核心提示： 中国经济里面最重要的一个行业就是房地产，正如银保监会主席郭树清所言，房地产是目前经济风险中最大的灰犀牛。既然了解灰犀牛对经济产生的巨大冲击，正面硬扛灰犀牛冲击的银行业，就必须未雨绸缪，多挖几道战壕，多拉几条防线。 2020年12月31日，中国人民银行和中国银保监会，赶在年末最后一天，发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度》的通知（以下简称为《通知》）。 《通知》中明确 了房地产贷款集中管理制度的覆盖范围、管理要求和调整机制，综合考虑目前银行金融机构的资产规模、机构类型、还有分档设置，房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限，对超过上限的机构设置了一个过渡期，并建立区域差别化调节机制。 业内将此称之为房贷的“两道红线”。新规的出台，直接影响我们的个人住房贷款。比如今年个人去一些已经超过红线的银行（如图建行或者邮储银行(行情601658,诊股)），受于新规限制，申请难度加大，贷款额度会减小，这无疑是给银行套上一个“紧箍咒”。 其实红线不仅仅针对银行， 2020年的8月份住房城乡建设部和人民银行明确规定了房企的资产负债率，净负债率和现金短债比的比例，俗称房企的“三道红线”，那么为什么政府要针对楼市的接二连三的推出这些规定呢？ 众所周知房地产非常重要，可以算是中国经济发动机之一。过去20年是中国经济飞速发展的20年，也是房价高速上涨的20年。国内的楼市不仅没有怎么跌过，投资回报率还远超银行理财，成功跑赢了通胀。中国一线城市的房价似乎并没有受到今年疫情的影响，相反人们更热衷于投资房地产了，特别是在美联储大放水全球资产虚高的大背景下，中国人民更愿意将房地产的投资属性发挥到极致。 就在刚刚过去的金九银十中，深圳，上海一千万才够买个刚需。二手房与新房价格严重倒挂，深圳打新中签一套转手就赚500万。500万对于一个打工人来说一辈子不吃不喝也未必赚的到。因此不仅新盘开盘即售罄，而且几千人抢一套的现象频频爆出。 这个时候推出“两道红线”和“三道红线“就是要坚决抑制房地产泡沫。让整个行业将回归理性，房子将逐渐回归居住属性。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。银行的贷款是防止房价上涨的一个重要动力，现在中央对银行贷款“两道红线”，就是想用这两道红线来约束房企负债率和金融机构的信贷供应。 房企负债“三道红线”又是怎么回事呢？其实是要倒逼房地产公司降负债、去杠杆、融资渠道收紧，房企卖房回款压力增大，那么“用价换量抢回款”将是踩线企业未来的常规动作，“三道红线”就是控制房地产规模过大的金融措施。 总体来说“两道红线”对房地产市场是利空，因为中央的政策是要让房地产在各个环节回归理性，更加平稳的运转。 对于银行来说，触及红线的银行要在规定的年限里调整，在未触及红线的则不必急于对相关业务进行压缩，因为房地产业贷款毕竟是重要的收入来源，也是相对优质资产来源。 有一个误区，认为银行不良率上升跟银行过度依赖房地产行业有关。 其实不然。因为对房地产是一个很好的贷款业务，房地产不仅保值，同时是不动产，即使贷款人不还贷款，银行有权收回进行拍卖，而房子一般都是增值，银行完全可以拿回贷款。银行的不良率升高其实是因为银行贷款给一些风险比较大的中小企业，还有一些快倒闭的大型国企，这些企业经营不善破产，从而导致坏账率高，而不是因为银行贷给房地产。 有人可能要疑惑，既然银行坏账率高不是因为房地产，那为什么监管部门还要设置这两条红线呢？ 因为房地产的贷款过于集中，银行有30%、40%的贷款都在房地产上，如果房地产跌个10%，银行坏账率岂不是全部都要超过警戒线了？正是因为银行在房地产行业的风险集中度太高了，监管不得不出手划红线。 然而对于大部分没有触及这两条红线的中小银行，并不需要对房贷业务大幅压缩。因为红线是一种警戒线，就跟胆固醇标准值的道理一样，超过某个值，你就要小心身体健康了；如果没达到这个数，就不必杞人忧天。 所以如果中小银行还没有触及红线，其实不急于对相关业务进行压缩的，因为房地产业务本身本身就是一个重要的收入来源，也是一个优质的资产来源。 但是，正在排队IPO上市的银行，就要特别小心“红线”问题，因为这个新规会影响到这些银行的IPO上市。证监会在批准银行上市，其中一条重要考核就是合规。有些银行不良率高，资本充足率低，如果房地产贷款过高，证监会很有可能因此暂缓上市。 比如汉口银行，目前准备上市，但是他们房贷比例太高，坏账率又偏高，因此上市恐怕生变。 目的是什么呢？不是要打压房价，而是旨在增强我们金融机构抵御房地产市场波动能力， 国家也看到了房价不可能永远一直涨，它会有一个波动的范围，银行的大部分的债权都是放在房贷上面，房地产一波动，加上金融杠杆的放大，就会对银行等金融机构产生巨大的影响。 2008年因为次贷危机而引发的席卷全球的金融风暴，给全球经济带来的血泪教训还历历在目，我们不得不防。 那么对于我们普通老百姓(行情603883,诊股)来说，短期利空长期利好。虽然“两道红线”短期内影响个人住房贷款，但是长期看来，房市会更健康发展，房价更加合理。
记者近日从山西省财政厅获悉，2020年山西省政府支持城商行改革发展专项债券(一期)计划发行153亿元，债券发行期限10年，发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场流通。 据悉，本次发行的专项债券全部为新增债券，重点用于支持山西省深化金融领域改革。依据山西省制定的城商行改革方案，拟将大同银行、晋城银行、长治银行、晋中银行、阳泉银行等5家银行进行合并后新设立一家城商行，由山西省政府发行专项债券，向新设立的城商行注资补充其资本金。
“市场分割、发行和监管不统一，是目前债券市场存在的两个主要问题。”12月20日，全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在中国财富管理50人论坛2020年会上表示，银行间、交易所两个市场分割，导致了同债不同价、不同市场为争取市场份额而放松标准等问题。解决的办法，是统一发行标准、交易流通、监管机制。 楼继伟还认为，银行资金主导、投资者结构单一的格局，造成的债券流动性差，也是债市目前存在的一大问题。银保监会副主席曹宇当天也表示，目前未清偿的债券中，超过70%的债券由商业银行持有。 打通两个债券市场 楼继伟认为，今年以来，债券违规违约事件频频发生，特别是一些大型国企违约，影响了相关地区国企、政府的公信力。 下半年以来，多家大型地方国企发生债务危机，并出现密集违约。9月10日，天津国企天房集团7亿元私募债违约；随后，辽宁国资控股的华晨集团10亿元私募债未能如期兑付；11月10日，信用评级AAA的永煤控股未能按期偿付10亿元超短融；而后，清华大学校办企业紫光集团流动性也出现危机。 根据Wind资讯统计，截至12月18日，年内新增债券违约主体27家，共164只债券实质性违约，累计违约金额超过1600亿元。其中，国企违约主体8家，比上年变化不大，但违约余额却达到518亿元，比上年的129亿元，骤增了3倍以上。 而一些国企的违约，引起了市场广泛争议。以永煤控股为例，截至今年9月底，公司账面货币资金高达470亿元左右，并在违约前不到1个月，永煤控股还发行了金额10亿元的中票，但就在11月2日，公司却悄然划转了持有的中原银行全部股权，从而引发市场对于其逃费债的争议。 这更加剧了市场的担忧。与永煤控股同样存在债务负担重、债券集中到期压力的多家煤炭企业的债券连续大跌，另有多家企业取消债券发行，并进而波及信用债市场。截至目前，已有超千亿元信用债取消发行。 楼继伟认为，债券市场目前主要存在两大问题，首先是市场分割，发行和监管不统一，发行由证监会、央行、发改委多头管理，特别是银行间市场，非银金融机构、非金融企业都可以发行包括中票在内的债券，银行间市场已不是银行间融通资金的定位。 国内债市的分割由来已久。早在上世纪80年代，就曾出现场内市场和场外市场并存的格局，甚至还存在区域分割。1995年，武汉、天津、北京等地的区域性债券交易市场因爆发风险被关停，1997年商业银行退出沪深交易所债市，银行间债券市场设立，银行间、交易所债券交易并存的格局形成。 “央行和证监会决定同意两个基础设施间互联互通合作，希望尽快落地。”楼继伟说，交易所、银行间市场交易分割，造成了同债不同价，同一种债券价格不同，这会导致不同市场为了争取市场份额而放松标准。 楼继伟认为，债券市场的问题，要解决的基础条件包括发行标准、交易流通、监管机制统一。 证监会原主席尚福林也认为，债券市场是筹措中长期资金的重要场所，由于历史等原因，债市仍存在一些不足和短板，需要再统一市场规则，推动市场互联互通和基础设施建设，以及在完善发行机制、提高发行效率、降低管理和运行成本、丰富债券市场品种等方面进行完善和优化。 改善投资者结构 楼继伟说，目前债券市场的另外一个问题是银行间市场债券多由银行承销并持有，市场流通性差，一旦出现债务违约，商业银行受损，存在触发系统性风险的隐患。 银保监会副主席曹宇在当天的论坛上也表示，有研究测算，国内债券市场未清偿的债券中，超过70%由商业银行持有。一些券种的银行持有占比甚至超过90%，投资者类型比较单一。 “促进投资者结构优化，是资本市场建设的关键一环，我国资本市场投资者存在结构不均衡等问题，仍有较大的优化空间。”曹宇表示，在债券市场，银行资金长期占主导地位，因此需要更加重视投资者结构问题。 最近两年，债市互通互联、推进投资者多元化的步伐，已经开始逐步加快。2018年8月，国务院金融委提出，建立统一管理和协调发展的债券市场后，沪深交易所2020年1月发布通知，扩大在交易所参与债券交易的银行范围，允许在华外资银行等进入沪深交易所。 此外，央行、证监会在7月同意，银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作，对买卖两个市场交易流通债券的机制作出安排。近日，证监会副主席阎庆民在2020央视财经论坛暨上市公司峰会上表示，推进债券市场基础设施互联互通，积极稳妥发展金融衍生品市场。 9月份，央行、证监会、外汇管理局发布境外机构投资者投资中国债券征求意见以及相关资金管理规定，明确债券市场对外开放的整体性制度安排，将银行间债券市场外汇风险管理政策扩展至涵盖交易所债券市场。 截至2020年12月17日，我国债券市场存量规模达113.87万亿元，较年初增长16.79万亿元。其中，信用债存量达到38.76万亿元，较年初增长5.88万亿元。 公开数据显示，截至12月17日，非金融企业在交易所债券市场发行公司债券3.84万亿元。 央行上海总部数据显示，截至11月底，共有893家境外机构进入债券市场，持有银行间市场债券3.1万亿元，较10月末增加967.2亿元，约占银行间债券市场总托管总量的3.1%。 尚福林认为，债券市场需要进一步健全市场约束和惩戒机制，培育合格机构投资者，增加市场交易活跃度。
日前，浙江省财政厅公布，将于12月25日发行一笔50亿元支持中小银行发展的专项债券，全部用于温州银行的资本金补充。债券成功发行后，浙江省将成为继广东之后，第二个完成中小银行专项债发行的省份。 值得一提的是，浙江省此次债券发行同步披露了其补充银行资本的方式，即通过温州市国有金融资本管理有限公司（下称“温州国金”）间接入股温州银行。据悉，温州国金成立于2015年，注册资本为35亿元，为温州市政府设立的市属国有独资有限责任公司，由温州市财政局全额出资。 此前，业内对于专项债如何注资中小银行颇为关注，且观点主要集中在两大注资方式上，一种是地方财政部门及其受托人，主要指国有企业，通过专项债直接向中小银行注资，银行以增资扩股方式补充资金；另一种则是专项债募集资金定向认购中小行发行的资本补充工具。如今来看，浙江专项债选择了前者，这或许也意味着未来将有更多的地区通过间接入股的方式补充银行资本金。 根据债券发行文件，浙江省此次专项债发行与广东省100亿元专项债发行方式基本一致，期限均为10年，存续期第6～10年每年按照发行规模的20%偿还本金，利息按半年支付。中债资信评估公司评定的此笔债券信用等级为AAA级。 另据中债资信评级报告，此项目偿债资金主要来源于温州国金所持温州银行股份每年分红资金及股份市场化转让所得。其中，股份市场化转让可通过现有股东收购股份、引入战略投资者收购股份、IPO后公开出售股份或温州银行以自有资金回购股份等方式进行。 具体而言，本期债券存续期内，2021~2023年每年计划转让不超过1亿股，2026~2030年计划将剩余股份分批次逐年转让，预期股权退出金额合计80.94亿元，持有股份预期分红合计12.95亿元。 评级报告还显示，正常情况下，本期债券可偿债资金合计为93.89亿元，可以覆盖债券本息。若分红不及预期或股份转让未能如期完成，本期债券偿债资金差额部分将由温州市财政预算安排政府性基金收入或通过资产处置等方式补足。 专项债注资后，对温州银行影响几何？《温州国金稳银深改项目募投报告》称，温州银行2015～2019年总资产年均复合增长率约13%, 本次补充资本实现转型发展后，从谨慎角度出发，预计未来十年可实现总资产年均复合增长率9%。温州银行补充资本金后总资产规模预计2500亿元，2030年末总资产规模预计可达6000亿元。 同时，本次补充资本实现转型发展后，温州银行经营效益将逐步改善，资产利润率将逐步回升，预计未来10年将可从0.3%上升至0.8%左右，10年可以实现净利润合计257.86亿元。数据显示，2015年～2019年，温州银行平均资产利润率约为0.5%。 此外，评级报告还显示，增资完成后，专项债券对应的股份占温州银行总股份的31.77%，这意味着温州国金或将成为温州银行第一大股东。数据显示，截至6月末，温州银行股份总数为29.63亿股，新湖中宝为该行最大股东，持股比例为18.15%。事实上，对于大股东的变动，温州银行此前在发布定增公告时就进行过提示。温州银行称，根据静态测算及发行方案，如果原股东参与认配比例较低，则本次发行后，预计控制权将发生变化，即国有认购主体将成为该行第一大股东。 目前，各地正稳步推进专项债注资中小银行工作安排，除了广东省和浙江省外，已披露发行专项债补充银行资本金计划的省份还有山西省、陕西省、四川省和内蒙古。其中，山西省财政厅表示将支持城商行改革发展，陕西省则将专项债主要用于农商行补充资本，内蒙古则选择了3家城商行和8家农合机构注资。
“变革”是近年来财富管理行业的标签，尤其是今年，疫情的到来，叠加国际局势的复杂多变、国内经济发展的模式转变等，使得财富管理行业发生了新的改变。 一方面，受前期资管新规和一系列去金融杠杆政策的出台，金融泡沫正逐步减少，旧有的生产和投资模式被新的模式与机会所取代；另一方面，疫情冲击导致居民财富缩水，收益稳定、安全可靠的产品成为不少居民的首选；同时，疫情也显著增加了家庭线上投资的意愿，这对财富管理机构的线上化服务提出了更高要求。 面对上述种种变化，不少金融机构正“厉兵秣马”以抢占先机。其中，就有上海银行的身影。在财富管理这个众多选手云集的赛道上，上海银行依托本土优势，跑出了一条独特之路。 上海银行副行长施红敏介绍称，养老金融服务是上海银行差异化竞争的优势所在，一直以来，上海银行就将为养老客户提供美好生活作为养老金融业务的奋斗目标，重点围绕整合与构建多方位的养老服务平台、完善与创新多元化的财富管理为养老客户提供全面、周到、适宜的金融服务。 从当前来看，这一选择颇具前瞻性，由“数字鸿沟”引发的老年人生活问题正备受关注。对此，国务院办公厅近日还印发了《关于切实解决老年人运用智能技术困难的实施方案》（下称《方案》），其中特别指出，要提升网络消费便利化水平，包括完善金融科技标准规则体系，推动金融机构简化注册、绑卡等流程，开发适老手机银行APP等。 财富管理迈入新时代 所谓财富管理，其本质在于“受人之托、代人理财”，通俗来讲即是以客户需求为出发点，通过专业的产品和服务帮助客户实现综合（财富保值增值与传承）或个性的财务需求（比如教育、养老等）。 近年来，随着居民的投资理财意识觉醒，财富管理行业百花齐放，银行、保险、信托、券商、第三方财富管理机构等纷纷参与其中。 不过，在去杠杆、破刚兑、去通道、破除多层嵌套的影响下，财富管理行业正发生巨大变革。资管新规的出台使得金融泡沫逐步减少，传统的投资模式发生改变，实体经济的估值趋向真实标准，银行、券商、基金、保险等“玩家”重回同一平台下竞争。 在此背景下，不少业内人士的共识在于，财富管理迈入了新时代。作为金融机构的代表，上海银行对此有着深刻感受。施红敏表示，这一新时代的到来与金融供给侧改革的推进不无关系，且这是必然结果。 在施红敏看来，和以往相比，新时代主要有三方面的不同，首先是从资金流向看，之前高净值客户的资金绝大部分由银行之外的金融机构承担，而如今，居民资金大部分流向了银行。 其次是从银行客户的财富管理行为变化来看，主要体现为“一升一降”。一升，就是重视财富管理的客群规模越来越大，广大客户的理财意识普遍提升；一降，就是客户对理财的认识不断回归理性，过去盲目追高的非理性冲动明显下降，对理财风险与回报的关系有更加清醒的认识。 再者是从银行来看，更加重视自身渠道建设，健全责任体系和信息披露体系，使银行渠道成为客户财富管理可以信赖的渠道。施红敏称，“在这一过程中，银行不再把自己简单的定义成是一个销售渠道，更多的则是向客户体现自身的专业性。” 基于上述变化，上海银行在前年就在内部提出了一个口号——“重塑财富管理业务”。施红敏表示，“在我们意识到新时代来临的时候，我们就更注重打造银行的专业性，比如和更多的优秀机构合作，为不同投资者的资产配置需求提前做好准备。” 作为头部公募基金的管理人，中欧基金董事长窦玉明也提及，财富管理行业迈向了新阶段。从基金公司的角度看，这一方面体现在客户规模由几十万发展到几亿的量级增长；另一方面则体现在机构管理资金体量的扩大，这就需要基金公司建设一个工厂化、团队化、集团化、流程化的投资体系，只有这样的投资体系，才能大规模的资金变动。 深耕养老金融服务 处于财富管理新时代下，如何进行差异化发展，构建一个特色鲜明、主动创新的财富管理市场，是业界探讨的焦点话题。 对于上海银行而言，这一答案并不难找。施红敏称，该行的竞争优势来自于客户，上海银行的主要客户是中老年人群，而他们对产品的需求相对稳定，这有利于银行形成一种比较成熟的服务机制。换言之，养老金融服务即是上海银行差异化竞争的优势。 事实上，这一优势由来已久。自1998年成为上海市首批养老金代发银行以来，上海银行一直致力为老年客户提供优质专业的综合服务，并形成了独具特色的养老金融体系，目前，该行承担了上海近三分之一的养老金客户服务工作。 即便是进入数字化金融时代，为了让老年人能放心、轻松地体验前沿的移动金融服务，上海银行秉持“把简单回归客户，把复杂留给银行”的理念，借助金融科技，在渠道、服务方面进一步升级优化，推出了一系列简单好用的适老e产品，协助养老客户享受现代金融服务的便利。 比如，在网点，上海银行全新升级了ITM机（智能柜员机），柜员可以为客户提供面对面的服务指导，大大缩短了老年客户存款单笔交易时间，服务也更加亲切贴心。此外，开卡、发盾、理财、密码等复杂业务办理速度也较之前提升50%以上，服务效率大幅提升。 同时，为了让手机银行更加“安全、简单、好用”，上海银行结合老年客户的需求，对养老客户专属“手机银行美好生活版”进行升级，增加了“刷脸登陆”、“指纹识别”、“声纹识别”等生物识别技术手段，并进一步丰富金融功能，包括在线网点预约、一键客服拨打、精选理财推荐、线上财富管理等智能特色服务，让手机银行更贴近老年客户需求。 可以看到，金融科技已经在财富管理领域发挥重要作用。目前，线上交易已经实现了更大范围的覆盖，弥补了银行物理渠道的短板。 除了硬件上的完善外，在“软件”上，上海银行也提供了细致贴心的服务。施红敏称，和其他客群相比，中老年客户需要银行花大量的时间进行投资者教育，为此，该行专门分配了很多客户经理服务用户。“尽管成本相对较高，但上海银行仍然愿意做这件事，让客户感受到银行的温度。”他说道。 “牵手”同业合作共赢 单丝不成线，独木不成林，这在财富管理领域同样适用。在发力打造自身优势的同时，不少金融机构通常也会选择与其他同业机构进行合作。施红敏表示，财富管理是一个系统工程，不同机构之间有各自的专业分工，只有彼此深度协作、无缝衔接，才能实现“1+1>2”的效果。 以银行和公募基金公司为例，代销与托管是两者最传统的联系，而在大资管时代，两者合作的边界也在不断突破。窦玉明称，在财富管理环节，基金公司可谓是制造商，银行是渠道，同时也承担着投顾的角色。“两方合在一起，才能成为一个完整的为客户服务的财富管理产业链。” 在施红敏看来，银行主要承担着两方面的责任，一是细分客户群，充分把握客户需求，比如，上海银行服务了全市近三分之一的养老客群，对他们的理财需求就要充分体现稳健的特征；二是精心挑选机构和产品，形成有特色、有针对性完整的产品货架，让客户有更多的选择，选到合适的产品。 “同时，还要特别注意流程的合规性，比如要完整、准确披露信息，帮助客户充分了解产品特性，自主决策，确保做到适当性销售。”施红敏说。
今年上半年，银行IPO进入停滞期，未有一家实现上市。不过，到了下半年，继10月27日厦门银行（601187.SH）登陆A股之后，重庆银行（01963.HK）近日也拿到了证监会核准的IPO批文，即将成为又一家A+H股上市银行，也是西部地区首家A+H股上市城商行。 根据重庆银行H股公告，其A股所发行股数不超过34745万股，有效期为批准之日起12个月内。 当前，超过70%的A股上市银行依然处于破净状态。多位人士称，银行股未来上升空间依然较大，不过行业分化会进一步加剧，优质银行股会逐渐走强。 还有10余家中小银行排队IPO 2019年为银行上市的大年，先后有8家银行在沪深交易所上市，分别为邮储银行、浙商银行、渝农商行、苏州银行、青农银行、西安银行、青岛银行、紫金银行。 到了今年，上半年银行IPO进入停滞期。下半年，银行上市开始提速。厦门银行10月27日登陆A股，成为今年首家上市银行。在下半年过会的另外3家银行中，上海农商行、齐鲁银行尚未取得IPO批文。 早在2013年，重庆银行在港交所上市交易。本次发行A股股票并上市后，重庆银行将同时在上交所及港交所上市交易。 而“回A”上市，重庆银行已谋求多年。早在2007年，重庆银行就递交了A股上市申请，并陆续引入战略投资者，但此后十多年，一直未能实现A股上市，转战香港后，于2013年11月在港交所挂牌上市。 不过，重庆银行在港交所上市首日即跌破发行价，以6港元/股开盘，最终收报5.99港元/股。随后多年，重庆银行股价难见起色。截至12月21日收盘，重庆银行H股收报4.75港元/股，市净率0.37。 2016年，重庆银行重提A股上市。当年10月，重庆银保监局发布《关于重庆银行首次公开发行A股股票并上市方案的批复》称，原则同意重庆银行首次公开发行A股股票，发行规模不超过7.81亿股。发行所募集资金扣除发行费用后，应全部用于补充核心一级资本。2018年6月，重庆银行递交A股上市招股书申报稿。2020年8月27日，A股IPO过会。 公开资料显示，截至2020年6月30日，重庆银行普通股股份总数为31亿万股。其中，内资股为15亿股，H股为16亿股。在内资股中，重庆渝富资本运营集团有限公司持股占比13.05%，重庆路桥股份有限公司占比5.48%，重庆市地产集团和重庆市水利投资（集团）有限公司各占4.47%，力帆实业（集团）股份有限公司占4.14%等。 数据显示，截至2020年6月30日，重庆银行资产总额为5322.22亿元，较上年末增加309.90亿元，增幅6.2%。实现净利润26.20亿元，同比增长5.3%。不良贷款率为1.24%，较上年末降低0.03个百分点；拨备覆盖率为302.17%，较上年末上升22.34个百分点。 截至目前，还有10余家中小银行排队IPO，包括5家城商行、8家农商行。 银行股分化将加剧 上半年以来，银行股曾多次走出领涨行情，但持续时间都不长。11月之后，银行板块出现连续几日飘红。 市场分析认为，银行股大涨主要受到经济回暖拉动。11月，工业41个大类行业当中，超过八成行业都实现了增长。“四季度我国经济增速有望比三季度继续加快，全年我国有望成为世界主要经济体中唯一实现正增长的经济体。”国家统计局新闻发言人付凌晖在近日举行的国新办发布会上表示。而作为顺周期行业，市场对银行资产投放、净息差反弹、资产质量好转的预期向好。 “上市银行基本面稳健但整体估值较低，当前行业市净率（PB）仍然较低。银行股近期上涨表现出比较典型的资金轮动效应。从个股来看，近期涨幅较大的股票普遍PB较低。”光大证券分析师王一峰称。 不过，银行股分化将进一步加剧。据Wind资讯统计，截至12月21日收盘，A股37家上市银行中，仍有27家银行市净率不到1，且银行之间的分化加大。 其中，宁波银行市净率为2.04，厦门银行、招商银行市净率超过1.5，张家港行、紫金银行、常熟银行、青岛银行、青农商行、平安银行、杭州银行等8家银行市净率在1以上。而华夏银行、交通银行、民生银行市净率依然在0.5以下。市场人士称，部分银行市净率偏低，主要是担心风险没有出清，持观望情绪。 “近期的国企信用债违约、后续紧信用可能导致的企业还款压力加大，一定程度上会影响银行资产质量。最近几年，监管机构引导金融系统风险有序出清，包括问题资产逐步确认处置和问题机构的有序处理。中长期看，资管新规落地、高风险金融机构破产重组、国有企业债券违约、各类信仰打破，在阵痛期后，有利于金融系统风险的出清，显著改善投资者对中资银行机构的风险溢价考虑。”中金公司称。 一位银行业人士对记者表示，银行股虽然前段时间上涨，但市净率仍然处于历史较低水平，将来银行股分化将会加剧，所在地区经济较发达、资产质量较好、历史包袱较小的银行股会有进一步上升的空间。
银行间债券市场是我国直接融资市场的重要组成部分。有观点认为，银行间债券市场的债券多为银行大量持有，易导致风险集聚于银行，其实并不符合银行间债券市场是面向银行、证券、企业年金、境外投资者等各类机构投资者的客观事实。银行间债券市场并非仅有银行参与，而是各类机构投资者共同参与的“机构间”市场。从成熟经济体情况看，面向机构投资者的场外市场都是各国债券市场的主体。 银行间债券市场参与者随着我国机构投资者不断成熟逐步多元化。早期，银行持债比重较高，与银行作为主要机构投资者发展较早、风险管理水平和业务能力优于非银行机构有很大关系。此后，我国证券、基金、保险等非银行金融机构开始壮大，并逐渐进入银行间债券市场，资管产品的发展为银行间债券市场带来了企业年金、银行理财产品、信托产品、保险和基金、证券的资管产品等，随着债券市场对外开放，境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加银行，以及QFII和RQFII等境外投资者等也先后进入了银行间债券市场。 机构投资者的多元化是一个动态演进的过程，也与一国的金融结构密切相关。我国债券市场投资者结构与以间接融资为主的国家投资者结构基本一致，判断投资者结构是否合理，不能片面强调银行持有债券的比例。我国银行业的金融资产占比远高于德国和日本，但银行持有信用债的比重仅为28%，显著低于德国和日本。我国债券投资者结构不仅符合间接融资为主的金融体系投资人结构的基本规律，且更分散。 批判银行持有信用债，那么当前我国的信用债应该由谁持有？从历史教训来看，不应把债券直接卖给企业和个人，更不能将其视作发展直接融资的捷径。我国信用债市场发展之初曾经定位于个人，为了防止债券违约可能影响社会稳定，只有极少数资质良好的大公司被允许发债，导致信用债发展缓慢；2008年，香港雷曼“迷你债券”违约，引发了较大规模、持续的个人投资者维权行动。国际上信用债大多以机构投资人为主，个人通常只通过基金、养老金等机构进行间接投资。但在我国，与金融市场发展的整体节奏相比，这些机构发展相对缓慢。 因此，完善我国债券市场投资者结构不能脱离当前我国的金融实际。必须认识到，在以间接融资为主的情况下，银行仍将在一段时间内是债券的重要投资者。
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