格力电器(行情000651,诊股)（SZ:000651）昨日（12月9日）昨日大跌4.65%后，62.61元的股价正式回归年初水平，“悬停”依旧（详见《格力“悬停”》）。这意味着，坚定重仓格力的价值投资者，2020年几乎错过了A股年度结构性牛市的红利。 造就年度盈利归零的这场单日大跌直接诱因有二：其一，河南中央空调代理商传出变故，引发市场对格力渠道改革担忧。其二，来自另一行业巨头的口头业绩指引显示，明年家电市场增长预期或要降低。 “夹头”们不需要安慰，他们过往经年丰厚的浮盈足够支撑这个冬季。 但选择与格力拉开距离的投资者一样值得祝福。比如去年拿到417亿“分手费”、持股比例已将至3.22%的格力集团——这家曾经被视为严重依赖格力电器的原第一大股东，选择放手之后，在过去一年里已经活出了自己的精彩。 时间过得飞快。如果以正式签署股权转让合同为标志，格力集团与格力电器“分道扬镳”已经整整一年时间。这一年中，市场的关注点都集中在董明珠为首的管理层的股权激励和高瓴资本对传统企业的赋能预期上。 在熠熠生辉的两大明星IP的光芒遮蔽之下，格力集团如何度过这长达一年的“离婚冷静期”，却被舆论有意无意的忽略了。而今回头再看，我们恍然发现，2019年那场轰轰烈烈的股改事件，阶段性成就的并非是一家二级市场上市公司，而是造就了一起积伏于珠海本地的国资集团的“新生”： 首先，盘活资本：自出售格力电器之后，格力集团2020年上半年营收为8.9亿元，同期归母净利润5亿元，分别同比下降高达99%和81%。手上拿着四百亿资本却无主业，格力集团第一任务，就是从管资产向“管资本”转变，促进产业转型升级，这也意味着格力集团将越来越多的扮演资本市场投资人和产业基金的角色，而不会直接下场参与管理。 其次，放大杠杆：格力集团“分手”套现拿到的400亿资本，通过叠加杠杆，总量直接放大到千亿，可以从更大层面上拉动珠海当地经济增长。 最后，科技布局：交易之后，珠海国资在管理资产规模、业绩表现、税收贡献等重要指标无法再依赖格力电器，格力集团将进入“后格力时代”；透过一级市场PreIPO投资，打造新产业(行情300832,诊股)的科技集群，是格力集团最为重要的工作。 图1：珠海国资的资本布局 来源：公司官网 若以当时的这三个标准来衡量：盘活资本，拉大杠杆，科技布局，时隔一年之后，格力集团多资本市场的布局能力已经有声有色。 01 二级市场：格力系浮现 首先，从卖出格力电器的逻辑看，格力集团本身对投资回报并不是十分看重： 在2019年年初的清仓大甩卖之后，格力集团卖掉了格力电器15%的控制权；卖掉之后，格力电器仍然持有了3.22%的格力电器股票，这些剩余的3.22%的股票，加上两年中7亿左右的分红，格力集团在格力电器的剩余股权价值也高达140亿。 图2：格力集团依然持有格力电器3.22%股票来源：Choice 事实上，如果不是格力集团当时心急火燎，急着卖掉格力电器那15%的股权，而是一直持有到今天，加上期间3次分红，格力集团卖掉的这部分股权价值在2020年格力电器股价最高时相当于657亿人民币，比当时的417亿交易对价已经涨了整整240亿。 图3：格力集团错过了格力电器的上涨，来源 Choice 表面上看，格力集团踏空了2019和2020年的行情，少赚了240亿，但对国资背景的格力集团来说，这笔账并不是这么算的： 假设格力集团持有格力电器股权至今，虽然珠海国资委坐拥近八百亿资本，但这些钱对珠海政府来说，只能算是纸面财富，既不能花，也不能用，既没有改善珠海当地就业，也没有拉动珠海当地经济增长，与前文所说的国有资本之后要实现的三大目标来说，也几乎毫无关系。 而套现之后，沿着“倾力注资与珠海经济有关联的企业，形成自己的金控平台，与当地产业升级大方向一致”的思路来观察格力集团的二级市场投资，格力集团财务账之外的算计才能稍微看出些眉目。 图4：格力集团二级市场三大投资来源Choice 举例来说，2019年5月，就在格力集团官宣与格力电器决定和平分手不久，作为格力集团的金融控股平台的格力金投，就正式出现在了在珠海投建多家工厂的长园集团(行情600525,诊股)的十大股东名单中，拿下3.56%的股权。 图5：格力金投首次建仓时的长园集团股权结构来源Choice 随后，凭借交易格力电器的400多亿加持，格力集团启动开挂模式，一路加仓，成功拿下长园集团大股东席位，最终占股13%，这部分持股总市值接近11亿人民币。与此同时，被格力集团纳入麾下的，还有长园集团旗下上市公司泰永长征(行情002927,诊股)（SZ：002927）。 很显然，从表面上看，对长园的投资显然不是一笔好的财务投资： 格力集团建仓长园集团的成本大约在5-7元左右，而即使在今年的科技大牛市里，顶着智能电网，智能工厂，电动车三大概念的长园集团，市值也没有多少涨幅，股价还停在6.5元左右； 图6：跑输市场的长园集团，来源 Choice 而且，从二级市场观点看，长园集团的几项业务未来想要吸引市场的目光，股价想要有什么超额表现，也不是那么容易的事。 不过，对格力集团及其背后的珠海国资来说，投资长园却有着另外的考虑。 在珠海政府官网上的数据说明了全部问题：长园集团位于珠海的长园智能产业科技园中，2019年，长园电力、长园共创、运泰利、达明科技、欧拓飞5家企业累计为珠海贡献就业岗位超过2800个、产值19.81亿元。 一面是，通过这次持股，珠海国资用很少的资本，可以撬动几倍的产值，创造几千人甚至更多的就业，也成功搭建了电动车和智能电网的产业集群。 另一面是，同时通过二级市场一路增持，格力集团成为了实际控制长园集团的唯一话事人，未来可以进一步推动长园集团对珠海投资不断倾斜。 图7：格力集团已成最大股东，来源 choice 在长园身上一鱼三吃，对格力集团来说，就算财务没有什么大回报，整个投资的目的也已经达到了。 与长园集团故事类似的，还有格力集团二级市场另一大重仓欧比特(行情300053,诊股)（SZ：300053），故事情节如出一辙： 2019年8月格力集团开始建仓，一路买到欧比特大股东席位，股比达到15%，到今年总持股市值同样站上11亿，同样，按入股成本算，格力集团这笔投资还是基本没有多少盈利。 图8：格力金投成为欧比特第一大股东。来源Choice 同样，与长园集团类似，欧比特同样是顶着卫星产业链的光环，讲了一连串炫目故事：数据中心建设，卫星大数据服务，测绘和信息工程，安防集成，SoC芯片等等等等不一而足。 但投资者细心观察也会发现，欧必特多而杂的业务高增长，并不是来源于原业务自然增长，而是2014年之后欧比特以讲故事为目的大肆并购。在2014年，格力集团开始大肆收购资产，先后收购铂亚信息、智建电子、绘宇智能，随后业绩开始大幅增长。 很显然，无论是安防还是测绘这些在地业务，多数都已经走到了建设周期的尾声，欧比特的杂牌军业务没过几年就停止了增长，想要继续扩大战果，欧比特已经力有不逮，此时的珠海企业欧比特最需要的就是来自珠海官方资本的支持： 在简式权益变动书中，格力金投表示，有意战略入股欧比特并非图一时的投资股权盈利，本次格力金投战略入股欧比特，很大程度上体现了格力集团助推珠海经济发展的决心。 除了这两家跻身大股东的公司外，格力集团在二级市场在2020年更是突然提速： 格力集团还通过定增参与了软件服务和办公用品企业齐心集团(行情002301,诊股)，跻身前十大股东；在港股领域，格力金控还布局了专注抗癌药物的开拓药业（HK:09939）； 2020年上半年，格力集团还分别出现在胜宏科技(行情300476,诊股)（SZ：300476）和广电运通(行情002152,诊股)（SZ：002152）两家上公司的定增方案中；而且就在12月6日，作为珠海上市公司的新能源电驱系统制造商英博尔，同珠海格力金投达成股份转让协议，拟转让5%股权，转让价格36.15元/股，转让总额1.37亿元。 图9：格力系二级市场布局，来源：格力集团官网及公告 细心观察，格力集团在二级市场上的多笔投资，都拥有相同的底层代码： 卖掉产生大量现金流的格力电器，买入一大堆市值不大，股价表现平平的本地科技公司，拔掉鲜花，浇灌野草，格力集团的投资逻辑从纯财务投资角度似乎难以理解； 但实际上，格力集团将沉淀在上市公司身上的几百亿资本成功抽调出来，成功的注资了多家本地上市的科技公司，通过强化实际控制权，推动这些公司加大对珠海本地的投资，拉动就业，构建产业集群，起到了远大于800亿纸面财富的作用，这才是格力集团诸多投资的背后真意。 02 一级市场：更猛的药 显而易见，就“最大化四百亿在珠海当地经济增长和产业布局上的作用”这一目标来说，在格力集团看来，投资一级市场，透过IPO打造自己的上市公司平台，药效显然来的更为迅速。 据格力集团官网介绍，一级市场布局方面，格力集团搭建了总数达20支、总规模超510亿元的产业基金集群，并通过“自有资本直接投资+基金集合资本投资”的方式，累计投资产业项目165个，总投资金额超130亿元。仅仅在最近5个月内，格力集团新增33个投资项目，涉及投资规模近20亿元。 图10：格力一级市场投资，来源：格力集团官网 据格力集团官方数据，截至目前，格力集团被投企业中分别有10家企业登陆资本市场，4家企业首发过会，超过34家企业正在申报、辅导或筹划上市中。在一级市场上，这样的超高IPO成功率让人不得不啧啧称赞。 从被投名单中同样可以看出格力集团幕后精妙构思：名单中既不乏大名鼎鼎正在筹备上市的比亚迪(行情002594,诊股)半导体等高科技公司，也有成功首发过会的金三江和尚沃医疗等细分领域龙头科技公司。 能够凑齐这样一份清单，庞大的资金体量和清晰的投资策略缺一不可。 除此之外，今年9月，格力集团与小米集团、中信银行(行情601998,诊股)签署战略合作协议，三方约定在产业基金、金融服务开展深度合作。格力集团出资35.45亿元参与投资和管理由小米集团发起的小米产业基金，围绕集成电路、人工智能、工业互联网、核心装备、前沿科技等领域的小米生态链和优质供应商进行深度布局。 同样，如果以三个标准“盘活资本，拉大杠杆，科技布局”来衡量格力集团的布局表现，格力集团在一级市场的行动同样可圈可点：拿到中信合作，汇聚大量明星PreIPO公司，4家成功过会，格力集团对于一级市场投资也不可谓不够得心应手。 03 启示：分手快乐？ 一方面，与格力电器分手快乐之后，格力集团专注拉动经济，汇聚产投平台的决心，是确保实现目标的重要保证，无论最后这些投资财务上的结果如何，从这些项目的成果来看，格力集团用实力证明了，“吃好软饭”本身也是一门手艺。 另一方面，格力集团的多重算计，对那些在今年牛市中赚的盆满钵满想要退出的产业资本来说，也不失为重要的启示。 运营国有资本，追求最大财务投资回报，往往只是整个考题很小的一部分；像格力集团一样，与网红企业家和平分手之后，如何平稳渡过离婚冷静期，确保资本投入能够有效实现政绩目标，才是国资管理人的终极大考。
金融界网站讯 2020年，突如其来的疫情打破了人们的正常生活，全球经济汹涌巨变，不确定性大幅攀升，中国金融行业遭遇了巨大挑战，同样也是这一年，银行理财子公司横空出世，金融科技赋能如火如荼，财富管理转型风起云涌，基金业迎来前所未有之大风口。12月10日，由金融界主办的第五届智能金融国际论坛暨2020金融界领航年度盛典在京召开，百位金融业大咖齐聚一堂，就金融行业的数字化转型发展、金融科技在财富管理领域的应用、公募基金大时代、养老金融的未来等话题进行深入务实的探讨交流。 利亚德(行情300296,诊股)集团董事长兼总裁、中关村(行情000931,诊股)上市公司协会会长李军参与了“资本市场三十年之服务实体经济、推进国家战略”的圆桌讨论中表示，不要盯着资本市场爆炒的几个行业，但忽略千千万万中小科技企业公司，大量科技企业公司、大量实体经济。“现在看指数猛涨，大家抱团取暖，大家有钱一起赚、有财一起发，但这种现状泡沫能持续多久，我表示怀疑，真正长久的是实体科技企业，应该有长久发展方向。” 回顾中国资本市场30年，李军最难忘事情是千股跌停、千股停牌，希望证券市场早日稳定与全球接轨。 李军表示，资本市场对利亚德集团发展起着决定性的作用。他详细解释了内涵和外延两条腿走路的相关情况。“第一，内涵是LED显示业务得到迅速发展，规模从5亿上升到50亿、60亿。第二是通过外延，通过投资并购，资本市场给了特别好的条件。当时在2016年开始，2016年、2017年、2018年做了一些并购，使一个轮子驱动变为四轮驱动，推动了整个企业高速成长。” 不过，李军也指出，中关村有200多家上市公司，主要以民营高科技企业为主，其实日子并不好过。现在评级体系都是按照传统的国有经济的大的经济为主体的评级体系建立的，对民营科技企业没有很好的办法。“民营科技企业做定增多难，各种要素限制”。
大葱、生姜、大蒜，是居民家中必备的三大调味蔬菜。近期，全国葱价不断上涨，北京市大葱供应情况如何？记者昨天从新发地市场获悉，12月中下旬大葱主供应地转移到福建、江苏等南方地区，当地大葱长势良好，随着新葱大量上市，葱价将进入下行通道。 11月，全国大葱批发价格为每公斤4.56元，同比上涨99.1%，已达近4年来最高水平。新发地农产品批发市场董事长张玉玺介绍，去年过低的葱价影响了菜农种植大葱的积极性，造成全国大葱种植面积与去年同期相比减少30%左右，再加上今年五六月份南方大雨，一部分葱产地受大雨影响减产。10月、11月，新发地市场大葱的上市量减少40%左右。 昨天早晨7时许，新发地市场大葱交易专区一片忙碌，一排大货车上，大葱都已经销售过半，有的车上已经“见底儿”。大葱销售大户毛勇习告诉记者，现在他所经营的大葱批发价格是每斤3.8元至4元。“我现在每天销售的大葱有80吨左右，主要来自山东章丘等地。”毛勇习说，从2016年开始大葱的价格就一直走低，尤其是去年，葱的批发价格每斤才8角至1元，种葱很难赚到钱，影响了种植的积极性，种植面积大减，所以今年葱的价格才会显得上涨幅度比较大。 张玉玺介绍，目前新发地市场大葱批发价在每斤3.8元左右，市场每天大葱的供应量达到200多吨。12月中下旬大葱的主供应地转移到福建、江苏，前段时间新发地市场前往福建、江苏等地了解供应情况，发现当地大葱种植面积和长势都很好，随着这些产地的大葱陆续上市，葱价将维持稳定并开始进入下行通道，预计今年春节前会完成回调，但不会回调到去年同期“葱贱伤农”的水平。 生姜、大蒜价格情况如何？据介绍，姜的价格在前段时间也曾居高不下，批发价格达到每斤10元至11元。随着新姜的上市，批发价格迅速回落到每斤5元至6元，下降达到50%左右，而且姜可以储藏，预计目前的价格将维持较长一段时间。大蒜的批发价格现在每斤2.5元至3.5元，去年同期是4元左右，蒜价一直在低位运行，并且将维持一段时间。 “目前新发地市场蔬菜供应量已经与去年基本持平，今天蔬菜上市量达到1.93万吨，蔬菜加权平均价仅为每斤1.43元，去年同期的蔬菜加权平均价为每斤2.21元。”张玉玺介绍，“元旦、春节前北京市场蔬菜供应充足，价格整体将保持稳定。”
全球资金正大举奔向中国、韩国等新兴市场。 日本财务省最新发布数据显示，日本投资者10月净买入中国债券数量在新兴市场中名列第一。与此同时，彭博数据显示，目前外国投资者持有的中国在岸债券首次突破3万亿元人民币。 全球范围内看，11月，新兴市场国家迎来765亿美元资金流入，创下历史纪录，其中亚洲市场更是成为当之无愧的资金流入之王。一项项创纪录数据，描绘出国际资金的流向轨迹。 详情请扫二维码↓
2021年疫情影响将“渐行渐远”，但增长修复与政策退出“一进一退”，A股市场看法如何看？根据疫情影响、增长与政策节奏把握阶段性与结构性机会是在哪呢？ 这次分析很荣幸邀请到朱斌先生，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。 2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。 会议时间| 2020/12/12（周六）19:30-20:30 会议主题| 2021年A股市场展望 会议主讲| 朱斌（西南证券首席策略分析师） 参会资格|咨询客服获取限量免费参会资格 参会方式| 扫码联系-机构客服（微信ID：glh-jg），或者对口销售经理
据福布斯网最新消息，第三方监测平台 Apptopia 公布了2020年全球社交app下载排名，欢聚集团旗下全球直播社区Bigo Live位列总榜13，紧随即时通讯产品Telegram。 据了解，该榜单以Apptopia数据为基础，分析了从2020年1月到2020年11月期间，各应用在iOS和Android智能手机上的下载次数，最终选出年度全球热门社交应用。值得一提的是，该榜单数据为新下载用户，即新增用户，而不是总用户。 TikTok以超过8200万的下载量，稳坐2020年下载次数最多的社交媒体应用，成为年度全球社交应用的冠军。而Bigo Live的新用户稳步增长，在年度热门社交应用总榜中位列第13位。福布斯网指出："新冠疫情席卷全球，在居家隔离的这段时间里，人们更愿意尝试新的应用与外界联系，Bigo Live快速地成为了用户拓展社交圈的新选择。" 在年度全球热门社交应用榜单中，第二至第五位分别为Instagram、Snapchat、Facebook和Twitter。 BIGO保持着高速增长，成为欢聚全球化战略的重要支撑。2020年第三季度，BIGO营收达33.948亿，其中直播收入达32.8亿，同比增长131%。在发达国家市场，BIGO直播收入同比增长更达到272%，其中欧洲国家市场同比增长270%，东太平洋地区同比增长231%。据Sensor Tower商店情报数据，11月 Bigo Live 据全球非游戏应用收入榜第10，近一年来稳居该榜前十。 自三季度财报发布以来，多家知名券商机构纷纷看好欢聚（YY.US）全球化发展前景。其中，花旗分析称，BIGO拥有增长双引擎，Likee正开始变现、Bigo live还在持续渗透发达市场；交银国际将目标价调高至153美元，并给予BIGO 90亿美元估值；摩根士丹利预计，BIGO在新兴市场的潜在市场规模约为160亿美元，在发达国家的潜在市场规模更大，欢聚的海外业务有很大发展空间。目前，共有18家券商将欢聚集团平均目标价较上季度提高22.7%至130美元，最高目标价达到165美元。
12月9日，“美版美团”DoorDash(DASH.US)美国IPO首日开报163.81美元，较发行价涨60.6%，最终收盘涨幅85.79%，报189.51美元，市值迈过600亿美元大关。 DoorDash美国IPO定价为每股102美元，总共发行3300万股。 据悉，DoorDash估值近2年一路飙升，2018年估值仅为14亿美元，今年早些时候估值飙涨至150亿美元，现以IPO发行价计算，其估值约为390亿美元。 另据招股书显示，目前持股份额超5%的机构前三分别是：软银、红杉、GIC，分别占发行前A类股24.9%、20.4%和10.5%。 1、长江后浪推前浪 DoorDash的三位创始人是华人，于2013年7月创立，其总部位于美国加州旧金山。 据悉三名创始人徐迅、Andy Fang和Stanley Tang是在一家甜品店得到的创业灵感。那天，甜品店老板向他们展示了一沓她做不了的外卖订单，需求还没有高到聘请专职送货员的程度，但她又难以自行派送所有订单。三人听到了许多甜品店老板一样的故事，于是思考着如何用科技帮助小企业。如今，DoorDash的业务增长迅速，遍及美国以及加拿大和澳大利亚。 美国外卖市场现阶段占据主要市场份额的四家公司：DoorDash（成立于2013年）、Grubhub（成立于2004年）、Uber Eats（成立于2016年）、Postmates（成立于2011年）。 根据招股书数据显示，DoorDash已成为美国市场占有第一的外卖配送平台。按照2020年对总销售额计算，DoorDash累计占据50%的市场份额，以绝对优势稳居第一,相比之下，其竞争对手、昔日的美国外卖龙头 GrubHub 仅有 16%，Uber Eats市占率为26%，以及市占率7%的Postmates等其他玩家。 成立仅仅六年时间的DoorDash，打败了成立了十六年之久的老大哥GrubHub。 中国外卖行业形成两强争霸的格局，这基本意味着外卖行业结束混战，进入成熟阶段。相比较而言，美国的外卖市场变幻莫测。总体而言来说：四强争霸，江山易主。 Grubhub是一家纽交所上市公司，也是美国历史最悠久的大型食品配送公司,其外卖模式，本质在于提供一个平台，撮合商家和顾客。GrubHub通过地推，吸引商家入驻平台，顾客在app或网站上选择餐厅下单，商家自行配送，GrubHub从用户付费中抽取佣金。这是外卖的旧模式。 换而言之无统一配送。 这意味着平台缺乏粘性与护城河，商家配送无标准化流程，用户无法实时了解配送状态。当然这个打法的好处也显而易见，那就是没有骑手这个大额支出，甩掉这个不经济的包袱，盈利自然不在话下。 因此，当统一配送打法兴起之后，GrubHub遭遇了严重挑战，为了应对危机后期也不得不进行了妥协，在高线城市采用统一调配打法，而在低线城市仍然采用无统一配送打法，这么一来成本激增导致盈利能力大幅下降。 尽管GrubHub调整了打法，但大势已去。 2、万亿市值，资本市场的“畅想” Doordash与国内“饿了么”“美团”方法的如出一辙。通过算法由就近骑手接单完成配送，这样统一调配打法攻城略地，凭借先发优势逐步蚕食了GrubHub的市场份额。最终Doordash稳坐美国外卖龙头第一宝座，如今IPO，借助资本市场的力量，龙头地位也必将更加结实。 目前，其总市值达602亿美元，近4000亿人民币，这几乎复刻了2018年美团在港交所上市时的成绩，而后者现已逼近2万亿港币市值。实际上，市场的确寄希望于DoorDash能复制美团的成功。 回顾中国的外卖配送平台的历史，烧钱补贴、行业洗牌、最后胜者为王，实现盈利。美国的外卖配送市场也同样如此。盈利是最后的外卖配送平台的“成人礼”，标志着企业新的增长篇章。DoorDash仍在亏损，2020年前三季度的净亏损为1.49亿美元。 长坡厚雪。长坡是行业的空间，厚雪是公司越滚越大的盈利模式，根据Statista的数据显示，美国的外卖渗透率为12.5%，线上化率约为6%。今年上半年，美国外卖市场的总规模相比去年同期增长了一倍。无论在中国或者美国，外卖配送市场空间都是庞大的。 如今美团已经实现盈利了，并且以惊人的速度成长，股价从今年的3月份到至今已经涨幅高达200%以上。有着如此的成功的参照，资本市场也给予了美版“美团”DoorDash非常慷慨的涨幅。美国市场的外卖大战方兴未艾，尽管与对手已经拉开一段距离，但就此断言Doordash可“安枕无忧”还维持尚早。随着Uber Eats与Postmates联手，Just Eat Takeaway收购了Grubhub， DoorDash排位战才刚刚拉开。
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