日前，中国人民银行决定，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。市场普遍认为，在人民币汇率表现强势的背景下，央行下调外汇风险准备金率并不意外。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示，外汇风险准备金率属于逆周期宏观审慎工具，有助于避免企业远期售汇的顺周期行为、“羊群效应”，稳定市场预期。 央行表示，下一步，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 什么是外汇风险准备金 外汇风险准备金是人民银行为了抑制外汇市场过度波动，将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取的一种准备金。 自2015年“8·11”汇改以来，外汇风险准备金政策随着形势变化经历了4次调整。一般规律是，当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。政策调整的核心诉求始终是进行逆周期调节。 回顾上一次调整，2018年8月3日，央行宣布从2018年8月6日开始将外汇风险准备金率调整为20%。对于此次外汇风险准备金率再度下调为0，中信证券研究所副所长明明表示，现在的目标仍然是保持人民币汇率合理均衡，在人民币累计升值幅度已经比较大的时候，有必要进行逆周期调节。通过下调远期售汇业务的风险准备金率，可以进一步平衡外汇市场的供需，从而实现人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。 人民币汇率为何走势强劲 近一段时间以来，美元指数持续处于低位震荡状态，人民币中间价整体维持上调态势。东方金诚研究发展部技术总监曹源源表示，这明显带动市场看涨情绪。基本面上，7月、8月，中国经济继续稳定恢复，在政策配合和实施下，中国可以实现年度主要预期目标，全年经济有望实现正增长，这也进一步支撑了人民币汇率市场的乐观情绪。 在国庆假期期间，离岸人民币表现继续亮眼。新加坡交易所外汇分析师Macro Hive表示，今年三季度以来，离岸人民币已升值超4.7%，自9月初以来已升值超1.4%，这使人民币成为亚洲地区表现最亮眼的货币。 中国民生银行首席研究员温彬表示，近期，人民币对美元升值显著，此时将外汇风险准备金率下调为0，一方面有助于人民币对美元汇率继续保持在合理均衡水平；另一方面也有助于银行降低远期售汇成本，增加企业对此产品的需求，以更好地利用衍生品管理汇率风险。 对于人民币汇率的未来走势，中国银行研究院发布的《2020年四季度经济金融展望报告》认为，未来，驱动人民币汇率继续走强的有利因素包括中国经济恢复速度快和力度强、中美利率保持高位利差、美元指数易下难上。同时，未来人民币汇率走势也将面临中美贸易摩擦等不确定性因素的影响。 人民币国际化稳步推进 近期，国际货币基金组织（IMF）公布的今年二季度“官方外汇储备货币构成（COFER）”数据显示，人民币在全球外汇储备中的占比达到2.045%，再创新高。此前，今年一季度，人民币在全球外汇储备中的占比为2.02%。 专家分析认为，人民币作为储备货币，在全球央行和全球投资者中的接受度逐步攀升，背后有多重因素推动：一是中国经济率先走出疫情影响、稳步向好；二是人民币汇率强势运行，三季度创12年来最好季度表现；三是中国加大金融对外开放力度，人民币资产受到全球投资者欢迎。 近期，中国金融对外开放步伐继续加速。9月25日，富时罗素宣布，从2021年10月起将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI），并于2021年3月做出进一步确认。至此，国际三大指数供应商均已将中国债券纳入。 此外，9月25日，证监会、人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。该办法将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，并新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。 有分析人士表示，该办法通过降低准入门槛、稳步有序扩大投资范围和加强持续监管，进一步提升资本市场对外开放程度。新规的落地将吸引更多境外资金积极参与我国证券期货市场，增加市场深度和活跃度，扩大国内资本市场的国际影响力，进而推进人民币国际化进程。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，伴随境外投资者逐步增配中国债券等人民币资产，对于规避人民币汇率风险的需求会大幅释放，这可能推动外汇对冲市场的大发展，从而反过来又进一步巩固人民币的国际使用和作为国际储备货币的地位；同时，进一步吸引境外投资者加速增配人民币资产，推动人民币国际化再向前迈进一步。
10月15日，央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作5000亿元，中标利率为2.95%，与9月份持平，与市场预期一致。考虑到10月份MLF到期量为2000亿元，这意味着本月央行通过MLF超额续做向银行体系投放3000亿元中长期流动性。这也是央行连续第三个月超额续做MLF。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，MLF延续超额续做，表明央行正在向银行体系补充中长期流动性，释放“稳货币”信号。 光大银行金融市场部分析师周茂华认为，MLF“量增价稳”，主要原因是近期市场短期利率维持低位，长端利率上升，显示长端流动性偏紧，银行体系存在一定负债压力。央行超额续做MLF，不仅可以释放长期资金稳定资金面，还可以对冲专项债发行对资金面的干扰。 量增：市场对MLF需求较大 中信证券研究所副所长明明表示，自4月以来政府债券发行放量、信贷投放规模较大、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下，银行负债端缺乏的问题逐步显现，超储率走低、同业存单利率快速攀升。10月份，央行延续大规模MLF操作，缓解银行负债端压力。王青同时表示，四季度银行压降结构性存款任务依存，亟须寻找替代性稳定资金来源，所以对MLF需求较大。 可以看到，自6月份监管层要求压降结构性存款以来，作为替代品种，银行同业存单发行持续“量价齐升”。9月份，1年期股份制银行同业存单发行利率均值达到3.02%；进入10月份，1年期股份制银行同业存单发行利率仍在上行，14日升至3.13%，明显高于1年期MLF操作利率（2.95%）。在比价效应下，当前银行对MLF操作的需求很大，这是本月MLF超额续做的一个重要原因。 在此背景下，10月份MLF超额续做释放“稳货币”信号。王青表示，一方面，根据央行二季度货币政策执行报告，引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动，是当前货币政策操作的重要目标之一。央行超额续做MLF有助于稳定市场预期。另一方面，同业存单等市场利率持续上行将不可避免地加大银行负债成本，不利于银行持续下调企业实际贷款利率。当前疫情对国内经济的影响仍然存在，降低实体经济融资成本是稳增长、保就业的重要支撑。 考虑到跨季结束后同业存单发行利率仍在提价，明明表示，央行进一步为银行补充中长期负债来源，发挥MLF操作利率对银行负债成本的边际定价作用，引导同业存单利率维持平稳运行。 另外，从短期利率看，8月份DR007均值升至政策利率（央行7天期逆回购利率）附近后，央行明显加大了公开市场操作力度，9月份DR007均值保持基本稳定，并有2个基点的小幅下降。王青认为，伴随央行持续加大对银行体系中长期性流动性投放力度，“稳货币”效应有望在短期和中期市场利率方面得到全面体现。 价稳：利率水平与基本面匹配 对于本次MLF操作利率维持稳定，周茂华认为，这说明央行认为目前政策利率水平与经济基本面表现基本相适应；8月份宏观数据、10月份国庆节消费表现以及最新公布的金融数据等，都显示国内需求恢复加快，货币政策继续对经济复苏构成有力支持。 央行货币政策司司长孙国峰日前在新闻发布会上表示，近几个月来，随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。 考虑到MLF操作利率是LPR报价的参考基础，周茂华认为，本次MLF利率维持稳定，预示本月LPR报价按兵不动概率大。王青表示，近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调10月份LPR报价加点的动力不足，因此预计20日公布的LPR报价也将大概率保持不变。 对于下一步货币政策走向，周茂华认为，央行将保持政策稳健与连续性，即通过多种工具灵活调节，确保市场流动性合理充裕。 孙国峰表示，下一阶段人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长。稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，继续释放贷款市场报价利率LPR改革潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减负。
过去几个月里，双循环可能是中国经济领域最热的关键词之一。9月15日，李克强出席世界经济论坛全球企业家特别对话会时强调：“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环，既要充分挖掘国内市场潜力，也要更大力度吸引外资、发展外贸，实现更高水平对外开放。” 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，是根据我国发展阶段、环境、条件变化作出的战略决策，是事关全局的系统性深层次变革，也是目前这场百年未有之大变局下，中央开出的应对之方。 作为现代经济的血液，金融业在其中责任重大。CF40常务理事会副主席、北方新金融研究院院长蔡鄂生在首届中国金融四十人曲江论坛上表示，要加强金融对双循环新格局的融合与支持。金融是实体经济的血脉，应定位于新形势下新的战略决策，从经济活动的生产、分配、流通、消费各个环节出发，提升金融供给。 提高服务的适配性 所谓双循环，是指以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。更进一步来看，是要形成一个产业结构链条完整、最终产品供求基本均衡的国内市场，同时继续推进对外开放，遵循比较优势原则，实现国际生产、贸易、金融的循环。 变化中的市场格局中孕育着新的机会。在“以国内大循环为主体”的指导方向下，实体经济、产业链重构会催生许多新的需求，这对真正掌握核心技术的企业更有利。 中央财经大学金融法研究所所长、北京互金协会首席经济学家黄震以支付宝母公司蚂蚁集团为例向记者解释说，目前来看，中国企业出海、国际化的策略可能需要阶段性调整，但是在双循环战略的引导下，企业可以探索新的发展空间。例如某科技企业此前通过技术赋能金融业务取得了不俗成绩。而在双循环战略下，无论是政府机关还是国内企业都有数字化升级的需求。如何与政府、企业联动，做好相关领域基础设施建设的技术支持，为其他机构进行技术赋能，将是其发展的新空间。 中国银行首席研究员宗良重点关注新格局下消费等领域的新机遇。在接受《金融时报》记者采访时，宗良表示，双循环新发展格局需要高质量的金融服务。双循环战略推进过程中，会产生大量新业务，金融业应该进行供给侧优化，提供有针对性的服务。例如，伴随着我国内需市场特别是消费市场的发展，更加丰富、多元、定价合理的消费金融产品成长空间广阔；而随着居民收入增加，更专业的财富管理业务将成为一个不断增长的市场。 在国内循环和国际循环相互促进的过程中，金融市场可通过稳步扩大开放，缔结内外循环的新纽带。工银国际首席经济学家、董事总经理程实告诉记者，基于内循环的发展，中国经济在需求侧、供给侧的双升级将产生丰富的结构性机遇和“独角兽”企业，进而吸引全球资本的长趋势流入。顺应这一趋势，稳步扩大金融市场的高水平开放，不仅有助于中国与全球分享机遇、强化联系、降低“脱钩”风险，也将支持中国经济更持续、更充分地利用国际国内两个市场、两种资源，加速自身新旧动能切换。 不断推进金融改革 上述变革难以一蹴而就。金融机构更好支持双循环战略，有赖于其自身战略的因时而变，也需要通过综合性改革破解政策落地层面的末端“梗阻”。 程实强调，金融支持难落实的现象反映出经济金融体系的结构性问题，而结构性问题需要以改革的方式寻求突破。其中，打破新经济在融资环节的“价格歧视”，引导要素资源流向新动能至关重要。 他建议，一方面是以LPR为“利率锚”，以“促并轨”“破刚兑”“抑套利”“降成本”等改革方式引导融资成本的长趋势下行，从而推动金融周期匹配经济周期、金融体系让利实体经济，由此，金融机构与实体企业有望构建长期良性的共荣共生关系。 另一方面，要扩大直接融资占比，拓宽融资渠道，通过发挥资本市场风险定价功能。程实表示，以注册制改革为核心，配合多元退市机制，打造高标准的资本市场体系，形成上市公司“有进有出、优胜劣汰”的良性竞争循环，强化“投资效应”对产业升级的引导作用。同时，要以“零容忍”监管政策加强投资者保护。 “我国金融业要发挥优势，在推动双循环新发展格局的进程中实现自身的高质量发展。”程实表示，要发挥金融改革的全局性先导作用，带动土地、劳动力、技术、数据等要素的市场化改革，以金融价格信号优化要素的配置方向和激励机制，以金融市场工具突破要素跨期限、跨区域、跨部门的配置约束。
9月21日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上月持平。 9月LPR报价不变，符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青指出，首先，本月15日1年期MLF利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。其次，8月以来以DR007为代表的市场资金利率中枢小幅抬升，银行同业存单发行利率上行幅度较大。由此，尽管这段时间银行结构性存款、大额存单等负债成本有所下调，但银行平均边际资金成本仍有一定上行压力，报价行下调9月LPR报价加点的动力不足。 光大银行金融市场部分析师周茂华指出，15日央行等价续作MLF，反映目前整体利率水平适度；从银行体系看，超储率降至低位，银行让利实体经济及加大不良计提的背景下，银行息差收窄压力增大，也影响银行调降加点的意愿。同时，维持利率稳定，有助于避免对楼市整体稳定预期构成扰动。 LPR持平根本原因在于经济修复 5月以来，LPR报价已连续五个月保持不动。王青指出，LPR连续持平的根本原因在于这段时间宏观经济进入较快修复过程，总量型货币政策不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡，强调精准导向、直达实体。 8月国内社会零售、固定投资等指标显示，内需复苏步伐明显加快；8月金融数据反映货币政策继续对实体经济构成有力支持。周茂华表示，实体经济信贷需求持续改善，企业对经济前景信心乐观，目前利率水平整体适度，短期并无调降利率的迫切性。 民生银行首席研究员温彬指出，近期随着经济逐渐企稳回升，市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定，继续对实体经济复苏过程形成支撑，同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域，本期LPR保持不动符合预期。 市场利率保持在政策利率水平附近 近期，在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下，银行体系流动性压力有所上升，6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF利率，银行间市场长期资金偏紧。 9月15日，央行开展6000亿元MLF，提前对冲17日到期的2000亿元MLF后，实现超额续做。温彬指出，MLF的超额续做说明了管理层倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性，缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力。与此同时，9月18日又重启14天逆回购，也体现了季末时点到来，对银行短期流动性的呵护。 值得注意的是，在9月15日加量续作MLF之后，中长期限SHIBOR（3M/6M/9M）连续三个交易日小幅走低，各期限同业存单发行利率也在整体下行。王青指出，以上走势均为5月初以来首次出现。这意味着继短期市场利率在8月升至政策利率水平附近后，9月中长期市场利率也可能已接近顶部区域。 截至9月18日，本月以DR007为代表的短期市场利率水平较8月同期基本持平。王青预计9月DR007均值大体上会保持在2.2%的政策利率（央行7天期逆回购利率）水平附近，不会较上月均值（2.19%）进一步大幅上行。由此，若短期及中长期市场利率调整到位，接下来银行平均边际资金成本上行压力有望获得实质性缓解。这样来看，即使未来MLF操作利率保持不动，银行也可能小幅下调LPR报价加点，改变自去年9月以来MLF利率与1年期LPR报价点差固定在90个基点的局面，进而触发1年期LPR报价小幅下行。 企业贷款利率下行趋势将延续 当前银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价+加点”。由此，LPR报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响。 王青认为，尽管近期LPR报价未做下调，但不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势。上半年企业贷款利率下行主要受以MLF招标利率为代表的政策利率较大幅度下调、进而带动LPR报价同等幅度下行带动。下半年，企业融资成本下降则主要由金融向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。 数据显示，今年前7个月金融部门已为市场主体减负8700多亿元，其中降低利率减负4700亿元。由于全年金融体系将向实体经济让利1.5万亿元，其中通过降低利率实现的让利幅度要达到9300亿元，意味着后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元。市场分析表示，这也意味着接下来包括企业一般贷款利率下行在内的金融让利强度不会削弱。温彬表示，即使本月LPR保持不变，但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。
近日，国家外汇管理局启动新一轮合格境内机构投资者（QDII）额度发放，共向18家机构发放QDII额度33.6亿美元，涵盖基金、证券、理财子公司等多类型机构。此次额度发放还兼顾新增机构的额度需求，5家初次申请额度的机构获批。 《金融时报》记者从外汇局网站查询获悉，截至2020年9月23日，累计有157家QDII机构获得投资额度1073.43亿美元。 支持双循环新发展格局 维护跨境资金流动基本平衡 我国自2006年实施QDII制度，由证监会、银监会和保监会（现为银保监会）等行业主管部门负责资格准入审批，由外汇局负责对QDII机构的投资额度、资金账户、资金收付及汇兑等实施监督、管理和检查。 那么，本次启动新一轮QDII额度意味着什么？中国民生银行首席研究员温彬表示，一方面，这是加快形成双循环新发展格局的新要求。近年来，外汇局深入实施合格境外机构投资者（QFII/RQFII）资金管理改革，推动境内债券市场整体对外开放，不断便利境外投资者投资境内金融市场。本次启动新一轮QDII额度发放与此前开放政策一脉相承，显示了我国坚定不移扩大对外开放的决心，有助于推动金融市场高水平开放。 另一方面，这能有序疏导境内主体境外资产配置需求，维护跨境资金流动基本平衡。温彬表示，今年以来，境外投资者累计净增持境内债券超过1万亿元人民币，外资参与境内资本市场的深度和广度正不断拓展。8月，非银行部门跨境资金净流入118亿美元，外汇储备规模增加102亿美元，人民币汇率环比累计升值1.8%，故可适度推动“流出端”金融市场开放。 QDII制度对推动我国金融对外开放发挥积极作用 QDII是我国金融对外开放的一个显著标志，也是我国资本市场发展到一定阶段，参与国际市场的制度安排。近年来，相关管理制度不断得到修订和完善。 “QDII制度实施以来，外汇局会同有关部门统筹考虑宏观经济形势、国际收支、金融市场开放进程和境内机构境外投资需求等，有序发放QDII额度，不断完善管理，对推动我国金融对外开放发挥了积极作用。”温彬具体分析说，一是QDII是我国资本市场双向开放的重要机制，与QFII/RQFII制度互补，拓宽了境内资金投资渠道，能够满足境内投资者到境外投资、配置海外资产的需求，分散投资风险。二是QDII有利于促进我国金融机构的国际化发展，在参与国际资本市场竞争中提升实力，并推动国内资本市场与国际接轨。三是QDII有利于调节跨境资金流动，引导资金有序、适度流出，促进国际收支基本平衡。 不仅如此，在金融问题专家赵庆明看来，此次QDII额度发放也能够更好地满足居民对境外股票资产或股权资产的多样化需求。因为QDII既可配置港股，又可配置欧美及一些新兴市场国家的股票，从而满足居民配置海外资产更加多样化的需求。 新一轮QDII额度发放的影响总体可控 当前，外部环境中的不稳定、不确定因素仍然较多，但我国金融市场双向开放正稳步推进。业内人士认为，QDII制度实施以来，在推动我国金融市场开放、拓宽境内居民投资渠道、培育国内金融体系等方面均发挥了积极作用。同时，QDII制度也较好地防范了境内主体境外投资的风险，相关跨境资金流动总体相对平稳有序。 “本次启动新一轮QDII额度发放的影响总体可控。根据以往数据和经验，QDII项下跨境资金流动始终相对平稳且规模有限。”温彬说，今年前8个月，QDII项下资金累计净流出远小于港股通项下资金净流出规模。本次QDII额度发放体现了外汇局对规模和节奏的合理把控，预计对国内资本市场、跨境资金流动和人民币汇率的影响总体可控。 值得注意的是，当前新冠肺炎疫情在全球的传播尚未结束，外部环境中的不稳定、不确定因素依然较多，国际金融市场仍可能面临较大波动，对境内投资者境外金融投资管理能力和风险管理水平提出了更高要求。因此，温彬强调，QDII机构要有序开展境外投资业务，审慎经营决策，多元化布局产品和投向，优化境外资产配置，有效管控境外投资风险。
伴随数量持续攀升，上市公司质量也愈加受到关注。 9月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展。会议围绕建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，提出完善上市公司治理制度规则、推动上市公司做优做强、发挥部门合力加强监管等多项具体举措。 当前，沪深股市上市公司数量已经超过4000家。上市公司质量如何，关系到资本市场发展和投资者切身利益。市场人士认为，提高上市公司质量，一直是我国资本市场改革发展的重中之重。随着各项制度举措执行到位，上市公司质量将显著提升。 完善上市公司治理机制 在提升上市公司质量一系列举措中，公司治理被认为是基础工程和重要保障。证监会副主席阎庆民此前表示，上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面，其中公司治理是基础。健全完善、公开透明、制衡有效的公司治理是上市公司持续健康发展的重要保障。 当前，沪深股市上市公司数量持续增加，质量也在稳步提升。上市公司已成为建立现代企业制度最为规范的群体，公司治理架构和组织制度逐步完善。多个研究机构此前发布的上市公司治理指数显示，我国上市公司治理水平近年来持续上升。 但值得注意的是，我国上市公司总体治理水平依然亟待提高，不少上市公司对公司治理不够重视，没有真正落实良好的公司治理制度，导致一些公司潜在问题和风险不断暴露。典型者如大股东通过资金占用、违规担保等“掏空”上市公司。 对此，业内人士表示，部分上市公司对公司治理认识上有偏差，只停留在“喊喊口号、做做样子”的层面；部分公司重发展、轻质量，经营盲目激进，内控形同虚设；还有上市公司重大股东和高管，忽视中小投资者和员工。上述公司治理问题的存在，导致我国部分上市公司质量不高，中小投资者利益受到侵害。 对此，本次国务院常务会议强调，完善上市公司治理制度规则，落实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员法定职责和责任，健全机构投资者参与公司治理的机制，推行内控规范体系。 从实践看，完善上市公司治理是一个系统工程，是监管的重要内容。有分析表示，目前，我国已经形成了以《公司法》《证券法》为基础，《上市公司治理准则》为核心，上市公司内部控制相关规定为延伸，较为全面的公司治理制度体系，从制度上强化治理机制健全有效，提升企业整体价值。 严把“入口” 疏通“出口” 今年是我国资本市场成立30周年。上市公司在过去30年里，数量持续增加。数据显示，截至9月23日，沪市上市公司数量1735家，市值42.1万亿元；深市上市公司2301家，市值31.5万亿元。 在两市合计4000余家上市公司中，不少公司已经成长为各行业领军企业，更有多家公司市值超过1万亿元。尽管上市公司已经成为我国企业的“优等生”，但进一步提升公司质量、推动上市公司做优做强的任务依然紧迫。 本次国务院常务会议强调“支持优质企业上市”，在市场分析人士看来，就是要进一步壮大上市公司群体，推动我国经济高质量发展。 近年来，一批优质龙头企业陆续登陆我国资本市场，尤其是去年注册制改革试点以来，科创板、创业板等吸引了众多科创型、新业态企业上市。在这一过程中，监管层在新股发行源头上把关上市公司质量，持续对首发企业开展现场检查。 在严把“入口”同时，疏通退市“出口”，形成“优胜劣汰”生态颇受关注。统计显示，从2001年出现首家退市公司至今，20年间，A股共有77家真正意义上的退市公司。不过，有分析认为，这一数据占上市公司总数量比例很低，与成熟资本市场退市公司占比还有不小差距。 值得注意的是，本次国务院常务会议在部署“健全上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度”同时，还提出“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”。 市场人士认为，不少上市公司借助并购重组等实现经营“新陈代谢”，突破主业瓶颈，提升了公司质量。“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”的部署，或将给部分上市公司带来新的发展机遇。 严监管提高违法违规成本 在千方百计提高上市公司质量过程中，“零容忍”的严监管举措必不可少。特别是对于欺诈上市、财务造假、“忽悠式”重组等现象，均需要重拳震慑。 今年7月11日，国务院金融委召开的第三十六次会议指出，欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 本次国务院常务会议再次强调，要发挥部门合力加强监管。稳妥解决股票质押风险、违规占用资金、违规担保等问题。对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度，大幅提高违法违规成本。 实际上，随着各项法律法规的完善和监管部门重拳出击，一批上市公司违法违规行为得到严惩。近日，证监会稽查部门与公安经侦部门联合召开上市公司相关主体涉嫌财务造假等证券犯罪案件部署会，对13起重大典型案件的查办工作进行部署。这13起案件涵盖上市公司财务造假、隐瞒重大关联交易等涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪；大股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员操控上市公司违规向关联方无偿提供巨额资金、担保，造成公司重大损失，涉嫌背信损害上市公司利益犯罪等。 市场人士表示，近年来，加大对资本市场违法违规行为的处罚力度，净化市场生态，已经成为各方共识。随着“建制度、不干预、零容忍”要求的落实，资本市场环境将不断净化，上市公司质量将进一步有效提升。
我国资本市场对外开放再迈出重要一步。 9月25日，经国务院批准，证监会、人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（以下简称《办法》），证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。 整体来看，《办法》通过降低准入门槛、稳步有序扩大投资范围和加强持续监管，进一步提升资本市场对外开放程度。分析人士表示，新规的落地将吸引更多境外资金积极参与我国证券期货市场，增加市场深度和活跃度，扩大国内资本市场的国际影响力，进而推进人民币国际化进程。 更多外资流入境内市场 作为境外投资者投资境内金融市场的主要通道，QFII/RQFII自诞生以来，就为我国资本市场稳步开放和深化发展持续供能。 同花顺iFinD数据显示，截至目前，已有322家境外机构累计获得1159.8亿美元的QFII批准额度，231家境外机构累计获得7219.92亿元人民币的RQFII批准额度。此外，人民银行统计数据显示，截至今年上半年，通过QFII、RQFII通道及沪港通、深港通北向投资A股的头寸约为2.5万亿元，占A股总市值约4%，占A股自由流通市值约9%。其中，QFII机构持有A股市值为7700亿元，较2019年年末提高14.4%。 不难看出，资本市场对外开放水平不断提高，加快了A股投资者机构化及国际化水平。分析人士表示，两项制度在引进境外长期资金、优化投资者结构、引导价值投资、促进资本市场健康发展等方面持续发挥积极作用。 近年来，随着国内经济步入高质量发展阶段，资本市场高水平双向开放逐步扩大，QFII、RQFII在准入条件、投资运作和持续监管等方面不断更新制度安排，以适应市场发展变化。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，新规大幅放宽了QFII/RQFII投资范围和标的，简化了流程，将吸引更多外资流入境内市场，为中国资本市场长期健康发展提供稳定的增量资金。 整体监管基调更宽松 “《办法》是资本市场及资本账户开放迈出的新一步，也是双循环新发展格局的新进展。”中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋表示。 整体来看，《办法》延续了2019年1月公布的征求意见稿主要修订方向，且整体监管基调更加宽松。 新规则的变化主要体现在三个方面。一是将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，同时取消委托中介机构数量限制，减少数据报送要求；二是新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易；三是加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。 光大证券分析师王一峰表示，《办法》在整体层面上进一步提高效率，扩大投资范围，有望加快外资进场速度。而允许外资投资金融衍生产品、新三板、私募基金等，有助于实现外资在投资领域“国民待遇”，增强外资交易积极性。 开源证券分析师高超进一步表示，允许外资机构投资新三板股票，将为新三板市场带来国际投资者和增量资金，提升市场流动性，有利于我国多层次资本市场的建立与完善。此外，放开融资融券和转融通证券出借资格，有利于“两融”业务发展，完善我国资本市场多空机制。 值得一提的是，多位市场人士表示，新规所展现的中国资本市场对外开放决心更为重要。“作为中国资本市场对外开放的重要制度之一，QFII/RQFII投资额度和范围先后放开，规则持续更新，表明我国资本市场对外开放的节奏并未放缓。”分析人士表示，上述举措对稳妥有序推进资本项目可兑换以及提升跨境投融资便利化具有重要意义。 我国资本市场对外资吸引力增强 9月26日，证监会机构部主任邱勇在“全球财富管理论坛上海峰会·苏河湾”上表示，今年1至7月份，QFII、RQFII资金累计净流入为近六年来的最高值。在全球流动性过剩，主要经济体普遍处于极低利率甚至负利率的背景下，中国资本市场已成为最具吸引力的市场之一。 从政策面来看，近期我国股票、债券市场对外开放力度持续加码。9月21日，人民银行、外汇局起草了《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定（征求意见稿）》，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。同时，外汇局启动新一轮合格境内机构投资者（QDII）额度发放，共向18家机构发放QDII额度33.6亿美元。 分析人士表示，一系列扩大开放、便利境外机构入市交易的举措不断落地，将进一步加大A股市场和中国债市对外资的吸引力，对于强化我国资本市场的价值投资理念大有裨益，对于市场走向成熟也会起到积极的促进作用。
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