今日，IPO定价13.16港元/股，对应市值约756亿港元的“洗衣液一哥”蓝月亮，在港股上市了。 在昨日的富途暗盘交易中，蓝月亮收报15.98港元，成交额4.02亿港元，成为了富途暗盘成交额第二高的新股，仅次于泡泡玛特的4.73亿港元暗盘成交额，超过了农夫山泉的3.56亿港元。 蓝月亮今日高开16.41%，早盘一度拉升至24%以上，市值如突破900亿港元大关。后回落至发稿的8.8%涨幅，报14.32港元，市值约824亿港元。 押中蓝月亮，高瓴浮盈数十倍 2003年，非典爆发，中国老百姓对于家庭及个人清洁的重视程度达到了空前的高度。以厨房清洁剂起家的蓝月亮抓住机会，通过社会捐赠和推广活动运营成为了国内市场上的洗手液领导品牌。 不过，由于预见了洗手液市场规模有限，2008年，蓝月亮又适时的抓住了用洗衣液替代洗衣粉的发展风口，率先开始布局洗衣液的蓝海市场。可以说蓝月亮与洗衣液产品实现了相互成就。 2019年，蓝月亮70亿营收中，衣物清洁护理产品营收占比为87.6%。 而成为洗衣液品类的破局者，则得以于蓝月亮的两个战略：积极布局线上渠道以及冠名卫视节目强化品牌认知。 2012年，蓝月亮开设了天猫旗舰店；13年到19年期间，蓝月亮冠名了央视和湖南卫视多档全国性节目。 两套动作组合下来，使得蓝月亮在洗衣液行业的份额逐渐稳固，连续11年市占率排名第一。2019年蓝月亮洗衣液的市占率接近25%，洗手液市占率接近28%。而线上洗衣液市占率超过33%，线上收入占比也超过了47%。 蓝月亮的高成长性也深受资本看好。2010年，高瓴就对蓝月亮进行了4500万美元的独家A轮融资，并于2011年追加103万美元。在IPO前，高瓴对蓝月亮持股10％，是其第二大股东。 招股书显示，蓝月亮的毛利以及毛利率均呈逐年上升趋势。2017年至2019年，蓝月亮的毛利分别为29.95亿港元、38.86亿港元以及45.23亿港元，毛利率由2017年的53.2%上升至2018年的57.4%，并进一步上升至2019年的64.2%。 可见，2016年开始，蓝月亮净利润开始高速增长。但背后的原因之一是洗衣液原材料 - 棕榈油以及洗衣液包装的原材料-低密度聚乙烯价格的持续走低。同时，本该重新进入上涨周期的棕榈油价格，也因为疫情的冲击迟迟没有涨价。 而据弗若斯特沙利文咨询公司的预测，这两类原材料的价格将自明年开始逐步回升至2016/17年的水平，因此预计蓝月亮的利润率增长也将回归到几年前的常态。 不过，蓝月亮的销售费用在过去3年间的占比持续减少，尤其是广告开支，自2017占营收的23.84%，到2019年仅占9.93%。可见蓝月亮的品牌渠道建设以及品牌认知都已非常成熟。 其他财务数据方面，蓝月亮在存货以及周转上的效率一直在逐步提升。2017年至2019年，蓝月亮的存货总额分别为6.02亿港元、5.87亿港元和3.76亿港元；存货周转天数分别为96.8天、73.1天以及69.5天。 洗衣液渗透率的增长空间广阔 中国家庭清洁护理市场规模预计将在2024年增长至1677亿元。2019年，衣物清洁护理为家庭清洁护理市场中规模最大的市场，占比逾61%。 而细分产品领域，洗衣液产品在日本的市场渗透率接近80%，在美国的市场渗透率高达91%，而在中国市场上的渗透率仅为44%，尤其是在低线城市，洗衣粉、洗衣皂等传统洗护产品仍占据部分市场。这是由于下沉市场中洗衣机的普及率也相对有限，而洗衣粉产品在手洗时由于易起泡沫而更容易产生“洗的干净”的感觉。但是事实上，洗衣液产品对衣物、皮肤甚至环境的伤害较洗衣粉和肥皂都更小。 因此，随着消费升级，洗衣机逐渐完成下沉市场的布局，洗衣液的渗透率仍会有较大的上涨空间。 蓝月亮作为洗衣液行业的龙头，可以在这样的结构性变化趋势中收益是一定的。而在此时上市，也可以看做是为日后提高下沉市场竞争力的蓄势待发。同时，有观点认为，同类消费股的稀缺会使蓝月亮更受资金追捧。
12月15日，央行如期续做本月到期中期借贷便利(MLF，俗称“麻辣粉”)。超出市场预期的是，续做规模近万亿元。 分析人士表示，目前流动性需求旺盛，市场利率和政策利率相偏离的压力较大，因此央行超量续做MLF。此前，市场出现“加息”预期，但央行此次端出天量“麻辣粉”表明维稳市场利率的决心，货币调控不会贸然收紧。 单日MLF操作量创新高 15日，央行开展了9500亿元MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，当日仅有600亿元7天期逆回购到期，因此央行实现单日净投放9000亿元，仅次于今年2月3日；9500亿元的操作规模也创下单日MLF操作量新高。 此次“天量”续做略超市场预期。本月MLF到期规模为6000亿元，而由于同业存单利率上行速度边际放缓，此前三个月MLF超额续做部分逐渐缩减。 方正证券首席经济学家颜色表示，近期信用债取消发行情况依然严重，信用利差走阔之势尚未结束。同时，由于年末流动性需求旺盛、长端利率与政策性利率偏离情况严重以及未来10年期国债到期收益率上行压力依然较大，因此央行超量续做MLF。 Wind数据显示，截至15日，股份行1年期同业存单发行利率为3.15%，农商行、城市行则超过3.70%，操作利率为2.95%的MLF显得十分便宜。 大碗“麻辣粉”端上桌，“温暖”了寒冬中的债券市场和资金市场。早间，银行间现券收益率下行，国债期货也显著高开。截至15日18时30分，10年期国债活跃券收益率下行1个基点。当日资金市场上，隔夜Shibor下行30个基点报1.40%，7天期银行间质押式回购利率下行约9个基点报2.01%，上交所质押式国债回购利率则全线下行。 稳定资金利率 光大证券固定收益首席分析师张旭认为，本次MLF超额续做充分满足了金融机构需求，这体现出央行稳定资金利率的意图。 此前央行相关人士表示，我国目前市场利率水平低于自然利率均衡水平。在基数效应下，明年一季度经济增速料大幅回升，部分市场人士产生“加息”预期，认为货币调控将收紧。 张旭表示，宏观调控部门会将低基数的影响予以剔除，客观看待经济运行态势。此外，MLF利率是政策利率，具有趋势性特征，不易在短期内快速变换运行方向。而且，MLF利率的上调会给贷款实际利率造成“涨价”压力，这不符合金融机构合理让利、降低企业融资成本的大方向。 颜色表示，贸然“加息”或导致10年期国债收益率上行至3.5%或更高位置，这会推动长端利率整体上行，推高融资成本，最终可能抑制投资与消费。此外，中美利差进一步扩大也将对外汇和出口造成影响。未来货币调控会逐步回归正常化，但不会急于收紧。在流动性分层、信用利差走阔背景下，央行将更加关注长端利率。从现在到明年年初，在年末效应作用下，货币当局将着重保持流动性合理充裕与利率稳定。另外，在全球疫情不确定性增强、全球货币政策宽松、国债收益率持续走高背景下，我国货币调控不宜急剧转向，目前应慎言“加息”。
9500亿元！MLF再次超额续做。12月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。 Wind资讯数据显示，在12月7日和16日分别各有3000亿元MLF到期，累计到期规模达6000亿元，而央行此次操作规模较到期多3500亿元，这也是央行连续第5个月超额续做MLF。有分析称，在银行体系流动性“短端稳、长端紧”格局下，今年8月份以来央行超额续做MLF已成常态。 接受记者采访的多位业内人士认为，央行本月超额续做MLF一方面与近期信用债市场风波有关；另一方面则是受银行持续压降结构性存款影响。此外，也有对年末效应、12月份政府债券供给压力以及稳定广义基金流动性的综合考量。 而随着MLF持续的超额续做，市场多数观点认为，未来货币政策会逐步回归正常化，不会急于转向。方正证券首席经济学家颜色对记者表示，在流动性分层、信用利差走阔的背景下，未来央行或将更加关注长端利率。从现在到明年年初，货币政策将保持流动性合理充裕与利率稳定。 东方金诚首席宏观分析师王青称，MLF连续的超量续做标志着自5月以来的“紧货币”进程在年底全面告一段落，未来市场利率走势将进入一个围绕政策利率宽幅波动的过程。 MLF连续5个月价平量升 事实上，对于央行本月MLF的超额续做，市场并不意外。此前受信用债市场违约事件影响，利率债受到一定波及，叠加岁末月终效应，自11月末起，银行间市场流动性就较为紧张。 为维护债券市场稳定、控制整体市场长端流动性合理充裕，央行曾于11月30日进行2000亿元MLF操作，当月MLF操作规模合计1万亿元。在此背景下，近期银行间质押式回购利率水平稳中有降，1年期同业存单到期收益率与发行利率均有回落，资金面较为宽裕。 不过，目前信用债市场风波难言平息，债券取消发行情况依然严重，信用利差走阔之势尚未结束，再叠加年末流动性需求旺盛，长端利率与政策性利率偏离情况严重，未来10年期国债到期收益率上行压力依然较大，于是，3500亿元的中长期流动性“如约”来到银行间市场。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有1500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、600亿元、200亿元、100亿元、100亿元；此外周三（12月16日）有3000亿元MLF到期。 另外，银行持续压降结构性存款也是央行超额续做MLF的原因之一。王青对记者称，银行为完成今年压降结构性存款任务，12月压降规模要达到10650亿元，为年内最高水平，因此当月对同业存单等替代性稳定资金的需求较高。 这在数据上也有直观体现。12月14日，国有银行1年期同业存单发行利率在3.05%至3.08%之间，股份行1年期同业存单加权平均发行利率达到3.15%，均远高于银行通过1年期MLF向央行融资的成本。因此，本月银行对MLF操作的需求较大。 但“伴随着结构性存款压降接近尾声，加之央行近期在公开市场实施‘收短放长’操作，中期市场利率上行势头正在受到遏制，已出现向MLF利率回归的态势。”王青说，根据央行第二季度及第三季度货币政策执行报告，引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动，是当前货币政策操作的重要目标之一。 光大证券研究所金融业首席分析师王一峰还称，本次央行开展9500亿元MLF，除了延续前期政策考量外，主要是对年末效应、12月份政府债券供给压力以及稳定广义基金流动性的综合考量。据统计，12月份政府债券净融资规模有望达到5500亿~6000亿元的水平，供给压力略高于11月份。 另从MLF操作利率上看，央行公告称，15日中标利率为2.95%，这是MLF利率连续第9个月未做调整。在不少业内人士看来，国内经济“V型”反转与外部不确定性犹存是这段时间政策利率保持不动的主要原因，预计短期内MLF利率有望继续保持稳定。 市场利率方面，15日公布的Shibor（上海银行间同业拆放利率）短端品种多数下行。隔夜品种下行29.9BP报1.403%，7天期下行8.1BP报2.062%，1个月期上行0.3BP报2.725%，6个月期下行2.9BP报3.0710%。 从近期来看，12月伊始，中期市场利率正逐步向MLF利率方向回调。王青称，这标志着自5月以来的“紧货币”进程在年底全面告一段落，未来市场利率走势将进入一个围绕政策利率宽幅波动的过程，上下偏离政策利率的幅度有望控制在40个基点之内。 明年1月实施全面降准的可能性较小 随着MLF持续的超额续做，多数观点认为，未来货币政策会逐步回归正常化，不会急于转向。颜色对记者称，在流动性分层、信用利差走阔的背景下，央行或将更加关注长端利率。从现在到明年年初，在年末效应的作用下，货币政策将保持流动性合理充裕与利率稳定。 日前，央行副行长刘国强在《中国金融》撰文表示，要搞好货币政策跨周期设计，健全结构性货币政策工具体系，设计和创新具有撬动作用的直达工具；对疫情防控特殊时期出台的政策要适时适度调整，做好政策接续。 颜色分析道，考虑到全球疫情、国际关系不确定性增强，全球货币政策宽松，国债收益率持续走高，货币政策不宜急剧转向。贸然加息或将导致十年期国债收益率上行至3.5%或更高，推动长端利率整体上行，使融资成本上升，或将最终致使投资与消费减少。 另一方面，“中美利差的进一步扩大也将对外汇和出口造成影响。因此，我们认为还应慎言加息，相机抉择，货币政策或将从明年一季度末开始进行流动性和信用调整，渐进分步式退出。”颜色说。 中信证券研究所副所长明明表示，在11月金融数据显示信贷增速和社融增速均已启动触顶回落趋势后，央行流动性投放维持MLF超额续作，狭义流动性偏松、广义流动性偏弱的格局在未来一段时间仍将持续。 还需注意的是，在2019年1月和2020年的1月，央行均根据当时经济走势及货币金融环境实施了全面降准，因而市场对于2021年1月央行是否将再次实施降准也颇为关注。 在王青看来，明年1月央行再度实施全面降准的可能性较小。这一方面是由于近期央行持续通过MLF操作向银行体系注入中长期流动性，加之伴随年底前银行完成结构性存款压降任务，未来一段时间中期市场利率或将稳中有降，对央行大规模注入中长期流动性需求相应下降；此外，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。 “但最重要的是，全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不相符合。”王青强调，如此一来，尽管不排除明年1月央行可能实施普惠金融定向降准动态考核，但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。 王一峰也表示，本月9500亿元MLF投放后，金融机构平稳跨年已无大碍，中长端利率走廊趋于稳定，明年年初除传统的普惠金融定向降准考核外，全面降准的概率已然不大。由于明年春节位于2月初，1月份央行或仍通过合理安排OMO（公开市场操作）+MLF来实现跨春节，不排除重启14~28天OMO的可能。 此外，对于LPR（贷款市场报价利率）来说，MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自去年9月以来，两者一直保持同步调整。在MLF利率保持不变的基础上，本月20日将公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。 有分析称，加点动力上来看，同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位，一定程度上抵消了银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调12月1年期LPR报价加点的动力并不足。
12月15日，中国证监会发布副主席阎庆民在2020央视财经论坛暨上市公司峰会上的致辞，致辞中，阎庆民指出，对任何一家企业而言，合法经营、诚实守信都是发展的底线，上市公司作为公众公司，在这方面更要成为表率。要强化法治意识和规则意识，不做假账、不说假话、不逃废债。要下大力气解决资金占用、违规担保、股票质押等风险和问题。 阎庆民表示，要把支持科技创新放在更加突出位置，更好发挥资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神、健全激励约束机制等方面的独特优势，推动科创板、创业板、新三板、私募股权基金等更好地支持创新创业，用好股权激励、并购重组等政策工具，促进产业升级和资源整合，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战。 以下为致辞全文： 尊敬的各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们： 大家上午好！很高兴参加今天的央视财经论坛暨上市公司峰会。首先，我谨代表中国证监会，对论坛的成功举办表示热烈的祝贺！对长期以来关心支持资本市场改革发展的各位领导嘉宾、专家学者、中央广播电视总台和新闻媒体朋友们，表示诚挚的感谢！ 当今世界面临百年未有之大变局，以习近平同志为核心的党中央科学把握我国面临的新发展阶段，提出了新发展理念，作出了加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重大战略决策，这是习近平新时代中国特色社会主义经济思想的又一重大理论成果。本次论坛以“新发展格局下的实业与金融使命”为主题，有着重要的理论和现实意义。今年是资本市场建立30周年，伴随着改革开放，我国资本市场从无到有、从小到大，取得了阶段性成就。在即将到来的“十四五”时期，资本市场肩负着新使命、新任务。下面，围绕新发展格局中资本市场和上市公司发展，谈两方面的体会，与大家交流。 一、服务高质量发展，资本市场大有可为 “十四五”时期推动高质量发展对资本市场提出了新的更高要求。十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，明确提出“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”，这是对资本市场重点任务的直接要求；同时，《建议》中关于深入实施创新驱动发展战略、加快发展现代产业体系、促进生产要素市场化配置、实行高水平对外开放等内容，都对健全资本市场功能、强化枢纽作用提出了更高要求。在新发展格局中，资本市场面临着宝贵的发展机遇，也必将发挥更为重要的作用。证监会认真贯彻党中央决策部署，加快探索形成资本市场更好服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系，谋划和推动重点工作落地。这是一个系统工程，今天只是就其中五个方面简单介绍。 一是着力完善基础制度。《建议》强调了全面实行股票发行注册制和建立常态化退市机制两项制度改革，这是资本市场基础制度建设的重中之重。要以注册制和退市制度改革为抓手，把好“入口关”，畅通“出口关”，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，加快建立更加成熟定型的基础制度，不断提升资本市场基础制度的稳定性、协调性、平衡性。同时，抓紧推动资本市场制度型开放，加快制度规则与国际最佳实践的深层次对接，助力国内循环与国际循环相互促进。 二是着力健全市场体系。加快完善多层次资本市场体系，适应不同类型、不同发展阶段企业差异化融资需求，是更好服务实体经济的关键。要科学把握各层次股权市场定位，坚持突出特色、错位发展，完善各板块制度安排。扎实办好科创板，支持具有“硬核科技”的科创企业做强做大；突出创业板特色，更好服务成长型创新创业企业发展；充分考虑主板（中小板）特点，稳步推进注册制改革；深化新三板改革，组织开展区域性股权市场制度和业务创新试点，提升服务中小企业能力；进一步完善私募基金差异化监管制度，促进资本形成；推进债券市场基础设施互联互通，积极稳妥发展金融衍生品市场。要不断拓展市场深度广度，提高直接融资的包容度和覆盖面。 三是着力支持科技创新。创新是引领发展的第一动力，五中全会强调“完善金融支持创新体系”。要把支持科技创新放在更加突出位置，更好发挥资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神、健全激励约束机制等方面的独特优势，推动科创板、创业板、新三板、私募股权基金等更好地支持创新创业，用好股权激励、并购重组等政策工具，促进产业升级和资源整合，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战。 四是着力防范化解风险。近年来，在国务院金融委的统一指挥协调下，我们坚持分类施策、精准拆弹、标本兼治，推动资本市场重点领域风险有效缓释。当前，国内外经济金融环境更加复杂，防范化解风险的任务依然艰巨。要继续健全风险监测、预警和处置机制，坚持控增量、化存量，巩固股票质押、债券违约等重点风险防控成果，加快完善私募投资基金监管，构建风险处置长效机制。全面贯彻新证券法，落实“零容忍”要求，切实净化市场生态。 五是着力深化资本市场改革。构建新发展格局是发展问题，但本质上是改革问题，还要继续深化改革。2019年以来，我们着力推进资本市场全面深化改革，推出“深改12条”，各项措施有序落地，关键制度创新持续深化，资本市场运行总体平稳，韧性明显增强。下一步，要保持改革定力，加强改革评估，把握好改革的时度效，平稳推进资本市场各项改革举措落地，不断提升服务高质量发展的能力。 二、实现高质量发展，上市公司当仁不让 30年来，在党中央、国务院的坚强领导下，在社会各界的大力支持下，得益于中国经济的持续增长，上市公司与资本市场相伴成长、互相成就，实现了数量与质量的双飞跃。“十三五”以来，上市公司数量连续跨越3000、4000两个量级，目前已超4100家，市值近80万亿元。目前，股票市场投资者数量达到1.76亿，超过许多经济大国人口总额。2020年，124家上榜《财富》世界500强的中国公司中，在A股上市或部分资产上市的超过70家，占比近六成。随着注册制改革深入推进，市场包容性不断提升，上市公司中既有市值上万亿元的行业巨头，也有“小而精”的细分市场冠军；既有钢铁、纺织等传统制造行业翘楚，也有新一代信息技术、生物医药等新兴产业弄潮儿。目前，上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，总营业收入占全国GDP的将近一半，实体企业利润总额相当于规模以上工业企业的五成，吸纳员工总数近2500万人，在我国经济体系中“基本盘”“顶梁柱”的地位日益巩固。 在抗击新冠肺炎疫情的大考中，上市公司彰显了强劲的发展韧性和强烈的责任担当，一手抓严格防疫，一手抓复工复产，引领上下游产业恢复，为全国抗击疫情取得重大战略成果做出积极贡献，为我国经济率先复苏增添十足底气。前三季度，上市公司共实现营业收入37.1万亿元，同比已恢复正增长；净利润3.1万亿元，同比降幅由上半年的18％收窄至6.7％，净利润中位数8964万元，已有半数公司净利润实现正増长，亏损公司家数由上半年的783家减少至635家。第三季度，剔除金融和“两油”，上市公司营业收入、净利润同比分别增长11.1％和20％，增速较二季度明显提升。 回首过去，上市公司发展成就斐然。展望未来，在“十四五”高质量发展新周期，上市公司作为我国市场主体的优秀代表，更要当仁不让，这其中的关键就是要不断提高自身质量。10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，对今后一个时期提高上市公司质量提出新要求，作出全面部署。当前，证监会正在认真贯彻落实《意见》，细化分解任务，深入宣讲培训，强化与相关部委、地方政府的沟通协调，多方争取支持，营造良好政策环境。可以说，贯彻《意见》的热潮正在形成，各方努力、齐抓共管的局面不断巩固，上市公司高质量发展面临难得的历史机遇。 《意见》强调，强化上市公司主体责任。提高上市公司质量，上市公司必须承担起直接责任、第一责任，大股东、实控人、董监高责无旁贷，今天在座的企业家义不容辞。借今天的机会，提出五点倡议： 一要诚实守信，做守法合规的上市公司。对任何一家企业而言，合法经营、诚实守信都是发展的底线，上市公司作为公众公司，在这方面更要成为表率。要强化法治意识和规则意识，不做假账、不说假话、不逃废债。要落实《意见》要求，下大力气解决资金占用、违规担保、股票质押等风险和问题，做到守底线、负责任、有担当。 二要完善治理，做规范发展的上市公司。健全有效的公司治理是企业长远健康发展的根基，上市公司要成为建立中国特色现代企业制度的典范。《意见》对完善公司治理和内控，强化底线要求，健全具有中国特色的国有控股上市公司治理机制等提出明确要求。上市公司要对标最佳实践，完善治理结构，加强监督制衡，增强透明度，持续提升规范运作水平。 三要专注主业，做稳健经营的上市公司。在大变局的背景下，上市公司既要抓住“双循环”和资本市场全面深化改革的机遇，合理有效运用市场机制和工具，加快发展壮大；更要理性看待资本运作，坚持聚焦实业、做精主业，汲取盲目扩张、粗放发展、风险频发的教训，提高抵御风险的能力，在复杂的竞争格局中占据先机。 四要攻坚克难，做引领创新的上市公司。“十四五”《建议》指出，“强化企业创新主体地位”“发挥企业家在技术创新中的重要作用”。上市公司作为中国企业最具竞争力的群体，要紧盯发展前沿，增强核心竞争力和创新能力，在解决“卡脖子”问题上做出自己的贡献。用好资本市场的机制，吸引和留住人才，调动员工积极性。处理好创新与规范的关系，避免打着创新之名，行破坏规则、损害投资者权益之实。 五要践行责任，做受人尊敬的上市公司。上市公司透明度高、影响大，大股东、实控人和企业家们要有长远清晰的愿景，有报国为民的境界，有谦虚谨慎的精神，管理好企业，回报好投资者，积极践行社会责任，实现经济效益和社会效益相统一，公司发展和社会发展相和谐，做受人尊敬的上市公司。 最后，再向新闻媒体的朋友们讲几句。在资本市场改革发展和提高上市公司质量工作中，新闻媒体既是重要监督者，更是工作合力的参与者。希望大家客观公正报道发展成就，理性专业开展批评监督。我们将积极支持新闻媒体的工作，为大家做好服务。最后预祝2020央视财经论坛暨上市公司峰会圆满成功！ 谢谢大家！
李小加将于2020年12月31日正式卸任港交所行政总裁一职。12月30日，李小加发表网志，感谢所有监管机构、合作伙伴、业界同仁、传媒朋友和同事们对他的帮助和支持。 李小加表示，即将离开工作了11年的香港交易所集团，翻开人生的下一页。此时此刻，心中充满了感激与感恩之情，感恩能在香港交易所度过职业生涯中最难忘的11个年头。李小加将香港交易所历任董事会成员和全体同事称作“梦之队”，认为其帮助他实现了对港股市场的许多愿景和梦想。 李小加表示，如果把金融看作是水的话，自己在过去的工作中积累了一些与水有关的知识和经验。未来的日子里，虽然将离开香港交易所的重要岗位，但还是会留在香港，继续从事金融行业，希望能够利用在香港交易所学到的“水利知识”，继续为市场做点贡献。 李小加感恩这个伟大的时代，“这个时代造就了我们这一代人。没有改革开放，就不会有经济的腾飞，也不可能有我们这一代人今天的一切。” 李小加认为，香港交易所和香港金融市场在逆势中展现出了强大的韧性，充分显示了香港作为国际金融中心的竞争力和在国际舞台上的重要性。 李小加还感恩生活了20多年的第二故乡——香港。他说，是香港这个东西交汇的国际大都市用最热情和最包容的怀抱接纳了他，尽管面临无数挑战，但今天仍然是香港的美好时代，当然也是香港交易所的美好时代。它将继续作为连接内地金融市场与国际金融市场的翻译器和转换器，为国家经济发展和金融开放发挥重要作用，增强香港国际金融中心的竞争力和吸引力。
□ 在试点注册制改革的大背景下，大批龙头公司奔赴科创板上市，导致并购重组市场的供给大幅减少。 □ 一批国企集团主动推进战略性重组和专业化整合，成为国资背景的并购重组频现大额交易的重要原因。 □ 百亿级规模并购重组大多瞄准传统产业，例如能源、金融、有色等，罕有今年被热捧的新兴产业。 即将过去的2020年，A股市场可谓精彩纷呈：科技、白酒、新能源产业热点轮番上阵，沪硅产业、隆基股份、比亚迪巨头高歌猛进。可有一个在过去20多年呼风唤雨的题材，却在今年“泯然众人”，这就是并购重组。 络等中概股公司均在那一段时间登陆A股，而且选择的是借壳上市。“（龙头企业）前几年消化得差不多了，现在还未上市的、有实力有业绩的龙头公司要少很多，而且他们更倾向通过IPO登陆资本市场。” 新兴少，传统多 从产业角度来看，今年百亿级规模并购重组大多瞄准传统产业，例如能源、金融、有色等，罕有今年被热捧的新兴产业。 例如，新奥股份通过资产置换、发行股份及支付现金的方式，作价258.4亿元收购新奥能源部分股权，实现天然气全产业链整合。东方能源作价151.12亿元收购资本控股、国网英大作价143.98亿元装入置信电气，都是为上市公司带来金融资产。 或许是因为装入的资产比较“传统”，不符合当下市场炒作“新兴产业”的胃口，这些百亿级的并购重组大多没能给上市公司带来大幅的市值提升。装入嘉士伯资产的重庆啤酒今年股价表现较好，其原因大概率是因为市场热炒酿酒板块。 有私募人士表示，重组上市依然沿用趋同IPO审核的要求，而面向新兴产业的科创板提供了更多样化的选择，被市场追捧的新兴产业龙头本身就不符合主板IPO要求，自然也不会走并购重组的通道，而是转向科创板或者港股市场，在那里即便不盈利也能获得较好的估值水平。
出口、投资、消费全面提速。日前国家统计局公布数据，11月，我国消费同比增长5%，环比提高0.7个百分点；1至11月份，固定资产投资同比增长2.6%，比1至10月份提高了0.8个百分点，消费和投资增速均创下年内新高。 在经济恢复态势持续向好的背景下，明年我国宏观经济和金融市场怎么走？ 兴业证券首席经济学家、研究院副院长王涵在兴业银行·兴业证券2020私募基金年度峰会上表示，明年经济将呈现“冲顶回落-回归常态”的走势；市场表现方面，股市和债市都有机会，其中，股市在明年将是“过渡年”；债券市场上，利率债方向确定，或有两波机会。 在王涵看来，参考2009年的经验，短期内宏观经济经过了疫情冲击，将会有一个冲高回落再回到常态的过程。中长期看，明年疫后的扰动因素逐渐消散后，经济内生的结构调整仍将延续；同时，政策和经济的组合正进入到新的阶段，需求侧政策的“大开大合”淡出，未来总量政策的波动率会逐步下降，更需要关注红利型政策的效果。 事实上，明年“前高后低”的经济结构也是市场的共识。这一方面与每个人的疫后行为有关，因为个体行为可能更注重安全保障，小到每一个个人，大到整个企业，都开始追求安全性的资源配置，意味着所有人都选择了增长速率更低的方式；另一方面与劳动年龄人口增速明显下降有关，每年经济增长都会因为劳动年龄人数的下降而拖累一个百分点左右。 王涵说，如果把目光从经济总量的增长转到经济的结构性变化，可以发现，疫情发生之前，我国经济已经出现了非常明显的结构性调整，在疫情之后这样的调整还会延续。明年上半年面临的很可能是经济大过山车所带来的市场大起大伏，而当下半年整个经济增速重新放缓，市场将更多地反映经济中长期内生结构性的变化。 具体来看，明年下半年经济结构将向内需消费型、数字化和高附加值产业转型，经济效率将得到提升，政策引导作用明显。在不少业内人士看来，目前，中国经济的龙头企业和支柱行业和十年之前相比发生了巨大的变化，这个变化的背后就在于经济结构本身的调整。特别是疫情的到来，使得科技类、互联网企业拥有了额外的增长动因。 王涵称，从投资在经济中的占比来看，如果说2015年之前经济的核心驱动力是投资单一动力驱动，现在则可以说是消费和投资一起推动中国经济增长，固定资产占GDP比重已经下降到了50%左右。 在这一情况下，金融市场将如何表现？王涵表示，综合比较国内GDP表现和万得全A的数据，中国经济和股市之间的关系并不是非常稳定。在2005—2011年期间，股市和市场之间的走势非常相似，但是在2012年之后，当经济增速的波动率下降，虽然整个经济走势还在下降，但股市已经止跌了，甚至在2014年后，当一些红利性的政策逐渐释放，整个市场会逐渐步入牛市。 他分析称，明年一季度之后，经济增速必然要回归到正常水平，并预测未来政策会逐渐从总量政策的大开大合转向红利性政策的释放。而围绕着明年经济的“过山车”，周期股票很可能迎来博弈的窗口。之后随着明年下半年经济增速逐渐回落，经济波动减弱，市场将会把目光重新放在长期红利上，经济结构会向内需驱动，向技术驱动，向高附加值的产业如医疗保险、养老等转型。 债券市场方面，王涵认为最确定的是利率债，明年年初及年中或有两波交易机会。首先明年一季度可能就是这轮经济增速的高点，经济确认顶部；第二波机会则是明年中期，当经济开始从高点回落，市场将重新评估中长期增长率的范围。 另外，谈到市场可能面对的风险，王涵表示，明年股票市场的高估值板块存在一些风险，比如汽车、电器、机械、设备、航空等行业。“这并不是我们内生估值太高的问题，而是要小心在海外高估值的情况下，如果发生动荡会不会向国内传导，这个是我们需要关注的问题。” （实习生刘甜对本文亦有贡献）
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