中国人民银行最新发布的《2020年人民币国际化报告》（以下简称《报告》）指出，2019年，人民币国际化再上新台阶，人民币支付货币功能不断增强，投融资货币功能持续深化，储备货币功能逐渐显现，计价货币功能进一步实现突破，人民币继续保持在全球货币体系中的稳定地位。 《报告》表示，2019年全年人民币国际使用呈现以下特点：一是经常项目收付金额同比增长，货物贸易由净汇出转为净汇入，服务贸易收付金额增幅较大，服务贸易和收益汇出净额扩大；二是金融市场开放不断加深，资本项目收付占跨境人民币收付的比例不断提高，其中证券投资增长显著，直接投资银行间债券市场（CIBM）吸引外资净流入金额居首位；三是人民币汇率弹性明显增强，以市场供求为基础，有贬有升、 双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 值得关注的是，随着金融对外开放的不断深化，证券投资成为推动人民币跨境使用增长的主要力量。中银香港首席经济学家鄂志寰表示，中国金融市场开放推动人民币国际化进入主场驱动期，下一步，应继续提升金融市场的深度和广度，提高人民币资产的安全性和稳定性。同时，要把贸易和投资相关的实体经济真实需求作为人民币国际化的现实基础，继续推动人民币国际化在贸易和投资中的使用。 超八成外贸企业以人民币作为跨境结算主要币种 去年，在国内外经济金融形势复杂多变、资本流出压力较大、人民币汇率前升后贬双向波动的背景下，人民币跨境收付保持了较快增长。数据显示，2019年全年人民币跨境收付金额合计19.67万亿元，同比增长24.1%， 净流入3606亿元，2018年净流入为1544亿元。人民币跨境收付占同期本外币跨境收付总金额的比重为38.1%，创历史新高，较上年提高5.5个百分点。 经常项目收付方面，2019年，经常项目人民币跨境收付金额合计6.04万亿元，同比增长18.2%。 人民银行对外贸企业的调查问卷显示，2019年以来，外贸企业参与跨境人民币业务的积极性较高，截至2019年四季度，84.6%的企业选择人民币作为跨境结算主要币种。从企业选择跨境人民币结算的驱动因素上看，2019年以来，受中美贸易摩擦等外部因素的影响，人民币汇率波动加大，许多企业选择跨境人民币业务作为企业规避汇率风险的手段。此外，结算流程简便、降低结算成本、便利企业财务核算与资金管理也是企业选择开展跨境人民币业务的主要原因。 值得关注的是，近年来，人民币在周边国家及“一带一路”沿线国家的使用取得积极进展。去年，我国与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%。 中国银行研究院副院长钟红建议，我国应围绕“一带一路”倡议，在贸易层面、投融资领域继续推进人民币的使用。鄂志寰认为，人民币国际化可以为国际货币体系改革提供公共产品和解决方案，短期内，人民币国际化有望在“一带一路”沿线和部分新兴市场实现更大突破。 证券投资人民币跨境收付金额增长近五成 资本项目收付方面，2019年，资本项目下人民币跨境收付金额合计13.62万亿元，同比增长26.7%，直接投资、证券投资、跨境融资收付金额分别占资本项目收付金额的20%、70%和7%。其中，证券投资人民币跨境收付金额合计9.51万亿元，同比增长49.1%， 净流入6219亿元。 2019年，中国债券和股票相继被纳入国际主要指数。《报告》认为，这充分反映了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心以及对中国金融市场开放程度的认可，将有利于更好地促进国际投资者与中国经济合作共赢。截至2019年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计6.41万亿元，同比增长30.3%。其中，境内金融市场股票和债券成为境外主体增配人民币资产的主要品种。 今年以来，境外投资者继续增持人民币资产。数据显示，到今年6月末，外资持有中国A股股票余额已达到3684亿美元，外资持有的中国债券余额达到3691亿美元，债券持有额是2016年外资持有额的三倍。 中国证监会原主席肖钢认为，外资对人民币金融资产兴趣浓厚，主要原因有四方面：一是中国是稳定全球经济的中流砥柱；二是A股在全球主要股市中估值偏低；三是中国资本市场规模较大；四是近年来扩大金融开放各项举措效果显现。肖钢建议，下一步要加快金融市场要素改革，稳步促进人民币国际化，推动大宗商品人民币计价，有序推进人民币汇率市场化改革和资本项目可兑换。 央票在港发行常态化助推离岸市场发展 《报告》指出，2019年，离岸人民币市场保持健康平稳发展，市场广度和深度不断增加，离岸和在岸人民币市场联动增强，人民币产品体系趋于成熟，投资行为趋于理性。沪港通、深港通、债券通和基金互认机制不断优化，离岸与在岸之间人民币的双向流通机制不断完善，对境内的投资不断增长。 2019年，离岸人民币债券市场回暖。值得关注的是，2018年11月以来，人民银行逐步建立了在香港发行人民币央行票据的常态机制。截至2020年3月末，香港人民币央行票据余额为800亿元，包括3个月、6个月、1年等多个期限品种。从历次央行票据发行情况看，均受到国际投资者欢迎，市场认购踊跃，即使在今年3月份国际金融市场波动较大的情况下，央行票据的认购倍数也超过3倍，反映了境外投资者看好人民币和对中国经济的信心。 《报告》表示，香港人民币央行票据的稳定持续发行，有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，促进离岸人民币货币市场发展，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，有助于推动人民币国际化。 鄂志寰认为，应继续建设国际金融中心体系，让在岸和离岸人民币市场协调发展、有效协作，双轮驱动人民币国际化进程。同时应继续完善金融基础设施，加强人民币国际清算和结算网络基础建设，为人民币国际化夯实基础。钟红表示，需要进一步健全人民币国际循环路径，使得通过贸易与直接投资流出的人民币保值增值、沉淀转化。 四大举措稳步推进人民币国际化 中国银行的一项调查显示，未来十年，认为人民币的国际地位不弱于日元和英镑的境内外工商企业合计占受访境内外工商企业的80%，这一比例较2018年的调查结果提升了3个百分点，是2016年以来的四连升，并创下2013年首次市场调查以来的新高。 今年以来，在新冠肺炎疫情冲击全球贸易、金融及经济的背景下，人民币跨境使用仍保持韧性并呈现增长。“人民币国际化是市场驱动下水到渠成的过程。”《报告》提到，未来将继续以服务实体经济为导向，坚持市场化原则，稳步推进人民币国际化。 一是坚持市场驱动。探索推进更高水平的贸易投资便利化，不断消除境内外限制人民币使用的障碍，为人民币与其他主要可兑换货币创造公平竞争的环境。二是继续推动国内金融市场开放和基础设施互联互通。进一步便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票。三是引导离岸人民币市场健康发展。提升人民币可自由使用水平，促进离岸与在岸市场良性互动、深度整合。四是完善宏观审慎管理机制。加强对跨境资金流动的监测、分析和预警，做好逆周期调节，防范跨境资金流动风险。
央行8月17日发布公告称，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次操作期限1年，中标利率2.95%，与上次持平。央行表示，此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，当日央行开展500亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.20%。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在近期央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号的背景下，8月MLF利率保持不变并不出乎预料，本月MLF操作的关键点在“量”。 8月合计5500亿元MLF到期，其中8月15日有4000亿元MLF到期，8月26日将有1500亿元MLF到期。此前央行已于8月14日预告将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，以稳定市场预期。 对于本次央行MLF操作“量增价稳”，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此次操作意在稳定资金面。由于近期缴税、国债发行量较大等因素，市场资金面呈现紧平衡格局。展望8月地方债发行量仍大，央行一次性超量续作释放长端资金熨平流动性波动，释放继续保持流动性合理充裕的信号。 王青指出，此前4月至6月市场利率大幅低于MLF操作利率，其中股份制银行1年期同业存单利率显著低于1年期MLF操作利率，金融机构对MLF需求下降，MLF连续三个月缩量续作；7月，伴随市场利率上行，金融机构对MLF需求有所上升，当月MLF等量续作。进入8月，市场利率特别是股份行同业存单利率进一步回升至1年期MLF操作利率附近，MLF转入增量续作。 中国民生银行首席研究员温彬表示，7月份以来国债和地方政府专项债的发行对流动性的影响比较明显，市场流动性有一定压力。此次“MLF+逆回购”投放组合有助于满足市场对流动性的需要。 中信证券研究所副所长明明表示，MLF超额续作规模较大超出市场此前预期，且央行8月以来资金投放量明显增加，一改6、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大，二是需要加强财政和货币政策的配合，8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。 8月以来，地方政府债券发行规模已超过8000亿元，净融资额达到5635亿元。其中，上周共有3849亿元地方政府债券发行。受地方政府债集中发行缴款等因素影响，近期短端资金利率有所上升，7天质押式回购利率较月初上行23BP至8月14日的2.37%。为填补地方政府债密集发行造成的资金缺口，近期央行提升了公开市场操作的频率与规模，保证流动性合理充裕，稳定市场对资金面的预期。 自8月7日重启逆回购以来，央行已连续7个交易日开展逆回购操作共计5600亿元。上周四，央行公开市场净投放1500亿元，单日净投放创8月以来新高，也是7月17日以来央行开展最大规模的逆回购操作。 从央行公开市场操作节奏、力度看，周茂华表示，央行政策保持灵活适度，预计下半年将采取多种政策工具维持市场流动性合理充裕。从市场利率来看，王青认为，货币市场资金利率将继续围绕央行7天期逆回购利率上下波动，考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期，预计管理层将继续通过灵活的公开市场操作方式，保障市场流动性合理充裕。 在8月MLF操作利率不变的情况下，王青预计本月LPR报价也有可能随之保持不动，因为7月以来市场资金利率仍在小幅上行，意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力，银行下调8月LPR报价的动力不足。不过央行在二季度货币政策执行报告中强调，实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。报告指出，LPR改革有效推动了存款利率市场化，6月各类银行发行的大额存单利率、结构性存款利率均有所下行。王青认为，这意味着即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行，从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。 “即使LPR大概率不会调整，但企业一般贷款利率下行趋势不会改变。”温彬预计，从银行让利实体经济和深化LPR改革等角度看，银行会进一步降低实际贷款利率、降低企业融资成本。 对于下一步货币政策，周茂华表示，考虑我国经济已步入稳定复苏轨道，但疫情冲击及外部确定性仍大，为更好防范金融风险及为改革营造适宜货币金融环境，下半年货币政策将维持稳健基调，且将在稳增长、防风险、促改革等多目标间取得平衡，保持灵活、适度、精准，为经济稳步复苏保驾护航，增强应对外部不确定性因素冲击的韧性。预计下半年央行将维持市场流动性合理充裕的情况下，进一步加大中小微、制造业等实体经济薄弱环节信贷支持力度。
央行8月17日发布公告称，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次操作期限1年，中标利率2.95%，与上次持平。央行表示，此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，当日央行开展500亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.20%。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在近期央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号的背景下，8月份MLF利率保持不变并不出乎意料，本月MLF操作的关键点在“量”。 8月份合计5500亿元MLF到期，其中，8月15日有4000亿元MLF到期，8月26日将有1500亿元MLF到期。此前央行已于8月14日预告将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，以稳定市场预期。 对于本次央行MLF操作“量增价稳”，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此次操作意在稳定资金面。由于近期缴税、国债发行量较大等因素，市场资金面呈现紧平衡格局。展望8月份地方债发行量仍大，央行一次性超量续做释放长端资金熨平流动性波动，释放继续保持流动性合理充裕的信号。 “MLF+逆回购”组合满足市场流动性需求 王青表示，今年4月至6月市场利率大幅低于MLF操作利率，其中股份制银行1年期同业存单利率显著低于1年期MLF操作利率，金融机构对MLF需求下降，MLF连续3个月缩量续做；7月份，伴随市场利率上行，金融机构对MLF需求有所上升，当月MLF等量续做。进入8月份，市场利率特别是股份制银行同业存单利率进一步回升至1年期MLF操作利率附近，MLF转入增量续做。 中国民生银行首席研究员温彬表示，7月以来，国债和地方政府专项债的发行对流动性的影响比较明显，市场流动性有一定压力。此次“MLF+逆回购”投放组合有助于满足市场对流动性的需要。 中信证券研究所副所长明明表示，MLF超额续做规模较大超出市场此前预期，且央行8月以来资金投放量明显增加，一改6月、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大，二是需要加强财政和货币政策的配合，8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。 8月以来，地方政府债券发行规模已超过8000亿元，净融资额达到5635亿元。其中，上周共有3849亿元地方政府债券发行。受地方政府债集中发行缴款等因素影响，近期短端资金利率有所上升，7天质押式回购利率较月初上行23个基点至8月14日的2.37%。为填补地方政府债密集发行造成的资金缺口，近期央行提升了公开市场操作的频率与规模，保证流动性合理充裕，稳定市场对资金面的预期。 自8月7日重启逆回购以来，央行已连续7个交易日开展逆回购操作共计5600亿元。上周四，央行公开市场净投放1500亿元，单日净投放创8月以来新高，也是7月17日以来央行开展的最大规模的逆回购操作。 银行让利实体经济趋势不会改变 从央行公开市场操作节奏、力度看，周茂华表示，央行政策保持灵活适度，预计下半年将采取多种政策工具维持市场流动性合理充裕。从市场利率来看，王青认为，货币市场资金利率将继续围绕央行7天期逆回购利率上下波动，考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期，预计管理层将继续通过灵活的公开市场操作方式，保障市场流动性合理充裕。 在8月MLF操作利率不变的情况下，王青预计本月LPR报价也有可能随之保持不动，因为7月以来市场资金利率仍在小幅上行，意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力，银行下调8月LPR报价的动力不足。不过，央行在二季度货币政策执行报告中强调，实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。报告指出，LPR改革有效推动了存款利率市场化，6月各类银行发行的大额存单利率、结构性存款利率均有所下行。王青认为，这意味着即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行，从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。 “即使LPR大概率不会调整，但企业一般贷款利率下行趋势不会改变。”温彬预计，从银行让利实体经济和深化LPR改革等角度看，银行会进一步降低实际贷款利率和企业融资成本。 对于下一步货币政策，周茂华表示，考虑到我国经济已步入稳定恢复轨道，但疫情冲击及外部不确定性仍大，为更好防范金融风险以及为改革营造适宜的货币金融环境，下半年货币政策将维持稳健基调，且将在稳增长、防风险、促改革等多目标间取得平衡，保持灵活、适度、精准，为经济稳步恢复保驾护航，增强应对外部不确定性因素冲击的韧性。预计下半年央行将在维持市场流动性合理充裕的情况下，进一步加大对中小微、制造业等实体经济薄弱环节的信贷支持力度。
8月24日，创业板注册制首批18家首发企业将上市交易。此次创业板改革备受市场关注，不仅是因为涨跌幅限制等交易机制的改变，更为重要的是，此次创业板改革首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索了路径、积累了经验。 证监会有关负责人8月21日在答记者问时表示，下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。 创业板迎来20%的涨跌幅限制 8月21日，深交所首次明确，8月24日创业板注册制首批上市企业会有18家，发行市盈率平均值为39.3倍，企业融资额平均11.2亿元。 创业板在24日迎来这18家企业的同时，其交易机制也将发生重大变化，其中，创业板股票涨跌幅限制放宽成为市场关注的焦点。据介绍，创业板注册制新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%；创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制8月24日起调整为20%。 同时，创业板两融及转融通机制也得到优化。深交所新闻发言人表示，创业板注册制首发股票自首个交易日起可作为融资融券标的；转融通出借券源扩大，战略投资者可出借配售获得的股票；新推出转融通市场化约定申报方式，增加交易灵活性，提升交易效率，证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出。 此外，改革后的创业板在交易机制方面还引入申报价格范围限制，优化盘中临时停牌机制，调整单笔最高申报数量，新增股票及存托凭证特殊标识。其中，在标识方面，除沿用新股上市首日证券简称首位字母“N”标识外，创业板注册制新股上市后次日至第五日，证券简称首位将标识字母“C”，以提示不设涨跌幅限制的特别安排；上市时尚未盈利、具有表决权差异安排，及具有协议控制架构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，将新增“U”“W”“V”特殊标识。 证监会有关负责人表示，本次创业板改革系统完善了创业板交易机制，同时适用于增量公司和存量公司，有利于提高创业板整体定价效率。广大投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排。 相关制度规则体系基本齐备 今年的《政府工作报告》提出，改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场。当前，创业板改革并试点注册制各项工作准备就绪，只待8月24日“发令枪响”。 对于创业板改革并试点注册制整体准备情况，证监会有关负责人表示，在各方的大力支持和共同努力下，创业板改革并试点注册制的规则体系、技术系统、市场组织、审核注册等各项准备工作已经完成。制度规则基本出齐，审核注册稳步推进，投资者适当性要求平稳过渡，技术系统改造平稳落地。 据介绍，4月27日，证监会将《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等主要制度规则向社会公开征求意见，6月12日上述制度规则及配套规范性文件正式发布实施。证监会及深交所、中国结算、证券业协会合计发布了近40件配套规则。创业板改革并试点注册制制度规则体系基本齐备。 此次创业板改革以实施股票发行注册制为主线，坚持尊重注册制的基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的3个原则，既充分借鉴科创板改革经验，又体现了创业板“存量+增量”改革的特点。 而信息披露是注册制的核心内容。证监会有关负责人表示，创业板审核注册突出以信息披露为核心。紧紧围绕推动提高信息披露质量，以审核问询促信息披露，提高发行人信息披露的真实性与透明度，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。机制流程更加公开透明可预期，实行“阳光审核”，进一步取信市场。 深交所副总经理李鸣钟8月22日在“2020中国上市公司论坛”上表示，这轮创业板改革较好地考虑对板块既有制度延续性和注册制新要求的平衡，对多个关键制度进行调整完善，在贯彻落实注册制改革要求的同时，最大限度减少对存量市场的影响。 分阶段稳步实现注册制改革目标 “注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头。”证监会有关负责人表示，证监会按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，分步实施。去年，科创板试点注册制实现了注册制破题，积累了增量市场注册制改革经验。今年，在创业板改革中，首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。 创业板的改革涉及存量改革，意味着资本市场改革已经进入深水区。长城证券研究所副所长汪毅认为，一方面，创业板改革的规则与科创板高度相似，意味着科创板规则试点取得了成功，可以全面推广到其他板块；另一方面，创业板承载着连接科技与传统企业的桥梁作用，创业板注册制的快速推进，对于A股市场存量公司来说，也是一个新试点。 事实上，自试点注册制改革以来，资本市场在服务科技创新型及中小型企业领域，形成了科创板、创业板、新三板精选层的三层结构。在定位上，改革后的创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。 安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，从美国、英国、韩国的多层次市场发展中可以看到，国家战略离不开资本市场助力。中国经济从过去的投资驱动转变为创新驱动，而资本市场是促进我国经济结构转型升级、实现创新驱动和高质量发展的重要力量。此次创业板试点注册制改革落地，意味着我国多层次市场结构体系进一步完善。
我国资本市场注册制改革再次重磅“落子”。8月24日上午，创业板注册制首批18家企业成功上市交易。国务院副总理刘鹤在深交所创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上强调，资本市场对于优化资源配置，推动科技、资本和实体经济高水平循环具有枢纽作用。 “发挥资本市场枢纽作用”再次被强调，体现了党中央、国务院对资本市场的更高期望。当前，我国疫情防控取得重大战略性成果，经济发展呈现稳定好转态势，但仍然面临诸多困难和不确定性。这就要求资本市场既要积极应对严峻复杂的内外部风险挑战，努力实现自身的平稳健康发展，同时更要积极主动作为，贯彻“六稳”“六保”方针政策，更好发挥枢纽功能作用，为实体经济克服疫情影响、实现稳健发展积极贡献力量。 资本市场在积极发挥要素资源配置枢纽、政策传导枢纽、风险防范化解枢纽和预期引导枢纽等方面当有所为，也大有可为。 注册制助力资源配置效率提升 资本市场是直接融资的主战场，是市场化要素配置最为有效的方式之一，对于促进资本形成、价格发现、管理风险等具有不可替代的作用。在当前全球疫情蔓延、产业链面临重构的背景下，更需要资本市场发挥高效动员、集聚和配置要素资源的重要作用，为经济高质量发展提供强大动能。资本市场在落实“六稳”“六保”工作要求方面，能够强化逆周期调节，甚至是预先布局提前应对。 今年4月9日，中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。在推进资本要素市场化配置方面，《意见》明确提出，完善股票市场基础制度，加快发展债券市场，增加有效金融服务供给，健全多层次资本市场体系。这些政策要求指明了资本市场改革重点方向。 此次创业板注册制下首批18家企业成功上市交易，意味着注册制改革向存量市场推进取得了阶段性成果，而随着注册制改革深入，资本市场的资源配置能力将进一步提升。兴业证券首席经济学家王涵在接受《金融时报》记者采访时表示，科创板是增量改革，而创业板是“存量+增量”改革。创业板注册制改革有助于优质企业借助资本市场发展壮大，从而引导全社会金融资源向更多创新创业企业与行业流动，提升社会资源配置效率，助力经济加速转型。 畅通直接融资激发企业活力 资本市场的枢纽功能，不只有投融资功能和要素资源配置功能，还包括政策传导、风险防范化解、预期引导等功能。这些对于落实创新发展理念、服务实体经济、推动经济结构调整等，均具有重要意义。 资本市场是政策传导的重要渠道之一，在产业投资等方面具有先导和撬动作用。近年来，党中央、国务院高度重视中小企业发展，相关部门出台了多项举措缓解中小企业融资难、融资贵问题。今年以来，为缓解当前小微企业的融资难题，保住千万个市场主体，金融管理部门先后出台了一系列有针对性的金融支持措施。 在支持中小微企业直接融资方面，多层次资本市场体系通过市场化配置和风险定价机制，为处于不同阶段、属于不同类型的企业，提供了股权、债券等多样化、多渠道的直接融资，引导大量社会资金流向企业。资本市场在政策传导方面的枢纽作用得到发挥，有利于推动社会融资规模合理增长和融资成本有效降低，激发市场主体活力，带动经济良性循环。 此次创业板改革进一步提升了资本市场支持创新创业企业的能力。“与科创板相比，创业板的行业领域更加宽泛，因此在创业板推进注册制，有助于将资本市场助力经济转型的推动作用，从科创行业拓展至经济的各个领域。”王涵表示。 强化资本市场风险防范化解和预期引导作用 当前，我国资本市场改革发展势头良好，一系列重大改革举措稳步推进，但与此同时，我国外部环境仍面临不确定性。这就需要资本市场进一步发挥好风险防范化解与预期引导的枢纽作用。 业内人士向《金融时报》记者表示，资本市场作为直接融资的主渠道，一方面，对稳定宏观杠杆率，避免金融风险的积累具有直接促进作用；另一方面，也有利于产业结构调整和国民经济的转型升级，增强经济长期稳定健康发展的动能。发挥资本市场风险管理功能，保持资本市场稳定健康运行，是防范化解重大金融风险的重要环节。 事实上，资本市场还是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统，是经济运行的“晴雨表”：对资本市场的预期和信心直接体现并可能放大为对经济、社会等各方面的预期和信心。因此，有必要进一步引导和塑造好市场预期，积极发挥资本市场对于稳经济、稳金融、稳预期的重要作用。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《金融时报》记者表示，创业板改革落地是注册制改革的又一次重大进步，改革后的创业板更具有包容性，同时也有助于进一步激发资本市场资源配置、政策传导、风险防范及预期引导等枢纽功能。
面对新冠肺炎疫情的冲击，让上亿户各类市场主体渡过难关，尤其是让中小微企业存活下去，是稳住经济基本盘、兜住民生底线的必要之举。 习近平总书记在近期召开的企业家座谈会上指出，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体，强化对市场主体的金融支持，发展普惠金融。 今年以来，我国加大货币政策逆周期调节力度，创新货币政策工具。金融机构纷纷让利实体经济，帮助市场主体渡过难关、平稳发展。金融活水正源源注入市场主体。 金融政策保障 融资实现“量增、面扩、价降” “疫情的出现让垃圾环保处理更受重视，我们的订单增加了。但疫情也影响了我们在建项目的建设进度，回款周期拉长了。”这“一增一减”的碰撞让垃圾处理系统研发及装备制造企业北京三态环境科技有限公司董事长赵奕毅倍感压力。 赵奕毅求助于银行贷款。工商银行北京和平里支行了解到企业重研发、轻资产、缴税情况良好等特点后，为企业提供了200万元信用贷款，年利率不到4%。 采购原材料、置办零部件、参与招投标……拿到资金后，赵奕毅把钱用在了刀刃上。“燃眉之急解了，最近我们又签下了三笔合同。”赵奕毅说。 疫情发生以来，金融授信惠及一家又一家像三态环境一样的市场主体，其中不乏抗风险能力较弱的小微企业和个体工商户。中国人民银行行长易纲表示，6月末，有授信的市场主体近3000万户，有贷款余额的超过2300万户，主要是小微企业和个体工商户。 “量增、面扩”的同时，融资服务也在实现“价降”。疫情发生以来人民银行加大货币政策逆周期调节力度，促进市场整体利率稳中有降，带动企业融资成本明显降低。 普惠金融、小微企业、民营企业、制造业的贷款利率都降至近年来新低。人民银行金融市场司副司长高飞表示，7月份新发放的小微企业贷款平均利率5.27%，较去年同期下降了0.91个百分点。 “我们在浙商银行的贷款利率下调了1个百分点，还退回了超出1年期贷款市场报价利率（LPR）部分的利息费用2.5万元。”浙江珂力泰工贸有限公司财务总监何俏梅说，公司的财务费用累计减少了30余万元。 创新金融工具 精准滴灌中小微企业 今年以来，普惠金融政策持续“加码”。人民银行先后出台了3000亿元的专项再贷款和1.5万亿元的普惠性再贷款、再贴现，还创设了新工具——普惠小微企业贷款延期支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划，精准滴灌中小微企业。 “幸好有贷款延期这项好政策，不仅解决了资金周转问题，还保住了公司50位员工的饭碗。”福建省漳州市远福包装有限公司负责人郑清雄欣喜地说。 作为一家经营包装制品加工销售的小微企业，今年上半年受疫情影响，远福包装的订单量骤减，营业收入同比下降15%。随着银行贷款到期日的逼近，企业将面临停产裁员的窘境。 就在郑清雄犯愁时，漳州农商银行主动联系并为其办理了无还本续贷业务，将本应于今年6月到期的300万元贷款本金延期9个月。目前企业在岗员工保持基本稳定，经营状况明显改善，预计全年收入可增长8%。 与此同时，普惠小微企业信用贷款支持计划也缓解了一批小微企业的抵押难问题。 福建泉州显伦贸易有限公司法定代表人陈超仁抱着试一试的心态在福建省银企融资对接平台“金服云”上申请进入当地纾困企业名单。 登记后不久，福建石狮农商银行就上门走访，运用信贷支持政策向企业发放了30万元无抵押无担保的信用贷款，年利率仅3.35%。 放眼全国，今年6月、7月已有50.6万家企业的1.44万亿元到期贷款本金实现延期，其中普惠小微贷款本金延期4126亿元；普惠小微信用贷款发放1.6万亿元，同比多发放5017亿元。 “这两项工具的实施效果初步显现，普惠小微贷款余额7月末同比增长27.5%，创历史新高。”高飞说，各类市场主体的贷款覆盖面和服务水平都大大加强。 创新特色金融产品 为市场主体“量体裁衣” 不同小微企业、个体工商户面临的困顿各不相同。为更好实现保市场主体，金融机构各出妙招，创新特色金融产品，为他们“量体裁衣”。 疫情期间，兰州一家百货购物中心停业近3个月，不少餐饮、服饰商户受到冲击。“年前囤的货都过季了，冬装压了全年货款的40%，换季采购还需要钱。”购物中心里一家女装门店负责人彭芝龙忧心忡忡。 然而，这些小商户缺乏抵押物，通过传统渠道很难拿到银行贷款。 缺乏抵押物就增加抵押方——浙商银行酒泉分行提出，可以通过该行“合作贷”产品，由商场作为核心企业提供抵押担保。短短2天后，浙商银行就批量为54户小微商户办理延期还款3个月，涉及金额超3200万元。 大数据技术也在为企业融资的顺利进行保驾护航。光大银行推出的“阳光e微贷”产品突破了传统授信业务理念，将互联网、大数据和信贷业务有效结合，通过大数据分析，让缺少抵质押担保而难以获得融资的小微企业更易获得金融支持。 如果既缺乏抵押，又因疫情导致过去几个月没有收入、流水记录不佳而难以申请信用贷款怎么办？网商银行给出的答案是——淘宝店铺和支付宝里的经营流水就是客户最大的信用。 田良在武汉经营一家淘宝店铺，也给武汉多家宠物店直接供应宠物商品。但疫情期间物流不通，顾客也无法上门，田良的店就暂时关闭了。 “没想到淘宝店铺和支付宝里的经营流水记录帮我从网商银行借到了46万元。”靠着这笔钱，田良支付了员工的工资，并在3月29日就实现了复工。如今，店铺收入已经恢复到春节前的60%。 小微企业融资难、融资贵问题由来已久，突如其来的疫情又给小微企业融资带来了新的挑战。有了纾困政策支持、金融机构让利，未来普惠金融仍需进一步大力发展，久久为功，真正让小微企业、个体工商户充满获得感，才能给我国经济带来源源不断的生机和活力。
“经过119个昼夜奋战，创业板改革并试点注册制今天成功落地。”深交所党委书记、理事长王建军8月24日在创业板注册制下首批18家企业上市仪式上表示。首批企业的成功上市标志着创业板正式进入注册制时代。在资本市场的“而立之年”，创业板紧随科创板推行注册制，为注册制在整个资本市场推广打下了坚实的基础。 创业板改革并试点注册制是我国资本市场改革承上启下的重要一步。从科创板到创业板，从沪市到深市，从增量到存量，从“硬科技”企业到成长型创新创业企业，创业板改革并试点注册制拉开了我国资本市场深化改革尤其是存量改革的序幕，成为完善多层次资本市场建设的重要一环。 创业板服务实体经济成效显现 2009年，创业板在时代的浪潮中应运而生。从设立之初，创业板就致力于服务高新技术产业，为众多中小企业提供发展的沃土。十年风雨兼程，创业板市场逐步发展壮大，聚集了一批优秀企业，在落实创新驱动发展战略、服务实体经济等方面发挥了重要的作用。 随着新经济、新产业、新业态、新模式的层出不穷，市场各方对创业板的改革和发展也有了更高的期待。特别是自科创板设立并试行注册制平稳落地后，创业板改革的呼声越来越高。 深交所数据显示，截至2020年8月21日，创业板上市公司数量已经达到了833家，总市值达到9.1万亿元，流通市值达到6.3万亿元。在上市公司方面，创业板超过九成企业为高新技术企业，七成以上属于战略性新兴产业，以新一代信息技术、生物医药、新材料等为代表的产业聚集效应明显。 在注册制改革大背景下，创业板市场的包容性与开放性将更加明显，为初创型或成长型企业带来更大发展动力。同时，创业板改革并试点注册制，放宽了对申报企业的盈利要求，突出了服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的特色。 注册制存量改革迈出重要一步 海通证券总经理瞿秋平认为，创业板改革有两大关键点，一是服务于新上市主体，落实以信息披露为核心、增加包容性的改革理念；二是处理好新上市主体和存量主体在制度、政策上的衔接，进一步带动存量主体的改革。 可以预见，注册制未来将在全资本市场进行推广。随着资本市场改革的不断深化，科创板和创业板试点注册制摸索出来的经验也成为基础制度逐步落实下来。当前，资本市场完善信息披露制度、常态化退市、加大违法行为处罚力度、加强投资者保护等各项制度建设正在有序推进，整个市场正在发生深刻的结构性变化。 此次创业板改革并试点注册制，是注册制承上启下、从增量扩展到存量的重要一步，影响面更广，示范效应更强。8月24日，注册制首批企业上市之后，存量上市公司股票涨跌幅限制也从此前的10%调整至20%。同时，存量上市公司也将按照注册制的要求完善信息披露，再融资、并购重组等同步实施注册制。此外，针对创业板存量公司与投资者较多的现实情况，为保证改革的平稳过渡，深交所对存量公司适用新的退市制度设置了过渡期安排，逐渐衔接注册制下上市公司的退市安排，形成有进有出、优胜劣汰的良性循环机制。 多层次资本市场逐步完善 过去十年间，我国资本市场在支持科技创新方面存在短板，错失了一些科技龙头企业。随着国内外经济环境的不断变化，国内优质企业对资金的需求也更加迫切，尤其是对于中小微企业和高科技企业中尚未盈利的企业来说，来自资本市场直接融资的支持有助于满足其科技研发的需要，同时也能满足投资者的多元投资需求。 健全多层次资本市场体系，是完善现代市场体系的重要内容，也是促进我国经济转型升级的一项战略任务。科创板的建立，填补了我国资本市场支持尚未盈利的高科技企业的缺口。创业板改革并试点注册制，是我国多层次资本市场完善的重要标志，也让资本市场改革站上新的起点。本轮创业板改革并试点注册制后，创业板板块定位更具针对性，将着重于服务成长型创新创业企业，且更加强调推动传统产业的创新升级。 首批18家企业在创业板上市，是资本市场新一轮改革开放的重大成果。展望未来，在注册制改革下，我国资本市场定将为企业融资提供更多便捷，充分激发资本市场活力。
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