近日，国家发改委等四部门联合下发《关于做好2020年降成本重点工作的通知》，提出落实好既定减税降费政策，强化金融支持实体经济力度，持续降低制度性交易成本，努力降低企业用工和房租负担，继续降低用能用地成本，推进物流降本增效，激励企业内部挖潜。《通知》还特别指出降低企业宽带和专线平均资费，并重点向中小企业和制造业倾斜要求。 今年以来，面对疫情的冲击，政府提出了以落实“六保”任务为主的政策方针，其中保市场主体已经成为经济工作的主要着力点。7月21日，习近平总书记主持召开企业家座谈会时强调，市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。 当前，疫情已经对全球供应链造成了较大冲击。同时，供应链所受影响程度与全球化程度呈正相关关系，且经济体越是表现为外向型经济，国际分工越精细、链条越长，在这场疫情中所受影响就越大。一旦供应链中的某个链条被迫中断，其上下游企业很容易受到波及，呈“涟漪式“蔓延全部供需网络。西方发达国家作为全球化的主要推手，其经济一度陷入停滞，根据IMF的推测，美国经济第二季度很可能下跌37%。国际航空运输协会（IATA）预测今年亚太地区航空公司年客运需求将下降13%，亚太地区航空公司将损失278亿美元收入，不过从目前形势来看，该预测或许仍有些保守。 作为世界上最大的制造业国家，我国拥有市场主体超过一亿户，相当多的工厂、企业都已经深深的嵌入到了全球产业链中，它们对疫情带来的冲击感受更为真切。一方面，外部需求正在大幅减少，从已经公开的信息来看，欧美国家商场关门现象越来越普遍，即使还在营业的零售商也为了减轻销售和库存压力而纷纷减少了采购。在中国出口导向型的企业在获得新订单方面存在一定困难，即使已经签署的订单也可能被取消。另一方面，出口的物流成本和风险都在提高。由于欧、美等国家收紧了航运规定，国际航班大幅减少。即使是货机班次也不及平时的30%，因此原油价格大幅下跌的背景下，货运价格反而大幅飙升。即使客户能够接受较高的物流成本，但也仍需承担航班随时被取消的风险——货物到达不了目的地的情况时有发生。 由此可见，我国的企业正面临外部经营环境变化、供应链和资金链都相对紧张的局面。而企业是我国经济活动的主要参与者、就业机会的主要提供者、技术进步的主要推动者，在国家发展中发挥着十分重要的作用。“留得青山在，不怕没柴烧”，保市场主体就是保护中国经济的未来。 首先，广大企业在面对疫情的冲击展现出了迎难而上的勇气和决心。本次疫情对中小企业的冲击尤其明显，它们在全国企业的比重超过90%，创收GDP占全国GDP总数60%以上，为国家上缴税收超过税收总额的50%。中小企业的发展使70%以上的乡镇就业力得到有效缓解，这与人民生活水平的提高、社会的稳定息息相关。同时，中小企业更是充满活力和善于创新的群体。疫情期间，在物流和人流受到一定阻隔的情况下，直播销售、网红带货等新互联网营销模式几乎都是来源于中小企业的发明创造。 其次，疫情也让新一代信息技术的重要性更加凸显。网络上课、网上营销、远程办公都离不开网络的支持。华为、小米、OPPO、vivo、中兴、等中国厂商正在成为5G终端的领导者，同时，中国厂商拥有全球38%的5G标准专利，远远高于韩国的25%，以及美国和芬兰的14%。在5G技术的“争夺战”中，中国企业凭借优异的创新与研发实力稳步走在世界前列。可以预见，疫情促使信息技术等高科技企业更快发展，而高科技的发展必将加快经济转型和竞争力的提高。恰如习近平总书记在日前座谈会中谈到的，中国企业将在这次困境中“实现凤凰涅槃、浴火重生”。 当然，疫情对全球经济的冲击还在加深，我们要对未来的困难有充分的准备。加大对市场主体的支持力度，除了要切实落实中央和各级政府已经出台的税收、金融等领域的优惠政策之外，关键是要推进我国的各领域深度改革，创造更加亲民的营商环境。近期，国务院推出了《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》，指出要在提升投资建设便利度、进一步简化企业生产经营审批和条件、优化外贸外资企业经营环境、降低就业创业门槛、提升涉企服务质量和效率、完善优化营商环境长效机制等方面加快改革力度和步伐。 我们要充分发挥市场配置资源的决定性作用，畅通要素流动渠道，保障不同市场主体平等获取生产要素，推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。让各类市场主体在公平、公正的发展环境中，充分激发活力和积极性，这是我们应对疫情冲击的重要保障。
金融系统年中会释放监管信号：加快补齐风险处置制度短板 近日，央行、银保监会、证监会及外管局陆续召开年中工作会议，总结上半年各项工作，分析经济金融形势，并对下半年重点工作作出部署。据21世纪经济报道记者梳理，防范化解金融风险、推动金融业对外开放是各部委下半年工作的重点。 按照安排，今年是防范化解重大金融风险攻坚战的收官之年。监管部门并未打算将攻坚战的收官时点延后，而是明确推动攻坚战如期收官，后续将加快补齐金融风险处置制度短板，从而推动风险防控和风险处置转入常态化。从具体风险看，下半年将聚焦化解银行不良反弹、房地产贷款乱象、场外配资、债券违约等市场风险。 “疫情全球蔓延冲击下，当前全球经济增长动能大幅放缓，不确定性显著增加。在实体经济层面，全球面临着上世纪‘大萧条’以来最严重的需求收缩冲击；在金融层面，全球金融体系更加错综复杂，不稳定不确定性因素增加。”财信研究院副院长伍超明表示，“当前应完善和改进金融治理，守住不发生系统性风险的底线，为国内经济发展提供稳定的金融环境。” 推动金融风险攻坚战如期收官 按照部署，2020年是化解金融风险攻坚战收官之年。央行去年发布《金融稳定报告(2019)》披露了时间表：2018年边制订攻坚战行动方案，边落实各项工作举措；2019年承上启下，全面、纵深推进各项任务部署；2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。 今年疫情对经济社会冲击较大，但监管部门并未打算将攻坚战的收官时点延后。央行明确表示，继续按照党中央、国务院的既定部署，以及金融委的具体要求，推动三年攻坚战如期收官，并转入常态化风险防控和风险处置。此外，央行还提出，加快补齐金融风险处置制度短板，健全重大金融风险应急处置机制。这可能意味着金融风险化解将逐步转入治本阶段。 《金融稳定报告(2019)》提出，金融风险攻坚战重点推进五项工作：一是有效稳住宏观杠杆率，控制重点领域信用风险；二是稳妥化解影子银行风险；三是有序处置各类高风险金融机构风险；四是全面清理整顿金融秩序；五是深化金融业改革开放，加强预期管理和舆论引导，切实防范金融市场异常波动和外部冲击风险。 站在2020年中时点看，后面四项任务取得积极进展，尤其是影子银行化解和高风险金融机构处置。银保监会数据显示，截至5月末，三年来已累计压降影子银行16万亿，其中大部分为结构复杂、存在较大监管套利和风险隐患的高风险业务。高风险机构处置方面，包商银行、“华信系”风险处置工作基本完成，P2P机构大量出清。 对于下半年具体金融风险化解，外管局表示要防范跨境资金流动风险。银保监会表示，坚决防止影子银行死灰复燃、房地产贷款乱象回潮和盲目扩张粗放经营卷土重来；要确保如期完成网贷风险专项整治，实现风险出清。 提前处置风险 受疫情影响，今年商业银行不良贷款反弹也备受关注。银行业协会数据显示，6月末商业银行不良贷款率为2.1%，相比去年末上升0.24个百分点。“银行不良暴露具有一定的滞后性，今年三四季度不良率还会进一步反弹。”华南地区某城商行副行长坦言。 对此，银保监会表示，提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，按照实质重于形式的原则，严格资产质量分类，做实利润、提足拨备、补充资本，增强风险抵御能力。 证监会则表示，积极推进化解股票质押、债券违约等重点领域风险，力争处置效果有新的提升，风险进一步收敛。同时，要求加强风险研判，强化对杠杆资金的监测，防范和打击体系化、规模化场外配资，努力走在市场曲线的前面。 中信证券首席固收分析师明明表示，英文里有个词组“behind the curve”，意为落后于形势、后知后觉、反应迟缓。“走在市场曲线前面”应该是“before the curve”的反义，意思就是要提前处置风险。 各类风险中，上半年宏观杠杆率快速上行引起各界关注。国家金融与发展实验室的数据显示，今年上半年宏观杠杆率增幅为21个百分点，由上年末的245.4%上升到6月末的266.4%。而发展资本市场股权融资被视为降杠杆的重要举措。 证监会表示，要保持IPO常态化，推进创业板改革并试点注册制平稳落地和稳定运行。此外，加快推进基础设施领域公募REITs试点落地，尽快形成示范效应。“基础设施REITs既有利于去杠杆，又有利于降低地方政府的债务，同时还可能为新建基础设施筹集资金。”国家发改委投资所体制政策研究室主任吴亚平称。 推动金融业对外开放 自2018年4月监管层在博鳌亚洲论坛年会上宣布金融开放举措后，中国的金融开放就一直在提速。仅仅两年多的时间，中国先后取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，放宽证券公司、基金公司等外资持股比例上限，沪港通、深港通也在扩容等等。 今年2月28日，中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数，吸引了更多的外资进入中国债券市场。数据显示，2020年上半年中债登为境外机构托管债券面额净增量达3190.38亿元，是去年同期的2.3倍。 央行表示，继续落实好已宣布的金融开放措施，推动全面落实准入前国民待遇加负面清单制度。积极稳妥推进人民币国际化和资本项目可兑换，统一债券市场对外开放外汇管理政策。近期债券市场在监管执法、评级、基础设施互联互通等方面逐渐实现了统一，按照央行的安排，下一步将推动债市对外开放外汇管理政策统一。 外管局表示，下半年将不折不扣落实各项外汇便利化措施，扩大贸易收支便利化试点，推进服务贸易付汇税务备案电子化。证监会表示，持续推进市场、行业和产品开放，研究逐步统一、简化外资参与境内市场的渠道和方式，同步加强开放条件下监管和风险防控能力建设。 “金融开放会带来国内外市场联动的问题。外资规模扩大后，其流动会受经济基本面、政策、地缘政治等多因素影响。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，“但中国资本市场开放利大于弊，市场关注点也不应该聚焦于国际资本超预期流动带来的负面影响，应多关注提升人民币汇率弹性、加大债券市场深度等改革措施层面的问题。” (作者：杨志锦)
随着中美利差攀至新高、美元指数持续下跌，人民币债券、A股等新兴市场股债以及金银正成为全球大类资产配置的重点。 北京时间8月4日，中美利差攀升至超240BP（基点）的历史高位，美债实际收益率（从名义债券收益率中剔除预期的消费者价格变动）日前跌至-1.02%，再创历史新低。同时，美元指数跌至93.4附近，创2年新低。 多位国际机构人士对表示，在此情形下，全球资金的主要配置思路渐明——国际机构逐步转向新兴市场寻求收益，对人民币债券的增配幅度在全市场排名第一；今年收益称冠全球的A股更吸引外资持续增配；黄金2018年11月以来大涨超50%，近期白银开始追赶，这一趋势仍在持续。 中美货币政策周期背道而驰 中美货币政策周期分化——美国持续宽松、中国由宽松转为中性，是上述趋势最重要的前提。 上一轮中美货币政策分化出现在2015年，但走向正好相反。2015年初，中美利差逼近200BP的高位，当时美联储处于金融危机以来降息至零后筹划加息的阶段（同年12月首次加息），而中国央行则因股市巨震、汇改波动而开启了宽松周期，随后中美利差于2016年末收窄至仅50BP。 今年以来，中美利差快速拉升，反映出两国基本面差异。在经历了5、6月的去杠杆后，7月中国央行的流动性操作在数量和价格方面均较谨慎。瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔对记者称，银行间市场资金价格进一步向央行政策利率靠拢。DR007的7月均值从6月的1.98%上升至2.10%。7月底召开的政治局会议对货币政策的表述无太多加码宽松的信号，而是强调灵活适度、精准导向，并继续提出要推动综合融资成本明显下降。 “这意味下半年流动性环境仍需要保持平稳，为信贷增长创造良好环境，资金进一步抬升的可能性不大，但资金价格可能也难以回到上半年的低位，而是会维持在政策利率附近波动。” 夏愔愔称。 由此，中美利差将维持高位。8月4日，中国10年期国债收益率为2.968%，10年期美债收益率则为0.544%，中美利差超过240BP。 人民币债券获增配幅度称冠新兴市场 从固定收益来看，历来当美国经济趋弱、美债实际收益率下降时，资金会从发达市场流出，增配新兴市场债券以寻求更高的收益。 此前，在7月13日起的一周里，美国货币市场（MM）基金便创下单周最高的资金流出纪录（-870亿美元）。“MM基金的大幅资金外流表明，投资者可能已开始准备将现金配置到风险资产。”渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示，尽管这些资金流向新兴市场本地货币债市的幅度仍有限且波动，但人民币债券成了资金最青睐的标的。 “对新兴市场债券投资者的组合而言，人民币债券变得至关重要。截至6月底，基金在人民币债券和外汇方面的头寸都高于基准水平，大量资金涌入。人民币债券在国际债券指数的权重从此前的4%升至7月底的5%，到2020年底将升至10%。”张蒙称。 彭博数据也显示，外资今年上半年净买入约3198.2亿元境内债券，为2017年7月债券通开通以来购买量最大的一个时期。 超额收益优势下A股全球“吸金” 从权益资产来看，A股以今年全球排名第一的收益证明了其吸引力。在北向资金中，来自美国的资金占比居首，中国的利差优势和汇率强势有望吸引更多资金流入。 “哪里的基本面好转，投资者就该将资金投到哪里。”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，“我更看好亚洲新兴市场股票。北亚和东南亚国家大部分已解除疫情封锁，经济增长开始逐步恢复。未来几年，许多亚洲经济体也将受到5G（刚刚启动）引领的电子产品行业周期升级的推动。沪深300指数市盈率仍较标普500指数折让约40%，是自2014年4月以来的最大估值差。” 相反，他认为，美国第二波疫情及其带来的负面经济影响令人担忧，但股市并未准确折让，这是一个巨大的风险。同时，上周美国首次申领失业救济金人数在经历连续15周下降后，出现连续两周上升，许多财政刺激计划很快将会结束，这可能掀起一波中小企业倒闭的浪潮。 虽然因为地缘政治风险攀升期间板块轮动加速、前期有超额收益的行业遭获利了结，北向资金近期出现波动，但瑞银中国股票策略主管刘鸣镝告诉记者，前期行情落后行业的股价并无大变动，而且A股对外部冲突的敏感性有所下降。 中航信托宏观策略总监吴照银认为，未来传统经济领域看好消费（如食品饮料、医药等），新经济看好科技（比如TMT等）；证券行业则是资本市场典型的“顺周期”行业，仍值得看好；地缘政治风险持续，军工等板块受益。 金银行情未完 就贵金属而言，过去两年，美债实际收益率大幅下行推动了黄金牛市，如今跌势未完；弱美元的启动则助推了近期的黄金上行。未来，若美国通胀进一步提升，那么金价或再获支撑。金银比目前约为80，仍远超60左右的历史均值，这意味着银价仍存追赶空间。 2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%；至今年8月3日，10年期美债实际收益率已跌至-1.02%的历史低位。景顺大中华、东南亚及韩国区行政总裁潘新江对记者表示，全球负收益债券不断扩容，更多机构选择增配不生息的黄金。 截至8月4日17:30，Comex黄金期货报1992美元/盎司，逼近2000大关。KVB PRIME特约分析师吴臻对记者称：“预计黄金依然会上冲，在这之前则在1985至1960之间拉锯。” 未来或存在美国通胀上行，进一步推动美债实际收益率下行的可能，这将为金银行情带来另一个动能。摩根士丹利美股策略师威尔逊（Michael Wilson）近期称，尽管美国实体经济的严重失衡可能还会持续几个季度，但最强大的通胀领先指标已现——货币供应量(M2)已是金融危机时期的几倍。 由于货币流通速度下跌，因此美联储扩表4万亿美元也未见到同等比例的实体经济传导，而通胀的前瞻指标——美国10年期盈亏平衡通胀率已升到接近1.6%的水平，其在几个月前一度暴跌至0.5%附近。
资管新规再延一年 机构存量资产处置仍存考验“资管新规过渡期延长至2021年底，这让银行、信托机构稍微有些‘喘息’的机会。”多位银行、信托机构相关人士3日对记者表示，“部分业务转型不会因资管新规延期而有所放缓。目前我们正在着手对存量业务进行量化，对中小机构来说，压力可能更大一些。”分析人士称，考虑到实际的整改进度，未来一年半完成存量业务整改，整改速度甚至可能较过去两年多有所加快。增量资金买买买 A股后市仍乐观数据显示，7月两市融资余额增长超过2400亿元，来自融资客的增量资金持续买买买。分析人士认为，8月初A股市场投资者心态积极，未来股指有望继续上行。券商圈点8月金股 大消费扎堆“出镜”据不完全统计，截至8月3日，已有20家券商陆续公布了8月投资组合，覆盖的月度金股主要集中在大消费、科技、医药、军工、材料、机械制造等行业。把握动态平衡 货币调控精准出招央行下半年工作电视会议明确，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。可以看到，监管部门愈发注重货币政策调控的度和质效，在支持疫情防控和经济恢复发展的同时，更加重视把握好稳增长、防风险等多种目标的动态平衡。上海证券报下一代北斗建设提上日程 “北斗+5G”有望催生新产业随着北斗三号建设全面收官，下一代北斗的建设发展也提上日程。8月3日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，中国卫星（600118）（600118）导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其透露，2035年前我国将建成国家综合定位导航授时体系，而5G与北斗的融合也有望催生出新兴产业，带来新的经济增长点。行业集中度加速提升 机构布局精装修产业链在过去一年多来的结构性行情中，精装修产业链相关公司表现抢眼，坚朗五金（002791）（002791）、三棵树（603737）（603737）、江山欧派（603208）（603208）等涨幅惊人。从机构观点看，在行业竞争格局持续向好、行业集中度提升、业绩持续兑现的情况下，精装修产业链的行情还在路上，近期机构依然在加码布局。7月信用债发行低迷 8月净融资或难回暖国泰君安固收团队最新数据显示，7月信用债发行低迷，净融资规模为908.9亿元，环比大降65%，同比下降30%。此外，7月取消或推迟发行的债券占比仍处于高位。市场人士预计，8月份信用债净融资规模大幅改善的可能性较低。南向资金源源流入 沪港深基金有望发力今年以来权益市场活跃，资金南北流动频繁。如果说北向资金是高调的“聪明钱”，那么南向资金是低调的“大赢家”。数据显示，截至7月31日，今年以来南向资金净流入3537亿元，与北向资金同期净流入1285亿元形成鲜明对比。估值低、拥有稀缺性标的、代表新经济方向，这些利好因素驱使公募基金纷纷将投资视野投向港股，并加大配置比例。随着港股越来越受到资金追捧，有一定港股仓位的沪港深基金有望成为下半年的潜力品种。证券时报“内循环”和房地产到底是什么关系近期，国家反复对构建“国内大循环”重申、强调，并将其视为是未来重要的战略举措。国内大循环，最重要的抓手，就是扩大内需。由此，一个简单的逻辑就是，要夯实“房住不炒”，防止房地产虹吸居民收入、阻滞居民消费、拉大收入差距，让扩大内需的发力点惠及众多中小微和双创企业，带动居民就业，稳定收入预期，自发修复内需动力，以涓涓细流汇成内循环的大河。“四明”导航引路 创业板改革风鹏正举自6月12月公布改革框架文件以来，创业板注册制改革在紧张而又有条不紊地进行。7月13日，创业板迎来了注册制下的第一批上会企业；今日，注册制下首批新股将启动发行申购。创业板2.0时代的第一批上市公司将于本月中旬正式挂牌交易。看好后市表现 公私募基金近期频频加仓 7月下旬市场震荡之际，公募、私募基金在逆市加仓，为后市布局，不少投资人士也看好后市表现。好买基金研究中心数据显示，7月27至31日的一周，偏股型基金整体小幅加仓0.33个百分点，当前仓位为69.25%。其中，股票型基金仓位上升0.45个百分点，标准混合型基金仓位上升0.31个百分点，当前仓位分别为88.16%和66.73%。公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。卡倍亿：汽车线缆第一股登陆创业板 加码新能源汽车线缆近日，卡倍亿（300863）（300863）披露招股意向书，拟登陆深交所创业板，公司以汽车线缆为主营，将成为A股市场汽车线缆领域第一家上市公司。从2017年至2019年，卡倍亿实现营业收入9.92亿元、10.68亿元、9.13亿元；同期实现净利润4933.27万元、6213.58万元、6034.96万元。在今年疫情冲击汽车行业的背景下，卡倍亿业绩表现出较强的韧性，公司在今年上半年实现营业收入4.1亿元，同比增长6.35%；实现净利润2185.4万元，同比增长4.23%。证券日报信用风险事件或侵蚀险企利润 多公司计提减值损失从中债资信评估有限责任公司（下称“中债资信”）7月份发布的29份险企跟踪评级报告中，《证券日报》记者发现，多家保险公司投资的债券和信托等项目出现了信用风险事件。与此同时，近日部分险企在对偿付能力报告进行解释时，也提及部分投资项目的信用风险问题。这些事件或将对险企利润产生侵蚀，大多数公司已经计提了减值损失。分级基金整改倒计时：年内已有14只转型或清算近日，央行明确资管新规过渡期延长至2021年年底。同日，证监会新闻发言人接受采访时表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。创业板注册制下首批打新“读秒” 投资者跃跃欲试“希望运气‘爆表’能中一签。”创业板注册制下首批新股进入申购期，正摩拳擦掌的多位中小投资者向《证券日报》记者表示，已经开通创业板交易权限并重签新版《创业板投资风险揭示书》，万事俱备只欠“东风”。颇受市场关注的注册制背景下的创业板打新已“读秒”。锋尚文化（300860）（300860）、美畅股份（300861）（300861）将于8月4日率先亮相；蓝盾光电（300862）（300862）紧随其后将于8月5日与投资者见面，卡倍亿（300863）、大宏立（300865）（300865）、安克创新（300866）（300866）将于8月7日申购。连锁餐饮品牌快扛不住了： 吉野家步星巴克麦当劳后尘 将关闭150家门店疫情的影响还在持续。继星巴克、麦当劳被曝关闭门店后，全球连锁餐饮品牌吉野家母集团吉野家控股（HD）也宣布将关闭150家门店，其中，日本本土关闭100家，包括中国市场在内的海外市场，将关闭50家门店。人民日报确保宏观政策落地见效（经济新方位下半年工作怎么干）中共中央政治局近日召开会议，指出“要确保宏观政策落地见效”。一方面，财政政策要更加积极有为、注重实效，货币政策要更加灵活适度、精准导向。另一方面，宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。专家们认为，此次会议进一步强调政策实效性，就是要求将已出台的财政、货币等宏观政策实施到位、充分发挥功效。
近日，上交所颁布的单账户年化收益的统计数据引发了不少的关注。究其原因，主要在于无论是大中散户还是小散户，都几乎离不开亏损的命运。具体而言，在2016年1月至2019年6月期间，散户们在单账户平均年度收益上，均录得负值。但是，与之相比，机构投资者以及公司法人投资者却在此统计区间内实现了正收益。 作为一个以散户化作为主导的市场，A股市场的散户数量众多，这也是支撑着A股市场的持续活跃。很显然，与海外市场相比，A股市场的流动性与活跃度也是显著高于海外市场。从刺激股市流动性与活跃度的方面，A股散户还是有着不可磨灭的贡献，并推动了股票市场的发展与壮大。 但是，在A股市场中，多年来依然摆脱不了“七亏二平一赢”的规律。简而言之，就是在A股市场中，只有很少数的人可以赚钱，绝大多数的人还是处于亏损的状态。但是，从近期上交所的数据来看，近年来似乎对A股散户来说，也并不友好，即使是资金规模在千万以上的大户，也难逃亏损的命运。这，又是为什么呢？ 在A股市场中，大多数散户的股票资金规模不到50万元，对持股市值低于50万的可以称为小散户，而持股市值低于10万元的，则是超级小散了。对这类投资者来说，往往会存在一夜暴富的强烈需求，多会采取频繁交易的策略。然而，频繁交易往往成为普通散户亏钱的源头，一方面没有足够的信息优势，另一方面没有足够的成本优势与资金优势，在信息披露不那么对称的市场环境下，采取频繁交易的操作，无疑也是短时间内加大投资亏损的做法。 持股市值在50万至300万的，可以称得上A股市场的中散户。对这类投资者来说，拥有一定的持股市值，一般不会像小散户那样冲动，频繁交易的现象也会明显减少。但是，对这类投资者来说，可能会更专注于低价股投资或伪价值投资，部分投资者可能会以为任何时候、任何价格买入一家蓝筹股或低价股，就属于价值投资。殊不知，当投资者买入股票之后，却陷入了被动长期持股的状态，有时候高位买入的股票可能会套牢数年的时间，也有时候投资者忍受不住跌跌不休的煎熬，最终选择割肉卖出，并导致持股市值的不断下滑。但是，在这一个资金层级中，也有不少比较成功的投资者，通过充分调研或独立分析，把握住牛股或真正意义上的价值股、成长股，并享受企业发展成长过程中的成果，最终实现持股市值的持续增值。 对持股市值在300万，尤其是500万以上的投资者，可以称得上A股市场的中大户，而对持股市值在1000万以上的投资者，则属于A股市场中的大户了。虽然这类大户与机构投资者的资金规模无法媲美，但在散户群体中，也是属于资金量非常大的投资者了。在熊市非常低迷的阶段，一些大户的持股市值足以进入一些冷门上市公司的前十大股东之列，对部分上市公司来说，还是具有一定的价格话语权。 一般而言，资金量越大的投资者，越不容易发生亏损。因为，对这类投资者来说，他们往往会把握更多的市场资源，尤其是市场的有效信息。与此同时，这类投资者的独立分析能力以及充分调研能力较强，不会轻易受到外部消息与舆论的干扰。除此以外，对资金量很大的投资者来说，还会非常注重个人资金的风控能力，并会拥有一些风险对冲的工具，防止持股市值的大幅缩水。 但是，从上交所公布的这份数据资料分析，近年来A股市场的表现似乎更有利于机构投资者以及公司法人投资者的表现。 与普通散户相比，机构投资者与公司法人往往具有较强的信息优势以及成本优势。在实际情况下，大股东凭借非常低廉的持股成本，待限售股解禁之后，即可享受财务大幅增值的成果，几乎不受二级市场股票价格大幅波动的影响。更有甚者，可能存在少数机构投资者与大股东联合拉升股价的现象，但高位接盘的散户无疑也是最直接的受损者。 股票市场本身属于财富资金再度分配的场所，既然有人亏钱，自然也会有人赚钱，这也是一个财富再度分配的过程。不过，在A股市场中，归根到底还是需要比拼信息优势、成本优势以及资金优势，稍有一项输了，那么在股票市场之中，也会降低不少的胜算。 近年来，在A股市场中，“抱团取暖”这个词出现的频率非常高。但是，在实际情况下，市场也常有机构资金抱团取暖的现象，当资金认可了某一家上市公司之后，哪怕股票价格明显高估了，或已经透支了未来数年的盈利预期，但恰恰因为机构的抱团取暖，却造就了股票价格的持续创新高，而股价拐点何时出现，却取决于机构抱团取暖现象何时得到实质性打破，这或许也是普通散户很难理解的市场现象了。 在散户亏钱、机构吃肉的背后，A股市场确实需要营造出一个相对公平的交易环境，对处于信息劣势、成本劣势以及资金劣势的散户来说，确实需要额外照顾，或通过完善成熟的配套制度为他们提供更多的保护。但是，股票市场归根到底还是一个财富再度分配的场所，七亏二平一赢的现象始终很难得到实质性的改变，散户进入A股投资，确实需要做好充分的心理准备，切勿抱有一夜暴富的心态。
7月27日是新三板精选层32只新股正式挂牌交易的首日，当天股转公司也开出了精选层第一张罚单。作为精选层挂牌公司同享科技股东的宝源胜知，在挂牌首日卖出8万股同享科技股票，因而遭到全国股转公司的自律监管。 宝源胜知是同享科技持股5%以上股东，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》的规定，宝源胜知在上述减持首次卖出前15个交易日需要预先披露减持计划。但宝源胜知却未按照要求预先披露减持计划，因此，宝源胜知的减持行为构成信息披露违规。为此，股转公司在7月27日当天即开出精选层的首张罚单，这也足见股转公司的监管效率之高，这一点显然是值得肯定的。 但股转公司开出的首张罚单具有多大的震慑力却令市场存疑。股转公司给出的处罚是，对宝源胜知采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施。至少从字面上来看，股转公司并未对宝源胜知进行罚款处罚，宝源胜知在资金方面没有因此受到一分一毫的损失。因此，这首张罚单有多大的震慑力确实很难认定，或许在市场看来就当是一次提醒而已，但这也暴露出精选层监管的乏力。 作出上述自律监管措施的决定，作为股转公司来说当然是无可厚非的，毕竟股转公司严格执行的也是《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施细则》等相关规定，因此也是依规办事。但基于精选层在新三板的特殊地位，对精选层的监管不能停留在新三板市场的层面上，而是应该尽可能地向A股市场看齐。 精选层的定位是在新三板与A股市场之间架起的一座桥梁，或者说是新三板公司通向A股市场的跳板。新三板公司要直接转板到A股市场，就必须经过精选层这个跳板。所以，从表面上看，精选层承载着将新三板优秀公司向A股市场输送的使命。但与此同时，精选层更承载着打造新三板公司的使命，将新三板那些不太规范的公司打造成规范的、适应A股市场监管要求的公司。如此一来，精选层向A股市场输送的公司，不仅在上市条件方面符合A股市场的要求，而且在企业规范发展方面同样也符合A股市场的要求。 正是基于精选层所扮演的角色定位，所以，对精选层的监管要求显然不能只是停留在新三板的层面。如果只是停留在新三板层面，这些公司在规范发展方面显然短期内难以适应A股市场的要求。因此，对精选层的监管需要引入A股市场的监管要求，要尽可能地向A股市场靠拢，这样精选层也就可以更好地完成自己的历史使命。 比如股转公司开出的精选层首张罚单，明显有监管乏力之感觉。如果按照A股市场的要求，其处罚力度显然就会大得多。就宝源胜知的违规减持来说，违反了《证券法》第三十六条的规定，其减持行为构成信息披露违规。既然如此，那就应该执行《证券法》第一百八十六条的规定：在限制转让期内转让证券，或者转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。根据该条款，不仅要没收宝源胜知减持股票的违法所得，同时还要处以买卖证券等值以下的罚款，这样的处罚较之于股转公司作出的“出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施”要严厉得多，对市场的震慑力也要大得多。 资本市场充满了各种各样的利益关系，而为了利益，各种违法违规行为也是接连不断地发生，所以资本市场需要“严监管”。尤其是精选层，这是新三板与A股市场的连接处，承载着将新三板合规合格公司向A股市场输送的功能。而要打造合规合格的精选层公司，“严监管”是必不可少的。这就要求监管的制度也必须严厉严格，因此，精选层有必要在监管制度等方面靠拢A股市场，甚至可以有选择性地将A股市场的法制建设引入到精选层中来。
总部位于华盛顿的国际金融协会3日发布的报告显示，受美元疲软和美联储宽松货币政策影响，7月份新兴市场连续第二个月吸引资金净流入。 具体来看，7月份新兴市场吸引151亿美元非居民净资本流入，低于6月份的292亿美元。其中股票市场吸引19亿美元净流入，债券市场吸引132亿美元净流入。 报告说，有关新兴市场的负面市场情绪在3月时达到顶峰，之后进入一段稳定期，并引发更多关于新兴市场风险和机遇的双向讨论。此前数据显示，3月份新兴市场经历了大规模资金流出，从4月起情况开始改善。 报告同时指出，对疫情出现反复的担忧以及全球增长的黯淡前景，使新兴市场在资本流入方面的进展受到一定限制。
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