会首选艺术教育。 总的来说，素质教育还处在不断发展、不断融合的过程中。融合不仅是各类课程的不断交叉以及综合性课程比重上升，更是线上线下优势的互补。此外，部分 K12 机构也开始涉足素质教育领域。 4. 国际教育，已经见顶 国际教育产业链按周期可分为四个阶段：准备阶段（出国留学前）——申请阶段（留学申请中）——留学阶段（海外学习/生活）——完成阶段（留学归国）。每一阶段都有相应的细分服务品类，目前较成熟的品类都聚集于前中段，包括：留学语培、国际游学、留学咨询/中介服务，已有一定的头部机构出现。 从 2016 年国际教育赛道投资数达到 59 笔的顶峰后，热度就连年下降，2020 年教育行业一级市场国际教育赛道的投融资情况比较惨淡，上半年 7 笔，下半年 3 笔，并且上半年中的部分投融资实际在 2019 年就已完成，只是延迟披露。 从品类来看，2020 年投资依然还是聚集于前端市场，以留学咨询为主，留学后市场受到的关注和开发程度不够。留学咨询/中介服务和留学语培的消费市场已经非常成熟，而随着国际教育消费趋势的变化，产业分工也带来了新的服务品类，比如：留学后生活/学业服务、求职置业等, 目前多数处于供需快速增长阶段。尤其是产业链后端的留学后市场还比较分散，仍有千亿市场空间，是投资人未来重点关注的赛道。 回看 2020 年国际教育市场的冷淡，最为直接的原因是全球疫情。从年初新冠疫情在国内肆虐，到 3 月开始席卷全球，中国留学生的主要留学目的国都形势严峻。疫情的出现，以及始终未进入平台期，对全球政治经济产生了长远且不确定的影响，反映在国际教育赛道是留学生的人身安全、语言考试接连取消、出入境限制、无法线下授课等诸多问题。 其中，低龄留学受到的影响更严重，未成年人异国独立生活本就是极大的身心考验，家长更难安心在如此高风险的情况下将孩子送往国外。国际学校的在读人群，由于前期投入成本过大、课程体系和普通学校差异，较大概率会选择继续留学。但原计划低龄出国的其他群体，可能会直接放弃留学。 虽然目前疫苗已经研制出并投入使用，但全球新冠疫苗厂商产能有限，无法满足全部市场需求，全球疫情短时间内难以改变。但国际教育市场本身时间跨度长、行为周期较长，未来几年留学市场都会处于谨慎观望状态。 再看近 10 年中国出国留学生人数，虽在不断增加，但增速从 2017 年起连年下降。2020 年出国留学人数，更是受这场疫情阻击，出现骤降。回国的比例，从过去平均出国 10 人回来 1 人，到 2019 年平均出国 1.2 人回来 1 人，可见回国的比例大幅提升。2020 年留学回流数激增，突破 80 万。庞大的海归人群和国内大学排名不断上升，使得“海归”贬值，就业形势将更加激烈，留学产业链后端市场的求职需求被动拉升。 疫情终将结束，当国际大环境趋于稳定后，国际教育赛道可预见如下几大趋势： 第一，市场整体回暖，但处于低增速。子女教育投资基本成为现代家庭的最大投资，高净值家庭对精英教育的需求意愿强烈，与之对应的国外名校依旧会成为热门选择，但之前普通收入家庭勉强供孩子留学的风气会减弱。我国大概率会像 20 年前的日本留学市场一样，度过几年的平台期后，留学人数再逐渐下降，但因两国国情不同，预计我国下降幅度较小。 第二，行业整合加速。未来三五年国际教育赛道整体发展变缓，疫情更是加剧了这一过程，赛道自身会加速洗牌、整合。新玩家进场机会变小，小玩家更难融资，本身商业模式不健康或运营有问题的机构会被淘汰出局。考虑到国际教育赛道上市标的较少，一级市场如博实乐等巨头将有机会整合产业链上下游。 第三，国际学校发展。根据新东方《2020 中国留学白皮书》调研数据显示，近年来，中国留学生就读于公立学校普通班的群体呈持续下降趋势，就读于私立学校和国际学校的群体则呈现增长趋势。体现了国内在基础教育阶段的多元化发展，也体现出家长对于国际教育的理念越来越认可，选择让孩子进入国际化的教学环境。 另外，2020 年中国境内第一所境外高校独立办学项目落地。真正意义上的国际教育，应该是超越了国家的界限的。未来我国在原有的扎实的基础教育上，更注重个性化表达、批判性思维、人性与关怀，让学生们拥有国际化视野，具有国际竞争力、影响力。 第四，新的服务品类快速增长。随着国际教育消费趋势的变化，产业分工也带来了新的服务品类，比如：背景提升、国际课程辅导、留学后生活/学业服务等。疫情居家期间，在线语培受到利好，大的小的在线语培机构都获得了业务增长，很多咨询业务也反倒有了提升。国际教育新品类存在明显投资机会，而产业链后端的留学后市场的市场空间更是超千亿。 总结来说，疫情确给留学行业带来了更多的不确定性和挑战，但冲击仅是暂时的。中国走出去的步伐不会变，全球化趋势不可逆，疫情也恰恰印证了世界已经连为一体。疫情过去后，国际教育将迎来复苏，但疫情前上涨空间基本就已见顶，应当会度过增减幅度不大的平台期。疫情的冲击是否会压缩可能将持续多年的平台期？会不会有新的形势助力国际教育？一切还未到终局。 5. 职业教育，需求旺盛 考研、公考、财会考证、教师资格证等报名人数屡创新高，学位、公职岗位扩招，就业压力大，激发了火热的职业教育需求。利好政策持续推出，各地方政策利好不断。 职业教育是指对受教育者实施可从事某种职业或生产劳动所必须的职业知识、技能和职业道德的教育，在多项因素的共同推动下，职业培训行业进入快速发展期。职业培训按“是否颁发毕业证书、结业证书、肄业证书等国家承认的学历证书”为标准，可分为学历类教育和非学历教育。 学历类职业教育：主要分为中等和高等职业学校教育。 非学历职业教育：主要分为职业考试培训、职业技能培训和企业管理培训。 从资本市场来看，投融资与 2019 年持平，在疫情下依然保持稳定。根据市场公开数据，2020 年职业教育一级市场共有 41 起融资，单笔融资金额从 100 万到 5 亿人民币不等，细分品类还是以职业技能培训和职业考试培训为主。 职业教育市场投融资数量占全年总数的 16%。结合社会经济发展的方向和各类工种的竞争力，上半年 IT 类、金融类和互联网运营类培训成为考研、考公之外的热门培训需求。 “疫情+政策”双重作用下，给职教职培机构带来了机遇。疫情利好影响之下，经济下行、就业压力增大，职业教育培训以及提升个人就业能力的需求越发突出。线上职教机构迎来发展风口，优先转线上的机构已经获得了发展先机。 已上市职业教育公司较多。据不完全统计，目前三股市场的职教类上市公司共有 30 家。其中 A 股和美股市场的职业教育类上市公司基本以职业技能培训和职业考试培训公司为主，比较成熟的赛道有 IT 培训、公考培训和财经培训。而港股市场中，上市教育公司以各类职业院校居多。 2020 年的扩招政策对二级市场影响巨大。职业培训类公司迎来市场需求的增长。2020 年 11 月初，职教龙头中公教育市值曾超越好未来成为中国教育公司的 NO.1。而高校赛道内生增速将达到 25%~30%（此前为约为 15%）。扩招拉高了整个行业的内生增速，带来了高校标的从今年年初到截至目前的一波持续增长。 除传统职业教育外，新职业教育也受到关注。新职业是指我国生活服务业新兴业态中的新就业形态，这些新就业形态已具有一定的规模，具有相对独立成熟的职业技能，新职业教育也应运而生。 从 2004 年发布新职业名单工作开始至 2009 年，我国累计发布了 12 批次 122 个新职业，2010 年至 2018 年未发布新职业。2019 年 4 月发布的 13 个新职业是 2015 版《中华人民共和国职业分类大典》修订后发布的首批次新职业。加上 2020 年新发布的 25 个新职业，已经累积了 160 种官方认定的新职业。 2020 年的这批新职业主要集中在新兴产业和现代服务业两个领域，因疫情还扩大了公共卫生辅助服务从业者队伍，“防疫员”“消毒员”和“公共场所卫生管理员”分别上升成为新职业。 新职业人群热衷于自我培训提升，根据数据显示，71.2% 的新职业从业者都参加过职业培训。其中，22.9% 来自科班出身，34.8% 参与过公司组织的职业技能培训，27.9% 的从业者自费参与过培训。对自费参与培训的人群进一步分析发现，入行一年内的新职业从业者，21.9% 年职业培训费用在 1000 元以内，占比最高；入行十年以上的新职业从业者中，54.1% 年职业培训费用在 5000 元以上。 从新职业从业者的从业时间和职业培训支出的 TGI 偏好可以看出，随着从业时间的增加，新职业从业者在职业培训上的花费也增多。从业三年以下的新职业从业者偏好培训支出在 1000 元及以下，从业三到五年的新职业从业者偏好培训支出在 10000~20000 元（含），从业十年以上的新职业从业者偏好培训支出 5000~20000 元及以上。在某些重技能、快速迭代的新职业领域，个人自费参加培训成主流。 当这些新职业越来越成为主流，职业教育付费也会发生变化。传统的职业教育以考证为代表，通常为一次性付费，考试通过即可，复报较少。而新职业需要随着大环境和技术的变化，不断自我更新，综合能力要求提高，其他领域的知识也需有所涉猎，培训将成为长期、周期性的需求。专业技能提升/转型和提升综合素质的泛知识付费会越来越受到关注。 未来，职业教育赛道继续被看好，将呈现以下几种趋势： 一、技术引领趋势。线上线下模式正加速融合，教育+科技应用继续拓宽职业教育学习场景。疫情之下，用户被倒逼建立线上学习习惯，在线职业教育培训渗透率得以进一步提高。此外，技术创新也将成为趋势，以“AI 技术”“大数据分析”“流媒体技术”为代表的教育+科技的手段将改造教学流程，拓宽职业学习场景，助力教学效果的提升。 二、产教融合。疫情期间，企业与高校、机构与高校之间的联动越来越多，如全美在线（ATA）与南京大学、清华大学等合作成立相关研究院等。市场上也出现了一批配套政策落地的就业和职业技能培训提升平台。包括中国职业培训在线（简称职培在线）、新职业在线学习平台等。预计疫情结束后，校企合作、产融结合将进一步推进。 三、诞生平台级产品。职教行业单一赛道天花板较低，行业龙头沿着赛道产业链延伸构建“招生+培训+就业+就业后”完整商业闭环、增加产品附加值渐成趋势。而放到在行业格局上看，在“教育+互联网”的趋势下，在线职教接下来可能有诞生平台级产品的机会，它可能会成为流量分发的入口，成为类似京东的聚合资源的直销型平台。 四、往终身教育靠拢。2020 年 8 月，腾讯课堂升级为综合性终身教育平台。随着人们对长期学习、自我增值的理念越来越认同，教育的年龄线也不断拓宽，职业教育机构也有新业务发展的机会，职业教育转型为终身教育可能是之后的一个大的趋势。 五、资本态度相对谨慎。投融资案例不突出，整体上远低于 18 年，与 19 年相近。原因在于风险投资市场整体偏冷，很多基金由于投资回报不及预期、新基金募资变难，导致出手率明显下降，机构更希望投有确定性收益的项目。职教各细分赛道都已经产生头部企业，竞争压力大，不确定性强，风险较大。在整体大环境较差的情况下，资本还是相对谨慎，但职教赛道和其他赛道相比表现还是相对突出。 6. 教育信息化，加速奔跑 教育信息化是指在教育领域（教育管理、教育教学和教育科研）全面深入地运用现代信息技术来促进教育改革与发展。按细分赛道划分一般包含：TO B/G 的硬件设备、软件及后续服务、云技术和数据服务及 To C 的增值服务。教育信息化的产业链从上游到下游依次是网络服务提供商、产品供应商、系统集成商、政府和使用者。 目前行业的问题是对渠道依赖性强、产品同质化程度高：很多教育平台正结合自身渠道优势，集成教育硬件、网络服务、内容服务等，向提供深度服务教育系统、提供完整教育信息化解决方案的系统集成商发展。 2020 年，是动荡的一年，不幸与机会并存，疫情影响了全球超过 10 亿的学生，这是史上闻所未闻、最多学生同时停学的时期，同时世界上迄今最大规模的在线教育活动拉开帷幕。而疫情又成为教育信息化最大的“助推器”，疫情期间学校停课不停学，加速了教育信息化进程。 据不完全统计，2020 年教育信息化融资事件 67 起，涉及融资总金额达到 38 亿元。疫情期间，伴随“停课不停学”政策的推出，2.76 亿在校生转在线教育，教育信息化服务企业开始获得市场追捧。40% 融资金额为数千万人民币，少数如云学堂、掌阅科技、书链获得至少上亿人民币融资。 随着教育信息化 2.0 的持续推进，“三通两平台”（三通：宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通；两平台：教育资源公共服务平台、教育管理公共服务平台）的下一步政策规划在于提升师生信息素养和优质资源共享。面向公立校的定制化软件开发市场已经初具规模，各种教学云平台产品进校通道顺畅。以智慧校园建设为突破口的教育信息化 2.0，仍然存在跨区域整合机会。 教育信息化公司主要集中在 A 股市场，围绕智慧校园布局。2020 年 9 月，竞业达登陆 A 股中小板，以视音频技术为特色，从事行业信息化系统开发、应用与服务的高科技产业公司。 在在线教育“抗疫”期间，各企业的在线教育平台、APP 等陆续被研发出来，为优质在线教育资源的供给提供了重要补充。然而，目前的在线教学平台，从一定意义上说，是从娱乐平台或会议平台直接变身而来，缺少教学和课堂的改造。 展望未来，“课堂空间在场感”的塑造将是教育信息化一个重要的发展方向，需要产教融合共同做出富有创新性的设计，打破时空隔阂，确保师生能够做到真正“在场”。第一梯队的阿里钉钉、腾讯、华为都在智慧校园展开布局，其他的在线教育公司也在技术上不断跟进，将进一步强化政产学研用的紧密协同，从而塑造教育信息化新的发展格局。 随着技术的不断发展，基于裸眼 3D、全息投影技术、5G、VR 等技术营造的全息虚拟课堂将成为可能。更为成熟的智能教学、伴学平台和机器人等高技术产品也会有到来的那一天，我们拭目以待。
《金融时报》刊发文章引述专家观点：中国银行研究院研究员李义举认为，公开市场操作在春节前或将加大资金投放量以应对需求。光大银行金融市场部分析师周茂华也认为，央行将根据市场情况进行预调微调，结合往年经验，尤其是临近月底和春节，将通过公开市场操作投放流动性，保持资金面平稳无虞。 1月28日，央行发布公告称，临近月末财政支出大幅增加，当日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕，利率维持在2.20%。考虑到当日有2500亿元逆回购到期，当日净回笼资金1500亿元。 进入本周以来，央行公开市场操作结束了此前的“地量”操作，规模逐渐放量，但资金面维持净回笼的状态。叠加春节前一段时间流动性需求上升，货币市场利率有所上升。1月28日隔夜Shibor报3.02%，7天期Shibor报2.98%，均较元旦前后水平出现明显上升。 流动性需求上升背后，中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员李义举表示，一是1月份是企业的缴税期，企业缴税行为将增加财政存款，根据历年数据来看，1月份财政存款一般会增加6000亿元以上。二是1月份是商业银行传统的信贷集中投放时期，叠加我国经济正处于疫情影响后的快速恢复时期，企业信贷需求较为旺盛。三是春节将近，未来一段时间居民现金需求量也会逐步增加，以满足其消费或支付需求。 不过与往年相比，今年节前流动性需求是有所下降的。李义举认为，主要是2021年并未提前下达地方债额度，导致1月份债券供给量有所下降，降低了货币市场流动性的需求。另外，由于疫情反复的影响，大量居民将就地过节，这将降低居民取现需求。 公开市场净回笼也引起了市场的关注。对此，光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华表示，尽管近日央行逆回购缩量对冲到期量，但央行保持对冲操作，释放出央行在稳定市场预期的信号；尽管资金利率有所上升，但并未出现“恐慌”上升，显示市场整体还是处于紧平衡格局，月底和春节临近，央行节前将呵护资金面。1月28日上午，DR007下跌83个基点，说明货币市场流动性状况明显缓解。 对于未来一段时间流动性环境，周茂华表示，2020年4月特殊时期宽松的流动性环境料难再现。近几日资金面净回笼，传递出监管方面不愿意看到过度宽松流动性导致无序加杠杆套利和资产泡沫风险，引导市场降低局部非理性投机。 交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心分析师夏丹认为，近期市场出现“股债双升+局部房价上涨”局面，客观上反映了经济预期看好、总体流动性不缺。但资产价格较快上涨尤其是楼市局部快速升温可能引发资产泡沫担忧。央行在上周集中缴税期连续大额净投放之后，本周边际调整为净回笼，是公开市场操作相机抉择的表现。 李义举也认为，当前防风险的重要性不断提升。截至2020年三季度末，宏观杠杆率为270.1%，较2019年末提高10.07个百分点。这也是货币市场利率有所回升的一大背景。 去年12月召开的中央经济工作会议指出，宏观政策要更加精准有效，不急转弯。基于此，周茂华认为，资金面也不会出现“断崖式”收紧，预计接下来央行将采取多种政策工具，保持流动性处于合理充裕状态。从基本面看，中国宏观经济逐步恢复正常，但在全球疫情拐点未明确到来、经济复苏步伐不确定性以及全球主要央行仍在实施无限量宽松政策的情况下，国内货币政策稳是主基调，有利于支持国内经济复苏。 李义举也表示，预计未来货币政策将保持稳健，同时更加侧重于结构性政策。包括在两项直达实体经济的货币政策工具延期的基础上，继续采用支农支小再贷款等结构性货币政策工具支持中小企业发展。 短期从流动性来看，李义举认为，公开市场操作在春节前或将加大资金投放量以应对需求。周茂华也认为，央行将根据市场情况进行预调微调，结合往年经验，尤其是临近月底和春节，将通过公开市场操作投放流动性，保持资金面平稳无虞。
李超表示，未来央行政策调控，信用端比货币端更重要，一季度末是信用收缩重要观察期，大类资产的决定逻辑将转变为信用影响利率、估值，进而影响各大类资产。 金融界网1月29日消息 1月29日，市场有传言称央行上调SLF利率，对此，中国人民银行表示，“我们注意到了有关传言，这一传言完全不属实，人民银行已就此事向公安机关报案”。 在消息刺激下，国债期货迅速翻红，截至收盘十年期主力合约涨0.04%；五年期主力合约涨0.01%；二年期主力合约持平。 交易所国债回购利率尾盘大幅回落，GC001报1.86%，盘中一度触及1%，R-001报1.70%，盘中一度触及0.5%。 创业板指此前一度跌近3%并失守3100点，在消息刺激下14:30左右发起反攻，截至收盘，沪指跌0.63%，报3483.07点，深成指跌0.61%，报14821.99点，创业板指跌1.04%，报3128.86点。两市成交额9521.9亿元；北上资金实际净流入25.34亿元。两市48股涨停，64股跌停（含ST）。 央行2019年曾报案两次 事实上这不是央行第一次就谣言报案。 2019年8月7日，有人以中证网名义发布消息称“中国人民银行决定，自2019年8月10日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率”。当日19时许，中国人民银行于官方微信公众号进行辟谣并向公安机关报案。 经公安机关调查，上述谣言信息由河北省石家庄市网民王某涛（男，30岁）编造并通过互联网散布。经询问，王某涛自称其为炫耀自身能力，擅自更改我国2015年央行降准信息后，以人民银行和中国证券报的名义在微信群中散布，随后该谣言信息被进一步扩散，并造成恶劣影响。目前，王某涛因发布虚假信息已被依法处以行政拘留十日的处罚。 2019年3月29日，网络上有人假借“新华社权威消息”的名义，在微信朋友圈、微博中散播散播“中国人民银行决定2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”的虚假消息。 造谣人陈某将谣言发布在微信群中，随后群内成员将该信息转发，造成相关虚假信息在网上大面积扩散，公安机关依法对陈某处以行政拘留5日的处罚。 4月2日，央行办公厅官方微博转载中国金融新闻网评论文章《成方街时评：给金融市场上的造谣者提个醒》中透露，央行也已就此事正式致函公安机关，请就此次编造发布虚假信息的行为依法进行查处。 央妈的爱还在？ 今日早间，央行主管报纸《金融时报》刊发文章引述专家观点称，公开市场操作在春节前或将加大资金投放量以应对需求。文章称，央行将根据市场情况进行预调微调，结合往年经验，尤其是临近月底和春节，将通过公开市场操作投放流动性，保持资金面平稳无虞。 随即早上9:00，央行一改近期净回笼的姿态，改为在公开市场实施了净投放980亿，但投放量不及预期。银行间隔夜质押式回购加权平均利率升向3.3%，刷新2015年3月来高位并首次突破利率走廊上限SLF利率。 本周公开市场操作为何收紧？红塔证券(行情601236,诊股)首席经济学家李奇霖表示有四大原因： 1、信贷规模可能比较大，防止流动性泛滥。 2、一线城市楼市的繁荣，配合近期的房地产调控措施，近期不仅在房地产贷款集中度上做出了调整，让住房贷款额度偏紧，房贷利率上升，同时也在流动性环节收紧，改变公众货币宽松，加码抢购优质资产的预期。 3、敲打机构加杠杆。当前隔夜利率的水平足够让之前杠杆获得利润都给亏回去。 4、控制一下资产价格泡沫。资金是因为股票基金的赚钱效应给吸引过去的，如果持有的基金份额每天都有4-5个点的涨幅，谁还能看得上一年持有才3%左右的资产。 流动性紧张何时休？ 浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家李超表示，当前流动性的紧来自于之前意外的松，央行意在纠正市场前期对流动性过度宽松的预期，宽松行为结束后机构收缩的影响比央行大。当前货币政策以金融稳定为首要目标转向稳健中性，未来DR007仍然是短端流动性最重要的指标，央行所有的意图都会在其中，春节后DR007维持2.2%中枢宽幅震荡的概率大，一直延续到三季度末。 开源证券首席经济学家赵伟表示，信用收缩下，货币流动性环境不具备持续收紧的基础，否则实体融资受到的冲击较大。随着月底财政资金投放等，流动性紧张局面或有所缓和，但经济景气高位、通胀预期升温等，使得货币流动性环境短期难明显松。 经验显示，1月财政缴税后，财政资金投放增多，普惠金融定向降准考核一般在1季度、1月底居多；随着春节临近，央行也会加大公开市场操作等稳定流动性，叠加春节就地过年增多、取现压力下降，预计流动性紧张局面或趋于缓和，但较难回到前期极为宽松的情况。 A股可以抄底了吗？ 李超表示，未来央行政策调控，信用端比货币端更重要，一季度末是信用收缩重要观察期，大类资产的决定逻辑将转变为信用影响利率、估值，进而影响各大类资产。 这一次资金紧带来的教训是深刻的，作为投资者，以后应该理解政策呢？李奇霖表示： 1、不搞急转弯不代表不转弯，只是不急而已，更不意味着政策是走向宽松的方向 2、相应地，对政策绝对悲观也没什么必要。 3、当大众都拥挤在某个赛道里，把确定性溢价推到极端高位你却还想下单买入的时候，最好冷静下来，多想想，是不是哪里有问题。
前天文章提到，抱团都已经抱到基金经理“出圈”了，接下来每走一步，颇有如履薄冰之感，但凡有点风吹草动，都是新入场的基民生命不可承受之跌。 昨夜文章提到，资本市场（情绪）远比我们想象的脆弱，尤其是当下。一言不合搞个半身不遂或癫痫，那都是不划算的。 赶上外围惨遭血洗，很不幸的是，市场真的瘸了。 我们每天面临的噪音有很多，不要听市场在说什么，得看他在做什么。央妈近一周持续回笼资金，隔夜回购利率（GC001）今日盘中一度逼近10%，绷紧的弦终究是断了（导火索不背锅，就是TM涨太急了......）。 防守是为了最好的进攻，月风老师分享的一观点老韭觉得在理：今天不管跌几个点，如果明天再来根同样的阴线，你还能做到不慌的话。 那么恭喜你，这样的持仓组合是相对安全的。不然你只能把里头最容易让你觉得慌的东西，剁掉。 自己稍微回想一下，今天市场最恐慌的时候，你都做了什么决策？是仓促割肉离场？还是无奈止盈收缩仓位？或是甚至从容的加了点仓，通过每一次震荡去梳理自己的持仓逻辑，这很重要。 机会，是跌出来的，要说介入的方向，第一个思路依然是围绕主线，调整幅度相对充足、上涨趋势完好的消费、医药、半导体板块；第二个思路，作超跌反弹，盘面上相对抗跌的传媒、通信板块；第三个思路，也是老韭认为潜在收益和可挖掘性最强的，中等市值（150-400）绩优成长股的“补涨”（相对于抱团而言，落后太多了），已经有不少卖方在吆喝了。 年前交易日所剩无几，可适当情绪博弈，但头请不要太铁。 如果说2021年至今A股涨跌幅中位数是-7.0%，还足以让你得以舒缓的话，不妨再看看以下几张图。 如果把股市比作一个班集体的话，消费可以定义为班里的班花+学习委员，对于绝大多数同学来说，只可远观，不可亵玩焉。 医药，咱们定义为班长及优秀干部常客。成绩仅次于消费，可以超过，但没必要。坊间传闻，医药能拿优秀干部主要是他爸爸和校长有关系。 其余的看完，涉世未深的，可能笑不出来，不见得是坏事，入市已久的，应该会笑笑，笑完大概率会哭。 第二张图，各行圈内装逼词汇“深度”解剖。圈内人看了会沉默，创业者看了会流泪，不转不是投资人。 看完只想来句TMD...... 最后一张，三句话高度概括主流APP产品生态。真要用三个字来形容的话，就是“稳、准、狠”。 今儿就偷懒这么多，有余力的评论区聊一会。 福利索取关键词（公众号菜单栏回复） 里昂丨港股通丨港股丨核心资产丨新经济十年
各位早~ 早报君先带大家看看隔夜美股行情。美股三大股指集体收涨，尾盘涨幅收窄。昨日股市放量大跌后多家机构建议逢低买入。WSB概念大幅下挫，AMC院线下跌56.63%、Express跌50.79%、游戏驿站跌44.29%。美国科技龙头多数反弹，苹果跌3.50%、特斯拉跌3.32%、亚马逊涨0.16%、Facebook跌2.62%、微软涨2.59%。 再回顾一下全球其他市场的行情。受外围股市大跌，及央行连续四天净回笼资金影响，A股两市主要指数全天单边下行。沪指跌1.91%报3505.18点，深成指跌3.25%报14913.21点，创业板指跌3.63%报3161.86点。港股全线大跌。恒指大幅收跌2.55%报28550点，恒生科技指数下挫4.43%报9372点。 而全球主要资产价格方面，WTI 3月原油期货收跌0.96%，报52.34美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.50%，报55.53美元/桶。随着新冠疫情再趋严峻，对能源需求疲软的担忧情绪压倒了美国原油库存降幅超预期对油价的影响。 昨日至今早又有哪些值得关注的事情呢？一起来看看吧 1. 多家券商限制散户交易逼空概念股 引发国会关注 当地时间周四开盘后，包括“散户大本营”罗宾汉证券在内的多家零售券商纷纷对游戏驿站等散户逼空概念股推出交易限制，包括提高保证金率、限制开仓等手段。对此，国会两党多名议员公开抨击券商的这种行为，参议院银行委员会候任主席、民主党议员Sherrod Brown发表声明，表示将会对“当前股市状况”举行听证会。 2. 证监会：2021年要严格退市监管 拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道 2021年证监会系统工作会议强调，证监会应在国务院金融委的统一指挥协调下，始终坚持稳中求进工作总基调，坚持“建制度、不干预、零容忍”，全面加强党的建设，统筹推进防控疫情、深化改革、防范风险和支持经济社会发展各项工作。统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案落地见效，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。 3. 银保监会发监管提示函：融资性信保排查结果出炉 四大漏洞待补 银保监会财险部向各财险公司下发监管提示函，主要是通报前期展开的风险排查结果，并发布监管提示。银保监会财险部在提示函中表示，各财险公司应当统筹兼顾业务发展、风险防范与服务实体经济关系，在风险可控情况下，审慎开展融资性信保业务。同时，做好理赔服务、投诉管理、宣传引导，切实保护保险消费者合法权益。 4. 国务院：推动药品集中带量采购工作常态化制度化 国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围。要求完善竞争规则，对通过一致性评价的仿制药、原研药和参比制剂不设置质量分组，直接以通用名为竞争单元开展集中带量采购，不得设置保护性或歧视性条款。 5. 上海消保委：加强盲盒市场监管力度 严厉打击做市商行为 随着盲盒产业市场竞争愈发激烈，盲盒隐藏款概率可能影响消费者知情权。上海市消保委建议，加快研究和推进盲盒市场规范的立法立规，建立和完善盲盒隐藏款投放量和抽取概率的第三方监督机制；加强盲盒市场监管力度，严厉打击做市商行为、侵权盗版、假冒伪劣等。 6. FF将通过与PSAC合并在纳斯达克上市 1月28日晚间，贾跃亭创立的电动汽车公司法拉第未来宣布和特殊目的收购公司PSAC借壳上市纳斯达克，股票代码为“FFIE”。交易结束后，新公司将在纳斯达克挂牌上市，新公司将从本次合并中筹得10亿美元的资金，将有充足的资金支持FF 91规模化生产和交付。截至收盘，PSAC涨18.69%。法拉第未来向SEC递交的招股说明书显示，与吉利控股和中国某一线城市将建立合资公司，支持FF中国的生产和以及FF中国总部。 7. 滴滴自动驾驶完成3亿美元融资 L4车型研发列入内部计划 滴滴自动驾驶已于近期完成一笔3亿美元融资。本轮由IDG资本领投，CPE、Paulson、中俄投资基金、国泰君安国际、建银国际等投资机构跟投。据接近滴滴自动驾驶团队的人士表示，除了计划持续在更多城市开展载人项目，公司还在探索出行以外其他场景下的自动驾驶技术落地。此外，L4级自动驾驶车型的研发与量产已被列为当前内部的重点项目。 8. 涉售假、违规发布信息，闲鱼、58同城等12家平台被约谈 28日，江苏省消费者权益保护委员会就售卖假货、违规发布信息等问题，对闲鱼、转转、58同城等12个二手交易平台开展集体、公开约谈。为督促平台企业正视问题，江苏省消保委要求这些平台对照消费调查发现的问题一一自查、整改，于2021年2月22日前提交书面优化调整方案。 9. 快手科技港股IPO获超额认购465倍 快手科技周二起至周五公开招股，周四先截止孖展认购。截至周四下午7时半，综合多间券商和银行数据，快手科技公开发售部分，孖展认购约4893亿港元，超额认购465倍。 10. 百度获准在加州测试无人驾驶汽车 百度宣布，当地时间1月27日，美国加州车辆管理局（DMV）向百度颁发开放道路无人驾驶测试许可。百度Apollo在美国将专注无人驾驶测试项目。 11. 特斯拉：上海超级工厂今年产能计划增至45万辆 特斯拉中国表示，特斯拉上海超级工厂的产能现已达25万辆每年，计划增加至45万辆每年，市场对于Model 3和Model Y的需求十分强劲。Model Y已在2020年底投产，并且将逐步达到最大产能。此外，马斯克旗下SpaceX即将完成新一轮融资，交易可能会在2月完成，估值或推高至至少600亿美元。 12. 通用汽车承诺2035年后只出售电动车 当地时间周四，通用汽车宣布公司将在2035年后停产所有使用汽柴油发动机的汽车，同时公司宣布将会在2030年实现美国工厂100%使用可再生能源，而全球工厂在2035年也需要达成这一目标，较此前计划提前了五年。受此消息带动，通用汽车周四上涨3.45%。 1. 2020年“国家账本”出炉：全国财政收入同比下降3.9% 财政部28日发布数据显示，2020年全国一般公共预算收入182895亿元，同比下降3.9%；全国一般公共预算支出245588亿元，同比增长2.8%；国有土地使用权出让收入84142亿元，同比增长15.9%。财政收入逐季好转。印花税3087亿元，同比增长25.4%。其中，证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%。 2. 贷款额度紧张、倾斜优质客户 深圳部分银行上调房贷利率 深圳部分银行已经停止个人按揭贷款投放，有额度的银行也要等到3月左右才能放款。随着额度收紧，部分银行房贷利率也开始上浮，在客户同意前提下，一手、二手房贷款利率上浮60个、100个基点后可以按照正常流程审批。 3. 海关总署：2020年全国海关减税超2600亿元 2020年海关执行减税、自贸协定关税减让及进口税收优惠等政策，共减税2687.7亿元。海关认真落实中央减税降费措施，确保抗癌药品和罕见病药品降低增值税等政策精准落地，去年执行降税政策减税1042.5亿元。全年自贸协定进口税款减让832.6亿元。签发出口原产地证书1049万份，其中自贸协定项下520.4万份，助力进出口企业通关享惠。 4. 生态环境部：将编制实施2030年前碳排放达峰行动方案 2021年，生态环境部将系统谋划“十四五”生态环境保护，编制实施2030年前碳排放达峰行动方案，继续开展污染防治行动，持续加强生态保护和修复，确保核与辐射安全，依法推进生态环境保护督察执法，有效防范化解生态环境风险。 5. 美国2020年全年GDP萎缩3.5% 上周首次申领失业救济人数84.7万人 美国2020年第四季度GDP环比折合年率初值为4.0%，预估为4.2%，前值为33.4%。2020年全年GDP萎缩3.5%，为2009年以来首次录得负值，且创1946年以来新低。截至1月23日当周初请失业金人数84.7万，预期87.5万，前值90万；初请失业金人数四周均值86.8万，前值84.8万。 1. IDC：苹果四季度智能手机市占率飙升至23.4%重夺第一 市场研究机构IDC最新发布数据显示，苹果四季度iPhone出货量飙升22%，市场份额从上年同期的19.9%升至23.4%，占据了全球智能手机市场近四分之一的份额，排名从三季度的第四跃升至第一位。 2. 春运首日全国预计发送旅客1991万人次 2021年春运于28日拉开帷幕。来自国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，春运首日全国预计发送旅客1991万人次。其中铁路预计发送400万人次，公路1500万人次，水路37万人次，民航54万人次。全国高速公路预计流量2849万辆。 3. “两节”期间已连续投放7批中央储备 当前猪肉市场供应充足价格企稳回落 1月28日，国家发展改革委会同有关部门再次挂牌投放了3万吨中央冻猪肉储备，成交情况良好。这是“两节”期间的第7批投放，目前已累计挂牌投放18万吨。春节即将到来，国家发展改革委将继续会同有关部门组织投放中央冻猪肉储备，并指导各地主要城市全面启动储备猪肉投放，切实保障好节日期间广大群众猪肉消费需要。 4. 乘联会：2020年12月整体市场产品竞争力指数为91.1 环比上月持平 乘联会：以2019年1月为基期，2020年12月整体市场产品竞争力指数为91.1，环比上月持平；从三大细分市场来看，轿车环比下滑0.2个点，SUV环比提升0.3个点，MPV环比提升0.6个点。 5. 国家邮政局：春节快递不打烊不休网不积压 为贯彻落实《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，1月27日，国家邮政局发出通知，要求全系统精准组织春节期间寄递服务保障工作。通知指出，要坚持 “不打烊、不休网、不积压”主基调，合理安排春节期间生产运营，全力做好网络购物及生活必需品的寄递服务。
1月28日，全球各大机构的全球智能手机数据接连出炉，苹果再度崛起登顶全球销量第一，小米实现2020年Q4最高增速，当季保持全球第三。 Canalys发布的研究报告数据显示，2020年第四季度，全球智能手机市场全球回暖，出货量达到3.596亿部，同比小幅下降2%。 具体来看，苹果的出货量为8180万台，市场份额为23%，排名第一。这是本季度所有厂商中最大出货量，为苹果带来23.4％的市场份额和22.2％的出货量同比增长，同时新iphone再中国创下历史最高纪录，也使苹果实现了史上首次单季度营收突破1000亿美元的纪录。 昨日iphone公布的财报也显示，仅来自 iPhone 的营收就高达 655.97 亿美元，比去年同期的 559.57 亿美元同比增加了 17.22%，营收占比为 58.9%，其中，大中华区的营收从去年同期的 135.78 亿美元增长到 213.13 亿美元，同比增长幅度高达 57%。 Canalys研究员分析认为，本季iPhone 12非常成功，产品取消充电器的做法显著提升了物流效率。此外，苹果还实施了以渠道为中心的增长计划，以中小企业客户为目标，促进了市场对iPhone系列的需求。 而在全球排行榜排名第二的是三星，其出货量为6200万台，市场份额为17%，但增长率却严重同比下滑12%。前五大厂商中，小米凭借31%的同比增长实现全球增速第一，当季度出货量达4340万台，市场份额维持全球第三。此外，OPPO和vivo近些年基本稳定在前五的位置，整体上变化不大。 值得注意的是，本次排行榜中，作为去年排行榜第三的华为份额同比大幅下滑。而主要原因就是来自美国在供应链端对华为的制裁，致使华为在芯片供应上严重短缺，且至今依然没有获得全面解封。 小米在四季度实现的超高增速，也有部分原因来自华为受到美国制裁后，其手机业务所释放出的市场空间，华为的受限不仅让苹果在高端市场得到受益，短期内小米、OPPO、vivo 也在中低端市场份额也迅速提升，渠道建设方面积极扩张，争相抢夺华为遍布全国的资源。不过，目前华为拆分荣耀的做法也将带来新的改变，荣耀几乎全面继承了华为的优势，但仍然面临重塑品牌与渠道的挑战。 此外，大陆市场方面，中国大陆智能手机市场2020年第四季度出货量达到8400万部，同比下降4%。2020年全年出货同比下跌11%。 第四季度，华为（包括荣耀）出货1880万台，市场份额从2020年第三季度的41%下降至22%，出货量同比萎缩将近5成，但仍排在销量第一位。 目前，全球智能手机行业复苏势头明显，疫情带来的重创已基本修复。随着疫情的持续蔓延，后疫情时代产生远程办公等沟通需要，使智能手机产品变得不可或缺。而疫苗的推出也在提振信心。总体而言，20201年的手机行业预期是乐观的。 随着5G手机的价格逐渐降低以及运营商布网建设逐步完成、套餐资费有望继续下探、各项5G技术也将加快脚步进入到成熟期，5G手机用户的连网体验将会得到进一步提升。5G手机的换机需求将会持续增加，2021年全球智能手机有望迎来反弹。但也要注意，当前行业竞争也在持续加剧，市场将迎来新一波的震荡和行业洗牌。
2020年的中国并购活动继续活跃。进一步对外开放政策、“产业升级”、“双循环”、区域经济一体化等中国政府的政策和战略正在影响中国并购市场。RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”也将为中国和东亚带来机会，大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力，推动更多有实力的中资企业“走出去”。 1月27日，普华永道发布的《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》显示，2020年中国的并购活动交易金额增长了30%，达到7338亿美元，是自2016年以来的最高水平，主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持。并购交易数量比上一年增加了11%，私募股权基金活跃度大幅上升。 按照交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的15%，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。 “中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定，后续几个月强势反弹，后半年显著反超上年同期。”普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示，2020年并购交易金额的增长得益于国有企业对境内战略和私募股权，比如具有国资背景的基金并购交易的大力参与，而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。 按照单宗10亿美元以上来计算，2020年发生了93宗超大型并购交易，普华永道认为这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资。 其中，中国内地超大型海外并购交易只有8宗，而包括华平投资集团（Warburg Pincus）、老虎投资集团（Tiger）、红杉资本（Sequoia）和高瓴资本 （Hillhouse）等非国家主导的私募股权交易共计32个，且明显聚焦于高科技（7宗）、消费品（6宗）和工业品（6宗）领域。 普华永道表示，政策利好变化加上市场对资本及流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资，使得2020年私募股权基金的并购交易金额创下新高，达到3324亿美元。高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高。 从交易数量上看，私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃，这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致。 普华永道中国并购咨询服务合伙人姜颖表示：“2020年私募股权基金继续面临退出压力，导致大量并购交易退出和上市退出，在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下，2020年IPO市场异常火热。尽管受到疫情影响，私募股权基金通过上市退出仍然活跃，因为资本市场能够支持较高的估值，各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入，科创板成为最具吸引力的A 股上市板块。” 值得注意的是，2020年跨境交易量有所减少。 疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动，使跨境交易变得异常困难，尤其是在美国和欧洲等发达市场。海外并购交易金额跌至420亿美元，自2010年以来的最低值，并购交易数量跌至403宗，自2015年以来的最低值。 疫情影响也导致外资入境并购交易金额和交易量的减少。为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略，国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多，战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高。 从数量上来说，民营企业仍然是最活跃的海外买家，国有企业将注意力转向了国内市场，高科技行业对中国买家的吸引力还是很大，但是几乎所有行业受到了打击。中国内地企业海外并购交易数量下降40%，几乎所有行业都受到影响。 黄耀和表示：“2021年，在国有企业改革以及‘双循环’和‘产业升级’战略的支持下，中国并购市场可能将继续以境内交易为主题。我们预计2021年整体并购会有一些增长，主要是由私募股权基金和财务投资者（包括国有基金）进行推动，私募股权投资交易量将继续增长。同时从2021年开始，海外投资的总体水平可能会增加，然而复苏尚需时日，我们目前暂时无法确定能否超越2019年的水平。”
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